ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

Transcript

1 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ MAΪΟΣ 218 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Προβλέψεις Ευρωπαϊκής Επιτροπής για βασικά μακροοικονομικά μεγέθη Πραγματικό ΑΕΠ Πληθωρισμός (%) Ευρωζώνη 2,4 2,3 2, 1,5 1,5 1,6 Ελλάδα 1,4 1,9 2,3 1,1,5 1,2 Γερμανία 2,2 2,3 2,1 1,7 1,6 1,8 Γαλλία 1,8 2, 1,8 1,2 1,7 1,4 Ιταλία 1,5 1,5 1,2 1,3 1,2 1,4 Ισπανία 3,1 2,9 2,4 2, 1,4 1,4 Ευρ. Ένωση 27* 2,7 2,6 2,3 1,6 1,6 1,7 Ηνωμένο Βασίλειο 1,8 1,5 1,2 2,7 2,5 1,9 Πηγή: European Commission (May 218): "Eurorean Economic Forecast, Spring 218", p.1. * Δεν περιλαμβάνεται το Ηνωμένο Βασίλειο. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση & Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Βασ. Σοφίας 94 & Κερασούντος , Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Με θετικές αναφορές στην πορεία ολοκλήρωσης του 3ου προγράμματος τον Αύγουστο του 218 κλείνει ο μήνας μετά το Eurogroup της 24ης Μαίου. Ωστόσο κατά τη διάρκεια του Ιουνίου η κυβέρνηση θα πρέπει έγκαιρα να εφαρμόσει τα εκκρεμή προαπαιτούμενα της 4ης αξιολόγησης όπως έχουν συμφωνηθεί - και εγκριθεί σε τεχνικό επίπεδο - μεταξύ των ελληνικών αρχών και των θεσμών. Ταυτόχρονα, τον Ιούνιο αναμένεται η εκπόνηση της τελικής έκθεσης για τη Βιωσιμότητα του Ελληνικού Χρέους, με σκοπό τον καθορισμό των πιθανών μέτρων ελάφρυνσης του. Σύμφωνα με τον ESM η έκθεση θα βασιστεί στις υποθέσεις και τις προβλέψεις όπως συμφωνήθηκαν στο Staff - level Αgreement (SLA). Στόχος του Eurogroup της 21ης Ιουνίου είναι η διευθέτηση των εκκρεμοτήτων για την επιτυχημένη έξοδο της Ελλάδας από το πρόγραμμα τον Αύγουστο. Το θέμα της βιωσιμότητας του χρέους θα καθορίσει και την οικονομική ανάμειξη του IMF στο 3ο πρόγραμμα, έστω και στη λήξη του. Από την πλευρά των δημοσιονομικών, σημαντική ήταν η επίδοση των τελευταίων 3 ετών - η οποία υπερέβη τους στόχους πρωτογενούς πλεονάσματος που είχαν τεθεί. Στο σχέδιο του επικαιροποιημένου MoU που εκδόθηκε στις 23 Μαΐου, η απαίτηση για επίτευξη πρωτογενών πλεονασμάτων ύψους 3,5% του ΑΕΠ για το 218 και έπειτα προσδιορίζεται στο μεσοπρόθεσμο διάστημα Στο ίδιο κείμενο αναγράφεται ότι η ανάκαμψη θα επιτευχθεί απαιτώντας τη σταθερή εφαρμογή των πολιτικών που έχουν συμφωνηθεί «για πολλά χρόνια» τονίζοντας την πολιτική δέσμευση από την πλευρά των ελληνικών αρχών και την τεχνική υποστήριξη από την πλευρά των θεσμών. ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Τα στοιχεία στην αμερικανική οικονομία παραμένουν θετικά, καθώς οι περισσότεροι πρόδρομοι οικονομικοί δείκτες διαμορφώνονται σε συγκριτικά υψηλό επίπεδο, το ποσοστό ανεργίας έχει υποχωρήσει σε πολύ χαμηλό επίπεδο (3,9%) και τα στοιχεία της κατανάλωσης ενισχύονται με σχετικά ικανοποιητικό ρυθμό.

2 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ Όμως, η Fed δύναται να ανεχτεί την παραμονή του πληθωρισμού υψηλότερα του ορίου του 2,% για μερικούς μήνες δίχως να υιοθετήσει επιθετικότερη πολιτική αυξήσεων του παρεμβατικού επιτοκίου. Αντίθετα, στην Ευρωζώνη τα περισσότερα στοιχεία προκαλούν αρνητική έκπληξη οδηγώντας σε αξιοσημείωτη επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης το α τρίμηνο του 218 στο,4% (σε τριμηνιαία βάση) από,7% που ήταν τα προηγούμενα τρίμηνα. Επιπλέον, η αβεβαιότητα ενισχύεται ύστερα από τις πολιτικές εξελίξεις στην Ιταλία και την δρομολογούμενη επιβολή έντονων κυρώσεων στο Ιράν από τις ΗΠΑ. Η συμφωνία ανάμεσα σε ΗΠΑ και Κίνα για σημαντική αύξηση του μεγέθους των εισαγωγών προϊόντων από τις ΗΠΑ εκτιμάται ότι θα επηρεάσουν μεσοπρόθεσμα τη διεθνή εμπορική δραστηριότητα. 2

3 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Αναθεωρημένες προς τα κάτω οι προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για την ανάπτυξη με χαμηλότερο όμως ποσοστό ανεργίας. Βελτίωση του δείκτη οικονομικού κλίματος τον Απρίλιο. Καλύτερο του στόχου το πλεόνασμα του προϋπολογισμού τον Μάρτιο. Μείωση του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών τον Μάρτιο. H Ευρωπαϊκή Επιτροπή στην εαρινή έκθεση προβλέψεων (Spring 218 Economic Forecasts) αναθεώρησε προς τα κάτω τις εκτιμήσεις για το ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας την περίοδο , στο 1,9% και 2,3% έναντι προηγούμενης εκτίμησης για 2,5% αντίστοιχα, ενώ αναμένει χαμηλότερο ποσοστό ανεργίας και εντονότερη αποδυνάμωση των πληθωριστικών πιέσεων. Την περίοδο την ανάπτυξη θα στηρίξει η εγχώρια ζήτηση μέσω της αύξησης της κατανάλωσης και των επενδύσεων, ενώ το θετικό αποτέλεσμα από την άνοδο των εξαγωγών αναμένεται να αντισταθμιστεί από την αύξηση των εισαγωγών, η οποία θα προέλθει από την έντονη επενδυτική δραστηριότητα. Προβλέψεις Ευρωπαϊκής Επιτροπής Πραγματικό ΑΕΠ (% μεταβολή) Μάιος ' Φεβ.'18 / Νοε.' Εναρμονισμένος Πληθωρισμός Μάιος ' Φεβ.'18 / Νοε.' Ανεργία (%) Μάιος ' Νοε.' Πηγή: European Commission -τερων εκτιμήσεων και προβλέψεων για τη πορεία της ζήτησης και εκτιμήσεων για τη τρέχουσα δραστηριότητα. (βλ. παράρτημα σελ. 11) Το Μάρτιο ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής αυξήθηκε κατά 1,1% σε ετήσια βάση (Μαρτ. 17: 1,9%YoY) αποκλειστικά λόγω της θετικής συμβολής του κλάδου ηλεκτρισμού. Σε εποχικά εξομαλυμένη βάση, ο δείκτης αυξήθηκε κατά 2,5% έναντι του προηγούμενου μήνα. Ταυτόχρονα το Μάρτιο, ο δείκτης κύκλου εργασιών στην μεταποίηση αυξήθηκε κατά 3,7% σε ετήσια βάση (Μαρτ. 17: 25,2% YoY), λόγω της αύξησης κατά 1,2% (Μαρτ. 17: 15,1% YoY) του δείκτη εγχώριας αγορά, όταν αντίθετα ο δείκτης εξωτερικού μειώθηκε κατά -3,3% (Μαρτ. 17: 38,3% YoY). Στο λιανικό εμπόριο (εκτός καυσίμων και λιπαντικών) το Φεβρουάριο οι δείκτες κύκλου εργασιών και όγκου μειώθηκαν κατά -1,1% και -,6% σε ετήσια εποχικά εξομαλυμένη βάση αντίστοιχα, έναντι αύξησης 7,6% και 8,6% το Φεβρουάριο του 217. Τέλος, το Φεβρουάριο ο αριθμός των νέων οικοδομικών αδειών αυξήθηκε κατά 5,4% σε ετήσια βάση (Φεβ. 17: -1,4% YoY). (βλ. σελ. 16) Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής 3 Τον Απρίλιο, ο δείκτης οικονομικού κλίματος αυξήθηκε στις 13,6 μνδ έναντι 99,8 μνδ. το Μάρτιο, μέσω της βελτίωσης στους δείκτες επιχειρηματικών προσδοκιών και του δείκτη εμπιστοσύνης καταναλωτών. Σημαντική ήταν η ενίσχυση του κλίματος στο λιανικό εμπόριο (στις 1,4 μνδ., Μαρ. 18: 2,2 μνδ), λόγω της ενίσχυσης των εκτιμήσεων για την τρέχουσα πορεία των πωλήσεων και της ενδεχόμενης ρευστοποίησης των αποθεμάτων, ενώ οι προβλέψεις, αν και μετριοπαθέστερες, παραμένουν θετικές. Επίσης σαφής ήταν η αύξηση του δείκτη στις υπηρεσίες (23,6 μνδ., Μαρ. 18: 17,7 μνδ), λόγω των θετικό- Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research

4 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ Τον Απρίλιο, ο πληθωρισμός σημείωσε μηδενική μεταβολή (,%), τάση η οποία συμβαδίζει με την οριακή αύξηση κατά,1% στον πυρήνα πληθωρισμού (εξαιρ. διατροφή ποτά καπνός, ενέργεια). Ταυτόχρονα, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο,5%. (βλ. σελ. 14) Το Φεβρουάριο, το ποσοστό ανεργίας σε εποχικά εξομαλυμένη βάση διαμορφώθηκε στο 2,8% έναντι 22,6% το Φεβρουάριο του 217, ενω η απασχόληση αυξήθηκε κατά,9% σε ετήσια βάση. (βλ. σελ. 15) Το Φεβρουάριο του 218, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών βελτιώθηκε κατά 457 εκατ. και διαμορφώθηκε στα -,96 δισεκ., καθώς η μείωση του ελλείματος στο ισοζύγιο αγαθών (κατά 476 εκατ.) και η αύξηση του πλεονάσματος στο ισοζύγιο πρωτογενών εισοδημάτων (κατά 8 εκατ.), υπερκάλυψε την μείωση του πλεονάσματος στο ισοζύγιο υπηρεσιών (κατά 81εκατ.) και την αύξηση του ελλείμματος δευτερογενών εισοδημάτων (κατά 19 εκατ.). Στο ισοζύγιο αγαθών η μείωση του ελλείμματος οφείλεται κυρίως στον περιορισμό του ελλείματος στο ισοζύγιο καυσίμων (κατά 365 εκατ.) καθώς οι εξαγωγές αυξήθηκαν και οι εισαγωγές μειώθηκαν. Στο ισοζύγιο υπηρεσιών η μείωση του πλεονάσματος συνδέεται κυρίως με τη δημιουργία ελλείματος στο ισοζύγιο λοιπών υπηρεσιών, η οποία εν μέρει αντισταθμίστηκε από τη βελτίωση του ταξιδιωτικού ισοζυγίου. (βλ. σελ. 18) Το Μάρτιο, σε ταμειακά τροποποιημένη βάση, ο κρατικός προϋπολογισμός παρουσίασε πλεόνασμα ύψους 454 εκατ. έναντι στόχου για έλλειμμα 816 εκατ.. Η καλύτερη επίδοση έναντι του στόχου συνδέεται πρωτίστως με το αποτέλεσμα του ΠΔΕ και τη δημιουργία πλεονάσματος ύψους 712 εκατ. έναντι στόχου για έλλειμμα 149 εκατ. λόγω της αύξησης των εσόδων κατά 529 εκατ.) και της μείωσης των δαπανών κατά 332 εκατ.). Επίσης καταγράφεται μικρότερο έλλειμμα στον τακτικό προϋπολογισμό, μέσω της αύξησης των καθαρών εσόδων κατά 47 εκατ. παρά τις αυξημένες επιστροφές. (βλ.σελ. 17). Τον Απρίλιο, με βάση τα προσωρινά στοιχεία, ο κρατικός προϋπολογισμός παρουσίασε πλεόνασμα ύψους,2 δισεκ. έναντι στόχου για έλλειμμα -1,76 δισεκ.. Το Μάρτιο, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα υποχώρησε στο -1,% από -,9% τον προηγούμενο μήνα. (βλ. σελ. 19) Ταυτόχρονα οι καταθέσεις επιχειρήσεων και νοικοκυριών αυξήθηκαν το Μάρτιο κατά 1,1 δισεκ. σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα και διαμορφώθηκαν στα 126, δισεκ. (βλ. σελ. 2) Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού δισεκ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Τακτικός Προϋπολογισμός (Τ.Π.) Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Piraeus Bank Research Στόχος Στόχος Α.1. Καθαρά έσοδα Α.2. Δαπάνες Α. Ισοζύγιο Τ.Π Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων (Π.Δ.Ε) Β.1. 'Εσοδα Β.2. Δαπάνες Β. Ισοζύγιο Π.Δ.Ε Ισοζύγιο Κρατικού Προϋπολογισμού (Α+Β) Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προϋπολογισμού Ιαν-Μαρ. Ιαν-Απρ. (προσωρινά στοιχεία)

5 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Αμετάβλητη η νομισματική πολιτική της ΕΚΤ. Στο,4% εκτιμάται ο ρυθμός ανάπτυξης κατά το α τρίμηνο. Στο 1,2% ο πληθωρισμός τον Απρίλιο. Συγκριτικά υψηλά οι πρόδρομοι δείκτες τον Απρίλιο Όπως αναμενόταν, στην πρόσφατη συνεδρίασή του το Δ.Σ. της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) δεν προέβη σε αλλαγή της νομισματικής πολιτικής. Διατήρησε αμετάβλητα τα βασικά επιτόκια επαναλαμβάνοντας την εκτίμησή του ότι θα παραμείνουν στο τρέχον επίπεδο για μεγάλη χρονική περίοδο που θα εκτείνεται αρκετά πέραν του χρονικού σημείου της ολοκλήρωσης του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων (ΑPP). Παρόμοια διατύπωση χρησιμοποίησε και για το χρόνο που θα συνεχιστεί η επανεπένδυση του κεφαλαίου των τίτλων που αποκτήθηκαν στο πλαίσιο του ανωτέρω προγράμματος. Ως προς το ίδιο το πρόγραμμα ΑΡΡ επαναβεβαίωσε την πρόθεση αγορών ύψους 3 δισ. μηνιαίως έως τα τέλη Σεπτέμβρη ή και παραπέρα και σε κάθε περίπτωση έως ότου διαπιστώσει διατηρήσιμη κίνηση του πληθωρισμού προς το στόχο. Η ΕΚΤ διαπιστώνει ότι, μετά από αρκετά τρίμηνα ισχυρότερης από ό,τι αναμενόταν ανάπτυξης, το τελευταία καταγράφεται επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης σε αρκετές χώρες και τομείς παραμένοντας, ωστόσο, σθεναρή (solid) και σε ευρεία βάση. Εκτιμά ότι οι παράγοντες που δύνανται να επηρεάσουν θετικά ή αρνητικά την ανάπτυξη είναι γενικά ισορροπημένοι. Στους «αρνητικούς» παράγοντες κατονομάζει την αύξηση του προστατευτισμού στο διεθνές εμπόριο. Παράλληλα, διατηρεί την πεποίθησή της ότι ο πληθωρισμός θα συγκλίνει στο στόχο του «ελαφρά χαμηλότερα του 2%» μεσοπρόθεσμα Πληθωρισμός Πληθωρισμός Δομικός Πληθωρισμός Σήμερα οι πληθωριστικές πιέσεις παραμένουν ήπιες χωρίς πειστικές ενδείξεις για την οικοδόμηση βιώσιμης ανοδικής τάσης. Για αυτό, κατάλήγει, παραμένει αναγκαία η επαρκής (ample) νομισματική στήριξη. Για το υπόλοιπο του έτους εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα κινείται περί το 1,5%. Σημειώνεται ότι, σύμφωνα με τα πιο προσφατα στοιχεία, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε τον Απρίλιο στο 1,2% (Μάρτ. 18: 1,3%), λόγω της συγκρατημένης αύξησης των τιμών στις υπηρεσίες. Η επιβράδυνση είναι εντονότερη στο δομικό πληθωρισμό στο,7% (Μάρτ. 18: 1,%). Σε παρόμοιες εκτιμήσεις προχώρησε και η Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Σύμφωνα με τις νέες προβλέψεις της, ο ρυθμός ανάπτυξης της Ευρωζώνης αναμένεται στο 2,3% το 218 και στο 2,% το 219, όπως προέβλεπε και το Φεβρουάριο. Ως κινητήριο μοχλό προσδιορίζει την ανάκαμψη των επενδύσεων, επισημαίνοντας όμως τη σημαντική συμβολή που θα συνεχίσουν να έχουν τοσο η ιδιωτική κατανάλωση, όσο και οι καθαρές εξαγωγές. Ως προς τους παράγοντες που μπορούν να επηρεάσουν είτε θετικά, είτε αρνητικά την αναπτυξιακή προοπτική θεωρεί ότι οι δεύτεροι έχουν ενισχυθεί με αποτέλεσμα να υπερτερούν ελαφρά έναντι των πρώτων. Προβλέψεις Ευρωπαϊκής Επιτροπής Ευρωζώνη Πραγμ. ΑΕΠ 2,4 2,3 2, Πληθωρισμός 1,5 1,5 1,6 Γερμανία Πραγμ. ΑΕΠ 2,2 2,3 2,1 Πληθωρισμός 1,7 1,6 1,8 Γαλλία Πραγμ. ΑΕΠ 1,8 2, 1,8 Πληθωρισμός 1,2 1,7 1,4 Ιταλία Πραγμ. ΑΕΠ 1,5 1,5 1,2 Πληθωρισμός 1,3 1,2 1,4 Ισπανία Πραγμ. ΑΕΠ 3,1 2,9 2,4 Πληθωρισμός 2, 1,4 1,4 5 Πηγή: Eurostat Πηγή: European Commission (May 218): "Eurorean Economic Forecast, Spring 218",p.1

6 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ 6 Στα καταγεγραμμένα, τώρα, στοιχεία, κατά το α τρίμηνο του 218 το πραγματικό ΑΕΠ της Ευρωζώνης εκτιμάται ότι αυξήθηκε κατά,4% σε τριμηνιαία βάση (δ τρίμ. 17:,7%), όσο αναμενόταν, και κατά 2,5% σε σχέση με το α τρίμηνο του 217 (δ τρίμ. 17: 2,8%). Από τις μεγαλύτερες οικονομίες, τον υψηλότερο τριμηνιαίο ρυθμό ανάπτυξης είχε η Ισπανία (,7%) κι έπονταν η Γερμανία, η Γαλλία και η Ιταλία (,3% έκαστη). Σχετικά υψηλά παρέμειναν τον Απρίλιο οι πρόδρομοι οικονομικοί δείκτες. Ειδικότερα, ο δείκτης οικονομικού κλίματος (που εξάγει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή) διατηρήθηκε στο 112,7 για δεύτερο διαδοχικό μήνα. Πτωτικά κινήθηκαν οι επιμέρους επιχειρηματικοί δείκτες με εξαίρεση του τομέα της βιομηχανίας που αυξήθηκε οριακά. Για το Μάιο, οι πρώτες ενδείξεις καταδεικνύουν περαιτέρω επιδείνωση του επιχειρηματικού κλίματος, τόσο στη μεταποίηση, όσο και εκτός αυτής. Συγκεκριμένα, ο σύνθετος επιχειρηματικός δείκτης PMI που εξάγει η εταιρεία Markit εκτιμάται στο 54,1 (Απρ. 18: 55,1), τη χαμηλότερη τιμή από το Νοέμβριο του 216. Παρόμοια και οι προσδοκίες των καταναλωτών (,2, Απρ. 18:,3) Πηγή: Eurostat Παραγωγή & Πωλήσεις Βιομηχανική Παραγωγή (%,Υ/Υ,3mma) Λιανικές Πωλήσεις (%,Υ/Υ,3mma) (Δ) Κατώτερη των προσδοκιών ήταν η εξέλιξη της βιομηχανικής παραγωγής και των λιανικών πωλήσεων το Μάρτιο. Η βιομηχανική παραγωγή ήταν αυξημένη έναντι αυτής του Φεβρουαρίου κατά,5% σε εποχικά εξομαλυμένη βάση (Φεβρ. 18: -,9%) από,7% που γενικά αναμενόταν. Συνεπώς, το α τρίμηνο του 218, η βιομηχανική παραγωγή ήταν μειωμένη σε σχέση με του δ τριμήνου του 217 κατά,6% (δ τρίμ. 17: 1,2%) Ταυτόχρονα, αυξημένες,1% σε σχέση με το Φεβρουάριο ήταν οι λιανικές πωλήσεις (Φεβρ. 17:,3%, αρχικά:,1%) έναντι,5% που γενικά αναμενόταν. Επομένως, το α τρίμηνο ήταν μειωμένες κατά,2% (δ τρίμ. 17:,4%). Στο 8,5% παρέμεινε το Μάρτιο, για δεύτερο διαδοχικό μήνα, το ποσοστό ανεργίας (εποχικά διορθωμένο), το χαμηλότερο από το Δεκέμβριο του 28. Σημειώνεται ότι το Μάρτιο του 217 ήταν 9,4%. Νέα επιβράδυνση κατέδειξε το Μάρτιο ο ρυθμός αύξησης της προσφοράς χρήματος. Βάσει του ορισμού Μ3 συγκρατήθηκε στο 3,7% ετησίως (Φεβρ. 18: 4,2%), ενώ βάσει του στενότερου ορισμού Μ1 στο 7,5% (Φεβρ. 18: 8,4%). Ταυτόχρονα, η τραπεζική χρηματοδότηση του ιδιωτικού τομέα ήταν αυξημένη συγκριτικά με το Μάρτιο του 217 κατά 2,6% (Φεβρ. 18: 2,6%) ή κατά 3,% (Φεβρ. 18: 3,1%) μαζί με τις τιτλοποιήσεις και τις πωλήσεις δανείων. Στα νοικοκυριά ο ρυθμός αύξησης ανήλθε στο 3,% (Φεβρ. 18: 2,9%) και στις επιχειρήσεις στο 2,2% (Φεβρ. 18: 2,%). Στις καταθέσεις, ο ρυθμός αύξησης εκτιμάται στο 4,% στα νοικοκυριά (Φεβρ. 18: 4,2%), ενώ στις επιχειρήσεις στο 5,4% (Φεβρ. 18: 6,8%). Αξιοσημείωτη μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος (εποχικά προσαρμοσμένο) ως ποσοστό του ΑΕΠ καταγράφηκε το 217 στην Ευρωζώνη. Ειδικότερα, περιορίστηκε στο -,9% του ΑΕΠ (216: -1,5%). Βελτιωμένη ήταν και η εικόνα στο δημόσιο χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ καθώς συνολικά στην Ευρωζώνη περιορίστηκε στο 86,7% (216: 89,%). Δημοσιονομικό έλλειμμα (ως % του ΑΕΠ) Γερμανία,5,8 1, 1,3 Γαλλία -3,9-3,6-3,4-2,6 Ιταλία -3, -2,6-2,5-2,3 Ισπανία -6, -5,3-4,5-3,1 Ελλάδα -3,6-5,7,6,8 Πορτογαλία -7,2-4,4-2, -3, Ιρλανδία -3,6-1,9 -,5 -,3 Κύπρος -9, -1,3,3 1,8 Ευρωζώνη -2,5-2, -1,5 -,9 ΕΕ -2,9-2,3-1,6-1, Πηγή: Eurostat. 1 Περιλαμβάνεται το αποτέλεσμα της κρατικής στήριξης των τραπεζών.

7 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΗΠΑ Αμετάβλητη η νομισματική πολιτική της Fed. Στο 2,3% εκτιμάται ο ρυθμός ανάπτυξης του α τριμήνου (τριμηνιαίος - ετησιοποιημένος ρυθμός). Στο 2,5% ο πληθωρισμός (βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή) τον Απρίλιο. Συγκριτικά υψηλά παραμένουν οι πρόδρομοι δείκτες. Όπως αναμενόταν, η Fed δεν μετέβαλε τη νομισματική πολιτική της. Αποφάσισε ομόφωνα να διατηρήσει το παρεμβατικό επιτόκιο στο εύρος 1,5-1,75% και επανέλαβε την εκτίμησή της για σταδιακή άνοδό του σε χρόνο που η καταλληλότητά του θα αξιολογείται σε κάθε συνεδρίαση βάσει της εξέλιξης των οικονομικών στοιχείων. Τα πιο πρόσφατα στοιχεία φαίνεται πως επιβεβαιώνουν αυτήν την εκτίμηση καθώς ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε οριακά μόνο τον Απρίλιο. Συγκεκριμένα, βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή, ο συνολικός αυξήθηκε στο 2,5% (Μάρτ. 18: 2,4%) ενώ ο δομικός πληθωρισμός παρέμεινε για δεύτερο διαδοχικό μήνα στο 2,1%. Γενικότερα, εκτιμά ότι η οικονομία αναπτύσσεται με μέτριο (moderate) ρυθμό και εξακολουθεί να θεωρεί ως γενικά ισορροπημένη την επίδραση των παραγόντων που μπορούν να την ωθήσουν ανοδικά ή πτωτικά. Επίσης, διαπιστώνει ισχυρό ρυθμό ενίσχυσης στις εταιρικές επενδύσεις σε πάγια στοιχεία. Ως προς την αγορά εργασίας τονίζει τη συνεχιζόμενη βελτίωσή της ενώ για το προσεχές διάστημα θεωρεί ότι οι συνθήκες θα παραμεί-νουν ιδιαίτερα ευνοϊκές (remain strong). Ως προς τα πραγματικά δεδομένα, φαίνεται ότι κατά το α τρίμηνο του 218 η οικονομία αναπτύχθηκε με υψηλότερο του αναμενόμενου ρυθμό. Συγκεκριμένα, το πραγματικό ΑΕΠ εκτιμάται ότι αυξήθηκε κατά 2,3% (τριμηνιαίος-ετησιοποιημένος ρυθμός) έναντι 2,% που γενικά αναμενόταν και 2,9% το δ τρίμηνο του 217. Σε σχέση με το α τρίμηνο του 217, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,9% (δ τρίμ. 17: 2,6%). Πραγματικό ΑΕΠ Στον πληθωρισμό η εικόνα είναι διττή: από τη μια παρατηρεί ότι τόσο ο συνολικός όσο και ο δομικός πληθωρισμός κινούνται πλέον πλησίον του στόχου του 2%, από την άλλη όμως επισημαίνει ότι δεν έχουν ενισχυθεί ούτε οι εκτιμήσεις της αγοράς για τη μελλοντική του εξέλιξη, ούτε και οι, βάσει διαφόρων ερευνών, μακροπρόθεσμες πληθωριστικές προσδοκίες. Εξακολουθεί, όμως, να εκτιμά ότι ο συμμετρικός στόχος του 2% θα επιτευχθεί μεσοπρόθεσμα. Πληθωρισμός -3 Jan- Jan-5 Jan-1 Jan-15 Headline CPI (%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) Πηγή: ΒΕΑ Πραγματικό ΑΕΠ (%, Q/Q-AR) (A) Πραγματικό ΑΕΠ (%, Υ/Υ) (Δ) Ως κύριοι ενισχυτικοί παράγοντες της ανόδου σε τριμηνιαία βάση αναδείχθηκαν η ιδιωτική κατανάλωση και οι ιδιωτικές επενδύσεις σε πάγια στοιχεία. Επίσης, μικρή θετική συνεισφορά είχαν, έναντι αρνητικής κατά το δ τρίμηνο, το εξωτερικό εμπόριο και η μεταβολή των αποθεμάτων, ενώ αυξήθηκε ελαφρά και η δημόσια κατανάλωση

8 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ Ιδιαίτερα αισιόδοξοι παρέμειναν τον Απρίλιο οι καταναλωτές σύμφωνα με τις δύο βασικότερες έρευνες καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Αναλυτικότερα, ο σχετικός δείκτης του Conference Board αναρριχήθηκε στο 128,7 (Μάρτ. 18: 127,), τη δεύτερη υψηλότερη τιμή από τα τέλη του 2 ενώ ο δείκτης της έρευνας του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν διαμορφώθηκε στο 98,8 (Μάρτ. 18: 11,4), τιμή συγκριτικά υψηλή. Για το Μάιο, δεν αναμένεται σημαντική διαφοροποίηση καθώς, βάσει των πρώτων στοιχείων της έρευνας του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν, ο δείκτης παραμένει στο 98,8, όσο περίπου αναμενόταν. Ταυτόχρονα, μεγαλύτερη του αναμενόμενου μείωση κατέδειξαν τον Απρίλιο οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες. Παραμένουν, ωστόσο, σε ιδιαίτερα ικανοποιητικό επίπεδο. Ειδικότερα, ο δείκτης ISM στη μεταποίηση περιορίστηκε στο 57,3 (Μάρτ. 18: 59,3) έναντι 58,6 που γενικά αναμενόταν, ενώ στους εκτός μεταποίησης τομείς στο 56,8 (Μάρτ. 18: 58,8) έναντι 58,4 της μέσης εκτίμησης της αγοράς. Παραγωγή & Πωλήσεις της αγοράς. Ως εκ τούτου, το ποσοστό χρησιμοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας ανήλθε τον Απρίλιο στο 78,% (Μάρτ. 18: 77,6%). Διττή ήταν η εικόνα των στοιχείων για την αγορά εργασίας τον Απρίλιο. Αναλυτικότερα, οι νέες θέσεις εργασίας (εποχικά διορθωμένες) αυξήθηκαν κατά 164 χιλ. έναντι 191 χιλ. που ανέμενε η αγορά. Όμως, αναθεωρήθηκαν ανοδικά αυτές του Μαρτίου (+32 χιλ. στις 135 χιλ.). Ταυτόχρονα, το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε μεν στο 3,9% (από 4,1% τον αμέσως προηγούμενο μήνα), όμως προήλθε κυρίως από την έξοδο ατόμων από την αγορά εργασίας, γεγονός που απεικονίστηκε και στη μείωση του ποσοστού συμμετοχής του εργατικού δυναμικού στο σύνολο του πληθυσμού (62,8%, Μάρτ. 18: 62,9%). Παράλληλα, ο ετήσιος ρυθμός ανόδου του ωρομισθίου διατηρήθηκε στο 2,6% για τρίτο διαδοχικό μήνα Αγορά Εργασίας Mηνιαία Μρταβολή των Νonfarm Ρayrolls (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ) Ιαν-6 Ιαν-8 Ιαν-1 Ιαν-12 Ιαν-14 Ιαν-16 Ιαν-18 Bιομηχανική Παραγωγή (%,Y/Y) Λιανικές Πωλήσεις (%,Υ/Υ) Χωρίς εκπλήξεις ήταν τον Απρίλιο η εξέλιξη των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής. Βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων και σε μηνιαία βάση, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν,3% (Μάρτ. 18:,8%, αρχικά:,6%), όσο γενικά αναμενόταν. Η εικόνα δεν μεταβάλλεται εάν αφαιρεθούν οι πωλήσεις των μηχανοκίνητων οχημάτων (,3%, Μάρτ. 18:,4%). Ταυτόχρονα, η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε κατά,7% σε μηνιαία βάση (Μάρτ. 18:,7%, αρχικά:,5%) έναντι,6% που ήταν η μέση εκτίμηση Πηγές: Fed, Census Bureau. Ιδιαίτερα ενθαρρυντική παραμένει η εικόνα στην αγορά κατοικίας. Ειδικότερα, ο δείκτης προσδοκιών της Ένωσης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) ανήλθε το Μάιο στο 7 (Απρ. 18: 68), τιμή ιδιαίτερα υψηλή. Επίσης, υψηλότερα του μέσου όρου του 217 διαμορφώθηκαν τον Απρίλιο οι εκδόσεις νέων οικοδομικών αδειών και οι ενάρξεις ανέγερσης νέων κατοικιών. Τέλος, βάσει του δείκτη S&P Case-Shiller, οι εποχικά προσαρμοσμένες τιμές των κατοικιών στις 2 μεγαλύτερες πόλεις των ΗΠΑ το Φεβρουάριο ήταν αυξημένες,8% σε σχέση με ένα μήνα πριν (Ιαν. 18:,8%) και 6,8% σε σχέση με το Φεβρουάριο του 217 (Ιαν. 18: 6,4%). Η ετήσια μεταβολή είναι η υψηλότερη από τον Ιούλιο του 214.

9 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΚΙΝΑ Επιβράδυνση του ρυθμού ανόδου των λιανικών πωλήσεων αλλά επιτάχυνση της βιομηχανικής παραγωγής τον Απρίλιο. Αύξηση στο 51,1 του πρόδρομου επιχειρηματικού δείκτη Caixin PMI τον Απρίλιο. Επιβράδυνση του ρυθμού ανόδου των λιανικών πωλήσεων σημειώθηκε τον Απρίλιο (9,4%, Μάρτ. 18: 1,1%) ενώ, αντίθετα, της βιομηχανικής παραγωγής επιταχύνθηκε (7,%, Μάρτ. 18: 6,%), με τη μεταποίηση να αυξάνει 7,4%. Ένδειξη για την εξέλιξη της μεταποίησης το προσεχές διάστημα αποτελεί η πορεία του σχετικού πρόδρομου δείκτη Caixin PMI που τον Απρίλιο αυξήθηκε οριακά (51,1, Μάρτ. 18: 51,). Περαιτέρω επιβράδυνση του πληθωρισμού καταγράφηκε τον Απρίλιο (1,8%, Μάρτ. 18: 2,1%), κυρίως λόγω της συγκρατημένης σε σχέση με προηγουμένως αύξηση των τιμών τροφίμων. Συνεπώς, υπολείπεται σημαντικά του «περίπου 3%» που έχει τεθεί ως στόχος και φέτος. Χωρίς τα τρόφιμα και την ενέργεια ο πληθωρισμός παρέμεινε στο 2,%, όσο ήταν και το Μάρτιο. Σημαντική αύξηση σημείωσαν τον Απρίλιο τόσο οι εξαγωγές, όσο και οι εισαγωγές. Οι εισαγωγές σε δολλάρια αυξήθηκαν σε ετήσια βάση κατά ΙΑΠΩΝΙΑ Εξέλιξη Δεικτών Τιμών Καταναλωτή & Παραγωγού (ετήσια % μεταβολή) -2-1 Απρ-8 Απρ-1 Απρ-12 Απρ-14 Απρ-16 Απρ-18 Δείκτης τιμών καταναλωτή (A) Πηγή: National Bureau of Statistics of China. Δείκτης τιμών παραγωγού (Δ) 21,5% (Μάρτ. 18: 14,4%) και οι εξαγωγές κατά 12,9% (Μάρτ. 18: -2,7%) με αποτέλεσμα το εμπορικό ισοζύγιο να εμφανίσει πλεόνασμα $28,8 δισ. περίπου (Μάρτ. 18: έλλειμμα $5, δισ.). Ταυτόχρονα, τα συναλλαγματικά διαθέσιμα της Κίνας διαμορφώθηκαν στα $3.125 δισ., μειωμένα κατά $18 δισ. σε σχέση με ένα μήνα πριν Με τριμηνιαίο ρυθμό,2% συρρικνώθηκε το α τρίμηνο η οικονομία. Αμετάβλητη παρέμεινε η νομισματική πολιτική. 9 Μειωμένο κατά,2% σε τριμηνιαία βάση ήταν το πραγματικό ΑΕΠ το α τρίμηνο του 218 έναντι % που αναμενόταν, ενώ χαμηλότερος ήταν και ο ρυθμός ανάπτυξης του δ τριμήνου του 217 (από,4% σε,1%). Οι μειωμένες ιδιωτικές επενδύσεις σε κατοικίες και η αρνητική συνεισφορά των αποθεμάτων αποτέλεσαν τους βασικούς παράγοντες αυτής της εξέλιξης. Σε σχέση με το α τρίμηνο του 217, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,9% (δ τρίμ. 17/δ τρίμ. 16: 1,8%). Αμετάβλητη, όπως αναμενόταν, διατήρησε τη νομισματική πολιτική της η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας (ΤτΙ) στην τελευταία συνεδρίασή της. Εκτιμά ότι η οικονομία αναπτύσσεται με μέτριο (moderate) ρυθμό τον οποίο θα διατηρήσει και στο προσεχές μέλλον. Απάλειψε, όμως, την εκτίμηση ότι ο στόχος του πληθωρισμού (2%) θα επιτευχθεί το νωρίτερο εντός του β τρι- 2, 1,5 1,,5, -,5-1, -1,5 Εξέλιξη πραγματικού ΑΕΠ -2, Πραγματικό ΑΕΠ (%-Q/Q) (Α) Πραγματικό ΑΕΠ (%-Y/Y) (Δ) Πηγή: Department of National Accounts/Cabinet Office, Government of Japan. μήνου του 219. Βάσει των τελευταίων στοιχείων, ο πληθωρισμός επιβραδύνθηκε τον Απρίλιο στο,6% σε ετήσια βάση (Μάρτ. 18: 1,1%). Χωρίς τα νωπά τρόφιμα, ορισμό που η ΤτΙ προτιμά καθώς οι τιμές των νωπών τροφίμων θεωρούνται αρκετά ευμετάβλητες, ο πληθωρισμός συγκρατήθηκε στο,7% (Μάρτ. 18:,9%). 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5-1, -1,5

10 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 1

11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ελλάδα: Οικονομικό Κλίμα Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI) (Ελλάδα vs Ευρωζώνη) 1 2. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Βιομηχανία) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (Ελλάδα) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ΕΖ) 3. Δείκτης Εμπιστοσύνης (Καταναλωτών) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Βιομηχανία) μέσος όρος (21-217) 4. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Λιανικό Εμπόριο) Δείκτης Εμπιστοσύνης (Καταναλωτών) μέσος όρος (21-217) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Λιανικό Εμπόριο) μέσος όρος (21-217) 5. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Κατασκευές) 6. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Υπηρεσίες) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Κατασκευές) μέσος όρος (21-217) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, European Commission, DG ECFIN, Economic Research & Investment Strategy Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Υπηρεσίες) μέσος όρος (21-217) 11

12 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Ελλάδα: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Πραγματικό ΑΕΠ (% μεταβολή) 2. Ονομαστικό ΑΕΠ (% μεταβολή) τριμηνιαία % μεταβολή ετήσια % μεταβολή 3. Συμβολή των βασικών συνιστωσών του ΑΕΠ στην οικονομική ανάπτυξη τριμηνιαία % μεταβολή ετήσια % μεταβολή 4. Συμβολή της εγχώριας ζήτησης στην οικονομική ανάπτυξη εγχώρια ζήτηση εξωτερικό εμπόριο μεταβολή αποθεμάτων ρυθμός μεταβολής ΑΕΠ 5. Ακαθάριστο ποσοστό αποταμίευσης ως % του διαθέσιμου εισοδήματος νοικοκυριών ιδιωτική κατανάλωση ακαθ. σχημ. παγίου κεφαλαίου δημόσια κατανάλωση 6. Ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα και τελική καταναλωτική δαπάνη νοικοκυριών ποσοστό αποταμίευσης ως ποσοστό του διαθέσιμου εισοδήματος Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy τελική καταναλωτική δαπάνη ( δισεκ.) ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα ( δισεκ.) 12

13 Ελλάδα: Συνιστώσες του ΑΕΠ 1. Πραγματικό ΑΕΠ ( δισεκ.) 2. Ακαθάριστος Σχηματισμός Παγίου Κεφαλαίου (σταθερές τιμές, δισεκ.) ΑΕΠ μακροχρόνιος μ.ο ακαθ. σχημ.παγίου κεφαλαίου μακροχρόνιος μ.ο Ιδιωτική Κατανάλωση (σταθερές τιμές, δισεκ.) 4. Δημόσια Κατανάλωση (σταθερές τιμές, δισεκ.) ιδιωτική κατανάλωση μακροχρόνιος μ.ο Εισαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σταθερές τιμές, δισεκ.) δημόσια κατανάλωση μακροχρόνιος μ.ο Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σταθερές τιμές, δισεκ.) ειισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μακροχρόνιος μ.ο εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μακροχρόνιος μ.ο Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 13

14 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ Q1/8 Q2/8 Q3/8 Q4/8 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/ Ελλάδα: Δείκτες Τιμών Πραγματικό vs Ονομαστικό ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) Αποπληθωριστής ΑΕΠ vs ΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) ΑΕΠ (ετήσια %) σε σταθερές τιμές (εποχ. εξομ.) ΑΕΠ (ετήσια %) σε τρέχουσες τιμές (εποχ. εξομ.) αποπληθωριστής ΑΕΠ πληθωρισμός 3. Επίπτωση Φορολογικής Βάσης 4. Πληθωρισμός (ΔΤΚ & ΕνΔΤΚ, ετήσια % μεταβολή) επίπτωση φορολογικής βάσης ΕνΔΤΚ σταθερών φορολογικών συντελεστών (ετήσια % μεταβολή) ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) 5. ΔΤΚ vs Πυρήνας Πληθωρισμού* πληθωρισμός ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) *Ο Πυρήνας Πληθωρισμού υπολογίζεται από την ΕΛΣΤΑΤ από τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή εξαιρώντας τις ομάδες: 1. Διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά, 2. Αλκοολούχα ποτά και καπνός και τα προϊόντα ενέργειας με κωδικούς COICOP 45, πληθωρισμός ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) πυρήνας πληθωρισμού (ετήσια % μεταβολή) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Eurostat, Economic Research & Investment Strategy 14

15 Q2/6 Q4/6 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q2/12 Q4/12 Q2/13 Q4/13 Q2/14 Q4/14 Q2/15 Q4/15 Q2/16 Q4/16 Q2/17 Q4/17 Q2/6 Q4/6 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q2/12 Q4/12 Q2/13 Q4/13 Q2/14 Q4/14 Q2/15 Q4/15 Q2/16 Q4/16 Q2/17 Q4/17 Q2/6 Q4/6 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q2/12 Q4/12 Q2/13 Q4/13 Q2/14 Q4/14 Q2/15 Q4/15 Q2/16 Q4/16 Q2/17 Q4/17 Ιαν-11 Απρ-11 Ιουλ-11 Οκτ-11 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Ελλάδα: Αγορά Εργασίας 1. Ποσοστό Ανεργίας (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία - nsa) 2. Ποσοστό Ανεργίας Ποσοστό ανεργίας τριμηνιαία στοιχεία ετήσια στοιχεία Ποσοστό ανεργίας (sa) Ποσοστό ανεργίας (nsa) 3. Απασχόληση (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία - nsa) 4. «Νέοι»* και «Μακροχρόνια»** Άνεργοι (χιλιάδες άτομα, μη εποχ. εξομ. Στοιχεία - nsa) ,8 4,6 4,4 4,2 4, 3,8 3,6 3,4 3,2 1,2 1, , απασχόληση (σε χιλιάδες άτομα-δα) απασχόληση (ετήσια % μεταβολή-αα) μέσος όρος επιπέδου απασχόλησης ( ΔΑ) "Νέοι" άνεργοι Μακροχρόνια άνεργοι * «νέοι» άνεργοι: άνεργοι που εισέρχονται πρώτη φορά στην αγορά εργασίας και δεν έχουν εργαστεί στο παρελθόν ** «μακροχρόνια» άνεργοι: αναζητούν εργασία για > 12 μήνες Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 15

16 Q2/6 Q4/6 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q2/12 Q4/12 Q2/13 Q4/13 Q2/14 Q4/14 Q2/15 Q4/15 Q2/16 Q4/16 Q2/17 Q4/17 Q2/6 Q4/6 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q2/12 Q4/12 Q2/13 Q4/13 Q2/14 Q4/14 Q2/15 Q4/15 Q2/16 Q4/16 Q2/17 Q4/17 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Φεβ-12 Ιουν-12 Οκτ-12 Φεβ-13 Ιουν-13 Οκτ-13 Φεβ-14 Ιουν-14 Οκτ-14 Φεβ-15 Ιουν-15 Οκτ-15 Φεβ-16 Ιουν-16 Οκτ-16 Φεβ-17 Ιουν-17 Οκτ-17 Φεβ-18 Ελλάδα: Βραχυχρόνιοι Δείκτες 1. Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής (εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) 2. Δείκτες Όγκου Λιανικών Πωλήσεων (εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων εκτος καυσίμων & λιπαντικών Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων καυσίμων & λιπαντικών (ετήσια % μεταβολή) μέσος όρος (21-217) 3. Επίπτωση των Βασικών Συνιστωσών του Δείκτη Παραγωγής στις Κατασκευές 4. Άδειες Οικοδομικής Δραστηριότητας (μη εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) επίπτωση από ΔΠΚ Οικοδομικών έργων (κτιρίων) επίπτωση από ΔΠΚ Έργων Πολιτικού Μηχανικού ΔΠΚ (YoY % μεταβολή) 5. Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Χονδρικό Εμπόριο (εποχ. εξομ. στοιχ., ετήσια % μεταβολή) (ετήσια % μεταβολή) μέσος όρος (22-217) 6. Δείκτης Κύκλου Εργασιών στις Υπηρεσίες (εξαιρ. Εμπόριο) (εποχ. εξομ. στοιχ., ετήσια % μεταβολή) ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 16

17 Ελλάδα: Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Ιαν - Μαρ Ιαν. - Μαρ. Ιαν. - Μαρ. Εκτιμήσεις Προυπολογισ Διαφορά Πραγμ. /2 μού 218 /1 1 Τακτικός Προϋπολογισμός (a) (b) (c)=(b-a) (d) (e)=(b-d) (f) (g) Εκτιμήσεις Προϋπολογι σμού 218 /3 2 A.1 Καθαρά έσοδα ( ) 1,766 11, , ,973 5, Εσοδα προ επιστροφών φόρων (Τακτικά + Μη τακτικά) 11,717 12, , ,37 53,47 4 Τακτικά Έσοδα 11,269 11, , ,329 52,429 5 Άμεσοι φόροι 3,59 3, , ,622 2,766 6 Έμμεσοι φόροι 6,7 6, , ,942 27,39 7 Σύνολο μη φορολογικών εσόδων 1,753 1, , ,766 4,273 8 Μη Τακτικά Έσοδα Έσοδα καταργηθέντων ειδικών λογαριασμών Έσοδα προγράμματος ενίσχυσης της ρευστότητας λόγω της χρηματοπιστωτικής κρίσης Έσοδα ΝΑΤΟ Μεταφορά αποδόσεων από τη διακράτηση ομολόγων του Ε.Δ. στα χαρτοφυλάκια των Κεντρικών Τραπεζών του Ευρωσυστήματος (ANFAs & SMPs) Έσοδα αποκρατικοποιήσεων / ,296 1, Επιστροφές φόρων 1,14 1, ,36 3, A.2 Δαπάνες T.Π (1.+2.) 12,415 11,356-1,59 11, ,74 48, εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Πρωτογενείς Δαπάνες (α + β + γ + δ + ε + στ + ζ + η - θ) Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού 218 Διαφορά 9,981 9, , ,532 43, (α) Αποδοχές και συντάξεις 2,982 3, , ,143 12,66 18 (β) Ασφάλιση, περίθαλψη, κοινωνική προστασία 4,472 4, , ,331 19, (γ) Λειτουργικές και άλλες δαπάνες και αποδόσεις προς τρίτους 1,778 1, , ,437 8,595 2 (δ) Αποθεματικό 8-8 1, 21 (ε) Εξοπλιστικά προγράμματα Υπ. Εθνικής Αμυνας (ταμειακή βάση) (στ) Καταπτώσεις εγγυήσεων σε φορείς εντός της Γενικής Κυβέρνησης (ακαθάριστη βάση) σε φορείς εκτός της Γενικής Κυβέρνησης (ζ) Δαπάνες αναλήψεων χρέους φορέων Γενικής κυβέρνησης (η) Προμήθειες τραπεζών, προμήθειες EFSF και λοιπές δαπάνες δημόσιου χρέους (θ) Επιστροφές δαπανών δημοσίου χρέους Τόκοι (καθαρή βάση) 2,434 1, , ,28 5,2 29 Α = Α.1- Α2. Ισοζύγιο Τακτικού Προυπολογισμού -1, ,71 3 Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων (ΠΔΕ) 31 Β.1 Έσοδα 651 1, ,449 3, Β.2 Δαπάνες ,95 6,75 33 Β=Β.1-Β.2 Ισοζύγιο ΠΔΕ ,51-3,15 34 Γ.1 = Α.1+Β.1 Καθαρά Έσοδα Κρατικού Προϋπολογισμού 11,417 12, , ,422 54, Γ.2 = Α.2+Β.2 Δαπάνες Κρατικού Προϋπολογισμού 12,782 11,74-1,78 12, ,69 55, Γ = Γ.1-Γ.2 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού -1, , Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού 1,7 2,366 1,96 1,94 4,257 2,715 3,24 2,98 2,778 3,793 1/ Στόχοι του Προϋπολογισμού 218, προσαρμοσμένοι στα συνολικά μεγέθη όπως αποτυπώνονται στις εκιτμήσεις της εισηγητικής έκθεσης του Προϋπολογισμού / Τα στοιχεία των εσόδων και των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 217, είναι προσωρινά και θα οριστικοποιηθούν με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων και Eξόδων του Κράτους οικονομικού έτους / Ετήσιες εκτιμήσεις όπως αποτυπώνονται στην εισηγητική έκθεση του Προϋπολογισμού 218, χωρίς την επίπτωση του προγράμματος εξόφλησης υποχρεώσεων παρελθόντων ετών. 4/ Στα έσοδα αποκρατικοποιήσεων περιλαμβάνονται μόνο τα ποσά εκείνα τα οποία συνιστούν μη χρηματοοικονομική συναλλαγή. Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Economic Research & Investment Strategy 17

18 Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών 1 εκατ. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ (εκατ. ευρώ) (προσωρινά στοιχεία) Μάρτιος I ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ( Ι.Α + Ι.Β + Ι.Γ + Ι.Δ ) , ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ ΚΑΙ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ( I.Α + I.B) -1,218-1,576-1,181 5 Ι.A ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ ( I.Α.1 - I.Α.2) -1,53-1,957-1,48 6 ΙΣΟΖΥΓΙΟ καυσίμων ΙΣΟΖΥΓΙΟ πλοίων ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ χωρίς καύσιμα και πλοία -1,264-1,348-1,338 9 I.A.1 Εξαγωγές αγαθών 2,4 2,578 2,877 1 Καύσιμα Πλοία (πωλήσεις) Αγαθά χωρίς καύσιμα και πλοία 1,62 1,843 1, I.A.2 Εισαγωγές αγαθών 3,57 4,534 4, Καύσιμα 618 1,36 1,29 15 Πλοία (αγορές) Αγαθά χωρίς καύσιμα και πλοία 2,866 3,191 3, Ι.Β ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ( I.Β.1 - I.Β.2) I.B.1 Εισπράξεις 1,124 1,315 1, Ταξιδιωτικό Μεταφορές Λοιπές υπηρεσίες I.B.2 Πληρωμές ,63 23 Ταξιδιωτικό Μεταφορές Λοιπές υπηρεσίες Ι.Γ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΡΩΤΟΓΕΝΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΩΝ (I.Γ.1 - I.Γ.2) I.Γ.1 Εισπράξεις Από εργασία (αμοιβές,μισθοί) Από επενδύσεις (τόκοι,μερίσματα,κέρδη) Λοιπά πρωτογενή εισοδήματα I.Γ.2 Πληρωμές Από εργασία (αμοιβές,μισθοί) Από επενδύσεις (τόκοι,μερίσματα,κέρδη) Λοιπά πρωτογενή εισοδήματα Ι.Δ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΔΕΥΤΕΡΟΓΕΝΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΩΝ (I.Δ.1 - I.Δ.2) I.Δ.1 Εισπράξεις Γενική κυβέρνηση Λοιποί τομείς I.Δ.2 Πληρωμές Γενική κυβέρνηση Λοιποί τομείς ΙΙ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (II.1 - II.2) II.1 Εισπράξεις Γενική κυβέρνηση Λοιποί τομείς II.2 Πληρωμές Γενική κυβέρνηση 48 Λοιποί τομείς ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΚΑΙ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ( Ι + ΙΙ) , ΙII ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ( ΙII.Α+III.Β+ΙII.Γ+III.Δ ) , ΙII.Α ΑΜΕΣΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ * Απαιτήσεις Υποχρεώσεις ΙII.Β ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ * 11 2, Απαιτήσεις 587 1, Υποχρεώσεις ΙII.Γ ΛΟΙΠΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ * -1,491-3,532-1, Απαιτήσεις -1,616-1,73-1, Υποχρεώσεις , (Δάνεια γενικής κυβέρνησης) -1, , III.Δ ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ * * IV ΤΑΚΤΟΠΟΙΗΤΕΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ( Ι + ΙΙ - III + IV=) ΥΨΟΣ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ * * * 6,618 6,448 6,634 * ( + ) αύξηση ( - ) μείωση Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία κατάρτισης του ισοζυγίου πληρωμών BPM6, η αύξηση των απαιτήσεων παρουσιάζεται με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των απαιτήσεων με αρνητικό πρόσημο. Αντίστοιχα, η αύξηση των υποχρεώσεων εμφανίζεται με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των υποχρεώσεων με αρνητικό πρόσημο. ** ( + ) αύξηση ( - ) μείωση Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία κατάρτισης του ισοζυγίου πληρωμών BPM6, η αύξηση των συναλλαγματικών διαθεσίμων παρουσιάζεται πλέον με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των συναλλαγματικών διαθεσίμων με αρνητικό πρόσημο. * * * Τα συναλλαγματικά διαθέσιμα, σύμφωνα με τον ορισμό της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, περιλαμβάνουν μόνο το νομισματικό χρυσό, τη "συναλλαγματική θέση" στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, τα "ειδικά τραβηκτικά δικαιώματα" και τις απαιτήσεις της Τράπεζας της Ελλάδος σε ξένο νόμισμα έναντι κατοίκων χωρών εκτός της ζώνης του ευρώ. Αντίθετα, δεν περιλαμβάνουν τις απαιτήσεις σε ευρώ έναντι κατοίκων χωρών εκτός της ζώνης του ευρώ, τις απαιτήσεις σε συνάλλαγμα και σε ευρώ έναντι κατοίκων χωρών της ζώνης του ευρώ, και τη συμμετοχή της Τράπεζας της Ελλάδος στο κεφάλαιο και στα συναλλαγματικά διαθέσιμα της ΕΚΤ. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy 18

19 Ελλάδα: Χρηματοδότηση του Ιδιωτικού Τομέα (Υπόλοιπα και καθαρές ροές (3) σε εκατ. ευρώ) 1 ΙΑΝ.218 ΦΕΒ.218 ΜΑΡ Ι.2 ΙΔΙΩΤΙΚΟΣ ΤΟΜΕΑΣ 3 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 182, ,577 18,335 4 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -.8% -.9% -1.% 6 Ι.2.1. ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 7 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 88,11 87,999 87,55 8 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή.6%.3%.1% 1 Ι.2.1.Α. ΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 11 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 81,431 81,283 8, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή.4%.1% -.2% Γεωργία 15 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,229 1,217 1, (%) 12μηνη μεταβολή -4.5% -3.5% -1.8% Βιομηχανία 18 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 18,333 18,21 18,12 19 (%) 12μηνη μεταβολή -1.2% -1.5% -2.2% 2 3. Εμπόριο 21 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 17,751 17,812 17, (%) 12μηνη μεταβολή 2.% 2.4% 1.% Τουρισμός 24 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 7,51 7,497 7, (%) 12μηνη μεταβολή 1.%.6% 1.8% Ναυτιλία 27 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 7,648 7,83 7, (%) 12μηνη μεταβολή -3.3% -3.3% -2.9% Κατασκευές 3 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 8,931 8,96 8, (%) 12μηνη μεταβολή -1.2% -1.5% -1.7% Ηλεκτρισμός - Φωταέριο - Ύδρευση 33 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 4,738 4,79 4, (%) 12μηνη μεταβολή -1.% -1.2% -2.8% Αποθηκεύσεις και Μεταφορές πλην Ναυτιλίας 36 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,263 1,258 1, (%) 12μηνη μεταβολή 23.5% 18.8% 18.1% Λοιπά 39 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 14,28 13,881 13,893 4 (%) 12μηνη μεταβολή 2.6% 1.6% 2.% 41 Ι.2.1.Β ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ & ΛΟΙΠΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 42 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 6,67 6,716 6,85 43 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 2.9% 2.6% 4.6% 45 Ι.2.2. ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ, ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 46 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 12,74 12,71 12,37 47 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -.2% -.3% -.8% 49 Ι.2.3. ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 5 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 81,991 81,868 8, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -2.3% -2.4% -2.2% Στεγαστικά 54 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 58,641 58,556 58, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -3.% -3.% -3.% Καταναλωτικά 58 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 22,26 22,174 21, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -.6% -.7% -.6% Λοιπά 62 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,144 1,139 1,21 63 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή -2.2% -2.9% 1.7% Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ (1) (2) ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ (1) Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια, οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, καθώς και τα τιτλοποιημένα δάνεια στα οποία τα πιστωτικά ιδρύματα λειτουργούν ως διαχειριστές. (2) Περιλαμβάνεται και η χρηματοδότηση από την Τράπεζα της Ελλάδος. Από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται τα στοιχεία του Ταμείου Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. (3) Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων/εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. 19

20 Ελλάδα: Καταθέσεις της Εγχώριας Οικονομίας (Υπόλοιπα και καθαρές ροές (2) σε εκατ. ευρώ) 1 ΙΑΝ.218 ΦΕΒ.218 ΜΑΡ ΙI. ΣΥΝΟΛΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ 3 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 139, ,753 14,498 4 Μηνιαία καθαρή ροή 1, (%) 12μηνη μεταβολή 6.8% 7.7% 8.7% 6 ΙI.1. ΓΕΝΙΚΗ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗ 7 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 14,369 14,838 14,481 8 Μηνιαία καθαρή ροή 2, (%) 12μηνη μεταβολή 27.8% 3.3% 35.3% 1 ΙI.2. ΙΔΙΩΤΙΚΟΣ ΤΟΜΕΑΣ 11 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 124, , ,18 12 Μηνιαία καθαρή ροή -1, , (%) 12μηνη μεταβολή 4.9% 5.6% 6.3% 14 ΙI.2.1. ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΡΕΠΟΣ ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΣΤΑ ΕΓΧΩΡΙΑ ΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ (1) 15 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 22,25 21,593 21, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 11.4% 9.8% 7.4% 18 ΙI.2.1.Α. ΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 19 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 19,2 18,425 19,73 2 Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 12.9% 12.8% 8.4% 22 εκ των οποίων Καταθέσεις όψεως 24 Υπόλοιπο καταθέσεων 15,241 14,476 14,98 25 Μηνιαία καθαρή ροή Προθεσμίας 27 Υπόλοιπο καταθέσεων 3,633 3,84 3,99 28 Μηνιαία καθαρή ροή ΙI.2.1.Β ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ & ΛΟΙΠΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 3 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 3,5 3,168 2, Μηνιαία καθαρή ροή (%) 12μηνη μεταβολή 3.% -5.1%.8% 33 εκ των οποίων Καταθέσεις όψεως 35 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,399 1,42 1, Μηνιαία καθαρή ροή Προθεσμίας 38 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,64 1,746 1,46 39 Μηνιαία καθαρή ροή ΙI.2.2. ΝΟΙΚΟΚΥΡΙΑ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 41 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 12,738 13,322 14,28 42 Μηνιαία καθαρή ροή -1, (%) 12μηνη μεταβολή 3.6% 4.8% 6.1% 44 εκ των οποίων Καταθέσεις όψεως 46 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,654 1,857 11,11 47 Μηνιαία καθαρή ροή Ταμιευτηρίου 49 Υπόλοιπο καταθέσεων 49,815 5,6 5,47 5 Μηνιαία καθαρή ροή Προθεσμίας 52 Υπόλοιπο καταθέσεων 42,269 42,46 42, Μηνιαία καθαρή ροή (1) Δεν περιλαμβάνεται η Τράπεζα της Ελλάδος. Επίσης, από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται οι καταθέσεις στο Ταμείο Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. (2) Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy 2

21 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Ευρωζώνη: Βασικά Στοιχεία 1. Πραγματικό ΑΕΠ 2. Αγορά Εργασίας,8 3, 2 13,,6 2, 1 12,,4,2, -,2 1,, -1, , 1, 9, 8, -, Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) -2, Monthly Change in the Number of Unemployed People (LHS) Unemployment Rate (RHS) 3. Πληθωρισμός 4. Βασικοί Πρόδρομοι Δείκτες 5, 4, 3, 2, 1,, -1, Headline CPI (%,Y/Y) Core CPI (%,Y/Y) Economic Sentiment Index (Eurozone) IFO Index (Germany) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 21

22 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Ευρωζώνη: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Τομέας Βιομηχανίας 2. Τομέας Λιανικού Εμπορίου Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) Manufacturing Sector Confidence Index (RHS) Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) Retail Trade Confidence Index (RHS) 3. Τομέας Κατασκευών 4. Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή 1 1 1, 5 8, 5 6, 4, , -1, , , -6, -8, , -35 Construction Production (%,Y/Y) (LHS) Construction Sector Confidence Index (RHS) Consumer Goods Production (%,Y/Y) (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) 5. Εξωτερικό Εμπόριο 6. Πλεόνασμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (ως % του ΑΕΠ) Exports (%,Υ/Υ) Imports (%,Υ/Υ) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 22

23 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 May-9 Oct-9 Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Feb-18 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 May-9 Oct-9 Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Feb-18 Jan- Aug- Mar-1 Oct-1 May-2 Dec-2 Jul-3 Feb-4 Sep-4 Apr-5 Nov-5 Jun-6 Jan-7 Aug-7 Mar-8 Oct-8 May-9 Dec-9 Jul-1 Feb-11 Sep-11 Apr-12 Nov-12 Jun-13 Jan-14 Aug-14 Mar-15 Oct-15 May-16 Dec-16 Jul-17 Feb-18 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 May-9 Oct-9 Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Feb-18 Ευρωζώνη: ΕΚΤ Τραπεζικός Τομέας 1. Παρεμβατικό Επιτόκιο ΕΚΤ & Διατραπεζικό Επιτόκιο 2. Μακροπρόθεσμες Πληθωριστικές Προσδοκίες 6, 3, 5, 4, 3, 2, 1,, -1, 2,5 2, 1,5 1, ECB's Policy Rate Euribor 3M ΕUR IS 5Y/5Y FR 3. Συνολικό Ενεργητικό ΕΚΤ ( δισεκ.) 4. Προσφορά Χρήματος M3 (%,Y/Y) M1 (%,Y/Y) M2 (%,Y/Y) 5. Πιστωτική Επέκταση 6. Κριτήρια Έγκρισης Δανείων to General Government (%,Y/Y) to Private Sector (%,Y/Y) to Total (%,Y/Y) Mortgage Loans Consumer Loans NFCs Loans Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 23

24 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 ΗΠΑ: Βασικά Στοιχεία 1. Πραγματικό ΑΕΠ 2. Αγορά Εργασίας 6, 4, 4 6, 5,5 4, 3, 3 5, 2, 2, 2 4,5 4, 1, 1, 3,5 3, -2, Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS), Monthly change in nonfarm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) 3. Πληθωρισμός 4. Βασικοί Πρόδρομοι Δείκτες 6, 5, 4, 15, 1, 6, 4, 3, 2, 1,, -1, -2, 5,, -5, -1, -15, 2,, -2, -4, -3, -2, -6, -25, -8, Headline CPI (%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) Ηeadline PCE PI (%,Y/Y) Core PCE PI (%,Y/Y) CB Leading Indicator (%,Y/Y) (LHS) CB Coincident Index (%,Y/Y) (RHS) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 24

25 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 May-8 Sep-8 Jan-9 May-9 Sep-9 Jan-1 May-1 Sep-1 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 ΗΠΑ: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Τομέας Βιομηχανίας 2. Δείκτες Εμπιστοσύνης Καταναλωτή Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) ISM Manufacturing (RHS) Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) CB Consumer Confidence Indicator (RHS) 3. Ιδιωτική Κατανάλωση & Προσωπικό Εισόδημα 4. Τομέας Κατοικιών 12, , 8, 6, 4, , 8 4, -2, -4, -6, -8, Personal Outlays (%,Y/Y) Personal Income (%,Y/Y) Saving Ratio (%) (RHS) 5. Εξωτερικό Εμπόριο New House Starts (LHS) NAHB Leading Indicator (RHS) Νew Home Sales (LHS) 6. Πλεόνασμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (ως % του ΑΕΠ) Exports (%,Y/Y) Imports (%,Y/Y) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 25

26 Jan-4 Sep-4 May-5 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan- Sep- May-1 Jan-2 Sep-2 May-3 Jan-4 Sep-4 May-5 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 ΗΠΑ: FED Τραπεζικός Τομέας 1. Παρεμβατικό Επιτόκιο FED & Διατραπεζικό Επιτόκιο 2. Μακροπρόθεσμες Πληθωριστικές Προσδοκίες 7, 3,5 6, 5, 3, 4, 2,5 3, 2, 2, 1,, 1,5 FED's Policy Rate USD Libor 3M USD IS 5Y/5Y FR 3. Συνολικό Ενεργητικό FED ($ δισεκ.) 4. Προσφορά Χρήματος Μ2 (%,Υ/Υ) Μ1 (%,Υ/Υ) 5. Πιστωτική Επέκταση 6. Κριτήρια Έγκρισης Δανείων Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 26