ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

Transcript

1 Ιαν- Ιουλ- Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-12 Ιουλ-12 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ιουλ-14 Ιαν-15 Ιουλ-15 Ιουλ-16 Ιαν-17 Ιουλ-17 Ιουλ-18 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΙΑΝΟΥΑΡΙΟΣ 219 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Πρόδρομοι Επιχειρηματικοί Δείκτες ISM ISM Μεταποίησης ISM εκτός Μεταποίησης Πηγές: Datastream, Piraeus Bank Research Ο Ιανουάριος χαρακτηρίζεται από πολιτικές κυρίως εξελίξεις αλλά και την έναρξη της 2ης αξιολόγησης από τους θεσμούς. Σε μακροοικονομικό ωστόσο επίπεδο, την χρονιά που πέρασε το οικονομικό κλίμα ενισχύθηκε μέσω της βελτίωσης στο σύνολο των επιμέρους κλάδων επιχειρηματικής δραστηριότητας και του δείκτη εμπιστοσύνης καταναλωτών. Παράλληλα, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο,6% όταν όμως ο πυρήνας πληθωρισμού αποτυπώνει σταθερότητα των τιμών (218:,%). Η διαφορά μεταξύ των δύο αντανακλά την επίπτωση των τιμών της ενέργειας στις τιμές καταναλωτή. Κατά το 218 το ποσοστό ανεργίας υποχωρεί στηρίζοντας την αύξηση της απασχόλησης σε ετήσια βάση. Ωστόσο, την περίοδο Ιαν.-Νοε. το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών διευρύνεται έναντι της αντίστοιχης περιόδου του 217, καθώς η ενίσχυση κυρίως στο πλεόνασμα υπηρεσιών δεν κατάφερε να υπερκεράσει τις απώλειες κυρίως από το ισοζύγιο αγαθών. Επίσης, με βάση τα προσωρινά στοιχεία, ο κρατικός προϋπολογισμός του 218 παρουσίασε έλλειμμα ανώτερο του ετήσιου στόχου. Τέλος στις 18/1/19 η S&P επιβεβαίωσε την μακροχρόνια πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας σε Β+ με θετικό Outlook. ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση & Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Βασ. Σοφίας 94 & Κερασούντος , Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Σε δύο παράγοντες εστιάζεται το ενδιαφέρον για την αμερικανική οικονομία: στη συνεχιζόμενη αναστολή λειτουργίας της ομοσπονδιακής κυβέρνησης (που μεταξύ άλλων αναστέλλει και τη δημοσίευση οικονομικών στοιχείων) και στη διαφαινόμενη πιθανή αλλαγή της διάθεσης της Fed για λιγότερες μελλοντικές αυξήσεις του παρεμβατικού επιτοκίου της. Η μεγάλη μείωση του πρόδομου επιχειρηματικού δείκτη ISM του μεταποιητικού τομέα (από 59,3 το Νοέμβριο στο 54,1 το Δεκέμβριο) και η επιβράδυνση του πληθωρισμού υποστηρίζουν την υιοθέτηση ηπιότερης μετάβασης της Fed στην περιοριστική πολιτική. Στην Ευρωζώνη, ο πληθωρισμός επιβραδύνθηκε αισθητά (στο 1,6% τον Δεκέμβριο από 1,9% το Νοέμβριο και 2,2% τον Οκτώβριο) ενώ ο δομικός πληθωρισμός παραμένει επίμονα χαμηλά (στο 1,%). Η ΕΚΤ εκτιμάται ότι θα είναι πολύ υπομονετική στο να προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων της μετά την ολοκλήρωση του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης στο τέλος του 218. Επιπλέον, η πλειοψηφία των πρόδρομων δεικτών εξακολουθεί να φθίνει. Στην Κίνα, επιβεβαιώθηκε η αξιοσημείωτη επιβράδυνση στο ρυθμό ανάπτυξης του β εξαμήνου του 218 στοιχειοθετώντας το νέο στόχο της κυβέρνησης για ανάπτυξης της τάξης του 6,%-6,5%.

2 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Ενίσχυση του οικονομικού κλίματος το 218 Στο,6% ο πληθωρισμός και στο,8% ο εναρμονισμένος το 218 Στο 18,6% το ποσοστό ανεργίας τον Οκτώβριο Αύξηση του ελλείματος τρεχουσών συναλλαγών το Νοέμβριο Το Δεκέμβριο, ο δείκτης οικονομικού κλίματος υποχώρησε οριακά στις 1,6 μνδ έναντι 1,8 μνδ το Νοέμβριο. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με την υποχώρηση στο δείκτη επιχειρηματικών προσδοκιών στη βιομηχανία (-5, μνδ Νοε.18: -3,2 μνδ) και στις κατασκευές (-53,1 μνδ Νοε.18: -43,1 μνδ). Αντίθετα, βελτίωση σημείωσαν οι δείκτες προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο (18,4 μνδ Νοε.18: μνδ) και τις υπηρεσίες (11,4 μνδ Νοε.18: 11,1 μνδ), καθώς και ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών (-35 μνδ Νοε.18: -35,8 μνδ). Ενδεικτικά, ο δείκτης προσδοκιών στη βιομηχανία διατηρήθηκε για τρίτο συνεχόμενο μήνα σε αρνητικό επίπεδο λόγω των μετριοπαθέστερων προσδοκιών για αύξηση της παραγωγής βραχυπρόθεσμα και των αρνητικότερων εκτιμήσεων για το επίπεδο των παραγγελιών. Αντίθετα, ο δείκτης προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο αυξήθηκε κυρίως λόγω της ενίσχυσης των εκτιμήσεων για την τρέχουσα πορεία των πωλήσεων και των θετικότερων προβλέψεων για τη πορεία τους. Το 218 ο δείκτης οικονομικού κλίματος αυξήθηκε στις 2,7 μνδ (217: 96,8 μνδ), στην υψηλότερη τιμή από το 27 (1,5 μνδ), λόγω της βελτίωσης στο σύνολο των επιμέρους κλάδων επιχειρηματικής δραστηριότητας, αλλά και κυρίως λόγω της βελτίωσης του δείκτη εμπιστοσύνης καταναλωτών σε σχέση με το 217. (βλέπε παράρτημα σελ.) Το Νοέμβριο ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής αυξήθηκε κατά 3,1% σε ετήσια βάση, κυρίως λόγω της θετικής συμβολής της μεταποίησης, όταν αντίθετα αρνητική ήταν η συμβολή στους κλάδους ορυχεία και ηλεκτρισμός. Στο λιανικό εμπόριο (εκτός καυσίμων και λιπαντικών), οι δείκτες κύκλου εργασιών και όγκου μειώθηκαν τον Οκτώβριο κατά -1,3% και -2,2% σε ετήσια εποχικά εξομαλυμένη βάση αντίστοιχα. Τέλος, στις κατασκευές, ο αριθμός των νέων οικοδομικών αδειών τον Οκτώβριο αυξήθηκε κατά 23,4% σε ετήσια βάση, ενισχύοντας τη θετική τάση των προηγούμενων μηνών. (βλ. σελ.15) Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research Το Δεκέμβριο τόσο ο εθνικός πληθωρισμός όσο και ο εναρμονισμένος διαμορφώθηκαν στο,6%, προσεγγίζοντας συνολικά το 218 το,6% και,8% αντίστοιχα (217: 1,1% και οι δυο). Ωστόσο, ο πυρήνας πληθωρισμού (εξαιρ. διατροφή ποτά καπνός, ενέργεια) αποτυπώνει σταθερότητα των τιμών το 218 (,% YoY) όπως είχε αντίστοιχα καταγράψει και το 217. (βλ. σελ.13) Παράλληλα, το Νοέμβριο, οι δείκτες τιμών εισαγωγών και παραγωγού στη βιομηχανία αυξήθηκαν κατά 3,3% και 2,9% σε ετήσια βάση αντίστοιχα, μέσω των αυξήσεων στους δείκτες ενεργειακών αγαθών κατά 11,8% και 6,4% σε ετήσια βάση αντίστοιχα. Πληθωρισμός (ετήσια % μεταβολή) 2 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research

3 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ Τον Οκτώβριο το ποσοστό ανεργίας σε εποχικά εξομαλυμένη βάση διαμορφώθηκε στο 18,6%, σε επίπεδα αντίστοιχα του Σεπτεμβρίου (Οκτ. 17: 21,%), ενώ η απασχόληση αυξήθηκε κατά 2,1% σε ετήσια βάση. (βλ. σελ.14) Το Νοέμβριο του 218, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειμμα 1,4 δισεκ. αυξημένο κατά 292 εκατ. σε σχέση με το Νοέμβριο του 217. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με τη δημιουργία ελλείμματος στο ισοζύγιο καυσίμων έναντι πλεονάσματος το Νοέμβριο του 217 (επιδείνωση κατά 334 εκατ.) η οποία δημιουργεί διεύρυνση του ελλείματος στο ισοζύγιο αγαθών (κατά 236 εκατ.), αλλά και με τη διεύρυνση των ελλειμάτων στα ισοζύγια πρωτογενών (κατά 25 εκατ.) και δευτερογενών (κατά 38 εκατ.) εισοδημάτων. Αντίθετα, περιορίζεται το έλλειμμα στο ισοζύγιο αγαθών εκτός καύσιμων (κατά 98 εκατ.) - καθώς η αύξηση των εξαγωγών υπερκέρασε την αντίστοιχη των εισαγωγών - και στο ισοζύγιο πλοίων (κατά 3,5 εκατ.), ενώ διευρύνεται το πλεόνασμα στο ισοζύγιο υπηρεσιών (κατά 187 εκατ.) λόγω της βελτίωσης σε όλα τα επιμέρους ισοζύγια. Tην περίοδο Ιανουαρίου-Νοεμβρίου το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών διευρύνθηκε στα 3,8 δισεκ. έναντι 1,7 δισεκ. την αντίστοιχη περίοδο του 217, καθώς η επιδείνωση πρωτίστως στο έλλειμμα αγαθών και δευτερευόντως στο ισοζύγιο πρωτογενών εισοδημάτων, ξεπέρασε τη βελτίωση στο πλεόνασμα υπηρεσιών και τη μείωση στο έλλειμμα του ισοζυγίου δευτερογενών εισοδημάτων. Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Ειδικότερα, κατά την περίοδο Ιαν.-Νοεμ. στο ταξιδιωτικό ισοζύγιο, οι αφίξεις μη κατοίκων και οι ταξιδιωτικές εισπράξεις σημείωσαν άνοδο κατά,6% και 9,7% αντίστοιχα. (βλ. σελ.17) Την περίοδο Ιανουαρίου-Νοεμβρίου 218, σε ταμειακά τροποποιημένη βάση, ο κρατικός προϋπολογισμός παρουσίασε πλεόνασμα ύψους 2,6 δισεκ. έναντι στόχου για έλλειμμα ύψους -1, δισεκ.. (βλ. σελ.16) Ωστόσο, με βάση τα προσωρινά στοιχεία, ο κρατικός προϋπολογισμός το 218 παρουσίασε έλλειμμα ύψους -2,4 δισεκ. ανώτερο του ετήσιου στόχου για -1,9 δισεκ. και πρωτογενές πλεόνασμα 3,2 δισεκ. έναντι στόχου για 3,6 δισεκ. Σε επίπεδο επιμέρους ισοζυγίων, το υψηλότερο έναντι του στόχου έλλειμμα συνδέεται με το Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων (ΠΔΕ), καθώς η υστέρηση στα έσοδα υπερέβη την αντίστοιχη μείωση των δαπανών. Ειδικότερα, η αύξηση των δαπανών του ΠΔΕ το Δεκέμβριο κατά 3,7 δισεκ. κάλυψε μέρος της υστέρησης που παρουσιαζόταν μέχρι την περίοδο Ιαν.-Νοεμ. ενώ αντίθετα δημιουργήθηκε αρνητική απόκλιση στα έσοδα, έναντι του στόχου, της τάξεως των 1,2 δισεκ. Το Νοέμβριο, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα διαμορφώθηκε στο -1,4%. (βλ. σελ.18) Οι καταθέσεις επιχειρήσεων και νοικοκυριών μειώθηκαν το Νοέμβριο κατά 79 εκατ. σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα και διαμορφώθηκαν στα 131,4 δισεκ.. (βλ. σελ. 19) 3 Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Piraeus Bank Research

4 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Στο 1,6% ο πληθωρισμός το Δεκέμβριο. Στο 1,% ο δομικός. Μεικτή η εικόνα των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής το Νοέμβριο. Υποχώρηση των πρόδρομων δεικτών το Δεκέμβριο. 4 Αξιοσημείωτη συγκράτηση κατέδειξε το Δεκέμβριο ο πληθωρισμός. Ειδικότερα, ο συνολικός πληθωρισμός μειώθηκε στο 1,6% (Νοέμ. 18: 1,9%), αντανακλώντας κυρίως τη μικρότερη αύξηση των τιμών της ενέργειας. Ως αποτέλεσμα, ο δομικός (=αφαιρουμένων των τροφίμων/ αλκοολούχων ποτών/ καπνού και της ενέργειας) παρέμεινε στο 1,% για δεύτερο διαδοχικό μήνα. Σε επίπεδο τριμήνου, το δ τρίμηνο ο συνολικός πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 1,9% (γ τρίμ. 18: 2,1%), ενώ σε επίπεδο έτους στο 1,7% (217: 1,5%) Ιαν- Ιαν-2 Πηγή: Eurostat Ιαν-4 Εξέλιξη Πληθωρισμού Ιαν-6 Ιαν-8 Headline CPI (%,Y/Y) Συνεχίστηκε το Δεκέμβριο η πτωτική κίνηση των πρόδρομων οικονομικών δεικτών. Ειδικότερα, ο δείκτης οικονομικού κλίματος (που εξάγει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή) υποχώρησε στο 7,3 (Νοέμ. 18: 9,5), περισσότερο από ό,τι αναμενόταν (8,3). Η τιμή αυτή αποτελεί τη χαμηλότερη των τελευταίων δύο ετών, συμπληρώνοντας δώδεκα μήνες συνεχούς πτώσης. Μειωμένοι ήταν όλοι οι επιμέρους δείκτες και ιδίως της βιομηχανίας και αυτού που αποτυπώνει τις προσδοκίες των καταναλωτών (-6,2, Νοέμ. 18: -3,9). Εξαίρεση αποτέλεσε η ελαφρά βελτίωση του υποδείκτη στο λιανικό εμπόριο. Παρόμοια, ο σύνθετος επιχειρηματικός δείκτης PMI που εξάγει η εταιρεία Markit υποχώρησε στο 51,1 (Νοέμ. 18: 52,7), αποτελώντας τη χαμηλότερη τιμή από τον Ιούλιο του 213. Ιαν- Ιαν-12 Core CPI (%,Y/Y) Όσον αφορά τα πραγματικά δεδομένα, μεικτή ήταν η εικόνα των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής το Νοέμβριο. Σε εποχικά εξομαλυμένη βάση, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν,6% σε σχέση με του Οκτωβρίου, υπερβαίνοντας τη μέση εκτίμηση της αγοράς (,2%). Επιπλέον, αναθεωρήθηκε επί τα βελτίω η μεταβολή τους τον Οκτώβριο από,3% σε,6%. Συνεπώς, το δίμηνο Οκτωβρίου-Νοεμβρίου οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά,7% σε τριμηνιαία βάση (γ τρίμ. 18:,%). Αντίθετα, σημαντικά μειωμένη σε μηνιαία βάση ήταν η βιομηχανική παραγωγή (-1,7%, Οκτ. 18:,1%) που υπερέβη τη μέση εκτίμηση της αγοράς (-,5%). Επομένως, το δίμηνο Οκτωβρίου-Νοεμβρίου η βιομηχανική παραγωγή ήταν μειωμένη έναντι του γ τριμήνου κατά,7% (γ τρίμ. 18: -,1%) Πηγή: Eurostat Παραγωγή & Πωλήσεις -4. Ιαν-12 Βιομηχανική Παραγωγή (%,Υ/Υ,3mma) Λιανικές Πωλήσεις (%,Υ/Υ,3mma) (Δ) Μικρή διεύρυνση του πλεονάσματος του εμπορικού ισοζυγίου της Ευρωζώνης καταγράφηκε το Νοέμβριο παραμένοντας, ωστόσο, ένα από τα χαμηλότερα των τελευταίων τεσσάρων ετών. Διαμορφώθηκε στα 15,1 δισ. (Οκτ. 18: 13,5 δισ.), καθώς η ποσοστιαία μείωση των εξαγωγών υπολείπονταν αυτής των εισαγωγών. Συνεπώς, το μέσο μηνιαίο εμπορικό πλεόνασμα το δίμηνο Οκτωβρίου-Νοεμβρίου διαμορφώθηκε στα 14,3 δισ. (γ τρίμ. 18: 13,7 δισ.)

5 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ Ταυτόχρονα, θετική εξέλιξη αποτέλεσε η μείωση του ποσοστού ανεργίας στο 7,9% (εποχικά διορθωμένο, Οκτ. 18: 8,%), το χαμηλότερο από τον Οκτώβριο του 28. Σημειώνεται ότι το Νοέμβριο του 217 ήταν 8,7%. Ο αριθμός των ανέργων εκτιμάται στα 13,4 εκατ. άτομα, μειωμένος κατά 9 χιλ. σε σχέση με ένα μήνα πριν και κατά 1,135 εκατ. σε σχέση με το Νοέμβριο του 217. Ελαφρά επιβράδυνση παρουσίασε το Νοέμβριο ο ρυθμός αύξησης της προσφοράς χρήματος. Ειδικότερα, βάσει του ορισμού Μ3 διαμορφώθηκε στο 3,7% ετησίως (Οκτ. 18: 3,9%) και στο 6,7% βάσει του στενότερου ορισμού Μ1 (Οκτ. 18: 6,8%). Ταυτόχρονα, οριακή επιβράδυνση σημείωσε ο ετήσιος ρυθμός αύξησης της τραπεζικής χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα, ενώ σχεδόν αμετάβλητος διατηρήθηκε αυτός των καταθέσεών του. Αναλυτικότερα, η τραπεζική χρηματοδότησή του ήταν αυξημένη συγκριτικά με το Νοέμβριο του 217 κατά 2,7% (Οκτ. 18: 2,8%), ή κατά 3,3% (Οκτ. 18: 3,3%) εάν συνυπολογιστούν οι τιτλοποιήσεις και οι πωλήσεις δανείων. Ο ρυθμός αύξησης για τα νοικοκυριά παρέμεινε για δεύτερο διαδοχικό μήνα στο 3,2%, ενώ επιταχύνθηκε στο 2,9% για τις επιχειρήσεις (Οκτ. 18: 2,8%). Όσον αφορά τις καταθέσεις, στα νοικοκυριά εκτιμάται στο 4,9% (Οκτ. 18: 4,7%), αλλά στις επιχειρήσεις στο 3,7% (Οκτ. 18: 4,1%). Τραπεζικές Χορηγήσεις σε Νοικ. & Επιχ Ιαν-4 Ιαν-6 Ιαν-8 Ιαν- Ιαν-12 Eπιχειρηματικά Δάνεια (%,Y/Y) Στεγαστικά Δάνεια (%,Υ/Υ) Καταναλωτικά Δάνεια (%,Y/Y) Πηγή: ECB 5

6 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΗΠΑ Σε λιγότερες αυξήσεις του βασικού επιτοκίου της εκτιμάται ότι θα προχωρήσει η Fed. Στο 3,4% ο ρυθμός ανάπτυξης του γ τριμήνου (τριμηνιαίος-ετησιοποιημένος ρυθμός). Στο 1,9% ο πληθωρισμός (βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή) το Δεκέμβριο. Σε πτώση οι πρόδρομοι δείκτες το Δεκέμβριο. Ιδιαίτερα θετικά τα στοιχεία της αγοράς εργασίας το Δεκέμβριο. Πληθαίνουν οι ενδείξεις ότι η Fed θα προχωρήσει σε λιγότερες αυξήσεις του βασι-κού επιτοκίου της εντός της διετίας Ειδικότερα, σύμφωνα με τις πρόσφατες ομιλίες του προέδρου της, αλλά και άλλων μελών της σχετικής επιτροπής της, η λεκτική καθοδήγηση είναι εμφανώς πιο μετριοπαθής σε σχέση με τις προβλέψεις της το Δεκέμβριο του 218 (2 αυξήσεις το 219 και 1 ακόμη το 22) και αντανακλά τον προβληματισμό που έχει στο μεταξύ αναπτυχθεί. Ακόμη πιο ήπια είναι η προσέγγιση της αγοράς που εκτιμά το πολύ μία ακόμη αύξηση του βασικού επιτοκίου, αν και θεωρεί τη διατήρησή του στο τρέχον επίπεδο ως πιο πιθανή. Παράλληλα, συνεχίζεται η μερική αναστολή της λειτουργίας του ομοσπονδιακού κράτους που πλησιάζει σε διάρκεια τον έναν μήνα ενώ αρχίζουν πλέον να υπάρχουν ενδείξεις δυσμενούς επίδρασής της στην οικονομική δραστηριότητα. Αυξημένο κατά 3,4% ήταν το γ τρίμηνο του 218 το πραγματικό ΑΕΠ (τριμηνιαίος-ετησιοποιημένος ρυθμός, β τρίμ. 18: 4,2%), οριακά χαμηλότερα της προγενέστερης εκτίμησης (3,5%). Σε σχέση με το γ τρίμηνο του 217 αυξήθηκε κατά 3,% (β τρίμ. 18: 2,9%). Ως κύριοι παράγοντες της ανόδου σε τριμηνιαία βάση αναδείχθηκαν η ιδιωτική κατανάλωση και δευτερευόντως η μεταβολή των αποθεμάτων. Πραγματικό ΑΕΠ Επιβράδυνση σημείωσε το Δεκέμβριο ο πληθωρισμός. Ειδικότερα, ο συνολικός (βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή) συγκρατήθηκε στο 1,9% (Νοέμ. 18: 2,2%), ως αποτέλεσμα κυρίως της εξέλιξης της τιμής της ενέργειας. Αντίθετα, ο δομικός πληθωρισμός έμεινε αμετάβλητος στο 2,2% για δεύτερο διαδοχικό μήνα. Ένδειξη ότι το προσεχές διάστημα οι πληθωριστικές πιέσεις δεν θα εμφανίσουν σημαντική μεταβολή παρέχει η εξέλιξη του δείκτη τιμών παραγωγού που το Δεκέμβριο ο ρυθμός ανόδου του σε ετήσια βάση παρέμεινε στο 2,5% για δεύτερο διαδοχικό μήνα. Ιδιαίτερα θετικά ήταν τα τελευταία στοιχεία για την αγορά εργασίας που αφορούν το Δεκέμβριο. Αναλυτικότερα, οι νέες θέσεις εργασίας (εποχικά διορθωμένες) αυξήθηκαν κατά 312 χιλ., πολύ περισσότερο των εκτιμήσεων (18 χιλ.), ενώ αναθεωρήθηκαν ανοδικά και αυτές του Νοεμβρίου (από 155 χιλ. σε 176 χιλ.). Ωστόσο, το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε στο 3,9% λόγω της εισόδου σημαντικού αριθμού ατόμων στην αγορά εργασίας που μέχρι πρότινος βρισκόταν εκτός αυτής με αποτέλεσμα να αυξηθεί στο 63,1% το ποσοστό συμμετοχής του εργατικού δυναμικού στο σύνολο του πληθυσμού (Νοέμ. 18:62,9%). Τέλος, ο ετήσιος ρυθμός ανόδου του ωρομισθίου ανήλθε στο 3,2%(όπως καιτονοκτώβριο, Νοέμ. 18: 3,1%), ο υψηλότερος από τον Απρίλιο του 29. Πληθωρισμός Πραγματικό ΑΕΠ (%, Q/Q-AR) (A) Πραγματικό ΑΕΠ (%, Υ/Υ) (Δ) Monthly Change in Νonfarm Ρayrolls (in thous.) Unemployment Rate (RHS) Πηγή: ΒΕΑ. Πηγή: BLS 6

7 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ Συγκριτικά υψηλά διατηρήθηκαν το Δεκέμβριο οι προσδοκίες των καταναλωτών βάσει των δύο κύριων ερευνών καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Ειδικότερα, ο σχετικός δείκτης του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν διαμορφώθηκε στο 98,3 (Νοέμ. 18: 97,5), όσο κι ο μέσος όρος του 218 (98,4) που συνιστά την υψηλότερη τιμή από το 2. Ταυτόχρονα, ο δείκτης του Conference Board υποχώρησε μεν στο 128,1 (Νοέμ. 18: 136,4), ωστόσο λίγο μόνο υστερεί από το μέσον όρο του 218 (13,3) που είναι ο υψηλότερος από το 2. Η εικόνα αυτή διαφοροποιείται σημαντικά τον Ιανουάριο καθώς, βάσει των πρώτων στοιχείων της έρευνας του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν, ο δείκτης υποχωρεί στο 9,7, καθώς οι καταναλωτές έχουν επηρεαστεί δυσμενώς, μεταξύ των άλλων και από τη μερική αναστολή της λειτουργίας του ομοσπονδιακού κράτους. Στις επιχειρήσεις, σημαντική πτώση κατέδειξαν το Δεκέμβριο οι πρόδρομοι σχετικοί δείκτες. Ειδικότερα, ο δείκτης ISM στη μεταποίηση υποχώρησε απρόσμενα στο 54,1 (Νοέμ. 18: 59,3), το χαμηλότερο σημείο από το Νοέμβριο του 216. Η πλειοψηφία των επιμέρους δεικτών κινήθηκε πτωτικά και ιδίως των νέων παραγγελιών, όπως και ο λόγος των νέων παραγγελιών ως προς τα αποθέματα (99,8%, Οκτ. 18: 117,4%). Ταυτόχρονα, ο δείκτης στους εκτός μεταποίησης τομείς μειώθηκε στο 57,6 (Νοέμ. 18: 6,7) παραμένοντας, ωστόσο, συγκριτικά υψηλά. Συγκριτικά, υψηλά διατηρήθηκε και ο πρόδρομος δείκτης NFIΒ που εκφράζει τις προσδοκίες των μικρών επιχειρήσεων (4,4, Νοέμ. 18: 4,8). Αυξημένη κατά,3% ήταν το Δεκέμβριο η βιομηχανική παραγωγή σε εποχικά εξομαλυμένη βάση (Νοέμ. 18:,4%, αρχικά:,6%), όσο αναμενόταν. Από πλευράς κλάδων επισημαίνεται η πολύ αυξημένη παραγωγή στη μεταποίηση ενώ, αντίθετα, οι καλές καιρικές συνθήκες περιόρισαν την παραγωγή των εταιρειών κοινής ωφελείας. Συνεπώς, το δ τρίμηνο η βιομηχανική παραγωγή ήταν αυξημένη κατά 1,% περίπου σε σχέση με του γ τριμήνου (γ τρίμ. 18: 1,2%). Τέλος, το ποσοστό χρησιμοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας αυξήθηκε το Δεκέμβριο στο 78,7% (Νοέμ. 18: 78,5%). Συγκρατημένα παραμένουν τα στοιχεία στην αγορά κατοικίας. Ειδικότερα, ο δείκτης προσδοκιών της Ένωσης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) παρότι ανήλθε τον Ιανουάριο στο 58 (Δεκ. 18: 56) αποτελεί με την τιμή του Δεκεμβρίου τις δύο χαμηλότερες από τον Ιούλιο του 216. Τέλος, βάσει του δείκτη S&P Case-Shiller, οι εποχικά προσαρμοσμένες τιμές των κατοικιών στις 2 μεγαλύτερες αμερικανικές πόλεις τον Οκτώβριο ήταν αυξημένες,4% σε σχέση με ένα μήνα πριν (Σεπτ. 18:,7%) και κατά 5,% σε σχέση με τον Οκτώβριο του 217 (Σεπτ. 18: 5,2%). Πρόδρομοι Επιχειρηματικοί Δείκτες Jan- Jan-12 Jan-14 Jan-16 ISM Nonmanufacturing (Services) ISM Manufacturing 7 Πηγή: Datastream

8 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΚΙΝΑ Στο 6,4% ο ρυθμός ανάπτυξης το δ τρίμηνο του 218. Στο 6,6% το 218. Απρόσμενα μειωμένες οι εξαγωγές και οι εισαγωγές το Δεκέμβριο. Με ετήσιο ρυθμό 6,4% αναπτύχθηκε κατά το δ τρίμηνο του 218 η κινεζική οικονομία (γ τρίμ. 18: 6,5%). Συνεπώς, ο ρυθμός ανάπτυξης το 218 διαμορφώθηκε στο 6,6% (217: 6,8%), επιτυγχάνοντας τον κυβερνητικό στόχο «πλησίον του 6,5% ή και υψηλότερα εάν είναι εφικτό». Στο 1,9% επιβραδύνθηκε το Δεκέμβριο ο πληθωρισμός (Νοέμ. 18: 2,2%), ενώ συνολικά το 218 διαμορφώθηκε στο 2,1% (217: 1,6%), χαμηλότερα του «περίπου 3%» που ήταν ο στόχος για το 218. Χωρίς τα τρόφιμα και την ενέργεια παρέμεινε στο 1,8%, για δεύτερο διαδοχικό μήνα. Μειωμένες ήταν το Δεκέμβριο τόσο οι εξαγωγές, όσο κι οι εισαγωγές έναντι ανόδου τους που ανέμενε η αγορά. Οι εξαγωγές σε δολλάρια μειώθηκαν σε ετήσια βάση 4,4% (Νοέμ. 18: 3,9%) και οι εισαγωγές ακόμα περισσότερο (-7,6%, Νοέμ. 18: 2,9%) με αποτέλεσμα το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου να διευρυνθεί στα $57,1 δισ. (Νοέμ. 18:$41,9 δισ.). Ταυτόχρονα, αυξημένα κα- ΙΑΠΩΝΙΑ 2,5 2, 1,5 1,,5 Εξέλιξη πραγματικού ΑΕΠ, Τριμηνιαία % μεταβολή (Α) Πηγή: National Bureau of Statistics of China τά $11 δισ. ήταν σε σχέση με ένα μήνα πριν τα συναλλαγματικά διαθέσιμα της Κίνας και διαμορφώθηκαν στα $3.73 δισ. Τη μείωση του ποσοστού υποχρεωτικών ρευστών διαθεσίμων των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων κατά μία ποσοστιαία μονάδα αποφάσισε στις αρχές Ιανουαρίου η Κεντρική Τράπεζα στην προσπάθειά της να απελευθερώσει ρευστότητα και να στηρίξει την ανάπτυξη. Συνεπώς, το εν λόγω ποσοστό από τις 25/1 και μετά θα βρίσκεται στο 13,5% (Δεκ. 18: 14,5%). 8,5 8, 7,5 7, 6,5 6, Ετήσια % μεταβολή (Δ) Αμετάβλητη παρέμεινε η νομισματική πολιτική. Αύξηση του πρόδρομου επιχειρηματικού δείκτη Nikkei PMI στη μεταποίηση το Δεκέμβριο. 8 Αμετάβλητη, όπως αναμενόταν, διατήρησε την ακολουθούμενη νομισματική πολιτική η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας (ΤτΙ) στην τελευταία συνεδρίασή της. Αναφορικά με την οικονομία εκτιμά ότι το προσεχές διάστημα θα συνεχίσει να αναπτύσσεται με μέτριο (moderate) ρυθμό και ότι οι πληθωριστικές προσδοκίες θα συνεχίσουν να ενισχύονται με αργό ρυθμό. Σημαντική επιβράδυνση κατέδειξε το Δεκέμβριο ο πληθωρισμός και διαμορφώθηκε στο,3% σε ετήσια βάση (Νοέμ. 18:,8%), ως αποτέλεσμα κυρίως των μειωμένων τιμών των τροφίμων. Εξαιρουμένων των νωπών τροφίμων, τον ορισμό του πληθωρισμού που η ΤτΙ προτιμά καθώς οι τιμές των νωπών τροφίμων θεωρούνται αρκετά ευμετάβλητες, ο πληθωρισμός υποχώρησε πολύ λιγότερο (,7%, Νοέμ. 18:,9%). Πτωτικά κινήθηκε το Νοέμβριο συγκριτικά με Εξέλιξη πληθωρισμού Βασικός δομικός πληθωρισμός (εξ. νωπών τροφίμων) Δομικός πληθωρισμός (εξ. τροφίμων και ενέργειας) Γενικός πληθωρισμός Πηγή: Statistics Bureau (Japan). τον Οκτώβριο η βιομηχανική παραγωγή (-1,%, Οκτ. 18: 2,9%, εποχικά διορθωμένα στοιχεία). Ω- στόσο, τα στοιχεία είναι πολύ ευμετάβλητα σε μηνιαία βάση. Ένδειξη για την παραγωγή το προσεχές διάστημα αποτελεί η εξέλιξη του πρόδρομου δείκτη Nikkei PMI στη μεταποίηση που το Δεκέμβριο ανήλθε στο 52,6 (Νοέμ. 18: 52,2).

9 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 9

10 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ελλάδα: Οικονομικό Κλίμα Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI) (Ελλάδα vs Ευρωζώνη) 1 2. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Βιομηχανία) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (Ελλάδα) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ΕΖ) 3. Δείκτης Εμπιστοσύνης (Καταναλωτών) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Βιομηχανία) μέσος όρος (21-217) 4. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Λιανικό Εμπόριο) Δείκτης Εμπιστοσύνης (Καταναλωτών) μέσος όρος (21-217) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Λιανικό Εμπόριο) μέσος όρος (21-217) 5. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Κατασκευές) 6. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Υπηρεσίες) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Κατασκευές) μέσος όρος (21-217) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, European Commission, DG ECFIN, Economic Research & Investment Strategy Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Υπηρεσίες) μέσος όρος (21-217)

11 Q1/9 Q3/9 Q1/ Q3/ Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q3/18 Q1/9 Q3/9 Q1/ Q3/ Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q3/18 Ελλάδα: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Πραγματικό ΑΕΠ (% μεταβολή) 2. Ονομαστικό ΑΕΠ (% μεταβολή) τριμηνιαία % μεταβολή ετήσια % μεταβολή 3. Συμβολή των βασικών συνιστωσών του ΑΕΠ στην οικονομική ανάπτυξη τριμηνιαία % μεταβολή ετήσια % μεταβολή 4. Συμβολή της εγχώριας ζήτησης στην οικονομική ανάπτυξη εγχώρια ζήτηση εξωτερικό εμπόριο μεταβολή αποθεμάτων ρυθμός μεταβολής ΑΕΠ 5. Ακαθάριστο ποσοστό αποταμίευσης ως % του διαθέσιμου εισοδήματος νοικοκυριών ιδιωτική κατανάλωση ακαθ. σχημ. παγίου κεφαλαίου δημόσια κατανάλωση 6. Ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα και τελική καταναλωτική δαπάνη νοικοκυριών ποσοστό αποταμίευσης ως ποσοστό του διαθέσιμου εισοδήματος Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy τελική καταναλωτική δαπάνη ( δισεκ.) ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα ( δισεκ.) 11

12 Ελλάδα: Συνιστώσες του ΑΕΠ 1. Πραγματικό ΑΕΠ ( δισεκ.) 2. Ακαθάριστος Σχηματισμός Παγίου Κεφαλαίου (σταθερές τιμές, δισεκ.) ΑΕΠ μακροχρόνιος μ.ο ακαθ. σχημ.παγίου κεφαλαίου μακροχρόνιος μ.ο Ιδιωτική Κατανάλωση (σταθερές τιμές, δισεκ.) 4. Δημόσια Κατανάλωση (σταθερές τιμές, δισεκ.) ιδιωτική κατανάλωση μακροχρόνιος μ.ο Εισαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σταθερές τιμές, δισεκ.) δημόσια κατανάλωση μακροχρόνιος μ.ο Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σταθερές τιμές, δισεκ.) ειισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μακροχρόνιος μ.ο εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μακροχρόνιος μ.ο Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 12

13 Ιαν-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουλ-12 Σεπ-12 Νοε-12 Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Σεπ-17 Νοε-17 Μαρ-18 Μαϊ-18 Ιουλ-18 Σεπ-18 Νοε-18 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Σεπ-17 Νοε-17 Μαρ-18 Μαϊ-18 Ιουλ-18 Σεπ-18 Νοε-18 Ιαν-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουλ-12 Σεπ-12 Νοε-12 Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Σεπ-17 Νοε-17 Μαρ-18 Μαϊ-18 Ιουλ-18 Σεπ-18 Νοε Q1/9 Q3/9 Q1/ Q3/ Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q3/ Ελλάδα: Δείκτες Τιμών Πραγματικό vs Ονομαστικό ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) Αποπληθωριστής ΑΕΠ vs ΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) ΑΕΠ (ετήσια %) σε σταθερές τιμές (εποχ. εξομ.) ΑΕΠ (ετήσια %) σε τρέχουσες τιμές (εποχ. εξομ.) αποπληθωριστής ΑΕΠ πληθωρισμός 3. Επίπτωση Φορολογικής Βάσης 4. Πληθωρισμός (ΔΤΚ & ΕνΔΤΚ, ετήσια % μεταβολή) επίπτωση φορολογικής βάσης ΕνΔΤΚ σταθερών φορολογικών συντελεστών (ετήσια % μεταβολή) ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) 5. ΔΤΚ vs Πυρήνας Πληθωρισμού* πληθωρισμός ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) *Ο Πυρήνας Πληθωρισμού υπολογίζεται από την ΕΛΣΤΑΤ από τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή εξαιρώντας τις ομάδες: 1. Διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά, 2. Αλκοολούχα ποτά και καπνός και τα προϊόντα ενέργειας με κωδικούς COICOP 45, πληθωρισμός ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) πυρήνας πληθωρισμού (ετήσια % μεταβολή) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Eurostat, Economic Research & Investment Strategy 13

14 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/ Q3/ Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q3/18 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/ Q3/ Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q3/18 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/ Q3/ Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q3/18 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ελλάδα: Αγορά Εργασίας 1. Ποσοστό Ανεργίας (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία - nsa) 2. Ποσοστό Ανεργίας Ποσοστό ανεργίας τριμηνιαία στοιχεία ετήσια στοιχεία Ποσοστό ανεργίας (sa) Ποσοστό ανεργίας (nsa) 3. Απασχόληση (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία - nsa) 4. «Νέοι»* και «Μακροχρόνια»** Άνεργοι (χιλιάδες άτομα, μη εποχ. εξομ. Στοιχεία - nsa) ,8 4,6 4,4 4,2 4, 3,8 3,6 3,4 3,2 1,2 1, , απασχόληση (σε χιλιάδες άτομα-δα) απασχόληση (ετήσια % μεταβολή-αα) μέσος όρος επιπέδου απασχόλησης ( ΔΑ) "Νέοι" άνεργοι Μακροχρόνια άνεργοι * «νέοι» άνεργοι: άνεργοι που εισέρχονται πρώτη φορά στην αγορά εργασίας και δεν έχουν εργαστεί στο παρελθόν ** «μακροχρόνια» άνεργοι: αναζητούν εργασία για > 12 μήνες Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 14

15 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/ Q3/ Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q3/18 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/ Q3/ Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q3/18 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/ Q3/ Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q3/18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουλ-12 Σεπ-12 Νοε-12 Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Σεπ-17 Νοε-17 Μαρ-18 Μαϊ-18 Ιουλ-18 Σεπ-18 Νοε-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ελλάδα: Βραχυχρόνιοι Δείκτες Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής (εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) Δείκτες Όγκου Λιανικών Πωλήσεων (εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων εκτος καυσίμων & λιπαντικών Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων καυσίμων & λιπαντικών (ετήσια % μεταβολή) μέσος όρος (21-217) 3. Δείκτη Παραγωγής στις Κατασκευές (εποχ. εξομ. Στοιχεία, ετήσια, % μεταβολή) Άδειες Οικοδομικής Δραστηριότητας (μη εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (22-217) Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Χονδρικό Εμπόριο (εποχ. εξομ. στοιχ., ετήσια % μεταβολή) 6. Δείκτης Κύκλου Εργασιών στις Υπηρεσίες (εξαιρ. Εμπόριο) (εποχ. εξομ. στοιχ., ετήσια % μεταβολή) ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 15

16 Ελλάδα: Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Ιαν. - Νοε Εκτιμήσεις Εκτιμήσεις Εκτιμήσεις Διαφορά Ιαν. - Νοε. Ιαν. - Νοε. ΜΠΔΣ 219- Διαφορά Πραγμ. /2 Προϋπολογι ΜΠΔΣ /1 σμού 218 /3 222 /4 1 Τακτικός Προϋπολογισμός (a) (b) (c)=(b-a) (d) (e)=(b-d) (f) (g) (h) 2 A.1 Καθαρά έσοδα ( ) 43,748 45,62 1,872 44, ,973 51,39 49, Εσοδα προ επιστροφών φόρων (Τακτικά + Μη τακτικά) 47,317 48,568 1,251 48, ,37 54,584 53,27 4 Τακτικά Έσοδα 46,623 47,889 1,266 47, ,329 53,915 52,627 5 Άμεσοι φόροι 18,444 18, ,54 2,622 2,97 2,87 6 Έμμεσοι φόροι 23,926 24, , ,942 27,861 27,78 7 Σύνολο μη φορολογικών εσόδων 4,253 4, , ,766 5,83 4,679 8 Μη Τακτικά Έσοδα Έσοδα καταργηθέντων ειδικών λογαριασμών Έσοδα προγράμματος ενίσχυσης της ρευστότητας λόγω της χρηματοπιστωτικής κρίσης Έσοδα ΝΑΤΟ Μεταφορά αποδόσεων από τη διακράτηση ομολόγων του Ε.Δ. στα χαρτοφυλάκια των Κεντρικών Τραπεζών του Ευρωσυστήματος (ANFAs & SMPs) Έσοδα αποκρατικοποιήσεων /5 1, , ,296 1,366 1, Επιστροφές φόρων 4,842 3,181-1,661 3, ,36 4,642 5, A.2 Δαπάνες T.Π (1.+2.) 42,847 42, ,671-1,257 49,74 5,325 49, εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Πρωτογενείς Δαπάνες (α + β + γ + δ + ε + στ + ζ + η - θ) Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού ,426 37, ,595-1,245 43,532 44,8 44,31 17 (α) Αποδοχές και συντάξεις 11,95 11,5 415 : : 12,143 13,666 12, (β) Ασφάλιση, περίθαλψη, κοινωνική προστασία 17,996 17, : : 21,331 2,12 19, (γ) Λειτουργικές και άλλες δαπάνες και αποδόσεις προς τρίτους 7,199 7, : : 8,978 8,978 9,275 2 (δ) Αποθεματικό : : 438 1, 21 (ε) Εξοπλιστικά προγράμματα Υπ. Εθνικής Αμυνας (ταμειακή βάση) (στ) Καταπτώσεις εγγυήσεων σε φορείς εντός της Γενικής Κυβέρνησης (ακαθάριστη βάση) σε φορείς εκτός της Γενικής Κυβέρνησης (ζ) Δαπάνες αναλήψεων χρέους φορέων Γενικής κυβέρνησης (η) Προμήθειες τραπεζών, προμήθειες EFSF και λοιπές δαπάνες δημόσιου χρέους (θ) Επιστροφές δαπανών δημοσίου χρέους Τόκοι (καθαρή βάση) 5,421 5, , ,28 5,515 5,15 29 Α = Α.1- Α2. Ισοζύγιο Τακτικού Προυπολογισμού 91 3,26 1, Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων (ΠΔΕ) 31 Β.1 Έσοδα 1,382 1, , ,449 3,855 3, Β.2 Δαπάνες 3,58 2, ,45-1,55 5,95 6,75 6,75 33 Β=Β.1-Β.2 Ισοζύγιο ΠΔΕ -1, ,299-3,51-2,895-3,15 34 Γ.1 = Α.1+Β.1 Καθαρά Έσοδα Κρατικού Προϋπολογισμού 45,13 47,471 2,341 46, ,422 55,164 52,82 35 Γ.2 = Α.2+Β.2 Δαπάνες Κρατικού Προϋπολογισμού 45,95 44, ,716-2,88 55,69 57,75 56,21 36 Γ = Γ.1-Γ.2 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού ,563-1,5-4,268-1,911-3, Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού 4,646 7,626 4,71 1,94 3,64 1,769 2,715 3,24 2,98 2,778 3,793 1/ Στόχοι του Μεσοπρόθεσμου Πλαισίου Δημοσιονομικής Στρατηγικής , προσαρμοσμένοι στα συνολικά μεγέθη οπως αποτυπώνονται στις εκτιμήσεις της επεξεγηματικής έκθεσης του ΜΠΔΣ. 2/ Τα στοιχεία των εσόδων και των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 217, είναι προσωρινά και θα οριστικοποιηθούν με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων και Eξόδων του Κράτους οικονομικού έτους / Ετήσιες εκτιμήσεις όπως αποτυπώνονται στην εισηγητική έκθεση του Προϋπολογισμού 218, χωρίς την επίπτωση του προγράμματος εξόφλησης υποχρεώσεων παρελθόντων ετών. 4/ Ετήσιες εκτιμήσεις όπως αποτυπώνονται στην επεξηγηματική έκθεση του ΜΠΔΣ , χωρίς την επίπτωση του προγράμματος εξόφλησης υποχρεώσεων παρελθόντων ετών. 5/Στα έσοδα αποκρατικοποιήσεων περιλαμβάνοντια μόνο τα ποσά εκείνα τα οποία συνιστούν μη χρηματοοικονομική συναλλαγή. Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Economic Research & Investment Strategy 16

17 Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ (εκατ. ευρώ) (προσωρινά στοιχεία) 1 εκατ. Ιανουάριος-Νοέμβριος Νοέμβριος I ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ( Ι.Α + Ι.Β + Ι.Γ + Ι.Δ ) -1,884-1,686-3,762-1,462-1,125-1,417 4 ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ ΚΑΙ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ( I.Α + I.B) ,85-1, ,18 5 Ι.A ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ ( I.Α.1 - I.Α.2) -16,241-18,199-2,666-1,88-1,456-1,692 6 ΙΣΟΖΥΓΙΟ καυσίμων -2,644-3,334-4, ΙΣΟΖΥΓΙΟ πλοίων ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ χωρίς καύσιμα και πλοία -13,622-14,848-15,894-1,342-1,492-1,397 9 I.A.1 Εξαγωγές αγαθών 22,362 25,48 29,99 2,154 2,535 2,976 Καύσιμα 5,58 7,87 9, Πλοία (πωλήσεις) Αγαθά χωρίς καύσιμα και πλοία 16,744 18,299 2,471 1,623 1,773 1, I.A.2 Εισαγωγές αγαθών 38,63 43,68 5,575 3,962 3,991 4, Καύσιμα 8,152,421 14, , Πλοία (αγορές) Αγαθά χωρίς καύσιμα και πλοία 3,366 33,147 36,365 2,965 3,264 3, Ι.Β ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ( I.Β.1 - I.Β.2) 15,645 17,595 18, I.B.1 Εισπράξεις 27,938 31,823 35,95 1,677 1,813 2, Ταξιδιωτικό 13,26 14,44 15, Μεταφορές 11,393 13,259 15,2 1,56 1,223 1, Λοιπές υπηρεσίες 3,519 4,123 4, I.B.2 Πληρωμές 12,293 14,228 16,235 1,186 1,326 1, Ταξιδιωτικό 1,87 1,74 1, Μεταφορές 7,264 8,669, Λοιπές υπηρεσίες 3,159 3,818 4, Ι.Γ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΡΩΤΟΓΕΝΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΩΝ (I.Γ.1 - I.Γ.2) , I.Γ.1 Εισπράξεις 5,688 5,93 5, Από εργασία (αμοιβές,μισθοί) Από επενδύσεις (τόκοι,μερίσματα,κέρδη) 2,564 3,227 2, Λοιπά πρωτογενή εισοδήματα 2,931 2,52 2, I.Γ.2 Πληρωμές 6,486 6,556 7, Από εργασία (αμοιβές,μισθοί) 1, 1,232 1, Από επενδύσεις (τόκοι,μερίσματα,κέρδη) 4,999 4,956 5, Λοιπά πρωτογενή εισοδήματα Ι.Δ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΔΕΥΤΕΡΟΓΕΝΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΩΝ (I.Δ.1 - I.Δ.2) I.Δ.1 Εισπράξεις 1,681 1,755 1, Γενική κυβέρνηση Λοιποί τομείς I.Δ.2 Πληρωμές 2,17 2,211 2, Γενική κυβέρνηση 1,641 1,577 1, Λοιποί τομείς ΙΙ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (II.1 - II.2) II.1 Εισπράξεις Γενική κυβέρνηση Λοιποί τομείς II.2 Πληρωμές Γενική κυβέρνηση Λοιποί τομείς ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΚΑΙ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ( Ι + ΙΙ) -1,128-1,241-3,374-1,346-1,42-1,134 5 ΙII ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ( ΙII.Α+III.Β+ΙII.Γ+II , ΙII.Α ΑΜΕΣΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ * -3,732-2,397-2, Απαιτήσεις -1, Υποχρεώσεις 2,123 2,883 3, ΙII.Β ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ * 8,965-9, Απαιτήσεις 6,683-9, , Υποχρεώσεις -2, , ΙII.Γ ΛΟΙΠΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ * -6,12 11,31 1,298-1,218-1,478-1, Απαιτήσεις -13,951-11,142-5,927-1,111-1, Υποχρεώσεις -7,831-22,443-7, (Δάνεια γενικής κυβέρνησης) 6,52 5,512 19, III.Δ ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ * * IV ΤΑΚΤΟΠΟΙΗΤΕΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ( Ι + ΙΙ - III + IV=) , ΥΨΟΣ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ * * * 6,531 6,471 6,57 * ( + ) αύξηση ( - ) μείωση Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία κατάρτισης του ισοζυγίου πληρωμών BPM6, η αύξηση των απαιτήσεων παρουσιάζεται με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των απαιτήσεων με αρνητικό πρόσημο. Αντίστοιχα, η αύξηση των υποχρεώσεων εμφανίζεται με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των υποχρεώσεων με αρνητικό πρόσημο. ** ( + ) αύξηση ( - ) μείωση Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία κατάρτισης του ισοζυγίου πληρωμών BPM6, η αύξηση των συναλλαγματικών διαθεσίμων παρουσιάζεται πλέον με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των συναλλαγματικών διαθεσίμων με αρνητικό πρόσημο. * * * Τα συναλλαγματικά διαθέσιμα, σύμφωνα με τον ορισμό της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, περιλαμβάνουν μόνο το νομισματικό χρυσό, τη "συναλλαγματική θέση" στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, τα "ειδικά τραβηκτικά δικαιώματα" και τις απαιτήσεις της Τράπεζας της Ελλάδος σε ξένο νόμισμα έναντι κατοίκων χωρών εκτός της ζώνης του ευρώ. Αντίθετα, δεν περιλαμβάνουν τις απαιτήσεις σε ευρώ έναντι κατοίκων χωρών εκτός της ζώνης του ευρώ, τις απαιτήσεις σε συνάλλαγμα και σε ευρώ έναντι κατοίκων χωρών της ζώνης του ευρώ, και τη συμμετοχή της Τράπεζας της Ελλάδος στο κεφάλαιο και στα συναλλαγματικά διαθέσιμα της ΕΚΤ. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy 17

18 Ελλάδα: Χρηματοδότηση του Ιδιωτικού Τομέα (Υπόλοιπα και καθαρές ροές (3) σε εκατ. ευρώ) 1 ΣΕΠ.218 ΟΚΤ.218 ΝΟΕ Ι.2 ΙΔΙΩΤΙΚΟΣ ΤΟΜΕΑΣ 3 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 176, ,9 173,469 4 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -1.2% -1.4% -1.4% 6 Ι.2.1. ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 7 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 85,443 84,298 83,241 8 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -.4% -.7% -.6% Ι.2.1.Α. ΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 11 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 78,89 77,966 76, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -.3% -.6% -.6% Γεωργία 15 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,164 1,19 1,22 16 (%) 12μηνη μεταβολή 5.9% 6.5% 6.1% Βιομηχανία 18 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 17,771 17,298 17, (%) 12μηνη μεταβολή 2.2% -.3% -.8% 2 3. Εμπόριο 21 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 17,49 16,83 16, (%) 12μηνη μεταβολή -.3% -.6% -.3% Τουρισμός 24 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 7,565 7,432 7, (%) 12μηνη μεταβολή 3.7% 4.1% 4.6% Ναυτιλία 27 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 7,724 7,876 7, (%) 12μηνη μεταβολή -3.7% -3.% -3.7% Κατασκευές 3 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 8,511 8,391 7, (%) 12μηνη μεταβολή -2.4% -2.4% -2.3% Ηλεκτρισμός - Φωταέριο - Ύδρευση 33 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 4,47 4,585 4,69 34 (%) 12μηνη μεταβολή -6.2% -3.7% -2.9% Αποθηκεύσεις και Μεταφορές πλην Ναυτιλίας 36 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,239 1,227 1, (%) 12μηνη μεταβολή -.2% -.5% -.1% Λοιπά 39 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 13,396 13,164 12,796 4 (%) 12μηνη μεταβολή -.7% -.5% -.6% 41 Ι.2.1.Β ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ & ΛΟΙΠΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 42 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 6,554 6,333 6, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -% -1.3%.1% 45 Ι.2.2. ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ, ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 46 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 12,156 12,4 11, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -1.5% -1.9% -1.9% 49 Ι.2.3. ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 5 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 79,388 78,597 78, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -% -2.1% -2.1% Στεγαστικά 54 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 57,396 57,175 57,17 55 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -2.9% -3.% -2.9% Καταναλωτικά 58 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 2,769 2,261 2, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -.4% -.5% -.5% Λοιπά 62 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,223 1,161 1,56 63 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 13.3% 8.7% 5.% Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ (1) (2) ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ (1) Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια, οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, καθώς και τα τιτλοποιημένα δάνεια στα οποία τα πιστωτικά ιδρύματα λειτουργούν ως διαχειριστές. (2) Περιλαμβάνεται και η χρηματοδότηση από την Τράπεζα της Ελλάδος. Από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται τα στοιχεία του Ταμείου Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. (3) Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων/εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. 18

19 Ελλάδα: Καταθέσεις της Εγχώριας Οικονομίας (Υπόλοιπα και καθαρές ροές (2) σε εκατ. ευρώ) 1 ΣΕΠ.218 ΟΚΤ.218 ΝΟΕ ΙI. ΣΥΝΟΛΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ 3 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 147, , ,723 4 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή.7% 8.% 6.4% 6 ΙI.1. ΓΕΝΙΚΗ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗ 7 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 15,754 16,499 16,338 8 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 48.9% 24.4%.8% ΙI.2. ΙΔΙΩΤΙΚΟΣ ΤΟΜΕΑΣ 11 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 131, , , Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 7.4% 6.2% 5.9% 14 ΙI.2.1. ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΡΕΠΟΣ ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΣΤΑ ΕΓΧΩΡΙΑ ΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ (1) 15 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 24,59 23,8 23, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή.1% 6.6% 5.% 18 ΙI.2.1.Α. ΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 19 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 21,4 2,784 2,541 2 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή.8% 8.% 5.8% 22 εκ των οποίων Καταθέσεις όψεως 24 Υπόλοιπο καταθέσεων 17,171 16,79 16, Μηνιαία καθαρή ροή Προθεσμίας 27 Υπόλοιπο καταθέσεων 4,56 3,892 3, Μηνιαία καθαρή ροή ΙI.2.1.Β ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ & ΛΟΙΠΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 3 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 2,649 3,26 3, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 4.3% -1.7%.4% 33 εκ των οποίων Καταθέσεις όψεως 35 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,187 1,483 1, Μηνιαία καθαρή ροή Προθεσμίας 38 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,462 1,543 1,6 39 Μηνιαία καθαρή ροή ΙI.2.2. ΝΟΙΚΟΚΥΡΙΑ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 41 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 7,653 7,674 7, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 6.8% 6.1% 6.1% 44 εκ των οποίων Καταθέσεις όψεως 46 Υπόλοιπο καταθέσεων 12,276 12,153 12, Μηνιαία καθαρή ροή Ταμιευτηρίου 49 Υπόλοιπο καταθέσεων 5,929 51,88 51,85 5 Μηνιαία καθαρή ροή Προθεσμίας 52 Υπόλοιπο καταθέσεων 44,447 44,432 44, Μηνιαία καθαρή ροή (1) Δεν περιλαμβάνεται η Τράπεζα της Ελλάδος. Επίσης, από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται οι καταθέσεις στο Ταμείο Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. (2) Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy 19

20 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb- Jul- Dec- May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Nov-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb- Jul- Dec- May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Nov-18 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Ευρωζώνη: Βασικά Στοιχεία 1. Πραγματικό ΑΕΠ 2. Αγορά Εργασίας,8 3, 2 13,,6 2, 12,,4,2 1, - 11,,, -,2, -1, , 8, 7, -, Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) -2, Monthly Change in the Number of Unemployed People (LHS) Unemployment Rate (RHS) 3. Πληθωρισμός 4. Βασικοί Πρόδρομοι Δείκτες 5, 4, 3, 2, 1,, -1, Headline CPI (%,Y/Y) Core CPI (%,Y/Y) Economic Sentiment Index (Eurozone) IFO Index (Germany) Πηγή: Datastream, Economic Research & Investment Strategy 2

21 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb- Jul- Dec- May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb- Jul- Dec- May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Nov-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb- Jul- Dec- May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Nov-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb- Jul- Dec- May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Nov-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb- Jul- Dec- May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Nov-18 Ευρωζώνη: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Τομέας Βιομηχανίας 2. Τομέας Λιανικού Εμπορίου Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) Manufacturing Sector Confidence Index (RHS) Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) Retail Trade Confidence Index (RHS) 3. Τομέας Κατασκευών 4. Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή Construction Production (%,Y/Y) (LHS) Construction Sector Confidence Index (RHS) Consumer Goods Production (%,Y/Y) (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) 5. Εξωτερικό Εμπόριο 6. Πλεόνασμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (ως % του ΑΕΠ) Exports (%,Υ/Υ) Imports (%,Υ/Υ) Πηγή: Datastream, Economic Research & Investment Strategy 21

22 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan- Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan- Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan- Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan- Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan- Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Ευρωζώνη: ΕΚΤ Τραπεζικός Τομέας 1. Παρεμβατικό Επιτόκιο ΕΚΤ & Διατραπεζικό Επιτόκιο 2. Μακροπρόθεσμες Πληθωριστικές Προσδοκίες 6, 3, 5, 4, 2,5 3, 2, 1,, -1, 2, 1,5 1, ECB's Policy Rate Euribor 3M ΕUR IS 5Y/5Y FR 3. Συνολικό Ενεργητικό ΕΚΤ ( δισεκ.) 4. Προσφορά Χρήματος M3 (%,Y/Y) M1 (%,Y/Y) M2 (%,Y/Y) 5. Πιστωτική Επέκταση 6. Κριτήρια Έγκρισης Δανείων to General Government (%,Y/Y) to Private Sector (%,Y/Y) to Total (%,Y/Y) Mortgage Loans Consumer Loans NFCs Loans Πηγή: Datastream, Economic Research & Investment Strategy 22

23 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan- Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May- Dec- Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jul-18 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jul-18 ΗΠΑ: Βασικά Στοιχεία 1. Πραγματικό ΑΕΠ 2. Αγορά Εργασίας 6, 4, 4 6, 5,5 4, 3, 3 5, 2,, 2, 1, 2 4,5 4, 3,5 3, -2, Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS), Monthly change in nonfarm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) 3. Πληθωρισμός 4. Βασικοί Πρόδρομοι Δείκτες 6, 5, 4, 15,, 6, 4, 3, 2, 1,, -1, -2, 5,, -5, -, -15, 2,, -2, -4, -3, -2, -6, -25, -8, Headline CPI (%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) Ηeadline PCE PI (%,Y/Y) Core PCE PI (%,Y/Y) CB Leading Indicator (%,Y/Y) (LHS) CB Coincident Index (%,Y/Y) (RHS) Πηγή: Datastream, Economic Research & Investment Strategy 23

24 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May- Dec- Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jul-18 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May- Dec- Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jul-18 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May- Dec- Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jul-18 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May- Dec- Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jul-18 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan- Sep- May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Sep-18 ΗΠΑ: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Τομέας Βιομηχανίας 2. Δείκτες Εμπιστοσύνης Καταναλωτή Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) ISM Manufacturing (RHS) Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) CB Consumer Confidence Indicator (RHS) 3. Ιδιωτική Κατανάλωση & Προσωπικό Εισόδημα 4. Τομέας Κατοικιών 12, , 8, 6, 4, , 8 8 4, -2, -4, -6, -8, Personal Outlays (%,Y/Y) Personal Income (%,Y/Y) Saving Ratio (%) (RHS) 5. Εξωτερικό Εμπόριο New House Starts (LHS) NAHB Leading Indicator (RHS) Νew Home Sales (LHS) 6. Πλεόνασμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (ως % του ΑΕΠ) Exports (%,Y/Y) Imports (%,Y/Y) Πηγή: Datastream, Economic Research & Investment Strategy 24

25 Jan-4 Sep-4 May-5 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan- Sep- May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Sep-18 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan- Sep- May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Sep-18 Jan- Sep- May-1 Jan-2 Sep-2 May-3 Jan-4 Sep-4 May-5 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan- Sep- May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Sep-18 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan- Sep- May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Sep-18 ΗΠΑ: FED Τραπεζικός Τομέας 1. Παρεμβατικό Επιτόκιο FED & Διατραπεζικό Επιτόκιο 2. Μακροπρόθεσμες Πληθωριστικές Προσδοκίες 7, 3,5 6, 5, 3, 4, 2,5 3, 2, 2, 1,, 1,5 FED's Policy Rate USD Libor 3M USD IS 5Y/5Y FR 3. Συνολικό Ενεργητικό FED ($ δισεκ.) 4. Προσφορά Χρήματος Μ2 (%,Υ/Υ) Μ1 (%,Υ/Υ) 5. Πιστωτική Επέκταση 6. Κριτήρια Έγκρισης Δανείων to General Government (%,Y/Y) to Private Sector (%,Y/Y) to Total (%,Y/Y) Consumer loans NFCs Πηγή: Datastream, Economic Research & Investment Strategy 25