Forex & Interest Rates Navigator

ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ Forex & Interest Rates Navigator Ανάλυση Διεθνών Αγορών ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΠΡΟΙΟΝΤΩΝ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Προσπάθεια ανάκαμψης του ευρώ μετά το χαμηλό ($,63) από τον Αύγουστο του που κατέγραψε στις 3 Ιανουαρίου. Η έκβαση των διαπραγματεύσεων σχετικά με το πρόγραμμα εθελοντικής ανταλλαγής ελληνικών κρατικών ομολόγων, πιθανές νέες υποβαθμίσεις της πιστοληπτικής διαβάθμισης χωρών της Ευρωζώνης, καθώς και το αποτέλεσμα των εκδόσεων κρατικών ομολόγων στην Ευρωζώνη αναμένεται ότι θα προσδιορίσουν την πορεία του ευρώ τους επόμενους μήνες. ΗΠΑ Σε ανοδική κίνηση ο δείκτης δολαρίου DXY, καθώς η οικονομία των ΗΠΑ διατηρεί αναπτυξιακή δυναμική. Τα πρόσφατα θετικά μακροοικονομικά στοιχεία στις ΗΠΑ απομακρύνουν το ενδεχόμενο λήψης πρόσθετων μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης άμεσα, παρέχοντας επιπλέον ώθηση στο δείκτη δολαρίου. ΙΑΠΩΝΙΑ Αρχικές ενδείξεις ήπιας ανάκαμψης της οικονομίας της Ιαπωνίας. Το ενδεχόμενο εφαρμογής περισσότερο επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την EKT έχει συμβάλει σημαντικά στην υποχώρηση της ισοτιμίας ευρώ/γιεν. ΜΕΓΑΛΗ ΒΡΕΤΑΝΙΑ Διατηρείται αρνητική η προοπτική για τη βρετανική οικονομία, ωστόσο ορισμένα προσφάτως ανακοινωθέντα μακροοικονομικά στοιχεία παρουσιάζουν ενδείξεις σταθεροποίησης. Η εκτίμηση ότι η Τράπεζα της Αγγλίας θα προβεί σε πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής επηρεάζει αρνητικά το βρετανικό νόμισμα, ωστόσο έναντι του ευρώ ενισχύεται λόγω της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη. ΕΛΒΕΤΙΑ Η διατήρηση των ανησυχιών σχετικά με την αντιμετώπιση της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη, καθώς και η εκτίμηση για σημαντική επιβράδυνση του ρυθμού ανάκαμψης της παγκόσμιας οικονομίας ευνοούν το ελβετικό νόμισμα. Περιορισμένη επίπτωση είχε στο κόστος ασφάλισης έναντι αθέτησης αποπληρωμής υποχρεώσεων (CDS) η απόφαση του οίκου αξιολόγησης S&P να υποβαθμίσει την πιστοληπτική ικανότητα 9 χωρών της Ευρωζώνης. Πιστοληπτική διαβάθμιση S&P και CDS 5 ετών Μ. Βρετανία; 89 Γερμανία; 98 AAA Ολλανδία; AA+ ΗΠΑ; 47 Αυστρία, Γαλλία; 93 Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Χίος, Ιωνία. Αργυρό τετράδραχμο, περ. 43-4 π.χ. Πιστοληπτική Διαβάθμιση S&P AA AA- 9 A+ 8 A7 A-6 Ιαπωνία; 4 Εσθονία; 48 Βέλγιο; 9 Σλοβενία; 49 Σλοβακία; 35 Ισπανία; 395 y = -,3x +,39 R =,7856 BBB+ 5 Ιταλία; 487 Ιρλανδία; 668 BBB 4 8 6 34 4 5 58 66 74 CDS 5 ETH www.alphanumismatics.gr Ανάλυση Διεθνών Αγορών τ. 36 865, marketanalysis@alpha.gr ΡΗΤΡΑ ΑΠΟΠΟΙΗΣΕΩΣ ΕΥΘΥΝΗΣ ΣΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΣΕΛΙΔΑ

Νομισματική Συλλογή Alpha Bank - Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Χίος, Ιωνία. Αργυρό τετράδραχμο, περ. 43-4 π.χ. Ε: Σφίγγα καθήμενη. Αριστερά, σταφυλή και αμφορεύς. Ο: ΣΩΚΡΑΤΗΣ. Έγκοιλο τετράγωνο με ραβδώσεις. Σύμφωνα με τον μύθο, πρώτος οικιστής της Χίου αναφέρεται ο Οινοπίων, γιος του Διονύσου και της Αριάδνης. Η εξαιρετική θέση του νησιού, κοντά στα παράλια της Μικράς Ασίας, η μεγάλη παραγωγή και το εμπόριο οίνου συνέβαλαν ουσιαστικά στην οικονομική ανάπτυξη. Επιπλέον το νησί διέθετε έναν από τους σημαντικότερους στόλους της αρχαιότητας. Η Χίος καταλήφθηκε από τους Πέρσες και στη συνέχεια προσχώρησε στην Α Αθηναϊκή Συμμαχία, από την οποία αποστάτησε το 4 π.χ. με υποκίνηση των Σπαρτιατών. Το 394 π.χ. οι Χίοι έδιωξαν τη σπαρτιατική φρουρά και προσχώρησαν στην Β Αθηναϊκή Συμμαχία. Στα χρόνια που ακολούθησαν την υποδούλωσαν και πάλι οι Πέρσες, ενώ το 333 π.χ. ο Μέγας Αλέξανδρος απελευθέρωσε το νησί και αποκαταστάθηκε ξανά το δημοκρατικό πολίτευμα. Η νομισματοκοπία της Χίου άρχισε από πολύ νωρίς. Η σφίγγα, που έγινε ο κύριος νομισματικός τύπος, πηγάζει από τον λατρευτικό κύκλο του Διονύσου. Με το θεό του οίνου ασφαλώς συνδέονται και τα σύμβολα που απαντούν επί των νομισμάτων όπως οι αμφορείς, τα κατεξοχήν αγγεία για τη μεταφορά του, και οι σταφυλές. Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Η Νομισματική Συλλογή της Alpha Bank βρίσκεται στο Κεντρικό Κτήριο της Τραπέζης, Πανεπιστημίου 4, όπου έχει διαμορφωθεί ένας μικρός εκθεσιακός χώρος επισκέψιμος για το κοινό. Κύριος στόχος της Συλλογής είναι η ανάδειξη της εκτάσεως και της διαδόσεως του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο κόσμο. Εκτός από τις πλούσιες νομισματοκοπίες πόλεων, βασιλέων, πολιτειακών ενώσεων και φύλων του ελληνικού χώρου, στη Συλλογή υπάρχουν νομίσματα κελτικών φύλων της σημερινής Βρεταννίας, της Γαλλίας και της περιοχής του Δουνάβεως, τα οποία αποτελούν ουσιαστικά απομιμήσεις των νομισμάτων κυρίως του Φιλίππου Β και του Αλεξάνδρου Γ της Μακεδονίας. Υπάρχουν επίσης νομισματικές εκδόσεις από τη σημερινή Ουκρανία και την ευρύτερη περιοχή του Ευξείνου Πόντου έως την Αφρική και την Αιθιοπία, όπου τον 4ο αιώνα μ.χ. οι βασιλείς Εζάνα και Αφίλα γράφουν επάνω στα νομίσματά τους το όνομα και τον τίτλο τους στην ελληνική γλώσσα. Εξαιρετικό ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα νομίσματα από τη μακρινή Βακτρία και την Ινδία, το ανατολικότερο σημείο που βάδισε ποτέ ελληνικός στρατός. Από την περιοχή αυτή η Συλλογή διαθέτει μία σχεδόν πλήρη σειρά όλων των βασιλέων, όπως για παράδειγμα το σπανιότατο δίδραχμο του Σωφύτου, νομίσματα του Ευκρατίδου, του Ευθυδήμου, του Ηλιοκλή, ακόμη και του Μενάνδρου, του Ερμαίου και του Ραζουβούλα. Οι νομισματικές εκδόσεις όλων αυτών των περιοχών αποτελούν σαφή μαρτυρία της μακροχρόνιας και βαθειάς επιρροής του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο γνωστό κόσμο. Η Συλλογή είναι ανοιχτή σε ερευνητές, φοιτητές, μαθητές, αλλά και στο ευρύ κοινό που ενδιαφέρεται να γνωρίσει την ιστορία μέσα από τα νομίσματα και να θαυμάσει την αρχαία ελληνική τέχνη. www.alphanumismatics.gr Forex & Interest Rates Navigator

ΕΥΡΩΖΩΝΗ ΕΥΡΩ: Προσπάθεια ανάκαμψης μετά το χαμηλό από τον Αύγουστο του. Το ευρώ κατέγραψε έναντι του δολαρίου ΗΠΑ στις 3 Ιανουαρίου χαμηλό ($,63) από τον Αύγουστο του μετά την απόφαση του οίκου αξιολόγησης S&P να υποβαθμίσει την πιστοληπτική ικανότητα 9 χωρών της Ευρωζώνης, συμπεριλαμβανομένης της άριστης διαβάθμισης (ΑΑΑ) της Γαλλίας και της Αυστρίας. Η έντονη ανησυχία για τις επιπτώσεις της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη στο τραπεζικό σύστημα και στην παγκόσμια οικονομία τροφοδοτούν το δυσμενές κλίμα για το ευρώ. Τη δυσλειτουργία της διατραπεζικής αγοράς στην Ευρωζώνη καταδεικνύουν οι καταθέσεις των εμπορικών τραπεζών μιας ημέρας στην ΕΚΤ οι οποίες ανήλθαν στις 7 Ιανουαρίου σε υψηλό ( 58 δισ.) από την υιοθέτηση του ευρώ (999). 5. 48. 44. 4. 36. 3. 8. 4.. 6.. 8. 4. εκατ. Καταθέσεις τραπεζών διάρκειας μιας ημέρας στην ΕΚΤ, 7 - /7 /8 3/8 5/8 7/8 9/8 /8 /9 3/9 5/9 7/9 9/9 /9 / 3/ 5/ 7/ 9/ / / 3/ 5/ 7/ 9/ / / Αξίζει να επισημάνουμε ότι η εξασθένιση της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο ΗΠΑ λειτουργεί ενισχυτικά για την οικονομία της Ευρωζώνης. Χαρακτηριστική είναι η δήλωση του Πρόεδρου της Ε.Ε. ότι το τρέχον επίπεδο της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο είναι ευνοϊκό για τις εξαγωγές. Την περαιτέρω υποχώρηση του ευρωπαϊκού νομίσματος περιόρισαν τα ικανοποιητικά αποτελέσματα εκδόσεων ομολόγων κρατών Ευρωζώνης και η πρώτη πράξη αναχρηματοδότησης διάρκειας έως 36 μήνες που πραγματοποίησε η ΕΚΤ. Στήριξη προσφέρουν στο ευρωπαϊκό νόμισμα επίσης, οι αγορές κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ. Σημειώνουμε ότι το συνολικό ύψος των αγορών από το Μάιο του που ενεργοποιήθηκε το πρόγραμμα ανέρχεται στα 7 δισ.. Υποστηρικτικά επιδρά στο ευρώ το ενδεχόμενο ρευστοποιήσεως βραχυπρόθεσμων τοποθετήσεων, καθώς οι καθαρές κερδοσκοπικές θέσεις που υποστηρίζουν υποχώρηση της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο ανήλθαν την εβδομάδα έως Ιανουαρίου για τρίτη συνεχή εβδομάδα σε υψηλό (55.95 συμβόλαια) από την υιοθέτηση του ευρώ. Η έκβαση των διαπραγματεύσεων σχετικά με το πρόγραμμα εθελοντικής ανταλλαγής ελληνικών κρατικών ομολόγων, πιθανές νέες υποβαθμίσεις της πιστοληπτικής διαβάθμισης χωρών της Ευρωζώνης, καθώς και το αποτέλεσμα των εκδόσεων κρατικών ομολόγων στην Ευρωζώνη αναμένεται ότι θα προσδιορίσουν την πορεία του ευρώ τους επόμενους μήνες. Ενδεχόμενη μεταβολή της επίμονης άρνησης της Γερμανίας στο ενδεχόμενο έκδοσης ευρωομολόγου και πιθανής διεύρυνσης του ρόλου της ΕΚΤ ως δανειστή εσχάτης ανάγκης θα ευνοήσει το ευρωπαϊκό νόμισμα. Η διαφοροποίηση στη μακροοικονομική εικόνα ΗΠΑ και Ευρωζώνης καθώς τα πρόσφατα στοιχεία καταδεικνύουν ανάκαμψη της δυναμικής της αμερικανικής οικονομίας και αυξημένη πιθανότητα εκ νέου ύφεσης στην Ευρωζώνη σε συνδυασμό με τις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική της Fed και της ΕΚΤ, αποτελούν αρνητικό παράγοντα για το ευρώ. Σημειώνουμε ότι η Παγκόσμια Τράπεζα προβλέπει ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα αναπτυχθεί κατά,% το (προηγούμενη εκτίμηση:,9%) ενώ για την Ευρωζώνη συρρίκνωση κατά,3% έναντι ανάπτυξης της τάξεως του,8% που ήταν η προηγούμενη εκτίμηση. Επιπλέον, διατηρείται η εκτίμηση για περαιτέρω μείωση του επιτοκίου αναφοράς της ΕΚΤ το α τρίμηνο του ενώ η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν έχει σηματοδοτήσει ενδεχόμενη υιοθέτηση πρόσθετων μέτρων ποσοτικής χαλάρωσης. Αυξημένη διατηρείται η πιθανότητα εκ νέου ύφεσης της Ευρωζώνης ενώ βελτιωμένες είναι οι προσδοκίες για την προοπτική της γερμανικής οικονομίας. O ενοποιημένος δείκτης PMI στην Ευρωζώνη ο οποίος περιλαμβάνει τους τομείς μεταποίησης και υπηρεσιών αυξήθηκε το Δεκέμβριο στις 48,3 μονάδες, διατηρούμενος ωστόσο χαμηλότερα του επιπέδου ανάπτυξης (>5 μονάδες) των κλάδων για τέταρτο συνεχή μήνα. Oι δείκτες οικονομικής (93,3) και καταναλωτικής (-,) εμπιστοσύνης υποχώρησαν σε χαμηλό από το Νοέμβριο και τον Αύγουστο του 9 αντίστοιχα. Ωστόσο, ο δείκτης επενδυτικής εμπιστοσύνης Sentix παρουσίασε τον Ιανουάριο βελτίωση (-,) για η φορά από τον Ιούλιο του. Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας διατηρούνται οι δυσμενείς συνθήκες. Το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε το Νοέμβριο σε υψηλό (,3%) από τα μέσα του 998. Ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης υποχώρησε το Δεκέμβριο σε χαμηλό (,7%) 4 μηνών από το υψηλό (3%) από τον Οκτώβριο του 8 που διατηρούνταν Forex & Interest Rates Navigator 3

για τρεις μήνες, παρέμεινε ωστόσο υψηλότερα του στόχου της ΕΚΤ (<%) για 3 ο συνεχή μήνα. Ο ρυθμός αύξησης του δείκτη προσφοράς χρήματος Μ3 (ένδειξη για τον πληθωρισμό μελλοντικά) μειώθηκε σε ετήσια βάση το Νοέμβριο στο %. Τα ανωτέρω καταδεικνύουν υποχώρηση των πληθωριστικών πιέσεων. Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης διατηρείται η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο ΗΠΑ. Daily QEUR=.% BarOHLC,.494 QEUR=, Bid 9//,.857,.893,.837,.869, +., (+.9%) SMA, QEUR=, Bid(Last), 9//,.3897 SMA, QEUR=, Bid(Last), 9//,.873 3.6% SMA, QEUR=,.47 Bid(Last), 55 9//,.389 BBand, QEUR=, Bid(Last),, Simple,. 38.% 9//,.377.36,.864,.63 5.%.348 6.8%.347 76.4%.6 // - /4/ (GMT) Price USD..%.877.34 RSI, QEUR=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing 9//, 5.8 Value USD F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A Q Q Q3 Q4 Q Q Q3 Q4 Q Στήριξη για το ευρώ στην περιοχή των $,6-3 (76,4% Fibonacci retracement $,875-$,4939, κάτω εύρος Bollinger band και χαμηλό 3//). Επόμενα σημαντικά επίπεδα στήριξης εκείνα των $,49 (χαμηλό 9/6/) και $,875 (χαμηλό 7/6/). Ισχυρή αντίσταση σε ενδεχόμενη ανοδική αντίδραση της ισοτιμίας στην περιοχή των $,39-97 (κινητός μέσος όρος 55 ημερών και υψηλό //) και $,3548 (υψηλό //). Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB) Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη σύσκεψη που πραγματοποιήθηκε στις Ιανουαρίου διατήρησε όπως αναμενόταν αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς στο %. Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ εκτίμησε ότι ο πληθωρισμός πιθανόν να παραμείνει υψηλότερα του % για αρκετούς μήνες για να υποχωρήσει χαμηλότερα του % στη συνέχεια. Ανέφερε ότι οι κίνδυνοι για την προοπτική του πληθωρισμού είναι ισορροπημένοι. Επισήμανε ως πιθανούς παράγοντες ενίσχυσης των πληθωριστικών πιέσεων την αύξηση των έμμεσων φόρων και τις υψηλές τιμές ενέργειας και εμπορευμάτων και ως καθοδικούς τον ηπιότερο ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας της Ευρωζώνης και της παγκόσμιας οικονομίας. Σε ότι αφορά την ανάπτυξη, ο Ευρωπαίος Κεντρικός Τραπεζίτης επεσήμανε ότι διατηρούνται οι σημαντικοί καθοδικοί κίνδυνοι και η υψηλή αβεβαιότητα για την προοπτική της οικονομίας. Ως πιθανούς.46.44.4.4.38.36.34.3.3.8.6.4. αρνητικούς παράγοντες για την ανάπτυξη ανέφερε τις αναταραχές στις αγορές κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης, την επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας, τον προστατευτισμό και την πιθανότητα απότομης διόρθωσης των παγκόσμιων ανισορροπιών. Ανέφερε ωστόσο, ότι ορισμένοι οικονομικοί δείκτες παρουσιάζουν ενδείξεις σταθεροποίησης της οικονομίας. Εκτίμησε σταδιακή ανάκαμψη της οικονομίας κατά τη διάρκεια του, υποστηριζόμενη από την παγκόσμια ζήτηση, τα ιδιαιτέρως χαμηλά βραχυπρόθεσμα επιτόκια και τα μέτρα στήριξης της λειτουργίας του χρηματοοικονομικού τομέα. Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ ανέφερε ότι το νέο πλαίσιο δημοσιονομικής πολιτικής συμβάλει στην εξασφάλιση της μακροπρόθεσμης βιωσιμότητας των δημοσιονομικών μεγεθών των χωρών της Ευρωζώνης. Δήλωσε ότι οι κυβερνήσεις θα πρέπει να εφαρμόσουν τολμηρές διαθρωτικές μεταρρυθμίσεις. Απαντώντας σε σχετικές ερωτήσεις ο Πρόεδρος της ΕΚΤ δήλωσε ότι η απόφαση ήταν ομόφωνη. Εκτίμησε ότι η πρώτη πράξη αναχρηματοδότησης διάρκειας έως 36 μήνες ήταν επιτυχημένη, καθώς βοήθησε στο να αποτραπούν ενδεχόμενοι περιορισμοί χρηματοδότησης των τραπεζών. Εκτίμησε επίσης, ότι τα κεφάλαια που άντλησαν οι εμπορικές τράπεζες έχουν διοχετευθεί στην οικονομία και ότι θα διατηρηθεί ισχυρή η ζήτηση και στη δεύτερη πράξη αναχρηματοδότησης διάρκειας έως 36 μήνες. Σε σχετική ερώτηση για ενδεχόμενη μείωση του επιτοκίου αναφοράς χαμηλότερα του %, απάντησε ότι η ΕΚΤ ποτέ δεν δεσμεύεται. Ανέφερε ωστόσο, ότι η ΕΚΤ παρακολουθεί όλες τις εξελίξεις και είναι προετοιμασμένη να προβεί στις κατάλληλες ενέργειες. Σχετικά με το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων ανέφερε ότι η βασική του λογική είναι η αποκατάσταση των διαύλων μετάδοσης της νομισματικής πολιτικής, επισημαίνοντας ότι η διατραπεζική αγορά παρουσιάζει ακόμα δυσλειτουργία. Ο Ευρωπαίος Κεντρικός Τραπεζίτης δήλωσε ότι η ΕΚΤ είναι θετική στο ενδεχόμενο ενίσχυσης της χρηματοδοτικής δυνατότητας των Ευρωπαϊκών Μηχανισμών Στήριξης. Ο Αντιπρόεδρος της ΕΚΤ επανέλαβε ότι δεν έχει μεταβληθεί η στάση της ΕΚΤ και ότι δεν συμμετέχει στο πρόγραμμα εθελοντικής ανταλλαγής των ελληνικών κρατικών ομολόγων. Το λεκτικό του συνοδευτικού κειμένου και η συνέντευξη τύπου του Προέδρου της ΕΚΤ καταδεικνύουν ότι η ΕΚΤ τηρεί στάση αναμονής, δεδομένης της ανησυχίας για τις επιπτώσεις της κρίσης χρέους στο ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας της Ευρωζώνης, χωρίς ωστόσο να αποκλίνει από το στόχο της διασφάλισης της σταθερότητας των τιμών. Κατά την εκτίμησή μας, διατηρείται η πιθανότητα η ΕΚΤ να προβεί σε περαιτέρω μείωση του επιτοκίου αναφοράς στο,75% έως τα τέλη του α τριμήνου του. Η επόμενη σύσκεψη της ΕΚΤ είναι προγραμματισμένη για τις 9 Φεβρουαρίου. 4 Forex & Interest Rates Navigator

ΕΥΡΩ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΥΡΩ (ECU),6,4,3,,,9,8 /88 /9 /94 /97 / /3 /6 /9 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΕΚΤ 5, 4,5 4, 3,5 3,,,,5 % /99 / /3 /5 /7 /9 / -,5 ΕΥΡΩ - RISK REVERSA LS,46,44 -,4 -,4 -,38,36 -,34-3,3,3-3,5-4 RR EUR/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ),8,6 /7/ /9/ 4// 5// 6// 5 ΕΥΡΩ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 5 5,45,4,35-5,3 -,5-5, -,5 // 6/7/ 7// /7/ 3// Net Longs Non Commercial (RHS) EUR/USD 7 EΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ETΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) 3 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 7-3 - -8 - ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, ΕΤΗ -3 5// 4/5/4 /9/6 9//8 8/4/ -3 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, 3ΜΗΝΕΣ /5/5 /4/7 /3/9 8// Forex & Interest Rates Navigator 5

ΗΠΑ 6 45 χιλιάδες ΗΠΑ: Θέσεις εργασίας μη συμπ/νου αγροτικού τομέα και ποσοστό ανεργίας, 999- % ΔΟΛΑΡΙΟ: Διατηρείται σε ανοδική κίνηση ο δείκτης δολαρίου. 3 5 9 Στην ανοδική κίνηση του δείκτη δολαρίου συμβάλει καθοριστικά η διατήρηση ήπιου ρυθμού ανάπτυξης στις ΗΠΑ. Το περιβάλλον ιδιαιτέρως χαμηλών επιτοκίων δολαρίου και ιδιαιτέρως χαμηλού κόστους αναχρηματοδότησης του δημοσίου χρέους των ΗΠΑ συμβάλει στη δυνατότητα η διαχείριση των δημοσιονομικών θεμάτων να πραγματοποιείται χωρίς αρνητικό αντίκτυπο στην οικονομική δραστηριότητα. -5-3 -45-6 -75-9 /99 6/ / 6/ / Θέσεις εργασίας μη συμπ/νου αγροτικού τομέα 6/ / 6/3 /3 6/4 /4 6/5 /5 6/6 /6 6/7 Ποσοστό Ανεργίας /7 6/8 /8 6/9 /9 6/ / 6/ / 8 7 6 5 4 3 4,75 4,5 4,5 3,75 4 3,5 3,5,75 3,5,75,5,75,5,5 Καμπύλη αποδόσεων στη λήξη κρατικών ομολόγων ΗΠΑ 3 5 7 3 ΕΤΗ 3// 3// Η διατήρηση σχετικά υψηλού κόστους δανεισμού για Ιταλία και Ισπανία, παρά τη βελτιωμένη εικόνα, μετά τη Σύνοδο Κορυφής της 9 ης Δεκεμβρίου, καταδεικνύει ότι η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη συντηρείται στο επίκεντρο, παράγοντας που συμβάλει στην ισχυρή ζήτηση για επενδύσεις σε δολάριο ΗΠΑ. Aντίθετα, η επεκτατική νομισματική πολιτική της Fed και το ενδεχόμενο υιοθέτησης πρόσθετων μέτρων εξακολουθεί να αποτελεί παράγοντα που περιορίζει την ανοδική κίνηση του δολαρίου. Σημαντική ένδειξη ότι η οικονομία των ΗΠΑ διατηρεί ήπια αναπτυξιακή δυναμική αποτελεί η βελτίωση των στοιχείων απασχόλησης. Συγκεκριμένα, το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε το Δεκέμβριο σε χαμηλό (8,5%, Νοέμβριος: 8,7%) από το Φεβρουάριο του 9. Οι νέες θέσεις εργασίας μη συμπεριλαμβανομένου του αγροτικού τομέα ανήλθαν στις. (κινητός μέσος όρος 6 μηνών: 4.7) από. το Νοέμβριο. H αύξηση της απασχόλησης στις ΗΠΑ αποδίδεται στον ιδιωτικό τομέα με τις νέες θέσεις εργασίας να αυξάνονται στις. από. το Νοέμβριο. Ο κινητός μέσος όρος 4 εβδομάδων των αιτήσεων για επιδόματα ανεργίας υποχώρησε στο τέλος του σε χαμηλό (374.) από τον Ιούλιο του 8. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Παν/μίου του Michigan ανήλθε τον Ιανουάριο σε υψηλό (74, Δεκέμβριος: 69,9) από το Μάιο του. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Conference Board ανήλθε το Δεκέμβριο στις 64,5 μονάδες από 55, το Νοέμβριο, καταγράφοντας υψηλό από τον Απρίλιο του. Οι δείκτες μεταποίησης και υπηρεσιών ISM καταδεικνύουν ότι η οικονομία των ΗΠΑ εξακολουθεί να αναπτύσσεται με ήπιο ρυθμό. Ο δείκτης μεταποίησης ISM ανήλθε το Δεκέμβριο στις 53,9 μονάδες από 5,7 το Νοέμβριο, καταγράφοντας υψηλό από τον Ιούνιο του. Το επίπεδο του δείκτη εξακολουθεί να καταδεικνύει ανάπτυξη του κλάδου για 9 ο συνεχή μήνα. Σύμφωνα με το ινστιτούτο ISM, ο μέσος όρος του δείκτη (55,3) το αντιστοιχεί σε ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης 4,5%. Ο δείκτης ISM νέων παραγγελιών και ο αντίστοιχος δείκτης παραγωγής ανήλθαν το Δεκέμβριο σε υψηλό (57,6 και 59,9 αντίστοιχα) από τον Απρίλιο του. 8 7 6 5 4 3 ΗΠΑ: Δείκτες μεταποίησης και νέων παραγγελιώ ν ISM, - Δείκ της μεταποίησης ISM Δείκ της νέων παραγγελιών ISM Βάση / 6/ / 6/ / 6/3 /3 6/4 /4 6/5 /5 6/6 /6 6/7 /7 6/8 /8 6/9 /9 6/ / 6/ / Ο δείκτης ISM υπηρεσιών ενισχύθηκε το Δεκέμβριο στις 5,6 μονάδες από 5 το Νοέμβριο, καταδεικνύοντας ανάπτυξη του κλάδου για 5 ο συνεχή μήνα. Ο δείκτης εμπιστοσύνης μικρών επιχειρήσεων NFIB (Small Business Optimism Index) αυξήθηκε, επίσης, το Δεκέμβριο σε υψηλό (93,8, Νοέμβριος: 9) από το Φεβρουάριο του. Τα στοιχεία λιανικών πωλήσεων ανακοινώθηκαν το Δεκέμβριο σημαντικά χαμηλότερα του αναμενομένου. Οι λιανικές πωλήσεις ενισχύθηκαν οριακά σε μηνιαία βάση κατά,% (εκτίμηση:,3%, Νοέμβριος:,4%). Αντίθετα, οι λιανικές πωλήσεις εκτός κλάδου αυτοκινήτων υποχώρησαν σε μηνιαία βάση το Δεκέμβριο κατά,% (ενώ αναμενόταν ενίσχυσή τους κατά,3%), για πρώτη φορά από το Μάιο του. 6 Forex & Interest Rates Navigator

% ΗΠΑ: ΛΙΑΝΙΚΕΣ ΠΩΛΗΣΕΙΣ ΕΞΑΙΡΟΥΜΕΝΩΝ ΑΥΤΟΚΙΝΗΤΩΝ (8-) Ιανουάριος τα 79,4 (χαμηλό //) και 77,5 (κινητός μέσος όρος ημερών).,, Daily Q.DXY.% 88.73 /8/8-3// (NYC) Price USD 88 -,8 -,8 -,8-3,8 9/8 /8 3/9 6/9 9/9 /9 3/ Ελαφρώς βελτιωμένη η εικόνα στην αγορά κατοικιών. Oι πωλήσεις νέων κατοικιών ενισχύθηκαν το Nοέμβριο στις 35. από 3. τον Οκτώβριο (κινητός μέσος όρος 6 μηνών: 33.7). Oι μεταπωλήσεις κατοικιών ενισχύθηκαν το Νοέμβριο στα 4,4 εκατ. από 4,5 εκατ. τον Οκτώβριο. Οι οικοδομικές άδειες ανήλθαν το Νοέμβριο στις 68. από 644. τον Οκτώβριο. O πρόδρομος οικονομικός δείκτης αυξήθηκε σε μηνιαία βάση το Νοέμβριο κατά,5% (Οκτώβριος:,9%) και σε ετήσια βάση κατά 5,9% (Oκτώβριος: 6,6%).,,,5, -,5 -, - 6/ 9/ / 3/ ΗΠΑ: ΠΡΟΔΡΟΜΟΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ (-) / 3/ 7/ / 3/ 7/ / 3/3 7/3 /3 3/4 7/4 /4 3/5 7/5 /5 3/6 7/6 /6 3/7 7/7 /7 3/8 7/8 /8 3/9 7/9 /9 3/ 7/ / 3/ 7/ / Ο συνολικός πληθωρισμός υποχώρησε το Νοέμβριο στο 3,4% από 3,5% τον Οκτώβριο. Ο δομικός πληθωρισμός ενισχύθηκε ελαφρώς το Νοέμβριο στο,% από,% τον Οκτώβριο. Ο δομικός αποπληθωριστής προσωπικής κατανάλωσης, (προτιμητέο μέγεθος πληθωρισμού της Fed), διατηρήθηκε το Νοέμβριο στο,7%. O δείκτης πληθωριστικών προσδοκιών του Παν/μίου του Michigan ενός έτους αυξήθηκε τον Ιανουάριο στο 3,% από 3,% το Δεκέμβριο. Ο αντίστοιχος δείκτης 5 ετών ανήλθε τον Ιανουάριο στο,8% από,7% το Δεκέμβριο. 6/ 9/ / 76.4% 84.93 6.8% 8.599 8 5.% 8.73 BarOHLC, Q.DXY, Last Trade 8 /9/, 8.484, 8.587, 8.7, 38.% 8.4878.87 SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 55 78 /9/, 8.34 3.6% 76.494 SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 76 /9/, 77.53 BBand, Q.DXY, Last Trade(Last),, Simple,. 74 /9/, 8.757, 8.95, 8.93.% 7.73.3 Q Q Q3 Q4 Q Q Q3 Q4 Q Q Q3 Q4 Q 8 9 [Delayed] Ομοσπονδιακή Τράπεζα ΗΠΑ (FED) Στη σύσκεψη της 3 ης Δεκεμβρίου, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ διατήρησε αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς και όλες τις αποφάσεις που αφορούν στη διαχείριση του ισολογισμού της. Η Fed επανέλαβε ότι οι οικονομικές συνθήκες ενδεχομένως να καθιστούν αναγκαία τη διατήρηση του επιτοκίου αναφοράς σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο τουλάχιστον έως τα μέσα του 3. Σχετικά με την οικονομία, ανέφερε ότι αναπτύσσεται με ήπιο ρυθμό, καθώς και ότι παρατηρείται ήπια βελτίωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας. Επισήμανε ωστόσο, ότι οι αναταραχές στις χρηματοοικονομικές αγορές συνεχίζουν να αποτελούν σημαντικό κίνδυνο για την προοπτική της οικονομίας. Η Fed στη σύσκεψη της 3ης Δεκεμβρίου αποφάσισε ότι θα δημοσιοποιεί τις εκτιμήσεις της σχετικά με τη μελλοντική πορεία του επιτοκίου αναφοράς, στα πλαίσια της έκδοσης οικονομικών προβλέψεων (4 φορές ανά έτος). Η δημοσιοποίηση των προβλέψεων της Fed για το επιτόκιο αναφοράς θα πραγματοποιηθεί για πρώτη φορά στην επόμενη σύσκεψη (5 Ιανουαρίου). Στην επερχόμενη σύσκεψη στις 5 Iανουαρίου αναμένεται ότι η Fed θα επαναλάβει ότι οι οικονομικές συνθήκες ενδεχομένως να καθιστούν αναγκαία τη διατήρηση του επιτοκίου αναφοράς σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο τουλάχιστον έως τα μέσα του 3. Η σχετικά σταθερή τάση βελτίωσης των μακροοικονομικών στοιχείων στις ΗΠΑ απομακρύνει την πιθανότητα η Fed να προβεί σε νέα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής στη σύσκεψη της 5 ης Ιανουαρίου. 86 84 Τεχνική Ανάλυση Ο δείκτης δολαρίου DXY διατηρείται σε ανοδική τάση. Σημαντικά επίπεδα αντίστασης τα 8,64 και 84,99 (Fibonacci retracement levels 6.8% & 76,4%: 88,7-7,7). Επίπεδα στήριξης για το δείκτη δολαρίου DXY Forex & Interest Rates Navigator 7

ΙΑΠΩΝΙΑ ΓΙΕΝ: Καθοδική πίεση στην ισοτιμία ευρώ/γιεν κυρίως λόγω υποχώρησης της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο. Σταθεροποιητικά η ισοτιμία δολάριο/γιεν. Αρνητικό αντίκτυπο στην ισοτιμία ευρώ/γιεν έχουν οι ισχυρές ενδείξεις εισόδου της οικονομίας της Ευρωζώνης σε ύφεση και η εκτίμηση ότι οι αποφάσεις της Συνόδου Κορυφής της 9 ης Δεκεμβρίου δεν αποτελούν οριστική λύση της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη, παρότι αποτελούν βελτίωση των μεθόδων αντιμετώπισής της. Η ισοτιμία ευρώ/γιεν κατέγραψε στις 6 Ιανουαρίου χαμηλό ( 97,) από το Δεκέμβριο του, μετά την υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας 9 κρατών της Ευρωζώνης από τον οίκο αξιολόγησης S&P. O Yπουργός Οικονομικών της Ιαπωνίας δήλωσε ότι η υποχώρηση του ευρώ έχει αρνητικό αντίκτυπο στις εξαγωγές της Ιαπωνίας και ότι παρακολουθεί στενά τις κινήσεις στην αγορά συναλλάγματος. Η φημολογία (8/) ότι το ΔΝΤ θα προτείνει την αύξηση των διαθέσιμων χρηματοδοτικών του πόρων κατά $5 δισ. στη σύσκεψη των κρατών του G το Φεβρουάριο παρέχει στήριξη στην ισοτιμία ευρώ/γιεν. Η θετική εικόνα των μακροοικονομικών στοιχείων στις ΗΠΑ σε συνδυασμό με την τάση χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής από την ΕΚΤ έχουν συμβάλει στην υποχώρηση της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο. Αντίθετα, τα ευνοϊκά μακροοικονομικά στις ΗΠΑ δεν αποτυπώνονται πλήρως στην ισοτιμία δολάριο/γιεν, η οποία διατηρείται σε περιορισμένο εύρος μεταβολής. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται κυρίως στο ότι τα ιδιαιτέρως χαμηλά επίπεδα του δολαρίου ΗΠΑ δεν προσδίδουν ισχυρό κίνητρο επένδυσης σε αμερικανικά χρεόγραφα για επενδυτές που κατέχουν ιαπωνικό γιεν. Επιπρόσθετα, το ενδεχόμενο υιοθέτησης πρόσθετων μέτρων επεκτατικής νομισματικής από τη Fed επηρεάζει αρνητικά την ισοτιμία δολάριο/γιεν. Η οικονομία της Ιαπωνίας ανακάμπτει από το γ τρίμηνο του, ωστόσο ορισμένα μακροοικονομικά στοιχεία καταδεικνύουν ενδεχόμενη παύση της τάσης βελτίωσης στους τελευταίους μήνες. Ο δείκτης Tankan μεγάλων επιχειρήσεων υποχώρησε στο δ τρίμηνο του στις -4 μονάδες (εκτίμηση: -, γ τρίμηνο: ). Η εξέλιξη του δείκτη στα τελευταία τρίμηνα καταδεικνύει ότι η βελτίωση της οικονομικής δραστηριότητας στην Ιαπωνία παραμένει εύθραυστη. H βιομηχανική παραγωγή υποχώρησε σε μηνιαία βάση το Νοέμβριο κατά,7% έναντι ενίσχυσης,% τον Οκτώβριο. Μηνιαία μεταβολή % 7-3 -8-3 -8 /6 5/7 /7 Βιομηχανική παραγωγή Ιαπωνίας 5/8 /8 Ο πρόδρομος οικονομικός δείκτης ενισχύθηκε το Νοέμβριο στις 9,9 μονάδες από 9 τον Οκτώβριο, ωστόσο παραμένει χαμηλότερα του κινητού μέσου όρου 6 μηνών (93,3). Ο δείκτης τρέχουσας συγκυρίας υποχώρησε το Νοέμβριο στις 9,3 μονάδες από 9,4 τον Οκτώβριο (κινητός μέσος όρος 6 μηνών: 9,7). 5 95 9 85 8 75 7 5/9 /9 5/ / IΑΠΩΝΙΑ: Δείκτες οικονομικής δραστηριότητας Πρόδρομος οικονομικός δείκτης Δείκτης τρέχουσας συγκυρίας /3 5/4 /4 5/5 /5 5/6 /6 5/7 /7 5/8 /8 5/9 /9 5/ / 5/ / Ο δείκτης ECO Watchers τρέχουσας συγκυρίας ενισχύθηκε το Δεκέμβριο στις 47 μονάδες από 45 το Νοέμβριο, ενώ ο δείκτης προσδοκιών υποχώρησε το Δεκέμβριο στις 44,4 μονάδες από 44,7 το Νοέμβριο. Το εμπορικό έλλειμμα της Ιαπωνίας διαμορφώθηκε το Νοέμβριο στα 585, δισ., έναντι ελλείμματος 6, δισ. τον Οκτώβριο. Oι εξαγωγές υποχώρησαν σε μηνιαία βάση το Νοέμβριο (κατά,6%) για ο συνεχή μήνα. Ετήσια μεταβολή % 5 4 3 - - -3-4 -5-6 / /3 Ιαπωνία: Εξέλιξη εξαγωγών /4 /5 /6 /7 /8 /9 / / 5/ 5 3 9 7 5 3 - -3-5 -7-9 - -3-5 -7 Ο δείκτης λιανικού εμπορίου υποχώρησε σε μηνιαία βάση το Νοέμβριο κατά % και σε ετήσια βάση κατά,%. / Μηνιαία μεταβολή % 8 Forex & Interest Rates Navigator

3,5,5 -,5 Λιανικές πωλήσεις, μηνιαία μεταβολή Ιανουάριος Στήριξη στα 95,8 (χαμηλό 3//) και στα 95, (ψυχολογικό όριο). Eπίπεδα αντίστασης τα,3 (κινητός μέσος όρος 55 ημερών) και τα 5,7 (υψηλό //). Κεντρική Τράπεζα Ιαπωνίας (Bank of Japan) - - -3,5 Νοε-5 Μαρ-6 Ιουλ-6 Νοε-6 Μαρ-7 Ιουλ-7 Νοε-7 Μαρ-8 Ιουλ-8 Νοε-8 Μαρ-9 Ιουλ-9 Νοε-9 Μαρ- Ιουλ- Νοε- Μαρ- Ιουλ- Νοε- Το ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε το Νοέμβριο στο 4,5%. Οι αποδοχές των εργαζομένων υποχώρησαν σε ετήσια βάση κατά % (Οκτώβριος:,%). O δείκτης τιμών καταναλωτή υποχώρησε σε ετήσια βάση το Νοέμβριο κατά,5% (Οκτώβριος: -,%) και ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή κατά,%. Τεχνική Ανάλυση Σε καθοδική μεσοπρόθεσμη τάση διατηρείται η ισοτιμία δολάριο/γιεν. Daily QJPY=.% 85.56 76.4% 83. 6.8% 8.74 5.% 8.56 38.% 79.38 3.6% 77.9.% BarOHLC, QJPY=, Bid /8/, 76.8, 76.84, 76.6, 76.78 SMA, QJPY=, Bid(Last), /8/, 78.47 SMA, QJPY=, Bid(Last), 55 /8/, 77.45 75.56 9/7/ - /4/ (GMT) Price /USD. MACD, QJPY=, Bid(Last),, 6, 9, Exponential /8/, -., -. Value /USD Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Q4 Q Q Q3 Q4 Q Στήριξη για την ισοτιμία στα 75,55 (χαμηλό 3//) και στα 75, (ψυχολογικό όριο). Επίπεδα αντίστασης τα 79,5 (υψηλό 3//) και τα 8,4 (υψηλό 4/8/). 9 88 86 84 8 8 78 76 Στη σύσκεψη της ης Δεκεμβρίου, η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε, με ομόφωνη απόφαση, το επιτόκιο αναφοράς στο %-,%. Στο συνοδευτικό της αποφάσεως κείμενο, η Τράπεζα της Ιαπωνίας αναφέρει ότι έχει σημειωθεί παύση στην ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας στη χώρα λόγω του αντίκτυπου της επιβράδυνσης σε άλλες ανεπτυγμένες οικονομίες. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας εκτιμά ότι η οικονομία θα διατηρηθεί σταθερή στο προσεχές διάστημα, ενώ στη συνέχεια θα επιστρέψει σε ανάκαμψη με ήπιο ρυθμό. Επαναλαμβάνει ότι θεωρεί ως κινδύνους για την ανάπτυξη το δυνητικό αρνητικό αντίκτυπο από την κρίση χρέους στην Ευρωζώνη, η οποία θα μπορούσε να προκαλέσει εξασθένιση της ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας κυρίως μέσω της αρνητικής επίδρασης στις χ/π αγορές. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας επανέλαβε ότι θα συνεχίσει να συνεισφέρει στην προσπάθεια οικονομικής ανάκαμψης, μέσω της άσκησης επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Θεωρούμε ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα διατηρήσει αμετάβλητο το επιτόκιο στόχος έως τα μέσα του 3, ενώ εξακολουθεί να υφίσταται πιθανότητα να λάβει πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής, εφόσον εκτιμηθεί ότι η ηπιότερη ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας προκαλεί δυσχέρειες στην προσπάθεια ανάκαμψης της ιαπωνικής οικονομίας. Η επόμενη σύσκεψή της αναμένεται στις 4 Ιανουαρίου. Σε καθοδική τάση η ισοτιμία ευρώ/γιεν. Daily QEURJPY= 4// - // (GMT) BarOHLC, QEURJPY=, Bid /8/, 97.84, 98.59, 97.65, 98.38 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), /8/, 9.8 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 55 /8/,.9 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), /8/, 99.46 Price JPY 6 8 4. RSI, QEURJPY=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing /8/, 43.6 Value JPY M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F Q Q3 Q4 Q Q Q3 Q4 Q 3.3 Forex & Interest Rates Navigator 9

ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΓΙΕΝ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ EΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝΑ Λ Λ Α ΓΜΑ ΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΓΙΕΝ 35 33 3 9 7 5 3 9 7 5 3 9 USD/JPY EUR/JPY 7 /7 /75 /79 /83 /87 /9 /95 /99 /3 /7 / ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoJ, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3,,,, % /7 /76 /8 /84 /88 /9 /96 / /4 /8 ΓΙΕΝ - RISK REVERSA L,5 79 78,5 78 -,5 77,5-77 - 76,5 76-75,5 - RR USD/JPY (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 75 /7/ /9/ 4// 5// 6// ΓΙΕΝ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 8 6 4 - -4-6 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/JPY -8 // /8/ 8/3/ 4// 99 94 89 84 79 74 5 45 4 35 3 5 5 5 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 5// 4/5/4 /9/6 9//8 8/4/ 6 5 4 3 % ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) - ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ /5/58/8/66//73//94/5//8/ Forex & Interest Rates Navigator

Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΣΤΕΡΛΙΝΑ: Ενισχύεται έναντι του ευρώ λόγω της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη, έναντι του δολαρίου παρουσιάζει υποχώρηση, κυρίως λόγω των εκτιμήσεων για πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την ΤτΑ. Η στερλίνα κατέγραψε έναντι του ευρώ στις 9 Ιανουαρίου υψηλό (,88) 6 μηνών λόγω ενίσχυσης των ανησυχιών για την αντιμετώπιση της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη, καθώς και των εκτιμήσεων ότι θα εισέλθει η οικονομία της σε ήπια ύφεση. Ωστόσο, έναντι του δολαρίου παρουσιάζει υποχώρηση, κυρίως λόγω επιδείνωσης του επενδυτικού κλίματος και της εκτίμησης ότι η Τράπεζα της Αγγλίας θα προβεί σε πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. Τα αρνητικά οικονομικά στοιχεία, καθώς και η υποχώρηση του πληθωρισμού στη Μ. Βρετανία συντηρούν τις εκτιμήσεις ότι η Τράπεζα της Αγγλίας ενδέχεται να προβεί σε αύξηση του ύψους του προγράμματος αγοράς τίτλων άμεσα. Σημειώνεται ότι το βρετανικό νόμισμα υποχώρησε έναντι του δολαρίου στις 3 Ιανουαρίου σε χαμηλό ($33) από τον Ιούλιο του. Υπενθυμίζεται ότι η διαφορά των βραχυπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας αποτελεί το βασικότερο προσδιοριστικό παράγοντα για την ισοτιμία ευρώ/στερλίνα την τρέχουσα περίοδο. Η διαφορά των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας εκτιμάται ότι θα παρουσιάσει περαιτέρω υποχώρηση έως τα μέσα του, κυρίως λόγω της εκτίμησης ότι η ΕΚΤ θα προβεί σε περαιτέρω μείωση του επιτοκίου αναφοράς. Ο περιορισμός του επιτοκιακού πλεονεκτήματος του ευρώ έναντι της στερλίνας αναμένεται να επηρεάσει αρνητικά την ισοτιμία σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Σημειώνεται ότι η απόδοση στη λήξη του ετούς κρατικού ομολόγου Μ. Βρετανίας υποχώρησε στις 8 Ιανουαρίου σε ιστορικό χαμηλό (,97%), λόγω επιδείνωσης του επενδυτικού κλίματος, καθώς και ενίσχυσης της ζήτησης για τοποθετήσεις σε περιουσιακά στοιχεία Μ. Βρετανίας εξαιτίας της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη. Το έλλειμμα προϋπολογισμού στη Μ. Βρετανία περιορίστηκε το Νοέμβριο περισσότερο του αναμενόμενου ( 8, δισ., εκτίμηση: 9,7 δισ., Νοέμβριος : ( δισ.), κυρίως λόγω ενίσχυσης των φορολογικών εσόδων. Σημειώνεται ότι το δημοσιονομικό έλλειμμα για τους πρώτους 8 μήνες του δημοσιονομικό έτους διαμορφώνεται στα 88,3 δισ. έναντι 98,7 δισ. το αντίστοιχο διάστημα του προηγούμενου έτους. Υπενθυμίζεται ότι η Υπηρεσία Ελέγχου Προϋπολογισμού (OBR) προβλέπει δημοσιονομικό έλλειμμα για το δημοσιονομικό έτος - στα 7 δισ., 8,4% ΑΕΠ (προηγούμενη εκτίμηση: 7,9%) και για το -3 στα δισ., 7,6% ΑΕΠ (προηγούμενη εκτίμηση: 6,%). Διατηρείται αρνητική η προοπτική για τη βρετανική οικονομία, ωστόσο ορισμένα προσφάτως ανακοινωθέντα μακροοικονομικά στοιχεία παρουσιάζουν ενδείξεις σταθεροποίησης. Συγκεκριμένα, ο δείκτης μεταποίησης PMI σημείωσε το Δεκέμβριο μη αναμενόμενη βελτίωση (49,6, εκτίμηση: 47,, Νοέμβριος: 47,6) μετά από δύο συνεχόμενους μήνες υποχώρησης. Παρέμεινε ωστόσο σε επίπεδο (<5) που καταδεικνύει συρρίκνωση του τομέα για 3 ο συνεχή μήνα. Ο δείκτης υπηρεσιών PMI ανήλθε το Δεκέμβριο σε υψηλό (54, εκτίμηση: 5, Νοέμβριος: 5,) 5 μηνών και παρέμεινε σε επίπεδο (>5) που καταδεικνύει ανάπτυξη του τομέα για ο συνεχόμενο μήνα. Ο δείκτης PMI τομέα κατασκευών παρουσίασε μη αναμενόμενη αύξηση (53,, εκτίμηση: 5, Νοέμβριος: 5,3). Η βιομηχανική παραγωγή σημείωσε το Νοέμβριο μηνιαία υποχώρηση (-,6%, Οκτώβριος: - %) για ο συνεχόμενο μήνα με αποτέλεσμα να καταγράψει σε ετήσια βάση τη μεγαλύτερη μείωση (3,%) από το Δεκέμβριο του 9. 65 6 55 5 45 4 35 3 5 8/6 /6 4/7 8/7 /7 Μ. Βρετανία: Δείκτες PMI, 6-4/8 8/8 /8 4/9 8/9 Δείκτης υπηρεσιών PMI Δείκτης κατασκευών PMI Δείκτης μεταποίησης PMI Το Ινστιτούτο Οικονομικών και Κοινωνικών Ερευνών (NIESR) εκτιμά ότι το ΑΕΠ παρουσίασε τo δ τρίμηνο τριμηνιαία αύξηση της τάξεως του,% (προηγούμενο τρίμηνο Σεπτέμβριος - Νοέμβριος:,3%). Το NIESR εκτίμησε ότι το ΑΕΠ διαμορφώθηκε το στο %. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης GFK υποχώρησε το Δεκέμβριο σε χαμηλό (-33) από το Φεβρουάριο του 9, κυρίως λόγω ανησυχίας για τις επιπτώσεις της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης στη βρετανική οικονομία και την επιδείνωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας. Τα ανωτέρω οικονομικά στοιχεία ενισχύουν την πιθανότητα για πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την ΤτΑ. Διατηρούνται δυσμενείς οι συνθήκες στην αγορά εργασίας. To ποσοστό ανεργίας ανήλθε το Νοέμβριο σε υψηλό (8,4%) από τον Ιανουάριο του 996 και στους νέους (6 4 ετών) ενισχύθηκε σε υψηλό (,3%) από καταγραφής των δεδομένων (99). Ωστόσο, οι αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας παρουσίασαν το Δεκέμβριο μηνιαία αύξηση μικρότερη του αναμενόμενου (., εκτίμηση: 7., Νοέμβριος: ). Υπενθυμίζεται ότι η Υπηρεσία Ελέγχου /9 4/ 8/ / 4/ 8/ / 65 6 55 5 45 4 35 3 5 Forex & Interest Rates Navigator

Προϋπολογισμού (OBR), προβλέπει ότι το ποσοστό ανεργίας θα κορυφώσει το β εξάμηνο στο 8,7%, καθώς και ότι οι θέσεις εργασίας στο δημόσιο τομέα θα μειωθούν κατά 7. έως το α τρίμηνο του 7. Ο πληθωρισμός σημείωσε υποχώρηση το Δεκέμβριο σύμφωνα με το αναμενόμενο (4,%, Νοέμβριος: 4,8%), καταγράφοντας χαμηλό 6 μηνών, κυρίως λόγω μείωσης των τιμών καυσίμων και των προϊόντων ένδυσης. Ο δείκτης τιμών παραγωγού τελικών αγαθών παρουσίασε το Δεκέμβριο μηνιαία υποχώρηση (,%) για η φορά από τον Ιούλιο του ενώ σε ετήσια βάση κατέγραψε άνοδο της τάξεως του 4,8% (Νοέμβριος: 5,4%). Τα ανωτέρω στοιχεία καταδεικνύουν ήπια υποχώρηση των πληθωριστικών πιέσεων. Μέλος της Τραπέζης της Αγγλίας (Posen) ανέφερε ότι η υποχώρηση του πληθωρισμού συνάδει με τις προβλέψεις της ΤτΑ για την προοπτική του, καταδεικνύοντας ότι η ασκούμενη νομισματική πολιτική είναι αποτελεσματική. Η Τράπεζα της Αγγλίας προβλέπει ότι ο πληθωρισμός θα υποχωρήσει πλησίον του στόχου (%) της στα τέλη του. Εκτιμάται ότι οι σημαντικότεροι προσδιοριστικοί παράγοντες για την προοπτική της ισοτιμίας ευρώ/στερλίνα είναι η διαφορά του πληθωρισμού Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας, η διαφορά των επιτοκίων, καθώς και η αναπτυξιακή προοπτική. Η προοπτική της βρετανικής οικονομίας αναμένεται ευνοϊκότερη έναντι εκείνης της Ευρωζώνης, καθώς η οικονομία της Ευρωζώνης εκτιμάται ότι θα εισέλθει σε ήπια ύφεση. Επίσης, η διαφορά του πληθωρισμού της Μ. Βρετανίας έναντι της Ευρωζώνης εκτιμάται ότι θα περιοριστεί περαιτέρω μέχρι τα τέλη του έτους. Σημειώνεται ότι η διαφορά των διατραπεζικών επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας 3 μηνών διαμορφώνεται σε χαμηλό (,4 μ.β.) από τον Ιούλιο του. Λαμβάνοντας υπόψη την προοπτική των ανωτέρω παραγόντων, εκτιμούμε ότι η ισοτιμία ευρώ/στερλίνα θα παρουσιάσει περαιτέρω υποχώρηση προς την περιοχή των,78 στερλινών σε ορίζοντα ενός έτους.,98,9,86,8,74,68,6,56,5 Διαχρονική εξέλιξη ισοτιμίας ευρώ/στερλίνα και εκτιμώμενης ισοτιμίας, 999- Ισοτιμία Ευρώ/Στερλίνα 95% Διάστημα εμπιστοσύνης Εκτιμώμενη ισοτιμία Ευρώ/Στερλίνα 6/99 3/ / 9/ 6/ 3/3 /3 9/4 6/5 3/6 /6 9/7 6/8 3/9 /9 9/ 6/ 3/ /,98,9,86,8,74,68,6,56,5 Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης η ισοτιμία ευρώ/στερλίνα διατηρείται σε μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση. Daily QEURGBP=.%.983 3.6%.884 38.%.8694 5.%.8574 6.8%.8454 76.4%.835 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), /9/,.8687 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 55 /9/,.8446 Cndl, QEURGBP=, Bid /9/,.838,.8346,.83,.8343 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), /9/,.834.%.883 76.4%.8686 6.8%.8596 5.%.854 38.%.845 3.6%.836.88 /8/ - /7/ (GMT).8.%.865.34 RSI, QEURGBP=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing /9/, 54.94 Value GBP 3.3 F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F Q Q Q3 Q4 Q Q Q3 Q4 Q Επίπεδα στήριξης για την ισοτιμία ευρώ/στερλίνα εντοπίζονται στις,88 (χαμηλό 9//), στις,839 (χαμηλό 3/8/) και στις,865 (χαμηλό 9/6/). Αντίσταση για την ισοτιμία στις,845 (38,% Fibonacci retracement,883,88) και στην περιοχή των,86 (6,8% Fibonacci retracement,883,88 & γραμμή μεσοπρόθεσμης καθοδικής τάσης). Τράπεζα της Αγγλίας (Bank of England) Η Τράπεζα της Αγγλίας στη σύσκεψή της στις Ιανουαρίου διατήρησε αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο,5% και το ύψος του προγράμματος αγοράς τίτλων στα 75 δισ. όπως αναμενόταν. Ανέφερε ότι η αύξηση του προγράμματος αγοράς τίτλων κατά 75 δισ. που αποφασίσθηκε τον Οκτώβριο θα ολοκληρωθεί στις αρχές του Φεβρουαρίου. Τα πρακτικά της συσκέψεως της ΤτΑ αναμένονται στις 5 Ιανουαρίου. Υπενθυμίζεται ότι στην προηγούμενη σύσκεψη η απόφαση για τη διατήρηση του επιτοκίου στο,5% και του προγράμματος αγοράς τίτλων στα 75 δισ. ήταν ομόφωνη. Με ενδιαφέρον αναμένεται στις 5 Φεβρουαρίου η τριμηνιαία οικονομική έκθεση της ΤτΑ (Inflation Report), στην οποία εκτιμάται ότι θα αναθεωρηθούν καθοδικά οι εκτιμήσεις της για την οικονομία και τον πληθωρισμό. Η ΤτΑ στη σύσκεψή της στις 9 Φεβρουαρίου αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο,5%. Σε ότι αφορά το πρόγραμμα αγοράς τίτλων είναι πιθανό το ενδεχόμενο ενίσχυσής του κατά 5-5 δισ. εφόσον διατηρηθούν δυσμενή τα οικονομικά στοιχεία. Κατά την εκτίμησή μας δεν αναμένεται μεταβολή του βασικού επιτόκιο της ΤτΑ εντός του..% Price GBP.9.89.88.87.86.85.84.83.8 Forex & Interest Rates Navigator

ΣΤΕΡΛΙΝΑ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΣΤΕΡΛΙΝΑΣ,8,,6 GBP/USD EUR/GBP,95,4,9,,85,8,8,75,6,7,4,65,,6,55 /7 /76 /8 /86 /9 /96 / /6 / ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoE 6 4 8 6 4 /7 /75 /8 /85 /9 /95 / /5 / % -, ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - RISK REVERSA LS,64 75 55 ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ $,67 -,7,6,6 -, 8 -,7 6 -, 4 -,7 RR GBP/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) /7/ 6/9/ // 6// 35 $,6 5-5 $7-5 $ -45 $,47-65 -85 $,4 // 6/7/ 7// /7/ 3// Net Longs Non Commercial (RHS) USD/GBP 9 65 4 5 - -35-6 -85 - -35-6 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤ ΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β ) ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ 5// 6//3 5//5 6//7 5/9/9 6/8/ 5-5 - -5 - -5-3 -35 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) /5/5 //6 3/6/8 5//9 8/7/ ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ Forex & Interest Rates Navigator 3

ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ: Παρουσιάζει ενίσχυση έναντι του ευρώ λόγω της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη και της ανησυχίας για την επιτυχή υπεράσπιση του κατώτατου επίπεδου από την Ελβετική Κεντρική Τράπεζα. Η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο υποχώρησε στις 3 Ιανουαρίου σε χαμηλό (,6 ελβετικά φράγκα) 4 ων μηνών επηρεαζόμενη από την απόφαση του οίκου αξιολόγησης S&P να υποβαθμίσει την πιστοληπτική ικανότητα 9 χωρών της Ευρωζώνης. Η διατήρηση των ανησυχιών σχετικά με την αντιμετώπιση της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη, καθώς και η εκτίμηση για σημαντική επιβράδυνση του ρυθμού ανάκαμψης της παγκόσμιας οικονομίας ευνοούν το ελβετικό νόμισμα, κυρίως λόγω του ρόλου του ως ασφαλές καταφύγιο. Αρνητικά επηρέασε την ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο η ανησυχία ότι θα καταστεί δυσκολότερη η υπεράσπιση του κατώτατου επίπεδου από την Ελβετική Κεντρική Τράπεζα μετά την παραίτηση του Προέδρου της. Υπενθυμίζεται ότι η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας υιοθέτησε στις 6 Σεπτεμβρίου κατώτατο επίπεδο στην ισοτιμία (, CHF) προκειμένου να αντιμετωπιστεί ο κίνδυνος αποπληθωρισμού. Η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας ανέφερε στις 9 Ιανουαρίου ότι εξακολουθεί να εφαρμόζει την πολιτική διατήρησης της ισοτιμίας ευρώ/ελβετικό φράγκο υψηλότερα των, ελβετικών φράγκων, παρά την παραίτηση και αντικατάσταση του Προέδρου της (Ηildebrand). Καθήκοντα Προέδρου της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας έχει αναλάβει προσωρινά ο Αντιπρόεδρός της μέχρι να ορισθεί ο νέος πρόεδρος. Αρνητικά επηρεάζει το ελβετικό νόμισμα, ωστόσο η διατήρηση της φημολογίας ότι η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας ενδέχεται να αναθεωρήσει ανοδικά το κατώτατο επίπεδο περί τα,5 ελβετικά φράγκα, καθώς και οι αναφορές μελών της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας ότι το ελβετικό νόμισμα παραμένει ιδιαίτερα υπερτιμημένο και θα πρέπει να παρουσιάσει περαιτέρω υποχώρηση. Σημειώνεται ότι η ισοτιμία δολάριο/ελβετικό φράγκο παραμένει σε ανοδική πορεία, καταγράφοντας στις 9 Ιανουαρίου υψηλό (,9594) από το Φεβρουάριο του. O Υπουργός Οικονομίας της Ελβετίας δήλωσε ότι η ελβετική οικονομία πλήττεται από τη μείωση των εξαγωγών εξαιτίας της σημαντικής ενίσχυσης του ελβετικού φράγκου, προβλέποντας ότι το ΑΕΠ θα διαμορφωθεί το τρέχον έτος στο,5%. Εκτίμησε επίσης, ότι η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο θα έπρεπε να διαμορφώνεται περί τα,35,4 ελβετικά φράγκα. Τα συναλλαγματικά διαθέσιμα της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας σημείωσαν το Δεκέμβριο αύξηση (54,4 δισ. ελβετικά φράγκα, Νοέμβριος: 38 δισ. ελβετικά φράγκα) μετά από συνεχόμενους μήνες υποχώρησης. Η αύξηση των συναλλαγματικών διαθεσίμων αποδίδεται κυρίως στις παρεμβάσεις στην αγορά συναλλάγματος και στην προθεσμιακή αγορά επιτοκίων. Σημειώνεται ότι από τον Αύγουστο που ξεκίνησε Ελβετική Κεντρική Τράπεζα τις παρεμβάσεις τα συναλλαγματικά διαθέσιμα έχουν αυξηθεί κατά 7,6 δισ. ελβετικά φράγκα. 8 7 64 56 48 4 3 4 6 8-8 -6-4 -3-4 δισ. ελβετικά φράγκα Συναλλαγματικά διαθέσιμα SNB, 8 - Μηναία μεταβολή Συναλλαγματικά διαθέσιμα (σε δισ.chf) 4/8 6/8 8/8 /8 /8 /9 4/9 6/9 8/9 /9 /9 / 4/ 6/ 8/ / / / 4/ 6/ 8/ / / Διατηρούνται δυσμενή τα μακροοικονομικά στοιχεία, καταδεικνύοντας σημαντική επιβράδυνση του ρυθμού ανάκαμψης της οικονομίας. Αναλυτικά, ο πρόδρομος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας του ινστιτούτου KOF υποχώρησε το Δεκέμβριο (,, Νοέμβριος:,34) για 8 ο συνεχόμενο μήνα, καταγράφοντας χαμηλό από τον Αύγουστο του 9, ενισχύοντας την πιθανότητα να επιστρέψει η οικονομία σε ύφεση τους επομένους έξι μήνες. Το ινστιτούτο KOF εκτιμά ότι ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ διαμορφώθηκε το στο,8% και ότι η ελβετική οικονομία θα παρουσιάσει ήπια ύφεση το δ τρίμηνο του και το α τρίμηνο του. Για το εκτιμά ότι το ΑΕΠ θα παρουσιάσει οριακή αύξηση της τάξεως του,% κυρίως λόγω υποχώρησης των εξαγωγών εξαιτίας της σημαντικής ενίσχυσης του ελβετικού νομίσματος, καθώς και περιορισμού των επενδύσεων. Για το 3 προβλέπει ωστόσο ότι το ΑΕΠ θα διαμορφωθεί στο,9%. Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας εκτίμησε αύξηση του ποσοστού ανεργίας στο 3,3% το και στο 3,6% το 3. 3,5 -,5 - - - - -3 Ελβετία: Πρόδρομος δείκτης KOF και δείκτης μεταποίησης PMI, 999 - Πρόδρομος δείκτης KOF Δείκτης μεταποίησης PMI 9/99 4/ / 6/ / 8/ 3/3 /3 5/4 /4 7/5 /6 9/6 4/7 /7 6/8 /9 8/9 3/ / 5/ / 3 75 5 5 75 5 5 75 5 5 7 65 6 55 5 45 4 35 3 4 Forex & Interest Rates Navigator

Ο δείκτης μεταποίησης SVME PMI παρουσίασε το Δεκέμβριο ανάκαμψη μεγαλύτερη του αναμενόμενου (5,7, εκτίμηση: 45,4) από το χαμηλό (44,8) από τον Ιούνιο του 9 που είχε καταγράψει τον προηγούμενο μήνα. Υπενθυμίζεται ότι ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ παρουσίασε το γ τρίμηνο αύξηση σε τριμηνιαία βάση της τάξεως του,% και σε ετήσια βάση,3%. Το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου διευρύνθηκε το Νοέμβριο στα 3 δισ. ελβετικά φράγκα (Οκτώβριος:,6 δισ. ελβετικά φράγκα), καθώς οι εξαγωγές σημείωσαν μηνιαία αύξηση ενώ οι εισαγωγές υποχώρησαν μετά από δύο συνεχόμενους μήνες ενίσχυσης. Ο δείκτης τιμών καταναλωτή σημείωσε το Δεκέμβριο μηνιαία μείωση (,%) για 3 ο συνεχόμενο μήνα, καταγράφοντας σε ετήσια βάση τη μεγαλύτερη υποχώρηση (-,7%, Νοέμβριος: -,5%) από τον Οκτώβριο του 9 και ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή κατέγραψε χαμηλό (-,%) από καταγραφής των στοιχείων (). Ωστόσο, ο δείκτης τιμών εισαγωγών παρουσίασε το Δεκέμβριο μηνιαία αύξηση (,5%, Νοέμβριος: -,8%) μετά από έξι συνεχόμενους μήνες υποχώρησης και σε ετήσια βάση κατέγραψε υποχώρηση της τάξεως του,6% (Νοέμβριος: -,8%). Τα ανωτέρω στοιχεία καταδεικνύουν ότι διατηρείται σημαντικός ο κίνδυνος αποπληθωρισμού για την ελβετική οικονομία. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας ο δείκτης τιμών καταναλωτή αναμένεται να παρουσιάσει τη μεγαλύτερη υποχώρηση σε ετήσια βάση το α τρίμηνο του και στη συνέχεια θα παρουσιάσει σταδιακή ανάκαμψη. 3,5 3,5 -,5 - - 9/99 % 9/ Διαχρονική εξέλιξη δείκτη τιμών καταναλωτή, 999-4 Δείκτης τιμών καταναλωτή 9/ 9/ 9/3 9/4 9/5 Πρόβλεψη Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας 9/6 Το ποσοστό ανεργίας παρουσίασε το Δεκέμβριο αύξηση (3,%, Νοέμβριος: 3%) για η φορά από το Δεκέμβριο του 9, καθώς η επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας και οι επιπτώσεις της ενίσχυσης του ελβετικού φράγκου το προηγούμενο χρονικό διάστημα πλήττουν την αγορά εργασίας. Τεχνική Ανάλυση Διατηρείται σε εύρος διακύμανσης η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο (,4, ελβετικά φράγκα). 9/7 9/8 9/9 9/ 9/ 9/ 9/3 % 9/4 3,5 3,5 -,5 - - Daily QEURCHF=.%.3834 76.4%.953 6.8%.48 5.%.967 38.%.57 3.6%.98 Cndl, QEURCHF=, Bid /9/,.8,.9,.65,.77 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), /9/,.47 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 55 /9/,.54 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), /9/,.99 9/3/ - /3/ (GMT).%..34 RSI, QEURCHF=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing /9/, 6.64 Value CHF Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Q4 Q Q Q3 Q4 Q Επίπεδα στήριξης εντοπίζονται στα,6 ελβετικά φράγκα (χαμηλό 3//) και στην περιοχή των, ελβετικών φράγκων (κατώτατο επίπεδο Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας). Επίπεδα αντίστασης, καθώς η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό προσεγγίζει υπερπουλημένα επίπεδα (RSI 9 ημερών: 6), εντοπίζονται αρχικά στα,5 ελβετικά φράγκα (ΚΜΟ 55 ημερών), με επόμενο σημείο εκείνο των,474 ελβετικών φράγκων (υψηλό 9//). Κεντρική Τράπεζα Ελβετίας (SNB) Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα (SNB) διατήρησε στη σύσκεψή της στις 5 Δεκεμβρίου αμετάβλητο το εύρος στόχου 3μήνου Libor ελβετικού φράγκου στο,%-,5%, με το επιτόκιο στόχος πλησίον του μηδέν. Επανέλαβε ότι διατηρεί το κατώτατο επίπεδο στη συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο στα, ελβετικά φράγκα, καθώς και ότι είναι προετοιμασμένη να προβεί σε απεριόριστες αγορές ξένων νομισμάτων προκειμένου να υπερασπιστεί το κατώτατο επίπεδο. Ανέφερε επίσης, ότι το ελβετικό νόμισμα διατηρείται ιδιαίτερα υπερτιμημένο και εκτίμησε ότι θα παρουσιάσει περαιτέρω υποχώρηση έναντι του ευρώ με την πάροδο του χρόνου, καθώς και ότι εάν κριθεί αναγκαίο είναι προετοιμασμένη να υιοθετήσει πρόσθετα μέτρα. Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα δήλωσε ότι η οικονομία πλήττεται από την ανατίμηση του ελβετικού νομίσματος, καθώς και από την κρίση χρέους στην Ευρωζώνη. Η SNB εκτίμησε ότι το ΑΕΠ διαμορφώθηκε το στο %-% και θα παρουσιάσει το επιβράδυνση στο,5%. Αναθεώρησε επίσης, καθοδικά τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό, εκτιμώντας ότι το διαμορφώθηκε στο,% (προηγ. εκτίμηση:,4%), ωστόσο το διατήρησε την εκτίμησή της στο -,3% και το 3 την αναθεώρησε στο,4% (προηγ. εκτίμηση:,5%). Η επόμενη σύσκεψη της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας έχει προγραμματιστεί για τις 5 Μαρτίου. Εκτιμούμε ότι η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα θα διατηρήσει την τρέχουσα επεκτατική νομισματική πολιτική της τουλάχιστον μέχρι τα τέλη του. Price CHF.3.8.4..6..8.4 4.3 Forex & Interest Rates Navigator 5

ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΕΛΒ. ΦΡΑΓΚΟ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ,9,6,3,,7,4,,8 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟΥ USD/ CHF EUR/ CHF USD/CHF EUR/CHF /75 /78 /8 /84 /87 /9 /93 /96 /99 / /5 /8 /,85,75,65 5,45,35,5,5 4, 3,5 3,,,,5, % ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΣΤΟΧΟΥ SNB / / / /3 /4 /5 /6 /7 /8 /9 / / / ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - RISK REVERSA LS 3,95,9,5,85 -,5 -,8 - -,75 /7/ 6/9/ // 6// RR USD/CHF (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 3, 5,5, 5 5,95-5,9 -,85-5,8 -,75 // 6/7/ 7// /7/ 3// Net Longs Non Commercial (RHS) USD/CHF 3 5 5 5 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 5// //3 6/9/5 3/7/7 8/5/9 4/3/ ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 45 4 35 3 5 5 5-5 /5/5 //6 3/6/8 5//9 8/7/ vs ΗΠΑ ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 3,5 vs ΕΥΡΩΖΩΝΗ 6 Forex & Interest Rates Navigator

Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών 9// 3 Μ 6 Μ Μ 9// 3 Μ 6 Μ Μ EUR/USD,9,8,6,4 USD/JPY 76,9 78, 8, 8, EUR/JPY 99, 99,85,8,7 GBP/USD 445 6 8,6 EUR/GBP,8355,85,7975,775 USD/CHF,937,95,97, EUR/CHF,8,6,5,4 ΗΠΑ FED ΕΥΡΩΖΩΝΗ ECB ΙΑΠΩΝΙΑ BoJ Η. ΒΑΣΙΛΕΙΟ BoE ΕΛΒΕΤΙΑ SNB,5%,5%,5%,5%,%,75%,75%,75%,5%,5%,5%,5%,5%,5%,5%,5%,%,%,%,% Ανάλυση Διεθνών Αγορών www.alpha.gr Πάνος Ρεμούνδος Μαρία Κουτουζή Ιωάννης Κουραβέλος, CFA Κων/νος Αναθρεπτάκης 36 865 marketanalysis@alpha.gr premoundos@alpha.gr mkoutouzi@alpha.gr ikouravelos@alpha.gr kanathreptakis@alpha.gr Ρήτρα Αποποιήσεως Ευθύνης Oι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές, αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές και εκτιμήσεις μας όπως και τη διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα της αγοράς, έχουν δε απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία τους. Ωστόσο τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευτεί από την Τράπεζα και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά τους. Ως εκ τούτου, δεν παρέχουμε οποιαδήποτε διαβεβαίωση ότι οι παραδοχές και εκτιμήσεις μας είναι οι μόνες σωστές, ή ότι η διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση είναι πλήρης και ακριβής. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως του εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση. Κάθε επενδυτική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται με ίδια κρίση του επενδυτή και να βασίζεται σε προσωπική ενημέρωση και αξιολόγηση του αναλαμβανόμενου κινδύνου. Η Alpha Τράπεζα Α.Ε. δεν παρέχει (άμεσα ή έμμεσα) συμβουλευτικές υπηρεσίες, παρά μόνον κατόπιν ρητής έγγραφης συμφωνίας παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών, τόσο δε η Τράπεζα όσο και οι διευθυντές, τα στελέχη και οι εργαζόμενοι σε αυτή δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση απώλεια ή ζημία που μπορεί να προκύψει από τη χρήση του παρόντος εντύπου.