Πρωινή Ενηµέρωση Τετάρτη, 6 Ιουνίου 2007 Γενικός είκτης 5,000 4,950 4,900 4,850 4,800 4950 4940 4930 4920 4910 4900 4890 4880 5 ηµέρες 700m 600m 500m 400m 300m 200m 100m 0m 29 30 31 1 4 5 Ενδοσυνεδριακό 11:30 12:00 12:30 13:00 13:30 14:00 14:30 15:00 15:30 16:00 16:30 Σχόλιο Η αγορά έκλεισε αρνητικά 0,4% οδηγούµενη από τις αδύναµες ευρωπαϊκές αγορές µε την ηµερήσια αξία συναλλαγών στα EUR367εκ. (αφαιρώντας συναλλαγές EUR40εκ. σε πακέτα). Η αγορά φαίνεται να αναζητά νέους καταλύτες και ειδησεογραφία που θα µπορούσαν να δώσουν κατεύθυνση µετά το τέλος της περιόδου ανακοίνωσης των αποτελεσµάτων. Η σταθεροποίηση στα τρέχοντα επίπεδα τιµών αναµένεται να συνεχιστεί. ΕΙΚΤΕΣ Χ.Α.Α. ΣΤΑΤΙΣΤΙΚΑ & ΑΠΟΤΙΜΗΣΗ Σ.Μ.Ε. ΞΕΝΟΙ ΕΙΚΤΕΣ ΙΣΟΤΙΜΙΕΣ Κλείσιµο % Προηγ. Y-t-d Κεφαλαιοποίηση ( δισ.) 180.06 Λήξη Τιµή Εκκαθ. Open Interest Όγκος Κλείσιµο % Προηγ. % Έτος EUR/USD 1.35 Γενικός είκτης 4,898.4-0.39% 11.48% Αξία Συναλλαγών ( εκ.) 411.52 USD/JPY 121.29 FTSE ASE 20 2,622.2-0.23% 10.31% Μέση Ετήσια Αξία Συν/γών ( εκ. ) 434.67 FTSE / ASE 20 DOW JONES 13,595.46-0.59% 9.09% USD/GBP 1.99 FTSE ASE 40 6,236.8-0.59% 18.90% Γεν. είκτης FTSE ASE 20 Ιουν. 2,606.05 37,684 8,057 S&P 500 1,530.95-0.54% 7.94% EURIBOR (%) FTSE ASE 80 1,092.7-0.17% 24.09% 07π 08π 07π 08π Σεπ. 2,570.27 1,107 396 NASDAQ 2,611.23-0.27% 8.11% 1µηνός 4.052 FTSE International 6,993.5-0.30% 11.60% P/E 17.3 13.8 17.0 13.5 DJ STOXX 50 3,940.60-0.52% 6.58% 3µηνο 4.126 Τραπεζών 7,062.7-0.06% 14.02% EV/EBITDA 9.7 8.3 9.1 8.0 FTSE / ASE 40 FTSE 100 6,632.80-0.47% 6.62% 12µηνο 4.486 Τηλεπ/νιών 6,344.6-0.62% 2.25% P/BV 3.7 3.2 3.8 4.0 Ιούν. 6,200.21 1,201 405 CAC 40 6,078.54-0.77% 9.69% 10ετές 4.602 Βιοµηχανικός 8,109.1 0.03% 22.54% Μερισµατική Απόδοση 2.9% 3.4% 2.3% 2.7% Ιούλ. 6,149.00 206 124 DAX 7,919.83-0.71% 20.05% spread 10 ετών 11.800 Μακροοικονοµικά Νέα Άρση επιτήρησης Ελλάδος Είδηση: Το Ecofin αποφάσισε χθες την άρση των περιοριστικών µέτρων για την Ελλάδα καθώς το έλλειµµα βρίσκεται κάτω από το ανώτατο όριο του 3% (το 2006 έφθασε το 2,6% ενώ αναµένεται κάτω από 3% το τρέχον και το επόµενο έτος). Ωστόσο ο κ. Αλµούνια για µία ακόµη φορά υπογράµµισε την ανάγκη για την συνέχεια των διαρθρωτικών αλλαγών, υπενθυµίζοντας την δέσµευση όλων των χωρών για µηδενισµό του ελλείµµατος µέχρι το 2010. Όσον αφορά την αναθεώρηση του ΑΕΠ, ο κ. Αλµούνια είπε ότι η υπηρεσίες της ΕΕ θα είναι σε θέση να το επιβεβαιώσουν το φθινόπωρο. είκτης Οικονοµικού Κλίµατος (ΙΟΒΕ) Είδηση: Ο είκτης Οικονοµικού Κλίµατος κατέγραψε µείωση τον Μάιο φθάνοντας τις 110,7 µονάδες έναντι 112,0 µονάδων τον Απρίλιο, οδηγούµενος από την µείωση του είκτη του Βιοµηχανικού Κλάδου που έφθασε στις 106,6 µονάδες τον Μάιο από 109,5 µονάδες ένα µήνα νωρίτερα. Σχόλιο: Σύµφωνα µε την µελέτη του ΙΟΒΕ, ο είκτης του κατασκευαστικού κλάδου αυξήθηκε στις 106,2 µονάδες τον Μάιο από 103,7 µονάδες τον Απρίλιο, ενώ στον κλάδο του λιανικού εµπορίου βελτιώθηκε φθάνοντας στις 124,3 µονάδες τον Απρίλιο από 119,7 µονάδες ένα µήνα νωρίτερα. Ο είκτης Επιχειρηµατικών Προσδοκιών στις υπηρεσίες επίσης αυξήθηκε στις 112,4 µονάδες από 106,9 µονάδες τον προηγούµενο µήνα, ενώ ο είκτης Εµπιστοσύνης των Καταναλωτών έκλεισε στις -28 µονάδες (από -32 µονάδες τον Απρίλιο). Ο είκτης Οικονοµικού Κλίµατος για τον µήνα Ιούνιο θα ανακοινωθεί στις 5 Ιουλίου. Οικοδοµική δραστηριότητα Είδηση: Σύµφωνα µε την Εθνική Στατιστική Υπηρεσία, η ιδιωτική οικοδοµική δραστηριότητα (µε βάση την έκδοση νέων αδειών σε κυβικά µέτρα) κατέγραψε πτώση 5,1% σε ετήσια βάση τον Μάρτιο. Τα στοιχεία της ΕΣΥΕ αναδεικνύουν ότι 7.372 νέες άδειες εκδόθηκαν στην Ελλάδα τον Μάρτιο. Η ιδιωτική οικοδοµική δραστηριότητα για το διάστηµα Ιανουαρίου-Μαρτίου κατέγραψε άνοδο κατά 2,2% σε σχέση µε το αντίστοιχο διάστηµα πέρυσι. Η συνολική οικοδοµική δραστηριότητα τον Μάρτιο µειώθηκε κατά 4,7% ετησίως, µε βάση τον αριθµό των νέων αδειών που εκδόθηκαν σε κυβικά µέτρα, περιορίζοντας την άνοδο για την περίοδο Ιανουαρίου-Μαρτίου στο 1,6%. Εταιρικά Νέα ΕΗ Κοινή Ωφέλεια Μείωση Price 20,16 Market Cap. 4,677εκ. P/E (07π) 59,8 P/E (08π) 21,0 EV/EBITDA(07π) 10,0 EV/EBITDA(08π) 7,7 Είδηση: Ο Αιγύπτιος επιχειρηµατίας Sawiris έκανε γνωστό ότι έχει κάνει προσφορά να εξαγοράσει το ποσοστό της ΕΗ στην Tellas που ανέρχεται στο 50% (µείον µία µετοχή), χωρίς να δώσει περισσότερες πληροφορίες. Πρόσθεσε ότι εάν δεν υπάρξει συµφωνία ενδεχοµένως να προχωρήσεις σε πώληση του ποσοστού του. Σχόλιο: Υπενθυµίζουµε ότι ο Sawiris είναι Πρόεδρος και ιευθύνων Σύµβουλος της Weather Investments που ελέγχει το 50% (συν µία µετοχή) της Tellas. Vassilis Roumantzis vroumantzis@ibg.gr συνέχεια στη επόµενη σελίδα...
Ελληνικά Πετρέλαια ιυλιστήρια Συσσώρευση Price Market Cap. P/E (07π) P/E (08π) EV/EBITDA(07π) EV/EBITDA(08π) 11,32 3,459.6εκ 12,2 12,4 8,0 7,9 Είδηση: Τα Ελληνικά Πετρέλαια ανακοίνωσαν την υπογραφή µε την Αιγυπτιακή κυβέρνηση σύµβαση παραχώρησης δικαιωµάτων έρευνας και εκµετάλλευσης υδρογονανθράκων στην περιοχή West Obayed (100% µερίδιο). Σχόλιο: Τα Ελληνικά Πετρέλαια δεσµεύθηκαν για 7ετή έρευνα µε πέντε γεωτρήσεις αξίας USD 26 εκ.. Η ανωτέρω συµφωνία είναι σύµφωνα µε την στρατηγική της εταιρίας να αναπτυχθεί στον τοµέα της έρευνας και εξόρυξης υδοργονανθράκων στα επόµενα χρόνια. Υπενθυµίζουµε ότι η εταιρία ήδη δραστηριοποιείται στην Λιβύη (πληροφορίες σχετικά µε την οικονοµική εκµετάλλευση των πρώτων γεωτρήσεων αναµένονται στο τέλος του έτους) ενώ διαθέτει και δικαιώµατα έρευνας στην Ελλάδα και στο Μαυροβούνιο. Vassilis Roumantzis vroumantzis@ibg.gr Ελληνική Τεχνοδοµική ΚΑΤΑΣΚΕΥΕΣ ΣΥΣΣΩΡΕΥΣΗ Τιµή 10,00 Κεφ/ποίηση 1.588εκ P/E (07π) 25,5 P/E (08π) 21,4 EV/EBITDA (07π) 17,9 Είδηση: Η Ελληνική Τεχνοδοµική ανακοινώνει επίσηµα την συµφωνία µε την EUROPEAN GOLDFIELDS για ανταλλαγή µεριδίων στην Ελληνικός Χρυσός ΑΕ. Η EUROPEAN GOLDFIELDS θα αποκτήσει το 30% της Ελληνικός Χρυσός µε τίµηµα USD178εκ (EUR123εκ) έναντι µεριδίου 19.9% της ΕΛΤΕΧ στην EUROPEAN GOLDFIELDS (EGU) στοχεύοντας σε στρατηγική συνεργασία. Σχόλιο: Η συµφωνία θα υλοποιηθεί µε την ανάληψη από την ΑΚΤΩΡ στην τρέχουσα τιµή του χρηµατιστηρίου αντίστοιχου αριθµού νέων µετοχών της EUROPEAN GOLDFIELDS που θα προέλθουν από αύξηση µετοχικού EV/EBITDA (08π) 13,8 κεφαλαίου της τελευταίας. Αν η αξία των αναληφθησοµένων µετοχών υπολείπεται του ποσού των USD 178 εκ., το υπόλοιπο θα καταβληθεί σε µετρητά στην ΑΚΤΩΡ µε υποχρέωση της τελευταίας να επανεπενδύσει τουλάχιστον το 50% στην Ελληνικός Χρυσός ΑΕ. Αν υποθέσοµε ότι η συναλλαγή γινότανε σήµερα, η ΕΛΤΕΧ θα έπαιρνε σε µετρητά περίπου EUR24,8εκ (ή EUR0,16/µετοχή) και θα κατείχε µερίδιο 19,9% στην EUROPEAN GOLDFIELDS µε χρηµατιστηριακή αξία περίπου USD111εκ (EUR82εκ). Η στάση µας παραµένει ουδέτερη προς το παρόν. Η µετοχή της EGU αυξήθηκε κατά 39% από την αρχή του έτους ενώ παρουσίασε σηµαντική υποχώρηση το τελευταίο διάστηµα επιστρέφοντας στην τιµή της αρχής του έτους στα CAD4,85 /µετοχή. Ανδρέας Μπαλάσκας abalaskas@ibg.gr ΟΠΑΠ <OPAr.AT / OPAP GA> Τυχερά Παιχνίδια Συσσώρευση Τιµή 28,60 Κεφ/ποίηση 9,123.4m P/E (07π) 15,0 P/E (08π) 13,1 EV/EBITDA (07π) 10,4 EV/EBITDA (08π) 9,1 Είδηση:. Σήµερα στις 12:00 θα διεξαχθεί η ετήσια γενική συνεύλεση. Σχόλιο: Προτεινόµενο υπόλοιπο µέρισµα για την χρήση 2006 1.03 ευρώ ανά µετοχή (µερισµατική απόδοση 3,6%). Ηµεροµηνία αποκοπής µερίσµατος 11 Ιουνίου 2007. Έναρξη πληρωµής µερίσµατος 19 Ιουνίου. Κωνσταντίνος Τζουτζουράκης ktzoutzourakis@ibg.gr Εθνική Τράπεζα Τράπεζες Αγορά Τιµή 41,82 Κεφ/ποίηση 19.877εκ P/E (07π) 12,8 P/E (08π) 10,4 P/BV (07π) 3,2 P/BV (08π) 2,7 Είδηση: Με ανακοίνωση στο Χρηµατιστήριο η Εθνική τράπεζα διέψευσε πρόσφατα δηµοσιεύµατα που την ήθελαν να βρίσκεται σε συνοµιλίες για την εξαγορά µεγάλης τράπεζας στην Ουκρανία. Σε άλλα νέα, η διευθύνων σύµβουλος της τράπεζας στην Ετήσια Γενική Τακτική Συνέλευση των µετόχων της Εθνικής Ασφαλιστικής δήλωσε ότι η Εθνική δεν σκοπεύει να πουλήσει ούτε την Εθνική Ασφαλιστική ούτε την Αστήρ Παλλάς. Σχόλιο: Οι παραπάνω ανακοινώσεις δεν µας εκπλήσσουν και είναι σύµφωνες µε την στρατηγική της τράπεζας. Κωνσταντίνος Μανωλόπουλος kmanolopoulos@ibg.gr Αγροτική Τράπεζα Τράπεζες Αγορά Τιµή 3,90 Κεφ/ποίηση 3.531εκ P/E (07π) 14,2 P/E (08π) 11,8 P/BV (07π) 2,4 P/BV (08π) 2,2 Είδηση: Σύµφωνα µε δηµοσιεύµατα, η σερβική θυγατρική της Αγροτικής Τράπεζας AIKBanka (20,66%) εξετάζει την αύξηση του µετοχικού της κεφαλαίου κατά 100εκ. Σχόλιο: Σηµειώνουµε ότι η AIKBanka συνεισέφερε στα αποτελέσµατα της Αγροτικής 2,3εκ στο α τρίµηνο του 2007. εν αναµένουµε η παραπάνω αύξηση να έχει σηµαντική επίπτωση στα χρηµατοοικονοµικά µεγέθη της Αγροτικής. Κωνσταντίνος Μανωλόπουλος kmanolopoulos@ibg.gr Προσεχή Εταιρικά Γεγονότα ΕΤΗΣΙΕΣ ΓΕΝΙΚΕΣ ΣΥΝΕΛΕΥΣΕΙΣ: 06/06/07: Τράπεζα Κύπρου, ΟΠΑΠ, 08/06/07: CosmOTE, Frigoglass, 10/06/07: ANEK Lines, 12/06/07: Εθνική Τράπεζα - επαν., 14/06/07: Folli Follie, Attica Συµµετοχών, Blue Star Ναυτιλιακή, 15/06/07: ΕΗ, Σαράντης, ΑΓΕΤ Ηρακλής, 19/06/07: Υγεία, 20/06/07: Coca Cola HBC, 21/06/07: OTE, 22/06/07: Φουρλής, Ελλ. Τεχνοδοµική, Forthnet, Μηχανική, 24/06/07: Μινωϊκές Γραµµές, 26/06/07: J&P Άβαξ, 27/06/07: ΓΕΚ, Τέρνα, 28/06/07: Γενική Τράπεζα, 29/06/07: Notos Com Συµµετοχών, Ίντρακοµ Συµµετοχών ΕΚΤΑΚΤΕΣ ΓΕΝΙΚΕΣ ΣΥΝΕΛΕΥΣΕΙΣ: 18/06/07: Veterin, 21/06/07: Εγνατία Τράπεζα ΑΠΟΚΟΠΗ ΜΕΡΙΣΜΑΤΩΝ: 11/06/07: Τράπεζα Κύπρου, ΟΠΑΠ, 12/06/07: Cosmote, 13/06/07: Frigoglass, 18/06/07: Καταστήµατα Αφορολογήτων Ειδών, 21/06/07: Σαράντης, 22/06/07: Coca Cola HBC, 26/06/07: OTE, 27/06/07: ΕΗ, Ελληνική Τεχνοδοµική, 28/06/07: J&P Αβαξ, Σιδενόρ, Νηρεύς, 29/06/07: Attica Συµµετοχών, Blue Star Ναυτιλιακή, ΓΕΚ, Τέρνα, 02/07/07: Fourlis Συµµετοχών, 03/07/07: Ιντρακόµ Συµµετοχών, 05/07/07: Folli Follie, 06/07/07: Notos Com Συµµετοχές, 10/08/07: Μινωϊκές Γραµµές ΗΜΕΡΟΜΗΝΙΑ ΑΠΟΚΟΠΗΣ ΤΟΥ ΙΚΑΙΩΜΑΤΟΣ ΕΠΙΣΤΡΟΦΗΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ: 25/06/07: Vivartia (VIVr.AT), 02/07/07: Hellenic Exchanges (EXCr.AT)
Σύστηµα Απόδοσης Σύστασης Από τις 18 Οκτωβρίου 2004, τα µέλη του ESN χρησιµοποιούν Νέο Σύστηµα Απόδοσης Σύστασης. Το νέο σύστηµα ESN είναι Απόλυτο. Το οποίο σηµαίνει ότι κάθε µετοχή αποτιµάται βάση της συνολικής της απόδοσης, υπολογισµένη από το περιθώριο ανόδου (συµπεριλαµβανόµενων και των µερισµάτων) σε περίοδο 6 µηνών. Το φάσµα των συστάσεων του ESN για κάθε µετοχή περιλαµβάνει 5 κατηγορίες: Αγορά, Συσσώρευση, ιακράτηση, Μείωση και Πώληση (εν συντοµία Α, Σ,, Μ, Π) Κατανοµή Συστάσεων: Αγορά: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει άνω του 15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Συσσώρευση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 5% και 15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. ιακράτηση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 0% και 5% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Μείωση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει µεταξύ 0% και -15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Πώληση: Η µετοχή αναµένεται να αποδώσει κάτω του -15% µέσα στο ερχόµενο εξάµηνο. Παράρτηµα Αποποίησης Ευθύνης MARFIN ANALYSIS ΕΠΕΝ ΥΤΙΚΗ ΤΡΑΠΕΖΑ ΤΗΣ ΕΛΛΑ ΟΣ, Αιγιαλείας 32, 151 25, Μαρούσι, Ελλάδα, Τηλ: +30-210-81.73.000, Fax: +30-210- 68.96.322, E-mail: Research@ibg.gr ΕΓΝΑΤΙΑ FINANCE Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ., ραγατσανίου 8, 105 59, Αθήνα, Ελλάδα, Τηλ: +30-210-32.79.200, Fax: +30-210-32.48.694, E-mail: Research@egnasec.gr Οι πληροφορίες και οι απόψεις αυτής της έκθεσης παρέχονται από την Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος σε συνεργασία µε την Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ., καθώς οι δυο εταιρείες λειτουργούν υπό συµφωνία συγχώνευσης. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. εποπτεύονται και οι δυο από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Η Επενδυτική Τράπεζα και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. δεν έχουν συνάψει καµία συµφωνία µε τις υποκείµενες εταιρείες για την διενέργεια αυτής της ανάλυσης. Το υλικό αυτό παρέχεται για πληροφοριακούς και µόνο σκοπούς. Σε καµία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί ως προσφορά, συµβουλή ή προτροπή για αγορά, διακράτηση ή πώληση των µετοχών των αναφεροµένων εταιρειών. Παρόλο που οι πληροφορίες που περιέχονται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καµία διασφάλιση δεν δίνεται ότι είναι ακριβείς ή πλήρεις και δεν θα πρέπει να εκλαµβάνονται ως τέτοιες. Στην δηµιουργία των αναλύσεων, µέλη των τµηµάτων ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. µπορεί να έχουν δεχτεί βοήθεια από τις υποκείµενες εταιρεία (ες) που αναφέρονται στην τρέχουσα ανάλυση. Η βοήθεια µπορεί να περιλαµβάνει πρόσβαση στις ιστοσελίδες των ιδίων, επίσκεψη σε κάποιες λειτουργίες των υποκείµενων εταιρειών, συνάντηση µε την ιοίκηση, µε υπαλλήλους ή άλλους που έχουν σχέση µε την υποκείµενη εταιρεία και η παροχή από αυτούς ιστορικών στοιχείων που αφορούν την υποκείµενη εταιρεία (ισολογισµοί και άλλα οικονοµικά στοιχεία), καθώς και όλων των πληροφοριών που διατίθενται δηµόσια και αφορούν στρατηγική και οικονοµικά στοιχεία. Το προσωπικό ανάλυσης των Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. απαγορεύεται να δεχτούν πληρωµή ή αποζηµίωση εξόδων ταξιδιού από επίσκεψη σε υποκείµενες εταιρείες. Θεωρείται δεδοµένο ότι ο αναλυτής της τρέχουσας ανάλυσης, στις περισσότερες περιπτώσεις, έχει περιέλθει σε συζητήσεις µε τις υποκείµενες εταιρείες για να εξακριβώσει την ακρίβεια των δεδοµένων πριν την δηµοσίευση. Όλες οι απόψεις και εκτιµήσεις απαρτίζουν την άποψη του αναλυτή από την ηµέρα της έκθεσης ανάλυσης και δίδονται καλή τη πίστη, αλλά υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Οι τιµές και η διαθεσιµότητα χρηµατιστηριακών µέσων επίσης υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς προειδοποίηση. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. ή οι θυγατρικές τους ή συνδεδεµένα µε αυτές πρόσωπα ενδέχεται να προβαίνουν σε συναλλαγές µετοχών των προαναφερθέντων εταιρειών. Παρόλο που η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. δεν παρέχουν αναλύσεις σε συγκεκριµένη συχνότητα, είναι στις προθέσεις των να παρέχουν αναλύσεις των υποκείµενων εταιρειών, συµπεριλαµβανοµένου σε απάντηση νέων που επηρεάζουν τις ίδιες, υποκείµενες σε περιόδους σιγής και περιορισµούς παραγωγικότητας. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. µπορεί να προβαίνουν ή να επιδιώκουν την παροχή επαγγελµατικών υπηρεσιών οποιουδήποτε είδους προς αυτές τις εταιρείες. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. προβαίνουν και επιζητούν τη συνεργασία των εταιρειών τις οποίες παρακολουθούν και αναλύουν. Συνεπώς, οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπ όψιν ότι ενδεχόµενη σύγκρουση συµφερόντων µπορεί να επηρεάσει την αντικειµενικότητα της έκθεσης. Οι επενδυτές πρέπει να εκλάβουν το παρόν ως ένα µόνο παράγοντα της επενδυτικής επιλογής τους. Οι µετοχές που αναφέρονται στην έκδοση αυτή υπόκεινται σε επενδυτικούς κινδύνους, συµπεριλαµβανοµένης και ενδεχόµενης απώλειας του αρχικώς επενδυµένου κεφαλαίου. Η έκθεση αυτή απευθύνεται σε επαγγελµατίες επενδυτές µόνον και απαγορεύεται η αναπαραγωγή της, η αντιγραφή της, η επανεκτύπωση της και η µετάδοση της για οποιοδήποτε σκοπό χωρίς την άδεια του εκδότη της έκθεσης. Πιστοποιούµε ότι η έκθεση ανάλυσης έχει δηµοσιευθεί σύµφωνα µε την πολιτική αποφυγής συγκρούσεων συµφερόντων. Σύµφωνα µε τις πολιτικές της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ., τα Τµήµατα Ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. δεσµεύονται µε εµπιστευτικότητα, µε εξαίρεση τα δεδοµένα που επιτρέπονται να δηµοσιευθούν σύµφωνα µε τους εφαρµόσιµους νόµους. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. συµµορφώνονται µε τους περιορισµούς στην πληροφόρηση, προκειµένου να ελεγχθεί η ροή πληροφοριών σε έναν ή περισσότερους τοµείς της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.. Η επικοινωνία µε το Τµήµα Ανάλυσης της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. και άλλων τµηµάτων των προαναφερθέντων εταιρειών περιορίζονται από τα «Σινικά τείχη» που έχουν τεθεί µεταξύ διαφορετικών τµηµάτων, έτσι ώστε η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. να µπορούν να συµµορφώνονται µε τις προβλέψεις των νόµων που αφορούν την εµπιστευτική πληροφόρηση και την κατάχρηση της αγοράς. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. µπορεί να έχει προσφέρει χρηµατοοικονοµικές συµβουλές στις αναφερθείσες εταιρείες τους τελευταίους 12 µήνες σε σχέση µε συµφωνίες για επενδυτική τραπεζική. Η Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. ή οποιοδήποτε συνδεόµενο µέλος µπορεί να εκτελέσει επιπρόσθετες συµφωνίες για επενδυτική τραπεζική µε εταιρείες που αναφέρονται στην έκθεση αυτή στο άµεσο µέλλον. Report Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος 2007. All rights reserved.
Πιστοποίηση Αναλυτή Για κάθε εταιρεία που αναφέρεται στο συγκεκριµένο υλικό, ο εκάστοτε αναλυτής που αναλύει την εταιρεία πιστοποιεί ότι όλες οι εκφερό-µενες απόψεις στην ανάλυση εκφράζουν επακριβώς προσωπικές απόψεις για καθεµία από τις εταιρίες που αναφέρονται στην έκθεση ανάλυσης. Ο αναλυτής ακόµα πιστοποιεί ότι κανένα µέρος του µισθού του ήταν, είναι, ή θα υπάρξει, άµεσα ή έµµεσα συνδεδεµένο µε τις συγκεκριµένές συστάσεις ή απόψεις οι οποίες αναφέρονται από τον ίδιο στην έκθεση ανάλυσης της εταιρείας. Συστάσεις Μετοχών Θα πρέπει να διαβάσετε προσεχτικά τους ορισµούς όλων των συστάσεων στην παρούσα έκθεση. Ακόµα θα πρέπει να µελετήσετε προσεκτικά ολόκληρη την έκθεση ώστε να αποκτήσετε µια καθαρή άποψη των θέσεων των αναλυτών και να µην βγάλετε συµπεράσµατα µόνον από την σύσταση. Marfin Analysis/Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. Κατανοµή Συστάσεων Μετοχών Στοιχεία από τις 01/06/2007 Αγορά Συσσώρευση ιακράτηση Μείωση Πώληση Marfin Analysis / Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. Συνολική Κάλυψη 40% 33% 12% 7% 0% % εταιρειών σε κάθε κατηγορία που είναι πελάτες επενδυτικών υπηρεσιών 2% 5% 2% 2% 0% Σηµειώνουµε ότι 3 εταιρείες είναι υπό εξέταση / restricted Κανονιστικές Ρυθµίσεις για τις υποκείµενες εταιρείες 1. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος (ή οι θυγατρικές της) και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. (ή οι θυγατρικές της) συµµετέχουν µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου του µετοχικού κεφαλαίου στις παρακάτω από τις εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Τράπεζα Κύπρου 2. Κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στην πρώτη σελίδα της έκθεσης ανάλυσης, οι παρακάτω από τις υποκείµενες εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση συµµετέχουν µε ποσοστό 5% ή περισσότερο του συνόλου στο µετοχικό κεφάλαιο της Επενδυτικής Τράπεζας της Ελλάδος (ή των θυγατρικών της) και της Εγνατίας Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. (ή των θυγατρικών της): Marfin FG 3. Η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. διενεργούν ως ειδικοί διαπραγµατευτές στις παρακάτω από τις µετοχές εταιρειών που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Alpha Bank, CCHBC, CosmOTE, EFG Eurobank, Εµπορική Τράπεζα, Εθνική Τράπεζα, ΟΠΑΠ, ΟΤΕ, Τράπεζα Πειραιώς, ΕΗ, Ελληνικά Χρηµατιστήρια, Ιντραλότ, Μυτιληναίος, Ελληνική Τεχνοδοµική, ΓΕΚ, Τράπεζα Κύπρου 4. Εντός των τελευταίων 12 µηνών, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. έχουν προσφέρει υπηρεσίες αναδόχου στις παρακάτω εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο 5. Εντός των τελευταίων 12 µηνών, η Επενδυτική Τράπεζα της Ελλάδος και η Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. έχουν συµβατική σχέση ή έχουν λάβει ανταµοιβή για παροχή συµβουλευτικών υπηρεσιών στις παρακάτω εταιρείες που αναφέρονται σε αυτή την έκθεση: Vivartia, ΓΕΚ, Τέρνα, Ταχυδροµικό Ταµιευτήριο, Motor Oil, Euroline, Interinvest, Vivere, Υγεία Πρόσθετες Πληροφορίες 1. Για πρόσθετες πληροφορίες που αφορούν τις παραπάνω εταιρείες, παρακαλώ όπως παραπεµφθείτε στην τελευταία λεπτοµερή έκθε-ση ανάλυσης για την κάθε εταιρεία. Οι αναλύσεις µας είναι διαθέσιµες στο δικτυακό τόπο www.marfininvest.com, στο Bloomberg (λει-τουργία IBGR) και στην ιστοσελίδα Thomson One Analytics. 2. Όλες οι τιµές καθώς και οι δείκτες αποτίµησης που περιλαµβάνονται σε αύτή την έκθεση ανάλυσης είναι βασισµένες στις τιµές κλεισίµατος της τελευταίας συνεδρίασης του ΧΑ, εκτός αν υποδεικνύεται κάποια άλλη. 3. Το αρχείο αυτό µπορεί να διανεµηθεί στις Ηνωµένες Πολιτείες αποκλειστικά στους µεγάλους θεσµικούς επενδυτές των Ηνωµένων Πολιτειών, όπως καθορίζεται από τον κανόνα 15a-6 υπό την US Securities Exchange Act του 1934. Κάθε πρόσωπο που λαµβάνει αντί-γραφο, µε την αποδοχή του, συµφωνεί ότι δεν θα διανείµει ή δεν θα καταστήσει διαθέσιµο το αρχείο σε κανένα άλλο πρόσωπο. 4. ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ ΕΙΝΑΙ ΙΑΘΕΣΙΜΕΣ ΜΕΤΑ ΑΠΟ ΑΙΤΗΣΗ.
Επενδυτική Τράπεζα Ελλάδος Ανάλυση Κωστής Σινανίδης Κωνσταντίνος Ζούζουλας Λίλιαν Κατελανή Αντώνης Κουλεϊµάνης Κωνσταντίνος Μανωλόπουλος Χρυσούλα Μούσιου Ανδρέας Μπαλάσκας Βασίλης Ρουµαντζής Ναταλία Σβύρου-Σβυριάδη Κωνσταντίνος Τζουτζουράκης ηµοσθένης Τρίγγας Μαρία Ψύλλου Ελληνικά Παράγωγα Θάνος Βαρβιτσιώτης Γιώργος Ζαφειρόπουλος Ανδρέας Κανελλάκης Νίκος Κονταρούδης Κώστας Κούντος Σταύρος Παυλίδης Μάρνια Σταµπουλή Χρήστος Τσαούσογλου Ιωάννα Τσέγκα ιεθνή Παράγωγα Ηλίας Γεωργόπουλος Κωνσταντίνος Γκράβας Πωλήσεις Ηρακλής Κουνάδης Σπύρος Αργυρίου Θοδωρής Βαρελάς Φίλιππος ραγούµης Θοδωρής Εδιπίδης Ηλίας Καλφόγλου Γιώργος Κατηµερτζής Νίκος Κατσάνος Γιώργος Κουνάδης Πέτρος Μυλωνάς Θάνος Τρίκατζης Ξένες Αγορές Μιχάλης Ανδρεάδης Μιχάλης Παπούλης Στέλιος Σταυρακάκης Εγνατία Finance Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ. Θεσµικοί Επενδυτές Πωλήσεις Νίκος Γαβαλάκης Ηλίας ηµητρός Εύη Αναγνωστοπούλου Γιάννης Τσιγκούνης οµηµένα & Παράγωγα Προϊόντα Αλέξης Ρουµπάς Φαίδωνας Καχτίτσης Πωλήσεις Ξένων Μετοχών Χρήστος Κωστόπουλος ιαχείρηση Θέµης Χατζαρίδης Χάρης Παπακωνσταντίνου