ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ

ΜΗΝΙΑΙΑ ΑΝΑΣΚΟΠΗΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ Έκδοση 2/7/2007 ΗΠΑ: Αμετάβλητα, στο 5,25%, για όγδοη κατά σειρά συνεδρίαση, διατήρησε τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια των ΗΠΑ η Federal Reserve στη συνεδρίαση της 28/6. Η πλειοψηφία των αναλυτών προβλέπει ότι τα επιτόκια θα μείνουν αμετάβλητα στη διάρκεια του 2007. ΕΥΡΩΖΩΝΗ: Οι ταχύτατοι ρυθμοί αύξησης της προσφοράς χρήματος και του επιχειρηματικού δανεισμού, δημιουργούν συνθήκες προεξόφλησης της αύξησης των επιτοκίων της ΕΚΤ σε 4,25% το Σεπτέμβριο. Δεν αποκλείεται και νέα αύξηση έως το Δεκέμβριο. ΕΛΛΑΔΑ: Ισχυρό ρυθμό ανάπτυξης, άνω του 4%, και το 2007 προβλέπει το ΙΟΒΕ στην τριμηνιαία έκθεσή του για την ελληνική οικονομία. Το Χρηματιστήριο Αθηνών, σε απόλυτο συντονισμό με τις ευρωπαϊκές αγορές, διολίσθησε κάτω από τις 4.800 μονάδες στη διάρκεια του μήνα και ανέκαμψε στις τελευταίες συνεδριάσεις στηριζόμενο στη μετοχή του ΟΤΕ. Ο Ι Κ Ο Ν Ο Μ Ι Κ Ε Σ Ε Ξ Ε Λ Ι Ξ Ε Ι Σ Η.Π.Α. Επιτόκια: Ρυθμός ανάπτυξης: Πληθωρισμός: Αγορά κατοικιών: Εισροές κεφαλαίων: Εμπιστοσύνη καταναλωτών: Αμετάβλητα, στο 5,25%, για όγδοη κατά σειρά συνεδρίαση, διατήρησε τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια των ΗΠΑ η Federal Reserve στη συνεδρίαση της 28/6. Η δήλωση ότι «ο πυρήνας του πληθωρισμού έχει βελτιωθεί σημαντικά» τους τελευταίους μήνες προκάλεσε αντικρουόμενες προβλέψεις μεταξύ των αναλυτών, με την πλειοψηφία να θέλει τα επιτόκια αμετάβλητα για το 2007. Σύμφωνα με τη συνοδευτική ανακοίνωση, ο δομικός πληθωρισμός εμφανίζεται περιορισμένος, αλλά ο δείκτης τιμών καταναλωτή παραμένει η κυρίαρχη ανησυχία της τράπεζας. Στο 0,7% διαμορφώθηκε ο ρυθμός ανάπτυξης της αμερικανικής οικονομίας στο α τρίμηνο του έτους. Βασικότερη αιτία για τον ασθενή ρυθμό ανάπτυξης θεωρείται η μείωση των αποθεμάτων των επιχειρήσεων. Θετική εξέλιξη, η διαμόρφωση του ρυθμού αύξησης της ιδιωτικής κατανάλωσης στο 4,2%. Τον υψηλό βαθμό χρησιμοποίησης του παραγωγικού δυναμικού θεωρεί η Fed ως βασική πηγή πληθωριστικών ανησυχιών, αν και στην τελευταία ανακοίνωσή της, στις 28/6, θεώρησε ότι ο δομικός πληθωρισμός έχει συγκρατηθεί τους τελευταίους μήνες. Στο 2,7% διαμορφώθηκε ο πληθωρισμός με βάση τον ΔΤΚ τον Μάιο στις ΗΠΑ (Απρ. 2,6%) ενώ στο ίδιο διάστημα, ο δομικός πληθωρισμός υποχώρησε κατά 0,1% στο 2,2%. Η υποχώρηση του δομικού πληθωρισμού στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων 14 μηνών περιόρισε τις προσδοκίες για ένταση των πληθωριστικών πιέσεων. Υποχώρηση κατά 0,3% εμφάνισαν οι μεταπωλήσεις κατοικιών το Μάιο στις ΗΠΑ (-10,3% έναντι του Μαΐου του 2006) φτάνοντας σε νέα χαμηλά τεσσάρων ετών. Oι αγορές νέων κατοικιών υποχώρησαν τον Μάιο 1,6% (-15,8% έναντι του Μαΐου του 2006). Αύξηση σημείωσαν οι καθαρές εισροές επενδύσεων χαρτοφυλακίου για τον Απρίλιο, οι οποίες ανήλθαν στα 111,8 δισ. δολάρια έναντι 67,6 δισ. δολαρίων κατά την προηγούμενη μέτρηση. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Πανεπιστημίου του Michigan σημείωσε απότομη πτώση τον Ιούνιο στις 83,7 (χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 10 μηνών) από τις 88,3 μονάδες, αποδεικνύοντας ότι η αύξηση των τιμών της βενζίνης είχε τελικά την αναμενόμενη αρνητική επίπτωση στην εμπιστοσύνη των καταναλωτών. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Ιούνιος 2007 1

ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ ΝΟΜΙΣΜΑΤΩΝ Η συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ-δολαρίου διακυμάνθηκε εντός ενός περιορισμένου εύρους λόγω των μεικτών οικονομικών στοιχείων. Η προεξοφλούμενη όμως αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ, αφήνει ανοικτή νέα υποχώρηση του δολαρίου. Το πρώτο δεκαπενθήμερο του Ιουνίου το ευρώ συνέχισε την πτωτική του πορεία έναντι του δολαρίου, μετά την καταγραφή ιστορικού υψηλού στα 1,3680 στα τέλη Απριλίου. Το χαμηλό μήνα καταγράφηκε στις 13/06 στα 1,3262 και από το σημείο εκείνο και μετά ακολούθησε μια νέα ανοδική πορεία μέχρι και σήμερα όπου βρίσκεται στα επίπεδα του 1,3500. Οι επενδυτές μετά την κατοχύρωση μέρους των κερδών από το πρόσφατο ράλλυ του ευρώ δείχνουν να ξανατοποθετούνται υπέρ του ευρωπαϊκού νομίσματος στοχεύοντας σε νέα ιστορικά υψηλά. Σε νέο ιστορικό υψηλό αναρριχήθηκε το ευρώ και έναντι του γεν με την ισοτιμία να διαμορφώνεται στο 166,95 στις 22/06. Από εκείνο το σημείο μέχρι και τις 28/06 ακολούθησε μια ήπια διόρθωση ως αποτέλεσμα της τάσης αποκόμισης μέρους των σημαντικών κερδών που έχουν καταγραφεί, αλλά και μιας εντεινόμενης ανησυχίας ως προς τη δυνατότητα των χρηματιστηρίων να κρατήσουν τις νέες ιστορικές τους αποτιμήσεις κάτι που έχει άμεση επίπτωση και στο carry trade. Ισοτιμία Ευρώ- Δολαρίου, Ιούνιος 2007 Ισοτιμία Ευρώ- Γεν, Ιούνιος 2007 1,36 1,355 1,35 1,345 1,34 1,335 1,33 1,325 1,32 1,315 1,31 167,5 167 166,5 166 165,5 165 164,5 164 163,5 163 162,5 162 161,5 161 160,5 160 159,5 159 ΕΥΡΩΖΩΝΗ- ΕΥΡΩΠΑΪΚΗ ΕΝΩΣΗ Επιτόκια: Προσφορά Χρήματος, Πληθωρισμός: Γερμανία: Οι ταχύτατοι ρυθμοί αύξησης της προσφοράς χρήματος και του επιχειρηματικού δανεισμού, δημιουργούν συνθήκες προεξόφλησης της αύξησης των επιτοκίων της ΕΚΤ σε 4,25% το Σεπτέμβριο. Δεν αποκλείεται και νέα αύξηση έως το Δεκέμβριο. Αύξηση του δείκτη προσφοράς χρήματος Μ3 το Μάιο στο 10,7% από 10,4% τον Απρίλιο, εξέλιξη που ενισχύει το σενάριο για νέα αύξηση των επιτοκίων το Σεπτέμβριο και ενδεχομένως για ακόμη μία αύξηση μέχρι το τέλος του έτους. Αμετάβλητος στο 1,9% παρέμεινε ο πληθωρισμός το Μάιο (Μάιος 06: 2,5%) στην Ευρωζώνη. Στην ΕΕ αντιθέτως, ο πληθωρισμός σημείωσε πτώση κατά 0,1% στο 2,1%. Πτώση στις 107 μονάδες, έναντι 108,6 τον Μάιο σημείωσε ο Δείκτης Επιχειρηματικής Εμπιστοσύνης του ινστιτούτου Ifo. Οι βασικότερες αιτίες για την υποχώρηση του δείκτη είναι η επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας, η ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου και του γεν, η άνοδος των τιμών του πετρελαίου και η ανοδική πορεία των επιτοκίων. Πτώση σημείωσε τον Ιούνιο και ο δείκτης επενδυτικής εμπιστοσύνης, ZEW στις 20,3 μονάδες από τις 24 μονάδες που ήταν τον Μάιο. Η πτώση αποδίδεται στην υποχώρηση των μετοχών και των ομολόγων, σε παγκόσμιο επίπεδο. Πρόβλεψη για αύξηση του ΑΕΠ της Γερμανίας κατά 2,3% το 2007, παρά τις ενδεχόμενες αρνητικές επιπτώσεις του ανατιμημένου ευρώ στις γερμανικές εξαγωγές. Στο χαμηλότερο επίπεδο 12 ετών, 9,1%, διαμορφώθηκε η ανεργία στη Γερμανία, τον Ιούνιο, έναντι 9,2% που ήταν τον προηγούμενο μήνα. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Ιούνιος 2007 2

Γαλλία: Ηνωμένο Βασίλειο: Δείκτης Οικονομικού Κλίματος: Κατά 0,5% αυξήθηκε το ΑΕΠ της Γαλλίας στο πρώτο τρίμηνο του 2007 έναντι αύξησης 0,4% - βάσει των αναθεωρημένων στοιχείων στο τελευταίο τρίμηνο του 2006. Πρόβλεψη για αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,1% το 2007, έναντι 2,2% το 2006. Στις 110 μονάδες ανήλθε τον Ιούνιο ο δείκτης επιχειρηματικής εμπιστοσύνης στη Γαλλία (Μάιος: 108). Στη συνεδρίαση της 1 ης εβδομάδας του Ιουλίου η νομισματική επιτροπή της Τράπεζας της Αγγλίας αναμένεται να αυξήσει τα επιτόκια στο 5,75%, το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων έξι ετών. Μετά το ρεκόρ εξαετίας που καταγράφηκε το Μάιο, τον Ιούνιο ο δείκτης Οικονομικού Κλίματος τόσο στην Ευρωζώνη και την ΕΕ έδειξε σημάδια σταθεροποίησης. Η σταθεροποίηση στην ΕΕ προήλθε από την εξισορρόπηση της πτώσης των δεικτών των υπηρεσιών, των λιανικών πωλήσεων και της καταναλωτικής εμπιστοσύνης από την άνοδο του δείκτη της βιομηχανίας. Στην Ευρωζώνη, αντίθετα, βελτίωση σημείωσε ο δείκτης των κατασκευών ενώ σταθερός παρέμεινε ο δείκτης της βιομηχανίας. Μ.Ο έτους 2007 2003 2004 2005 2006 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μάι. Ιούν. EE 94,1 102,3 99,7 107,3 110,8 112,4 113,8 113,6 115,0 114,9 Ευρωζώνη 93,6 99,4 98,1 108,9 109,2 109,7 111,1 111,0 112,1 111,7 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή ΔΙΕΘΝΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Πετρέλαιο: Σε υψηλά δεκαμήνου, πάνω από τα 70 δολ./βαρέλι έκλεισε το αργό πετρέλαιο την τελευταία ημέρα του Ιουνίου, ύστερα από την ανακοίνωση της σημαντικής μείωσης των αποθεμάτων στις ΗΠΑ. Καθοριστικός παράγοντας μελλοντικών εξελίξεων η επαναλειτουργία ορισμένων μονάδων στις ΗΠΑ, ύστερα από εργασίες συντήρησης. Τιμή πετρελαίου Crude, Ιούνιος 2007 72 71 70 69 68 67 66 65 64 63 62 61 60 59 58 4/6/2007 6/6/2007 8/6/2007 12/6/2007 14/6/2007 18/6/2007 20/6/2007 22/6/2007 26/6/2007 28/6/2007 2/7/2007 ΙΑΠΩΝΙΑ Ρυθμός Ανάπτυξης: Εμπορικό Πλεόνασμα: Λιανικές Πωλήσεις: Αναθεώρηση προς τα πάνω της αύξησης του ΑΕΠ το 1 ο 3μηνο του 2007 στο 0,8%, έναντι του 4 ου 3μηνου 2006 και στο 2,6% σε ετήσια βάση. Κινητήριες δυνάμεις, οι κεφαλαιακές δαπάνες και οι εξαγωγές. Επιπλέον, ο πληθωρισμός εξακολουθεί να είναι αρνητικός, περιορίζοντας περαιτέρω την Τράπεζα της Ιαπωνίας να προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων. Αύξηση του εμπορικού πλεονάσματος της Ιαπωνίας κατά 9,3% σε ετήσια βάση το Μάιο. Η αύξηση των εξαγωγών ξεπέρασε τις προσδοκίες φτάνοντας το 15,5%, γεγονός που σε συνδυασμό με το αδύναμο γεν οδηγεί σε προβλέψεις για περαιτέρω αύξηση του εμπορικού πλεονάσματος. Αύξηση των λιανικών πωλήσεων κατά 0,5% σε μηνιαία βάση το Μάιο, γεγονός που δημιουργεί ελπίδες για ανάκαμψη της ιδιωτικής κατανάλωσης. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Ιούνιος 2007 3

ΕΛΛΑΔΑ Πληθωρισμός: Ρυθμός ανάπτυξης: Ισοζύγιο Πληρωμών: Εισαγωγές - Εξαγωγές: Εμπορικό Ισοζύγιο: Δείκτης Παραγωγής, Κατασκευές: Ανεργία: Δείκτης Οικονομικού Κλίματος: Στο 2,6% ανήλθε ο πληθωρισμός το Μάιο από 2,5% τον Απρ. 07, ενώ αναμένεται στο ίδιο επίπεδο και τον Ιούνιο, με αναμενόμενη πτώση του στο 2,5% τον Ιούλιο. Ισχυρό ρυθμό ανάπτυξης, άνω του 4% και το 2007, με κινητήρια δύναμη την ιδιωτική κατανάλωση, προβλέπει το ΙΟΒΕ στην τριμηνιαία έκθεσή του για την ελληνική οικονομία. Αύξηση του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών σε 9,9 δισ. το α 4μηνο του 2007 έναντι 9,1 δισ. το αντίστοιχο 4μηνο του 2006. Η αύξηση οφείλεται κυρίως στην αύξηση του εμπορικού ελλείμματος κατά 0,73 δισ. Σε εκατ. ευρώ Ιαν.- Ιαν.- Διαφορά Απρ.07 Απρ.06 Έλλειμμα Ισοζυγίου Καυσίμων - 2.819,4-3222,4-403,0 Έλλειμμα Ισοζυγίου Πλοίων -1.414,6-999,7 414,9 Έλλειμμα Εμπορικού Ισοζυγίου (χωρίς καύσιμα και πλοία) - 8.415,7-7.698,9 716,8 Έλλειμμα Εμπορικού Ισοζυγίου -12.649,7-11.921,0 728,7 Έλλειμμα Ισοζυγίου Εισοδημάτων -2.359,0-1.916,0 443,0 Έλλειμμα Ισοζυγίου Υπηρεσιών 2.330,5 2.203,1-127,4 Πλεόνασμα Ισοζυγίου Μεταβιβάσεων 2.765,9 2.497,8-268,1 Έλλειμμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών με Κεφ. Μεταβιβάσεις -9.912,3-9.136,1 776,2 Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος Αύξηση των εισαγωγών (χωρίς καύσιμα και πλοία) το α 4μηνο του 2007. Η διαρκής ενίσχυση των εισαγωγών είναι συνέπεια της συνεχούς αύξησης της εγχώριας ζήτησης και της μείωσης της ανταγωνιστικότητας της ελληνικής παραγωγής σε όλους τους κλάδους. Αύξηση των εξαγωγών αγαθών (χωρίς καύσιμα και πλοία) κατά 7,8% το α 4μηνο 2007. Ως προς τις υπηρεσίες, στο ίδιο διάστημα, οι εισπράξεις από τη ναυτιλία αυξήθηκαν κατά 6,4%, ενώ οι εισπράξεις από τον τουρισμό αυξήθηκαν κατά 5,2%. Το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου ανήλθε σε 2.609,9 εκατ. ευρώ τον Απρίλιο έναντι 2.343,1 εκατ. ευρώ κατά τον ίδιο μήνα πέρυσι, παρουσιάζοντας αύξηση 11,4%. Εξαιρουμένων των πετρελαιοειδών το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου παρουσίασε αύξηση 442,3 εκατ. ευρώ ή 24,3% σε σύγκριση με τον αντίστοιχο μήνα του έτους 2006. Το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου κατά το χρονικό διάστημα Ιανουαρίου - Απριλίου 2007 ανήλθε σε 11.477,9 εκατ. ευρώ έναντι 10.178,9εκατ. ευρώ κατά το ίδιο διάστημα του έτους 2006, παρουσιάζοντας αύξηση 12,8%. Εξαιρουμένων των πετρελαιοειδών το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου παρουσίασε αύξηση 1.929,8 εκατ. ευρώ ή 25,9% σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο του έτους 2006. Σημαντική ανάκαμψη στον τομέα κατασκευής δημοσίων έργων με αύξηση του αντίστοιχου δείκτη κατά 14,3% το α 3μηνο του 2007. Στο 9,1% διαμορφώθηκε στο πρώτο τρίμηνο του 2007 η ανεργία έναντι 8,8% στο τέταρτο τρίμηνο του 2006. Στο πρώτο τρίμηνο του 2006 η ανεργία ήταν 9,7%. Πτώση του Δείκτη Οικονομικού Κλίματος στις 108,9 μονάδες τον Ιούνιο. Πτωτικά κινήθηκαν όλοι οι επιμέρους δείκτες με εξαίρεση τον Δείκτη Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης ο οποίος παρέμεινε αμετάβλητος. Σημαντικότερη υποχώρηση σημείωσε ο δείκτης του κλάδου λιανικών πωλήσεων (- 3 μονάδες). Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Ιούνιος 2007 4

Δείκτης Οικονομικού Κλίματος Μ.Ο έτους 2007 2004 2005 2006 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μάι. Ιούν. Ελλάδα 102,5 88,9 103,3 107,6 105,0 109,1 112,0 110,7 108,9 Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών Μ.Ο έτους 2007 2004 2005 2006 Ιαν. Φεβ. Μαρ. Απρ. Μάι. Ιούν. Ελλάδα -26-34 -34-31 -30-29 -32-28 -28 EE -12-11 -7-6 -5-4 -4-1 -2 Ευρωζώνη -14-14 -9-7 -5-4 -4-1 -2 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή Α Ν Α Σ Κ Ο Π Η Σ Η Α Γ Ο Ρ Ω Ν ΔΙΕΘΝΗ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙA Πιέσθηκαν οι διεθνείς αγορές μετοχών τον Ιούνιο, σε μία περίοδο που κυριάρχησαν τα αρνητικά νέα στο θέμα των επιτοκίων, της αγοράς στεγαστικών δανείων των ΗΠΑ και των αποδόσεων των ομολόγων. Θετικό κλίμα δημιούργησε η ανακοίνωση της Federal Reserve στις ΗΠΑ (28/06/2007) στην οποία αναγνωρίζει ότι πραγματοποιείται πρόοδος, τόσο στο πεδίο της ανάπτυξης όσο και του πληθωρισμού. Η υπάρχουσα ανοδική τάση στα διεθνή χρηματιστήρια διατηρείται, ενώ καταλυτικό ρόλο εξακολουθεί να έχει η υπερβάλλουσα ρευστότητα του συστήματος. 30/6/200629/12/200631/1/200728/2/200730/3/2007 30/4/2007 31/5/2007 29/6/07 Μεταβολή από 29/12/2006 DJ 3011.150,22 12.463,15 12.621,6912.268,6312.354,35 13.062,91 13.627,64 13.408,62 7,59% S&P 500 1.270,20 1.418,30 1.438,24 1.406,82 1.420,86 1.482,37 1.530,62 1.503,35 6,00% NASDAQ 2.172,09 2.415,29 2.463,93 2.416,15 2.421,64 2.525,09 2.604,52 2.603,23 7,78% Ftse 100 5.845,00 6.310,90 6.203,10 6.171,50 6.308,00 6.449,20 6.621,40 6.607,90 6,22% DAX 30 5.682,07 6.681,13 6.789,11 6.715,44 6.917,03 7.408,87 7.883,04 8.007,32 21,38% CAC 40 4.958,90 5.617,71 5.608,31 5.516,32 5.634,16 5.960,04 6.104,00 6.054,93 9,26% BEL20 3.703,32 4.454,16 4.433,57 4.305,23 4.471,65 4.614,76 4.697,86 4.639,40 5,72% SMI 8.122,08 8.785,74 9.135,11 8.789,70 8.976,99 9.428,27 9.450,85 9.209,36 4,82% NIKKEI-22515.571,62 17.225,83 17.383,4217.604,1217.287,65 17.394,92 17.875,75 18.138,36 5,30% Μηνιαία μεταβολή δεικτών διεθνών χρηματιστηρίων, Ιούνιος 2007 NIKKEI-225 SMI BEL20 CAC 40 DAX 30 Ftse 100 NASDAQ S&P 500 DJ 30-3,00% -2,50% -2,00% -1,50% -1,00% -0,50% 0,00% 0,50% 1,00% 1,50% 2,00% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Ιούνιος 2007 5

Διακύμανση Δείκτη S&P, Ιούνιος 2007 Διακύμανση Δείκτη Nasdaq, Ιούνιος 2007 1550 1540 1530 1520 1510 1500 1490 1480 1470 1460 2640 2620 2600 2580 2560 2540 2520 2500 2480 ΔΙΕΘΝΗΣ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ, ΕΠΙΤΟΚΙΑ Η απόδοση των 10-ετών ευρωπαϊκών ομολόγων συνέχισε να κινείται ανοδικά τον Ιούνιο αφού από το επίπεδο του 4,405% στο τέλη Μαΐου βρέθηκε να διαπραγματεύεται στα μέσα του Ιουνίου κοντά στο επίπεδο του 4,66%, το υψηλότερο της τελευταίας 4ετίας.Τα προβλήματα όμως που δημιουργήθηκαν στην αμερικάνικη αγορά των μετατρεπόμενων σε ομόλογα στεγαστικών δανειακών υποχρεώσεων δανειοληπτών χαμηλής πιστοληπτικής ικανότητας καθώς και τεχνικοί λόγοι οδήγησαν σε μερική διόρθωση της ανοδικής αυτής πορείας. Αντίστοιχα και η απόδοση των 10-ετών αμερικανικών ομολόγων κινήθηκε ανοδικά σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα ξεκινώντας από το επίπεδο του 4,90% για να προσεγγίσει τελικά το επίπεδο του 5,30% στα μέσα του Ιουνίου. Ακολούθησε διορθωτική πορεία της κίνησης αυτής με αποτέλεσμα η απόδοση των 10-ετών αμερικανικών ομολόγων να κινείται στο τέλος του μήνα στο 5,03. Η διαφορά μεταξύ των αποδόσεων των 10-ετών ευρωπαϊκών και αμερικανικών ομολόγων κινήθηκε ανοδικά το 1 ο 15ήμερο του μήνα Ιουνίου ξεκινώντας από τις 48 μ.β. και φτάνοντας στις 68 μ.β., δεν κατάφερε τελικά να διατηρηθεί σε αυτά τα υψηλά επίπεδα αφού στα τέλη του μήνα κινείται στις 46 μ.β. Καμπύλη απόδοσης αμερικανικών και ευρωπαϊκών ομολόγων, 29-6-2007 US EUR Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Ιούνιος 2007 6

Σύγκριση καμπύλης απόδοσης ομολόγων αναφοράς ΗΠΑ στις 31-5-2007 και στις 29-6-2007 29-6-2007 31-5-2007 Σύγκριση καμπύλης απόδοσης ομολόγων αναφοράς Ευρωζώνης στις 31-5-2007 και στις 29-6-2007 29-6-2007 31-5-2007 ΕΛΛΑΔΑ- ΑΓΟΡΕΣ Αποδόσεις 10ετών ομολόγων. Στο 4,81% διαμορφώθηκε στις 29/6 η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου. Η διαφορά απόδοσης έναντι του γερμανικού και του αμερικανικού 10ετούς βρέθηκε στις 22 και τις 24 μονάδες αντίστοιχα. 2005 2006 2007 30/12 29/12 31/1 28/2 30/3 30/4 31/5 29/6 ΗΠΑ 4,39 4,70 4,81 4,53 4,65 4,62 4,89 5,03 Γερμανίας 3,30 3,94 4,096 3,95 4,05 4,15 4,42 4,57 Ελλάδας 3,53 4,20 4,36 4,20 4,30 4,4 4,63 4,81 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Ιούνιος 2007 7

Χρηματιστήριο Αθηνών Το Χρηματιστήριο Αθηνών, σε απόλυτο συντονισμό με τις ευρωπαϊκές αγορές, διολίσθησε κάτω από τις 4.800 μονάδες στη διάρκεια του μήνα και ανέκαμψε στις τελευταίες συνεδριάσεις στηριζόμενο στη μετοχή του ΟΤΕ. Οι βασικοί παράγοντες για τη διαμόρφωση της τάσης στην εγχώρια κεφαλαιαγορά είναι οι προσδοκίες για την εταιρική κερδοφορία, ο πολιτικοοικονομικός κύκλος που έχει ήδη ανοίξει και το κλίμα που θα διαμορφωθεί στις διεθνείς χρηματαγορές. Επίσης, η σημαντική άντληση κεφαλαίων από νέες αυξήσεις αφαιρεί ρευστότητα από την αγορά. Όσο ο Γ.Δ. κινείται πάνω από τις 4.555 μονάδες παραμένει ισχυρή η ένδειξη της διάσπασης των 5.000 μονάδων, με πρώτο στόχο τις 5.134 μονάδες. Ωστόσο, μία κίνηση μεταξύ των 4.699 και 4.906 μονάδων θεωρείται ως το πιθανότερο σενάριο για το προσεχές διάστημα. 30/6/2006 29/12/2006 31/1/2007 28/2/2007 30/3/2007 30/4/2007 31/5/2007 29/6/2007 Μεταβολή από 29/12/2006 Γ.Δ.Χ.Α. 3.693,75 4.466,62 4.710,24 4.503,96 4.643,14 4.736,83 4.972,19 4.843,78 10,23% FTSE ASE 20 2.018,15 2.421,75 2.564,80 2.437,43 2.488,80 2.523,13 2.671,90 2.578,00 8,45% FTSE mid 40 4.081,26 5.283,56 5.576,53 5.547,61 5.827,79 6.029,38 6.265,68 6.305,76 20,22% FTSE smallcap 80 721,21 880,58 923,36 878,29 891,56 947,83 1.069,36 1.166,33 32,45% FTSE 140 4.461,15 5.343,12 5.747,91 5.498,19 5.633,98 5.737,16 6.076,72 5.933,79 11,05% Τραπεζικός 5.144,01 6.194,47 6.861,34 6.582,36 6.733,12 6.806,58 7.229,86 6.965,51 12,45% Μηνιαία μεταβολή δεικτών Χρηματιστηρίου Αθηνών, Ιούνιος 2007 Τραπεζικός FTSE 140 FTSE Smallcap 80 FTSE MID 40 FTSE ASE 20 Γ.Δ.Χ.Α. -4,00% -2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00% 8,00% 10,00% Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Ιούνιος 2007 8

ΓΕΝΙΚΟΣ ΔΕΙΚΤΗΣ ΤΙΜΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ ΧΑΑ, Ιούνιος 2007 4950 4900 4850 4800 4750 4700 4650 Διακύμανση Δείκτη FTSE 20, Ιούνιος 2007 2640 2620 2600 2580 2560 2540 2520 2500 2480 Διακύμανση Δείκτη Τραπεζών, Ιούνιος 2007 7100 7050 7000 6950 6900 6850 6800 6750 4/6/2007 8/6/2007 12/6/2007 16/6/2007 20/6/2007 24/6/2007 28/6/2007 Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Ιούνιος 2007 9

Αμοιβαία Κεφάλαια Στη διάρκεια του Ιουνίου, η αγορά Α/Κ συνέχισε τη γνώριμη αδράνειά της με το συνολικό ενεργητικό να μειώνεται κατά 1,50%. Τα μερίδια των περισσότερων κατηγοριών Α/Κ εμφάνισαν μείωση η οποία κυμάνθηκε από -0,63% έως -3,86%. Θετικά κινήθηκαν τα μερίδια των Α/Κ Διαχείρισης Διαθεσίμων (+ 5,71%) και των μικτών (+ 1,28%). ΜΕΤΑΒΟΛΕΣ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ (ποσά σε ευρώ) 29/12/2006 31/5/2007 29/6/2007 Μεταβολή Μεταβολή (1) (2) (3) (3)/(2) (3)/(1) Διαχείρισης 5.884.974.439,74 7.130.893.142,84 7.526.971.162,17 5,55% 27,90% Διαθεσίμων Μετοχικά 6.351.017.402,26 6.093.932.210,42 5.944.358.080,47-2,45% -6,40% Εσωτερικού 5.153.794.537,10 5.136.171.569,68 4.986.342.072,06-2,92% -3,25% Εξωτερικού 1.197.222.865,16 957.760.640,74 958.016.008,41 0,03% -19,98% Ομολογιακά 6.230.938.596,43 5.433.231.473,77 5.289.236.024,53-2,65% -15,11% Εσωτερικού 2.392.240.547,68 2.021.478.839,94 1.960.614.498,24-3,01% -18,04% Εξωτερικού 3.838.698.048,75 3.411.752.633,83 3.328.621.526,29-2,44% -13,29% Μικτά 2.488.048.449,68 2.708.480.642,10 2.722.873.221,72 0,53% 9,44% Funds of Funds 2.954.388.487,86 2.071.132.062,46 2.067.097.678,71-0,19% -30,03% ΣΥΝΟΛΟ 23.909.367.375,97 23.437.669.531,59 23.550.536.167,60 0,48% -1,50% Πηγή: Ένωση Θεσμικών Επενδυτών Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις 29/12/2006 Σύνθεση Συνόλου Α/Κ στις 29/6/2007 Μικτά 10,41% Funds of Funds 12,36% Διαχείρισης Διαθεσίμων 24,61% Μικτά 11,56% Funds of Funds 8,78% Διαχείρισης Διαθεσίμων 31,96% Ομολογιακά 26,06% Μετοχικά 26,56% μολογιακά 22,46% Μετοχικά 25,24% Το δελτίο επιμελήθηκαν οι Π. Τριανταφύλλου, Ε. Μπόζνου, Γ. Μπεκύρος και Γ. Παπαθανασίου υπό τον συντονισμό του Χρ. Καλαμπόκη, Γενικού Διευθυντή Διοικητικών, Οικονομικών Υπηρεσιών και Κεφαλαιαγορών-Χρηματαγορών. Τρόπος χρήσης Μηνιαίας Ανασκόπησης Οικονομικών Εξελίξεων- Αποκλεισμός ευθύνης: Το παρόν δελτίο δημοσιεύεται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και βασίζεται σε πληροφορίες που προέρχονται από έγκυρους χρηματοπιστωτικούς οργανισμούς και αναλυτές και στις οποίες το ευρύ κοινό έχει άμεση πρόσβαση. Οι πληροφορίες που παρέχονται με το παρόν δελτίο στους χρήστες/ επισκέπτες μέσω του διαδικτυακού μας τόπου, δεν αποτελούν σε καμία περίπτωση, ευθέως ή εμμέσως, παρότρυνση, συμβουλή ή προτροπή για τη διενέργεια οποιασδήποτε επενδυτικής ή άλλης πράξεως με οικονομικό αποτέλεσμα. Η παροχή των στοιχείων και των πληροφοριών έχει καθαρά ενημερωτικό χαρακτήρα και εναπόκειται στη διακριτική ευχέρεια των χρηστών/ επισκεπτών να ενεργήσουν, αφού αξιολογήσουν τις παρεχόμενες πληροφορίες, κατά τη κρίση τους, βασιζόμενοι στην προσωπική τους βούληση, αποκλειόμενης οποιασδήποτε δικής μας ευθύνης, σύμφωνα και με τους γενικούς όρους και επισημάνσεις που περιέχονται στην ιστοσελίδα της Τράπεζας Αττικής. Μετά τη δημοσίευση του δελτίου, είναι δυνατόν να επέλθουν αλλαγές και διαφοροποιήσεις στις πληροφορίες και τα στοιχεία που περιέχονται σε αυτό. Η Τράπεζα Αττικής ενδέχεται να έχει εκδώσει εκθέσεις που αποκλίνουν ή διαφοροποιούνται από τα στοιχεία που παρατίθενται στο παρόν δελτίο. Μηνιαία Ανασκόπηση Οικονομικών Εξελίξεων- Ιούνιος 2007 10