Ιαν-97 Οκτ-97 Ιουλ-98 Απρ-99 Ιαν- Οκτ- Ιουλ-1 Απρ- Ιαν- Οκτ- Ιουλ- Απρ-5 Ιαν-6 Οκτ-6 Ιουλ-7 Απρ-8 ΕΘΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ Διεύθυνση χεδιασμού και Οικονομικής Ανάλυσης ΔΕΛΤΙΟ ΤΥΠΟΥ ΔΙΑΡΘΡΩΣΙΚΕ ΑΔΤΝΑΜΙΕ ΚΑΙ ΙΦΤΡΗ ΕΓΦΩΡΙΑ ΖΗΣΗΗ ΕΝΙΦΤΟΤΝ ΣΙ ΕΙΑΓΟΜΕΝΕ ΠΛΗΘΩΡΙΣΙΚΕ ΠΙΕΕΙ ΠΟΤ ΠΗΓΑΖΟΤΝ ΑΠΟ ΣΙ ΑΝΑΣΙΜΗΕΙ ΠΕΣΡΕΛΑΙΟΤ ΚΑΙ ΣΡΟΥΙΜΩΝ ΔΙΕΘΝΩ 1-1 Πετρζλαιο και τρόφιμα ωθοφν τον πληθωριςμό ςε υψηλό 1-ετίασ Συνειςφορά ςτθν ετιςια μετ. ΔΤΚ ςε ποςοςτιαίεσ μονάδεσ Ενζργεια και Τρόφιμα Ενζργεια Τρόφιμα Μολονότι θ Ελλάδα διανφει τον όγδοο χρόνο τθσ εντόσ τθσ ΟΝΕ, θ διαφορά πλθκωριςμοφ από το μζςο όρο τθσ ευρωηϊνθσ παραμζνει ςθμαντικι υπερβαίνοντασ τθ μια ποςοςτιαία μονάδα. Παρά τθν αξιοςθμείωτθ βελτίωςθ τθσ παραγωγικότθτασ κυρίωσ ςτον τομζα των διεκνϊσ εμπορεφςιμων αγακϊν και τθν αφξθςθ του κατά κεφαλιν ειςοδιματοσ ςτο 9% τθσ ευρωηϊνθσ, ο ελλθνικόσ πλθκωριςμόσ δεν εμφανίηει τάςθ ςφγκλιςθσ με τον ευρωπαϊκό μζςο όρο. Συγκεκριμζνα ο μζςοσ πλθκωριςμόσ ςτθν Ελλάδα κατά τθν τελευταία δεκαετία ιταν,% ιτοι 1,1 ποςοςτιαίεσ μονάδεσ υψθλότερα από το μζςο όρο τθσ ευρωηϊνθσ. Ακόμθ ςθμαντικότερθ, περίπου 1, ποςοςτιαίεσ μονάδεσ είναι θ διαφορά των δομικϊν πλθκωριςμϊν (όπωσ υπολογίηονται από τον ρυκμό μεταβολισ του δείκτθ τιμϊν καταναλωτι εξαιρουμζνθσ τθσ επίδραςθσ των τιμϊν τθσ ενζργειασ και των μθ επεξεργαςμζνων τροφίμων) θ οποία αντανακλά ςε μεγαλφτερο βακμό τθν επίδραςθ διαρκρωτικϊν και άλλων παραγόντων ςτισ πλθκωριςτικζσ πιζςεισ που αντιμετωπίηει θ οικονομία μασ. 1-1 Η διερεφνθςθ των παραγόντων που τροφοδοτοφν τισ πλθκωριςτικζσ πιζςεισ ςτθν ελλθνικι οικονομία κακίςταται ακόμθ περιςςότερο επίκαιρθ δεδομζνου του πρωτοφανοφσ για τθν τελευταία 5-ετία επιπζδου των ειςαγόμενων πλθκωριςτικϊν πιζςεων λόγω τθσ αφξθςθσ των διεκνϊν τιμϊν του πετρελαίου και των τροφίμων. H αφξθςθ των τιμϊν τθσ ενζργειασ κατά % ςε ετιςια βάςθ κατά το πρϊτο 7μθνο του ζτουσ ςε ςυνδυαςμό με τισ αυξιςεισ των τιμϊν των τροφίμων κατά 5½ % εκτιμάται ότι προςζκεςαν περίπου ποςοςτιαίεσ μονάδεσ ςτον ετιςιο ρυκμό μεταβολισ του ΔΤΚ οδθγϊντασ τον κοντά ςτο 5% τουσ τελευταίουσ μινεσ. Δεδομζνου ότι θ εμπειρία δείχνει ότι οι πλθκωριςτικζσ πιζςεισ 1
t t+ t+6 t+9 t+1 t+15 t+18 t+1 t+ t+7 μετακυλίονται ςταδιακά ςτο δομικό πλθκωριςμό, οι ανθςυχίεσ για το εφροσ των επιπτϊςεων ςτθν ελλθνικι οικονομία ενιςχφονται.,6,5,,,,1 -,1 -, Οι πληθωριςτικζσ επιπτϊςεισ από τισ αυξήςεισ των τιμϊν του πετρελαίου είναι ςημαντικότερεσ ςτην ελληνική οικονομία μεταβολι του δομικοφ πλθκωριςμοφ ςε μια αφξθςθ των τιμϊν ενζργειασ κατά 1% Ελλάδα μινεσ Από τθν εμπειρικι ανάλυςθ τθσ Διεφκυνςθσ Οικονομικισ Ανάλυςθσ τθσ ΕΤΕ προκφπτει ότι θ αφξθςθ ςτον εγχϊριο δομικό πλθκωριςμό από μια ενδεχόμενθ αφξθςθ των τιμϊν του πετρελαίου τθσ τάξθσ του 1% είναι κατά % υψθλότερθ ςτθν Ελλάδα ςε ςφγκριςθ με τθν ευρωηϊνθ ενϊ οι πλθκωριςτικζσ επιδράςεισ διαρκοφν για ςθμαντικά μεγαλφτερο χρονικό διάςτθμα. Ωσ εκ τοφτου θ αφξθςθ των τιμϊν του πετρελαίου κατά % ςε ευρϊ ςε ετιςια βάςθ το τελευταίο εξάμθνο εκτιμάται ότι προςζκεςε,7 ποςοςτιαίεσ μονάδεσ ςτο δομικό πλθκωριςμό ςυγκριτικά με, ςτθν ευρωηϊνθ. Ωσ εκ τοφτου ο δομικόσ πλθκωριςμόσ διαμορφϊκθκε ςτο,7% ςτο ο τρίμθνο του ζτουσ και αναμζνεται να κορυφωκεί ςτο ο τρίμθνο του 8, οπότε εκτιμάται ότι κα υπερβεί το,%, ενϊ θ διαφορά από τον αντίςτοιχο πλθκωριςμό τθσ ευρωηϊνθσ κα ξεπεράςει τισ 1,5 ποςοςτιαίεσ μονάδεσ. Ευρωηϊνθ,6,5,,,,1 -,1 -, Η ανάλυςθ καταδεικνφει ότι θ ιςχφσ και θ διάρκεια των πλθκωριςτικϊν πιζςεων ςτθν ελλθνικι οικονομία απορρζει από τουσ ακόλουκουσ παράγοντεσ: Τθν ιςχυρι εγχϊρια ηιτθςθ, θ οποία αποτυπϊνεται ςτο κετικό παραγωγικό κενό τθσ ελλθνικισ οικονομίασ (που ςυνίςταται από τθ διαφορά του πραγματοποιθκζντοσ από το δυνθτικό ρυκμό οικονομικισ ανάπτυξθσ) και το οποίο ανερχόταν ςτισ 1, ποςοςτιαίεσ μονάδεσ κατά το 7 ςε ςφγκριςθ με περίπου μθδζν ςτθν ευρωηϊνθ. Τον υψθλό βακμό εξάρτθςθσ τθσ εγχϊριασ οικονομικισ δραςτθριότθτασ από τθν χριςθ πετρελαίου τόςο ςε οικιακό αλλά κυρίωσ ςε επίπεδο βιομθχανικισ παραγωγισ. Τισ διαρκρωτικζσ ακαμψίεσ τόςο των αγορϊν προϊόντων και αγακϊν όςο και τθσ αγοράσ εργαςίασ οι οποίεσ ενιςχφουν τθ μετακφλιςθ των πλθκωριςτικϊν επιδράςεων ςτθν οικονομία. Σθμαντικό εφρθμα τθσ εμπειρικισ ανάλυςθσ είναι ότι άνω του θμίςεοσ τθσ διαφοράσ πλθκωριςμϊν μεταξφ Ελλάδασ και ευρωηϊνθσ μπορεί να αποδοκεί ςτθν επίδραςθ
διαρκρωτικϊν παραγόντων ενϊ θ υπερβάλλουςα ηιτθςθ και οι ανατιμιςεισ ενζργειασ ευκφνονται για το υπόλοιπο τθσ διαφοράσ. Ωσ εκ τοφτου θ ανάγκθ για περιςςότερεσ μεταρρυκμίςεισ είναι επιτακτικι ϊςτε να διατθρθκεί θ ανταγωνιςτικότθτα τθσ ελλθνικισ οικονομίασ. Η ιςχυρι εγχϊρια ηιτθςθ τροφοδοτοφμενθ, μεταξφ άλλων, από τισ επεκτατικζσ νομιςματικζσ ςυνκικεσ ενιςχφει τισ πλθκωριςτικζσ πιζςεισ Η ςθμαντικι μείωςθ των πραγματικϊν επιτοκίων που ςυνόδευςε τθν είςοδο τθσ χϊρασ ςτθν ευρωηϊνθ ςε ςυνδυαςμό με το ςτακερό μακροοικονομικό περιβάλλον και τθν αλματϊδθ ανάπτυξθ τθσ χρθματοπιςτωτικισ διαμεςολάβθςθσ που ζλαβαν χϊρα κατά τθν ίδια περίοδο, τροφοδότθςαν τθν εγχϊρια ηιτθςθ κακϊσ και τον πλθκωριςμό. Ειδικότερα, θ ελλθνικι οικονομία ςυνεχίηει να απολαμβάνει πιο επεκτατικζσ νομιςματικζσ ςυνκικεσ ςυγκριτικά με το μζςο όρο τθσ ευρωηϊνθσ κακϊσ θ ΕΚΤ αςκεί τθ νομιςματικι πολιτικι βάςει των μακροοικονομικϊν ςυνκθκϊν που επικρατοφν κατά μζςο όρο ςτο ςφνολο των χωρϊν τθσ ευρωηϊνθσ. Δεδομζνου ότι θ ελλθνικι οικονομία χαρακτθρίηεται από ζνα κετικό παραγωγικό κενό τθσ τάξθσ του 1.% ςυγκριτικά με.% για τθν ευρωηϊνθ και από μια πλθκωριςτικι απόκλιςθ υψθλότερθ τθσ μιασ ποςοςτιαίασ μονάδασ από τθν ευρωηϊνθ, το τρζχον μζςο επιτόκιο τθσ ΕΚΤ είναι ςθμαντικά χαμθλότερο από αυτό που υπαγορεφουν οι εγχϊριεσ μακροοικονομικζσ ςυνκικεσ (κατά περίπου ποςοςτιαίεσ μονάδεσ). Ο υψθλόσ βακμόσ ενεργειακισ εξάρτθςθσ τθσ ελλθνικισ οικονομίασ από τθ χριςθ πετρελαίου τθν εκκζτει ςε μεγαλφτερο βακμό ςτισ ανατιμιςεισ των διεκνϊν τιμϊν του πετρελαίου Η μεγαλφτερθ ζνταςθ και διάρκεια των πλθκωριςτικϊν επιπτϊςεων από τισ πετρελαϊκζσ ανατιμιςεισ ςτθν ελλθνικι οικονομία αντανακλά το γεγονόσ ότι θ κατανάλωςθ πετρελαίου αντιςτοιχεί ςε ςθμαντικά υψθλότερο ποςοςτό του εγχϊριου ΑΕΠ ςε ςφγκριςθ με τθν ευρωηϊνθ (9.8% ςυγκριτικά με 6.6%). Ειδικότερα θ αξία του καταναλιςκόμενου πετρελαίου ανά ευρϊ προςτικζμενθσ αξίασ ςτθν ελλθνικι βιομθχανία είναι από τισ υψθλότερεσ ςτθν ευρωηϊνθ (υπερβαίνοντασ κατά 5% το μ.ο τθσ ευρωηϊνθσ). Ο αντίςτοιχοσ λόγοσ για τον τομζα των υπθρεςιϊν είναι ο υψθλότεροσ ςτθν ευρωηϊνθ αντανακλϊντασ το ςθμαντικό ρόλο του ενεργοβόρου τομζα των μεταφορϊν ςτθν ελλθνικι οικονομία (δεδομζνθσ και τθσ μεγάλθσ βαρφτθτασ τθσ ακτοπλοΐασ, του ανεπαρκϊσ ανεπτυγμζνου ςιδθροδρομικοφ δικτφου όπωσ και των αδυναμιϊν ςτο δίκτυο μαηικϊν μεταφορϊν) ο οποίοσ ςυνδζεται επίςθσ και με τθν τουριςτικι δραςτθριότθτα ςτθν χϊρα μασ. Το ίδιο ιςχφει και για τθν παραγωγι θλεκτριςμοφ όπου θ χριςθ πετρελαίου υπερβαίνει κατά % το μ.ο. τθσ ευρωηϊνθσ. Φυςικό επακόλουκο αυτισ τθσ εξάρτθςθσ είναι οποιαδιποτε ανατίμθςθ των
τιμϊν του πετρελαίου να μετακυλίεται με μεγαλφτερθ ζνταςθ ςτισ τιμζσ ενόσ ευρφτερου πλζγματοσ αγακϊν και υπθρεςιϊν. Οι διαρκρωτικζσ ακαμψίεσ ςτισ αγορζσ προϊόντων και υπθρεςιϊν εντείνουν τισ πλθκωριςτικζσ πιζςεισ Η εμπειρικι ανάλυςθ τθσ ΕΤΕ καταδεικνφει ότι θ ιςχυρι εγχϊρια ηιτθςθ και θ ζνταςθ χρθςιμοποίθςθσ πετρελαίου ςτθν ελλθνικι οικονομία, αν και ςθμαντικζσ, εξθγοφν λιγότερο από το ιμιςυ τθσ μζςθσ πλθκωριςτικισ διαφοράσ μεταξφ Ελλάδασ και ευρωηϊνθσ. Το υπόλοιπο αποδίδεται ςτισ διαρκρωτικζσ ακαμψίεσ που χαρακτθρίηουν τισ αγορζσ αγακϊν και υπθρεςιϊν όςο και τθν εγχϊρια αγορά εργαςίασ. Συγκριμζνα διαπιςτϊνεται ότι οι ελλθνικζσ επιχειριςεισ επωφελοφμενεσ τόςο από τθν ιςχυρι ηιτθςθ όςο και τισ ςυνκικεσ ελλιποφσ ανταγωνιςμοφ ςε αρκετοφσ κλάδουσ τθσ οικονομίασ αφξθςαν ςθμαντικά τα περικϊρια κζρδουσ τουσ ακόμθ και ςε τομείσ όπου θ επενδυτικι δραςτθριότθτα και οι εξελίξεισ ςτθν παραγωγικότθτα και τθν αμοιβι τθσ εργαςίασ δεν το δικαιολογοφςαν. Η τιμολογιακι ιςχφσ των ελλθνικϊν επιχειριςεων αντανακλάται τόςο ςτο ρυκμό αφξθςθσ του μεικτοφ περικωρίου κζρδουσ (mark-up) όςο και ςτο επίπεδο τθσ κερδοφορίασ τουσ (όπωσ προςεγγίηεται με βάςθ τον λόγο του κακαροφ λειτουργικοφ πλεονάςματοσ κάκε κλάδου ωσ ποςοςτό τθσ αξίασ του κεφαλαίου), τα οποία αυξικθκαν με ρυκμό 5% υψθλότερο από τθν ευρωηϊνθ κατά τθν τελευταία οκταετία. Η τιμολογιακι ιςχφσ ιταν ακόμθ υψθλότερθ ςε κλάδουσ των υπθρεςιϊν που εκ φφςεωσ είναι προςτατευμζνοι από τον διεκνι ανταγωνιςμό (όπωσ οι μεταφορζσ, το χονδρικό εμπόριο, ο κλάδοσ εςτίαςθσ και άλλεσ υπθρεςίεσ ςε νοικοκυριά) κζρδουσ Η τιμολογιακή ιςχφσ των ελληνικϊν επιχειρήςεων είναι αξιοςημείωτη Μζςθ ετιςια μεταβολι μεικτοφ περικωρίου κζρδουσ (mark-up) -6 Λιανικό εμπόριο Υγεία Μεταποίθςθ Χονδρικό εμπόριο Ξενοδοχεία, Εςτατόρια Μεταφορζσ & Αποκθκ. Πηγή: KLEMS και ΕΤΕ -, -, 1,6,6 5,6 Γερμανία Ιςπανία Ελλάδα όπου τα περικϊρια αυξικθκαν με ρυκμό υπερδιπλάςιο από τον εκτιμϊμενο μζςο όρο τθσ ευρωηϊνθσ. Οι πλθκωριςτικζσ επιδράςεισ από τθν τιμολογιακι ςυμπεριφορά αυτϊν των κλάδων οι οποίοι αντιςτοιχοφν ςε ζνα υψθλότερο ποςοςτό τθσ εγχϊριασ οικονομικισ δραςτθριότθτασ ςυγκριτικά με τθν ευρωηϊνθ διευκόλυνε τθ μετάδοςθ των πλθκωριςτικϊν πιζςεων ςτθν οικονομία.
Ιαν- Οκτ- Ιοσλ- Απρ- Ιαν-5 Οκτ-5 Ιοσλ-6 Απρ-7 Ιαν-8 Οκτ-8 Ιοσλ-9 όπωσ και οι ςτρεβλϊςεισ ςτθν αγορά εργαςίασ Παράλλθλα το ςχετικά κεντρικοποιθμζνο ςφςτθμα διαπραγμάτευςθσ τθσ ελλθνικι αγοράσ εργαςίασ ςε ςυνδυαςμό με το υψθλό μθ μιςκολογικό κόςτοσ και άλλεσ ςτρεβλϊςεισ (πχ κλειςτά επαγγζλματα) εμπόδιςαν τθν παρατθροφμενθ βελτίωςθ τθσ παραγωγικότθτασ τθσ εργαςίασ τθν τελευταία δεκαετία να μεταφραςτεί ςε μείωςθ των πλθκωριςτικϊν πιζςεων. Συγκεκριμζνα οι βελτιϊςεισ ςτθ μζςθ παραγωγικότθτα τθσ οικονομίασ υπερκαλφφκθκαν από τισ πραγματικζσ μιςκολογικζσ αυξιςεισ -- ςε αντίκεςθ με τθν ευρωηϊνθ -- οι οποίεσ ιταν μάλιςτα ςχεδόν ομοιόμορφεσ για το ςφνολο τθσ οικονομίασ, ανεξαρτιτωσ τθσ ςυνειςφοράσ των επιμζρουσ κλάδων ςτθ βελτίωςθ τθσ παραγωγικότθτασ. Ζτςι οι πραγματικζσ μιςκολογικζσ αυξιςεισ ςτον ιδιαίτερα παραγωγικό μεταποιθτικό κλάδο υπολείπονταν τθσ παραγωγικότθτασ (αντανακλϊντασ και τθν πίεςθ που αςκεί ο διεκνισ ανταγωνιςμόσ) ενϊ ςτισ υπθρεςίεσ υπερκζραςαν κατά πολφ τθν παραγωγικότθτα. Απόρροια των παραπάνω ιταν το μοναδιαίο κόςτοσ ανά μονάδα εργαςίασ να αυξάνει τθν τελευταία δεκαετία με ρυκμό διπλάςιο από αυτόν τθσ ευρωηϊνθσ τροφοδοτϊντασ τον φαφλο κφκλο πλθκωριςμοφ-μιςκολογικϊν αυξιςεων. Οι πλθκωριςτικζσ πιζςεισ κα περιοριςτοφν ςταδιακά αλλά ο δομικόσ πλθκωριςμόσ κα παραμείνει υψθλόσ... 5 Οι πληθωριςτικζσ πιζςεισ ςε επίπεδο ΔΤΚ θα περιοριςτοφν ςταδιακά αλλά ο δομικόσ πληθωριςμόσ θα παραμείνει υψηλόσ ετιςιεσ μεταβολεσ ΔΤΚ Δομικός Πληθωρισμός 5 Το βαςικό μασ ςενάριο για τον πλθκωριςμό προβλζπει ςταδιακι αποκλιμάκωςθ ςτο ρυκμό μεταβολισ του ΔΤΚ ςτο ο και κυρίωσ ο τρίμθνο του ζτουσ ςτο % περίπου, το οποίο ςυνεπάγεται μζςο ετιςιο πλθκωριςμό τθσ τάξθσ του,% το 8 και επιβράδυνςι του ςτο,% το 9. Ο δομικόσ όμωσ πλθκωριςμόσ κα επιταχυνκεί ςτο,% ςτο ο τρίμθνο του ζτουσ και κα παραμείνει ςε υψθλό επίπεδο (,7% κατά μζςο όρο) για όλο το 9 αντανακλϊντασ το ρόλο των προαναφερκζντων παραγόντων ςτθ μετάδοςθ των πλθκωριςτικϊν πιζςεων ςτθν ελλθνικι οικονομία. Οι παραπάνω προβλζψεισ προκφπτουν από το εμπειρικό μασ υπόδειγμα με βάςθ τισ ακόλουκεσ εκτιμιςεισ: 5
Ιαν- Οκτ- Ιουλ- Απρ- Ιαν-5 Οκτ-5 Ιουλ-6 Απρ-7 Ιαν-8 i) αποκλιμάκωςθ και ςτακεροποίθςθ των τιμϊν του πετρελαίου ςτα 7 ευρϊ (ι ςτα 1 δολάρια) το βαρζλι από το ο τρίμθνο του ζτουσ και για όλο το 9, ii) περιοριςμό του παραγωγικοφ κενοφ ςτο,9% το 8 και ςτο,% το 9, iii) επιβράδυνςθ του πλθκωριςμοφ τροφίμων ςτο μζςο όρο δεκαετίασ τουσ που είναι,5% κατά το o τρίμθνο του 8 ςυγκριτικά με 6½ % ςτο δεφτερο τρίμθνο του 8 και iv) μερικι ανάκαμψθ τθσ καταναλωτικισ εμπιςτοςφνθσ από το χαμθλό δεκαετίασ ςτο οποίο βρζκθκε ςτο ο τρίμθνο του 8. επιβάλλοντασ ζνα ςθμαντικό τίμθμα ςε όρουσ οικονομικισ ανάπτυξθσ Η ςθμαντικι ενίςχυςθ των πλθκωριςτικϊν πιζςεων το τελευταίο οκτάμθνο ςυνεπάγεται ζνα ςθμαντικό τίμθμα ςε όρουσ οικονομικισ ανάπτυξθσ κακϊσ εξαςκενεί τθν αγοραςτικι δφναμθ των νοικοκυριϊν μειϊνοντασ το διακζςιμο ειςόδθμα και τθν ιδιωτικι κατανάλωςθ, ενϊ παράλλθλα περιορίηει και τθν επιχειρθματικι δραςτθριότθτα αυξάνοντασ το λειτουργικό κόςτοσ και επιδεινϊνοντασ τισ προοπτικζσ ηιτθςθσ. 6 Ο εκλαμβανόμενοσ από τα νοικοκυριά χαμηλότερου ειςοδήματοσ πληθωριςμόσ υπερβαίνει τον μετροφμενο μζςω του ΔΤΚ ετιςιεσ μεταβολεσ Εναρμονιςμζνοσ ΔΤΚ - Ελλάδα Εκλαμβανόμενοσ Πλθκωριςμόσ - Ελλάδα 6 Παράλλθλα είναι πικανό θ εκλαμβανόμενθ από τα νοικοκυριά μείωςθ ςτο διακζςιμό τουσ ειςόδθμα να είναι υψθλότερθ από τθν υπολογιηόμενθ με βάςθ το ρυκμό μεταβολισ του ΔΤΚ. Με βάςθ τον εκτιμϊμενο από τθ Διεφκυνςθ Οικονομικισ Ανάλυςθσ τθσ ΕΤΕ δείκτθ εκλαμβανόμενου πλθκωριςμοφ ο οποίοσ απαρτίηεται από προϊόντα και υπθρεςίεσ που αγοράηονται με μεγαλφτερθ ςυχνότθτα, και επομζνωσ επιδροφν περιςςότερο ςτθν πλθκωριςτικι ψυχολογία, τα νοικοκυριά με χαμθλότερο από το μζςο όρο ειςόδθμα ζχουν τθν αίςκθςθ ενόσ πλθκωριςμοφ περίπου κατά ποςοςτιαίεσ μονάδεσ υψθλότερου από τoν επίςθμα υπολογιηόμενο, με αρνθτικζσ ςυνζπειεσ για τθν πραγματικι εςωτερικι ηιτθςθ ςτθν ελλθνικι οικονομία. Συνεκτιμϊντασ τθν επίδραςθ ςτο πραγματικό διακζςιμο ειςόδθμα τθσ ιςχυρισ ανόδου του πραγματικοφ όςο και του εκλαμβανόμενου πλθκωριςμοφ, κατά το τελευταίο οκτάμθνο, κακϊσ και τθν αναμενόμενθ πορεία τουσ μζχρι το τζλοσ του 9, εκτιμάται ότι θ επιβράδυνςθ του ρυκμοφ οικονομικισ ανάπτυξθσ κα ανζλκει ςτθ μία ποςοςτιαία μονάδα φζτοσ και ςτισ,7 ποςοςτιαίεσ μονάδεσ το 9. Με βάςθ τα παραπάνω διατθροφμε ςτακερζσ τισ προβλζψεισ μασ (του Μαρτίου 8) για το ρυκμό ανάπτυξθσ τθσ ελλθνικισ οικονομίασ ο οποίοσ αναμζνεται να διαμορφωκεί ςτο,% 6
το 8 και να επιβραδυνκεί ςτο,7% το 9 ςε ςφγκριςθ με 1,% και 1,% αντιςτοίχωσ για τθν ευρωηϊνθ. Στο Δελτίο περιλαμβάνεται επίςθσ μια ςυνοπτικι παρουςίαςθ τθσ πρόςφατθσ δζςμθσ φορολογικϊν μζτρων κακϊσ και τθσ αναμενόμενθσ δθμοςιονομικισ επίδραςισ τουσ. Το πλιρεσ κείμενο τθσ ανάλυςθσ με τίτλο Greece: Economic and Market Analysis (August 8) τθσ Εκνικισ Τράπεηασ τθσ Ελλάδοσ μπορεί να ανευρεκεί ςτθν ειδικι ιςτοςελίδα: http://www.nbg.gr /PRESS/PUBLICATIONS/Economic and Financial Bulletin Αθήνα, Σεπτεμβρίου 8 7