Μάρκετινγκ Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών

Transcript

1 Μάρκετινγκ Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών Ενότητα 3: To περιβάλλον του μάρκετινγκ χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών και τα νέα χρηματοπιστωτικά μέσα Δρ. Καταραχιά Ανδρονίκη Τμήμα Λογιστικής και Χρηματοοικονομικής

2 Άδειες Χρήσης Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό υπόκειται σε άδειες χρήσης Creative Commons. Για εκπαιδευτικό υλικό, όπως εικόνες, που υπόκειται σε άλλου τύπου άδειας χρήσης, η άδεια χρήσης αναφέρεται ρητώς. 2

3 Χρηματοδότηση Το παρόν εκπαιδευτικό υλικό έχει αναπτυχθεί στα πλαίσια του εκπαιδευτικού έργου του διδάσκοντα. Το έργο «Ανοικτά Ακαδημαϊκά Μαθήματα στο TEI Δυτικής Μακεδονίας» έχει χρηματοδοτήσει μόνο τη αναδιαμόρφωση του εκπαιδευτικού υλικού. Το έργο υλοποιείται στο πλαίσιο του Επιχειρησιακού Προγράμματος «Εκπαίδευση και Δια Βίου Μάθηση» και συγχρηματοδοτείται από την Ευρωπαϊκή Ένωση (Ευρωπαϊκό Κοινωνικό Ταμείο) και από εθνικούς πόρους. 3

4 Σκοποί ενότητας Να κατανοήσει ο φοιτητής τo περιβάλλον του μάρκετινγκ χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών και τα νέα χρηματοπιστωτικά μέσα 4

5 Περιεχόμενα ενότητας Μακροχρόνιες εξελίξεις του μακροπεριβάλλοντος. Οι βασικότερες εξελίξεις που επέδρασαν στη διαμόρφωση της σημερινής τραπεζικής αγοράς. Οι κυριότεροι λόγοι για την ανάπτυξη του τομέα των υπηρεσιών στις Οικονομικά Ανεπτυγμένες Χώρες (Ο.Α.Χ). Τα νέα χρηματοπιστωτικά μέσα. 5

6 Μακροχρόνιες εξελίξεις του μακροπεριβάλλοντος (1) Η τάση για μετασχηματισμό των οικονομικά αναπτυγμένων χωρών από βιομηχανικές κοινωνίες σε κοινωνίες των υπηρεσιών. Η τάση για διεθνοποίηση της οικονομίας θα ενταθεί. Όλο και περισσότερες επιχειρήσεις θα εφαρμόζουν συμμετοχικές μεθόδους διοίκησης οι οποίες θα είναι αποτελεσματικές. Θα συνεχισθεί η γενικότερη τάση για ιδιωτικοποίηση της οικονομίας. Η επιταχυνόμενη τεχνολογική πρόοδος θα οδηγήσει σε ακόμα μεγαλύτερη οικονομική ευμάρεια. Η εκπαίδευση θα επεκταθεί σε μεγαλύτερα στρώματα πληθυσμού. 6

7 Μακροχρόνιες εξελίξεις του μακροπεριβάλλοντος (2) Για τους πελάτες οποιασδήποτε επιχείρησης στο μέλλον πρωταρχικής σημασίας θα είναι: Η ποιότητα των προϊόντων και των προσφερόμενων υπηρεσιών. Η ταχύτητα εξυπηρέτησης. Η άνεση στις συναλλαγές. Η ποικιλία των προσφερόμενων προϊόντων. 7

8 Τα διεθνή προβλήματα της εποχής μας Το πρόβλημα της φτώχειας. Το πρόβλημα των χρεών του τρίτου κόσμου. Το πρόβλημα του αυξανόμενου υπερπληθυσμού στις χώρες του τρίτου κόσμου. Το πρόβλημα των οικολογικών επιπτώσεων της οικονομικής ανάπτυξης. Το πρόβλημα του ιδεολογικού κενού. 8

9 Οι κυριότεροι λόγοι για την ανάπτυξη του τομέα των υπηρεσιών στις Ο.Α.Χ. (1) Η μακροχρόνια αύξηση του εθνικού εισοδήματος. Η αύξηση του ποσοστού των εργαζομένων γυναικών. Ο περισσότερος ελεύθερος χρόνος. Η πρόοδος της επιστήμης. Η βελτίωση του μορφωτικού επιπέδου. 9

10 Οι κυριότεροι λόγοι για την ανάπτυξη του τομέα των υπηρεσιών στις Ο.Α.Χ. (2) Η αύξηση της πολυπλοκότητας των προϊόντων. Η αύξηση της πολυπλοκότητας της λειτουργίας των σύγχρονων κοινωνιών και οικονομιών. Η αύξηση της πολυπλοκότητας των προϊόντων και υπηρεσιών είχε ως αποτέλεσμα την αύξηση του απαραίτητου χρόνου για εκπαίδευση. 10

11 Οι βασικότερες εξελίξεις που επέδρασαν στη διαμόρφωση της σημερινής τραπεζικής αγοράς (1) Η επιταχυνόμενη επέκταση της διεθνοποίησης του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Η τιτλοποίηση των τραπεζικών αγορών. Η επέκταση της πολυεθνικοποίησης των τραπεζών με την ίδρυση υποκαταστημάτων τους και κοινών επιχειρήσεων στο εξωτερικό. Η απορρύθμιση ή απελευθέρωση του χρηματοπιστωτικού τομέα. 11

12 Οι βασικότερες εξελίξεις που επέδρασαν στη διαμόρφωση της σημερινής τραπεζικής αγοράς (2) Οι εμπορικές τράπεζες εκτός από τον ανταγωνισμό μεταξύ τους αντιμετωπίζουν και τον ανταγωνισμό από: Το χρηματιστήριο. Τα ταμιευτήρια. Τις συνεταιριστικές τράπεζες. Τις ασφαλιστικές επιχειρήσεις. 12

13 Οι βασικότερες εξελίξεις που επέδρασαν στη διαμόρφωση της σημερινής τραπεζικής αγοράς (3) Τις εμπορικές επιχειρήσεις. Τις χρηματοδοτικές θυγατρικές πολυεθνικών επιχειρήσεων. Φορείς χρηματοδότησης αγοράς αυτοκινήτων. Πολυκαταστήματα που εκδίδουν πιστωτικές κάρτες και προσφέρουν τραπεζικές εργασίες με ανταγωνιστικούς όρους. Οι συγχωνεύσεις και εξαγορές στο χρηματοπιστωτικό τομέα. Η επέκταση των προσφερόμενων υπηρεσιών από τις τράπεζες. Η ραγδαία εξέλιξη της τεχνολογίας. 13

14 Τα νέα χρηματοπιστωτικά μέσα (1) Factoring. Forfaiting. Underwriting. Floating Rate Notes. Swaps. Options. 14

15 Τα νέα χρηματοπιστωτικά μέσα (2) Futures. Bond Issues. Syndicated Loans. Leveraged Buy Outs. Junk Bonds. 15

16 Τα νέα χρηματοπιστωτικά μέσα (3) Certificates of Deposit. Commercial papers. Eurostocks. Perpetual Floating Rate Notes. 16

17 Τα κυριότερα χαρακτηριστικά της ελληνικής τραπεζικής στα μέσα της δεκαετίας του 1980 (1) Ολιγοπωλιακή διάρθρωση. Διοικητικός καθορισμός των επιτοκίων. Αρνητικά επιτόκια καταθέσεων. Υπολειτουργία και έλλειψη εμπιστοσύνης του κοινού στην κεφαλαιαγορά. Υπερβολικός δανεισμός των ελληνικών επιχειρήσεων. Απορρόφηση αποταμιεύσεων από το ελληνικό δημόσιο. 17

18 Τα κυριότερα χαρακτηριστικά της ελληνικής τραπεζικής στα μέσα της δεκαετίας του 1980 (2) Κατανομή του μεγαλύτερου μέρους των πιστωτικών μέσων με διοικητικά μέσα. Συναλλαγματικοί περιορισμοί. Τμηματοποίηση της αγοράς. Μικρό ποσοστό λογιστικού χρήματος στη συνολική προσφορά χρήματος. 18

19 1.FACTORING (Πρακτορεία Επιχειρηματικών Απαιτήσεων) (1) Στον factor (δηλαδή τράπεζα) εκχωρούνται απαιτήσεις των προμηθευτών έναντι των πελατών τους). Απευθύνεται κυρίως στις μικρομεσαίες επιχειρήσεις. Στην πλήρη μορφή του (full service factoring) παρέχει υπηρεσίες: Χρηματοδότησης (αντιμετώπιση του προβλήματος ρευστότητας του πελάτη με τη μορφή χορήγησης προκαταβολών του πελάτη-πωλητή σε ποσοστό 75-90%). 19

20 1.FACTORING (2) Κάλυψης του πιστωτικού κινδύνου (ο factor σε περίπτωση που ο οφειλέτης-πελάτης του προμηθευτή αδυνατεί να εξοφλήσει την οφειλή του σε καθορισμένο χρονικό διάστημα ημέρες μετά τη λήξη της προθεσμίας πληρωμής της απαίτησης καταβάλει ο ίδιος στον προμηθευτή-εκχωρητή την αξία των απαιτήσεων. Οι απαιτήσεις δεν πρέπει να πάσχουν από κανένα νομικό ελάττωμα). Διαχείριση Απαιτήσεων Λογιστική παρακολούθηση των πωλήσεων. Διαχείριση λογαριασμών είσπραξης των απαιτήσεων (τιμολόγια κ.λ.π). 20

21 2. FORFAITING (πώληση αξιόγραφων εξωτερικού χωρίς δικαίωμα αναγωγής) Ο forfaiter χρηματοδοτεί χωρίς δικαίωμα αναγωγής στον εξαγωγέα. Ο εξαγωγέας μεταφέρει τον εμπορικό επιχειρηματικό κίνδυνο και πολιτικό κίνδυνο στον forfaiter. Έτσι ο εξαγωγέας μπορεί να πραγματοποιεί εξαγωγές σε χώρες και περιοχές που χωρίς την παρεχόμενη μέσω forfaiting κάλυψη δεν θα αποτολμούσε λόγω αυξημένου κινδύνου. Ο forfaiter όταν αγοράζει τους τίτλους (έναντι ειλικρινών εγγράφων) λειτουργεί σαν ανεξάρτητος και αυτόνομος χρηματοδοτικός οργανισμός-εταιρία που αγοράζει τίτλους για λογαριασμό του και αποβλέπει σε οφέλη από τους τόκους. Αφορά μεσομακροπρόθεσμες απαιτήσεις και προεξόφληση των αξιογράφων. Χρηματοδοτεί ως 100%. 21

22 3. UNDERWRITING (1) Αντασφάλιση είναι η αποδοχή ενός κινδύνου έναντι πληρωμής Διαδικασία με την οποία ένας ανάδοχος (πρόσωπο ή εταιρία), ενεργεί ως ενδιάμεσος μεταξύ ενός εκδότη χρεογράφων και του επενδυτικού κοινού, αγοράζοντας τίτλους από τον εκδότη και μεταπωλώντας τους στους επενδυτές σε υψηλότερη τιμή για να βγάλει κάποιο κέρδος. Ο ανάδοχος εγγυάται έτσι μια ορισμένη τιμή για τα χρεόγραφα σε αυτόν που τα εξέδωσε, αναλαμβάνοντας παράλληλα και τον κίνδυνο της μη πώλησης των τίτλων, με αντάλλαγμα μια αμοιβή ενώ παράλληλα ο εκδότης εξασφαλίζει κάποια ελάχιστα έσοδα. 22

23 3. UNDERWRITING (2) Οι αντασφαλιστές, εκτός από τις αμοιβές αντασφάλισης που εξασφαλίζουν από τους εκδότες πελάτες τους, κερδίζουν επιπλέον και κατά την πώληση των χρεογράφων προς τους επενδυτές. Ωστόσο, οι εγγυητές αναλαμβάνουν την ευθύνη της διανομής των τίτλων στο κοινό μέσα από το δίκτυο τους. Εάν δεν καταφέρουν να πουλήσουν το σύνολο των τίτλων σε συμφέρουσα τιμή, μπορεί να αναγκαστούν να πωλήσουν με ζημία ή να διατηρήσουν τους τίτλους τους στην κατοχή τους. 23

24 4. FLOATING RATE NOTES (Γραμμάτια κυμαινόμενου επιτοκίου) Τα γραμμάτια κυμαινόμενου επιτοκίου είναι γραμμάτια τα οποία έχουν ένα επιτόκιο το οποίο δεν είναι σταθερό αλλά κυμαίνεται ανάλογα με τα επιτόκια της αγοράς. Το ποσό του τοκομεριδίου κάθε γραμματίου κυμαινόμενου επιτοκίου θα είναι συνδεδεμένο με ένα επιτόκιο αναφοράς. Η περίοδος επιτοκίου αναφοράς (reference rate period) είναι η περίοδος στην οποία αναφέρεται το επιτόκιο αναφοράς π.χ. 6μηνο LIBOR. Επίσης κάθε γραμμάτιο κυμαινόμενου επιτοκίου θα έχει μία συχνότητα καταβολής τοκομεριδίων (coupon payment frequency), δηλαδή θα είναι ορισμένο το κάθε πότε θα πληρώνονται τα τοκομερίδια, και μία ορισμένη ημερομηνία λήξης (maturity). 24

25 5. SWAPS (1) Τα swaps είναι συμφωνίες ανταλλαγής στοιχείων μεταξύ αντισυμβαλλόμενων μερών σε μία προκαθορισμένη μελλοντική χρονική στιγμή. Τόσο οι εταιρίες όσο και τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα αντιμετωπίζουν με διαφορετικό τρόπο τον κίνδυνο (risk) που ενέχουν μερικές αγορές αναλόγως με τη μεταβλητότητα που τις χαρακτηρίζει. Κάποιοι είναι διατεθειμένοι να εκτεθούν σε μικρότερο βαθμό κινδύνου (risk averse) σε σχέση με κάποιους άλλους που αναζητούν τον κίνδυνο (less risk averse). Σαφώς, το κίνητρο για αυτούς που αναλαμβάνουν μεγαλύτερο κίνδυνο είναι η υψηλότερη προσδοκώμενη απόδοση. 25

26 5. SWAPS (2) Τα swaps δεν είναι τίποτε άλλο παρά παράγωγα προϊόντα. Οι συμμετέχοντες στην αγορά παραγώγων, μπορούν για παράδειγμα να αντισταθμίσουν το κίνδυνο σε ένα χαρτοφυλάκιο με μετοχικούς τίτλους, είτε μέσω των ΣΜΕ (futures) είτε μέσω των Δικαιωμάτων Προαίρεσης (options) τα οποία διαπραγματεύονται στην αγορά παραγώγων (listed exchange derivatives). Μερικές φορές όμως, μεγάλοι χρηματοπιστωτικοί οργανισμοί ή θεσμικοί επενδυτές θέλουν να εξατομικεύσουν την αντιστάθμισή τους και να μεταφέρουν τον κίνδυνο σε άλλους επιθυμούντες ακόμη και για προϊόντα τα οποία δεν συμπεριλαμβάνονται στις κύριες αγορές διαπραγμάτευσης. Τέτοιου είδους παράγωγα εξωχρηματιστηριακά (over the counter) προϊόντα, "κομμένα και ραμμένα" στις απαιτήσεις των εταιριών και θεσμικών επενδυτών είναι τα swaps. 26

27 5. SWAPS (3) Τα πλεονεκτήματα αυτών είναι ότι δημιουργούνται κάτω από τις ανάγκες και απαιτήσεις δύο ή λίγων ενδιαφερόμενων μερών, δεν παρακολουθούνται από κανένα επίσημο εποπτικό σώμα (είναι υποκείμενα στη πιστοληπτική ικανότητα και φερεγγυότητα των αντισυμβαλλομένων) παρέχοντας έτσι ευελιξία και το κόστος συναλλαγών είναι μικρό. Τα μειονεκτήματα αυτών είναι ότι δεν υπάρχει απαιτούμενη ρευστότητα σε περίπτωση που ένα αντισυμβαλλόμενο μέρος θέλει να τερματίσει τη συμφωνία, το πρώτο ενδιαφερόμενο μέρος που θα δημιουργήσει ένα swap μερικές φορές είναι δύσκολο να βρει το αντισυμβαλλόμενο μέρος και το κυριότερο επειδή δίνουν την ευελιξία να δημιουργηθούν κατόπιν των απαιτήσεων των ενδιαφερόμενων μερών και δεν ελέγχονται από κανένα εποπτικό σώμα αλλά ούτε εταιρία εκκαθάρισης συναλλαγών μεσολαβεί μεταξύ τους, έχουν υψηλό πιστωτικό κίνδυνο αθέτησης της συμφωνίας από τα αντισυμβαλλόμενα μέρη. 27

28 6. CALL OPTIONS (Δικαίωμα Αγοράς) Δικαίωμα αγοράς (call option) είναι ένα συμβόλαιο που δίνει στον κομιστή το δικαίωμα, αλλά όχι την υποχρέωση, να αγοράσει από τον εκδότη ένα υποκείμενο χρεόγραφο σε μία συγκεκριμένη τιμή εξάσκησης (strike price), μέχρι την ημερομηνία λήξης του, με αντάλλαγμα μία αμοιβή (premium). 28

29 7. FUTURES (προθεσμιακό συμβόλαιο) Ένα προθεσμιακό συμβόλαιο είναι μία σημερινή συμφωνία και υποχρέωση για μία αγοραπωλησία σε προκαθορισμένη μελλοντική χρονική στιγμή (maturity) και σε προκαθορισμένη τιμή (delivery price). Η συμφωνία κλείνεται συνήθως μεταξύ χρηματοπιστωτικών οργανισμών, ή μεταξύ χρηματοπιστωτικών οργανισμών και των πελατών τους. Είναι μία σημερινή συμφωνία και υποχρέωση για μία αγοραπωλησία σε προκαθορισμένη μελλοντική χρονική στιγμή (maturity) Ωρίμανση είναι η ημερομηνία στην οποία θα εξοφληθεί ένα χρεόγραφο (π.χ. ομόλογο), δηλαδή η ημερομηνία στην οποία ο κάτοχος του χρεογράφου θα εισπράξει την ονομαστική αξία.) και σε προκαθορισμένη τιμή (delivery price). 29

30 8.BOND ISSUES (1) Είδη ομολογιακών δανείων: Κοινό ομολογιακό δάνειο Το κοινό ομολογιακό δάνειο αποτελείται από ομολογίες που παρέχουν μόνο δικαιώματα τόκου και επιστροφής της ονομαστικής τους αξίας, χωρίς να παρέχουν άλλο προνόμιο. Μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο Αποτελείται από μετατρέψιμες ομολογίες που παρέχουν στον ομολογιούχο το δικαίωμα να ζητήσει τη μετατροπή τους σε κοινές μετοχές. Κατά τη μετατροπή θεωρείται ότι η εταιρία πραγματοποιεί ισόποση αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου (άρθρο 3α ΚΝ 2190/1920). Η έκδοση ομολογιακού δανείου με μετατρέψιμες ομολογίες επιφέρει αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου της εταιρίας που τελεί υπό την αίρεση της μετατροπής των ομολογιών σε μετοχές. Ο νόμος παρέχει δικαίωμα προτίμησης στην απόκτηση μετατρέψιμων ομολογιών που εκδίδει η εταιρία υπέρ των προσώπων τα οποία κατά το χρόνο έκδοσης αυτών είναι μέτοχοι. 30

31 8.BOND ISSUES (2) Η περίπτωση της εισαγωγής μετοχών που προέκυψαν από τη μετατροπή ομολογιών ρυθμίζεται στον Κανονισμό Λειτουργίας του Χρηματιστηρίου Αθηνών (ΧΑ). Σύμφωνα με την απόφαση αυτή, η εταιρία που εκδίδει ομολογιακό δάνειο και ανεξάρτητα από την εισαγωγή των ομολογιών στο ΧΑ, θα πρέπει να εκδώσει ενημερωτικό δελτίο το οποίο θα πρέπει να εγκριθεί από το Διοικητικό Συμβούλιο (ΔΣ) του ΧΑ (εκτός αν πρόκειται για δημόσια εγγραφή οπότε εγκρίνεται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς - ΕΚ). Για την έγκρισή του υποβάλλονται τα δικαιολογητικά που απαιτούνται για την έγκριση ενημερωτικού δελτίου για την αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου τα οποία και απαριθμούνται στην σχετική απόφαση του ΧΑ. 31

32 8.BOND ISSUES (3) Ομολογιακό δάνειο με ανταλλάξιμες ομολογίες Με το ομολογιακό δάνειο με ανταλλάξιμες ομολογίες χορηγείται στους ομολογιούχους δικαίωμα με δήλωσή τους να ζητήσουν την εξόφληση των ομολογιών τους εν όλω ή εν μέρει, σύμφωνα με τους όρους του δανείου, με μεταβίβαση σε αυτούς άλλων ομολογιών ή μετοχών ή άλλων κινητών αξιών της εκδότριας ή άλλων εκδοτών. Η έκδοση του ομολογιακού δανείου με ανταλλάξιμες ομoλογίες δεν υπόκειται σε κανέναν περιορισμό ποσού, εκτός αν στο καταστατικό της εκδότριας ορίζεται διαφορετικά. Ομολογιακό δάνειο με δικαίωμα συμμετοχής στα κέρδη Σύμφωνα με το άρθρο 3β του ΚΝ 2190/1920, αυτό το ομολογιακό δάνειο παρέχει στους ομολογιούχους δανειστές δικαίωμα απόληψης εκτός από τον τόκο και ορισμένου ποσοστού από τα κέρδη που απομένουν μετά την απόληψη του πρώτου μερίσματος ή άλλης πρόσθετης παροχής που εξαρτάται από το ύψος της παραγωγής ή από το εν γένει επίπεδο της δραστηριότητας της εταιρίας. 32

33 9. SYNDICATED LOANS (κοινοπρακτικά δάνεια) (1) Δημιούργημα των συναλλακτικών αναγκών, όπως άλλωστε κάθε συμβατικός τύπος, επώνυμος ή μη, αποτελούν και τα κοινοπρακτικά δάνεια, συνήθως μακράς διάρκειας και αξιόλογου ύψους, τα οποία εξυπηρετούν σκοπιμότητες ευρύτερης διασποράς του πιστωτικού κινδύνου, αποφυγής (ασύμφορων ή παράνομων) υπερ-δανειοδοτήσεων, διευκολύνσεων φορολογικής φύσεως, συμμόρφωσης προς νομοθετημένους ή προαιρετικούς συντελεστές φερεγγυότητας και αναδιάρθρωσης του ενεργητικού των τραπεζών. 33

34 9. SYNDICATED LOANS (κοινοπρακτικά δάνεια) (2) ΚΟΙΝΟΠΡΑΚΤΙΚΟ ΔΑΝΕΙΟ (Syndicated loan): Ένα μεγάλο δάνειο στο οποίο μία ομάδα τραπεζών συνεργάζεται για να παράσχει κεφάλαια σε ένα χρηματοπιστωτικό ίδρυμα ή μία επιχείρηση. Συνήθως, υπάρχει μία οδηγός-τράπεζα που αναλαμβάνει την απορρόφηση ενός ποσοστού δανείου και διανέμει το υπόλοιπο στις άλλες τράπεζες. Ενδέχεται να υπάρχει ρήτρα στη σύμβαση με βάση την οποία το αδιάθετο ποσό του δανείου ή της ομολογιακής έκδοσης αναλαμβάνεται από τις συμμετέχουσες στην κοινοπραξία τράπεζες. 34

35 10. LEVERAGED BUY OUTS Εξαγορές επιχειρήσεων με δάνεια. 35

36 11. JUNK BONDS (ομολογίες υψηλού κινδύνου) Χαμηλή τιμή- Υψηλό επιτόκιο που εκδίδει νέα και αναπτυσσόμενη επιχείρηση ή επιχείρηση που βρίσκεται σε δύσκολη οικονομική κατάσταση. 36

37 12.CERTIFICATES OF DEPOSIT (Πιστοποιητικά καταθέσεων) (1) Διαπραγματεύσιμο χρηματοπιστωτικό μέσο που μπορεί να πουληθεί πριν τη λήξη του. Τα πιστοποιητικά καταθέσεων είναι βραχυπρόθεσμα χρεόγραφα που εκδίδονται από μια τράπεζα με σκοπό την άντληση κεφαλαίων από την αγορά χρήματος και διαπραγματεύονται ελεύθερα στη δευτερογενή αγορά χρήματος. Η διάρκεια των πιστοποιητικών καταθέσεων είναι συνήθως μέχρι 12 μήνες, αλλά υπάρχουν και τίτλοι μεγαλύτερης διάρκειας. Στις περισσότερες περιπτώσεις δεν υπάρχουν τοκομερίδια και ο κάτοχος λαμβάνει στη λήξη το συνολικό κεφάλαιο συν τους τόκους. 37

38 12.CERTIFICATES OF DEPOSIT (Πιστοποιητικά καταθέσεων) (2) Στην περίπτωση όμως μακροχρόνιων πιστοποιητικών καταθέσεων δίδονται τοκομερίδια ανά τακτά χρονικά διαστήματα (για παράδειγμα ανά εξάμηνο). Το επιτόκιο έκδοσης μπορεί να είναι σταθερό ή κυμαινόμενο, οπότε στη δεύτερη περίπτωση προσδιορίζεται μερικές μέρες πριν την έναρξη της κάθε τοκοφόρου περιόδου. Η τιμή διαπραγμάτευσης των πιστοποιητικών καταθέσεων στη δευτερογενή αγορά αναφέρεται σε σχέση με την απόδοση στη λήξη (yield to maturity). 38

39 13.COMMERCIAL PAPERS (εμπορικά ομόλογα) Το εμπορικό ομόλογο είναι ένα βραχυπρόθεσμο υποσχετικό χρεόγραφο που εκδίδεται συνήθως από μεγάλες τράπεζες και οργανισμούς με σκοπό την άντληση κεφαλαίων (π.χ. General Motors και AT&T). Συνήθως, δεν δίνουν τοκομερίδια αλλά η τιμή πώλησης είναι μικρότερη από την ονομαστική αξία που θα εισπράξει ο κάτοχος στην λήξη τους. Η διαφορά μεταξύ τιμής πώλησης και ονομαστικής αξίας είναι και η απόδοση που θα εισπράξει ο επενδυτής στην λήξη. 39

40 14.EUROSTOCKS (ευρωμετοχές) Μετοχές πολυεθνικών επιχειρήσεων που προσφέρονται για διαπραγμάτευση στα διεθνή χρηματιστήρια. 40

41 15. CONVERTIBLE BONDS (μετατρέψιμο ομόλογο) Μετατρέψιμο ομόλογο είναι ένα ομόλογο με πρόβλεψη για μετατρεψιμότητα (conversion feature), δηλαδή έχει δικαίωμα ο κάτοχος του ομολόγου να το ανταλλάξει με κοινές μετοχές της επιχείρησης σε συγκεκριμένες ημερομηνίες και σε συγκεκριμένη τιμή εξάσκησης. Συχνά αυτό θα συμβεί πριν την ωρίμανση του ομολόγου και ο αριθμός των μετοχών που θα πάρει ο επενδυτής από την μετατροπή καθορίζεται από τον λόγο μετατροπής (conversion ratio). 41

42 16. PERPETUAL FLOATING RATE NOTES Διηνεκή γραμμάτια κυμαινόμενου επιτοκίου χωρίς ημερομηνία λήξεως, που δεν εξοφλούνται, ποτέ και έτσι λειτουργούν σαν αρχικό κεφάλαιο. 42

43 Βασική βιογραφική πηγή Η κύρια πηγή για τη συγγραφή των διαφανειών είναι: Λυμπερόπουλος, Κ. (2006). Μάρκετινγκ Χρηματοπιστωτικών Υπηρεσιών. Εκδόσεις Interbooks. 43

44 Βιβλιογραφία Clapp, A. B. (2010). Μάρκετινγκ Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών. Εκδόσεις Ανικούλα. Λυμπερόπουλος, Κ.(2006). Μάρκετινγκ Χρηματοπιστωτικών Υπηρεσιών. Εκδόσεις Interbooks. 44