Άσκηση 1 α) Δίνονται οι κάτωθι ισοτιμίες όψεως (11 μονάδες) S 1 120 S 2 1, 40 S 3 και οι αναμενόμενες S, t 1 t 6m S t 2 t6m, 1,1 115 1, 45 ts3, t 6m Ποια εκ των ευρώ (), δολαρίου () και γιεν ( ) αναμένεται να ανατιμηθούν έναντι της λίρας Αγγλίας () σε έξι μήνες; ΛΥΣΗ Α) Από την τρέχουσα ισοτιμία S1 και την αναμενόμενη ισοτιμία 1,1 ts1, t 6m προκύπτει ότι αναμένεται μείωση της ισοτιμίας του ευρώ, δηλαδή του ξένου νομίσματος, σε σχέση με το δολάριο. (Ξένο νόμισμα είναι αυτ ό που βρίσκεται στον παρονομαστή). 120 Από την τρέχουσα ισοτιμία S2 και την αναμενόμενη ισοτιμία 115 ts2, t6m προκύπτει ότι αναμένεται μείωση της ισοτιμίας του δολαρίου, δηλαδή του ξένου νομίσματος, σε σχέση με το γιεν. 1, 40 Από την τρέχουσα ισοτιμία S3 και την αναμενόμενη ισοτιμία 1, 45 ts3, t 6m προκύπτει ότι αναμένεται αύξηση της ισοτιμίας της λίρας, δηλαδή του ξένου νομίσματος, σε σχέση με το ευρώ. Σε αυτή την περίπτωση δηλαδή αναμένεται υποτίμηση του ευρώ έναντι της λίρας.

Επειδή τα άλλα δύο νομίσματα, δολάριο και γιεν, δεν συνδέονται απευθείας με τη στερλίνα, απαραίτητα πρέπει να δημιουργήσουμε τις αντίστοιχες ισοτιμίες. 1, 40 Έτσι από τις σχέσεις S1 και S3 προκύπτει ότι 1 και 1,40 1 1, 40. Επομένως έχουμε = 1 1 1, 40 * 1 1,61. Δηλαδή η νέα τρέχουσα 1 1, 40 1,61 ισοτιμία είναι S4 1,1 1, 45 Αντίστοιχα από τις αναμενόμενες ισοτιμίες ts1, t 6m και ts3, t 6m έχουμε 1,1 = 1 ότι 1 1, 45 *1,1 1 1,595. Δηλαδή η νέα αναμενόμενη 1 1, 45 1,595 ισοτιμία είναι E4. Επομένως παρατηρούμε ότι αναμένεται μείωση της ισοτιμίας της στερλίνας έναντι του δολαρίου, που σημαίνει ανατίμηση του δολαρίου έναντι της λίρας. 120 1,61 Από τις σχέσεις S2 και S4 προκύπτει ότι 120 120 1 και 1,61 1 1,61. Επομένως έχουμε 120 γιεν = 1 1 1,61 τρέχουσα ισοτιμία είναι S5 1 120 *1,61 1 193,2 γιεν 193, 2 γιεν 115 Από τις αναμενόμενες ισοτιμίες ts2, t6m και E4 115 γιεν = 1 1 1,595. Δηλαδή η νέα 1,595 έχουμε ότι 1 115 *1,595 1 183,425 γιεν. Δηλαδή η νέα 183,43 γιεν αναμενόμενη ισοτιμία είναι E5. Δηλαδή παρατηρούμε ότι αναμένεται μείωση της ισοτιμίας της στερλίνας έναντι του γιεν, που σημαίνει ανατίμηση του γιεν έναντι της λίρας.

Β) Αν είστε ένας Ευρωπαίος εισαγωγέας και σκοπεύετε να πραγματοποιήσετε σε έξι μήνες πληρωμές ύψους 100.000 προς τις ΗΠΑ και 12.000.000 προς την Ιαπωνία και γνωρίζοντας ότι τα εξαμηνιαία επιτόκια σε ετήσια βάση είναι i = 4%, i =2% και i =1,5% συμφέρει να κάνετε σήμερα τη μετατροπή στα νομίσματα ή να περιμένετε ; ΛΥΣΗ Β) Πρέπει να διαπιστώσουμε αν είναι συμφέρον να διατηρήσουμε τα χρήματα σε ευρώ πληρώνοντας στο μέλλον ή να περιμένουμε 6 μήνες προκειμένου να κερδίσουμε από τη μεταβολή των ισοτιμιών με δεδομένα τα επιτόκια. Αν η μετατροπή των 100.000 γίνει σήμερα με βάση την τρέχουσα ισοτιμία 100.000 100.000 100.000 απαιτείται το ποσό των 99.009,90. Το ποσό 1i 2% 1 1,01 2 των 99.009,90 σύμφωνα με την τρέχουσα ισοτιμία αντιστοιχεί σε 1 = 99.009,90 86.095,57 Χ 99.009,90 Αντίθετα αν η μετατροπή γίνει σε έξι μήνες με βάση την αναμενόμενη ισοτιμία θα 1 = 1,1 100.000 χρειαστούμε το ποσό των 90.909,09. Χ 100.000 1,1 Το ποσό αυτό σε σημερινούς όρους είναι ίσο με 90.909, 09 90.909, 09 90.909, 09 89.126,56 1i 4% 1 1,02 2 Κατά συνέπεια η μετατροπή μεταξύ ευρώ και δολαρίου είναι προτιμότερο να γίνει σήμερα και όχι σε έξι μήνες. Αν η μετατροπή των 12.000.000 γίνει σήμερα με βάση την τρέχουσα ισοτιμία απαιτείται το ποσό των 12.000.000 γιεν 12.000.000 12.000.000 11.910.669, 98 γιεν. Το ποσό αυτό 1i 1,5% 1 1,0075 2 αρχικά θα μετατραπεί σε δολάρια και έπειτα σε ευρώ αφού δεν υπάρχει άμεση ισοτιμία μεταξύ γιεν και ευρώ. Επομένως έχουμε 1 = 120 γιεν 11.910.669,98 99.255,58 και Χ 11.910.669,98 γιεν 120 1 = 99.255,58 86.309,20 Χ 99.255,58

Αντίθετα αν η μετατροπή γίνει σε έξι μήνες με βάση την αναμενόμενη ισοτιμία θα χρειαστούμε το ποσό των 1 = 115 γιεν 12.000.000 104.347,83 και Χ 12.000.000 γιεν 1 = 1,1 104.347,83 94.861,66 τα οποία σε σημερινούς Χ 104.347,83 1,1 94.861, 66 94.861, 66 94.861, 66 όρους είναι 93.001,63 1i 4% 1 1,02 2 Κατά συνέπεια η μετατροπή μεταξύ ευρώ και γιεν επίσης είναι προτιμότερο να γίνει σήμερα και όχι σε έξι μήνες. Άσκηση 2: Α) Δείξτε διαγραμματικά πως αναμένεται να επηρεάσει την ισοτιμία ευρώ δολαρίου το πρόγραμμα Ποσοτικής χαλάρωσης ( QE) που εφαρμόζει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αγοράζοντας ομόλογα των χωρών της Ευρωζώνης και αυξάνοντας τη ρευστότητα στην Ευρωπαϊκή οικονομία; Α) Η ΕΚΤ με το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης αγοράζει τα ομόλογα των χωρών της ευρωζώνης. Έτσι αυξάνεται η ζήτηση για ομόλογα πράγμα που επηρεάζει αυξητικά την τρέχουσα τιμή τους και μειώνει τις αποδόσεις τους. Συνεπώς αυτή η μείωση των αποδόσεων των ομολόγων οδηγεί σε μείωση του τρέχοντος επιτοκίου της ΕΕ. Έτσι εξαιτίας της μειωμένης απόδοσης των ευρωπαϊκών ομολόγων οι επενδυτές στρέφονται προς το δολάριο με αποτέλεσμα την αύξηση της ζήτησης αλλά και της ισοτιμίας ευρώ δολάριο. Διαγραμματικά αυτό φαίνεται στο ακόλουθο σχήμα. Ισοτιμία I B I A A B S D D Q A Q B Q

Β) Δείξτε διαγραμματικά πως αναμένεται να επηρεάσει την ισοτιμία ευρώ δολαρίου ένα εκτεταμένο πρόγραμμα δημόσιων επενδύσεων που χρηματοδοτείται από Ομόλογα που εκδίδει ο Ευρωπαϊκός Μηχανισμός Σταθερότητας ( ESM) προκειμένου να βοηθήσει τις Οικονομίες των Κρατών Μελών της Ευρωζώνης να ξεπεράσουν την οικονομική κρίση; Β) Η έκδοση νέων ομολόγων από το μηχανισμό σταθερότητας στοχεύει στη χρηματοδότηση ενός εκτεταμένου προγράμματος δημοσίων επενδύσεων αυξάνοντας έτσι την προσφορά ομολόγων. Έτσι μειώνεται η τιμή των ευρωπαϊκών ομολόγων και αυξάνεται η απόδοσή τους καθιστώντας τα συμφέρουσα επένδυση. Έτσι η ζήτηση για δολάριο μειώνεται και το δολάριο υποτιμάται έναντι του ευρώ όπως φαίνεται και στο σχήμα. I Α I B Β Α B S D D Q Β Q Α Q Γ) Ποια από τις δύο πολιτικές θα βοηθήσει την αύξηση των εξαγωγών και την ανταγωνιστικότητα στην Ευρωζώνη; Γ) Προφανώς η πολιτική της ποσοτικής χαλάρωσης η οποία οδηγεί σε ανατίμηση του δολαρίου έναντι του ευρώ βοηθάει την ανταγωνιστικότητα της ευρωζώνης μειώνοντας τις εισαγωγές και αυξάνοντας τις εξαγωγές προς τις ΗΠΑ. E-mail: info@onlineclassroom.gr