3er. Trimestre 2011 SOL

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2 SOL Cultura La Tolita, de 400 ac. a 600 dc. En su representación se sintetiza toda la mitología ancestral del Ecuador. Trabajado en oro laminado y repujado. Museo Nacional BANCO CENTRAL DEL ECUADOR Dirección de Estadística Económica Sub Proceso de Balanza de Pagos ISSN: Banco Central del Ecuador Se permite la reproducción de este documento siempre que se cite la fuente. REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS

3 REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS Tercer Trimestre 2011 RESUMEN I. INTRODUCCIÓN II. EVOLUCIÓN DE LA BALANZA DE PAGOS III. CUENTA CORRIENTE Balanza de Bienes Balanza de Servicios Balanza de Renta Transferencias Corrientes IV. CUENTA DE CAPITAL V. CUENTA FINANCIERA Inversión Extranjera Directa Inversión de Cartera Otra Inversión Activos de Reserva REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS

4 RESUMEN Este documento incluye una revisión estadística de las cuentas de la Balanza de Pagos, en donde se analiza la presentación normalizada de la Balanza de Pagos. Es decir, desde un punto de vista estadístico, se presentan los resultados de sus dos fundamentales cuentas: Corriente y de Capital y Financiera. Se examinan las variaciones absolutas y relativas, y la razón de las mismas, con respecto al trimestre precedente y en relación al trimestre correspondiente del año anterior. I. INTRODUCCIÓN La Balanza de Pagos es un registro contable que resume sistemáticamente las transacciones económicas entre un país y el resto del mundo 1. Las transacciones se registran en términos de flujo, entre residentes de la economía y no residentes. La Balanza de Pagos tiene dos grandes componentes: la Cuenta Corriente, en la cual se registran, las operaciones de comercio exterior (bienes y servicios), de renta y de transferencias corrientes; y, la Cuenta de Capital y Financiera, donde se presenta el cambio de propiedad de los activos y pasivos externos 2. La Balanza de Pagos, vale mencionar, ofrece una visión conjunta de la conexión de los sectores privado y público de la economía, con el sector externo de la economía. En este sentido, la Balanza de Pagos presenta un panorama integral de las relaciones económicas de un país con el resto del mundo, incluyendo cuentas y transacciones necesarias para el análisis económico y, consecuentemente, para la adopción de políticas comerciales y de financiamiento. Entre los rubros importantes que registra la Balanza de Pagos se tiene: la Balanza de Bienes o Balanza Comercial, de Servicios, de Renta y de Transferencias, como componentes de la cuenta corriente y la inversión extranjera directa y los flujos por endeudamiento externo en la cuenta financiera. La compilación de la Balanza de Pagos es un proceso complejo en el cual se utiliza una variedad de fuentes de información. Ciertos datos provienen de registros administrativos como el comercio exterior, el endeudamiento externo y las transacciones del sector público. Otras operaciones son difíciles de determinar y algunos rubros se elaboran mediante encuestas e investigación directa (remesas de trabajadores, comercio de servicios, entre otros). La elaboración de la Balanza de Pagos se torna un tanto complejo en un régimen de dolarización, más aún con una cuenta de capital liberalizada, de modo que los agentes puedan realizar transacciones con el exterior sin ninguna intervención o notificación a las autoridades monetarias. Otra de las dificultades en el caso ecuatoriano, es que la Reserva Monetaria Internacional (RMI) no tiene el mismo significado en dolarización que cuando se tenía la capacidad de emitir moneda; por ello, desde la dolarización la RMI fue reemplazada por el concepto de Reserva Internacional de Libre Disponibilidad (RILD) 3. 1 Cf. Banco Central del Ecuador (2011), Metodología de la Información Estadística Mensual, Quito, Ecuador, p Las transacciones internacionales se rigen por el principio de la partida doble. Cada operación, sea en la cuenta corriente o de capital, tiene como contraparte un monto equivalente en la cuenta financiera. 3 Según la Ley para la Transformación Económica del Ecuador, artículo 1, la RILD es el monto de recursos en moneda extranjera que está disponible de manera inmediata por la autoridad monetaria. Los componentes externos de la RILD son la posición neta en divisas, oro, DEGs, posición en el FMI, posición en el ALADI y otros. Existen diferencias fundamentales entre la RILD y la RMI, entre ellas, uno de los principales roles de la RMI era precautelar la estabilidad monetaria frente a fuertes shocks de apreciación o depreciación del valor de la moneda nacional mientras que la RILD no cumple dicho rol debido a la ausencia de una moneda propia. REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS

5 II. EVOLUCIÓN DE LA BALANZA DE PAGOS En esta sección se analiza la presentación normalizada de la Balanza de Pagos, de sus dos grandes cuentas: Corriente y de Capital y Financiera. Se examinan asimismo, el por qué de sus variaciones absolutas y relativas, con respecto al trimestre precedente y, frente al trimestre correspondiente del año anterior. Cuadro 1 Cuentas de la Balanza de Pagos (USD millones, 2009-III a 2011-III) 1 Incluye comercio no registrado y otras exportaciones e importaciones Balanza de Pagos El saldo negativo de la cuenta corriente en el tercer trimestre, se debió principalmente al alto déficit en la balanza comercial (USD millones). Comparando el saldo de la Cuenta Corriente del tercer trimestre de 2011 (USD millones) versus el mismo período de 2010 (USD millones), se observa que el déficit de la Cuenta Corriente se redujo en USD millones, baja que en términos porcentuales representa el 25.2%. En el tercer trimestre de 2011, la Cuenta Corriente presentó un déficit de USD millones (1.1% del PIB), superior al resultado registrado en el trimestre anterior, cuya REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS 4

6 cifra fue de USD millones (0.2% del PIB), debido principalmente al incremento de las importaciones en USD millones (16.7%), al pasar de USD 5,839.1 millones a USD 6,102.9 millones; y, a una variación en las exportaciones en USD millones (-6.3%), que se redujeron de USD 5,788.0 millones a USD 5,422.1 millones entre el segundo y tercer trimestre de 2011, respectivamente. (Cuadro N 3). El resultado de la Cuenta Financiera muestra el financiamiento externo neto, el cual fue de USD millones en el tercer trimestre de 2011, debido básicamente a los siguientes flujos: ingreso neto de capital por Inversión Extranjera directa USD 55.2 millones; Inversión de Cartera por USD millones; resultado neto de la partida Otra Inversión por USD millones, asociado a una disminución en la adquisición neta de activos externos por USD millones y a una menor en la emisión neta de pasivos externos en USD millones 4 ; y, finalmente, por una reducción en la RILD de USD millones. (Cuadro N 7) III. CUENTA CORRIENTE La cuenta corriente es la suma de las balanzas de bienes, servicios, renta y transferencias corrientes. Cuadro 2 Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos (USD millones, 2009-III a 2011-III) 1 Incluye comercio no registrado y otras exportaciones e importaciones 4 De acuerdo a la metodología de balanza de pagos una disminución de activo lleva signo positivo (+) y una disminución de pasivo lleva signo negativo (-) 5 La balanza de bienes incluye la balanza comercial (importaciones y exportaciones en valores FOB) y otras cuentas como los bienes adquiridos en puerto y el comercio no registrado. REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS

7 Gráfico 1 SALDO DE LA CUENTA CORRIENTE (Millones de USD, 2010-III 2011-III) Balanza de Bienes El total de las exportaciones ecuatorianas se redujo en 6.3%, debido fundamentalmente a la disminución del precio del crudo ecuatoriano. En el tercer trimestre de 2011, el total de las exportaciones ecuatorianas bajó en 6.3% respecto al segundo trimestre de Dentro de este rubro, el ingreso por las ventas petroleras al exterior disminuyó en 14.6% debido fundamentalmente a que el precio promedio del crudo ecuatoriano pasó de USD en el segundo trimestre de 2011 a USD 93.5 por barril en el tercer trimestre del presente año. 6 Dentro de las exportaciones no petroleras, el banano mostró una baja al ubicarse en USD millones en el tercer trimestre, frente a los USD millones del trimestre anterior; el camarón descendió de USD millones a USD millones; el atún y pescado bajaron de USD 71.5 millones a USD 66.8 millones. En cuanto a las ventas externas de petróleo crudo, se observa que bajaron de USD 2,973.6 millones a USD 2,538.8 millones en el tercer trimestre del año 2011 (-14.6%). (Cuadro N 3). Si se relaciona lo sucedido en el tercer trimestre de 2011 con las exportaciones petroleras (USD 2,934.4 millones) frente a similar período de 2010 (USD 2,230.4 millones), se observa que subieron en 31.6%, sobresaliendo los derivados, que pasaron de USD millones a USD millones, valor que representa el 131.9% de incremento; el petróleo crudo pasó de USD 2,059.8 millones a USD 2,538.8 millones; de igual manera, se observa un incremento de 21.9% en las exportaciones no petroleras, en las que sobresalen el cacao y elaborados con el incremento de 93.5%(pasa de USD 71.6 millones a USD millones); café y elaborados con un aumento de 70.6%; el camarón subió en 35.6% y el atún y pescado en 21.8%, entre los principales productos. (Cuadro N 3). 6 La información histórica sobre las exportaciones de petróleo crudo se la puede consultar en el cuadro de Boletín de Información Estadística Mensual. REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS 6

8 En el tercer trimestre las importaciones crecieron en 4.5%, pasando de USD 5,839.1 millones a USD 6,102.9 millones. En lo referente a las importaciones, cabe destacar que en el tercer trimestre de 2011, éstas alcanzaron USD 6,102.9 millones frente a USD 5,839.1 millones del segundo de 2011, lo que en términos porcentuales equivale a un aumento de 4.5%. De acuerdo con la clasificación por uso o destino económico, los principales bienes cuyas importaciones se incrementaron son los siguientes: materias primas (materiales de construcción) en 75.8%; bienes de consumo no duradero en 13.8%; duradero en 11.6% y bienes de capital industriales en 5.5%, lo que determinó que el déficit comercial sea de USD millones. Frente al tercer trimestre de 2010, las importaciones totales aumentaron en 16.7%. A nivel de grupos de productos se observan los siguientes crecimientos: materias primas para la construcción 71.1%; combustible y lubricantes 35.8%; bienes de consumo no duradero en 19.3%; bienes de capital industriales en 5.1%; bienes de capital agrícolas con el 2.6%, entre los principales productos que importa la economía ecuatoriana. (Cuadro N 3). En el tercer trimestre del presente año, el déficit de la Balanza Comercial no petrolera llegó a USD -2,318.2 millones (3.5% del PIB). Cuadro 3 Comercio Exterior (Millones de USD, 2010-III a 2011-III) REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS 7

9 Gráfico 2 BALANZA DE BIENES (Millones de USD, 2010-III 2011-III) Balanza de Servicios Los servicios prestados aumentaron en 6.3% lo que determinó que el déficit fuera menor que el trimestre anterior. En el tercer trimestre de 2011, el déficit de la Balanza de Servicios (USD millones) fue menor en -3.0% con respecto al trimestre precedente (USD millones), debido principalmente a un incremento en los servicios prestados (6.3%), concretamente en los rubros Transporte que pasó de USD 91.7 a USD 98.1 millones y Viajes de USD a USD millones. Con relación al mismo período de 2010 (USD millones), la Balanza de Servicios mostró un mayor déficit, por un aumento en los pagos por los siguientes servicios recibidos: Viajes de USD millones a USD millones y Otros servicios de USD millones a USD millones (Cuadro N 4). Cuadro 4 Principales rubros de la Balanza de Servicios (Millones de USD, 2009-III 2011-III) REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS 8

10 Gráfico 3 BALANZA DE SERVICIOS (Millones de USD, 2010-III 2011-III) El total de ingresos por Servicios en el tercer trimestre de 2011 fue USD millones, frente a los egresos por servicios recibidos de USD millones, da un déficit de USD millones, debido principalmente al incremento en el pago de fletes de las importaciones (USD 14.3 millones, 3.3%), puesto que la mayoría de las importaciones y una parte importante de las exportaciones, se realizan en transporte de no residentes por el reducido número de naves marítimas y aéreas de propiedad de residentes. Balanza de Renta En el tercer trimestre de 2011, la balanza de renta fue deficitaria en USD millones o 0.4% del PIB. En el tercer trimestre de 2011, la Balanza de Renta fue deficitaria en USD millones o 0.4% del PIB, déficit inferior en -29.5% al registrado en el segundo trimestre de 2011 (USD 353.7) y superior en 19.9% en relación al tercer trimestre de 2010 (USD millones). La renta recibida por concepto de los rendimientos de las inversiones en el exterior (las reservas internacionales e inversiones privadas) sumó USD 20.3 millones en el tercer trimestre de 2011, mayor en 14.7% a la registrada en el trimestre anterior (USD 17.7 millones) y, también mayor en 10.9% frente a la contabilizada en el tercer trimestre de 2010 (USD 18.3 millones), debido principalmente a mayores recursos invertidos (Cuadro N 5). Por su parte, la renta pagada en el tercer trimestre de 2011 (USD millones) y representó el 3.7% del total de los egresos de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos; descomponiéndose de la siguiente manera: intereses por préstamos de acreedores no vinculados (USD millones), renta de la inversión de cartera (USD -0.3 millones) y renta proveniente de la Inversión Extranjera Directa (USD millones), específicamente por el pago de intereses correspondiente a créditos vinculados. (Cuadro N 5). REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS 9

11 Cuadro 5 Principales rubros de la Balanza de Renta (Millones de USD, 2009-III a 2011-III) FUENTE: Banco Central del Ecuador Transferencias Corrientes En el tercer trimestre de 2011, se registró un superávit en la Balanza de Transferencias Corrientes por USD millones, fundamentalmente por el envío de remesas de trabajadores ecuatorianos que residen en el exterior (USD millones). (Cuadro N 6). Cuadro 6 Principales rubros de las Transferencias Corrientes (Millones de USD, 2009-III a 2011-III) La balanza de transferencias corrientes fue superavitaria en USD millones, principalmente por el ingreso de remesas enviadas por ecuatorianos que residen en el exterior. Se debe destacar que las remesas recibidas bajaron de USD millones a USD millones del segundo al tercer trimestre del 2011, disminución que en valores relativos equivale al 4.7%. Este rubro se mantiene como la segunda fuente de entrada de divisas al país, ya que representan el 9.1% del total de ingresos de la cuenta Corriente de la Balanza de Pagos. Hasta el año 2007, las remesas mostraron una tendencia creciente que se justificaba por la constante salida de ecuatorianos al exterior. La depreciación del dólar frente al euro y el importante crecimiento económico en Estados Unidos y España (sobre todo del sector de la construcción) hacían atractiva la migración hacia esos países. Esta situación se revertió REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS 10

12 notoriamente a partir del tercer trimestre de 2008, no obstante, en el tercer trimestre de 2009 nuevamente mostró una tendencia a la alza. En el segundo trimestre del año 2010 el ingreso de remesas al país disminuye por efecto de la falta de fuentes de trabajo en España y EEUU debido a la crisis económica que atraviesan, sin embargo en el tercer trimestre, se observó nuevamente un incremento para luego disminuir en el cuarto trimestre. En el primer trimestre del presente año 2011 el flujo de remesas al país vuelve a disminuir, en cambio, en el segundo trimestre mostró una leve recuperación del 6.2% para nuevamente descender en el tercer trimestre. A partir del segundo trimestre de 2005 se registran en la Balanza de Transferencias flujos de remesas que salen hacia el exterior, cifra que en el tercer trimestre de 2011, llegó a USD 21.2 millones, cuyo destino principal fue Colombia y Perú, en su orden. Gráfico 4 TRANSFERENCIAS CORRIENTES (Millones de USD, 2010-III 2011-III) IV. CUENTA DE CAPITAL En esta cuenta se registran las transferencias unilaterales de capital y las transacciones de activos no financieros no producidos 7. En el tercer trimestre de 2011, la Cuenta de Capital mostró un resultado positivo de USD 9.3 millones, como consecuencia de la condonación de intereses de la deuda externa pública y de los recursos provenientes de la cooperación internacional. (Cuadro N 1) V. CUENTA FINANCIERA La cuenta financiera registra las variaciones de activos y pasivos de la economía frente al resto del mundo. 7 Este rubro corresponde a la compra-venta de activos intangibles REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS 11

13 Cuadro 7 Cuenta Financiera (Millones de USD, 2009-III 2009-III) El flujo de inversión extranjera directa neta en el país fue de USD 55.2 millones, de los cuales USD 28.2 millones corresponden a nuevos capitales y USD 62.1 millones a utilidades reinvertidas. Inversión Extranjera Directa 8 En el tercer trimestre de 2011 el flujo neto de la IED fue de USD 55.2 millones, de los cuales USD 28.2 millones corresponden a nuevos capitales, USD 62.1 millones a utilidades reinvertidas y USD millones a amortizaciones netas de capital de empresas relacionadas con sus afiliadas (Cuadro N 7). En el tercer trimestre de 2011 este flujo se destinó en mayor medida a las siguientes actividades: explotación de minas y canteras (USD 46.8 millones); comercio (USD 8.7 millones); servicios comunales, sociales y personales (USD 7.1 millones); construcción (USD 2.9 millones); servicios prestados a las empresas (USD 1.5 millones); industria manufacturera (USD 1.4 millones). Por otro lado, las siguientes ramas registraron desinversiones: transporte, almacenamiento y comunicaciones (USD -6.9 millones); y, electricidad, gas y agua (USD -6.4 millones). Del análisis por país de origen, se observa que en el tercer trimestre del presente año los países que más invirtieron en el Ecuador son: Canadá (USD 34.4 millones); China (USD 18.3 millones); Estados Unidos (USD 14.3 millones); Italia (USD 5.9 millones); Venezuela (USD 4.8 millones); Colombia (USD 4.8 millones); España (USD 4.3 millones); y, Holanda (USD 4.1 millones). Vale mencionar, que en este período también se dieron desinversiones por parte de Islas Caymán (USD millones), Argentina (USD -8.3 millones); Costa Rica (USD -6.4 millones); Bahamas (USD -4.2 millones); Antillas Holandesas (USD -3.9 millones); Finlandia (USD -3.0 millones), entre los países con cifras importantes. 8 Es la categoría de inversión internacional que refleja el objetivo, por parte de una entidad residente de una economía (inversionista directo), de obtener una participación duradera en una empresa residente de otra economía (empresa de inversión directa). La participación duradera implica una relación a largo plazo entre el inversionista directo y la empresa receptora de la inversión, y un grado significativo de influencia del inversionista en la dirección de la empresa. REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS 12

14 Gráfico 5 INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA (Millones de USD, 2010-III 2011-III) Inversión de Cartera 9 En el tercer trimestre de 2011 por el lado del activo, las instituciones financieras adquirieron (en neto) USD -9.9 millones en títulos valores del exterior, repartidos de la siguiente manera: USD -0.5 millones en títulos de participación en el capital (aumento de activos) y USD -5.4 millones en títulos de deuda (aumento de activos). En cuanto a los pasivos, en el tercer trimestre de 2011, el movimiento en este rubro fue de USD -4.1 millones, correspondientes a una disminución por parte de residentes, de sus obligaciones con el exterior, concretamente en títulos de participación en el capital (USD millones) y títulos de deuda (USD -4.3 millones) (Cuadro N 7). Otra Inversión El resultado positivo en el rubro Otra inversión se explica por una disminución de los activos, concretamente en Moneda y depósitos (USD millones) En los activos se incluyen los Créditos Comerciales que residentes (exportadores ecuatorianos) otorgan a sus clientes. Asimismo, se contabilizan los depósitos en el exterior de las instituciones financieras privadas, e incluye un rubro por concepto de transacciones con el exterior, que no tienen como contrapartida la RILD. En el tercer trimestre del presente año, los residentes en la economía ecuatoriana disminuyeron la posesión de activos en USD millones. Este movimiento se explica esencialmente por una baja en la tenencia de divisas del país en la cuenta Moneda y Depósitos 10 en USD millones y en USD 15.5 millones en la cuenta Otros Activos; en la partida Créditos Comerciales sucedió lo contrario, es decir, aumentó su posición a USD 53.0 millones (Cuadro N 8). 9 Comprende las transacciones en acciones y participaciones de capital, otros valores e instrumentos financieros derivados. 10 La cuenta moneda y depósitos permite ver la variación de las divisas generadas por las transacciones con el exterior, por lo que este rubro se constituye en un indicador que contribuye a la variación de la liquidez de la economía ecuatoriana. REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS 13

15 En el rubro Otros Activos se incluyen datos sobre los depósitos de residentes ecuatorianos en bancos extranjeros, información extraída del Banco de Pagos Internacionales (BIS por sus siglas en inglés). Esta información corresponde al monto de las tenencias de activos al fin de cada trimestre y sus respectivas variaciones trimestrales. En el pasivo de la cuenta Otra Inversión se registró los préstamos y créditos comerciales que otorgaron agentes del exterior a residentes ecuatorianos, así como los depósitos de extranjeros en las instituciones financieras del Ecuador. En el tercer trimestre de 2011 los pasivos externos alcanzaron USD millones, desglosados de la siguiente manera: Créditos Comerciales (USD millones); en el rubro Préstamos el endeudamiento neto del Gobierno fue USD millones y el endeudamiento privado neto con acreedores externos USD 42.6 millones. 11 (Cuadro N 8) Cuadro 8 Principales rubros de la cuenta Otra Inversión (Millones de USD, 2009-III 2011-III) Activos de Reserva En el tercer trimestre de 2011, la Reserva Internacional de Libre Disponibilidad (RILD) disminuyó en USD millones (Cuadro N 1), reducción que se explica por un egreso de recursos como resultado de transacciones con el exterior 12. Dentro de los componentes de la RILD se destaca el rubro Divisas, cuya cifra alcanzó USD millones en el tercer trimestre del Valor en términos netos: desembolsos menos amortizaciones. 12 Un mayor detalle se puede encontrar en: Informe mensual de Gestión de liquidez y la estadística mensual sobre la RILD publicadas en la página WEB del BCE en la siguiente dirección: REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS 14

16 El valor del oro monetario se incrementó en USD 96.7 millones y en la partida otros activos externos la cifra alcanzó USD 14.3 millones en el tercer trimestre de 2011, entre los rubros más importantes de la (RILD). Gráfico 6 RESERVA INTERNACIONAL DE LIBRE DISPONIBILIDAD (Millones de USD, 2010-III 2011-III) REPORTE TRIMESTRAL DE LA BALANZA DE PAGOS 15

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