ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ

Transcript

1 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 5 Μαΐου 2003 Οι Εξελίξεις του Απριλίου 2003 Στον παλμό των διεθνών εξελίξεων η εγχώρια αγορά ομολόγων με την εμφάνιση μικτών τάσεων.! Στη διάρκεια του Απριλίου του 2003, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων διέγραψαν μία πορεία έντονων διακυμάνσεων. Πιο συγκεκριμένα, το πρώτο 15θήμερο του μήνα χαρακτηρίσθηκε από μία σημαντική διόρθωση, ενώ κατά το δεύτερο μισό του εξεταζόμενου μήνα έλαβε χώρα μία ανοδική κίνηση των τιμών. Σε μηνιαία βάση, παρατηρήθηκε κάμψη των τιμών σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Μαρτίου 03. Η τιμή του 20ετούς τίτλου (λήξης 22/10/2022) διαμορφώθηκε στα τέλη του Απριλίου στο 111,24 (με απόδοση 4,98%) έναντι 111,70 (4,95%), ενώ η τιμή του νέου 10ετούς τίτλου benchmark (20/05/2013) έκλεισε στο 102,27 (4,31%) έναντι του 102,41 (4,29%) στα τέλη του περασμένου Μαρτίου.! Η κλίση της καμπύλης των αποδόσεων (yield curve) παρουσίασε αύξηση λόγω της ανόδου των αποδόσεων στη λήξη (yield to maturity) στο μακροπρόθεσμο τμήμα της. Η δε διαφορά απόδοσης μεταξύ των 3ετών και 20ετών ομολόγων διευρύνθηκε στις 206 μ.β. στα τέλη Απριλίου 2003 από 203 μ.β. στα τέλη του Μαρτίου του ίδιου έτους. Η απόδοση στη λήξη διαμορφώθηκε στο επίπεδο του Μαρτίου, 2,92% για το 3ετές ομόλογο, και σε 4,98% από 4,95% για το 20ετές ομόλογο.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα 39 δισ. ευρώ έναντι των 51,14 δισ. ευρώ του Μαρτίου 03 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 38 δισ. ευρώ τον Απρίλιο του Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε μεσοπρόθεσμους και μακροπρόθεσμους τίτλους, οι οποίοι αντιπροσώπευσαν μερίδιο της τάξεως του 65,70% της συνολικής αξίας των συναλλαγών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, τα 10ετή και 20ετή ομόλογα παρουσίασαν συναλλαγές της τάξεως των 5,30 δισ. ευρώ και 5,16 δισ. ευρώ αντιστοίχως, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 50,83% αφορούσε σε αγορές.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε υποχώρηση, διαμορφούμενη στις 20 μ.β. τον Απρίλιο από 23 μ.β. το Μάρτιο 03. Οι Εκδόσεις του Απριλίου 2003! 20ετή Ομόλογα: Η διάθεση των εν λόγω τίτλων πραγματοποιήθηκε την Τρίτη 08/04/03 (με ημερομηνία διακανονισμού την Παρασκευή 11/04/03) και ήταν ύψους 1,2 δισ. ευρώ. Προσφέρθηκαν συνολικά κεφάλαια της τάξεως των 2,694 δισ. ευρώ από τους συμμετέχοντες στη δημοπρασία υπερκάλυψη 2,25 φορές με το Ελληνικό Δημόσιο να αντλεί κεφάλαια του ύψους του δημοπρατηθέντος ποσού. Επίσης έγιναν δεκτές και μη ανταγωνιστικές προσφορές της τάξεως των 240 εκατ. ευρώ. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο ύψος του 5,05% - έναντι 5,42% τον Οκτώβριο του Η μέση σταθμική τιμή κυμάνθηκε στο επίπεδο του 110,420. Πρόγραμμα Δανεισμού Γ Τριμήνου 2003 (Οργανισμός Διαχείρισης Δημόσιου Χρέους) 01/07/2003: Δημοπρασία 10ετούς ομολόγου (επανέκδοση 4,60%, 20 Μαΐου 2013) 05/08/2003: Δημοπρασία 5ετούς ομολόγου (επανέκδοση 3,50%, 18 Απριλίου 2008) 02/09/2003: Δημοπρασία Ε.Γ.Ε.Δ. (3μηνιαίων, 6μηνιαίων και 12μηνιαίων) 23/09/2003: Δημοπρασία 3ετούς ομολόγου (επανέκδοση 2,75%, 21 Ιουνίου 2006) Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Ο.Δ.ΔΗ.Χ., Επίσημες Ανακοινώσεις. 1

2 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 9 Ιουνίου 2003 Οι Εξελίξεις του Μαΐου 2003 Οι αποπληθωριστικές πιέσεις και οι προσδοκίες περί νέων μειώσεων επιτοκίων ευνόησαν τις αγορές σταθερού εισοδήματος. Στις 5 Ιουνίου η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προέβη σε μείωση του βραχυχρόνιου επιτοκίου της κατά 50 μ.β. στο 2,00%.! Στη διάρκεια του Μαΐου του 2003, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων διέγραψαν μία πορεία έντονης ανόδου. Σε μηνιαία βάση, παρατηρήθηκε άνοδος τιμών μεταξύ μ.β. σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Απριλίου 03. Η τιμή του 20ετούς τίτλου (λήξης 22/10/2022) διαμορφώθηκε στα τέλη του Μαΐου στο 117,13 (με απόδοση 4,55%) έναντι 111,24 (4,98%), ενώ η τιμή του 10ετούς τίτλου benchmark (20/05/2013) έκλεισε στο 106,28 (3,82%) έναντι του 102,27 (4,31%) στα τέλη του περασμένου Απριλίου.! Η καμπύλη των αποδόσεων (yield curve) κινήθηκε προς τα κάτω, με την κλίση της να αυξάνεται λόγω της μεγαλύτερης μείωσης των αποδόσεων στη λήξη (yield to maturity) στο βραχυπρόθεσμο τμήμα της. Η δε διαφορά απόδοσης μεταξύ των 3ετών και 20ετών ομολόγων διευρύνθηκε στις 208 μ.β. στα τέλη Μαΐου από 206 μ.β. στα τέλη Απριλίου Η απόδοση στη λήξη διαμορφώθηκε στα επίπεδα του 2,47% για το 3ετές ομόλογο και του 4,55% για το 20ετές ομόλογο στο τέλος Μαΐου έναντι 2,92% και 4,98% για το τέλος Απριλίου.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα 56,21 δισ. ευρώ έναντι των 39 δισ. ευρώ του Απριλίου 03 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 51,53 δισ. ευρώ το Μάιο του Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε μεσοπρόθεσμους και μακροπρόθεσμους τίτλους, οι οποίοι αντιπροσώπευσαν μερίδιο της τάξεως του 67% της συνολικής αξίας των συναλλαγών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο 18/05/2012 και το 10ετές ομόλογο αναφοράς παρουσίασαν συναλλαγές της τάξεως των 9,26 δισ. ευρώ και 8,04 δισ. ευρώ αντιστοίχως, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 51,52% αφορούσε σε αγορές.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε υποχώρηση, διαμορφούμενη στις 18 μ.β. το Μάιο από 20 μ.β. τον Απρίλιο 03. Οι Εκδόσεις του Μαΐου 2003! Έκδοση 5ετούς Ομολόγου: Την Τρίτη 06/05/2003 έλαβε χώρα η δημοπρασία τίτλων 5ετούς διάρκειας (κουπόνι 3,50%), ύψους 1,4 δισ. ευρώ, με ημερομηνία λήξης 18/04/2008 και με ημερομηνία διακανονισμού την Παρασκευή 09/05/2003. Η έκδοση υπερκαλύφθηκε κατά 2,30 φορές περίπου, καθώς οι συνολικές προσφορές διαμορφώθηκαν σε 3,225 δισ. ευρώ (περίοδος εγγραφών 5 7 / 05 / 2003). Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 3,34% έναντι 3,48% κατά την προηγούμενη έκδοση του Ιανουαρίου Τα αντλούμενα κεφάλαια ανήλθαν στο ύψος του δημοπρατηθέντος ποσού πλέον μη ανταγωνιστικών προσφορών της τάξεως των 280 εκατ. ευρώ.! Δημοπρασία Άυλων Τίτλων: Την Τρίτη 13 Μαΐου 2003 διενεργήθηκε η δημοπρασία τριών άυλων τίτλων του Ελληνικού Δημοσίου. Πιο συγκεκριμένα, ο πρώτος τίτλος, λήξης 20/05/2013, έφερε επιτόκιο της τάξεως του 7,50% με δημοπρατούμενο ποσό ύψους 200 εκατ. ευρώ. Το ύψος των προσφορών διαμορφώθηκε σε 650 εκατ. ευρώ, ενώ έγιναν δεκτές και μη ανταγωνιστικές προσφορές ύψους 303,8 εκατ. ευρώ. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε σε 3,95% και η μέση σταθμική τιμή στο 128,878. Ο δεύτερος τίτλος, λήξης 19/06/2007, έφερε επιτόκιο της τάξεως του 8,80% με δημοπρατούμενο ποσό ύψους 150 εκατ. ευρώ. Το ύψος των προσφορών διαμορφώθηκε σε 420 εκατ. ευρώ, ενώ έγιναν δεκτές και μη ανταγωνιστικές προσφορές ύψους 305,66 εκατ. ευρώ. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε σε 2,82% και η μέση σταθμική τιμή στο 122,778. Ο τρίτος τίτλος, λήξης 08/04/2005, έφερε επιτόκιο της τάξεως του 8,70% με δημοπρατούμενο ποσό ύψους 100 εκατ. ευρώ. Το ύψος των προσφορών διαμορφώθηκε σε 195 εκατ. ευρώ, ενώ έγιναν δεκτές και μη ανταγωνιστικές προσφορές ύψους 38,5 εκατ. ευρώ. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε σε 2,08% και η μέση σταθμική τιμή στο 112,159.! Έκδοση «Λαϊκών Ομολόγων»: Η δεύτερη απόπειρα διάθεσης των Ειδικών Ετήσιων Τίτλων Αποταμίευσης (Ε.Τ.Α.) έλαβε χώρα στα μέσα προς τέλη Μαΐου, με το επιτόκιο να διατηρείται στο 3,60%. Σημειώνεται ότι η ανταπόκριση του αποταμιευτικού κοινού ήταν περιορισμένη, με το αντλούμενο ποσό να ανέρχεται σε εκατ. ευρώ έναντι στόχου της τάξεως των 800 εκατ. ευρώ εκ μέρους του Υπουργείου Οικονομικών. Σύμφωνα με την επίσημη ανακοίνωση των οικονομικών αρχών η αμέσως επόμενη διάθεση Λαϊκών Ομολόγων θα λάβει χώρα τον ερχόμενο Σεπτέμβριο. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Ο.Δ.ΔΗ.Χ., Επίσημες Ανακοινώσεις. 2

3 ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΑΓΟΡΑ ΟΜΟΛΟΓΩΝ Δευτέρα 7 Ιουλίου 2003 Οι Εξελίξεις του Ιουνίου 2003 Άνοδος τιμών σε ιστορικά υψηλά επίπεδα και επακόλουθη διορθωτική πορεία. Μείωση των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (Ε.Κ.Τ.) και την Τράπεζα της Αγγλίας κατά 50 μ.β. και 25 μ.β. αντίστοιχα.! Στη διάρκεια του Ιουνίου του 2003, οι τιμές των ελληνικών ομολόγων διέγραψαν μία πορεία ιστορικής ανόδου - κατά το πρώτο μισό του μήνα - ενώ στη συνέχεια παρουσίασαν μία αξιοσημείωτη διόρθωση, κλείνοντας χαμηλότερα σε σύγκριση με το τέλος Μαΐου. Σε μηνιαία βάση, παρατηρήθηκε υποχώρηση των τιμών μεταξύ μ.β. σε όλες σχεδόν τις διάρκειες έναντι του Μαΐου 03. Μετά τη σημείωση ιστορικού υψηλού στο 119,26 (με απόδοση 4,40%) στις 17/06/03, η τιμή του 20ετούς τίτλου (λήξης 22/10/2022) διαμορφώθηκε στα τέλη του Ιουνίου στο 114,93 (4,70%) έναντι 117,13 (με απόδοση 4,55%) στο τέλος Μαΐου 03, ενώ η τιμή του 10ετούς τίτλου benchmark (20/05/2013) έκλεισε στο104,96 (3,98%) έναντι του 106,28 (3,82%) στα τέλη του περασμένου Μαΐου. Το εν λόγω ομόλογο σημείωσε ιστορικό υψηλό 107,96 (3,62%) στις 13 Ιουνίου 03.! Η καμπύλη των αποδόσεων (yield curve) κινήθηκε προς τα επάνω (ως αποτέλεσμα της τελικής διόρθωσης των τιμών), με την κλίση της να αυξάνεται λόγω της μεγαλύτερης αύξησης των αποδόσεων στη λήξη (yield to maturity) στο μακροπρόθεσμο τμήμα της. Η απόδοση στη λήξη διαμορφώθηκε στα επίπεδα του 2,53% για το 3ετές ομόλογο και του 4,70% για το 20ετές ομόλογο στο τέλος Ιουνίου έναντι 2,47% και 4,55% για το τέλος Μαΐου. Στο τέλος του εξεταζόμενου μήνα, η διαφορά στην απόδοση των παραπάνω ομολόγων διαμορφώθηκε σε 218 μ.β. έναντι 208 μ.β. στο τέλος Μαΐου.! Στην Η.Δ.Α.Τ. (Ηλεκτρονική Δευτερογενή Αγορά Τίτλων), η συναλλακτική δραστηριότητα διαμορφώθηκε στα 61,94 δισ. ευρώ έναντι των 56,21 δισ. ευρώ του Μαΐου 03 και σε σύγκριση με το επίπεδο των 41,36 δισ. ευρώ τον Ιούνιο του Το ενδιαφέρον των συμμετεχόντων επικεντρώθηκε σε τίτλους διάρκειας έως και 10 ετών, οι οποίοι αντιπροσώπευσαν μερίδιο της τάξεως του 72% της συνολικής αξίας των συναλλαγών. Σε επίπεδο δημοφιλέστερων τίτλων, σύμφωνα με τις επίσημες ανακοινώσεις, το 10ετές ομόλογο λήξης 20/05/ παρουσίασε συναλλαγές της τάξεως των 10,63 δισ. ευρώ, ενώ στο σύνολο των πράξεων το 51,26% αφορούσε σε αγορές.! Η μέση διαφορά των αποδόσεων μεταξύ του ελληνικού και του γερμανικού 10ετούς ομολόγου αναφοράς παρουσίασε νέα υποχώρηση, διαμορφούμενη στις 15 μ.β. τον Ιούνιο από 18 μ.β. το Μάιο 03. Οι Εκδόσεις του Ιουνίου 2003! Δημοπρασία Τίτλων 3ετούς Διάρκειας: Την Τρίτη 3 Ιουνίου 2003 έλαβε χώρα η δημοπρασία άυλων τίτλων 3ετούς διάρκειας, σταθερού επιτοκίου 2,75% και ημερομηνίας λήξεως 21/06/03. Το ζητούμενο προς άντληση κεφάλαιο από το Ελληνικό Δημόσιο ήταν της τάξεως των εκατ. ευρώ με ημερομηνία διακανονισμού την Παρασκευή 06/06/03. Το μέσο σταθμικό επιτόκιο διαμορφώθηκε στο επίπεδο του 2,45% έναντι 2,61% κατά την προηγούμενη δημοπρασία του Μαρτίου 03. Οι συνολικές προσφορές διαμορφώθηκαν σε εκατ. ευρώ, ενώ πέραν του δημοπρατηθέντος ποσού ύψους εκατ. ευρώ, έγιναν δεκτές και μη ανταγωνιστικές προσφορές της τάξεως των 300 εκατ. ευρώ. Στην παρούσα έκδοση δεν χορηγήθηκε προμήθεια επί των τίτλων. Έντοκα Γραμμάτια Ελληνικού Δημοσίου: Την Τρίτη 10 Ιουνίου 2003 πραγματοποιήθηκε δημοπρασία Εντόκων Γραμματίων του Ελληνικού Δημοσίου (Ε.Γ.Ε.Δ.) 3μηνης (200 εκατ. ευρώ), 6μηνης (120 εκατ. ευρώ) και 12μηνης διάρκειας (120 εκατ. ευρώ), συνολικού ύψους 440 εκατ. ευρώ. Η Παρασκευή 13 Ιουνίου 2003 ορίσθηκε ως ημερομηνία διακανονισμού και για τους τρεις δημοπρατούμενους τίτλους. Οι σχετικές εγγραφές έλαβαν χώρα την περίοδο 09-11/06 και γνωστοποιήθηκε η αφορολόγητη απόδοση των τίτλων εφόσον υπάρξει διακράτηση αυτών έως τη λήξη τους. Τα εξαγόμενα μεσοσταθμικά επιτόκια και οι βαθμοί υπερκάλυψης της ζητούμενης αξίας διαμορφώθηκαν αντίστοιχα σε 2,05% και 3,48 φορές για τα 3μηνα Ε.Γ.Ε.Δ., σε 1,99% και 4,03 φορές για τα 6μηνα και σε 2,04% και 2,91 φορές για τα 12μηνα. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Ο.Δ.ΔΗ.Χ., Επίσημες Ανακοινώσεις. 3

4 Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 16,00% 14,00% 12,00% 13,80% 13,40% 13,30% 13,30% 13,30% 13,30% 12,80% 12,70% 12,70% 12,30% 11,50% 11,20% 10,00% 8,00% 8,40% 8,50% 9,10% 9,20% 9,10% 8,80% 8,60% 8,50% 8,50% 8,30% 7,70% 7,50% 6,00% Έτος ,00% 2,00% 0,00% Ιαν Φεβρ Μάρτ Απρ Μάιος 1996 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέμ Δεκ ,00% 12,00% 11,00% 11,30% 11,70% 11,34% 10,00% 9,00% 10,18% 9,64% 9,97% 10,30% 9,70% 9,60% 9,60% 9,50% 9,50% 8,00% 7,00% 6,00% 5,00% 6,80% 6,60% 6,00% 5,90% 5,40% 5,50% 5,40% 5,60% 4,90% Έτος ,70% 5,10% 4,70% 4,00% Ιαν Φεβρ Μάρτ Απρ Μάιος 1997 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέμ Δεκ ,00% 12,00% 10,00% 11,87% 12,40% 12,70% 10,80% 11,20% 11,20% 11,60% 12,00% 12,40% 11,70% 11,00% 10,50% 8,00% Έτος ,00% 4,00% 4,40% 4,30% 4,60% 5,30% 5,30% 5,20% 5,10% 5,00% 5,20% 4,70% 4,20% 3,90% 2,00% Ιαν Φεβρ Μάρτ Απρ Μάιος 1998 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέμ Δεκ *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 4

5 Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 12,00% 10,00% 8,00% 10,30% 9,35% 9,04% 8,725% 8,68% 8,69% 8,88% 8,86% 8,84% 8,74% 9,07% 8,57% 6,00% Έτος ,00% 2,00% 3,70% 3,70% 3,40% 2,80% 2,40% 2,10% 2,10% 2,00% 2,00% 2,20% 2,60% 2,70% 0,00% Ιαν Φεβρ Μάρτ Απρ Μάιος 1999 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέμ Δεκ % 7.61% 7.61% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% Έτος % 6.35% 6.39% 6.40% 6.22% 6.27% 5.58% 5.54% 4.00% 5.26% 4.20% 4.59% 3.90% 3.00% 2.00% 2.60% 2.90% 3.10% 2.60% 2.90% 2.50% 2.70% 3.00% 3.10% 1.00% 0.00% Ιαν Φεβ Μάρτ Απρ Mάιος 2000 Ιούν Ιούλ Αυγ Σεπτ Οκτ Νοέμ Δεκ % 4.60% 4.10% 3.60% 3.10% 2.60% 2.10% 4.59% 3.40% 4.24% 4.24% 4.24% 3.50% 3.50% 3.00% 4.08% 3.60% 4.08% 4.08% 3.90% 3.90% 3.74% 3.80% Έτος % 3.74% 3.74% 3.60% 2.80% 2.40% 3.02% 1.60% 1.10% Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Mάιος 2001 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέμ Δεκ *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 5

6 Ιστορικά Μηνιαία Στοιχεία Πληθωρισμού & Επιτοκίου * Ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ. 4,60% 4,10% 3,60% 3,10% 4,40% 3,02% 4,00% 3,72% 3,72% 3,80% 3,40% 3,20% 3,20% 3,20% 3,20% 3,40% 3,50% 3,16% 3,30% 3,30% 3,50% 3,70% 3,16% 3,16% 3,60% 3,40% 2,60% 2,69% 2,69% 2,10% Έτος ,60% 1,10% Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μάιος 2002 Ιούν Ιούλ Αύγ Σεπτ Οκτ Νοέμ Δεκ % 4.30% 4.10% 3.60% 4.10% 3.80% 3.80% 3.10% 2.60% 3.10% 2.69% 2.69% 3.40% 2.48% 2.48% 2.48% 2.10% 2.04% 1.60% Έτος % Ιαν Φεβ Μαρ Απρ Μάιος 2003 Ιούν *: Μεσοσταθμικού επιτοκίου δημοπρασιών. Η μηνιαία κατάταξη του επιτοκίου γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης του ετήσιου Ε.Γ.Ε.Δ.. 6

7 EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (1) Περίοδος Δεκεμβρίου 1996 Οκτωβρίου 1998 ΤΙΤΛΟΙ Δεκέμβριος ( 96) Ιανoυάριος ( 97) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος 10,20%* 10,00% 10,50%* 10,30% 11,20%* 11,10% (10,18%) 10,50% (9,64%) 10,30% 2ετές (zero coupon) 10,30% (9,56%) 10,10% (9,37%) 10,10% 3ετές (σταθερό) 10,70% (10,50%) 10,20% (10,20%) 9,80% (10,10%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,60%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,10%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 12,60% (10,80%) 12,40% (11,20%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος 97 Ιούνιος Iούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος 8,60% 8,90% 9,70% 9,60% 9,60% (δις) 9,50% 9,50% (δις) 2ετές (zero coupon) 9,90% 9,50% 9,40% (F) 3ετές (σταθερό) 9,80% (9,60%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,20%) 9,20% (9,60%) 9,20% (9,45%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,00%) 8,90% (9,50%) 8,90% (9,19%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 10,40% (10,30%) 10,40% (11,50%) 10,30% (12,08%) 10,30% (12,61%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,20%) 8,80% (8,95%) Tιμαριθμοποιημένα 4,00%** 4,00%** ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος Δεκέμβριος ( 97) 13,30% (δημοπρ.) 12,20% (δημοπρ.) 12,90% (δημοπρ.) 12,10% (δημοπρ.) 12,70% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,38% (δημοπρ.) 11,20% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 9,80% (10,06%) 5ετές (σταθερό) 9,20% (9,61%) 9,20% (10,08%) 7ετές (σταθερό) 8,90% (9,75%) 7ετές (κυμαινόμενο)*** 10,3% (13,16%) 10ετές (σταθερό) 8,80% (8,90%) 8,80% (9,17%) Ευρωομόλογα (ECU) 1 έτος 4,60% 4,60% (reopen) Ευρωομόλογα (ECU) 5 έτη 5,20% ΤΙΤΛΟΙ Ιανουάριος ( 98) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος 13,90% (δημοπρ.) 13,10% (δημοπρ.) 12,80% (δημοπρ.) 10,70% (δημοπρ.) 10,80% (δημοπρ.) 13,80% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 12,40% (δημοπρ.) 12,70% (δημοπρ.) 10,80% (δημοπρ.) 12,90% (δημοπρ.) 11,10% (δημοπρ.) 10,90% (δημοπρ.) 2ετές (σταθερό) 11,00% (14,00%) 3ετές (σταθερό) 9,50% (9,70%)# 9,70% (9,65%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,60%) 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,60%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,90%) 8,60% (7,80%) 7,50% (7,70%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος ( 98) 11,80% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 12,55% (δημοπρ.) 11,90% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 12,27% (δημοπρ.) 12,58% (δημοπρ.) 11,30% (δημοπρ.) 11,70% (δημοπρ.) 13,20% (δημοπρ.) 11,50% (δημοπρ.) 11,60% (δημοπρ.) 10,75% Προμέτοχα (3 ετών, δρχ.) 9,40% (B.B.) Προμέτοχα (5 ετών, Ευρώ) 3,89% (B.B.) 3ετές (σταθερό) 9,70% (10,03%) 9,70% (9,89%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (9,04%) 8,90% # 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,40%) 8,70% (7,80%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,85%) 8,60% (8,26%) 7,50% (7,42%) (*): Μέσο Σταθμικό Επιτόκιο Δημοπρασίας. (**): Σταθερή απόδοση πάνω από τον πληθωρισμό. (***): Επιτόκιο 1ου τοκοφόρου έτους της περιόδου του δανείου. (F): Η διάθεση απέβη άκαρπη (στις 12/9/97). # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (τον Απρίλιο 98). Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού.! Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις ομολογιακών τίτλων ελληνικού Δημοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές με έδρα το εξωτερικό. Παράδειγμα Υπολογισμού Φορολογίας: Καθαρή (μετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονομαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕΔ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 7

8 EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (2) Περίοδος Νοεμβρίου 1998 Νοεμβρίου 2000 ΤΙΤΛΟΙ Νοέμβριος( 98) Δεκέμβριος ( 98) Ιανουάριος ( 99) Φεβρουάριος Μάρτιος 11,07% (δημοπρ.) 9,50% (δημοπρ.) 8,90% (δημοπρ.) 10,46% (δημοπρ.) 9,54% (δημοπρ.) 8,72% (δημοπρ.) 11,00% (δημοπρ.) 10,50% (δημοπρ.) 10,30% (δημοπρ.) 9,50% (δημοπρ.) 9,20% (δημοπρ.) 10,30% 10,00% 9,20% 9,00% 3ετές (σταθερό) 9,30% (9,36%) 7,60% (7,56%) 7,60% (7,10%) 5ετές (σταθερό) 8,90% (8,76%) 6,60% (6,75%) 7ετές (σταθερό) 8,70% (8,25%) 6,00% (5,94%) 10ετές (σταθερό) 8,60% (7,81%) 8,60% (7,19%) 6,30% (6,10%) 6,30% (5,98%) 7,50% (7,29%) 6,50% (6,32%) 6,50% (6,27%) ΤΙΤΛΟΙ Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος 9,44% (δημοπρ.) 9,81% (δημοπρ.) 9,02% (δημοπρ.) 9,88% (δημοπρ.) 8,75% (δημοπρ.) 8,68% (δημοπρ.) 8,69% (δημοπρ.) 8,88% (δημοπρ.) 8,70% (δημοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,60% 3ετές (σταθερό) 7,60% (6,53%) 7,60% (7,30%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (6,31%) 6,60% (6,12%) 6,60% (7,28%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (6,07%) 6,00% (6,28%) 6,00% (6,73%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (5,66%) 6,30% (6,35%) 6,50% (5,90%) 6,50% (6,53%) ΤΙΤΛΟΙ Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 99) Ιανουάριος ( 00) 9,19% (δημοπρ.) 9,05% (δημοπρ.) 8,84% (δημοπρ.) 8,74% (δημοπρ.) 9,07% (δημοπρ.) 8,88% (δημοπρ.) 8,26% (δημοπρ.) 8,60% 8,60% 8,60% 8,20% 3ετές (σταθερό) 7,60% (7,32%) 7,60% (7,61%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (7,07%) 6,60% (6,43%) 6,60% (6,36%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (7,49%) 6,00% (6,83%) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,76%) 6,30% (6,89%) 6,30% (6,39%) 6,30% (6,60%) 6,50% (6,96%) 6,50% (7,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,84%) ΤΙΤΛΟΙ Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος 8,50% (δημοπρ.) 7,83% (δημοπρ.) 6,65% (δημοπρ.) 6,35% (δημοπρ.) 6,39% (δημοπρ.) 6,40% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,37%) 5,90% (5,99%) 5,90% (6,13%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,04%) 5,95% (6,35%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό) 6,30% (6,42%) 6,00% (6,06%) 6,00% (6,01%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 6,00% (Μ/Δ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,46%) 6,50% (6,37%) ΤΙΤΛΟΙ Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος ( 00) 6,22% (δημοπρ.) 6,27% (δημοπρ.) 5,58% (δημοπρ.) 5,54% (δημοπρ.) 5,26% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (6,12%) 5,90% (5,64%) 5ετές (σταθερό) 5,95% (6,13%) 5,95% (5,99%) 5,95% (5,75%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό) 6,00% (6,01%) 6,00% (5,98%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) 6,50% (6,34%) 6,50% (6,35%) 6,50% (6,33%) # Ακυρώθηκε η διάθεση των τίτλων (στις 25/8/98). B.B.: Μέθοδος Βιβλίου Προσφορών (Book Building) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού.! Ο συντελεστής φορολόγησης των αποδόσεων των κρατικών τίτλων ανήλθε στο 7,5% κατά το 1997, ενώ από την 1/1/1998 αυξήθηκε στο επίπεδο του 10%. Οι αποδόσεις ομολογιακών τίτλων ελληνικού Δημοσίου που εκδίδονται στο εξωτερικό δεν υφίστανται φορολογία. Επίσης, από 4/1/1999, απαλλάσσονται της φορολογίας των αποδόσεων επενδυτές με έδρα το εξωτερικό. Παράδειγμα Υπολογισμού Φορολογίας: Καθαρή (μετά φόρους) Απόδοση Τίτλου = (ονομαστική απόδοση) x (1 φορολογικός συντελεστής). Π.χ. για το ετήσιο ΕΓΕΔ Φεβρουαρίου 1998: καθαρή απόδοση = 0,124 x (1-0,10) = 0,1116 ή 11,16%. 8

9 EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (3) Περίοδος Δεκεμβρίου 2000 Μαΐου 2003 ΤΙΤΛΟΙ Δεκέμβριος ( 00) Ιανουάριος ( 01) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος 4,20% (δημοπρ.) 4,16% (δημοπρ.) 4,59% (δημοπρ.) 4,24% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5,90% (5,01%) 5ετές (σταθερό) 6,60% (4,54%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (4,88%) 10ετές (σταθερό) 6,00% (5,77%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (μ.δ.) 5,35% (5,26%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,74%) ΤΙΤΛΟΙ Μάιος Ιούνιος Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος 3,91% (δημοπρ.) 3,87% (δημοπρ.) 4,08% (δημοπρ.) 3,74% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (4,81%) 7ετές (σταθερό) 6,00% (4,99%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,32%) 20ετές (σταθερό) 6,50% (5,90%) ΤΙΤΛΟΙ Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 01) Ιανουάριος ( 02) Φεβρουάριος 2,95% (δημοπρ.) 3,05% (δημοπρ.) 2,99% (δημοπρ.) 3,10% (δημοπρ.) 3,02% (δημοπρ.) 3,20% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 5ετές (σταθερό) 5,95% (3,97%) 4,65% (5,69%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 5,35% (5,00%) 5,25% 20ετές (σταθερό) ΤΙΤΛΟΙ Μάρτιος Απρίλιος Μάιος Ιούνιος Ιούλιος 3,15% (δημοπρ.) 3,38% (δημοπρ.) 3,72% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 4,65% (4,58%) 4,65% (4,33%) 5ετές (σταθερό) 4,65% (5,03%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) 5,90% (5,92%) ΤΙΤΛΟΙ Αύγουστος Σεπτέμβριος Οκτώβριος Νοέμβριος Δεκέμβριος ( 02) 2,97% (δημοπρ.) 2,58% (δημοπρ.) 3,10% (δημοπρ.) 2,60% (δημοπρ.) 3,16% (δημοπρ.) 2,69% (δημοπρ.) 3ετές (σταθερό) 4,65% (3,40%) 4,65% (3,07%) 5ετές (σταθερό) 4,65% (4,29%) 7ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό, ευρώ) (4,67%) 20ετές (σταθερό) (5,42%) ΤΙΤΛΟΙ Ιανουάριος ( 03) Φεβρουάριος Μάρτιος Απρίλιος Μάιος ( 03) 2,57% (δημοπρ.) 2,50% (δημοπρ.) 2,48% (δημοπρ.) Ειδικοί Τίτλοι Αποταμίευσης Ε.Τ.Α. 3,60% 3,60% 3ετές (σταθερό) 2,75% (2,61%) 5ετές (σταθερό) (3,48%) (3,34%) 10ετές (σταθερό, ευρώ) (4,55% - 4,60%) 20ετές (σταθερό) (5,05%) Ειδική Έκδοση Ομολόγων 2,90% (κουπόνι) Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού. 9

10 EKΔΟΣΕΙΣ ΤΙΤΛΩΝ ΕΛΛΗΝΙΚΟΥ ΔΗΜ ΟΣΙΟΥ (4) Περίοδος Ιουνίου 2003 Δεκεμβρίου 2003 ΤΙΤΛΟΙ Ιούνιος ( 03) Ιούλιος Αύγουστος Σεπτέμβριος ( 03) 2,05% (δημοπρ. 1,99% (δημοπρ. 2,04% (δημοπρ. Ειδικοί Τίτλοι Αποταμίευσης Ε.Τ.Α. 3ετές (σταθερό) 2,75% (2,45%) 5ετές (σταθερό) 10ετές (σταθερό, ευρώ) 20ετές (σταθερό) Ειδική Έκδοση Ομολόγων Στις εκδόσεις που υπήρξε επιτόκιο βάσης αναφέρεται σε παρένθεση το μέσο σταθμικό επιτόκιο της εκάστοτε δημοπρασίας.! Η μηνιαία κατάταξη των τίτλων γίνεται βάσει της ημερομηνίας έκδοσης ή διακανονισμού. 10

11 Ειδική Ανακοίνωση προς Όλα τα Ενδιαφερόμενα Μέρη Η πληροφόρηση που περιέχεται στο δικτυακό τόπο (Investment Research and Analysis Journal ή IRAJ) και στην παρούσα ανάλυση (ή γενικά παρουσίαση) βασίζεται σε ευρέως δημοσιοποιημένα στοιχεία, στατιστικές βάσεις δεδομένων, ετήσιους απολογισμούς, ενημερωτικά δελτία, επίσημες ανακοινώσεις και άλλες εξειδικευμένες πηγές πρωτογενούς ή δευτερογενούς έρευνας, οι οποίες κατά την άποψη των εκπροσώπων του δικτυακού τόπου είναι έγκυρες, αξιόπιστες και οι κατά το δυνατόν αντιπροσωπευτικότερες του προς εξέταση αντικειμένου. Το IRAJ δεν έχει προβεί σε πρωτογενή ή εμπεριστατωμένο έλεγχο του συνόλου των αναγραφόμενων πληροφοριών / στοιχείων και κατά συνέπεια δεν εγγυάται με απόλυτο τρόπο την ποιοτική και ποσοτική ακρίβεια των δεδομένων και απόψεων που εμπεριέχονται σε αυτήν. Η πληροφόρηση και οι απόψεις που παρουσιάζονται, υφίστανται κατά τη χρονική στιγμή της εκπόνησης της ανάλυσης, αποτελούν προϊόν συνθετικής και κριτικής μεθόδου, και ενδέχεται να μεταβληθούν μετά τη συγκεκριμένη ημερομηνία χωρίς καμία ειδοποίηση από μέρους του IRAJ προς τα ενδιαφερόμενα μέρη. Παράλληλα, είναι πιθανόν, οι απόψεις που βασίζονται σε διαφορετική μεθοδολογία ανάλυσης (θεμελιώδη, τεχνική ή στατιστική ανάλυση) αλλά και σε διαφορετική θεώρηση να μην βρίσκονται, κατά αναγκαίο τρόπο, σε απόλυτη αρμονία μεταξύ τους και ως εκ τούτου τα εξαγόμενα δεδομένα / συμπεράσματα ανάλογα με τα χρησιμοποιηθέντα κριτήρια να διίστανται ή να διαφοροποιούνται. Οι αγορές μετοχών, χρήματος και εμπορευμάτων χαρακτηρίζονται παραδοσιακά από υψηλό βαθμό μεταβλητότητας (volatility), με αποτέλεσμα να καθίσταται κατά καιρούς ιδιαιτέρως δύσκολη η απόπειρα πρόβλεψης των μελλοντικών τάσεων. Παράμετροι, όπως οι εταιρικές εξελίξεις, οι μακροοικονομικές και μικροοικονομικές ισορροπίες, οι κλιματολογικές συνθήκες, το επίπεδο των αποθεμάτων και η εν γένει προσφορά και ζήτηση των προς διαπραγμάτευση χρεογράφων παρουσιάζουν ταχείς ρυθμούς αλλαγών ως προς την πληροφόρηση που διαχέεται στην επενδυτική κοινότητα και κατά συνέπεια οι εναλλαγές των προσδοκιών οδηγούν με τακτικό και συνήθως απρόβλεπτο τρόπο σε μικρές ή μεγάλες διακυμάνσεις των τιμών. Οι προβλέψεις που αναφέρονται στις αναλύσεις του δικτυακού τόπου δύνανται να αποτελούν ένα μόνο από τα πολλά υποψήφια / πιθανά σενάρια μελλοντικών εξελίξεων, ανάλογα με τις διαφορετικές κάθε φορά υποθέσεις που λαμβάνονται υπόψη για την εξαγωγή τους. Επίσης δύνανται να εκφράζονται ως προσωπικές απόψεις των συγγραφέων και όχι κατ αναγκαίο τρόπο ως βασικές θέσεις που εκπροσωπούν το δικτυακό τόπο IRAJ σε ευρύτερη διάσταση. Όλες οι απόψεις οι οποίες βασίζονται σε προβλέψεις μεγεθών χρηματοοικονομικής φύσεως υπόκεινται σε σημαντικούς κινδύνους και αβεβαιότητες ως προς την τελική υλοποίησή τους, με αποτέλεσμα να απαιτείται εξαιρετική προσοχή στη χρήση αυτών των προβλέψεων ως κριτήρια επενδυτικής συμπεριφοράς. Οι μελέτες και οι αναλύσεις του δικτυακού τόπου (Investment Research and Analysis Journal ή IRAJ) δεν αποτελούν προτροπή για την αγορά, πώληση ή διακράτηση αξιών και εκπονούνται με κύριο αλλά όχι αποκλειστικό σκοπό την ενημέρωση των επενδυτών. Τόσο ο κάτοχος όσο και οι συντελεστές του δικτυακού τόπου δεν καθίστανται σε καμία περίπτωση υπεύθυνοι για πάσης φύσεως ζημίες, οφέλη ή διαφυγόντα κέρδη, που προέκυψαν από επενδυτικές επιλογές, οι οποίες βασίσθηκαν στα συμπεράσματα ή τα αποτελέσματα των αναλύσεων που δημοσιεύθηκαν. Απαγορεύεται ρητώς η αναπαραγωγή, χρησιμοποίηση και διανομή του εν λόγω προϊόντος χωρίς την έγγραφη άδεια του IRAJ και των εκπροσώπων του. 11