Ο Βραχυχρόνιος Προσδιορισμός του Ισοζυγίου Πληρωμών

HTML
DOWNLOAD

Μέγεθος: px

Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "Ο Βραχυχρόνιος Προσδιορισμός του Ισοζυγίου Πληρωμών"

Ἀγλαΐα Αλαφούζος
8 χρόνια πριν
Προβολές:

1 Ο Βραχυχρόνιος Προσδιορισμός του Ισοζυγίου Πληρωμών Η Σχέση μεταξύ Βραχυχρόνιας Εσωτερικής και Εξωτερικής Ισορροπίας, και το Καθεστώς των Συναλλαγματικών Ισοτιμιών

2 Εσωτερική και Εξωτερική Ισορροπία Η εσωτερική ισορροπία ορίζεται ως ένα επίπεδο συνολικής ζήτησης που να είναι συμβατό με υψηλή απασχόληση και με ένα σχετικά σταθερό επίπεδο τιμών. Η εξωτερική ισορροπία συνεπάγεται μία διαχρονική πορεία του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών η οποία να μην δημιουργεί την προσδοκία ότι η χώρα κινδυνεύει να μην είναι σε θέση να εξυπηρετεί τα χρέη της, αλλά ούτε να δημιουργεί κίνητρα σε άλλες χώρες να μην εξυπηρετούν τα δικά τους χρέη προς αυτήν. 2

3 Βραχυχρόνια Σχέση μεταξύ Εσωτερικής και Εξωτερικής Ισορροπίας Αναλύουμε τις επιπτώσεις της νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής στη βραχυχρόνια εσωτερική και εξωτερική ισορροπία, με την έννοια της επίτευξης υψηλής απασχόλησης με σταθερό επίπεδο τιμών, και χαμηλών ελλειμμάτων στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. Οι επιπτώσεις αυτές εξαρτώνται από το καθεστώς που διέπει τον προσδιορισμό της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Αναλύουμε καθεστώτα τόσο κυμαινομένων όσο και σταθερών ισοτιμιών. 3

4 Η Βραχυχρόνια Εννοια της Εξωτερικής Ισορροπίας Εχουμε ήδη δει ότι η έννοια της εξωτερικής ισορροπίας είναι μία διαχρονική έννοια, η οποία απαιτεί ότι η χώρα δεν συσσωρεύει εξωτερικό χρέος με ρυθμό ο οποίος να παραβιάζει το διαχρονικό εισοδηματικό της περιορισμό. Βραχυχρόνια, η έννοια της εξωτερικής ισορροπίας μπορεί να οριστεί ως ένα μηδενικό ή χαμηλό έλλειμμα (ή πλεόνασμα) στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. Αν ισχύει η συνθήκη Marshall Lerner, αυτό προϋποθέτει βραχυχρόνια μια αρνητική σχέση μεταξύ συναλλαγματικής ισοτιμίας και εισοδήματος. 4

5 Συνθήκες Βραχυχρόνιας Εξωτερικής Ισορροπίας CA = X M = X(S,Y *) 1 S M *(S,Y ) Με δεδομένο ότι οι εξαγωγές X είναι αρνητική συνάρτηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας S, και ότι οι εισαγωγές M* είναι θετική συνάρτηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας S και του εισοδήματος Y, εάν ισχύει η συνθήκη Marshall Lerner, εξωτερική ισορροπία απαιτεί μία αρνητική σχέση μεταξύ συναλλαγματικής ισοτιμίας και εισοδήματος. Η αρνητική αυτή σχέση παρίσταται διαγραμματικά από την καμπύλη XX, η κλίση της οποίας δίνεται από, ds dy = 1 M * XX X(1 η X η M* ) Y < ds dy = 1 DD X(1 η X η M* ) 1 C Y + M * Y 5

6 ΑΕΠ, Συναλλαγµατική Ισοτιµία και Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών 6

7 Επιπτώσεις µιας Νοµισµατικής Επέκτασης στην Ισοτιµία, το ΑΕΠ και το Ισοζύγιο Πληρωµών 7

8 Επιπτώσεις µιας Προσωρινής Δηµοσιονοµικής Επέκτασης στην Ισοτιµία, το ΑΕΠ και το Ισοζύγιο Πληρωµών 8

9 Επιπτώσεις µιας Μόνιµης Δηµοσιονοµικής Επέκτασης στην Ισοτιµία, το ΑΕΠ και το Ισοζύγιο Πληρωµών 9

10 Επιπτώσεις µιας Δηµοσιονοµικής Επέκτασης στο ΑΕΠ και το Ισοζύγιο Πληρωµών µε Καθεστώς Σταθερών Ισοτιµιών 10

11 Επιπτώσεις µιας Εφάπαξ Υποτίµησης στο ΑΕΠ και το Ισοζύγιο Πληρωµών µε Καθεστώς Σταθερών Ισοτιµιών 11

12 Η Καµπύλη J και οι Διαχρονικές Επιπτώσεις µιας Υποτίµησης στο Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Ο όγκος των εισαγωγών και των εξαγωγών δεν αντιδρά άμεσα στις μεταβολές στης συναλλαγματικής ισοτιμίας. Οι χρονικές υστερήσεις, από τη στιγμή της απόφασης έως τη στιγμή της υλοποίησης μιας εξαγωγικής ή μίας εισαγωγικής παραγγελίας έχουν ως αποτέλεσμα η αρχική μεταβολή του όγκου των εισαγωγών και των εξαγωγών μετά από μία υποτίμηση να είναι πολύ μικρή, και έτσι, λόγω της αύξησης της αξίας των εισαγωγών σε εγχώριο νόμισμα, να προκληθεί για ένα διάστημα επιδείνωση και όχι βελτίωση στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. Το φαινόμενο αυτό καλείται καμπύλη J. 12

13 Η Καµπύλη J και οι Διαχρονικές Επιπτώσεις µιας Υποτίµησης στο Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών 13

14 Συµπεράσµατα για Καθεστώτα Κυµαινοµένων Ισοτιµιών Μια προσωρινή νομισματική επέκταση μπορεί να οδηγήσει την οικονομία προς υψηλή απασχόληση, προκαλώντας υποτίμηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας, η οποία οδηγεί σε βελτίωση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. Μια προσωρινή δημοσιονομική επέκταση μπορεί να οδηγήσει την οικονομία προς υψηλή απασχόληση, αλλά προκαλώντας ανατίμηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας. Ο συνδυασμός αυτός προκαλεί επιδείνωση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. Η χρήση της δημοσιονομικής πολιτικής προκαλεί σύγκρουση μεταξύ της επιδίωξης της εσωτερικής και της εξωτερικής ισορροπίας. 14

15 Συµπεράσµατα για Καθεστώτα Σταθερών Ισοτιµιών Με καθεστώς σταθερών συναλλαγματικών ισοτιμιών, δεν μπορεί πλέον να χρησιμοποιηθεί η νομισματική πολιτική, η οποία είναι προσανατολισμένη στη σταθεροποίηση της ισοτιμίας. Μία προσωρινή δημοσιονομική επέκταση όμως είναι πιο αποτελεσματική από ό,τι σε καθεστώς κυμαινομένων ισοτιμιών, διότι η κεντρική τράπεζα είναι υποχρεωμένη να εξουδετερώσει τις ανοδικές πιέσεις της δημοσιονομικής επέκτασης στα επιτόκια και τη συναλλαγματική ισοτιμία, επιτρέποντας στην προσφορά χρήματος να αυξηθεί μέσω των εισροών συναλλαγματικών διαθεσίμων. 15

16 Συµπεράσµατα για Καθεστώτα Σταθερών Ισοτιµιών Σε καθεστώς σταθερών ισοτιμιών, μία προσωρινή δημοσιονομική επέκταση προκαλεί πιο έντονη επέκταση του ΑΕΠ σε σχέση με τις κυμαινόμενες ισοτιμίες, αλλά παραμένει η σύγκρουση εσωτερικής και εξωτερικής ισορροπίας, καθώς το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών επιδεινώνεται. Σε καθεστώς σταθερών ισοτιμιών, η σύγκρουση μεταξύ των στόχων της εσωτερικής και εξωτερικής ισορροπίας μπορεί να αντιμετωπιστεί βραχυχρόνια μέσω μίας εφάπαξ υποτίμησης του νομίσματος. Μία εφάπαξ υποτίμηση λειτουργεί όπως μία νομισματική επέκταση σε καθεστώτα κυμαινομένων ισοτιμιών, προκαλώντας αύξηση της συνολικής ζήτησης και βελτίωση στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. 16

Σχετικά έγγραφα

Συνολική Ζήτηση, ΑΕΠ και Συναλλαγματικές Ισοτιμίες. Βραχυχρόνιοι Προσδιοριστικοί Παράγοντες του ΑΕΠ και της Συναλλαγματικής Ισοτιμίας

Συνολική Ζήτηση, ΑΕΠ και Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Βραχυχρόνιοι Προσδιοριστικοί Παράγοντες του ΑΕΠ και της Συναλλαγματικής Ισοτιμίας Η Συνολική Ζήτηση και ο Βραχυχρόνιος Προσδιορισµός του ΑΕΠ και της Ισοτιµίας