Πρωινή Ενηµέρωση Τετάρτη, 24 Ιανουαρίου 2007 Γενικός είκτης 5 ηµέρες 4,700 4,650 4,600 4,550 4,500 4,450 4,400 4700 4690 4680 4670 4660 4650 4640 4630 4620 4610 4600 600m 500m 400m 300m 200m 100m 0m 16 17 18 19 22 23 Ενδοσυνεδριακό 11:30 12:00 12:30 13:00 13:30 14:00 14:30 15:00 15:30 16:00 16:30 Σχόλιο Ο Γενικός είκτης έκλεισε 0,91% χαµηλότερα µε ρευστοποιήσεις σε όλες τις κατηγορίες µετοχών. Οι µετοχές που είχαν υπεραποδώσει κατέγραψαν τις σηµαντικότερες απώλειες. Οι όγκοι συναλλαγών κινήθηκαν σε υψηλά επίπεδα για ακόµα µία φορά φθάνοντας τα EUR422εκ. (-12%). Αναµένουµε θετικό άνοιγµα στην αγορά, µετά τις χθεσινές ρευστοποιήσεις και την θετική κίνηση των αµερικανικών αγορών. ΕΙΚΤΕΣ Χ.Α.Α. ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ & ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ Σ.Μ.Ε. ΞΕΝΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ Κλείσιµο % Προηγ. Y-t-d Κεφαλαιοποίηση ( δισ.) 172.34 Λήξη Τιµή Εκκαθ. Open Interest Όγκος Κλείσιµο % Προηγ. % Έτος EUR/USD 1.30 Γενικός είκτης 4,634.2-0.91% 5.46% Αξία Συναλλαγών ( εκ.) 422.85 USD/JPY 121.51 FTSE ASE 20 2,530.3-0.87% 6.45% Μέση Ετήσια Αξία Συν/γών ( εκ. ) 436.60 FTSE / ASE 20 DOW JONES 12,533.80 0.45% 0.57% USD/GBP 1.98 FTSE ASE 40 5,427.8-1.10% 3.48% Γεν. είκτης FTSE ASE 20 Φεβ. 2,516.87 19,044 8,308 S&P 500 1,427.99 0.35% 0.68% EURIBOR (%) FTSE ASE 80 903.1-0.76% 2.56% 06π 07π 06π 07π Μαρ. 2,515.82 392 440 NASDAQ 2,431.41 0.01% 0.67% 1µηνός 3.613 FTSE ASE 140 6,645.9-0.90% 6.06% P/E 19.2 15.9 19.2 15.4 DJ STOXX 50 3,762.23 0.14% 1.76% 3µηνο 3.757 Τραπεζών 6,706.7-1.02% 8.27% EV/EBITDA 10.3 9.0 9.9 8.7 FTSE / ASE 40 FTSE 100 6,227.60 0.15% 0.11% 12µηνο 4.074 Τηλεπ/νιών 6,378.4-0.40% 2.80% P/BV 3.4 3.3 5.0 4.4 Βιοµηχανικός 6,570.3-0.51% -0.71% Μερισµατική Απόδοση 2.9% 3.2% 2.0% 2.5% Φεβ. Μαρ. 5,411.97 1,353 526 CAC 40 5,575.07-0.08% 0.60% 10ετές 4.170 5,410.00 83 96 DAX 6,678.93-0.13% 1.24% spread 10 ετών 15.800 Μακροοικονοµικά Νέα Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών 11µήνου Είδηση: Σύµφωνα µε την Τράπεζα της Ελλάδος, το έλλειµµα ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών για την περίοδο Ιανουαρίου-Νοεµβρίου 2006 διευρύνθηκε κατά EUR8,7δις φτάνοντας τα EUR20,8δις (+72,0% σε ετήσια βάση), οδηγούµενο κυρίως από το αυξηµένο έλλειµµα του εµπορικού ισοζυγίου και του ισοζυγίου εισοδηµάτων. Το Νοέµβριο το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών κατέγραψε έλλειµµα EUR2.640,0εκ. από EUR2.161,6εκ το Νοέµβριο 2005, επίσης ως αποτέλεσµα της αύξησης των ελλειµµάτων εµπορικού ισοζυγίου και εισοδηµάτων. Σχόλιο: Το έλλειµµα του εµπορικού ισοζυγίου για την περίοδο Ιανουαρίου-Νοεµβρίου αυξήθηκε κατά EUR7,4δις στα EUR32,1δις (+29,8% σε ετήσια βάση), ενώ το έλλειµµα του ισοζυγίου εισοδηµάτων αυξήθηκε κατά 27,4% σε ετήσια βάση στα EUR6,4δις. Το πλεόνασµα του ισοζυγίου τρεχουσών µεταβιβάσεων µειώθηκε οριακά κατά EUR8,3εκ (-0,3% σε ετήσια βάση), ενώ το πλεόνασµα του ισοζυγίου υπηρεσιών αυξήθηκε οριακά φθάνοντας τα EUR14,9δις. Μαρία Ψύλλου mpsyllou@ibg.gr Εταιρικά Νέα INTRALOT <INLr.AT / INLOT GA> Τυχερά Παιχνίδια Υπό Αναθεώρηση Τιµή 25.84 Κεφ/ποίηση 1,919.4m P/E (06π) 17.0 P/E (07π) 19.5 EV/EBITDA (06π) 7.5 EV/EBITDA (07π) 7.7 Είδηση: Σύµφωνα µε το πρακτορείο ειδήσεων Bloomberg η τουρκική κυβέρνηση κατέθεσε νοµοσχέδιο στο κοινοβούλιο, µε το οποίο δίδει µεγαλύτερες αρµοδιότητες στον κρατικό οργανισµό τυχερών παιχνιδιών SporToto. Σύµφωνα µε τις ίδιες πληροφορίες η SporToto θα µπορεί να αναθέτει απευθείας την διεξαγωγή του προκαθορισµένου στοιχήµατος στην γείτονα χώρα. Σε χθεσινές δηλώσεις, o διευθύνων σύµβουλος της Intralot δήλωσε: 1) οι αποφάσεις της τουρκικής δικαιοσύνης όχι µόνο δεν είναι οριστικές, αλλά υπάγονται και σε δικαίωµα έφεσης, 2) η εταιρεία έχει µια σύµβαση που διαθέτει ισχυρή νοµική θωράκιση, ικανή να προστατεύσει αποτελεσµατικά τα συµφέροντά της και της επιτρέπει να διεκδικήσει µεγάλες αποζηµιώσεις, καθότι προστατεύετε από ισχυρές νοµικές ρήτρες, 3) το νοµικό καθεστώς στην Τουρκία είναι πολύπλοκο και δεν ευθυγραµµίζεται µε τα συνήθη δεδοµένα των ευρωπαϊκών χωρών. Αρκεί και µόνο ένα χαρακτηριστικό παράδειγµα: οι ετυµηγορίες των εφετείων στην Τουρκία δεν αφορούν γνωµατεύσεις επί των εφέσεων και µόνο, αλλά µπορούν να διαφοροποιηθούν πλήρως από τις πρωτόδικες αποφάσεις και να κρίνουν εξαρχής, 4) η τουρκική κυβέρνηση θα κληθεί να πάρει όλα τα απαραίτητα µέτρα προκειµένου να διασφαλιστεί η οµαλή ροή διεξαγωγής του προκαθορισµένου στοιχήµατος, από το οποίο πρωτίστως ωφελούνται και το τουρκικό δηµόσιο και ο τουρκικός αθλητισµός, αλλά και οι χιλιάδες επαγγελµατίες που έχουν τα πρακτορεία (5,000 περίπου). Σχόλιο: Όπως έχουµε αναφέρει ήδη η οµαλή ροή του προκαθορισµένου στοιχήµατος στην Τουρκία µπορεί να διασφαλιστεί µέσω νοµοθετικής ρύθµισης της Τουρκικής κυβέρνησης καθώς ωφελούνται το τουρκικό δηµόσιο, ο τουρκικός αθλητισµός, αλλά και οι χιλιάδες επαγγελµατίες που έχουν πρακτορεία. Επίσης η ισχυρή µετοχική βάση της Inteltek είναι ακόµα ένα πλεονέκτηµα. Η αβεβαιότητα στην µετοχή παραµένει έως ότου υπάρχει τελική ρύθµιση επί του θέµατος. Υπενθυµίζουµε ότι η διαχείριση του Αθλητικού Στοιχήµατος στην Τουρκία είχε ανατεθεί το 2003 στην κατά 45% θυγατρική της Ιντραλότ Inteltek (η Turkcell κατέχει το υπόλοιπο 55%) µε 8-ετή διάρκεια, κατόπιν διαγωνισµού. Την άδεια αυτή την αποτιµούµε µε 600 εκατ ευρώ (ή 7,60 ευρώ ανά µετοχή της Ιντραλότ). Κωνσταντίνος Τζουτζουράκης ktzoutzourakis@ibg.gr +30 210 81 73 393 συνέχεια στη επόµενη σελίδα...
Εθνική Τράπεζα Τράπεζες Αγορά Τιµή 37.80 Κεφ/ποίηση 17,954εκ P/E (06π) 16.9 P/E (07π) 12.5 P/BV (06π) 2.7 P/BV (07π) 2.3 ΑΓΟΡΑ ΓΑΛΑΚΤΟΣ Είδηση: Η Εθνική ανακοίνωσε ότι έχει αποκτήσει ένα ποσοστό 40.7% της Finansbank µέσω της δηµόσιας πρότασης ενώ η συνολική συµµετοχή στο µετοχικό κεφάλαιο της Finansbank ανέρχεται σε 86.7%. Σχόλιο: Στις εκτιµήσεις µας θεωρούµε ότι η Εθνική θα ελέγχει το 90% της Finansbank µετά την δηµόσια πρόταση. Σε περίπτωση που θα ελέγχει λιγότερο ποσοστό θα έχει αρνητική αλλά µικρή επίπτωση στην αποτίµηση. Αντώνης Κουλεϊµάνης akouleimanis@ibg.gr Είδηση: Σύµφωνα µε δηµοσιεύµατα, οι γαλακτοβιοµηχανίες απαντούν στις καταγγελίες για καρτέλ τιµών µε αυξήσεις τιµών από την αρχή του έτους. Σε άλλα νέα, η ΜΕΒΓΑΛ λανσάρει νέα προϊόντα εισχωρώντας στην αγορά του παστεριωµένου γάλακτος και των ιδιωτικών ετικετών. Σχόλιο: Σύµφωνα µε δηµοσιεύµατα, παρά την παρούσα έρευνα της Επιτροπής Ανταγωνισµού για πιθανό καρτέλ στις τιµές των προϊόντων γάλακτος, οι περισσότερες γαλακτοβιοµηχανίες αυξήσανε τις τιµές τους στο γάλα και στο γιαούρτι. Συγκεκριµένα η µεγαλύτερη αύξηση παρατηρήθηκε στο παστεριωµένο γάλα κατά 3%, στο φρέσκο γάλα κατά 2.6% και στο γιαούρτι µεταξύ 2,3% και 5%. Υπενθυµίζουµε ότι η Επιτροπή Ανταγωνισµού θα συνεδριάσει για την υπόθεση του γάλακτος στις 7 Μαρτίου αντί στις 8 Φεβρουαρίου, ενώ η απόφαση αναµένεται εντός του Απριλίου. Επίσης σηµειώνουµε ότι οι γαλακτοβιοµηχανίες παραδοσιακά αυξάνουν τις τιµές τους στο α τρίµηνο του έτους. Σε άλλα νέα, η ΜΕΒΓΑΛ ήδη έχει λανσάρει νέο γάλα υψηλής παστερίωσης ενώ έχει προχωρήσει σε συµφωνία µε την ΑΒ Βασιλόπουλος και Carrefour για την παραγωγή προϊόντων ιδιωτικής ετικέτας. Η ΜΕΒΓΑΛ σχεδιάζει να λανσάρει νέα καινοτόµα προϊόντα εντός του 2007 και να ενισχύσει τις εξαγωγές της στο Η.Β., στην Γερµανία, Ιταλία, ΗΠΑ και Καναδά. Ανδρέας Μπαλάσκας abalaskas@ibg.gr J&P ΑΒΑΞ ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ ΥΠΟ ΕΞΕΤΑΣΗ Τιµή 6,64 Κεφ/ποίηση 486εκ P/E (06π) 21.8 P/E (07π) 15.2 EV/EBITDA (06π) 26.1 EV/EBITDA (07π) 17.5 Ανδρέας Μπαλάσκας abalaskas@ibg.gr Είδηση: H J&P ΑΒΑΞ υπέγραψε ένα νέο έργο στην Πολωνία ύψους EUR175εκ αντίστοιχα των εκτιµήσεων µας. Σχόλιο: Ο αυτοκινητόδροµος A1 Section Sosnica-Belk στην Πολωνία έχει προθεσµία 24 µήνες και αυξάνει το τρέχον κατασκευαστικό ανεκτέλεστο (συµπεριλαµβανοµένου και το έργο του Μαλιακού που δεν έχει υπογραφεί ακόµα) περίπου στα EUR1,3δισ έναντι της εκτίµησης µας για µέσο όρο EUR1,6δις τα επόµενα τρία χρόνια. ιατηρούµε τις προβλέψεις µας αφού η εταιρεία χρειάζεται να αυξήσει περαιτέρω κατά EUR300εκ. το ανεκτέλεστο της. Σηµειώνουµε ότι η εταιρεία αναµένει νέα έργα ύψους EUR248εκ να υπογραφούν µεσοπρόθεσµα. Προσεχή Εταιρικά Γεγονότα ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΕΤΟΥΣ 2006: 31/01/07: Τράπεζα Πειραιώς, 07/02/07: Τράπεζα Κύπρου, 08/02/07: EFG Eurobank Ergasias, 14/02/07: Coca Cola HBC, 15/02/07: Ελληνικά Χρηµατιστήρια, 21/02/07: Blue Star Ferries, 22/02/07: Attica Group, 28/02/07: Alpha Τράπεζα, Fourlis ΕΚΤΑΚΤΕΣ ΓΕΝΙΚΕΣ ΣΥΝΕΛΕΥΣΕΙΣ: 24/01/07: Intracom 2 η Επαν., 09/02/07: Γερµανός, 12/02/07: Τράπεζα Πειραιώς ΑΝΑΚΟΙΝΩΣΗ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΩΝ ΣΧΕ ΙΩΝ: 31/01/07: Τράπεζα Πειραιώς, 07/02/07: Τράπεζα Κύπρου, 22/02/07: Εθνική Τράπεζα, 23/03/07: EFG Eurobank EX-BONUS: 24/01/07: Vivartia ΕΝΑΡΞΗ ΙΑΠΡΑΓΜΑΤΕΥΣΗΣ ΝΕΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ: 24/01/07: Coca Cola 1.375.914 νέες µετοχές, Γερµανός 649.200 νέες µετοχές, EFG Eurobank 2.366 νέες µετοχές, NEL Lines 1.828.000 νέες µετοχές 25/01/07: Intacom 523.853 νέες µετοχές, Εθνική Τράπεζα 310.043 νέες µετοχές, 31/01/07: Vivartia 6.664.140 νέες δωρεάν µετοχές ΜΑΚΡΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ: 08/02/07: ΕΣΥΕ - Ανακοίνωση πληθωρισµού Ιανουαρίου
Σύστηµα Απόδοσης Σύστασης Από τις 18 Οκτωβρίου 2004, τα µέλη του ESN χρησιµοποιούν Νέο Σύστηµα Απόδοσης Σύστασης. Το νέο σύστηµα ESN είναι Απόλυτο. Το οποίο σηµαίνει ότι κάθε µετοχή αποτιµάται βάση της συνολικής της απόδοσης, υπολογισµένη από το περιθώριο ανόδου (συµπεριλαµβανόµενων και των µερισµάτων) σε περίοδο 6 µηνών. Το φάσµα των συστάσεων του ESN για κάθε µετοχή περιλαµβάνει 5 κατηγορίες: Αγορά, Συσσώρευση, ιακράτηση, Μείωση και Πώληση (εν συντοµία Α, Σ,, Μ, Π) Κατανοµή Συστάσεων: Αγορά: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει άνω του 15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Συσσώρευση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 5% και 15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. ιακράτηση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 0% και 5% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Μείωση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 0% και -15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Πώληση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει κάτω του -15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Παράρτηµα Αποποίησης Ευθύνης MARFIN ANALYSIS ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑ ΟΣ, Αιγιαλείας 32, 151 25, Μαρούσι, Ελλάδα, Τηλ: +30-210-81.73.000, Fax: +30-210- 68.96.322, E-mail: Research@ibg.gr ΕΓΝΑΤΙΑ FINANCE Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ., ραγατσανίου 8, 105 59, Αθήνα, Ελλάδα, Τηλ: +30-210-32.79.200, Fax: +30-210-32.48.694, E-mail: Research@egnasec.gr Οι πληροφορίες και οι απόψεις αυτής της έκθεσης παρέχονται από την Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος σε συνεργασία µε την Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ., καθώς οι δυο εταιρείες λειτουργούν υπό συµφωνία συγχώνευσης. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. εποπτεύονται και οι δυο από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Η Επενδυτική Τράπεζα και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. δεν έχουν συνάψει καµία συµφωνία µε τις υποκείµενες εταιρείες για την διενέργεια αυτής της ανάλυσης. Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και µόνο σκοπούς. Σε καµία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συµβουλή ή προτροπή για αγορά, διακράτηση ή πώληση των µετοχών των αναφεροµένων εταιρειών. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καµία διασφάλιση δεν δίνεται ότι είναι ακριβείς ή πλήρεις και δεν θα πρέπει να εκλαµβάνονται ως τέτοιες. Στην δηµιουργία των αναλύσεων, µέλη των τµηµάτων ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. µπορεί να έχουν δεχτεί βοήθεια από τις υποκείµενες εταιρεία (ες) που αναφέρονται στην τρέχουσα ανάλυση. Η βοήθεια µπορεί να περιλαµβάνει πρόσβαση στις ιστοσελίδες των ιδίων, επίσκεψη σε κάποιες λειτουργίες των υποκείµενων εταιρειών, συνάντηση µε την ιοίκηση, µε υπαλλήλους ή άλλους που έχουν σχέση µε την υποκείµενη εταιρεία και η παροχή από αυτούς ιστορικών στοιχείων που αφορούν την υποκείµενη εταιρεία (ισολογισµοί και άλλα οικονοµικά στοιχεία), καθώς και όλων των πληροφοριών που διατίθενται δηµόσια και αφορούν στρατηγική και οικονοµικά στοιχεία. Το προσωπικό ανάλυσης των Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. απαγορεύεται να δεχτούν πληρωµή ή αποζηµίωση εξόδων ταξιδιού από επίσκεψη σε υποκείµενες εταιρείες. Θεωρείται δεδοµένο ότι ο αναλυτής της τρέχουσας ανάλυσης, στις περισσότερες περιπτώσεις, έχει περιέλθει σε συζητήσεις µε τις υποκείµενες εταιρείες για να εξακριβώσει την ακρίβεια των δεδοµένων πριν την δηµοσίευση. Όλες οι απόψεις και εκτιµήσεις απαρτίζουν την άποψη του αναλυτή από την ηµέρα της έκθεσης ανάλυσης και δίδονται καλή τη πίστη, αλλά υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Οι τιµές και η διαθεσιµότητα χρηµατιστηριακών µέσων επίσης υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. ή οι θυγατρικές τους ή συνδεδεµένα µε αυτές πρόσωπα ενδέχεται να προβαίνουν σε συναλλαγές µετοχών των προαναφερθέντων εταιρειών. Παρόλο που η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. δεν παρέχουν αναλύσεις σε συγκεκριµένη συχνότητα, είναι στις προθέσεις των να παρέχουν αναλύσεις των υποκείµενων εταιρειών, συµπεριλαµβανοµένου σε απάντηση νέων που επηρεάζουν τις ίδιες, υποκείµενες σε περιόδους σιγής και περιορισµούς παραγωγικότητας. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. µπορεί να προβαίνουν ή να επιδιώκουν την παροχή επαγγελµατικών υπηρεσιών οποιουδήποτε είδους προς αυτές τις εταιρείες. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. προβαίνουν και επιζητούν τη συνεργασία των εταιρειών τις οποίες παρακολουθούν και αναλύουν. Συνεπώς, οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπ όψιν ότι ενδεχόµενη σύγκρουση συµφερόντων µπορεί να επηρεάσει την αντικειµενικότητα της έκθεσης. Οι επενδυτές πρέπει να εκλάβουν το παρόν ως ένα µόνο παράγοντα της επενδυτικής επιλογής τους. Οι µετοχές που αναφέρονται στην έκδοση αυτή υπόκεινται σε επενδυτικούς κινδύνους, συµπεριλαµβανοµένης και ενδεχόµενης απώλειας του αρχικώς επενδυµένου κεφαλαίου. Η έκθεση αυτή απευθύνεται σε επαγγελµατίες επενδυτές µόνον και απαγορεύεται η αναπαραγωγή της, η αντιγραφή της, η επανεκτύπωση της και η µετάδοση της για οποιοδήποτε σκοπό χωρίς την άδεια του εκδότη της έκθεσης. Πιστοποιούµε ότι η έκθεση ανάλυσης έχει δηµοσιευθεί σύµφωνα µε την πολιτική αποφυγής συγκρούσεων συµφερόντων. Σύµφωνα µε τις πολιτικές της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ., τα Τµήµατα Ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. δεσµεύονται µε εµπιστευτικότητα, µε εξαίρεση τα δεδοµένα που επιτρέπονται να δηµοσιευθούν σύµφωνα µε τους εφαρµόσιµους νόµους. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. συµµορφώνονται µε τους περιορισµούς στην πληροφόρηση, προκειµένου να ελεγχθεί η ροή πληροφοριών σε έναν ή περισσότερους τοµείς της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.. Η επικοινωνία µε το Τµήµα Ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. και άλλων τµηµάτων των προαναφερθέντων εταιρειών περιορίζονται από τα «Σινικά τείχη» που έχουν τεθεί µεταξύ διαφορετικών τµηµάτων, έτσι ώστε η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. να µπορούν να συµµορφώνονται µε τις προβλέψεις των νόµων που αφορούν την εµπιστευτική πληροφόρηση και την κατάχρηση της αγοράς. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. µπορεί να έχει προσφέρει χρηµατοοικονοµικές συµβουλές στις αναφερθείσες εταιρείες τους τελευταίους 12 µήνες σε σχέση µε συµφωνίες για επενδυτική τραπεζική. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. ή οποιοδήποτε συνδεόµενο µέλος µπορεί να εκτελέσει επιπρόσθετες συµφωνίες για επενδυτική τραπεζική µε εταιρείες που αναφέρονται στην έκθεση αυτή στο άµεσο µέλλον. Report Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος 2007. All rights reserved.
Πιστοποίηση Αναλυτή Για κάθε εταιρεία που αναφέρεται στο συγκεκριµένο υλικό, ο εκάστοτε αναλυτής που αναλύει την εταιρεία πιστοποιεί ότι όλες οι εκφερό-µενες απόψεις στην ανάλυση εκφράζουν επακριβώς προσωπικές απόψεις για καθεµία από τις εταιρίες που αναφέρονται στην έκθεση ανάλυσης. Ο αναλυτής ακόµα πιστοποιεί ότι κανένα µέρος του µισθού του ήταν, είναι, ή θα υπάρξει, άµεσα ή έµµεσα συνδεδεµένο µε τις συγκεκριµένές συστάσεις ή απόψεις οι οποίες αναφέρονται από τον ίδιο στην έκθεση ανάλυσης της εταιρείας. Συστάσεις Μετοχών Θα πρέπει να διαβάσετε προσεχτικά τους ορισµούς όλων των συστάσεων στην παρούσα έκθεση. Ακόµα θα πρέπει να µελετήσετε προσεκτικά ολόκληρη την έκθεση ώστε να αποκτήσετε µια καθαρή άποψη των θέσεων των αναλυτών και να µην βγάλετε συµπεράσµατα µόνον από την σύσταση. Marfin Analysis/Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. Κατανοµή Συστάσεων Μετοχών Στοιχεία από τις 19/01/2007 Αγορά Συσσώρευση ιακράτηση Μείωση Πώληση Marfin Analysis / Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. Συνολική Κάλυψη 38% 31% 13% 0% 0% % εταιρειών σε κάθε κατηγορία που είναι πελάτες επενδυτικών υπηρεσιών 8% 3% 3% 0% 0% Σηµειώνουµε ότι 5 εταιρείες είναι υπό εξέταση Κανονιστικές Ρυθµίσεις για τις υποκείµενες εταιρείες 1. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος (ή οι θυγατρικές της) και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. (ή οι θυγατρικές της) συµµετέχουν µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου του µετοχικού κεφαλαίου στις παρακάτω από τις εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Καµία 2. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, οι παρακάτω από τις υποκείµενες εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση συµµετέχουν µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου στο µετοχικό κεφάλαιο της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος (ή των θυγατρικών της) και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. (ή των θυγατρικών της): Marfin FG 3. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. διενεργούν ως ειδικοί διαπραγµατευτές στις παρακάτω από τις µετοχές εταιρειών που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Alpha Bank, CCHBC, CosmOTE, EFG Eurobank, Εµπορική Τράπεζα, Εθνική Τράπεζα, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, Τράπεζα Πειραιώς, ΕΗ, Ελληνικά Χρηµατιστήρια, Ιντραλότ, Μυτιληναίος, Ελληνική Τεχνοδοµική, ΓΕΚ, Τράπεζα Κύπρου 4. Εντός των τελευταίων 12 µηνών, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. έχουν προσφέρει υπηρεσίες αναδόχου στις παρακάτω εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο 5. Εντός των τελευταίων 12 µηνών, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. έχουν συµβατική σχέση ή έχουν λάβει ανταµοιβή για παροχή συµβουλευτικών υπηρεσιών στις παρακάτω εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Vivartia, ΓΕΚ, Τέρνα, Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο, Motor Oil, Euroline, Interinvest, Vivere, Υγεία Πρόσθετες Πληροφορίες 1. Για πρόσθετες πληροφορίες που αφορούν τις παραπάνω εταιρείες, παρακαλώ όπως παραπεµφθείτε στην τελευταία λεπτοµερή έκθε-ση ανάλυσης για την κάθε εταιρεία. Οι αναλύσεις µας είναι διαθέσιµες στο δικτυακό τόπο www.marfininvest.com, στο Bloomberg (λει-τουργία IBGR) και στην ιστοσελίδα Thomson One Analytics. 2. Όλες οι τιµές καθώς και οι δείκτες αποτίµησης που περιλαµβάνονται σε αύτή την έκθεση ανάλυσης είναι βασισµένες στις τιµές κλεισίµατος της τελευταίας συνεδρίασης του ΧΑ, εκτός αν υποδεικνύεται κάποια άλλη. 3. Το αρχείο αυτό µπορεί να διανεµηθεί στις Ηνωµένες Πολιτείες αποκλειστικά στους µεγάλους θεσµικούς επενδυτές των Ηνωµένων Πολιτειών, όπως καθορίζεται από τον κανόνα 15a-6 υπό την US Securities Exchange Act του 1934. Κάθε πρόσωπο που λαµβάνει αντί-γραφο, µε την αποδοχή του, συµφωνεί ότι δεν θα διανείµει ή δεν θα καταστήσει διαθέσιµο το αρχείο σε κανένα άλλο πρόσωπο. 4. ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΕΙΝΑΙ ΙΑΘΕΣΙΜΕΣ ΜΕΤΑ ΑΠΟ ΑΙΤΗΣΗ.
Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος Ανάλυση Κωστής Σινανίδης Στέλλα ηµαράκη Κωνσταντίνος Ζούζουλας Λίλιαν Κατελανή Αντώνης Κουλεϊµάνης Κωνσταντίνος Μανωλόπουλος Χρυσούλα Μούσιου Ανδρέας Μπαλάσκας Βασίλης Ρουµαντζής Ναταλία Σβύρου-Σβυριάδη Κωνσταντίνος Τζουτζουράκης ηµοσθένης Τρίγγας Μαρία Ψύλλου Ελληνικά Παράγωγα Θάνος Βαρβιτσιώτης Νίκος Κονταρούδης Κώστας Κούντος Σταύρος Παυλίδης Μάρνια Σταµπουλή Χρήστος Τσαούσογλου Ιωάννα Τσέγκα ιεθνή Παράγωγα ηµήτρης Γαβριήλ Ηλίας Γεωργόπουλος Κωνσταντίνος Γκράβας Ολιβιέ Νίτσος Πωλήσεις Ηρακλής Κουνάδης Σπύρος Αργυρίου Θοδωρής Βαρελάς Θοδωρής Εδιπίδης Ηλίας Καλφόγλου Γιώργος Κατηµερτζής Νίκος Κατσάνος Γιώργος Κουνάδης Πέτρος Μυλωνάς Θάνος Τρίκατζης Ξένες Αγορές Μιχάλης Ανδρεάδης Μιχάλης Παπούλης Στέλιος Σταυρακάκης Πωλήσεις / Ανάλυση Υπεύθυνος ESN Κωνσταντίνος Ξένος Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. Θεσµικοί Επενδυτές Πωλήσεις Νίκος Γαβαλάκης Ηλίας ηµητρός Εύη Αναγνωστοπούλου Γιάννης Τσιγκούνης οµηµένα & Παράγωγα Προϊόντα Αλέξης Ρουµπάς Φαίδωνας Καχτίτσης Πωλήσεις Ξένων Μετοχών Χρήστος Κωστόπουλος Ιδιώτες Πελάτες Νίκος ανάκος Ξένοι Θεσµικοί Επενδυτές Φίλιππος ραγούµης ιαχείρηση Θέµης Χατζαρίδης Χάρης Παπακωνσταντίνου