ΣΔΥΝΟΛΟΓΙΚΟ ΔΚΠΑΙΓΔΤΣΙΚΟ ΙΓΡΤΜΑ ΛΑΡΙΑ -ΛΑΜΙΑ ΕΜIΝΑΡΙΟ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΣΙΚΟΣΗΣΑ ΚΑΙ ΚΑΙΝΟΣΟΜΙΑ ΙΙ ΔΚΠΑΙΓΔΤΣΙΚΟ ΤΛΙΚΟ 6 η ΔΝΟΣΗΣΑ ΜΔΛΔΣΗ ΒΙΩΙΜΟΣΗΣΑ ΚΑΙ ΑΞΙΟΛΟΓΗΗ ΔΠΔΝΓΤΔΩΝ ΣΜΗΜΑ ΣΟΤΡΙΣΙΚΩΝ ΔΠΙΥΔΙΡΗΔΩΝ ΕΠΙΥΕΙΡΗΜΑΣΙΚΟΣΗΣΑ ΣΟΝ ΣΟΤΡΙΜΟ ΔΙΗΓΗΣΗ ΒΔΛΙΑΡΙΟΤ ΔΤΣΑΘΙΟ ΑΝΑΠΛΗΡΩΣΗ ΚΑΘΗΓΗΣΗ ΑΚΑΓΗΜΑΪΚΟ ΔΣΟ 2011-12
6 η ΔΝΟΣΗΣΑ : ΜΔΛΔΣΗ ΒΙΩΙΜΟΣΗΣΑ ΚΑΙ ΑΞΙΟΛΟΓΗΗ ΔΠΔΝΓΤΔΩΝ 6.1. Βιωζιμόηηηα (Πεπιεσόμενα Μεθοδολογία) Σηε κειέηε βησζηκφηεηαο θαιείζηε λα πξνυπνινγίζεηε ηα έζνδα θαη ηα έμνδα ηεο επηρείξεζεο γηα ηελ επφκελε ηξηεηία (ή θαη πεληαεηία) θαη θαηά απηφλ ηνλ ηξφπν λα δηαπηζησζεί αλ ε επηρεηξεκαηηθή ηδέα θαη θπξίσο ε πξνηηζέκελε επέλδπζε κπνξεί λα είλαη βηψζηκε. Σηε κειέηε βησζηκφηεηαο ν επελδπηήο πξνβαίλεη ζε εθηηκήζεηο (ινγηθέο) φζνλ αθνξά ζηηο δαπάλεο, αιιά θαη ζηα έζνδά ηνπ βαζηδφκελνο ζε δεδνκέλα ζηνηρεία, φπσο ην ελνίθην, ε κηζζνδνζία, νη ηφθνη δαλείσλ θ.ιπ., αιιά θαη εθηηκήζεηο, αλαθνξηθά κε ην χςνο ηεο παξαγσγήο θαη ησλ πσιήζεσλ θαη θαηά ζπλέπεηα ησλ κεηαβιεηψλ εμφδσλ θαη εζφδσλ. 6.1.1. Πποϋπολογιζμόρ Γαπανών Σε πξψηε θάζε ζα πξέπεη λα ππνινγηζηνχλ νη εηήζηεο δαπάλεο ηεο επηρείξεζεο ζε βάζνο ρξφλνπ ηξηψλ έσο πέληε εηψλ. Σπλήζσο θαιείζηε λα ζπκπιεξψζεηε ηνλ επφκελν πίλαθα (6.1.) Πίνακας 6.1. Δαπάνες επιχείρησης για την επόμενη τριετία Γαπάνερ 1ο έηορ 2ο έηορ 3ο έηορ Αμοιβέρ πποζωπικού 27000 28500 29900 Κόζηορ για αγοπέρ ππώηων ςλών 54000 65000 78000 Γενικά έξοδα ( ΓΔΗ, ΟΣΔ κ.λ.π) 3500 4500 6000 Αμοιβέρ ηπίηων (Μιζθοδοζία, λογιζηέρ, εξωηεπικοί ζςνεπγάηερ κ.λ.π) 2000 3000 5100 Σόκοι για δάνεια 2500 2500 2500 Έξοδα πποβολήρ και διαθήμιζηρ 0 0 0 Άλλο /Πποζδιοπίζηε Δλνίθηα 8400 8400 9600 Άλλο /Πποζδιοπίζηε Αληαιιαθηηθά Δξγαιεία 1600 2100 2400 ΤΝΟΛΟ 99.000 114.000 133.500 Βελιζζαπίος Δςζηάθιορ 2
6.1.2. Πποϋπολογιζμόρ εζόδων Τν επφκελν ζηάδην είλαη ν πξνυπνινγηζκψλ ησλ εζφδσλ ηεο επηρείξεζεο θαη αλαιπηηθφηεξα ηα ζηνηρεία πνπ δίλνληαη ζηνλ επφκελν πίλαθα. Πίλαθαο 6.2. Έζνδα ηεο επηρείξεζεο γηα ηελ επφκελε ηξηεηία. Έζοδα 1 ο έηορ 2ο έηορ 3ο έηορ Κύπιερ Γπαζηηπιόηηηερ 135.000 155.000 180.000 Γεςηεπεύοςζερ Γπαζηηπιόηηηερ 0 0 0 Έζοδα από ηη διασείπιζη 0 0 0 ΤΝΟΛΟ 135.000 155.000 180.000 Κέπδη ππο θόπων και Αποζβέζεων 36.000 41.000 46.500 Αποζβέζειρ* 11.250 11.250 11.250 Κέπδη ππο θόπων 27.750 29.750 32.250 * Οη απνζβέζεηο αθνξνχλ ην πάγην εμνπιηζκφ θαη ηηο εγθαηαζηάζεηο ηεο επηρείξεζεο. Γηα θάζε είδνο θαηεγνξία εμνπιηζκνχ νξίδεηαη ζηε Ννκνζεζία θαη ζπγθεθξηκέλνο ζπληειεζηήο απφζβεζεο. Να ζεκεησζεί φηη ηα «γήπεδα» (νηθφπεδα) δελ απνζβέλνληαη. 6.2. Αξιολόγηζη βιωζιμόηηηαρ Όζνλ αθνξά ζηελ αμηνιφγεζε ηεο επέλδπζεο, ζηε βηβιηνγξαθία αλαθέξνληαη πνιινί ηξφπνη, πνπ ρσξίδνληαη ζε (Α) Σηαηηθέο κεζφδνπο, (Β) ζε Γπλακηθέο Μεζφδνπο θαη (Γ) ζε κεζφδνπο πξνγξακκαηηζκνχ επελδχζεσλ (Καηζαλίδεο, 2005). Σηε ζπγθεθξηκέλε επέλδπζε ζα εθαξκνζηνχλ 2 κέζνδνη αμηνιφγεζεο ησλ επελδχζεσλ, νη νπνίεο είλαη ρξήζηκεο γηα λα αμηνινγεζεί ε βησζηκφηεηα ηεο επέλδπζεο. Βελιζζαπίος Δςζηάθιορ 3
6.2.1. Μέθοδορ επανείζππαξηρ (επανάκηηζηρ) ηηρ απσικήρ επένδςζηρ Η πεξίνδνο επαλείζπξαμεο ηεο αξρηθήο επέλδπζεο (Payback period) νξίδεηαη σο ν αξηζκφο ησλ εηψλ, πνπ απαηηνχληαη γηα λα επαλαθηεζεί ε αξρηθή επέλδπζε. (Βι. Τζαθιάγθαλνο Α 1980). Σηελ πξνηεηλφκελε επέλδπζε θαη ιακβάλνληαο ππφςε ηα πξνβιεπφκελα απνηειέζκαηα ρξήζεσο γηα ηα επφκελα έηε, φπσο δίδνληαη παξαθάησ θαη είλαη : Πίλαθαο 6.3. : Αλακελφκελα νηθνλνκηθά απνηειέζκαηα επέλδπζεο γηα ηα πέληε πξψηα έηε. Έηνο 1 ν 2 ν 3 ν 4 ν 5 ν Κχθινο εξγαζηψλ 135.000 155.000 180.000 200.000 220.000 Απνηέιεζκα πξν θφξσλ 27.750 29.750 32.250 42.000 48.000 Απνηέιεζκα κεηά ησλ θφξσλ 18.562,5 22.312,5 24.187,5 31.500,0 36.000,0 Σπλ Απνζβέζεηο 11.250 11.250 11.250 11.250 11.250 Καζαξή εηζξνή κεηξεηψλ 29.812,5 33.562,5 35.437,5 42.750,0 47.250,0 Άζξνηζκα εηψλ 29.812,5 63.375,0 98.812,5 141.562,5 18.8812,5 Σεκεηψζεηο : Ωο ζπληειεζηήο θνξνινγίαο ρξεζηκνπνηήζεθε ην 25 % (πνζνζηφ θνξνινγίαο ησλ Ο.Δ.) Τν επελδπηηθφ ζρέδην αθνξνχζε ζε επέλδπζε ηεο ηάμεσο ησλ 100.000 επξψ. Τν πνζφ απηφ κε βάζε ηα παξαπάλσ ζηνηρεία (απνηειέζκαηα κεηά ηνπο θφξνπο, αιιά θαη ηελ θαζαξή εηζξνή κεηξεηψλ) ε επηρείξεζε ζα θαηαθέξεη λα απνζβέζεη ηελ επέλδπζε ζε 3 πεξίπνπ ρξφληα. Σηελ παξαπάλσ κέζνδν δελ ιακβάλεηαη σζηφζν ππφςε ην θφζηνο θεθαιαίνπ θαη ε αμία πνπ ζα έρνπλ ηα κειινληηθά θεθάιαηα, γη απηφ εθαξκφδεηαη ζηε ζπλέρεηα ε επφκελε κέζνδνο. 6.2.2. Μέθοδορ ηηρ Καθαπάρ Παπούζαρ Αξίαρ Η κέζνδνο ηεο Καζαξάο παξνχζαο αμίαο (Net Present Value Method) ζπλίζηαηαη ζηνλ ππνινγηζκφ ηεο παξνχζαο αμίαο φισλ ησλ κειινληηθψλ εηζξνψλ κεηξεηψλ, ν νπνίνο γίλεηαη κε επηηφθην ην θφζηνο θεθαιαίνπ, θαη ζηελ αθαίξεζε απφ ηελ παξνχζα αμία ησλ κειινληηθψλ εηζξνψλ κεηξεηψλ, ηνπ πνζνχ (ηνπ θφζηνπο) ηεο επέλδπζεο πνπ απαηηείηαη Βελιζζαπίος Δςζηάθιορ 4
ζήκεξα (δειαδή επίζεο ηελ παξνχζα αμία ππνινγηδφκελε ζην θφζηνο ηνπ θεθαιαίνπ). (Βι. Τζαθιάγθαλνο Α. 1980). Γηα ηελ εθαξκνγή ηεο κεζφδνπ απηήο ρξεζηκνπνηνχληαη ηα ζηνηρεία ηνπ παξαπάλσ πίλαθα, θαζψο θαη νη ζπληειεζηέο αλαγσγήο (πνπ αλαγάγνπλ ζε θαζαξή παξνχζα αμία ηηο εηζξνέο κειινληηθψλ εηψλ) κε θφζηνο θεθαιαίνπ 10%. Πίλαθαο 6.4.: Αλαγσγή εηζξνψλ επέλδπζεο ζε παξνχζα αμία θαη θφζηνο θεθαιαίνπ 10% Έηνο 1o 2 ν 3 ν 4ν 5 ν Καζαξή εηζξνή κεηξεηψλ 29812,5 33562,5 35437,5 42750,0 47250,0 Σπληειεζηήο αλαγσγήο 0,9053 0,8203 0,7441 0,6756 0,6139 Καζαξά παξνχζα αμία 26989,3 27531,3 26369,0 28881,9 29006,8 Άζξνηζκα εηψλ 26989,3 54520,6 80889,6 109771,5 138778,3 Σχκθσλα κε ηα παξαπάλσ ζηνηρεία, γηα λα θαιχςεη ε επηρείξεζε ηελ επέλδπζε (ησλ 100.000,00) ζε παξνχζα αμία, (θαη θφζηνο θεθαιαίνπ 10%) ζα απαηηεζνχλ 4 πεξίπνπ ρξφληα. Θα πξέπεη λα ζεκεησζεί φηη αλ ππνινγηζηεί θφζηνο θεθαιαίνπ κηθξφηεξν απφ 10%, ηφηε ε δηάξθεηα απφζβεζεο ηεο επέλδπζεο ζα κεησζεί αλάινγα. Σπλνςίδνληαο ηελ αλάιπζε γηα ηελ απνδνηηθφηεηα ηεο επέλδπζεο θαη ζχκθσλα κε ηηο δχν παξαπάλσ κεζφδνπο αμηνιφγεζεο, ε επηρείξεζε ζα ρξεηαζηεί 3 έσο 4 ρξφληα γηα λα απνζβέζεη ηελ αξρηθή επέλδπζε. Η δηάξθεηα απηή είλαη ζε κεγάιν βαζκφ ηθαλνπνηεηηθή θαη ν επελδπηήο κπνξεί λα πξνβεί ζηελ επέλδπζε θαη ρσξίο επηδφηεζε. Σε πεξίπησζε πνπ ην πξνηεηλφκελν επηρεηξεκαηηθφ ζρέδην επηδνηεζεί ζε πνζνζηφ 50%, ηφηε ν ρξφλνο απφζβεζεο ζα κεησζεί ζην κηζφ θαη ε επαλείζπξαμε ηνπ αξρηθνχ θεθαιαίνπ ηνπ επελδπηή (50.000,00 ) ζα δηαξθέζεη 1,5 έσο 2 ρξφληα. Σηελ πεξίπησζε απηή ε επέλδπζε είλαη ηδηαίηεξα ζπκθέξνπζα θαη ε βησζηκφηεηά ηεο ζε κεγάιν βαζκφ εμαζθαιηζκέλε. Βελιζζαπίος Δςζηάθιορ 5
6.3. Ανάλςζη Νεκπού ημείος Γηα ηε αμηνιφγεζε ηεο επέλδπζεο ν ππνςήθηνο επελδπηήο κπνξεί λα πξνβεί ζηνλ ππνινγηζκφ ηνπ Νεθξνχ Σεκείνπ (Βι. Τζαθιάγθαλνο Α. 1982, ζει. 22), αιιά θαη ζε δηάθνξνπο άιιεο κεζφδνπο Αμηνιφγεζεο ηεο επέλδπζεο. Τν λεθξφ ζεκείν πξνζδηνξίδεηαη απφ ηνλ ηχπν : ηαθεπά έξοδα Break-Even-Point = ---------------------------------- Σιμή - μεηαβληηά έξοδα Σην παξαπάλσ αξηζκεηηθφ παξάδεηγκα, δφζεθαλ ηα παξαθάησ δεδνκέλα Δηήζηα έμνδα ηεο επηρείξεζεο 99.000 Σηαζεξά έμνδα 41.000 Έζνδα 135.000 Μνλάδεο πψιεζεο 100.000 Τηκή κνλάδαο : 1,35 Σηαζεξά έμνδα αλά κνλάδα = 41.000 / 100.000 = 0,41 Μεηαβιεηά έμνδα αλά κνλάδα = 58.000 / 100.000 = 0,58 41.000 Νεκπό ζημείο πωλήζεων = ------------------------- = 53.246,75 1,35 0,58 Γει. ε επηρείξεζε ζα πξέπεη λα έρεη έζνδα 53.246,75 γηα λα θαιχςεη ηα έμνδα ηεο (ζηαζεξά θαη κεηαβιεηά), απφ ην ζεκείν απηφ θαη πάλσ ζα αξρίζεη ε εηαηξία λα ζεκεηψλεη θέξδε. Τα 53.246,75 αληηζηνηρνχλ ζε 39.442 κνλάδεο πξντφλησλ (53.246,75 / 1,35 ). Βελιζζαπίος Δςζηάθιορ 6
Σρήκα 6.1. : Σρεκαηηθή απεηθφληζε ηνπ Νεθξνχ Σεκείνπ. Έξοδα 53.246 41.000 0 53.246 Έζοδα Βελιζζαπίος Δςζηάθιορ 7