ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ

Transcript

1 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Σημάδια βελτίωσης του οικονομικού κλίματος φαίνεται να διαγράφει ο σχετικός δείκτης τον Μάρτιο, καθώς από την πλευρά των επιχειρήσεων οι προβλέψεις είναι λιγότερο αρνητικές ενώ από την πλευρά των καταναλωτών ο δείκτης εμπιστοσύνης παρέμεινε σχετικά αμετάβλητος παρά την εντονότερη ανησυχία για τις εξελίξεις στη αγορά εργασίας και την πορεία της ανεργίας. Ταυτόχρονα, τον Ιανουάριο του 213, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών περιορίστηκε κατά 1,2 δισεκ. σε σύγκριση με εκείνο του Ιανουαρίου 212. Στη σημαντική αυτή μείωση συνέβαλαν, κυρίως, ο περιορισμός του ελλείμματος στο εμπορικό ισοζύγιο και το ισοζύγιο εισοδημάτων, αλλά και η αύξηση του πλεονάσματος στα ισοζύγια τρεχουσών μεταβιβάσεων και υπηρεσιών. Συνολικά το 212 το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών είχε περιοριστεί στα 6,5 δισεκ. από 2,6 δισεκ. το 211. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (sa) Ευρωζώνη Ελλάδα Πηγή: European Commission, DG ECFIN ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Καθώς το νέο οικονομικό και τραπεζικό τοπίο στην Κύπρο αρχίζει σιγά σιγά να επαναπροσδιορίζεται και τα μέτρα διαχείρισης της κρίσης να συγκεκριμενοποιούνται, η συζήτηση-τουλάχιστον σε ευρωπαϊκό επίπεδο- αρχίζει να μετατοπίζεται στο εάν η «Κυπριακή» λύση σηματοδοτεί πλέον το νέο πλαίσιο όλων των μελλοντικών αναδιαρθρώσεων των τραπεζικών ιδρυμάτων στην Ευρωζώνη. Όπως κάθε φορά ισχύει σε περιπτώσεις απρόβλεπτων και αναπάντεχων εξελίξεων, εκ των υστέρων όλα είναι προφανή και ξεκάθαρα. Σε επίσημο κείμενο της Ευρωπαϊκής Επιτροπής ήδη από τον Ιούνιο του 212 («Bank recovery and resolution proposal: Frequently Asked Questions», 6 June 212) περιγράφονται αναλυτικά οι προθέσεις και το σκεπτικό της νομενκλατούρας των Βρυξελλών αναφορικά με το ιδεατό πλαίσιο εκκαθάρισης και αναδιοργάνωσης προβληματικών τραπεζών. Βασιζόμενοι στην αρχή της ελαχιστοποίησης της επιβάρυνσης των φορολογούμενων και της αποφυγής του ηθικού κινδύνου (moral hazard) εκ μέρους των υπολοίπων πιστωτών, το σχέδιο δράσης της Ευρωπαϊκής Επιτροπής αναφέρει ρητά ότι σε περίπτωση αναδιάρθρωσης ή εκκαθάρισης τραπεζικών ιδρυμάτων θα εμπλέκονται όλοι οι μέτοχοι, οι ακάλυπτοι (uncollateralised) πιστωτές και ομολογιούχοι αλλά και οι καταθέτες πέραν του ασφαλισμένου ορίου των Κ. Φυσικά η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προτείνει το συγκεκριμένο αυτό πλαίσιο να τεθεί σε ισχύ από τις αρχές του 218, αλλά τελικά στην πράξη αποδεικνύεται ότι η Τράπεζα Πειραιώς Μονάδα Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Τράπεζα Πειραιώς Αμερικής 4, 5 64, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 έννοια του χρόνου όντως είναι σχετική. Πέρα όμως από τις δραματικές επιπτώσεις που θα έχει το μοντέλο αυτό για την οικονομία της Κύπρου, θα έχει αξία να προσπαθήσουμε να αναλογιστούμε τις μη-προσδοκόμενες συνέπειες και επιπτώσεις που μπορεί να έχουν οι ρυθμίσεις αυτές στο μέλλον. Αρχικά είναι προφανές ότι το νέο αυτό πλαίσιο αναδιάρθρωσης και εκκαθάρισης θα επηρεάσει τα τραπεζικά ομόλογα και μετοχές. Εφόσον η πιθανότητα απωλειών για τους επενδυτές σε τραπεζικές αξίες αυξάνεται, αντίστοιχα θα πρέπει να αυξηθούν και οι αποδόσεις που οι δυνητικοί επενδυτές θα απαιτούν προκειμένου να αποδεχτούν το αυξημένο αυτό ρίσκο. Αυτό θα έχει ως αποτέλεσμα της αύξηση του κόστους χρήματος και κεφαλαίου για τις τράπεζες. Η μηπροσδοκώμενη συνέπεια των εξελίξεων αυτών θα είναι καταρχήν η σημαντική αύξηση των επιτοκίων δανεισμού των επιχειρήσεων και νοικοκυριών καθώς οι τράπεζες θα μετακυλήσουν σε αυτούς την αύξηση στο κόστος του τραπεζικού χρήματος. Επιπλέον, οι τράπεζες σε μια προσπάθεια αποφυγής ένταξης τους σε αυτό το καθεστώς αναδιάρθρωσης - θα μειώσουν δραστικά τη πρόθεση ανάληψης ρίσκου (δηλαδή χορήγησης νέων δανείων). Το πιο πιθανό μάλιστα είναι οι διοικήσεις των τραπεζών να επιδιώξουν την περαιτέρω θωράκιση των ισολογισμών τους και βελτίωση των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας μέσω της απομόχλευσης, δηλαδή της συρρίκνωσης του μεγέθους των τραπεζικών ιδρυμάτων. Η τάση αυτή είναι ήδη εμφανής στην πλειοψηφία των Ευρωπαϊκών τραπεζικών ιδρυμάτων. Η σημαντικότερη όμως μη-προσδοκόμενη επίπτωση σχετίζεται με την συμπεριφορά των καταθετών. Προκειμένου να προφυλάξουν τις αποταμιεύσεις τους θα είναι λογικό να «σπάσουν» τις καταθέσεις τους με τέτοιο τρόπο ώστε να μεγιστοποιούνται τα ποσά που καλύπτονται από το ταμείο ασφάλισης καταθέσεων. Συνεπώς όταν παραστεί ανάγκη για αναδιάρθρωση κάποιου ή κάποιων τραπεζικών συστημάτων, τα διαθέσιμα ανασφάλιστα κεφάλαια στο παθητικό των τραπεζών δεν θα επαρκούν. Η μη-προσδοκώμενη συνέπεια λοιπόν θα είναι ότι η ευρωπαϊκή αρχή θα πρέπει είτε να επιστρατεύσει δημόσιους πόρους για τη διάσωση των τραπεζών ή να «χρησιμοποιήσουν» και ποσά καταθέσεων που βρίσκονται κάτω από το ασφαλισμένο όριο των Κ., δηλαδή να αναγκαστούν να επιβαρύνουν τις δύο κατηγορίες πολιτών που αρχικά προσπαθούσαν να προστατεύσουν περισσότερο. Τους φορολογούμενους και τους μικρο-καταθέτες. Ηλίας Λεκκός Διευθυντής Μονάδας Οικονομικής Ανάλυσης και Αγορών 1

3 ΕΛΛΑΔΑ Το Ελληνικό Δημόσιο άντλησε 1,6 δισ. μέσω έκδοσης εντόκων γραμματίων 13 εβδ. Αυξήθηκε στις 88,1 μονάδες ο δείκτης οικονομικού κλίματος το Μάρτιο. Πτωτικά κινήθηκαν σε ετήσια βάση οι δείκτες κύκλου εργασιών σε βιομηχανία και λιανικό εμπόριο τον Ιανουάριο. Στα 6,5 δισεκ. το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών το 212. Περιορίστηκε στα 222 εκατ. το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών τον Ιανουάριο. Στα 28,6 εκατ. η καθαρή εισροή στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών. Στο -3,9% ο ρυθμός χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα το Φεβρουάριο. Σε δημοπρασία Εντόκων Γραμματίων 13 εβδ. του Ελληνικού Δημοσίου που πραγματοποιήθηκε μέσω των Βασικών Διαπραγματευτών Αγοράς την Τρίτη 19/3 για την άντληση 1. εκατ. οι συνολικές προσφορές υπερκάλυψαν κατά 1,66 φορές το ζητούμενο ποσό. Συνολικά έγινε αποδεκτό ποσό ύψους 1.6 εκατ. ( 1. εκατ. συν μη ανταγωνιστικές προσφορές 3 εκατ. συν συμπληρωματικές μη ανταγωνιστικές προσφορές 3 εκατ.) με απόδοση 4,5%. Tο Μάρτιο του 213, σύμφωνα με εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, ο δείκτης οικονομικού κλίματος στην Ελλάδα βελτιώθηκε περαιτέρω και διαμορφώθηκε στις 88,1 μονάδες (Φεβρ. 13: 86,9 μνδ, Ιαν. 13: 85,8 μνδ). Η άνοδος οφείλεται στις λιγότερο απαισιόδοξες εκτιμήσεις και προσδοκίες των επιχειρήσεων για την οικονομική δραστηριότητα στο λιανικό εμπόριο και τη βιομηχανία, όπως και στην οριακή βελτίωση των σχετικών δεικτών στις υπηρεσίες, τις κατασκευές και της εμπιστοσύνης καταναλωτών. Ειδικότερα, ο δείκτης προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο κινήθηκε σε σαφώς λιγότερο αρνητικά επίπεδα και προσέγγισε στις -25,9 μνδ, από -33,1 μνδ το Φεβρουάριο, ως αποτέλεσμα, κυρίως, των θετικότερων προβλέψεων για τις πωλήσεις το επόμενο διάστημα. Βελτίωση επίσης παρουσίασε ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών στη βιομηχανία που διαμορφώθηκε στις -11,6 μνδ (Φεβρ. 13: -12,5 μνδ) λόγω, κυρίως, των ευνοϊκότερων προβλέψεων για την παραγωγή και των εκτιμήσεων για το επίπεδο των αποθεμάτων. Παράλληλα, παρατηρείται σταδιακή, για δεύτερο μήνα, αποκλιμάκωση των αρνητικών προβλέψεων για την απασχόληση στον κλάδο. Στις κατασκευές, ωστόσο, η απαισιοδοξία περιορίστηκε οριακά με το σχετικό δείκτη να αγγίζει τις -46,4 μνδ, έναντι -46,7 μνδ το Φεβρουάριο, λόγω των βελτιωμένων προσδοκιών για την απασχόληση, παρά το γεγονός ότι οι εκτιμήσεις για το πρόγραμμα Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (sa) 6 Μαρ-6 Μαϊ-6 6 Σεπ-6 Νοε-6 7 Μαρ-7 Μαϊ-7 7 Σεπ-7 Νοε-7 8 Μαρ-8 Μαϊ-8 8 Σεπ-8 Νοε-8 9 Μαρ-9 Μαϊ-9 9 Σεπ-9 Νοε-9 Μαρ- Μαϊ- Σεπ- Νοε- 11 Μαρ-11 Μαϊ Σεπ-11 Νοε Μαρ-12 Μαϊ Σεπ-12 Νοε Μαρ-13 Ελλάδα EE-27 Πηγή: European Commission, DG ECFIN 2

4 εργασιών είναι εντονότερα αρνητικές (Μαρτ. 13: -7,5 μνδ, Φεβρ. 13: -65,7 μνδ). Ομοίως, ο δείκτης προσδοκιών των επιχειρήσεων στις υπηρεσίες παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος στις -22,4 μνδ (Φεβρ. 13: -22,5 μνδ), αποκλειστικά λόγω της αποκλιμάκωσης των αρνητικών προβλέψεων για την εξέλιξη της ζήτησης τους επόμενους μήνες, τάση που εν μέρει αντισταθμίστηκε από τις αρνητικότερες εκτιμήσεις για το τρέχον επίπεδο ζήτησης και την επιχειρηματική δραστηριότητα. Παράλληλα οι επιχειρήσεις προβλέπουν με μεγαλύτερη ένταση ότι βραχυπρόθεσμα οι τιμές θα περιοριστούν. Στα ίδια περίπου επίπεδα μ εκείνα του Φεβρουαρίου κινήθηκε το Μάρτιο και ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών (-71,2 μνδ, Φεβρ. 13: -71,4 μνδ ), καθώς οι λιγότερο αρνητικές προσδοκίες για την γενική κατάσταση της οικονομίας στη διάρκεια της δωδεκάμηνης περιόδου που ακολουθεί και την πρόθεσή τους προς αποταμίευση αντισταθμίζονται από τις δυσμενέστερες προβλέψεις για την εξέλιξη της ανεργίας και την οικονομική κατάσταση του νοικοκυριού τους στο επόμενο δωδεκάμηνο Δείκτης Νέων Παραγγελιών στη Μεταποίηση (ΥοΥ%) Επίσης, όσο αφορά στην επιχειρηματική δραστηριότητα, σύμφωνα με μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ τον Ιανουάριο του 213, ο δείκτης κύκλου εργασιών στη βιομηχανία για το σύνολο της αγοράς μειώθηκε κατά 9,9% σε σύγκριση με τον Ιανουάριο του 212 (Ιαν. 12/Ιαν. 11: +12,8%). Σε ετήσια βάση, η μείωση οφείλεται, κυρίως, στην πτώση του σχετικού δείκτη στις μεταποιητικές βιομηχανίες κατά 9,9% (Ιαν. 12/Ιαν. 11: +13,1%). Όσον αφορά τις επιμέρους αγορές, ο σχετικός δείκτης της εγχώριας αγοράς παρουσίασε σημαντική μείωση κατά 2,9%, έναντι αύξησης 3,3% κατά την αντίστοιχη σύγκριση του 212 προς το 211, ενώ αντίθετα ο δείκτης του κύκλου εργασιών της εξωτερικής αγοράς διατήρησε τη θετική δυναμική του (+7,9%), αν και κατέγραψε έντονη επιβράδυνση σε σχέση με την αντίστοιχη περίοδο (+33,3%). Ταυτόχρονα, ο δείκτης νέων παραγγελιών στις μεταποιητικές βιομηχανίες μειώθηκε κατά 9,8% σε σύγκριση με τον Ιανουάριο του 212 αν και με επιβραδυνόμενο ρυθμό σε σχέση με την αντίστοιχη σύγκριση του 212 προς το 211 (Ιαν. 12/Ιαν. 11: -11,4%). Ειδικότερα, παρατηρείται αύξηση κατά 1,3% του δείκτη νέων παραγγελιών στην εγχώρια αγορά (Ιαν. 12/Ιαν. 11: - 23,8%) ενώ αντίθετα σημαντική ήταν η υποχώρηση του δείκτη νέων παραγγελιών εξωτερικής αγοράς κατά 18,2% σε ετήσια βάση (Ιαν. 12/Ιαν. 11: -,3%) λόγω, πρωτίστως, της μείωσης των νέων παραγγελιών από χώρες εκτός της ζώνης του Ευρώ κατά 26%, έναντι αύξησης 19,5% κατά την αντίστοιχη σύγκριση της περιόδου Ομοίως, στο λιανικό εμπόριο, ο δείκτης κύκλου εργασιών χωρίς τα καύσιμα υποχώρησε κατά 15,7% σε ετήσια βάση (Ιαν. 12/Ιαν. 11: -9,3%). Με τον ίδιο ακριβώς ρυθμό μειώθηκε και ο δείκτης όγκου εργασιών (Ιαν. 12/Ιαν. 11: -,5%) Μαρ-6 Μαϊ-6 6 Σεπ-6 Νοε-6 7 Μαρ-7 Μαϊ-7 7 Σεπ-7 Νοε-7 8 Μαρ-8 Μαϊ-8 8 Σεπ-8 Νοε-8 9 Μαρ-9 Μαϊ-9 9 Σεπ-9 Νοε-9 Μαρ- Μαϊ- Σεπ- Νοε- 11 Μαρ-11 Μαϊ Σεπ-11 Νοε Μαρ-12 Μαϊ Σύνολο Αγοράς (Μεταποίηση) Εγχώρια Αγορά (Μεταποίηση) Αγορές Εξωτερικού (Μεταποίηση) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Δείκτης κύκλου εργασιών & όγκου στο Λιανικό Εμπόριο (ΥοΥ%) Σεπ-12 Νοε Από την άλλη πλευρά, το Φεβρουάριο του 213, σύμφωνα με στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, ο δείκτης τιμών παραγωγού στη βιομηχανία για το σύνολο της αγοράς κινήθηκε σε θετικό έδαφος Απρ-6 6 Οκτ-6 7 Απρ-7 7 Οκτ-7 8 Απρ-8 8 Οκτ-8 9 Απρ-9 9 Οκτ-9 Απρ- Οκτ- 11 Απρ Οκτ Απρ-12 Δείκτης κύκλου εργασιών στο Λιανικό εμπόριο (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ 12 Οκτ

5 αυξημένος κατά,8% ετησίως (Φεβρ. 12/Φεβρ. 11: 6,8%). Σε ετήσια βάση, η άνοδος του δείκτη ήταν αποτέλεσμα, κυρίως, της αύξησης των τιμών παραγωγού της εγχώριας αγοράς κατά 1% λόγω, πρωταρχικά, της αύξησης των αντίστοιχων τιμών στους κλάδους της παροχής ηλεκτρικού ρεύματος, φυσικού αερίου, ατμού και κλιματισμού (9%) και της παραγωγής χημικών ουσιών και προϊόντων (3,2%) Δείκτης Τιμών Παραγωγού στη Βιομηχανία (ΥοΥ%) Σύμφωνα με τα τελευταία διαθέσιμα ετήσια στοιχεία της ΤτΕ, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών το 212 αναθεωρήθηκε Απρ-7 7 Οκτ-7 8 Απρ-8 8 Οκτ-8 9 Απρ-9 9 Οκτ-9 Απρ- Οκτ- 11 Απρ Οκτ Απρ Οκτ στα 6,5 δισεκ. δηλαδή στο 3,4% του ΑΕΠ έναντι Δεικτης Τιμών Παραγωγού (Συνολό Αγοράς) Δεικτης Τιμών Παραγωγού αγοράς Εξωτερικού Δεικτης Τιμών Παραγωγού Εγχώριας αγοράς προηγούμενης εκτίμησης για έλλειμμα της τάξεως των 5,6 δισεκ. (2,9% του ΑΕΠ) παραμένοντας σε σημαντικά χαμηλότερα επίπεδα Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ έναντι του 211 (- 2,6 δισεκ. ή 9,9% του ΑΕΠ). Τον Ιανουάριο του 213, σύμφωνα με τα πρόσφατα προσωρινά στοιχεία της ΤτΕ, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειμμα ύψους 222 εκατ., περιορισμένο κατά 1,2 δισεκ. σε σύγκριση με εκείνο του Ιανουαρίου 212 ( 1,45 δισ.). Στη σημαντική αυτή μείωση συνέβαλαν, κυρίως, η μείωση του ελλείμματος στο εμπορικό ισοζύγιο και το ισοζύγιο εισοδημάτων, όπως και η περαιτέρω αύξηση του πλεονάσματος του ισοζυγίου των τρεχουσών μεταβιβάσεων και των υπηρεσιών σε ετήσια βάση. Ειδικότερα, το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου μειώθηκε κατά 688,5 εκατ. στα 1,65 δισ. ως αποτέλεσμα, κυρίως, της σημαντικής μείωσης των καθαρών πληρωμών για αγαθά εκτός καυσίμων και πλοίων (κατά 372 εκατ.) και για καύσιμα (κατά 299 εκατ.), με το έλλειμμα του ισοζυγίου πλοίων να περιορίζεται ελαφρά (κατά 18 εκατ.). Πιο αναλυτικά, οι εισπράξεις από εξαγωγές αγαθών εκτός καυσίμων και πλοίων αυξήθηκαν κατά 128 εκατ. και καυσίμων κατά 223 εκατ, ενώ οι δαπάνες για εισαγωγές ακολούθησαν καθοδική πορεία της τάξης των 244 εκατ. και 75 εκατ. αντίστοιχα. Την ίδια περίοδο το έλλειμμα του ισοζυγίου εισοδημάτων μειώθηκε κατά 412 εκατ. και διαμορφώθηκε στα - 22,4 εκατ. (- 434,7 εκατ. τον Ιανουάριο του 212) ως αποτέλεσμα, κατά πρώτο λόγο, της σημαντικής μείωσης των καθαρών πληρωμών σε τόκους, μερίσματα και κέρδη. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται κυρίως με την καθαρή είσπραξη από τόκους ύψους 28 εκατ., μετά τη συμμετοχή στο PSI, έναντι καθαρής πληρωμής ύψους 411 εκατ. για τόκους επί τίτλων του Δημοσίου που κατέχουν κάτοικοι του εξωτερικού τον Ιανουάριο του 212. Επίσης, το ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων διαμορφώθηκε στα 96 εκατ., αυξημένο κατά 124 εκατ. σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο του 212 ως αποτέλεσμα των καθαρών μεταβιβαστικών εισπράξεων των λοιπών τομέων λόγω, εν μέρει, εισπράξεων από τη αναδιανομή νομισματικού εισοδήματος της ΕΚΤ για τα έτη Ωστόσο, οι καθαρές μεταβιβαστικές εισπράξεις του τομέα της γενικής κυβέρνησης (βασικά από την ΕΕ) εμφανίστηκαν μειωμένες κατά 151 εκατ.. Παράλληλα, το Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών (δισεκ. ) Ιαν. 11 Ιαν. 12 Ιαν.13 Τρεχουσών Συναλλαγών Εμπορικό Ισοζύγιο καυσίμων Ισοζύγιο πλοίων Ισοζύγιο χωρίς καύσιμα & πλοία Υπηρεσιών Εισοδημάτων Τρεχουσών Μεταβιβ Κεφαλαιακών... Μεταβιβ. Χρηματ/κών Συναλλαγών Άμεσες Επενδύσεις Επενδύσεις Χαρτοφυλακίου Λοιπές Επενδύσεις Μεταβολή συναλλάγμ. Διαθεσίμων.1.. Τακτοποιητέα στοιχεία Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος 4

6 πλεόνασμα του ισοζυγίου υπηρεσιών αυξήθηκε οριακά και άγγιξε τα 544 εκατ. Η ελαφρά αυτή άνοδος οφείλεται στη βελτίωση του ισοζυγίου ταξιδιωτικών υπηρεσιών (κατά 54 εκατ.) και δευτερευόντως του ισοζυγίου λοιπών υπηρεσιών (κατά 14 εκατ.), αντίθετα οι καθαρές εισπράξεις από υπηρεσίες μεταφορών περιορίστηκαν σημαντικά (κατά 67 εκατ.). Συγκεκριμένα στο ταξιδιωτικό ισοζύγιο η σημαντική μείωση των δαπανών στο εξωτερικό από κατοίκους Ελλάδας κατά 6 εκατ., είχε ως θετική εξέλιξη τον Ιανουάριο του 213 το σχετικό ισοζύγιο να γίνει πλεονασματικό από ελλειμματικό τον αντίστοιχο μήνα του 212. Όσον αφορά το ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών, τον Ιανουάριο του 213 καταγράφηκε καθαρή εισροή 28,6 εκατ., έναντι 1,9 δισ. τον αντίστοιχο μήνα του 212. Ειδικότερα, οι άμεσες επενδύσεις στην Ελλάδα κατέγραψαν καθαρή εισροή ύψους 531 εκατ. Η καθαρή εισροή άμεσων επενδύσεων στην Ελλάδα από μη κατοίκους έφτασε τα 556 εκατ. λόγω, πρωτίστως, της εισροής 585 εκατ. από τη Crédit Agricole για την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της Εμπορικής Τράπεζας. Ταυτόχρονα, οι άμεσες επενδύσεις στο εξωτερικό από κατοίκους Ελλάδας εμφάνισαν καθαρή εκροή ύψους 24 εκατ., έναντι καθαρής εκροής 46 εκατ. τον Ιανουάριο του 212. Επίσης, οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου εμφάνισαν καθαρή εισροή 882 εκατ. Η θετική αυτή εξέλιξη οφείλεται, κυρίως, στη μείωση των τοποθετήσεων κατοίκων Ελλάδας σε ομόλογα του εξωτερικού κατά 1,1 δισ., καθώς και στην αύξηση των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε ελληνικά ομόλογα κατά 26 εκατ. και παράγωγα κατά 15 εκατ.. Από την άλλη πλευρά, καταγράφηκε εκροή κεφαλαίων λόγω της αύξησης των τοποθετήσεων κατοίκων Ελλάδας σε έντοκα γραμμάτια του εξωτερικού ( 355 εκατ.) και της μείωσης των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε έντοκα γραμμάτια του Ελληνικού Δημοσίου ( 36 εκατ.). Τέλος, τον Ιανουάριο του 213 οι λοιπές επενδύσεις κατέγραψαν καθαρή εκροή ύψους 1,4 δισ., ως αποτέλεσμα, κυρίως, της μείωσης των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε καταθέσεις και repos στην Ελλάδα κατά 12,2 δισ.. Παράλληλα, η εισροή κεφαλαίων οφείλεται στην αύξηση των καθαρών δανειακών υποχρεώσεων του δημόσιου και του ιδιωτικού τομέα προς μη κατοίκους κατά 4,7 δισ. που, σε μεγάλο βαθμό, αντανακλά τον καθαρό δανεισμό ύψους 5,2 δισ. της Γενικής Κυβέρνησης από το EFSF και το ΔΝΤ. Πρόσθετη εισροή κεφαλαίων 6,1 δισ. καταγράφηκε λόγω της μείωσης των τοποθετήσεων των εγχώριων πιστωτικών ιδρυμάτων και θεσμικών επενδυτών σε καταθέσεις και repos στο εξωτερικό. Το Φεβρουάριο, ο ρυθμός χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα έφτασε στο -3,9%, έναντι -4,% τον Ιαν. 13. Για τις επιμέρους βασικές κατηγορίες, ο ρυθμός μείωσης της χρηματοδότησης επιβραδύνθηκε έναντι του προηγούμενου μήνα στο -1,9% για τους ελεύθερους επαγγελματίες, αγρότες & ατομικές επιχειρ. (Ιαν. 13: -2,4%), ενώ μεταβλήθηκε οριακά στις επιχειρήσεις (-4,3%, Ιαν. 13: -4,4%) και στους ιδιώτες & ιδιωτικά μη κερδοσκοπικά ιδρύματα (-3,8%, Ιαν. 13: -3,7%). Χρηματοδότηση Εγχώριων επιχειρήσεων και νοικοκυριών(υπόλοιπο σε εκάτ. & % μεταβολή) Φεβ. 12 Ιαν. 13 Φεβ. 13 ΣΥΝΟΛΟ Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 12μηνη μεταβολή -3,8% -4,% -3,9% ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. Χρημ (%) 12μηνη μεταβολή -2,7% -4,4% -4,3% ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. χρηματοδ (%) 12μηνη μεταβολή -7,8% -2,4% -1,9% ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ Υπόλ. χρηματοδ (%) 12μηνη μεταβολή -4,3% -3,7% -3,8% 1. Στεγαστικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 12μηνη μεταβολή -3,2% -3,2% -3,3% 2. Καταναλωτικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 12μηνη μεταβολή -6,8% -5,1% -5,4% 3. Λοιπά Υπόλ. χρηματοδ (%) 12μηνη μεταβολή -3,3% 2,8% 2,7% Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια και οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, ανεξάρτητα από το αν έχουν τιτλοποιηθεί. Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων / εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος. 5

7 ΕΥΡΩΖΩΝΗ Στο 12,% το ποσοστό ανεργίας το Φεβρουάριο Επιδείνωση του δείκτη οικονομικού κλίματος το Μάρτιο. Αμετάβλητα το Φεβρουάριο τα ετήσια ποσοστά μεταβολής των καταθέσεων και των δανείων του ιδιωτικού τομέα. Περαιτέρω επιδείνωση της ποιότητας του χαρτοφυλακίου των δανείων των ισπανικών τραπεζών τον Ιανουάριο. Αμετάβλητο σε σχέση με τον αμέσως προηγούμενο μήνα παρέμεινε το ποσοστό ανεργίας στην Ευρωζώνη σύμφωνα με τα στοιχεία της Eurostat. Ειδικότερα, το Φεβρουάριο του 213, το εποχικά προσαρμοσμένο ποσοστό ανεργίας διαμορφώθηκε στο 12,%, όσο δηλαδή ήταν και τον Ιανουάριο, σημαντικά ωστόσο αυξημένο σε σχέση με το,9% που ήταν το Φεβρουάριο του 212. Σημειώνεται ότι η τιμή αυτή αποτελεί την υψηλότερη από την έναρξη καταγραφής των σχετικών στοιχείων. Σύμφωνα με την εκτίμηση της Eurostat, οι άνεργοι το Φεβρουάριο ανήλθαν σε 19,71 εκατ., αυξημένοι κατά 33 χιλ. σε σχέση με τον Ιανουάριο και κατά 1,775 εκατ. σε σχέση με το Φεβρουάριο του 212. Τα χαμηλότερα ποσοστά ανεργίας καταγράφηκαν στην Αυστρία (4,8%), τη Γερμανία (5,4%) και το Λουξεμβούργο (+5,5%), ενώ τα υψηλότερα στην Ελλάδα (αλλά με στοιχεία Δεκ. 212: 26,4%), την Ισπανία (26,3%) και την Πορτογαλία (17,5%). Αγορά Εργασίας Μηνιαία μεταβολή στον αριθμό των ανέργων (σε χιλιάδες) (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ) Πρόδρομοι Δείκτες Επιδείνωση των οικονομικών συνθηκών στην Ευρωζώνη καταδεικνύει το Μάρτιο ο πρόδρομος δείκτης οικονομικού κλίματος που εξάγει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Αναλυτικότερα, ανακόπηκε η ανοδική πορεία του δείκτη που ξεκίνησε τον περασμένο Νοέμβριο υποχωρώντας στις 9, μονάδες (Φεβρ. 13: 91,1 μον.), πτώση μεγαλύτερη από την προβλεπόμενη (-1,1 μον. έναντι -,6 μον.). Μείωση κατέγραψαν, με εξαίρεση το δείκτη καταναλωτικής εμπιστοσύνης που παρέμεινε σχεδόν αμετάβλητος, όλοι οι επιμέρους δείκτες, εντονότερη όμως ήταν στον τομέα των υπηρεσιών και του λιανικού εμπορίου. Από την πλευρά των χωρών, υποχώρηση του οικονομικού κλίματος καταγράφηκε στις τέσσερις από τις πέντε μεγαλύτερες οικονομίες της Ευρωζώνης, και συγκεκριμένα στη Γαλλία (-1,7 μον.), τη Γερμανία (-1,6 μον.), την Ισπανία (-,9 μον.) και την Ολλανδία (-,3 μον.). Αντίθετα, μικρή άνοδος σημειώθηκε στην Ιταλία (+1,4 μον.) Economic Sentiment Index (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) Παράλληλα, πτώση κατά,14 μονάδες στις -,86 μονάδες παρουσίασε το Μάρτιο σε σχέση με το Φεβρουάριο και ο δείκτης επιχειρηματικού κλίματος. 6

8 Δεδομένου, όμως, ότι οι έρευνες βάσει των οποίων προκύπτουν οι εν λόγω δείκτες είχαν κατά το μεγαλύτερο μέρος τους ολοκληρωθεί πριν την εκδήλωση της κρίσης στην Κύπρο, εκτιμάται ως πολύ πιθανή η περαιτέρω μείωσή τους τον επόμενο μήνα. Επιδείνωση, του επιχειρηματικού κλίματος στην Ευρωζώνη το Μάρτιο του 213 και μάλιστα με επιταχυνόμενο ρυθμό προκύπτει και από τον πρόδρομο δείκτη PMI που εξάγεται από την εταιρεία Markit. Ειδικότερα, σύμφωνα με την πρώτη εκτίμηση του, ο σύνθετος δείκτης το Μάρτιο διαμορφώθηκε στις 46,5 μονάδες έναντι 47,9 μονάδων τον Φεβρουάριο, τιμή που αποτελεί τη χαμηλότερη των τελευταίων τεσσάρων μηνών. Ο σχετικός δείκτης για τις υπηρεσίες ήταν στις 46,5 μονάδες (Φεβρ. 13: 47,9 μον.), στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων πέντε μηνών, ενώ ο αντίστοιχος δείκτης για τη μεταποίηση διαμορφώθηκε στις 46,6 μονάδες (Φεβρ. 13: 47,9 μον.), στη χαμηλότερη τιμή των τελευταίων τριών μηνών. Ανάλογη πτώση κατέγραψαν οι δείκτες PMI και στη Γερμανία, τη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρωζώνης, παραμένοντας ωστόσο ελαφρά πάνω από τις 5 μονάδες που αποτελεί το σημείο που χωρίζει την επέκταση της οικονομικής δραστηριότητας από τη συρρίκνωση. Συγκεκριμένα, ο σύνθετος δείκτης PMI το Μάρτιο διαμορφώθηκε στις 51, μονάδες (Φεβρ.13: 53,3 μονάδες), τη χαμηλότερη τιμή των τελευταίων τριών μηνών, ο δείκτης PMI στις υπηρεσίες μειώθηκε στις 51,6 μονάδες (Φεβρ.13: 54,7 μονάδες), τη χαμηλότερη τιμή των τελευταίων τεσσάρων μηνών και ο δείκτης PMI της μεταποίησης υποχώρησε κάτω από τις 5 μονάδες, στις 48,9 μονάδες (Φεβρ.13: 5,3 μονάδες), τη χαμηλότερη τιμή των τελευταίων τριών μηνών. Ελαφρά επιδείνωση, όμως, του επιχειρηματικού κλίματος στη Γερμανία σε σχέση με το Φεβρουάριο καταδεικνύουν και τα ευρήματα του γερμανικού Ινστιτούτου Ifo, το οποίο σχολιάζει ότι «η γερμανική οικονομία βρίσκεται σε σταθερή πορεία σε ένα μεταβαλλόμενο περιβάλλον χάρις στην ισχυρή εγχώρια ζήτηση». Αναλυτικότερα, ο δείκτης το Μάρτιο, αν και υποχώρησε στις 6,7 μονάδες έναντι 7,4 μονάδων το Φεβρουάριο και 9,7 μονάδων το Μάρτιο του 212, παρέμεινε ωστόσο σε σχετικά υψηλά επίπεδα (2 η υψηλότερη τιμή από το Μάιο του 212). Εξωτερικό Εμπόριο Jan- Jul- Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Balance (%,Y/Y) Imports (%,Y/Y) (RHS) Trade (LHS) Exports (RHS) Σημαντική βελτίωση παρουσίασε το εμπορικό ισοζύγιο τον Ιανουάριο του 213 στην Ευρωζώνη, σύμφωνα με τα πρώτα στοιχεία της Eurostat, σε σχέση με τον αντίστοιχο περυσινό μήνα. Συγκεκριμένα, βάσει των εποχικά προσαρμοσμένων στοιχείων, το πλεόνασμα ανήλθε στα 9, δισ. έναντι 4,3 δισ. τον Ιανουάριο του 212 ως αποτέλεσμα της αύξησης των εξαγωγών κατά 2,1% και της μείωσης των εισαγωγών κατά 1,%. Συγκριτικά με το Δεκέμβριο του 212, το πλεόνασμα ήταν ελαφρά χαμηλότερο (Δεκ. 12:,3 δισ.) καθώς αυξήθηκαν οι εισαγωγές κατά 3,1% και οι εξαγωγές κατά 2,%. 7

9 Αντίθετα, περαιτέρω υποχώρηση σημειώθηκε στην κατασκευαστική δραστηριότητα στα χαμηλότερα επίπεδα από το Φεβρουάριο του 212. Αναλυτικότερα, σύμφωνα με τα πρώτα εποχικά διορθωμένα στοιχεία της Eurostat, τον Ιανουάριο του 213 ο σχετικός δείκτης διαμορφώθηκε στις 91,1 μονάδες, μειωμένος κατά 1,4% σε σχέση με το Δεκέμβριο του 212 και κατά 7,3% σε σχέση με τον Ιανουάριο του 212. Αμετάβλητη παρέμεινε το Φεβρουάριο του 213 η ανοδική τάση των καταθέσεων του ιδιωτικού τομέα καθώς αυτές, σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΚΤ, αυξήθηκαν κατά 4,7% σε ετήσια βάση έναντι 4,6% τον Ιανουάριο του 213. Ειδικότερα, οι καταθέσεις των νοικοκυριών αυξήθηκαν μηνιαία κατά 28 δισ. περίπου και σε ετήσια βάση κατά 4,4% (μηνιαία ροή Ιανουαρίου: + 23 δισ., Ιαν. 13/Ιαν.12: +4,3%) και των επιχειρήσεων εκτός χρηματοπιστωτικού τομέα κατά 12 δισ. και κατά +5,7% σε ετήσια βάση (μηνιαία ροή Ιανουαρίου: + 16 δισ., Ιαν. 13/Ιαν.12: +5,5%). Από την πλευρά των δανείων, το Φεβρουάριο του 213 διατηρήθηκε η ελαφρά πτωτική τάση τους καθώς η χρηματοδότηση του ιδιωτικού τομέα περιορίστηκε κατά,9% σε ετήσια βάση, όσο δηλαδή και τον Ιανουάριο. Αναλυτικότερα, τα δάνεια προς τα νοικοκυριά αυξήθηκαν κατά 2 δισ. περίπου σε σχέση με τον Ιανουάριο του 213 και κατά,5% σε ετήσια βάση (μηνιαία ροή Ιανουαρίου: + 6 δισ., Ιαν. 13/Ιαν.12: +,5%), άνοδος που αντισταθμίστηκε από τη μείωση της χρηματοδότησης των επιχειρήσεων του μη χρηματοπιστωτικού τομέα κατά 9 δισ. σε σχέση με τον Ιανουάριο και κατά 2,6% σε ετήσια βάση (μηνιαία ροή Ιανουαρίου: - 8 δισ., Ιαν. 13/Ιαν.12: -2,5%). Από τα δάνεια προς τα νοικοκυριά, επιταχύνθηκε το ποσοστό μείωσης της καταναλωτικής πίστης (-3,3%, Ιαν. 13/Ιαν. 12: -3,1%), η στεγαστική πίστη διατήρησε το ίδιο ποσοστό ανόδου (+1,4%), ενώ πτώση κατά 1,1% συνέχισαν να έχουν τα λοιπά δάνεια. Επισημαίνεται ότι τα ετήσια ποσοστά μείωσης της χρηματοδότησης των επιχειρήσεων και της καταναλωτικής πίστης αγγίζουν τα υψηλότερα επίπεδα από την έναρξη καταγραφής αυτών των στοιχείων από την ΕΚΤ. Κατασκευαστική Παραγωγή (ετήσιος ρυθμός μεταβολής, 6mma) Πιστωτική Επέκταση Loans to NFCs (%, y/y) Consumer Credit (%, y/y) Loans for House Purchase (%, y/y) Loans to Households (%,Y/Y) Περαιτέρω επιδείνωση της ποιότητας του χαρτοφυλακίου των δανείων των ισπανικών τραπεζών καταγράφεται τον Ιανουάριο του 213. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με στοιχεία της ισπανικής Κεντρικής Τράπεζας, τα αμφίβολα ως προς την αποπληρωμή δανείων (doubtful loans-περιλαμβάνουν αλλά δεν ταυτίζονται απόλυτα με τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια) ανήλθαν στο,8% περίπου του συνόλου των δανείων προς τον εγχώριο ιδιωτικό τομέα έναντι,4% το Δεκέμβριο του 212 και 8,1% τον Ιανουάριο του

10 ΗΠΑ Στο,4% διαμορφώθηκε ο ρυθμός μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ του δ τριμήνου του 212. Συνέχιση της ενίσχυσης της εταιρικής κερδοφορίας. Περαιτέρω αύξηση των τιμών των κατοικιών. Ενίσχυση της καταναλωτικής δαπάνης. Ανοδική αναθεώρηση σημειώθηκε στο ρυθμό μεταβολής του πραγματικού ΑΕΠ, σύμφωνα με τη δημοσίευση της τρίτης και τελικής εκτίμησης για το δ τρίμηνο του 212. Συγκεκριμένα, το πραγματικό ΑΕΠ ενισχύθηκε κατά,4% (τριμηνιαίος ετησιοποιημένος ρυθμός) έναντι του,1% και του -,1% που ήταν σύμφωνα με την πρώτη και δεύτερη εκτίμηση, αντίστοιχα. Η επιβράδυνση που σημειώθηκε κατά τη διάρκεια του δ τριμήνου ήταν πολύ μεγάλη, αν αναλογιστούμε το 3,1% που ήταν ο ρυθμός μεγέθυνσης του γ τριμήνου. Επιπλέον, σε σύγκριση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 211, ο ετήσιος ρυθμός μεγέθυνσης του πραγματικού ΑΕΠ επιβραδύνθηκε από το 2,6% του γ τριμήνου στο 1,7%, οδηγώντας τον ετήσιος ρυθμός μεγέθυνσης στο 2,2% για το σύνολο του 212, έναντι του 1,8% του 211. Πραγματικό ΑΕΠ Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS) Παράλληλα, δημοσιεύτηκαν και τα στοιχεία σχετικά με την εταιρική κερδοφορία, τα οποία κατέδειξαν συνέχιση της ενίσχυσής της για τρίτο διαδοχικό τρίμηνο με (τριμηνιαίο ετησιοποιημένο) ρυθμό 2,3%, τόσο για το γ όσο και για το δ τρίμηνο του 212. Πιο αναλυτικά, η εγχώρια κερδοφορία ενισχύθηκε κατά 1,4% (έναντι του 3,6% του γ τριμήνου), ενώ η κερδοφορία των εταιριών που δραστηριοποιούνται στο εξωτερικό ενισχύθηκε κατά 5,5% (έναντι της μείωσης κατά 1,9%). Ειδικότερα, στις εγχώριες επιχειρήσεις, η κερδοφορία του χρηματοπιστωτικού τομέα μειώθηκε κατά 1% ύστερα όμως από τη σημαντική ενίσχυση κατά 17% του γ τριμήνου, ενώ η κερδοφορία των εταιριών των άλλων κλάδων ενισχύθηκε κατά 2,3%, ύστερα από τη μείωση κατά 1,3%. Ο ετήσιος ρυθμός ενίσχυσης του συνόλου των εταιρικών κερδών επιβραδύνθηκε από το 7,5% του γ τριμήνου στο 3,1%, οδηγώντας τον ετήσιο ρυθμός μεγέθυνσης στο 6,9% για το σύνολο του 212, έναντι του 7,5% του 211. Εταιρική Κερδοφορία Εταιρική Κερδοφορία (%, Q/Q) (LHS) Εταιρική Κερδοφορία (%, Υ/Υ) (RHS) Μικτή εικόνα εμφάνισε ο τομέας των κατοικιών κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου. Συγκεκριμένα, οι πωλήσεις των νεόδμητων κατοικιών μειώθηκαν κατά 5%, ύστερα όμως από τη μεγάλη ενίσχυση κατά 13% του Ιανουαρίου, οδηγώντας σε αύξηση κατά 11% του πρώτου διμήνου του 213 έναντι του τελευταίου τριμήνου του

11 Ο λόγος του αποθέματος των απούλητων νεόδμητων κατοικιών προς τις πωλήσεις τους αυξήθηκε ελαφρώς στο 4,4 από το 4,2 του Ιανουαρίου, που αποτέλεσε το χαμηλότερο επίπεδο από το Μάρτιο του 25. Παράλληλα, ο αριθμός των ενάρξεων ανέγερσης νέων κατοικιών αυξήθηκε κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου οριακά κατά 1% ύστερα από την υποχώρηση κατά 7% του Ιανουαρίου αλλά και τη μεγάλη ενίσχυση κατά 17% του Δεκεμβρίου, οδηγώντας σε αύξηση κατά 1% του πρώτου διμήνου του 213 έναντι του τελευταίου τριμήνου του 212. Τα στοιχεία σχετικά με τη δραστηριότητα ανέγερσης νέων κατοικιών αντανακλώνται και στον πρόδρομο δείκτη εμπιστοσύνης των εργολάβων, ο οποίος κατά τη διάρκεια του Μαρτίου μειώθηκε στις 44 μονάδες έναντι των 46 του Ιανουαρίου και των 47 του διμήνου Δεκεμβρίου Ιανουαρίου, που αποτέλεσε το υψηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 26. Οι τιμές των κατοικιών (σύμφωνα με το δείκτη S&P Case - Shiller) ενισχύθηκαν σε σημαντικό βαθμό (κατά 1,1%) κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου, που αποτέλεσε τον 12 ο διαδοχικό μήνα αύξησής τους. Επιπλέον, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής των τιμών των κατοικιών επιταχύνθηκε από το 6,9% του Δεκεμβρίου στο 8,1%, που αποτελεί τον υψηλότερο ρυθμό από τον Ιούνιο του 26. Τιμές Κατοικιών Δείκτης S&P Case - Shiller 2C (LHS) Ετήσια Μεταβολή (%) του Δείκτη (RHS) Θετικά ήταν τα στοιχεία που δημοσιεύτηκαν σχετικά με την προσωπική καταναλωτική δαπάνη και το προσωπικό εισόδημα. Συγκεκριμένα, η δαπάνη (σε τρέχουσες τιμές) ενισχύθηκε κατά τη διάρκεια του Φεβρουαρίου κατά,7%, υψηλότερα έναντι της εκτίμησης των αναλυτών για,6%, ενώ αναθεωρήθηκε ανοδικά το αντίστοιχο μέγεθος του Ιανουαρίου από το,2% στο,4%. Επιπλέον, το εισόδημα (σε τρέχουσες τιμές) ενισχύθηκε κατά 1,1%, (υψηλότερα έναντι της εκτίμησης των αναλυτών για,9%) ύστερα όμως από τη μεγάλη μείωση κατά 3,7% του Ιανουαρίου. Απομονώνοντας την επίδραση των τιμών, η δαπάνη (σε σταθερές τιμές) ενισχύθηκε κατά,3% (όπως και κατά τη διάρκεια του Ιανουαρίου), ενώ το εισόδημα κατά,7% (ύστερα όμως από τη μεγάλη μείωση κατά 4,1% του Ιανουαρίου). Συνεπώς, κατά τη διάρκεια του πρώτου διμήνου του 213 η δαπάνη ενισχύθηκε κατά,7% έναντι του δ τριμήνου του 212, που σημειώθηκε αύξηση κατά,5% έναντι του γ τριμήνου. Αντίθετα, το διαθέσιμο εισόδημα συρρικνώθηκε κατά 1,5% έναντι της ενίσχυσης κατά 1,5% που σημειώθηκε το δ τρίμηνο του Κατανάλωση, Εισόδημα και Αποταμίευση Real Personal Disposable Income (in $B)) (LHS) Real Personal Outlays (in $B) (LHS) Personal Saving Rate (RHS) Παρά τη συρρίκνωση του διαθεσίμου εισοδήματος, ο ευρύτερος ρυθμός ενίσχυσης της δαπάνης δικαιολογείται από τη σημαντική υποχώρηση του ποσοστού αποταμίευσης σχεδόν στο ήμισυ, στο 2,4% από το 4,7% του δ τριμήνου του 212.

12 Η θετική εξέλιξη στην καταναλωτική δαπάνη αναμένεται να συνεχιστεί, καθώς ο πρόδρομος δείκτης εμπιστοσύνης του καταναλωτή που εξάγεται από την έρευνα του University of Michigan διαμορφώθηκε κατά τη διάρκεια του Μαρτίου στο υψηλότερο επίπεδο από το Νοέμβριο του 212. Επιπλέον, καταγράφηκε (μικρή) μείωση στις βραχυπρόθεσμες (ορίζοντας ενός έτους) και μακροπρόθεσμες (πενταετής ορίζοντας) πληθωριστικές προσδοκίες. Αντίθετα, ο πρόδρομος επιχειρηματικός δείκτης ISM του τομέα της μεταποίησης κατέγραψε κατά τη διάρκεια του Μαρτίου σημαντική μείωση στις 51,3 μονάδες από τις 54,3 του Φεβρουαρίου. Ειδικότερα, ο επιμέρους δείκτης των νέων παραγγελιών κατέγραψε ευρύτερη μείωση στις 51,4 μονάδες από τις 57,8, αντίστοιχα. Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτή Δείκτης Εμπιστοσύν ης Καταν αλωτή Δείκτης Τρεχουσών Συνθηκών Δείκτης Προσδοκιών 11

13 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα Περίοδος Αναφοράς ΗΠΑ 1/4/213 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης ISM Μάρτιος (Μεταποιητικού Τομέα) 1/4/213 Στοιχεία Κατασκευαστικών Δαπανών Φεβρουάριος 3/4/213 Πρόδρομος Επιχειρηματικός Δείκτης ISM (Τομέα Μάρτιος Υπηρεσιών) 5/4/213 Στοιχεία Αγοράς Εργασίας Μάρτιος 5/4/213 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Φεβρουάριος 9/4/213 Στοιχεία Εκτέλεσης Προϋπολογισμού Μάρτιος 12/4/213 Στοιχεία Λιανικών Πωλήσεων Μάρτιος 12/4/213 Τιμές Παραγωγού Μάρτιος 12/4/213 Πρόδρομος Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή (University of Michigan) 15/4/213 Πρόδρομος Δείκτης Εμπιστοσύνης Κατασκευαστών Κατοικιών (ΝΑΗΒ) Απρίλιος (1 η Εκτίμηση) Απρίλιος ΕΥΡΩΖΩΝΗ 2/4/213 Ποσοστό Ανεργίας Φεβρουάριος 3/4/213 Τιμές Καταναλωτή Μάρτιος (1 η Εκτίμηση) 4/4/213 Τιμές Παραγωγού Φεβρουάριος 5/4/213 Στοιχεία Λιανικών Πωλήσεων Φεβρουάριος 5/4/213 Εθνικοί Λογαριασμοί Δ Τρίμηνο (3 η Εκτίμηση) 12/4/213 Στοιχεία Βιομηχανικής Παραγωγής Φεβρουάριος 15/4/213 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Φεβρουάριος ΕΛΛΑΔΑ 9/4/13 Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής Φεβρουάριος 213 9/4/13 Εθνικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Μάρτιος 213 /4/13 Οικοδομική Δραστηριότητα Ιανουάριος /4/13 Έρευνα Εργατικού Δυναμικού Ιανουάριος /4/13 Δείκτης Τιμών Εισαγωγών στη Βιομηχανία Φεβρουάριος

14 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Χάρβεϋ Ευάγγελος Manager Eharvey@ate.gr Φακιολάς Ευστάθιος Economic Analyst Sfakiolas@ate.gr Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Senior Economist Staggelir@piraeusbank.gr Κεφαλάς Κωνσταντίνος Economic Analyst Kefalask@piraeusbank.gr Πατίκης Βασίλειος Πολυχρονόπουλος Διονύσης Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Head of Developed Markets Economic Analyst Ανεπτυγμένες Οικονομίες Patikisv@piraeusbank.gr Polychronopoulosd@piraeusbank.gr Economic Analyst Cpapakostas@ate.gr Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economic Analyst Rotsikad@piraeusbank.gr Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Kmargariti@ate.gr Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist Athanasios.Dagalidis@ piraeusbank.gr Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Vlachoupar@piraeusbank.gr Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist a313@piraeusbank.gr Γραμματεία Παπιώτη Ευαγγελία Γραμματεία PapiotiE@piraeusbank.gr Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 13