FinancialMirror. EAC to develop its properties

Transcript

1 FinancialMirror 1.00 Issue No. 820 April 15-21, 2009 CYPRUS HOSTS 150,000 ROUNDS OF GOLF A YEAR CYPRUS GOURMET TRIES THE OLD HOUSE AT PARAMALI CSE shares wipe out 09 losses A powerful rally led by banking shares helped the Cyprus Stock Exchange General Index wipe out all of its losses in 2009 and move into the black, in tandem with rising global equity markets, which are at 2- month highs. The CSE General index closed Tuesday at points, recovering from the 37.2% loss since March 6, when the index hit its lowest point for this year at For the year, the CSE is now up 0.10%. The recovery is led by Bank of Cyprus, which since it hit its all-time low of EUR 1.60 is now up 40.5%, closing Tuesday at EUR 2.81, taking its year-to-date performance to 4.5%. Hellenic Bank is the best performer among the banks, having gained 11.5% since the start of the year, closing Tuesday at this year s high of EUR Marfin Popular Bank has also recovered but not at the pace of BOC or HB. The stock closed Tuesday at EUR 1.81, which is a 57% recovery from its 1.16 low, but since the start of the year, the share price is still down 6.2% according to Financial Mirror data. The underperformance is probably due to the decision of Central Bank Governor Athanasios Orphanides to refuse to allow MIG to increase its stake in Marfin Popular Bank, which has dented investor confidence. SEE PAGE 2 Banks, Coops pledge to cut interest rates Banks and Cooperatives have pledged to accelerate efforts to reduce interest rates in Cyprus after the government said it will inject an additional liquidity of EUR1 bln in the banking system. Banks and Coops accuse each other of keeping high rates and for siphoning deposits to meet their funding requirements, which is blamed as the reason why lending rates have remained stubbornly high in contrast to efforts Greg Hawkins, President of City of Dreams speaks at a media tour of the City of Dreams complex in Macau, an integrated entertainment resort combining casinos, hotels, nightclubs, shopping and dining which is scheduled to open on June 1 and has already been dubbed the Vegas of Asia. (photo EPA) as government injects EUR 1 bln into banking system by the European Central Bank to steer rates lower. At a time when the ECB refinancing (borrowing) rate is 1.25% while the deposit rate facility rate is at 0.25%, banks in Cyprus are offering loans at 5-5.5% plus a 3-4% spread, while for deposits the minimum offered is 3.5%. SEE PAGE 2 EAC to develop its properties The state-owned Electricity Authority of Cyprus is embarking on a nationwide plan to reassess all its properties in order to better utilise them and increase revenue for the power utility. This falls within a general plan to improve earnings by divesting away from the conventional oil-based power production into new areas, such as alternative sources of energy, for which it is establishing wholly-owned subsidiaries. Commerce, Industry and Tourism Minister Antonis Paschalides told a recent press briefing that the EAC plans to commercially develop the area opposite its head offices in central Nicosia that would benefit the area, the EAC staff (for parking) and would boost EAC revenues. He added that it is a shame that Cheap solar is a myth such valuable property remains unutilised, but clarified that a sale of the land has not been discussed. The EAC s press spokesman, Costas Gavrielides, told the Financial Mirror that we will review each case accordingly, wherever there are unutilised assets. One example is the vacant lot opposite our regional office in Nicosia on the corner of Photi Pitta and Spyrou Kyprianou Avenue. At present it is being used as a parking lot for the EAC staff and a small number for customers. The idea is to create a development that would include shops and maybe cafes on the ground level, and perhaps offices above that, Gavrielides said. The Nicosia Municipality is keen to see a multistorey parking facility, either overground or underground. One idea is for the property to be developed by the EAC Pension Fund, which means that the EAC s own funds would not be used. Gavrielides added that the EAC also plans to get more actively involved in alternative sources of energy (ASEs), but explained that there is a general misconception about energy production from alternatives sources such as wind and solar. Power generation (from these sources) usually costs much more than petrol generated energy as much as eight times more expensive in the case of solar and at least four times more in the case of wind power. It s the initial investment which is expensive, he explained. Despite the EU forcing member states to produce more using ASEs, these cannot replace conventional methods of power generation. But they can contribute significantly towards the reduction of oil and coal produced energy. The maximum that can be reached from ASEs is 15-20%, he said. SEE PAGE 2

2 2 CYPRUS FINANCIAL MIRROR, April 15-21, 2009 CSE shares wipe out 09 losses FROM 1ST PAGE European and US shares pared gains on Tuesday after data showed that U.S. retail sales and producer prices came in worse than expected in March. Sales at U.S. retailers fell in March, snapping two months of increases, indicating the recession was far from hitting bottom as mounting unemployment depressed consumer spending. With rising unemployment, consumers are clearly cutting back on big-ticket items such as electronics and cars. This is likely to remain the trend as global economies scrabble around trying to find an end to the current woes, said Manoj Ladwa, senior trader at ETX Capital. London s FTSE 100 ended mildly up 0.13% at , the CAC-40 in Paris was up 0.88% at while the German Dax ended 1.47% higher at points. Goldman Sachs Group fell 6% after selling shares to help repay $10 bln of government bailout funds. Home Depot and Macy s declined at least 2.8% as economic data showed job losses forced consumers to cut back spending. Benchmark indexes pared losses as text from a speech showed President Barack Obama will say U.S. stimulus and bailout efforts are starting to generate signs of economic progress. The Standard & Poor s 500 Index dropped 0.4% to in midday New York. The index closed at the highest level since February 9 on Monday amid optimism that bank profits rebounded in the first quarter. The Dow Jones Industrial Average decreased points, or 0.6%, to 8, The drop trimmed the S&P 500 s advance from a 12-year low on March 9 to 25%. The surge was spurred by lenders from Citigroup to JPMorgan Chase & Co. saying they made money at the beginning of 2009 and Treasury Secretary Timothy Geithner s plan to finance as much as $1 trln in purchases of illiquid real-estate assets from banks. Citigroup, JPMorgan and General Electric are among the 31 S&P 500 companies scheduled to announce results this week. Profits probably decreased for a seventh straight quarter in the January-to-March period, the longest stretch of declines since at least the Great Depression. Morgan Stanley, scheduled to give quarterly results next week, slid 6.4% to $ A measure of financial stocks in the S&P 500 slipped 1.1%. Cyprus bank holidays The Central Bank of Cyprus would like to inform the public that all banks will be closed on the following dates: Friday, 17 April Good Friday Monday, 20 April Easter Monday Tuesday, 21 April Easter Tuesday Friday, 1 May Labour Day KEY STATISTICS Level Last Period change m/m INFLATION Consumer Price Index Mar ' % 1.10% HICP - new base 2005= Mar ' % 0.90% Manufacturing Output Price Index Jan ' % Construction Materials prices Jan ' % 1.05% Industrial Output Price Index Jan ' % 3.50% NATIONAL ACCOUNTS GDP growth Flash Estimate EUR 4.33 bln Q % QQ 2.90% GDP at current prices/ growth EUR bln 2008E 3.70% Population E 1.40% Current A/C Deficit / % of GDP 2008E 4.0% Public Debt / % of GDP EUR 8.34 bln 2008E 49.3% Fiscal Surplus / and as % of GDP 2008E 1.00% CONSTRUCTION Cement sales locally tons 178.9k Oct ' % Building Permits 694 Jan % Building Permits - cubic metres Jan % Building Permits - Value in EUR Jan % Dwellings 1585 Jan % FOREIGN TRADE Total Imports (f.o.b.) EUR M Jan-Feb % Total Exports (f.o.b.) EUR M Jan-Feb % Trade Deficit EUR 717.4M Jan-Feb % PRODUCTION Industrial production index Jan ' % Industrial turnover index Dec '08 8.7% Manufacturing Production index Iαν % LABOUR Registered unemployed Mαρ Unemployed as per EU rules % Total Employed as per EU rules Q 2008 Average Monthly Earnings EUR 2098 Male 2281 F 1868 INTEREST RATES BOND YIELDS Borrowing 2 year 5 year 10 year ECB Refinancing (Repo) - euro 1.25% 1.34% 2.38% 3.20% ECB Deposit Rate - euro 0.25% UK Base rate 0.50% 1.33% 2.42% 3.25% US Fed Funds rate % 0.87% 1.80% 2.86% Japan 0.10% 0.46% 0.87% 1.46% Switzerland- 3 month Lombard 0.25% OTHER Retail Sales - volume index Jan ' % -0.60% Retal Sales - value index Jan ' % 3.5% Motor Vehicle registrations Feb ' % Motor Vehicles Year-to-Date Jan-Feb % Motor Vehicle total registrations % TOURISM Arrivals - Monthly Mar ' % Arrivals - Year to date Jan-Mar % Residents - Travel abroad Feb '09-8.4% Residents - Travel abroad % Revenue from tourism - Monthly EUR 36.3 mln Feb ' % Tourism Revenue- Year to date EUR 75.9 mln Jan-Feb % Arrivals % Tourism revenue EUR 1.79 bln % sources: Central Bank of Cyprus, Statistics Department, News Agencies compiled by Financial Mirror change y/y FROM 1ST PAGE The Coops are to blame because they are offering deposit rates above 4%, thus stealing away customers from us, so we are obliged to fight back, a senior banker told the Financial Mirror. The large banks had reduced deposit rates to 3-3.5% recently but were obliged to raise them back to % after they said the Coops were keeping deposit rates above 4.5%. The Managing Director of the Cooperative Central Bank, Erotokritos Chlorakiotis, in charge of the 116-strong Cooperative Societies, rejects the charge, insisting that the Coops have been lowering rates gradually. Chlorakiotis blames the banks for starting the whole deposit war when last year they pushed deposit rates to 7% to 8%. He told the Cooperative Central Bank annual meeting FROM 1ST PAGE Meanwhile, the EAC confirmed a report published in Monday s Alithia that the utility plans to create a number of new subsidiaries in order to divest its operations into power production from ASEs. The newspaper report added that the EAC would even create monopolies in certain critical areas. The EAC reaffirms its commitment to dynamic involvement in electricity generation from ASEs, the utility said in an announcement. EAC s plans will also help reduce Cyprus purchase of carbon emission credits, for which the Authority is not responsible. Tourism arrivals in Cyprus fell by 15.2% compared with the same period of the previous year in the first quarter, reaching 194,127 compared with 228,962 in the corresponding period of The performance was even worse in March. The Passengers Survey showed that arrivals of tourists reached 90,434 in March, a fall of 16.4% compared Banks, Coops pledge to cut interest rates last month that it s calls for a reduction of lending rates more than a year ago were ignored, but that the competition, supposedly the commercial banks, eventually followed their example. CCB Council chairman Demetris Stavrou echoed Chlorakiotis statements on interest rates, saying that the Cooperative movement had warned from June 2008 against interest rate hikes and that the Cooperatives have been spared from investments in toxic products. The situation today has improved, as the trend of reduction in interest rates is on the right path, Stavrou said, adding that the Cooperative movement has the strength to respond to all difficulties. Liquidity into banking system Finance Minister Charilaos The EAC has already invested millions of euros in power generation units that run on natural gas, the delay in the arrival of which cannot be blamed on the Authority. The use of natural gas will drastically reduce carbon emissions. Confirming the Alithia news report, the EAC announcement added that it is studying the prospect of setting up subsidiaries that will have independent accounting procedures and transparency which will also allow joint ventures with others. However, the EAC statement clarified that any new venture will not prevent any other company from getting involved in ASE power generation, nor will this be considered UK market collapses with the 108,164 recorded in March The main problem is a collapse in the UK market, which accounts for more than half of all tourists. A combination of recession and a weak national currency have left Cypriot holidays beyond reach. Stavrakis announced the government s decision to inject an additional liquidity of EUR1 bln in the banking system in a bid to stimulate the decline of interest rates and to refinance expiring public debt. Speaking after a meeting with Commerce, Industry and Tourism Minister Antonis Paschalides and representatives of the island s commercial banks and cooperative societies, Stavrakis said the government will issue a short-term bond to Cypriot banks worth EUR1 bln, which expires in late December, at a rate of 1.5%. According to Stavrakis, this bond can be used by the Cypriot banks as collateral to pump liquidity from the European Central Bank at a rate of 1.25%, while the government will deposit these funds in the Cypriot banks. The government will deposit the funds back with the banks and Coops at 1.75% until end of A decrease of 26.9% was recorded in tourist arrivals from the UK, to 41,083 in March 2009 compared with 56,217 in March However, currency weakness cannot have been the only problem as there was an 11.7% decrease in arrivals from Greece December. Stavrakis noted that banks and cooperatives have pledged to help reduce interest rates in Cyprus, adding that it has been agreed to publish the average deposit and lending rates on a monthly basis. This is the second time Cyprus issues bonds to domestic banks, after a 1.4-billion-euro bond issued last December. Furthermore, Stavrakis said that the government will proceed as planned with the issue of a 1 bln euro bond to international markets, in a bid to cover financing needs, which will reach EUR 2.5 bln in the next ten months. Cyprus financing needs include approximately 2 bln euros of expiring public debt, 400 mln euros due to government pledges to the Social Insurance Fund and a housing scheme for young couples, as well as from the decline of public finances due to the global financial crisis. EAC to develop its properties as a monopoly. The newspaper reported that six subsidiaries would be established four in the area of ASEs (solar, geothermal, wind parks and biomass), one that would be in charge of the EAC s desalination projects and one that will eventually become the 44% joint venture partner in the new LNG terminal to be built at Vassiliko. Cyprus wants to import 1 bln cubic meters (35.3 bln cubic feet) of natural gas a year from 2013, rising to an annual 1.7 bln cubic meters after ten years. Cyprus government officials hope to sign an agreement either with Egypt or with Algeria by the end of the year. Tourism arrivals down 15.2% in Q1 Dismal turnout seen in European election Turnout in June s European Parliament election may be the lowest ever, according to an opinion poll on Tuesday. The Eurobarometer survey from January- February said 34% of adults in the 27-nation European Union would probably vote while 15% were certain not to. This would be the lowest turnout in the 30-year history of direct elections to the Brussels- and Strasbourg-based assembly. The poll showed 53% of those polled said they were not interested in the election, due to be held on June 4-7, although the parliament helps shape pan- EU legislation which accounts for the majority of national laws. Cyprus will go to the polls on June 6 to elect six EuroMPs, with overseas voting centres established for the first time in about 15 countries to serve the nearly 30,000 voters living abroad. Some 62% said voting would change nothing while 55% believed the parliament did not properly address citizens concerns. Turnout has been falling since the first direct European elections in It was 45.7% in 2004, much less than in most national elections, which critics of the EU said showed opposition to further European integration. The poll showed big national differences, with 70% planning to vote in Belgium, where it is obligatory, and only 13% in Poland. The figures were 43% for Germany, 47% for France and 22% for Britain. The EU s executive Commission said actual turnout could be higher as the elections rarely featured in the media in the January to February period when the poll was conducted. The poll, obtained by Reuters, has not been officially published despite being dated March 27. It was carried out by the European Commission among 27,218 people polled in all EU states. The European Parliament co-decides with national governments on the majority of pan-eu laws including those covering the environment, the internal market and transport. (down to 8,068 compared to 9,142). On the other hand, there was an increase of 25.1% in arrivals from Germany (from 10,244 in March 2008 to 12,812 in March 2009). It is possible that a large proportion of trips from Greece are business-related. Outbound market also slips Meanwhile, the outbound market has also slipped. In February 68,555 residents of Cyprus returned from a trip abroad compared with 74,823 in the corresponding month last year, thus recording a decrease of 8.4%. In February 2009 there was a decrease of 21.2% in the trips of residents to Greece (24,834 in February 2009 compared to 31,527 in February 2008).

3 FINANCIAL MIRROR, April 15-21, 2009 CYPRUS 3 Cyprus pledges to maintain low corporate taxation thus supporting private initiative and the inflow of foreign investments, Minister of Finance Charilaos Stavrakis said. Speaking during a conference on The Future of Cyprus as an International Business Centre, held in Nicosia, Stavrakis said that Cyprus has a comparative and competitive advantage as regards the effort to attract foreign investments. Government pledges to keep low taxation Elaborating on Cyprus advantages, Stavrakis underlined the fact that Cyprus is an EU full member and Euro area, but it also applies the lowest taxation compared to other EU members, while it has agreements for avoiding double taxation with a number of countries. It also has a robust and flexible banking system, which has not been directly affected by the global financial crisis. The aforementioned advantages, Stavrakis said, have turned Cyprus into a reliable financial and investing centre therefore the government remains committed to maintain low taxation thus supporting private initiative and the effort to attract foreign investments. Furthermore, the Financial Minister made special reference to the agreement Cyprus has signed with Russia for avoiding double taxation, noting that it is probably one of the best agreements of this kind worldwide. Due to this agreement, Stavrakis said, the majority of investments made in Russia by American and European companies are made via Cyprus. Stavrakis also referred to the global financial crisis, noting that services and the sector of foreign investments continue to be the main pillars of the Cyprus economy. The Cyprus economy could grow by as little as 1% in 2009 as the country struggles with fallout from the global economic crisis, Finance Minister Charilaos Stavrakis said. Cypriot authorities had previously said they expected gross domestic product growth to slow to 2% in 2009 as construction and tourism dips. Our latest (GDP growth) forecast was for 2%, but it seems like the global slowdown is accelerating, Finance Minister Charilaos Stavrakis told Reuters during a trip to Cairo to meet Egyptian officials. Anything between 1 Central Bank of Cyprus Governor and European Central Bank council member Athanasios Orphanides said that the forecast issued last December for a 2% growth rate in 2009 is too optimistic. The consequences of the global financial crisis are so far at least relevantly more benign and our banking sector does not face particular problems. The extent of the financial uncertainty however is considerably increased and further significant deterioration in domestic economic activity cannot be ruled out, if we take into consideration the significant deterioration of the already negative international climate, Orphanides said in a statement read out during a meeting of the Finance Ministry s Finance Advisory Committee. He added that the international developments and the revisions of the ECB s forecasts on the growth in the Euro area render the December forecasts of the Central Bank too optimistic. It would be prudent to prepare for this possibility, mainly 09 economy growth lower than expected and 2% will be successful. Cyprus s economy grew an estimated 3.7% in Fourth quarter year-on-year growth was 2.9%. The European Commission expects Cypriot growth of 1.1% this year. Stavrakis said tourism in the first three months had dropped between 10 and 15%, but the country aimed to limit the decline. Cyprus has offered incentives to the tourism industry to bolster arrivals. Its main market is Britain, where potential holidaymakers are shunning the island in favour of cheaper and non-eurozone through the preparation of alternative measures, which will enable our robust banking sector to contribute decisively in restraining further slowdown in financial activity, if necessary, he added. The Central Bank Governor said his concern rests on the fact that the situation of the global economy significantly narrows the limit we have for a timely implementation of the necessary measures aiming at restraining a further slowdown of the financial activity. Noting that the ECB forecasts that Euroarea s GDP will decline by 2.7% and the Organisation for the Economic Cooperation and Development (OECD) estimates that GDP will shrink by 4%, Orphanides noted that given the dramatic developments in the Euro area but also in the UK, these statistical data, if only indicative representative, show at least the trends which someone would expect in relation with a possible deterioration of our financial indicators. He also recalled the Central Bank s proposals during the January meeting of the advisory committee, namely the issue of special three-year government bonds to banking institutions in Cyprus, which in turn would use them to pump liquidity from the ECB s collateral, as well as the granting of corporate loans from domestic credit system, through risk-sharing arrangements. I believe that these suggestions should, after the relevant processing and alterations, be included in the alternative scenarios which should be ready to be activated if necessary, he added. Concluding, the Governor pointed out the need that any measures implemented by the government must in no case neglect the realities being shaped with regard to a serious decrease destinations. We are trying to have a reduction of 10% in 2009, he said. Tourism contributes about 10.9% to the country s GDP. Inflation in 2009 should be between 1 and 1.5%, lower than previously thought, Stavrakis also said. He had said in January he expected 2009 annual inflation at 2%. March consumer inflation was 1.1%. Lower inflation is due to a fall in energy prices and a general slowdown in the economy, he said. CB Governor: Forecast for 2.0% growth rate too optimistic Athanasios Orphanides: forecast for 2% growth is too optimistic in the public revenues (tax revenues) due to the slowdown in the economic activity. EU picks OEV Innovation Award for good practice The European Commission has chosen the annual Innovation Award of the Employers and Industrialists Federation (OEV) as a tool of good practice to promote creativity and innovation in Europe. The awards initiative will also be posted on EC websites as examples of good practice to be followed in other European countries. The annual Innovation Awards, currently in its fourth cycle with a record number of participations, is supported by the Ministry of Commerce, Industry and Tourism, the Research Promotion Foundation and the University of Cyprus, as well as trade unions and industrial or business groups. The OEV initiative aims to identify and reward creativity and innovation in each sector of business, in the public and private sector, as well as individual businesspeople, workers and even students. The EC decision is an honour for the Awards Committee, and in particular its president, Andreas Moleskis, by attaining such international recognition, said an OEV announcement. UNic sees GDP drop to 3.55 bln Cyprus GDP in the first quarter of 2009, at current prices, is expected to drop 9.43%to 3.55 bln compared to 3.92 bln in the first quarter of 2007, according to the statistical model developed by the School of Business of the University of Nicosia Macroeconomic Forecasting Group. Regarding the second quarter of 2009, GDP will reach 4.20 bln compared to 4.34 bln in the second quarter of 2008, a decrease of 3.22%. Taking into account an annual inflation rate of about 2%, real economic growth during the first and second quarters of 2009 will be negative, the report said. These forecasts reflect the negative impact of the global economic crisis on the economy of Cyprus, which is becoming increasing more pronounced. Additional data and indicators for the period released by the Statistical Service on March 24, whereby cement sales, private car registrations, total imports, and tourist arrivals were down 26.3%, 25.2%, 28.1% and 14.2%, respectively, tend to support the above forecasts. The statistical model s forecasts for the second half of 2008 (3rd and 4th quarter) were rather conservative. Specifically, the model s forecast for the 4th quarter of 2008 was 3.97 bln while actual GDP reached 4.31 bln (a difference of 0.34 bln). The respective forecast for the 3rd quarter of 2008 was 4.10 bln with the actual GDP being slightly higher at 4.39 bln (a difference of 0.2 bln). The main factors for this difference between actual and forecasted values were the continued credit expansion despite expectations of a slowing down; high rates of private consumption expenditure, especially during Christmas; an optimistic business and consumer climate as a result of the belief that the global crisis will not affect Cyprus; existing contracts in the construction industry continued to remain in force; the low seasonal effect of the tourist sector on GDP in the 4th quarter of the year; and the high rates of real growth in 2007 and 2008 that partially insulated the Cyprus economy from external shocks. Based on these factors, the effects of the global economic crisis on Cyprus GDP shows a further time lag which appears to influence the forecasts for the first half of Despite pessimistic forecasts, the lagged positive effects of real economic growth since 2007 may take the edge off the negative impacts of the global crisis, the report added. Persistent domestic private consumption expenditures, especially in the services sector, could keep economic activity at a relatively higher level. In addition, the summer holiday choices of Cypriots could very well play an important role. A significant increase in domestic tourism is likely to partially offset the decrease in tourist arrivals and, as a result, trim down the negative effects on the economy, the report concluded.

4 4 CYPRUS FINANCIAL MIRROR, April 15-21, 2009 Cyprus issues travel warning for Thailand The Ministry of Foreign Affairs has called on all Cypriots wishing to visit Thailand to postpone their journey due to the tense situation prevailing in the country. The Ministry issued an announcement, calling on citizens with relatives currently in Thailand to contact the Ministry on and or the officer responsible on and give their relative s residence details in the country. Cypriot citizens who are already in Thailand are requested in case of emergency to contact the High Commissioner of the Republic in New Delhi, who is also accredited to Thailand on , , (residence) or the Honorary Consul of Cyprus in Bangkok /9, (home) and (mobile). Construction fell 4.8% in the fourth quarter Construction figures for the fourth quarter confirm what was already suspected, namely that there was a fall in construction output in the fourth quarter. The production index in construction for the fourth quarter of 2008 reached (base year 2000=100.0), recording a decrease of 4.8% over the same period of Within the overall total, a decrease of 5.4% was recorded for buildings and a decrease of 2.7% for civil engineering projects. For the whole of 2008 construction output rose by 2.3% over Output prices still climb Building construction rose by 2.4% and civil engineering rose by 2.0%. Despite the decline in actual output, prices of that output continue to increase. The output prices index in construction in the fourth quarter of 2008 reached (base year 2000=100.0), recording an increase of 1.9% over the third quarter of 2008 and 8.0% over the same period of For the whole of 2008 the prices index recorded an increase of 5.6%. GRS Recruitment moves to bigger offices in Nicosia GRS Recruitment has relocated to new offices in Vision Tower on Nicosia s busy Limassol Avenue, due to the success and growth of the company s Nicosia team. GRS Recruitment was founded in Limassol in 2005 by Steve Slocombe and Donna Stevenson and the Nicosia office opened in February Since then, the company has continued to expand, offering recruitment solutions to businesses locally and internationally in all sectors. We have successfully recruited for some of the most exciting projects in Cyprus, including the new airports in Larnaca and Paphos, a company announcement said. We are also a first port of call for international organisations establishing new offices in Cyprus, and existing local companies with long track records. The ocmpany s website has a full list of all current vacancies at Israeli business delegation in Cyprus for construction deals The Israel Export and International Cooperation Institute, in cooperation with the Cyprus Chamber of Commerce and Industry (KEVE) and the Cyprus Israel Business Association hosted a business delegation from Israel of companies active in the fields of building and construction. KEVE President Manthos Mavrommatis, Ambassador Avraham Haddad and the Vice-President of the Cyprus-Israel Business Association, Andreas Gregoriou, welcomed the participants of the delegation who met with representatives of Cypriot companies attended and showed interest in the products represented from Israel. Orphanides calls for more regulation The financial crisis highlights the need for more effective regulation and supervision, European Central Bank Governing Council member and Cyprus Central Bank Governor Athanasios Orphanides said on Thursday. Orphanides said he believed that the model of removing supervision from central banks had proved inadequate during the crisis. He cited as an example the British system, under which regulation is now shared between the Bank of England, Financial Services Authority and the Treasury. The experience not only of today s financial crisis, but historically, the economic evolution of the past centuries, indicates it is impossible to fully avert future crises. We can however, exert efforts to limit their scope and frequency, Orphanides said in the text of a speech to the Cyprus Chamber of Commerce and Industry. Establishing the ideal framework of regulation and supervision was not easy, he said, but the experience of financial turbulence since August 2007 suggested that supervision exercised until today contained serious gaps. The financial crisis has shown that countries whose central banks had immediate access, and detailed knowledge of the supervisory framework of the entire banking sector, both on a macro-economic and on a microeconomic level, were better placed to successfully deal with the consequences of the crisis, said Orphanides. There had been a global trend to remove supervision from central banks from the 1990s until 2007, assigning it to other authorities, he said. One example would be the supervision model in the United Kingdom, when we witnessed the banking run, the sudden withdrawal of deposits because of a breakdown in confidence to Northern Rock, and the subsequent collapse of the bank in September 2007, he said. In my opinion, this model has been proven inadequate during the present crisis. The Bank of England rescued Northern Rock with an emergency loan in September 2007 after it had problems raising finance. The news sparked a run on the bank. The government calmed the panic by guaranteeing deposits, but in February 2008 was forced to nationalise Northern Rock. Banking supervision must be on a technocratic footing, be totally independent and free of political influences, he said. The experience of the past months suggests that countries and sectors where the responsibility of supervision was not exercised by independent agencies (and) which were prone to political influences and interference enhanced the present crisis, Orphanides said. Orphanides says deflation risk could prompt ECB move after May European Central Bank council member and Central Bank of Cyprus Governor Athanasios Orphanides signaled the bank may have to continue easing monetary policy beyond next month to quell deflation risks in the euro area. If inflation threatens to remain significantly below 2% for a considerable period of time, then additional policy easing could be warranted to counter that eventuality, Orphanides was quoted by Bloomberg. The risk of deflation has increased somewhat in the past few months. ECB President Jean-Claude Trichet has indicated the central bank will lower its key interest rate further from 1.25% and announce additional non-standard measures next month to counter the worst recession in over six decades. The ECB this month cut the benchmark by a quarter point, less than economists expected, and delayed a decision on new tools, fueling speculation the 22-member Governing Council is split over the best way forward. Orphanides indicated he favours extending the ECB s policy package, which has so far consisted of rate reductions and loaning banks as much cash as they want. Policy makers are discussing extending the maturities of those loans and buying assets, he said. Orphanides couldn t rule out the ECB announcing purchases of securities such as commercial paper as soon as next month. The Federal Reserve, Bank of England and Bank of Japan have already cut rates close to zero and are pumping money into their economies by buying government and corporate debt. CyABA hosts IPR workshop The Cyprus American Business Association (CyABA) and the U.S. Embassy in Nicosia cosponsored a workshop and round table discussion last Thursday on Intellectual Property Rights (IPR) enforcement in Cyprus. The event was held at the Cyprus Chamber of Commerce and Industry (KEVE) building in Nicosia, with the participation of US Ambassador Frank C. Urbancic, Registrar of Companies and Official Receiver Spyros Kokkinos, KEVE President Manthos Mavrommatis and lawyer Achilleas Demetriades. The workshop provided a forum for discussion of IPR issues among the various Government of Cyprus agencies dealing with IPR (including the police, Department of Customs, the Competition and Consumer Protection Division, and the European publishers director in Cyprus for talks Government spokesman Stephanos Stephanou met with the Director of the European Newspaper Publishers Association, Valtteri Niiranen, with whom he discussed the consequences of the global financial crisis on the media and especially the printed press. Stephanou said that the meeting was very useful, noting that he got a good picture about the workings of the Association as well as the situation in the media. These are very difficult times for the media, taking into consideration the global financial crisis, which has undoubtedly affected the media in Cyprus, Stephanou said, adding that they discussed how the media are surviving in the very tough and competitive environment, as well as the responsibility of the media to carry out a duty set by the community itself, namely news, information and entertainment. Niiranen said they discussed issues concerning the sector and especially policy and legislation on an EU level, public broadcasting and the role of the press in the upcoming European parliament elections. He said the global financial crisis has brought about changes, with different developments in each of the 27 EU member states. Stephanou and Niiranen also discussed the role of newspapers in education. Niiranen mentioned the case of Finland, where schoolchildren have the opportunity to read newspapers and gain skills in news appreciation. Also present during the meeting were the Chairman and members of the Cyprus Publishers Association. The European Newspaper Publishers Association represents 5,200 newspapers in the 27 EU member states, with a total daily circulation of 300 million. Niiranen also met the Permanent Secretaries of the Ministries of the Interior and Foreign Affairs, the acting Director of the Press and Information Office and the chairman of the Journalists Union Office of the Official Receiver and Registrar) and private sector representatives from Cyprus and abroad. Representatives from the software, film, music and merchandise industries voiced their concerns on IPR enforcement and the discussion evolved around practical ways of making enforcement more effective. Hoteliers offer cheap packages for locals The Cyprus Hotel Association (PASYXE) has issued its new summer catalogue for domestic tourism, in addition to the government decision to abolish overnight fees for the local authorities, reduce aircraft landing fees and VAT from 8% to 5%. PASYXE chairman Haris Loizides said that based on current bookings and indications of 4 to 5% less air capacity given by Russian carriers to Larnaca and Paphos airports, the picture is worrying. The association s Director General Zacharias Ioannides added that this picture could change if the government immediately implements its plans to facilitate visas for Russian tourists. Special prices are being offered to Cypriots and permanent residents by a record 120 PASYXE members, from 1-star to 5-star, plus all three grades of hotel apartments. The offers run to October 30 and include packages starting from 27 euros per night per couple for a studio and from 30 euros per night for a double room in a hotel. Dealing with Investments? Find out how to make profitable investments during a crisis. Special training intended only for high net worth individuals. Please call:

5 FINANCIAL MIRROR, April 15-21, 2009 CYPRUS 5 Growing demand for Nicosia, Limassol, east coast properties Mostly from Cypriot bargain-hunters, Russians Property developers believe that the market is enjoying a mild recovery and demand is growing among locals for apartments and houses in Nicosia, holiday homes in Protaras and Ayia Napa and houses and apartments in Limassol, mostly from Cypriots and Russians. George Mouskides, president of the newly-established Association of Property Developers and director of the Smart Fox Estate Agency, said that demand has been growing in the past few weeks, but this varies from district to district. Mouskides said that demand was low for Larnaca and Paphos, with the exception of certain areas such as Pervolia where the interest is mostly from Cypriots. He said that confidence is gradually returning because Cypriots are constantly on the lookout for bargains, banks revised their policies for property loans, the government plans for major public projects and efforts to boost the construction sector and the relevant rise of the Cyprus Stock Exchange in the past few weeks. However, Yiorgos Mavreas, a property surveyor, said that despite the activity of the past few weeks, this does not mean that all are rosy. The economic crisis continues, the situation with tourism will only now become clearer and many have lost their jobs, he said. Both Mouskides and Mavreas agree that there is a drop in prices as regards holiday homes, due mainly to the oversupply of units in relation to the drop in demand from overseas buyers who are turning to other destinations. The pressure imposed by the banks onto the property developers has also forced some prices down, while the biggest bargains are in the resale market with British expats returning home. Property prices in the capital are generally stable with a minor drop in some areas of 5-10%. Some towns and villages, such as Tseri, Kokkinotrimithia and Lakatamia saw price drops of up to 15%. Other areas outside Nicosia, with the exception of Limassol, saw falls of 15-20% mostly in house and apartment resales. Minas Xiouroupas of Stavrina Construction Developers said that prices for new properties will only stabilise after foreign-owned resales have been sold. The Association of Property Developers has argued that the main problems hampering the property market are the excessive taxes of 15% VAT, 20% capitals gains and 8% transfer fees that make it very difficult for someone to complete an average of five transaction in a lifetime. Other problems include the delay in the issue of title deeds, ranging from three years to 20 years in Protaras, lack of transparency in the zoning process and insufficient promotion of the property market overseas. UK golf journalists visit Cyprus The Cyprus Tourism Organisation in cooperation with Hellas Golf organised a press trip for a team of golf journalists from the United Kingdom. The trip was organised in cooperation with Columbia Hotels & Resorts and InterContinental Aphrodite Hills Resort Hotel, and was supported by Aphrodite Hills Golf Club, Secret Valley Golf Club, Minthis Hills Golf Club, Pafilia and Alexander the Great Hotel. During their stay, the golf journalists played in all three 18- hole courses on the island and enjoyed the local gastronomy and Cypriot hospitality. CTO representatives briefed them on golf tourism in Cyprus which is a priority special interest tourism sector. The UK has around 1.2 mln registered golfers which is a priority market for Cyprus golf tourism. Pictured, before teeing off for a round of golf, the Journalists from the UK with Maro Kazepi, CTO Golf Tourism Coordinator. Cyprus hosts 150,000 rounds of golf, says Minister Cyprus hosts between 90,000 to 150,000 rounds of golf a year in its three main golf courses, according to Trade and Tourism Minister Antonis Paschalides, who added that about 60,000 of those games played are tourists. Responding to questions posed by Greens MP Yiorgos Perdikis, the minister said that the golf courses attract high-income tourists who stay in 4- and 5-star hotels and spend much more than the average holidaymaker on the island. Paschalides said that golf tourism is also a boost to winter tourism and hotel occupancy rates, specially during the low season of October to April, as golfers, due to the harsh conditions in their home countries, prefer the weather in Cyprus for their game. Most of them come from the U.K., with smaller numbers from Germanspeaking countries (Germany, Austria and Switzerland), the Scandinavian countries and some from France and Holland. However, he admitted that the data compiled by the Statistics Department of the Ministry of Finance has not defined the category of golf among the purpose of visit to the island. The three main golf courses of Minthis Hills (formerly Tsada), Secreta Valley and Aphrodite Hills, were established in 1994, 1996 and 2002, respectively. There are three other non-commercial golf courses operated by local clubs, all of which are members of the Cyprus Golf Federation. The three are in the UNPA area within the UN-controlled Nicosia airport boundaries, Dhekelia in the Eastern SBA and Episkopi Happy Valley in the Western SBA. More Cypriots walk than you think A combination of cultural habits and hot summers mean that few Cypriots would consider walking to work. However, more Cypriots walk than one might think, according to the Passenger Mobility survey on short distances (less than 100 km). According to the survey, 78.5% of the households have members who walk. However, the Statistical Service adds that this is usually for leisure purposes. Still, in a country with barely any public transport, a fairly high proportion of 19.8 % use public transport. The survey shows that 91.7% of households own and use motorised modes of transport, while 12.7% of households own and use non-motorised transport. A slightly different picture emerges when the data are recorded according to the number of trips. Here, 84.4% of the total number of trips were made by motorised transport, 14.5% by non-motorised transport and only 1.1 % of the trips were made by public transport. In other words, even if almost one in five people use public transport occasionally, this accounts for only a tiny minority of actual trips. The survey was carried out in May - July 2008, with the objective to provide statistics on personal travel by all transport modes during workdays and weekends. The majority of the trips made were made for leisure purposes (51.8%). Fewer trips were made for shopping (14.8%) and travelling to work (14.5%). The average travel distance was 11.0 km and the average trip time was 16.3 minutes. Trips made by public transport modes lasted on average 12.9 minutes, those made by motorised vehicles (16.4 minutes) and those with non-motorised transport 15.5 minutes. Public transportation has on average the highest distance coverage per trip (13.3 km) followed by motorized transport with 12.7 km per trip. Petrol sales down in Jan-Feb Sales of petroleum products were down in the first two months of the year in a possible sign of alower economic activity. During the period January - February 2009 the total sales of petroleum products recorded a decrease 12.6% compared with the corresponding period of the previous year. The total sales of petroleum products in February 2009 recorded a decrease of 7.0% compared to the previous month. A significant decrease was recorded in the sales of Gasoil and Gasoil for Agriculture Use, Liquefied Petroleum Gases and Unleaded Motor Gasoline. However, the provisions of Gasoil to ships showed an increase. The total stocks of petroleum products at the end of the month recorded a decrease by 2.1% compared to the previous month. Retail sales down a provisional 0.6% in January Retail sales volumes in January fell by 0.6% compared with the same month of 2008 according to provisional figures for the month. This was less of a decline than in December, when retail sales fell year on year by 2.8% and in November, when they had fallen by 4.8%. For the whole period January-December 2008 the Index recorded an increase of 6.5% compared to the corresponding period of 2007 according to revised figures. Meanwhile, retail trade turnover by value rose by a provisional 3.5% in January compared with January 2008, having risen by 0.5% in December. For the year as a whole, retail sales values rose by 11.1%. Industrial output prices up 3.5% in Jan-Feb The industrial output prices index reached in February 2009 (base 2005=100), recording a decrease of 0.1% compared to January For the period January-February 2009, the index showed an increase of 3.5% compared to the corresponding period of the previous year. For manufacturing, the index for February 2009 reached 117.9, the same level as January. From January 2009, the Industrial Output Prices Index is published with a new base year (2005=100) and using the new version of the statistical classification of economic activities, NACE Rev. 2. Industrial production collapses in January Industrial production collapsed in January according to a newly devised index for industrial production. The industrial production index reached 92.3 in January (2005=100), recording a fall of 9.8% compared with January Within the overall category of industrial production, the manufacturing index reached 87.6, recording a decrease of 9.9% compared with January Mining and quarrying fell by 24.3%, electricity supply fell by 6.3%, while water supply and materials recovery fell by 13.3% From January 2009, the Index of Industrial Production is published with a new base year (2005=100) and uses the new version of the EUcompatible statistical classification of economic activities, NACE Rev. 2. Trade deficit shrinks in January The trade deficit in Cyprus shrank in January according to revised data to EUR mln in compared with EUR mln in January Total imports/arrivals (covering total imports from third countries and arrivals from other EU member states) in January amounted to EUR mln, compared with EUR mln in January Total exports/dispatches (covering total exports to third countries and dispatches to other member states) in January 2009 reached EUR 67.0 mln compared to EUR 87.5 mln in January In January, exports/dispatches of domestically produced goods, including stores and provisions were EUR 35.5 mln whilst exports/dispatches of foreign goods, including stores and provisions, were EUR 31.5 mln. Imports and exports dive in February The value of both imports and exports in Cyprus dived in February compared with the same period of the previous year, according to preliminary figures for the month. On the basis of preliminary estimates, total imports/ arrivals amounted to EUR mln, a fall of 19.8% compared with February 2008, no doubt partly as a result of falling oil prices. Total exports/dispatches reached EUR 73.7 mln, marking a fall of 19.4% over February 2008 according to the preliminary figures. The trade deficit therefore shrank to EUR mln, a fall of 19.9% compared with the same month of Of the import total, EUR mln (a fall of 16.9%) comprised arrivals from other member states of the EU and EUR mln (a fall of 25.6%) comprised imports from third countries. Of the export total, EUR 45.0 mln (a fall of 21.8%) was dispatches to other member states of the EU and EUR 28.7 mln (a fall of 15.3%) was exports to third countries. In January-February total imports fell by 21.4% to EUR mln and total exports fell by 21.4% to EUR mln.

6 6 COMMENT FINANCIAL MIRROR, April 15-21, 2009 EDITORIAL Does Christofias have an image problem? In the weeks prior to the last presidential elections, contested by AKEL for the first time and won by its then- General Secretary, representatives of the communist party and their spin doctors were desperately trying to convince the foreign media that Cyprus was not about to be gulped by the Big Red Monster. Some 14 months have passed and President Christofias still struggles to persuade his peers at international fora that Cyprus is not becoming a socialist state and that all contacts with the revolutionaries in Havana or in Tehran and the uncontrollable Hugo Chavez are harmless. The ruling party s insistence to reject any talk of a casino industry is placing Cyprus in the same category as some dry states or sheikdoms, where, for example, drink and entertainment is prohibited by the law, often dominated by religion. This blur is causing some major corporations to hesitate from setting up shop at the technology park that is still in its infancy, despite the declarations that leading names such as Microsoft and Google were keen to get here. Attracting foreign direct investments is also encouraged or discouraged by foreign governments, whereby the current slow-down in the intercommunal peace talks could compound efforts to bring in international investors. The present administration, hampered by the anticipated after-effects of the world financial crisis, already has its hands full but it still cannot persuade outsiders that Cyprus is a safe place to invest and not necessarily a safe haven, as it had been deemed in the past. It is clear that Christofias and his cabinet should review some of their policies and perhaps adapt them to suit the current needs of this economy. They should not fall in the same trap that entangled Glafcos Clerides into a mess, whereby his dedication to help resolve the Cyprus problem came at the high cost of his administration ignoring other core issues. Cyprus needs to embark on a grand-scale marketing campaign to persuade world public opinion of the advantages offered here, either for international business or tourism, and to make clear in the present standoff with Turkey of who is the culprit and who is the victim. Selling the Cyprus brand as the safe place to be should become the key to this administration s promotional effort, that in turn will help determine the policy changes that need to be implemented immediately. Keeping an eye on workers rights and sticking to social principles is good, but these are being overshadowed by the efforts of others to perceive Cyprus as being on the verge of a total communist takeover, like a virus that could spread to the rest of the EU. Mr. Christofias, you need to come up with your own version of Yes, we can to give out a good international image, while not ignoring your own following. FinancialMirror Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd P.O. Box 16077, CY-2085 Nicosia. Tel Fax info@financialmirror.com Managing Editor: (masis@financialmirror.com) General Manager: (shavasb@financialmirror.com) Masis der Parthogh Shavasb Bohdjalian Copyright No part of the Financial Mirror newspaper, the Greeklanguage XÚ Ì & AÁÔÚ, the daily Xpress-OIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies. The Risk Watch Column Dr ALAN WARING Fakes, Cyprus, organised crime and terrorism In a Risk Watch article a year ago, I noted that counterfeit goods sales are not a victimless crime. The startling statistics I gave have worsened since then, as I advised recently at a special seminar* organised jointly by the US Embassy and the Turkish Cypriot Chamber of Commerce. Despite its small population and relatively small sales of counterfeit goods, Cyprus (particularly north Cyprus) has a growing special role in this trade that is much more disturbing. The Big Picture The European Commission s latest report on counterfeiting and piracy for 2007 shows that counterfeiting and piracy cases and actions within the EU have increased ten-fold since The costs to EU member states and companies have been estimated (ICC 2005) at 250bn GBP (?400bn in 2005 terms). Tax revenue and excise losses were estimated then to be 30bn GBP (?50bn). The OECD report (2007) on the Economic Impact of Counterfeiting and Piracy put the annual international trade in pirated goods as high as US$500 bn, which is larger than the individual GDPs of over 150 countries, including 21 of the EU member states. EUROPA (2008) cites similar data. Interpol s statement describes the overall problem thus: Trademark counterfeiting and copyright piracy are serious Intellectual Property (IP) crimes that defraud consumers, threaten the health of patients, cost society billions of dollars in lost government revenues, foreign investments or business profits and violate the rights of trademark, patent, and copyright owners. Fake products pose a significant safety threat to consumers worldwide. Unsuspecting customers and patients put their health, and even lives, in jeopardy each time they use fake medicines, alcoholic beverages, food products and travel in automobiles or aircraft maintained with substandard counterfeit parts. The New Threat The counterfeiting industry has become a very lucrative business for organised criminals supported by a myriad of small-time distributors and outlets. These gangs often work in syndicates from region-to-region and countryto-country. For example, typically capital financing will be arranged in one country, production in another, supply chain and transshipment through various other countries, distribution and sales within target countries and banking of revenues somewhere else. Money laundering is usually an integral part of the process. However, in addition to the damage cited by Iinterpol, the most ominous development in the past decade has been the Al Qaeda connection. International terrorists are also now making and/or distributing fakes as an easy, low-cost, inconspicuous and low-risk way to raise funds. The phenomenon of terrorist involvement is not new but the Al Qaeda dimension is. There is some hard evidence and much circumstantial evidence to indicate that terrorists and criminal syndicates are now collaborating in this activity. Examples include: -Terrorist bombing of HSBC Bank, Istanbul, November Arrested suspects had prior arrests for selling counterfeit goods in Istanbul. -Suspects arrested in Paris, October 2002, for goods counterfeiting had previous convictions for terrorist offences and belonged to the Salafist terrorist group. -Informed sources report that an identified terrorist in the Middle East who engages in counterfeit distribution holds meetings in Cyprus with counterfeit syndicate members. In summary, the nature of the problem in the European context is: -Production and distribution of counterfeit goods undermines legitimate trade and markets and damages national economies as well as companies and people; -In Europe, counterfeit goods are usually made outside EU and transshipped/sold into EU; -Multi-national separation of capital, production, supply chain and distribution (typically, manufacture in Asia, transshipment through Middle East/Med, sales into mainland EU); -Low risks and high returns are attractive to both organised criminals and terrorists; Terrorists in particular require funding for major logistics; -Countries with lax law enforcement, obscure legislation, weak judicial penalties, relaxed financial systems, weak transshipment controls, corrupt societies and porous borders are most attractive to both organised criminals and terrorists. The Cyprus Context Cyprus has a small population and, although sales of counterfeit goods are known to occur in Cyprus, e.g. computer software, the scale is inherently self-limiting. However, despite its relatively benign appearance in terms of local counterfeit production and local sales, in fact Cyprus is recognised as having a pivotal role in both the flow of counterfeit goods into Europe from the Middle East and Asia and the movement and laundering of dirty money connected with counterfeiting. Cyprus is seen by organised criminals from Turkey, Lebanon and Syria as a very convenient major brokerage and forwarding/transshipment centre. My colleagues*, including Iain Grant, founding co-chair of the Interpol Intellectual Property Crime Action Group, all of whom are intimately familiar with the problem, are agreed that senior counterfeit syndicate members based in the Middle East and linked internationally to other gangs, including terrorists, meet regularly in Cyprus to develop strategies and markets and make deals. The Republic in the government-controlled areas has made significant progress in IPR protection. Only last week, the police raided and shut down a huge Dreambox international pirating operation in Limassol. There is an imbalance between pro-active IPR activity in the Republic and laisser-faire in north Cyprus. However, IPR protection in Cyprus is made more difficult owing to the fact that administration, legislation and law enforcement in north Cyprus are significantly different to that of the Republic in many respects. The Republic is also bound by EU law and the EU Copyright Directive whereas north Cyprus does not recognise such controls. For example, product and software copying in north Cyprus for local consumption is reported to be widespread. There is scope for greater efforts from north Cyprus in its own self-interest to harmonise with EU law on IPR. There appears to be only limited co-operation and collaboration on law enforcement issues generally across the Green Line and this undoubtedly affects IPR protection. Gambling establishments such as casinos and unregulated finance institutions (money lenders, brokers, transfer offices, etc) are illegal in the Republic but not in north Cyprus. Whereas such businesses may be perfectly respectable and law-abiding, the global history and experience suggests that many are likely to be conduits for money laundering by organised criminals, including those engaged in the counterfeit trade. The debate about allowing casinos to operate in the government-controlled areas needs to address this issue. The Problem for Cyprus Failure to take seriously the threats posed by weak IPR protection will have serious consequences, whether in the Republic-controlled areas or in north Cyprus. For example: -Government tax authorities lose VAT on every counterfeit item sold; -Many counterfeit products entering Cyprus will be defective and/or dangerous from a health and safety standpoint; -The image and reputation of the country (on which tourism, inward investment, international credibility and political stature depend) are damaged by media reports and public perceptions linking Cyprus to counterfeiting, organised crime and terrorism, and more so if effective controls are not implemented; -A divided Cyprus may make surveillance and arrest of suspects much harder; -Different law enforcement structures, attitudes and standards between the Republic and north Cyprus may be relevant; -How does a divided island create a powerful, co-ordinated response to the common threat? Deterrence and Control The guiding principles for action that apply anywhere in the world are: -Pro-active, integrated and strategic approach required from government, law enforcement and businesses not just low level, reactive and piecemeal tactics; there must be a political will to succeed; -Cut off the snake s head not just the tail seriously disrupt the counterfeiters financing, production, supply chain, distribution and sales - no good just arresting local counterfeit goods sellers; -Co-operation and collaboration between government, law enforcement, business community and the public, e.g. zero tolerance campaign, public education, robust law enforcement; -Joined-up thinking required to tackle cojointly: (a) organised crime, incl. counterfeiting; trafficking of goods, drugs, people, currency and arms; money laundering; internet crime), (b) corruption, and (c) terrorism; -Cross-border and multinational co-operation and collaboration by law enforcement and counter-terrorist agencies essential; -High integrity police, law enforcement and judiciary required; -Extremely tough penalties for convictions. If these global principles were all applied throughout Cyprus, it would boost significantly IPR protection as well as the tax revenues, public safety and the international stature of the whole country. * This article is based on a joint paper with Stephen Sayell, a former senior investigator with the Independent Commission Against Corruption in Hong Kong and a CID unit in the UK. Contributors also included Iain Grant, Founding Co-Chair and Member of INTERPOL Intellectual Property Crime Action Group and former Worldwide Director of Anti-Piracy for the International Music Industry; Robert Youill, former Regional Anti- Piracy Director for Asia-Pacific for the International Music Industry. Dr Alan Waring, international risk management consultant, is Adjunct Professor at the Centre for Corporate Governance & Financial Policy, HKBU Hong Kong. Contact waringa@cytanet.com.cy Alan Waring New approaches to divesting required Unprecedented economic volatility means that the accepted divestment norms no longer apply, according to a new Ernst & Young report. Companies now need to think more creatively, prepare more carefully, act more decisively and with greater flexibility to ensure their deals are successful and all within a timeframe over which they have little control. The survey reveals that more than half of deal doers (53%) confirm they are more likely to consider divestments due to current economic events. Respondents expect deals to be more sophisticated in process and structure, with increasingly complex demands. While the survey finds a sizeable minority (23%) looking for cash to bolster the balance sheet, fund acquisitions or pay down debt almost half (48%) are more likely to consider a range of innovative structures at a time when divesting 100% of their businesses for cash may be difficult to achieve. In the pre-crunch years, 100% sales for cash at closing have been the norm but this is no longer the case, said Pip McCrostie, Global Vice Chair, Transactions Advisory Services at Ernst & Young. While a higher percentage of companies are considering divestments, frozen debt markets give them little option but to welcome alternatives to cash sales and more innovative deal structures.

7 FINANCIAL MIRROR, April 15-21, 2009 COMMENT 7 Developing countries and the global crisis JOSEPH E. STIGLITZ This year is likely to be the worst for the global economy since World War II, with the World Bank estimating a decline of up to 2%. Even developing countries that did everything right and had far better macroeconomic and regulatory policies than the United States did are feeling the impact. Largely as a result of a precipitous fall in exports, China is likely to continue to grow, but at a much slower pace than the 11-12% annual growth of recent years. Unless something is done, the crisis will throw as many as 200 million additional people into poverty. This global crisis requires a global response, but, unfortunately, responsibility for responding remains at the national level. Each country will try to design its stimulus package to maximize the impact on its own citizens not the global impact. In assessing the size of the stimulus, countries will balance the cost to their own budgets with the benefits in terms of increased growth and employment for their own economies. Since some of the benefit (much of it in the case of small, open economies) will accrue to others, stimulus packages are likely to be smaller and more poorly designed than they otherwise would be, which is why a globally coordinated stimulus package is needed. This is one of several important messages to emerge from a United Nations Experts Commission on the global economic crisis, which I chair and which recently submitted its preliminary report to the UN. The report supports many of the G- 20 initiatives, but it urges stronger measures focused on developing countries. For instance, while it is recognized that almost all countries need to undertake stimulus measures (we re all Keynesians now), many developing countries do not have the resources to do so. Nor do existing international lending institutions. But if we are to avoid winding up in another debt crisis, some, perhaps much, of the money will have to be given in grants. And, in the past, assistance has been accompanied by extensive conditions, some of which enforced contractionary monetary and fiscal policies just the opposite of what is needed now and imposed financial deregulation, which was among the root causes of the crisis. In many parts of the world, there is a strong stigma associated with going to the International Monetary Fund, for obvious reasons. And there is dissatisfaction not just from borrowers, but also from potential suppliers of funds. The sources of liquid funds today are in Asia and the Middle East, but why should these countries contribute money to organizations in which their voice is limited and which have often pushed policies that are antithetical to their values and beliefs? Many of the governance reforms proposed for the IMF and the World Bank affecting, most obviously, how their heads are chosen finally seem to be on the table. But the reform process is slow, and the crisis will not wait. It is thus imperative that assistance be provided through a variety of channels, in addition to, or instead of, the IMF, including regional institutions. New lending facilities could be created, with governance structures more consonant with the twenty-first century. If this could be done quickly (which I think it could), such facilities could be an important channel for disbursing funds. At their November 2008 summit the G- 20 leaders strongly condemned protectionism and committed themselves not to engage in it. Unfortunately, a World Bank study notes that 17 of the 20 countries have actually undertaken new protectionist measures, most notably the US with the buy American provision included in its stimulus package. But it has long been recognized that subsidies can be just as destructive as tariffs and even less fair, since rich countries can better afford them. If there was ever a level playing field in the global economy, it no longer exists: the massive subsidies and bailouts provided by the US have changed everything, perhaps irreversibly. Indeed, even firms in advanced industrial countries that have not received a subsidy are at an unfair advantage. They can undertake risks that others cannot, knowing that if they fail, they may be bailed out. While one can understand the domestic political imperatives that have led to subsidies and guarantees, developed countries need to recognize the global consequences, and provide compensatory assistance to developing countries. One of the more important mediumterm initiatives urged by the UN Commission is the creation of a global economic coordinating council, which would not only coordinate economic policy, but would also assess impending problems and institutional gaps. As the downturn deepens, several countries may, for example, face bankruptcy. But we still do not have an adequate framework for dealing with such problems. And the US dollar reserve-currency system the backbone of the current global financial system is fraying. China has expressed concerns, and the head of its central bank has joined the UN Commission in calling for a new global reserve system. The UN Commission argues that addressing this old issue raised more than 75 years ago by Keynes is essential if we are to have a robust and stable recovery. Such reforms will not occur overnight. But they will not occur ever unless work on them is begun now. Joseph E. Stiglitz, Professor of Economics at Columbia University, chairs a Commission of Experts, appointed by the President of the UN General Assembly, on reforms of the international monetary and financial system. A new global reserve currency system is discussed in his 2006 book, Making Globalization Work. Project Syndicate, European IPOs see worst ever quarter Europe s initial public offering (IPO) market has suffered its worst ever quarter with 18 listings in the three months up to March 31 raising just EUR 9 mln, according to PricewaterhouseCoopers latest IPO Watch Europe survey. The survey shows that volumes and values were massively down on the first quarter of 2008 which saw 72 IPOs raise EUR 1,942 mln and even on the disappointing last quarter of 2008 when 64 IPOs still raised 1,238 mln. The total money raised in Europe was less than 1% of the figure recorded in the first quarter of Only 11 of the 18 IPOs that made it to market raised any money. The average amount raised was less than EUR 1 mln compared with 34 mln in the same period a year ago. The Warsaw Stock Exchange was the largest market in terms of value and volume with six IPOs raising EUR 6 mln. It also hosted three of the five largest IPOs of the quarter. London and Luxembourg were the only other exchanges to host IPOs that raised any money EUR 2 mln and 1 mln, respectively. Green shoots of recovery, or dead cat bounce? PORTFOLIO TRACKER JOHN O DONOGHUE If an alien one which had a highly unlikely interest in planet Earth s global economy and stock markets had landed in early March, it could be forgiven, today, for thinking that we were undergoing one of the most powerful periods of market growth in history. The figures speak for themselves: over the last five weeks in the US the S&P 500 has grown by 25.8%, and the Dow and NASDAQ both came in with +23.8%; in the UK the FTSE 100 totted up +12.8%, and across the globe Hong Kong s Hang Seng brought in +25.5%. These are extraordinary figures, and have inevitably sparked a flurry of green shoots and the bottom has been passed arguments from a number of journalists, industry professionals and, of course, politicians. It will be wonderful if this is true, I would honestly be delighted, and yet I cannot believe it to be the case. In broad terms the uptick in US markets appears to have been the result of increasing detail and explanation of how the over $1 trillion in bailout funds would be spent being delivered by the Administration. The absence of that detail had contributed to a sizeable drop in Index values the month before, when additional funds were announced. This feel good factor in the States influenced other markets, as usual, and here we stand. A dead cat bounce is a rather graphic synonym for what is technically known as a bear market rally, which is defined as a sudden and short-term increase in stock prices during a long term downward trend, i.e. the bear market itself. These rallies are not unusual, during the downturn, for example, there were five of them that gained over 10%, the shortest term being +14.5% over 14 days in March/April 2001, and the longest being +20.2% over 98 days in late Our current five weeks is 35 days. While the feel good factor coming from a better understanding of where (and how) huge sums will be spent is not the only reason for the rally, it is a major factor, and herein lies the problem. One issue is that the expenditure is due to be spread over a number of years, while so Value ($,000) Financial Mirror Medium Risk Portfolio Month Original investment of $250,000 on Total Value: $ X rate* X Rate $ Mvmnt % Actual performance to Total Growth: $ : $ : $ % Total Growth: 59.6% % Risk Date of % of Buy Price Value Growth Growth Sector Fund level Purchase Investment total price Units $ +/- % Equity M&G Global Basics USD A Acc M $ % $ $ $ $ % M&G Global Basics USD A Acc M $ % $ $ $ $ % HSBC Brazil Equity A $ H $ % $ $17.26 $ $ % ProShares Short S&P 500 ETF H $ % $ $72.33 $ $ % Invesco Asian Infrastructure A Acc M/H $ % $ $9.31 $ $ % Wal Mart M/H $ % $ $51.51 $ $ % SPDR S&P Biotech ETF H $ % $ $46.53 $ $ % Genentech Inc H $ % $ $94.97 $ $ % Microsoft Corp M/H $ % $ $19.53 $ $ % Exxon Mobil Corp M/H $ % $ $68.34 $ $ % Soapstone Networks, Inc. M/H $ % $ $3.40 $ $ % Calpine Corporation M/H $ % $ $8.86 $ $ % Derivative Man AHL Diversified PLC ** M/H $ % $ $92.59 $ $ % Property Armstrong Residential High Yield Fund L $ % $ $ % Specialist Merrill Lynch MLIIF World Mining A M/H $ % $ $38.89 $ $ % M $ % $ $ % M/H $ % $ $ % ETFS Agriculture DJ-AIGCI M/H $ % $ $5.90 $ $ % Brandeaux Dollar L $ % $ $1.54 $ $ % Brandeaux Dollar L $ % $ $1.54 $ $ % ETFS Physical Gold $ ETF M/H $ % $ $87.32 $ $ % ETFS Physical Gold $ ETF M/H $ % $ $87.32 $ $ % ETFS Physical Gold $ ETF M/H $ % $ $87.32 $ $ % ETFS Physical Gold $ ETF M/H $ % $ $87.32 $ $ % Reinvested $ Cash Balance $ Cash ** adjusted for part encashment $ % $ $ many of the problems facing the populace and industry are immediate. Another, the mechanisms for disbursement, control and accounting appear to be weak or non-existent. I could go on, but space is scarce, and I m sure you get the picture. In just this week the US faces first quarter results reporting from some heavyweight companies, such as Citibank, JP Morgan, Intel, General Electric, Google and Nokia: estimates are that the best performer will be Google (-0.6%) and the worst Intel (-93.0%). The week will also produce reports on housing, manufacturing, retail sales and consumer sentiment. A heavyweight mix, thankfully no unemployment figures as well! As I write, the Dow is -1% and change. Me, I m leaving my S&P Short in place. Turning briefly to the portfolios, the medium-high risk portfolio gained a bit over 4% through the month, but remains 39% down from inception: 75% of the portfolio is in Commodities, Renewables and Asian Infrastructure, all of which were heavily hit at the end of last year. In time I expect the allocation to do very well. The low-risk portfolio has, unsurprisingly, had a tough time recently, having to deal with an unexpected drop in the PATF fund (now improving) and a massive drop in the value of Sterling. It is down 1.7% on the month, and tracking at just under 6% per annum in current circumstances, not so bad really! Try getting that from a bank. Our main concentration, the medium-risk portfolio, is up just short of 1%. Not very much in the context of the growth described above, but much of that was from US Financials, which may well be returning it all in the next weeks. No, our addition of the month was a California based energy producer that uses Natural Gas and Geothermal sources for power generation Calpine Corp. I hold this in my own portfolio, and it s impressive: since purchase on March 23 it has added 33%. Current sector allocation in the portfolio is Equity 32%, Derivative 11%, Property 25%, Resources 30% and Cash 2%. More discussion on allocation (and less pontificating on global events) next month. Kalo Pascha! John O Donoghue is a Consultant with Caratfin Insurance Advisers Ltd. Tel: , info@caratfin.com and jod@caratfin.com, Member of CIFSA. The Company is regulated by the Superintendent of Insurance under License no. F.O.S.7

8 8 COMMENT FINANCIAL MIRROR, April 15-21, 2009 HAPPY EASTER! EDITORIAL An English acquaintance, suffering like the rest of us ex-pats from diminished pension income from the UK has become a boon and a blessing to the families in the village where he lives. His financial shortfall caused him to commence a string of small business activities, one of which was to buy a few dozen hens. In the past couple of weeks their output has been fully taken up by village ladies buying them for hard-boiling, painting and eventual use in the Smash the Eggs game which forms a small part of the Orthodox Easter celebrations of Jesus Christ s resurrection. There are many others, of course. Tomorrow (Thursday), many Flaounes will be baked (but not eaten until Sunday) and at least one will be brought around to us hot from the oven. The Western Easter having taken place last weekend, Mary and I have no qualms about despatching the warm, cheesy pie whilst it s still warm. Frankly, it s the only way I can tackle a Flaouna. This coming weekend the village will be full. The modest quota of permanent residents, Cypriot and foreign, will be augmented by many hundreds of folk who live and work elsewhere, but whose home place this is. At midnight at the packed Church of Saint Prodromos Christ s rising will be celebrated, followed by the customary procession of the Epitaphios around the streets. There will follow the only thing I find discordant, the crashing of thunder-flashes and other loud fireworks. Just a few hours later the smell of Souvla will come wafting on the air from our neighbours for the first time for a few weeks (on Palm Sunday the wafting odour was equally appetising: Calamari on the barbecue). The baby goat tethered in a yard down the hill will bleat no longer, I am afraid. Spring is in the air. Almond and apricot blossoms have been replaced by green leaf, surging in the sunshine. The pomegranate leaves will soon turn from green to vibrant red. Breakfast and lunch will be outdoors. Easter-time indeed brings new hope, for peace and understanding, and perhaps, a lessening of the greed that spoils them. Patrick Skinner Publisher s.patrick@cytanet.com.cy HAPPENINGS Tutored Tastings of 2005 Bordeaux wines. Generally agreed to be one of the great vintage years for Bordeaux, is a reasonable sum to pay to taste ten of them (one white and nine red) and to learn about them as you do. Spectus are doing just this (the price of admission is if you belong to their wine society by the way) later this month. They take place, from 7.30 to 9.30 pm at Spectus Limassol, on Thursday April 23, and Spectus Nicosia on Friday 24. For more details and bookings, telephone Sunday April 26 at 6 p.m, at Les Douceurs, Larnaca. The Art Exhibition with the title Kiti will be officially opened by Savvas Tantis, the President of the Community Council. Les Douceurs (proprietor George Afxentiou), 3 Andrea Mina Street, Kiti Larnaca. Tel Saturday 9 May from am to 1.30 pm at La Maison du Vin. 49 Ayiou Athanasiou Street, Ayios Athanasios, Lemesos. Tasting of the wines of the noted Tuscan producer Barone Ricasoli. The tasting will be conducted by Barone Francesco Ricasoli. During the presentation customers buying six or more Barone Ricasoli wines will have 20% discount. Information from La Maison du Vin, Tel: June 5 to 10. Wine trip to Piedmont, north Italy Mantovani Plotin Travel and Oak-Tree Wine Cellar are jointly organizing their 2009 Wine and Gastronomy tour to Piedmont. Includes: visits and wine tastings in Barolo, Barbaresco, La Morra, Monferrato and Castiglione Falletto; a visit to the world famous Banca del Vino operated by Slow Food in Pollenzo, plus tasting and picking of Piedmontese truffles. Accommodation will be in a genuine Piedmontese Castello and dining in five specially selected restaurants of the region specialized in the local cuisine. Limited spaces, so book now! A deposit is requested for reservations. Estimated cost per person Contact: Oak Tree Wine Cellar on A Variation on the Pascal Lamb Ask for a Kebab in a Lebanese taverna, and you will most likely get a stick or two of beautifully minced lamb, onion, garlic and herbs, cooked over hot coals. It s called Kofta, and because you need intense heat to seal the outside it is difficult to make at home. In this month s Olive magazine, published in the UK by the BBC, there is a version of Kofta that works perfectly. We had it on our Easter Sunday night, and I have adapted it for my dear readers. Lamb Kofta with sweet and sour red cabbage Serves 4 Kofta ingredients 500g / 1 lb 2 oz lean lamb meat, finely minced 1 egg, beaten 2 tbsp bread crumbs (see note) 1 medium onion, (red if you can find one) peeled and finely chopped 3 4 sprigs of parsley, 2 sprigs of mint, RESTAURANT REVIEW and if you have them, a few fresh chives, finely chopped. 1/2 tsp ground cumin, a pinch or two of ground cinnamon, and a pinch of ground cloves. You may use these spices in quantities to please your taste. Salt and pepper Note: the best bread-crumbs are made with toasted pitta bread. Simply break some into pieces and put in a small food processor and whizz. Pitta-crumbs make gorgeous coatings for fried pork or chicken escallops and pieces of fish. Method 1. Put all the ingredients into a large bowl and mix well (hands are best for this). 2. Cover and refrigerate for one hour. 3. Make 12 slightly elongated balls from the mixture. 4. If barbecuing or grilling you may thread two or three balls on to skewers (if using wooden ones, soak them in water or lemon juice for 30 minutes first). 5. Cook quickly, turning regularly. The Old House at Paramali For us hill-dwellers, frankly there are few options other then Mezze (and not many of those either!) so anyone who can cook is fallen upon gratefully. Last week we drove from our village and tried one several people had mentioned to us. On the old Limassol to Paphos road, just down from the turn-off to Paramali is a rambling building that has been a coffee shop and a bar in its time. But a few years back Panicos and Jennifer took it over, re-jigged the interior and set up The Stone House Restaurant. It is a popular haunt. The food is copious and well cooked. Bill Ogilvie, who hails from Lossiemouth in Scotland, presides over the kitchen and he has built quite a substantial menu with good grilled and fried dishes, accompanied by various styles of potatoes, rice and vegetables (Chip lovers take note, Bill s are excellent and plentiful). Chicken all too often comes dry; here it is done to a turn as one chicken fillet ( 9.50) and one chicken kebab ( 9.00) testified. These were two of 15 meaty mains. From seven fish items one of our number chose grilled salmon fillet with white wine sauce ( 13.50) and pronounced it excellent. There are five pasta dishes (from 6.50 to 9.50), pizzas, omelettes and cold and hot sandwiches. The Old House offers five cold and four hot starters and five salads. Deep fried battered garlic mushrooms were OK ( 4.50) and the Village Salad ( 4.00 for one or 7.00 for two) was very well done indeed. Smoked salmon, prawn cocktails, Cyprus dips, lountza and feta also feature. A three course table d hote Sunday lunch at per person is also on offer. The wine list is almost entirely local (though you can have Moet et Chandon Champagne at a reasonable a bottle if you wish). We drank Andesitis from 6. Or, heat a little olive oil in a heavy nonstick frying pan, flatten the balls into patties and fry them quickly for 2 3 minutes each side. 7. Serve with griddled Pitta bread and strained yogurt. It s a nice dish for roast potatoes too! Red Cabbage ingredients 3 tbsp red wine vinegar 2 tbsp golden caster sugar (ordinary caster sugar is OK) 400g / 14 oz of red cabbage, very finely sliced or shredded. Salt and pepper Method 1. Put the vinegar into a small pan and heat until sugar dissolves. 2. Put the shredded cabbage in, stir well and season. 3. Let the cabbage simmer for a few minutes to soften slightly but do not remove its crunchiness. Stir regularly. 4. Put in a bowl to cool. Kyperounda, which really is one of the better blends of local red wines; deliciously fruity, smooth and rounded, moderately marked-up at The restaurant is comfortable. Service, from a charming young Ukrainian lady was attentive and anxious to please. Slight delays in order-taking and between courses but nothing serious. Stone House Restaurant, old Paphos road, at Paramali. Open for lunch and dinner every day except Monday. Telephones: / Three-course meal for two with wine from Parking at rear. Major cards. Disabled access. Send food and wine news, events etc. to s.patrick@cytanet.com.cy copyright Palskinner publishing, 2009

9 AÚ. 707 EB OMA IAIA OIKONOMIKH π π EºHMEPI A TETAƒ, 15 appleúèï Ô, 2009 ÚÂ Ù apple Óˆ ÙÔ ÙÔ Ã Περιόρισε όλες τις απώλειες από την αρχή της χρονιάς στην χθεσινή συνάντηση ο Γενικός είκτης στο Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου, ενώ ενδοσυνεδριακά ενισχύθηκε κοντά στο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγράψει από την αρχή του έτους. Το καλό κλίµα στην αγορά συντηρείθηκε αφενός από τα καλά νέα που έρχονται από το εξωτερικό, µετά τις δηλώσεις του Μπερνάνκι ότι φάνηκαν τα πρώτα σηµάδια εξόδου από την κρίση, και επίσης τα καλύτερα των αναµενοµένων αποτελέσµατα της Goldman Sachs. Ο Γ του ΧΑΚ έκλεισε µε άνοδο 1,52% στις 1.102,56 µονάδες, στο ίδιο σηµείο που έκλεισε την τελευταία συνάντηση του Ενδοσυνεδριακά ενισχύθηκε έως τις µονάδες, µε 20 µονάδες διάφορα από το υψηλότερο σηµείο του Από τον τραπεζικό κλάδο ανοδικά κατά 0,72% έκλεισε η µετοχή της Τράπεζας Κύπρου στα 2,81 ευρώ, ενώ ενδοσυνεδριακά είχε αγγίξει τα 2,94 ευρώ. Από την αρχή του έτους η Τρ. Κύπρου είναι κερδισµένη κατά 4,5%. Στην Αθήνα η Κύπρου έκλεισε ανοδικά 0,72% στα 2,81 ευρώ. Με κέρδη 2,84% έκλεισε και η µετοχή της Μαρφίν Λαϊκής στα 1,81 ευρώ, αγγίζοντας νωρίτερα τα 1,90 ευρώ. Στην Αθήνα η Μαρφίν έκλεισε επίσης µε κέρδη 1,70% στα 1,79 ευρώ. Με άνοδο κατά 2,65% έκλεισε η µετοχή της Ελληνικής Τράπεζας στα... Ó Î Ú ÈÛÂ ÙÔ Ì ÓÔ ÊÔ ÙÔ ,16 ευρώ, µε 1,2 εκ. τζίρο από 10,8 εκ. συνολικά του ΧΑΚ. Σηµειώνεται ότι η µετοχή της Ελληνικής είναι ενισχυµένη κατά 11,5% από την αρχή του έτους. Placement ÙË ıóèî Σηµαντική µέρα ήταν η χθεσινή και για τον Γενικό δείκτη στο Χρηµατιστήριο Αθηνών, καθώς ενδοσυνεδριακά ενισχύθηκε στο υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγράψει από την αρχή του έτους στις 1,958 µονάδες. Η αξία των συναλλαγών διαµορφώθηκε σε 360,8 εκ. ευρώ. Οι αναλυτές στο ΧΑ δεν πιστεύουν ότι θα δούµε και πάλι νέα χαµηλά επίπεδα, αλλά εξακολουθούν να πιστεύουν πως η κατάσταση είναι δύσκολη. Ο Γενικός δείκτης έκλεισε µε άνοδο κατά 1,01% στις µονάδες, αποκοµίζοντας τα αρχικά του κέρδη µετά την είδηση ότι η ΕΤΕ πραγµατοποιήσε placement σε χαµηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα τιµών. Σηµειώνεται ότι στην πώληση περίπου έξι εκ. ιδίων µετοχών προχώρησε η Εθνική Τράπεζα µέσω επιταχυνόµενου βιβλίου προσφορών. Με άνοδο κατά 0,57% έκλεισε η µετοχή της Εθνικής στα 14,10 ευρώ, µε 76 εκ. ευρώ τζίρο, ενώ ενδοσυνεδριακά η µετοχή έγραψε υψηλό στα 14,98 ευρώ. Ακολούθησε και η µετοχή της Τράπεζας Πειραιώς µε κέρδη 3,45% στα 6,29 ευρώ. Αξίζει να τονίσουµε ότι µέσα σ ένα µήνα, η µετοχή της Πειραιώς έκανε ένα σηµαντικό ράλι, που από τα ενδοσυνεδριακά χαµηλά της 6ης Μαρτίου όταν βρέθηκε στα 3,20 ευρώ, σήµερα είναι ενισχυµένη κατά περίπου 100%. Η µετοχή της Alpha Bank έκλεισε ανοδικά κατά 0,92% στα 6,56 ευρώ, ενώ µε κέρδη κατά 5,93% έκλεισε η µετοχή της Eurobank στα 5,72 ευρώ. ÙÔ Dubai ÙÔ 7,7% ÙË MIG Σε άλλες εξελίξεις, σε αγορά 57,8 εκ. µετοχών της MIG που αναλογούν το 7,7%, προχώρησε η Dubai Financial Group. Η Dubai αγόρασε τις µετοχές από την Commerzbank, τις οποίες είχε δικαίωµα να αποκτήσει σύµφωνα µε τους όρους χρηµατοπιστωτικού µέσου. ÚÓËÙÈÎfi ÎÏ Ì ÛÙË Wall Street Αρνητική εικόνα καταγράφθηκε στη Wall Street στον απόηχο των απογοητευτικών στοιχείων που ανακοινώθηκαν για τις λιανικές πωλήσεις στις ΗΠΑ. Σύµφωνα µε το αµερικανικό υπουργείο Εµπορίου, οι πωλήσεις υποχώρησαν το Μάρτιο κατά 1,1%, έναντι πτώσης 0,2% που ανέµεναν κατά µέσο όρο οι αναλυτές. Πτωτικά κινήθηκαν οι εταιρίες του κλάδου λιανικής, µε τις Home Depot και Coach, ύστερα από την απροσδόκητη κάµψη που κατέγραψαν οι λιανικές πωλήσεις το Μάρτιο στις ΗΠΑ, καθώς η εκτίναξη του αριθ- µού των ανέργων µειώνει την καταναλωτική κίνηση. Άλµα 16% κατέγραψαν από την άλλη οι Citigroup και Huntington Bancshares ύστερα από τις αισιόδοξες για την αµερικανική οικονοµία δηλώσεις του Μπερνάνκι. Υπάρχουν ενδείξεις ότι η δραµατική ύφεση της οικονοµικής δραστηριότητας σιγά - σιγά εξασθενεί, παρατήρησε ο διοικητής της Οµοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, σηµειώνοντας ότι αυτό ενδέχεται να είναι ένα πιθανό «πρώτο βήµα» για ανάκαµψη. Η Citigroup, η JP Morgan και η General Electric είναι µεταξύ των 30 εταιρειών του S&P 500 που θα ανακοινώσουν αποτελέσµατα τριµήνου εντός της εβδοµάδας. ÓÔ ÈÎ Ë ÚÒappleË Ανοδικά κατάφερε να κινηθεί και η Ευρώπη όπου περιόρισαν τα αρχικά τους κέρδη οι ευρωπαϊκές αγορές, µε το επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος να στρέφεται στα καλύτερα των εκτιµήσεων αποτελέσµατα του πρώτου τριµήνου που ανακοίνωσε η Goldman Sachs. Κέρδη 10% κατέγραψε η Barclays, ενώ ανοδικά κινήθηκε και η BNP Paribas, µετά και τα κέρδηέκπληξη της Goldman Sachs. Τα κέρδη της στο τρίµηνο ανήλθαν σε 1,81 δις. δολάρια. Η εταιρεία ανακοίνωσε ότι το εκέµβριο είχε εµφανίσει ζηµιές 780 εκ. δολαρίων. Σε συγκέντρωση 5 δισ. δολάρια µέσω πώλησης µετοχών ανακοίνωσε ότι θα προχωρήσει η Goldman Sachs, ούτως ώστε να αποπληρώσει τα 10 δις. δολάρια που έχει λάβει στα πλαίσια κυβερνητικών κεφαλαίων που έλαβε από το TARP στο µέσο της κρίσης. Η τράπεζα ανακοίνωσε ότι πούλησε 40,65 εκ. µετοχές έναντι 123 δολάρια η καθεµία, κατά 5,5% χαµηλότερα από τη τιµή κλεισίµατος της ευτέρας ύψους 130,15 δολαρίων. Η τιµή ήταν ακριβώς στο ίδιο επίπεδο µε αυτή στην οποία είχε προχωρήσει σε πώληση µετοχών το Σεπτέµβριο. ÂÛÌÂ ÙËÎ Ó π Î È ÙÚ appleâ Â ÁÈ ÂappleÈÙfiÎÈ ÏÏ Επιτόκια µέχρι και 200 µονάδες βάσης πάνω από τα επιτόκια που προσφέρουν οι τράπεζες, προσφέρουν σήµερα τα 116 Συνεργατικά Πιστωτικά Ιδρύµατα οδηγώντας µερίδα των καταθετών προς το Συνεργατισµό, σε βάρος των τραπεζών, που από τις αρχές Ιανουαρίου έχουν περιορίσει τα επιτόκια τους στο 3,5% περίπου. Πάνω σε αυτό ο γενικός διευθυντής της Κεντρικής Συνεργατικής Τράπεζας Ερωτόκριτος Χλωρακιώτης, είπε: «Σίγουρα υπάρχει ανταγωνισµός και θα συνεχίσει να υπάρχει, θα ήταν αφύσικο να µην υπήρχε ανταγωνισµός. Με τούτο όµως δεν θέλω να δώσω καθ οιονδήποτε τρόπο το µήνυ- µα ότι ο Συνεργατισµός αντιτίθεται στην παραπέρα µείωση των επιτοκίων δανεισµού και καταθέσεων». Aπό την πλευρά τους οι τράπεζες υποστηρίζουν πως παρά τη µείωση των καταθετικών επιτοκίων, τα δανειστικά επιτόκια συνεχίζουν να ανεβαίνουν. Οι τράπεζες τονίζουν πως αυτό οφείλεται στην αβεβαιότητα που δηµιουργούν οι κινήσεις των Συνεργατικών για το µελλοντικό κόστος δανεισµού τους µέσω καταθέσεων. Αυτό που αναµένει να δούµε τώρα είναι κατά πόσο ο Συνεργατισµός και οι Τράπεζες θα κρατήσουν την υπόσχεση που έδωσαν στον Υπουργό Οικονοµικών ότι θα µειώσουν τα επιτόκια ή θα κρατήσει η κόντρα µεταξύ τους. Σε δηλώσεις του ο κ. Χλωρακιώτης, ανέφερε ότι σύντοµα θα υπάρξει περαιτέρω µείωση των δανειστικών επιτοκίων, ενώ απέρριψε επίσης ότι υπάρχει πόλεµος ΣΠΙ και τραπεζών ή ότι τα Συνεργατικά Ιδρύµατα κάνουν πολεµική στις εµπορικές τράπεζες. Τόνισε επίσης ότι τα επιτόκια του Συνεργατισµού τους τρεις τελευταίους µήνες έχουν µειωθεί κατά 3-3,5% φθάνοντας το µέσο επιτόκιο του 4-4,28%, και προειδοποίησε ότι εάν τα επιτόκια καταθέσεων κατέλθουν στο 0,5-1% τότε θα υπάρξει έλλειψη ρευστότητας. Ο Χλωρακιώτης δεν παρέλειψε όµως να αφήσει αιχµές για τη στάση των τραπεζών τα προηγούµενα χρόνια όπου είχε παρατηρηθεί κατά τρόπο καλπάζοντα και εγκληµατικό αύξηση των επιτοκίων καταθέσεων µέχρι και 7% και στις παρυφές του 8%.Αναφερόµενος στους πελάτες των ΣΠΙ υποστήριξε ότι η ραχοκοκαλιά των καταθετών τους είναι ο µέσος φτωχός πολίτης των ευρώ, ευρώ, και ευρώ και δεν πρέπει να υποτιµούνται αυτοί που παρέχουν τη δυνατότητα στο Συνεργατισµό να δίνει δάνεια. Ô apple Ú ÛÎ ÓÈÔ ÙÔ ÃÚËÌ ÙÈÛÙËÚ Ô ÛÙÔÓ appleófi ÙÔ ÈÛÙÔÏÈÔ. 6/14 1 È «Ú ÓÂÈ» Ë Î ÚÓËÛË ÌÂ ÛÙfi Ô ÙËÓ ÌÂ ˆÛË ÙˆÓ ÂappleÈÙÔÎ ˆÓ ÚfiÎÂÈÙ È ÁÈ ÙË Â ÙÂÚË ÓÂÛË ÚÂ ÛÙfiÙËÙ ÙËÓ ËÌÔÛÈfiÙËÙ Î ıâ Ì Ó Ù ÂappleÈÙfiÎÈ ÀappleÔÛ ıëî Ó ÌÂ ˆÛË ÂappleÈÙÔÎ ˆÓ ÔÈ ÙÚ appleâ ÙÂ Σε νέα ένεση ρευστότητας ύψους 1 δισεκατοµµυρίου ευρώ προχωρεί την ερχόµενη εβδοµάδα η Κυβέρνηση, «ρίχνο0ντας» ρευστό προς αντιµετώπιση των δανειοδοτικών αναγκών της Κυβέρνησης, αλλά και στη δηµιουργία των συνθηκών για µείωση των επιτοκίων στην Κύπρο. Οπως ανακοίνωσε ο Υπουργός Οικονοµικών, Χαρίλαος Σταυράκης, η νέα αυτή ένεση αποσκοπεί στην αντιµετώπιση των δανειοδοτικών αναγκών της Κυβέρνησης, αλλά και στη δηµιουργία των συνθηκών για µείωση των επιτοκίων στην Κύπρο. Την υπόσχεση ότι θα µειώσουν τα επιτόκια έδωσαν τράπεζες και Συνεργατισµός. Το φθηνό φρέσκο αυτό χρήµα οι τράπεζες θα το ρίξουν στην αγορά µε χαµηλό επιτόκιο, για να τονώσουν την κυπριακή οικονοµία. Σε δηλώσεις ύστερα από σύσκεψη στην παρουσία του Υπουργού Εµπορίου, Βιοµηχανίας και Τουρισµού και των εκπροσώπων των εµπορικών τραπεζών και των συνεργατικών ιδρυ- µάτων, ο κ. Σταυράκης είπε πως η Κυβέρνηση θα προχωρήσει στην έκδοση οκτάµηνου γραµµατίου (λήγει τέλη εκεµβρίου) 1 δις ευρώ προς τις τράπεζες και τα συνεργατικά µε επιτόκιο 1,5%. Οι τράπεζες και τα συνεργατικά θα µπορούν να χρησιµοποιήσουν τα κυβερνητικά γραµµάτια για άντληση ρευστότητας από το ευρωσύστηµα µε επιτόκιο 1,25%. Ο κ. Σταυράκης είπε ότι η Κυβέρνηση θα καταθέσει το ποσό αυτό στις τράπεζες και τα συνεργατικά, µε επιτόκιο 1,75%. Πρόκειται για τη δεύτερη ένεση ρευστότητας στην οποία προχωρεί η Κυβέρνηση. Η πρώτη, ύψους 1,4 δις έγινε τον περασµένο εκέµβριο. Επίσης η Κυβέρνηση θα προχωρήσει κανονικά µε την έκδοση χρεογράφων ύψους 1 δις ευρώ προς τη διεθνή αγορά, κίνηση για την οποία ενηµερώθηκαν σήµερα οι τράπεζες και οι συνεργατικές και η οποία αποσκοπεί στην επαναχρηµατοδότηση µερίδας του δηµοσίου χρέους που λήγει. Με απλά λόγια µπαίνει στην αγορά, στις τράπεζες και στην συνεργατικά, επιπρόσθετη ρευστότητα 1 δις ευρώ µε επιτόκιο κάτω από 2%, εκµεταλλευόµενοι το παράθυρο ευκαιρίας το οποίο προσφέρει η ΕΚΤ. Αυτή είναι µια πρακτική απόφαση, εξαιρετικά σηµαντική, η οποία θα εφαρµοστεί άµεσα και πιο συγκεκριµένα την επόµενη εβδοµάδα, είπε στις δηλώσεις του ο κ. Σταυράκης. Αναφορικά µε το θέµα της µείωσης των επιτοκίων, ο κ. Σταυράκης είπε ότι υπήρξε µεγάλη οµοφωνία και δέσµευση και από τις τράπεζες και από τα συνεργατικά ότι, εντός βεβαίως των ορίων του ελεύθερου ανταγωνισµού τον οποίο πάντα θα πρέπει να σεβόµαστε, θα γίνει µια συντονισµένη και γενική προσπάθεια αποκλιµάκωσης των επιτοκίων. Το ζητούµενο, τόνισε, είναι να δούµε πιο φθηνά δανειστικά επιτόκια και να ενθαρρυνθεί ο Κύπριος επιχειρη- µατίας και ο Κύπριος πολίτης να επενδύσει σε αυτή την εξαιρετικά δύσκολη οικονοµική περίοδο. Παράλληλα, είπε ότι συµφωνήθηκε να ανακοινώνονται σε µηνιαία βάση τα µέσα καταθετικά και δανειστικά επιτόκια. Σε ερώτηση πότε θα περιµένουν οι καταναλωτές απτά αποτελέσµατα αναφορικά µε τη µείωση των επιτοκίων, ο κ. Σταυράκης αφού επεσήµανε ότι δεν υπάρχει απόλυτα νοµικός τρόπος να αναγκάσεις οποιαδήποτε ιδιωτική επιχείρηση, ή τις τράπεζες ή τα συνεργατικά, να µειώσουν το κόστος δανεισµού, εξέφρασε την αισιοδοξία ότι αυτές οι κινήσεις που τώρα έχω εξαγγείλει και η δέσµευση των τραπεζών και του συνεργατισµού θα οδηγήσουν σύντοµα σε µια σταδιακή αποκλιµάκωση των επιτοκίων.. 2/10

10 2/10 EI π ƒ, 15 ƒπ π À, 2009 Ô ÎÔ ªÈ ËÏ Ë Η πρωτοφανή µεταβλητότητα διατηρήθηκε για άλλη µια εβδοµάδα στην ισοτιµία Ευρώ ολαρίου, αυτή την φορά όµως κερδισµένο βγήκε το ολάριο. Η ισοτιµία αν και ξεκίνησε την εβδοµάδα ανοδικά και ανέβηκε µέχρι και τα στην συνέχεια σηµείωσε απότοµη πτώση µέχρι και τα για να κλείσει την εβδοµάδα κοντά στα 1.31.Τις τελευταίες ηµέρες κινείται και πάλι ανοδικά µέχρι τα Βασικά είναι η πέµπτη συνεχόµενη εβδοµάδα που η ισοτιµία διατηρείται στο εύρος ψάχνοντας πορεία είτε προς τα 1.45 είτε προς τα Καθοριστική για την πορεία της ισοτιµίας θα είναι σίγουρα η συνεδρία της ΕΚΤ τον ερχόµενο µήνα όπου θα αποφασιστεί τόσο η νέα µείωση επιτοκίων όσο και η απόφαση για το αν θα ακολουθήσουν την πολιτική της «ποσοτικής χαλάρωσης» που έχουν είδη υιοθετήσει οι περισσότερες αναπτυγµένες χώρες. Προσωπικά εκτιµούµε πως η ΕΚΤ δεν έχει άλλη επιλογή από το να µειώσει τόσο τα επιτόκια κάτω από το 1% όσο και να προχωρήσει σε «ποσοτική χαλάρωση». Ειδικά µε τα οικονοµικά δεδοµένα της ευρωζώνης να διολισθαίνουν χωρίς φρένο και η συρρίκνωση να δείχνει να είναι ασταµάτητη, η ΕΚΤ βρίσκεται βασικά µε την πλάτη στον τοίχο. Η επί τα χείρω αναθεώρηση των στοιχείων για ÙÔ ÛËÌÂ Ô ÌË Ó Ë Â Úˆ ÒÓË ÃˆÚ ÊÚ ÓÔ Ê ÓÂÙ È Ó Â Ó È Ë ÂappleÈ Â ÓˆÛË ÙË ÎÚ ÛË ÛÙËÓ Â Úˆ ÒÓË. ÊfiÚËÙË Ë apple ÂÛË ÛÙËÓ ÁÈ ÈÔı ÙËÛË ÌË Û Ì ÙÈÎÒÓ Ì ÙÚˆÓ ÓÔÌÈÛÌ ÙÈÎ Ï ÚˆÛË ÙÔÓ ÂapplefiÌÂÓÔ Ì Ó ÙËÓ È ÒÚ appleô Ë ÌÂÙ ÏËÙfiÙËÙ ÛÙËÓ ÈÛÔÙÈÌ ÚÒ ÔÏ Ú Ô Â Ó È appleúˆùôê Ó. το ΑΕΠ δ τριµήνου 2008 στην Ευρωζώνη, σε -1,6% από -1,5% προηγουµένως, αλλά και του γ τριµήνου σε -0,3% από -0,2%, επιβεβαιώνει τις εκτιµήσεις του ΟΟΣΑ και τις ανησυχίες πολλών αναλυτών πως η κρίση στην περιοχή θα είναι βαθύτερη του αρχικώς προβλεπόµενου. Η συρρίκνωση-ρεκόρ προοιωνίζεται σοβαρότερη ύφεση στην Ευρωζώνη ολόκληρο το 2009, µε τον Τζέιµς Ασλεϊ της Barclays Capital Research να κατεβάζει ακόµη περισσότερο τον πήχη των ευρωπαϊκών επιδόσεων φέτος, σε -3,3% από - 3,2% που ήταν η προηγούµενη εκτίµηση. Ακόµη πιο απαισιόδοξος εµφανίστηκε ο Γιοργκ Αγκέλε της Bayerische Landesbank, ο οποίος προβλέπει συρρίκνωση του ΑΕΠ της Ευρωζώνης ανάµεσα στο -2% και -2,5% το α τρί- µηνο, και ύφεση 3,5% ολόκληρο το «Φαίνεται πως το α τρίµηνο θα είναι εντελώς καταστροφικό», σχολίασε ο ίδιος. Σύµφωνα µε τα αναθεωρηµένα στοιχεία, η οικονοµία της Ευρωζώνης αναπτύχθηκε κατά 0,8% ολόκληρο το 2008, λιγότερο από το ένα τρίτο σε σχέση µε τους ρυθµούς ανάπτυξης 2,6% appleèì ÓÂÈ ÛÙ ÙÚÈÂÙ Î ÂÚÓËÙÈÎ ÚÂfiÁÚ Ê Ô À Μήνυµα στην κυβέρνηση έστειλε χθες ο Αναπληρωτής Πρόεδρος του ΗΣΥ Αβέρωφ Νεοφύτου, την οποία κάλεσε να κάνει µια διορθωτική κίνηση, σε σχέση µε την ένεση ρευστότητας του ενός δις ευρώ που εξήγγειλε για τόνωση της οικονοµίας. Συγκεκριµένα, ο κ. Νεοφύτου κάλεσε την Κυβέρνηση να προχωρήσει στην άντληση από το ευρωσύστηµα, όχι µε γραµµάτια των οκτώ µηνών, αλλά µε τουλάχιστον τριετή κυβερνητικά χρεόγραφα, όσο περίπου υπολογίζεται ότι θα διαρκέσει η ρευστή κατάσταση για την οικονοµία, λέγοντας ότι η Κυβέρνηση θα έχει έτσι την καθολική στήριξη και του πολιτικού κόσµου και των κοινωνικών εταίρων. Είπε επίσης ότι µπορεί να εξεταστεί κατά πόσον µπορεί να αυξηθεί το ποσό Ô ÚÈÛÌfi 2009 ÂÈÚfiÙÂÚ Ú ÔÓÙ È Τα χειρότερα έρχονται για τον τουρισµό µιας και το 2009 αναµφισβήτητα αναµένεται να είναι πολύ δύσκολο, καθώς η διεθνής οικονοµική κρίση άρχισε να επηρεάζει αισθητά το ρεύµα των τουριστών. Με τα δεδο- µένα αυτά πτωτικά κινούνται τόσο οι τουριστικές αφίξεις όσο και τα τουριστικά έσοδα. Σύµφωνα µε στατιστικά στοιχεία της Στατιστικής Υπηρεσίας, οι αφίξεις τουριστών σηµείωσαν το Μάρτιο του 2009 µείωση 16,4% ή 17,7 χιλ. καθώς περιορίστηκαν σε σε σύγκριση µε το Μάρτιο Το Φεβρουάριο του 2009, οι αφίξεις τουριστών είχαν σηµειώσει πτώση 19,3%. Η µείωση των τουριστικών αφίξεων οφείλεται στην κυριότερη τουριστική αγορά της Κύπρου - τη βρετανική. Η µείωση της αγοραστικής δύναµης των βρετανών λόγω της υποτίµησης της στερλίνας έναντι του ευρώ έχει αρνητικές επιπτώσεις. Οι αφίξεις τουριστών από το Ηνωµένο Βασίλειο σηµείωσαν µείωση 26,9% ή 15,1 χιλ. καθώς περιορίστηκαν σε από το Μάρτιο του Μείωση 11,7% ή 1,1 χιλ. σηµειώθηκε και στις αφίξεις τουριστών από την Ελλάδα. Από που ανήλθαν τον περσινό Μάρτιο, µειώθηκαν φέτος στις Αντίθετα, αύξηση 25,1% σηµειώθηκε στις αφίξεις τουριστών από τη Γερµανία φθάνοντας τις από τον αντίστοιχο περσινό µήνα. Μικρή αύξηση παρατηρήθηκε και στις αφίξεις τουριστών από τη Ρωσία. Για την περίοδο Ιανουαρίου Μαρτίου 2009 οι αφίξεις τουριστών περιορίστηκαν σε σε σύγκριση µε την αντίστοιχη περίοδο του 2008, καταγράφοντας µείωση 15,2%. Πτώση καταγράφεται και στα τουριστικά έσοδα. Σύµφωνα µε τα τελευταία διαθέσιµα στοιχεία, για την περίοδο Ιανουαρίου Φεβρουαρίου 2009 τα έσοδα από τον τουρισµό υπολογίζονται σε 67,5 εκ ευρώ σε σύγκριση µε 75,9 εκ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του 2008, σηµειώνοντας µείωση 11,1%. Η κυβέρνηση, που στις 3 Φεβρουαρίου ανακοίνωσε µέτρα στήριξης του κλάδου, υπολογίζει ότι ο χρόνος θα κλείσει µε µείωση 10% στον τουρισµό. του ενός δις. Εδώ και µήνες, συνέχισε ο κ. Νεοφύτου, ο ΗΣΥ «φορτικά και κουραστικά για µερικούς» δήλωνε πως το κλειδί για να αναχαιτιστούν οι επιπτώσεις στην κυπριακή οικονο- το 2007, και λιγότερο από το ποσοστό ανάπτυξης 1,1% στις ΗΠΑ. Το αναθεωρηµένο ΑΕΠ δ τριµήνου 2008 ήταν η χειρότερη τριµηνιαία επίδοση που έχει καταγραφεί, και οφείλεται κυρίως στην κατάρρευση του εξωτερικού εµπορίου, το οποίο σε καθαρή βάση «ψαλίδισε» 0,9 ποσοστιαίες µονάδες από το τελικό ΑΕΠ. Η «βουτιά» των επενδύσεων «ψαλίδισε» 0,9 ποσοστιαίες µονάδες επιπλέον -περισσότερο από τις 0,6 ποσοστιαίες µονάδες που είχαν ανακοινωθεί αρχικώς. Αν αναλογιστεί κανείς την ελεύθερη πτώση τόσο του εξωτερικού εµπορίου όσο και των επενδύσεων τους πρώτους µήνες του 2009, µία πτώση η οποία συνεχίζεται από µήνα σε µήνα είναι αυτονόητο πως τα χειρότερα έπονται. Τρόµο σκορπούν τα πιο πάνω στοιχεία και όσο και να επιλέγει στρατηγική «περιµένοντας και κάνοντας» η ΕΚΤ τα ψέµατα έχουν τελειώσει. Εδικά µε τις ΗΠΑ και Βρετανία να δείχνουν σηµάδια βελτίωσης τις τελευταίες εβδοµάδες, έστω και µικρής, η Ευρωζώνη κινδυνεύει όλο και περισσότερο να µετατραπεί στον «φτωχό συγγενή» µία ήταν να ενισχυθεί η ρευστότητα και να δρούσε η Κυβέρνηση προληπτικά για να κρατηθούν τα δανειστικά επιτόκια σε λογικά επίπεδα, προκειµένου να τονωθεί η κυπριακή οικονοµία. «Κτυπούσαµε την πόρτα σε ανθρώπους που δεν άκουγαν. Αφού δυστυχώς είδαµε την κούρσα των καταθετικών επιτοκίων να φθάνουν πριν µερικούς µήνες το 8% και τώρα ένα νέο ράλι µε 5% - 6% καταθετικά επιτόκια, αφού τα δανειστικά επιτόκια υπήρχαν περίοδοι που ξεπέρασαν και το 10%- 11%, τρέχουµε πίσω από τις οικονοµικές εξελίξεις για ενίσχυση της ρευστότητας», σχολίασε ο κ. Νεοφύτου Εξέφρασε τη θέση ότι δεν είναι αργά και είπε ότι η Κυβέρνηση µπορεί να προβεί σε διορθωτική κίνηση. 1 È «Ú ÓÂÈ» Ë Î ÚÓËÛË Ì ÛÙfi Ô ÙËÓ Ì ˆÛË ÙˆÓ ÂappleÈÙÔÎ ˆÓ ƒø Ερωτηθείς αν αυτή η κίνηση της Κυβέρνησης συνιστά υποχώρηση για άντληση ρευστότητας από το ευρωσύστηµα και αν υπήρχε κάποιο αντάλλαγµα από τις εµπορικές τράπεζες, ο κ. Σταυράκης είπε ότι αντάλλαγµα βασικά δεν υπάρχει νοµικό. Σε ερώτηση αν είναι δουλειά της Κυβέρνησης να παρεµβαίνει προς τη µείωση των επιτοκίων, ο κ. Σταυράκης είπε πως οι εµπορικές τράπεζες είναι γνωστό ότι ρυθµίζονται και εποπτεύονται από την ΚΤ ένα ανεξάρτητο θεσµό, που για πολλοστή φορά επαναλαµβάνω είναι πλήρως ανεξάρτητος και απολαµβάνει την εµπιστοσύνη της Κυβέρνησης. Σε ερώτηση αν πρόκειται για εφαρµογή του name and shame, ο κ. Σταυράκης απάντησε αρνητικά, διευκρινίζοντας ότι δεν θα είναι ονοµαστικά κάθε τράπεζα. Ο Γενικός ιευθυντής του Συνδέσµου Εµπορικών Τραπεζών Μιχάλης Καµµάς ανέφερε ότι οι τράπεζες µέλη του συνδέσµου έδωσαν την υπόσχεση στον Υπουργό Οικονοµικών και στον Υπουργό Εµπορίου, Βιοµηχανίας και Τουρισµού ότι θα συµβάλουν µε τον κάθε δυνατό τρόπο στην αποκλιµάκωση των επιτοκίων. Σε ερώτηση αν η ένεση ρευστότητας θα βοηθήσει τις τράπεζες στην αποκλιµάκωση των επιτοκίων, ο κ. Καµµάς περιορίστηκε να χαιρετίσει την έκδοση των οµολόγων, χαρακτηρίζοντάς την ως κίνηση προς τη σωστή κατεύθυνση. Σε παρατήρηση ότι η προηγούµενη κίνηση δεν είχε ως αποτέλεσµα την αποκλιµάκωση των επιτοκίων, ο κ. Καµµάς διατύπωσε την άποψη ότι υπάρχει αποκλιµάκωση. Αν κοιτάξετε τα επιτόκια θα δείτε ότι υπάρχει σταδιακή αποκλιµάκωση των της παγκόσµιας κρίσης. Η στρατηγική που επιβάλουν οι Γερµανοί είναι γνωστή. «Μένουµε εκτός της κρίσης, προφυλάσσουµε όσο µπορούµε καλύτερα το δηµοσιονοµικό µας έλλειµµα και αναµένουµε την αναπόφευκτη ανάκαµψη». Αυτή η στρατηγική όµως πλέον είναι καµένη και η κρίση όχι µόνο δεν δείχνει σηµάδια ανάκαµψης αλλά επιδεινώνεται επικίνδυνα. Είδη στις τελευταίες τοποθετήσεις τους αρκετά µέλη της ΕΚΤ αν και αργά φαίνεται να συνειδητοποιούν πως πρέπει να δράσουν άµεσα µε µέτρα πολύ πιο επιθετικά. Το θέµα είναι να το πιστέψει και ο πρόεδρος της ΕΚΤ ο οποίος είναι ο πρωτοστάτης της συντηρητικότατης πολιτικής της ΕΚΤ. Μέχρι την επόµενη συνεδρία της ΕΚΤ η ισοτι- µία αναµένεται να κινηθεί βάση της πορείας των χρηµαταγορών. Όπως και νάνε όµως η τάση παραµένει προς τα κάτω και είναι θέµα χρόνου τα επίπεδα του 1.31 να υποχωρήσουν και η ισοτιµία να οδηγηθεί και πάλι κάτω από τα Σιγά σιγά όλοι συνειδητοποιούν πως η ΕΚΤ δεν µπορεί να ακολουθεί µοναχική πορεία και ειδικά όσο αυτή η πολιτική δεν την οδηγά πουθενά αλλά µάλλον την βυθίζει όλο και πιο πολύ σε παρατεταµένη ύφεση. ÎÔ ªÈ ËÏ Ë, Â Ó È Foreign Exchange Analyst michailidisn@aol.com 17, 20 Î È 21 appleúèï Ô ÎÏÂÈÛÙ ÔÈ ÙÚ appleâ  Τη Μεγάλη Παρασκευή 17 Απριλίου, τη ευτέρα της ιακαινησίµου 20 Απριλίου, την Τρίτη της ιακαινησίµου 21 Απριλίου και την Παρασκευή 1 Μαΐου 2009, Ηµέρα της Πρωτοµαγιάς, οι Τράπεζες της Κύπρου θα είναι κλειστές. : appleâ ıâ appleù ÛÂÈ appleúô ÙÔ ÙÔ Ìapple Οι Κυπριακές Αερογραµµές αυξάνουν σε τρεις τις πτήσεις τους προς το Ντουµπάϊ µε την έναρξη του νέου θερινού πτητικού προγράµµατος,.σύµφωνα µε ανακοίνωση της εταιρείας, «οι πτήσεις, οι οποίες είναι απευθείας (καταργείται ο ενδιάµεσος σταθµός του Μπαχρέϊν) πραγµατοποιούνται κάθε Τρίτη, Πέµπτη και Σάββατο».Προστίθεται ότι «για το συγκεκριµένο δροµολόγιο η εταιρεία προσφέρει ειδικά χαµηλές τιµές ναύλων από 260 ευρώ περιλαµβανοµένων όλων των φόρων πλην του τέλους εξυπηρέτησης». επιτοκίων η σηµερινή σύσκεψη έγινε στα πλαίσια να υπάρξει ακόµη µεγαλύτερη αποκλιµάκωση για να βοηθηθεί η οικονοµία, είπε. Στις δικές του δηλώσεις ο Κωνσταντίνος Λύρας, Έφορος Υπηρεσίας Εποπτείας και Ανάπτυξης Συνεργατικών Εταιρειών διαβεβαίωσε ότι το Κίνηµα και οι 116 συνεργατικές εταιρείες, συνεπείς στην ιστορία τους και στον κοινωνικό ρόλο που διαδραµατίζουν θα ανταποκριθούν µε όλες τους τις δυνά- µεις στην προσπάθεια που γίνεται για αποκλιµάκωση των επιτοκίων. Σε ερώτηση αν θα ανοίξει η στρόφιγγα του συνεργατισµού, ο κ. Λύρας είπε ότι ο συνεργατισµός ουδέποτε έκλεισε την στρόφιγγα. Εκείνο που συζητού- µε σήµερα είναι να συνεχίσουµε να δίνουµε µε όσο το δυνατό χαµηλότερα χρεωστικά επιτόκια, είπε. AÏÏ Á ÛÙËÓ ÔÈÓ Ï ÙÊfiÚÌ Ã Ã ; Επίκεινται αλλαγές σχετικά µε τη λειτουργία της Κοινής Πλατφόρµας µεταξύ του Χρηµατιστηρίου της Αθήνας και του Χρηµατιστηρίου Αξιών Κύπρου, σύµφωνα µε κάποιες πληροφορίες που είδαν το φως της δηµοσιότητας και όπως αναφέρεται ανοιχτό είναι το θέµα της τροποποίησης κάποιων όρων της συµφωνίας. Σύµφωνα µε τις πληροφορίες υψηλόβαθµα στελέχη και των δύο πλευρών συναντήθηκαν στην Λευκωσία, και σε καλό κλίµα συζήτησαν το θέµα τροποποίησης κάποιων όρων της συµφωνίας, ενώ αυτό που αποµένει τώρα είναι το όλο θέµα να εξεταστεί από τα διοικητικά συµβούλια των δύο χρηµατιστηρίων. Την ίδια στιγµή συνεχίζονται οι προσπάθειες επέκτασης του ΧΑΚ προς άλλες χώρες, ενώ γίνονται κάποιες επαφές µε την Αίγυπτο, όσο και µε κάποιες χώρες της Μέσης Ανατολής, γεγονός που αναµένεται να δώσει άλλη ώθηση στην κοινή πλατφόρµα. Ú. appleúô : Í ÁÔÚ ÍÈfiÁÚ ÊˆÓ ÎÂÊ Ï Ô ÛÂÈÚ B Ô 51 ÂÎ. Να ασκήσει το δικαίωµά της και να εξαγοράσει στο άρτιο το σύνολο των αξιόγραφων κεφαλαίου σειράς B αποφάσισε η Τράπεζα Κύπρου, ενόψει της νέας έκδοσης άξιας 643 εκ. ευρώ. Tα αξιόγραφα κεφαλαίου σειράς B είναι αόριστης διάρκειας χωρίς ηµεροµηνία λήξης, έχουν συνολικό ύψος 51 εκ. ευρώ και είναι εισηγµένα στο Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου, σύµφωνα µε ανακοίνωση της τράπεζας. Η ηµεροµηνία εξαγοράς θα είναι η 20η Μαΐου H τελευταία ηµεροµηνία διαπραγµάτευσης των Αξιόγραφων Κεφαλαίου Σειράς Β στο Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου θα είναι η 6η Μαΐου Nα σηµειωθεί επίσης ότι η Ετήσια Γενική Συνέλευση της Τράπεζας Κύπρου έχει προγραµ- µατιστεί για τις 13 Μαΐου 2009 και ώρα 4:30 µ.µ. Μεταξύ των θεµάτων ηµερησίας διάταξης είναι η εξέταση της Έκθεσης του δ.σ. και των οικονοµικών καταστάσεων 2008 και έγκριση προτεινόµενου τελικού µερίσµατος, καθώς και η εκλογή µελών του δ.σ.

11 ƒ, 15 ƒπ π À, 2009 π π 11/3 Ô ÓÙÒÓË Ô Ô F.R.I.C.S. Η παγκόσµια οικονοµική κατάσταση, ανάγκασε διάφορες κυβερνήσεις να εφεύρουν διάφορες προτάσεις, πώς να καλύψουν τα ελλείµ- µατα τους, χωρίς αύξηση της φορολογίας. Μέσα στα διάφορα µέτρα, ενεπλάκη και η οικοδοµική βιοµηχανία που είναι και ένα απτό στοιχείο εφαρµογής κάποιου είδους οικοδοµικής αµνηστίας. Τέτοια συστήµατα κάλυψης διάφορων παρατυπιών/ παρανοµιών, εφαρµόζουν διάφορες χώρες, περιλαµβανοµένης της Ισπανίας και Πορτογαλίας και πιο πρόσφατα και η Ελλάδα. Στην πρόσφατη απόφαση της Ελληνικής κυβέρνησης για τους ηµιυπαίθριους χώρους (κάτι σαν καλυµµένες βεράντες που µετά έκλεισαν παράνοµα και µετατράπηκαν σε κατοικήσιµους χώρους), υπάρχει πρόταση που διαλαµβάνει την πληρωµή αποζηµίωσης προς το Κράτος 800 ευρώ ανά ηµιυπαίθριο χώρο που µετατράπηκε ως κατοικήσι- µος και η Ελληνική κυβέρνηση αναµένει ένα συνολικό εισόδηµα γύρω στα 800 εκ. ευρώ!! Ο αιτητής θα δηλώσει στην Πολεοδοµία την παρανοµία του, θα πληρώσει το «πρόστιµο» και θα εξασφαλίσει την αναστολή µέτρων εναντίον του (πάντοτε). Στην Κύπρο µε το διαφορετικό σύστηµα τίτλων, εισηγούµεθα να εφαρµοστεί κάτι παρόµοιο, αλλά κάτι σαν την έκδοση σχετικού καλυπτικού πιστοποιητικού από τον ήµο/έπαρχο περί τούτου. Η παρανοµία δεν θα νοµιµοποιείται ως τέτοια και θα αναγράφεται σαν παρατυπία στον τίτλο. Με αυτόν τον τρόπο τουλάχιστον θα µπορεί ο ιδιοκτήτης ÈÎÔ ÔÌÈÎ ÌÓËÛÙ Î È Ù ÙÏÔÈ ËÌ ÓÙÈÎ Ì ˆÛË ÙˆÓ ÂÈÛ ÁˆÁÒÓ Î Ù 233 ÂÎ. Μείωση παρουσίασε το έλλειµµα στο εµπορικό ισοζύγιο της Κύπρου το πρώτο δίµηνο του 2009, σε σύγκριση µε την αντίστοιχη περίοδο του 2008, λόγω κυρίως της σηµαντικής µείωσης των εισαγωγών, κατά 233 εκατοµµύρια ευρώ. Σύµφωνα µε τα προκαταρτικά στοιχεία που δηµοσιοποίησε η Στατιστική Υπηρεσία, το έλλειµµα στο εµπορικό ισοζύγιο ανήλθε στα 717,44 εκ. ευρώ την περίοδο Ιανουαρίου - Φεβρουαρίου του 2009, σε σύγκριση µε 912,19 εκ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του Οι συνολικές εισαγωγές/αφίξεις ανήλθαν το πρώτο δίµηνο του 2009 στα 858,12 εκ. ευρώ και οι συνολικές εξαγωγές/αποστολές ανήλθαν στα 140,68 εκ. ευρώ, σε σύγκριση µε εισαγωγές/αφίξεις 1,09 δισεκατοµµύριο ευρώ και µε εξαγωγές/αποστολές 178,94 εκ. ευρώ την αντίστοιχη περίοδο του Εξάλλου, µε βάση προκαταρκτικές εκτιµήσεις για το Εξωτερικό Εµπόριο της Κύπρου για το Φεβρουάριο του 2009, οι συνολικές εισαγωγές/αφίξεις ήταν 413,8 εκ. ευρώ, εκ των οποίων 287,2 εκ. ευρώ ήταν αφίξεις από άλλα Κράτη Μέλη της ΕΕ και 126,6 εκ. ευρώ εισαγωγές από Τρίτες Χώρες. Οι συνολικές εξαγωγές/αποστολές ήταν 73,7 εκ. ευρώ, εκ των οποίων 45 εκ. ευρώ ήταν αποστολές προς άλλα Κράτη Μέλη της ΕΕ και 28,7 εκ. ευρώ εξαγωγές σε Τρίτες Χώρες. Το έλλειµµα στο εµπορικό ισοζύγιο της Κύπρου ανήλθε κατά το Φεβρουάριο του 2009 στα 340,14 εκ. ευρώ, από 377,3 εκ. ευρώ τον Ιανουάριο του ÏÏËÓÈÎ : Ó ÚÈ ÂÈ ÛÙÈ 24/4 ÁÈ ÌÂÙÔ ÈÎfi ÎÂÊ Ï ÈÔ Σύµφωνα µε τους συναφείς Κανονισµούς του Χρηµατιστηρίου Αξιών Κύπρου και της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς η Ελληνική Τράπεζα ανακοίνωσε ότι την Παρασκευή 24 Απριλίου 2009 θα συνέλθει το ιοικητικό Συµβούλιο της Ελληνικής Τράπεζας ηµόσιας Εταιρείας Λτδ για να εξετάσει, µεταξύ άλλων, και θέµατα µετοχικού κεφαλαίου. Σχετική ανακοίνωση στο Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου και στην Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, θα γίνει µετά τη λήψη των αποφάσεων του ιοικητικού Συµβουλίου. να εξασφαλίσει τον τίτλο του µε το σχετικό πιστοποιητικό για να είναι εξασφαλισµένος, ενώ σε περίπτωση οικοδοµής που δεν έχει τίτλο, θα µπορούσε να υπάρχει αναφορά στον τίτλο της παρανοµίας, αλλά αυτό να µην αποτελεί εµπόδιο στην έκδοση του τίτλου. Η προηγούµενη πρόταση περί οικοδοµικής αµνηστίας απέτυχε και λόγω της χρονοβόρας διαδικασίας και λόγω της µη λειτουργικής της διαδικασίας. Εµείς επί του θέµατος της αµνηστίας προτείνουµε τα πιο κάτω: Υπέρβαση Σ. όµησης Ο ιδιώτης αρχιτέκτονας αφού εξετάσει τα σχέδια της άδειας, να αναφέρει την υπέρβαση του Σ. όµησης και να υπάρχει η πιο κάτω ταρίφα αποζηµίωσης που να πληρώνεται προς τους ήµους/ ηµαρχεία (ίσως 50%-50%). Οικιστικά κτίρια ευρώ/τ.µ. Εµπορικά κτίρια ευρώ /τ.µ. Τουριστικά/ξενοδοχεία ευρώ /τ.µ. Βιοµηχανικά ευρώ /τ.µ. Γεωργικά ευρώ /τ.µ. Παραλιακά οικιστικά έργα ευρώ /τ.µ. Υπέρβαση Σ. Κάλυψης Ως ανωτέρω µε µείωση κατά 60% ανάλογα µε την χρήση της οικοδοµής Υπέρβαση ύψους Μέχρι ένα όροφο 100 ευρώ /τ.µ. υπολογιζόµενο επί ολόκληρης της οικοδοµής και µέχρι 2 ορόφοι 150 ευρώ /τ.µ. Πρόσθετα του Σ.. + Σ. Κάλυψης. Στις 120 µονάδες σε σύγκριση µε 100 που ήταν πέρσι ανέρχονται οι ξενοδοχειακές µονάδες που προσφέρουν ειδικές τιµές για Κυπρίους, στο φετινό κατάλογο του Παγκύπριου Συνδέσµου Ξενοδόχων (ΠΑΣΥΞΕ), για σκοπούς ανάπτυξης του εσωτερικού τουρισµού, ειδικότερα φέτος λόγω της οικονοµικής κρίσης αλλά και της δραµατικής µείωση στις αφίξεις τουριστών. Ενδεικτικά να αναφέρουµε ότι οι ειδικές τιµές αρχίζουν από 13,50 ευρώ το άτοµο σε studio (για δια- µονή 2 ατόµων) και από 15,50 ευρώ το άτοµο σε δίκλινο δωµάτιο ξενοδοχείου (για διαµονή 2 ατόµων). Σύµφωνα µε τον κατάλογο του ΠΑΣΥΞΕ τα 120 ξενοδοχεία κατανέµονται όπως παρακάτω: Στη Λευκωσία 5, Λεµεσό 7, Λάρνακα 6, Αγία Νάπα 19, Πρωταράς 15, Πάφος 19, Πόλη Χρυσοχούς 2, Πλάτρες 2, Απόσταση λιγότερη από την επιτρεπόµενη Μέχρι 50% λιγότερη απόσταση από την επιτρεπόµενη (10 ή 20 πόδια) 50 ευρώ /τ.µ. επί ολόκληρου του κτιρίου και σε περίπτωση επέµβασης λιγότερο του 50%, 100 ευρώ /τ.µ. του υφιστάµενου κτιρίου. Αλλαγή χρήσης Καµία αµνηστία όταν πρόκειται για αλλαγή χρήσης κτιρίου (π.χ. από κατοικία σε κατάστηµα, κατάστηµα σε εστιατόριο κλπ) µόνο κατόπιν παρέκκλισης. Ο αιτητής αφού ετοιµάσει τα σχέδια από τον αρχιτέκτονα του να τα υποβάλλει στον ήµο/έπαρχο και θα πληρώσει ολόκληρο το ποσό µε την κατάθεση. Οι Αρχές δεν θα εξετάζουν το θέµα και θα αποδέχονται την δήλωση του αρχιτέκτονα, ο οποίος και θα φέρει την ανάλογη ευθύνη για την ορθότητα της. Τα πιο πάνω όπως αναφέρθηκε θα αποτελούν ένα πρόσθετο στοιχείο στην έκδοση του πιστοποιητικού τελικής έγκρισης/τίτλου και/ή να αποτελεί έγκυρο έγγραφο για την έκδοση τους µε τις Αρχές να είναι αναγκασµένες να το αποδεχθούν. Στην όλη διαδικασία δεν πρέπει να υπεισέρχεται το θέµα αγοράς συντελεστή δόµησης. Η πρόταση αναφέρεται σε οικοδοµές µε νόµιµη άδεια και που αποπερατώθηκαν µέχρι τον Η αύξηση του Σ. όµησης να έχει µέγιστο ποσό αύξησης 20% στο σύνολο (δηλαδή εάν υπάρχουν 20 κατοικίες να υπολογίζονται και πάνω στις 20). Εάν υποθέσουµε αγαπητοί µας αναγνώστες ότι υπάρχουν σήµερα καθ όλα νόµιµες οικοδοµές µε τίτλους, αλλά µε κάποιες παρατυπίες που σίγουρα καθ υπολογισµό υπερβαίνουν τουλάχιστον τις τ.µ. και πρόσθετες νεώτερες οικοδοµές που δεν έχουν τίτλους λόγω αυτών των δυσκολιών γύρω στις µονάδες έστω τ.µ. αντιλαµβάνεσθε ότι θα υπάρξει ένα εισόδη- µα (έστω προς 300 ευρώ /τ.µ.) 66 εκ. ευρώ, πλέον την δυνατότητα έκδοσης τίτλων µε πρόσθετα εισοδήµατα (κατά τον Υπουργό Εσωτερικών 70 ευρώ εκ.). Τουλάχιστον το ποσό των 66 εκ. ευρώ θα µπορούσε να εισπραχθεί άµεσα µε κύριους αποδέκτες τους ήµους (33 εκ. ευρώ) και τις κοινότητες και το Κράτος τα υπόλοιπα 33 ευρώ εκ. υστυχώς εδώ που φθάσαµε δεν µπορεί να διορθωθεί αυτή η κατάσταση µε δικαστικά ή άλλα µέτρα. Ας ξεχάσει η πολιτεία τα λάθη και παραλήψεις του παρελθόντος και ας γυρίσουµε µια νέα σελίδα, ελπίζοντας ότι η νέα κατάσταση θα έχει ως παράδειγµα τα λάθη του παρελθόντος. Το µέτρο αυτό είναι ένα πρόσθετο µέτρο σε εκείνα που έχουµε ήδη υποβάλει στην Κυβέρνηση: - Την έκδοση προσωρινών τίτλων για απεγκλωβισµό των κοινών ιδιοκτησιών. - Την ανάληψη έκδοσης των 11 πιστοποιητικών που χρειάζονται για την διαδικασία στην έκδοση τίτλων από ιδιώτες αρχιτέκτονες/µηχανικούς/ πολεοδόµους. Αναµένουµε και από άλλους φορείς την υποβολή τέτοιων «επιχειρηµατικών» προτάσεων που ταυτόχρονα θα βοηθήσει και οικονοµικά το Κράτος στις δύσκολες αυτές οικονο- µικά στιγµές του και µας λυπεί το γεγονός ότι ουδείς σχετικός φορέας υπέβαλε απτές και απλές σε διαδικασία προτάσεις. Κύριε Υπουργέ των Εσωτερικών, Ν. Συλικιώτη, σας επισηµαίνουµε κατ επανάληψη το επείγον του θέµατος των τίτλων και αν και σας πιστώνουµε µε πολύ καλή θέληση, πιστεύουµε ότι ίσως τα «γρανάζια» της Κυβερνητικής µηχανής να σας έχουν εγκλωβίσει. Χωρίς όµως να χάνουµε την ελπίδα µας ως αξιόλογος υπουργός που είσθε, δηλώνουµε ότι ο χρόνος, δυστυχώς, δεν εργάζεται υπέρ της ηµοκρατίας και ιδιαίτερα των κοινωνικών προβληµάτων των αγοραστών/ ιδιοκτητών (ξένων και Κυπρίων) και ασφαλώς όχι υπέρ των Κυβερνητικών ταµείων. Το χειρότερο είναι ότι όσο αφήνουµε το θέµα να διαιωνίζεται, στο τέλος το πρόβληµα θα φθάσει σε τέτοιο σοβαρό βαθµό, που δεν θα µπορεί να επιλυθεί µε κανένα τρόπο και σίγουρα ως Κύπρος δεν έχουµε εκείνο το θάρρος που έδειξε η Ισπανία που κατεδάφισε 18 ξενοδοχεία στις παραλίες, διότι ήτο παράνοµα, µε κόστος για την Ισπανία γύρω στα 400 εκ. ευρώ. Σε όλη αυτήν την προσπάθεια, δηλαδή στην χρήση «επιχειρηµατικών λύσεων» µας ενθαρρύνει η επιχειρηµατική κατάσταση της «σοσιαλιστικής» µας Κυβέρνησης. Η ιδέα του Passport for Cash και Residency for Property είναι ανάλογα µέτρα (αναφερθήκαµε στα δύο τελευταία µας άρθρα επί τούτου) και µπράβο της ηµοκρατίας µας που τα υιοθέτησε. ÓÙÒÓË Ô Ô & ÓÂÚÁ Ù Ù, ÎÙÈÌËÙ ÎÈÓ ÙˆÓ È ÈÎ ÙÈÌ ÁÈ appleú Ô ÛÙÔÓ Î Ù ÏÔÁÔ ÙÔ À applefi ÙÔ ÙÔÌÔ Û studio, Î È applefi ÙÔ ÙÔÌÔ Û ÎÏÈÓÔ ˆÌ ÙÈÔ ÍÂÓÔ Ô Â Ô (ÁÈ 2 ÙÔÌ ) Πεδουλάς 1, Αγρός 2 και Κακοπετριά 7. Τα οργανωµένα δια- µερίσµατα ανέρχονται σε 33 και τα τουριστικά χωριά σε επτά. Εντωµεταξύ τα ξενοδοχεία προκειµένου να προσελκύσουν Κυπρίους, προβαίνουν σε εκπτώσεις µέχρι και 15% πάνω στις αναγραφόµενες τιµές του καταλόγου του ΠΑΣΥΞΕ, υπό κάποιες προϋποθέσεις. Για παράδειγµα µε προκράτηση δωµατίου για τους µήνες ªÂÏÂÙ Ù È Ë ËÌÈÔ ÚÁ Ù ÌÂ Ô ÂÁÁ Ô ÔÛ Η δηµιουργία ταµείου εγγυοδοσίας για στήριξη των µικροµεσαίων επιχειρήσεων είναι κοντά στην υλοποίηση της φθάνει να συναινέσει το Υπουργείο Οικονοµικών. Το µήνυµα αυτό βγήκε µετά από συνεδρία της Κοινοβουλευτικής Επιτροπής Εµπορίου στην οποία τα κόµµατα, οι εργοδοτικές οργανώσεις, η ΠΟΒΕΚ, το Υπουργείο Εµπορίου και το Γραφείο Προγραµµατισµού εξέφρασαν την άποψη πως ένας εγγυοδοτικός οργανισµός κατά ανάλογο τρόπο που γίνεται και στο εξωτερικό θα µπορεί να βοηθήσει τις υγιείς επιχειρήσεις που δεν έχουν σήµερα την ευχέρεια να αυξήσουν τη ρευστότητα τους. Για το θέµα αυτό όλοι οι φορείς αναµένουν πλέον το Υπουργείο Οικονοµικών να διασαφηνίσει τη θέση του. Βασικά αν υιοθετηθεί αυτή η πρόταση θα ιδρυθεί ένας κρατικός φορέας που θα βρίσκεται κάτω από την οµπρέλα του Υπουργείου Εµπορίου, ο οποίος µε κρατικά κεφάλαια θα εγγυάται τα δάνεια τα µικρο- µεσαίων επιχειρήσεων. Σήµερα στην Κύπρο υπάρχουν µικροµεσαίες επιχειρήσεις που αποτελούν το 99,2% των επιχειρήσεων σε όλη τη χώρα. Από τις επιχειρήσεις αυτές ποσοστό 94,6% απασχολούν από 1-10 άτοµα. Ιούλιο ή Αύγουστο, µέχρι τις 30 Απριλίου,. Επιπλέον εκπτώσεις προσφέρονται και σε όσους χρησιµοποιούν πιστωτικές κάρτες της American Express της Τράπεζας Κύπρου, ενώ δεκτές γίνονται και οι πιστωτικές κάρτες των άλλων κυπριακών τραπεζών. Σύµφωνα µε τον Πρόεδρο του Συνδέσµου Χάρη Λοϊζίδη: «Φέτος, λόγω της διεθνούς οικονοµικής κρίσης και των επιπτώσεων της, π που ήδη είναι αισθητές στο σώµα του κυπριακού τουρισµού, η ενθάρρυνση του εσωτερικού τουρισµού αποκτά ακόµη µεγαλύτερη σηµασία - όχι για τους ξενοδόχους, ή όχι µόνο για τους ξενοδόχους - αλλά για το σύνολο της κυπριακής οικονοµίας», είπε. Απαντώντας σε ερώτηση σχετικά µε τα µέτρα της Κυβέρνησης, είπε ότι τα µέτρα θα τεθούν σε εφαρµογή από την 1η Μαΐου, προσθέτοντας ότι τα µέτρα θα έπρεπε να εφαρµόζονταν πιο νωρίς. Σε παρέµβαση του, ο Γενικός ιευθυντής του ΠΑΣΥΞΕ Ζαχαρίας Ιωαννίδης είπε ότι καθοριστικής σηµασίας για την αύξηση του τουρισµού από τη ρωσική αγορά «είναι και η έγκαιρη υλοποίηση της απόφασης της Κυβέρνησης για ίδρυση προξενείων σε µεγάλα αστικά κέντρα της περιφέρειας της Ρωσικής Οµοσπονδίας.» A π ø à ª πƒ π ºƒ À ºƒ À Η κ. Νόρα ικαίου, σε σχέση µε την ανακοίνωση της εταιρείας ΑLKIS H. HADJIKYRIACOS (FROU FROU BISCUITS) PUBLIC LTD., ηµεροµηνίας 3 Απριλίου 2009 διευκρινίζει τα ακόλουθα: H αίτηση της για διάλυση διευθετήθηκε επί ικαστήριο µε την αγορά όλων της των µετοχών, ως και εκείνων των µελών της οικογένειας της, σε συµφωνηµένη τιµή. Με την ως άνω πληρωµή και µεταβίβαση των µετοχών, η αίτηση για διάλυση αποσύρθηκε. Ηµεροµηνία 8 Απριλίου Νόρα ικαίου

12 4/12 º π ƒ, 15 ƒπ π À, 2009 «Ùfi appleô Â Ó È Ó ÙfiÓ Ó Û Ì Â, Â Ó È ÈÔ fiùè ı Û Ì Â Î È Ì ÏÈÛÙ ÙË Â ÚÈÛÙË ÛÙÈÁÌ» ª ø Àƒπ À Αν είσαι ιδιοκτήτης ενός σπιτιού ή ενός αυτοκινήτου, πιθανόν να έχεις ήδη ασφάλιση η οποία να σε καλύπτει σε περίπτωση µιας κλοπής ή ενός ατυχήµατος. Αν όµως είσαι ιδιοκτήτης µιας µικρής επιχείρησης, τα ασφαλιστήρια συµβόλαια που βρίσκονται ξεχασµένα στο συρτάρι µέχρι την επόµενη ανανέωση, είναι δυνατόν να εκθέσουν τόσο εσένα προσωπικά όσο και την επιχείρηση σε καταστροφικές απώλειες και δαιδαλώδεις δικαστικές αγωγές, αλλά και σοβαρές αποζη- µιώσεις. «Ófi Î ÎÔ Ôı ÓÙÔ..» Ας θυµηθούµε το ελληνικό ρητό «ενός κακού δοθέντος µύρια έπονται...» και τον αγγλικό «νόµο» του Murphy όπου, «αυτό που είναι δυνατόν να συµβεί, είναι βέβαιο ότι θα συµβεί και µάλιστα τη χείριστη στιγµή». Αυτοί οι κανόνες είναι υπαρκτοί και ισχύουν κάθε µέρα. Είναι επίσης δεδοµένο ότι ένας ιδιοκτήτης ή η διεύθυνση µιας επιχείρησης επωµίζονται κατά κανόνα την ευθύνη για οτιδήποτε συµβαίνει στην επιχείρησή τους. ÛÊ ÏÈÛË ÂÓ Â Ó È Ô Ù apple Ó ÎÂÈ Ô ÙÂ Ë Ï ÛË ÁÈ fiï Θεωρείται πλέον δεδοµένο ότι αυτό που συµβαίνει στην πραγµατικότητα, είναι ότι ο συνηθισµένος τρόπος ασφάλισης αφήνει σχεδόν πάντα µεγάλα και σοβαρά κενά όταν αφορά επιχειρήσεις είτε µεγάλες είτε µικροµεσαίες. Τέτοια κενά είναι επίσης βέβαιο ότι µπορούν είτε να αφήσουν µια επιχείρηση προσωρινά ή µόνι- µα εκτός µάχης. ιαβάστε µερικά παραδείγµατα: - Μια πυρκαγιά που ξεκινά από το διπλανό χωράφι επεκτείνεται στο χώρο των γραφείων και των εγκαταστάσεων της επιχείρησης τα οποία και καταστρέφει. Η αξίωση για αποζηµίωση απορρίπτεται από την ασφαλιστική εταιρεία, γιατί αυτή η συγκεκριµένη γενεσιουργός αιτία εξαιρείται στις πρόνοιες του ασφαλιστηρίου. - Ένας σεισµός καταστρέφει τις εγκαταστάσεις της επιχείρησης, οι οποίες κρίνονται ακατάλληλες και πρέπει να κατεδαφιστούν. Παρόλο ότι η ασφαλιστική εταιρεία θα πληρώσει το ασφαλιζόµενο ποσό για την παλινόρθωση των κτιρίων και εγκαταστάσεων, προκύπτουν δύο βασικά προβλή- µατα: (α) Το ύψος της αποζη- µίωσης είναι χαµηλότερο από το κόστος παλινόρθωσης (το ασφαλιζόµενο ποσό παρέµεινε στα ίδια επίπεδα από το 15ετίας) και (β) το κόστος της κατεδάφισης και της αποµάκρυνσης των συντριµµάτων των κτιρίων που καταστράφηκαν, όπως και τα έξοδα των επαγγελµατιών για το σχεδιασµό και παλινόρθωσή τους, δεν περιλαµβάνεται στην ασφαλιστική κάλυψη. Τόσο στη µια περίπτωση όσο και στην άλλη, είναι δυνατόν να εξασφαλιστεί επαρκής κάλυψη µε τη µορφή ειδικών οπισθογραφήσεων και επεκτάσεων στα ασφαλιστήρια µε πολύ µικρό επιπρόσθετο κόστος. Όσο κι αν φαίνεται πολύ λογικό, ελάχιστοι είναι επιχειρηµατίες µπορούν να συλλάβουν την έκταση και το κόστος τέτοιων συνεπειών και να προνοήσουν έγκαιρα. Η διαπίστωση αυτή δεν συµβαίνει µόνο στην Κύπρο. Σε µεγάλες χώρες το 80% περίπου των ιδιοκτητών µικροµεσαίων επιχειρήσεων δεν είναι ασφαλισµένοι. Οι λόγοι είναι πολλοί. Η άγνοια του περιεχοµένου των ασφαλιστηρίων, η έλλειψη των απαραίτητων γνώσεων ή η απορρόφηση στα καθηµερινά προβλήµατα της επιχείρησης. «ˆÛ ÈÔ» Û ÛÎ ÊÔ appleô ı ÂÙ È... Η ασφάλιση είναι µια από τις υπηρεσίες των οποίων η αναγκαιότητα και η σηµασία αναγνωρίζεται όταν δυστυχώς προκληθεί η ζηµιά και η καταστροφή. Ένα σωσίβιο δηλαδή το οποίο αναζητούµε απεγνωσµένα όταν θα έλθει η ώρα του ναυάγιου! Αν, σε τέτοια περίπτωση, τα σωσίβια αυτά (έστω κι αν υπάρχουν) δεν συντηρήθηκαν για 15 χρόνια τότε στη δεδοµένη στιγµή δεν θα µπορέσουν να σώσουν ζωές. ËÌfiÛÈ ÂÙ ÈÚ  Αν για µια οποιαδήποτε επιχείρηση το πρόβληµα των κινδύνων και της ασφάλισης είναι σοβαρό, για τις εταιρείες που καλούνται να συµµορφωθούν σε αριθµό απαιτήσεων για να µετατραπούν σε δηµόσιες, το πρόβληµα είναι ακόµα σοβαρότερο.τι θα γίνει για παράδειγµα αν µια δηµόσια εταιρεία η οποία είναι εγγεγραµµένη στο ΧΑΚ, καταστρέφεται ολοσχερώς από ένα µη καλυπτόµενο κίνδυνο; ªÂÏ ÙË È Â ÚÈÛË ÈÓ ÓˆÓ Το πόση ασφαλιστική προστασία µπορεί να χρειάζεται µια επιχείρηση, εξαρτάται από πολλούς παράγοντες και από τα συγκεκριµένα δεδοµένα κάθε επιχείρησης και οργανισµού. Σε αυτούς περιλαµβάνονται η σωστή εκτίµηση και µελέτη των κινδύνων της επιχείρησης, των χαρακτηριστικών και πιθανών αδυναµιών της, το ύψος των υφιστάµενων καλύψεων όπως και της οικονοµικής της δυνατότητας για καταβολή του κόστους των ασφαλίστρων. Στις µέρες µας, τα δεδοµένα της διεθνούς ασφαλιστικής αγοράς επιβάλλουν πλέον σε κάθε ασφαλιζόµενο ή υποψήφιο ασφαλιζόµενο να µεριµνά πρώτα ο ίδιος για τους δικούς του κινδύνους. fiìô ÁÈ ÙËÓ ÛÊ ÏÂÈ & ÀÁ ÛÙÔ ÒÚÔ ÂÚÁ Û Η ασφάλεια και υγεία στο χώρο εργασίας, που σήµερα προνοείται από νοµοθεσίες, δεν υποκαθιστά ένα ολιστικό πρόγραµµα διαχείρισης κινδύνων που µια επιχείρηση ή οργανισµός θα πρέπει να υιοθετήσει και να εφαρµόσει. Είναι παρανόηση και ίσως ουτοπία να πιστεύεται ότι µε την εκπόνηση µιας µελέτης και την εφαρµογή κάποιων µέτρων, διαχειριζόµαστε τους κινδύνους που απειλούν µια επιχείρηση. Η ασφάλεια και υγεία στο χώρο εργασίας, είναι µια επιµέρους εργασία η οποία εντάσσεται κάτω από το πολύ ευρύ θέµα της διαχείρισης κινδύνων. appleôê ÁÂÙ ÙÈ ÂÎappleÏ ÍÂÈ Το θέµα της διαχείρισης κινδύνων και κατ επέκταση της ασφάλισης είναι πολυδιάστατο και δεν εξαντλείται µε κάποιες επιµέρους ενέργειες ή µελέτες. Θα πρέπει επίσης να γίνει κατανοητό ότι, οποιεσδήποτε ενέργειες και µέτρα λαµβάνονται κάτω από ένα πρόγραµµα διαχείρισης κινδύνων και οτιδήποτε ασφαλίσεις συναφθούν, δεν θα πρέπει να αντιµετωπίζονται ως «κατ αποκοπήν εργασίες» ή να µας απασχολούν περιστασιακά. Για να διασφαλιστεί η σηµαντική µείωση του επιπέδου των κινδύνων και η επάρκεια των ασφαλίσεων που συνάπτονται, θα πρέπει οι ενέργειες, η λήψη µέτρων, όπως και η παρακολούθησή τους να είναι συνεχής. Αν αυτό επιτευχθεί, τότε θα αποφύγουµε το «τρέξιµο» και τις εκπλήξεις µετά από µια σοβαρή ζηµιά. ÍÂÈ ÈÎÂ Ì ÓË ÂÚÁ Û Πρέπει τέλος να γίνει επίσης κατανοητό, ότι η µελέτη, ανάλυση και αξιολόγηση των κινδύνων αποτελούν εξειδικευµένες εργασίες, όπως εξειδικευµένο θέµα είναι και οι ασφαλίσεις. Για το λόγο αυτό, ούτε η ίδια η επιχείρηση ούτε ένας ασφαλιστικός διαµεσολαβητής, από µόνοι τους, δεν µπορούν να διεκπεραιώσουν µε επιτυχία εργασίες που αφορούν τους τοµείς αυτούς. ª ÓÒÏË ÚÈ ÎÔ CLU, ChFC, FLMI, RFC, AFRMIA, RRP ÓÂÍ ÚÙËÙÔ Ì Ô ÏÔ Û ı Ì Ù ÛÊ ÏÈÛË Î È È Â ÚÈÛË ÈÓ ÓˆÓ, ÎÙÂÏÂÛÙÈÎfi Ì Ô ÏÔ ÙË INSUPLUS LTD. Εταιρεία ΜΕΓΑΛΑ Ονοµασία Ταµείου ΤΙΜΕΣ & ΑΠΟ ΟΣΕΙΣ ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΩΝ ΤΑΜΕΙΩΝ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ ΖΩΗΣ Τιµή Προσφοράς (Offer Price) Τιµή Εξαργύρωσης (Bid Price) Αξία Ταµείου Αύξηση/ Μείωση Χρόνου (1 Μήνας) % Αύξηση/ Μείωση 12 Μήνες* % Μέση Ετήσια Αύξηση/Μείωση (5 ΧΡΟΝΙΑ) % Μέση Ετήσια Αύξηση/ Μείωση (10 ΧΡΟΝΙΑ) % 1. EUROLIFE ΜΙΚΤΟ ΤΑΜΕΙΟ UNIVERSAL LIFE Universal Growth Fund CYPRIALIFE Cyprialife Fund Μέση Ετήσια Αύξηση/ Μείωση (ΑΠΟ ΤΗΝ ΕΝΑΡΞΗ) % 4. UNIVERSAL LIFE Universal Property Fund Σύνολο/Μ.Ο ΜΕΣΑΙΑ 5. ALICO** Dynamic Fund** N/A EUROLIFE Manulife Investment Fund INTERLIFE+++ INTERBALANCED LAIKI CYPRIALIFE υναµικό Ταµείο LAIKI CYPRIALIFE Mega Fund LAIKI CYPRIALIFE Star Fund UNIVERSAL LIFE Universal Security Fund Σύνολο/Μ.Ο ΜΙΚΡΑ 12. ALICO** Balanced Fund** N/A ALPHA+ Optima ALPHA+ Επιλογές Εσωτερικού N/A ALPHA+ Επιλογές Επιλέκτων N/A ALPHA+ Επιλογές ιεθνές N/A ALPHA+ Επιλογές Σταθερό N/A ASPIS LIBERTY LIFE8 Aspis Fund N/A ASPIS LIBERTY LIFE8 Conservative Investment Fund ASPIS LIBERTY LIFE8 Flexible Investment Fund ASPIS LIBERTY LIFE8 Smart Fund N/A ASPIS LIBERTY LIFE8 Secure Investment Fund N/A N/A ETHNIKI++ Επενδυτικό Ταµείο Εθνική N/A ETHNIKI++ Guaranteed Return Fund ETHNIKI++7 Capital Guaranteed Fund7 26. ETHNIKI++ Active Cash Fund N/A N/A EUROLIFE υναµικό Ταµείο N/A EUROLIFE Εγγυηµένο Ταµείο N/A EUROLIFE Εισοδηµατικό Ταµείο N/A EUROLIFE GIC Investors Fund HELLENIC-ALICO Future Plus Basic N/A HELLENIC-ALICO Future Plus Balanced N/A HELLENIC-ALICO Future Plus Dynamic N/A INTERLIFE INTERAGGRESSIVE N/A INTERLIFE INTERDISCIPLINE N/A INTERLIFE INTERSAFETY N/A LAIKI CYPRIALIFE Balanced Fund N/A LAIKI CYPRIALIFE Blue Chip Fund N/A LAIKI CYPRIALIFE Cash Fund N/A N/A LAIKI CYPRIALIFE Equity Fund LAIKI CYPRIALIFE Extra Fund N/A LAIKI CYPRIALIFE International Fund N/A LAIKI CYPRIALIFE Paneuropean Fund LAIKI CYPRIALIFE Pensions Managed Fund N/A N/A LAIKI CYPRIALIFE Pensions Money Fund N/A N/A LAIKI CYPRIALIFE Pioneer Fund N/A LAIKI CYPRIALIFE Secure Fund N/A UNIVERSAL LIFE Guaranteed Fund N/A N/A 3.0 Σύνολο/Μ.Ο

13 ƒ, 15 ƒπ π À, /5

14 6/14 π π ƒ, 15 ƒπ π À, 2009 ÚÔÂÈ ÔappleÔ ËÛË ÙÔ Υπάρχουν κάποιοι κίνδυνοι στο άµεσο µέλλον για την πρόσφατη βελτίωση αισθήµατος. Ένας τέτοιος κίνδυνος επέρχεται από µία αναφορά της Times ότι το ΝΤ θα αναθεωρήσει τις εκτιµήσεις του για τα τοξικά πάγια που κατέχουν οι διεθνείς τράπεζες. Το ΝΤ πρωτύτερα ανέµενε την µείωση των παγίων των ΗΠΑ να φτάσει στα 2,2 τρισεκατοµµύρια ολάρια ΗΠΑ το 2010, όµως τώρα αναµένει µεγαλύτερη µείωση, στα 3,1 τρισεκατοµµύρια ολάρια ΗΠΑ. Για την Ευρώπη και την Ασία, θα αναθεωρήσει τις εκτιµήσεις του κατά 900 δις ολάρια ΗΠΑ. Αυτό υπονοεί ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ θα χρειαστεί να παρέχει µεγαλύτερα κεφάλαια για το δηµόσιο-ιδιωτικό επενδυτικό σχέδιο, ώστε να απαλλάξει τις τράπεζες από τα τοξικά πάγιά τους και να τις ωθήσει να ξεκινήσουν το δανεισµό. appleôáô Ù ÛË appleôùâï ÛÌ ÙÔ Οι αγορές αξιών διατήρησαν τα πρόσφατα κέρδη τους µέσα σε µία βελτίωση της επιθυ- µίας κινδύνου, µε την αγορά να έχει κάποια ανακούφιση µε το νέο Ιαπωνικό οικονοµικό πακέτο, το οποίο ξεπέρασε τις προσδοκίες, στα 15 τρισεκατοµµύρια Γιεν Ιαπωνίας, και την απόφαση ότι τα κεφάλαια TARP θα χρησιµοποιηθούν και στον ασφαλιστικό τοµέα. Ωστόσο, οι µετοχές δεν είναι ακόµα απόλυτα ασφαλείς. Έχουµε προειδοποιήσει ότι η περίοδος ανακοίνωσης αποτελεσµάτων του 1ου τριµήνου στις ΗΠΑ θα επιφέρει κινδύνους, ειδικά από τον µη χρηµατοοικονοµικό τοµέα. Ο ρυθµός ανακοινώσεων κερδών ανεβαίνει αυτή την εβδοµάδα και έχει ακόµα τη δυνατότητα να δηµιουργήσει αρνητικά πλήγµατα και ως εκ τούτου αστάθεια σε όλες τις αγορές. Οι επενδυτές θα πρέπει να προσέξουν να µην παρασυρθούν στην αναµενόµενη βελτίωση αποτελεσµάτων των χρηµατοοικονοµικών µετοχών των ΗΠΑ. Θυµηθείτε ότι οι τράπεζες των ΗΠΑ έχασαν δισεκατοµµύρια στο τέταρτο τρίµηνο του 2008, και µία βελτίωση αναµένεται στο πρώτο τρίµηνο του Επίσης, κατά τη διάρκεια των δύο πρώτων µηνών αυτού του έτους, κύριες τράπεζες των ΗΠΑ και της Ευρώπης έλαβαν 90 δις ολάρια ΗΠΑ από την AIG. Τα περισσότερα από τα χρήµατα της AIG είχαν διαγραφεί στο τέταρτο τρίµηνο του 2008, όµως µετά που τα χρήµατα πληρώθηκαν, οι κύριες τράπεζες καταχώρισαν τις αποπληρω- µές ως έκτακτα κέρδη, τα οποία πιθανόν να µην επαναληφθούν στα επόµενα τρίµηνα. à ÏÎfi,  ÓÔÂ Ù È ÙÔ ÔÏ ÚÈÔ ÛÙÚ Ï εν έχουµε πειστεί ότι τα κέρδη των χρη- µατιστηρίων θα διατηρηθούν και πιστεύουµε ότι θα ξαναβρεθούµε στα χαµηλά του Μαρτίου. Εν τούτοις, εάν οι αγορές συνεχίσουν να ανεβαίνουν, σκοπεύουµε να αγοράσουµε ξανά χαλκό, µε την υπόθεση ότι αν ο κόσµος πράγµατι εξέρχεται της ύφεσης, κατά πως µερικοί θέλουν να πιστεύουν, τότε ο χαλκός, ο οποίος χρησιµοποιείται σχεδόν σε όλα όσα χρησιµοποιούµε, θα υπεραποδώσει. Εάν πρόκειται να υπάρξει ανάκαµψη, πιστεύουµε ότι η Κίνα βρίσκεται σε καλύτερη θέση, ώστε να αναπτυχθεί γρηγορότερα από τις ΗΠΑ. Αν η Κίνα πράγµατι αρχίσει να αναπτύσσεται, τότε εκτός του χαλκού και του πετρελαίου, θα χρειαστούν και άλλα εµπορεύµατα (commodities). Θα τοποθετούµε τα χρήµατά µας στο ολάριο Αυστραλίας, το οποίο είναι το το πιο σχετιζόµενο νόµισµα µε τα εµπορεύµατα (commodities) και έχει τα λιγότερα προβλή- µατα σε σύγκριση µε άλλα νοµίσµατα εµπορεύµατων (commodities), όπως το ολάριο Καναδά και το Ραντ Ν. Αφρικής. à ÚÙÈÓ ٠ÁÚÂÈ Παρατηρήσαµε µε ενδιαφέρον ότι οι «χάρτινες τίγρεις» της Κύπρου, οι επονοµαζόµενες µετοχές της δεκάρας (penny stocks) που συναλλάσσονται µεταξύ 5 και 35 σεντς επανήλθαν τις τελευταίες δύο βδοµάδες και ÚÔÂÈ ÔappleÔ ËÛË Οι πληροφορίες που παρέχει η εταιρεία «Financial Mirror Ltd.» (εφεξής η «Εταιρεία») µπορούν να χρησιµοποιούνται για ενηµερωτικούς και µόνο σκοπούς και όχι για εµπορικούς, επενδυτικούς ή άλλους σκοπούς. Σε καµία περίπτωση δεν µπορεί να εκληφθούν ως προσφορά, συµβουλή, πρόταση για αγορά ή πώληση των κινητών αξιών οποιασδήποτε αναφερόµενης ούτε ως προτροπή για την πραγµατοποίηση οποιασδήποτε µορφής επενδύσεων. Η Εταιρεία δεν ευθύνεται για τυχόν εµπορικές ή επενδυτικές αποφάσεις που θα ληφθούν µε βάση τις πληροφορίες αυτές. Η Εταιρεία δεν δεσµεύεται ως προς την ακρίβεια, πληρότητα, επικαιρότητα και ασφάλεια των πληροφοριών και ως εκ τούτου ουδεµία ευθύνη απορρέουσα από την παροχή αυτών φέρει. Η Εταιρεία, ή και συνεργάτες της µπορεί να επενδύουν ή να διατηρούν συµµετοχές σε εταιρίες που αναφέρονται στη συγκεκριµένη στήλη. σηµείωσαν απότοµα κέρδη. Ελπίζουµε ότι οι επενδυτές δεν θα παρασυρθούν στην πλασµατική ανάκαµψη και εάν δεν βρίσκουν κάτι προς συναλλαγή στο ΧΑΚ, µπορούν να στραφούν στις διεθνείς µετοχές. Ù Ú ÎË - ÚÔ fiappleô ÏÔ Â appleôï Î Ï Âapple appleâ Ô ÙÚ appleâ ÈÎfi ÙÔÌ ÛÙËÓ appleúô Την πορεία των οικονο- µιών Κύπρου-Ελλάδος ανασκόπησαν, σε συνάντηση τους ο υπουργός Οικονοµικών, Χαρίλαος Σταυράκης, και ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος, Γιώργος Προβόπουλος. Σε δηλώσεις τους ανέφεραν ότι διαπίστωσαν πως και στις δύο χώρες ο τραπεζικός τοµέας είναι σε πολύ καλά επίπεδα. Ο κ. Προβόπουλος επισή- µανε την ανάγκη για µείωση των επιτοκίων στην Κύπρο και εναρµόνιση τους µε τα χαµηλά επιτόκια της ευρωζώνης, ενώ σε οµιλία του στο Κυπριακό Εµπορικό και Βιοµηχανικό Επιµελητήριο, υπογράµµισε ότι η µείωση των δανειστικών επιτοκίων βοηθά κυρίως την πραγµατική οικονοµία και έτσι πρέπει να το δει και η Κύπρος. Επιπλέον, έκανε αναφορά και στην τάση που εκδηλώθηκε στην Ελλάδα (και στην Κύπρο) για άνοδο των καταθετικών επιτοκίων, λέγοντας ότι «αυτό ήταν ένας άσκοπος και άγονος πόλεµος, ο οποίος εκτός των άλλων ήταν και εναντίον των τραπεζών. Με την κίνηση αυτή, οι τράπεζες στην ουσία πολεµούσαν τους εαυτούς τους, αφού αύξαναν το κόστος του χρήµατος, που έπαιρναν από το κοινό». Αφού ανάφερε ότι το πρόβληµα αυτό ξεπεράστηκε, ο κ. Προβόπουλος τόνισε ότι «συµφέρει στην οικονοµία να υπάρχει φθηνό χρήµα. Το ζητούµενο σήµερα, είναι να τονωθούν η ανάπτυξη και οι επενδύσεις και αυτό δεν µπορεί να γίνει χωρίς φθηνό χρήµα». Από την πλευρά του ο υπουργός Οικονοµικών Χαρίλαος Σταυράκης, σηµείωσε πως κοινή θέση ήταν πως η ενίσχυση της ρευστότητας θα βοηθήσει την πραγµατική οικονοµία. Στα πλαίσια αυτά επανέλαβε τα µέτρα που λήφθηκαν για ενίσχυση των τραπεζών και της οικοδοµικής βιοµηχανίας ενώ ιδιαίτερη αναφορά έκανε στη σύναψη συµφωνίας µε την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων ύψους 300εκ. ευρώ. ÏÏËÓÈÎ Ú appleâ : ÏÔÎÏËÚÒıËÎÂ Ë Î ÔÛË ÚÂÔÁÚ ÊˆÓ Ô 90 ÂÎ. Ολοκληρώθηκε µε επιτυχία η έκδοση των Χρεογράφων 2019 της Ελληνικής Τράπεζας. Όλο το ποσό της έκδοσης, ύψους 90 εκ. ευρώ, διατέθηκε σε επενδυτές µε ελάχιστο ποσό επένδυσης τις ευρώ. Η κάλυψη της νέας έκδοσης χρεογράφων, ιδιαίτερα αυτή την περίοδο που επικρατούν δυσµενείς συνθήκες στο διεθνές χρηµατοοικονοµικό περιβάλλον, καταδεικνύει την εµπιστοσύνη του επενδυτικού κοινού προς την Ελληνική Τράπεζα και τους στρατηγικούς της σχεδιασµούς οι οποίοι στοχεύουν στη γενική ανάπτυξη του οµίλου. Το προϊόν της έκδοσης των Χρεογράφων 2019 θα χρησιµοποιηθεί από την τράπεζα για την ενίσχυση της κεφαλαιακής της βάσης. Με ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια, ο όµιλος της Ελληνικής Τράπεζας θωρακίζεται από τους κραδασµούς της οικονοµικής κρίσης και συνεχίζει δυναµικά την ανάπτυξη και επέκταση των εργασιών του. Τα χρεόγραφα είναι 10ετούς διάρκειας, ο τόκος τους είναι πληρωτέος κάθε τρεις µήνες και φέρουν σταθερό επιτόκιο για το πρώτο έτος ίσο µε 7,50% και κυµαινόµενο επιτόκιο για τις υπόλοιπες περιόδους µέχρι το τέλος του πέµπτου έτους, ίσο µε το εκάστοτε Euribor 3 µηνών που θα ισχύει στην αρχή κάθε περιόδου τόκου, πλέον 4,60%. Μετά τις 11 Μαρτίου 2014, τα Χρεόγραφα 2019, εάν δεν έχουν εξαγοραστεί από την τράπεζα, θα φέρουν επιπρόσθετο επιτόκιο 2%, πέραν του πιο πάνω επιτοκίου. ˆÚÂ Ó È ÈÎÙ Î, ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ ÂÓËÌ ÚˆÛË Financial Mirror ÔÓÙ ˆ ÛÙfi Ô ÙËÓ Û Ó apple ÚÔ Î ÈÓÔÙfiÌˆÓ appleëúâûèòó appleúô ÙÔ Ó ÁÓÒÛÙÂ Î È ÂappleÈÛÎ appleùâ ÙË, appleúôûê ÚÂÈ ÙÒÚ Ì Ûˆ ÙË ÈÛÙÔÛÂÏ ÙËÓ appleëúâû video on-demand. H appleëúâû Ù ÓÂÈ Û Πıâ Ú ÛÙË ÙË Ó ÙfiÙËÙ Ó ÂÈ Ó appleôıëîâ Ì ÓÔ video Ì Ûˆ ÙÔ appleôïôáèûù ÙÔ. È Ú ÛÙ ÙË appleëúâû video on-demand Ô Ó ÙËÓ Â Î ÈÚ Ó apple Ú ÎÔÏÔ ı ÛÔ Ó øƒ applefi fiappleô Î È Ó Ú ÛÎÔÓÙ È Ù ÙÂÏ ٠ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ Ó, Ì appleï ÚË Î È ÂÎÙÂÓ ÂÓËÌ ÚˆÛË, ÂÈ ÛÂÈ, Û fiïè, Ó Ï ÛÂÈ. Ú ÎÔÏÔ ıâ ÛÙ Πıëìâúèó Ì ÚÈ ÙÈ 5 ÙÔ applefiáâ Ì ÙÔ ÂÏÙ Ô ÂÈ ÛÂˆÓ ÛÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ ÁÏÒÛÛ Ì ÂappleÈ ÂÈÚËÌ ÙÈÎ, ÔÈÎÔÓÔÌÈÎ Î È ÁˆappleÔÏÈÙÈÎ ÂÈ ÛÂÈ applefi ÙËÓ appleúô, ÏÏ Î È fiïô ÙÔÓ ÎfiÛÌÔ, fiappleˆ Âapple ÛË Î È Í ˆÚÈÛÙ ÂÓËÌÂÚˆÙÈÎ ÂÏÙ ÁÈ ÙÔ Ã Î È ÙÔ Ã Ì ÁÚ ÊÈÎ apple Ú ÛÙ ÛÂÈ Î È ÂÈ ÛÂÈ. ÈÛÙÔÛÂÏ FinancialMirror.TV apple Ú ÂÈ Âapple ÛË ÙËÓ Ó ÙfiÙËÙ apple Ú ÎÔÏÔ ıëûë ÙˆÓ ÈÂıÓÒÓ ÂÍÂÏ ÍÂˆÓ Ì Ûˆ ÙË appleôîïâèûùèî Û ÓÂÚÁ Û Ì Reuters ÛÙËÓ ÁÁÏÈÎ ÁÏÒÛÛ. ªÂÙ Í ÏÏˆÓ Â Ù ÛÙ ÓÙÂÔ Î È cool È ÊËÌ ÛÂÈ applefi fiïô ÙÔÓ ÎfiÛÌÔ, ÏÏ Î È ÈÎ Ì apple Ú ÁˆÁ applefi ÂappleÈ ÂÈÚËÌ ÙÈÎ Ú ÛÙËÚÈfiÙËÙÂ.

15 ƒ, 15 ƒπ π À, 2009 π 15/7 : ÂÚÈÔÚ ÔÓÙ È ÔÈ appleïëıˆúèûùèî appleè ÛÂÈ Μείωση των πληθωριστικών πιέσεων στην Ευρωζώνη και χαµηλούς ρυθµούς ανάπτυξης έως το τέλος του έτους προβλέπει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα Μείωση των πληθωριστικών πιέσεων στην Ευρωζώνη και χαµηλούς ρυθµούς ανάπτυξης έως το τέλος του έτους προβλέπει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στο µηνιαίο δελτίο της, το οποίο δόθηκε σήµερα στη δηµοσιότητα. «ιαθέσιµα στοιχεία και δείκτες ερευνών υποδηλώνουν ότι η οικονοµική δραστηριότητα στη ζώνη του ευρώ παρέ- µεινε πολύ υποτονική στις αρχές του 2009», αναφέρει η ΕΚΤ, εκτιµώντας πως θα παραµείνει ιδιαίτερα συγκρατηµένη το υπόλοιπο του έτους και θα ανακάµψει σταδιακά το È ÈÂıÓ ÁÔÚ ı Ù apple ÛÔ Ó Î È ÏÏÔ apple ÙÔ «Οι επενδυτές θα πρέπει να προετοιµασθούν και να γνωρίζουν πως οι διεθνείς αγορές θα χτυπήσουν και άλλους πάτους» δήλωσε ο Jim Rogers, πολυεκατοµµυριούχος µεγαλοεπενδυτής, και γκουρού των αγορών, εκ των ιδρυτών, µεταξύ άλλων, του Quantum Fund µε τον George Soros αλλά και διευθύνων σύµβουλος της Rogers Holdings. Όπως δήλωσε ο κορυφαίος επενδυτής, το ράλι στις διεθνείς µετοχές ήταν εξαιρετικά ισχυρό,ωστόσο τα προβλήµατα που επιµένουν στις χρηµατοοικονοµικές αγορές, αναµένεται να οδηγήσουν τους χρηµατιστηριακούς δείκτες και πάλι στα χαµηλά τους. ÕÌÂÛË Ó ÁÎË ÈÔ Ù ÛË Ú ÛÙÔ ÛÙ Ù Ì ÙÔ Οι µεγάλες τράπεζες ζητούν να δωθούν το συντοµότερο τα χρήµατα που υποσχέθηκε η G20 στο ΝΤ για την αντιµετώπιση της κρίσης. Το Παγκόσµιο Ινστιτούτο Οικονοµίας (IIF), που συνδεκάζει τις µεγάλες τράπεζες από 70 χώρες του κόσµου, κάλεσε τις χώρες της G20 να διοχετεύσουν το συντοµότερο δυνατόν στα ταµεία του ΝΤ τα ποσά που υποσχέθηκαν πως θα διαθέσουν στον τραπεζικό τοµέα. Για το IIF «το άµεσο ζήτηµα» στην παρούσα χρηµατοοικονοµική κρίση είναι να γνωρίζουν «πώς θα διατεθούν το ταχύτερο οι πόροι για τους οποίους δεσµεύθηκε η G20, ιδίως εκεί όπου είναι αναγκαία µία κοινοβουλευτική ψηφοφορία σε εθνικό επίπεδο για να εκταµιευθούν τα κονδύλια». ÏˆÓ ÂÙ È Ë ÂÌappleÈÛÙÔÛ ÓË appleúô appleô Î ıôú ÂÈ Ù ÂappleÈÙfiÎÈ Ó Ì ÓÂÙ È appleô -ÚÂÎfiÚ applefi ÙÈ Â ÚˆÂÎÏÔÁ Σε ιστορικά χαµηλά αναµένεται να δια- µορφωθεί η συµµετοχή των ψηφοφόρων στις επερχόµενες ευρωεκλογές, καθώς µόλις το ένα τρίτο εξ αυτών εκτιµάται ότι θα προβεί στις κάλπες τον Ιούνιο, σύµφωνα µε επίσηµη δηµοσκόπηση. Στην δηµοσκόπηση του Ευρωβαρόµετρου που πραγµατοποιήθηκε τον Ιανουάριο και τον Φεβρουάριο στα 27 κράτη-µέλη της Ε.Ε., µόλις το 34%, των H ÂÎÙ ÌËÛË ÁÈ Ù ÙÂÚË Ó Î Ì Ë ÙË ÌÂÚÈÎ ÛÙËÚ ÂÈ ÙÔ ÔÏ ÚÈÔ Ã ø À Treasury Division, Alpha Bank ÂÚÌ Ó : ÙÈ 21 appleúèï Ô Ë applefiê ÛË ÁÈ ÙËÓ Î ÎÈ ÙÚ appleâ Στις 21 Απριλίου πρόκειται να αποφασίσει η γερµανική κυβέρνηση για τη δηµιουργία της bad bank η οποία θα απορροφήσει τα τοξικά πάγια των τραπεζών, σε µια προσπάθεια να τονωθεί η δανειακή δραστηριότητα, σύµφωνα µε ξένα ειδησεογραφικά πρακτορεία. Η συνάντηση της επόµενης εβδοµάδας πιθανώς δεν θα οδηγήσει στην άµεση εφαρµογή του σχεδίου, ενδέχεται ωστόσο να Ανοδική πορεία παρουσίασε την περασµένη βδοµάδα το δολάριο έναντι του ευρώ. Συγκεκριµένα την Παρασκευή 10 Απριλίου το δολάριο ανήλθε µέχρι το 1,3088 από 1,3407 που ήταν την Τρίτη 7 Απριλίου. Ωστόσο, τη ευτέρα 13 Απριλίου το αµερικανικό νόµισµα σηµείωσε πτώση φθάνοντας στα 1,3391. Θετικά ήταν για το δολάριο τα µακροοικονοµικά στοιχεία που ανακοινώθηκαν τις τελευταίες µέρες στις ΗΠΑ. Συγκεκριµένα, οι νέες αιτήσεις επιδοµάτων ανεργίας για την εβδοµάδα έως 4 Απριλίου παρουσίασαν µεγαλύτερη των προσδοκιών υποχώρηση. Επιπρόσθετα, µη αναµενόµενη υποχώρηση παρουσίασε το εµπορικό έλλειµ- µα το Φεβρουάριο στις ΗΠΑ καθώς οι εξαγωγές παρουσίασαν αύξηση για πρώτη φορά από τον Ιούλιο του 2008 ενώ οι εισαγωγές παρέµειναν σε καθοδική τροχιά. Η µηνιαία υποχώρηση του εµπορικού ελλείµµατος ήταν η υψηλότερη από τον Οκτώβριο του Τα πιο πάνω στοιχεία ενίσχυσαν την εκτί- µηση ότι η αµερικανική οικονοµία θα εξέλθει της ύφεσης ταχύτερα των λοιπών οικονοµιών. Την περαιτέρω ενίσχυση του δολαρίου περιόρισε η αναφορά ότι το Υπουργείο Οικονοµικών των ΗΠΑ προετοιµάζει σχέδιο για κατάθεση αιτήσεων χρεοκοπίας για την αυτοκινητοβιο- µηχανία General Motors µέχρι την 1η Ιουνίου, παρά το γεγονός ότι η εταιρία προβάλλει το αίτηµα ανασυγκρότησης στο τρέχον καθεστώς λειτουργίας. Τα δυσµενή στοιχεία που ανακοινώθηκαν για την οικονοµία των χωρών της Ευρωζώνης σε συνδυασµό µε την υποβάθµιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ιρλανδίας κατά µία βαθµίδα επηρέασαν αρνητικά το ευρώ. Συγκεκριµένα, µε βάση τα τελικά στοιχεία µέτρησης το Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν τέταρτου τριµήνου του 2008 στην Ευρωζώνη σηµείωσε υποχώρηση στο ιστορικά χαµηλό επίπεδο του 1,6%. Επιπρόσθετα, µεγαλύτερη της αναµενόµενης υποχώρηση παρουσίασαν και οι βιοµηχανικές παραγγελίες Φεβρουαρίου στην Γερµανία οι οποίες κατέγραψαν νέο ιστορικά υψηλό ρυθµό συρρίκνωσης για πέµπτο συνεχή µήνα. Το ενδιαφέρον της αγοράς την τρέχουσα εβδοµάδα εστιάζεται στις ΗΠΑ στις ανακοινώσεις των στοιχείων για τα εβδοµαδιαία επιδόµατα ανεργίας, του δείκτη καταναλωτικής εµπιστοσύνης του πανεπιστηµίου Michigan Απριλίου και του δείκτη βιο- µηχανίας Philadelphia Fed. Οι αναλυτές αναµένουν επίσης µε ενδιαφέρον τις ανακοινώσεις των εταιρειών και κυρίως των τραπεζών σχετικά µε τα οικονοµικά τους αποτελέσµατα για το πρώτο τρίµηνο του 2009, καθώς θα δώσουν τις πρώτες ενδείξεις για την επιτυχία των σχεδίων στήριξης της οικονοµίας πολιτών που έλαβαν µέρος, δήλωσε ότι προτίθεται να ψηφίσει. Η πλειοψηφία των ερωτηθέντων, ήτοι 53%, δήλωσε ότι οι ευρωεκλογές δεν παρουσιάζουν ενδιαφέρον. Ένα πιο ανησυχητικό ποσοστό της τάξης του 62% υποστηρίζει ότι δεν υπάρχει λόγος να ψηφίσει καθώς δεν περιµένει κάποια αλλαγή, ενώ το 55% πιστεύει ότι το Ευρωκοινοβούλιο δεν αντιµετωπίζει σε ικανοποιητικό βαθµό θέσει τις γενικές παραµέτρους, µε τις λεπτοµέρειες να έπονται. Πρόκειται για µια προκαταρκτική ψήφο, δήλωσε η εκπρόσωπος του υπουργείου Οικονοµίας, Jeanette Schwamberger. Ο υπουργός Οικονοµίας Peer Steinbrueck, ο πρόεδρος της Budesbank Axel Weber και ο επικεφαλής του SoFFin Hannes Rehm θα παραστούν στη συνάντηση του Απριλίου. τα προβλήµατα που µε αφορούν. Η εµπιστοσύνη στο Ευρωκοινοβούλιο µειώθηκε στο 45%, µειωµένη κατά 6 ποσοστιαίες µονάδες έναντι της προηγούµενης δηµοσκόπησης, ενώ η εµπιστοσύνη στην Κοµισιόν µειώθηκε στο 42%. Τέλος, η εµπιστοσύνη στην Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, η οποία καθορίζει το ύψος των επιτοκίων στην Ευρωζώνη, µειώθηκε σηµαντικά στο 39%. µúâù Ó : «Ì ˆÛË ÙÔ º appleô  ıëîâ ÙÔ Î Ï ÙÂÚÔ Î ÓËÙÚÔ» Εύστοχη χαρακτήρισε το Κέντρο Ερευνών Οικονοµίας και Επιχειρήσεων (CEBR) την απόφαση της βρετανικής κυβέρνησης να µειώσει προσωρινά το ΦΠΑ από 17,5% σε 15% τον περασµένο εκέµβριο. Η αµφιλεγόµενη πρωτοβουλία της κυβέρνησης του Γκόρντον Μπράουν είχε ως αποτέλεσµα τη σηµαντική ενίσχυση των καταναλωτικών δαπανών, η οποία οδήγησε σε αύξηση των λιανικών πωλήσεων στη Βρετανία από 1,6% το Νοέµβριο σε 2,6% το εκέµβριο. Σύµφωνα µε το CEBR, χάρη στη µείωση του ΦΠΑ οι λιανικές πωλήσεις συνέχισαν την ανοδική τους πορεία ακόµη και στη διάρκεια της χειρότερης περιόδου για τη βρετανική οικονοµία µετά το Roubini: µï appleâè È Ù ÚËÛË ÙÔ bear market ÛÙÈ Απαισιόδοξος για την πορεία της οικονοµίας των ΗΠΑ εµφανίστηκε ο Nouriel Roubini, κάνοντας λόγο για διατήρηση του bear market στις αγορές. Ο γνωστός οικονοµολόγος και καθηγητής του Πανεπιστηµίου της Νέας Υόρκης αναµένει απογοητευτικά µάκρο µεγέθη, επιδείνωση των συνθηκών στον τραπεζικό και στεγαστικό τοµέα αλλά και αυξηµένες πιέσεις για τους καταναλωτές. Ο Roubini εξέφρασε την αισιοδοξία πως τα κυβερνητικά πακέτα στήριξης θα οδηγήσουν τελικά στην επιβράδυνση του ρυθµού µε τον οποίο συρρικνώνονται οι οικονοµίες, ωστόσο πρόσθεσε ότι θα χρειαστεί χρόνος. Θα φανεί φως στο τέλος του τούνελ, αργά ή γρήγορα, ανέφερε χαρακτηριστικά. Ο οικονοµολόγος υποστήριξε ότι τα µακροοικονοµικά µεγέθη, η εταιρική κερδοφορία αλλά και ο χρηµατοοικονοµικός κλάδος θα παρουσιάσουν µεγαλύτερη επιδείνωση της αναµενόµενης, για αυτό και ο ίδιος πιστεύει πως βιώνουµε ένα bear market rally. Είµαι περισσότερο ρεαλιστής παρά απαισιόδοξος. Θα είµαι ο πρώτος που θα βγω να πω για την έξοδο της οικονοµίας από την ύφεση, όταν θα δω σηµάδια διατηρήσιµης οικονοµικής και συνεπώς χρηµατοοικονοµικής ανάκαµψης, δήλωσε.

16 ƒ, 15 ƒπ π À, /8 lpha Fin: ÙÂÚË ÁÈ ÙÚ appleâ  Ουδέτερη στάση υιοθετεί για τις τράπεζες η Alpha Finance µετά από συναντήσεις που είχε µε τις διοικήσεις των Eθνικής, Εurobank και Πειραιώς, ενώ πτωτικά (-6%) στα 687 εκατ. ευρώ βλέπει τα κέρδη του ΟΠΑΠ το Η χρηµατιστηριακή θεωρεί ότι δεν έχει έρθει ακόµη η ώρα για αγορές στις τράπεζες και αναµένει µέχρι τον Ιούνιο για τα πρώτα σηµάδια ανάκαµψης, ενώ διατηρεί τη σύσταση outperform για την Εθνική η οποία είναι η προτιµώµενη επιλογή της. Προβλέπει ακόµη ότι µια εκτιµώµενη πίεση στο καθαρό επιτοκιακό περιθώριο θα βαρύνει στα µεγέθη α? τριµήνου των τραπεζών, ενώ το β? τρίµηνο εµφανίζεται να υπόσχεται περισσότερα. Υπογραµµίζει ακόµη ότι η Εθνική και η Eurobank παρατήρησαν µια βελτίωση στην ποιότητα του χαρτοφυλακίου τους συγκριτικά µε το δ? τρίµηνο του 2008, ενώ η Πειραιώς µια µικρή επιβάρυνση. Για τον ΟΠΑΠ η χρηµατιστηριακή, µετά από συνάντηση που είχε µε τη διοίκηση του Οργανισµού, προβλέπει ότι τα καθαρά κέρδη του 2009 θα υποχωρήσουν 6%, στα 687 εκατ. ευρώ, ενώ διατηρεί τη σύσταση outperform. Όπως αναφέρεται στο report της Alpha Finance οι ρυθµοί αύξησης των πωλήσεων του Kino θα κινηθούν µε διψήφιο ρυθµό ανόδου το ÙÔ 1,3% Ô appleïëıˆúèûìfi ÙÔ ª ÚÙÈÔ Στα ιστορικά χαµηλά επίπεδα του 1,3%, από 1,6% που ήταν τον αµέσως προηγούµενο µήνα, υποχώρησε ο πληθωρισµός το Μάρτιο, σύµφωνα µε τα στοιχεία που έδωσε στη δηµοσιότητα η Γενική Γραµµατεία Εθνικής Στατιστικής Υπηρεσίας της Ελλάδος. Ένα χρόνο νωρίτερα, το ετήσιο ποσοστό του πληθωρισµού είχε διαµορφωθεί στο 4,4%. Σε σύγκριση µε το Φεβρουάριο του 2009, ο Γενικός είκτης παρουσίασε αύξηση 2,0%, έναντι αύξησης 2,3%, που σηµειώθηκε κατά την αντίστοιχη σύγκριση του προηγούµενου έτους. ÚÔÙÈÌ ÙËÓ ıóèî. ÚÔ fiappleô ÏÔ : µï appleâè ÌË ÌÈÓ Ó appleù ÍË ÙÔ 2009 ÁÈ ÙËÓ ÂÏÏËÓÈÎ ÔÈÎÔÓÔÌ Μηδαµινή ανάπτυξη εκτιµά ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος, Γ. Προβόπουλος, πως θα εµφανίσει η χώρα στο 2009, καθώς αναµένεται να παρατηρηθεί στασιµότητα της οικονοµικής δραστηριότητας, σύµφωνα µε τα όσα δήλωσε κατά την οµιλία του σε εκδήλωση του Ελληνο-Αµερικανικού Εµπορικού Επιµελητηρίου µε αντικείµενο την κατάσταση και τις προοπτικές της ελληνικής οικονοµίας. Όπως ανέφερε ο ίδιος, η έξοδος από αυτό το φαύλο κύκλο που έχει δηµιουργήσει η κρίση δεν θα είναι εύκολη. Στην παρούσα φάση, οι αρνητικές εξελίξεις στο χρηµατοπιστωτικό και τον πραγµατικό τοµέα της οικονοµίας αλληλοτροφοδοτούνται. Θεωρεί πως η δυσλειτουργία των χρηµατοπιστωτικών αγορών συµπιέζει την οικονοµική δραστηριότητα ενώ, µε τη σειρά της, η εξασθένηση της οικονοµικής δραστηριότητας υπονοµεύει την ÈÙ Ó, ª ÙÈÏËÓ Ô Î È Û ÚˆÛ Ó Ù ÂappleÂÓ ÙÈÎ Ú Â ÙË Capital Link Οι εταιρίες Τιτάν, Μυτιληναίος και ΟΤΕ απέσπασαν τη µερίδα του λέοντος στα βραβεία επενδυτικών σχέσεων για το Η διοργάνωση πραγµατοποιήθηκε από την Capital Link µε την υποστήριξη κορυφαίων παραγόντων της ελληνικής αγοράς, όπως του Χρηµατιστηρίου Αθηνών, της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, της Ένωσης Θεσµικών Επενδυτών, της Ένωσης Εισηγµένων Εταιριών, της Ελληνικής Ένωσης Τραπεζών, του ΣΜΕΧΑ. Και της διεθνούς αγοράς όπως της EFAMA (της Ευρωπαϊκής Ένωσης Θεσµικών Επενδυτών) και του FTSE - της ανεξάρτητης εταιρίας που καταρτίζει πολλούς χρηµατιστηριακούς δείκτες ζωτικής σηµασίας για το διεθνές επενδυτικό στερέωµα. Επίσης της Ένωσης Πιστοποιηµένων Αναλυτών, του ΣΕ (Σύνδεσµος Επενδυτών ιαδικτύου) και του ΣΕ ΥΚΑ (Σύνδεσµος Εταιρειών ιαµεσολαβητικών Υπηρεσιών Κινητών Αξιών)και της Ένωση Ελλήνων Τραπεζιτών Μεγάλης Βρετανίας. Το βραβείο Grand IR Award δόθηκε στην Τιτάν, η οποία απέσπασε και το βραβείο καλύτερης εταιρικής διακυβέρνησης. Στην εταιρία απονε- µήθηκαν ακόµη τρία βραβεία, αυτό των καλύτερων επενδυτικών σχέσεων µε θεσµικούς επενδυτές, του καλύτερου ετήσιου απολογισµού, ενώ στον κ. Τάκη Κανελλόπουλο, investor relations officer της εταιρίας, απονεµήθηκε το βραβείο του καλύτερου IRO για τους θεσµικούς επενδυτές. Το βραβείο του Καλύτερου Investor Relations Officer για το 2008 απονεµήθηκε στον κ. Νίκο Κόντο της Μυτιληναίος ενώ στην εταιρία δόθηκαν και τα βραβεία Καλύτερων Επενδυτικών Σχέσεων µε ιδιώτες επενδυτές και καλύτερων επενδυτικών σχέσεων µε οικονοµικά ΜΜΕ. Τα βραβεία καλύτερων επενδυτικών σχέσεων µε διεθνείς επενδυτές, των καλύτερων επενδυτικών σχέ- «µô ÙÈ» 40,3% ÛÙÈ appleˆï ÛÂÈ ÙÔÎÈÓ ÙˆÓ ÙÔ ª ÚÙÈÔ Απαισιόδοξα είναι και τα στοιχεία που προκύπτουν για το πρώτο τρίµηνο του 2009, καθώς οι πωλήσεις εµφανίζουν κάµψη της τάξεως του 37,9% µε τις εισαγωγικές εταιρείες στο σύνολο τους να εµφανίζουν απώλειες που ξεκινούν από 8% και ξεπερνούν και το 50% σε πολλές περιπτώσεις. Κατακόρυφη πτώση της τάξεως του 40,3% σηµείωσαν οι πωλήσεις αυτοκινήτων το Μάρτιο, υποδηλώνοντας ότι η εγχώρια αγορά εξακολουθεί να δέχεται πιέσεις, µεσούσης της οικονοµικής κρίσης. Ειδικότερα, οι ταξινοµήσεις υποχώρησαν στις από που ήταν πέρυσι. Απαισιόδοξα είναι και τα στοιχεία που προκύπτουν για το πρώτο τρίµηνο του 2009, καθώς οι πωλήσεις εµφανίζουν κάµψη της τάξεως του 37,9% µε τις εισαγωγικές εταιρείες στο σύνολο τους να εµφανίζουν απώλειες που ξεκινούν από 8% και ξεπερνούν και το 50% σε πολλές περιπτώσεις. Στον πίνακα των πωλήσεων, την πρώτη θέση καταλαµβάνει η Toyota µε πωλήσεις, οι οποίες είναι ωστόσο κεφαλαιακή θέση του χρηµατοπιστωτικού τοµέα και την ικανότητά του να χρηµατοδοτεί τις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά. Η έξοδος από αυτό το φαύλο κύκλο δεν θα είναι εποµένως εύκολη. Παράλληλα, εκτιµά πως το 2009 το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών θα επηρεαστεί από την επιδείνωση του διεθνούς και του εγχώριου οικονοµικού περιβάλλοντος και αναµένεται ότι το έλλειµµά του θα περιοριστεί στο 12,5-13,0% του ΑΕΠ. Αυτό οφείλεται κυρίως στο γεγονός ότι, σε απόλυτους όρους, οι εισαγωγές θα µειωθούν περισσότερο από τις εξαγωγές. Ο κ. Προβόπουλος θεωρεί πως παρα- µένει επιτακτική η ανάγκη εφαρµογής ενός σχεδίου οικονοµικής πολιτικής µε µεσοµακροπρόθεσµο ορίζοντα, το οποίο όµως θα συµπεριλαµβάνει και µέτρα άµεσης εφαρµογής. Πρωταρχικός στόχος του πρέπει να είναι η αποτελεσµατική σεων µε χρηµατιστηριακές εταιρίες και των καλύτερων επενδυτικών σχέσεων από εταιρία µεγάλης κεφαλαιοποίησης πήγαν στον ΟΤΕ, ενώ καλύτερος investor relations officer για τους διεθνείς επενδυτές ψηφίστηκε ο κ. ηµήτρης Τζελέπης, IRO του οργανισµού. Η Coca Cola βραβεύτηκε για την καλύτερη εταιρική ιστοσελίδα επενδυτικών σχέσεων ενώ το βραβείο του καλύτερου investor relations officer για χρηµατιστηριακές έλαβε ο κ. Γιώργος Πουλόπουλος της Τράπεζας Πειραιώς. Στις χαµηλότερες κεφαλαιοποιήσεις, το βραβείο καλύτερων επενδυτικών σχέσεων από εταιρία του FT 40 πήρε ο Φουρλής, από τον FT 80 στον Κορρέ και για εταιρίες πέραν του FTSE 80, στον Βάρδα. µειωµένες κατά 25,8% σε σχέση µε πέρυσι. Ακολουθούν οι Volkswagen και Ford οι πωλήσεις των οποίων είναι µειωµένες κατά 32,6% και 3,3%, αντίστοιχα. Μεγάλες απώλειες εµφανίζουν η Hyundai (44,3%), η Nissan (50,6%), η Suzuki (47%), η Skoda (49,5%), η Seat (66%), η Kia (60,2%), η Mazda (54,7%), η Citroen (65,9%), η BMW (72,7%), η Mini (48%), η Lexus (59%) και η Porsche (50%). Στον αντίποδα, κερδισµένες τόσο για το Μάρτιο όσο και για το πρώτο τρίµηνο του 2009 είναι οι Renault και Alfa Romeo. αντιµετώπιση των βασικών µακροοικονο- µικών ανισορροπιών και των χρόνιων διαρθρωτικών αδυναµιών, που τροφοδοτούν και διευρύνουν συνεχώς τα υψηλά εσωτερικά και εξωτερικά µας ελλείµµατα. Συνέχισε τονίζοντας πως µεγάλο βάρος πέφτει στη δηµοσιονοµική πολιτική, που θα πρέπει να θεραπεύσει χρόνιες αγκυλώσεις και υστερήσεις. Η Ελλάδα δεν έχει, δυστυχώς, περιθώρια για δηµοσιονοµική ώθηση. Αυτό, πέραν των ιδιαίτερων συνθηκών που κυριαρχούν σήµερα στις αγορές, οφείλεται και σε λανθασµένες επιλογές του παρελθόντος. Τέλος, ο διοικητής της ΤτΕ υπογράµ- µισε πως η διεθνής κρίση και οι δυσλειτουργίες των διεθνών αγορών αναπόφευκτα επηρεάζουν και το εγχώριο τραπεζικό σύστηµα. Ωστόσο, οι ελληνικές τράπεζες παραµένουν κατά βάση υγιείς και ισχυρές. FORBES: 13 ÂappleÈ ÂÈÚËÌ ÙÈÎ «È Ì ÓÙÈ» applefi ÏÏ εκατρία επιχειρηµατικά «διαµάντια» από την Ελλάδα - ένα περισσότερο σε σχέση µε το προηγούµενο έτος - µε ενεργητικό ύψους 575 δισ. δολαρίων και κεφαλαιοποίηση 42,35 δισ. δολαρίων περιλαµβάνονται στη λίστα µε τις ισχυρότερες εισηγµένες στον πλανήτη (Global 2000) που δηµοσιεύει για έκτη χρονιά το οικονοµικό περιοδικό Forbes. Εν µέσω χρηµατοπιστωτικής κρίσης και διολίσθησης των οικονοµιών σε ύφεση, εντυπωσιακό άλµα 176 θέσεων έκανε κατά το τελευταίο 12µηνο ο ΟΠΑΠ, ενώ 158 σκαλοπάτια υψηλότερα στην κατάταξη ανέβηκε η ΕΗ και 112 η Αγροτική Τράπεζα. Το καλύτερο όµως πλασάρισµα, από ελληνικής πλευράς, πέτυχε η Εθνική Τράπεζα, η οποία παρά την παγκόσµια χρηµατοπιστωτική κρίση που είχε ως αποτέλεσµα να? γονατίσουν τραπεζικοί κολοσσοί, ανέβηκε κατά 67 θέσεις στην 483η. υναµική είσοδο στον κατάλογο και συγκεκριµένα στην 1336η θέση έκανε ο όµιλος της Marfin. Από ελληνικής πλευράς µετά την ΕΤΕ, η EFG Eurobank βρίσκεται στην 536η θέση, ο ΟΤΕ στην 558η, η Alpha Bank στην 744η, η Coca Cola 3E στην 776η, ο ΟΠΑΠ στην 828η, η Τράπεζα Πειραιώς στην 847η, η ΕΗ στην 872η, η Τράπεζα της Ελλάδος στην 1266η, η ΑΤΕ στην 1305η. η MIG στην 1336η, τα Ελληνικά Πετρέλαια στην 1424η και το Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο στην 1967η. Τα ενοποιηµένα κέρδη των 13 ελληνικών επιχειρήσεων που µετέχουν φέτος στη λίστα του Forbes ξεπερνούν τα 9 δισ. δολάρια, ενώ οι πωλήσεις τους υπερβαίνουν τα 87 δισ. δολάρια. Προκειµένου να γίνει εφικτή η κατάταξη των εταιρειών δηµιουργήθηκε από τους συντάκτες της έρευνας ένας σύνθετος δείκτης που λαµβάνει υπόψη τις πωλήσεις, την κερδοφορία, το ενεργητικό και την χρηµατιστηριακή αξία των επιχειρήσεων, όπως είχαν διαµορφωθεί στις 28 Φεβρουαρίου του 2009.

17 FINANCIAL MIRROR, April 15-21, 2009 WORLD MARKETS 17 EUROPE Apr 13 Apr 10 Apr 9 Apr 8 Apr High 2009 Low 31 Dec 08 % Change '09 Cyprus GENX closed closed UK-FTSE 100 closed closed France - CAC 40 closed closed Germany - DAX closed closed Greece - ASE closed closed Greece FTSE/ASE 20 closed closed Italy - MibTel closed closed Spain - Madrid General closed closed Switzerland - Swiss Market closed closed FTSE Eurotop 100 closed closed AMERICAS Dow Jones Industrials closed S&P closed NASDAQ Composite closed MIDDLE EAST Israel - Tel Aviv FAR EAST Japan - Nikkei Hong Kong - Hang Seng closed closed China - Shanghai Composite Related stocks overseas Apr 13 Apr 10 Apr 9 Apr 8 Apr High 2009 Low 31 Dec 08 % Change YTD Bank of Cyprus - ATHEX closed closed Marfin Popular Bank- ATHEX closed closed Barclays sells ishares to CVC Barclays Plc (BARC.L) has agreed to sell its ishares asset management business to private equity firm CVC Capital Partners for GBP3 bln ($4.4 bln), but kept the right to hunt for a better deal for two months. The deal, which will be 70 percent financed by Barclays, will land a windfall of up to GBP4.7 mln for Barclays President Bob Diamond, and millions for other staff. The British bank said on Thursday it expects to achieve a net gain on the deal of GBP1.5 bln, which will add about 54 basis points to its equity tier 1 capital ratio, lifting it to 7.2 percent. IShares is the leading exchange traded funds provider offering products that mimic the performance of an index. The UK bank has also been given a go-shop clause, where it can seek to get a better offer for ishares until June 18. The unusual clause allows Barclays to ask other suitors if they want to trump CVC s offer. Several companies or consortia showed interest in ishares, including Goldman Sachs (GS.N), Bain Capital and a consortium of Hellman & Friedman and Apax Partners APAX.UL, sources have said. Barclays will pay CVC GBP120 mln if it breaks the deal. The deal showed ishares made a profit of GBP288 mln last year, higher than expected and almost half of BGI s profits. The deal values ishares at just over 10 times its pretax profit. Bank results to dictate Wall Street rally s fate If Wells Fargo s (WFC.N) upbeat firstquarter performance is any sign, Wall Street could rally further this week on any reassuring news from three other big banks due to post quarterly results. The latest earnings season gets under way in earnest this week, with four components of the Dow Jones industrial average, including JPMorgan (JPM.N), among companies set to report their latest scorecards. Hopes that the economic slump may be abating and some stabilization may be returning in the banking sector have helped underpin a month-long recovery in stocks from 12-year closing lows hit early last month. The market is looking like it wants to continue the rally, said Andre Weisbrod, president and chief executive officer of STAAR Financial Advisors Inc in Pittsburg, Pennsylvania. But again, so much of this depends on the news of the day. It looks like we re going to see the banks showing some improved cash flows, and that s certainly better than the opposite situation. The benchmark S&P 500 achieved its fifth straight weekly gain last Thursday s close after Wells Fargo, the fourth-largest U.S. bank, gave a surprisingly upbeat preliminary view on its quarterly performance. Wells Fargo said it expected to post a record $3 bln profit for the January-March period, and investors became hopeful that more banks would keep to the same positive tune when their results roll in. Looking ahead, Goldman Sachs was due to report on Tuesday, JPMorgan on Thursday and Citigroup (C.N) on Friday. The banking sector s health has been a major worry after fallout from the financial crisis led the U.S. government to pump billions of dollars into such troubled institutions as Citigroup, which gave Wall Street a pleasant surprise last month when it said it was profitable in January and February. With the economy mired in a protracted recession, investors are eager to see if banks have again begun lending to consumers and businesses, whose spending would serve as a crucial underpinning to an economic recovery. In addition to bank earnings, investors also will sift through quarterly reports of other major bellwethers, particularly in the technology sector, which was mostly spared the brunt of the pain in the market s recent plunge to 12-year lows. Chip maker Intel Corp (INTC.O) is due to report its first-quarter results on Tuesday, while Google Inc (GOOG.O), the Web search leader, will report its results on Thursday. Both report after the bell. The earnings spotlight will also be on Dow component and health-care company Johnson & Johnson (JNJ.N), which will report results on Tuesday, as well as on transportation companies CSX Corp (CSX.N) and AMR Corp (AMR.N), which will both release their numbers on Wednesday. Also on tap are motorcycle maker Harley-Davidson Inc (HOG.N) and toymaker Mattel Inc (MAT.N), important barometers of consumer spending. Harley- Davidson s results are expected on Thursday and Mattel s are due on Friday. The short-term momentum is still bullish. This move off the March lows probably has more legs to it, said Bill Strazzullo, partner and chief market strategist at Bell Curve Trading in Boston. But what we re telling our clients is that once you start to get above the 860 area in the S&P 500, and 8,200-8,300 in the Dow, we want to start getting out of speculative long positions and paring back our equity exposure. ING to shed assets Dutch ING (ING.AS) plans to sell operations worth up to 8 billion euros to reduce risk, focus its bank on Europe, and manage its banking and insurance separately. ING (ING.N), which was loss-making in 2008 and received a 10 billion euro injection from the Dutch state last October, said in a statement it wants to shed non-core activities worth 6 billion to 8 billion euros, or 10 to 15 businesses. ING, which also said its insurance business would in future focus on life insurance and retirement services globally, had previously targeted divestments of 2 billion to 3 billion euros, and had already sold a stake in ING Canada (IIC.TO). German import slump outpaces fall in exports A sharp drop in Germany s imports in February outpaced a fall in exports, leading to a higher trade surplus than economists expected, preliminary data from the Federal Statistics Office showed. Imports fell 4.2 percent in seasonally adjusted terms, compared with a forecast of a decline of 2.0 percent month-onmonth. Exports dropped 0.7 percent, compared with the 3.7 percent fall expected. That led to a trade surplus of 8.9 billion euros for the month, although January s figure was revised down to 6.8 Buy Cyclical stocks as worst is past, Goldman Sachs advises Investors in European stocks should increasingly favour industries that rely on economic growth as the global recession eases, Goldman Sachs Group Inc. said. Recent data makes us more confident the worst in the economic cycle is past, and we further move towards cyclicals from defensives, a team of Londonbased strategists led by Peter Oppenheimer wrote in a report. While an inventory-led recovery seems increasingly likely in the second quarter, which the markets are likely to reflect, our economists continue to point to the prospects of a slow economic recovery by historical standards. The brokerage raised its recommendation on manufacturing companies to overweight and that on technology and travel shares to neutral. The team downgraded their stance on some industries that are less geared to economic growth. Drugmakers were cut to neutral and food and beverage makers were reduced to underweight. The MSCI World Index has risen 22 percent since March 9 on speculation governments actions to support banks and stimulate growth will help pull the global economy out of its first recession since World War II. Goldman Sachs s favourite industries within European stocks are now oil and gas producers, carmakers, industrial goods and services companies, and telecommunications providers. billion euros from the 8.3 billion originally reported, underlining weakness in the export sector. As the world s largest exporter of goods, Germany enjoyed robust foreign demand for its engineering products until the economic downturn took hold last year and sent the export-orientated economy sharply into reverse. Last month the BGA trade association forecast German exports will fall by up to 15 percent this year. Highlighting the slowdown in trade, Hamburg-based logistics company HHLA said last week it saw 2009 container shipping volumes declining sharply on routes between Asia and Europe as well as to and from the Baltic region. For the first time since the container was introduced more than 40 years ago, the global container handling volume appears likely to decrease, said HHLA, which ships containers in and out of Hamburg, Europe s second-biggest port after Rotterdam in terms of the number of containers put through. US Treasury asking banks keep quiet on stress tests The U.S. Treasury Department is asking banks not to mention the regulatory stress tests as part of their first-quarter earnings results, according to a source familiar with government discussions. Many of the top 19 U.S. banks who are undergoing regulatory stress tests have already completed internal versions of the examinations, which are designed to determine their capital needs under more adverse economic conditions. However, the banks do not yet know the results of the government s version of the assessment, the source said. U.S. President Barack Obama met last Friday with top financial regulators to discuss the stress tests, the results of which are anxiously anticipated by financial markets. Officials have said they will release the results in some form by the end of April. Most major U.S. banks will have reported their first-quarter results by April 24. Treasury Secretary Timothy Geithner, Federal Reserve Chairman Ben Bernanke and Federal Deposit Insurance Corp Chairman Sheila Bair attended the meeting, as well as top White House economic adviser Larry Summers, U.S. Securities and Exchange Commission Chairman Mary Schapiro, and U.S. Comptroller of the Currency John Dugan. The regulators briefed Obama on the progress of the stress tests, and discuss what next steps may be necessary after the tests. In an attempt to assess banks capital needs, the government is testing how they would fare under more adverse economic conditions than are expected. The markets are anxiously anticipating the results to see which firms get a clean bill of health and which firms will likely need more taxpayer help. Some of those market fears were soothed last Thursday when Wells Fargo & Co, the No. 4 U.S. bank, said it expected to post a record $3 bln first-quarter profit, causing its shares to soar 31.7 percent and lifting other bank stocks. Once the stress tests are finalized and the capital needs are determined, banks will have six months to raise capital in the private market or could take an infusion of government funds. The government plan to use public-private investment funds to soak up the banks toxic assets will be another recovery program available to those banks in need. Officials are still discussing how to release the results of the stress tests, and the decision will likely be made by the Treasury, a source familiar with official talks said. The source said officials are aiming to release them in some form at the end of April after the first-quarter bank earnings season is over, and are trying to be sensitive to financial market reaction.

18 18 FOREX EUR/USD: The earnings results from Goldman Sachs were better than market expectations. Furthermore, the bank said it would raise around USD 5bln in stock to pay back the government as soon as possible. The US government is likely to accept the full USD 10bln payment from Goldman Sachs as long as stress tests show the bank is stable without TARP funds. The market would interpret any repayment of government funds as a sign that US financial institutions are more stable, adding to the environment of improving confidence and declining market volatility. Subject to the support holding on the downside, the euro is expected to edge higher and reach minimum objective of where we shall exit out of our longs. Above we may reinstate longs for next leg of upmove to , but we shall for sure exit out of all longs when mega resistance of is reached. On the downside, anytime the support breaks, the down momentum will accelerate for USD/JPY: The yen is likely to maintain its weakening trend over the coming weeks. From the and above support zone we expect USDJPY to resume the up trend with resistance at needed to extend the up move. However, it is interesting to note that Japanese life companies are starting to show a greater home bias. Fukoku Life, Mitsui Life and Meiji Yasuda have shown pessimism in holding foreign assets. These Lifers either want to reduce their direct exposure to foreign bonds or reduce their unhedged foreign holdings. Even Japan Post said that it has no current plans to invest in foreign bonds. The above info is critical as it may indicate a nearterm top, especially on the crosses against EUR and GBP and lead to a major correction following recent yen weakness. FINANCIAL MIRROR, April 15-21, 2009 Goldman Sachs makes profit, rushing to repay TARP Goldman Sachs reported a much stronger-than-expected first-quarter profit Monday, bouncing back from its worst quarter as a public company. Goldman also set plans to raise $5 bln through a sale of stock, saying it wants to become the first big bank to repay the federal loans extended during last fall s financial sector meltdown. In reporting its results a day earlier than expected, New York-based Goldman said it earned $1.81 bln, or $3.39 a share, for the quarter ended March 31. Analysts surveyed by Thomson Financial were looking for a profit of $1.64 a share. Goldman shares, which have surged more than 70% during the past month, continued rising late Monday, gaining about 4.7% for the day. With the results, Goldman (GS) bounced back decisively from the last quarter of 2008, when it posted its only quarterly loss since becoming a public company in The firm said the latest quarter s gains were driven by big profits in its fixed income Treasury prices rise after Fed purchases $7.4 bln Treasury prices rose Monday after the Federal Reserve purchased another $7.4 bln in government debt. The central bank s purchase is part of its plan to buy $300 bln in government debt assets over the next few months. The Fed will buy more Treasuries on Tuesday and Treasury inflation-protected securities, or TIPS, on Thursday. By purchasing government debt, the Fed hopes to drive down interest rates on consumer and business loans to jolt the economy. The Fed has purchased $43.9 bln worth of Treasuries since its first operation on March 25. Prices for Treasuries, which are considered one of the most secure assets available, often rise when stock prices fall as demand for safety outweighs investors tolerance for risk. Treasury prices are being supported by the Fed s purchasing program and could be pushed higher this week by negative economic news, particularly quarterly corporate results. At the same time, prices are being kept in check by supply concerns and some less bad economic data. The benchmark 10-year bond rose 17/32 to 99 3/32, and its yield fell to 2.86%. Bond prices and yields move in opposite directions. The 30-year bond rose 23/32 to 96 11/32, and its yield fell to 3.71% from 3.74%. The 2-year note inched 5/32 to 100, and its yield slipped to 0.88% from 0.97%. business, where revenue surged to $6.56 bln - 34% above the previous record. Given the difficult market conditions, we are pleased with this quarter s performance, said CEO Lloyd Blankfein in a statement. In addition to the record fixed income revenue, which Goldman said was driven by strong performance in interest rate products, commodities and credit products, Goldman also posted $7.15 bln in trading and principal investment revenue. But Goldman s principal investments lost $1.41 bln during the quarter, reflecting losses on real estate and a stake in a Chinese bank. They ll do better now in terms of what it costs to raise money than they can for the rest of the year, said Christopher Whalen, a managing director at Torrance, Californiabased Institutional Risk Analytics. I don t think the rest of this year will be good. Goldman s results come on the heels of last week s announcement from Wells Fargo that its first-quarter earnings would With oil rebounding to more than $50 for the first time since November, there is a growing consensus among industry analysts and investors that the stage is set for a multiyear rally that will propel stocks higher. The question is not if, but How fast? How much? says longtime Oppenheimer analyst Fadel Gheit. Given the fact that the current economic downturn is both more severe than any in decades and global in its reach, it might seem counterintuitive to be bullish on oil prices. Indeed, worldwide demand will sink 1.6% this year, according to the Energy Information Administration. But while consumption is trending down, analysts are projecting that supply will fall even further in the years ahead. In a report called The Long Aftershock, oil industry consultancy Cambridge Energy Research Associates (CERA) recently warned that production might reach only mln barrels a day by or some 7.6 mln barrels less than it projected last fall. The dropoff in future supply can be directly tied to last fall s plummeting prices. OPEC, desperate to keep oil above $50 per barrel, has been decreasing its output with a goal of cutting 4.2 mln barrels a day from its members daily production. Meanwhile, virtually every major independent oil company has been slashing exploration budgets and slamming the brakes on new projects. Paul Cheng of Barclays Capital told Fortune that the nine large integrated oil companies he covers have cut a total of $36 bln of planned capital expenditures over the past six months. All Weekly Economic Calendar Date Country Detail Forecast Previous APR 17 US Fed Chairman Bernanke Speaks due at 7.30pm - - APR 17 US Prelim UoM Consumer Sentiment due at 4.55pm APR 17 E16 Trade Balance due at 12pm -3.4B -5.5B APR 17 CHF SNB Chairman Roth Speaks due at 11am - - APR 17 E16 ECB President Trichet Speaks due at 6am - - APR 16 US Philly Fed Manufacturing Index due at 5pm APR 16 US Housing Starts due at 3.30pm 0.54M 0.58M APR 16 US Unemployment Claims due at 3.30pm 657K 654K APR 16 US Building Permits due at 3.30pm 0.55M 0.56M APR 16 E16 Industrial Production MoM due at 12pm -2.5% -3.5% APR 16 E16 Core CPI YoY due at 12pm 1.4% 1.7% APR 16 E16 CPI YoY due at 12pm 0.6% 0.6% APR 15 US Industrial Production MoM due at 4.15pm -0.9% -1.5% APR 15 US Capacity Utilization Rate due at 4.15pm 69.7% 70.2% APR 15 US TIC Long-Term Purchases due at 4pm 17.3B -43.0B APR 15 US Empire State Manufacturing Index due at 3.30pm APR 15 US CPI MoM due at 3.30pm 0.1% 0.4% APR 15 US Core CPI MoM due at 3.30pm 0.1% 0.2% Indicated times are Cyprus time WEEKLY MOVEMENT OF THE USD vs. MAJORS Apr 10 Apr 9 Apr 8 Apr 7 Apr 6 USD vs. Hi Lo Hi Lo Hi Lo Hi Lo Hi Lo EURO CHF GBP JPY be much stronger-than-expected, and just ahead of reports scheduled later this week from JPMorgan Chase and Citigroup. Goldman s numbers aren t strictly comparable with the results of its fiscal 2008 first quarter, because the first quarter marks the first full period since Goldman and rival Morgan Stanley became bank holding companies. They made that shift last fall, in a bid to ease investor concerns about their access to funding. As a result of their changed status, both firms committed to report their financial results on a calendar-year basis a departure from their previous practice of using a fiscal year that ended in November. Looking to pay back TARP Goldman received $10 bln in funding from the Treasury Department last year as part of the government s Troubled Asset Relief Program, or TARP. While Goldman will still need the approval of regulators at Treasury and the Federal Reserve to repay the TARP money, Monday s announcement is the strongest indication yet of how eager Goldman is to return the funds. U.S. regulators are unlikely to object to the repayment. The government favours letting banks return money if they fare well on stress tests completed by the end of this month and can get private capital, according to people familiar with the matter. The firm s business model depends on its ability to attract top traders and bankers with promises of lucrative bonuses, a Wall Street pay model that is now under attack by politicians incensed at multimillion-dollar payouts to executives in an industry blamed for causing the economic crisis. The government imposed limits on executive compensation at banks such as Goldman Sachs that accepted more than $500 mln in TARP funds. Goldman Sachs raised $5.75 bln by selling shares at $123 apiece in September in an offering that started after the company announced that Warren Buffett s Berkshire Time to bet on oil again? of which means that when demand does rebound, supplies will be hard pressed to keep up - creating the conditions for another surge. The most important driver for oil stocks is oil prices, which bottomed in January, says Cheng. We like the sector for the next few years. There are other reasons to favour the oil sector right now. For one thing, it s attractively valued compared with the broader market. The Amex oil index currently trades at six times its earnings for the past 12 months and has a dividend yield of 4%, compared with the S&P 500 s price/earnings ratio of 12 and 3.5% yield. Putting some money into oil producers also makes sense if you re worried about the impact of the government s efforts to revive the economy. Washington is spending trillions of dollars to bail out banks and stimulate spending. That could eventually drive down the value of the dollar - and boost inflation. Because oil is traded in dollars, a weaker U.S. currency puts particular pressure on the price of oil, as foreign sellers demand more greenbacks for their crude. So while you may be paying more for gasoline and heating oil may rise, at least your oil stocks will go up too. How to play an oil surge One tried-and-true approach to betting on oil is to buy the biggest, most stable company in the sector. That, of course, is Exxon Mobil, which, with $477 bln in revenues, is by far the largest of the supermajors and has the best return on equity. But many oil investors aren t wild about the stock at its current price. Exxon has a P/E ratio of 8, the TECHNICAL ANALYSIS Hathaway Inc. bought $5 bln in preferred stock. A month later, Goldman Sachs was among nine financial institutions that shared $125 bln in the first payments from the Treasury s $700 bln bailout program. highest of the majors. Plus, Exxon s very size and stability mean that it probably won t rise as much as its smaller rivals if there s a strong move up in crude. With future capacity in short supply, the best way to pick winners, analysts say, is to focus on the few companies that are positioned to sharply increase production. And among the oil giants, the company with the brightest outlook is Chevron (CVX). Barclays estimates that Chevron will increase production by 2.7% annually through 2012, the best rate among the super majors. Right now, Chevron has more resource opportunity than they ve had in a long time, says J.P. Morgan analyst Michael LaMotte, who expects the company to work deals to get access to new reserves in countries like Iraq and Brazil. With a P/E of 6, Chevron is also cheaper than Exxon, and its dividend yield of 3.8% is nearly twice that of its bigger rival. According to Barclays, Hess (HES) will increase its production capacity by an average of 2.4% a year through But J.P. Morgan s LaMotte believes the company s holdings in Brazil and West Africa give it the potential to far surpass that estimate. But perhaps the most impressive growth story in the oil world belongs to Petróleo Brasileiro (PBR), or Petrobras, the giant Brazilian oil company based in Rio de Janeiro. Over the past two years the company has announced three deepwater discoveries that are potential mega-fields. While they ll take years to develop, they have vast potential. If you look across all the companies you can buy as an oil investor, there s only a handful of companies that can grow organically, and we like Petrobras the most, says Cheng of Barclays. He also points out that while new investors have flocked to the company s common stock, they have largely ignored its preferred shares, which currently trade at a significant discount. If you re going to play the oil rebound, you might as well start from the lowest point possible. USD/CHF: The SNB said that they will use all means to prevent a further rise in the CHF. Indeed, SNB vicepresident Hildebrand said that the SNB fears that a further appreciation of the CHF would carry the danger of sustainable deflation developing within Switzerland. We continue to wait for market corrections to sell the CHF against the EUR. Do also watch the yen performance on the crosses. If Japanese lifers start buying yen, then speculators may turn to the CHF as a funding currency to build positions in high yielders such as the AUD. GBP/USD: The BoE left rates unchanged inline with earlier indicators, but there was very little in the way of further guidance with regards the quantitative easing programme other than to say that it will continue over the next two months. Sterling has put in a very robust performance despite the recent challenges to risk appetite. GBPUSD has maintained the recovery trend and a rebound back to the highs and then the level cannot be ruled out if banks and financial stocks remain well bid, but sterling will not be able to avoid the impact of any increase in asset market volatility over the coming week and hence caution with long positions is still required in the near-term. Disclaimer The information appearing on this page and all other pages in this edition are for indication purposes only and the Financial Mirror does not take any responsibility for investment action taken. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. Always consult a professional before investing.

19 FINANCIAL MIRROR, April 15-21, 2009 MARKETS 19 ALPHA BANK Sentiment improves, focus on US Bank earnings CURRENCY POPI HADJIIOANNOU DEMETRIOU Treasury Division, Alpha Bank The American currency followed an upward trend against the euro last week trading at $ on Friday 10th April from $ it traded earlier in the week. On Monday however, this trend was reversed as the dollar paired last week s gains and retreated to levels close to The dollar edged up last week after positive earnings news from Wells Fargo and better than expected U.S. data helped spark a rally in stocks and lifted the dollar on hopes a sector that sparked the global financial crisis is healing. Wells Fargo delivered an upbeat earnings outlook saying it expects record first-quarter earnings of about $3 billion. A report showing that weekly U.S. jobless The Financial Markets Base Rates claims fell more than expected and the U.S. trade deficit narrowed 28.3% in February further bolstered market confidence. Meanwhile, minutes of the Federal Reserve s last meeting showed that the policymakers, faced with bleaker forecasts for a rapidly worsening recession, decided to buy a substantial amount of U.S. Treasury and mortgage debt to halt the economic slide. Staff economists for the Federal Open Market Committee lowered projections for U.S. real gross domestic product in the second half of 2009 and 2010, indicating a more gradual recovery. However the minutes which were from the central bank s March 17/18 meeting did not offer any revised figures. In another development, the Bank of England (BoE), during its meeting last week, kept interest rates unchanged at a record low of 0.5% and said it would take two more months to Interest Rates LIBOR rates complete its 75 billion pound quantitative easing program to fight the recession. This was the first month that the BoE left interest rates on hold since last September, following a total cut of 4.5 percentage points in an attempt to tackle Britain s first recession since the early 1990s. Furthermore, it signaled last month that borrowing costs would not go any lower but it would now resort to pumping money directly into the economy to boost demand, something also being done in the U.S. and Japan. This week s market focus will be on firstquarter reports of U.S. banks including JPMorgan and Citigroup. Markets will also be waiting the results of this week s U.S. economic indicators, including the Philadelphia Fed index, the University of Michigan sentiment index and the weekly jobless claims. CCY CCY/Period 1mth 2mth 3mth 6mth 1yr CCY/Period 2yr 3yr 4yr 5yr 7yr 10yr USD 0-0,25% USD USD GBP 0.50% GBP GBP EUR 1.25% EUR EUR JPY 0.10% JPY JPY CHF 0-0,75% CHF CHF Exchange Rates Major Cross Rates Opening Rates Weekly movement of USD Swap Rates World Currencies Per Us Dollar EUROPEAN CODE RATE Belarussian Ruble BYR 2825 British Pound * GBP Bulgarian Lev BGN Czech Koruna CZK Danish Krone DKK Estonian Kroon EEK Euro * EUR Georgian Coupon GEK Hungarian Forint HUF Latvian Lats LVL Lithuanian Litas LTL Maltese Pound * MTL Moldavan Leu MDL Norwegian Krone NOK Polish Zloty PLN Romanian Leu RON Russian Rouble RUB Swedish Krona SEK Swiss Franc CHF Ukrainian Hryvnia UAH AMERICAS & PACIFIC Australian Dollar * AUD Canadian Dollar CAD Hong Kong Dollar HKD Indian Rupee INR Japanese Yen JPY Korean Won KRW New Zeland Dollar * NZD Singapore Dollar SGD MIDDLE EAST & AFRICA Bahrain Dinar BHD Egyptian Pound EGP Iranian Rial IRR 9998 Israeli Shekel ILS Jordanian Dinar JOD Kuwait Dinar KWD Lebanese Pound LBP Omani Rial OMR Qatar Rial QAR 3.64 Saudi Arabian Riyal SAR South African Rand ZAR U.A.E. Dirham AED ASIA CCY1\CCY2 1 USD 1 EUR 1 GBP 1 CHF 100 CCY\Date CCY Today Last Week %Change JPY USD USD GBP EUR GBP EUR GBP JPY JPY CHF CHF CHF JPY ` ALPHA BANK Azerbaijanian Manat AZM 4588 Kazakhstan Tenge KZT Turkish Lira TRL Note: * USD per National Currency CHARIS CHARILAOU Head of Treasury European forex traders have returned to their desks on Tuesday from their Easter break to find the USD lower across the board. High risk appetite currencies (GBP) and high yielders (NZD, AUD) have been performing good on hopes that the worst may be over in the global economic crisis and that a recovery will start towards year end or the beginning of A catalyst for the brighter mood last week, was the Wells Fargo statement (expects record Q1 earnings of approximately USD 3billion). This has just been followed by Goldman Sachs Q1 results, which showed a well above forecast USD 1.81billion profit. Earnings and economic reports are likely to continue to dominate the calendar for the rest of the week, with first-tier data in the form of PPI and retail sales, while Obama will be speaking on the economy. Last week Activity on the Central Bank front saw the Australian Central Bank cutting rates by 25bps to 3%, while the BOJ and BOE left rates unchanged as expected. In the forex markets, trading was dominated by equity market movements. The influence of equity markets was almost total for a good part of the week, and only as the week came to an early end were there some signs that that influence might be Risk appetite continues to improve on positive surprises from US banks waning. Monday saw EURUSD as high as before falling back to a low of on Thursday. The yen was volatile too, with USD/JPY starting the week at , and trading another big figure higher before crashing back to The end of the week saw the higher USD drag the rate back up to GBPUSD traded as high as at the beginning of the week, and was in demand versus the other as well. The week ahead US March retail sales on Tuesday should follow firmer than expected January and February data with a modest 0.1% rise.on Friday the preliminary April Michigan CSI should come better to 61.0 from March PPI is due on Tuesday and CPI on Wednesday. Negative seasonal adjustments in energy should contain the overall figures to unchanged for CPI and -0.2% for PPI. On Wednesday March industrial production should continue to fall sharply, by 1.1%, as should February business inventories on Tuesday, by 1.3%. April indices from the Empire State survey of on Wednesday and the Philly Fed of on Thursday should be slightly improved from and respectively in March. On Thursday housing starts and permits should correct February increases with respective March declines of 9.1% and 6.0%, both to 0.53m. On Wednesday however we expect a modest rise in April s NAHB homebuilders index to 10 from 9. The Fed releases its Beige Book on Wednesday and should remain negative, though probably a little less so than has recently been the case. Most important, however, we expect will be the equity earnings releases in the US, where most banks will be publishing their first quarter earnings. On this, Tuesday will give us Goldman Sachs, Intel Corp, Infosys-Tech together with Johnson and Johnson. On Thursday the key numbers are likely to come from Google and JPMorgan. Friday will complete an interesting week of earnings, with the standout names Citigroup and General Electric. Strategy Over the past few days, the relation between risk perception and EURUSD has weakened. While this should still leave some mild upside risks to the FX pair as long as risk appetite is firming, a move above the area will be difficult this week. At times when trading is dominated by technical factors the downside in EUR- USD should be limited to the area. Therefore we think the most possible scenario for this week is for the pair to continue trading within its recent ranges However, a clear break of either level should see an extended move (possibly 5-10 big figures) as the market is looking for direction. With the sentiment improving, GBP should continue to outperform versus the other major currencies. Especially as the latest strength is coming from the financial sector, GBP and the UK economy should benefit in the short to medium run, as the British economy is highly dependent on that sector. Following the break of (trendline support) the pair has continued trading lower to a low of As long as EURGBP does not move back above the psychologically important area, selling into strength should dominate. Support is now seen at (61.8% Fibonacci level) with a possible break targeting the year low at For FREE Daily FX Analysis visit: Disclaimer This research report or summary has been prepared by TFI PCL from information believed to be reliable. Such information has not been independently verified and no guarantee, representation or warranty, express or implied, is made as to its accuracy, completeness or correctness. This report is provided for information purposes only. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. TFI PCL accepts no liability whatsoever for any direct or consequential loss arising from the use of this document or its contents.

20 20 MARKETS FINANCIAL MIRROR, April 15-21, 2009 The US banking system s terrifying balance sheet The core of the Bail Out problem is reconciling the balance sheet of the banking and thrift system. The biggest concern is the roughly $8.1 trillion in loans currently on the asset side of the equation, says Zero Hedge in an analysis. The other assets, however, which include $2.8 trillion in securities and $2.5 trillion in other assets, should not be ignored. Zero Hedge points out the loans as this is where the vast majority of the toxic assets reside. The real question mark is what is the true value of this $8.1 trillion number as the financial system contracts massively. As has been pointed out, banks have taken only about $1.2 trillion in write downs against these assets. Is that amount of write downs enough? Not by a long shot, if one considers the various guarantee and support programs enacted by the Federal Reserve and the Treasury. In a normal world, the Assets, by definition, should equal the Liabilities plus Shareholder Equity. As nobody knows what the true value of the assets really is, the Bail Out support programs are designed to provide the backing to make it seem like the almost $8 trillion in deposits, the core of bank and thrift liabilities, are not supported by toxic assets, or hot air to use popular jargon. As presented, the various Bail Out programs now support over 72% of the total liabilities on the balance sheet. The implications of this are staggering: Roubini anticipates the total amount of write downs (in the US) will reach $3.6 trillion, or another $2.4 trillion to go. The revised IMF estimate (which is not the final one by a long shot) estimates $3.1 trillion in total US losses, or another roughly $2 trillion to go. These provisions are optimistic. Why? Because through its various implicit and explicit guarantees the administration is saying the total pain could potentially reach $8.8 trillion. The Fed and Treasury are also providing support for up to 20% of the bank system shareholder equity through TARP preferred stock. As the government has the best information about the true sad state of affairs, it is likely that as more and more information about the weakness of the financial system comes to light, more of these support guarantees will become utilized to their full extent. This also means that the asset side of the balance sheet is potentially inflated by almost 75% and the net result could be the most dramatic collapse in a banking system s assets in record history as over $8 trillion in assets are reevaluated. The Collateral The logical follow up is what securities are eligible for all these various support programs. An increasing amount (in number and absolute dollars) of liquidity facilities by the Fed are allowing essentially any asset to be eligible for collateralization. Whereas traditional Fed liquidity conduits had been limited to just the least risky of assets, (AAA rated ABS and CP, and Treasuries) it is becoming the norm that virtually any security, regardless of risk will be eligible collateral for Fed backstopped guarantees. The recent transformation in the TALF (with the PPIP) support is just such an indication. Ultimately, as additional Bail Out programs appear, it is likely that they will have no practical collateral threshold whatsoever, as more and more assets of all types are perceived to be dramatically impaired and which need systemic support. As Zero Hedge pointed out over the past week, the U.S. deficit is increasing at a dramatic and unprecedented pace. The bulk of expenditures are currently going merely to fund the Bail Out program, in essence transferring U.S. sovereign issuance to the Fed s balance sheet which uses the newly minted cash to fund all the incremental and growing support programs. Currently only a small percentage of the guarantees are funded, and as we head to the full funding capacity on all the Bail Out programs ($8.8 trillion), Zero Hedge expects to see as much (not necessarily the full amount) as $7 trillion more of new Treasury issuance as the true worth of the assets is realized. All the debate over Agency, CRE, whole loan, etc. write downs are really just a drop in the bucket based on none other than the government s own estimate of just how bad things could really get eventually. In this context the Mark To Market debate is also moot, as is private participation in the PPIP, and the Stress Test: the scale of the problem is simply insurmountable using current mechanisms in place. As more data emerges, Zero Hedge believe the real risk to the Bailout program is in fact the liability side of the balance sheet. The bottom line is that every dollar printed by the Treasury directly goes to fund (and dilute) a dollar in deposits, bypassing M1-M3. If the $8 trillion pool in total deposits realizes that it is supported by assets which even the government is saying are worth fractions on the dollar, the risk of a wholesale systemic bank run becomes unstoppable even with all the government backstops in place, as the latter will be contingent on continued willing recipients of those rapidly devaluing pieces of paper known as U.S. Treasuries and once that assumption is questioned or outright proven false, all bets are off. Fed sees US economy sliding further Federal Reserve policy-makers, faced with bleaker forecasts for a rapidly worsening recession, decided to buy a substantial amount of U.S. Treasury and mortgage debt to halt the slide, minutes of their most recent meeting showed. Staff economists for the Federal Open Market Committee lowered projections for U.S. real gross domestic product in the second half of 2009 and 2010, indicating a more gradual recovery. However the minutes, which were from the central bank s March meeting, did not offer any revised figures. The deterioration in labour market conditions was rapid in recent months, with the steep job losses across nearly all sectors. Industrial production continued to contract rapidly as firms responded to the falloff in demand and the build up of some inventory overhangs, the Fed said in the minutes. The Fed had already given up on any growth in 2009 when it released its last quarterly forecasts in February, saying that the U.S. economy would shrink 0.5 percent to 1.3 percent for the year. At that time, it anticipated a 2010 rebound to growth of 2.5 percent to 3.3 percent. But the Fed staff forecasts indicated the GDP decline would flatten out gradually over the second half of 2009 and then turn to expansion slowly next year as the stresses in financial markets ease, the effects of fiscal stimulus take hold, inventory adjustments are worked through and the correction in housing activity comes to an end. The assessment of the economy is very bad. This is clearly a big problem that they are worried about, said Robert Brusca, chief economist at Fact and Opinion Economics in New York, adding that he saw very little encouraging language. The Fed minutes said FOMC members particularly noted a sharp fall in foreign activity that was reducing exports as a key development since their January meeting. WHAT TO BUY? At the conclusion of the March meeting, the Fed announced plans to buy up to $300 bln of longer-term U.S. Treasury securities and an additional $850 bln of agency mortgage debt to deal with the weak economic outlook. It agreed to keep its benchmark federal funds rate in a zero to 0.25 percent range. But there was some division among members over which securities to buy and the appropriate amount, given the expansion of the Fed s balance sheet through a new securities loan program. One member preferred to focus on additional purchases on longer-term Treasury securities, whereas another member preferred to focus on agency MBS (mortgage-backed securities). However, both could support expanded purchases across a range of assets, and several members noted that working across a range of assets and instruments was appropriate when the effects of any one tactic were uncertain, Fed policy-makers saw little chance of a pickup of inflation as rising unemployment and falling capacity utilizations were holding down wages and prices. Several expressed concern that inflation was likely to persist below desired levels, with a few pointing out the risk of deflation, the minutes said. RECOVERY TIMING UNCERTAIN The Fed participants expressed a wide variety of views about the strength and timing of recovery, and did not interpret an uptick in housing starts as the beginning of a new trend, although there was only limited scope for housing to fall further. They noted some signs of stabilization in consumer spending in January and February, but said the fear of unemployment could damp consumption growth in the near term. FOMC members said they anticipated demand for funds from the Fed s new Term Asset-backed Securities Loan Facility would be modest initially, and some firms might be reluctant to borrow from TALF out of concern about potential future changes in the government s policies for financial rescues. Some members also expressed concern about risks that expansion of the Term Asset-backed Securities Loan Facility would raise if it were expanded to include older and lower-quality assets. The U.S. Treasury a few days later announced plans to expand the TALF to include older commercial and residential mortgage-backed securities as a way to help clear problem assets off bank balance sheets. SUBSCRIBE NOW to the print or PDF version of the Financial Mirror Become a Gold/Silver Member and save 30-40% Gold Member Pay only EUR 69 for the weekly edition of the Financial Mirror delivered to your office anywhere in Cyprus and also get your Financial Mirror electronically in PDF format. Silver Member Pay only EUR 49 and get your Financial Mirror electronically in PDF format anytime from every Wednesday morning. YOU SAVE 40% off our regular price of EUR 118 (Print + PDF) YOU SAVE 30% off our print subscription price of EUR 69 For details, go directly to