Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 15 Ιουλίου Ελληνική Οικονομία

Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 15 Ιουλίου 2016 Ελληνική Οικονομία Οι ανακοινώσεις της ΕΛΣΤΑΤ την περασμένη εβδομάδα για την ανεργία και τον πληθωρισμό, υποδηλώνουν τάσεις ομαλής προσαρμογής της οικονομικής δραστηριότητας στο περιβάλλον που διαμορφώνεται, μετά τις αυξήσεις της φορολογίας στην κατανάλωση και των ασφαλιστικών εισφορών. Πρώτον, στο μέτωπο της ανεργίας η εικόνα βελτιώνεται συνεχώς εντός του 2016, έστω και με αργό ρυθμό. Ειδικότερα, σύμφωνα με τα μηνιαία εποχικά διορθωμένα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, στο πλαίσιο της Έρευνας Εργατικού Δυναμικού για άτομα ηλικίας 15-74 ετών, το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε περαιτέρω στο 23,3% του εργατικού δυναμικού τον Απρίλιο του 2016 (Μάρτιος 2016: 23,7%), έναντι 25,3% και 27,1% τον Απρίλιο του 2015 και 2014 αντίστοιχα. Η σταδιακή αποκλιμάκωση της ανεργίας οφείλεται, τόσο στη συνεχή μείωση των ανέργων, όσο και στην άνοδο της απασχολήσεως, αν και με σημαντικά χαμηλότερο ρυθμό. Ο αριθμός των ανέργων υποχώρησε σημαντικά κατά 7,5%, σε ετήσια βάση, τον Απρίλιο 2016, έναντι μειώσεως κατά 7,0% τον προηγούμενο μήνα και κατά 7,2% τον Απρίλιο του 2015 (Γράφημα 1). Παράλληλα, αυξήθηκε ο αριθμός των απασχολουμένων κατά 3,0%, σε ετήσια βάση, τον Απρίλιο 2016 (Μάρτιος 2016: +3,3%), έναντι χαμηλότερου ρυθμού αυξήσεως κατά 2,1% τον Απρίλιο του 2015. Συνεπώς, η αύξηση της απασχόλησης μόνο μερικώς μπορεί να ερμηνεύσει τον μειωμένο αριθμό ανέργων. Άλλοι ερμηνευτικοί παράγοντες είναι η έξοδος από το εργατικό δυναμικό λόγω συνταξιοδοτήσεως, η παύση αναζητήσεως εργασίας λόγω απογοητεύσεως και η εύρεση εργασίας στην αλλοδαπή. Αξίζει να διερευνήσουμε από ποιές κατηγορίες απασχολήσεως προήλθε η μικρή αυτή βελτίωση του αριθμού των απασχολουμένων, ώστε να αντιληφθούμε σε ποιό βαθμό συντελούνται ουσιώδεις αλλαγές στη δομή της αγοράς εργασίας. 400 300 200 100 0-100 -200-300 -400 Γράφημα1. Άνεργοι, Απασχολούμενοι και Ποσοστό Ανεργίας 30% 28% 26% 24% 22% 20% 18% 16% 14% 12% Το ποσοστό προσωρινής εργασίας, ήτοι ο αριθμός των μισθωτών με συμβόλαια προσωρινής απασχολήσεως ως προς το σύνολο των μισθωτών ηλικίας 15-74 ετών, μειώθηκε ελαφρά στο 10,6% στο πρώτο τρίμηνο του 2016, έναντι 10,8% στο αντίστοιχο τρίμηνο του 2015 και 11,7% συνολικά το περασμένο έτος. Επισημαίνεται παράλληλα η σημαντική αύξηση της μισθωτής απασχολήσεως κατά 5,8%, σε ετήσια βάση, στο πρώτο τρίμηνο του 2016, ενώ αντίθετα, η απασχόληση στο σύνολο των αυτοαπασχολουμένων μειώθηκε οριακά κατά 0,8% αντίστοιχα. Ωστόσο, η μείωση αυτή προήλθε κυρίως από την ελάττωση του αριθμού των αυτοαπασχολούμενων χωρίς προσωπικό (-5,8%). Δεύτερον, στο πεδίο των τιμών, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός στην Ελλάδα συγκλίνει προς τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, μετά από μεγάλο χρονικό διάστημα υψηλότερου αποπληθωρισμού, κυρίως λόγω της επιπτώσεως των αυξημένων φορολογικών συντελεστών. Συγκεκριμένα, τον Ιούνιο, ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή έλαβε θετικό πρόσημο για πρώτη φορά από τον Φεβρουάριο του 2013 και διαμορφώθηκε σε +0,2% από -0,2% τον προηγούμενο μήνα και -1,1% στον ίδιο μήνα του 2015. Παράλληλα, ο αντίστοιχος δείκτης για τη Ζώνη του Ευρώ διαμορφώθηκε τον Ιούνιο σε +0,1% από -0,1 τον Μάιο του 2016 (Γράφημα 2). Σημαντική αύξηση παρουσίασε και ο εναρμονισμένος δομικός πληθωρισμός που διαμορφώθηκε σε +1,1% τον Ιούνιο από +0,7% τον Μάιο του 2016, ενώ ο αντίστοιχος δείκτης της Ευρωζώνης ήταν +0,8% τόσο τον Μάιο όσο και τον Ιούνιο. Παρά τη διατήρηση του ελληνικού πληθωρισμού για μεγάλο χρονικό διάστημα σε αρνητικό έδαφος και επίπεδα σημαντικά χαμηλότερα από την Ευρωζώνη, οι τιμές ορισμένων βασικών ειδών διατροφής, στην Ελλάδα, παραμένουν, το 2015, σε επίπεδο άνω του μέσου όρου της Ευρωπαϊκής Ενώσεως, εξέλιξη που μεταξύ άλλων συνδέεται με την ανερχόμενη 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% Γράφημα 2. Συγκρίσεις Πληθωρισμού (με βάση τον Εναρμονισμένο ΔΤΚ) σε Ελλάδα και Ζώνη του Ευρώ Νέοι φορολογικοί συντελεστές στην κατανάλωση, στην Ελλάδα Μεταβολή Αριθμού Ανέργων Μεταβολή Αριθμού Απασχολουμένων Ποσοστό Ανεργίας (δεξιός άξονας) Πηγή: Bloomberg Ζώνη του Ευρώ Ελλάδα

φορολόγηση και τον ατελή ανταγωνισμό. Ειδικότερα, ο Δείκτης Επιπέδου Τιμών (Price Level Index) που καταρτίζει η Eurostat δείχνει, σε ισοτιμίες αγοραστικής δυνάμεως (PPPs), το επίπεδο των τιμών αγαθών και υπηρεσιών σε σχέση με τον μέσο όρο της Ευρωπαϊκής Ενώσεως που καθορίζεται ως βάση=100. Συγκεκριμένα, όταν το επίπεδο των τιμών της εκάστοτε χώρας είναι υψηλότερο από 100, τότε το κόστος ζωής στη χώρα θεωρείται υψηλότερο σε σχέση με τον μέσο ευρωπαϊκό επίπεδο. Αντίθετα, όταν ο Δείκτης Επιπέδου Τιμών είναι μικρότερος του 100, τότε η απόκτηση ενός δεδομένου βιοτικού επιπέδου θεωρείται σχετικώς φθηνότερη. Από την ανάλυση των στοιχείων και με βάση τον ανωτέρω δείκτη προκύπτει ότι στην Ελλάδα οι τιμές των γαλακτοκομικών, των λιπών & ελαίων, του ψωμιού και δημητριακών και των ιχθύων, βρίσκονται άνω του 100, ήτοι σε ακριβότερο επίπεδο συγκριτικά με τον ευρωπαϊκό μέσο όρο (Γράφημα 3). Ειδικότερα, οι τιμές των γαλακτοκομικών στην Ελλάδα είναι κατά 31% υψηλότερες από τον ευρωπαϊκό μέσο, καθώς ο δείκτης ύψους τιμών διαμορφώθηκε σε 131 το 2015, ενώ η υψηλότερη τιμή παρατηρείται στην Κύπρο (140) και η χαμηλότερη στην Πολωνία (65). Παρατηρείται δε ότι οι τιμές των γαλακτοκομικών στην Ελλάδα ευρίσκονται πολύ κοντά στη μέγιστη τιμή που καταγράφεται στην Ευρώπη. Επιπλέον, οι τιμές του ψωμιού και δημητριακών στην Ελλάδα είναι κατά 14% υψηλότερες από ότι στην Ευρώπη, καθώς ο δείκτης ύψους τιμών διαμορφώθηκε σε 114, ενώ η υψηλότερη τιμή παρατηρείται στη Δανία (162) και η χαμηλότερη στη Ρουμανία (53). 180 160 140 120 100 80 60 40 20 CY PL Πηγή : Eurostat Γράφημα 3. Δείκτης Επιπέδου Τιμών 2015 (Price Level Index), EE28=100 DK UK DK DK SE DK DK DK PL RO PL Ελλάδα Αντίθετα στην Ελλάδα χαμηλότερες του μέσου ευρωπαϊκού όρου (=100) είναι οι τιμές της στέγασηςύδρευσης ενέργειας (70), των ξενοδοχείων και των εστιατορίων (79), των φρούτων και λαχανικών (83), του κρέατος (88), των αλκοολούχων ποτών και καπνού (89). BG BG PL Μέγιστη- RO BG Ελάχιστη Τιμή UK BG Εξέλιξη Ανεργίας Ανά Περιφέρεια: Από την ανάλυση των στοιχείων για την εξέλιξη της ανεργίας προκύπτει ότι, η μείωση του ποσοστού ανεργίας δεν κατανέμεται αναλογικά σε όλες τις περιφέρειες της χώρας. Την τελευταία διετία (δηλαδή σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο του 2014) παρατηρείται μείωση του ποσοστού ανεργίας σε τέσσερις γεωγραφικές περιφέρειες (Γράφημα). Οι μεγαλύτερες μειώσεις του ποσοστού ανεργίας παρατηρούνται στο Αιγαίο (κατά 8 εκατοστιαίες μονάδες), στην Αττική (κατά 4,8 εκατοστιαίες μονάδες), στην Πελοπόννησο-Δυτική Ελλάδα και Ιόνια Νησιά (κατά 2,1 εκατοστιαίες μονάδες) και στην περιφέρεια της Μακεδονίας- Θράκης (κατά 3,7 εκατοστιαίες μονάδες). Επισημαίνεται ότι στο πρώτο τρίμηνο του 2016 ανάμεσα στις επτά αποκεντρωμένες διοικήσεις, τέσσερις εξ αυτών έχουν υψηλότερο ποσοστό ανεργίας έναντι του συνόλου της χώρας (24,9%). Συγκεκριμένα, πρόκειται για την Ήπειρο-Δυτική Μακεδονία (29,2%), την Θεσσαλία-Στερεά Ελλάδα (27,8%), την Αν. Μακεδονία-Θράκη (25,1%) και την Κρήτη (28,3%). Αντίθετα, μικρότερο έναντι του συνόλου διαμορφώθηκε το ποσοστό ανεργίας στα Νησιά του Αιγαίου (20,3%) και ακολουθούν η Αττική (23,3%) και η Πελοπόννησος, Δυτική Ελλάδα και Ιόνια Νησιά (24,8%). Κρήτης 28,3% Αιγαίου Πρώτο Τρίμηνο 2014 Πρώτο Τρίμηνο 2016 Ποσοστό Ανεργίας ανά Γεωγραφική Περιφέρεια Αν. Μακεδονίας - Θράκης 30% 28,8% 27,0% 20,3% 28,3% 28,1% Αττικής 23,3% 25,1% 24,8% Ηπείρου - Δυτικής Μακεδονίας 28,5% 29,2% 26,2% Θεσσαλίας - Στερεάς 27,8% Ελλάδος 26,9% Πελοποννήσου, Δυτικής Ελλάδα και Ιονίων Νήσων Ποσοστό Συμμετοχής στο Εργατικό Δυναμικό και Ανεργία Ανά ηλικιακή κατηγορία (στοιχεία Απριλίου 2016): Το ποσοστό απασχόλησης αυξήθηκε στο 45,6% τον Απρίλιο του 2016 από 44,1% τον Απρίλιο του 2015, και 42,9% τον αντίστοιχο μήνα του 2014 υποδεικνύοντας ότι η οικονομία δύναται αν και με βραδύ ρυθμό, να δημιουργεί νέες θέσεις εργασίας. Επιπλέον αυξήθηκε και το ποσοστό συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό στο 59,5% τον Απρίλιο 2016, έναντι 59,0% στον αντίστοιχο μήνα του 2015 υποδεικνύοντας ότι ο ενεργός πληθυσμός που είτε εργάζεται είτε αναζητεί εργασία παραμένει σταθερός. Η αποκλιμάκωση της ανεργίας συνοδεύθηκε από αντίστοιχη μείωση της ανεργίας σε όλες σχεδόν τις ηλικιακές κατηγορίες. Ειδικότερα αναφορικά με το 25% 20% 15% 10% 5% 0% 2

ποσοστό ανεργίας κατά ηλικιακή ομάδα, επισημαίνεται η μείωση του ποσοστού ανεργίας, τον Απρίλιο 2016, έναντι του Απριλίου 2015, σημαντικά στην ηλικιακή ομάδα των 15-24 ετών (σε 47,4% από 51,7%) και ακολουθούν υπόλοιπα κύρια ηλικιακά κλιμάκια, όπως αυτά των 25-34 ετών (σε 29,4% από 32,8%), 35-44 ετών (σε 20,5% από 22,2%) και ακόμη των 45-54 ετών (σε 19,5% από 20,5%). Αντίθετα, το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε στις γηραιότερες ηλικιακές κατηγορίες όπως αυτή των 55-64 ετών (σε 19,3% από 17,2%) και των 65-74 ετών (σε 12,5% από 10,7%). 3,0% 2,0% 1,0% % -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% -5,0% Εξέλιξη Τιμών Αγαθών και Υπηρεσιών % ετήσιες μεταβολές Δείκτης Αγαθών Δείκτης Υπηρεσιών Βραχυπρόθεσμες προοπτικές της απασχόλησης: Σύμφωνα με τον ΙΟΒΕ βελτιώθηκε ο δείκτης των προβλέψεων για την απασχόληση στη Βιομηχανία, έχοντας όμως αρνητικό πρόσημο (Ιούνιος 2016: -1, Μάιος 2016: -3, Ιούνιος 2015: - 2,1), στις Υπηρεσίες (Ιούνιος 2016: -2, Μάιος 2016: - 7, Ιούνιος 2015: 0) και οριακά στο σύνολο των Κατασκευών (Ιούνιος 2016: -11, Μάιος 2016: -12, Ιούνιος 2015: -39). Αντίθετα, αποδυναμώθηκαν οι εκτιμήσεις για την απασχόληση στο Λιανικό Εμπόριο παραμένοντας όμως σε θετικό πρόσημο (Ιούνιος 2016: 9, Μάιος 2016: 27, Ιούνιος 2015: -3,1). Διαμόρφωση του πληθωρισμού: Ελαφρά επιβράδυνση της αποπληθωριστικής διαδικασίας παρατηρήθηκε, για τέταρτο συνεχή μήνα, τον Ιούνιο του 2016, καθώς ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο -0,7%, έναντι -0,9% τον Μάιο 2016 και -2,2% τον Ιούνιο του 2015. Στην αποκλιμάκωση του αποπληθωρισμού συνέβαλλαν κυρίως, οι αυξήσεις των φορολογικών συντελεστών σε διάφορες κατηγορίες αγαθών και υπηρεσιών. Ωστόσο οι νέες αυξήσεις στην έμμεση φορολογία εκτιμάται ότι έχουν μικρότερη επίδραση στον εγχώριο πληθωρισμό λόγω κυρίως της ύφεσης στην ελληνική οικονομία. Αντίθετα, αρνητική ήταν η επίπτωση κατά 1,26 εκατοστιαίες μονάδες, των τιμών του πετρελαίου θέρμανσης και κίνησης, της βενζίνης και του φυσικού αερίου. Ο δομικός πληθωρισμός, ο οποίος εξαιρεί τις τιμές των οπωροκηπευτικών και καυσίμων, κινήθηκε σε θετικό έδαφος τον Ιούνιο 2016 και διαμορφώθηκε στο 0,5%, έναντι 0,3% τον Μάιο 2016. β) η μεταβολή του δείκτη τιμών των αγαθών βρίσκεται σε αρνητικό έδαφος επηρεασμένη από την αρνητική επίπτωση των τιμών των καυσίμων και πετρελαίου, μολονότι η μείωση επιβραδύνεται στους τελευταίους τρείς μήνες. Ειδικότερα, ο δείκτης τιμών αγαθών μειώθηκε κατά 1,7% τον Ιούνιο 2016, από - 1,8% τον Μάιο. Η επιβράδυνση της μείωσης οφείλεται στην αύξηση των τιμών σε βασικών κατηγοριών τροφίμων, όπως ψωμί και δημητριακά, βόϊο κρέας, ψάρια, κα. εξαιτίας της μεταφερόμενης επίδρασης από τις μετατάξεις ειδών στον υψηλότερο συντελεστή ΦΠΑ. Σημειώνεται ότι συμφώνα με εκτίμηση της Τραπέζης Ελλάδος «η από 1.6.2016 αύξηση του κανονικού συντελεστή του ΦΠΑ από το 23% στο 24% αναμένεται να απορροφηθεί από τις επιχειρήσεις σε μεγάλο ποσοστό, να μη μετακυλιστεί δηλαδή στις τελικές τιμές καταναλωτή στην πλήρη της διάσταση» (Έκθεση Νομισματικής Πολιτικής, Ιούνιος 2016, σελ 75). Βιομηχανική Παραγωγή: Ο Γενικός Δείκτης της Βιομηχανίας ανέκαμψε περαιτέρω και αυξήθηκε αισθητά κατά 2,9% τον Μάιο 2016 (Απρίλιος: +3,3%), σε σταθερές τιμές και σε ετήσια βάση, έναντι μείωσης κατά 4,3% στον αντίστοιχο μήνα του 2015. Αξίζει να σημειωθεί ότι η βιομηχανική παραγωγή παρουσίασε το 2015 άνοδο κατά 0,7% για πρώτη φορά μετά το 2007. 100 Μεταποιητική Παραγωγή και Δείκτης Εμπιστοσύνης στη Βιομηχανία 10% Από την ανάλυση των επιμέρους δεικτών αγαθών και υπηρεσιών προκύπτει ότι: 80 60 5% 0% α) η μεταβολή του δείκτη τιμών των υπηρεσιών παραμένει σε θετικό πρόσημο για όγδοο συνεχή μήνα τον Ιούνιο 2016 σε 0,7%, λόγω της αύξησης του ΦΠΑ σε αριθμό υπηρεσιών. Επισημαίνεται η θετική επίπτωση κατά 0,34 εκατοστιαίες μονάδες των υπηρεσιών εστίασης. 40 20 0-20 % ετήσια μεταβολή κινητός μέσος 6μηνου Δείκτης Εμπιστοσύνης στη Βιομηχανία -5% -10% -15% -20%, ΙΟΒΕ Εντούτοις, η παραγωγή της βιομηχανίας υστερεί σημαντικά έναντι των 100 μονάδων του έτους βάσεως (2010), καθώς ο σχετικός δείκτης της 3

βιομηχανίας υπολείπεται στις 88,8 μονάδες τον Μάιο του 2016, ενώ και η ποσοστιαία αναλογία της προστιθέμενης αξία της βιομηχανίας στη συνολική προστιθέμενη αξία της οικονομίας σχηματίζεται σε χαμηλό επίπεδο, στο 10,6% στο πρώτο τρίμηνο του 2016, έναντι 11,2% που αντιπροσώπευε συνολικά το 2010. Επισημαίνεται η αξιόλογη άνοδος της παραγωγής των μεταποιητικών βιομηχανιών κατά 6,6% τον Μάιο 2016, έναντι μείωσης κατά 2,9% στον αντίστοιχο μήνα του 2015. Σε επίπεδο πενταμήνου, ο Γενικός Δείκτης της Βιομηχανίας αυξήθηκε οριακά κατά 0,8%, σε ετήσια βάση, έναντι αύξησης κατά 0,7% στην αντίστοιχη περίοδο του 2015. Επίσης η μεταποιητική παραγωγή, αυξήθηκε κατά 3,5%, έναντι ίσης αύξησης στο αντίστοιχο διάστημα του 2015. Επισημαίνεται ότι από τους 24 κλάδους της μεταποίησης οι 14 σημείωσαν αύξηση. Συγκεκριμένα, άνοδο της παραγωγής (με σημαντικές εξαγωγές) κατέγραψαν βασικοί κλάδοι της ελληνικής βιομηχανίας, όπως η βιομηχανία τροφίμων (+4,4%), η καπνοβιομηχανία (+20,1%), η τσιμεντοβιομηχανία (+12,6%), η φαρμακοβιομηχανία (+4,8%), η βιομηχανία χημικών προϊόντων (+8,0%) και η βιομηχανία παραγωγής και επεξεργασίας πετρελαίου (+10,1). Αντίθετα, μειώθηκε η παραγωγή των ορυχείων και λατομείων (-18,2%), ένεκα της πτώσης της εξόρυξης άνθρακα και λιγνίτη (-36,1%), λόγω της στροφής σε άλλες πηγές ενέργειας πρωτίστως στο φυσικό αέριο. Σημειώνεται ότι η μείωση της παραγωγής λιγνίτη υπερκάλυψε τη θετική επίδραση της αλματώδους αύξησης από την άντληση αργού πετρελαίου (+124,1%), που παρατηρείται από την αρχή του χρόνου. Από πλευράς των κύριων βιομηχανικών ομάδων, σημειώνεται η πτώση στο πεντάμηνο 2016, της παραγωγής κεφαλαιουχικών αγαθών (-11,8%), καθώς μειώθηκε η παραγωγή μηχανημάτων και ηλεκτρονικών προϊόντων και η κάμψη της παραγωγής διαρκών καταναλωτικών αγαθών (- 4,0%). Αντίθετα, αυξήθηκε η παραγωγή ενδιάμεσων (+2,0%) και τελικών καταναλωτικών αγαθών (+4,4%). Σημειώνεται, ότι η αύξηση της μεταποιητικής βιομηχανίας τεκμαίρεται και από την περαιτέρω ισχυροποίηση των επιχειρηματικών προσδοκιών στη βιομηχανία (ΙΟΒΕ), που διαμορφώθηκε στις 91,3 μονάδες, κατά μέσο όρο, στο εξάμηνο του 2016, έναντι των 86,4 μονάδων στο αντίστοιχο διάστημα του 2015 σημειώνοντας αύξηση κατά 5,7%. Παράλληλα ο βιομηχανικός δείκτης το PMI αυξήθηκε, σε μέσο όρο, στις 49,3 μονάδες στο πρώτο εξάμηνο του 2016, έναντι των 47,8 μονάδων του πρώτου εξαμήνου του 2015, ενώ τον Ιούνιο ξεπέρασε το όριο των 50 μονάδων υποδηλώνοντας άνοδο της μεταποίησης. Διεθνές Εμπόριο Αγαθών Οι εξαγωγές εμφανίζουν από την αρχή του έτους μεταπτώσεις και εναλλαγές πρόσημων στις ετήσιες μεταβολές τους, αντανακλώντας τη μορφή αστάθειας που επικρατεί στο εξωτερικό εμπόριο αγαθών της Ελλάδος. Ειδικότερα σημειώνεται ότι, α. Οι Εξαγωγές χωρίς καύσιμα Σύμφωνα με την ΕΛΣΤΑΤ, ο 12-μηνος ρυθμός μεταβολής των εξαγωγών (εκτός καυσίμων) μειώθηκε σημαντικά κατά 6,4% τον Μάιο 2016 έναντι αύξησης κατά 2,6% τον προηγούμενο μήνα και αύξησης κατά 6,8% τον Μάιο του 2015. Σε όρους πενταμήνου 2016, οι εξαγωγές χωρίς τα καύσιμα μειώθηκαν οριακά κατά 0,7%, έναντι σημαντικής αύξησης κατά 13,4% στην αντίστοιχη περίοδο του 2015. Βιομ. Είδη; 32% Διάρθρωση Εξαγωγών εκτός Καυσίμων, Ιανουάριος- Μάιος 2016 Μηχα νήματα; 15% Λοιπά; 3% Η ενίσχυση, πάντως, του ρυθμού μεγέθυνσης των οικονομιών της Ζώνης του Ευρώ το 2016 (+1,6%, Ευρωπαϊκή Επιτροπή Μάιος 2016) δύναται να διαμορφώσει πιο ευνοϊκές συνθήκες για την εξέλιξη της ζήτησης των ελληνικών εξαγώγιμων προϊόντων στο προσεχές διάστημα. β. Οι Εξαγωγές με καύσιμα Χημικά; 15% Τρόφιμα ; 22% Ποτά /Καπνός; 4% Ελαια; 4% Πρώτες Ύλες; 5% Το σύνολο των εξαγωγών μειώθηκε κατά 8,5% στο πεντάμηνο του 2016, έναντι μικρής ανόδου κατά 0,9% στην αντίστοιχη περίοδο του 2015, αφού οι εξαγωγές των πετρελαιοειδών στην περίοδο αυτή παρουσίασαν κάθετη πτώση κατά 26,5%. 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% 8,8% 18,5% Τρόφιμα Ποτά /Καπνός Εξαγωγές Αγαθών, Ιανουάριος- Mάιος 2016 % ετήσιες μεταβολές -12,3% -26,5% -14,3% 0,1% -4,7% Πρώτες Καύσιμα Ελαια Χημικά Βιομ. Ύλες Είδη 4,2% Μηχα νήματα -23,7% Λοιπά Αναφορικά με τις εξαγωγές ανά κλάδο στο πεντάμηνο του 2016 σύμφωνα με την μονοψήφια 4

ανάλυση του εξωτερικού εμπορίου της ΕΛΣΤΑΤ, ουσιαστικά τρείς από τις εννέα κύριες κατηγορίες αγαθών κινήθηκαν ανοδικά. Εκτός των πετρελαιοειδών οι κλάδοι των πρώτων υλών και των ελαίων υπέστησαν μείωση κατά 12,3% και 14,3% αντίστοιχα. Απεναντίας, οι κλάδοι που αύξησαν τις εξαγωγές σε σχέση με πέρυσι, ήσαν των τροφίμων (+8,8%), των ποτών-καπνού (+18,5%), των μηχανημάτων (+4,2%) και οριακά των χημικών προϊόντων (+0,1%). γ. Οι Εισαγωγές χωρίς καύσιμα Οι εισαγωγές χωρίς τα καύσιμα αυξήθηκαν σημαντικά κατά 8,0% στο πεντάμηνο του 2016, έναντι αύξησης κατά 3,2% στην αντίστοιχη περίοδο του 2015. Ειδικότερα, η αύξηση αυτή των εισαγωγών οφείλεται στην άνοδο των πληρωμών για εισαγωγές ποτών και προϊόντων καπνού (+20,2%), μηχανημάτων (+28,0%) και λοιπών προϊόντων (+5%). 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 0,8% 20,2% Τρόφιμα Ποτά /Καπνός Εισαγωγές Αγαθών, Ιανουάριος Μάιος 2016 % ετήσια μεταβολή -8,6% Πρώτες Ύλες 4,9% 0,4% 2,6% -34,5% Καύσιμα Ελαια Χημικά Βιομ. Είδη 28,0% 5% Μηχα Λοιπά νήματα Από την ανάλυση των εισαγωγών προκύπτει ότι τα βιομηχανικά είδη, τα μηχανήματα και τα χημικά προϊόντα αντιπροσωπεύουν την πλειονότητα των ελληνικών εισαγωγών εκτός καυσίμων (23%, 30% και 20% αντίστοιχα). Ακολουθεί σε σημασία η συμμετοχή των τροφίμων και ποτών στο εισαγωγικό μας εμπόριο (14%). κυρίως το αργό πετρέλαιο, σημείωσαν στο πεντάμηνο 2016 κάθετη πτώση κατά 34,5%. ε. Το Εμπορικό Ισοζύγιο Η μείωση των συνολικών εισαγωγών (-3,3%) στο πεντάμηνο του 2016 σε συνάρτηση με την πτώση των αντίστοιχων εξαγωγών (-8,5%), διεύρυναν το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου εξωτερικών πληρωμών κατά 3,9%, έναντι σημαντικής μείωσης κατά 14,1% που επετεύχθη στην αντίστοιχη περίοδο του 2015. Παράλληλα, το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου χωρίς τα καύσιμα διογκώθηκε σημαντικά κατά 18,6% στο πεντάμηνο του 2016, έναντι ελάττωσης κατά 7,2% στην αντίστοιχη περίοδο του 2015. Τέλος, το έλλειμμα του ισοζυγίου των καυσίμων συρρικνώθηκε στο πεντάμηνο του 2016 σε 760,4 δισ. έναντι 1.603,8 εκατ. στο πεντάμηνο του 2015 (πτώση κατά 52,6% σε 12μηνη βάση). Ο περιορισμός του ελλείμματος του ισοζυγίου των καυσίμων οφείλεται στη μείωση των διεθνών τιμών του πετρελαίου και στην πτώση της αξίας των εισαγωγών και εξαγωγών καυσίμων. Πωλήσεις νέων Ιδιωτικών Επιβατηγών Αυτοκινήτων: Τα στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ δείχνουν ότι ο αριθμός των αυτοκινήτων που κυκλοφόρησαν για πρώτη φορά μειώθηκε τον Ιούνιο 2016 κατά 4,2%, σε ετήσια βάση, έναντι αύξησης κατά 22,1% στον αντίστοιχο μήνα του 2015. Οι αποκλιμάκωση των νέων εγγραφών ΙΧ επιβατικών αυτοκινήτων αποδίδεται σε σημαντικό βαθμό στη λήξη από το τέλος του Μαΐου του κινήτρου της απόσυρσης, που ξεκίνησε στις αρχές του περασμένου Απριλίου. Ωστόσο, σε επίπεδο εξαμήνου, τα επιβατηγά αυτοκίνητα που κυκλοφόρησαν για πρώτη φορά αυξήθηκαν κατά 11,3%, έναντι σημαντικής αύξησης κατά 26,9% στην αντίστοιχη περίοδο του 2015. Διάρθρωση Εισαγωγών εκτός Καυσίμων, Ιανουάριος- Μάιος 2016 Μηχα νήματα 30% Τρόφιμα 14% Ποτά /Καπνός 2% Πρώτες Ύλες 3% 60% 40% 20% 0% Πωλήσεις νέων ΙΧ Αυτοκινήτων (% ετήσια μεταβολή) Ελαια 1% -20% Βιομ. Είδη 23% Χημικά 20% -40% 6 month mov.avg. -60% Απρ-11 Απρ-12 Απρ-13 Απρ-14 Απρ-15 Απρ-16 δ. Οι Εισαγωγές με καύσιμα Οι συνολικές ελληνικές εισαγωγές μειώθηκαν κατά 3,3% στο πεντάμηνο του 2016, έναντι μείωσης κατά 6,0% στην αντίστοιχη περίοδο του 2015. Σημειώνεται ότι οι εισαγωγές καυσίμων, που περιλαμβάνουν Σύμφωνα με το ΙΟΒΕ οι προβλέψεις των επιχειρηματιών του κλάδου κινούνται τον Ιούνιο οριακά ανώτερα σε σχέση με τον Μάιο, στις 92,2 μονάδες από τις 91,6, σε χαμηλότερο όμως επίπεδο συγκριτικά με τον Ιούνιο του 2015 (97,1 μον.). 5

Μερίδιο στις Πωλήσεις Καινούργιων Επιβατηγών Αυτοκινήτων ανά Εμπορικό Σήμα, Ιανουάριος- Ιούνιος 2016 Citroen 4,8 Mercedes 4,7 BMW 5,0 Suzuki 5,5 Λοιπά 26,4 Fiat 6,1 Toyota 11,6 Nissan 10,8 Opel 8,6 Volkswagen 8,3 Peugeot 8,2 Σχετικά με τις πωλήσεις ανά εμπορικό σήμα στο πρώτο εξάμηνο του 2016, το μεγαλύτερο μερίδιο κατέχει η Toyota (11,6%) και ακολουθεί η Nissan (10,8%). Από τις ευρωπαϊκές εταιρείες τα μεγαλύτερα μερίδια στις πωλήσεις κατέχουν οι Volkswagen (8,3%), Opel (8,6%) και Peugeot (8,2%). Eκ των λοιπών σημάτων επισημαίνονται οι σημαντικές πωλήσεις πολυτελών αυτοκινήτων με μερίδιο στις πωλήσεις περί το 14,6% (Mercedes: 4,7%, Audi: 3,2%, BMW: 5,0%, Volvo: 1,7%). Η μεταβλητότητα δύσκολα θα απομακρυνθεί από τις αγορές, καθώς μετά το Brexit στις ανησυχίες των επενδυτών, ήλθε να προστεθεί και η εύθραυστη κατάσταση του τραπεζικού κλάδου της Ιταλίας. Η πρόσφατη προειδοποίηση του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ) ότι η οικονομική μεγέθυνση στην τρίτη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης θα είναι λίγο μικρότερη από 1% στο τρέχον έτος και θα αυξηθεί οριακά το 2017, μειώνει τις προηγούμενες προβλέψεις για ανάπτυξη 1,1% και 1,3% το 2016 και 2017 αντίστοιχα. Κατά συνέπεια το ΔΝΤ εγείρει σημαντικές ανησυχίες για την πορεία των τραπεζών, οι οποίες καλούνται να επιλύσουν το πρόβλημα της ποιότητας του ενεργητικού τους. Οι προβλέψεις του ΔΝΤ δεν θα πρέπει να αιφνιδιάζουν τους επενδυτές, αφού οι πρόσφατες προβλέψεις του Συνδέσμου Βιομηχάνων Ιταλίας (Confindustria) εκτιμούν άνοδο του ΑΕΠ κατά μόλις 0,8% το 2016 και εξασθένιση το 2017 στο 0,6%. Σύμφωνα με την έκθεση του ΔΝΤ, στα μέσα της δεκαετίας του 2020, η οικονομία της Ιταλίας θα κατορθώσει να επιστρέψει στα επίπεδα προ του 2007. Κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, η ανάπτυξη θα είναι ηπιότερη σε σχέση με άλλες χώρες της Ευρωζώνης, ενώ οι τράπεζες θα συνεχίσουν να είναι εκτεθειμένες σε μεγάλο βαθμό στις οικονομικές κρίσεις. Οι τράπεζες της Ιταλίας, οι οποίες επιβαρύνονται με επισφαλή δάνεια περί τα 360 δισ. και αποτελούν το 1/3 των συνολικών επισφαλειών της Ευρωζώνης, ενώ οι τιμές των μετοχών τους έχουν μειωθεί κατά περισσότερο από 40% από την αρχή του έτους, αποτελούν μια ιδιαίτερη απειλή για την οικονομική ανάπτυξη. Αν δεν αντιμετωπισθούν εγκαίρως τα προβλήματα ποιότητας του ενεργητικού (τα επισφαλή δάνεια έχουν σταθεροποιηθεί στο 18% επί του συνόλου των δανείων) και κερδοφορίας, δεν αποκλείεται ορισμένες τράπεζες να εμφανίσουν ζητήματα κεφαλαιακής αδυναμίας που θα επιδράσουν και στο υπόλοιπο τραπεζικό σύστημα. Το ΔΝΤ σημειώνει ότι οι Ιταλικές τράπεζες αν και συγκέντρωσαν σημαντικά κεφάλαια ( 4 δισ.) στη διάρκεια του 2015 για να ενισχύσουν την οικονομική τους θέση, εξακολουθούν να εμφανίζουν δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας 2% χαμηλότερα του μέσου όρου της Ευρωζώνης. Οι κίνδυνοι που προκύπτουν από τις καθυστερήσεις στην αντιμετώπιση των προβλημάτων ποιότητας του ενεργητικού των τραπεζών, η έντονη μεταβλητότητα στις χρηματοπιστωτικές αγορές διεθνώς, η επιβράδυνση του παγκόσμιου εμπορίου η οποία επιδρά αρνητικά στις εξαγωγές, οι προσφυγικές ροές, καθώς και το ζήτημα της ασφάλειας θα μπορούσαν να περιπλέξουν τους σχεδιασμούς των απαραίτητων οικονομικών πολιτικών. Η Ιταλία είναι ευάλωτη σε ένα μίγμα κινδύνων που θα μπορούσαν να επιφέρουν αλυσιδωτές επιδράσεις στην Ευρώπη και διεθνώς, δεδομένου του συστημικού της χαρακτήρα. Το ΔΝΤ δεν παραλείπει να αναφερθεί και στην πρόκληση που αντιμετωπίζουν οι αρχές της Ιταλίας και αφορά στη μείωση του πολύ υψηλού δημόσιου χρέους το δεύτερο μεγαλύτερο στην Ευρωζώνη, ήτοι 133% του ΑΕΠ. Τα συνολικά κεφάλαια που έχουν δανείσει οι ξένες τράπεζες στην Ιταλία εκτιμώνται περί τα 550 δισ. Σύμφωνα με την Τράπεζα Διεθνών Διακανονισμών (BIS), η Γαλλία είναι η χώρα με τη μεγαλύτερη έκθεση ( 250 δισ.) στο ιταλικό χρέος και κατά συνέπεια με τον μεγαλύτερο πιστωτικό κίνδυνο σε περίπτωση που επιδεινωθεί η τραπεζική κρίση στην Ιταλία. Δεύτερη μεγαλύτερη σε έκθεση είναι η Γερμανία με 83,2 δισ. Το ερώτημα που τίθεται είναι εάν η Ευρωζώνη βρίσκεται στο ξεκίνημα μιας τραπεζικής κρίσης. Το Brexit αποτέλεσε απλά την αφορμή ανάδυσης των αδυναμιών του τραπεζικού της συστήματος. Η βασική αιτία εντοπίζεται στη μη ποιοτική σύνθεση του ενεργητικού των τραπεζών. Ως εκ τούτου, η επιδείνωση των μακροοικονομικών συνθηκών στην Ευρώπη, αναδεικνύει την αναγκαιότητα λήψης μέτρων ενίσχυσης της κεφαλαιακής επάρκειας αρκετών ευρωπαϊκών τραπεζών. Ήδη, ο προβληματισμός των επενδυτών πέραν της Ιταλίας στρέφεται και στην Πορτογαλία, όπου οι τράπεζες έχουν επισφαλή δάνεια των οποίων η συνολική αξία υπολογιζόταν στο τέλος του 2015 περί τα 34 δισ. ήτοι 12% επί του συνολικών δανείων και καταγράφονται σημαντικές ελλείψεις κεφαλαίων. 6

Σύμφωνα με το ΔΝΤ, η ρευστότητα στο σύστημα είναι επαρκής, αλλά η ποιότητα των κεφαλαίων δεν είναι η ενδεδειγμένη, ενώ η περιορισμένη πιστωτική επέκταση αποτελεί ανασταλτικό παράγοντα της κερδοφορίας. Οι μεταρρυθμίσεις στον χρηματοπιστωτικό τομέα της Ευρωζώνης είναι ουσιαστικής σημασίας προκειμένου να παγιωθεί η σταθερότητα του τραπεζικού συστήματος και να υποστηριχθεί η οικονομική ανάκαμψη. Η επίλυση του προβλήματος της Ιταλίας απαιτεί την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών, βάσει του υφιστάμενου κανονιστικού πλαισίου, ήτοι την εφαρμογή της οδηγίας BRRD (Bank Recovery and Resolution Directive) που ισχύει από την αρχή του 2016 και η οποία προβλέπει όταν μια τράπεζα αποτυγχάνει να συγκεντρώσει κεφάλαια από τις αγορές, οι κεφαλαιακές τις ανάγκες δεν καλύπτονται από το δημόσιο, δηλαδή από τα χρήματα των φορολογουμένων μέσω διάσωσης (bail out), αλλά από τους πιστωτές και μετόχους της (bail in). Στην περίπτωση αυτή, οι ιδιώτες επενδυτές θα επηρεαστούν, καθώς κατέχουν τραπεζικά ομόλογα αξίας περί τα 200 δισ. και ομολόγα μειωμένης εξασφάλισης 30 δισ. Ωστόσο, η Γαλλία και η Ιταλία, ζητούν χαλάρωση των κανόνων διάσωσης των τραπεζικών ιδρυμάτων, προκειμένου να αποφευχθεί μια χρηματοπιστωτική αστάθεια, έχοντας το πρόσφατο παράδειγμα διάσωσης τεσσάρων μικρών Ιταλικών τραπεζών, οι οποίες υπέστησαν «κούρεμα» ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης. της Fed αναμένουν ότι θα επιτευχθεί ο μεσοπρόθεσμος στόχος της Fed (2%). Περαιτέρω, σημειώθηκε ότι ο δομικός πληθωρισμός αυξάνεται καθώς υποχωρούν οι αντιπληθωριστικές πιέσεις προερχόμενες από τις τιμές της ενέργειας και τις τιμές των εισαγωγών. Τέλος, εκφράσθηκε η ανησυχία για την υποχώρηση των πάγιων επενδύσεων, η οποία θα μπορούσε να επιβραδύνει την οικονομική ανάπτυξη. Ποσοστό ανεργίας Το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε τον Ιούνιο στο 4,9%, από 4,7% τον Μάιο. Η αύξηση ήταν αποτέλεσμα κυρίως της αύξησης του ποσοστού συμμετοχής του εργατικού δυναμικού (participation rate), το οποίο αυξήθηκε στο 62,7% τον Ιούνιο, έναντι 62,6% τον Μάιο, ευρισκόμενο στο επίπεδο του Ιανουαρίου. Το γεγονός ότι το ποσοστό ανεργίας παρουσιάζει σχετική ακαμψία προς τα κάτω και τείνει να επανέλθει στο 4,9%, ενδεχομένως αντικατοπτρίζει ότι η αγορά εργασίας έχει φθάσει στο σημείο πλήρους απασχόλησης. Σχετικά με τα εισοδήματα από εργασία, τον Ιούνιο σε ετήσια βάση, οι μέσες ωριαίες αποδοχές αυξήθηκαν κατά 2,6% αλλά οι μέσες εβδομαδιαίες ώρες απασχόλησης μειώθηκαν κατά 0,3% με αποτέλεσμα οι μέσες εβδομαδιαίες αποδοχές να έχουν αυξηθεί κατά 2,3% σε ετήσια βάση. Η σταθερή άνοδος των εισοδημάτων από εργασία ενισχύει την εκτίμηση ότι η ανάκαμψη της οικονομίας το 2016 θα στηριχθεί κυρίως στην εγχώρια ζήτηση. Εντούτοις, οιαδήποτε απόφαση για την κεφαλαιακή ενίσχυση των Ιταλικών τραπεζών, δε θα ληφθεί πριν τις 29 Ιουλίου, ημέρα δημοσιοποίησης των αποτελεσμάτων άσκησης προσομοίωσης ακραίων καταστάσεων (stress test) της ΕΚΤ. Η ΕΕ καλείται να καταστήσει σαφές από την πλευρά της, ότι παρά την αντίδραση στους ιδιαίτερα αυστηρούς κανόνες της τραπεζικής Ένωσης, δεν υπάρχουν περιθώρια ύπαρξης δύο μέτρων και δύο σταθμών. ΗΠΑ Ομοσπονδιακή Τράπεζα Το Συμβούλιο Νομισματικής Πολιτικής της Fed (FOMC), στις 6.7.2016, δημοσίευσε τα πρακτικά της συνεδρίασης της 14 ης και 15 ης Ιουνίου. Κύριο θέμα ανάλυσης ήταν οι συνθήκες στην αγορά εργασίας, καθώς η δημιουργία θέσεων εργασίας τον Μάιο ήταν αναιμική. Επιπλέον, επισημάνθηκαν οι κίνδυνοι από τις διεθνείς πολιτικές και οικονομικές εξελίξεις, οι οποίοι πηγάζουν κυρίως από το δημοψήφισμα του Ην. Βασιλείου και την πορεία της οικονομίας της Κίνας και των αναδυομένων αγορών. Αναφορικά με τις πληθωριστικές προσδοκίες, αναθεωρήθηκαν προς τα κάτω αν και οι περισσότεροι αξιωματούχοι Έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου Το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου διαμορφώθηκε στα $41,1 δισ. τον Μάιο, από $37,4 δισ. τον Απρίλιο. Η διεύρυνση του ελλείμματος, σε μηνιαία βάση, προήλθε κυρίως από την αύξηση των εισαγωγών αγαθών, κατά 1,6% (ή, $3,4 δισ.), ενώ οι εισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών βρίσκονται στο υψηλότερο επίπεδο από τον Φεβρουάριο του 2016. Τα επιμέρους στοιχεία των εισαγωγών δείχνουν ότι υπήρξε αύξηση των βιομηχανικών και καταναλωτικών αγαθών, ένδειξη ενίσχυσης της εγχώριας ζήτησης. Οι εξαγωγές αγαθών παρουσιάζουν σχετική στασιμότητα, εξαιρουμένων των εξαγωγών πετρελαίου οι οποίες σημείωσαν αύξηση κατά 14,5% σε μηνιαία βάση. Σε ετήσια βάση, το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου αυξήθηκε κατά 2,4% τον Μάιο. 7

ΚΙΝΑ Δείκτης PMI Markit Ο ενοποιημένος δείκτης PMI Markit μειώθηκε στις 51,2 μονάδες τον Ιούνιο, από 50,9 μονάδες τον Μάιο, ενώ ο δείκτης PMI Markit για τις υπηρεσίες αυξήθηκε οριακά, στις 51,4 μονάδες τον Ιούνιο, έναντι 51,3 μονάδων τον Μάϊο. Το επίπεδο του ενοποιημένου δείκτη PMI Markit συνάδει με συγκρατημένη αύξηση του ΑΕΠ το δεύτερο τρίμηνο 2016, της τάξεως του 1,0%. Παράλληλα, σημειώνονται οι χαμηλές προοπτικές αύξησης της απασχόλησης, σε χαμηλό 17 μηνών. Βιομηχανική παραγωγή Ζώνη του Ευρώ (ΖτΕ) Η βιομηχανική παραγωγή μειώθηκε τον Μάιο, κατά 1,2% σε μηνιαία βάση, έναντι αύξησης κατά 1,4% τον Απρίλιο. Μείωση κατέγραψαν όλες οι επιμέρους ομάδες της βιομηχανίας (ενέργεια, κεφαλαιουχικά, καταναλωτικά, ενδιάμεσα, διαρκή και μη διαρκή αγαθά), με σημαντική πτώση της παραγωγής της παραγωγής ενέργειας (-4,3%) και κεφαλαιουχικών αγαθών (-2,3%). Επιπλέον, μείωση βιομηχανικής παραγωγής κατέγραψαν όλα τα κράτη-μελη της ΖτΕ πλην της Μάλτας, της Λιθουανίας και της Λετονίας. Σε ετήσια βάση, η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε κατά 0,5% τον Μάιο. Σημειώνεται ότι, στην Ιταλία, όπου εγείρονται ανησυχίες για τη σταθερότητα του τραπεζικού συστήματος, η βιομηχανική παραγωγή μειώθηκε κατά 0,6%, τόσο σε μηνιαία όσο και σε ετήσια βάση, διευρύνοντας τις ανησυχίες για το σύνολο της οικονομίας. Σε χαμηλότερο επίπεδο από το αναμενόμενο διαμορφώθηκε το εμπορικό πλεόνασμα της Κίνας τον Ιούνιο στα $48,1 δισ. από $5 δισ. τον Μάιο. Τόσο οι εξαγωγές όσο και οι εξαγωγές υποχώρησαν με εντονότερο ρυθμό από αυτόν που αναμενόταν. Συγκεκριμένα, οι εξαγωγές μειώθηκαν κατά 4,8%, σε ετήσια βάση, τον Ιούνιο, έναντι 4,1% τον Μάιο. Η υποχώρηση των εξαγωγών συνεχίζεται, αφού επηρεάζονται αρνητικά από την αδύναμη ζήτηση του εξωτερικού, καθώς η παγκόσμια ανάκαμψη καθυστερεί και επιπλέον από την αβεβαιότητα που προξενεί η απόφαση για Brexit, αλλά και η πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων από τη Federal Reserve Bank των ΗΠΑ. Παράλληλα, οι εισαγωγές ήταν μειωμένες κατά 8,4%, έναντι μόλις 0,4% τον Μάιο η οποία ήταν η χαμηλότερη μείωση από τον Νοέμβριο 2014. Η μεγαλύτερη υποχώρηση των εισαγωγών σε σχέση με τον Μάιο δείχνει ότι η εσωτερική ζήτηση συνεχίζει να είναι αδύναμη και κατά συνέπεια τα μέτρα νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής, καθώς και η επιτάχυνση της κατασκευής έργων υποδομής με στόχο την ενίσχυση της οικονομικής δραστηριότητας δεν αποδίδουν τα αναμενόμενα αποτελέσματα. Με ενδιαφέρον αναμένουν οι αναλυτές την ανακοίνωση στις 15 Ιουλίου των στοιχείων για τον ρυθμό ανάπτυξης στο δεύτερο τρίμηνο 2016. 7 6 5 4 3 2 1 46,5 Το εμπορικό πλεόνασμα παρουσίασε μικρή υποχώρηση από το υψηλό πενταμήνου (δισ.δολ.ηπα) 43,0 60,2 60,3 61,6 54,1 60,1 Ισοτιμίες 63,3 32,6 29,9 45,6 5 48,1 Ιουν-15 Αυγ-15 Οκτ-15 Δεκ-15 Φεβ-16 Απρ-16 Ιουν-16 Πηγή: Τελωνειακή Αρχή Κίνας Σύμφωνα με τα στοιχεία του Χρηματιστηρίου του Σικάγο, οι τοποθετήσεις στο δολάριο ΗΠΑ (USD+DXY) για μη εμπορικές συναλλαγές (specs) την εβδομάδα που έληξε στις 5.7.2016 αυξήθηκαν. Οι συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις διαμορφώθηκαν σε θετικό επίπεδο για έβδομη εβδομάδα. 8

Αριθμός συμβολαίων Ιαν-15 Φεβ-15 Μαρ-15 Απρ-15 Μαϊ-15 Ιουν-15 Ιουλ-15 Αυγ-15 Σεπ-15 Οκτ-15 Νοε-15 Δεκ-15 Ιαν-16 Φεβ-16 Μαρ-16 Απρ-16 Μαϊ-16 Ιουν-16 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Αναμένεται αύξηση των specs θέσεων εναντίον (short) του ευρώ 50000 0-50000 -100000-150000 -200000-250000 Πηγή: CFTC,IMM, Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank Οι τοποθετήσεις κατά του ευρώ για μη εμπορικές συναλλαγές (specs), την εβδομάδα που έληξε στις 5.7.2016, αυξήθηκαν κατά 13.393 συμβόλαια, με αποτέλεσμα οι συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφωθούν στα -75.327 συμβόλαια από -61.934 την προηγούμενη εβδομάδα. Σημειώνεται ότι πρόκειται για τη μεγαλύτερη εβδομαδιαία αύξηση από τις 24 Μαΐου. Ευρώ: Το ευρώ, εμφανίζεται εξασθενημένο στην αρχή της εβδομάδας, έναντι του δολαρίου-ηπα. Η ισοτιμία δολαρίου-ευρώ στις 11 Ιουλίου διαμορφωνόταν περί τα 1,1032 USD/EUR από 1,1102 USD/EUR που ήταν στις 4 Ιουλίου, με αποτέλεσμα το ευρώ να καταγράφει από την αρχή του έτους κέρδη 1,6%, έναντι του δολαρίου. Ωστόσο, το δολάριο παρά την εξασθένιση του ευρώ, συνεχίζει να εμφανίζεται αδύναμο, γεγονός που αποτυπώνεται και στην πορεία του σταθμισμένου δείκτη Dollar Index-DXY, ο οποίος μετράει την αξία του δολαρίου, έναντι των έξι σημαντικότερων νομισμάτων (ευρώ, γιεν, στερλίνα, δολάριο Καναδά, κορώνα Σουηδίας, φράγκο Ελβετίας). Ειδικότερα, ο σταθμισμένος δείκτης καταγράφει σωρευτικές απώλειες από την αρχή του έτους 1,96%. Ελβετικό φράγκο: Το ευρώ, εμφανίζεται ενισχυμένο έναντι του φράγκου στην αρχή της εβδομάδας, κινούμενο στην περιοχή των 1,0860 φράγκων. Σημειώνεται, ότι το ευρώ καταγράφει απώλειες από την αρχή του έτους έναντι του φράγκου 0,25%. Σύμφωνα με τα δημοσιευθέντα νομισματικά στοιχεία της ΤτΕλβετίας (SNB), ενδεχομένως την προηγούμενη εβδομάδα, να συνέχισε την παρέμβαση της στην αγορά συναλλάγματος για αποτροπή ενίσχυσης του φράγκου, καθώς το ποσό των μετρητών που οι εμπορικές τράπεζες της Ελβετίας είχαν καταθέσει στην SNB, αυξήθηκε την εβδομάδα που έληξε στις 8 Ιουλίου στα 510,48 δισ. φράγκα από 507,51 δισ. φράγκα, που ήταν την προηγούμενη εβδομάδα. Στερλίνα: Αρνητική η εβδομαδιαία εικόνα της στερλίνας, καθώς στις 11 Ιουλίου, καταγράφει απώλειες τόσο έναντι του δολαρίου-ηπα (1,2887 USD/GBP), όσο και έναντι του ευρώ (0,8528 GBP/EUR). Σωρευτικά η στερλίνα διαπραγματεύεται από την αρχή του έτους χαμηλότερα κατά 16,1%, έναντι του ευρώ και 12,5% έναντι του δολαρίου. Οι επενδυτές αναμένεται να επιδείξουν ουδέτερη συμπεριφορά ενόψει της ανάληψης των καθηκόντων της νέας πρωθυπουργού της χώρας, εντός της τρέχουσας εβδομάδος, καθώς και της συνεδρίασης της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής της ΤτΑγγλίας. Υπενθυμίζεται ότι στις 6 Ιουλίου η στερλίνα διαμορφώθηκε έναντι του δολαρίου στο χαμηλότερο επίπεδο (1,2798 USD/GBP) των τελευταίων 31 ετών, ενώ με το ευρώ στο χαμηλότερο σημείο από το Νοέμβριο του 2013. Η ανησυχία των επενδυτών, όπως μαρτυρεί το ασφάλιστρο κινδύνου (CDS-credit default swaps) για το Ηνωμένο Βασίλειο, διατηρείται ενόψει των πολιτικών εξελίξεων, καθώς το πρωί της 13 ης Ιουλίου, διαμορφώνονταν στα 42,1 bps από 41,9 bps που ήταν στις 4 Ιουλίου και 21,4 bps που ήταν στην αρχή του έτους. Αγορές ομολόγων Η πορεία του προγράμματος QE της ΕΚΤ Η συνεχιζόμενη ανησυχία για την πορεία των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων στρέφει τους επενδυτές σε ασφαλή επενδυτικά περιουσιακά στοιχεία. Η υψηλή ζήτηση σε ορισμένες κατηγορίες ομολόγων διατηρεί τις αποδόσεις σε αρνητικό πρόσημο. Οι αγορές κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ την εβδομάδα μέχρι τις 8 Ιουλίου στα πλαίσια εφαρμογής του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE), διαμορφώθηκαν στα 894,645 δισ. με αποτέλεσμα ο μέσος εβδομαδιαίος όρος από την έναρξη του προγράμματος να υπολογίζεται στα 12,8 δισ. Παράλληλα, στην ίδια περίοδο, η ΕΚΤ προέβη σε αγορές καλυμμένων ομολόγων, αξίας 530 εκ. και ABS αξίας 240 εκ. Επίσης, την περασμένη εβδομάδα η ΕΚΤ προέβη σε αγορές εταιρικών και ασφαλιστικών ομολογιακών τίτλων αξίας 1.679 εκ. δισ. 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων ΕΚΤ Εφαρμογή προγράμματος: 70 εβδομάδες Πηγή: Ευρωπαική Κεντρική Τράπεζα, Διεύθυνση Oικονομικών Μελετών-Alpha Bank Στην Ελληνική αγορά ομολόγων, το εύρος τιμών (αγορά) του 10-ετούς ομολόγου λήξης 24 Φεβρ. 2026 στις 11 Ιουλίου διαμορφωνόταν σε τιμές μεταξύ 70,81-72,10 ήτοι απόδοση 7,87%-8,11%. Υπενθυμίζεται ότι στις 10.6.2014 το 10-ετές ομόλογο είχε καταγράψει χαμηλό αποδόσεως 5,475% και στις 8.7.2015 υψηλό αποδόσεως 19,27%. 9

Αγοραστικό ενδιαφέρον για τις ασφαλείς ομολογιακές εκδόσεις -0,13 της ΖτΕ (Αποδόσεις 10-ετών ομολόγων) -0,19 Γερμανία 7 Ολλανδία 0 0,18 Γαλλία 0,10 3,00 Πορτογαλία 3,11 1,24 Ιταλία 1,22 1,15 Ισπανία 1,17 7,96 Ελλάδα 7,93-2 0 2 4 6 8 4/7/2016 11/7/2016 Πηγή: Reuters, Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank Η διαφορά απόδοσης μεταξύ των ελληνικών 10-ετών και γερμανικών ομολόγων (spread) ανήλθε στις 812 μονάδες βάσης. Η απόδοση του 10-ετούς γερμανικού ομολόγου, το σημείο για το κόστος δανεισμού της ζώνης του ευρώ, υποχώρησε στο - 0,19%. Η 10-ετία της Πορτογαλίας στις 11 Ιουλίου εμφάνιζε απόδοση 3,11%, της Ισπανίας 1,17% και της Ιταλίας 1,22%. Η διαφορά απόδοσης του 10- ετούς πορτογαλικού ομολόγου σε σχέση με την αντίστοιχη του γερμανικού, ανήλθε σε εβδομαδιαία βάση, στις 331 μ.β. και του 10-ετούς ιταλικού ομολόγου στις 141 μ.β. Στις ΗΠΑ, η απόδοση του 10-ετούς ομολόγου διαμορφωνόταν στο 1,403% στις 11.7.2016. Όσον αφορά την προσφορά στην πρωτογενή αγορά η Γερμανία εξέδωσε για πρώτη φορά στην ιστορία των εκδόσεων του δημοσίου 10- ετές ομόλογο με αρνητική απόδοση (-5%). Το Ιταλικό δημόσιο άντλησε στις 13 Ιουλίου μέσω εκδόσεων 7-ετούς, 15-ετούς και 20-ετούς διάρκειας το συνολικό ποσό των 7,5 δισ. 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 Οκτ-13 Μαρ-14 Αυγ-14 Ιαν-15 Σεπ-15 Μαϊ-16 Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός αυξήθηκε, για δεύτερο κατά σειρά μήνα, στο 1,2% τον Ιούνιο από 0,7% τον Μάιο, αλλά παρέμεινε πολύ χαμηλότερα από τον στόχο της Τράπεζας της Αλβανίας. Στο πρώτο εξάμηνο του 2016, ο πληθωρισμός, σε μέσο επίπεδο, διαμορφώθηκε σε 0,7%. Σε μηνιαία βάση, ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο -0,6% τον Ιούνιο από - 1,2% τον Μάιο, με τη μεγαλύτερη αύξηση να έχει σημειωθεί στις τιμές των μεταφορών (1,5%), ενώ τη μεγαλύτερη μείωση παρουσίασαν οι τιμές των τροφίμων και των μη αλκοολούχων ποτών (-1,9%). 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 Πηγή: Bank of Albania Η ΤτΑλβανίας άφησε αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο 1,25%, σε ιστορικά χαμηλό επίπεδο Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Μαρ-16 Ιουν-16 Πηγή: Στατιστική Αρχή Ο πληθωρισμός αυξήθηκε περαιτέρω σε υψηλό πέντε μηνών Βουλγαρία Αλβανία Τράπεζα της Αλβανίας Βασικό επιτόκιο Η Τράπεζα της Αλβανίας αποφάσισε στη συνεδρίαση της 6 ης Ιουλίου να αφήσει αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο 1,25%, που αποτελεί ιστορικά χαμηλό, όπου το είχε περιορίσει στις 4 Μαίου. Η απόφαση της Τράπεζας της Αλβανίας βασίσθηκε στο γεγονός ότι η ακολουθούμενη νομισματική πολιτική συμβάλλει στην ενίσχυση της οικονομικής δραστηριότητας μεσοπρόθεσμα και στην επίτευξη του στόχου για τον πληθωρισμό που είναι 3%, στο τέλος του 2018. Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός αυξήθηκε σημαντικά στο -1,3% τον Ιούνιο από -2,0% τον Μάιο, ενώ στο πρώτο εξάμηνο του 2016, διαμορφώθηκε, κατά μέσο όρο, στο -1,3%. Σε μηνιαία βάση, ο πληθωρισμός ήταν -0,1% τον Ιούνιο, έναντι % τον Μάιο, με τη μεγαλύτερη μείωση να έχει παρουσιασθεί στις τιμές των τροφίμων και των μη αλκοολούχων ποτών (-1,1%). Επίσης σημαντικά αυξήθηκε ο εναρμονισμένος πληθωρισμός στο -1,9% τον Ιούνιο από -2,5% τον Μάιο, ενώ στο πρώτο εξάμηνο του 2016, ήταν, κατά μέσο όρο, -1,7%. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Μάιος 2016), ο εναρμονισμένος πληθωρισμός από -1,1% το 2015, θα αυξηθεί σε -0,7% το 2016 και θα διαμορφωθεί σε θετικό επίπεδο το 2017 (0,9%). 10

Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός σημείωσε αύξηση από το ιστορικά χαμηλό επίπεδο 18,0 Το ποσοστό της ανεργίας σημείωσε άνοδο από το χαμηλό 12 τριμήνων -0,5 16,0-1,0 14,0-1,5-2,0 12,0-2,5 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Μαρ-16 Ιουν-16 Πηγή: National Statistical Institute 1 1ο Τρίμ.2012 1ο Τρίμ.2013 1ο Τρίμ.2014 1ο Τρίμ.2015 1ο Τρίμ.2016 Πηγή: Στατιστική Αρχή Κύπρος ΠΓΔΜ Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός, με βάση τον ΔΤΚ, υποχώρησε οριακά στο -2,2% τον Ιούνιο από -2,1% τον Μάιο, ενώ στο πρώτο εξάμηνο του 2016, διαμορφώθηκε, σε μέσο επίπεδο, σε -2,2%. Τη μεγαλύτερη μείωση παρουσίασαν οι τιμές των μεταφορών (-7,4%). Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός επίσης υποχώρησε οριακά στο -2,0% τον Ιούνιο από -1,9% τον Μάιο, ενώ στο πρώτο εξάμηνο του 2016, ήταν, σε μέσο επίπεδο, -1,9%. Η μεγαλύτερη μείωση παρουσιάσθηκε στις τιμές των μεταφορών (-11,0%). Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Μάιος 2016), ο εναρμονισμένος πληθωρισμός θα συνεχίσει να είναι αρνητικός το 2016 στο -0,7% και θα διαμορφωθεί σε θετικό επίπεδο το 2017 στο 1,0% από -1,5% το 2015. Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός παρέμεινε, για τρίτο κατά σειρά μήνα, στο -0,7% τον Ιούνιο και ήταν πολύ χαμηλότερος από τον στόχο της Τράπεζας της ΠΓΔΜ που είναι 1,5% για το 2016. Στο πρώτο εξάμηνο του 2016, ο πληθωρισμός, σε μέσο επίπεδο, διαμορφώθηκε σε -0,4%. Σε μηνιαία βάση, ο πληθωρισμός παρέμεινε αμετάβλητος από 0,5% τον Μάιο, με τη μεγαλύτερη αύξηση να έχει σημειωθεί στις τιμές των φρούτων (11,0%), ενώ τη μεγαλύτερη μείωση παρουσίασαν οι τιμές των αεροπορικών εισιτηρίων (-10,8%). Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Μάιος 2016), ο πληθωρισμός θα διαμορφωθεί σε θετικό επίπεδο στο 1,1% το 2016 και θα αυξηθεί περαιτέρω στο 1,4% το 2017 από -0,3% το 2015. Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώνεται για πέντε μήνες γύρω στο -2,0% 1,0 Ο πληθωρισμός παρέμεινε αρνητικός σε χαμηλό 16 μηνών -0,5-1,0 0,5-1,5-2,0-2,5-0,5-3,0 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Μαρ-16 Ιουν-16 Πηγή: Στατιστική Αρχή -1,0 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Μαρ-16 Ιουν-16 Πηγές: Στατιστική Αρχή Ποσοστό της ανεργίας Σημαντική αύξηση παρουσίασε το ποσοστό της ανεργίας στο 14,1% στο πρώτο τρίμηνο 2016 από 12,7% στο τέταρτο τρίμηνο 2015. Στο πρώτο τρίμηνο 2016, το ποσοστό της ανεργίας ήταν υψηλότερο στις γυναίκες στο 14,3% (τέταρτο τρίμηνο 2015: 12,0%) συγκριτικά με τους άνδρες στο 13,9% (τέταρτο τρίμηνο 2015: 13,3%). Ο αριθμός των ανέργων αυξήθηκε σε 57.582 άτομα στο πρώτο τρίμηνο 2016 από 52.542 άτομα στο τέταρτο τρίμηνο 2015. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Μάιος 2016), το ποσοστό της ανεργίας από 14,9% το 2015 θα υποχωρήσει στο 13,4% το 2016 και περαιτέρω στο 12,4% το 2017. Ρουμανία Πληθωρισμός Τον Ιούνιο, ο πληθωρισμός και ο εναρμονισμένος πληθωρισμός παρέμειναν σε αρνητικό επίπεδο, για δεκατρείς στη σειρά μήνες αλλά σημείωσαν αύξηση καθώς εξασθένισε η επίδραση της επέκτασης της εφαρμογής της μείωσης του ΦΠΑ στα τρόφιμα και τα ποτά στο 9% την 1 η Ιουνίου 2015. Συγκεκριμένα, ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο -0,7% τον Ιούνιο από - 3,5% τον Μάιο, ενώ στο πρώτο εξάμηνο του 2016 ήταν, σε μέσο επίπεδο, -2,6%. Ο στόχος της Τράπεζας της Ρουμανίας για τον πληθωρισμό είναι 1,5%-3,5%. Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός 11

αυξήθηκε στο -0,7% τον Ιούνιο από -3,0% τον Μάιο, ενώ στο πρώτο εξάμηνο του 2016 διαμορφώθηκε, σε μέσο επίπεδο, σε -2,1%. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Μάιος 2016), ο εναρμονισμένος πληθωρισμός θα παραμείνει αρνητικός το 2016 στο -0,6% και θα διαμορφωθεί σε θετικό επίπεδο το 2017 (2,5%) από -0,4% το 2015. 1 9,0 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 Η Τράπεζα της Σερβίας μείωσε το βασικό της επιτόκιο στο 4,00% Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός αυξήθηκε σε υψηλό έξι μηνών 3,0 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Πηγή: National Bank of Serbia -0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Μαρ-16 Ιουν-16 Πηγή: Στατιστική Αρχή Σερβία Τράπεζα της Σερβίας Βασικό επιτόκιο Η Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής της Τράπεζας της Σερβίας, στη συνεδρίαση της 7 ης Ιουλίου, αποφάσισε να μειώσει το βασικό της επιτόκιο στο 4,00% από 4,25% όπου το είχε μειώσει στις 11 Φεβρουαρίου και το είχε διατηρήσει αμετάβλητο για τις επόμενες τέσσερις συνεδριάσεις, καθώς εκτιμά ότι θα διατηρηθούν οι αδύναμες πληθωριστικές πιέσεις. Σύμφωνα με την Τράπεζα της Σερβίας, στην άσκηση της νομισματικής πολιτικής απαιτείται προσοχή καθώς υπάρχει έντονη αβεβαιότητα στο διεθνές οικονομικό περιβάλλον, ιδιαίτερα λόγω των επιπτώσεων στις διεθνείς χρηματοοικονομικές αγορές και στις αγορές εμπορευμάτων από την απόφαση για Brexit. Η Τράπεζα της Σερβίας εκτιμά ότι η μείωση του βασικού επιτοκίου θα συμβάλει στη διαμόρφωση του πληθωρισμού εντός του εύρους του στόχου 2,5%-5,5% το επόμενο έτος. Η επόμενη συνεδρίαση της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής είναι προγραμματισμένη για τις 11 Αυγούστου. Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός υποχώρησε στο 0,3% τον Ιούνιο από 0,7% τον Μάιο και ήταν πολύ χαμηλότερος από το κατώτατο όριο του στόχου της Τράπεζας της Σερβίας (2,5%-5,5%), ενώ στο πρώτο εξάμηνο του 2016, διαμορφώθηκε, κατά μέσο όρο, στο 1,0%. Σε μηνιαία βάση, ο πληθωρισμός παρέμεινε αμετάβλητος στο 0,1% τον Ιούνιο, με τη μεγαλύτερη αύξηση να έχει σημειωθεί στις τιμές της διασκέδασης και του πολιτισμού (4,1%), ενώ τη μεγαλύτερη μείωση παρουσίασαν οι τιμές των τροφίμων και των μη αλκοολούχων ποτών (-0,9%). Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Μάιος 2016), ο πληθωρισμός από 1,4% το 2015 θα αυξηθεί το 2016 στο 1,6% και ακόμη περισσότερο το 2017 στο 2,8%. 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Μαρ-16 Ιουν-16 Πηγή: Στατιστική Αρχή Ο πληθωρισμός υποχώρησε σε χαμηλό 17 μηνών 12

Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 15 Ιουλίου 2016 Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ (ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές) Ετήσια στοιχεία 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές αγοράς) -4,3-5,5-9,2-7,3-3,1 0,7-0,3 Ιδιωτική Κατανάλωση -1,7-6,5-9,9-7,9-2,5 0,7 0,3 Δημόσια Κατανάλωση 2,0-4,2-7,0-7,1-5,5-2,4-0,1 Ακαθάριστες Επενδύσεις Παγίου Κεφαλαίου -13,8-19,3-20,7-23,4-9,3-2,7 0,9 Εξαγωγές -18,2 4,4 0,8 1,0 1,7 7,4-3,8 Εισαγωγές -20,2-3,4-8,2-9,4-2,9 7,8-6,9 Γενικός Δκτ Τιμών Καταναλωτή 1,2 4,7 3,3 1,5-0,9-1,3-1,7 Ανεργία (%) 9,6 12,7 17,9 24,4 27,5 26,5 24,9 Χρηματοδότηση Ιδιωτικού Τομέα 4,2-3,1-4,0-3,9-3,1-2,0 Πρωτογενές Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) (1) -10,3-5,8-3,3-1,0 1,6 0,4 0,7 Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) 126,7 146,2 171,9 159,4 178,0 180,5 177,4 Ισοζύγιο Τρεχ. Συναλλαγών (% ΑΕΠ) -12,4-11,4-1 -3,8-2,0-2,1 (1) Με βάση τον ορισμό του οικονομικού προγράμματος προσαρμογής της Ελλάδας 2013 2014 2015 2016 Δείκτες Οικονομικής Συγκυρίας Τελευταία διαθέσιμη έτος έτος Q1 Q2 Q3 Q4 περίοδος Οικονομική Δραστηριότητα Όγκος Λιανικών Πωλήσεων (εκτός καυσίμων & λιπαντικών) -8,4-0,7 1,4 0,6-2,7-1.1-2,8 (Ιαν-Aπρ.) Νέες εγγραφές ΙΧ Αυτοκινήτων 3,1 30,1 19,2 33,2-2,2 2,1 11,3 (Ιαν.-Ιούν.) Ιδιωτική Οικοδομική Δραστηριότητα -25,6-5,8 29,2-5,6-22,2 5,9-15,9 (Ιαν-Απρ.) Μεταποίηση -1,1 1,8 5,9-1,0-0,8 1,4 3,5 (Ιαν.-Μάιος) Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών ΡΜΙ στη μεταποίηση 46,0 49,9 48,5 47,1 37,5 48,6 50,4 (Ιούν.) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος 90,6 99,5 96,8 91,6 79,9 86,7 89,7 (Ιούν.) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία 87,8 94,6 87,1 85,6 71,9 82,9 92,0 (Ιούν.) Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών -69,0-54,0-37,0-44,0-61,0-62,0-68,0 (Ιούν.) Πιστωτική Επέκταση (τέλος περιόδου) Ιδιωτικός Τομέας -3,9-3,1-2,5-1,7-1,9-2,0-1,9 (Απρ.) Επιχειρήσεις -4,9-3,7-2,2-0,5-0,8-0,9-1,0 (Απρ.) - Βιομηχανία -2,8-3,3-0,9 2,7 2,8 2,4-0,2 (Απρ.) - Κατασκευές 0,6-1,2 0,5 0,9-0,9 1,2 (Απρ.) - Τουρισμός -2,6-0,6-1,2 0,4 0,6 0,6 0,5 (Απρ.) Νοικοκυριά -3,5-2,9-3,0-3,1-3,2-3,1-2,9 (Απρ.) - Καταναλωτικά Δάνεια -3,9-2,8-2,5-2,3-2,8-2,3-1,6 (Απρ.) - Στεγαστικά Δάνεια -3,3-3,0-3,3-3,4-3,5-3,5-3,3 (Απρ.) Τιμές Δείκτης Τιμών Καταναλωτή -0,9-1,3-2,4-2,1-1,8-0,6-0,7 (Ιούνιος) Δομικός Πληθωρισμός -1,7-0,7-0,7-0,9-0,5 0,3 0,5 (Ιούνιος) Δείκτης Τιμών Διαμερισμάτων -10,9-7,5-4,1-4,9-5,8-5,3-5,0 (1ο 3μηνο) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές -3,1 0,7 0,3 0,9-1,7-0,8-1,4 (1ο 3μηνο) Ιδιωτική Κατανάλωση -2,5 0,7 0,7 1,7-0,3-0,9-1,3 (1ο 3μηνο) Δημόσια Κατανάλωση -5,5-2,4 0,4-1,5-2,0 2,8-1,5 (1ο 3μηνο) Επενδύσεις -9,3-2,6 9,9 0,1-11,4 5,7-2,7 (1ο 3μηνο) Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 1,7 7,4 3,3 1,5-10,3-8,8-11,7 (1ο 3μηνο) Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών -2,9 7,8 9,3-3,3-19,8-12,5-12,8 (1ο 3μηνο) Ισοζύγιο Πληρωμών σε δισ. Εξαγωγές Αγαθών 26,9 26,8 6,1 6,5 6,0 6,2 7,6 (Ιαν-Απρ.) Εισαγωγές Αγαθών 47,7 49,1 11,1 11,1 9,2 10,6 13,1 (Ιαν-Απρ.) Εμπορικό Ισοζύγιο -20,8-22,3-5,0-4,6-3,3-4,4-5,5 (Ιαν-Απρ.) Ισοζύγιο Τρεχ/σών Συναλλαγών -3,7-3,8-3,2-0,4 5,6-1,7-3,1 (Ιαν-Απρ.) Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, ΕΛΣΤΑΤ, ΙΟΒΕ Το παρόν δελτίο έχει αποκλειστικά ενημερωτικό χαρακτήρα. Οι πληροφορίες που περιέχει προέρχονται από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες αλλά δεν έχουν επαληθευτεί από την Alpha Bank. Το παρόν δεν αποτελεί συμβουλή ή σύσταση ούτε προτροπή για την διενέργεια οποιασδήποτε συναλλαγής. Επίσης δεν συνιστά έρευνα στον τομέα των επενδύσεων κατά την έννοια της ισχύουσας νομοθεσίας και ως εκ τούτου δεν έχει συνταχθεί σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου για τη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Η Alpha Bank δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί ή να αναθεωρεί το δελτίο αυτό ούτε να προβαίνει σε ανακοινώσεις ή ειδοποιήσεις σε περίπτωση που οποιοδήποτε στοιχείο, γνώμη, πρόβλεψη ή εκτίμηση που περιέχεται σε αυτό μεταβληθεί ή διαπιστωθεί εκ των υστέρων ως ανακριβής. Η Alpha Bank και οι θυγατρικές της, καθώς επίσης τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου, τα στελέχη και οι υπάλληλοι αυτών δεν παρέχουν καμία διαβεβαίωση ούτε εγγυώνται την ακρίβεια, την πληρότητα και την ορθότητα των πληροφοριών που περιέχονται και των απόψεων που διατυπώνονται στο παρόν ή την καταλληλότητά τους για συγκεκριμένη χρήση και δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιανδήποτε άμεση ή έμμεση ζημία θα μπορούσε τυχόν να προκύψει σε σχέση με οποιανδήποτε χρήση του παρόντος και των πληροφοριών που περιέχει εν όλω ή εν μέρει. Οποιαδήποτε αναπαραγωγή ή αναδημοσίευση αυτού του δελτίου ή τμήματος του πρέπει υποχρεωτικά να αναφέρει την Alpha Bank ως πηγή προελεύσεώς του.