GREEK FIXED INCOME MONITOR:

Transcript

1 GREEK FIXED INCOME MONITOR: ΘΕΤΙΚΗ ΔΥΝΑΜΙΚΗ ΠΑΡΑ ΤΗΝ ΔΙΕΘΝΗ ΜΕΤΑΒΛΗΤΟΤΗΤΑ Ηλίας Λεκκός Δημητρία Ρότσικα Χάρης Γιαννακίδης ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ BLOOMBERG TICKERS Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς: {PBGGGSBI Index<GO>} Μέση Σταθμισμένη Απόδοση: {PBGGGWAY Index<GO>} Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς: {PBGGGCBI Index<GO>} Μέση Σταθμισμένη Απόδοση: {PBGGIWAY Index<GO>} ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 218

2 GREEK FIXED INCOME MONITOR Τελευταίες Εξελίξεις στην Ελληνική Αγορά Ομολόγων Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς 2

3 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-19 Απρ-19 ΤΑΣΕΙΣ ΣΤΗΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ 178μβ Η διαφορά των αποδόσεων των 1ετών ομολόγων Ελλάδας- Πορτογαλίας 17,6% Κέρδη σε ετήσια βάση για το ομόλογο της ΔΕΗ παρά τις δανειακές υποχρεώσεις ύψους 2,2 δις μέχρι τα τέλη του YtM (%) bps 4 35 mn % Dec-16 Nov-17 Dec-17 Current Value Greece Portugal Spread (RHS) Debt Obligations PPC Bond Price 5

4 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 ΕΚΔΟΣΗ 7ΕΤΟΥΣ ΚΡΑΤΙΚΟΥ ΟΜΟΛΟΓΟΥ Το 218 ξεκίνησε με σημαντικά γεγονότα για τις αγορές ομολόγων τα οποία στήριξαν το ενδιαφέρον των αγορών για τις ελληνικές κρατικές εκδόσεις. Η ολοκλήρωση της 3 ης αξιολόγησης στο Eurogroup στις 22 Ιανουαρίου, η αναβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης της S&P σε Β (με θετικές προοπτικές), οι προσδοκίες για ανάκαμψη της οικονομίας αλλά και οι ελκυστικές ομολογιακές αποδόσεις σε σχέση με την Ευρωπαϊκή περιφέρεια είναι οι κύριοι άξονες του ανοδικού ράλι στα κρατικά ομόλογα. Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Ευρωζώνης Bloomberg Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Υψηλής Απόδοσης σε EUR Bloomberg ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΟΜΟΛΟΓΙΑΚΩΝ ΔΕΙΚΤΩΝ MoM 217 Συγκεκριμένα, τον Ιανουάριο, ο Δείκτης Κρατικών Ομολόγων συνέχισε την ανοδική του πορεία καθώς βρέθηκε να είναι υψηλότερος κατά 28 μονάδες σε σχέση με το επίπεδο των 469 μονάδων που σημειώθηκε τον προηγούμενο μήνα. Αντίστοιχα, η μέση απόδοση στην λήξη του Δείκτη συνέχισε την καθοδική της πορεία με στόχο την σύγκλιση στα επίπεδα των χωρών της περιφέρειας φτάνοντας στο επίπεδο του 3,63%, 36 μ.β. χαμηλότερα σε σχέση με τα τέλη του προηγούμενου έτους. Δείκτης Κρατικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων Τράπεζας Πειραιώς Συνέπεια των ανωτέρω, η απόδοση του 1ετούς ομολόγου κατέγραψε πτώση της τάξης των 65 μβ με το spread έναντι της γερμανικής 1ετίας να φτάνει στις 34 μβ στα τέλη του μήνα. 35 ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ SPREAD ΕΛΛΗΝΙΚΗΣ 1ΕΤΙΑΣ Ένας σημαντικός κίνδυνος για τις ελληνικές ομολογιακές αγορές είναι η επίδραση των διεθνών αγορών και της επενδυτικής αβεβαιότητας στις αποδόσεις τους. Έτσι, ως αποτέλεσμα της μεταβλητότητας στα διεθνή χρηματιστήρια την πρώτη εβδομάδα του Φεβρουαρίου ο ΟΔΔΗΧ προχώρησε σε προσωρινή μετάθεση της έκδοσης του νέου 7ετούς ομολόγου. Ωστόσο, η μετέπειτα έκδοση του ομολόγου ήταν ικανοποιητική δεδομένης της 7ετους λήξης καθώς οι προσφορές στην πρωτογενή αγορά έφτασαν τα 7 δις, δηλαδή πάνω από 2 φορές το ζητούμενο ποσό. Επιπλέον η τιμολόγηση του ομολόγου στην πρωτογενή αγορά διαμορφώθηκε στο 3,5% % CI 5% CI 9% CI Model Estimate Actual 4

5 Ιαν-17 Μαρ-17 Απρ-17 Μαϊ-17 Μαϊ-17 Ιουν-17 Ιουλ-17 Αυγ-17 Σεπ-17 Οκτ-17 Νοε-17 Δεκ-17 Ιαν-18 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17.ΜΕΕΠΙΚΕΙΜΕΝΕΣ ΕΚΔΟΣΕΙΣ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΕΤΑΙΡΙΚΟ ΚΛΑΔΟ ΤΟ 218. Σε ένα περιβάλλον επικείμενων αναθεωρήσεων στην νομισματική πολιτική της ΕΚΤ και σταδιακά ενισχυμένων πληθωριστικών προσδοκιών ενδεχομένως να επηρεάσει και την αγορά ελληνικών ομολόγων αυξάνοντας το κόστος δανεισμού των εταιρικών εκδόσεων. Ωστόσο, ο βαθμός επίδρασης θα εξαρτηθεί τόσο από την ευαισθησία στα παρεμβατικά επιτόκια, την επενδυτική βαθμίδα όσο και από τις τρέχουσες αποτιμήσεις των ελληνικών ομολόγων σε σχέση με συγκρίσιμες ευρωπαϊκές εκδόσεις. Συγκεκριμένα, η ευαισθησία στα επιτόκια (duration) των ομολόγων του Δείκτη βρίσκεται κατά μέσο όρο στο 2,4 έναντι 4,6 για τον δείκτη ευρωπαϊκών ομολόγων υψηλής απόδοσης ενώ οι αποτιμήσεις των ελληνικών ομολόγων εξακολουθούν να είναι λιγότερο ακριβές σε σχέση με την ευρωπαϊκή αγορά ΣΥΣΧΕΤΙΣΗ ΔΕΙKΤΗ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ & ESI Corporate Bond Index (LHS) ESI (RHS) Μέσα σε αυτό το πλαίσιο, σταθερό ξεκίνημα για το 218 εμφάνισε και ο Δείκτης Εταιρικών Ομολόγων καθώς συνέχισε την ανοδική του πορεία αυξημένος κατά,65% σε μηνιαία βάση, φτάνοντας το επίπεδο των 135,8 μονάδων από τις 134,9 μονάδες τον προηγούμενο μήνα. Η μεσοσταθμική απόδοση των εταιρικών εκδόσεων στα τέλη Ιανουαρίου έκλεισε στο 2,42%, μειωμένη κατά 178 μονάδες βάσης σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα του προηγούμενου έτους. Η ανοδική τάση του Δείκτη ενισχύεται και από τις οικονομικές προσδοκίες για την ελληνική οικονομία. Συγκεκριμένα ο δείκτης PMI για την ελληνική μεταποίηση κατέγραψε υψηλό από την αρχή της κατασκευής του στις 55,2 μονάδες ενώ αντίστοιχα ο δείκτης οικονομικού κλίματος ESI ενισχύθηκε κατά,6 μονάδες σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα φτάνοντας τις 11,9 μονάδες. Ολοκληρώθηκε η ομολογιακή έκδοση της Alpha Bank με υπερκάλυψη κατά περίπου 4 φορές τα 5 εκατ. ευρώ που ζητούσε η τράπεζα. Η απόδοση του 5ετούς ομολόγου καθορίστηκε στο 2,75%. 15 ΤΕΧΝΙΚΟΙ ΔΕΙΚΤΕΣ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Diff MACD Signal (RHS) 7

6 ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΙΑΚΩΝ ΕΚΔΟΣΕΩΝ Οι τρεις χαμηλότερες επιδόσεις του Δεκεμβρίου παρατηρήθηκαν στα ομόλογα: COCA-COLA (-,75%) με λήξη το 224 TITAN (-,66%) με λήξη το 219 ΙΝΤΡΑΛΟΤ (-,55%) με λήξη το 221 Τις τρεις υψηλότερες αποδόσεις κατέγραψαν τα ομόλογα: ΔΕΗ (3.41%) με λήξη το 219 OTE (,95%) με λήξη το 22 ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ (,95%) με λήξη το 222 Πληρωμή κουπονιού την: 4 Ιανουαρίου για τα ομόλογα των ΕΛΠΕ με κουπόνι 5,25% και λήξη το 219 και της HOUSEMARKET με κουπόνι 5% και λήξη το Ιανουαρίου για το ομόλογο της ΤΙΤΑΝ με κουπόνι 4,25% και λήξη το Ιανουαρίου για τo ομόλογο της GEK TERNA με κουπόνι 3.85% και λήξη το 222. Τον Ιανουάριο αποσύρθηκε, λόγω λήξης στις αρχές του επόμενου μήνα (7 Φεβρουάριου 218), από τον Δείκτη Εταιρικών Ομολόγων το ομόλογο του ΟΤΕ με κουπόνι 7,875%. Στις αρχές Φεβρουαρίου πραγματοποιήθηκε η έναρξη διαπραγμάτευσης του 7ετούς ομολόγου της Δέλτα Τεχνικής στην Εναλλακτική Αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών με κουπόνι 5,5% και πληρωμή σε εξαμηνιαία βάση. Η TITAN ανακοίνωσε ότι προτίθεται να προβεί στην έκδοση και διάθεση πρόσθετων ομολογιών ποσού 5 εκ.. ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΕΤΑΙΡΙΚΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (ΔΕΚΕΜΒΡΙΟΣ) TITAN(224) INTRALOT CAPITAL (224) TERNA ENERGY (222) MYTILINAIOS (222) SUNLIGHT (222) MOTOROIL (222) OPAP (222) HOUSEMARKET (221) WIND (221) ELPE(221) INTRALOT CAPITAL (221) TITAN(221) COCA-COLA (224) OTE (219) OTE (22) ELPE (219) TITAN (219) PPC (219) COCA-COLA (22)

7 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε Σχετική Συχνότητα ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ Κ ΡΑΤ Ι Κ Ω Ν ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΕΞΕΛΙΞΗ ΤΟΥ ΔΕΙΚΤΗ: ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 218 (ΗΜ. ΒΑΣΗΣ: 9/3/12=) ΚΑΤΑΝΟΜΗ ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ MOM 6 Price (LHS) 3 14% 5 Yield (RHS) 25 12% 4 2 1% % 6% 2 1 4% 5 2% % MoM Αποδόσεις (σε ποσοστιαίες μονάδες) Η χαμηλότερη τιμή εντός του Ιανουαρίου για τον δείκτη ήταν στις 468,9 μονάδες ενώ η υψηλότερη ήταν στις 499 μονάδες. Η αξία του Δείκτη Ελληνικών Κρατικών Ομολόγων στις 31 Ιανουαρίου αυξήθηκε κατά 5,95% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Σύμφωνα με ιστορικά στοιχεία η απόδοση του δείκτη, σε μηνιαία βάση, στο τέλος του Ιανουαρίου ήταν υψηλότερη από το 65% των ιστορικών αποδόσεων. Το ποσοστό αυτό αντιστοιχεί στην παρατήρηση ότι παρόμοιες και χαμηλότερες αποδόσεις από το επίπεδο του 5,95% σε μηνιαία βάση εμφανίσθηκαν στην διάρκεια 46 μηνών στο σύνολο των 72 μηνιαίων αποδόσεων του δείκτη. 31-Ιανουαρίου Members 7 Market Capitalization (EUR bn) 31,28 Weighted Average Yield 3,63 Weighted Average Coupon 3,99 Weighted Average Maturity 12,49 Weighted Average Duration 9,34 *(Αποδόσεις με χαμηλή συχνότητα εμφάνισης έχουν μικρότερη πιθανότητα να πραγματοποιηθούν στο άμεσο διάστημα.)` 9

8 ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ Κ ΡΑΤ Ι Κ Ω Ν ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΣΥΝΘΕΣΗ ΔΕΙΚΤΗ ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 218 Όνομα Ποσό Έκδοσης ( δισ.) Οφειλόμενο Νόμισμα Ποσό ( δισ.) Έκδοσης Τοκομερίδιο Τύπος Τοκομεριδίου Συχνότητα Απόδοσης Τοκομεριδίων Επόμενη Πληρωμή Τοκομεριδίου Ημερομηνία Ανακοίνωσης Έκδοσης Ημερομηνία Λήξης Πιστοληπτική Αξιολόγηση (Standard & Poor's) Last Price - 31 Ιανουαρίου Yield - 31 Ιανουαρίου Hellenic Republic Government Bond Σταθερό Ετήσια 17/4/18 1/4/214 17/4/219 B Hellenic Republic Government Bond Σταθερό Ετήσια 1/8/18 24/7/17 1/8/22 B Hellenic Republic Government Bond Σταθερό Ετήσια 3/1/19 15/11/17 3/1/42 B Hellenic Republic Government Bond Σταθερό Ετήσια 3/1/19 15/11/17 3/1/37 B Hellenic Republic Government Bond Σταθερό Ετήσια 3/1/19 15/11/17 3/1/33 B Hellenic Republic Government Bond Σταθερό Ετήσια 3/1/19 15/11/17 3/1/28 B Hellenic Republic Government Bond Σταθερό Ετήσια 3/1/19 15/11/17 3/1/23 B

9 Μαρ-13 Ιουν-13 Σεπ-13 Δεκ-13 Μαρ-14 Ιουν-14 Σεπ-14 Δεκ-14 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Μαρ-16 Ιουν-16 Σεπ-16 Δεκ-16 Μαρ-17 Ιουν-17 Σεπ-17 Δεκ Σχετική Συχνότητα ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ Ε ΤΑ Ι Ρ Ι Κ Ω Ν ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΕΞEΛΙΞΗ ΤΟΥ ΔEIΚΤΗ: ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 218 (ΗΜ. ΒAΣΗΣ: 2/1/13=) ΚΑΤΑΝΟΜH ΑΠΟΔOΣΕΩΝ MOM Price (LHS) Yield (RHS) % 2% % % % 9 % MoM Αποδόσεις (σε ποσοστιαίες μονάδες) Η χαμηλότερη τιμή εντός του Ιανουαρίου για το δείκτη ήταν στις 134,7 μονάδες ενώ η υψηλότερη ήταν στις 135,8 μονάδες. Η αξία του Δείκτη Ελληνικών Εταιρικών Ομολόγων στις 31 Ιανουαρίου αυξήθηκε κατά,65% σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα. Σύμφωνα με ιστορικά στοιχεία η απόδοση του δείκτη, σε μηνιαία βάση, στο τέλος του Ιανουαρίου ήταν υψηλότερη από το 31% των ιστορικών MoM αποδόσεων. Το ποσοστό αυτό αντιστοιχεί στην παρατήρηση ότι παρόμοιες και χαμηλότερες αποδόσεις από το επίπεδο του,65% σε μηνιαία βάση εμφανίσθηκαν στην διάρκεια 19 μηνών στο σύνολο των 62 μηνιαίων αποδόσεων του δείκτη. 31-Ιανουαρίου Members 2 Market Capitalization (EUR bn) 7,22 Weighted Average Yield 2,25 Weighted Average Coupon 4,44 Weighted Average Maturity 3,37 Weighted Average Duration 2,42 *(Αποδόσεις με χαμηλή συχνότητα εμφάνισης έχουν μικρότερη πιθανότητα να πραγματοποιηθούν στο άμεσο διάστημα.) 11

10 ΔΕΙΚΤΗΣ ΕΛΛΗΝΙΚΩΝ Ε ΤΑ Ι Ρ Ι Κ Ω Ν ΟΜΟΛΟΓΩΝ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΠΕΙΡΑΙΩΣ ΣYΝΘΕΣΗ ΔΕIΚΤΗ ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 218 Όνομα Ποσό Έκδοσης ( εκ.) Οφειλόμενο Ποσό ( εκ.) Νόμισμα Έκδοσης Τοκομερίδιο Τύπος Τοκομεριδίου Συχνότητα Απόδοσης Τοκομεριδίων Επόμενη Πληρωμή Τοκομεριδίου Ημερομηνία Ανακοίνωσης Έκδοσης Ημερομηνία Λήξης Πιστοληπτική Αξιολόγηση (Standard & Poor's) Last Price 31 Ιανουαρίου Yield 31 Ιανουαρίου COCA-COLA HBC FINANCE BV Σταθερός Ετήσια 18/6/18 18/6/13 18/6/2 BBB OTE PLC Σταθερός Εξαμηνιαία 7/2/18 7/2/13 7/2/18 BB PPC FINANCE PLC Σταθερός Εξαμηνιαία 1/5/18 8/5/14 1/5/19 CCC TITAN GLOBAL FINANCE PLC Σταθερός Εξαμηνιαία 1/7/18 1/7/14 1/7/19 BB HELLENIC PETROLEUM FINANCE Σταθερός Εξαμηνιαία 4/7/18 4/7/14 4/7/ OTE PLC Σταθερός Ετήσια 9/7/18 1/7/14 9/7/2 BB OTE PLC Σταθερός Ετήσια 2/12/18 2/12/15 2/12/19 BB COCA-COLA HBC FINANCE BV Σταθερός Ετήσια 11/11/18 1/3/16 11/11/24 BBB TITAN GLOBAL FINANCE PLC Σταθερός Εξαμηνιαία 17/6/18 17/6/16 17/6/21 BB INTRALOT CAPITAL LUX Σταθερός Εξαμηνιαία 15/3/18 23/9/16 15/9/21 B HELLENIC PETROLEUM FINAN Σταθερός Εξαμηνιαία 14/4/18 14/1/16 14/1/ HOUSEMARKET SA Σταθερός Τριμηνιαία 4/4/18 4/1/16 4/1/ CRYSTAL ALMOND SARL Σταθερός Εξαμηνιαία 1/5/18 4/11/16 1/11/21 B OPAP SA Σταθερός Εξαμηνιαία 21/3/18 21/3/17 21/3/ MOTOR OIL FINANCE PLC Σταθερός Εξαμηνιαία 1/4/18 1/4/17 1/4/ SYSTEMS SUNLIGHT ABEE Σταθερός Εξαμηνιαία 2/6/18 2/6/17 2/6/ MYTILINEOS HOLDINGS S.A Σταθερός Εξαμηνιαία 27/6/18 27/6/17 27/6/ TERNA ENERGY FINANCE Σταθερός Εξαμηνιαία 21/7/18 21/7/17 21/7/ INTRALOT CAPITAL LUX Σταθερός Εξαμηνιαία 15/3/18 2/9/17 15/9/24 B TITAN GLOBAL FINANCE PLC Σταθερός Εξαμηνιαία 16/5/18 16/11/17 16/11/24 BB

11 GREEK FIXED INCOME MONITOR Disclaimer: Το παρόν έντυπο εκδόθηκε από την υπηρεσία Οικονομικής Ανάλυσης και Επενδυτικής Στρατηγικής της Τράπεζας Πειραιώς (εφεξής η «Τράπεζα»), η οποία εποπτεύεται από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σε συνεργασία με την Τράπεζα της Ελλάδος, και αποστέλλεται ή τίθεται στη διάθεση τρίτων χωρίς να υπάρχει υποχρέωση προς τούτο από το συντάκτη του. Το παρόν κείμενο ή μέρος του δεν μπορεί να αναπαραχθεί με οποιονδήποτε τρόπο χωρίς την προηγούμενη γραπτή έγκριση από τον συντάκτη του. Οι περιλαμβανόμενες στο παρόν πληροφορίες ή απόψεις απευθύνονται σε υφιστάμενους ή δυνητικούς πελάτες με γενικό τρόπο, χωρίς να έχουν λάβει υπ' όψιν τις εξατομικευμένες περιστάσεις, τους επενδυτικούς στόχους, την οικονομική δυνατότητα και την πείρα ή γνώση των πιθανών παραληπτών του παρόντος και, ως εκ τούτου, δεν συνιστούν και δεν πρέπει να εκλαμβάνονται ως πρόταση ή προσφορά για τη διενέργεια συναλλαγών σε χρηματοπιστωτικά μέσα ή νομίσματα, ούτε ως σύσταση ή συμβουλή για τη λήψη επενδυτικών αποφάσεων σχετικά με αυτά. Λαμβάνοντας υπ όψιν τα παραπάνω, ο λήπτης της παρούσας πληροφόρησης πρέπει να προχωρήσει στη δική του έρευνα, ανάλυση και επιβεβαίωση της πληροφορίας που περιέχεται σε αυτό το κείμενο και να αναζητήσει ανεξάρτητες νομικές, φορολογικές και επενδυτικές συμβουλές από επαγγελματίες, πριν προχωρήσει στη λήψη της επενδυτικής του απόφασης. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που η Τράπεζα θεωρεί αξιόπιστες και παρατίθενται αυτούσιες, αλλά η Τράπεζα δεν μπορεί να εγγυηθεί την ακρίβεια και πληρότητά τους. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία (τιμές κλεισίματος) και υπόκεινται σε μεταβολές χωρίς ειδοποίηση. H Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλάβει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα. Στην περίπτωση αυτή, η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Η Τράπεζα δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. Λαμβάνοντας υπ' όψιν τα ανωτέρω, η Τράπεζα, τα Μέλη του Διοικητικού της Συμβουλίου και τα υπεύθυνα πρόσωπα ουδεμία ευθύνη αναλαμβάνουν ως προς τις πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν ή/και την έκβαση τυχόν επενδυτικών αποφάσεων που λαμβάνονται σύμφωνα με αυτές. Ο Όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του Ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα, τα υπεύθυνα πρόσωπα ή/και οι εταιρείες του Ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκεινται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά στη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος εντύπου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή ή την απόκτηση λοιπών κινητών αξιών. β) Ενδέχεται να παρέχουν έναντι αμοιβής υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους τυχόν παρέχονται με το παρόν πληροφορίες. γ) Ενδέχεται να συμμετέχουν στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να αποκτούν άλλους τίτλους εκδόσεως των εν λόγω εκδοτών ή να έλκουν άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ) Ενδέχεται να παρέχουν υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους τυχόν αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε) Ενδεχομένως να έχουν εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν. Η Τράπεζα και οι λοιπές εταιρίες του Ομίλου της έχουν θεσπίσει, εφαρμόζουν και διατηρούν αποτελεσματική πολιτική, η οποία αποτρέπει τη δημιουργία καταστάσεων συγκρούσεως συμφερόντων και τη διάδοση των κάθε είδους πληροφοριών μεταξύ των υπηρεσιών ("σινικά τείχη"), καθώς επίσης συμμορφώνονται διαρκώς με τις προβλέψεις και τους κανονισμούς σχετικά με τις προνομιακές πληροφορίες και την κατάχρηση αγοράς. Επίσης, η Τράπεζα βεβαιώνει ότι δεν έχει οποιουδήποτε είδους συμφέρον ή σύγκρουση συμφερόντων με α) οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο που θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας και β) με οποιαδήποτε άλλη νομική οντότητα ή πρόσωπο τα οποία δεν θα μπορούσαν να συμμετάσχουν στην προετοιμασία της παρούσας έρευνας, αλλά που είχαν πρόσβαση στην παρούσα έρευνα πριν από τη δημοσιοποίησή της. Ρητά επισημαίνεται ότι οι επενδύσεις που περιγράφονται στο παρόν έντυπο εμπεριέχουν επενδυτικούς κινδύνους, μεταξύ των οποίων και ο κίνδυνος απώλειας του επενδεδυμένου κεφαλαίου. Ειδικότερα επισημαίνεται ότι: α) τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, β) εφόσον τα αριθμητικά στοιχεία αποτελούν προσομοίωση προηγούμενων επιδόσεων, οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, γ) η απόδοση ενδέχεται να επηρεαστεί θετικά ή αρνητικά από συναλλαγματικές διακυμάνσεις, σε περίπτωση που τα αριθμητικά στοιχεία είναι εκπεφρασμένα σε ξένο (πλην του ευρώ) νόμισμα, δ) οι τυχόν προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων, ε) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα φορολογική νομοθεσία. Η διανομή του παρόντος εντύπου εκτός Ελλάδος ή/και σε πρόσωπα διεπόμενα από αλλοδαπό δίκαιο μπορεί να υπόκειται σε περιορισμούς ή απαγορεύσεις σύμφωνα με την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία. Για το λόγο αυτό, ο παραλήπτης του παρόντος καλείται να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς την εκάστοτε εφαρμοστέα νομοθεσία, ώστε να διερευνήσει τυχόν τέτοιους περιορισμούς ή/και απαγορεύσεις.