ΜΕΡΟΣ 1 ο ΧΡΗΜΑ - ΤΡΑΠΕΖΕΣ - ΚΡΙΣΕΙΣ

Transcript

1 Περιεχόμενα ΕΙΣΑΓΩΓΗ... xxvii ΜΕΡΟΣ 1 ο ΧΡΗΜΑ - ΤΡΑΠΕΖΕΣ - ΚΡΙΣΕΙΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 Χρηματοπιστωτικές και Οικονομικές Κρίσεις Χρηματοπιστωτική κρίση Η Ελλάδα και η Κύπρος σε οικονομική κρίση Οικονομική Κρίση στην Ιαπωνία Χρηματοπιστωτική κρίση Άλλες πρόσφατες σημαντικές οικονομικές κρίσεις...23 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 Το χρήμα και οι τράπεζες Βασικά στοιχεία της ιστορίας του χρήματος Συνολική Ζήτηση της οικονομίας και η ποσότητα του χρήματος Η Προσφορά χρήματος Η Ζήτηση χρήματος Δημιουργία τραπεζικού συστήματος Το Ελληνικό τραπεζικό σύστημα Ο Ρόλος και οι Λειτουργίες των Κεντρικών Τραπεζών Η Ευρωπαϊκή Κεντρική τράπεζα...60 ΜΕΡΟΣ 2 ο ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΑ ΠΡΟΪΟΝΤΑ - ΑΓΟΡΕΣ ΧΡΗΜΑΤΟΣ ΚΑΙ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3 Βασικά στοιχεία και ορισμοί αγορών χρηματοοικονομικών προϊόντων Αξιόγραφα Χρηματαγορές, Κεφαλαιαγορές και Αγορές Παραγώγων...67

2 vi ΧΡΗΜΑ, ΤΡΑΠΕΖΕΣ, ΑΓΟΡΕΣ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΚΙΝΔΥΝΩΝ 3.3 Πρωτογενείς και Δευτερογενείς Αγορές Χρεόγραφα και Χρηματόγραφα Επένδυση και Χρηματοοικονομία Κεφάλαιο, Χρηματοοικονομία, Επένδυση Χρηματοοικονομικά Προϊόντα Χαρτοφυλάκιο Το Χωρίς Κίνδυνο Επιτόκιο και τα Επιτόκια Αναφοράς Το Χωρίς-Κίνδυνο Επιτόκιο (Risk-Free Rate) Επιτόκια Αναφοράς (Benchmark Rates) Χρηματιστήρια (Exchanges) και Χρηματιστές (Brokers) Ο ρόλος και η σημασία των Χρηματιστηρίων Χρηματιστές και Ειδικοί Διαπραγματευτές (Market Makers) ΕΠΕΥ, ΑΕΠΕΥ και ΑΕΕΔ Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς Έννοια του Κινδύνου και της Διαφοροποίησης στις επενδύσεις Ο ορισμός του Κινδύνου στις επενδύσεις Αντιστάθμιση και Διαχείριση Κινδύνου Χρηματοοικονομικός Κίνδυνος και Διαφοροποίηση Σχέση Κινδύνου-Απόδοσης και το Πριμ Κινδύνου (Risk Premium) Δείκτες Αγορών...77 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 Μετοχές Βασικά Στοιχεία Ορισμός Χρηματιστήρια μετοχών (Stock Exchanges). Το Χρηματιστήριο Αθηνών Μετοχές: επιχειρηματικότητα με παράλληλη διασπορά κινδύνου Αύξηση Μετοχικού Κεφαλαίου Εισαγωγή μιας εταιρείας στο χρηματιστήριο μετοχών (IPO) και ο ρόλος των Αναδόχων (Underwriters) Μερίσματα (Dividends) Stock Split Reverse Stock Split Οι μετοχές ως άυλοι τίτλοι Ονομαστικές, Ανώνυμες, Κοινές και Προνομιούχες μετοχές Αγορές Αέρα (Buying on Margin) Χρηματιστηριακοί Δείκτες μετοχών (Stock Indices) Οι κίνδυνοι μετοχικού χαρτοφυλακίου, ο Δείκτης της Αγοράς και ο ρόλος του Συντελεστή Beta Συστημικός και Μη-Συστημικός κίνδυνος μετοχών Διαφοροποίηση (Diversifi cation) μετοχικού χαρτοφυλακίου Δείκτης της Αγοράς (Market Index) και Χαρτοφυλάκιο της Αγοράς (Market Portfolio)...91

3 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ vii Ορισμός και ιδιότητες του beta χαρτοφυλακίου ως προς τον δείκτη της αγοράς Μέθοδοι και θεωρίες σχετικά με επιλογή μετοχών Τεχνική Ανάλυση μετοχών Θεμελιώδης Ανάλυση μετοχών Η Θεωρία της Αποτελεσματικής Αγοράς (ΕΜΗ) Επικρίσεις Τεχνικής Ανάλυσης, Θεμελιώδους Ανάλυσης και ΕΜΗ Η Θεωρία της Αντίθετης Γνώμης Το υπόδειγμα αποτίμησης μετοχών CAPM Το υπόδειγμα APT Σύγκριση APT και CAPM Επενδυτικοί Σύμβουλοι ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5 Χρεωστικοί Τίτλοι (Debt Securities) Απλές Ομολογίες (Plain Vanilla Bonds) Βασικοί Ορισμοί Ακάθαρτη Τιμή και Ποσοστιαίο Τοκομερίδιο Ομολογίας Η Απόδοση στην Λήξη (Yield to Maturity) O Κίνδυνος Αθέτησης Ανοίγματα Ποιότητας (Quality Spreads) Ομολογιών Μακροχρόνια Επιτόκια Δανεισμού και Επιτοκιακός Κίνδυνος Ζημιάς Οι Δεδουλευμένοι Τόκοι και η Καθαρή Τιμή μιας ομολογίας Μέτρα Ευαισθησίας Ομολογιών: Τροποποιημένη Διάρκεια, Macaulay Διάρκεια και Αξία Σημείου Βάσης Χαρτοφυλάκια Ομολογιών Σύνθετες Ομολογίες Ομολογίες Κυμαινόμενου Επιτοκίου (Floating Rate Bonds) Δομημένες ομολογίες (Structured Bonds) Μετατρέψιμες ομολογίες (Convertible Bonds) Ανταλλάξιμες ομολογίες (Exchangable Bonds) Ομολογίες συνδεδεμένες με πληθωρισμό (Infl ation Linked Bonds) Οι πιο συνηθισμένες ομολογίες στην Ελλάδα Έντοκα Γραμμάτια Δημοσίου (Treasury Bills) Εμπορικά Χρεόγραφα (Commercial Papers) Πιστοποιητικά Καταθέσεων (Certifi cates of Deposits) Χρεόγραφα Τραπεζικής Αποδοχής (Banker s Acceptance) Οίκοι Πιστωτικής Αξιολόγησης (Credit Rating Agencies) και Βαθμοί Αξιολόγησης Ομολογιών Η Καμπύλη Απόδοσης (Yield Curve) των Επιτοκίων Κανονική Καμπύλη (Normal Curve) Αντεστραμμένη Καμπύλη (Inverted Curve)...140

4 viii ΧΡΗΜΑ, ΤΡΑΠΕΖΕΣ, ΑΓΟΡΕΣ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΚΙΝΔΥΝΩΝ Επίπεδη Καμπύλη (Flat Curve) ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 Συναλλαγματικές ισοτιμίες Συναλλαγματική ισοτιμία μεταξύ νομισμάτων (exchange rate) Η αγορά FOREX ΚΕΦΑΛΑΙΟ 7 Παράγωγα Προϊόντα Εισαγωγικά στοιχεία Ορισμός Υποκείμενα εργαλεία και κατηγορίες παραγώγων Η αξία των παραγώγων Οργανωμένες (Regulated) και εξωχρηματιστηριακές (Over the Counter) αγορές παραγώγων Χρησιμότητα και επικινδυνότητα των παραγώγων Οι βασικές κατηγορίες παραγώγων Απλά και Σύνθετα παράγωγα Προθεσμιακά Συμβόλαια (Forwards και Futures) Δικαιώματα Προαίρεσης (Options) Παράγωγα σε Δείκτες Χρηματιστηρίου Futures σε Ομολογίες Futures σε ισοτιμίες νομισμάτων Συμβόλαια Ανταλλαγής (Swaps) Οι Εταιρίες Εκκαθάρισης (Clearing Corporations) ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 Repos, Δανεισμός Αξιογράφων και Ανοιχτές Πωλήσεις Συμβόλαια Repos και Reverse Repos Δανεισμός Αξιογράφων Ανοιχτές Πωλήσεις (Short Selling) ΚΕΦΑΛΑΙΟ 9 Οι Θεσμικοί Επενδυτές των Αγορών Αμοιβαία Κεφάλαια (Mutual Funds) Βασικά Στοιχεία Αμοιβαία Κεφάλαια Ανοιχτού Τύπου (Open End Mutual Funds) Αμοιβαία Κεφάλαια Κλειστού Τύπου (ETFs) Hedge Funds και Εταιρείες Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου Hedge Funds Εταιρείες Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου ΜΕΡΟΣ 3 ο ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΚΙΝΔΥΝΩΝ ΣΤΑ ΤΡΑΠΕΖΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 10 Ενοιολογικό και Θεσμικό Πλαίσιο Διαχείρισης Κινδύνων Εισαγωγικά στοιχεία...175

5 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ix 10.2 Οργανωτικό πλαίσιο Διαχείρισης Κινδύνων Επιτροπή Βασιλείας Συνθήκη της Βασιλείας ΙΙ Πυλώνας Ι Πιστωτικός Κίνδυνος Λειτουργικός κίνδυνος Πυλώνας ΙΙ Πυλώνας ΙΙΙ Κριτική της Βασιλείας ΙΙ Εφαρμογή Βασιλείας ΙΙ στην Ελλάδα Βασιλεία ΙΙΙ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 11 Εισαγωγή στη Διαχείριση Τραπεζικών Κίνδυνων Κίνδυνοι χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων Κίνδυνος αντισυμβαλλομένου (counter party risk) Κίνδυνος Συγκέντρωσης (Concentration Risk) Κίνδυνος Χώρας (Country Risk) Κίνδυνος φήμης ΚΕΦΑΛΑΙΟ 12 Πιστωτικός Κίνδυνος Ορισμός Πιστωτικού Κινδύνου (Credit risk) Χορηγήσεις-Διάκριση Χορηγήσεων Εγγυητικές επιστολές Ενέγγυες πιστώσεις Ανοικτός Αλληλόχρεος λογαριασμός Αξιολόγηση Χορηγήσεων Υποδείγματα πιστωτικού κινδύνου Ποσοτικά υποδείγματα Σύγχρονα μοντέλα μέτρησης πιστωτικού κινδύνου και τιμολόγησης (Newer Models of Credit Risk Measurement and Pricing) Πιθανότητα αθέτησης (μη αποπληρωμής) σε χρέος μιας περιόδου Πιθανότητα αθέτησης σε οφειλή πολλών περιόδων Παραγωγή ποσοστού θνησιμότητας πιστωτικού κινδύνου (Mortality Rate Derivation of Credit Risk) Μοντέλα ρυθμισμένου κινδύνου επιστροφής του κεφαλαίου RAROC (RAROC: Risk-Adjusted Return On Capital) Πιθανοί κίνδυνοι Χορηγήσεων Ενδείξεις προβληματικών χορηγήσεων Προτάσεις για τη Διαχείριση κρίσεων σε επιχειρήσεις που παρουσιάζουν προβληματικές χορηγήσεις Σχέδιο Διαχείρισης Κρίσεων Παρακολούθηση χορηγήσεων...282

6 x ΧΡΗΜΑ, ΤΡΑΠΕΖΕΣ, ΑΓΟΡΕΣ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΚΙΝΔΥΝΩΝ Θέματα ακινήτων Υποθήκες-προσημειώσεις Υπολογισμός απόδοσης δανείων ΚΕΦΑΛΑΙΟ 13 Κίνδυνος Επιτοκίων Εισαγωγικά στοιχεία Κίνδυνος θέσης και εισοδήματος Το Υπόδειγμα Ανοίγματος (Gap analysis) Υπόδειγμα του χρόνου ως τη λήξη (Maturity model) Το υπόδειγμα της μέσης διάρκειας αναμονής αξιών - ανοίγματος (duration gap) ΚΕΦΑΛΑΙΟ 14 Κίνδυνος ρευστότητας (Liquidity risk) Διαχείριση ρευστότητας Ανάλυση ανοιγμάτων ρευστότητας Εσωτερικά υποδείγματα υπολογισμού ρευστότητας (Liquidity at risk models-lar) Όρια ρευστότητας Δείκτες πρόγνωσης προβλημάτων ρευστότητας (Εarly Warning Indicators) Σχέδιο αντιμετώπισης καταστάσεων κρίσης ρευστότητας (Contingency Funding Plan) Βασικές αρχές διαχείρισης του κινδύνου ρευστότητας ΚΕΦΑΛΑΙΟ 15 Λειτουργικός Κίνδυνος Πλαίσιο Λειτουργίας Λειτουργικού Κινδύνου Πολιτική ασφάλειας, σχέδια επιχειρησιακής συνέχειας και ανάκαμψης από καταστροφή ΚΕΦΑΛΑΙΟ 16 Kίνδυνος Aγοράς Γενικές έννοιες Αποτίμηση των μετοχών Αξία σε κίνδυνο (Value at Risk) Εύρεση VaR αξιόγραφων σταθερού εισοδήματος Ο κίνδυνος αγοράς (VaR) για χαρτοφυλάκια Ιστορική προσομοίωση και προσομοίωση Monte-Carlo ΜΕΡΟΣ 4 ο ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΚΑΙ ΑΝΤΙΣΤΑΘΜΙΣΗ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΙΝΔΥΝΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 17 Δικαιώματα Προαίρεσης (Options) Εισαγωγή στα Options Ορισμοί και Βασικά Στοιχεία...371

7 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ xi Οι 4 βασικές θέσεις σε options και οι αποδόσεις τους Αποδόσεις στην λήξη των βασικών θέσεων με υπολογισμό των premiums Options Ευρωπαϊκού και Αμερικανικού τύπου Ακάλυπτα και Καλυμμένα Calls Τι επιλογές έχουν ο αγοραστής και ο πωλητής ενός option; Περισσότερα για τα Options Εσωτερική Αξία, Αξία Χρόνου και Πρόωρη Εξάσκηση Διαπραγμάτευση Δικαιωμάτων και Δίκαιη τιμή Τα πιο δημοφιλή μοντέλα εύρεσης της δίκαιης τιμής δικαιωμάτων Παράγοντες που επηρεάζουν την τιμή των options Αυστηρός ορισμός της μεταβλητότητας μιας μετοχής Τεκμαρτή Μεταβλητότητα (Implied Volatility). Ένας Δείκτης Κινδύνου Μέτρα Ευαισθησίας των options. Τα Ελληνικά (The Greeks) Η Σημασία του Delta (Δ) Η φθορά από το πέρασμα του χρόνου (Time Decay) Τα Options Χρηματιστηρίου Το συνηθισμένο μέγεθος των options στα χρηματιστήρια Σειρές και Κλάσεις Options ΚΕΦΑΛΑΙΟ 18 Αντιστάθμιση Κινδύνου με options σε μετοχές Προστατευτικό Δικαίωμα Πώλησης (Protective Put) Καλυμμένο Δικαίωμα Αγοράς (Covered Call) Βέλτιστη Αντιστάθμιση (Optimal Hedge) στην μέθοδο protective put Αντιστάθμιση χρόνου: Στρατηγικές εισοδήματος Στρατηγική εισοδήματος: Πώληση out of the money puts Στρατηγική εισοδήματος: Πώληση καλυμμένων out of the money calls Αντιστάθμιση Κινδύνων Μετοχών με Options Χρηματιστηρίου ΚΕΦΑΛΑΙΟ 19 Άνευ Όρων Προθεσμιακές Συμφωνίες (Futures και Forwards) Προθεσμιακά Συμβόλαια (Forwards) Βασικοί ορισμοί Αποδόσεις των θέσεων σε forwards Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης (Futures) Futures: Η τυποποίηση των προθεσμιακών συμβολαίων Η τιμή των futures Αγοραπωλησίες (Trading) σε futures...453

8 xii ΧΡΗΜΑ, ΤΡΑΠΕΖΕΣ, ΑΓΟΡΕΣ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΚΙΝΔΥΝΩΝ Αγοραπωλησίες σε futures μετοχών ή Αγοραπωλησίες σε μετοχές; Η Δίκαια Τιμή (Fair Value) των Futures και των Forwards Η έννοια της βάσης (basis) ενός future ΚΕΦΑΛΑΙΟ 20 Αντιστάθμιση Κινδύνου με Futures σε Μετοχές Long Hedgeκαι Short Hedge Απλή Αντιστάθμιση κινδύνου με πώληση futures (short hedge) Απλή Αντιστάθμιση κινδύνου με αγορά futures (long hedge) Αποτελεσματικότητα της αντιστάθμισης με futures μετοχής Βέλτιστη Αντιστάθμιση. Μείωση του κινδύνου βάσης Υπολογισμός του Optimal Hedge Ratio για ένα τυχαίο υποκείμενο εργαλείο Υπολογισμός των απαιτούμενων futures βέλτιστης αντιστάθμισης Μέτρηση αποτελεσματικότητας του Optimal Hedge Ratio Ισοδύναμοι τύποι υπολογισμού Παραδείγματα ΚΕΦΑΛΑΙΟ 21 Futures και Options σε δείκτες μετοχών Futures σε δείκτες Options σε Δείκτες ΚΕΦΑΛΑΙΟ 22 Αντιστάθμιση Κινδύνου με Futures και Options σε Δείκτες Μετοχών Απλή Αντιστάθμιση συστημικού κινδύνου με futures σε δείκτη Απλή Αντιστάθμιση συστημικού κινδύνου με options σε δείκτη Βέλτιστη Αντιστάθμιση με futures. Μείωση του κινδύνου βάσης Μεταβολή του beta χαρτοφυλακίου με futures του δείκτη της αγοράς ΚΕΦΑΛΑΙΟ 23 Η Ελληνική Χρηματιστηριακή Αγορά Παραγώγων Το ATHEX και η ΕΤ.ΕΚ Το Χρηματιστήριο Αθηνών Η Εταιρεία Εκκαθάρισης Συναλλαγών Χρηματιστηρίου Αθηνών (ΕΤ.ΕΚ.) Περισσότερα για τον ρόλο και την δράση της ΕΤ.ΕΚ Το Σύστημα Περιθωρίων Ασφάλισης της ΕΤ.ΕΚ Τιμή Διακανονισμού και Διαδικασία Ημερήσιου Διακανονισμού Τα Μέλη της ΕΤ.ΕΚ. και η Εκκαθάριση Συναλλαγών Αρχικό Περιθώριο και Περιθώριο Διατήρησης ΚΕΦΑΛΑΙΟ 24 Υπολογιστικοί Τύποι Στοιχείων Ομολογιών Τύποι υπολογισμού Ακαθάριστης Τιμής, Καθαρής Τιμής και Yield To Maturity...509

9 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ xiii Ακαθάριστη Τιμή και Ακαθάριστη Ποσοστιαία τιμή Υπολογισμός του Yield to Maturity Καθαρή τιμή και Καθαρή Ποσοστιαία Τιμή Υπολογισμός Τροποποιημένης και Macauley Διάρκειας H Τροποποιημένη Διάρκεια (Modifi ed Duration) H Macauley Διάρκεια (Macauley Duration) ΚΕΦΑΛΑΙΟ 25 Futures σε Ομολογίες (Bond Futures) Η ιδιομορφία των futures σε ομολογίες Ο μαθηματικά λογικός τρόπος αντικατάστασης ομολογιών Futures ομολογιών στο Ελληνικό Χρηματιστήριο Το υποκείμενο εργαλείο και η λίστα ομολογιών προς παράδοση Παρουσίαση τιμών (quoting) των futures ομολογιών και κλείσιμο θέσεων Η διαδικασία καθημερινής αποτίμησης και η EDSP Η διαδικασία παράδοσης στην λήξη του future και το Ποσό Τιμολογίου Ο τύπος υπολογισμού του Ποσού Τιμολογίου Η φθηνότερη προς παράδοση (CTD) ομολογία Το ουσιαστικό υποκείμενο εργαλείο του future ομολογίας Η θεωρητική τιμή του future ομολογίας Το αβαντάζ ποιότητας και το αβαντάζ χρόνου παράδοσης ΚΕΦΑΛΑΙΟ 26 Αντιστάθμιση Επιτοκιακών Κινδύνων με Futures Ομολογιών Εισαγωγή Αντιστάθμιση επιτοκιακού κινδύνου της αναμενόμενης CTD ομολογίας Αντιστάθμιση επιτοκιακού κινδύνου τυχαίας ομολογίας Μεταβολή επιτοκιακής ευαισθησίας Μείωση του Basis Point Value Μείωση της Τροποποιημένης Διάρκειας Αδυναμίες στην αντιστάθμιση κινδύνου ομολογιών Μνημονικοί κανόνες ΚΕΦΑΛΑΙΟ 27 Forwards και Futures σε Συνάλλαγμα Forwards και futures συναλλάγματος Forwards συναλλάγματος Futures συναλλάγματος Απόδοση στην λήξη και απόδοση από κλείσιμο θέσης Η δίκαιη τιμή των forwards και των futures συναλλάγματος...555

10 xiv ΧΡΗΜΑ, ΤΡΑΠΕΖΕΣ, ΑΓΟΡΕΣ ΚΑΙ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΚΙΝΔΥΝΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 28 Αντιστάθμιση συναλλαγματικού κινδύνου Παράδειγμα αντιστάθμισης με forwards Παράδειγμα αντιστάθμισης με futures ΚΕΦΑΛΑΙΟ 29 Futures και Options Στην Πράξη Μόχλευση (leverage). Το δίκοπο μαχαίρι Tριβές, Bid/Ask spread, προμήθειες και ρευστότητα Το δέλεαρ των θέσεων αγοράς σε out of the money options Η δίκαιη τιμή στην πράξη δεν είναι μία Το κλείσιμο θέσεων δεν είναι η εξαίρεση. Είναι ο κανόνας Πότε οι δίκαιες τιμές των forwards διαφέρουν από αυτές των futures και γιατί; ΚΕΦΑΛΑΙΟ 30 Αντιστάθμιση Κινδύνων με Swaps Εισαγωγή Swaps επιτοκίου Αντιστάθμιση επιτοκιακού κινδύνου με swaps επιτοκίου Εκμετάλλευση συγκριτικού πλεονεκτήματος δανεισμού με swaps επιτοκίου Swaps Συναλλάγματος Αντιστάθμιση συναλλαγματικού κινδύνου με swaps επιτοκίου Ανταλλαγές Πιστωτικής Αθέτησης (Credit Default Swaps) Βασικοί Ορισμοί και Στοιχεία Παράδειγμα Αντιστάθμισης Κινδύνου Πιστωτικής Αθέτησης Τα Πιστωτικά Swaps ως Ασφάλειες Κίνδυνου Διακανονισμός με Φυσική Παράδοση και Χρηματικός διακανονισμός Σχέση μεταξύ των spreads των CDS και των Quality Spreads ομολογιών Ο κίνδυνος των ακάλυπτων CDS Ο κίνδυνος του Domino Effect Ο ISDA Οι Διαπραγματευτές Swap (Swap Dealers) Τι είναι οι Διαπραγματευτές Swap (Swap Dealers) Η αναγκαιότητα των swap dealers: Ευελιξία στις συναλλαγές και ανάληψη πιστωτικού κινδύνου ΚΕΦΑΛΑΙΟ 31 Δανεισμός Μετοχών στο Χρηματιστήριο Αθηνών Οι αγορές Stock Repo και Stock Reverse Repo του Χρηματιστηρίου Αθηνών Τόκοι, προμήθειες και πολιτική ασφάλειας και διαχείρισης κινδύνου της ΕΤ.ΕΚ Τόκοι δανεισμού...588

11 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ xv Πολιτική ασφάλειας Προμήθειες Αποζημιώσεις για απώλεια δικαιωμάτων κατά τη διάρκεια του δανεισμού Δανεισμός και όχι Repo ΚΕΦΑΛΑΙΟ 32 Ο ρόλος των Repos και του δανεισμού αξιόγραφων στην διαχείριση κινδύνων Αντιμετώπιση Κινδύνου Ρευστότητας και Διαφοροποίηση Πιστωτικού Κινδύνου με Repos Μείωση κινδύνου για τους market makers και συνολικό όφελος για την αγορά λόγω ύπαρξης δανεισμού αξιόγραφων Κάλυψη κινδύνου παράδοσης τίτλου σε λήξη παραγώγου Μείωση κινδύνου κατοχής μεγάλων χαρτοφυλακίων για τους market makers Καλύτερη τιμολόγηση των μετοχών και των παραγώγων για την εύρεση της δίκαιης τιμής τους Μείωση του κινδύνου για τους market makers σημαίνει γενικό όφελος για την αγορά ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ