9 Δεκεμβρίου 2014 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές

Transcript

1 9 Δεκεμβρίου 2014 Οικονομική Ανάλυση & Αγορές

2 Ελληνική Οικονομία 2

3 ΑΕΠ - Γ τρίμηνο 2014 Στις 28 Νοεμβρίου η ΕΛ.ΣΤΑΤ. ανακοίνωσε τη δεύτερη εκτίμηση για το ΑΕΠ. Σύμφωνα με τα μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία, το γ τρίμηνο 2014 το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,9% ΥοΥ (προηγ. εκτίμηση: 1,7% ΥοΥ) έναντι -2,6% ΥοΥ το γ τρίμηνο Ταυτόχρονα, ύστερα από μια μακρά περίοδο ύφεσης καταγράφεται για πρώτη φορά αύξηση του ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές κατά 0,7% ΥοΥ (προηγ. εκτίμηση: 0,7% ΥοΥ) έναντι -5,4% ΥοΥ το γ τριμ. του Συνακόλουθα, το 9μηνο του 2014 το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,7% ΥοΥ καθιστώντας εφικτό το στόχο του προϋπολογισμού για αύξηση 0,6% το Εξετάζοντας τα εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία σε τριμηνιαία βάση το πραγματικό ΑΕΠ αυξάνεται σταθερά από τις αρχές του έτους. Το γ τρίμηνο το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,7% QoQ υποδηλώνοντας αύξηση 1,6% ΥοΥ ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές (% μεταβολή) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές (% μεταβολή) Q1/01 Q3/01 Q1/02 Q3/02 Q1/03 Q3/03 Q1/04 Q3/04 Q1/05 Q3/05 Q1/06 Q3/06 Q1/07 Q3/07 Q1/08 Q3/08 Q1/09 Q3/09 Q1/10 Q3/10 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/01 Q3/01 Q1/02 Q3/02 Q1/03 Q3/03 Q1/04 Q3/04 Q1/05 Q3/05 Q1/06 Q3/06 Q1/07 Q3/07 Q1/08 Q3/08 Q1/09 Q3/09 Q1/10 Q3/10 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 GDP_sa_current (QoQ% change) GDP_nsa_current (YoY % change) GDP_sa_current (YoY% change) GDP_sa_2010=100 (QoQ% change) GDP_nsa_2010=100 (YoY % change) GDP_sa_2010=100 (YoY% change) 3 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ

4 Κρατικός Προϋπολογισμός 2015 (1) Ισοζύγιο Γενικής Κυβέρνησης 1,2 (ESA) /2015 ποσά σε εκατ. Πραγμ/σεις Εκτιμήσεις Προβλέψεις Mεταβολή (ii-i) Α Τακτικός Προϋπολογισμός (ΤΠ) i ii Ι Καθαρά έσοδα TΠ (= α+β+δ+ε-γ - γ1) (α) Τακτικά έσοδα (β) Μη τακτικά έσοδα (πλην ANFAs) (γ) Επιστροφές φόρων (γ1) Επιστροφές φόρων από ειδική πίστωση (δ) Έσοδα αποκρατικοποιήσεων (ε) Μεταφορά εσόδων από ANFA και SMP ΙΙ Δαπάνες ΤΠ (=α+β+γ+δ+ε+στ) (α) Πρωτογενείς δαπάνες Μισθοί και συντάξεις Κοινωνική ασφάλιση και περίθαλψη Λειτουργικές & άλλες δαπάνες Αποδόσεις προς τρίτους Αποθεματικό (β) Προμήθεια εκταμίευσης δανείων στο EFSF (γ) Καταπτώσεις εγγυήσεων σε φορείς εντός & εκτός ΓΚ (δ) Τόκοι (σε καθαρή ταμειακή βάση) (ε) Ταμειακές πληρωμές για εξοπλιστικές δαπάνες (στ) Χρηματοδοτήσεις για πληρωμές ληξιπροθέσμων Β Ισοζύγιο Τακτικού Προϋπολογισμού Γ Έσοδα ΠΔΕ Δαπάνες ΠΔΕ Ισοζύγιο Προγράμματος Δημοσίων Επενδύσεων (ΠΔΕ) Δ Ταμειακό Ισοζύγιο Κρατικού Προϋπολογισμού (=Β+Γ) Ε ΣΤ Ζ Η Θ Εθνικολογιστικές προσαρμογές Κεντρικής Διοίκησης Ισοζύγιο Κρατικού Προϋ/σμού κατά ESA (=Δ+Ε) Ισοζύγιο Νομικών Προσώπων πλην ΔΕΚΟ Ισοζύγιο επαναταξινομημένων ΔΕΚΟ Ισοζύγιο Νοσοκομείων - ΠΕΔΥ κατά ESA (α) Ισοζύγιο ΟΚΑ εκτός νοσοκομείων (β) Εθνικολογιστικές προσαρμογές ΟΚΑ εκτός νοσοκομείων Ι Ισοζύγιο ΟΚΑ εκτός νοσοκομείων κατά ESA (=α+β) Λ Ισοζύγιο ΟΤΑ κατά ESA Μ Ισοζύγιο ΓΚ κατά ΕSA (% του ΑΕΠ) -1.6% -1.3% -0.2% Ν Τόκοι Γενικής Κυβέρνησης Ξ Πρωτογενές αποτέλεσμα ΓΚ κατά ΕSA (=Μ+Ν) (% του ΑΕΠ) 2.4% 2.9% 4.0% ΑΕΠ ) Στο έτος 2013 δεν περιλαμβάνεται η επίπτωση του Προγράμματος Στήριξης των Χρηματοπιστωτικών Ιδρυμάτων. 2) Στο έτος 2015 δεν περιλαμβάνεται ποσό ύψους 1,5 δισ. ευρώ για εξόφληση ανεξόφλητων οφειλών. 4 Πηγή: Κρατικός Προϋπολογισμός 2015, Νοέμβριος 2014, Piraeus Bank Research

5 Κρατικός Προϋπολογισμός 2015 (2) Το πρωτογενές πλεόνασμα εκτιμάται στα 5,3 δισεκ. το 2014 και προβλέπεται στα 7,4 δισεκ. το 2015, (αύξηση 2,2 δισεκ). Με βάση ωστόσο τη μεθοδολογία του ΠΟΠ το πρωτογενές πλεόνασμα του 2014 διαμορφώνεται στα 3,3 δισεκ. (στόχος: 2,7 δισεκ., υπέρβαση: 614 εκατ.) και το 2015 στα 5,6 δισεκ. (στόχος: 5,5 δισεκ., υπέρβαση: 49 εκατ.) 1 α β ποσά σε εκατ. Πραγμ/σεις Εκτιμήσεις Προβλέψεις Πρωτογενές αποτέλεσμα Γενικής Κυβέρνησης σύμφωνα με τη μεθοδολογία ESA Πλέον: Μεταφορά εσόδων από ANFAs & SMPs (σε δεδουλευμένη βάση) Μείον: Αναδρομική μείωση επιτοκίου δανείων 80 δισ. από ΕΕ (GLF) γ Προσαρμογή ΕΕΤΑ (πρώην ΕΕΤΗΔΕ) δ ε Προσαρμογή για επιστροφές φόρων προ Οκτωβρίου 2012 Προσαρμογή για το πρόγραμμα στήριξης των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων στ Έσοδα αποκρατικοποιήσεων ζ Διαφορά φυσικών παραλαβών και παραλαβών κατά EDP των εξοπλιστικών δαπανών Πρωτογενές αποτέλεσμα Γενικής Κυβέρνησης σύμφωνα με τη μεθοδολογία του Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής Πρωτογενές αποτέλεσμα Γενικής Κυβέρνησης σύμφωνα με τη μεθοδολογία του Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής Στόχος Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής Δημοσιονομικό κενό (-) ή Πλεόνασμα (+) Προγράμματος Οικονομικής Πολιτικής (=2-3) 467 Πηγή: Κρατικός Προϋπολογισμός 2015, Νοέμβριος 2014, Piraeus Bank Research % ΑΕΠ 1.2% 1.8% 3.0% % ΑΕΠ 0.0% 1.5% 3.0% % ΑΕΠ 1.2% 0.3% 0.0% Ο συνδυασμός δημοσιονομικών πλεονασμάτων για το 2014 και το 2015 και επανόδου στην ανάπτυξη θα οδηγήσει σε πτώση του χρέους της Γενικής Κυβέρνησης από 318 δισεκ. το 2014 σε 316,9 δισεκ. το 2015 και σε αποκλιμάκωση του λόγου χρέους ως προς ΑΕΠ από 177,7% σε 171,4% το Σύνθεση Δημοσίου Χρέους (σε εκατ. ) * 2015** Ομόλογα Βραχυπρόθεσμοι Τίτλοι Δάνεια Βραχυπρόθεσμα Δάνεια Α. Χρέος Κεντρικής Κυβέρνησης Β Χρέος ΝΠΔΔ, κέρματα κ.λπ. μείον επενδύσεις σε τίτλους ΕΔ Γ. Χρέος Κεντρικής Κυβέρνησης κατά ESA (A+B) Δ Χρέος ΟΤΑ, OKA μείον ενδοκυβερνητικό χρέος Ε. Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (Γ+Δ) (ως % του ΑΕΠ) 174.9% 177.7% 171.4% ΑΕΠ *Εκτιμήσεις **Προβλέψεις. Πηγή: Κρατικός Προϋπολογισμός 2015, Νοέμβριος 2014, Piraeus Bank Research Πηγή: Κρατικός Προϋπολογισμός 2015, Νοέμβριος 2014, Piraeus Bank Research 5

6 Διεθνείς οικονομικές εξελίξεις 6

7 ΗΠΑ vs ΕΖ (Ι) Οι οικονομίες των ΗΠΑ και της ΕΖ διαφέρουν σημαντικά ως προς το βαθμό ανάκαμψης από το κατώτατο σημείο του 2009: o Στις ΗΠΑ το πραγματικό ΑΕΠ του γ τριμήνου του 2014 ήταν υψηλότερο κατά 7,8% σε σύγκριση με αυτό του δ τριμήνου του o Αντίθετα, στην Ευρωζώνη ήταν χαμηλότερο κατά 1,6%. 110 Real GDP (2007Q4=100) Dec 07 Dec 08 Dec 09 Dec 10 Dec 11 Dec 12 Dec 13 USA ΕA Στις ΗΠΑ τα πραγματικά στοιχεία υπερβαίνουν γενικά τις αντίστοιχεςπροσδοκίες Αντίθετα, στην Ευρωζώνη υπολείπονται 150 Δείκτης Οικονομικών Εκπλήξεων Citi ΗΠΑ ΕΖ 7

8 ΗΠΑ vs ΕΖ )ΙΙ) Η σημαντική διαφορά αντανακλάται στην πορεία των επενδύσεων: o Στις ΗΠΑ οι επενδύσεις του γ τριμήνου του 2014 ήταν υψηλότερες κατά 2% σε σύγκριση με αυτές του δ τριμήνου του o Αντίθετα, στην Ευρωζώνη ήταν χαμηλότερες κατά 19%. o Το ποσοστό ανεργίας έχει υποχωρήσει σημαντικά στις ΗΠΑ, ενώ στην Ευρωζώνη εξακολουθεί να παραμένει σε πού υψηλό επίπεδο. 105 Real Fixed Investment (2007Q4=100) Dec 07 Dec 08 Dec 09 Dec 10 Dec 11 Dec 12 Dec 13 USΑ ΕA Unemployement Rate Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 USΑ ΕA 8

9 ΗΠΑ vs ΕΖ Οι δύο οικονομίες βρίσκονται σε διαφορετική φάση του οικονομικού κύκλου: o Οι ΗΠΑ έχουν περάσει από τη φάση της επιβράδυνσης σε αυτή της ταχύτερης ανάπτυξης. o Η ΕΖ διανύει την αντίθετη πορεία: από την ανάπτυξη στην επιβράδυνση 2.0 Οικονομικός κύκλος ISM-Μεταποίησης Νοεμ DOWNTURN EXPANSION Ιαν ΗΠΑ RECESSION RECOVERY Οικονομικός κύκλος του Δείκτη Οικ. Κλίματος DOWNTURN Ιαν EXPANSION Νοεμ ΕΖ RECESSION RECOVERY

10 FED vs ΕΚΤ Διαφορετική πορεία στη νομισματική πολιτική από FED και ΕΚΤ: o FED: Σταδιακή στροφή προς πιο αυστηρή πολιτική. o ΕΚΤ: Διατήρηση της πολύ χαλαρής πολιτικής Απόδοση 10ετούς Κρατικού Ομολόγου Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 ΗΠΑ Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Γερμανία 1.75 Market's Expectations for Policy Rate Q4 14 Q1 15 Q2 15 Q3 15 Q4 15 Q1 16 Q2 16 Q3 16 Q4 16 Fed Fund Rate Futures (05/12/2014) OIS Eonia Forward Rate (05/12/2014) 10

11 FED vs ΕΚΤ FED: Total Assets (USD bn) Δεκ-05 Δεκ-06 Δεκ-07 Δεκ-08 Δεκ-09 Δεκ-10 Δεκ-11 Δεκ-12 Δεκ ECB: Total Assets (EUR bn) Δεκ-05 Δεκ-06 Δεκ-07 Δεκ-08 Δεκ-09 Δεκ-10 Δεκ-11 Δεκ-12 Δεκ-13 11

12 Yield Curve Germany: Term Structure of Interest Rates 2,50 2,00 1,74 1,50 1,64 1,00 0,83 0,78 0,50 0,00-0,13-0,15-0,06-0,06-0,06-0,07-0,01-0,06 0,14 0,12-0,50 3M 6M 12M 2Y 5Y 10Y 30Y 5/12/2014 5/11/2014 US: Term Structure of Interest Rates 3,50 3,00 3,06 2,97 2,50 2,35 2,00 2,31 1,50 1,00 0,50 0,00 1,68 1,63 0,64 0,14 0,08 0,53 0,03 0,10 0,02 0,06 3M 6M 12M 2Y 5Y 10Y 30Y 5/12/2014 5/11/

13 Stock Markets Developed Economies Greece, ASE Index -11,2 Greece, Athex Banks Index -27,1 USA, S&P500 Composite Index USA, S&P500 Banks Index 12,3 13,7 EZ, STOXX50 Index EZ, STOXX600 Financial Services Index 5,4 4,9 JP, Nikkei225 Index 10,0 JP, Nikkei500, Banks Index 16,3 UK, FTSE100 Index -0,1 UK, FTSE350, Banks Index -5,2 BRIC, FTSE Index (NCU) 1, (%) YtD (since 31/12/2013) SEE Economies Sof ia SE, SOFIX Index, 8,9 Bucharest SE, BET Index 8,2 Belgrade SE, BELEX15 Index 26,5 Ukraine SE, PFTS Index 29,1 Cyprus SE, General Index -19,1 Egypt SE, Hermes Index 33,1 Eastern Europe SEs Index -19, (%) YtD (since 31/12/2013) 13

14 Commodities GOLD -1,1 BRENT -38,2 OIL -33,1 CRB-Raw Industrials Sub-index -5,4 CRB-Foodstuffs Sub-index 5,9 CRB-Metals Sub-index -9,5 S&P-GSCI -24, (%) YtD (since 31/12/2013) 14

15 FX EUR vs Major Currencies EUR/USD -10,6 EUR/JPY 3,0 EUR/GBP -5,0 EUR/CHF -2,1 EUR/CNY EUR/INR -9,3-10,5 EUR/BRL -2,0 EUR/RUB 43, (%) YtD (since 31/12/2013) EUR vs SEE Currencies EUR/TRY EUR/RON -5,8-0,6 EUR/BGN 0,0 EUR/UAH 67,7 EUR/RSD 6,1 EUR/ALB -0,3 EUR/EGP -8, (%) YtD (since 31/12/2013) 15

16 FX (συνέχεια) USD vs Major Currencies USD/EUR USD/JPY 11,9 15,3 USD/GBP 6,3 USD/CHF 9,6 USD/CNY USD/INR 0,2 1,6 USD/BRL 9,6 USD/RUB 60, (%) YtD (since 31/12/2013) USD vs SEE Currencies USD/TRY 5,4 USD/RON 11,2 USD/BGN USD/UAH 11,8 87,7 USD/RSD 18,3 USD/ALB 11,6 USD/EGP 2, (%) YtD (since 31/12/2013) 16

17 Σύνοψη Προβλέψεων Αγορών και Αναλυτών Επιλεγμένα Μακροοικονομικά Μεγέθη Τρέχουσα Τιμή GDP CPI U CA BB GDP CPI U CA BB GDP CPI U CA BB ΗΠΑ 2,4 1,7 5,8-2,3-2,8 2,2 1,8 6,2-2,4-4,1 3,0 1,8 5,7-2,3-3,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,8 0,3 11,5 2,4-4,1 0,8 0,5 11,6 2,5-2,6 1,1 0,8 11,2 2,5-2,4 ΚΙΝΑ 7,3 1,6 4,1 2,1-1,9 7,4 2,2 4,1 2,1-1,6 7,2 2,6 4,2 2,2-1,8 ΙΑΠΩΝΙΑ -1,3 2,9 3,5-0,1-9,0 0,9 2,8 3,7 0,8-7,8 1,1 1,8 3,7 1,2-6,5 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 1,2 0,5 6,6 7,3 0,1 1,4 0,9 5,6 7,0 0,2 1,3 1,2 5,5 6,8 0,0 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 3,0 1,3 6,0-5,2-5,7 3,2 1,5 6,1-4,3-5,4 2,7 1,6 5,6-3,9-4,3 ΕΛΛΑΔΑ 1,9-1,8 25,9 1,5-12,2 0,6-1,0 26,5 0,0-1,6 2,4 0,0 24,8-0,1-0,7 Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών Τιμή Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 1M 3M 6M 9M 1Y 15M 18M 2Y ΗΠΑ 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,40 0,65 0,95 0,24 0,25 0,30 0,48 0,70 0,96 1,21 1,68 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,05 0,25 0,13 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,00 0,00 0,00-0,03-0, ΚΙΝΑ 5,60 6,00 6,00 6,00 5,60 5,45 5,25 5,25 5, ΙΑΠΩΝΙΑ* 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,18 t 0,16 0,16 0,15 o 0,14 0,14 ' 0,15 0,17 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ** 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,55 0,70 0,85 1,10 0,56 0,61 0,69 0,82 0,98 1,14 1,45 1,59 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, Αποδόσεις 10ετών Ομολόγων ΗΠΑ 2,32 2,96 2,83 2,59 2,45 2,63 2,82 3,01-2,35 2,40 2,47 2,54 2,61 2,66 2,71 2,79 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,74 1,93 1,48 1,01 0,96 1,07 1,18 1,30 1,40 0,75 0,78 0,82 0,86 0,89 0,93 0,97 1,05 ΚΙΝΑ 3,68 4,49 4,14 4,17 3,65 3,75 3,79 3,83 3,78 3,66 3,67 3,68 3,70 3,72 3,73 3,74 3,75 ΙΑΠΩΝΙΑ 0,44 0,63 0,61 0,54 0,48 0,50 0,53 0,57 0,64 0,45 0,47 0,50 0,54 0,57 0,60 0,64 0,72 ΕΛΛΑΔΑ 7, ,18 7,32 7,51 7,67 7,81 7,93 8,02 8,13 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,30 1,07 0,95 0,60 0,62 0,71 0,84 0,96 0,98 0,29 0,31 0,32 0,35 0,39 0,41 0,44 0,49 Συναλλαγματικές Ισοτιμίες EURUSD 1,227 1,350 1,360 1,330 1,240 1,230 1,200 1,200 1,180 1,227 1,228 1,229 1,231 1,233 1,236 1,240 1,251 USDCNY 6,17 6,05 6,21 6,17 6,12 6,12 6,10 6,07 6,03 6,14 6,18 6,22-6, JPYUSD 121,1 104,0 102,0 103,0 115,0 118,0 120,0 122,0 124,0 121,0 121,0 120,8 120,6 120,3 119,9 119,4 118,2 USDCHF 0,98 0,92 0,90 0,91 0,97 0,99 1,01 1,02 1,03 0,98 0,98 0,98 0,98 0,97 0,97 0,97 0,96 GBPUSD 1,563 1,640 1,680 1,680 1,590 1,560 1,560 1,560 1,550 1,561 1,560 1,559 1,558 1,558 1,558 1,558 1,560 AUDUSD 0,83 0,89 0,92 0,92 0,87 0,85 0,83 0,82 0,82 0,83 0,83 0,82 0,82 0,81 0,81 0,81 0,80 Εμπορεύματα Προσδοκίες Αναλυτών Προσδοκίες Αναλυτών Προσδοκίες Αναλυτών Προσδοκίες Αναλυτών Προσδοκίες Αναλυτών*** ΑΡΓΟ WTI 64,5 97,8 101,0 98,1 81,0 81,0 81,0 87,3 89,0 64,5 64,8 65,4 66,1 66,7 68,7 68,7 69,7 ΑΡΓΟ BRENT 67,4 107,1 108,0 105,0 86,0 87,5 89,0 92,0 94,8 67,4 68,5 70,5 71,9 73,1 75,8 75,6 77,3 ΧΑΛΚΟΣ ΧΡΥΣΟΣ ΦΥΣ. ΑΕΡΙΟ 3,74 4,71 4,50 4,15 4,13 4,20 3,90 3,93 4,00 3,74 3,72 3,51 3,54 3,84 3,93 3,75 4,05 & & & & Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης Προθεσμιακά Συμβόλαια Προθεσμιακά Συμβόλαια Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης GDP (Gross Domestic Product): Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (Ετήσιος ρυθμός %) CPI (Consumer Price Index): Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (Ετήσιος ρυθμός %) U (Unemployment): Ανεργια CA (Current Account): Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (% ΑΕΠ) BB (Budget Balance): Δημοσιονομικό Ισοζύγιο (% ΑΕΠ) * Three Month EuroYen Tibor **Three Month Sterling InterestRate ***Bloomberg Concensus Equal Weighted Forecasts Στις Ευρωπαϊκές χώρες η αρχική ανακοίνωση του ρυθμού του ΑΕΠ ανα τρίμηνο γίνεται με υστέρηση περίπου 45 ημερών από το τέλος της περιόδου αναφοράς ενώ σε ΗΠΑ και Ην. Βασίλειο υπάρχει μια υστέρηση ενός μήνα μέχρι την αρχική ανακοίνωση. Στην Κίνα το τελικό επίπεδο του ρυθμού μεταβολής του ΑΕΠ γίνεται στα μέσα του επόμενου μήνα. Η ανακοινώσεις των στοιχείων για τον δείκτη τιμών καταναλωτή γίνεται με καθυστέρηση ενός μηνός για όλες τις αναφερόμενες χώρες. 17

18 Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (Ετήσιος ρυθμός %) 2014 Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ 2,4 2,2 2,2 2,2 2,1 2,2 3,1 3,1 3,1 2,8 3,0 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 1,1 1,3 1,1 1,0 1,2 ΚΙΝΑ 7,3 7,3 7,4 7,5 7,4 7,1 7,1 7,4 7,0 ΙΑΠΩΝΙΑ -1,3 0,4 0,9 2,0 0,4 0,9 0,8 0,8 1,3 1,5 1,0 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 1,2 1,5 1,4 1,3 1,4 1,1 1,5 1,1 1,4 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 3,0 3,0 3,2 3,1 3,5 3,0 2,7 2,7 2,7 2,9 2,6 ΓΑΛΛΙΑ 0,4 0,4 0,4 0,3 0,4 0,8 1,0 0,7 0,9 ΚΑΝΑΔΑΣ 2,3 2,4 2,3 2,3 2,6 2,4 2,5 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,7 3,1 2,8 3,1 2,5 2,9 2,9 ΕΛΒΕΤΙΑ 1,9 1,5 1,3 1,6 1,5 1,6 1,8 ΣΟΥΗΔΙΑ 2,1 2,1 2,1 2,0 2,0 2,8 2,7 2,4 2,5 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,0 1,7 1,8 2,4 1,8 1,9 2,3 ΕΛΛΑΔΑ 1,9 0,8 0,6 0,6 0,3 2,3 2,9 2,9 1,5 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3,2 3,3 2,8 3,2 3,2 2,1 2,3 2,5 2,5 ΠΟΛΩΝΙΑ 3,3 3,3 3,2 3,0 3,2 3,0 3,3 2,8 3,2 ΤΟΥΡΚΙΑ 2,1 3,0 3,0 3,1 3,2 3,0 3,5 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 1,4 1,3 1,4 1,5 2,1 2,3 2,5 ΙΝΔΙΑ 5,3 5,4 5,6 5,5 5,4 6,4 6,4 6,3 5,5 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -0,2 0,3 0,3 0,3 1,5 1,4 1,0 ΡΩΣΙΑ 0,7 0,3 0,2 0,5 0,0 0,5 0,0 Ν. ΚΟΡΕΑ 3,2 3,5 3,7 3,7 3,5 3,8 4,0 3,8 3,6 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ 2,4 5 2,2-0,2 0, ,0 5 3,0 0,6 0, ,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,8 5 0,8 0,0 0,0 0 0,0 5 1,1 0,3 0, ,7 ΚΙΝΑ 7,3 4 7,4 0,1 0,0 91 2,4 4 7,2-0,1 0,1 82 1,7 ΙΑΠΩΝΙΑ -1,3 5 0,9 2,2 0, ,6 5 1,1 2,4 0, ,1 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 1,2 4 1,4 0,2 0,0 98 4,9 4 1,3 0,1 0,1 48 0,7 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 3,0 5 3,2 0,2 0,1 84 1,7 5 2,7-0,3 0, ,7 ΓΑΛΛΙΑ 0,4 4 0,4 0,0 0,0 61 1,0 4 0,9 0,5 0,1 99 7,0 ΚΑΝΑΔΑΣ 2,3 3 2,3 0,0 0,0 58 1,0 3 2,5 0,2 0,1 93 3,5 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,7 3 3,0 0,3 0,1 90 3,0 3 2,8 0,1 0,1 33 0,5 ΕΛΒΕΤΙΑ 1,9 3 1,5-0,4 0,1 96 4,9 3 1,6-0,3 0,1 91 3,0 ΣΟΥΗΔΙΑ 2,1 4 2,1-0,1 0,0 82 1,7 4 2,6 0,5 0,1 99 5,5 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,0 3 2,0 0,0 0,2 11 0,2 3 2,0 0,0 0,2 0 0,0 ΕΛΛΑΔΑ 1,9 4 0,6-1,3 0, ,7 4 2,4 0,5 0,3 77 1,5 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3,2 4 3,1-0,1 0,1 52 0,8 4 2,4-0,9 0, ,9 ΠΟΛΩΝΙΑ 3,3 4 3,2-0,1 0,1 86 2,0 4 3,1-0,2 0,1 86 2,0 ΤΟΥΡΚΙΑ 2,1 3 3,0 0,9 0, ,0 3 3,2 1,1 0,1 98 7,8 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 1,4 3 1,4 0,0 0,0 26 0,4 3 2,3 0,9 0,1 98 7,8 ΙΝΔΙΑ 5,3 4 5,5 0,2 0,0 96 3,7 4 6,2 0,9 0,2 97 3,9 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -0,2 3 0,3 0,5 0, ,4 3 1,3 1,5 0, ,1 ΡΩΣΙΑ 0,7 3 0,3-0,4 0,1 95 4,2 3 0,2-0,5 0,2 91 3,2 Ν. ΚΟΡΕΑ 3,2 4 3,6 0,4 0,1 99 6,9 4 3,8 0,6 0,1 99 7, Bloomberg Consensus Νοε-14 Οκτ-14 Σεπ-14 Αυγ-14 Ιουλ-14 Ιουν-14 Μαϊ-14 Απρ-14 Μαρ-14 Φεβ-14 Ιαν-14 Δεκ-13 Νοε-13 Οκτ-13 Σεπ-13 Αυγ-13 Ιουλ-13 Ιουν-13 Μαϊ-13 Απρ-13 Μαρ-13 Φεβ-13 Ιαν-13 Δεκ-12 US 2014 US 2015 EMU 2014 EMU 2015 GR 2014 GR 2015 China 2014 China

19 Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (Ετήσιος ρυθμός %) Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ 1,7 1,7 2,0 1,8 1,7 1,4 2,1 2,0 1,7 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,3 0,5 0,5 0,5 0,5 0,5 0,6 0,9 0,8 0,7 0,9 ΚΙΝΑ 1,6 2,1 2,3 2,4 2,1 2,6 2,5 3,0 2,4 ΙΑΠΩΝΙΑ 2,9 2,9 2,7 2,6 3,2 2,8 1,8 2,0 1,2 2,4 1,7 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,5 0,9 0,9 0,9 0,9 1,2 1,2 1,2 1,4 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 1,3 1,6 1,6 1,5 1,2 1,5 1,8 1,8 1,6 1,4 1,6 ΓΑΛΛΙΑ 0,5 0,6 0,7 0,6 0,6 0,5 0,9 0,7 0,9 ΚΑΝΑΔΑΣ 2,4 2,0 1,9 2,0 1,6 2,0 1,8 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,3 2,6 2,7 2,6 2,3 2,6 2,4 ΕΛΒΕΤΙΑ -0,1 0,0 0,1 0,1 0,0 0,2 0,3 ΣΟΥΗΔΙΑ -0,1-0,1 0,1 0,2-0,1 0,8 1,4 1,2 1,0 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,0 2,1 2,0 2,1 2,2 2,0 2,2 ΕΛΛΑΔΑ -1,8-1,0-0,8-1,0-1,0-0,7 0,3 0,3 0,2 ΟΥΓΓΑΡΙΑ -0,4-0,1 0,3 0,1 0,0 2,0 2,3 2,5 2,5 ΠΟΛΩΝΙΑ -0,6 0,1 0,1 0,2 0,1 0,6 0,8 1,1 1,0 ΤΟΥΡΚΙΑ 9,2 9,0 9,0 9,0 7,4 7,0 7,1 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 5,9 6,3 6,3 6,1 5,8 5,8 5,4 ΙΝΔΙΑ 5,0 7,6 7,8 6,0 7,2 6,4 7,5 5,8 7,0 ΒΡΑΖΙΛΙΑ 6,6 6,5 6,3 6,3 5,4 5,9 6,5 ΡΩΣΙΑ 9,1 7,4 7,4 7,6 7,7 7,3 7,6 Ν. ΚΟΡΕΑ 1,0 1,4 1,6 2,0 1,4 2,2 2,4 2,4 2,0 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ 1,7 4 1,8 0,1 0,1 75 1,4 4 1,8 0,1 0,2 43 0,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,3 5 0,5 0,2 0, ,0 5 0,8 0,5 0, ,2 ΚΙΝΑ 1,6 4 2,2 0,6 0, ,3 4 2,6 1,0 0, ,8 ΙΑΠΩΝΙΑ 2,9 5 2,8-0,1 0,1 41 0,6 5 1,8-1,1 0,2 99 5,5 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,5 4 0,9 0,4 0, ,0 4 1,2 0,7 0, ,7 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 1,3 5 1,5 0,2 0,1 93 2,4 5 1,6 0,3 0,1 99 4,5 ΓΑΛΛΙΑ 0,5 4 0,6 0,1 0,0 98 5,0 4 0,8 0,3 0,1 92 2,6 ΚΑΝΑΔΑΣ 2,4 3 2,0-0,5 0, ,6 3 1,8-0,6 0,1 96 5,2 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,3 3 2,6 0,3 0, ,0 3 2,4 0,1 0,1 73 1,5 ΕΛΒΕΤΙΑ -0,1 3 0,1 0,2 0,0 96 5,0 3 0,2 0,3 0,1 91 3,0 ΣΟΥΗΔΙΑ -0,1 4 0,0 0,1 0,1 85 1,9 4 1,1 1,2 0, ,5 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,0 3 2,1 0,1 0,0 82 2,0 3 2,1 0,1 0,1 82 2,0 ΕΛΛΑΔΑ -1,8 4-1,0 0,9 0, ,0 4 0,0 1,8 0, ,5 ΟΥΓΓΑΡΙΑ -0,4 4 0,1 0,5 0,1 99 5,6 4 2,3 2,7 0, ,1 ΠΟΛΩΝΙΑ -0,6 4 0,1 0,7 0, ,0 4 0,9 1,5 0, ,3 ΤΟΥΡΚΙΑ 9,2 3 9,0-0,2 0, ,0 3 7,2-2,0 0, ,5 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 5,9 3 6,2 0,3 0,1 96 5,0 3 5,7-0,2 0,1 78 1,7 ΙΝΔΙΑ 5,0 4 7,2 2,2 0,4 99 5,4 4 6,7 1,7 0,4 98 4,6 ΒΡΑΖΙΛΙΑ 6,6 3 6,4-0,2 0,1 90 2,9 3 5,9-0,6 0,3 81 2,0 ΡΩΣΙΑ 9,1 3 7,5-1,6 0, ,5 3 7,5-1,6 0, ,0 Ν. ΚΟΡΕΑ 1,0 4 1,6 0,6 0,1 98 4,2 4 2,3 1,3 0, ,1 5 Bloomberg Consensus Δεκ-12 Φεβ-13 Ιαν-13 Μαρ-13 Απρ-13 Μαϊ-13 Ιουν-13 Ιουλ-13 Αυγ-13 Σεπ-13 Οκτ-13 Νοε-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Ιαν-14 Μαρ-14 Απρ-14 Μαϊ-14 Ιουν-14 Ιουλ-14 Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ-14-2 US 2014 US 2015 EMU 2014 EMU 2015 GR 2014 GR 2015 China 2014 China

20 Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Ανεργία % Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ 5,8 6,2 6,3 6,3 6,0 6,2 5,6 5,9 5,8 5,5 5,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 11,5 11,4 11,6 11,6 11,6 11,6 11,1 11,2 11,3 11,2 11,4 ΚΙΝΑ 4,1 4,1 4,1 4,1 4,2 ΙΑΠΩΝΙΑ 3,5 3,6 3,7 3,9 3,6 3,5 3,8 3,8 3,5 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 6,6 5,1 5,3 5,1 6,7 5,1 5,3 5,1 6,5 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 6,0 6,2 6,3 6,2 5,7 6,3 5,6 5,8 5,7 5,4 5,6 ΓΑΛΛΙΑ 10,5 9,9 10,0 10,4 10,3 10,1 10,0 10,4 10,3 ΚΑΝΑΔΑΣ 6,6 6,9 7,0 6,9 6,5 6,9 6,7 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 6,2 6,1 6,2 6,1 6,2 6,1 6,0 ΕΛΒΕΤΙΑ 3,1 4,6 3,4 3,2 4,4 3,3 3,1 ΣΟΥΗΔΙΑ 8,1 7,9 8,0 7,9 8,0 7,5 7,8 7,8 7,6 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,6 3,4 3,7 3,4 3,4 3,8 3,6 ΕΛΛΑΔΑ 25,9 26,4 25,8 26,8 26,9 25,2 23,8 25,0 25,1 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 7,5 7,8 8,2 8,0 8,0 7,6 7,8 7,8 7,9 ΠΟΛΩΝΙΑ 11,3 9,2 9,5 9,5 12,4 8,6 9,5 9,3 11,7 ΤΟΥΡΚΙΑ 10,1 9,9 9,5 9,7 10,1 9,9 9,7 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 25,4 25,2 25,0 25,0 25,0 ΙΝΔΙΑ 9,4 3,5 3,4 ΒΡΑΖΙΛΙΑ 4,7 5,5 5,0 6,1 5,6 ΡΩΣΙΑ 5,1 5,6 5,3 6,5 5,7 Ν. ΚΟΡΕΑ 3,5 3,5 3,1 3,4 3,4 3,1 3,2 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ 5,8 5 6,2 0,4 0, ,1 5 5,7-0,1 0,1 82 1,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 11,5 5 11,6 0,1 0,0 79 1,5 5 11,2-0,3 0,1 99 5,1 ΚΙΝΑ 4,1 2 4,1 0,0 0,0 47 0,9 2 4,2 0,1 0,0 64 1,6 ΙΑΠΩΝΙΑ 3,5 4 3,7 0,2 0,1 93 2,8 4 3,7 0,2 0,1 82 1,7 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 6,6 4 5,6-1,1 0,4 93 2,7 4 5,5-1,1 0,3 95 3,3 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 6,0 5 6,1 0,1 0,1 72 1,2 5 5,6-0,4 0, ,7 ΓΑΛΛΙΑ 10,5 4 10,2-0,4 0,1 94 2,9 4 10,2-0,3 0,1 95 3,3 ΚΑΝΑΔΑΣ 6,6 3 6,9 0,3 0, ,0 3 6,7 0,1 0,1 45 0,7 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 6,2 3 6,1-0,1 0,0 82 2,0 3 6,1-0,1 0,1 77 1,7 ΕΛΒΕΤΙΑ 3,1 3 3,7 0,6 0,4 72 1,4 3 3,6 0,5 0,4 66 1,2 ΣΟΥΗΔΙΑ 8,1 4 8,0-0,1 0,0 99 5,2 4 7,7-0,4 0,1 99 5,7 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 2,6 3 3,5 0,9 0,1 99 9,0 3 3,6 1,0 0,1 99 8,7 ΕΛΛΑΔΑ 25,9 4 26,5 0,6 0,2 90 2,3 4 24,8-1,1 0,3 96 3,5 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 7,5 4 8,0 0,5 0,1 99 6,1 4 7,8 0,3 0,1 98 4,4 ΠΟΛΩΝΙΑ 11,3 4 10,2-1,2 0,8 78 1,5 4 9,8-1,5 0,7 89 2,3 ΤΟΥΡΚΙΑ 10,1 3 9,7-0,4 0,1 93 3,5 3 9,9-0,2 0,1 77 1,7 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 25,4 2 25,1-0,3 0,1 80 3,0 2 25,0-0,4 0,0 92 7,9 ΙΝΔΙΑ 9,4 1 3,5-6,0 na NA 1 3,4-6,0 na NA ΒΡΑΖΙΛΙΑ 4,7 2 5,3 0,6 0,3 73 2,2 2 5,8 1,1 0,3 85 4,1 ΡΩΣΙΑ 5,1 2 5,5 0,4 0,2 74 2,3 2 6,1 1,0 0,4 76 2,5 Ν. ΚΟΡΕΑ 3,5 3 3,3-0,2 0,1 70 1,4 3 3,2-0,3 0,1 91 3,0 Bloomberg Consensus 14 28, , , , , , Οκτ-14 Σεπ-14 Αυγ-14 Ιουλ-14 Ιουν-14 Μαϊ-14 Απρ-14 Μαρ-14 Φεβ-14 Ιαν-14 Δεκ-13 Νοε-13 Οκτ-13 Σεπ-13 Αυγ-13 Ιουλ-13 Ιουν-13 Μαϊ-13 Απρ-13 Μαρ-13 Φεβ-13 Ιαν-13 Δεκ-12 US 2014 US 2015 EMU 2014 EMU 2015 China 2014 China 2015 GR 2014 GR

21 Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών % ΑΕΠ Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ -2,3-2,2-2,5-2,6-2,3-1,7-2,6-2,7-2,3 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 2,4 3,0 2,0 2,5 2,4 3,1 1,9 2,6 2,5 ΚΙΝΑ 2,1 2,4 1,8 2,0 2,3 2,8 2,0 1,9 2,2 ΙΑΠΩΝΙΑ -0,1 0,1 1,0 1,8 0,1 0,9 1,1 2,3 0,7 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 7,3 7,4 6,2 7,1 7,1 7,2 5,8 7,1 6,9 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ -5,2-4,8-4,2-4,0-4,1-4,6-3,8-3,7-3,6 ΓΑΛΛΙΑ -1,1-1,7-1,4-1,9-1,5-1,4-1,0-1,9-1,5 ΚΑΝΑΔΑΣ -2,3-2,6-2,7-2,5-2,8-2,5-2,1 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ -3,1-3,6-3,7-2,9-4,1-3,8-2,5 ΕΛΒΕΤΙΑ 11,7 7,9 13,0 12,2 9,2 12,5 12,0 ΣΟΥΗΔΙΑ 6,3 5,3 5,7 5,7 6,0 5,0 6,1 5,4 5,5 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 9,5 9,9 10,6 11,0 7,9 10,2 10,6 ΕΛΛΑΔΑ 1,5 1,2 0,7-2,8 1,0 1,0 0,1-2,5 1,0 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3,0 3,9 2,5 4,3 3,2 4,4 2,0 4,3 2,5 ΠΟΛΩΝΙΑ -0,9-0,9-1,5-2,0-1,3-1,4-2,1-2,4-1,6 ΤΟΥΡΚΙΑ -6,6-5,4-5,8-5,8-5,1-6,0-5,7 Ν. ΑΦΡΙΚΗ -6,0-5,6-5,7-5,5-5,4-5,6-4,9 ΙΝΔΙΑ -1,1-1,5-2,1-2,5-1,7-1,6-2,2-2,8-1,8 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -3,8-3,9-3,5-3,7-3,6-3,6-3,5 ΡΩΣΙΑ 2,4 3,0 2,7 3,0 1,7 3,1 2,9 Ν. ΚΟΡΕΑ 6,1 6,0 5,8 4,1 5,8 5,0 5,8 4,0 5,0 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ -2,3 4-2,4-0,2 0,1 80 1,6 4-2,3-0,1 0,2 24 0,3 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 2,4 4 2,5 0,1 0,2 23 0,3 4 2,5 0,1 0,2 33 0,5 ΚΙΝΑ 2,1 4 2,1 0,0 0,1 23 0,3 4 2,2 0,1 0,2 48 0,7 ΙΑΠΩΝΙΑ -0,1 4 0,8 0,8 0,4 85 2,0 4 1,2 1,3 0,4 96 3,5 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 7,3 4 7,0-0,4 0,3 76 1,5 4 6,8-0,6 0,3 83 1,8 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ -5,2 4-4,3 0,9 0,2 98 5,0 4-3,9 1,3 0,2 99 5,4 ΓΑΛΛΙΑ -1,1 4-1,6-0,5 0,1 98 4,4 4-1,4-0,3 0,2 84 1,8 ΚΑΝΑΔΑΣ -2,3 3-2,6-0,3 0,1 95 4,3 3-2,5-0,2 0,2 57 1,0 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ -3,1 3-3,4-0,3 0,3 64 1,2 3-3,5-0,4 0,5 44 0,7 ΕΛΒΕΤΙΑ 11,7 3 11,0-0,7 1,6 30 0,4 3 11,2-0,5 1,0 31 0,5 ΣΟΥΗΔΙΑ 6,3 4 5,7-0,6 0,1 97 4,0 4 5,5-0,8 0,2 95 3,3 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 9,5 3 10,5 1,0 0,3 91 3,0 3 9,6 0,0 0,8 4 0,1 ΕΛΛΑΔΑ 1,5 4 0,0-1,5 0,9 79 1,6 4-0,1-1,6 0,8 85 1,9 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3,0 4 3,5 0,5 0,4 72 1,3 4 3,3 0,3 0,6 38 0,6 ΠΟΛΩΝΙΑ -0,9 4-1,4-0,5 0,2 89 2,2 4-1,9-1,0 0,2 97 4,2 ΤΟΥΡΚΙΑ -6,6 3-5,7 0,9 0,1 98 7,1 3-5,6 1,0 0,3 94 3,8 Ν. ΑΦΡΙΚΗ -6,0 3-5,6 0,4 0,1 98 6,9 3-5,3 0,7 0,2 92 3,4 ΙΝΔΙΑ -1,1 4-2,0-0,9 0,2 97 4,1 4-2,1-1,0 0,3 97 3,8 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -3,8 3-3,7 0,1 0,1 56 1,0 3-3,6 0,3 0,1 96 5,2 ΡΩΣΙΑ 2,4 3 2,9 0,5 0,1 96 5,2 3 2,6 0,2 0,4 29 0,4 Ν. ΚΟΡΕΑ 6,1 4 5,4-0,7 0,4 76 1,5 4 5,0-1,1 0,4 95 3,1 3 Bloomberg Consensus Δεκ-12 Φεβ-13 Ιαν-13 Μαρ-13 Απρ-13 Μαϊ-13 Ιουν-13 Ιουλ-13 Αυγ-13 Σεπ-13 Οκτ-13 Νοε-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Ιαν-14 Μαρ-14 Απρ-14 Μαϊ-14 Ιουν-14 Ιουλ-14 Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ US 2014 US 2015 EMU 2014 EMU 2015 GR 2014 GR 2015 China 2014 China

22 Προβλέψεις Μακροοικονομικών Μεγεθών Δημοσιονομικό Ισοζύγιο % ΑΕΠ 2014 Τιμή* OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG OECD IMF EC FED ECB BOJ BOE ADB BLMG ΗΠΑ -2,8-5,1-3,5-4,9-2,9-4,3-3,1-4,3-2,6 ΕΥΡΩΖΩΝΗ -4,1-2,6-2,6-2,6-2,3-2,4-2,4 ΚΙΝΑ -1,9-1,1-2,1-1,3-2,3 ΙΑΠΩΝΙΑ -9,0-8,3-7,2-8,0-7,3-5,8-6,5 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,1 0,2 0,2 0,1 0,0 0,0 0,1 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ -5,7-5,5-5,4-5,2-4,4-4,4-4,1 ΓΑΛΛΙΑ -4,1-4,4-4,4-4,4-4,3-4,5-4,3 ΚΑΝΑΔΑΣ -1,0-2,0-0,4-1,8 0,0 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ -1,3-3,3-2,8-2,0-1,7 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,1 0,5 0,0 0,8 0,2 ΣΟΥΗΔΙΑ -1,3-1,7-2,4-2,0-1,3-1,8-1,1 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 11,1 9,9 10,9 9,5 10,4 ΕΛΛΑΔΑ -12,2-1,0-1,6-2,2-0,5-0,1-1,4 ΟΥΓΓΑΡΙΑ -2,2-2,9-2,9-2,9-2,6-2,8-2,9 ΠΟΛΩΝΙΑ -4,3-3,3-3,4-3,4-2,9-2,9-3,0 ΤΟΥΡΚΙΑ -1,5 0,1-2,1 0,3-2,0 Ν. ΑΦΡΙΚΗ -4,9-6,2-4,2-5,9-3,9 ΙΝΔΙΑ -4,9-6,6-4,7-6,3-4,2 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -4,3-3,9-4,2-3,1-4,0 ΡΩΣΙΑ -0,3 0,4 0,0-0,5-0,8 Ν. ΚΟΡΕΑ -0,4-0,6 0,9-1,0 0,9 Forecasts: OECD,IMF, European Commission, Federal Reserve (US), ECB (Eurozone), Bank of Japan, Bank of England, Asian Development Bank, Bloomberg Consensus of Private Contributors. Προβλέψεις ενός έτους Προβλέψεις δυο ετών Τιμή* Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής Αριθμός Μέσος Αναμενόμενη Μεταβολή Πεποίθηση Μεταβολής ΗΠΑ -2,8 4-4,1-1,3 0,5 91 2,4 4-3,6-0,8 0,4 83 1,8 ΕΥΡΩΖΩΝΗ -4,1 3-2,6 1,5 0, ,8 3-2,4 1,7 0, ,0 ΚΙΝΑ -1,9 2-1,6 0,3 0,5 31 0,5 2-1,8 0,1 0,5 11 0,2 ΙΑΠΩΝΙΑ -9,0 3-7,8 1,2 0,3 93 3,6 3-6,5 2,5 0,4 97 5,7 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,1 3 0,2 0,1 0,0 82 2,0 3 0,0-0,1 0,0 82 2,0 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ -5,7 3-5,4 0,3 0,1 94 3,9 3-4,3 1,4 0, ,2 ΓΑΛΛΙΑ -4,1 3-4,4-0,3 0, ,0 3-4,4-0,3 0,1 94 4,0 ΚΑΝΑΔΑΣ -1,0 2-1,2-0,2 0,8 16 0,3 2-0,9 0,1 0,9 6 0,1 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ -1,3 2-3,0-1,7 0,3 90 6,2 2-1,9-0,5 0,1 82 3,5 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,1 2 0,3 0,2 0,3 38 0,7 2 0,5 0,4 0,3 61 1,4 ΣΟΥΗΔΙΑ -1,3 3-2,0-0,7 0,2 93 3,5 3-1,4-0,1 0,2 23 0,3 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 11,1 2 10,4-0,7 0,5 61 1,4 2 10,0-1,2 0,5 76 2,6 ΕΛΛΑΔΑ -12,2 3-1,6 10,6 0, ,6 3-0,7 11,5 0, ,0 ΟΥΓΓΑΡΙΑ -2,2 3-2,9-0,7 0, ,2 3-2,8-0,6 0,1 98 6,4 ΠΟΛΩΝΙΑ -4,3 3-3,4 1,0 0, ,9 3-2,9 1,4 0, ,0 ΤΟΥΡΚΙΑ -1,5 2-1,0 0,5 1,1 29 0,5 2-0,9 0,7 1,2 33 0,6 Ν. ΑΦΡΙΚΗ -4,9 2-5,2-0,3 1,0 18 0,3 2-4,9 0,0 1,0 0 0,0 ΙΝΔΙΑ -4,9 2-5,7-0,8 1,0 44 0,8 2-5,3-0,4 1,1 22 0,4 ΒΡΑΖΙΛΙΑ -4,3 2-4,1 0,2 0,2 62 1,5 2-3,6 0,7 0,5 64 1,6 ΡΩΣΙΑ -0,3 2 0,2 0,5 0,2 76 2,5 2-0,7-0,4 0,2 74 2,3 Ν. ΚΟΡΕΑ -0,4 2 0,2 0,6 0,8 40 0,7 2-0,1 0,4 1,0 22 0, Δεκ-12 Φεβ-13 Ιαν-13 Μαρ-13 Απρ-13 Μαϊ-13 Ιουν-13 Ιουλ-13 Αυγ-13 Σεπ-13 Οκτ-13 Νοε-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Ιαν-14 Μαρ-14 Απρ-14 Μαϊ-14 Bloomberg Consensus Ιουν-14 Ιουλ-14 Αυγ-14 Σεπ-14 Οκτ US 2014 US 2015 EMU 2014 EMU 2015 GR 2014 GR 2015 China 2014 China

23 Προβλέψεις Επιτοκίων Προβλέψεις Αγοράς (Bloomberg Consensus of Private Contributors) CB RATES Τιμή* q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 ΗΠΑ 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25 0,40 0,65 0,95 ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,05 0,25 0,13 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 ΚΙΝΑ 5,60 6,00 6,00 6,00 5,60 5,45 5,25 5,25 5,25 ΙΑΠΩΝΙΑ 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 0,10 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,05 0,25 0,13 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 0,05 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 0,50 0,50 0,50 0,50 0,50 0,55 0,70 0,85 1,10 ΚΑΝΑΔΑΣ 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,00 1,05 1,10 1,30 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 2,55 2,70 2,95 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 ΣΟΥΗΔΙΑ 0,00 0,75 0,63 4,00 0,00 0,00 0,00 0,05 0,05 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,50 1,45 1,45 1,50 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 2,10 2,63 2,38 2,10 2,10 2,10 2,10 2,15 2,45 ΠΟΛΩΝΙΑ 2,00 2,50 2,50 2,50 1,95 1,90 1,85 1,90 1,95 ΤΟΥΡΚΙΑ 8,25 10,25 9,25 8,20 8,05 8,00 7,95 8,00 8,25 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 5,75 5,63 5,50 5,75 5,80 5,85 5,95 6,20 6,45 ΙΝΔΙΑ 8,00 8,00 8,00 nan 8,00 7,85 7,70 7,65 7,55 ΒΡΑΖΙΛΙΑ 11,75 10,88 11,00 11,00 11,50 12,00 12,10 12,05 11,95 ΡΩΣΙΑ 8,25 7,00 7,50 7,95 9,20 9,55 9,40 8,95 8,40 Ν. ΚΟΡΕΑ 2,00 2,50 2,50 2,25 2,00 1,85 1,85 1,95 2,05 0 2Y RATES Τιμή q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 ΗΠΑ 0,66 0,36 0,48 0,54 0,59 0,77 1,03 1,26 1,53 ΚΙΝΑ 3,31 3,68 3,71 3,78 3,38 3,45 3,40 3,40 3,33 ΙΑΠΩΝΙΑ 0,00 0,09 0,09 0,09 0,05 0,05 0,05 0,05 0,06 ΓΕΡΜΑΝΙΑ -0,03 0,17 0,08-0,03-0,06-0,05-0,01 0,02 0,05 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 0,58 0,62 0,82 0,89 0,91 1,09 1,30 1,53 1,76 ΓΑΛΛΙΑ -0,01 0,37 0,12 0,01 0,00 0,00 0,01 0,05 0,12 ΚΑΝΑΔΑΣ 1,05 1,07 1,14 1,17 1,18 1,31 1,48 1,67 1,91 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 2,35 2,82 2,79 2,64 2,72 2,83 2,95 3,18 3,27 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,78-0,04-0,06-0,04-0,05-0,05-0,02-0,01 0,04 ΠΟΛΩΝΙΑ 1,91 3,11 2,54 2,04 1,78 1,89 1,96 2,05 2,19 ΤΟΥΡΚΙΑ 7,95 11,05 8,44 9,11 8,93 8,90 9,19 9,39 9,44 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 6,46 7,07 7,10 6,78 6,91 6,91 6,91 7,13 7,35 ΙΝΔΙΑ 7,93 7,25 7, Y RATES Τιμή q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 ΗΠΑ 2,32 2,96 2,83 2,59 2,45 2,63 2,82 3,01 - ΕΥΡΩΖΩΝΗ 0,00 0,00 0,00 0,00 0, ΚΙΝΑ 3,68 4,49 4,14 4,17 3,65 3,75 3,79 3,83 3,78 ΙΑΠΩΝΙΑ 0,44 0,63 0,61 0,54 0,48 0,50 0,53 0,57 0,64 ΓΕΡΜΑΝΙΑ 0,74 1,93 1,48 1,01 0,96 1,07 1,18 1,30 1,40 ΗΝ. ΒΑΣΙΛΕΙΟ 2,01 3,09 2,80 2,61 2,42 2,61 2,84 2,99 3,11 ΓΑΛΛΙΑ 1,00 2,29 1,91 1,33 1,41 1,52 1,64 1,73 1,81 ΚΑΝΑΔΑΣ 1,96 2,60 2,43 2,26 2,22 2,42 2,60 2,79 2,97 ΑΥΣΤΡΑΛΙΑ 3,09 4,27 3,69 3,59 3,53 3,82 3,98 4,18 4,28 ΕΛΒΕΤΙΑ 0,30 1,07 0,95 0,60 0,62 0,71 0,84 0,96 0,98 ΣΟΥΗΔΙΑ 1,07 2,45 2,17 1,57 1,17 1,37 1,55 1,66 1,79 ΝΟΡΒΗΓΙΑ 1,85 3,00 2,81 2,35 2,20 2,33 2,41 2,50 2,56 ΟΥΓΓΑΡΙΑ 3,59 5,98 4,82 4,63 3,98 3,84 3,90 3,73 4,06 ΠΟΛΩΝΙΑ 2,64 4,49 3,56 3,07 2,60 2,68 2,75 2,94 3,13 ΤΟΥΡΚΙΑ 8,19 10,30 9,02 9,15 9,02 9,22 9,52 9,91 10,00 Ν. ΑΦΡΙΚΗ 7,80 8,20 8,50 8,40 8,24 8,15 8,37 8,30 8,40 ΙΝΔΙΑ 7,92 8,62 8,65 8,53 8,15 8,04 8,03 7,98 7,95 US 10y Q414 & Last Availiable ,5 3 2,5 2 A-14 J-14 A-14 O-14 D-14 Concensus Q414 Concensus Q415 US Generic Govt 10 Year Yield 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1,5 1,3 1,1 0,9 0,7 0,5 German 10y Q414 & Last Availiable 2015 A-14 J-14 A-14 O-14 D-14 Concensus Q414 Concensus Q415 Germany Generic Govt 10Y Yield 4,8 4,6 4,4 4,2 4 3,8 3,6 3,4 3,2 3 China 10y Q414 & Last Availiable 2015 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 Concensus Q415 China Govt Bond Generic Bid Yi 23

24 Προβλέψεις Συναλλαγματικών Ισοτιμιών Προβλέψεις Αγοράς (Bloomberg Consensus of Private Contributors) FX Τιμή q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 EURUSD 1,23 1,35 1,36 1,33 1,24 1,23 1,20 1,20 1,18 USDCNY 6,17 6,05 6,21 6,17 6,12 6,12 6,10 6,07 6,03 EURCNY 7,57 8,2 8,4 8,2 7,6 7,53 7,32 7,28 7,12 JPYUSD 121,1 104,0 102,0 103,0 115,0 118,0 120,00 122, EURJPY 148,6 140,0 140,5 137,0 143,0 144,0 144,00 144, GBPUSD 1,56 1,64 1,68 1,68 1,59 1,56 1,56 1,56 1,55 EURGBP 0,79 0,82 0,81 0,79 0,78 0,78 0,78 0,77 0,76 USDCAD 1,14 1,11 1,10 1,10 1,13 1,15 1,15 1,15 1,16 EURCAD 1,40 1,50 1,50 1,46 1,40 1,41 1,38 1,38 1,37 AUDUSD 0,83 0,89 0,92 0,92 0,87 0,85 0,83 0,82 0,82 EURAUD 1,48 1,52 1,48 1,45 1,43 1,45 1,45 1,46 1,44 USDCHF 0,98 0,92 0,90 0,91 0,97 0,99 1,01 1,02 1,03 EURCHF 1,20 1,23 1,22 1,22 1,21 1,21 1,22 1,22 1,23 USDSEK 7,59 6,57 6,58 6,92 7,44 7,52 7,60 7,67 7,74 EURSEK 9,32 8,80 9,00 9,19 9,25 9,20 9,15 9,10 9,00 USDNOK 7,17 6,15 5,99 6,19 6,76 6,87 6,88 6,92 6,98 EURNOK 8,80 8,30 8,20 8,20 8,39 8,34 8,30 8,20 8,15 USDHUF 249,8 227,0 224,0 233,0 250,0 252,0 257,00 258, EURHUF 306,54 306,45 304,64 309,89 310,00 309,96 308,40 310,20 306,8 USDPLN 3,39 3,10 3,05 3,10 3,38 3,43 3,47 3,50 3,50 EURPLN 4,16 4,19 4,15 4,12 4,19 4,22 4,16 4,20 4,13 USDTRY 2,27 2,25 2,14 2,16 2,25 2,28 2,30 2,35 2,33 EURTRY 2,79 3,04 2,91 2,87 2,79 2,80 2,76 2,82 2,75 USDZAR 11,50 11,03 10,59 10,70 11,17 11,22 11,30 11,41 11 EURZAR 14,11 14,89 14,40 14,23 13,85 13,80 13,56 13,69 13,45 USDINR 61,84 62,66 60,00 60,00 61,80 62,00 62,40 62,38 62 EURINR 75,87 84,59 81,60 79,80 76,63 76,26 74,88 74,86 73,46 USDBRL 2,59 2,40 2,26 2,30 2,50 2,58 2,65 2,65 2,68 EURBRL 3,18 3,24 3,07 3,06 3,10 3,17 3,18 3,18 3,16 USDRUB 53,65 34,68 36,00 36,27 43,55 47,13 47,19 46,77 45 EURRUB 65,82 46,82 48,96 48,24 54,00 57,97 56,63 56,12 53,55 USDKRW 1117,6 1070,0 1040,0 1022,0 1080, EURKRW 1371,3 1444,5 1414,4 1359,3 1339,2 1365,3 1342,8 1352,4 1333,4 EURUSD Q414 & Q415 Forcs 1,45 1,4 1,35 1,3 1,25 1,2 1,15 1,1 1,05 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 EURUSD Curncy Concensus Q USDJPY Q414 & Q415 Forcs 6,3 6,2 6,1 6,0 5,9 5,8 USDCNY Q414 & Q415 Forcs 5,7 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 Concensus Q414 Concensus Q415 Concensus Q415 USDJPY Curncy USDCNY CURNCY 0 24

25 Προβλέψεις Τιμών Εμπορευμάτων Προβλέψεις Αγοράς (Bloomberg Consensus of Private Contributors) Εμπορεύματα Τιμή q1 q2 q3 q4 q1 q2 q3 q4 Crude Oil ($/bbl) 64,52 97,78 101,00 98,13 81,00 81,00 81,00 87,25 89,00 Brent Oil ($/bbl) 67,37 107,10 108,00 105,00 86,00 87,50 89,00 92,00 94,80 N Gas $/mmbtu 3,74 4,71 4,50 4,15 4,13 4,20 3,90 3,93 4,00 N Gas GBP/therm 54,95 72,00 56,00 47,40 55,34 59,00 54,13 53,56 - Aluminium $/mt Copper $/mt Nickel $/MT Zinc $/MT 2237,0 2028,0 2050,0 2227,5 2270,0 2300,0 2315,0 2370,0 2390,0 Gold ($/t oz) 1195,3 1260,0 1280,0 1278,5 1200,0 1190,5 1179,0 1165,0 1157,5 Silver ($/t oz) 16,32 20,40 19,75 19,75 17,62 17,75 18,15 18,00 18,50 Platinum ($/t oz) 1232,9 1430,0 1475,0 1470,0 1337,5 1325,0 1390,0 1440,0 1410,0 Palladium ($/t oz) 805,55 735,00 795,00 830,00 830,00 830,00 845,00 840,00 857,50 Corn cnts/bu 394,50 448,00 484,50 373,00 360,00 372,50 386,50 400,00 405,00 Wheat cnts/bu 590,00 605,00 660,00 550,00 529,00 530,00 540,00 570,00 587,50 Sugar cnts/bu 15,27 16,43 17,05 16,75 16,63 17,00 17,40 18,00 18,00 Cotton cnts/lb 60,14 85,00 86,00 67,45 65,10 62,60 63,70 66,50 67,00 Crude Oil Q414 & Q415 Forcs M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 Concensus Q415 CLA Comdty Gold Q414 & Q415 Forcs Copper Q414 & Q415 Forcs M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 M-14 M-14 J-14 S-14 N-14 Concensus Q414 Concensus Q415 Golds Comdty Concensus Q414 Concensus Q415 LME COPPER 3MO ($) 0 25

26 Παράρτημα Παράρτημα Α: Δείκτης Πεποίθησης Αναμενόμενης Μεταβολής Ο δείκτης πεποίθησης αναμενόμενης μεταβολής αποτελεί μια προσπάθεια ποσοτικοποίησης της αβεβαιότητας των προβλέψεων των αναλυτών και των αγορών. Ο υπολογισμός του γίνεται με στατιστικές μεθόδους και η κατανόηση του μπορεί να γίνει πιο εύκολη με την βοήθεια του παραπάνω διαγράμματος. Δείκτης Πεποίθησης Αναμενόμενης Μεταβολής Το εμβαδόν της σκιασμένης περιοχής αντιπροσωπεύει την τιμή του δείκτη πεποίθησης στην αναμενόμενη μεταβολή της εξεταζομενης μεταβλητής. Prob(T -T*) T* Prob(T T*) Δεδομένων των προβλέψεων των αναλυτών, P, υπολογίζουμε την μέση τιμή, V, την τυπική απόκλιση, σ_est, και την διαφορά της μέσης πρόβλεψης από την τρέχουσα τιμή, V, της εξεταζόμενης μεταβλητής. Η διαφορά αυτή αποτελεί την μέση μεταβολή στην τιμή της μεταβλητής που αναμένεται από τους αναλυτές. Στο επόμενο βήμα τυποποιούμε την μέση αναμενόμενη μεταβολή ως εξής: T * = P - V N s _ est Η T* αντιπροσωπεύει την μέση αναμενόμενη μεταβολή ανά μονάδα τυπικής απόκλισης. Υποθέτωντας οτι οι προβλέψεις των αναλυτών κατανέμονται κανονικά συνεπάγεται οτι η T* κατανέμεται σύμφωνα με την κατανομή t-student με Ν-1 βαθμούς ελευθερίας, όπου Ν ο αριθμός των προβλέψεων. Ο δείκτης πεποίθησης αναμενόμενης μεταβολής υπολογίζεται από το εμβαδόν της κατανομής t-student το οποίο είναι ορισμένο από την απόσταση της T* από το μηδέν. Πιο συγκεκριμένα το εμβαδόν δίνεται από τον παρακάτω τύπο : Conviction Index ì æ 1 Prob * öü = í - çt ³ T ý 100 î è øþ = ì 1 Prob * Prob * ü í - ç æ T ³ T ö - ç æ T -T ö ý 100 î è ø è øþ Ο δείκτης παίρνει τιμές από το 0 μέχρι το 100, με τις τιμές κοντά στο 100 να δείχνουν ισχυρότερη πεποίθηση (δηλαδή μεγαλύτερη βεβαιότητα) στην μέση πρόβλεψη. Όσο μεγαλύτερη είναι η απόσταση του T* από το μηδέν, τόσο μεγαλύτερη είναι η τιμή του δείκτη και αντίστοιχα η πεποίθηση των αναλυτών στις προβλέψεις τους. Αντιθέτως όσο μεγαλύτερη η τυπική απόκλιση, και άρα η αβεβαιότητα των προβλέψεων, τόσο χαμηλότερη η απόσταση του T* από το μηδέν. Σύμφωνα με την κλασική επαγωγική στατιστική μπορούμε να καθορίσουμε την κατάταξη στις πεποιθήσεις των προβλέψεων των αναλυτών με στόχο να διευκολύνουμε τις συγκρίσεις μεταξύ χωρών και μεταβλητών. Η κατάταξη παρουσιάζεται στο ακόλουθο σχήμα: Αδύναμη Πεποίθηση Τιμές από 0-70 Μέτρια Πεποίθηση Τιμές από Ισχυρή Πεποίθηση Τιμές >90 26

27 Ilias Lekkos Group Chief Economist Liana Papioti Katerina Zorba Global Markets Team Secretary Secretary PatikisVasillis Head Giannakidis Haris Dionisis Polychronopoulos Senior Economist Veni Arakelian Senior Economist Chrysovalantis Papakostas Economic Analyst Evangelia Konstantou Junior Economic Analyst Greek Economy Team Irini Staggel Manager DimitrisGavalas Junior Economic Analyst SEE & Egypt Team Dimitria Rotsika Economist Konstantina Margariti Junior Economic Analyst Sectoral Analysis Team Athanasios Dagalidis Senior Economist Paraskevi Vlachou Economic Analyst Ifigenia Fragoulidou Junior Economic Analyst Institutional&Regulatory Developments Artemis Leventakis Senior Economist

28 Disclaimer Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών.ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν 28