Πρωινή Ενηµέρωση Marfin Analysis Email: Research@ibg.gr Γενικός είκτης 5 ηµέρες 800m 700m 600m 500m 400m 300m 200m 5,300 5,260 5,220 5,180 5,140 5,100 15 16 17 18 19 22 Ενδοσυνεδριακό Τρίτη, 23 Οκτωβρίου 2007 Σχόλιο Η αγορά έκλεισε αρνητικά 1,36% χθες µε ηµερήσια αξία συναλλαγών χαµηλότερα από τον µέσο όρο στα EUR406εκ. ακολουθώντας την αδυναµία των αµερικανικών αγορών την Παρασκευή. Για την σηµερινή συνεδρίαση αναµένουµε η αγορά να σταθεροποιηθεί στα τρέχοντα επίπεδα τιµών. 5200 5190 5180 5170 5160 5150 5140 5130 5120 5110 5100 10:30 11:00 11:30 12:00 12:30 13:00 13:30 14:00 14:30 15:00 15:30 16:00 ΕΙΚΤΕΣ Χ.Α.Α. 16:30 ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ & ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ Σ.Μ.Ε. Κλείσιµο % Προηγ. Γενικός είκτης 5,119.8-1.36% 16.51% Αξία Συναλλαγών ( εκ.) 406.40 FTSE ASE 20 2,702.4-1.55% 13.68% Μέση Ετήσια Αξία Συν/γών ( εκ. ) 467.30 FTSE / ASE 20 FTSE ASE 40 6,625.1-1.40% 26.31% FTSE ASE 80 1,116.0-2.16% 26.73% 07π FTSE International 7,251.2-1.55% 15.72% P/E 17.8 Τραπεζών 7,199.6-1.75% 16.23% EV/EBITDA 10.4 9.0 Τηλεπ/νιών 6,900.2-0.78% 11.21% P/BV Βιοµηχανικός 8,386.2-2.52% 26.73% Y-t-d Κεφαλαιοποίηση ( δισ.) 193.48 Λήξη Γεν. είκτης Μερισµατική Απόδοση ΞΕΝΟΙ ΕΙΚΤΕΣ Open Τιµή Εκκαθ. Όγκος Interest USD/JPY DOW JONES 13,566.97 FTSE ASE 20 εκ. 2,665.46 33,024 08π 07π 08π 2,698.70 4 14.7 17.3 14.4 9.5 8.5 FTSE / ASE 40 Νοεµβ. 6,601.14 829 εκ. 6,571.22 41 4.0 3.4 3.9 4.1 2.9% 3.4% 2.3% 2.7% Κλείσιµο ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ % % Έτος EUR/USD Προηγ. Μαρ. 7,658 S&P 500 1,506.33 n.a. NASDAQ 0.33% 8.86% USD/GBP 0.38% 6.21% 1.41 114.31 2.03 EURIBOR (%) 2,753.93 1.06% 14.02% 1µηνός 4.174 DJ STOXX 50 3,777.24-1.12% 2.16% 3µηνο 4.632 FTSE 100 6,459.30-1.05% 3.83% 12µηνο 4.595 468 CAC 40 5,661.27-1.38% 2.16% 10ετές 60 7,794.94-1.13% 18.16% DAX spread 10 ετών 4.325 14.900 Μακροοικονοµικά Νέα Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Ιαν.-Αυγ. Είδηση: Σύµφωνα µε την Τράπεζα της Ελλάδος, το έλλειµµα ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών για την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου 2007 διευρύνθηκε κατά EUR4,3δις φθάνοντας τα EUR19,3δις (+29,2% σε ετήσια βάση), οδηγούµενο κυρίως από το αυξηµένο έλλειµµα του εµπορικού ισοζυγίου και του ισοζυγίου εισοδηµάτων, ενώ µειώθηκε επίσης και το πλεόνασµα στο ισοζύγιο τρεχουσών µεταβιβάσεων. Τον Αύγουστο το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών κατέγραψε αυξηµένο έλλειµµα EUR0,16δις από EUR0,08δις τον Αύγουστο 2006. Σχόλιο: Το έλλειµµα του εµπορικού ισοζυγίου για την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου αυξήθηκε κατά EUR3,3δις στα EUR26,4δις (+14,3% σε ετήσια βάση), ενώ το έλλειµµα του ισοζυγίου εισοδηµάτων αυξήθηκε κατά 27,7% σε ετήσια βάση στα EUR6,2δις. Το πλεόνασµα του ισοζυγίου τρεχουσών µεταβιβάσεων µειώθηκε κατά EUR0,3δις (-15,7% σε ετήσια βάση), ενώ το πλεόνασµα του ισοζυγίου υπηρεσιών αυξήθηκε 5,6% φθάνοντας τα EUR11,7δις. Μαρία Ψύλλου mpsyllou@ibg.gr Εταιρικά Νέα CosmOTE Τιµή 24,28 Κεφ/ποίηση 8.129εκ P/E (07π) 19,3 P/E (08π) 15,3 EV/EBITDA(07π) 10,4 EV/EBITDA(08π) 8,9 νέες συνδροµές το δεύτερο τρίµηνο προβλέψεις της αγοράς. Τηλεπικοινωνίες Συσσώρευση Είδηση: Η διοίκηση της Cosmote σε παρουσίαση των δραστηριοτήτων της στη Ρουµανία, ανέφερε ότι οι συνδροµητές της Cosmote Romania εντός του 2007 θα έχουν ξεπεράσει τα 3 εκατοµµύρια. Η διοίκηση επανέλαβε ότι η Cosmote Ρουµανίας, αναµένεται να έχει θετική λειτουργική κερδοφορία (EBITDA) το 2008, ενώ το 2009 αναµένεται να σηµειώσει και καθαρή κερδοφορία. Σχόλιο: Υπενθυµίζουµε ότι η συνδροµιτική βάση της Cosmote στην Ρουµανία ανήλθε στο τέλος Ιουνίου του 2007 τα 2,2 εκατοµµύρια (µερίδιο αγοράς 11,4% περίπου, σε 18 µόλις µήνες παρουσίας της στη Ρουµανική αγορά) µε 357 χιλιάδες του 2007. Τα σχόλια είναι θετικά για την Cosmote αλλά έχουν αναφερθεί και στο παρελθόν και έχουν ενσωµατωθεί στις Κωνσταντίνος Ζούζουλας kzouzoulas@ibg.gr συνέχεια στη επόµενη σελίδα... ήλωση αποποίησης ευθύνης στις τελευταίες σελίδες
ΚΑΕ Λιανικές Πωλήσεις ιακράτηση Τιµή 12,72 Κεφ/ποίηση 670,0εκ P/E (07π) 15,0 P/E (08π) 13,6 EV/EBITDA(07π) 10,1 EV/EBITDA(08π) 9,2 Είδηση: Τα ΚΑΕ ανακοίνωσαν την υποβολή υποχρεωτικής δηµόσιας πρότασης για το υπόλοιπο 45,26% στην Elmec µε τιµή EUR4,00 ανά µετοχή. Σχόλιο: Υπενθυµίζουµε ότι τα ΚΑΕ είχαν αποκτήσει αρχικά µερίδιο 51,8%, ενώ κατά την ηµεροµηνία υποβολής της πρότασης κατέχει µερίδιο 54,74%. Η περίοδος αποδοχής θα ανακοινωθεί µετά την έγκριση του ενηµερωτικού δελτίου από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Μαρία Ψύλλου mpsyllou@ibg.gr ΤΕΡΝΑ ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ ιακράτηση Τιµή 15,60 Κεφ/ποίηση 717εκ P/E (07π) 38,4 P/E (08π) 29,9 EV/EBITDA (07π) 16,8 Είδηση: Σύµφωνα µε ειδησιογραφικές πληροφορίες, η ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή θα αντλήσει περίπου EUR250εκ στην προσεχή εισαγωγή της στο Χ.Α.. Σχόλιο: Η ανεπιβεβαίωτη αύξηση µετοχικού κεφαλαίου ύψους EUR250εκ υποδηλώνει µία χρηµατιστηριακή αξία για την ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή ύψους EUR1δις (υποθέτοντας διασπορά µετοχών 25%). Η προκύπτουσα αξία ανά εγκατεστηµένο MW σήµερα (116MW) αντιστοιχεί σε 8,3 φορές, η οποία σίγουρα δεν είναι ενδεικτική. Η αντίστοιχη αξία ανά MW που είχε εισαχθεί η γαλλική EDF Nouvelle ήτανε 3,2 φορές. Τα έσοδα από την αύξηση µαζί µε ίδια EV/EBITDA (08π) 11,1 κεφάλαια θα διατεθούν σε επενδύσεις ύψους περίπου EUR1δις κυρίως σε αιολικά πάρκα. Η ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή σχεδιάζει την εγκατάσταση 1,400MW αιολικών (1000MW στην Ελλάδα και 400MW στο εξωτερικό) έως το τέλος του 2012, καθώς και 200MW σε βιοµάζα. Θεωρώντας τις παραπάνω υποθέσεις, το ποσοστό συµµετοχής της ΤΕΡΝΑ θα µειωθεί στο 47% και του κ. Περιστέρη ( Σ της ΤΕΡΝΑ και πρόεδρο της ΓΕΚ) σε 22,5%. Η έµµεση συµµετοχή της ΓΕΚ στην ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή θα µειωθεί σε 25%. Η αξία που προκύπτει από τις παραπάνω υποθέσεις είναι αντίστοιχη της αποτίµησης µας για το 2012. Η ΓΕΚ δείχνει υποτιµηµένη σε σχέση µε την ΤΕΡΝΑ στα παρόντα επίπεδα, εκτός αν εξαιρέσουµε από την αποτίµηση µας για την ΓΕΚ τις παραχωρήσεις όπου δεν έχουν ξεκινήσει ακόµα. Ανδρέας Μπαλάσκας abalaskas@ibg.gr Προσεχή Εταιρικά Γεγονότα ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ εννιαµήνου 2007: 29/10/07: EFG Eurobank Ergasias, Ελληνικά Χρηµατιστήρια, 30/10/07: Ασπίς Τράπεζα, 31/10/07: Τράπεζα Πειραιώς, Τιτάν, 07/11/07: Ελληνικά Πετρέλαια, Lamda Development, 08/11/07: Όµιλος Μυτιληναίος, Frigoglass, 13/11/07: Coca Cola HBC, 14/11/07: Blue Star Ναυτιλιακή, 15/11/07: Όµιλος Attica, Νεοχηµική, 16/11/07: S&B Βιοµηχανικά Ορυκτά, 21/11/07: ΕΗ, ΟΠΑΠ, 27/11/07: Σαράντης, Marfin Popular Bank, 28/11/07: Folli Follie, ΚΑΕ, Φουρλής, 29/11/07: Μπάµπης Βωβός, 30/11/07: Γενική Τράπεζα, Ιασώ ΕΚΤΑΚΤΕΣ ΓΕΝΙΚΕΣ ΣΥΝΕΛΕΥΣΕΙΣ: 24/10/07: Ιντραλότ - επαν., 30/10/07: Μυτιληναίος, 01/11/07: Ο.Λ.Π., Μινωϊκές Γραµµές, 08/11/07: OTE, 09/11/07: Vivartia, EFG Eurobank Ergasias ΕΝΑΡΞΗ ΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗΣ ΝΕΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ: 31/10/07: Τράπεζα Κύπρου ) (stock option) ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ: 29/10/07: ΕΣΥΕ - Ανακοίνωση είκτη Τιµών Παραγωγού Σεπτεµβρίου
Σύστηµα Απόδοσης Σύστασης Από τις 18 Οκτωβρίου 2004, τα µέλη του ESN χρησιµοποιούν Νέο Σύστηµα Απόδοσης Σύστασης. Το νέο σύστηµα ESN είναι Απόλυτο. Το οποίο σηµαίνει ότι κάθε µετοχή αποτιµάται βάση της συνολικής της απόδοσης, υπολογισµένη από το περιθώριο ανόδου (συµπεριλαµβανόµενων και των µερισµάτων) σε περίοδο 6 µηνών. Το φάσµα των συστάσεων του ESN για κάθε µετοχή περιλαµβάνει 5 κατηγορίες: Αγορά, Συσσώρευση, ιακράτηση, Μείωση και Πώληση (εν συντοµία Α, Σ,, Μ, Π) Κατανοµή Συστάσεων: Αγορά: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει άνω του 15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Συσσώρευση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 5% και 15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. ιακράτηση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 0% και 5% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Μείωση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 0% και -15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Πώληση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει κάτω του -15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Παράρτηµα Αποποίησης Ευθύνης MARFIN ANALYSIS ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑ ΟΣ, Αιγιαλείας 32, 151 25, Μαρούσι, Ελλάδα, Τηλ: +30-210-81.73.000, Fax: +30-210- 68.96.322, E-mail: Research@ibg.gr Οι πληροφορίες και οι απόψεις αυτής της έκθεσης παρέχονται από την Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος, η οποία εποπτεύεται από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Η Επενδυτική Τράπεζα δεν έχει συνάψει καµία συµφωνία µε τις υποκείµενες εταιρείες για την διενέργεια αυτής της ανάλυσης. Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και µόνο σκοπούς. Σε καµία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συµβουλή ή προτροπή για αγορά, διακράτηση ή πώληση των µετοχών των αναφεροµένων εταιρειών. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καµία διασφάλιση δεν δίνεται ότι είναι ακριβείς ή πλήρεις και δεν θα πρέπει να εκλαµβάνονται ως τέτοιες. Στην δηµιουργία των αναλύσεων, µέλη του τµήµατος ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας µπορεί να έχουν δεχτεί βοήθεια από τις υποκείµενες εταιρεία (ες) που αναφέρονται στην τρέχουσα ανάλυση. Η βοήθεια µπορεί να περιλαµβάνει πρόσβαση στις ιστοσελίδες των ιδίων, επίσκεψη σε κάποιες λειτουργίες των υποκείµενων εταιρειών, συνάντηση µε την ιοίκηση, µε υπαλλήλους ή άλλους που έχουν σχέση µε την υποκείµενη εταιρεία και η παροχή από αυτούς ιστορικών στοιχείων που αφορούν την υποκείµενη εταιρεία (ισολογισµοί και άλλα οικονοµικά στοιχεία), καθώς και όλων των πληροφοριών που διατίθενται δηµόσια και αφορούν στρατηγική και οικονοµικά στοιχεία. Το προσωπικό ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος απαγορεύεται να δεχτούν πληρωµή ή αποζηµίωση εξόδων ταξιδιού από επίσκεψη σε υποκείµενες εταιρείες. Θεωρείται δεδοµένο ότι ο αναλυτής της τρέχουσας ανάλυσης, στις περισσότερες περιπτώσεις, έχει περιέλθει σε συζητήσεις µε τις υποκείµενες εταιρείες για να εξακριβώσει την ακρίβεια των δεδοµένων πριν την δηµοσίευση. Όλες οι απόψεις και εκτιµήσεις απαρτίζουν την άποψη του αναλυτή από την ηµέρα της έκθεσης ανάλυσης και δίδονται καλή τη πίστη, αλλά υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Οι τιµές και η διαθεσιµότητα χρηµατιστηριακών µέσων επίσης υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος ή οι θυγατρικές της ή συνδεδεµένα µε αυτήν πρόσωπα ενδέχεται να προβαίνουν σε συναλλαγές µετοχών των προαναφερθέντων εταιρειών. Παρόλο που η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος δεν παρέχει αναλύσεις σε συγκεκριµένη συχνότητα, είναι στις προθέσεις της να παρέχει αναλύσεις των υποκείµενων εταιρειών, συµπεριλαµβανοµένου σε απάντηση νέων που επηρεάζουν τις ίδιες, υποκείµενες σε περιόδους σιγής και περιορισµούς παραγωγικότητας. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος µπορεί να προβαίνει ή να επιδιώκει την παροχή επαγγελµατικών υπηρεσιών οποιουδήποτε είδους προς αυτές τις εταιρείες. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος προβαίνει και επιζητεί τη συνεργασία των εταιρειών τις οποίες παρακολουθεί και αναλύει. Συνεπώς, οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπ όψιν ότι ενδεχόµενη σύγκρουση συµφερόντων µπορεί να επηρεάσει την αντικειµενικότητα της έκθεσης. Οι επενδυτές πρέπει να εκλάβουν το παρόν ως ένα µόνο παράγοντα της επενδυτικής επιλογής τους. Οι µετοχές που αναφέρονται στην έκδοση αυτή υπόκεινται σε επενδυτικούς κινδύνους, συµπεριλαµβανοµένης και ενδεχόµενης απώλειας του αρχικώς επενδυµένου κεφαλαίου. Η έκθεση αυτή απευθύνεται σε επαγγελµατίες επενδυτές µόνον και απαγορεύεται η αναπαραγωγή της, η αντιγραφή της, η επανεκτύπωση της και η µετάδοση της για οποιοδήποτε σκοπό χωρίς την άδεια του εκδότη της έκθεσης. Πιστοποιούµε ότι η έκθεση ανάλυσης έχει δηµοσιευθεί σύµφωνα µε την πολιτική αποφυγής συγκρούσεων συµφερόντων. Σύµφωνα µε τις πολιτικές της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος, το Τµήµα Ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος δεσµεύεται µε εµπιστευτικότητα, µε εξαίρεση τα δεδοµένα που επιτρέπονται να δηµοσιευθούν σύµφωνα µε τους εφαρµόσιµους νόµους. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος συµµορφώνεται µε τους περιορισµούς στην πληροφόρηση, προκειµένου να ελεγχθεί η ροή πληροφοριών σε έναν ή περισσότερους τοµείς της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος. Η επικοινωνία µε το Τµήµα Ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και άλλων τµηµάτων της προαναφερθείσας εταιρείας περιορίζεται από τα «Σινικά τείχη» που έχουν τεθεί µεταξύ διαφορετικών τµηµάτων, έτσι ώστε η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος να µπορεί να συµµορφώνεται µε τις προβλέψεις των νόµων που αφορούν την εµπιστευτική πληροφόρηση και την κατάχρηση της αγοράς. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος µπορεί να έχει προσφέρει χρηµατοοικονοµικές συµβουλές στις αναφερθείσες εταιρείες τους τελευταίους 12 µήνες σε σχέση µε συµφωνίες για επενδυτική τραπεζική. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος ή οποιοδήποτε συνδεόµενο µέλος µπορεί να εκτελέσει επιπρόσθετες συµφωνίες για επενδυτική τραπεζική µε εταιρείες που αναφέρονται στην έκθεση αυτή στο άµεσο µέλλον. Report Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος 2007. All rights reserved.
Πιστοποίηση Αναλυτή Για κάθε εταιρεία που αναφέρεται στο συγκεκριµένο υλικό, ο εκάστοτε αναλυτής που αναλύει την εταιρεία πιστοποιεί ότι όλες οι εκφερό-µενες απόψεις στην ανάλυση εκφράζουν επακριβώς προσωπικές απόψεις για καθεµία από τις εταιρίες που αναφέρονται στην έκθεση ανάλυσης. Ο αναλυτής ακόµα πιστοποιεί ότι κανένα µέρος του µισθού του ήταν, είναι, ή θα υπάρξει, άµεσα ή έµµεσα συνδεδεµένο µε τις συγκεκριµένές συστάσεις ή απόψεις οι οποίες αναφέρονται από τον ίδιο στην έκθεση ανάλυσης της εταιρείας. Συστάσεις Μετοχών Θα πρέπει να διαβάσετε προσεχτικά τους ορισµούς όλων των συστάσεων στην παρούσα έκθεση. Ακόµα θα πρέπει να µελετήσετε προσεκτικά ολόκληρη την έκθεση ώστε να αποκτήσετε µια καθαρή άποψη των θέσεων των αναλυτών και να µην βγάλετε συµπεράσµατα µόνον από την σύσταση. Marfin Analysis Κατανοµή Συστάσεων Μετοχών Στοιχεία από τις 19/10/2007 Αγορά Συσσώρευση ιακράτηση Μείωση Πώληση Marfin Analysis Συνολική Κάλυψη 40% 21% 23% 5% 0% % εταιρειών σε κάθε κατηγορία που είναι πελάτες επενδυτικών υπηρεσιών 5% 0% 5% 0% 0% Σηµειώνουµε ότι 5 εταιρείες είναι υπό εξέταση / not rated Κανονιστικές Ρυθµίσεις για τις υποκείµενες εταιρείες 1. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος (ή οι θυγατρικές της) συµµετέχει µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου του µετοχικού κεφαλαίου στις παρακάτω από τις εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Vivartia, OTE, Όµιλος Attica, Blue Star Ναυτιλιακή 2. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, οι παρακάτω από τις υποκείµενες εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση συµµετέχουν µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου στο µετοχικό κεφάλαιο της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος (ή των θυγατρικών της): Marfin FG 3. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος διενεργεί ως ειδικός διαπραγµατευτής στις παρακάτω από τις µετοχές εταιρειών που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Alpha Bank, CCHBC, CosmOTE, EFG Eurobank, Εµπορική Τράπεζα, Εθνική Τράπεζα, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, Τράπεζα Πειραιώς, ΕΗ, Ελληνικά Χρηµατιστήρια, Ιντραλότ, Μυτιληναίος, Ελληνική Τεχνοδοµική, ΓΕΚ, Τράπεζα Κύπρου 4. Εντός των τελευταίων 12 µηνών, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος έχει προσφέρει υπηρεσίες αναδόχου στις παρακάτω εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο 5. Εντός των τελευταίων 12 µηνών, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος έχει συµβατική σχέση ή έχει λάβει ανταµοιβή για παροχή συµβουλευτικών υπηρεσιών στις παρακάτω εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Vivartia, ΓΕΚ, Τέρνα, Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο, Motor Oil, Euroline, Interinvest, Vivere, Υγεία Πρόσθετες Πληροφορίες 1. Για πρόσθετες πληροφορίες που αφορούν τις παραπάνω εταιρείες, παρακαλώ όπως παραπεµφθείτε στην τελευταία λεπτοµερή έκθε-ση ανάλυσης για την κάθε εταιρεία. Οι αναλύσεις µας είναι διαθέσιµες στο δικτυακό τόπο www.marfininvest.com, στο Bloomberg (λει-τουργία IBGR), στην ιστοσελίδα Thomson One Analytics και στην ιστοσελίδα Reuters. 2. Όλες οι τιµές καθώς και οι δείκτες αποτίµησης που περιλαµβάνονται σε αύτή την έκθεση ανάλυσης είναι βασισµένες στις τιµές κλεισίµατος της τελευταίας συνεδρίασης του ΧΑ, εκτός αν υποδεικνύεται κάποια άλλη. 3. Το αρχείο αυτό µπορεί να διανεµηθεί στις Ηνωµένες Πολιτείες αποκλειστικά στους µεγάλους θεσµικούς επενδυτές των Ηνωµένων Πολιτειών, όπως καθορίζεται από τον κανόνα 15a-6 υπό την US Securities Exchange Act του 1934. Κάθε πρόσωπο που λαµβάνει αντί-γραφο, µε την αποδοχή του, συµφωνεί ότι δεν θα διανείµει ή δεν θα καταστήσει διαθέσιµο το αρχείο σε κανένα άλλο πρόσωπο. 4. ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΕΙΝΑΙ ΙΑΘΕΣΙΜΕΣ ΜΕΤΑ ΑΠΟ ΑΙΤΗΣΗ.
Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος Ανάλυση Κωστής Σινανίδης (Υπεύθυνος Τµήµατος Ανάλυσης) Κωνσταντίνος Ζούζουλας Βασίλης Καρναπάτης Λίλιαν Κατελανή Κωνσταντίνος Μανωλόπουλος Χρυσούλα Μούσιου Ανδρέας Μπαλάσκας Βασίλης Ρουµαντζής Ναταλία Σβύρου-Σβυριάδη ηµοσθένης Τρίγγας Μαρία Ψύλλου Πωλήσεις Εύη Αναγνωστοπούλου Σπύρος Αργυρίου Θοδωρής Βαρελάς Ηλίας ηµητρός Φίλιππος ραγούµης Θοδωρής Εδιπίδης Ηλίας Καλφόγλου Γιώργος Κατηµερτζής Νίκος Κατσάνος Αντώνης Κουλεϊµάνης Γιώργος Κουνάδης Πέτρος Μυλωνάς Χάρης Σµυρνόπουλος Θάνος Τρίκατζης Γιάννης Τσιγκούνης Παράγωγα Θάνος Βαρβιτσιώτης Ηλίας Γεωργόπουλος Κωνσταντίνος Γκράβας Γιώργος Ζαφειρόπουλος Ανδρέας Κανελλάκης Συµεών Καπνόπουλος Φαίδωνας Καχτίτσης Νίκος Κονταρούδης Κώστας Κούντος Σταύρος Παυλίδης Αλέξης Ρουµπάς Μάρνια Σταµπουλή Χρήστος Τσαούσογλου Ιωάννα Τσέγκα Ξένες Αγορές Μιχάλης Ανδρεάδης Μιχάλης Παπούλης Στέλιος Σταυρακάκης ιαχείρηση Κεφαλαίων Παντελής Μπαλιώτης Περικλής Τζανέτος European Securities Network (ESN LLP) Νίκος Κονταρούδης, ESN Member Representative Κωστής Σινανίδης, ESN Country Manager & Country Research Co-ord Μιχάλης Ανδρεάδης, ESN Country Sales & Tading Co-ord