INVESTMENT PERSPECTIVES

INVESTMENT PERSPECTIVES Equity Research Weekly Greek Equities 11-Νοε-2013 Greece w-o-w y-t-d P/E13e P/B13e DY12e ΔEPS13e ASE Comp. -0.7% 28.8% -118.6 x 2.1 x 1.1% -97.4% FTSE 20-0.4% 25.7% -33.0 x 2.4 x 1.0% -7.6% FTSE Mid Cap -0.9% 5.6% 21.6 x 0.8 x 1.7% 3.9% FTSE Market -0.5% 26.8% n.a. n.a. n.a. n.a. FTSE Intn'l - - - - - - Europe w-o-w y-t-d P/E13e P/B13e DY12e ΔEPS13e DJ Euro Stoxx 0.0% 17.8% 16.0 x 1.5 x 3.1% n.a. DJ Stoxx large 0.4% 14.5% 15.6 x 1.4 x 3.4% n.a. DJ Stoxx mid 0.5% 19.4% 15.1 x 1.3 x 3.5% n.a. DJ Stoxx small 0.2% 20.0% 11.8 x 1.4 x 3.0% n.a. DAX (DE) 0.8% 19.3% 11.5 x 1.5 x 3.4% n.a. CAC (FR) -0.3% 17.0% 12.8 x 1.2 x 3.8% n.a. FTSE (UK) -0.4% 13.7% 12.5 x 1.7 x 4.0% n.a. MIB 30 (IT) -1.1% 16.5% 12.1 x 0.8 x 4.0% n.a. PSI 20 (PT) 1.4% 11.8% 11.9 x 1.3 x 5.2% n.a. IBEX 35 (ES) -0.9% 19.3% 11.7 x 1.3 x 5.1% n.a. New Europe ISE 100 (TU) -3.4% -5.5% 9.2 x 1.6 x 0.0 x n.a. RTS (RU) -3.1% -6.0% 9.6 x 1.6 x 0.0 x n.a. PX (CZ) 0.4% -1.9% 8.4 x 1.4 x 2.9% n.a. WIG 20 (PL) -0.8% -2.9% 7.5 x 1.2 x 4.3% n.a. BUX (HU) 0.6% 4.3% 7.5 x 1.2 x 4.2% n.a. USA DJIA 0.9% 20.3% 14.5 x 3.0 x 2.6% n.a. S&P 500 0.5% 24.1% 8.2 x 2.9 x 0.0% n.a. Nasdaq n.a. n.a. 15.5 x 2.2 x 2.5% n.a. source: AF Estimates data in local currency, reported FTSE - Market LargeCap MidCap Mid-Small Market cap ( bn) 60.5 58.3 2.1 0.2 Institutional ownership -Domestic n.a. n.a. n.a. -Foreign n.a. n.a. n.a. Institutional flows (net, bn) Total LTM FTSE 20 LTM -Domestic n.a. n.a. -Foreign n.a. n.a. Trading vol Last week y-t-d (daily avg., mn) 99.05 78.50 /$ Bonds (10yr) Current 1.340 Current 8.507 w-o-w 1.35% W-1 7.7% y-t-d 1.34% Dec 12 12.5% Model Portfolio Highlights Allocation in equities 95% Allocation in cash 5% Key equity positions Motor Oil (15%), Ellaktor (10%), PPC (15%), Hellenic Petroleum (10%), Mytilineos (15%), OTE (20%), Frigoglass (10%) Performance Net 1 Market Δ% 2004 18.8% 22.3% -3.5% 2005 37.1% 32.4% 4.7% 2006 27.6% 23.7% 3.9% 2007 12.0% 16.4% -4.4% 2008-60.3% -66.4% 6.1% 2009 31.4% 21.3% 10.1% 2010-24.2% -41.2% 17.0% 2011-39.8% -59.4% 19.6% 2012 83.2% 21.4% 61.8% 2013y-t-d 42.8% 26.8% 16.0% Απόδοση Η ελληνική κυβέρνηση πήρε ψήφο εμπιστοσύνης από την βουλή κατά τη διάρκεια της Κυριακάτικης ψηφοφορίας, έχοντας όμως την απώλεια μιας βουλευτού. Ως αποτέλεσμα, η δικομματική έχει πλέον πλειοψηφία τεσσάρων εδρών (154 από τις 300). Το αριστερό ριζοσπαστικό κόμμα υπέβαλλε την περασμένη Πέμπτη πρόταση μομφής σε μια προσπάθεια να ανατρέψει την κυβέρνηση. Εν τω μεταξύ, οι συνομιλίες με την Τρόικα βρίσκονται σε εξέλιξη και μπορεί να είναι χρονοβόρες. Δεν επετεύχθη συμφωνία κατά τη διάρκεια της προηγούμενης εβδομάδας και αναμένεται ότι οι συνομιλίες θα συνεχιστούν την Τρίτη. Σε αυτό το περιβάλλον, η ελληνική αγορά σημείωσε μικρές απώλειες 0,7% την προηγούμενη εβδομάδα, με τον μέσο όγκο να ανέρχεται σε 96.9εκ. (έναντι 290εκ. την προηγούμενη εβδομάδα και 78.4εκ. από την αρχή του έτους). Η ελληνική αγορά υποαπέδωσε των ευρωπαϊκών μετοχών (DJ Eurtosorxx ήταν πάνω 0,4% σε εβδομαδιαία βάση αντίστοιχα). Από την αρχή του έτους έως σήμερα Από την αρχή του έτους η εγχώρια αγορά παρουσιάζει άνοδο 28.8%, υπεραποδίδοντας του δείκτη DJ Eurostoxx κατά 13.4%. Ο Δείκτης FTSE Large Cap παρουσιάζει άνοδο 25.7% σε ετήσια βάση και ο Δείκτης FTSE Mid Cap καταγράφει άνοδο 5.6%. Κλαδικοί Δείκτες Την μεγαλύτερη υπεραπόδοση της περασμένης εβδομάδας παρουσίασαν ο Δείκτης Λιανικής και ο Δείκτης Ταξίδια-Αναψυχή (+1.2% και +0.2% σε εβδομαδιαία βάση αντίστοιχα). Αντίθετα ο Δείκτης Βιομηχανικά Προϊόντα-Υπηρεσίες και ο Δείκτης Υπηρεσίες Κοινής Ωφέλειας είχαν την μεγαλύτερη υποαπόδοση με πτώση 6.1% και 4.4% αντίστοιχα. Όσον αφορά μεμονωμένες μετοχές αναλυτικά οι μετοχές των Folli Follie και της Εθνικής Τράπεζας παρουσίασαν την μεγαλύτερη υπεραπόδοση την περασμένη εβδομάδα (+5.5% και 3.3% σε εβδομαδιαία βάση αντίστοιχα). Αντίθετα, η Βιοχάλκο και ο Τιτάν είχαν την μεγαλύτερη υποαπόδοση με πτώση 13.6% και 5.9% αντίστοιχα. Model Portfolio Η συνολική καθαρή απόδοση του χαρτοφυλακίου μας το 2013, μετά την αφαίρεση των προμηθειών ανέρχεται στο 42.8%, έναντι της αγοράς (FTSE/ASE Market) 26.8%. Υπεραποδίδουμε της αγοράς κατά 16.0% σε ετήσια βάση. Από την 1 Ιουλίου 2013 συμπεριλάβαμε στο χαρτοφυλάκιό μας τον Ελλάκτωρ, αυξήσαμε τη θέση μας σε Μυτιληναίο και πουλήσαμε τη θέση μας στον Οργανισμό Λιμένα Πειραιά. Η κατανομή σε μετοχές/μετρητά παρέμεινε 95/5. Περασμένη Εβδομάδα οι πιο σημαντικές ειδήσεις της προηγούμενης εβδομάδας ήταν: α) αποφασίστηκε η μείωση στην τιμολόγηση της ηλεκτρικής ενέργειας της ΔΕΗ για το Αλουμίνιον της Ελλάδας, β) η York Capital και η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχουν καταλήξει σε συμφωνία με την οποία η πρώτη θα επενδύσει 100 εκατ. στη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, γ ) Ένα νέο πολυκατάστημα της Attica στη Θεσσαλονίκη αναμένεται να λειτουργήσει μέχρι το τέλος του καλοκαιριού του 2014, δ) Σύμφωνα με δημοσιογραφικές πληροφορίες τα έσοδα του προϋπολογισμού ανήλθαν σε 4,8 δισ. τον Οκτώβριο, κατά 24% υψηλότερο από το στόχο που είχε τεθεί, ε) το Jumbo επανέλαβε τις εκτιμήσεις της για αύξηση των πωλήσεων κατά 2-4% και καθαρά κέρδη 75εκ. για το τρέχον οικονομικό έτος, στ) ο ΟΤΕ ανακοίνωσε ένα καλό σύνολο αποτελεσμάτων για το 3ο τρίμηνο 13, σε γενικές γραμμές σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας, ζ) ο ΟΠΑΠ πραγματοποίησε Έκτακτη Γενική Συνέλευση την περασμένη Πέμπτη για να εγκρίνει, μεταξύ άλλων, το νέο Διοικητικό Συμβούλιο. Τρέχουσα Εβδομάδα Οι συζητήσεις με την Τρόικα θα είναι στο προσκήνιο. Εν τω μεταξύ, ο Τιτάν αναμένεται να ανακοινώσει αποτελέσματα 9μήνου 13, την Τρίτη 12 Νοεμβρίου και η Βιοχάλκο θα πραγματοποιήσει Έκτακτη Γενική Συνέλευση για να εγκρίνει το σχέδιο διπλής εισαγωγής στο χρηματιστήριο. Source: AF Research 1: After dividends and transaction costs Alpha Finance model portfolio was first launched in Jan 03. It is usually rebalanced on a monthly basis. We account for transaction costs at 46bp and 76bp on any purchase or sale respectively and also include dividends entitled to. source: ASE, AF Research Alpha Finance does and seeks to do business with companies covered in its research reports. Consequently, investors should be aware that the firm may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investors should consider this report as only a single factor in making their investment decision. Παρακαλώ διαβάστε τη γνωστοποίηση προσάρτημα στη σελίδα 05 page 1

11/8 11/4 10/29 10/22 10/16 10/10 10/4 9/30 Vol % 11/7 10/29 10/17 10/8 9/27 9/18 9/9 8/29 AJ1 Index 41583 41576 41568 41561 41554 41547 41540 41533 41526 41519 41512 41505 41495 41488 41481 41474 41467 41460 41453 41445 Volume Open Interest Contracts Alpha Finance Equity Research Investment Perspectives Weekly11-11-13 ΠΑΡΑΓΩΓΑ Μικρές απώλειες 0,44% κατέγραψε ο δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης FTSE/ASE-Large Cap την εβδομάδα που πέρασε κλείνοντας την Παρασκευή στις 389,17 μονάδες. Το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης του Νοεμβρίου ακολούθησε τον δείκτη και σημείωσε εβδομαδιαία πτώση 0,57% κλείνοντας την Παρασκευή στις 391 μονάδες. Τιμολογιακά και με βάση τις τιμές εκκαθάρισης συμβόλαιο διαπραγματεύτηκε με μικρό discount της τάξης του 0,25% στην αρχή της εβδομάδας για να κλείσει στο τέλος της με premium 0,50%. Ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών ήταν χαμηλός αλλά αυξημένος σε σύγκριση με την προηγούμενη εβδομάδα στα 5.899 συμβόλαια για τον FTSE/ASE Large Cap ενώ οι ανοικτές θέσεις μετά την συνεδρίαση της Παρασκευής ήταν στα 50.546 συμβόλαια (43.484 για το Νοέμβριο, 6.639 για το Δεκέμβριο, 179 για τον Ιανουάριο και 244 για τον Μάρτιο). Η τεκμαρτή μεταβλητότητα ενός μηνός στα at-the-money δικαιώματα στον FTSE/ASE Large Cap κινήθηκε από 35% έως 43%. Ο μέσος ημερήσιος όγκος συναλλαγών ήταν και πάλι απογοητευτικός στα 382 δικαιώματα για τον FTSE/ASE Large Cap ενώ ο λόγος ανοικτών θέσεων δικαιωμάτων πώλησης προς δικαιωμάτων αγοράς ήταν 0,9269 στο τέλος της εβδομάδας. 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 Put/Call Ratio 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 Futures Volume 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0-2.0 Strike Volume 0.0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 FTSE-20 Historical vs Implied 8 6 4 2 0-2 -4-6 -8 11/7 10/29 10/17 10/89/27 FTSE-20 Front mo Basis FTSE-20 Call Put Calendar AGM s / EGM s / RGM s 11/11 Hellenic Exchanges EGM 12/11 Viochalco EGM 15/11 GEKE EGM MACRO 11/11 Building Activity-Aug. 2013 11/11 Commercial Transactions (estimates) Sept 2013 14/11 Quarterly National Accounts (estimates) Q3 2013 3Q RESULTS 12/11 Titan Παρακαλώ διαβάστε τη γνωστοποίηση προσάρτημα στη σελίδα 05 σελίδα 02

Investment Perspectives Weekly AF Universe Valuations & Statistics November 8, 2013 Ticker Price ( ) YTD (abs) YTD (rel) 52 w-l ( ) 52 w-h ( ) Mkt Cap (mn) Free float No. shares (mn) Target price UNIVERSE Banks Alpha Bank ACBr.AT 0.65 20.6% -6.5% 0.16 0.71 7,089 16.3% 10922.91 Restricted (G) Eurobank EFG EURBr.AT 0.71 86.3% 44.4% 0.50 7.50 2,860 4.8% 4050.42 Restricted National Bank of Greece NBGr.AT 4.33 167.3% 107.2% 0.36 5.44 10,378 15.4% 2396.79 U/R Piraeus Bank BOPr.AT 1.48 485.0% 353.5% 0.11 1.76 7,507 19.1% 5072.57 U/R Telecommunications OTE OTEr.AT 8.80 205.6% 136.9% 4.26 9.52 4,313 75.0% 490.15 8.20 Utilities Public Power Corporation DEHr.AT 10.05 164.5% 105.0% 4.55 11.04 2,332 50.0% 232.00 12.70 Athens Water EYDr.AT 7.94 156.1% 98.6% 4.65 8.77 846 30.0% 107 6.00 Thessalonica Water TWSr.AT 5.63 75.9% 36.4% 4.73 6.82 204 30.0% 36.30 UR Terna Energy TENr.AT 3.67 180.2% 117.2% 2.09 3.69 401 32.5% 109.33 3.50 Construction & Materials Ellaktor HELr.AT 3.10 156.2% 98.6% 1.36 3.23 549 75.0% 177.00 2.70 J&P Avax AVAr.AT 1.81 193.4% 127.4% 1.05 1.90 141 40.0% 77.65 UR Titan TTNr.AT 19.65 69.5% 31.4% 11.31 20.50 1,514 75.0% 84.55 13.70 Heracles HERr.AT 1.40-27.5% -43.8% 1.20 1.80 100 30.0% 71.08 n.a. Gek HRMr.AT 3.18 423.9% 306.2% 1.40 3.31 273 60.0% 86 0.00 Travel & Leisure Opap OPAr.AT 9.45 38.4% 7.3% 5.49 10.00 3,015 75.0% 319.00 7.20 Intralot INLr.AT 1.99 195.7% 129.2% 1.29 2.41 316 50.0% 158.96 UR Aegean Airlines AGNr.AT 6.45 396.2% 284.7% 1.96 6.70 461 28.6% 71.42 6.00 Personal & Household goods Folli Follie HDFr.AT 23.12 199.5% 132.2% 11.51 23.60 1,548 50.0% 33 16.60 Sarantis SRSr.AT 6.13 212.8% 142.5% 4.05 6.46 213 75.0% 38.35 UR Fourlis FRLr.AT 3.31 131.5% 79.5% 1.58 3.79 169 100.0% 50.95 3.24 Industrial Goods & Services Frigoglass FRIr.AT 5.93 64.3% 27.4% 3.84 6.26 300 50.0% 40 7.00 Metka MTKr.AT 12.93 116.9% 68.2% 9.00 14.00 672 40.0% 51.95 13.60 Viohalco VIO.AT 6.06 100.7% 55.6% 3.06 7.42 1,209 75.0% 199 n.a. PPA (OLP) OLPr.AT 17.96 110.8% 63.4% 14.59 21.68 449 30.0% 25.00 27.00 TPA (OLTH) OLTr.AT 25.50 167.6% 107.4% 19.00 25.99 257 30.0% 10.08 n.a. Oil & Gas Hellenic Petroleum HEPr.AT 9.40 47.6% 14.4% 6.20 9.96 2,873 40.0% 305.64 8.50 Motor Oil MORr.AT 8.53 44.1% 11.7% 6.72 9.26 945 38.5% 110.78 9.50 Food & Beverage Coca Cola Hellenic Bottling EEEr.AT 21.60 63.0% 26.4% 16.79 23.80 7,916 40.0% 365.97 18.00 Basic Resources Mytilineos MYTr.AT 6.18 97.4% 53.1% 3.38 6.27 723 75.0% 116.98 7.00 Elval VAL.AT 1.90 59.7% 23.8% 1.55 2.38 236 40.0% 124.10 n.a. Halcor XAKO.AT 0.78 81.4% 40.6% 0.55 1.42 79 30.0% 101.28 n.a. Sidenor SID.AT 1.54 51.0% 17.1% 1.00 2.39 148 40.0% 96 1.20 Corinth Pipeworks CORr.AT 1.94 262.6% 181.1% 1.40 2.59 241 20.0% 124 2.30 Healthcare Athens Medical AMCr.AT 0.90 246.2% 168.4% 0.47 1.00 78 40.0% 86.74 n.a. Iaso IASr.AT 1.30 97.0% 52.7% 0.85 1.58 69 100.0% 53.16 n.a. Euromedica EMDr.AT 0.38-13.9% -33.2% 0.27 0.61 8 20.0% 43.64 n.a. Hygeia HYGr.AT 0.46 83.2% 42.0% 0.28 0.80 140 30.0% 125.63 n.a. Retail Babyland (Jumbo) BABr.AT 9.97 162.4% 103.4% 4.85 10.64 1,296 50.0% 121.23 9.20 Financial Services EFG Properties EUPr.AT 9.15 140.8% 86.7% 4.87 9.30 558 30.0% 61.00 7.10 Lamda Development LMDr.AT 4.79 91.6% 48.5% 3.50 6.48 212 25.0% 44.03 n.a. Hellenic Exchanges EXCr.AT 7.70 166.4% 106.6% 3.73 8.00 503 79.0% 70.49 5.80

Investment Perspectives Weekly -----P/E------ -----EPS ( ) ---- ----EPS growth----- ---P/BV---- ----Div. Yld.---- ----EV/EBITDA---- ----RoE---- 2012a 2013e 2014e 2012a 2013e 2012a 2013e 2012a 2013e 2012a 2013e 2012a 2013e 2012a 2013e AF UNIVERSE -9.5x -38.9x 38.0x -0.51-0.12-77.9% -75.9% 2.5x 1.1x 0.9% 0.9% 9.0x 8.8x -24.6% -3.9% Banks <0 <0 <0-0.93-0.40 n.m. n.m. <0 1.1x 0.0% 0.0% n.m. n.m. neg. neg. Alpha Bank <0 <0 <0-1.95-0.08 n.m. n.m. <0 1.1x 0.0% 0.0% n.m. n.m. neg. neg. Eurobank EFG <0 <0 <0-2.52-0.15 n.m. n.m. <0 0.8x 0.0% 0.0% n.m. n.m. neg. neg. National Bank of Greece <0 <0 61.7x -2.24-0.02 n.m. n.m. <0 1.8x 0.0% 0.0% n.m. n.m. neg. neg. Piraeus Bank <0 <0 <0-0.45-0.25 n.m. n.m. <0 1.0x 0.0% 0.0% n.m. n.m. neg. neg. Telecommunications 9.1x 7.0x 10.7x 0.74 0.95 298.0% 29.1% 2.7x 1.9x 0.0% 0.0% 4.7x 4.3x 23.7% 23.4% OTE 9.1x 7.0x 10.7x 0.97 1.25 298.0% 29.1% 2.7x 1.9x 0.0% 0.0% 4.7x 4.3x 23.7% 23.4% Utilities 23.9x 17.9x 8.1x 0.33 0.44-270.5% 33.3% 0.5x 0.5x 1.8% 2.5% 9.5x 7.3x 2.0% 2.6% PPC (Public Power Corporation) 35.7x 20.7x 6.6x 0.28 0.49-143.8% 72.4% 0.4x 0.3x 1.4% 2.3% 9.4x 7.1x 1.0% 1.7% EYDAP (Athens Water) 17.1x 18.4x 16.9x 0.47 0.43 90.6% -7.2% 1.0x 0.9x 2.2% 2.6% 9.6x 8.9x 5.6% 5.1% Thessalonica Water 9.8x 9.4x 9.0x 0.57 0.60 0.3% 4.4% 1.5x 1.4x 2.6% 2.7% 6.1x 5.8x 15.2% 14.5% Terna Energy 17.9x 13.2x 10.4x 0.21 0.28 137.5% 35.9% 1.1x 1.0x 2.6% 3.5% 11.7x 9.2x 5.9% 7.6% Construction & materials <0 <0 >100-0.24-0.22-638.2% -8.0% 0.7x 0.7x 0.0% 0.0% 9.9x 9.5x <0 <0 Ellaktor 46.5x <0 22.7x 0.07-0.05-83.8% -177.7% 0.6x 0.6x 0.0% 0.0% 7.0x 6.8x 0.9% <0 J&P Avax <0 <0 <0-0.11-0.11 805.1% -7.8% 0.5x 0.5x 0.0% 0.0% 13.2x 14.1x <0 <0 Titan <0 <0 >100-0.32-0.35-322.7% 9.9% 1.0x 1.0x 0.0% 0.0% 10.8x 11.1x <0 <0 Heracles <0 <0 <0-1.27-0.83 60.9% -34.4% 0.2x 0.2x 0.0% 0.0% -1.1x -3.7x <0 <0 Gek <0 <0 <0-0.07-0.06 26.7% -18.4% 0.6x 0.6x 0.0% 0.0% 8.1x 8.2x <0 <0 Travel & Leisure 7.9x 22.2x 17.8x 0.87 0.31-9.3% -64.3% 2.3x 2.1x 6.1% 4.8% 3.8x 7.7x 27.5% 9.1% Opap 6.2x 21.7x 18.1x 1.53 0.44-9.3% -71.5% 2.5x 2.3x 7.6% 5.7% 4.3x 14.9x 40.4% 10.6% Intralot >100 <0 <0 0.01-0.03-88.2% -306.2% 1.1x 1.1x 0.0% 0.0% -0.8x -1.0x 0.5% <0 Aegean Airlines <0 12.6x 9.7x -0.15 0.51-61.4% -447.9% 3.0x 2.6x 0.0% 2.8% 133.7x 6.1x <0 20.5% Personal & Household goods 20.4x 8.0x 15.5x 0.77 1.98-6.9% 156.2% 1.7x 1.4x 0.0% 0.2% 10.6x 12.7x 8.3% 17.5% Folli Follie 16.5x 6.5x 13.7x 1.40 3.53 3.2% 152.3% 1.9x 1.5x 0.0% 0.0% 10.2x 12.6x 11.4% 22.0% Sarantis 19.3x 21.2x 20.0x 0.32 0.29 24.8% -8.6% 1.6x 1.6x 0.0% 1.7% 10.6x 12.6x 8.5% 7.8% Fourlis <0 <0 <0-0.22-0.10-568.6% -54.4% 1.0x 1.0x 0.0% 0.0% 15.3x 13.2x <0 <0 Industrial Goods & Services 58.9x 29.3x 27.1x 0.15 0.30-55.1% 101.2% 1.6x 1.6x 1.2% 1.5% 11.4x 10.3x 2.1% 4.2% Frigoglass 40.6x 18.7x 11.2x 0.15 0.32-70.8% 117.6% 2.1x 1.9x 0.0% 1.9% 7.7x 6.6x 4.1% 8.5% Metka 9.9x 8.5x 11.8x 1.31 1.51-40.4% 15.7% 2.2x 1.9x 3.7% 4.2% 5.8x 4.7x 21.1% 21.5% Viohalco <0 <0 <0-0.25-0.11 15.4% -55.3% 1.1x 1.2x 0.0% 0.0% 15.3x 14.5x <0 <0 PPA (OLP) 84.5x 61.3x 51.4x 0.21 0.29-17.8% 37.9% 2.8x 2.7x 0.5% 0.7% 24.5x 22.1x 3.3% 4.5% TPA (OLTH) 13.9x 13.6x 12.2x 1.83 1.88 52.8% 2.7% 1.8x 1.7x 2.5% 2.6% 7.9x 6.2x 12.7% 12.4% Oil & Gas 20.1x <0 12.7x 0.46-0.07-30.3% -114.4% 1.3x 1.4x 4.8% 2.5% 11.3x 16.0x 6.1% <0 Hellenic Petroleum 33.8x <0 13.7x 0.28-0.17-26.1% -162.4% 1.2x 1.3x 4.8% 3.0% 15.9x 20.8x 3.4% <0 Motor Oil 9.0x 36.9x 10.2x 0.95 0.23-33.3% -75.5% 1.6x 1.6x 4.7% 1.1% 6.7x 9.8x 17.2% 4.4% Food & Beverage 42.3x 30.1x 21.1x 0.51 0.72-29.2% 40.2% 2.7x 2.4x 0.0% 1.0% 12.9x 11.7x 6.3% 8.0% Coca Cola Hellenic 41.6x 29.7x 20.7x 0.52 0.73-28.6% 40.2% 2.6x 2.4x 0.0% 1.0% 12.9x 11.7x 6.3% 8.0% Basic Resources <0 18.1x 13.6x -0.03 0.13-179.3% -575.0% 0.6x 0.6x 1.0% 0.9% 8.9x 6.5x <0 3.1% Mytilineos 28.9x 9.1x 9.3x 0.21 0.68-41.3% 217.2% 1.0x 0.9x 0.0% 0.0% 8.3x 5.2x 2.8% 8.0% Elval 10.9x 11.4x 11.1x 0.17 0.17 24.6% -4.5% 0.4x 0.4x 3.2% 3.1% 5.6x 5.1x 3.6% 3.5% Halcor <0 <0 <0-0.26-0.17 66.7% -34.3% 0.7x 0.9x 0.0% 0.0% 17.1x 15.3x <0 <0 Sidenor <0 <0 <0-0.69-0.33 36.2% -52.3% 0.4x 0.4x 0.0% 0.0% 24.9x 12.5x <0 <0 Corinth Pipeworks 24.9x 21.4x 16.5x 0.08 0.09 71.9% 16.4% 1.5x 1.4x 0.0% 0.0% 12.4x 10.4x 5.9% 6.4% Healthcare 56.1x <0 <0 0.02-0.07-103.1% -538.4% 0.5x 0.5x 1.2% 0.3% 10.5x 21.6x 0.8% <0 Athens Medical 7.8x 33.4x 33.8x 0.12 0.03-152.2% -76.6% 0.5x 0.5x 4.5% 1.0% 7.5x 18.8x 6.9% 1.6% Iaso >100 10.8x 11.1x 0.01 0.12-345.8% 1046.1% 0.5x 0.5x 0.0% 0.3% 10.4x 11.1x 0.4% 4.6% Euromedica 13.9x <0 <0 0.03-0.92-101.0% -3476.5% 1.4x #DIV/0! 0.0% #DIV/0! 10.8x -206.8x 1.7% <0 Hygeia <0 <0 <0-0.02-0.02-78.1% -21.3% 0.4x 0.4x 0.0% 0.0% 15.4x 13.1x <0 <0 Retail 23.4x 19.7x 15.0x 0.28 0.33-29.1% 19.0% 2.0x 1.8x 0.0% 0.0% 12.4x 10.1x 8.4% 9.1% Babyland (Jumbo) 16.3x 15.6x 14.0x 0.61 0.64-24.0% 4.9% 1.9x 1.7x 0.0% 0.0% 11.5x 9.8x 11.6% 10.8% Financial Services <0 <0 <0-1.16-0.13 78.9% -89.2% 0.7x 0.8x 1.1% 1.2% -92.6x 23.8x <0 <0 EFG Properties <0 33.1x 17.5x -0.46 0.28-596.5% -160.0% 0.9x 0.9x 2.5% 2.4% -0.8x 1.9x <0 2.7% Lamda Development <0 <0 n.a. -1.02-0.36 57.3% -64.4% 0.6x 0.6x 0.0% 0.0% -40.8x -183.8x <0 <0 Hellenic Exchanges 44.1x 12.0x 21.3x 0.17 0.64-35.2% 269.1% 3.7x 3.6x 0.8% 1.1% -0.7x -0.1x 8.4% 29.8%

Γνωστοποίηση Προσάρτημα ALPHA FINANCE INVESTMENT SERVICES S.A. ( Alpha Finance ) Headquarters: 5, Merlin Street, GR 106 71 Athens, www.alphafinance.gr T +30-210-367 7400, F +30-210-331 1193, reception@alphafinance.gr Ministry of Development, S.A. Registration Number: 19420/06/B/89/01,G.E.MI.1176701000 Regulated by the Hellenic Capital Market Commission, License No. 42/13.04.1989 Βεβαίωση Αναλυτή Ο αναλυτής (ες) ο οποίος έχει αναλάβει και είναι υπεύθυνος για την σύνταξη του συγκεκριμένου report βεβαιώνει ότι α) οι εκτιμήσεις που αναφέρονται στο συγκεκριμένο report αντανακλούν την (τις) προσωπικές του εκτιμήσεις σχετικά με κάθε μια και όλες τις μετοχές ή τους εκδότες οι οποίες αναφέρονται στη συγκεκριμένη ανάλυση και β) κανένα μέρος της αμοιβής του αναλυτή δεν είναι και δεν θα είναι άμεσα ή έμμεσα συνδεδεμένο με τις συγκεκριμένες εκτιμήσεις ή απόψεις οι οποίες αναφέρονται στη συγκεκριμένη ανάλυση. Οι αναλυτές αμείβονται με βάση διάφορους παράγοντες, συμπεριλαμβανομένων της ποιότητας και ακρίβειας της ανάλυσης τους, της παραγωγικότητας, εμπειρίας, προσωπικής φήμης, ανταγωνιστικών παραγόντων και της ενημέρωσης που λαμβάνεται από τους πελάτες. Ρυθμιστικές γνωστοποιήσεις για κάθε εταιρία συγκεκριμένα Λίστα γνωστοποιήσεων για την εταιρία που αναφέρεται καθώς και άλλα στοιχεία που αφορούν την τιμή της μετοχής Reuters Σύσταση Τιμή Ημερομηνία κλεισίματος/ώρα Γνωστοποίηση Πηγή: Alpha Finance 1. Η Alpha Finance και /ή η θυγατρική (ες) της ήταν κατά τη διάρκεια των προηγούμενων δώδεκα μηνών κύριος ανάδοχος, ή ανάδοχος ή σύμβουλος σε δημόσια εγγραφή ή διάθεση τίτλων της εταιρίας 2. Η Alpha Finance και /ή η θυγατρική (ες) της έχει λάβει αμοιβή από την εταιρία για υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής, στη διάρκεια των τελευταίων δώδεκα μηνών. Al 3. Η Alpha Finance και /ή η θυγατρική (ες) της είναι ειδικός διαπραγματευτής για τις μετοχές της εταιρίας 4. Η Alpha Finance και /ή η θυγατρική (ες) της, κατέχουν μετοχές της εταιρίας που αντιπροσωπεύουν ποσοστό ίσο ή μεγαλύτερο από 5% του συνόλου του μετοχικού κεφαλαίου 5. Η εταιρία ή συνδεδεμένα με αυτήν νομικά πρόσωπα, κατέχουν μετοχές της Alpha Finance που αντιπροσωπεύουν ποσοστό μεγαλύτερο από 5% του συνόλου του μετοχικού της κεφαλαίου 6 6. Η Alpha Finance έχει αποστείλει την ανάλυση στην εταιρία πριν τη δημοσίευσή της, για την επαλήθευση γεγονότων 7. Σε συνέχεια του 6, η Alpha Finance τροποποίησε την αρχικά αποσταλείσα ανάλυση σε σχέση με: Ουδεμία αλλαγή 8. Η Alpha Finance έχει λάβει αποζημίωση/πληρωμή με την εταιρία για την εκπόνηση αυτής της ανάλυσης Ρυθμιστικές Γνωστοποιήσεις Η συγκεκριμένη ανάλυση έχει εκπονηθεί από την Alpha Finance ΑΕΠΕΥ ( Alpha Finance ), εξ ολοκλήρου θυγατρική εταιρία της Alpha Bank A.E. Η Alpha Finance εποπτεύεται από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Η Alpha Finance εφαρμόζει τακτικές διαχείρισης προκειμένου να αναγνωρίσει και να αντιμετωπίσει πιθανά αντικρουόμενα συμφέροντα τα οποία θα μπορούσαν να προκύψουν στο τμήμα ανάλυσης της εταιρίας και / ή στις θυγατρικές της. ( Κινέζικα Τείχη ).

ΘΕΜΕΛΙΩΔΕΙΣ ΣΥΣΤΑΣΕΙΣ Ορισμός θεμελιωδών συστάσεων και συστάσεων κινδύνου (και κατανομής αυτών) Υπεραπόδοση ΥΠ Χαμηλό (Χ) Συστάσεις Κινδύνου Μεσαίο (M) Υψηλό (Υ) ΕΣΑ 1 > +5% ΕΣΑ 1 > +15% Σε σχέση με Γενικό Δείκτη Ορίζοντας 2 Κάλυψη 3 ΕΤ υπηρεσίες 4 Δεκ. 13 13/41 31.7% Διακράτηση Δ (5%) < ΕΣΑ 1 < +5% 10/41 24.4% Υποαπόδοση U/P ΕΣΑ 1 < (5%) ΕΣΑ 1 < (15%) 0/41 0.0% Μη σύσταση (Ο) ΜΣ(Ο) Η Alpha Finance ανήκει στον ίδιο όμιλο εταιριών 1/41 2.4% Μη σύσταση (ΕΤ) ΜΣ (ΕΤ) Η Alpha Finance παρέχει υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής 0/41 0.0% Υπό Εξέταση ΥΕ/ Μη σύσταση ΜΣ Δεν υπάρχει σύσταση διαθέσιμη 17/41 41.5% Πηγή: Alpha Finance Στοιχεία έως 31.12.12 1: Ενδεχόμενη συνολική απόδοση (=απόδοση κεφαλαίου + μερισματική απόδοση) 2: εκτός και αν έχει δηλωθεί διαφορετικά 3: Ποσοστό των εταιριών που περιλαμβάνονται σε αυτή την κατηγορία έως 31.12.12 4: Ποσοστό καλυπτόμενων εταιριών για τις οποίες έχουν προσφερθεί υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής τους τελευταίους 12μήνες, στοιχεία έως 31.12.12. Σε διάφορες περιπτώσεις, εξαρτώμενης της εκτίμησης του αναλυτή και/ή της μεταβλητότητας των μετοχών οι συστάσεις που αναφέρονται παραπάνω πιθανόν να κυμαίνονται εκτός των ορίων που περιγράφονται στον παραπάνω πίνακα. Το δείγμα εταιριών που καλύπτει η Alpha Finance αποτελείται από 41 εταιρίες οι οποίες έως 31.12.12 αποτελούσαν το 87.5% της συνολικής αξίας της αγοράς. Ορισμός αξιολόγησης κινδύνου Η αξιολόγηση του κινδύνου για μια μετοχή προκύπτει από την στάθμιση κατά 60% σε ποσοτικούς παράγοντες και με 40% στάθμιση σε ποιοτικούς παράγοντες. Χρησιμοποιούμε μια κλίμακα από το 1 έως το 3 για να περιγράψουμε τον χαμηλό, μεσαίο και υψηλό βαθμό κινδύνου αντίστοιχα. Υπολογίζουμε τρεις διαφορετικούς τύπους κινδύνου, συγκεκριμένα επενδυτικός, ρευστότητας και μεταβλητότητας. Προσδιορίζουμε ίση βαρύτητα στον επενδυτικό κίνδυνο και τον κίνδυνο ρευστότητας προκειμένου να καταλήξουμε σε αυτό που ονομάζουμε κίνδυνος διαπραγμάτευσης, το οποίο έπειτα συνδυάζεται εξίσου με το κίνδυνο μεταβλητότητας προκειμένου να υπολογίσουμε το ποσοτικό κίνδυνο της μετοχής. Χρησιμοποιώντας την ίδια κλίμακα από το 1-3, κάθε αναλυτής προσδιορίζει επίσης ένα ποιοτικό κίνδυνο ο οποίος είναι στην διακριτική του/της ευχέρεια να προσδιορίσει. Όλες οι δημόσιες εγγραφές κατατάσσονται στην κατηγορία υψηλός κίνδυνος για 12 μήνες.

Ορισμοί Αξιολόγησης Κινδύνου Ποσοτικός Παράγοντας Ρευστότητα Μεταβλητότητα Ορισμός Κλίμακες Αξιολόγηση Κινδύνου Αριθμός μετοχών που διαπραγματεύτηκαν τους τελευταίους 12 μήνες ως % των υφιστάμενων μετοχών Η σταθερή απόκλιση των ημερήσιων μεταβολών κατά τη διάρκεια των τελευταίων 12 μηνών. Η μεταβλητότητα χρησιμοποιείται ως στατιστικός τρόπος υπολογισμού της διασποράς και υποδεικνύει την τάση μιας συγκεκριμένης μετοχής να χαρακτηρίζεται από μεγάλες μεταβολές στην τιμή. Η μεταβλητότητα της τιμής της μετοχής υπολογίζεται εν συγκρίσει με την μεταβλητότητα του Γενικού Δείκτη. Εάν μικρότερο ή ίσο με 33% Εάν μεγαλύτερο από 33% αλλά μικρότερο ή ίσο με 66% Εάν μεγαλύτερο από 66% Εάν η μεταβλητότητα της μετοχής εν συγκρίσει με της αγοράς είναι μεγαλύτερη από 2 Εάν η μεταβλητότητα της μετοχής εν συγκρίσει με της αγοράς είναι μεγαλύτερη από 1.5 αλλά μικρότερη από ή ίση με 2 Εάν η μεταβλητότητα της μετοχής εν συγκρίσει με της αγοράς είναι μικρότερη ή ίση με 1.5 Πηγή: Alpha Finance Στοιχεία έως 31.12.12 Οι ποιοτικοί παράγοντες ανανεώνονται στο τέλος κάθε ημερολογιακού τριμήνου Υψηλή Μεσαία Χαμηλή Υψηλή Μεσαία Χαμηλή Γενική Γνωστοποίηση Η παρούσα ανάλυση έχει παραχθεί από την Alpha Finance Κεντρικά Γραφεία : Alpha Finance ΑΕΠΕΥ, Μέρλιν 5, Αθήνα 106 71, Ελλάδα, T +30-210-367 7545, F +30-210-367 7514, reception@alphafinance.gr Η παρούσα ανασκόπηση δεν παρέχει σε καμία περίπτωση επενδυτικές συμβουλές ως προς οποιοδήποτε από τα χρηματιστηριακά μέσα, στα οποία αναφέρεται. Σκοπός μας είναι να εκφέρομε την αξιολογική μας κρίση για πιθανές ή υφιστάμενες επενδύσεις, χωρίς να έχομε αναλάβει καμία σχετική συμβατική υποχρέωση έναντι των πελατών μας. Δεν αναλαμβάνομε καμία απολύτως ευθύνη για τις επενδυτικές επιλογές των πελατών μας, δεδομένου ότι οι επιλογές αυτές είναι αποτέλεσμα της απόλυτης και ελεύθερης επιλογής τους. Οι πληροφορίες που περιέχονται στην παρούσα ανασκόπηση έχουν αντληθεί από πηγές, τις οποίες κρίνουμε ως αξιόπιστες. Δεν αναλαμβάνομε καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών, οι οποίες δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες. Όλες οι απόψεις, προτάσεις και εκτιμήσεις που εκφέρονται στην παρούσα ανασκόπηση αποτελούν την δική μας κρίση και άποψη κατά την ημερομηνία δημοσιεύσεως της παρούσης και μπορούν να τροποποιηθούν χωρίς ειδοποίηση. Ιστορικές αποδόσεις δεν αποτελούν ένδειξη για παρόμοια μελλοντικά αποτελέσματα. Οι απόψεις και οι προτάσεις που περιλαμβάνονται στην παρούσα δεν έχουν λάβει υπόψιν τις συνθήκες, ανάγκες ή επιδιώξεις συγκεκριμένων πελατών. Η παρούσα ανασκόπηση δημοσιεύεται αποκλειστικά για λόγους πληροφόρησης και δεν μπορεί να ερμηνευθεί ως πρόσκληση ή προσφορά για την αγορά ή πώληση μετοχών ή των συνδεδεμένων με αυτές χρηματοπιστωτικών προϊόντων.

Alpha Finance Investment Services S.A. Member of the AE, CSE 5 Merlin street, 106 71 Athens Greece T +30-210-367 7400 F +30-210-331 1193 reception@alphafinance.gr www.alphafinance.gr Alpha Finance Romania S.A. 237B, Calea Dorobantilor 2 nd floor, 712811, Sector 1 Bucharest, Romania T +40-21-209 2233 F +40-21-231 5332 office@alphafinance.ro www.alphafinance.ro Ανάλυση Μανούσος Σταθουδάκης Νίκος Λιανέρης, CFA Αντώνης Διαπούλης Άγγελος Χωραφάς Νίκος Κάτσενος Κάτια Ζαχαρή research@alphafinance.gr T +30-210-367 7545 Διεύθυνση Συναλλαγών & Πωλήσεων Μετοχές & Παράγωγα Σπύρος Μαλαβάζος Διευθυντής Πωλήσεις Θεσμικών Επενδυτών Εξωτερικού Νατάσα Μαρτσέκη Βασίλης Γαλλαίος Γιάννης Μπατιστάκης Πωλήσεις Θεσμικών Επενδυτών Εσωτερικού Συναλλαγές Λιανικής Ανδρέας Τζεβελέκος Μαρία Σαράντη Παράγωγα Λευτέρης Συρράκος Βαγγέλης Κονδύλης Ανδρέας Μαρκογιάννης Άγγελος Κωστής Σταύρος Τσίμπος Μάρκος Καφιέρης Ειδική Διαπραγμάτευση Παραγώγων Ανδρέας Παπαναγιωτόπουλος Στέλιος Τζάρας Συναλλαγές Θεσμικών Κυριάκος Μεταξάς Μαρία Βρυώνη Γιώτα Κούλη Χρήστος Ξύκης Γιώργος Καλογερόπουλος Νίκος Κωστόπουλος Ξένες Αγορές Ανδρέας Παπαναγιωτόπουλος Γιάννης Γκιουρέμος Χρήστος Τσόδουλος Γιώργος Σαρρής Τμήμα Ιδιωτών Παντελής Τσίτος Γιώτα Κουτσογιαννάκη Λεωνίδας Κυριακόπουλος Κωνσταντίνος Κωστούλας Σταυρούλα Γαλάνη Λάζαρος Κουτρομάνος name.surname@alphafinance.gr