Χρηματοοικονομική Ανάλυση του Κλάδου των Τηλεπικοινωνιών ( ).

Transcript

1 2018 Χρηματοοικονομική Ανάλυση του Κλάδου των Τηλεπικοινωνιών ( ). ΕΠΙΒΛΕΠΟΥΣΑ ΚΑΘΗΓΗΤΡΙΑ: ΣΤΕΛΛΑ ΖΟΥΝΤΑ ΠΡΟΠΤΥΧΙΑΚΟΣ ΦΟΙΤΗΤΗΣ :ΓΙΑΝΝΗΣ ΧΑΛΙΚΙΑΣ 0 Page

2 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ.1 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 : ΕΙΣΑΓΩΓΗ Προεπισκόπηση Αντικειμενικός Σκοπός Μεθοδολογία.4 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 : ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ Ο Κλάδος των Τηλεπικοινωνιών Ιστορική Αναδρομή του Κλάδου Εταιρικό Προφίλ ΟΤΕ Η Cosmote στην Ελλάδα Παρουσία στη ΝΑ Ευρώπη Cosmote Ρουμανίας H Vodafone στην Ελλάδα 13 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3 : ΑΝΑΛΥΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ Ανταγωνισμός Απασχόληση και Ανεργία Οικονομική Κρίση.17 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 : ΕΝΝΟΙΑ ΚΑΙ ΣΚΟΠΟΣ ΤΗΣ ΑΝΑΛΥΣΕΩΣ Θεωρητική προσέγγιση της Ανάλυσης Δεικτών Στατιστική Ανάλυση Κριτική Διερεύνηση Δεικτών Εξαγωγή Συμπερασμάτων Αριθμοδείκτες Αριθμοδείκτης Γενικής Ρευστότητας Αριθμοδείκτης Άμεσης Ρευστότητας Αριθμοδείκτης Ταμειακής Ρευστότητας Αριθμοδείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Ιδίων Κεφαλαίων Αριθμοδείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Ενεργητικού Αριθμοδείκτης Αποδοτικότητας Συνολικού Ενεργητικού Αριθμοδείκτης Αποδοτικότητας Κεφαλαίων.27 1 Page

3 4.5.8 Αριθμοδείκτης Μικτού Περιθώριού Κέρδους Αριθμοδείκτης Καθαρού Περιθωρίου Κέρδους...27 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5 : ΑΝΑΛΥΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΜΕ ΧΡΗΣΗ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ Αριθμοδείκτες Ρευστότητας Αριθμοδείκτες Δραστηριότητας Αριθμοδείκτες Αποδοτικότητας Χρηματοοικονομική Ανάλυση της Cosmote AE Χρηματοοικονομική Ανάλυση της Vodafone AE...43 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 : ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑ Cosmote AE Vodafone AE..45 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 7 : ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΕΙΑ Page

4 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1:ΕΙΣΑΓΩΓΗ 1.1 Προεπισκόπηση Στην συγκεκριμένη πτυχιακή εργασία πραγματοποιείται η χρηματοοικονομική ανάλυση δύο εκ των μεγαλύτερων εταιριών τηλεπικοινωνίας,οι οποίες τηρούν τις οικονομικές τους καταστάσεις με βάση τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Αναφοράς. Προκειμένου να τεκμηριωθεί η οικονομική τους πορεία με την χρήση των κατάλληλων δεικτών κατά τα έτη (κατά την διάρκεια της οικονομικής ύφεσης) που επηρέασε το ελληνικού οικονομικό περιβάλλον. Cosmote Κινητές Τηλεπικοινωνίες ΑΕ (ΑΦΜ: ) Vodafone Ανώνυμη Ελληνική Εταιρεία Τηλεπικοινωνιών (ΑΦΜ: ) 1.2 Αντικειμενικός Σκοπός Η χρηματοοικονομική ανάλυση ενδιαφέρει πολλούς κλάδους της οικονομίας και είναι σημαντικό εργαλείο στα χέρια διαφόρων φορέων, όπως τραπεζών, εταιρειών, επενδυτών, προμηθευτών, διοικήσεων των επιχειρήσεων κ.λπ. Οι παραπάνω φορείς εκμεταλλεύονται τα στοιχεία που αντλούν από αυτές τις χρηματοοικονομικές καταστάσεις και έτσι μπορούν να διαπιστώσουν κατά πόσο η στρατηγική και οι αποφάσεις που ακολουθούν οι επιχειρήσεις είναι επιτυχής και αποδοτικές, αλλά και πως χαράζονται οι προοπτικές της επιχείρησης για το μέλλον. Η ανάλυση θα γίνει με τον υπολογισμό των κατάλληλων αριθμοδεικτών, έχοντας αντλήσει τα απαραίτητα δεδομένα από τους ισολογισμούς και τα αποτελέσματα χρήσης που έχει δημοσιεύσει μέσο διαδικτύου η επιχείρηση, τα αντίστοιχα έτη. 1.3 Μεθοδολογία Στην εν λόγω εργασία η μέθοδος που ακολουθείται έχει παραγωγικό χαρακτήρα και προσδιορίζει την οικονομική θέση και την αποδοτικότητα των επιχειρήσεων. Συγκεκριμένα,πραγματοποιείται διερεύνηση του γενικού οικονομικού περιβάλλοντος στο οποίο δραστηριοποιούνται οι υπό εξέταση εταιρείες για την περίοδο Στην συνέχεια ακολουθείται ανάλυση του κλάδος της οικονομίας στον οποίο ανήκουν οι εν λόγω εταιρείες. Εξετάζονται δηλαδή τα 3 Page

5 χαρακτηριστικά του κλάδου στον οποίο δραστηριοποιούνται, ο τρόπος δηλαδή με τον οποίο αντιμετωπίζουν τις ευκαιρίες αλλά και τους κινδύνους σε σχέση με τον ανταγωνισμό. Στο τελευταίο πεδίο ακολουθεί η ανάλυση των εταιρειών με την χρησιμοποίηση των σημαντικότερων αριθμοδεικτών οι οποίοι αναφέρονται στην ρευστότητα, στη δραστηριότητα και στην αποδοτικότητα. Στην συνέχεια γίνεται ανάλυση των δεικτών και τέλος εξάγονται συμπεράσματα τα οποία μας δείχνουν την δυνατότητα που έχουν οι επιχειρήσεις να ανταποκριθούν στις τρέχουσες υποχρεώσεις, την δυνατότητα να εκμεταλλευθούν τυχόν παρουσιαζόμενες ευκαιρίες στον κλάδο όπου δραστηριοποιούνται αλλά και την δυνατότητα αποπληρωμής των υποχρεώσεων τους για την συγκεκριμένη περίοδο. 4 Page

6 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2:ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ 2.1 Ο Κλάδος των Τηλεπικοινωνιών Οι τηλεπικοινωνίες, αποτελεί μέρος της βασικής υποδομής μιας χώρας, αποτελεί προϋπόθεση για την επιτυχία, για επικοινωνία, για εκσυγχρονισμό της οικονομίας της και ειδικότερα για τον περιορισμό των ανισοτήτων που παρατηρούνται στην κοινωνικοοικονομική ανάπτυξη των διαφόρων περιοχών της. Στην προσπάθεια αυτή, οι τηλεπικοινωνίες παίζουν ολοένα και πιο σημαντικό ρόλο, τόσο ως αυτόνομος οικονομικός κλάδος όσο και ως μέσο εκσυγχρονισμού των άλλων κοινωνικών και οικονομικών δραστηριοτήτων. Ο λόγος επειδή αποτελούν το βασικότερο μέσο για την δημιουργία και αξιοποίηση της πληροφορίας, καταφέρνουν να παρέχουν εγκαίρως τη δυνατότητα επικοινωνίας ανάμεσα στους χρήστες με όλους τους τρόπους που επιτρέπει η σύγχρονη τεχνολογία. Οι τηλεπικοινωνίες αποτέλεσαν και αποτελούν έναν από τους κλάδου οι οποίοι ενισχύουν σημαντικά την οικονομία και επιδρούν άμεσα στον κοινωνικό αλλά και πολιτιστικό επίπεδο του πληθυσμού της Ελλάδας. Στην σύγχρονη κοινωνία με την ανάπτυξη των δικτύων της σταθερής, της κινητής τηλεφωνίας και του διαδικτύου, υπάρχει δυνατότητα ακόμα πιο ταχεία και αποτελεσματική μεταφορά φωνητικών και ηλεκτρονικών δεδομένων, υπηρεσίες που έχουν σημασία στην εμπορική και κοινωνική ανάπτυξη. Η σταδιακή απελευθέρωση αλλά και η διαρκώς αυξανόμενη ζήτηση τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών σύμβαλε θετικά στην ανάπτυξη της αγοράς, η οποία αναπτύσσεται με μικρότερους ρυθμούς συγκριτικά με το παρελθόν. Η τάση για προσφορά ολοκληρωμένων τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών που συνδυάζουν σταθερή και κινητή τηλεφωνία, παροχή υπηρεσιών διαδικτύου ωθεί τις μικρές εταιρείες τηλεπικοινωνιών στο στόχαστρο των μεγάλων ομίλων, καθώς και σε εξαγορές από τηλεπικοινωνιακούς ομίλου εταιρειών που παρέχουν συμπληρωματικές υπηρεσίες. Επίσης,ο κλάδος των τηλεπικοινωνιών αποτελεί αδιαμφισβήτητα έναν ιδιαίτερα αναπτυσσόμενο επιχειρηματικό κλάδο στην Ελλάδα, με αξιοσημείωτη ανάπτυξη, όπως και με επενδύσεις ύψους 6,5 δις. ευρώ σε δίκτυα και υποδομές, γεγονότα που τον καθιστούν έναν από τους μεγαλύτερους επενδυτικούς κλάδους στην Ελλάδα. Συνεπώς, γίνεται αντιληπτό ότι παρά το δυσμενές οικονομικό και φορολογικό περιβάλλον, ο τομέας των τηλεπικοινωνιών συμβάλει σημαντικά στο οικονομικό περιβάλλον της χώρας μας, δημιουργώντας όλο και περισσότερα νέα προϊόντα και υπηρεσίες, ανταποκρινόμενα στις νέες τεχνολογικές απαιτήσεις και συνεισφέροντας στην αναγκαία ανάκαμψη. 5 Page

7 2.2 Ιστορική Αναδρομή του Κλάδου Πρωταρχικό ρόλο στον κλάδο, είχαν οι δύο πρώτες αδειοδοτημένες εταιρείες κινητής τηλεφωνίας στην Ελλάδα. Συγκεκριμένα η Telestest, γνωστή έως και σήμερα ως Wind και την Panafon γνωστή ως Vodafone, με τις πρώτες άδειες να πραγματοποιούνται αρχές Ιουλίου του Έπειτα ακολούθησε η άδεια της Cosmote την 1 η Απριλίου του Η κινητή τηλεφωνία έφερε επανάσταση στον κλάδο, παρόλο όπου στην αρχή το κόστος κλήσεων ήταν αρκετά υψηλό, και το δίκτυο πραγματοποιούσε κάλυψη μόνο για την περιοχή της Αττικής. Η μοναδική χρήση του κινητού τηλεφώνου για την εποχή εκείνη ήταν η φωνητική κλήση και στην συνέχεια εμφανίστηκαν οι υπηρεσίες γραπτών μηνυμάτων, το 1995 γνωστές ως SMS. Στο επόμενο χρονικό διάστημα το κινητό τηλέφωνο ήταν ένα από τα απαραίτητα αξεσουάρ, πρόσφερε την άνεση επικοινωνίας σε συνδυασμό με την φορητότητα. Σύμφωνα με έρευνες το 1998 έως και το 2002 ο ετήσιος ρυθμός αύξησης της κινητής τηλεφωνίας στην Ελλάδα ήτα στο 10% μέχρι που το 2005 το ποσοστό αγγίζει το 100% του πληθυσμού. Από το 2008 και έπειτα η κινητή τηλεφωνία λειτούργησε ως αντικατάστασή της σταθερής με αυξανόμενους ρυθμούς. Η εν λόγω ανοδική πορεία είναι αποτέλεσμα εξέλιξης σημαντικών καινοτόμων σε τεχνολογικό και επαγγελματικό επίπεδο, με τα σημαντικότερα σημεία που επίτευξε κλάδος στην 20 ετή του πορεία αναγράφονται στο παρακάτω πίνακα : Πίνακας 1. 6 Page

8 Χρονολογία Γεγονός Περιγραφή 1992 Πρώτες άδειες κινητής τηλεφωνίας Δόθηκαν από την κυβέρνηση κατόπιν διαγωνιστικής διαδικασίας στις εταιρίες Telestet (με κύριο μέτοχο την Telecom Italia) και Panafon (με κύριους μετόχους τις Intracom, Vodafone Group Plc και US West International) Εμπορική Λειτουργία Telestet και Panafon Τα πρώτα δίκτυα στηρίχτηκαν στο πρότυπο 2ης γενιάς GSM (Global System for Mobile Communications). 29/6/1993 Πρώτη φωνητική κλήση Από το δίκτυο της Telestet Γραπτά μηνύματα Πρώτες κερδοφόρες χρήσεις για τις εταιρίες Η μεγάλη επιτυχία του SMS (Short Messaging Service) δημιουργεί μια νέα αγορά και μια νέα πηγή εσόδων για τις εταιρίες, πέρα από τις φωνητικές κλήσεις. Η επίτευξη κερδοφορίας σε μόλις τρία χρόνια από την έναρξη παροχής υπηρεσιών (ενώ λειτουργική κερδοφορία είχε ήδη πραγματοποιηθεί από το 1994) καταδεικνύει τη ραγδαία ανάπτυξη του Κλάδου Υπηρεσίες καρτοκινητή ς Τα καρτοκινητά πέτυχαν μια τεράστια αύξηση της διείσδυσης της κινητής τηλεφωνίας στην Ελλάδα, επεκτείνοντας τη χρήση σε νέες και μεγαλύτερες ηλικίες Εμπορική λειτουργία COSMOTE Η Cosmote εισέρχεται εμπορικά στην αγορά πέντε χρόνια μετά. Η τρίτη άδεια κινητής τηλεφωνίας είχε δοθεί από την κυβέρνηση ήδη από το 1995 στον ΟΤΕ και την Telenor Υπηρεσίες δεδομένων Το πρωτόκολλο WAP (Wireless Application Protocol) καταδεικνύει για πρώτη φορά τις δυνατότητες των δικτύων κινητής τηλεφωνίας να υποστηρίξουν εφαρμογές δεδομένων Άδειες τρίτης γενιάς Το κράτος εκχωρεί επιπλέον φάσμα και άδειες παροχής υπηρεσιών κινητής τηλεφωνίας 3ης γενιάς στις εταιρίες κατόπιν δημοπρασίας. 7 Page

9 Υπηρεσίες 2.5G Εμπορική λειτουργία Q Telecom Η εγκατάσταση δικτύου GPRS (General Packet Radio Service), ως τεχνολογίας υπερκείμενης των δικτύων GSM, σηματοδοτεί τη μετάβαση από τις υπηρεσίες φωνής στις υπηρεσίες δεδομένων στην ελληνική αγορά. Η Q Telecom, θυγατρική της Infoquest, γίνεται κάτοχος της 4ης άδειας κινητής τηλεφωνίας και αρχίζει να παρέχει υπηρεσίες, κυρίως μέσω συμφωνίας εθνικής περιαγωγής. Το 2006 εξαγοράστηκε από την TIM (όπως είχε μετονομαστεί το 2004 η Telestet) Μενού υπηρεσιών δεδομένων Υπηρεσίες 3G Smartphone s και υπηρεσίες mobile internet Στρατηγικές συμμαχίες και συγχωνεύσε ις Οι εταιρίες παρέχουν για πρώτη φορά στους συνδρομητές τους ολοκληρωμένα πακέτα υπηρεσιών (Cosmote i-mode, Vodafone Live!, Wind Plus). Η εκχώρηση νέου φάσματος για την ανάπτυξη δικτύων τρίτης γενιάς, βασισμένων στην τεχνολογία UMTS (Universal Mobile Telecommunication System), οδηγεί σε σημαντική αύξηση ταχυτήτων και ενισχύει την παροχή και χρήση υπηρεσιών δεδομένων. Η πρόσβαση στο διαδίκτυο μέσω κινητού γίνεται ο βασικότερος πυλώνας ανάπτυξης της αγοράς δεδομένων και υπηρεσιών στον Κλάδο. Το λανσάρισμα του iphone και του App Store και αργότερα των συσκευών βασισμένων στο λειτουργικό σύστημα Android, δίνουν σημαντική ώθηση στην αγορά των smartphones και οδηγούν στη σταδιακή μετάβαση από υπηρεσίες φωνής στα δεδομένα. Σύναψη στρατηγικών συμμαχιών μεταξύ εταιριών κινητής τηλεφωνίας και παρόχων σταθερής τηλεφωνίας, internet ή περιεχομένου. Παραδείγματα αποτελούν η στρατηγική συμμαχία Vodafone και HOL, όπως και η απορρόφηση της Tellas από τη Wind Υπηρεσίες 3.5G Η ανάπτυξη τεχνολογίας HSPA (High Speed Packet Access) αυξάνει ακόμα περισσότερο τις δυνατότητες και τις ταχύτητες υπηρεσιών δεδομένων στα δίκτυα κινητής Ενιαία τηλεπικοινω νιακά δίκτυα Ανανέωση παλιών και παραχώρησ η νέων Ολοκληρωμένες τηλεπικοινωνιακές υπηρεσίες σταθερής, κινητής και internet Οι εταιρείες ανανεώνουν τα πρώτα δικαιώματα χρήσης στα 900ΜΗz και αποκτούν μέσω δημοπρασίας νέα δικαιώματα στα 1800ΜΗz και στα 900ΜΗz μέχρι το Τα παλιά και νέα δικαιώματα χρήσης μετατρέπονται σε τεχνολογικώς ουδέτερα. 8 Page

10 δικαιώματων χρήσης 2012 Υπηρεσίες 4G Η Cosmote και η Vodafone παρέχουν 4G/ LTE υπηρεσίες (Πηγή Πίνακα 1 ) 2.3 Εταιρικό Προφίλ ΟΤΕ Ο Όμιλος ΟΤΕ είναι ο μεγαλύτερος τηλεπικοινωνιακός πάροχος στην Ελλάδα και μαζί με τις θυγατρικές του αποτελεί έναν από τους κορυφαίους τηλεπικοινωνιακούς ομίλους στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Είναι μία από τις τρεις μεγαλύτερες Εταιρείες στο Χρηματιστήριο Αθηνών, σύμφωνα με την κεφαλαιοποίηση, ενώ οι μετοχές του διαπραγματεύονται στο διεθνές χρηματιστήριο του Λονδίνου. Στο μετοχικό κεφάλαιο του ΟΤΕ μετέχουν η Deutsche Telekom με ποσοστό 40% και το Ελληνικό Δημόσιο με 10%. Ο Όμιλος ΟΤΕ απασχολεί περίπου εργαζομένους σε 3 χώρες. Ο Όμιλος ΟΤΕ προσφέρει όλο το φάσμα των τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών: σταθερή, κινητή τηλεφωνία και ευροζωνικές υπηρεσίες, συνδρομητική τηλεόραση και λύσεις ICT. Παράλληλα με τις κύριες τηλεπικοινωνιακές του δραστηριότητες, δραστηριοποιείται στην Ελλάδα και στους τομείς των ναυτιλιακών επικοινωνιών, των ακινήτων και της εκπαίδευσης. Εκτός Ελλάδας, ο Όμιλος δραστηριοποιείται στις αγορές τηλεπικοινωνιών της Ρουμανίας, όπου προσφέρει υπηρεσίες σταθερών και κινητών επικοινωνιών, καθώς και τηλεόρασης και στην Αλβανία όπου προσφέρει υπηρεσίες κινητής τηλεφωνίας. Με στόχο τη συνεχή βελτίωση της εμπειρίας του πελάτη, ο Όμιλος ΟΤΕ προχώρησε στην καθιέρωση της COSMOTE ως ενιαίας εμπορικής μάρκας για τα προϊόντα του Ομίλου σε σταθερή, κινητή, internet και τηλεόραση. 9 Page

11 Η COSMOTE στην Ελλάδα Η COSMOTE ξεκίνησε την εμπορική της δραστηριότητα στην Ελλάδα την άνοιξη του 1998 ως η τρίτη εταιρεία κινητής τηλεφωνίας στη χώρα, πέντε χρόνια μετά τους ανταγωνιστές της. Σε ελάχιστο χρόνο άλλαξε τα δεδομένα στην αγορά με την εμπορική της πολιτική ενώ παράλληλα έχτισε σε χρόνο ρεκόρ ένα τηλεπικοινωνιακό δίκτυο, που μέχρι σήμερα αποτελεί ένα από τα σημαντικότερα ανταγωνιστικά της πλεονεκτήματα. Σταθερά πρώτη στην ελληνική αγορά από το 2001 και μετά, και έχοντας μετά το 2007 διευρύνει την απόστασή της από τον ανταγωνισμό, η COSMOTE έχει σήμερα πελατειακή βάση που φθάνει τα 8,3 εκατομμύρια. Αξίζει να σημειωθεί η ιδιαίτερα σημαντική πορεία της εταιρείας και στο ελληνικό Χρηματιστήριο, όπου από το 2000, που ξεκίνησε τη διαπραγμάτευση, έως το 2008, η αξία της μετοχής της ανέβηκε κατά σχεδόν 180%.Η COSMOTE έχει καταγράψει σειρά διακρίσεων, όπως την παρουσία της στον κατάλογο FT500 Top Companies των FINANCIAL TIMES, αλλά και στη λίστα Information Technology 100 του περιοδικού Business Week, που καταγράφει τις 100 κορυφαίες εταιρείες πληροφορικής και τηλεπικοινωνιών στον κόσμο. Η COSMOTE με μια ματιά Έναρξη εμπορικής λειτουργίας Απρίλιος 1998 Μετοχική Σύνθεση Η COSMOTE ΚΙΝΗΤΕΣ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ Α.Ε. είναι κατά 100% θυγατρική της ΟΤΕ Α.Ε. Χώρες Παρουσίας Ελλάδα, Αλβανία, Βουλγαρία, Ρουμανία Θυγατρικές εταιρείες AMC (Αλβανία), GLOBUL (Βουλγαρία), COSMOTE Ρουμανίας, ΓΕΡΜΑΝΟΣ (παρουσία σε Ελλάδα, Βουλγαρία, Ρουμανία) Ανθρώπινο Δυναμικό Πελατειακή βάση (9μηνο 2010) 21,3 εκατ. Πελατειακή βάση (2009) 22 εκατ. Βασικά οικονομικά στοιχεία Ομίλου (2009) Κύκλος εργασιών 3.035,9 εκατ. ευρώ Λειτουργικά κέρδη 612,4 εκατ. ευρώ EBITDA 1.070,6 εκατ. ευρώ Περιθώριο EBITDA 35,3% Τηλεπικοινωνιακό Δίκτυο Ο κόσμος της COSMOTE βασίζεται στο υπερσύγχρονο τηλεπικοινωνιακό της δίκτυο. Διαχρονικά ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, το δίκτυο της COSMOTE φέρνει το σήμα της παντού στη ΝΑ Ευρώπη. Η εταιρεία μετρά σημαντικές πρωτιές: Πρώτη στην ελληνική αγορά στην παροχή ευροζωνικών υπηρεσιών υψηλής ταχύτητας HSDPA, πρώτη στην παροχή ταχυτήτων έως 7,2 Mb/s 10 Page

12 (HSDPA) με τη νέα τεχνολογία HSPA, ανάμεσα στις πρώτες εταιρείες στην Ευρώπη που αναβάθμισε το δίκτυό της σε HSPA+. Επιπλέον, επιβεβαιώνοντας την προσήλωσή της στη συνεχή αναβάθμιση του δικτύου της, η COSMOTE, πρώτη στην Ελλάδα και ανάμεσα στα 10 πρώτα δίκτυα στον κόσμο, κατέγραψε ευροζωνικές ταχύτητες λήψης δεδομένων έως 42,2 Mbps (downlink) σε δοκιμές που πραγματοποίησε σε πραγματικές συνθήκες δικτύου, ενώ ετοιμάζεται να εγκαινιάσει σε πιλοτική βάση τα δίκτυα της νέας τεχνολογίας LTE με ταχύτητες 100 Mbps στην Ελλάδα, έχοντας ήδη υποβάλει αίτημα για την παροχή της σχετικής άδειας για πιλοτικές δοκιμές από το Υπουργείο Υποδομών Μεταφορών και Δικτύων Παρουσία στη ΝΑ Ευρώπη Ο κόσμος της COSMOTE εκτείνεται και στην ευρύτερη περιοχή της ΝΑ Ευρώπης, όπου ο Όμιλος δραστηριοποιείται μέσω των θυγατρικών του εταιρειών AMC στην Αλβανία, GLOBUL στη Βουλγαρία και COSMOTE Ρουμανίας. Σε αυτή τη διευρυμένη αγορά 46 εκατομμυρίων ανθρώπων, η COSMOTE βρίσκεται παντού χάρη κυρίως στην εταιρία ΓΕΡΜΑΝΟΣ, την πιο επιτυχημένη αλυσίδα λιανικής στον τομέα των τηλεπικοινωνιών στη ΝΑ Ευρώπη, που αποτελεί και τον κορμό του εμπορικού δικτύου του Ομίλου (εκτός Αλβανίας). Σήμερα, η AMC κατέχει κυρίαρχη θέση και το μεγαλύτερο μερίδιο αγοράς στην Αλβανία, η GLOBUL είναι 2η στη Βουλγαρία με σειρά από «πρωτιές» στην αγορά της γειτονικής χώρας, ενώ η COSMOTE Ρουμανίας έχει καταφέρει μέσα σε τέσσερα χρόνια λειτουργίας να κατέχει 6,7 εκατ. πελάτες και μερίδιο αγοράς πάνω από 24%. Η εξαγορά της Zapp που ολοκληρώθηκε τον Οκτώβριο του 2009 ενισχύει ακόμα περισσότερο την πορεία της COSMOTE ως του ταχύτερα αναπτυσσόμενου παρόχου κινητής τηλεφωνίας στη Ρουμανία, τη μεγαλύτερη αγορά της ΝΑ Ευρώπης COSMOTE Ρουμανίας Η COSMOTE Ρουμανίας ξεκίνησε την εμπορική της λειτουργία το Δεκέμβριο του Σε μια εξαιρετικά ανταγωνιστική αγορά και απέναντι σε ευρωπαϊκούς τηλεπικοινωνιακούς κολοσσούς η COSMOTE κατάφερε σε χρόνο ρεκόρ και με την καθοριστική συμβολή της ΓΕΡΜΑΝΟΣ να αλλάξει άρδην τα δεδομένα στη μεγαλύτερη αγορά της ΝΑ Ευρώπης. Έχοντας επενδύσει σε ένα άρτιο τηλεπικοινωνιακό δίκτυο και με προϊοντική γραμμή, που συνεχώς επεκτείνεται, η COSMOTE Ρουμανίας διέθετε στο τέλος Σεπτεμβρίου του 2010 πάνω από 6,7 εκατ. πελάτες και μερίδιο αγοράς που ξεπερνά το 24%, αποτελώντας τον ταχύτερα αναπτυσσόμενο πάροχο κινητής τηλεφωνίας στη Ρουμανία. Πέρα από τις εντυπωσιακές επιδόσεις σε επίπεδο προσέλκυσης νέων πελατών, θετικές είναι και οι οικονομικές επιδόσεις της εταιρείας η οποία το 2008, Τρίτη μόλις χρονιά λειτουργίας της, πέτυχε θετική 11 Page

13 κερδοφορία EBITDA, σύμφωνα με τους στόχους που είχαν τεθεί κατά την έναρξη της εμπορικής της λειτουργίας. Τον Ιούνιο του 2009 ανακοινώθηκε η εξαγορά από την COSMOTE της Zapp, της τέταρτης εταιρείας κινητής τηλεφωνίας στη χώρα. Η διαδικασία της εξαγοράς ολοκληρώθηκε τον Οκτώβριο της ίδιας χρονιάς με την έγκριση των αρμόδιων Αρχών. Η εξαγορά της Ζapp αποτελεί μια ιδιαίτερα σημαντική επένδυση για τον Όμιλο COSMOTE και αναμένεται να ισχυροποιήσει περαιτέρω τις προοπτικές της COSMOTE Ρουμανίας, η οποία είναι σε θέση να εδραιώσει τη θέση της στην αγορά της κινητής ευρυζωνικότητας, αποκτώντας πρόσβαση σε άδεια και υποδομές 3ης γενιάς, και να διευρύνει περαιτέρω τη συνδρομητική της βάση, αναπτύσσοντας δυναμικά και τον τομέα των εταιρικών πελατών. Η COSMOTE Ρουμανίας έχει, ήδη, από τον Απρίλιο του 2010, διαθέσει ανταγωνιστικές υπηρεσίες 3ης γενιάς, με ταχύτητες έως 21,6 Mbps. ( Πηγή Εταιρικού Προφίλ Cosmote articleadvanc ed articleadvancedprofile/section/group_cosmote ) 2.4 Η VODAFONE στην Ελλάδα Η Vodafone ΑΕ ιδρύθηκε στην Ελλάδα το 1992, υπό την εμπορική ονομασία Panafon, με τη συμμετοχή των εταιριών Vodafone Group Plc.,France Telecom, Ιντρακόμ και Data Bank. Τον Ιανουάριο του 2002 άλλαξε η εμπορική της ονομασία επισήμως από Panafon-Vodafone σε Vodafone. Το Δεκέμβριο του 1998 η εταιρία εισήχθη στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών, καθώς και στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου, ενώ τον Ιούλιο του 2004 η μετοχή της σταμάτησε να αποτελεί αντικείμενο διαπραγμάτευσης και στα δύο Χρηματιστήρια. Κύριος μέτοχος της εταιρίας είναι ο όμιλος Vodafone Group Plc., ο οποίος κατέχει το 99,878% των μετοχών της Vodafone και πρόκειται για μία από τις μεγαλύτερες εταιρίες κινητής τηλεφωνίας στον κόσμο, με συμμετοχή σε ιδιωτικά δίκτυα τηλεφωνίας σε πολλές χώρες. Το εκτεταμένο δίκτυο λιανικής της Vodafone εκτείνεται σε όλη την Ελλάδα με 412 καταστήματα. Η Vodafone είναι από τις ελάχιστες διεθνώς εταιρίες και η μοναδική στην Ελλάδα που έχει πιστοποιηθεί για το Ολοκληρωμένο Σύστημα Διαχείρισης, που εφαρμόζει, από ανεξάρτητους φορείς, λαμβάνοντας τις εξής πιστοποιήσεις: Διαχείριση της Ποιότητας κατά ISO 9001:2000, Διαχείριση Περιβάλλοντος κατά ISO 14001, Υγιεινής και Ασφάλειας κατά OHSAS 18001, Ασφάλειας Δεδομένων και Πληροφοριών κατά BS 7799, ενώ τον Ιούλιο 2002 πιστοποιήθηκε με επιτυχία το Σύστημα Διαχείρισης Ποιότητας των Καταστημάτων Vodafone σύμφωνα με το πρότυπο ISO Αξίζει επίσης να επισημανθεί το γεγονός ότι η Vodafone αποτελεί την πρώτη εταιρία κινητής επικοινωνίας στην Ελλάδα και τη δεύτερη στον κόσμο, που έλαβε την πιστοποίηση EMAS (Eco-Management and Audit Scheme) το 12 Page

14 Νοέμβριο του 2003 από τον ΕΛΟΤ, αναπτύσσοντας ένα πρόγραμμα δράσης που επιτρέπει τον καθορισμό στόχων στις περιβαλλοντικές της επιδόσεις και τη σχετική ενημέρωση του κοινού. Τηλεπικοινωνιακό δίκτυο Οι επενδύεις της Vodafone AE στο δίκτυο τρίτης γενιάς δίνουν τη δυνατότητα στους συνδρομητές να απολαμβάνουν γρήγορο και υψηλής ταχύτητας mobile internet,κάθε στιγμή όπου και αν βρίσκονται. Με γνώμονα τις ανάγκες των συνδρομητών της και με προοπτική το μέλλον, το Νοέμβριο του 2011 πραγματοποίησε επένδυση ύψους 168,5 εκ. για την ανανέωση και επέκταση αδειών χρήσης φάσματος κινητής επικοινωνίας που καταβλήθηκε μετρητά στο σύνολο του. Στην συνέχεια αυτής της επένδυσης,η Vodafone,πρώτη στην Ελλάδα, αξιοποίησε το φάσμα που διαθέτει στη συχνότητα των 900/1800 & 2100 Mhz (Bandwith) με νέες τεχνολογίες, για την παροχή υπηρεσιών 3G επεκτείνοντας τη γεωγραφική της κάλυψη καθώς και την περαιτέρω βελτίωση της ποιότητας σήματος σε εσωτερικούς χώρους, ώστε οι συνδρομητές της να συνεχίσουν να απολαμβάνουν εξαιρετική εμπειρία mobile internet. Παράλληλα, η Vodafone επενδύει στην ανάπτυξη δικτύου 4 ης γενιάς, ώστε να προσφέρει νέες καινοτόμες υπηρεσίες 4 G, που θα δώσουν τη δυνατότητα στους συνδρομητές της να κάνουν χρήση υπηρεσιών δεδομένων με πραγματικές ταχύτητες πολλαπλάσιες των σημερινών, και ακόμη μεγαλύτερη χωρητικότητα για αποστολή και λήψη μεγάλων αρχείων. Προϊόντα και υπηρεσίες Η Vodafone διαθέτει ένα ισχυρό εμπορικό δίκτυο λιανικής πώλησης σε όλη την Ελλάδα και θέτει ως κύριο μέλημα της να διευρύνει διαρκώς τις επιλογές των προϊόντων και των υπηρεσιών που διαθέτει στους πελάτες της, ώστε να μπορούν να επιλέξουν αυτό που πραγματικά ανταποκρίνεται στις ανάγκες και στις απαιτήσεις τους. Παράλληλα, προσφέρει στους καταναλωτές αξιόπιστες υπηρεσίες mobile internet. Οδηγώντας τις εξελίξεις, η Vodafone έχει θέσει ως πρώτη προτεραιότητα και μέλημά της τη βέλτιστη εξυπηρέτηση των πελατών της, γεγονός που την ανέδειξε το 2012 για τρίτη συνεχόμενη χρονιάς ως την εταιρεία με το Καλύτερο Κέντρο Εξυπηρέτησης Πελατών της Χρονιάς. Στον τομέα των εταιρικών πελατών η Vodafone παρέχει εξειδικευμένες υπηρεσίες και λύσεις που αποσκοπούν στον εξ ορθολογισμό των δαπανών και τη μείωση του λειτουργικού κόστους, συμβάλλοντας στην αύξηση της παραγωγικότητας και της ανταγωνιστικότητας των επιχειρήσεων. H Vodafone παρέχει όλα τα εργαλεία επικοινωνίας που 13 Page

15 χρειάζεται η σύγχρονη επιχείρηση για να λειτουργήσει αποδοτικά, από την πιο μικρή μέχρι και την πιο μεγάλη. Προσφέροντας υπηρεσίες ολικής επικοινωνίας μέσω του συνδυασμού ευρυζωνικότητας, mobility και cloud, απαντά στις συνεχώς μεταβαλλόμενες ανάγκες των επιχειρήσεων. (Πηγή Εταιρικού Προφίλ Vodafone ) 14 Page

16 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3: ΑΝΑΛΥΣΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ 3.1 Ανταγωνισμός Για μεγάλο χρονικό διάστημα η αγορά των τηλεπικοινωνιών λειτουργούσε με μονοπωλιακές επιχειρήσεις, κατά συνέπεια κρατικές οι οποίες καθόριζαν τις εξελίξεις στον κλάδο με αποτέλεσμα να αποκομίζουν τα κέρδη λόγο έλλειψης ανταγωνισμού. Τα κέρδη των οργανισμών επενδύονταν στον κλάδο ή κατέληγαν στον κρατικό προϋπολογισμό για να εξυπηρετήσουν άλλους σκοπούς έχοντας όμως ως πρωταρχικό στόχο την δημιουργία των κατάλληλων εθνικών υποδομών. Μετά την δεκαετία του 1980, η οικονομική κατάσταση οδήγησε στην απελευθέρωση των μονοπωλιακών αγορών, και την ιδιωτικοποίηση των κρατικών εταιρειών, με αποτέλεσμα την δημιουργία μίας παγκόσμιας αγοράς τηλεπικοινωνιών. Στης αρχές του 2000, ο κύριος παράγοντας ανάπτυξης της αγοράς αποτελεί ο κλάδος της κινητής τηλεφωνίας λόγω της ενσωμάτωσης της κινητής τηλεφωνίας ως βασική και πιο διαδεδομένη μορφή επικοινωνία, γεγονός το οποίο αποτέλεσε αντικατάσταση της σταθερής τηλεφωνίας. Ο ανταγωνισμός του κλάδου των τηλεπικοινωνιών αυξήθηκε και παρέμεινε ισχυρός με τα μερίδια αγοράς να μην έχουν μεγάλη απόκλιση μεταξύ τους, πιο συγκεκριμένα, η Cosmote διαθέτει τον πρωταρχικό ρόλο στην αγορά με την Vodafone και την Wind να ακολουθούν με μικρότερα ποσοστά. Τα ισχυρά επίπεδα ανταγωνισμού σε συνδυασμό με το υψηλό επίπεδο κορεσμού του κλάδου, έχουν ως αποτέλεσμα έντονες πιέσεις και δυσκολίες διατήρησης της πελατειακής βάσης. 3.2 Απασχόληση και Ανεργία Στο πλαίσιο της απασχόλησης και της ανεργίας στην Ελλάδα το ποσοστό για την χρονική περίοδο πριν την κρίση κυμαινόταν σε χαμηλά επίπεδα για την εποχή έτος 2008 (7,8%). Στην συνέχεια η ανεργία στην χώρα αυξήθηκε κατά 2,2% για το επόμενο έτος.όμως το αποτέλεσμα της παγκόσμιας κρίσης επηρέασε την Ελλάδα για τα επόμενα χρόνια σε μεγάλο βαθμό με το ποσοστό της ανεργίας να ανέρχεται στα 12,7% για το έτος Κατά το έτος 2011 το ποσοστό ανεργίας, ως αποτέλεσμα της κρίσης της ελληνικής οικονομίας και των μέτρων που λήφθηκαν για τη δημοσιονομική εξυγίανση, έφτασε το 15 Page

17 17,9%, ενώ την περίοδο 2012 ξεπέρασε το 24%.Τέλος κατά το έτος 2015 η ανεργία καταλήγει σε ποσοστό μεγαλύτερο του 26%. Σημαντικό είναι να σημειωθεί ότι η ανεργία των νέων ξεπερνά το 50%, ποσοστό που αφορά κυρίως τις ηλικίες ετών, γεγονός το οποίο αποτελεί μεγάλο πρόβλημα για την ανάπτυξη της οικονομίας. 3.3 Οικονομική Κρίση Γεγονός ότι η πορεία της αγοράς μέχρι το έτους του 2008 ήταν ανοδική με ταχύς ρυθμούς ανάπτυξης, μέχρι το σημείο όπου η επιρροή των στεγαστικών δανείων χαμηλής εξασφάλισης στις ΗΠΑ εξελίχτηκε σε παγκόσμια χρηματοοικονομική κρίση. Μια σειρά από απρόσμενα γεγονότα, οδήγησαν τους παγκόσμιους ρυθμούς ανάπτυξης σε απότομη πτώση, με κύριο αποτέλεσμα την δραματική αύξηση της ανεργία και την δημιουργία οικονομικού θορύβου στο σύνολο των χωρών. Η χρηματοοικονομική κρίση μεταφέρθηκε στην πραγματική οικονομία, όταν οι τράπεζες αντιμετώπισαν σοβαρή έλλειψη κεφαλαίων και ρευστότητας, με αποτέλεσμα να μειώσουν τις πιστώσεις προς τις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά. Στην συνέχεια στα μέσα του 2008, μετά την κατάρρευση της Lehman Brothers, κατέρρευσε το διεθνές εμπόριο και η παραγωγή των χωρών σε διεθνές επίπεδο. Το συγκεκριμένο γεγονός επηρέασε σε μεγάλο βαθμό όλες τις χώρες, ανεξάρτητα από την οικονομική πολιτική για τον λόγο ότι όλες οι οικονομίες είναι διεθνοποιημένες. 16 Page

18 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 ΕΝΝΟΙΑ ΚΑΙ ΣΚΟΠΟΣ ΤΗΣ ΑΝΑΛΥΣΕΩΣ Η χρηματοοικονομική ανάλυση επικεντρώνεται στην ανάλυση, επεξήγηση και αξιολόγηση των στοιχείων των λογιστικών καταστάσεων. Οι χρηματοοικονομικές καταστάσεις διαθέτουν πληροφορίες οι οποίες παρέχουν πολύτιμές πληροφορίες στους ενδιαφερόμενους για τις επιχειρηματικές μονάδες να λάβουν σωστές αποφάσεις, εκ τούτου, χαρακτηρίζονται ως σημαντική πηγή πληροφοριών. Στην συγκεκριμένη εργασία θα έχουμε τον ρόλο του εξωτερικού αναλυτή,ως βασική πηγή πληροφοριών για την δραστηριότητα μια επιχείρησης θα είναι οι βασικές λογιστικές καταστάσεις, οι οποίες ως γνωστόν είναι ο ισολογισμός και η κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσεως. Με την βοήθεια τον παραπάνο στοιχείων θα αντλήσουμε τα περιουσιακά στοιχεία, τις πηγές προελεύσεως των κεφαλαίων της, καθώς και οικονομικά αποτελέσματα από τις δραστηριότητες της. Ο σκοπός της αναλύσεως των λογιστικών καταστάσεων είναι η ερμηνεία και η αξιολόγηση των στοιχείων της αναλύσεως. Φυσικά όμως το είδος της χρηματοοικονομικής αναλύσεως των λογιστικών καταστάσεων εξαρτάται από το ενδιαφέρον και τις επιδιώξεις αυτών που την πραγματοποιούνται, με σκοπό την λήψη αποφάσεων μπορούν να καταταχθούν σε διάφορες βασικές κατηγορίες, όπως: Επενδυτές-Μέτοχοι Δανειστές της επιχείρησης Διοικούντες της επιχείρησης Οικονομικοί αναλυτές Αναλυτές σε περίπτωση εξαγορών και συγχωνεύσεων Ελεγκτές λογιστικών καταστάσεων Αρχικά, οι επενδυτές σε μετοχές της επιχειρήσεως επικεντρώνονται στα κέρδη, στα μερίσματα και στις προοπτικές αυτών, ενδιαφέρονται όμως για την όλη δραστηριότητα της, την σπουδαιότητα της μέσα στον κλάδο και για τη διάρθρωση των κεφαλαίων της, δεδομένου ότι για την εκτίμηση της αξίας των μετοχών μια επιχείρησης είναι απαραίτητα όλα αυτά τα στοιχεία. Από την άλλη πλευρά οι δανειστές-πιστωτές δίνουν μεγαλύτερη έμφαση στην ασφάλεια που τους παρέχεται, τόσο για τους τόκους όσο και για την επιστροφή των κεφαλαίων τους, δίνοντας βαρύτητα στην πραγματική αξία των περιουσιακών στοιχείων της επιχείρησης. Συνεπώς βασίζονται περισσότερο στην ανάλυση των οικονομικών της στοιχείων, σε σχέση με τους επενδυτές-μετόχους. Για το λόγο αυτόν οι δανειστές υπολογίζουν την αξία των επί μέρους περιουσιακών στοιχείων της 17 Page

19 επιχειρήσεως με βάση τη δυνατότητα ρευστοποιήσεως τους. Συγκεκριμένα οι βραχυχρόνιοι πιστωτές μια επιχείρησης (τράπεζες) ενδιαφέρονται πρωτίστως για την ικανότητα της επιχείρησης να ανταποκρίνεται στις τρέχουσες υποχρεώσεις της, δίνοντας μεγάλο βάρος στην εξασφάλιση που τους παρέχεται για την καταβολή από μέρους της επιχείρησης. Οι μακροχρόνιοι δανειστές (ομολογιούχοι) δίνουν μεγαλύτερη έμφαση στους μακροχρόνιους οικονομικούς δείκτες της επιχείρησης, όπως η διάρθρωση των κεφαλαίων της, τα τρέχοντα και μελλοντικά κέρδη της και τις μεταβολές της οικονομικής της θέσης. Η διοίκηση της επιχείρησης ενδιαφέρεται ιδιαίτερα για την σύνθεση και την διάρθρωση των κεφαλαίων της, όπως και για τις προοπτικές και την κερδοφόρα δυναμικότητα της. H συνεχής παρατήρηση και ανάλυση του μεγέθους των μεταβολών των οικονομικών στοιχείων και των αριθμοδεικτών οδηγεί τη διοίκηση στην συναγωγή πολύτιμων συμπερασμάτων σχετικά με την οικονομική κατάσταση και τη δραστηριότητα της επιχειρήσεως και την καθιστά ικανή να προβαίνει στη λήψη των κατάλληλών μέτρων για την αντιμετώπιση τυχόν δυσμενών συνθηκών. Οι εργαζόμενοι στην επιχείρηση ενδιαφέρονται για την μακροχρόνια σταθερότητα και προοπτική αυτής, διότι συνδέονται με την ικανότητα της να τους παρέχει τις αμοιβές τους και να τους προσφέρει απασχόληση. Οι αναλυτές που επεξεργάζονται τα στοιχεία έχουν παρόμοιους σκοπούς με εκείνους των επενδυτών-μετόχων. Στην περίπτωση αυτή όμως, η ανάλυση θα πρέπει να προχωρήσει στην εκτίμηση και των άυλων περιουσιακών στοιχείων των επιχειρήσεων, όπως είναι η φήμη και πελατεία, καθώς και στον υπολογισμό των υποχρεώσεών τους,διότι όλα αυτά τα στοιχεία περιλαμβάνονται στο προϊών της εξαγοράς ή της συγχωνεύσεως. Ο σκοπός των ελεγκτών επικεντρώνεται στον έλεγχο των οικονομικών στοιχείων των επιχειρήσεων και τελικά διατυπώνουν τα πορίσματά τους σχετικά με την ακρίβεια αυτών. Ένας από τους βασικούς σκοπούς των ελεγκτών είναι ο εντοπισμός ηθελημένων ή μη σφαλμάτων και ατασθαλιών τα οποία δίνουν μια εσφαλμένη εικόνα για την οικονομική θέση και τα αποτελέσματα μιας επιχείρησης. Ειδικά, η όλη ανάλυση αποτελεί συνολικό έλεγχο της ορθότητας των λογιστικών καταστάσεων. ( Πηγή, Βιβλίο Χρηματοοικονομικής ανάλυση λογιστικών καταστάσεων Α. Νιάρχου ) 4.1. Θεωρητική Προσέγγιση της Ανάλυσης Δεικτών Η ανάλυση των δεικτών πραγματοποιείτε με αποτελεσματικό τρόπο όταν η διαδικασία αναλύεται με τις ακόλουθες φάσεις κριτική διερεύνηση δεικτών και εξαγωγή συμπερασμάτων.με άλλα λόγια, η μέθοδος αυτή 18 Page

20 θεωρεί την ανάλυση των δεικτών ως ένα σύστημα το οποίο αποτελείτε από διαδοχικές φάσεις, όπου το αποτέλεσμα της προηγούμενης φάσης αποτελεί την βασική πηγή της επόμενης. Αυτή η προσέγγιση οδηγεί σε τεκμηριωμένα συμπεράσματα. 4.2 Στατιστική Ανάλυση Η στατιστική ανάλυση μεθοδεύεται ορθολογικά, αν το όλο έργο χωρισθεί σε επιμέρους βήματα. Συγκεκριμένα, η ανάλυση βασίζεται στον καθορισμό του αριθμού των χρήσεων που θα συμπεριληφθούν στην ανάλυση των λογιστικών καταστάσεων. Προκειμένου να έχουμε μία αντιπροσωπευτική εικόνα της εξέλιξης, η ανάλυση πρέπει να ακολουθεί το υπόδειγμα των κυκλικών διακυμάνσεων της οικονομίας. Την επισκόπηση των λογαριασμών του ισολογισμού προκειμένου να κατανοηθεί πλήρως το ουσιαστικό περιεχόμενό τους. 4.3 Κριτική Διερεύνηση των Δεικτών Για να αποτελέσουν αντικειμενικό σκοπό οι δείκτες θα πρέπει να συγκριθούν, οι δείκτες δεν έχουν καμία χρησιμότητα ως απόλυτοι αριθμοί. Επειδή όμως στη χρηματοοικονομική ανάλυση δεν υπάρχουν σταθερά πρότυπα σύγκρισης, οι δείκτες πρέπει να συγκριθούν με όσο το δυνατόν περισσότερα πρότυπα για να μειωθεί η πιθανότητα εξαγωγής λανθασμένων συμπερασμάτων. Συνεπώς, κατά την ανάλυση των δεικτών (ratio analysis), προτείνεται να λαμβάνονται υπόψη τα παρακάτω πρότυπα: Δείκτες παλαιότερων ετών της ίδιας της επιχείρησης. Πρόκειται για διαχρονική εξέταση των διαφόρων δεικτών της επιχείρησης (trend analysis). Αντίστοιχοι δείκτες για την ίδια χρονική περίοδο των επιχειρήσεων στον κλάδο ( ανταγωνισμός ). Η διαμόρφωση των δεικτών επηρεάζεται τόσο από τους αντικειμενικούς σκοπούς που επιζητά η επιχείρηση, όσο και από τις γενικές οικονομικές και λοιπές συνθήκες που επικρατούσαν κατά την περίοδο της ανάλυσης. Η σύγκριση των δεικτών μεταξύ τους βοηθά στην εξαγωγή σωστών αποτελεσμάτων. 19 Page

21 4.4 Εξαγωγή Συμπερασμάτων Η εξαγωγή συμπερασμάτων είναι το αποτέλεσμα των προηγούμενων κριτικών διερευνήσεων και προϋποθέτει : Συνδυασμό λογιστικών και χρηματοοικονομικών γνώσεων. Η επικράτηση μίας μόνο από τις απόψεις αυτές, οδηγεί αναγκαστικά σε ανεπαρκή και λανθασμένα συμπεράσματα. Γνώση του κλάδου της επιχείρησης. Όσο γνωρίζουμε καλύτερα το σχετικό κλάδο της οικονομίας, τόσο περισσότερο διαυγείς γίνονται οι καταστάσεις που αναλύονται και τόσο βαθύτερη γίνεται η κατανόηση της πραγματικότητας που βρίσκεται πίσω από τους αριθμούς και πραγματοποιούνται τα σωστά συμπεράσματα. Γνώση της διεθνούς και εγχώριας οικονομίας. Η διεθνής οικονομία επηρεάζει την εγχώρια η οποία με τη σειρά της επηρεάζει τον κλάδο μέσα στο οποίο λειτουργούν οι εξεταζόμενες επιχειρήσεις Αριθμοδείκτες Σημειώνετε ότι μία από τις πιο χρήσιμες μεθόδους χρηματοοικονομικής ανάλυσης αποτελεί η χρήση αριθμοδεικτών. Συγκεκριμένα, οι μέχρι σήμερα χρησιμοποιηθείς μέθοδοι ανάλυσης πραγματοποιούνται με την χρήση των αριθμοδεικτών, οι οποίοι αποτελούν καθοριστικό εργαλείο στην ερμηνεία των οικονομικών καταστάσεων με την βοήθεια των δεικτών μπορούμε να συλλέξουμε στοιχεία για την εξεταζόμενη εταιρεία τα οποία μπορούν να απεικονίσουν την πορεία της επιχείρησης στην αγορά, την ρευστότητας, την αποδοτικότητα και την κερδοφορία της στην αγορά σε σχέση με τον ανταγωνισμό στον αντίστοιχο κλάδο. H ουσιαστική ανάλυση των λογιστικών καταστάσεων πρέπει να δίνει μια πλήρη εικόνα των πληροφοριών που παρέχει κάθε αριθμοδείκτης, ανάλογα φυσικά με το τι επιδιώκει κάθε αναλυτής. Σύμφωνα με την βιβλιογραφία, οι κυριότεροι και οι συνήθης χρησιμοποιούμενοι αριθμοδείκτες στη χρηματοοικονομική ανάλυση των λογιστικών καταστάσεων μπορούν να καταταγούν στις εξής κατηγορίες. 20 Page

22 Αριθμοδείκτες ρευστότητας (Liquidity ratios). Χρησιμοποιούνται για τον προσδιορισμό τόσο της βραχυχρόνιας οικονομικής θέσεως μια επιχειρήσεως όσο και της ικανότητας της να ανταποκριθεί στις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της. Αυτό απαιτεί την ύπαρξη επαρκούς ρευστότητας, η οποία επιτυγχάνεται μέσω της καθημερινής μετατροπής των αποθεμάτων της σε εκροές, τις πωλήσεις σε απαιτήσεις και τις απαιτήσεις σε μετρητά. Η οικονομική κατάσταση μίας επιχείρησης μπορεί να θεωρηθεί καλή μόνον αν αυτή έχει επαρκή ρευστότητα. με αυτόν τον τρόπο οι αριθμοδείκτες ρευστότητας προορίζονται να δώσουν την εικόνα της τρέχουσας οικονομικής καταστάσεως μιας επιχειρήσεως. Σε γενικές γραμμές για να θεωρηθεί ότι μια επιχείρηση βρίσκεται σε καλή οικονομική κατάσταση από απόψεως κεφαλαίων κίνησης θα πρέπει να πληροί τις παρακάτω προϋποθέσεις : Να μπορεί να ανταποκρίνεται στις καθημερινές απαιτήσεις των βραχυχρόνιων δανειστών της και να είναι σε θέση να εξοφλεί τις ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις της. Να έχει την δυνατότητα να εκτελεί απρόσκοπτα τις εργασίες της και να μπορεί να εκμεταλλεύεται τυχόν παρουσιαζόμενες ευκαιρίες. Να μπορεί να ανταποκρίνεται στην εξόφληση των απαιτητών τόκων και μερισμάτων τω μετόχων της Αριθμοδείκτης Γενικής Ρευστότητας (Current Ratio) Ο αριθμοδείκτης γενικής ρευστότητας δεν δείχνει μόνο το μέτρο της ρευστότητας μιας επιχειρήσεις, αλλά και το περιθώριο ασφαλείας, που διατηρεί η διοίκηση της για να είναι σε θέση να αντιμετωπίσει μια ανεπιθύμητη εξέλιξη στη ροή των κεφαλαίων κινήσεως. Αποτελείται από το σύνολο κυκλοφορούν ενεργητικού το οποίο περιλαμβάνει αποθέματα, απαιτήσεις σε τρίτους, χρεόγραφα και χρηματικά διαθέσιμα. Στην συνέχεια οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις συμπεριλαμβάνουν προμηθευτές, γραμμάτια πληρωτέα, βραχυπρόθεσμα τραπεζικά δάνεια, προκαταβολές πελατών, υποχρεώσεις από φόρους, μερίσματα πληρωτέα, διάφοροι πιστωτές και γενικά υποχρεώσεις της εν λόγω εταιρείας και λήγουν εντός της χρήσης. Αναλυτικά ο τρόπος υπολογισμού στον κατώθι πίνακα : 21 Page

23 Αριθμοδείκτης Δείκτης Γενικής Ρευστότητας= Τρόπος υπολογισμού Σύνολο Κυκλοφορούντος Ενεργητικού Σύνολο Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων Η αξιοπιστία του δείκτη, πραγματοποιείτε όταν εξετάζεται διαχρονικά σε σύγκριση με όμοιες επιχειρήσεις του κλάδου και με το μέσο όρο του κλάδου. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης γενικής ρευστότητας τόσο καλύτερη είναι η κατάσταση της συγκεκριμένης επιχείρησης. Συγκεκριμένα, μπορεί να μεταφραστεί ως την τρέχουσα ικανότητα της επιχείρησης να ανταποκρίνεται στην πληρωμή και εξόφληση των καθημερινών υποχρεώσεις της. Μια τιμή μεγαλύτερη της μονάδας σημαίνει ότι η επιχείρηση έχει περισσότερα κυκλοφοριακά στοιχεία από ότι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις, δηλαδή διαθέτει επαρκή ρευστότητα για να καλύψει τις τρέχουσες υποχρεώσεις της κατά την διάρκεια του οικονομικού έτους. Από την άλλη μεριά, μία χαμηλή τιμή του δείκτη μεταφράζετε ως κίνδυνος μη πραγματοποίησης αποπληρωμών των υποχρεώσεων της με συνέπεια πτώση των πωλήσεων. Αντίθετα ένας πολύ υψηλός δείκτης μπορεί να σημαίνει μη αποδοτική κατανομή κεφαλαίων της επιχείρησης, να μην χρησιμοποιεί δηλαδή η εν λόγω επιχείρηση τις χρηματοδοτικές δυνατότητές τις δυνατότητες που διαθέτει με αποτέλεσμα να μη μεγεθύνεται στην αγορά στο μέγιστο Αριθμοδείκτης Άμεσης Ρευστότητας (Acid test ratio) Ο αριθμοδείκτης άμεσης ρευστότητας σε σύγκριση με τον προηγούμενο δεν περιλαμβάνει τα αποθέματα διότι αν μια επιχείρηση έχει δυσκολίες στην πώληση των αποθεμάτων ετοίμων προϊόντων, τότε το μεγάλο ύψος αποθεμάτων δεν θα αποτελέσει λύση στην εξυπηρέτηση των τρέχουσων υποχρεώσεων της.συγκεκριμένα, ο εν λόγω αριθμοδείκτης, μας δείχνει πόσες φορές τα εν τάχη ρευστοποιήσιμα στοιχεία της επιχείρησης κλείνουν τις βραχυχρόνιες υποχρεώσεις της. Για να είναι αξιόπιστος ο δείκτης θα πρέπει να εξετάζεται διαχρονικά, σε σύγκριση με όμοιες επιχειρήσεις του ίδιου κλάδου. Αριθμοδείκτης Δείκτης Άμεσης Ρευστότητας= Τρόπος υπολογισμού ( Σύνολο Κυκλοφορούντος Ενεργητικού - Σύνολο Αποθεμάτων ) Σύνολο Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων 22 Page

24 Στην συγκεκριμένη περίπτωση εάν ο αριθμοδείκτης ειδικής ρευστότητας μένετε γύρω στην μονάδα θεωρείται ικανοποιητικός εφόσον στις απαιτήσεις της οικονομικής μονάδας δεν συμπεριλαμβάνονται επισφαλείς απαιτήσεις. Αντίθετα ένας αριθμοδείκτης μικρότερος της μονάδας δείχνει ότι τα αμέσως ρευστοποιήσιμα στοιχεία της επιχείρησης είναι ανεπαρκή για να καλύψουν τις τρέχουσες υποχρεώσεις της, με αποτέλεσμα η επιχείρηση να εξαρτάται από τις μελλοντικές της πωλήσεις, έτσι ώστε να εξασφαλίσει επαρκή ρευστότητα Αριθμοδείκτης Ταμειακής Ρευστότητας (Current ratio) Ο αριθμητής του εν λόγω αριθμοδείκτη αποτελείτε από το διαθέσιμο ενεργητικό, όπου περιλαμβάνονται, τα μετρητά και άλλα στοιχεία που μπορούν να μετατραπούν άμεσα σε μετρητά, όπως π.χ. τόκοι εισπρακτέοι, καταθέσεις όψεως, επιταγές εισπρακτέες, εισηγμένα στο χρηματιστήριο χρεόγραφα. Ο αριθμοδείκτης ταμειακής ρευστότητας όπου μας δείχνει την εικόνα της διαθεσιμότητας ή όχι μετρητών στην επιχείρηση σε σε σχέση με τις τρέχουσες λειτουργικές της ανάγκες.η ταμειακή ρευστότητα εκφράζει την ικανότητα μιας επιχείρησης να εξοφλήσει τις τρέχουσες και ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις της με τα μετρητά που διαθέτει. Αριθμοδείκτης Δείκτης Ταμειακής Ρευστότητας= Διαθέσιμο Ενεργητικού Τρόπος υπολογισμού Σύνολο Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων Ειδικότερα, όσο μεγαλύτερη είναι η τιμή αυτού του αριθμοδείκτη, τόσο ισχυρότερη είναι η ταμειακή θέση της επιχείρησης και τόσο συνεπώς, μικρότερος είναι ο κίνδυνος αδυναμίας εξόφλησης των βραχυχρόνιων υποχρεώσεων της. Η τιμή του δείκτη επηρεάζεται από τα κυκλοφοριακά στοιχεία, την ταχύτητα κυκλοφορίας των αποθεμάτων, των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων της καθώς και των απαιτήσεων. 23 Page

25 Αριθμοδείκτες δραστηριότητας ( Activity ratios). Οι συγκεκριμένοι χρησιμοποιούνται προκειμένου να μετρηθεί ο βαθμός αποτελεσματικότητας μιας επιχειρήσεως στη χρησιμοποίηση των περιουσιακών της στοιχείων, κατά πόσο δηλαδή γίνεται ικανοποιητική ή όχι χρησιμοποίηση αυτών. Γενικά το ποσοστό των αποθεμάτων που διατηρεί μια επιχείρηση πρέπει να σχετίζεται πάντοτε με το ύψος των πωλήσεων της Αριθμοδείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Ιδίων Κεφαλαίων ( Owner s Equity turnover ratio ) Ο αριθμοδείκτης κυκλοφοριακής ταχύτητας ιδίων Κεφαλαίων δείχνει το βαθμό χρησιμοποίησης των ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησης, σε σχέση με τις πωλήσεις. Συγκεκριμένα, προσδιορίζει τις πωλήσεις που πραγματοποίησε η επιχείρηση, από κάθε μονάδα ίδιου κεφαλαίου, όπως μπορούμε να δούμε στον κάτωθι πίνακα : Αριθμοδείκτης Δείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Ιδίων Κεφαλαίων= Κύκλος Εργασιών Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων Τρόπος υπολογισμού Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης αυτός, τόσο καλύτερη είναι η θέση της επιχείρησης γιατί πραγματοποιεί μεγάλες πωλήσεις με σχετικά μικρό ύψος ίδιων κεφαλαίων, γεγονός το οποίο ενδέχεται να οδηγεί σε αυξημένα κέρδη. Με αυτόν τον τρόπο, όσο διαρκούν οι αυξημένες πωλήσεις και τα κέρδη της επιχειρήσεως το ελάχιστο αυτό ύψος ιδίων κεφαλαίων, που έχει χρησιμοποιηθεί, μπορεί να θεωρηθεί αρκετό. Αν αλλάξουν όμως οι συνθήκες πωλήσεων και σημειωθεί κάμψη, τότε το σχετικά μικρό ύψος ιδίων κεφαλαίων δεν θα μπορέσει να καλύψει τις ζημιές.από την άλλη μεριά ένας χαμηλός αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ιδίων κεφαλαίων είναι ενδεχόμενο να παρέχει ένδειξη υπερεπενδύσεων στα πάγια σε σχέση με τις πωλήσεις. 24 Page

26 4.5.5 Αριθμοδείκτης κυκλοφοριακής Ταχύτητας Ενεργητικού (Asset turnover ratio ) Ο αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας του ενεργητικού μιας επιχειρήσεως εκφράζει το βαθμό χρησιμοποίησης αυτού σε σχέση με τις πωλήσεις της. Συγκεκριμένα είναι το πηλίκο διαιρέσεων των καθαρών πωλήσεων μια χρήσεως με το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων της, αναλυτικά : Αριθμοδείκτης Δείκτης Κυκλοφοριακής Ταχύτητας Ενεργητικού= Κύκλος Εργασιών Σύνολο Ενεργητικού Τρόπος υπολογισμού Ένας υψηλός αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού σημαίνει ότι η επιχείρηση χρησιμοποιεί εντατικά τα περιουσιακά της στοιχεία προκειμένου να πραγματοποιεί τις αναγκαίες πωλήσεις της. Αντίθετα, ένας χαμηλός αριθμοδείκτης αποτελεί ένδειξη μη εντατικής χρησιμοποιήσεως των περιουσιακών της στοιχείων, οπότε θα πρέπει ή να αυξήσει το βαθμό χρησιμοποιήσεως ή να προβεί σε ρευστοποίηση μέρους των περιουσιακών της στοιχείων. Με άλλα λόγια, ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει αν υπάρχει ή όχι υπερεπένδυση κεφαλαίων στην επιχείρηση σε σχέση με το ύψος των πωλήσεων που πραγματοποιεί. Για να έχει μεγαλύτερη πληροφοριακή αξία, ο εν λόγω αριθμοδείκτης πρέπει να συγκρίνεται με τον αντίστοιχο μέσο όρο του κλάδου ή επιχειρήσεις στον ίδιο κλάδο. Αριθμοδείκτες αποδοτικότητας (Profitability ratios). Με αυτούς μετριέται η αποδοτικότητα μιας επιχειρήσεως, η δυναμικότητα των κερδών της και η ικανότητα της διοικήσεώς της. Με άλλα λόγια οι αριθμοδείκτες αποδοτικότητας μετρούν το βαθμό επιτυχίας ή αποτυχίας μιας επιχειρήσεως σε δεδομένη χρονική περίοδο. 25 Page

27 4.5.6 Αριθμοδείκτης Αποδοτικότητας Συνολικού Ενεργητικού ( Return on total assets ) Με την χρήση του συγκεκριμένου αριθμοδείκτη μετράμε την απόδοση των συνολικών περιουσιακών στοιχείων μιας επιχείρησης, καθώς και των επί μέρους τμημάτων αυτής και αποτελεί ένα είδος αξιολογήσεως και ελέγχου της διοικήσεως της. Συγκεκριμένα, βρίσκεται εάν διαιρέσουμε το σύνολο των λειτουργιών κερδών της χρήσεως με το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων που μετέχουν στην πραγματοποίηση των εν λόγω κερδών, όπως βλέπουμε και στον πίνακα : Αριθμοδείκτης Δείκτης Αποδοτικότητας Συνολικού Ενεργητικού = Καθαρά Κέρδη Σύνολο Ενεργητικού Τρόπος υπολογισμού * Αριθμοδείκτης Αποδοτικότητας Κεφαλαίων (Return on net worth ) Ο αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων είναι ένας ακόμη σπουδαίος δείκτης που απεικονίζει την κερδοφόρα δυναμικότητα μια επιχείρησης και παρέχει ένδειξη κατά πόσο επιτεύχθηκε ο στόχος πραγματοποιήσεως ενός ικανοποιητικού αποτελέσματος. Εκφράζεται από το πηλίκο της διαιρέσεως των καθαρών λειτουργικών κερδών της χρήσεως με το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων της επιχειρήσεως, όπως μπορούμε να δούμε και στον παρακάτω πίνακα : Αριθμοδείκτης Καθαρά Κέρδη Τρόπος υπολογισμού Δείκτης Αποδοτικότητας Κεφαλαίων = Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων *100 Ένας χαμηλός αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων μεταφράζεται ως αδυναμία της επιχείρησης σε κάποιο τομέα ( ανεπαρκής διοίκηση, υπερεπένδυση κεφαλαίων, δυσμενείς οικονομικές συνθήκες, χαμηλή παραγωγικότητα κ.λ.π.), όμως είναι αδύνατον ένας εξωτερικός αναλυτής να εντοπίσει τα αδύνατα σημεία της, μόνο από τον συγκεκριμένο αριθμοδείκτη. 26 Page

28 Αντίθετα, υψηλά αποτελέσματα του αριθμοδείκτη δηλώνουν ότι η επιχείρηση ευημερεί και αυτό μπορεί να οφείλεται στην επιτυχημένη διοίκηση της, στην εύστοχη χρησιμοποίηση των κεφαλαίων της. Σε αυτή την περίπτωση οι μέτοχοι έχουν ωφεληθεί από το γεγονός ότι τα ξένα κεφάλαια κοστίζουν στην επιχείρηση λιγότερο από ότι αυτά αποδίδουν σε αυτή, ενώ αν είναι μεγαλύτερα τότε οι μέτοχοι ζημιώνονται. Αριθμοδείκτες Αποδοτικότητας ( Profitability ratios ): Οι αριθμοδείκτες αποδοτικότητας μας δείχνουν πόσο αποτελεσματικά λειτούργησε η επιχείρηση κατά τη διάρκεια μίας ή και περισσότερων χρήσεων και απαντούν σε ερωτήματα σχετικά με το αν τα κέρδη της ήταν ικανοποιητικά, με την χρήση τους έχουμε την δυνατότητα να αναγνωρίσουμε ποια ήταν η απόδοση από τις κύριες δραστηριότητες. Υπολογίζονται είτε με βάση τις πωλήσεις της επιχείρησης κατά τη διάρκεια μιας χρήσεως είτε με βάση τις επενδύσεις της Αριθμοδείκτης Μικτού περιθώριο κέρδους (gross profit margin ratio) Ο αριθμοδείκτης του μικτού περιθωρίου κέρδους εκφράζει τα συνολικά κέρδη που πραγματοποιεί μία επιχείρηση ως ποσοστό των καθαρών πωλήσεων της. Μια επιχείρηση για να θεωρηθεί επιτυχημένη θα πρέπει να έχει ένα αρκετά υψηλό ποσοστό μικτού κέρδους, το οποίο να της επιτρέπει να καλύπτει τα λειτουργικά της έξοδα και ταυτόχρονα να της αφήνει ένα ικανοποιητικό καθαρό κέρδος σε σχέση με τις πωλήσεις και τα ίδια κεφάλαια που απασχολεί. Αριθμοδείκτης Δείκτης Μικτού Περιθώριο Κέρδους= Τρόπος υπολογισμού (Κύκλος Εργασιών - Κόστος Πωλήσεων ) Κύκλος Εργασιών *100 Ένας υψηλός αριθμοδείκτης μικτού κέρδους δείχνει την ικανότητα της επιχειρήσεως να επιτυγχάνει φθηνές αγορές με υψηλές τιμές πωλήσεων. Αντίθετα ένας χαμηλός αριθμοδείκτης μικτού κέρδους δείχνει μια όχι καλή πολιτική της διοικήσεως στο τομέα αγορών και πωλήσεων Αριθμοδείκτης καθαρού περιθωρίου κέρδους (net profit margin ratio) Από την άλλη πλευρά, ο δείκτης του καθαρού περιθωρίου κέρδους εκφράζει το καθαρό κέρδος που πραγματοποιεί μία επιχείρηση ως ποσοστό των καθαρών πωλήσεων της. Ως καθαρά κέρδη λαμβάνονται τα καθαρά κέρδη που εμφανίζονται στο λογαριασμό αποτελέσματα 27 Page

29 χρήσεως της επιχείρησης πριν από κάθε κράτηση για σχηματισμό αποθεματικών, πληρωμή μερισμάτων και φόρου εισοδήματος (καθαρά αποτελέσματα χρήσεως). Γενικά όσο μεγαλύτερη είναι η τιμή του δείκτης καθαρού περιθωρίου κέρδους τόσο περισσότερο επικερδείς είναι μια επιχείρηση και διαχρονικά ζητούμε να έχουμε υψηλό δείκτη για συνεχής αύξηση των κερδών. Αριθμοδείκτης Καθαρά Κέρδη Τρόπος υπολογισμού Δείκτης Καθαρού Περιθώριου Κέρδους = Κύκλος Εργασιών * Page

30 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5. ΑΝΑΛΥΣΗ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΜΕ ΧΡΗΣΗ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ. Στο κεφάλαιο αυτό πρόκειται να γίνει μια παρουσίαση των πιο σημαντικών χρηματοοικονομικών δεικτών που εμφανίζονται στις οικονομικές καταστάσεις των εταιριών για τα συνεχή έτη 2008 έως 2012 περιόδου που επηρέασαν την πορεία των δεικτών και πώς η κρίση σε συνδυασμό με των οικονομικό «θόρυβο» που επικράτησε στην Ελλάδα επηρέασε τις επιχείρησής του κλάδου που βιώνανε μια ανοδική πορεία εντός της κοινότητας αλλά και στο μάκρο περιβάλλον. Για τους υπολογισμούς των αριθμοδεικτών χρησιμοποιήθηκαν οι πιο πρόσφατοι ισολογισμοί και καταστάσεις αποτελεσμάτων χρήσεις,όπου αντλήθηκαν μέσω τον ιστοσελίδων τον ελεγχόμενων εταιριών. Οι εν λόγω οικονομικές καταστάσεις είναι σύμφωνες με τα Διεθνή Πρότυπα Χρηματοοικονομικής Αναφοράς και έχουν ελεγχτεί από ορκωτούς. Στην συνέχεια θα πραγματοποιηθεί χρηματοοικονομική ανάλυση για κάθε επιχείρηση, βάσει τα αποτελέσματα των αριθμοδεικτών που θα προκύψουν από την εργασία. 5.1 ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΗΣ ΓΕΝΙΚΗΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ Πϊνακας 3.1. Cosmote ΕΤΟΣ Σύνολο Κυκλοφορούντος Ενεργητικού Σύνολο Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων Δείκτης Γενικής Ρευστότητας , , , , ,36 29 Page

31 Πίνακας 3.2. Vodafone ΕΤΟΣ Σύνολο Κυκλοφορούντος Ενεργητικού Σύνολο Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων Δείκτης Γενικής Ρευστότητας , , , , ,78 Πίνακας 3.3. Δείκτης Γενικής Ρευστότητας Σύνολο Κυκλοφορούντος Ενεργητικού Σύνολο Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων ΕΤΟΣ COSMOTE VODAFONE ,80 0, ,49 0, ,26 0, ,29 0, ,36 0,78 Διάγραμμα 1. 1,00 Δείκτης Γενικής Ρευστότητας 0,80 0,80 0,85 0,78 0,60 0,40 0,20 0,59 0,64 0,64 0,49 0,26 0,29 0,36 0, COSMOTE VODAFONE ΔΕΙΚΤΗΣ ΆΜΕΣΗΣ ΡΕΥΣΤΟΤΗΤΑΣ 30 Page

32 Πίνακας 4.1 Cosmote ΕΤΟΣ ( Σύνολο Κυκλοφορούντος Ενεργητικού - Σύνολο Αποθεμάτων ) Σύνολο Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων Δείκτης Άμεσης Ρευστότητας , , , , ,35 Πίνακας 4.2. Vodafone ΕΤΟΣ ( Σύνολο Κυκλοφορούντος Ενεργητικού - Σύνολο Αποθεμάτων) Σύνολο Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων Δείκτης Άμεσης Ρευστότητας , , , , ,75 Πίνακας 4.3 Δείκτης Άμεσης Ρευστότητας ( Σύνολο Κυκλοφορούντος Ενεργητικού - Σύνολο Αποθεμάτων ) Σύνολο Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων ΕΤΟΣ COSMOTE VODAFONE ,78 0, ,45 0, ,25 0, ,29 0, ,35 0,75 Διάγραμμα Page