23 Αυγούστου 2002 Σχόλιο Αγοράς Μεγάλη διόρθωση σηµείωσε κατά την χθεσινή συνεδρίαση ο γενικός δείκτης του Χρη- µατιστηρίου καταγράφοντας απώλειες 1.88%. Η ευρεία ρευστοποίηση κερδών µε µεγάλο για την εποχή όγκο συναλλαγών έδωσε τέλος στις πέντε συνεχόµενες ανεξήγητες ανόδους. Το ίδιο καθοδικό κλίµα αναµένεται να παρουσιαστεί και σήµερα µε κορυφαίο αναµενόµενο γεγονός τα εξαµηνιαία αποτελέσµατα της Λαϊκής Τράπεζας τα οποία και θα σύρουν τον χορό κατά τις επόµενες συνεδριάσεις του Χρηµατιστηρίου. CSE Gen. Index: 87.79 2002E 2003F EURIBOR Change P/E 21.56 16.16 1M 3.333 1day 5days Ytd EV/EBITDA 8.75 7.17 3M 3.369-1.88% 3.05% -31.90% P/BV 0.95 0.90 12M 3.556 Div. Yield 3.3% 3.9% 90.0 89.0 88.0 87.0 86.0 85.0 Volume Index 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 Volume CYP ( ): 915,076 EUR / CYP: 0.57232 EUR / USD: 0.96923 Avg Vol (12M) CYP ( ): 3,334,110 Market Cap.CYP ( ): 3,944,059,512 5-Y Bond: 5.11% 84.0 83.0 8/16 8/19 8/20 8/21 8/22 0.2 0.1 0.0 Την επόµενη εβδοµάδα η υποβολή συµβιβαστικής πρότασης για το τραπεζικό Μετά τη διαµεσολάβηση και τις ξεχωριστές συναντήσεις που είχε ο Υπουργός Εργασίας και Κοινωνικών Ασφαλίσεων Ανδρέας Μουσιούττας µε τον Εργοδοτικό Σύνδεσµο Τραπεζών και την ΕΤΥΚ, παρά την κρισιµότητα της κατάστασης κάποιες ελπίδες διαφαίνονται για την ανεύρεση της χρυσής τοµής στο ζήτηµα. Πάντως, νωρίς την επόµενη εβδο- µάδα, αναµένουµε είτε τερµατισµό της προσπάθειας, είτε την υποβολή της συµβιβαστικής πρότασης. Petros Michaelides pmichaelides@egnatia.com.cy Στα δικαστήρια θα προσφύγει η Winvest Η απόφαση της εφόρου ασφαλιστικών εταιρειών να ακυρώσει την ασφαλιστική άδεια της Winvest οδήγησε την εταιρεία να καταθέσει αγωγή όπου αναφέρει ότι η απόφαση ήταν παράνοµη, άκυρη και στερείται κάθε έννοµου αποτελέσµατος. Από την πλευρά της η έφορος ανέφερε ότι η απόφαση της υπηρεσίας της στηρίχθηκε στο γράµµα και στο πνεύµα του νόµου. Το πρόβληµα εντοπίστηκε όταν η εταιρεία ξεκίνησε να παρουσιάζει υψηλά διαχειριστικά έξοδα µε αποτέλεσµα να γίνεται επιτακτική η ανάγκη αύξησης της ρευστότητας της, υποχρέωση στην οποία οι µέτοχοι της εταιρείας αδυνατούσαν να α- νταποκριθούν. Υπενθυµίζουµε ότι το 50% της Winvest ανήκει στον Σάββα Χριστοφόρου (30%) και Σεβέρη και Αθηαινίτη (20%). Το.Σ. του ΧΑΚ αποφάσισε για το ειδικό καθεστώς διαπραγµάτευσης Οι εταιρείες Globalsoft, MarkeTrends και New Marathon Tours αναµένεται να βγουν από το καθεστώς ειδικής διαπραγµάτευσης ακολουθώντας χρονοδιάγραµµα σταδιακής εξόδου και εφόσον οι δύο τελευταίες ικανοποιήσουν τις προϋποθέσεις του.σ. του ΧΑΚ. Οι υποχρεώσεις για την MarkeTrends αφορούν την παροχή διευκρινήσεων προς το.σ. για την τελευταία της ετήσια έκθεση ενώ για την New Marathon Tours η υποχρέωση α-
φορά την παροχή αποδείξεων ότι η εταιρεία µπορεί να ικανοποιεί τις υποχρεώσεις της απέναντι στο ΧΑΚ. Το χρονοδιάγραµµα εξόδου των εταιρειών από το ειδικό καθεστώς είναι: Globalsoft (2/9), MarkeTrends (5/10), New Marathon Tours (22/11). Να σηµειώσου- µε ότι από πλευράς επιτροπής κεφαλαιαγοράς εκφράστηκαν καταρχήν επιφυλάξεις α- ναφορικά µε την ορθότητα της απόφασης. Spidernet Services Ltd 0.08 Telecoms Ανακοίνωση αποτελεσµάτων 1Η02. Τα αποτελέσµατα χαρακτηρίζονται από την διαγραφή της µέχρι πρότινος θυγατρικής και τώρα συνδεδεµένης εταιρεία Spidetrade Ltd. Στα θετικά αναφέρουµε το γεγονός ότι οι κύριες δραστηριότητες της εταιρείας (εξαιρου- µένων των χρηµατιστηριακών) παρουσιάζονται αυξηµένες. Ο κύκλος εργασιών παρουσιάζει µείωση 41% σαν αποτέλεσµα της µείωσης στις εργασίες της συνδεµένης εταιρείας Spidertrade Ltd αλλά και της αλλαγής στον λογιστικό χειρισµό της από θυγατρική σε συνδεδεµένη σε σχέση µε την αντίστοιχη περυσινή περίοδο. Το µεικτό περιθώριο µειώθηκε στο 49% από 52% το 1Η01 λόγω µείωσης στα περιθώρια της Spidertrade Ltd. Το EBITDA στις 115χιλ. (-52.4%) κυρίως λόγω της µείωσης στο µεικτό κέρδος και όχι αύξηση στα λειτουργικά έξοδα τα οποία παρουσιάζουν µείωση 56% σε σχέση µε την αντίστοιχη περυσινή περίοδο. To EBT παρουσιάζει ζηµιά ύψους 225χιλ. και περιλαµβάνει ζηµιά από συνδεδεµένη εταιρεία 128.8χιλ. Τα καθαρά αποτελέσµατα παρουσιάζουν ζηµιά 256χιλ. σε σχέση µε ζηµιά 183χιλ. το 1Η01. Το EPS στο 0.93σεντ από 0.66σετν την αντίστοιχη περυσινή περίοδο. Το σύνολο του ενεργητικού παρουσιάζει µείωση ύψους 79% λόγω µηδενισµού των λογαριασµών των τραπεζικών υπολοίπων πελατών και των δανείων σε πελάτες. Το γεγονός αυτό οφείλεται στην µετάταξη της θυγατρικής εταιρείας Spidertrade Ltd σε συνδεδεµένη πράγµα που διαφοροποιεί και τον λογιστικό χειρισµό της. Η καθαρή θέση παρουσιάζει µείωση 60% στις 234χιλ. Η καθαρή ταµειακή ροή από εργασίες στις 56χιλ. σε αντίθεση µε -4.2εκ. το 1Η01. Claridge Investments Ltd 0.082 Leisure, Entertainment & Hotel Ανακοίνωση αποτελεσµάτων 1Η02
Ο κύκλος εργασιών µειωµένος κατά 13% στα 2.9εκ. σαν αποτέλεσµα χαµηλής πληρότητας του ξενοδοχείου Paphos Amathus Beach η οποία οφείλεται στην ύφεση που παρουσιάζει η κυπριακή τουριστική βιοµηχανία, στον έντονο ανταγωνισµό αλλά και στο γεγονός ότι ο παραλιακός δρόµος της Πάφου ήταν κλειστός λόγω επισκευών οι οποίες αποπερατώθηκαν τον περασµένο Ιούλιο. Το µεικτό περιθώριο µειωµένο στο 37.7% από 43% την αντίστοιχη περυσινή περίοδο λόγω της χαµηλής πληρότητας του ξενοδοχείου στην Πάφο και της ύφεσης στον τουρισµό που αναγκάζει τις εταιρείες να προσφέρουν ελκυστικότερες τιµές. Το EBITDA στις 398χιλ. µειωµένο κατά 46.7% η οποία κατά κύριο λόγω οφείλεται στην µείωση των εισοδηµάτων και των µεικτών περιθωρίων παρά στην αύξηση των λειτουργικών εξόδων η οποία περιορίστηκε στο 2.5%. Τα χρηµατοοικονοµικά αποτελέσµατα παρουσιάζουν θετικό πρόσηµο σε σχέση µε αρνητικό πρόσηµο την αντίστοιχη περυσινή περίοδο λόγω συναλλαγµατικού κέρδους. Σαν αποτέλεσµα του πιο πάνω το ΕΒΤ παρουσιάζει αύξηση ης τάξης του 243% στις 216χιλ. Στα καθαρά αποτελέσµατα περιλαµβάνεται πιστωτικό υπόλοιπο ύψους 1.32εκ. (περιλαµβάνει επιταχυνόµενη απόσβεση ύψους 1.4εκ και φορολογικές ζηµιές 45χιλ.) λόγω πίστωσης της αναβαλλόµενης φορολογίας η οποία προέκυψε από την αλλαγή στον φορολογικό συντελεστή από 28% σε 10%. Σαν αποτέλεσµα η ε- ταιρεία παρουσιάζει κέρδη ύψους 1.54εκ. (+2,913%). Το σύνολο του ενεργητικού είναι 32.94εκ. (-0.4%) λόγω αύξησης στους χρεώστες και µείωση στα µετρητά. Η καθαρή θέση στα 21.6εκ (+9.5%) λόγω αύξησης στα αποτελέσµατα χρήσεως. Το σύνολο του δανεισµού βρίσκεται στα 7.7εκ. (-6%). Η καθαρή ροή από εργασίες στις 11.5χιλ. σε σχέση µε 189.6χιλ. το 1Η01 λόγω της διαφοράς που προκύπτει από το συναλλαγµατικό κέρδος σε σχέση µε την ζηµιά το 1Η01. Kanika Hotels Ltd 0.125 Leisure, Entertainment & Hotel Ανακοίνωση αποτελεσµάτων 1Η02 Ο κύκλος εργασιών µειωµένος κατά 0.27% στα 2.2εκ. λόγω της των εσόδων που απέκτησε η εταιρεία από την ενοικίαση την 1/1/02 του ξενοδοχείου Olympic Lagoon Resort στην Αγία Νάπα τα οποία ήρθαν να αντισταθµίσουν τις χαµηλές πληρότητες κατά 15% και 25% που είχαν τα ξενοδοχεία Alexander the Great και Kanika Pantheon αντίστοιχα. Το µεικτό περιθώριο είναι αρνητικό στο 1.5% από 29% λόγω των αυξηµένων εξόδων που δηµιούργησε η συµπερίληψη και 3 ξενοδοχείου στα αποτελέσµατα σε α- ντίθεση µε 2 ξενοδοχεία το 1Η01.
Το EBITDA στις 121χιλ. µειωµένο κατά 78% η οποία κατά κύριο λόγω οφείλεται στην µείωση των περιθωρίων και όχι στην αύξηση των λειτουργικών εξόδων τα ο- ποία µειώθηκαν οριακά. Το ΕΒΤ στο -181χιλ. από 521χιλ. ενώ η καθαρή ζηµιά είναι 84χιλ. µε το EPS στο 0.14σεντ από 0.66σεντ το 1Η01. Το σύνολο του ενεργητικού είναι 24.6εκ. (-2.32%) λόγω αύξησης µείωσης στους χρεώστες. Η καθαρή θέση αυξηµένη κατά 7.6$% λόγω αντίστοιχης αύξησης στα αποθεµατικά δίκαιης αξίας. Η καθαρή ροή από εργασίες στις -90.8χιλ. σε σχέση µε -114.4χιλ. το 1Η01 λόγω αύξησης στους πιστωτές και τα οφειλόµενα έξοδα. Avacom Computer Services/Avacom Net Services 0.039/ 0.043 Information Technology/Telecoms Προειδοποίηση για τα αποτελέσµατα 1Η02 των δύο εταιρειών Τα αποτελέσµατα 1Η02 αναµένεται να παρουσιάσουν αρνητική εικόνα σε σχέση µε τα αποτελέσµατα του 1Η01, αλλά βελτιωµένη εικόνα σε σχέση µε τα FY2001Α. Η εξέλιξη αυτή είναι αποτέλεσµα της ύφεσης που παρατηρείται στο λιανικό εµπόριο αλλά και στους κλάδους των τηλεπικοινωνιών και της πληροφορικής. CPI Enterprise Development Ltd 0.231 Basic Industries Προειδοποίηση για τα αποτελέσµατα 1Η02 Τα αποτελέσµατα 1Η02 αναµένεται να επηρεαστούν αρνητικά σαν αποτέλεσµα της συνεχιζόµενης πτώσης του χρηµατιστηρίου η οποία θα επηρεάσει τις επενδύσεις της εταιρείας σε τίτλους εισηγµένους στο ΧΑΚ. Prochoice Financial Services 0.121 Financials Προειδοποίηση για τα αποτελέσµατα 1Η02.
Τα αποτελέσµατα 1Η02 αναµένεται να παρουσιάσουν σηµαντική αρνητική απόκλιση από το 1Η01 σαν αποτέλεσµα της συνεχιζόµενης πτώσης του χρηµατιστηρίου και της µείωσης του όγκου συναλλαγών η οποία θα επηρεάσει τα εισοδήµατα της εταιρείας από χρηµατιστηριακές υπηρεσίες αλλά και τις επενδύσεις της σε τίτλους εισηγµένους στο ΧΑΚ.
EGNATIA FINANCIAL SERVICES (CYPRUS) LTD 178, ATHALASSAS AVENUE IRENE TOWER, 1 ST FLOOR P.O.Box 16180, 2086 NICOSIA Tel.: 00357-22-454777 Fax: 00357-22-517003 research@egnatia.com.cy Equity Research Yiannos Stavrinides Despo Papaevriviadou Asset Management Christos Spanos Harrys Michaelides Private Clients Desk Christos Pavlides Marios Salides Christos Leonida Corporate Finance Vassos Paraskevas Andreas Georgallis Petros Michaelides Απαλλακτική ρήτρα Οι πληροφορίες που περιέχονται στο παρόν πληροφοριακό δελτίο έχουν συλλεγεί και επεξεργαστεί από το Τµήµα Ανάλυσης της Egnatia Financial Services (Cyprus) Ltd και σε καµία περίπτωση δεν συνιστούν µια πλήρη επεξεργασία όλων των απόψεων πάνω σε συγκεκριµένη είδηση/ εξέλιξη που είναι δυνατόν να επηρεάσουν την πορεία τίτλων εισηγµένων στο Κυπριακό ή Ξένα Χρηµατιστήρια. Το περιεχόµενο του παρόντος δελτίου παρέχεται σαν πληροφοριακό υλικό και απευθύνεται αποκλειστικά και µόνο στον πρώτο παραλήπτη και απαγορεύεται να αναµεταδίδεται ή/και να αντιγράφεται µέρος αυτού ή στην ολότητα του µε οποιοδήποτε τρόπο χωρίς την γραπτή άδεια της Egnatia Financial Services (Cyprus) Ltd. Το δελτίο αυτό σε καµία περίπτωση δεν συνιστά πρόταση για αγορά ή πώληση συγκεκριµένου τίτλου. Η Egnatia Financial Services (Cyprus) Ltd ή συνδεδεµένες µε αυτήν εταιρείες ή συνδεδεµένα µε αυτήν άτοµα ή οι διοικητικοί της σύµβουλοι ή οι διευθυντές της ή τα στελέχη της ή οι πελάτες της µπορεί να διενεργούν συναλλαγές επί ενός ή περισσοτέρων τίτλων που αναφέρονται στο παρόν δελτίο ή να παρέχουν συµβουλές ή/και γενικότερα να έχουν συµφέρον σε εταιρείες/ τίτλους που α- ναφέρονται στο δελτίο. Οι πηγές πάνω στις οποίες έχει βασιστεί η συγγραφή του παρόντος δελτίου θεωρούνται αξιόπιστες κατά την ηµέρα απόκτησης τους, σε καµία όµως περίπτωση δεν µπορούµε να εγγυηθούµε την ακρίβεια ή/και την πληρότητα τους. Η Egnatia Financial Services (Cyprus) Ltd είναι µέλος του Χρηµατιστηρίου Αξιών Κύπρου και η λειτουργία της ελέγχεται από την Κυπριακή Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς καθώς επίσης και από τις Χρηµατιστηριακές Αρχές.