#76 ΔΙΜΗΝΙΑΙΑ ΕΚΔΟΣΗ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗΣ Ι Ο Υ Λ Ι Ο Σ 2 0 0 8 Èåóìéêüò ÅðåíäõôÞò Ένωση Ελληνικών Εταιριών Επενδύσεων και Εταιριών Διαχειρίσεως Αμοιβαίων Κεφαλαίων Μέλος της Ευρωπαϊκής Ένωσης Συλλογικών Επενδύσεων και Asset Management (EFAMA) Ομήρου 15, 106 72 Αθήνα Τηλ: 210 3628580 Fax: 210 3616968 e-mail: info@agii.gr ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ Πρόεδρος: Άρης Ξενόφος Α Αντιπρόεδρος: Πάρις Καράσσο Β Αντιπρόεδρος: Γεώργιος Ασημακόπουλος Γ Αντιπρόεδρος: Μάνθος Τζιαμούρτας Γραμματέας: Ελευθέριος Θεοδώρου Ταμίας: Κωνσταντίνος Καλογεράς Μέλος: Διονύσιος Λιναράς Υπεύθυνος Ύλης: Π. Καβουρόπουλος ΕΝΗΜΕΡΩΤΙΚΗ ΚΑΜΠΑΝΙΑ ΓΙΑ ΤΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Στα πλαίσια της ευρύτερης προσπάθειάς της για την ενημέρωση του επενδυτικού κοινού σχετικά με την αξία και τη σημασία του θεσμού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων, η Ένωση Θεσμικών Επενδυτών έκανε μία δεκαπενθήμερη διαφημιστική καμπάνια (24 Ιουνίου 5 Ιουλίου) για τα Αμοιβαία Κεφάλαια δημοσιεύοντας ενημερωτικές καταχωρήσεις σε 4 ημερήσιες πολιτικές εφημερίδες μεγάλης κυκλοφορίας (ΒΗΜΑ, ΝΕΑ, ΚΑΘΗΜΕΡΙΝΗ, ΕΛΕΥΘΕΡΟΤΥΠΙΑ). Το διαφημιστικό αυτό πρόγραμμα αποτελέστηκε από 6 διαφορετικά ενημερωτικά κείμενα καθένα των οποίων ανέπτυξε κάτω από ένα κεντρικό μήνυμα ένα σημαντικό πλεονέκτημα που παρουσιάζουν τα Αμοιβαία Κεφάλαια. Έτσι ο αναγνώστης μιας εφημερίδας διαβάζοντας τη σειρά αυτών των μηνυμάτων έχει αποκομίσει μία ολοκληρωμένη εικόνα για το θεσμό των Αμοιβαίων Κεφαλαίων και των πλεονεκτημάτων του. Επιτεύχθηκε έτσι ο στόχος το επενδυτικό κοινό να ενημερωθεί σημαντικά για το θεσμό, τουλάχιστον πάνω στα βασικά χαρακτηριστικά του και να προχωρήσει στη συνέχεια στις λεπτομέρειες του θεσμού, ζητώντας από τα δίκτυα πωλήσεως των διαφόρων Εταιριών Διαχειρίσεως Αμοιβαίων Κεφαλαίων περισσότερες πληροφορίες και οπωσδήποτε τα ενημερωτικά έντυπα κάθε τύπου Αμοιβαίου Κεφαλαίου που το ενδιαφέρουν. Η Ένωση Θεσμικών έχει αποφασισθεί να συνεχίσει αυτή την ενημερωτική προσπάθεια με δημοσιεύματα, συνεντεύξεις, ειδικά έντυπα και κάθε άλλο πρόσφορο μέσο. Επειδή κρίνεται χρήσιμο να δει κανείς συγκεντρωμένη όλη την καμπάνια με τη σειρά των καταχωρήσεων που συγκροτούν μία ολοκληρωμένη εικόνα, παραθέτουμε τα σχετικά κείμενα. Ας σημειωθεί ο υπότιτλος της καμπάνιας που αποτελεί και το χαρακτηριστικό γνώρισμα των Αμοιβαίων Κεφαλαίων ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Διαχρονική Αξία. Κανένα κεφάλαιο δεν θα γίνει από μόνο του μεγάλο, εάν δεν αναγνωρίσεις τη δύναμη που κρύβει. Γιατί, όποιο κι αν είναι το ποσό που έχεις στη διάθεσή σου, εάν το επενδύσεις σωστά, μπορείς να εκμεταλλευτείς τη δύναμη των πιο μεγάλων επενδυτών και να επωφεληθείς από το κέρδος του συνολικού κεφαλαίου. Κι αυτό είναι ένα πλεονέκτημα που δεν είναι μικρό. Αμοιβαία Κεφάλαια. Διαχρονική αξία.
Η διαφάνεια δεν βρίσκεται στα λόγια, ακόμη κι αν αυτά προέρχονται από κάποιον γνωστό σας. Γιατί, μια επένδυση για να είναι ελεγχόμενη και ως εκ τούτου ασφαλής πρέπει να λειτουργεί μέσα σε ένα αυστηρό θεσμικό και νομοθετικό πλαίσιο. Κι αυτό ακριβώς συμβαίνει με τα Αμοιβαία Κεφάλαια. Έτσι, η προστασία της επένδυσής σας δεν βασίζεται στην τύχη, αλλά στο γράμμα του νόμου. Μια επένδυση σε Αμοιβαία Κεφάλαια μπορεί να έχει τα χαρακτηριστικά που θέλεις. Γιατί, ανάλογα με το προφίλ και τη διάθεσή σου, μπορείς να επιλέξεις ανάμεσα σε πολλά Αμοιβαία Κεφάλαια, όπως συντηρητικά, επιθετικά, μικτά και ειδικού τύπου. Έτσι έχεις στην ουσία την ελευθερία να φτιάξεις την επένδυσή σου, όπως ακριβώς την έχεις φανταστεί. Ένας φόρος παρακάτω είναι πάντα μια ευχάριστη έκπληξη. Στα Αμοιβαία Κεφάλαια είναι και μια πραγματικότητα. Γιατί, κάποιος που επενδύει σε Αμοιβαία Κεφάλαια και τα διατηρεί για 3 χρόνια έχει έκπτωση στο φόρο που καταβάλλει, μέχρι και 1200 ευρώ. Όσο για το κέρδος του; Είναι αφορολόγητο. Αυτός κι αν είναι ένας λόγος παραπάνω. Ευκαιρία είναι η επένδυσή σου να ακολουθεί ένα μακροπρόθεσμο σχεδιασμό κι όχι μια ευκαιριακή νοοτροπία. Γιατί, καθετί ευκαιριακό δεν σου εγγυάται το μέλλον, ούτε μπορεί να σου παρέχει κάποιου είδους προστασία. Μπαίνοντας στα Αμοιβαία Κεφάλαια όμως μπορείς να σχεδιάσεις το μέλλον μέσα από τις αποδόσεις που θα έχεις σε βάθος χρόνου. Και τι πιο συμφέρον από το να επενδύεις στο μέλλον! Η ΕΘΕ ΦΙΛΟΞΕΝΕΙ ΤΗΝ EFAMA ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ Στις 13 Ιουνίου στα πλαίσια της Ετήσιας Γενικής Συνέλευσης των μελών της EFAMA (European Fund and Asset Management Association) που έλαβε χώρα στην Ρώμη, ο Πρόεδρος κ. Mathias Bauer και τα μέλη απεδέχθησαν πρόσκληση του προέδρου της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών κ. Ξενόφου για τη διενέργεια, της Γενικής Συνέλευσης της EFAMA στην Ελλάδα τον Ιούνιο του 2009. H EFAMA συνιστά την Ένωση των Ευρωπαίων Διαχειριστών Κεφαλαίων και Περιουσίας, αριθμεί 23 Ενώσεις Θεσμικών Επενδυτών και 45 Ομίλους Διαχείρισης Περιουσίας, που με την σειρά τους εκπροσωπούν συνολικό ύψος υπό διαχείριση κεφαλαίων 14 τρις εκ των οποίων 7 τρις διαχειρίζονται μέσω 51.000 αμοιβαίων κεφαλαίων. Ο κ. Ξενόφος, Πρόεδρος της ΕΘΕ επεσήμανε τα ακόλουθα η αποδοχή της πρόσκλησης από την EFAMA υπογραμμίζει τον δυναμικό ρόλο που δύναται να παίξει η Ελληνική Ένωση Θεσμικών Επενδυτών στην ανάδειξη της θεσμικής διαχείρισης στην Ελλάδα και του εν δυνάμει πρωταγωνιστικού της ρόλου στην ευρύτερη περιοχή της Νέας Ευρώπης. Επιπρόσθετα ο κ. Ξενόφος ανέφερε ότι η παραπάνω πρωτοβουλία εντάσσεται σε ένα ευρύτερο πλαίσιο στρατηγικής που περιλαμβάνει ενέργειες τόσο επικοινωνιακής όσο ρυθμιστικής φύσεως, ενώ παράλληλα θα αποτελέσει μια αφορμή για συζήτηση και διαβούλευση πάνω σε τρέχοντα θέματα που απασχολούν την διαχείριση περιουσίας και αναφέρονται στην διαχείριση κινδύνου, στην υιοθέτηση ενός κοινού ίσου ανταγωνιστικού πεδίου δράσης για όλα τα επενδυτικά/αποταμιευτικά φύσεως προϊόντα, την νέα κοινοτική οδηγία UCITS IV, εναλλακτικά αμοιβαία κεφάλαια κ.α. Μπορείς να έχεις τα πιο έμπειρα στελέχη να διαπραγματεύονται για εσένα στις αγορές όλου του κόσμου, ακόμη και σε αυτές που δεν θα μπορούσες να επενδύσεις μόνος σου. Γιατί, μπαίνοντας σε Αμοιβαία Κεφάλαια, έχεις στη διάθεσή σου τη γνώση και την πολύχρονη εμπειρία αξιόπιστων διαχειριστών. Έτσι, μπορείς να επενδύσεις όπου θέλεις και όπως θέλεις, χωρίς μάλιστα εσύ να χρειάζεται να κάνεις το παραμικρό, γιατί έχεις πάντα κάποιους να δουλεύουν για εσένα.
ΟΙ ΑΓΟΡΕΣ ΔΟΚΙΜΑΖΟΝΤΑΙ Σε θολό τοπίο κινούνται οι αγορές επηρεαζόμενες αρνητικά από την πορεία των τιμών του πετρελαίου, την αδυναμία του αμερικανικού δολλαρίου, την άμετρη αύξηση των τιμών πρώτων υλών και ιδιαίτερα των δημητριακών και τέλος τις συνέπειες που προκάλεσε η κρίση των subprime loans στις Ηνωμένες Πολιτείες. Οι εκτιμήσεις αναλυτών υψηλού κύρους αλληλοσυγκρούονται ή αυτοαναιρούνται καθώς τα γεγονότα σε περίπτωση αισιοδοξίας τους, τους διαψεύδουν. Το χρονικό σημείο λήξης της κρίσης συνεχώς μετακινείται και τώρα οι αισιόδοξοι ευελπιστούν για βελτίωση της κατάστασης μέχρι το τέλος της χρονιάς. Βεβαίως υπάρχουν και οι πιο απαισιόδοξες απόψεις οι οποίες θεωρούν ότι ακόμη δεν έχουμε δει το μέγεθος της κρίσης. Η κρίση έχει πλήξει ιδιαίτερα τους μεγάλους χρηματοοικονομικούς οργανισμούς της Ευρώπης και κυρίως της Αμερικής και είναι σε όλους γνωστό πόσο άσχημο είναι να νοσεί αυτό το τμήμα της οικονομίας. Δυσανάλογη είναι η κρίση που έχει πλήξει την ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, δεδομένου ότι οι ελληνικές Τράπεζες εξέρχονται αλώβητες από το ντόμινο που προκάλεσαν τα subprime loans και επιπλέον παρουσίασαν ικανοποιητική κερδοφορία κατά το πρώτο τρίμηνο του έτους. Δυστυχώς η πολύ μεγάλη θέση των ξένων επενδυτικών κεφαλαίων στο Χρηματιστήριο μας προκάλεσε δυσανάλογη τάση για την αποκομιδή των μεγάλων κερδών, που τους είχε προσφέρει η υψηλή κερδοφορία των ελληνικών επιχειρήσεων, με αποτέλεσμα την πίεση στις τιμές των μετοχών και μάλιστα ιδιαίτερα αυτών της υψηλής κεφαλαιοποίησης. Πιστεύουμε ότι η αγορά θα βρει και πάλι την ισορροπία της και δεν θα επαληθευτούν τα άσχημα σενάρια για την πορεία των αγορών. ΤΟ ΠΡΩΤΟ WORKSHOP ΤΩΝ ΓΕΝΙΚΩΝ ΔΙΕΥΘΥΝΤΩΝ ΤΩΝ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ Στις 9 Ιουνίου πραγματοποιήθηκε στο ξενοδοχείο Hilton το πρώτο WORKSHOP των Γενικών Διευθυντών των 38 εταιριών που συγκροτούν τους 4 κλάδους της Ένωσης των Θεσμικών Επενδυτών (Αμοιβαία Κεφάλαια, Επενδύσεις Χαρτοφυλακίου, Εταιρίες Παροχής Επενδυτικών Υπηρεσιών, Εταιρίες Ακίνητης Περιουσίας). Σκοπός του WORKSHOP ήταν να καταγραφούν και να τεθούν υπόψη του Δ.Σ της Ένωσης τα προβλήματα και τα θέματα που αντιμετωπίζουν οι Εταιρίες, ώστε να αναζητηθούν οι λύσεις τους. Το WORKSHOP σημείωσε μεγάλη επιτυχία δεδομένου ότι στην επεξεργασία των θεμάτων έλαβαν μέρος τα πλέον υπεύθυνα πρόσωπα κάθε εταιρίας. Κατεγράφησαν προβλήματα που αναφέρονται σε 4 κατηγορίες θεμάτων: Νομικά προβλήματα (νομικό πλαίσιο) Επικοινωνία Κίνητρα Επένδυσης - Δίκτυα Πωλήσεων. Μεταξύ των πολλών θεμάτων που τέθηκαν υπόψη του Δ.Σ της Ένωσης ιδιαίτερη έμφαση δόθηκε στην ανάγκη παροχής φορολογικών κινήτρων που θα επιτρέψει την συγκέντρωση κεφαλαίων με μακροπρόθεσμη προοπτική (ασφαλιστική μεταρρύθμιση), την αναμόρφωση του νομικού πλαισίου που θα επιτρέψει μια περισσότερη ευέλικτη τιμολογιακή και προϊοντική πολιτική προς όφελος των επενδυτών (ανταγωνισμός ξένων οίκων στην Ελλάδα), την θεσμοθέτηση του Omnibus/Nominee Account πρακτική που ακολουθείται ευρέως σε όλες τις ανεπτυγμένες αγορές, την ανάγκη επικοινωνίας των πλεονεκτημάτων που διασφαλίζει η θεσμική διαχείριση με έναν απλό και μοντέρνο τρόπο κ.α.
ΑΠΟΥΣΙΑΖΟΥΝ ΤΑ ΦΟΡΟΛΟΓΙΚΑ ΚΙΝΗΤΡΑ Απαντώντας σε ερωτήματα που του υπέβαλε ο δημοσιογράφος κ. Χρήστος Κώνστας, ο Πρόεδρος της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών κ. Άρης Ξενόφος, τόνισε την αναγκαιότητα για τη θέσπιση φορολογικών κινήτρων ώστε να υποστηριχθεί ο θεσμός των Αμοιβαίων Κεφαλιών στη χώρα μας. Η απάντηση του κ. Ξενόφου δημοσιεύθηκε στον Κόσμο του Επενδυτή της 10/11 Μαΐου σε ειδική καμπάνια της εφημερίδας, με αφορμή το σχολιασμό από το δημοσιογράφο κ. Κώνστα της ειδικής έρευνας αγοράς που έκανε η εταιρία ερευνών MINDSEARCH για τα Αμοιβαία Κεφάλαια, κατ εντολή της Ε.Θ.Ε. Είπε ο κ. Ξενόφος: Τα αποτελέσματα της έρευνας που πραγματοποιήθηκε για λογαριασμό της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών αποτελούν τη βάση του προβληματισμού για τη νέα επικοινωνιακή στρατηγική που πρέπει να ακολουθήσουμε... Σε ολόκληρη την Ευρώπη, τα αμοιβαία κεφάλαια αποτελούν προσιτό, διαφανές και ευέλικτο μέσο επένδυσης. Η έρευνα που δημοσιεύεται σήμερα στην εφημερίδα σας δείχνει ότι στην Ελλάδα τα αμοιβαία κεφάλαια θεωρούνται «σκονισμένα» προϊόντα και αγνοούνται τα σημαντικά πλεονεκτήματα που ενσωματώνουν. Αυτό το έλλειμμα στην πραγματική εικόνα του προϊόντος ίσως είναι και έλλειμμα επικοινωνίας από τις ΑΕΔΑΚ και την ίδια την ΕΘΕ να προβάλουν τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά των Α/Κ και τα πλεονεκτήματα τους... Θέλω, επίσης, να επισημάνω ότι η περίοδος των υψηλών επιτοκίων που διανύουμε δημιουργεί ανταγωνιστικά προϊόντα από τα Treasuries, αλλά και τις επενδυτικές τράπεζες που σαγηνεύουν βραχυπρόθεσμα τους επενδυτές... Από την ελληνική αγορά σήμερα απουσιάζουν τα σοβαρά κίνητρα, κυρίως φορολογικά, για τη μακροπρόθεσμη επένδυση των ιδιωτών. Τα ισχύοντα κίνητρα διακράτησης περιορίζονται μόνο στα μετοχικά Α/ Κ εσωτερικού, και μάλιστα με περιορισμένη διάρκεια εφαρμογής τα τρία έτη. Τα παρεχόμενα κίνητρα πρέπει να διευρυνθούν σε διάρκεια, κατηγορίες και ευελιξία... Συμπερασματικά, η εικόνα που αναδεικνύεται από την έρευνα που δημοσιεύει σήμερα ο «ΚτΕ» έχει τα εξής χαρακτηριστικά: απουσία προγραμμάτων διακράτησης μέσω κινήτρων που να ενισχύουν τη μακροπρόθεσμη επένδυση των ιδιωτών πελατών, απουσία αποταμιευτικών λογαριασμών, που να υποστηρίζουν τη σταδιακή συσσώρευση κεφαλαίων, έλλειμμα στην επικοινωνία που να αναδεικνύει το αμοιβαίο κεφάλαιο ως το πλέον προσιτό και διαφανές μέσο επένδυσης, αδυναμία να κεφαλαιοποιήσει η αγορά το υφιστάμενο πλαίσιο ανάθεσης της διαχείρισης της περιουσίας ασφαλιστικών φορέων και οργανισμών στα πλέον ενδεδειγμένα θεσμικά όργανα, τις Εταιρείες Διαχείρισης Α/Κ. Οι παραπάνω επισημάνσεις προδιαγράφουν την κατεύθυνση προς την οποία όλοι οι εμπλεκόμενοι φορείς οφείλουν να κινηθούν, αν επιθυμούν η ελληνική κεφαλαιαγορά να αποκτήσει το βάθος που της αρμόζει και να παίξει τον αναπτυξιακό ρόλο που δύναται. Ο κ. ΓΕΩΡΓΙΟΣ ΠΡΟΒΟΠΟΥΛΟΣ ΝΕΟΣ ΔΙΟΙΚΗΤΗΣ ΤΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ Με απόφαση της Γενικής Συνέλευσης των Μετόχων της Τράπεζας της Ελλάδος, νέος Διοικητής της Τράπεζας, στη θέση του κ. Νίκου Γκαργκάνα που έληξε η θητεία του, εκλέχθηκε ο Αναπληρωτής Καθηγητής του Πανεπιστημίου Αθηνών κ. Γεώργιος Προβόπουλος και στη θέση του ενός των Υποδιοικητών η κ. Ελένη Λουρή, οικονομολόγος, Οικονομική Σύμβουλος του Πρωθυπουργού. Στη θέση του ετέρου Υποδιοικητού παραμένει μέχρι τη λήξη της θητείας του ο κ. Θωμόπουλος. Ο κ. Προβόπουλος αναλαμβάνει τη Διοίκηση της Τ.τ.Ε σε μία πολύ δύσκολη περίοδο αλλά είναι βέβαιο ότι θα συνεχίσει επιτυχώς και στη νέα του θέση το επιτυχές έργο που έχει επιτελέσει στην Εμπορική Τράπεζα και στην Τράπεζα Πειραιώς. Η Ένωση Θεσμικών, στην οποία έχει ομιλήσει πρόσφατα 2 φορές ο κ. Προβόπουλος, του εύχεται καλή επιτυχία στη δύσκολη αποστολή του.
ΜΕΓΑΛΗ ΔΙΑΚΡΙΣΗ ΣΤΟ ΣΠΥΡΟ ΚΑΠΡΑΛΟ ΕΞΕΛΕΓΗ ΠΡΟΕΔΡΟΣ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΕΝΩΣΗΣ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΩΝ Εξαιρετική διάκριση στο πρόσωπο του αλλά και στο Χρηματιστήριό μας ήταν η ομόφωνη εκλογή του κ. Σπύρου Καπράλου στη θέση του Προέδρου της Ένωσης Ευρωπαϊκών Χρηματιστηρίων. Η εκλογή έγινε κατά τη Γενική Συνέλευση της FESE στη Στοκχόλμη, στις 17 Ιουνίου. Ο κ. Καπράλος έκανε μετά την εκλογή του την ακόλουθη δήλωση. Αποτελεί ιδιαίτερη τιμή για μένα να αναλάβω την προεδρία της FESE από τον Jukka Ruuska. Το τελευταίο χρονικό διάστημα έχουν πραγματοποιηθεί θεμελιώδεις αλλαγές στον κλάδο μας και είναι πολλές οι προκλήσεις που έχουμε να αντιμετωπίσουμε μελλοντικά. Ενδεικτικά αναφέρω την παγκοσμιοποίηση των χρηματιστηριακών αγορών, την εφαρμογή της MiFID και ιδιαίτερα τη δυνατότητα συναλλαγών εξωχρηματιστηριακά χωρίς τη χρήση των πλατφόρμων που προσφέρουν οι οργανωμένες αγορές. Τα μέλη της FESE είναι σε θέση να αντιμετωπίσουν αποτελεσματικά τον εντεινόμενο ανταγωνισμό και δεν πρέπει να μας διαφεύγει ότι η MiFID παρέχει ταυτόχρονα και διευρυμένες επιχειρηματικές ευκαιρίες. Τα βασικά θέματα στα οποία θα εστιάσουμε τη στρατηγική μας και με βάση τα οποία σκοπεύουμε να λειτουργήσουμε είναι η ουδετερότητα απέναντι στους επενδυτές, η χρήση της τεχνολογίας και η αύξηση της διαφάνειας και της ρευστότητας. Μάλιστα, κατά τη διάρκεια της πρόσφατης πιστωτικής κρίσης η παροχή ασφάλειας, ρευστότητας και διαφάνειας στους επενδυτές μέσω του πολυμερούς μοντέλου συναλλαγών που προσφέρουν οι οργανωμένες αγορές ανέδειξε το συγκριτικό πλεονέκτημά τους. Από τη νέα μου θέση έχω την πρόθεση να καταβάλω κάθε προσπάθεια προς την ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας των αγορών μας εντός και εκτός Ευρώπης. Παράλληλα, ιδιαίτερο βάρος πρόκειται να δοθεί στη θέσπιση κανόνων για την αποτελεσματικότερη ρύθμιση των νέων υπηρεσιών των αγορών μας και στην ενίσχυση των επαφών της Ένωσης με τις ρυθμιστικές αρχές σε παγκόσμιο επίπεδο. Θα ήθελα να ευχαριστήσω και πάλι τον Jukka Ruuska για την εξαιρετική δουλειά που έκανε στην Ένωση τα τελευταία χρόνια. ΕΝΕΡΓΕΙΑΚΗ ΑΣΦΑΛΕΙΑ ΚΑΙ ΚΛΙΜΑΤΙΚΗ ΑΛΛΑΓΗ Ο Πρόεδρος της Δημοκρατίας κ. Κάρολος Παπούλιας, γνωστός για τις περιβαλλοντικές του ευαισθησίες είπε μεταξύ άλλων, κατά την κήρυξη του ανωτέρω συνεδρίου τα εξής, επισημαίνοντας την υποχρέωση όλων μας να προστατεύσουμε το φυσικό περιβάλλον από τις καταστροφές. Ο Θεσμικός Επενδυτής δημοσιεύει αυτό το απόσπασμα από την ομιλία του κ. Παπούλια, συμμεριζόμενος τις περιβαλλοντικές ευαισθησίες του. Πέρυσι η νότια Ευρώπη αλλά ιδίως η χώρα μου έζησε με τις πυρκαγιές μια τρομακτική οικολογική καταστροφή αλλά και μια ανθρώπινη εκατόμβη. Η αλόγιστη αμέλειά μας απέναντι στη φύση και τις συνέπειες της υπερεκμετάλλευσης των πόρων της που συνέβαλε σ αυτές τις καταστροφές είναι ένα σοβαρό θέμα. Όμως στο σημείο που βρισκόμαστε τώρα αναγκαστικά μεγάλη είναι η ευθύνη των μηχανισμών πρόληψης για να μην βρεθούμε ξανά μπροστά στην ίδια καταστροφή. Δεν υπάρχουν πια δικαιολογίες, δεν υπάρχει πια άγνοια. Οφείλουμε να είμαστε έτοιμοι, τουλάχιστον στον τομέα της αντιμετώπισης της όποιας καταστροφής μας φέρουν τα ακραία καιρικά φαινόμενα. Χρωστάμε στα θύματα και σε όσους υφίστανται τις συνέπειες της οικολογικής καταστροφής που συντελέστηκε να καταβάλουμε κάθε προσπάθεια, ώστε το περσινό καλοκαίρι να μην επαναληφθεί, ώστε εκείνα τα θύματα να είναι τα τελευταία.
ΟΙ ΑΝΩΝΥΜΕΣ ΕΤΑΙΡΙΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΑΚΙΝΗΤΗΣ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑΣ Μεγάλες διεργασίες γίνονται τελευταία στο χώρο των Εταιριών Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου Ακίνητης Περιουσίας με κατεύθυνση την ίδρυση νέων μεγάλων Εταιριών, μετά την επιτυχημένη πορεία που έχουν σημειώσει οι πρωτοπόροι του κλάδου ΠΕΙΡΑΙΩΣ Α.Ε.Ε.Α.Π και EUROBANK PROPERTIES Α.Ε.Ε.ΑΠ. Η τρίτη εταιρία του κλάδου, MIG REAL ESTATE Α.Ε.Ε.Α.Π, μετά τη λήψη αδείας από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, καταθέτει την αίτηση της για την εισαγωγή της στο Χρηματιστήριο, ενώ σε προχωρημένο στάδιο για τη συγκρότηση εταιριών ευρίσκονται η Εθνική Τράπεζα, και ο Ο.Τ.Ε, και σχετική πρόθεση έχει εκφράσει και το ΙΑΣΩ. Στα πλαίσια των διεργασιών αυτών σημειώνονται και ανακατατάξεις στις διοικήσεις των εταιριών και μετακινήσεις ανωτάτων στελεχών. Σημειώνουμε έτσι τη μετακίνηση του κ. Αρ. Καρυτινού και συνεργατών του από την EUROBANK PROPERTIES στην υπό ίδρυση εταιρία της Εθνικής Τράπεζας, και την τοποθέτηση του κ. Νίκου Μπέρτσου ως Προέδρου και Εκτελεστικού Μέλους της EUROBANK PROPERTIES. Τη θέση του Γενικού Διευθυντού της εταιρίας ανέλαβε ο κ. Γιώργος Χρυσικός και ο κ. Νίκος Γαλέτας ανέλαβε καθήκοντα καθήκοντα Συμβούλου της Διοίκησης. Σημειώνουμε ότι ο κ. Μπέρτσος είναι πρώην Πρόεδρος της Ένωσης Θεσμικών Επενδυτών. Η Ένωση εύχεται στον κ. Μπέρτσο Καλή Επιτυχία στο έργο του. Εν τω μεταξύ η EUROBANK PROPERTIES επιβεβαιώνοντας τη θετική της πορεία ανακοίνωσε, 1) αύξηση 23% της κερδοφορίας της για το α τρίμηνο του έτους (έναντι του αντίστοιχου περσινού τριμήνου), 2) υπογραφή προσυμφώνου με την Α.Ε Ταύρος Πρότυπη Ανάπτυξη (διαθέτει οικόπεδο 5,6 στρεμμάτων στον Ταύρο, όπου προβλέπεται η ανέγερση κτιρίου γραφείων 24.000 τ.μ), και 3) εξαγορά της ρουμανικής εταιρίας Retail Development (διαθέτει οικόπεδο 23.000 τ.μ στο Ιάσιο με κτίριο καταστημάτων 8.980 τ.μ). ΔΥΟ ΜΕΓΑΛΑ ΒΗΜΑΤΑ ΣΤΗΝ ΙΔΙΩΤΙΚΟΠΟΙΗΣΗ ΤΟΥ ΤΕΩΣ ΔΗΜΟΣΙΟΥ ΤΟΜΕΑ Η υπογραφή συμφωνίας με την Deutsche Telecom, τη μεγαλύτερη ευρωπαϊκή εταιρία τηλεπικοινωνιών της Ευρώπης, η οποία εκτός της μεγάλης συμμετοχής της στο εταιρικό κεφάλαιο του ΟΤΕ αναλαμβάνει και το ρόλο του στρατηγικού επενδυτή του Οργανισμού, κρίνεται ως μία επιτυχής κίνηση που εξασφαλίζει διαχρονικά το μέλλον αυτής της μεγάλης επιχειρήσεως. Παράλληλα, δεύτερο μεγάλο βήμα προς θετική κατεύθυνση, αποτελούν οι επιτυχείς εκβάσεις των διεθνών διαγωνισμών για την ανάθεση της διαχειρίσεως των ΣΕΜΠΟ των λιμένων Πειραιώς και Θεσσαλονίκης σε μεγάλες και έμπειρες επιχειρήσεις του εξωτερικού, οι οποίες θα αναδείξουν αυτά τα λιμάνια σε μεγάλους κόμβους εισαγωγής ξένων εμπορευμάτων που κατευθύνονται σε ευρωπαϊκές χώρες. Η ΕΡΕΥΝΑ ΓΙΑ ΤΗΝ ΑΓΟΡΑ ΤΩΝ ΑΜΟΙΒΑΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Στις 15 Μαΐου παρουσιάσθηκε στους Γενικούς Διευθυντές και τους Διευθυντές Marketing των Εταιριών Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων η έρευνα αγοράς που διεξήχθη πανελλήνια από την εταιρία MINDSEARCH για τη σημερινή στάση του επενδυτικού κοινού έναντι του θεσμού των Αμοιβαίων Κεφαλαίων. Η έρευνα αγοράς αποτελέστηκε ουσιαστικά από δύο έρευνες την ποιοτική και την ποσοτική. Η ποιοτική κατέληξε στα συμπεράσματά της με συνεντεύξεις σε επιλεγμένα Focus Groups, ανά φύλο, ηλικίες και εισοδήματα, ενώ η ποσοτική κατέγραψε σε ποσοστά τις απαντήσεις που έδωσαν σε ένα μεγάλο αριθμό ερωτήσεων που υποβλήθηκαν τηλεφωνικά πρόσωπα τα οποία επελέγησαν από διάφορες πόλεις σύμφωνα με τους επιστημονικούς κανόνες που ισχύουν για τις έρευνες αγοράς. Το Δ.Σ της Ενώσεως και οι Εταιρίες Διαχείρισης μελετούν με προσοχή τα πορίσματα της έρευνας για να καθορίσουν τη νέα τους στρατηγική στο χώρο των Αμοιβαίων Κεφαλαίων.
ΝΑ ΠΡΟΣΕΛΚΥΣΟΥΜΕ ΚΑΙ ΠΑΛΙ ΤΟΥΣ ΙΔΙΩΤΕΣ Μ αυτό τον τίτλο δημοσιεύθηκε στο ένθετο του ΕΞΠΡΕΣ (Ιούνιος) το αφιερωμένο στην ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑ συνέντευξη του Προέδρου του Χ.Α κ. Σπύρου Καπράλου (δημοσιογράφος κ. Αλέξ. Κλώσσας) στην οποία μεταξύ άλλων θίγεται και το σοβαρότερο ζήτημα της Ελληνικής κεφαλαιαγοράς, η επάνοδος των ιδιωτών επενδυτών στο Χρηματιστήριό μας. Η συγκεκριμένη ερώτηση του δημοσιογράφου ήταν: Η «μηχανή» του Ελληνικού Xρηματιστηρίου μοιάζει να κινείται κυρίως με διεθνή κεφάλαια; Στο παρελθόν έχετε δηλώσει πολλές φορές ότι στόχος της ΕΧΑΕ, αλλά και προσωπικός σας στόχος, είναι η προσέλκυση και ιδιωτών επενδυτών. Υπάρχουν ενέργειες που έχετε κάνει για την επίτευξη του συγκεκριμένου στόχου; Ο κ. Καπράλος έδωσε την ακόλουθη απάντηση η οποία παρουσιάζει και όλη τη διάστασή του προβλήματος. Ένα από τα δυνατά αλλά και αδύνατα σημεία του Ελληνικού Χρηματιστηρίου είναι ότι έχουν έρθει αρκετά ξένα κεφάλαια και ξένοι επενδυτές. Αυτό είναι θετικό, αλλά ταυτόχρονα είναι και αδυναμία γιατί δεν υπάρχουν οι τοπικές αντιστάσεις σε περιόδους κρίσης, όπως η πρόσφατη, όπου οι Έλληνες επενδυτές θα είχαν τη δυνατότητα βλέποντας πιο ψύχραιμα τα πράγματα να ακολουθήσουν διαφορετική επενδυτική πορεία. Από την άλλη πλευρά, οι Έλληνες θεσμικοί επενδυτές εκλείπουν, τα ασφαλιστικά ταμεία δεν έχουν ενεργή διαχείριση του ενεργητικού τους και οι ιδιώτες επενδυτές απογοητεύτηκαν από την κρίση του 1999 και από τότε ένα μεγάλο μέρος τους απέχει από τη χρηματιστηριακή μας αγορά. Προσπάθειά μας είναι να πείσουμε όλους ότι οι Έλληνες θεσμικοί επενδυτές πρέπει να μεγαλώσουν και να ενεργοποιηθούν περισσότερο. Για τους ιδιώτες επενδυτές, θα θέλαμε να επιστρέψουν στο Χρηματιστήριο, όχι όμως σαν την αγέλη του 1999. Προς αυτή την κατεύθυνση έχουμε κάνει αρκετά πράγματα. Ακριβώς γι Α αυτόν το λόγο, στείλαμε επιστολή σε 125.000 ενεργούς κωδικούς, με ενημερωτικά φυλλάδια για τη δημιουργία της εναλλακτικής αγοράς και νέων προϊόντων που απευθύνονται καθαρά σε ιδιώτες επενδυτές, στην προσπάθεια να ενημερώσουμε όσο το δυνατό περισσότερο το επενδυτικό κοινό. Ο κ. Καπράλος αναφέρθηκε σ αυτή τη συνέντευξη και στο θέμα της εισόδου της ποντοπόρου ναυτιλίας στο Χρηματιστήριο, απαντώντας ως εξής στην ερώτηση του δημοσιογράφου. Δεν αρκεί μόνο να εκδηλώσουν το ενδιαφέρον τους οι Έλληνες εφοπλιστές. Κατ Α αρχάς πιστεύω ότι οι μεγάλοι δεν ενδιαφέρονται τόσο πολύ να μπουν στο Ελληνικό Χρηματιστήριο. Από την άλλη μεριά, υπάρχουν αξιόλογες μικρομεσαίες επιχειρήσεις του ελληνικού ναυτιλιακού χώρου, οι οποίες θα επιθυμούσαν να μπουν στο Χρηματιστήριο. Εκεί όμως χρειάζεται να έχουν κάποιους αναδόχους, οι οποίοι θα τους φέρουν και θα κάνουν όλη τη δουλειά και την προετοιμασία για να εισαχθούν αυτές οι επιχειρήσεις. Μέχρι στιγμής δεν έχω δει ιδιαίτερο ενδιαφέρον από πλευράς των ελληνικών τραπεζών, οι οποίες ξέρουν τους πελάτες τους και είναι αυτές που θα τους φέρουν. Από τη μεριά μας, έχουμε λύσει τα χέρια σε όλους. Έχουμε απλοποιήσει τελείως το πλαίσιο, ώστε να μπορούν να εισαχθούν εταιρίες που είναι στο ναυτιλιακό χώρο, με τις ίδιες συνθήκες, προϋποθέσεις και όρους, που θα είχε οποιαδήποτε εταιρία από την Ελλάδα ή από το εξωτερικό. Τέλος ο κ. Καπράλος έδωσε τις ακόλουθες απαντήσεις σχετικά με την πορεία των αγορών και την αντίσταση που μπορεί να παρουσιάσει η ελληνική οικονομία στο γενικότερο αρνητικό κλίμα. Περνάμε μια δύσκολη φάση για τα χρηματιστήρια, γεγονός που δεν είναι ελληνικό φαινόμενο αλλά διεθνές. Η κρίση των στεγαστικών δανείων στις ΗΠΑ, σε συνδυασμό με την άνοδο των τιμών του πετρελαίου και των πρώτων υλών, έχουν φέρει πληθωριστικές πιέσεις στις οικονομίες παγκοσμίως, με αποτέλεσμα να εμφανιστούν σημάδια ύφεσης στην αμερικανική οικονομία και αυτό να επηρεάσει τους ρυθμούς ανόδου των υπόλοιπων οικονομιών. Ήδη όλοι έχουν αρχίσει να κάνουν προβλέψεις για μείωση των αυξήσεων του εθνικού προϊόντος. Αποτέλεσμα αυτών είναι όλοι οι risk takers (θεσμικοί επενδυτές, hedge funds, τράπεζες) να είναι «κουμπωμένοι». Επόμενο είναι να υπάρχει κρίση ρευστότητας και επακόλουθο να πωλούν τις μετοχές τους. Αυτό έφερε μείωση στις τιμές των μετοχών και νευρικότητα στις αγορές. Βεβαίως, έως ότου όλοι θεωρήσουν ότι η κρίση έχει περάσει, οι αγορές θα συνεχίζουν να παρουσιάζουν νευρικότητα. Πιστεύω ότι όλη η φετινή χρονιά θα είναι δύσκολη. Το ελληνικό χρηματιστήριο υπέστη και αυτό τη μείωση των τιμών των μετοχών, με αποτέλεσμα να έχει υποχωρήσει κατά 20% από την αρχή του χρόνου. Βεβαίως, είχαν προηγηθεί τέσσερα χρόνια συνεχούς ανόδου και ήταν επόμενο να υποστούμε μεγαλύτερη πίεση. Ακόμα μεγαλύτερη πίεση όμως υπέστησαν οι αναδυόμενες αγορές, όπου η πτώση των τιμών ήταν ακόμα μεγαλύτερη και πιο βάναυση. Για παράδειγμα, γειτονικές μας χώρες όπως η Ρουμανία, η Σερβία, η Βουλγαρία, είχαν μειώσεις πάνω από 30%. Αντίθετα, οι πιο αναπτυγμένες αγορές είχαν μειώσεις 3%-5%, με εξαίρεση τη Γερμανία που είχε μεγαλύτερες αυξήσεις τιμών πέρυσι και φέτος υποχωρεί 12%. Αρα, το ελληνικό χρηματιστήριο έχει επηρεαστεί από το αρνητικό κλίμα, λιγότερο από τις υπό ανάπτυξη αγορές και περισσότερο από τις αναπτυγμένες, αλλά χωρίς να φαίνεται ότι τα θεμελιώδη της ελληνικής αγοράς και των εταιριών είναι τέτοια ώστε να δικαιολογούν μια τόσο μεγάλη πτώση. Ο τραπεζικός τομέας υπέστη σημαντική διόρθωση και αυτό οφείλεται στο ότι οι παγκόσμιες τραπεζικές αγορές έχουν και αυτές υποστεί την κρίση.
ΝΑ ΕΚΠΑΙΔΕΥΣΟΥΜΕ ΤΟΥΣ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ Περισσότερο από κάθε άλλη εποχή προκύπτει σήμερα η μεγάλη ανάγκη για την εκπαίδευση των πολιτών σε επενδυτικά θέματα. Το αποδεικνύει καθημερινά η συμπεριφορά των επενδυτών οι οποίοι παίρνουν αποφάσεις αντίθετες με τα πραγματικά τους συμφέροντα, λόγω ελλείψεως βασικής επενδυτικής παιδείας. Η πραγματικότητα είναι ότι οι επενδυτές βρίσκονται καθημερινά μπροστά σε ολοένα και πιο δυσνόητα και πολύπλοκα προϊόντα και πολλές φορές παίρνουν αποφάσεις στην τύχη δεδομένου ότι αδυνατούν να κατανοήσουν τη λειτουργία τους. Το πιο πιθανόν είναι πάντως να τοποθετούνται σε πολύ απλά προϊόντα, όπως οι προθεσμιακές καταθέσεις, τα οποία οπωσδήποτε τους προσφέρουν σιγουριά αλλά χαμηλότερες από άλλα προϊόντα αποδόσεις. Το πρόβλημα στην εποχή μας αποκτάει μεγαλύτερες διαστάσεις, όταν ο επενδυτής με τις αποφάσεις του είναι και υπεύθυνος για το μέλλον του, αφού τα συνταξιοδοτικά σχήματα που προωθούνται δημιουργούν κίνητρα για τη δημιουργία ατομικών συνταξιοδοτικών λογαριασμών το περιεχόμενο των οποίων θα προσδιορίσει ο αμέσως ενδιαφερόμενος. Προς αυτή την κατεύθυνση προβληματιζόμενος ο ΟΟΣΑ δημιούργησε ένα σχετικό portal (www.financial-education. org) που αποσκοπεί στην εκπαίδευση των επενδυτών, ώστε να μπορούν να παίρνουν μόνοι τους τις σοβαρές αποφάσεις που τους αφορούν. ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΥΠΟ ΤΟΝ ΗΛΙΟ ΤΗΣ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΕΩΣ Ένα εξαιρετικό ένθετο αφιέρωμα στο ενδιαφέρον αυτό θέμα επιφύλαξε η ΚΑΘΗΜΕΡΙΝΗ σε συνεργασία με το THE ECONOMIST και σε επιμέλεια της δημοσιογράφου κας Αλεξίας Κονάχου. Με μία σειρά άρθρων ειδικών και άρθρων της συντάξεως φωτίζεται αυτό το θέμα, το οποίο ιδιαίτερα στις σημερινές δύσκολες στιγμές έχει ιδιαίτερη αξία για το επενδυτικό κοινό. Η κα Κονάχου σημειώνει στο Editorial της εκδόσεως Ένα από τα σημαντικότερα ζητήματα της καθημερινότητας ενός Αμερικανού, ενός Βρετανού ή ακόμη και ενός Γάλλου, για να ξεφύγουμε από το αγγλοσαξονικό, είναι οι επενδύσεις του. Ποτέ δεν κατάλαβα γιατί στην Ελλάδα θεωρείται δεδομένο ότι μόνο ένας πλούσιος επενδύει. Είναι σαν να μας διέφυγε τελείως η χρονική φάση κατά την οποία έγινε η μετάβαση από την απλή αποταμίευση στην επένδυση. Προ του σκανδάλου με τα δομημένα ομόλογα, πολλοί συμπολίτες μας δεν γνώριζαν καν ότι οι εισφορές στα ταμεία τους επενδύονταν στις διεθνείς αγορές, γι αυτό και δεν απαιτούσαν καμία απολύτως ενημέρωση. Αλλά ακόμη και μετά την ενημέρωση (για τα του σκανδάλου) εξακολουθούν, όχι μόνο να μην απαιτούν ενημέρωση για την πορεία των επενδύσεών τους, αλλά παύση των επενδύσεων γενικώς. Ούτε οι ασφαλιστές δεν αισθάνονται την υποχρέωση να ενημερώνουν αναλυτικά για την πορεία των επενδύσεων των ασφαλισμένων. Ακόμη και σήμερα που το μέλλον θα δείξει αν ζούμε τις πρώτες ώρες μιας από τις συγκλονιστικότερες οικονομικές κρίσεις των τελευταίων ετών, όπως εκτιμούν ορισμένοι. Καλυμμένοι πίσω από το επιχείρημα ότι η γενιά των 700 ευρώ δεν έχει την πολυτέλεια να τοποθετεί χρήματα σε αμοιβαία (αλλά έχει χρήματα να τοποθετεί σε δόσεις για αυτοκίνητο) ή ότι η γιαγιά δεν έχει master για να μπορεί να ελέγξει εάν η ΑΕΔΑΚ χρεώνει φουσκωμένες προμήθειες εισόδου και εξόδου από ένα αμοιβαίο, έχουμε ανάγει τη διαχείριση κεφαλαίων, τη διάρθρωση των επενδυτικών χαρτοφυλακίων, τις προμήθειες, τις αποδόσεις και τους επενδυτικούς κινδύνους σε κορακίστικα που μόνο κάποιοι τραπεζίτες κατέχουν άντε και μερικοί αλογομούρηδες. Από τα φιλοξενούμενα άρθρα σημειώνουμε: Δύσκολη περίοδος για τους επενδυτές του Προέδρου του Χ.Α κ. Καπράλου Η διεθνής οικονομική συγκυρία, η οικονομική ανάπτυξη και το μέλλον του ελληνικού χρηματοοικονομικού κλάδου του καθηγητή κ. Γκίκα Χαρδούβελη. Η ανάγκη εποπτείας των κρατικών επενδυτικών κεφαλαίων των Χρ. Σταϊκούρα, Ζ. Θεοφανοπούλου, Χρ. Τριαντόπουλου. Σημειώνουμε επίσης τα ακόλουθα πολύ ενδιαφέροντα άρθρα ανωτάτων στελεχών των Εταιριών Διαχειρίσεως Αμοιβαίων Κεφαλαίων: Αν και ώριμα δεν αποδίδουν τα προσδοκώμενα του κ. Φαίδωνα Ταμβακάκη, Διευθ. Συμβούλου της Alpha Trust. Η διαχείριση του Αμοιβαίου των Ασφαλιστικών Οργανισμών του κ. Πάνου Κατσούλα, Διευθ. Συμβούλου της Α.Ε.Δ.Α.Κ Ασφαλιστικών Οργανισμών. Τα δεδομένα και οι προτάσεις του κ. Άρη Ξενόφου, Διευθ. Συμβούλου της EFG Mutual Fund Management και Προέδρου της ΕΘΕ. Η συνταγή της καλής επένδυσης του κ. Βασίλη Καρέλλα, Γενικού Διευθυντή της ΚΥΠΡΟΥ Α.Ε.Δ.Α.Κ. Με βάση την κεφαλαιοποίηση ή το χρηματιστηριακό κλάδο του κ. Ιωσήφ Παπαδογιάννη, Διευθ. Συμβούλου της Alpha Trust Α.Ε.Δ.Α.Κ.
Με βάση το Προφίλ του επενδυτή του κ. Henk de Bruijne, Διευθ. Συμβούλου της ING Investment Management Α.Ε.Δ.Α.Κ. Οι εξελίξεις στην ενεργητική διαχείριση του κ. Πάρι Καράσσο, Γενικού Διευθυντή της Alpha Asset Management Α.Ε.Δ.Α.Κ. Προκλήσεις, προβληματισμοί, προτάσεις των κ.κ Σπύρου Κρητικόπουλου, Διευθ. Συμβούλου της ΕΜΠΟΡΙΚΗΣ Asset Management Α.Ε.Δ.Α.Κ και Ευθύμιου Στεφάνου, Υπεύθυνου Investment Department της Εμπορικής Τράπεζας και τέλος Με στόχο ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο του κ. Θοδωρή Κρίντα, Διευθ. Συμβούλου της ATTICA WEALTH MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ. ΟΤΕ PROPERTIES ΑΝΩΝΥΜΗ ΕΤΑΙΡΙΑ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΣ ΣΕ ΑΚΙΝΗΤΗ ΠΕΡΙΟΥΣΙΑ Παρά το γεγονός ότι σε άλλο δημοσίευμα αναφερόμεθα στην τάση για μεγέθυνση που έχει ο κλάδος των Ανωνύμων Εταιριών Επενδύσεων σε ακίνητη περιουσία (Α.Ε.Ε.Α.Π), οφείλουμε να σχολιάσουμε ειδικά την ίδρυση της ΟΤΕ PROPERTIES, την έγκριση για τη λειτουργία της οποίας έδωσε η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς στις 13 Ιουνίου. Πρόκειται για μια πολύ μεγάλη εταιρία του κλάδου των Α.Ε.Ε.Α.Π με αρχικό κεφάλαιο 30 εκατομ. Ευρώ με αρχικό μέτοχο την θυγατρική εταιρία του ΟΤΕ Ακίνητα που έχει ακίνητα υπό διαχείριση η εύλογη αξία των οποίων ανέρχεται σε 1,83 τρισ.. Το αρχικό χαρτοφυλάκιο ακινήτων της ΟΤΕ PROPERTIES θα αποτελείται από 50-60 ακίνητα που θα εισφέρει η ΟΤΕ Ακίνητα, και τα οποία θα είναι μακροχρόνια μισθωμένα κυρίως στον ΟΤΕ και εταιρίες του Ομίλου ΟΤΕ. Τη διαχείριση της ακίνητης περιουσίας της ΟΤΕ PROPERTIES αναλαμβάνει η ΟΤΕ Ακίνητα ΑΕ.
ΕΣΩΤΕΡΙΚΟΣ ΕΛΕΓΧΟΣ ΚΑΙ ΣΥΜΜΟΡΦΩΣΗ Εξαιρετική επιτυχία σημείωσε η Ημερίδα που οργάνωσε για το ανωτέρω θέμα στις 19 Μαΐου, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς σε συνεργασία με το Οικονομικό Πανεπιστήμιο Αθηνών, το Ελληνικό Ινστιτούτο Εσωτερικών Ελεγκτών, την Ένωση Θεσμικών Επενδυτών και τον ΣΜΕΧΑ. Η ΗΜΕΡΙΔΑ πραγματοποιήθηκε στο κτίριο Καρατζά της Εθνικής Τράπεζας, η οποία παραχώρησε τη μεγάλη αίθουσα συνεδρίων για τις ανάγκες της Ημερίδας. Λόγω του μεγάλου ενδιαφέροντος που παρουσίαζε το θέμα της Ημερίδας, παρακολούθησαν την εκδήλωση όλοι οι Εσωτερικοί Ελεγκτές και οι Υπεύθυνοι Κανονιστικής Συμμόρφωσης των Εταιριών. Στόχος της Ημερίδας ήταν η ενημέρωση για τις εξελίξεις στο νέο θεσμικό πλαίσιο λειτουργίας της αγοράς, τις συχνά εντοπιζόμενες αδυναμίες των συστημάτων εσωτερικού ελέγχου και συμμόρφωσης, τον τρόπο διερεύνησής τους και την πιθανή αντιμετώπιση των αδυναμιών: Της παρουσίασης του ισχύοντος νομοθετικού πλαισίου. Της επεξήγησης των δικλίδων ελέγχου και της απαιτούμενης οργάνωσης. Της παράθεσης των διεθνών προτύπων για την επαγγελματική εφαρμογή του εσωτερικού ελέγχου. Της ανάπτυξης ερωτηματολογίων για τους κύκλους ελέγχου και τους τρόπους τεκμηρίωσης των ελέγχων. Της παράθεσης των μηχανογραφικών αδυναμιών και του τρόπου ενέργειας διαγνωστικών διαδικασιών και ελέγχου. Το αντικείμενο της Ημερίδας αναπτύχθηκε σε 5 μέρη, με 19 εισηγήσεις και το κλείσιμο και τα συμπεράσματα έγιναν από το τελευταίο pannel που αποτέλεσαν οι κ.κ Σπύρος Καπράλος (Πρόεδρος Χ.Α), Αλέξης Πιλάβιος (Πρόεδρος Ε.Κ), Γιάγκος Χαραλάμπους (Α Αντιπρόεδρος της Ε.Κ), Αριστείδης Ξενόφος (Πρόεδρος της Ε.Θ.Ε), Αλέξανδρος Μωραϊτάκης (Πρόεδρος του ΣΜΕΧΑ) και Σπύρος Μπονάτος (Πρόεδρος του ΣΕΔΥΚΑ). ΑΠΟΧΩΡΗΣΗ ΤΟΥ κ. ΤΑΜΒΑΚΑΚΗ ΑΠΟ ΤΟ Δ.Σ ΤΗΣ Ε.Θ.Ε Στις 31 Μαρτίου αποχώρησε από το Διοικητικό Συμβούλιο της Ε.Θ.Ε ο κ. Φαίδων Ταμβακάκης, λόγω λήξεως της θητείας του. Ο κ. Ταμβακάκης ένας εκ των παλαιοτέρων και εμπειροτέρων διαχειριστών στο χώρο των θεσμικών επενδύσεων προσέφερε θετικότατες υπηρεσίες στο Δ.Σ κατά τη διάρκεια της θητείας του και εξακολουθεί με την πολύτιμη πείρα του να προσφέρει στην Ένωση τις συμβουλές του και τις γνώσεις του με κάθε ευκαιρία. Είναι άξιο σχολιασμού ότι ο κ. Ταμβακάκης είναι ο εισηγητής της ιδέας για την οργάνωση του θεσμού της παρουσιάσεως εισηγμένων εταιριών στους αναλυτές στην Ένωση Θεσμικών, ο οποίος σταδιοδρομεί επιτυχώς επί 12 χρόνια και έχει αναδείξει την Ε.Θ.Ε σε ένα σημαντικό φορέα της ελληνικής κεφαλαιαγοράς. Της αναφοράς σε εφαρμοζόμενες πρακτικές για θέματα συμμόρφωσης. ΕΚΔΗΛΩΣΗ ΣΤΗΝ Ε.Θ.Ε ΓΙΑ ΤΟ ΞΕΠΛΥΜΑ ΧΡΗΜΑΤΟΣ Στις 30 Μαΐου η Ένωση Θεσμικών οργάνωσε μία εκπαιδευτική εκδήλωση για τις Εταιρίες Μέλη της, σχετικά με τη νομιμοποίηση εσόδων από παράνομες δραστηριότητες. Την εκπαιδευτική εκδήλωση στην οποία Ομιλητής ήταν ο Γενικός Διευθυντής της Ένωσης κ. Π. Καβουρόπουλος, παρακολούθησε το σύνολο των Εσωτερικών Ελεγκτών και των Υπευθύνων για το ξέπλυμα των 38 Εταιριών που είναι μέλη της Ένωσης. 10
ΙΔΡΥΣΗ ΑΜΟΙΒΑΙΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΑΠΟ ΤΟ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΚΟ ΤΑΜΕΙΟ ΑΣΦΑΛΙΣΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΟΛΟΓΩΝ Το Οικονομικό Επιμελητήριο προχώρησε όπως προβλεπόταν στην ίδρυση Αμοιβαίου Κεφαλαίου Ασφάλισης των Οικονομολόγων που συμμετέχουν στο σχετικό Επαγγελματικό Ταμείο. Αξίζουν συγχαρητήρια σε όσους προσπάθησαν να υλοποιήσουν το σχετικό έργο και να φθάσουν στην ίδρυση του Αμοιβαίου Κεφαλαίου, με την οποία αρχίζει η αξιοποίηση του κεφαλαίου που έχει συγκεντρωθεί από τους συμμετέχοντες στο Ταμείο. Ευχόμαστε καλή επιτυχία στην πρώτη προσπάθεια που γίνεται οργανωμένα σε εφαρμογή του 2ου πυλώνα, όπως αυτός καθορίζεται από την Ευρωπαϊκή Οδηγία. Σημειώνουμε ότι το Αμοιβαίο Κεφάλαιο που ιδρύεται είναι Μικτό Εσωτερικού και με απόφαση της Επιτροπής Αξιολόγησης των προσφορών που υποβλήθηκαν από 6 εταιρίες η διαχείρισή του ανατέθηκε στην Alpha Trust Α.Ε.Δ.Α.Κ στα πλαίσια μιας τριετούς συμβάσεως. Το ενεργητικό του Α.Κ υπολογίζεται σε 2,3 εκατομ. Ευρώ, ποσό που συνεχώς θα αυξάνεται με τις συνδρομές των μελών του Ταμείου. ΑΝΟΙΓΜΑ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ ΣΤΗΝ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΝΑΥΤΙΛΙΑ Ως εξαιρετικά θετικές χαρακτηρίσθηκαν για την πρόοδο του Χρηματιστηρίου μας οι ενέργειες και οι επαφές του Προέδρου του κ. Σπύρου Καπράλου προς τους Έλληνες εφοπλιστές προκειμένου να επιτευχθεί η είσοδος ναυτιλιακών εταιριών Ελλήνων εφοπλιστών στο Χρηματιστήριό μας. Σε αλλεπάλληλες συσκέψεις, γεύματα και άλλες κοινωνικές εκδηλώσεις ο κ. Καπράλος προώθησε σημαντικά την όλη ιδέα, η οποία έχει και την πλήρη υποστήριξη τόσον του αρμόδιου Υπουργού, των Τραπεζών μας και των Ενώσεων των Ελλήνων εφοπλιστών. Όλοι ευχόμεθα να ευοδωθούν οι σχετικές προσπάθειες οι οποίες θα δώσουν μεγάλη αξία στο Χρηματιστήριό μας. Το Χ.Α προκειμένου να επιτύχουν οι προσπάθειές του προωθεί κάθε δυνατό μέτρο που θα διευρύνει την είσοδο αυτών των εταιριών. Ο ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝ- ΔΥΤΗΣ ΔΙΕΥΡΥΝΕΙ ΤΗΝ ΚΥΚΛΟΦΟΡΙΑ ΤΟΥ Μία έμμεση διεύρυνση στην κυκλοφορία του και μάλιστα πολύ σημαντική, πέτυχε ο Θεσμικός Επενδυτής με την καταχώρηση της έκδοσής του σε ορισμένες ιστοσελίδες μεγάλης κυκλοφορίας. Έτσι κάθε έκδοση καταχωρείται εφεξής στις ιστοσελίδες Euro2day, Capital Link και Συνδέσμου Επενδυτών Διαδικτύου. Η ΚΡΙΣΗ ΓΕΝΝΑ ΑΠΑΙΤΗΣΕΙΣ ΓΙΑ... ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΟ ΦΩΣ Μ αυτό τον τίτλο παρουσίασε τον Μάιο, σε πολυσέλιδο αφιέρωμά της η εφημερίδα ΜΕΤΟΧΟΣ (επιμέλεια του δημοσιογράφου Δημήτρη Γλύστρα) την αναγκαιότητα για τη μεγαλύτερη δυνατή διαφάνεια στο χώρο της ελληνικής κεφαλαιαγοράς. Το αφιέρωμα αναφέρθηκε στο Editorial του με τίτλο Εταιρική διακυβέρνηση: νέες εξελίξεις αλλάζουν την παγκόσμια τάση στη χρησιμότητα του θεσμού της εταιρικής διακυβέρνησης και στην υποχρέωση των εισηγμένων εταιριών να εφαρμόζουν με τον πιο σωστό τρόπο τις υποχρεώσεις που θέτει το υφιστάμενο νομικό πλαίσιο. Σημαντικό το άρθρο του Προέδρου του Χ.Α κ. Καπράλου με τίτλο Οι ισχύοντες κανόνες είναι επαρκείς. Στο αφιέρωμα δημοσιεύεται και όλη η έρευνα της Grant Thornton για την εταιρική διακυβέρνηση στη χώρα μας και άρθρα του κ. Μωραϊτάκη Προέδρου του ΣΜΕΧΑ με τίτλο το επίπεδο εταιρικής διακυβέρνησης αποτελεί κριτήριο για μία μετοχή και του Προέδρου του ΣΕΒ κ. Εγγλέζου με τίτλο Χρειαζόμαστε πραγματικά ανεξάρτητα μέλη στα Διοικητικά Συμβούλια. 11
Η ΕΥΘΥΝΗ ΤΩΝ ΟΙΚΩΝ ΠΙΣΤΟΛΗΠΤΙΚΗΣ ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗΣ Ενώ οι κραδασμοί που έχουν προκληθεί από τη μεγάλη κρίση στο χώρο των χρηματοπιστωτικών οργανισμών συνεχίζονται και επηρεάζουν την πορεία των χρηματιστηρίων, εντείνεται η συζήτηση για το ρόλο που έπαιξαν σ αυτήν οι διεθνείς οίκοι πιστοληπτικής αξιολόγησης. Σκοτεινός θεωρείται ο ρόλος που έχουν διαδραματίσει η Moody s, η Standard and Poor s και η Fitch και οι διεθνείς οργανισμοί λαμβάνουν μέτρα ώστε να θεσπισθούν στο μέλλον περιορισμοί σε ενδεχόμενες κερδοσκοπία τους με την απαγόρευση σχεδιασμού νέων χρηματοοικονομικών προϊόντων από αυτές, οι οποίες θα προβαίνουν ταυτόχρονα στη βαθμολόγησή τους. Αυτό ανακοινώθηκε από τη διεθνή οργάνωση επιτροπών κεφαλαιαγοράς (IOSCO) για να αποτραπούν φαινόμενα διαπλοκής που πρόσφατα αποκαλύφθηκαν με την κρίση των subprime Loans. Σύμφωνα με την IOSCO οι οίκοι πιστοληπτικής αξιολόγησης θα πρέπει να απαγορεύσουν στους αναλυτές που είναι υπεύθυνοι για την αξιολόγηση να προωθούν προτάσεις ή συμβουλές όσον αφορά τον σχεδιασμό χρηματιστηριακών προϊόντων τα οποία οι ίδιοι αξιολογούν. Σημειώνουμε από σχετικό άρθρο της ΕΞΠΡΕΣ της 29 Μαΐου Παράγοντες της αγοράς πιστεύουν ότι ο κλάδος δεν διαθέτει έναν ικανοποιητικό εποπτικό μηχανισμό και αντέδρασε με υπερβολική βραδύτητα όταν θα έπρεπε να έχει προειδοποιήσει τους επενδυτές για το ρίσκο από τα περίπλοκα δομημένα χρηματιστηριακά προϊόντα και τη σχέση τους με την αμερικανική αγορά στεγαστικών δανείων. Σε πολλές περιπτώσεις, τα συγκεκριμένα προϊόντα είχαν προωθηθεί με υψηλή βαθμολογία από τους οίκους, η αξία τους όμως κατέρρευσε όταν ξέσπασε η κρίση, πυροδοτώντας την κατάρρευση της παγκόσμιας πιστωτικής αγοράς και αναγκάζοντας τις τράπεζες να παραγράψουν 200 δισ. δολάρια από τα διαθέσιμά τους σε δομημένα προϊόντα. Σημειώνεται ότι μετά τις έντονες επικρίσεις που δέχτηκαν στο πλαίσιο της κρίσης, οι οίκοι έχουν ήδη εκδώσει σχέδια για εσωτερικές αλλαγές που σκοπεύουν να κάνουν στον τρόπο λειτουργίας τους. Για το τόσο σημαντικό αυτό θέμα αναδημοσιεύουμε από σχετικό άρθρο του κ. Αλεξ. Στυλιανού (Κόσμος του Επενδυτή 10 Μαΐου). Για περίπου μία δεκαετία, η Moody s, η Standard & Poor s και η Fitch διηύθυναν το εν λόγω παιχνίδι με μαεστρία και οι επενδυτές είχαν βρει ένα σίγουρο αποκούμπι τοποθέτησης των χρημάτων τους. Ο κόπος, βέβαια, των οίκων ανταμειβόταν πλουσιοπάροχα. Ενδεικτικά αναφέρουμε ότι κατά τη διάρκεια της δεκαετίας η Moody s έγινε εισηγμένη, είδε την αξία της μετοχής της να εξαπλασιάζεται και τα κέρδη της να αυξάνονται κατά 900%! Κέρδος, όμως είχαν και οι τράπεζες που πρόσφεραν τις υποθήκες. Δημιουργώντας τα εν λόγω χρεόγραφα, δεν χρειαζόταν να περιμένουν δεκαετίες για να πάρουν πίσω τα χρήματα των υποθηκών από τους ιδιοκτήτες. Μπορούσαν να πωλούν πλέον τα δάνειά τους μέσων χρεογράφων και κατόπιν να εκδίδουν νέες υποθήκες. Έτσι, η αξία της αγοράς υποθηκών των ΗΠΑ έφθασε το 2006 το αστρονομικό ποσό των δυόμισι τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Η μαύρη τρύπα της υπόθεσης εστιάζεται ακριβώς στο γεγονός ότι οι τράπεζες, μέσα στην απληστία τους για νέες υποθήκες, άρχισαν να μοιράζουν τα διαβόητα subprime loans (ενυπόθηκα δάνεια υψηλής επικινδυνότητας) ανεξέλεγκτα και χωρίς καθόλου εγγυήσεις. Η συντριπτική πλειονότητα αυτών των ενυπόθηκων δανείων κατέληξε στο χωνευτήρι των ομολόγων της χρηματαγοράς και κατ επέκταση στη Wall Street και σε τράπεζες όλου του κόσμου. Η μοναδική δικλίδα ασφαλείας, η μοναδική Αρχή που είχε την εξουσιοδότηση να ελέγχει αυτά τα χρεόγραφα, ήταν οι οίκοι πιστοληπτικής αξιολόγησης. Και, όπως τελικά φάνηκε στην πράξη, αυτό τον ρόλο δεν τον έπαιξαν καλά. Μάλιστα, οι εν λόγω οίκοι είχαν οσμιστεί την κατάρρευση που καραδοκούσε και τον προηγούμενο χρόνο προσπάθησαν να συμμαζέψουν το χάος που είχαν δημιουργήσει, υποβαθμίζοντας μια σειρά ομολόγων, θέλοντας να δείξουν την αναξιοπιστία τους. Ενδεικτικά αναφέρουμε ότι η Moody s μόνο προέβη σε υποβάθμιση 5.000 χρεογράφων σχετιζόμενων με τη χρηματαγορά κατά το 2007. Ήταν όμως ήδη αργά, γιατί το μέγεθος της φούσκας των ακινήτων ήταν πια τεράστιο... ΜΕΓΑΛΗ ΔΙΑΚΡΙΣΗ ΣΤΗΝ ALPHA ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ Με ικανοποίηση σημειώνουμε την υψηλή διάκριση που κατέκτησε η ALPHA ASSET MANAGEMENT Α.Ε.Δ.Α.Κ αναδειχθείσα καλλίτερη εταιρία διαχείρισης κεφαλαίων στην Ελλάδα στην έρευνα της Thomson Reuters Extel 2008. Η έρευνα αυτή, η οποία είναι πανευρωπαϊκή, αξιολογεί τις εταιρίες διαχειρίσεως κεφαλαίων βάσει της ποιότητας των υπηρεσιών που παρέχουν και της επενδυτικής τεχνογνωσίας που έχουν αναπτύξει. Η έρευνα Thomson Reuters Extel δημοσιεύεται ετησίως και αντιπροσωπεύει τη σταθμισμένη άποψη πάνω από 7.500 επαγγελματιών από 63 χώρες, καθιστώντας την την ευρύτερη και εγκυρότερη μέθοδο αξιολόγησης του ευρωπαϊκού επενδυτικού κλάδου. Για την Ελλάδα είναι η πρώτη φορά που αξιολογούνται οι εταιρίες διαχειρίσεως κεφαλαίων. 12
10 ΧΡΟΝΙΑ ΑΞΙΑ Η πολιτικοοικονομική εφημερίδα ΑΞΙΑ γιόρτασε το Μάιο τα 10 χρόνια από την ίδρυσή της, συμπληρώνοντας έτσι μία σημαντική χρονική περίοδο προσφοράς στην ελληνική κεφαλαιαγορά. Το πλήθος τηλεγραφημάτων και συγχαρητηρίων επιστολών που έστειλαν στον ιδρυτή και διευθυντή της εφημερίδας κ. Αντώνη Πίκουλα οι κορυφαίοι της πολιτικής και οικονομικής ζωής της χώρας μας, αποτελεί απόδειξη ότι η εφημερίδα έχει καταξιωθεί στην αποστολή της. Μαζί με όλους και η Ένωση Θεσμικών συνεχάρη τον άξιο δημοσιογράφο και εκδότη και ευχήθηκε μακροημέρευση και επιτυχία στην εφημερίδα. Σχολιάζοντας την ιστορική για την εφημερίδα επέτειο ο κ. Πίκουλας γράφει στο Editorial της 9ης Μαΐου της ΑΞΙΑΣ: Υπάρχουν στιγμές που χαρακτηρίζονται από τη μοναδικότητά τους και σε ακολουθούν σε όλη σου τη ζωή. Υπάρχουν ημερομηνίες σταθμοί που δεν θα ξεχάσεις ποτέ. Σημεία του χρόνου που η μοίρα καθορίζει τη μετέπειτα πορεία σου. Η 9η Μαΐου είναι για μας ημερομηνία γέννησης. Το πρώτο παιδί. Υπό αυτή την έννοια η ΑΞΙΑ είναι καταγεγραμμένη στη συνείδησή μας. Προέρχεται από το δικό μας DNA, είναι θέμα γονιδιακό, που προσδιορίζει τη σχέση και την απεξαρτητοποιεί από την οποία εμπορευματοποίηση της μετοχικής σχέσης, των κερδών και των υπεραξιών. Η ΕΠΑΝΙΔΡΥΣΗ ΤΩΝ ΕΤΑΙΡΙΩΝ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ Οι Εταιρίες Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου ο ένας εκ των δύο βραχιόνων των θεσμικών επενδυτών, ο οποίος από κακή πολιτική συρρικνώθηκε πολύ τα τελευταία χρόνια, φαίνεται ότι εισέρχονται σε μία νέα περίοδο. Με προσπάθειες της Ένωσης Θεσμικών και με τη συμπαράσταση και βοήθεια της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς και του Χρηματιστηρίου οι Α.Ε.Ε.Χ θα είναι δυνατόν, στο μέλλον βάσει ενός νέου νόμου, να ιδρύονται με σύντομες διαδικασίες και με ειδικές ευνοϊκές προβλέψεις για τη συγκέντρωση των ιδρυτικών κεφαλαίων τους και να εισέρχονται προς διαπραγμάτευση στο Χρηματιστήριο. Οι Α.Ε.Ε.Χ εισέρχονται πάλι στο προσκήνιο και αυτό πρέπει να θεωρείται καλό σημάδι για το μέλλον του Χρηματιστηρίου μας. 13
ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΚΙΝΔΥΝΟΥ: ΕΠΙΚΑΙΡΗ ΟΣΟ ΠΟΤΕ Σε εκτενές της άρθρο με τον ανωτέρω τίτλο η κ. Χριστίνα Δαμουλιάνου αναφέρθηκε σε άρθρο της στην ΚΑΘΗΜΕΡΙΝΗ (8 Ιουνίου) στη μεγάλη αναγκαιότητα να εφαρμοσθούν οι κανόνες του Risk Management στους χρηματοοικονομικούς οργανισμούς. Η κα Δαμουλιάνου αναφέρει στο άρθρο της, εισερχόμενη ουσιαστικά στον πυρήνα του θέματος: Το μέλλον ανήκει στους οργανισμούς που διαχειρίζονται το risk management με την ίδια σοβαρότητα που κυνηγούν την κερδοφορία. Και όσοι εξακολουθούν να λειτουργούν με ένστικτο, πιθανόν να κερδίσουν πρόσκαιρα εφόσον δεν χρεώσουν το κατάλληλο risk premium. Όμως, μεσοπρόθεσμα θα χάσουν, καθώς θα συναντήσουν απρόσμενες ζημίες και οι πελάτες τους θα μετακινηθούν σε περισσότερο αξιόπιστες τράπεζες. Το risk management είναι πολλά περισσότερα από μαθηματικά μοντέλα και σωστά δεδομένα (data). Συχνά, τα μαθηματικά και τα δεδομένα αποτελούν την εύκολη πλευρά του risk management. Οι προκλήσεις βρίσκονται στην ένταξη του risk management στις διαδικασίες προϋπολογισμού και στρατηγικής, στην ενσωμάτωσή του στις διαδικασίες αξιολόγησης και αμοιβών και στην εμμονή στο risk management ακόμη και στις περιόδους τρελής κερδοφορίας. Το άρθρο της κας Δαμουλιάνου γράφτηκε με αφορμή το Συνέδριο Risk Management and Compliance Conference που πραγματοποιήθηκε στην Αθήνα στις 12 Ιουνίου με εξαιρετικούς ομιλητές. Το Συνέδριο απάντησε στα δύσκολα ερωτήματα που άφησε πίσω της η τελευταία και παρατεταμένη κρίση στις μεγάλες αγορές που έπληξε σημαντικούς τραπεζικούς ομίλους και ανώτατα στελέχη και είχε σημαντικές επιπτώσεις στη διεθνή αγορά χρήματος. Και οι απαντήσεις είχαν ιδιαίτερο ενδιαφέρον, με δεδομένο ότι η μεγάλη αυτή κρίση συνέβη ενώ το κανονιστικό πλαίσιο γίνεται ολοένα και πιο πιεστικό. Κατέδειξε επίσης το πόσο στρατηγικός πρέπει να είναι ο ρόλος του risk management και πόσο καθοριστική η συνεισφορά του στις λήψεις κρίσιμων επιχειρησιακών αποφάσεων. Κυρίως, όμως, το πώς ένας οργανισμός με παραδοσιακή θεώρηση του risk management μπορεί να το ενσωματώσει και να το αντιμετωπίσει ως αναπτυξιακή λειτουργία. ΠΡΟΣ ΕΝΙΑΙΑ ΑΡΧΗ ΓΙΑ ΤΑ ΚΡΑΤΙΚΑ ΟΜΟΛΟΓΑ Σε πολύ αρχικό στάδιο βρίσκεται μία πολύ σημαντική πρωτοβουλία της Ευρωπαϊκής Επιτροπής που στοχεύει στην αντιμετώπιση του μεγάλου κατακερματισμού της Ευρωπαϊκής αγοράς κρατικών ομολόγων με αποτέλεσμα την κυριαρχία των αμερικανικών ομολόγων. Η Commission κινείται στην κατεύθυνση της δημιουργίας μιας ενιαίας ευρωπαϊκής αρχής για την έκδοση ομολόγων, η οποία θα ελέγξει την έκδοση και τους όρους των ομολόγων και θα δημιουργήσει μεγαλύτερη ρευστότητα και ασφάλεια στη συγκεκριμένη τόσο σημαντική αγορά. Η ΓΕΝΙΚΗ ΣΥΝΕΛΕΥΣΗ ΤΗΣ ΕΝΕΙΣΕΤ ΝΕΑ ΠΡΟΕΔΡΟΣ Η κα ΕΙΡΗΝΗ ΑΘΑΝΑΣΙΑΔΟΥ Στις 11 Ιουνίου πραγματοποιήθηκε η Γενική Συνέλευση των μελών της Ενώσεως Εισηγμένων Εταιριών στο Χρηματιστήριο, κατά τη διάρκεια της οποίας ο Πρόεδρος της κ. Νίκος Ταβουλάρης αφού έκανε ένα απολογισμό του έργου της Ένωσης κατά τη διάρκεια της θητείας του υπέβαλε την παραίτησή του λόγω φόρτου εργασίας στην εταιρία του (Ναυπηγεία Ελευσίνας). Νέος Πρόεδρος της ΕΝΕΙΣΕΤ εξελέγη η κα Ειρήνη Αθανασιάδου εκ των ιδιοκτητών της ΝΑΥΤΕΜΠΟΡΙΚΗΣ, ενώ ο κ. Πάνος Δράκος παρέμεινε Πρόεδρος της Εκτελεστικής Επιτροπής. Στην ομιλία του ο κ. Δράκος αναφέρθηκε στο έργο της ΕΝΕΙΣΕΤ και στις συνεργασίες της με τους φορείς της Κεφαλαιαγοράς, όπως επίσης και στα θέματα που υπάρχουν προς επίλυση. Στην εκδήλωση παρέστησαν και μίλησαν ο Πρόεδρος της Ε.Κ κ. Πιλάβιος, ο Πρόεδρος της ΕΧΑΕ κ. Γεωργάνας και ο Πρόεδρος του Χ.Α κ. Πιλάβιος. Ο κ. Πιλάβιος αναφέρθηκε στην άριστη συνεργασία της Επιτροπής με την ΕΝΕΙΣΕΤ ενώ παράλληλα σημείωσε τα σημεία στα οποία πρέπει να δείξουν ιδιαίτερη προσοχή οι εισηγμένες εταιρίες, προς την κατεύθυνση της προσαρμογής τους στη διαφάνεια των αποτελεσμάτων τους και των σχέσεων με τους επενδυτές. Ο κ. Καπράλος αναφέρθηκε στην κυκλικότητα την οποία διέρχονται τα Χρηματιστήρια και επομένως και το Χρηματιστήριό μας, ενώ τόνισε την αναγκαιότητα για την κατάργηση από την Κυβέρνηση του φόρου επί των χρηματιστηριακών συναλλαγών. Ο κ. Καπράλος σημείωσε ότι το Χ.Α οργανώνει δύο μεγάλα Road Shows στη Ν. Υόρκη (με 12 εταιρίες του FTSE 20) και στο Λονδίνο, τα οποία θα συμβάλλουν στην ενημέρωση των μεγάλων επενδυτών του εξωτερικού. 14
ΠΡΟΣ ΣΤΑΘΕΡΟΠΟΙΗΣΗ ΤΩΝ ΑΓΟΡΩΝ ΕΝΤΟΣ ΤΟΥ 2008 Στο ίδιο ένθετο του ΕΞΠΡΕΣ για την ελληνική κεφαλαιαγορά ο Πρόεδρος του ΣΜΕΧΑ κ. Αλέξανδρος Μωραϊτάκης έδωσε τις ακόλουθες απαντήσεις σε σοβαρά ζητήματα που του ετέθησαν από τη δημοσιογράφο κα Νατάσσα Στάμου. Για την επάνοδο των ιδιωτών επενδυτών στο Χρηματιστήριο Πιστεύω ότι το νέο νομικό και θεσμικό πλαίσιο που ισχύει τα τελευταία χρόνια έχει θωρακίσει τη χρηματιστηριακή αγορά, αλλά και προάγει τη διαφανή λειτουργία των εισηγμένων στο Χ.Α επιχειρήσεων. Κατ αυτόν τον τρόπο προσφέρει την απαραίτητη ασφάλεια και προστασία που απαιτείται προκειμένου να επανέλθουν οι μικροεπενδυτές στο Χρηματιστήριο της Αθήνας. Θα προσπαθήσουμε σε συνεργασία και με όλους τους συμμετέχοντες στην αγορά, όπως η ΕΧΑΕ, η Ε.Θ.Ε, ο ΣΕΔΥΚΑ, η ΕΕΤ και η ΕΝΕΙΣΕΤ να πετύχουμε την επάνοδο των ιδιωτών επενδυτών στο Χρηματιστήριο. Η παροχή επενδυτικής παιδείας στους ιδιώτες επενδυτές, η οποία σε πολλές περιπτώσεις ελλείπει αλλά και η παροχή νέων προϊόντων στο νέο ανταγωνιστικό διεθνές περιβάλλον που διαμορφώνεται, προϊόντων που θα καλύπτουν και θα εξυπηρετούν καλύτερα τους επενδυτικούς τους σκοπούς, ανήκουν στις βασικές προτεραιότητες για την επίτευξη αυτού του στόχου. Από την άλλη πλευρά και η Πολιτεία θα πρέπει να κάνει ελκυστικότερες τις επενδύσεις στο Χρηματιστήριο, καταργώντας το φόρο συναλλαγών αλλά και παρέχοντας σειρά κινήτρων στους επενδυτές να συμμετάσχουν στη χρηματιστηριακή αγορά, που άλλωστε αποτελεί μοχλό ανάπτυξης της Εθνικής Οικονομίας. Για την πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς του 2008 Ποια προβλέπετε να είναι η πορεία της χρηματιστηριακής αγοράς για το 2008 και ιδιαίτερα πώς αναμένεται να επηρεαστεί η εγχώρια αγορά από τη συνεχή αύξηση της τιμής του πετρελαίου σε σχέση και με τη συνεχιζόμενη εξασθένηση του δολαρίου; Πόσο εκτεθειμένη είναι η ελληνική οικονομία στη διεθνή αναταραχή που «τροφοδοτείται» από την κρίση που ξεκίνησε στις ΗΠΑ με τα ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια, καθώς και τις ανατιμήσεις στα καύσιμα και σε βασικά αγαθά; Παρότι αποφεύγω να προβαίνω σε εκτιμήσεις, είμαι αρκετά αισιόδοξος και θεωρώ ότι έχουμε ήδη διανύσει το μεγαλύτερο μέρος της κρίσης που ξεκίνησε από τις ΗΠΑ και είμαστε στο χαμηλότερο σημείο. Η άποψή μου αυτή στηρίζεται στο γεγονός ότι οι αμερικανικές εκλογές στις 5 Νοεμβρίου είναι leading economic indicator στο χρηματιστήριο, δείκτης που προηγείται της οικονομίας και δεν βλέπω να έχουμε αναταράξεις προς το χειρότερο. Μάλλον οδεύουμε προς σταθεροποίηση των αγορών εντός του 2008. Η εγχώρια αγορά θα κινηθεί σαφώς όπως και οι ξένες αγορές. 15 Για την πρόθεση του Υπουργού Οικονομίας κ. Αλογοσκούφη να καταργήσει το φόρο πωλήσεων 0,15% επί των χρηματιστηριακών συναλλαγών. Η πρόθεση του υπουργού Οικονομίας για κατάργηση του φόρου συναλλαγών στο Χ.Α και την αντικατάστασή του από φόρο επί των χρηματιστηριακών κερδών θα μπορούσε να είναι θεωρητικά ορθή, εφόσον ο υπολογισμός του φόρου γινόταν επί των κερδών και των ζημιών από χρηματιστηριακές συναλλαγές, ήτοι επί του αποτελέσματος, όπως είναι στις ΗΠΑ. Η θεωρητική αυτή προσέγγιση δεν έχει καμιά σχέση α) με το τι συμβαίνει στην πράξη, β) με την εμπειρία που έχουμε από την εφαρμογή ανάλογων φόρων, και γ) από την επιθυμία της χώρας μας να αναπτύξει το χώρο των χρηματοοικονομικών και ναυτιλιακών υπηρεσιών. Ας μη λησμονούμε τα λόγια του πρωθυπουργού στις 19/4/2005 στον Economist ότι θα «οικοδομήσουμε συνθήκες που θα καταστήσουν τη χώρα μας διεθνές εκπαιδευτικό, τουριστικό, ναυτιλιακό, τραπεζικό και εμπορικό κέντρο». Λόγω MIFID ένας Έλληνας επενδυτής μπορεί να ανοίξει λογαριασμό σε μία ξένη ή ελληνική επενδυτική τράπεζα (μέσω ανοίγματος λογαριασμού σε φορολογικούς παραδείσους του εξωτερικού με εξυπηρέτηση μάλιστα από την Ελλάδα) και να κάνει συναλλαγές εκτός χρηματιστηρίου επί ελληνικών ή ξένων μετοχών. Σε αυτή την περίπτωση ο εντοπισμός των κερδών του επενδυτή και της φορολογητέας ύλης είναι αδύνατος. Επί του παρόντος υφίστανται διάφοροι φόροι επί χρηματοοικονομικών προϊόντων με ασήμαντα έσοδα για το Δημόσιο γιατί όσοι έχουν τις δυνατότητες, κάνουν τις συναλλαγές τους σε τράπεζες εγκατεστημένες στο εξωτερικό (είτε ελληνικές είτε ξένες). ΝΕΑ ΑΜΟΙΒΑΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ Η αγορά των Αμοιβαίων Κεφαλαίων συνεχώς εμπλουτίζεται με νέα προϊόντα, τα οποία μπορεί να πει κανείς με βεβαιότητα ότι καλύπτουν τις επενδυτικές ανάγκες και του πιο εξειδικευμένου και απαιτητικού επενδυτή. Έτσι, σημειώνουμε ότι κατά το 2μηνο Μαΐου Ιουνίου λειτούργησαν, πέρα των υφισταμένων 344 Αμοιβαίων Κεφαλαίων, 4 νέα Αμοιβαία Κεφάλαια, τα οποία αναφέρουμε κατωτέρω: 1) ING (L) Invest Balcan X Cap (ING Α.Ε.Δ.Α.Κ) 2) Alpha Τουρκίας Μικτό Εξωτερικού (Alpha Asset Management Α.Ε.Δ.Α.Κ) 3) Κύπρου Libor Return (USD) Ομολογιακό Εξωτερικού (Κύπρου Α.Ε.Δ.Α.Κ) 4) Κύπρου Euridor Return (EUR) Ομολογιακό Εξωτερικού (Κύπρου Α.Ε.Δ.Α.Κ)
SOUTH-EAST EUROPE BANKING CONFERENCE 2008 Ένα πολύ ενδιαφέρον Συνέδριο, σχετικό με τον Τραπεζικό χώρο των χωρών της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, οργάνωσε στις 24 Ιουνίου (Ξενοδοχείo Intercontinental) o οργανισμός MONEY CONFERENCES. Πληθώρα Ελλήνων και ξένων διακεκριμένων εισηγητών από Τράπεζες της χώρας μας και Τράπεζες ευρωπαϊκών χωρών ανέπτυξαν θέματα που απασχολούν τις Τράπεζες της Ν.Α. Ευρώπης, με κεντρική αναφορά στη σημερινή κρίση των αγορών, τα ζητήματα ενεργητικού και παθητικού των Τραπεζών, τη μέτρηση και αντιμετώπιση των κινδύνων και τέλος τις ευκαιρίες και τις προκλήσεις για τις Τράπεζες που προσφέρουν υπηρεσίες σε επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται σε χώρες της Ν.Α Ευρώπης. CEO and CSR 2008: ΕΠΑΝΑΠΡΟΣΔΙΟΡΙΖΟΝΤΑΣ ΤΟΝ ΤΡΟΠΟ ΜΕ ΤΟΝ ΟΠΟΙΟ ΕΠΙΧΕΙΡΟΥΜΕ Τα Money Conferences σε συνεργασία με την Eurocharity και το Centre for Sustainability and Excellence πραγματοποίησαν στις 28 Μαΐου με επιτυχία στο Hilton το ανωτέρω Συνέδριο, με υψηλού κύρους ομιλητές από την Ελλάδα και το εξωτερικό, παρουσιάζοντας λύσεις για βιώσιμη ανάπτυξη στον αιώνα μας. Το Συνέδριο ήταν χωρισμένο σε 10 ενότητες, 4 πάνελ και 6 εργαστήρια τα οποία εστίασαν στο να παρουσιάσουν την έννοια Cradle-to-Cradle, ένα σχετικά νέο όρο, που γεννήθηκε στις ΗΠΑ και τη Γερμανία. Σκοπός των διοργανωτών αποτέλεσε η παρουσίαση στο κοινό του συνεδρίου, της φιλοσοφίας του Cradle-to-Cradle και των ωφελειών αυτής, καθώς και η παρουσίαση και η περιγραφή συγκεκριμένων περιπτώσεων και παραδειγμάτων. Το συνέδριο εστόχευε τέσσερις βασικούς θεματικούς άξονες: Εισαγωγή στην έννοια Cradle-to-Cradle, Αειφόρες Επενδύσεις, Οικολογική Δόμηση και Λύσεις για την Κλιματική Αλλαγή. Στο τέλος του Συνεδρίου απονεμήθηκαν τα βραβεία εταιρικής ευθύνης που είχαν θεσπισθεί για το έτος 2007 και προκηρύχθηκαν 5 βραβεία Ε.Κ.Ε για το 2008. Σημειώνεται ότι η νέα υπερσύγχρονη Μονάδα Έλασης εντάσσεται στο μεγάλο επενδυτικό πρόγραμμα που υλοποιείται στη STOMANA INDUSTRY S.A από το 2001, στο πλαίσιο της στρατηγικής ανάπτυξης του Ομίλου ΣΙΔΕΝΟΡ στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Η ΝΟΜΟΘΕΣΙΑ ΤΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ Εκυκλοφόρησε από τον Οίκο ΣΑΚΚΟΥΛΑ το δίτομο έργο για τη ΝΟΜΟΘΕΣΙΑ ΤΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΑΓΟΡΑΣ από το δικηγόρο κ. Μιχάλη Τσιμπρή, γνωστό από τις αλλεπάλληλες εκδόσεις στο παρελθόν του ίδιου πονήματος. Το έργο αυτό είναι απαραίτητο για κάθε βιβλιοθήκη εταιρίας και δικηγόρου που ασχολείται με θέματα κεφαλαιαγοράς. Τα τελευταία χρόνια γίνεται μία μεγάλη παραγωγή νόμων και κανονιστικών αποφάσεων σχετικών με την ελληνική κεφαλαιαγορά και ο κόσμος που ασχολείται μ αυτήν έχει την ανάγκη των κατάλληλων βοηθημάτων. Αναφερόμενος ο κ. Τσιμπρής στην αναγκαιότητα της εκδόσεως σημειώνει: Γενικά, η συγκυρία αυτή επιτρέπει να διατυπωθούν ορισμένες σκέψεις πάνω στην εξέλιξη της ελληνικής νομοθεσίας της κεφαλαιαγοράς τα τελευταία είκοσι χρόνια. Πιστεύουμε ότι δεν πρέπει να έχει υπάρξει στην ιστορία του σύγχρονου δικαίου μας αντίστοιχη περίπτωση τέτοιας ταχείας και ευρύτατης σε έκταση ανάπτυξης ενός κλάδου δικαίου που να αφορά ένα τόσο ευρύ κοινό αποδεκτών, αλλά και ένα ιδιαίτερα σημαντικό τμήμα οικονομικής δραστηριότητας. Η εξέλιξη, πρόοδος, μεγέθυνση, βελτίωση και εν τέλει εκ βάθρων αλλαγή της ελληνικής νομοθεσίας της κεφαλαιαγοράς στο χρονικό διάστημα των τελευταίων 15-20 χρόνων είναι ένα πραγματικά εντυπωσιακό φαινόμενο, οι αιτίες του οποίου πρέπει φυσικά να αναζητηθούν στην παράλληλη πρόοδο του χρηματοπιστωτικού κλάδου της χώρας μας, αλλά πρωτίστως και στην πίεση της κοινοτικής νομοθεσίας, η οποία ιδίως μετά την υλοποίηση του Financial Services Action Plan έχει αναχθεί σε σημείο αναφοράς για τις χώρες όλου του κόσμου, αναπτυγμένου και αναπτυσσόμενου. Η ΕΠΙΣΗΜΗ ΕΝΑΡΞΗ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑΣ ΤΗΣ ΝΕΑΣ ΜΟΝΑΔΑΣ ΤΗΣ STOMANA Η Stomana Industry, βουλγαρική χαλυβουργία του Ομίλου της ΣΙΔΕΝΟΡ εγκαινίασε παρουσία του Προέδρου της Δημοκρατίας της Βουλγαρίας στις 3 Ιουνίου τη λειτουργία της νέας μονάδας της έλασης προϊόντων χάλυβα. Το εργοστάσιο της Stomana βρίσκεται στο Πέρνικ της Βουλγαρίας. Στην τελετή προσκλήθηκαν και παρέστησαν πολλά ανώτατα στελέχη των ελληνικών εταιριών Αμοιβαίων Κεφαλαίων και Επενδύσεων Χαρτοφυλακίου. 16
Η EUROXX Α.Ε.Π.Ε.Υ ΣΤΗΝ ΕΝΑΛΛΑΚΤΙΚΗ ΑΓΟΡΑ Στις 12 Μαΐου άρχισε η διαπραγμάτευση στην Εναλλακτική Αγορά του Χ.Α της μετοχής της EUROXX Α.Ε.Π.Ε.Υ. ΠΑΡΟΥΣΙΑΣΕΙΣ ΕΤΑΙΡΙΩΝ Η EUROXX είναι η πρώτη χρηματιστηριακή εταιρία που εισέρχεται στην ΕΝ.Α και αυτό αποτελεί μία σημαντική πρωτοτυπία η οποία ανοίγει το δρόμο και σε άλλες εταιρίες του χρηματοοικονομικού χώρου για την είσοδό τους σ αυτή την αγορά. Η Ε.Θ.Ε εύχεται καλή επιτυχία στη EUROXX και γενικότερα στο χρησιμότατο θεσμό της ΕΝ.Α, η οποία δίνει σημαντικά πλεονεκτήματα σε μικρομεσαίες επιχειρήσεις για άντληση κεφαλαίων από το Χρηματιστήριο. Με τις παρουσιάσεις 19 εταιριών εισηγμένων στο Χρηματιστήριο Αθηνών και το Χρηματιστήριο Κύπρου κατά το δίμηνο Μαΐου Ιουνίου επερατώθη για το Α Εξάμηνο του έτους το σχετικό πρόγραμμα παρουσιάσεων εταιριών στην Ένωση Θεσμικών Επενδυτών. Παρουσιάσθηκαν συγκεκριμένα 17 ελληνικές και 2 κυπριακές εταιρίες εισηγμένες στα αντίστοιχα Χρηματιστήρια Αθηνών και Λευκωσίας. Οι 17 ελληνικές, εκ των οποίων μερικές από τις μεγαλύτερες ελληνικές βιομηχανικές Εταιρίες και μερικά από τα μεγαλύτερα ιδιωτικά νοσοκομεία, ήταν ΕΛΒΑΛ, ΒΙΟΧΑΛΚΟ, FORTHNET, ΥΓΕΙΑ, ΜΑΪΛΛΗΣ, ΙΑΣΩ, ΣΩΛΗΝΟΥΡΓΕΙΑ ΚΟΡΙΝΘΟΥ, ΣΙΔΕ- ΝΟΡ, ALPHA GRISSIN, PROFILE, ΤΙΤΑΝ, ΕΥΑΘ, S & B, YALCO, ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ. Οι 2 κυπριακές εταιρίες ήταν, ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ και ΛΟΥ- ΗΣ. Το πρόγραμμα θα συνεχισθεί το Σεπτέμβριο. ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΑ ΣΕΜΙΝΑΡΙΑ ΤΟΥ ΧΡΗΜΑΤΙΣΤΗΡΙΟΥ Στα πλαίσια της εκπαιδευτικής του δραστηριότητας η Υπηρεσία Εκπαίδευσης της ΕΧΑΕ, οργάνωσε τα ακόλουθα Σεμινάρια για θέματα σχετικά με την ελληνική κεφαλαιαγορά: Hedge Funds και στρατηγικές διαχείρισης (26 29 Μαΐου) Commodities και παράγωγα προϊόντα επί εμπορευμάτων εναλλακτικά επενδυτικά εργαλεία. Χρηματοοικονομική ανάλυση συγχωνεύσεων εξαγορών στρατηγικών συμμαχιών και συνεργείων. Τεχνικές πωλήσεων αποτελεσματική πώληση. Πιστοποίηση πωλητών Αμοιβαίων Κεφαλαίων. ΕΚΔΗΛΩΣΗ ΤΗΣ Ε.Ε.Π.Α.Μ.Α Στις 29 Μαΐου η Ελληνική Ένωση Πιστοποιημένων Αναλυτών των Μετοχών και της Αγοράς οργάνωσε εκδήλωση στο ξενοδοχείο ΤΙΤΑΝΙΑ για τα Stock Options των στελεχών των εισηγμένων στο Χρηματιστήριο εταιριών, κατά τη διάρκεια της οποίας έγινε και η τελετή βράβευσης των πτυχιούχων αναλυτών CEFA (διεθνής πιστοποίηση Αναλυτών Certified European Financial Analysts) και των πτυχιούχων CIIA (Certified International Investment Analysts). 17
HELLENIC CFA SOCIETY Στις 22 Μαΐου η ελληνική CFA SOCIETY οργάνωσε στο κτίριο Καρατζά της Εθνικής Τράπεζας μία εξαιρετικού ενδιαφέροντος εκδήλωση κατά τη διάρκεια της οποίας κύριος ομιλητής ήταν ο Dr Marc Faber, Editor and Publisher of The Gloom, Boom and Doom Report. Θέμα της εξαιρετικού ενδιαφέροντος ομιλίας του κ. Faber ήταν will the first Synchronized Global Economic Boom in the 200 year History of Capitalism also Lead to a Synchronized Bust? Τον ομιλητή προλόγισε ο Πρόεδρος της CFA Society κ. Γιάννης Ρίτσιος, ο οποίος αναφέρθηκε στο πλούσιο έργο της διεθνούς οργάνωσης CFA. ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΣΤΗΝ ΤΕΧΝΗ Μία γνωστή από χρόνια μορφή επενδύσεων στο εξωτερικό, αλλά και στην Ελλάδα γνωστή σε περιορισμένο κύκλο φιλοτέχνων επενδυτών, παρουσιάσθηκε στα μέλη της CFA SOCIETY στις 24 Ιουνίου από ειδικούς υψηλού επιπέδου αυτού του επενδυτικού χώρου. Ομιλητές στην παρουσίαση που έγινε στο ΓΑΙΑ Center του Μουσείου Φυσικής Ιστορίας Γουλανδρή οι κ.κ: Viscount Dupplin, Chairman of Art, Private Client Division, Hiscox Georges Gagnebin, Former Vice Chairman, Julius Baer Holding Lord Gowrie, Chairman, The Fine Art Fund Philip Hoffman, Chief Executive, The Fine Art Fund Group Christian Zingg, Director, Julius Baer Art Curator Την παρουσίαση των ομιλητών έκανε ο Πρόεδρος της CFA Society κ. Γιάννης Ρίτσιος. Προ του κ. Faber ο κ. Παύλος Μυλωνάς (PhD Chief Economist and Chief of Strategy της Εθνικής Τράπεζας) έκανε μία ανάλυση για τα αίτια της κρίσεως των αγορών και για τις προοπτικές της. 18