Επιτόκια: Ρυθμός ανάπτυξης:

ΜΗΝΙΙΑΙΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΙΚΟΝΟΜΙΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΙΞΕΩΝ Εκδοση 3/6/2008 ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ: Η αύξηση του πληθωρισμού που προκαλείται από την αύξηση των τιμών της ενέργειας, ενισχύει την άποψη ότι η FED και η ΕΚΤ δεν προβλέπεται να προχωρήσουν σε μειώσεις επιτοκίων, φέρνοντας, αντιθέτως, στο προσκήνιο το ενδεχόμενο αύξησής τους. ΗΠΑ: Η διατήρηση του πληθωρισμού σε υψηλά επίπεδα δημιουργεί αμφιβολίες για την πολιτική ταχείας μείωσης των επιτοκίων που ακολούθησε η FED τους τελευταίους μήνες ΕΥΡΩΖΩΝΗ: Σημάδια αντίστασης στην διεθνή κρίση παρουσιάζει η ευρωπαϊκή οικονομία καθώς ο ρυθμός ανάπτυξης στην Ευρωζώνη το α 3μηνο του 2008 διαμορφώθηκε στο 2,2%. ΕΛΛΑΔΑ: Στο 3,6% διαμορφώθηκε ο ρυθμός ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας το α 3μηνο του 2008, παραμένοντας υψηλότερος από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Ανησυχητικές είναι οι εξελίξεις, αντίθετα, στο μέτωπο του πληθωρισμού, ο οποίος υπολογίζεται ότι θα κλείσει στα επίπεδα του 4,6% τον Μάιο. Ο ΙΙ Κ Ο Ν Ο Μ ΙΙ Κ Ε Σ Ε Ξ Ε Λ ΙΙ Ξ Ε ΙΙ Σ Η..Π..Α.. Επιτόκια: Ρυθμός ανάπτυξης: Η άνοδος του πληθωρισμού δημιουργεί αμφιβολίες για την πολιτική της ταχείας μείωσης των επιτοκίων παρέμβασης από τη FED και προσδοκίες αύξησής τους με στόχο την καταπολέμηση της ανόδου των τιμών. Οι αγορές αναμένουν άμεση άνοδο των επιτοκίων από τη FED στο 3,0% έως το τέλος του 2008 και στο 4,0% έως τον Μάρτιο του 2010. Ρυθμό ανάπτυξης της τάξης του 0,9% σημείωσε η αμερικανική οικονομία στο α' τρίμηνο του έτους, σύμφωνα με αρχικές εκτιμήσεις. Δυσοίωνες όμως είναι οι προβλέψεις για την πορεία της αμερικανικής οικονομίας ύστερα από τις αναθεωρημένες προβλέψεις της Fed. Πιο συγκεκριμένα, η Fed αναθεώρησε προς τα κάτω την προηγούμενη πρόβλεψή της για ρυθμό ανάπτυξης 1,3%- 2% το 2008, αναμένοντας πλέον ανάπτυξη της τάξης του 0,3%-1,2%. Πληθωρισμός: Ο πληθωρισμός με βάση τον ΔΤΚ μειώθηκε ελαφρά στο 3,9% τον Απρίλιο από 4% τον Μάρτιο. Πτωτικά κινήθηκε και ο δομικός πληθωρισμός φτάνοντας στο 2,3% έναντι 2,4% τον προηγούμενο μήνα. Ανοδικά, αντίθετα, κινήθηκε ο δομικός πληθωρισμός βάσει του Δείκτη Τιμών Παραγωγού φτάνοντας το 3%. Σύμφωνα με τα πρακτικά της συνεδρίασης της Fed στις 29-30/4, ο πληθωρισμός το 2008 αναμένεται να κινηθεί μεταξύ 3,1%- 3,4%. Αντίστοιχα, η Fed προβλέπει άνοδο του δομικού πληθωρισμού στο επίπεδο του 2,2%-2,4%. 1

Αγορά κατοικιών: Απασχόληση: Εμπιστοσύνη καταναλωτών: Σημαντική άνοδο κατά 8,2% κατέγραψε ο αριθμός νέων κατοικιών στις ΗΠΑ τον Απρίλιο φτάνοντας τις 1,032 εκατ. έναντι προβλέψεων για πτώση στις 939 χιλ. Σε ετήσια βάση, ωστόσο, ο αριθμός παρουσιάζει μείωση 30,6%. Οι πωλήσεις υπαρχουσών κατοικιών μειώθηκαν κατά 1% σε μηνιαία βάση (χαμηλότερα των προβλέψεων) τον Απρίλιο, στα 4,89 εκατ., από -1,8% τον Μάρτιο. Σε ετήσια βάση η μείωση ήταν -17,5%. Οι αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας ενισχύθηκαν κατά 4.000 κατά τη διάρκεια της εβδομάδας που έληξε στις 10/5 φθάνοντας στο επίπεδο των 372.000, ελαφρώς υψηλότερα από τις 370.000 που είχαν προβλέψει οι αναλυτές. Ανοδικά διαμορφώνονται οι προβλέψεις της Fed για την ανεργία, η οποία αναμένεται να διαμορφωθεί το 2008 στα επίπεδα του 5,5%-5,7% έναντι προηγούμενων προβλέψεων για διαμόρφωσή της στο 5,2%-5,3%. Στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 28 ετών διαμορφώθηκε τον Μάιο ο δείκτης ο δείκτης Reuters/ University of Michigan φτάνοντας τις 59,5 μονάδες από τις 62,6 μονάδες τον Απρίλιο. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Conference Board υποχώρησε στις 57,2 μονάδες τον Μάιο, έναντι 62,8 μονάδων τον προηγούμενο μήνα, στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του 1992, όταν είχε διαμορφωθεί στις 54,6 μονάδες. ΙΙΣΟΤΙΙΜΙΙΕΣ ΝΟΜΙΙΣΜΑΤΩΝ Το ευρώ ακολούθησε ανοδική πορεία από τα χαμηλά επίπεδα των 1,54 δολαρίων που είχε βρεθεί προς το τέλος του Απριλίου, φθάνοντας μέχρι τα επίπεδα των 1,58 δολαρίων ωθούμενο κυρίως από προσδοκίες των επενδυτών για πιθανή άνοδο των ευρωπαϊκών επιτοκίων καθώς και από το φόβο περαιτέρω επιπτώσεων της πιστωτικής κρίσης στην αμερικανική οικονομία. Στο επίπεδο αυτό εμφανίστηκαν πωλητές με αποτέλεσμα η ισοτιμία να υποχωρήσει μέχρι τα επίπεδα των 1,5460 δολαρίων περίπου. Μια σειρά βελτιωμένων οικονομικών μεγεθών καθώς και σχόλια αξιωματούχων της αμερικανικής Κεντρικής Τράπεζας ότι κλείνει ο κύκλος μείωσης των βασικών αμερικανικών επιτοκίων, στάθηκαν η αφορμή για την διορθωτική πορεία του έναντι του αμερικανικού νομίσματος. Η συσχέτιση της πορείας του ευρωπαϊκού νομίσματος με την πορεία της τιμής του πετρελαίου είναι μεγάλη και οποιαδήποτε μεταβολή θετική η αρνητική στην τιμή του «μαύρου χρυσού» οδηγεί τους επενδυτές σε πωλήσεις ή αγορές, αντίστοιχα, δολαρίων. 1,62 1,59 1,56 1,53 1,5 1,47 1,44 1,41 1,38 1,35 ΙΙσσοοτ Ι τι ιιμμί ίίαα ΕΕυυρρώώ -- - ΔΔοολλααρρί ίίοουυ,,, 11/ // 11/ // 22 0000 88- -- 22/ // 66/ // 22 00 0088 1/1/2008 22/1/2008 12/2/2008 4/3/2008 25/3/2008 15/4/2008 6/5/2008 27/5/2008 2

Το ευρώ ενισχύθηκε έναντι του ιαπωνικού γεν από τα χαμηλά επίπεδα των 159 γεν που βρέθηκε στις αρχές του μήνα, φτάνοντας στα επίπεδα των 164 γεν. 170 ΙΙσσοοτ Ι τι ιιμμί ίίαα ΕΕυυρρώώ -- - ΓΓεενν,,, 11/ // 11/ // 22 00 0088- -- 22/ // 66/ // 22 0000 88 165 160 155 150 145 1/1/2008 21/1/2008 10/2/2008 1/3/2008 21/3/2008 10/4/2008 30/4/2008 20/5/2008 ΕΥΡΩΖΩΝΗ-- ΕΥΡΩΠΑΪΪΚΗ ΕΝΩΣΗ Ρυθμός Ανάπτυξης: Σημάδια αντίστασης στην διεθνή κρίση παρουσιάζει η ευρωπαϊκή οικονομία καθώς ο ρυθμός ανάπτυξης στην Ευρωζώνη το α 3μηνο του 2008 διαμορφώθηκε στο 2,2% (δ 3μηνο 2007: 2.2%) ενώ αντίστοιχα ο ρυθμός ανάπτυξης στις 27 χώρες της ΕΕ διαμορφώθηκε στο 2,4% (δ 3μηνο 2007: 2.5%). Ωστόσο, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του ΔΝΤ, η ανάπτυξη στην Ευρωζώνη θα επιβραδυνθεί φέτος σε περίπου 1,75%, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης για ανάπτυξη 1,4%. Το 2009, η οικονομία αναμένεται να επεκταθεί με ρυθμό της τάξεως του 1,25%, Προσφορά Χρήματος, Πληθωρισμός: Ανοδικά κινήθηκε ο δείκτης προσφοράς χρήματος Μ3 τον Απρίλιο φτάνοντας το 10,6% έναντι 10,1% το Μάρτιο. Το γεγονός αυτό σε συνδυασμό με την άνοδο του πληθωρισμού αποκλείει τη μείωση των παρεμβατικών επιτοκίων της ΕΚΤ, τουλάχιστον βραχυχρόνια, ενώ δεν μπορεί να αποκλειστεί η περίπτωση αύξησης των παρεμβατικών επιτοκίων. Στο 3,6% διαμορφώθηκε ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη τον Μάιο σύμφωνα με τις αρχικές εκτιμήσεις της Eurostat. Tον Απρίλιο ο πληθωρισμός είχε διαμορφωθεί στο 3,3%,ενώ οι αναλυτές είχαν προβλέψει ότι θα παρέμενε αμετάβλητος τον Μάιο. Ανεργία: Γερμανία: Γαλλία: Σταθερή στο 7,1%, παρέμεινε η ανεργία τον Απρίλιο στην Ευρωζώνη. Στο 6,7% διαμορφώθηκε η ανεργία στην ΕΕ. Στο 1,5% διαμορφώθηκε ο ρυθμός ανάπτυξης της γερμανικής οικονομίας το α 3μηνο του 2008 κυρίως λόγω της αύξησης των κεφαλαιακών επενδύσεων κατά 3,7% και των επενδύσεων σε κατασκευές κατά 4,5%. Ο δείκτης επιχειρηματικής εμπιστοσύνης του IFO ενισχύθηκε στις 103,5 μονάδες από 102,4 τον Απρίλιο, έναντι προβλέψεων για πτώση επί δεύτερο συνεχόμενο μήνα και διαμόρφωσή του στις 102 μονάδες. Στις - 41 μονάδες διαμορφώθηκε ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης στη Γαλλία τον Μάρτιο, φτάνοντας στα χαμηλότερα επίπεδα από το 1987, έτος κατάρτισης του δείκτη. 3

Δείκτης Οικονομικού Κλίματος: Αμετάβλητος στις 97,1 μονάδες παρέμεινε ο δείκτης οικονομικού κλίματος στην Ευρωζώνη τον Μάιο. Πτωτικά, αντίθετα, κινήθηκε ο δείκτης στην ΕΕ, λόγω της πτώσης των δεικτών στους κλάδους της μεταποίησης και των κατασκευών κατά μία μονάδα και του δείκτη εμπιστοσύνης καταναλωτών κατά δύο μονάδες. Μ.Ο έτους 2007 2008 2005 2006 2007 Δεκ. Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μαϊ. EE 99,7 107,3 111,8 105,8 103,3 100,3 101,9 98,0 96,7 Ευρωζώνη 98,1 108,9 109,0 103,4 101,7 100,2 99,6 97,1 97,1 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή ΔΙΙΕΘΝΗΣ ΟΙΙΚΟΝΟΜΙΙΑ Ρυθμός Ανάπτυξης: Πετρέλαιο: Με ρυθμό 1,8% αναμένεται να τρέξει η παγκόσμια οικονομία φέτος, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του ΟΗΕ (2007: 3,8%). Για το 2009 προβλέπεται βελτίωση του ρυθμού ανάπτυξης στο 2,1%. Η τιμή του πετρελαίου εξακολούθησε να καταγράφει αλλεπάλληλα ιστορικά ρεκόρ μέχρι τα μέσα του Μαΐου για να υποχωρήσει στη συνέχεια από το υψηλό των 133,17 δολ./ βαρέλι στα 127,35 δολ./ βαρέλι στις 30/5. Η συνεχιζόμενη αύξηση της τιμής του πετρελαίου οφείλεται τόσο στην αδυναμία/ άρνηση αύξησης της παραγωγής από τις πετρελαιοπαραγωγές χώρες, αλλά και στην αύξηση της ζήτησης από τις αναδυόμενες οικονομίες. Ωστόσο, σύμφωνα με τις δηλώσεις που έκανε ο πρώην επικεφαλής της Fed, Alan Greenspan, κατά τη διάρκεια πρόσφατης επίσκεψής του στην Ελλάδα, η αλματώδης αύξηση των τιμών του πετρελαίου έχει χαρακτηριστικά μιας ακόμα φούσκας. 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 ΤΤι ιιμμήή ππεετ τρρεελλααί ίίοουυ CCr ruu dd ee,,, 11/ // 11/ // 2200 0088- -- 22/ // 66/ // 22 00 00 88 2/1/2008 22/1/2008 11/2/2008 2/3/2008 22/3/2008 11/4/2008 1/5/2008 21/5/2008 ΙΙΑΠΩΝΙΙΑ Ρυθμός Ανάπτυξης: Με ρυθμό 3,3% έτρεξε στο α τρίμηνο του δημοσιονομικού έτους 2008-2009, η ιαπωνική οικονομία, στηριζόμενη από την εξαγωγική δραστηριότητα η οποία εμφάνισε άνοδο 11,7% σε ετήσια βάση. 4

ΕΛΛΑΔΑ Ρυθμός ανάπτυξης: Πληθωρισμός: Ανεργία: Έλλειμμα εμπορικού ισοζυγίου: Πιστωτική Επέκταση: Στο 3,6% διαμορφώθηκε ο ρυθμός ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας το α 3μηνο του έτους (α 3μηνο 2007: 4.4%). Ο ρυθμός ανάπτυξης, παρά το γεγονός ότι είναι κατώτερος των αρχικών προβλέψεων, παραμένει σημαντικά μεγαλύτερος από τον αντίστοιχο της Ευρωζώνης (α 3μηνο 2008: 2,2%). Στο 4,4% διαμορφώθηκε ο ΔΤΚ τον Απρίλιο, έναντι 2,6% το αντίστοιχο διάστημα πέρυσι. Η άνοδος του πληθωρισμού οφείλεται κυρίως στην αύξηση των τιμών της στέγασης (+12% σε ετήσια βάση) και των ειδών διατροφής (+ 6,8%). Η συνεχιζόμενη αύξηση του πληθωρισμού σε συνάρτηση με την επιβράδυνση της πιστωτικής επέκτασης προς τους ιδιώτες, προβλέπεται να έχει ως συνέπεια την μείωση της καταναλωτικής ζήτησης και συνεπώς του ρυθμού αύξησης του ΑΕΠ. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της ΕΣΥΕ, ο πληθωρισμός τον Μάιο αναμένεται να διαμορφωθεί στα επίπεδα του 4,6%. Στο 8% μειώθηκε το ποσοστό της ανεργίας τον Φεβρουάριο, έναντι 9% τον Φεβρουάριο του 2007. Στα 10,38 δισ. ευρώ διαμορφώθηκε το εμπορικό έλλειμμα στο διάστημα Ιαν.- Μαρτ. 2008, αυξημένο κατά 9,6% σε ετήσια βάση. Εντυπωσιακή είναι η ετήσια αύξηση της αξίας των εισαγωγών καυσίμων η οποία διαμορφώθηκε στο 39,1%. Εξαιρουμένων των εισαγωγών καυσίμων η αύξηση του εμπορικού ελλείμματος διαμορφώνεται στο 5,3%. Όσον αφορά τις εξαγωγές, εντυπωσιακή είναι η αύξηση των εξαγωγών καυσίμων (+96,7%). Η συνολική πιστωτική επέκταση εμφάνισε τον Μάρτιο ρυθμό αύξησης 21,8%, από 22,5% τον Φεβρουάριο και 22,3% τον Ιανουάριο. Η πιστωτική επέκταση στη στεγαστική πίστη διαμορφώθηκε στο 19% τον Μάρτιο, από 20,4% τον Φεβρουάριο και 20,9% τον Ιανουάριο, επίπεδο που αποτελεί το χαμηλότερο από το 2003. Όσον αφορά την καταναλωτική πίστη, ο ρυθμός αύξησης διαμορφώθηκε στο 23,5%, από 24,4% τον Φεβρουάριο και 22,6% τον Ιανουάριο. Σύμφωνα με έρευνα της Τράπεζας της Ελλάδος, ο δανεισμός των νοικοκυριών το 2007 αυξήθηκε στο 45,3% του ΑΕΠ (συμπεριλαμβανομένων και των τιτλοποιηθέντων δανείων) έναντι ποσοστού 34,7% το 2005. Το ύψος του δανεισμού μειώνεται στο 41% αν εξαιρεθούν τα τιτλοποιημένα δάνεια. Το επίπεδο δανεισμού παραμένει κατώτερο από εκείνο της Ευρωζώνης όπου το ποσοστό των δανείων των νοικοκυριών χωρίς τα τιτλοποιημένα δάνεια ανέρχεται στο 54,3%. Για το 84% των νοικοκυριών που είχαν χρέος σε τράπεζες το 2007, τα τοκοχρεολύσια των δανείων τους ήταν χαμηλότερα του 40% του (δηλωμένου) εισοδήματός τους και θεωρείται ότι δεν αντιμετωπίζουν πρόβλημα εξυπηρετήσεως των δανείων τους. Τουρισμός: Σύμφωνα με τις προβλέψεις των ξενοδόχων, η αρνητική διεθνής συγκυρία αναμένεται να μειώσει φέτος την τουριστική κίνηση κατά 6%. 5

Δείκτης Οικονομικού Κλίματος: Σημαντική πτώση κατά 5,1 μονάδες σημείωσε ο Δείκτης Οικονομικού κλίματος τον Μάιο φτάνοντας τις 92,3 μονάδες. Όσον αφορά τους επιμέρους δείκτες, τις μεγαλύτερες απώλειες σημείωσαν ο δείκτης του κλάδου των υπηρεσιών (-9 μονάδες) και ο δείκτης του κατασκευαστικού κλάδου (-8 μονάδες). Πτώση κατά 5 μονάδες σημείωσε και ο Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών κυρίως λόγω των απαισιόδοξων προβλέψεων σχετικά με τις αποταμιεύσεις και την οικονομική κατάσταση των νοικοκυριών μέσα στον επόμενο χρόνο. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Μ.Ο. έτους 2008 2004 2005 2006 2007 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μαϊ. Ελλάδα 102,5 88,9 103,3 108,8 100,6 102,7 98,9 97,4 92,3 Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών Μ.Ο. έτους 2008 2004 2005 2006 2007 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μαϊ. Ελλάδα -26-34 -34-28 -40-34 -39-39 -44 EE -12-11 -7-4 -10-11 -11-12 -14 Ευρωζώνη -14-14 -9-5 -12-12 -12-12 -15 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Α Ν Α Σ Κ Ο Π Η Σ Η Α Γ Ο Ρ Ω Ν ΔΙΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΙΣΤΗΡΙΙΑ Η κίνηση των χρηματιστηριακών δεικτών δείχνει να επηρεάζεται σε μεγαλύτερο βαθμό από τις εξελίξεις στο μέτωπο του πετρελαίου σε σχέση με τα θεμελιώδη μεγέθη των οικονομιών τους ή τα εταιρικά νέα. Η καταγραφή νέου ιστορικού υψηλού της τιμής του πετρελαίου, η οποία ξεπέρασε το φράγμα των 135 δολ/βαρέλι, και η άνοδος του πληθωρισμού στις ΗΠΑ αλλά και στην ΖτΕ, αποτελούν πλέον τις βασικές ανησυχίες στις χρηματαγορές, οι οποίες αντιδρούν με νευρικότητα. Σε γενικότερα πλαίσια, ενισχύονται οι εκτιμήσεις και εμφανίζονται ενδείξεις σταδιακής εξομάλυνσης των εξαιρετικά δυσμενών επιπτώσεων της κρίσης που διέρχεται η παγκόσμια οικονομία από τον Ιούλιο 2007. Ωστόσο, η μεταβλητότητα και η αβεβαιότητα αναμένεται να συνεχιστούν. Μηνιαία μεταβολή δεικτών διεθνών χρηματιστηρίων NIKKEI-225 SMI BEL20 CAC 40 DAX 30 FTSE 100 NASDAQ S&P 500 DJ 30-6,00% -4,00% -2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 6

Παρά το γεγονός ότι τον Μάιο ορισμένοι βασικοί δείκτες (S&P, Nasdaq, DAX, NIKKEI) εμφάνισαν θετική μεταβολή, η μεταβολή σε σχέση με την 31/12/07 παραμένει αρνητική. 29/12/06 31/12/07 31/1/08 29/2/08 31/3/08 30/4/08 30/5/08 Μεταβολή από 31/12/07 DJ 30 12.463,1513.264,82 12.650,36 12.266,39 12.262,89 12.820,13 12.638,32-5,44% S&P 500 1.418,30 1.468,36 1.378,55 1.330,63 1.322,70 1.385,59 1.400,38-4,63% NASDAQ 2.415,29 2.652,28 2.389,86 2.271,48 2.279,10 2.412,80 2.522,66-4,89% Ftse 100 6.310,90 6.456,90 5.879,80 5.884,30 5.702,10 6.087,30 6.053,50-6,25% DAX 30 6.681,13 8.067,32 8.718,81 6.748,13 6.534,97 6.948,82 7.096,79-12,03% CAC 40 5.617,71 5.614,08 4.869,79 4.790,66 4.707,07 4.996,54 5.014,28-10,68% BEL20 4.454,16 4..127,47 3.722,23 3.757,12 3.719,52 3.925,43 3.751,41-9,11% SMI 8.785,74 8.484,46 7.670,44 7.533,86 7.224,31 7.529,00 7.511,29-11,47% NIKKEI-225 17.225,8315.307,78 13.592,47 13.603,02 12.525,54 13.849,99 14.338,54-6,33% ΔΔι ιιαακκύύμμααννσσηη ΔΔεεί ίίκκτ τηη NNaassdd aaqq,,, 11/ // 11/ // 2200 00 88- -- 22/ // 66/ // 2200 00 88 ΔΔι ιιαακκύύμμααννσσηη ΔΔεεί ίίκκτ τηη SS&&PP,,, 11 // / 11/ // 2200 00 88- -- 22/ // 66/ // 22 0000 88 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2/1/08 22/1/08 11/2/08 2/3/08 22/3/08 11/4/08 1/5/08 21/5/08 1500 1450 1400 1350 1300 1250 1200 1150 2/1/08 22/1/08 11/2/08 2/3/08 22/3/08 11/4/08 1/5/08 21/5/08 ΔΙΙΕΘΝΗΣ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ,, ΕΠΙΙΤΟΚΙΙΑ Η συνεχιζόμενη αύξηση της τιμής του πετρελαίου καθώς και τα θετικότερα από ό,τι αναμενόταν οικονομικά στοιχεία για την αμερικανική οικονομία, είναι τα γεγονότα που χαρακτήρισαν το Μάιο. Οι εξελίξεις αυτές απομακρύνουν την πιθανότητα για περαιτέρω μείωση των επιτοκίων από την FED, καθώς οι πληθωριστικές πιέσεις αρχίζουν να εμφανίζονται στον ορίζοντα της αμερικανικής οικονομίας. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα από την πλευρά της, διατήρησε τα επιτόκια αμετάβλητα στην συνεδρίαση της στις 8 Μαΐου στο 4%, ενώ τόνισε για άλλη μια φορά ότι η βασική της προτεραιότητα είναι η συγκράτηση του πληθωρισμού στη γηραιά ήπειρο. Με μεγάλο ενδιαφέρον αναμένονται και αυτόν τον μήνα τα στοιχεία που αφορούν στην ανάπτυξη, αλλά και στον πληθωρισμό και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού, καθώς και η πορεία της τιμής του πετρελαίου, τα οποία και θα καθορίσουν την επιτοκιακή πολιτική των κεντρικών τραπεζών. Η απόδοση των 10-ετών ευρωπαϊκών ομολόγων συνέχισε την ανοδική της πορεία και το Μάιο, αφού από το επίπεδο του 4,12% που βρισκόταν στα τέλη Απριλίου, βρέθηκε να διαπραγματεύεται στο 4,40% στα τέλη του μήνα. 7

Αντίστοιχα και η απόδοση των 10-ετών αμερικανικών ομολόγων κινήθηκε ανοδικά -με περισσότερες διακυμάνσεις όμως κατά την διάρκεια του μήνα- αφού από το επίπεδο του 3,75% που διαπραγματευόταν στις 30 Απριλίου, προσέγγισε το 4,06% στο τέλος του μήνα Μαΐου. Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των 10-ετών αμερικανικών και ευρωπαϊκών ομολόγων χαρακτηρίστηκε από έντονες διακυμάνσεις αφού από το επίπεδο των -38 μβ στις αρχές του μήνα, άγγιξε το επίπεδο των - 13 μβ στις 13/5 και τις -45 μβ στις 21/5,για να κλείσει σχεδόν αμετάβλητο στις 37 μβ στο τέλος του Μαΐου. Καμπύλη απόδοσης αμερικανικών και ευρωπαϊκών ομολόγων, 30-52008 Σύγκριση καμπύλης απόδοσης ομολόγων αναφοράς Eυρωζώνης στις 30-5-2008 και στις 30-4-2008 Σύγκριση καμπύλης απόδοσης ομολόγων αναφοράς ΗΠΑ στις 30-5-2008 και στις 30-4-2008 8

ΕΛΛΑΔΑ-- ΑΓΟΡΕΣ Αποδόσεις 10ετών ομολόγων. Στο 4,96% διαμορφώθηκε στο τέλος του Απριλίου η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου. Η διαφορά έναντι του γερμανικού και του αμερικάνικού 10ετούς βρέθηκε στις 56 και τις 90 μονάδες βάσης αντίστοιχα. 2005 2006 2007 2008 30/12 29/12 31/12 31/1 29/2 31/3 30/4 30/5 ΗΠΑ 4,39 4,70 4,03 3,6 3,51 3,41 3,73 4,06 Γερμανίας 3,30 3,94 4,33 3,94 3,89 3,90 4,12 4,40 Ελλάδας 3,53 4,20 4,63 4,30 4,33 4,46 4,59 4,96 Χρηματιστήριο Αθηνών Το ελληνικό χρηματιστήριο, επηρεαζόμενο άμεσα από τις διεθνείς εξελίξεις, δέχτηκε πιέσεις τον Μάιο, με το κλίμα να είναι σαφώς πιο αρνητικό σε σχέση με τις διεθνείς αγορές. Σημαντικό ρόλο έπαιξε η υποβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της Deutsche Telekom μετά την απόκτηση του πακέτου του ΟΤΕ από την Standard & Poor's και τη Moody s. Καταλύτη για τις διακυμάνσεις του Γ.Δ. αποτέλεσε ο ευρύτερος τραπεζικός κλάδος. Από τεχνικής άποψης, ο Γ.Δ. βρίσκει στήριξη στα επίπεδα των 4.000 και 3.800 μονάδων ενώ αντιμετωπίζει αντιστάσεις στις 4.280 και 4430 μονάδες. 29/12/06 31/12/07 31/1/08 29/2/08 31/3/08 30/4/08 30/5/08 Μεταβολή από 31/12/07 Γ.Δ.Χ.Α. 4.466,62 5.178,83 4.362,79 4.133,03 3.985,97 4.214,16 4.176,51-19,35% FTSE ASE 20 2.421,75 2.752,48 2.295,76 2.130,76 2.061,04 2.223,85 2.228,13-19,05% FTSE mid 40 5.283,56 6.264,66 5.345,38 5.113,65 4.896,41 4.997,16 5.005,47-20,10% FTSE smallcap 80 880,58 1.057,38 928,9 916,31 888,72 927,61 938,55-11,24% FTSE 140 5.343,12 6.219,28 5.212,06 4.869,65 4.702,58 5.031,27 5.043,17-18,91% Τραπεζικός 6.194,47 7.296,42 6.040,03 5.557,91 5.306,12 5.702,53 5.728,11-21,49% Μηνιαία μεταβολή δεικτών Χρηματιστηρίου Αθηνών Τραπεζικός FTSE 140 FTSE Smallcap 80 FTSE MID 40 FTSE ASE 20 Γ.Δ.Χ.Α. -1,00% -0,50% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 9

5.300 Γενικός Δείκτης 1/1/2008 30/5/2008 5.100 4.900 4.700 4.500 4.300 4.100 3.900 3.700 3.500 2/1/2008 22/1/2008 11/2/2008 2/3/2008 22/3/2008 11/4/2008 1/5/2008 21/5/2008 3.000,00 ASE FTSE20 1/1/2008 30/5/2008 2.800,00 2.600,00 2.400,00 2.200,00 2.000,00 1.800,00 2/1/2008 22/1/2008 11/2/2008 2/3/2008 22/3/2008 11/4/2008 1/5/2008 21/5/2008 Δείκτης Τραπεζών 1/1/2008 30/5/2008 7.800 7.300 6.800 6.300 5.800 5.300 4.800 2/1/2008 22/1/2008 11/2/2008 2/3/2008 22/3/2008 11/4/2008 1/5/2008 21/5/2008 10

Αμοιβαία Κεφάλαια Στη διάρκεια του Μαΐου, το συνολικό ενεργητικό των Α/Κ μειώθηκε κατά -2,25%. Τις μεγαλύτερες απώλειες σημείωσαν τα Funds of Funds (-6,08%) και τα ομολογιακά εξωτερικού (-5,69%). Όσον αφορά τα μερίδια, τις μεγαλύτερες μειώσεις εμφάνισαν τα μερίδια των Funds of Funds (-8,86%) και των Ομολογιακών (-8,12%). ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (ποσά σε ευρώ) 31/12/2007 30/4/2008 30/5/2008 Μεταβολή Μεταβολή (1) (2) (3) (3)/(2) (3)/(1) Διαχείρισης Διαθεσίμων 8.000.632.495,63 7.710.810.108,52 7.523.526.823,07-2,43% -5,96% Μετοχικά 5.996.051.481,35 4.996.977.091,78 4.987.557.641,84-0,19% -16,82% Εσωτερικού 4.564.325.186,51 3.722.199.518,61 3.708.622.748,77-0,36% -18,75% Εξωτερικού 1.431.726.294,84 1.274.777.573,17 1.278.934.893,07 0,33% -10,67% Ομολογιακά 5.725.789.629,90 4.648.711.631,13 4.421.933.840,33-4,88% -22,77% Εσωτερικού 1.434.564.075,37 1.374.067.708,43 1.333.720.966,17-2,94% -7,03% Εξωτερικού 4.291.225.554,53 3.274.643.922,70 3.088.212.874,16-5,69% -28,03% Μικτά 2.725.755.688,77 2.412.387.852,37 2.443.720.294,29 1,30% -10,35% Funds of Funds 2.047.356.728,40 1.376.019.955,84 1.292.372.423,22-6,08% -36,88% ΣΥΝΟΛΟ 24.495.586.024,05 21.144.906.639,64 20.669.111.022,75-2,25% -15,62% Πηγή: Ένωση Θεσμικών Επενδυτών Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις 31/12/2007 Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις 30/5/2008 Funds of Funds Μικτά 6,25% 11,82% Διαχείρισης Διαθεσίμων 36,40% Μικτά 12,56% Funds of Funds 6,64% Διαχείρισης Διαθεσίμων 36,76% Ομολογιακά 21,39% Μετοχικά 24,13% Ομολογιακά 20,06% Μετοχικά 23,98% Το δελτίο επιμελήθηκαν οι Π. Τριανταφύλλου, Ε. Μπόζνου και Α. Βασκούδη υπό τον συντονισμό του Χρ. Καλαμπόκη, Γενικού Διευθυντή Οικονομικών, Διοικητικών Υπηρεσιών και Κεφαλαιαγορών-Χρηματαγορών. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονομικών Εξελίξεων- Αποκλεισμός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δημοσιεύεται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άμεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται με το παρόν δελτίο στους χρήστες/ επισκέπτες μέσω του διαδικτυακού μας τόπου, δεν αποτελούν σε καμία περίπτωση, ευθέως ή εμμέσως, παρότρυνση, συμβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξεως με οικονομικό αποτέλεσμα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενημερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών/ επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόμενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόμενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόμενης οποιασδήποτε δικής μας ευθύνης, σύμφωνα και με τους γενικούς όρους και επισημάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Τράπεζας Αττικής. Μετά τη δημοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Τράπεζα Αττικής ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. 11