«GUARDIAN TRUST Χρηματιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ.»»

ΕΤΗΣΙΑ ΕΚΘΕΣΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗΣ ΤΟΥ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ ΤΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ «GUARDIAN TRUST Χρηματιστηριακή Α.Ε.Π.Ε.Υ.»» Κύριοι Μέτοχοι, Κατωτέρω σας παραθέτουμε στοιχεία και πληροφορίες σχετικά με την πορεία των εργασιών της εταιρείας για την χρήση 1/1/2012-31/12/2012. 1. Σημαντικά γεγονότα του έτους Η δραστηριότητα της εταιρίας κατά το διάστημα 01.02-31.12.2012 συνέχισε να επηρεάζεται από τις διεθνείς αλλά και εθνικές χρηματοοικονομικές εξελίξεις.στη χρήση 2012 ο κύκλος εργασιών παρουσίασε σημαντική μείωση σε ποσοστό 34,92% έναντι της αντίστοιχης περιόδου του 2011. Ο κύκλος εργασιών της χρήσης είναι σαφώς επηρεασμένος από την εικόνα του ελληνικού χρηματιστηρίου η οποία ήταν ιδιαίτερα αρνητική για όλη τη χρήση. Η αβεβαιότητα και η κακή ψυχολογία κυριαρχούν στο ελληνικό χρηματιστήριο το οποίο βρίσκεται σε ιστορικά χαμηλά χωρίς εμφανή σημάδια ανάκαμψης. 2. Εξέλιξη των εργασιών της επιχείρησης Τα βασικά οικονομικά μεγέθη της επιχείρησης σε σχέση με την προηγούμενη χρήση διαμορφώθηκαν ως ακολούθως: α) Μεταβολή βασικών μεγεθών ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ 1/1/2012 1/1/2011 31/12/2012 31/12/2011 ΜΕΤΑΒΟΛΗ Ενσώματα & Αυλα Πάγια Περιουσιακά στοιχεία 2,483,477.22 2,482,195.95 1,281.27 - - Αποσβεσθέντα Ενσώματα & Αυλα Πάγια Περιουσιακά στοιχεία 1,403,870.78 1,264,319.88-139,550.90 Μακροπρόθεσμες Απαιτήσεις 634,165.31 1,108,506.51-474,341.20 Αποθέματα 0.00 0.00 0.00 Απαιτήσεις κυκλοφορούντος ενεργητικού 4,038,071.30 4,256,140.68-218,069.38 Διαθέσιμα 1,842,338.79 1,760,522.38 81,816.41 Λοιπά στοιχεία Ενεργητικού 1,010,108.27 1,015,100.00-4,991.73 ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ 8,604,290.11 9,358,145.64-753,855.53 ΠΑΘΗΤΙΚΟ 8,604,290.11 9,358,145.64-753,855.53 Μακροπρόθεσμες Υποχρεώσεις 1,226,754.87 1,600,423.54-373,668.67 Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις 4,086,550.17 4,015,424.31 71,125.86 Λοιπά στοιχεία Παθητικού 46,093.82 44,163.56 1,930.26 ΣΥΝΟΛΟ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ 5,359,398.86 5,660,011.41-300,612.55 ΚΑΘΑΡΗ ΘΕΣΗ 3,244,891.25 3,698,134.23-453,242.98 ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ 8,604,290.11 9,358,145.64-753,855.53 2012 2011 Μεταβολή Kύκλος Εργασιών 1,134,425.27 1,743,167.30-34.92%

Κόστος Πωληθέντων -1,115,657.45-1,525,816.02-26.88% Μικτό κέρδος 18,767.82 217,351.28-91.37% Λειτουργικα Εξοδα προ αποσβέσεων -453,577.89-484,988.99-6.48% Συνολικές Αποσβέσεις -259,175.43-272,402.29-4.86% Αποτελέσματα προ φόρων,χρηματοδοτικών και επενδυτικών αποτελεσμάτων -387,914.75-52,285.57 641.92% Αποτελέσματα προ φόρων,χρηματοδοτικών επενδυτικών αποτελεσμάτων αποσβέσεων και προβλέψεων -128,739.32 220,116.72-158.49% Χρηματοοικονομικά έξοδα -201,879.38-209,238.44-3.52% Αποτελέσματα προ φόρων -569,672.81 338,533.60-268.28% β) Μεταβολή- ανάλυση κύκλου εργασιών 2012 2011 Προμήθειες & συναφή έσοδα Χ.Α.Α. 775,122.16 1,069,336.86 Προμήθειες & συναφή έσοδα Χρηματ/κων συναλ. εξωτ. 49,769.64 186,695.53 Προμήθεις Αναδοχών 0.00 62,300.00 Προμήθεις margin 152,561.56 195,319.60 Προμήθειες από συναλλαγές Χ.Π.Α. 144,502.41 187,123.10 Προμήθειες ειδικού διαπραγματευτή 2,500.00 33,611.57 Εσοδα από λοιπές πράξεις ΕΠΕΥ 9,969.50 8,780.64 1,134,425.27 1,743,167.30 Πληροφόρηση κατά τομέα & γεωγραφικές περιοχές Εσωτερικού Εξωτερικού Χρηματ/κες Λοιπά έσοδα Χρηματ/κες Σύνολα Υπηρεσίες Υπηρεσίες Περίοδος 1/1/2012-31/12/2012 1,074,686.13 9,969.50 49,769.64 1,134,425.27 Περίοδος 1/1/2011-31/12/2011 1,547,691.13 8,780.64 186,695.53 1,743,167.30 γ) Λειτουργικά έξοδα: 2012 ΚΟΣΤΟΣ ΕΞΟΔΑ ΕΞΟΔΑ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΔΙΟΙΚΗΤΙΚΗΣ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑΣ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑΣ ΔΙΑΘΕΣΗΣ ΑΜΟΙΒΕΣ ΚΑΙ ΕΞΟΔΑ ΠΡΟΣΩΠΙΚΟΥ 474,254.57 512,488.94 0.00 ΑΜΟΙΒΕΣ ΚΑΙ ΕΞΟΔΑ ΤΡΙΤΩΝ 105,605.62 26,401.40 0.00 ΠΑΡΟΧΕΣ ΤΡΙΤΩΝ 206,004.76 51,501.19 0.00 ΦΟΡΟΙ ΤΕΛΗ 13,454.34 3,363.59 0.00 ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΟΔΑ 134,915.36 33,728.84 7,516.73 ΑΠΟΣΒΕΣΕΙΣ ΠΑΓΙΩΝ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ 181,422.80 77,752.63 0.00 1,115,657.45 705,236.59 7,516.73

δ) Χρηματοοικονομικά αποτελέσματα 1/1/2012 31/12/2012 -Μερίσματα μετοχών 0.00 -Κέρδη από πώληση μετοχών Χ.Α.Α. 2,457.24 -Ζημία από πώληση μετοχών Χ.Α.Α. -494.50 -Κέρδη από πώληση Χρεογράφων Εξωτερικού 0.00 -Κέρδη από παραγώγα 0.00 -Κέρδη από ομόλογα και λοιπά χρεόγραφα 0.00 -Ζημία από αποτίμηση χρεογράφων στην εύλογη αξία -4,508.16 -Κέρδη από αποτίμηση χρεογραφων στην εύλογη αξία 22,666.74 -Τόκοι πιστωτικοί και πρόσοδοι κεφαλαίων 178,418.63 -Τόκοι και λοιπά έξοδα χρηματοδοτήσεων -201,879.38 Σύνολα -3,339.43 ε) Λοιπά έσοδα-έξοδα 1/1/2012 Aλλα έσοδα 31/12/2012 Συναλλαγματικες διαφορες 20,785.75 Λοιπά έσοδα 175,579.92 Σύνολο 196,365.67 Aλλα έξοδα Συναλλαγματικες διαφορες 19,460.56 Λοιπά έξοδα 49,252.99 Σύνολο 68,713.55 3. Oικονομική θέση Τα οικονομικά μεγέθη της εταιρείας σε σχέση με την προηγούμενη χρήση διαμορφώθηκαν ως εξης: Αριθμοδείκτες οικονομικής διάρθρωσης 31/12/2012 31/12/2011 Κυκλοφορούν ενεργητικό 6,426,559.63 74.69% 6,448,179.80 Σύνολο ενεργητικού 8,604,290.11 9,358,145.64 Πάγιο ενεργητικό 1,543,565.17 17.94% 1,801,459.33 Σύνολο ενεργητικού 8,604,290.11 9,358,145.64 68.90% 19.25% Οι παραπάνω δείκτες δείχνουν την αναλογία κεφαλαίων που έχει διατεθεί σε κυκλοφοριακό και πάγιο ενεργητικό. Ίδια κεφάλαια 3,244,891.25 60.55% 3,126,637.48 Σύνολο υποχρεώσεων 5,359,398.86 5,660,011.41 55.24% Ο παραπάνω δείκτης δείχνει την οικονομική αυτάρκεια της Εταιρείας.

Σύνολο υποχρεώσεων 5,359,398.86 62.29% 5,660,011.41 Σύνολο παθητικού 8,604,290.11 9,358,145.64 Ίδια κεφάλαια 3,244,891.25 37.71% 3,126,637.48 Σύνολο παθητικού 8,604,290.11 9,358,145.64 60.48% 33.41% Οι παραπάνω δείκτες δείχνουν την δανειακή εξάρτηση της εταιρείας Ίδια κεφάλαια 3,244,891.25 210.22% 3,126,637.48 Πάγιο ενεργητικό 1,543,565.17 1,801,459.33 173.56% Ο δείκτης αυτός δείχνει το βαθμό χρηματοδοτήσεως των ακινητοποιήσεων της εταιρείας από τα Ίδια Κεφάλαια. Κυκλοφορούν ενεργητικό 6,426,559.63 157.26% 6,448,179.80 Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις 4,086,550.17 4,015,424.31 160.59% Ο δείκτης αυτός δείχνει την δυνατότητα της Εταιρείας να καλύψει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της με στοιχεία του κυκλοφορούντος ενεργητικού. Κεφάλαιο κινήσεως 2,350,126.64 36.57% 2,444,454.06 Κυκλοφορούν ενεργητικό 6,426,559.63 6,448,179.80 37.91% Ο αριθμοδείκτης αυτός απεικονίζει σε ποσοστό το τμήμα του Κυκλοφορούντος ενεργητικού το οποίο χρηματοδοτείται από το πλεόνασμα των διαρκών κεφαλαίων (Ιδίων Κεφαλαίων και Μακροπρόθεσμων υποχρεώσεων). Αριθμοδείκτες αποδόσεως και αποδοτικότητας Καθαρά αποτελέσματα εκμεταλλεύσεως -566,333.38-49.92% -244,355.40 Πωλήσεις 1,134,425.27 1,743,167.30-14.02% Ο αριθμοδείκτης αυτός απεικονίζει την απόδοση της εταιρείας Καθαρά αποτελέσματα χρήσεως προ φόρων -406,329.46-338,533.60 71.33% Σύνολο εσόδων -569,672.81 2,630,928.53-12.87% Ο αριθμοδείκτης αυτός απεικονίζει την συνολική απόδοση της εταιρείας σε σύγκριση με τα συνολικά της έσοδα Καθαρά αποτελέσματα χρήσεως προ φόρων -406,329.46-12.52% -338,533.60 Ίδια κεφάλαια 3,244,891.25 3,126,637.48-10.83% Ο αριθμοδείκτης αυτός απεικονίζει την αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων της εταιρείας. Μικτά αποτελέσματα 18,767.82 1.65% 217,351.28 Πωλήσεις 1,134,425.27 1,743,167.30 12.47% Ο αριθμοδείκτης αυτός απεικονίζει το ποσοστιαίο μέγεθος του μικτού κέρδους επί των πωλήσεων της εταιρείας.

4. Μετοχικό Κεφάλαιο Οι μετοχές της εταιρείας δεν διαπραγματεύονται σε οργανωμένη χρηματιστηριακή αγορά του εσωτερικού ή εξωτερικού το δε μετοχικό κεφάλαιο κατά την 31/12/2012 ανερχόταν σε ευρώ 5.325.170,00 και αναλύεται σε 181.375 κοινές ονομαστικές μετοχές των 29,36 ευρώ εκάστη. 5. Συμμετοχές Δεν υπάρχουν συμμετοχές σε άλλες εταιρείες ούτε η εταιρεία αποτελεί θυγατρική άλλης εταιρείας. 6. Υποκαταστήματα Η εταιρεία κατά την 31/12/2012 είχε τα παρακάτω υποκαταστήματα: α. Ν.Κουντουριώτου 3, Θεσ/νίκη β. Μπουμπουλίνας 14 Αλεξ/πολη 7. Κτίρια-Συνάλλαγμα-ίδιες μετοχές Η Εταιρεία δεν έχει στην κατοχή της ακίνητα, δεν διαθέτει ταμιακά συναλλαγματικά αποθέματα ούτε έχει στην κατοχή της ίδιες μετοχές. 8. Πολιτικές διαχείρισης κινδύνων Η παράθεση των κινδύνων που ακολουθεί είναι ενδεικτική και γίνεται για να διευκολύνει την κατανόηση του τρόπου λειτουργίας της κεφαλαιαγοράς και των γενικότερων παραγόντων, που επηρεάζουν την αξία και τιμή μιας επένδυσης. α. Συστημικός κίνδυνος (systemic risk) Η αδυναμία ενός χρηματοπιστωτικού ιδρύματος να εκπληρώσει ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις του δύναται να προκαλέσει την αδυναμία άλλων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων (συμπεριλαμβανομένων των ΕΠΕΥ) ή επιχειρήσεων να εκπληρώσουν τις δικές τους υποχρεώσεις, όταν αυτές καταστούν ληξιπρόθεσμες. Δημιουργείται έτσι κίνδυνος αλυσιδωτών αντιδράσεων (domino effect), λόγω μετάδοσης της αφερεγγυότητας, ιδίως στο πλαίσιο λειτουργίας των συστημάτων πληρωμών και εκκαθάρισης συναλλαγών επί τίτλων, σε σειρά χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων. Η δραστηριοποίηση οποιασδήποτε ΕΠΕΥ στον χρηματοπιστωτικό τομέα την εκθέτει, επομένως, στον συστημικό κίνδυνο, ο οποίος, αν επέλθει, μπορεί να αντανακλά και στους πελάτες της. Το 41% περίπου των διαθεσίμων τηρούνται σε συγκεκριμένο τραπεζικό ίδρυμα με το οποίο η εταιρεία έχει συμβληθεί για συναλλαγές margin account. β. Κίνδυνος πληθωρισμού (inflation risk) Η πορεία του Γενικού Δείκτη Τιμών Καταναλωτή επηρεάζει την πραγματική αξία του επενδυόμενου κεφαλαίου και των προσδοκώμενων αποδόσεων. γ. Συναλλαγματικός κίνδυνος

Μεταβολές στις συναλλαγματικές ισοτιμίες επηρεάζουν την αξία μιας επένδυσης που γίνεται σε νόμισμα διαφορετικό από το βασικό νόμισμα του επενδυτή, αλλά και τις υποχρεώσεις ή απαιτήσεις των επιχειρήσεων. Επειδή η εταιρεία διενεργεί διαρκή αποτίμηση των απαιτήσεων και υποχρεώσεών της σε ξένο νόμισμα και λόγω του ότι δεν ισοσταθμίζονται οι απαιτήσεις και υποχρεώσεις προς τους πελάτες με τις αντίστοιχες των τραπεζών,η άνοδος της συναλλαγματικής ισοτιμίας του δολαρίου επηρεάζει θετικά τα αποτελέσματα της εταιρείας ενώ μία πτώση επηρεάζει τα αποτελέσματα αρνητικά. δ. Κίνδυνος επιτοκίου (interest rate risk) Η εξέλιξη των επιτοκίων ενδέχεται να επιδράσει στην τιμή διαπραγμάτευσης ορισμένων χρηματοπιστωτικών μέσων, όπως τα ομόλογα και τα παράγωγα χρηματοπιστωτικά μέσα που έχουν υποκείμενη αξία επηρεαζόμενη από τις μεταβολές αυτές (π.χ. σε Συμβόλαια Μελλοντικής Εκπλήρωσης σε Ομόλογα). Η εταιρεία έχει εκδώσει ομολογιακό δάνειο σταθερού επιτοκίου 7,2222%. Συνεπώς η μείωση των επιτοκίων για ανάλογα τραπεζικά δάνεια θα σημαίνει την επιβάρυνση των χρηματοοικονομικών εξόδων της εταιρείας κατά την διαφορά των επιτοκίων. ε. Πιστωτικός κίνδυνος (credit risk) Η Εταιρία εκτίθεται σε πιστωτικό κίνδυνο, ο οποίος επέρχεται όταν το αντισυμβαλλόμενο μέρος αδυνατεί να εξοφλήσει πλήρως τα ποσά που οφείλει στην Εταιρεία, όταν αυτά καθίστανται ληξιπρόθεσμα. Η Διοίκηση της Εταιρίας διαχειρίζεται προσεκτικά την έκθεσή της σε πιστωτικό κίνδυνο, στα πλαίσια και των κανονιστικών αποφάσεων της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. - Τεχνικές Μείωσης Πιστωτικού Κινδύνου Η πολιτική της GUARDIAN TRUST είναι όπως το ύψος των παρεχόμενων πιστώσεων δεν πρέπει να ξεπερνά την ικανότητα εξόφλησης των πελατών. Για το λόγο αυτό εφαρμόζονται πολιτικές για την αντιστάθμιση και μείωση των πιστωτικών κινδύνων μέσω της λήψης εξασφαλίσεων. Τα είδη εξασφαλίσεων για τον τομέα ιδιωτών επενδυτών αφορούν τα χαρτοφυλάκια ασφαλείας τους. Η αποτίμηση των χαρτοφυλακίων ασφαλείας καθώς και η διασπορά τους ανταποκρίνονται στις απαιτήσεις των αποφάσεων της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (και ειδικά 8/370/26.1.2006) Το χαρτοφυλάκιο ασφαλείας αποτελείται αποκλειστικά από τις αποδεκτές αξίες που ορίζονται στην 8/370/26.1.2006 απόφαση της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. Οι πολιτικές για τη λήψη εξασφαλίσεων αναθεωρούνται συχνά για να είναι σύμφωνες με τις οδηγίες των εποπτικών αρχών και της Βασιλείας ΙΙ ενώ παράλληλα παρακολουθείται η διασπορά των χαρτοφυλακίων ασφαλείας με σκοπό την μείωση του κινδύνου αποτίμησης. στ. Κίνδυνος αγοράς (market risk) Συνίσταται στον κίνδυνο μείωσης της αξίας ενός χρηματοπιστωτικού μέσου, λόγω μεταβολών στην αγορά. Κατ επέκταση, αποτελεί τον κίνδυνο των οικονομικών δραστηριοτήτων που συνδέονται άμεσα ή έμμεσα με την εκάστοτε αγορά. Οι τέσσερις συνηθέστεροι παράγοντες κινδύνου της αγοράς είναι οι εξής: -Κίνδυνος μετοχών, ήτοι ο κίνδυνος να μεταβληθούν οι τιμές των μετοχών συνεπεία διαφόρων παραγόντων, γεγονός που μπορεί να επηρεάζει την εκπλήρωση υποχρεώσεων των χρηματοπιστωτικών φορέων. -Κίνδυνος επιτοκίου, (βλ. ανωτέρω υπό δ).

-Συναλλαγματικός κίνδυνος, δηλαδή ο κίνδυνος μεταβολής των συναλλαγματικών ισοτιμιών (βλ. ανωτέρω υπό γ.) Η μεταβολή δεικτών μετοχών, ή άλλων δεικτών, αποτελεί επίσης παράγοντα που λαμβάνεται υπόψη κατά την αξιολόγηση του κινδύνου αγοράς. Οι επενδύσεις της Εταιρίας για Ίδιο λογαριασμό σε κινητές αξίες είναι εκτεθειμένες στον κίνδυνο μεταβολής της αξίας τους. Η Εταιρία υπολογίζει τον κίνδυνο αγοράς των θέσεων που κατέχονται για Ίδιο λογαριασμό εφαρμόζοντας την τυποποιημένη μέθοδο όπου ο κίνδυνος υπολογίζεται χωριστά για κάθε συνιστώσα και στο τέλος τα κεφάλαια αθροίζονται (building blocks). Επιπλέον, υπολογίζει τον ειδικό και γενικό κίνδυνο της θέσης του ιδίου χαρτοφυλακίου, για την υποβολή στοιχείων με βάση την απόφαση 4/459/27.12.2007 της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς. ζ. Κίνδυνος ρευστότητας (liquidity risk) Ο κίνδυνος ρευστότητας δηλώνει τον κίνδυνο αδυναμίας ευρέσεως επαρκών ρευστών διαθεσίμων για την κάλυψη των υποχρεώσεων της Εταιρίας.. Ο κίνδυνος ρευστότητας προκύπτει όταν η λήξη των περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων δε συμπίπτουν. Όταν οι λήξεις δε συμπίπτουν, η αποδοτικότητα μπορεί να αυξηθεί αλλά ταυτόχρονα μπορεί να αυξηθεί ο κίνδυνος ζημιών. Ο κίνδυνος ρευστότητας για την GUARDIAN TRUST ΑΕΠΕΥ διατηρείται σε χαμηλά επίπεδα με τη διατήρηση επαρκών διαθεσίμων και άμεσα ρευστοποιήσιμων χρεογράφων. η. Λειτουργικός κίνδυνος (operational risk) Γεννάται λόγω εφαρμογής ανεπαρκών ή αποτυχημένων εσωτερικών διαδικασιών, προσωπικού και πληροφορικών ή επικοινωνιακών συστημάτων, καθώς και λόγω εξωτερικών παραγόντων, όπως φυσικές καταστροφές ή τρομοκρατικές επιθέσεις, που θέτουν εκτός λειτουργίας τα συστήματα διακανονισμού των συναλλαγών ή μειώνουν την αξία των περιουσιακών στοιχείων που αποτελούν αντικείμενα της συναλλαγής (π.χ. κίνδυνος κατάρρευσης των τεχνικών συστημάτων μιας οργανωμένης αγοράς ή μιας ΕΠΕΥ, κίνδυνος ακατάλληλης διοίκησης μίας εταιρίας με τίτλους εισηγμένους σε χρηματιστήριο κλπ). Στον λειτουργικό κίνδυνο εντάσσεται και ο νομικός κίνδυνος. Η GUARDIAN TRUST ΑΕΠΕΥ διαθέτει την απαραίτητη τεχνική και μηχανογραφική υποστήριξη, για την παρακολούθηση, εποπτεία και την τήρηση εφαρμογής των διαδικασιών σχετικών με τη λειτουργία της. Τα συστήματα της Εταιρείας ελέγχονται, συντηρούνται και αναβαθμίζονται επί συνεχούς βάσεως. Η Εταιρία υπολογίζει τις κεφαλαιακές απαιτήσεις της έναντι του λειτουργικού κινδύνου με την Μέθοδο του Βασικού Δείκτη. Συγκεκριμένα: Τρόπος υπολογισμού των κεφαλαιακών απαιτήσεων έναντι του λειτουργικού κινδύνου : Οι κεφαλαιακές απαιτήσεις έναντι του λειτουργικού κινδύνου, υπολογίζονται από την Εταιρία με τη μέθοδο του Βασικού Δείκτη, σύμφωνα με τα προβλεπόμενα στην Απόφαση 6/459/27.12.2007 του Διοικητικού Συμβουλίου της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς «Κεφαλαιακές απαιτήσεις Επιχειρήσεων Παροχής Επενδυτικών Υπηρεσιών έναντι του λειτουργικού κινδύνου». Για τον υπολογισμό λαμβάνεται υπόψη ο μέσος όρος των ακαθάριστων λειτουργικών εσόδων των τριών τελευταίων ετών από την ημερομηνία αναφοράς, όταν οι χρήσεις είναι κερδοφόρες. Οι ελάχιστες κεφαλαιακές απαιτήσεις υπολογίζονται ανά άνοιγμα με Δείκτη Ελάχιστης Κεφαλαιακής Επάρκειας στο 8% όπως ορίζεται και στις σχετικές Αποφάσεις της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς.

θ. Κανονιστικός και νομικός κίνδυνος (Regulatory and legal risk) Ο εν λόγω κίνδυνος πηγάζει: α) Από μεταβολές στο νομικό και κανονιστικό πλαίσιο που διέπει τις αγορές, τις συναλλαγές σε αυτές τις αγορές, τη φορολόγηση των επενδύσεων που διενεργούνται σε μία συγκεκριμένη αγορά. Οι μεταβολές αυτές δύνανται να επηρεάσουν πολλαπλώς τις επενδύσεις. β) Από αδυναμία εκτέλεσης συμβάσεων λόγω νομικών προβλημάτων κλπ. Τούτο μπορεί να συμβεί επί εσφαλμένης νομικής εκτιμήσεως, αλλά και επί αβεβαιότητος δικαίου, που προκύπτει ιδίως λόγω ασαφών, αόριστων και γενικών νομοθετικών διατάξεων. Έτσι, μπορεί να κριθούν συμβάσεις ή άλλες συμφωνίες ανίσχυρες, αντίθετα προς την αρχική εκτίμηση των επιχειρήσεων, με δυσμενέστατες οικονομικές επιπτώσεις στους συμβαλλομένους. Οι κίνδυνοι αυτοί περιορίζονται σε μεγάλο βαθμό μέσω της εποπτείας που ασκείται τόσο από τη Διοίκηση της Εταιρίας αλλά και μέσω των Τμημάτων Εσωτερικού Ελέγχου, Κανονιστικής Συμμόρφωσης, και Νομικής Υπηρεσίας. ι. Κίνδυνος συστημάτων διαπραγμάτευσης Το Σύστημα Διαπραγμάτευσης μέσω του οποίου γίνεται η διαπραγμάτευση στις οργανωμένες αγορές ή στους Πολυμερείς Μηχανισμούς Διαπραγμάτευσης (ΠΜΔ) (άρθρο 2 ν. 3606/2007) υπόκειται στον κίνδυνο της προσωρινής βλάβης ή διακοπής λειτουργίας. Έτσι, όταν καθίσταται ανέφικτη η διαπραγμάτευση για ικανό χρονικό διάστημα, ενδέχεται να προκληθεί διαταραχή στην ομαλή λειτουργία της αγοράς και βλάβη στα συμφέροντα των επενδυτών, ιδίως στην περίπτωση που κάποιος επενδυτής προσδοκά να κλείσει ανοικτή του θέση. κ. Κίνδυνος συγκέντρωσης (concentration risk) Είναι ο κίνδυνος που αναλαμβάνει επενδυτής που επενδύει όλα τα χρηματικά του διαθέσιμα σε ένα μόνον χρηματοπιστωτικό μέσο. Βρίσκεται στον αντίποδα της διαφοροποίησης του κινδύνου, όταν ο επενδυτής τοποθετεί τα διαθέσιμά του σε περισσότερα χρηματοπιστωτικά μέσα και δη διαφορετικών χαρακτηριστικών, που έχουν και στοιχεία παραπληρωματικότητας. 9. Γεγονότα από την λήξη της χρήσεως μέχρι την ημέρα υποβολής της Έκθεσης και προβλεπόμενη εξέλιξη της εταιρείας Μέχρι την σύνταξη της παρούσας έκθεσης δεν είχαν γίνει σημαντικά γεγονότα που να επηρεάζουν την πορεία των εργασιών της εταιρείας. Μετά τα παραπάνω κ.κ. μέτοχοι σας παρακαλούμε όπως εγκρίνεται τον Ισολογισμό και τα Αποτελέσματα της χρήσεως 2012. Μη υπάρχοντος άλλου θέματος λύεται η συνεδρίαση Φίλιππα Δημήτριος του Σπυρίδωνος, Πρόεδρος Δ.Σ.& Διευθύνων Σύμβουλος Κολοκοτρώνης Γεώργιος Νεκτάριος, Αντιπρόεδρος Δ.Σ. Σωσσίδης Κωνσταντίνος του Νικολάου Γιαννακόπουλος Γεώργιος του Νικολάου. Σωτηρόπουλος Βασίλειος του Γερασίμου.