Forex & Interest Rates Navigator

ΣΕΠΤΕΜΒΡΙΟΣ 2 Forex & Interest Rates Navigator Ανάλυση Διεθνών Αγορών ΔΙΕΥΘΥΝΣΗ ΠΩΛΗΣΕΩΝ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΠΡΟΙΟΝΤΩΝ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Διατηρείται η έντονη μεταβλητότητα της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο ΗΠΑ, με το ευρωπαϊκό νόμισμα να ανακάμπτει μετά την υποχώρηση σε χαμηλό 7 μηνών ($,3499) στις 2 Σεπτεμβρίου. ΗΠΑ Σε ανοδική αντίδραση ο δείκτης δολαρίου DXY, καθώς ενισχύεται η ανησυχία για την κρίση χρέους στην Ευρωζώνη. Η επεκτατική νομισματική πολιτική της Fed και το ενδεχόμενο λήψης πρόσθετων μέτρων στην επερχόμενη σύσκεψη περιορίζουν τη δυνατότητα ισχυρότερης ανάκαμψης του δείκτη δολαρίου. ΙΑΠΩΝΙΑ Εφαρμογή ιδιαιτέρως επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας, καθώς η οικονομία εξακολουθεί να βρίσκεται σε ύφεση. ΜΕΓΑΛΗ ΒΡΕΤΑΝΙΑ Η διατήρηση των δυσμενών μακροοικονομικών στοιχείων στη Μ. Βρετανία, καθώς και η εκτίμηση ότι η Τράπεζα της Αγγλίας ενδέχεται να προβεί σε πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής επηρεάζουν αρνητικά το βρετανικό νόμισμα. ΕΛΒΕΤΙΑ Η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο διατηρείται σε περιορισμένο εύρος διακύμανσης, καθώς η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας είναι διατεθειμένη να προβεί σε απεριόριστες αγορές ξένων νομισμάτων προκειμένου να υπερασπιστεί το επίπεδο των,2 ελβετικών φράγκων. Ενίσχυση παρουσιάζει η μεταβλητότητα στην αγορά συναλλάγματος, κυρίως λόγω έντασης της κρίσης χρέους και των προσδοκιών για υιοθέτηση πρόσθετων μέτρων επεκτατικής νομισματικής πολιτικής. 25 24 23 22 2 2 9 8 7 6 5 4 3 2 9 8 7 % Διαχρονική εξέλιξη δείκτη τεκμαρτής μεταβλητότητας ενός μήνα, 29-2 USD/JPY GBP/USD USD/CHF EUR/USD % 25 24 23 22 2 2 9 8 7 6 5 4 3 2 9 8 7 8/9 9/9 /9 /9 2/9 / 2/ 3/ 4/ 5/ 6/ 7/ 8/ 9/ / / 2/ / 2/ 3/ 4/ 5/ 6/ 7/ 8/ 9/ Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Δελφοί, Φωκίς. Αργυρό τρίδραχμο, λίγο μετά το 479 π.χ.. www.alphanumismatics.gr Ανάλυση Διεθνών Αγορών τ. 2 326 8265, marketanalysis@alpha.gr ΡΗΤΡΑ ΑΠΟΠΟΙΗΣΕΩΣ ΕΥΘΥΝΗΣ ΣΤΗΝ ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΣΕΛΙΔΑ

Νομισματική Συλλογή Alpha Bank - Ταξιδεύοντας με ένα νόμισμα: Δελφοί, Φωκίς. Αργυρό τρίδραχμο, λίγο μετά το 479 π.χ.. Ε: ΔΑΛΦΙΚΟΝ. Δύο κριόμορφα ρυτά και από επάνω δύο δελφίνια. Ο: Έγκοιλο τετράγωνο, με χωρίσματα μορφής φατνωμάτων. Στο κέντρο καθενός υπάρχει ένα δελφίνι. (Νομισματική Συλλογή Alpha Bank, αρ. ευρ. 872) Η ιστορία των Δελφών είναι στενά συνδυασμένη με την ιστορία του Ιερού και του Μαντείου. Οι Δελφοί θεωρούντο ο «ομφαλός», το κέντρο της γης και το Μαντείο με την Πυθία συνδέθηκε με την ιστορική πορεία του Ελληνισμού. Η φήμη του ιερού εξαπλώθηκε σε ολόκληρο τον κόσμο και δεχόταν εξαιρετικά μεγάλο αριθμό αναθημάτων. Όταν οι Φωκείς ήθελαν, αρκετές φορές, να οικειοποιηθούν το ιερό ταμείο, ξεσπούσαν οι γνωστοί «Ιεροί Πόλεμοι». Η θαυματουργική επέμβαση του Απόλλωνος έσωζε το ιερό από διάφορες λεηλασίες. Στις αρχές του 5ου αιώνα π.χ. εκδόθηκαν τα σπάνια σήμερα τρίδραχμα, με τα δύο κριόμορφα ρυτά στην εμπρόσθια όψη. Ο εικονογραφικός αυτός τύπος φαίνεται ότι αντιγράφει τα χρυσά ρυτά από τα λάφυρα που αφιέρωσαν στο Ιερό οι Έλληνες, μετά τη νίκη τους κατά των Περσών στις Πλαταιές. Πιθανόν βέβαια ο τύπος να έχει και θρησκευτικό χαρακτήρα, αφού η κεφαλή του κριού (κάρνος) είναι το σύμβολο του Απόλλωνος Καρνείου. Κατ επέκτασιν και τα δύο δελφίνια σχετίζονται με τον Απόλλωνα Δελφίνιο. Παραδίδεται ότι η πόλη πήρε το όνομά της (Δελφοί) από τα δελφίνια που οδήγησαν τον Απόλλωνα στην περιοχή. Στην οπίσθια όψη, υποστηρίχθηκε ότι απεικονίζονται τα φατνώματα από την οροφή του ναού του Απόλλωνος. Νομισματική Συλλογή Alpha Bank Η Νομισματική Συλλογή της Alpha Bank βρίσκεται στο Κεντρικό Κτήριο της Τραπέζης, Πανεπιστημίου 4, όπου έχει διαμορφωθεί ένας μικρός εκθεσιακός χώρος επισκέψιμος για το κοινό. Κύριος στόχος της Συλλογής είναι η ανάδειξη της εκτάσεως και της διαδόσεως του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο κόσμο. Εκτός από τις πλούσιες νομισματοκοπίες πόλεων, βασιλέων, πολιτειακών ενώσεων και φύλων του ελληνικού χώρου, στη Συλλογή υπάρχουν νομίσματα κελτικών φύλων της σημερινής Βρεταννίας, της Γαλλίας και της περιοχής του Δουνάβεως, τα οποία αποτελούν ουσιαστικά απομιμήσεις των νομισμάτων κυρίως του Φιλίππου Β και του Αλεξάνδρου Γ της Μακεδονίας. Υπάρχουν επίσης νομισματικές εκδόσεις από τη σημερινή Ουκρανία και την ευρύτερη περιοχή του Ευξείνου Πόντου έως την Αφρική και την Αιθιοπία, όπου τον 4ο αιώνα μ.χ. οι βασιλείς Εζάνα και Αφίλα γράφουν επάνω στα νομίσματά τους το όνομα και τον τίτλο τους στην ελληνική γλώσσα. Εξαιρετικό ενδιαφέρον παρουσιάζουν τα νομίσματα από τη μακρινή Βακτρία και την Ινδία, το ανατολικότερο σημείο που βάδισε ποτέ ελληνικός στρατός. Από την περιοχή αυτή η Συλλογή διαθέτει μία σχεδόν πλήρη σειρά όλων των βασιλέων, όπως για παράδειγμα το σπανιότατο δίδραχμο του Σωφύτου, νομίσματα του Ευκρατίδου, του Ευθυδήμου, του Ηλιοκλή, ακόμη και του Μενάνδρου, του Ερμαίου και του Ραζουβούλα. Οι νομισματικές εκδόσεις όλων αυτών των περιοχών αποτελούν σαφή μαρτυρία της μακροχρόνιας και βαθειάς επιρροής του ελληνικού πολιτισμού στον αρχαίο γνωστό κόσμο. Η Συλλογή είναι ανοιχτή σε ερευνητές, φοιτητές, μαθητές, αλλά και στο ευρύ κοινό που ενδιαφέρεται να γνωρίσει την ιστορία μέσα από τα νομίσματα και να θαυμάσει την αρχαία ελληνική τέχνη. www.alphanumismatics.gr 2 Forex & Interest Rates Navigator

ΕΥΡΩΖΩΝΗ ΕΥΡΩ: Έντονη μεταβλητότητα, ανάκαμψη μετά την υποχώρηση σε χαμηλό 7 μηνών. Η αναζωπύρωση της ανησυχίας για την κρίση χρέους στην Ευρωζώνη, σε συνδυασμό με την εκτίμηση για ενδεχόμενη μείωση του επιτοκίου αναφοράς της ΕΚΤ προκάλεσαν ισχυρές πιέσεις στο ευρώ. Η επιδείνωση του επενδυτικού κλίματος και των συνθηκών στις χρηματοπιστωτικές αγορές, η αποστροφή για ανάληψη κινδύνου λόγω της ανησυχίας για σημαντική επιβράδυνση της παγκόσμιας οικονομίας επηρεάζουν αρνητικά το ευρωπαϊκό νόμισμα. Σημειώνουμε ότι το ευρώ κατέγραψε έναντι του δολαρίου στις 2 Σεπτεμβρίου χαμηλό ($,3499) 7 μηνών, καταγράφοντας απώλειες της τάξεως του 7,2% από τα τέλη Αυγούστου. Δυσμενείς ήταν για το ευρώ φημολογίες για επικείμενη υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ιταλίας, καθώς και δημοσιεύματα (Der Spiegel) ότι το Υπουργείο Οικονομικών της Γερμανίας προετοιμάζει σχέδιο αντιμετώπισης της κρίσης χρέους σε ενδεχόμενη πτώχευση της Ελλάδας. Αρνητική ήταν επίσης, για το ευρώ η παραίτηση του μέλους της ΕΚΤ Stark λόγω διαφωνίας του στο πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ. Ο περιορισμός της διαφοράς των βραχυπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων επιτοκίων ευρώ-δολαρίου λόγω της εκτίμησης ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει αμετάβλητο ή θα προβεί σε μείωση του επιτοκίου αναφοράς τους επόμενους μήνες περιορίζουν την ελκυστικότητα του ευρωπαϊκού νομίσματος και επηρεάζουν αρνητικά την ισοτιμία ευρώ/δολάριο. Στήριξη παρέχουν στο ευρώ οι αγορές κρατικών ομολόγων, κυρίως Ιταλίας και Ισπανίας από την ΕΚΤ. Σημειώνουμε ότι το συνολικό ύψος των αγορών από το Μάιο του 2 που ενεργοποιήθηκε το πρόγραμμα ανέρχεται στα 43 δισ.. Την υποχώρηση της ισοτιμίας ευρώ/δολάριο περιόρισε η εκτίμηση ότι η Fed στη σύσκεψή της στις 2-2 Σεπτεμβρίου θα ανακοινώσει πρόσθετα μέτρα ποσοτικής χαλάρωσης όπως λ.χ. επέκταση της μέσης διάρκειας του χαρτοφυλακίου της κρατικών ομολόγων. Το αποτέλεσμα της εν λόγω σύσκεψης αναμένεται να επηρεάσει την πορεία της ισοτιμίας. Ενδεχόμενη υιοθέτηση επιθετικότερης πολιτικής από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ συγκριτικά με εκείνη που έχουν προεξοφλήσει οι αγορές θα επηρεάσει αρνητικά το αμερικανικό νόμισμα. Η πορεία των προγραμμάτων δημοσιονομικής προσαρμογής, οι εκτιμήσεις για τη βιωσιμότητα των δημόσιων χρεών κρατών της Ευρωζώνης σε συνδυασμό με τη διάθεση για ανάληψη κινδύνου θα συνεχίσουν να καθορίζουν την πορεία του ευρώ. Πιθανή διατήρηση της αδυναμίας των ηγετών της Ευρωζώνης να πείσουν τις αγορές για αποτελεσματική αντιμετώπιση της κρίσης χρέους θα συνεχίσει να αποτελεί παράγοντα πίεσης του ευρωπαϊκού νομίσματος. Στην εκτιμώμενη καθοδική κίνηση για την ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ μεσοπρόθεσμα συνηγορεί η προβλεπόμενη δυναμικότερη ανάκαμψη της οικονομίας των ΗΠΑ έναντι εκείνης της Ευρωζώνης. Οι προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική και την πορεία των επιτοκίων των ΕΚΤ και Fed εκτιμάται ότι θα συνεχίσουν να αποτελούν βασικό προσδιοριστικό παράγοντα της συναλλαγματικής ισοτιμίας του ευρώ. 24, 22, 2, 8, 6, 4, 2,, 8, 6, 4, 2,, Πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων ΕΚΤ (σε δισ. ), 5/2-9/2 Συνολικές Αγορές 8/5/2 28/5/2 7/6/2 7/7/2 27/7/2 6/8/2 5/9/2 25/9/2 5//2 4//2 24//2 4/2/2 3//2 23//2 2/2/2 4/3/2 24/3/2 3/4/2 3/5/2 23/5/2 2/6/2 2/7/2 22/7/2 /8/2 3/8/2 45 35 25 5 5 95 85 75 65 55 45 35 25 5 Η πλειονότητα των προσφάτως ανακοινωθέντων πρόδρομων δεικτών οικονομικής δραστηριότητας στην Ευρωζώνη καταδεικνύουν σημαντική επιβράδυνση της αναπτυξιακής δυναμικής το β εξάμηνο του έτους. Ο ενοποιημένος δείκτης PMI ο οποίος περιλαμβάνει τους τομείς μεταποίησης και υπηρεσιών υποχώρησε τον Αύγουστο σε χαμηλό (5,7) από τον Αύγουστο του 29, παραμένοντας ωστόσο σε επίπεδο ανάπτυξης (>5 μονάδες) για 24 ο συνεχή μήνα. Ο δείκτης μεταποίησης PMI διαμορφώθηκε χαμηλότερα (49) του επιπέδου ανάπτυξης (5 μονάδων) του τομέα για πρώτη φορά από το Σεπτέμβριο του 29. Forex & Interest Rates Navigator 3

Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης υποχώρησε τον Αύγουστο σε χαμηλό (-6,5) από τον Ιούνιο του 2 και ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης σε χαμηλό (98,3) από το Μάιο του 2. Σύμφωνα με την αναθεωρημένη μέτρηση το ΑΕΠ στην Ευρωζώνη παρουσίασε το β τρίμηνο σε τριμηνιαία βάση τη μικρότερη αύξηση (,2%) από το β τρίμηνο του 29 και σε ετήσια (,6%) από το α τρίμηνο του 2. Ενδείξεις επιβράδυνσης της γερμανικής οικονομίας με το δείκτη επιχειρηματικού κλίματος Ifo στη Γερμανία να υποχωρεί τον Αύγουστο σε χαμηλό (8,7) από τον Ιούνιο του 2, κυρίως λόγω επιβράδυνσης της παγκόσμιας οικονομίας και ανησυχίας για τις επιπτώσεις της κρίσης χρέους. Δείκτης Προσδοκιών IFO 5 5 95 9 85 8 75 7 Ανάκαμψη Συρρίκνωση Σε ότι αφορά την αγορά εργασίας καταγράφεται διατήρηση των ιδιαίτερα δυσμενών συνθηκών. Το ποσοστό ανεργίας στην Ευρωζώνη διατηρήθηκε τον Ιούλιο για τρίτο συνεχή μήνα στο %, πλησίον του υψηλού (,2%) από τα μέσα του 998 στο οποίο διατηρούταν από τον Απρίλιο έως τον Οκτώβριο του 2. Τα ανακοινωθέντα στοιχεία συνεχίζουν να καταδεικνύουν πληθωριστικές πιέσεις παρότι ηπιότερες. Ο πληθωρισμός της Ευρωζώνης διατηρήθηκε τον Αύγουστο στο 2,5%, παραμένοντας υψηλότερα του στόχου της ΕΚΤ (<2%) για ένατο συνεχή μήνα. Υπενθυμίζουμε ότι τον Απρίλιο κατέγραψε υψηλό (2,8%) από τον Οκτώβριο του 28. Ο ρυθμός αύξησης του δείκτη προσφοράς χρήματος Μ3 (ένδειξη για τον πληθωρισμό μελλοντικά) παρουσίασε σε ετήσια βάση τον Ιούλιο οριακή ενίσχυση στο 2% από,9% τον Ιούνιο. Τεχνική Ανάλυση Ανάπτυξη Επιβράδυνση 75 8 85 9 95 5 5 2 25 Δείκτης Τρέχουσας Συγκυρίας IFO Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης η ισοτιμία ευρώ/δολάριο ΗΠΑ παρουσιάζει μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση αφού διέσπασε καθοδικά την περιοχή σημαντικής στήριξης $,425 όπου εντοπίζεται ο κινητός μέσος όρος 2 ημερών και τη γραμμή μεσοπρόθεσμης ανοδικής τάσης από τον Ιούνιο του 2 ($,399) καταγράφοντας στις 2 Σεπτεμβρίου χαμηλό ($,3499) 7 μηνών. 24 25 26 27 28 29 2 2 Ισχυρή στήριξη στην περιοχή των $,3426 (χαμηλό 4/2/2), $,336 όπου εντοπίζεται το 76,4% Fibonacci retracement της κίνησης από το $,287 (χαμηλό //2) στο $,4939 (υψηλό 4/5/) και των $,3243 (χαμηλό 7//). Επόμενο σημαντικό επίπεδο στήριξης τα $,345 όπου εντοπίζεται το 6,8% Fibonacci retracement της κίνησης από το $,875 (χαμηλό 7/6/2) στο $,4939 (υψηλό 4/5/). Σε ενδεχόμενη ανάκαμψη της ισοτιμίας, δεδομένου ότι προσεγγίζει υπερπωλημένη περιοχή, σημαντική αντίσταση στην περιοχή των $,43 (κινητός μέσος όρος 2 ημερών) και των $,45-8 όπου εντοπίζονται το 38,2% Fibonacci retracement της κίνησης από το $,287 στο $,4939 και ο κινητός μέσος όρος 2 ημερών. Επόμενο επίπεδο αντίστασης εκείνο των $,4275 (υψηλό 6/9/2). Daily QEUR= Price USD.48.44.4.36.32.28.24.2.234.%.4939 23.6%.426 38.2%.3769 5.%.347 6.8%.346 76.4%.2598.%.875.%.494 23.6%.4452 38.2%.449 5.%.395 6.8%.366 76.4%.3359.%.287 /9/2 - /28/2 (GMT) Cndl, QEUR=, Bid 9/5/2,.374,.3936,.37,.3888 SMA, QEUR=, Bid(Last), 2 9/5/2,.433 SMA, QEUR=, Bid(Last), 55 9/5/2,.4238 SMA, QEUR=, Bid(Last), 2 9/5/2,.457 RSI, QEUR=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing 9/5/2, 42.24 Value USD F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O Q 2 Q2 2 Q3 2 Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2 Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ECB) Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) στη σύσκεψη που πραγματοποιήθηκε στις 8 Σεπτεμβρίου διατήρησε όπως αναμενόταν το επιτόκιο αναφοράς στο,5%. Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ επανέλαβε ότι η αβεβαιότητα παραμένει ιδιαίτερα υψηλή και ότι η ΕΚΤ θα παρακολουθεί πολύ στενά όλες τις εξελίξεις, επισημαίνοντας ότι η ασκούμενη νομισματική πολιτική είναι υποστηρικτική της ανάπτυξης. Σε ότι αφορά την ανάπτυξη, ανέφερε ότι τα προσφάτως ανακοινωθέντα στοιχεία επιβεβαιώνουν την επιβράδυνση των αναπτυξιακών ρυθμών το β τρίμηνο και εκτίμησε πολύ ήπιους ρυθμούς οικονομικής ανάπτυξης το β εξάμηνο. Σχετικά με τους κινδύνους για την ανάπτυξη ανέφερε ότι είναι καθοδικοί σε αντίθεση με τις προηγούμενες συσκέψεις που κρίνονταν ισορροπημένοι, αναφέροντας ως πιθανούς αρνητικούς παράγοντες την προσαρμογή των ισολογισμών, τις τιμές ενέργειας, την ένταση στις χρηματοοικονομικές αγορές, τον προστατευτισμό, τις συνθήκες στην αγορά κρατικών ομολόγων και την πιθανότητα απότομης διόρθωσης των παγκόσμιων ανισορροπιών. Ο Ευρωπαίος 3.23 4 Forex & Interest Rates Navigator

Κεντρικός Τραπεζίτης προέβλεψε τη διατήρηση των πληθωριστικών πιέσεων, εκτιμώντας ότι ο πληθωρισμός πιθανόν θα παραμείνει υψηλότερα του 2% τους επόμενους μήνες και θα υποχωρήσει κάτω του 2% το 22. Ανέφερε ότι οι κίνδυνοι για την προοπτική του πληθωρισμού μεσοπρόθεσμα είναι ισορροπημένοι ενώ στην προηγούμενη σύσκεψη κρίνονταν ανοδικοί. Επισήμανε ως πιθανούς παράγοντες ενίσχυσης των πληθωριστικών πιέσεων την αύξηση των τιμών ενέργειας και των έμμεσων φόρων. Επανέλαβε ότι προτεραιότητα για την ΕΚΤ αποτελεί η διασφάλιση της σταθερότητας των τιμών μεσοπρόθεσμα (πλησίον αλλά χαμηλότερα του 2%) και ο έλεγχος των πληθωριστικών προσδοκιών. διατηρήσει το επιτόκιο αναφοράς στο,5% ενώ δεν αποκλείεται να προβεί σε μείωσή του στις αρχές του 22 εάν ενισχυθεί η ανησυχία για την προοπτική της οικονομίας και υποχωρήσουν οι πληθωριστικές πιέσεις. Ο Πρόεδρος της ΕΚΤ δήλωσε ότι η απόφαση σε ότι αφορά το επιτόκιο αναφοράς ήταν ομόφωνη και επανέλαβε ότι η ΕΚΤ δεν δεσμεύεται για την πορεία των επιτοκίων. Απαντώντας σε σχετικές ερωτήσεις χαρακτήρισε τις πρόσφατες αποφάσεις της κυβέρνησης της Ιταλίας πολύ σημαντικές για την ΕΚΤ και σε ότι αφορά την πρόσφατη απόφαση της Κεντρικής Τραπέζης της Ελβετίας ανέφερε ότι η ΕΚΤ έχει στενή συνεργασία με την Ελβετική Κεντρική Τράπεζα και σέβεται την απόφασή της να παρέμβει. Επίσης, δήλωσε ότι αναμένει όλες οι αποφάσεις της συνόδου της 2 ης Ιουλίου να εφαρμοσθούν πλήρως. Ο Ευρωπαίος Κεντρικός Τραπεζίτης επεσήμανε ότι το κύριο μήνυμα είναι ότι υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα σε παγκόσμιο επίπεδο και σε κύριες οικονομίες. Απαντώντας σε σχετική ερώτηση, τόνισε ότι το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων πραγματοποιείται για λόγους νομισματικής πολιτικής και διότι οι κυβερνήσεις δεν συμπεριφέρθηκαν κατάλληλα. Όσον αφορά στις εκτιμήσεις των μακροοικονομικών μεγεθών η ΕΚΤ αναθεώρησε καθοδικά τις προβλέψεις της για το ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ το 2 από,4% έως,8% (προηγούμενη εκτίμηση: από,5% έως 2,3%) και για το 22 από,4% έως 2,2% (προηγούμενη εκτίμηση: από,6% έως 2,8%). Σε ότι αφορά τον πληθωρισμό για το 2 διατήρησε αμετάβλητη την εκτίμηση (2,5% έως 2,7%) ενώ για το 22 την αναθεώρησε από,2% έως 2,2% (προηγούμενη εκτίμηση: από,% έως 2,3%). Αξίζει να επισημάνουμε ότι η ΕΚΤ στις ανωτέρω προβλέψεις της εκτιμά μέση τιμή πετρελαίου $,/βαρέλι για το 2 και $6,5/βαρέλι για το 22 ενώ για την ισοτιμία του ευρώ $,42 το 2 και $,43 το 22. Το λεκτικό του συνοδευτικού κειμένου και η συνέντευξη τύπου του Προέδρου της ΕΚΤ καταδεικνύουν ότι η ΕΚΤ διατηρεί στάση αναμονής, δεδομένης της εντεινόμενης ανησυχίας για τις επιπτώσεις της κρίσης χρέους και για επιβράδυνση του ρυθμού ανάκαμψης της παγκόσμιας οικονομίας, χωρίς ωστόσο να αποκλίνει από το στόχο της διασφάλισης της σταθερότητας των τιμών. Κατά την εκτίμησή μας η ΕΚΤ στην επόμενη σύσκεψή της που είναι προγραμματισμένη για τις 6 Οκτωβρίου θα Forex & Interest Rates Navigator 5

ΕΥΡΩ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΥΡΩ (ECU),6,5,4,3,2,,9,8 2/88 2/9 2/94 2/97 2/ 2/3 2/6 2/9 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΕΚΤ 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2,,5,,5 % /99 / /3 /5 /7 /9 / ΕΥΡΩ - RISK REVERSA LS,48 -,5,46 -,44 -,5,42-2,4-2,5,38-3,36-3,5-4 RR EUR/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ),34,32 8/3/2 29/4/2 /6/2 22/7/2 2/9/2 5 ΕΥΡΩ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ,55,5,45 5,4,35-5,3,25 -,2-5,5 8/9/29 2/3/2 3/9/2 25/2/2 9/8/2 Net Longs Non Commercial (RHS) EUR/USD 7 EΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ETΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ (Μ.Β.) 3 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 2 2 7 2-3 - -8-2 -3 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, ΕΤΗ 2/9/2 9//24 28/4/26 5/8/28 3/2/2-3 ΗΠΑ-ΕΥΡΩΖΩΝΗ, 3ΜΗΝΕΣ 2//25 22/2/26 2//28 22//2 6 Forex & Interest Rates Navigator

ΗΠΑ ΔΟΛΑΡΙΟ: Σε ανοδική κίνηση ο δείκτης δολαρίου. Παράγοντες που ευνοούν την ανοδική κίνηση του δείκτη δολαρίου η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη και η δραστηριοποίηση της πολιτικής ηγεσίας στις ΗΠΑ για εφαρμογή προγράμματος τόνωσης της απασχόλησης. Aντίθετα, η επεκτατική νομισματική πολιτική της Fed και η πιθανότητα υιοθέτησης πρόσθετων μέτρων στην επερχόμενη σύσκεψη της 2-2 Σεπτεμβρίου εξακολουθεί να αποτελεί παράγοντα πίεσης στο δολάριο ΗΠΑ. Μετά από διαπραγματεύσεις μεταξύ των δυο πολιτικών παρατάξεων στις ΗΠΑ, επήλθε συμφωνία για αύξηση του ορίου χρέους περί τα $2,4 τρισ. και μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος περί τα $2,5 τρισ. κατά τη διάρκεια ετών. Το σχέδιο προβλέπει αρχική αύξηση του ορίου χρέους κατά $9 δισ. και περικοπή του δημοσιονομικού ελλείμματος κατά $97 δισ.. Σε δεύτερο στάδιο ειδική επιτροπή θα εισηγηθεί έως το τέλος του έτους πρόσθετη μείωση δημοσιονομικού ελλείμματος κατά $,5 τρισ. και αύξηση του ορίου χρέους κατά $,5 τρισ.. O Πρόεδρος των ΗΠΑ, σε ομιλία του στο Κογκρέσο στις 9 Σεπτεμβρίου, πρότεινε πρόγραμμα τόνωσης της απασχόλησης ύψους $447 δισ., το οποίο προβλέπει δημόσιες επενδύσεις σε υποδομές, παροχή οικονομικής στήριξης από την Ομοσπονδιακή κυβέρνηση προς τις τοπικές κυβερνήσεις και σημαντική μείωση της φορολογίας σε επιχειρήσεις μικρού μεγέθους, καθώς και της φορολογίας των εργαζομένων σε αυτές. Το κόστος του προτεινόμενου προγράμματος αναμένεται να καλυφθεί από ισόποσα μέτρα μείωσης του δημοσιονομικού ελλείμματος, επιπλέον εκείνων που προβλέπονταν από τη διακομματική συμφωνία της ης Αυγούστου για μείωση (κατά περίπου $2,5 τρισ.) του ελλείμματος σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Ο Πρόεδρος των ΗΠΑ προέτρεψε το Κογκρέσο να ψηφίσει αμέσως το πρόγραμμα ενίσχυσης της απασχόλησης. 6 4 2-2 -4-6 -8 σε χιλιάδες ΗΠΑ: Νέες θέσεις εργασίας μη συμπεριλαμβανομένου αγροτικού τομέα, 23-2 8/3 2/4 8/4 2/5 8/5 2/6 8/6 2/7 8/7 2/8 8/8 2/9 8/9 2/ 8/ 2/ 8/ Εξανεμίζεται η τάση βελτίωσης των συνθηκών στην αγορά εργασίας. Οι θέσεις εργασίας μη συμπεριλαμβανομένου του αγροτικού τομέα παρέμειναν τον Αύγουστο αμετάβλητες, ενώ αναμενόταν αύξησή τους κατά 68. (Ιούλιος: 85.). Σύμφωνα με το Υπουργείο Εργασίας των ΗΠΑ, η μέτρηση δεν περιλαμβάνει 45. θέσεις εργασίας στον τηλεπικοινωνιακό τομέα λόγω προσωρινών παραγόντων. Oι νέες θέσεις εργασίας ιδιωτικού τομέα διαμορφώθηκαν τον Αύγουστο στις 7. (εκτίμηση: 95., Ιούλιος: 56.). Το ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε στο 9,%. Σύμφωνα με εκτιμήσεις το προτεινόμενο πρόγραμμα ενίσχυσης της απασχόλησης ύψους $447 δισ., εφόσον ψηφισθεί και εφαρμοστεί, ενδεχομένως να συμβάλει στη βελτίωση των συνθηκών στην αγορά εργασίας των ΗΠΑ το 22. O πρόδρομος οικονομικός δείκτης ενισχύθηκε τον Ιούλιο κατά,5% σε μηνιαία βάση (Ιούνιος:,3%). Τα προσωπικά εισοδήματα αυξήθηκαν σε μηνιαία βάση τον Ιούλιο (,3%, Ιούνιος:,%) για ο συνεχή μήνα. Ο δείκτης μεταποίησης ISM υποχώρησε τον Αύγουστο σε χαμηλό (5,6, εκτίμηση: 48,5, Ιούλιος: 5,9) από τον 7/29, καταδεικνύοντας ωστόσο ανάπτυξη του κλάδου για 25 ο συνεχή μήνα. Σύμφωνα με το ινστιτούτο ISM, ο μέσος όρος του δείκτη (56,8) το 2 αντιστοιχεί σε ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης 5,%, ενώ το επίπεδο του δείκτη τον Αύγουστο εφόσον ετησιοποιηθεί αντιστοιχεί σε ανάπτυξη 2,8%. Ο δείκτης ISM νέων παραγγελιών παρέμεινε σε χαμηλό επίπεδο τον Αύγουστο (49,6, Ιούλιος: 49,2, μέσος όρος 6 μηνών: 54,4). Ο δείκτης ISM υπηρεσιών εμφάνισε τον Αύγουστο μη αναμενόμενη αύξηση στις 53,3 μονάδες (Ιούλιος: 52,7), καταδεικνύοντας ανάπτυξη του κλάδου για 2 ο συνεχή μήνα. Ο δείκτης εμπιστοσύνης μικρών επιχειρήσεων NFIB (Small Business Optimism Index) υποχώρησε τον Αύγουστο σε χαμηλό (88,, Ιούλιος: 89,9) από τον Ιούλιο του 2. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Conference Board υποχώρησε τον Αύγουστο σε χαμηλό (44,5, Ιούλιος: 59,2) από τον Απρίλιο του 29. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης του Παν/μίου του Michigan υποχώρησε τον Αύγουστο σε χαμηλό (55,7, Ιούλιoς: 63,7) από το Νοέμβριο του 28. Επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης στις ΗΠΑ. Tο ΑΕΠ αυξήθηκε σε ετησιοποιημένη τριμηνιαία βάση στο β τρίμηνο του 2 κατά % (αρχική μέτρηση:,3%), σύμφωνα με την αναθεωρημένη εκτίμηση. Θετική συνεισφορά στην αύξηση του ΑΕΠ είχαν η ιδιωτική κατανάλωση (,3%), οι ιδιωτικές επενδύσεις (,78%) και οι εξαγωγές (,8%), ενώ αρνητικό αντίκτυπο είχαν οι κρατικές δαπάνες (-,8%). Η αύξηση του ΑΕΠ στο α τρίμηνο αναθεωρήθηκε καθοδικά στο,4% από,9%. 8,% 7,% 6,% 5,% 4,% 3,% 2,%,%,% -,% -2,% -3,% -4,% -5,% -6,% -7,% -8,% -9,% -,% -,% -2,% ΗΠΑ: Διαχρονική εξέλιξη ΑΕΠ τριμηνιαία μεταβολή ετησιοποιημένη, 25-2 Καθαρές Εξαγωγές Κρατικές δαπάνες Ιδιωτικές Επενδύσεις Προσωπική Κατανάλωση ΑΕΠ 6/5 9/5 2/5 3/6 6/6 9/6 2/6 3/7 6/7 9/7 2/7 3/8 6/8 9/8 2/8 3/9 6/9 9/9 2/9 3/ 6/ 9/ 2/ 3/ 6/ 8,% 7,% 6,% 5,% 4,% 3,% 2,%,%,% -,% -2,% -3,% -4,% -5,% -6,% -7,% -8,% -9,% -,% -,% -2,% Forex & Interest Rates Navigator 7

Δυσμενής εξακολουθεί να είναι η εικόνα στην αγορά κατοικιών. Oι πωλήσεις νέων κατοικιών υποχώρησαν οριακά τον Ιούλιο στις 298. από 3. τον Ιούνιο, παραμένοντας πλησίον του ιστορικού χαμηλού (278.), το οποίο είχε καταγραφεί τον Αύγουστο του 2. Οι μεταπωλήσεις κατοικιών υποχώρησαν τον Ιούλιο στις 4,67 εκατ. από 4,84 εκατ. τον Ιούνιο (κινητός μέσος όρος 2 μηνών: 4,8 εκατ.). Ο δείκτης τιμών κατοικιών S&P CaseShiller υποχώρησε οριακά τον Ιούνιο (-,6%) σε μηνιαία βάση, για 2 ο συνεχή μήνα στους 3 τελευταίους μήνες. Ο συνολικός πληθωρισμός διατηρήθηκε τον Ιούλιο σε υψηλό (3,6%) από τον Οκτώβριο του 28. Ο δομικός πληθωρισμός αυξήθηκε τον Ιούλιο σε υψηλό (,8%, Ιούνιος:,6%) από το Δεκέμβριο του 29. Ο δομικός αποπληθωριστής προσωπικής κατανάλωσης, (προτιμητέο μέγεθος πληθωρισμού της Fed), ενισχύθηκε τον Ιούλιο στο,6% από,4% τον Ιούνιο. Ο οίκος αξιολόγησης S&P προέβη σε υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας των ΗΠΑ κατά μια βαθμίδα από ΑΑΑ σε ΑΑ+ με αρνητική προοπτική. Ο ανωτέρω οίκος αναφέρει ότι η υποβάθμιση αντανακλά την εκτίμηση ότι το πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής που συμφωνήθηκε στις ΗΠΑ υπολείπεται του αναγκαίου ύψους προκειμένου να σταθεροποιηθεί η μεσοπρόθεσμη δυναμική του χρέους. Η υποβάθμιση της πιστοληπτικής αξιολόγησης των ΗΠΑ από τον οίκο S&P σε συνδυασμό με την κρίση χρέους στην Ευρωζώνη και την ανησυχία για επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης σε ΗΠΑ και Ευρώπη τροφοδότησαν την αύξηση της μεταβλητότητας στις διεθνείς αγορές, την υποχώρηση των μετοχικών αγορών και την ενίσχυση του δείκτη δολαρίου. Παρά την υποβάθμιση, το κόστος δανεισμού των ΗΠΑ υποχώρησε σημαντικά, καθώς σε κλίμα αυξημένης αποστροφής κινδύνου, σημειώθηκαν ρευστοποιήσεις σε ομόλογα Ισπανίας, Ιταλίας και στροφή σε κρατικά ομόλογα χαμηλότερου κινδύνου (ΗΠΑ, Γερμανίας, Μ. Βρετανίας, Ελβετίας). Βασικοί οικονομικοί δείκτες όπως ο δείκτης απασχόλησης ISM, ο δείκτης ISM υπηρεσιών και τα στοιχεία απασχόλησης καταδεικνύουν επιβράδυνση του ρυθμού οικονομικής ανάπτυξης χωρίς νέα ύφεση. Αντίθετα, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης, η υποχώρηση στις μετοχικές αγορές και η επιδείνωση των χρηματοπιστωτικών συνθηκών καθιστούν την πιθανότητα για είσοδο της οικονομίας των ΗΠΑ σε νέα ύφεση υπαρκτή, αλλά σχετικά χαμηλή. Τεχνική Ανάλυση Ο δείκτης δολαρίου DXY αντιδρά ανοδικά σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. Η ανοδική βραχυπρόθεσμη τάση καταδεικνύεται από το ανοδικό σήμα των κινητών μέσων όρων 55, 2 ημερών, από το δείκτη MACD και άλλους δείκτης τάσης (ADX, DMI). Εντοπίζονται ενδείξεις ολοκλήρωσης της μεσοπρόθεσμης καθοδικής τάσης του δείκτη δολαρίου, χωρίς ωστόσο να έχει επικυρωθεί μεσοπρόθεσμη ανοδική τάση. Πιο πιθανή σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα η πλευρική κίνηση του δείκτη δολαρίου. Daily Q.DXY 6/3/28 - /6/2 (NYC).% 88.788 Price USD 86 76.4% 84.992 84 6.8% 82.644 82 BarOHLC, Q.DXY, Last Trade 5.% 8.746 8 9/4/2, 77.4, 77.486, 76.943, 76.964 38.2% 78.848 SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 55 78 9/4/2, 74.76 SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 2 23.6% 76.5 76 9/4/2, 74.974 SMA, Q.DXY, Last Trade(Last), 2 74 9/4/2, 75.976.% 72.74.23 MACD, Q.DXY, Last Trade(Last), 2, 26, 9, Exponential 9/4/2,.77,.398 Value USD.23 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4 Q Q2 Q3 Q4 28 29 2 2 [Delayed] Αντίσταση στα 78,85 και 8,75 (Retracement 38,2% και 5% της κίνησης: 88,7-72,7). Eπίπεδα στήριξης τα 75,5 (χαμηλό 8/9/) και 74,5 (χαμηλό /9/). Ομοσπονδιακή Τράπεζα ΗΠΑ (FED) Στη σύσκεψη της 9 ης Αυγούστου η Fed διατήρησε, όπως αναμενόταν, το επιτόκιο αναφοράς αμετάβλητο και σηματοδότησε ότι οι οικονομικές συνθήκες ενδεχομένως να καταδεικνύουν ως κατάλληλη τη διατήρηση του επιτοκίου αναφοράς σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο τουλάχιστον έως τα μέσα του 23. Στα πρακτικά της συσκέψεως επισημαίνεται ότι πραγματοποιήθηκε συζήτηση για εύρος εργαλείων νομισματικής πολιτικής, εφόσον κριθεί αναγκαία η εφαρμογή τους. Ορισμένοι από τους συμμετέχοντες υποστήριξαν ότι πρόσθετες αγορές τίτλων θα μπορούσαν να πραγματοποιηθούν με σκοπό την υποχώρηση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων, ενώ ορισμένα μέλη πρότειναν την αύξηση της μέσης λήξης του χαρτοφυλακίου της Fed. Τα μέλη της Fed διαπίστωσαν ότι η αβεβαιότητα για την οικονομική προοπτική έχει αυξηθεί σημαντικά και πολλά μέλη εκτιμούν ότι έχουν αυξηθεί οι κίνδυνοι για την οικονομική ανάπτυξη. Στην επερχόμενη σύσκεψη στις 2-2 Σεπτεμβρίου αναμένεται ότι η Fed θα επαναλάβει ότι οι οικονομικές συνθήκες ενδεχομένως να καθιστούν αναγκαία τη διατήρηση του επιτοκίου αναφοράς σε ιδιαιτέρως χαμηλό επίπεδο τουλάχιστον έως τα μέσα του 23. Η Fed ενδεχομένως αποφασίσει την αύξηση της μέσης διάρκειας του χαρτοφυλακίου της, προβαίνοντας σε πωλήσεις βραχυπρόθεσμων τίτλων και αγορές μακροπρόθεσμων τίτλων. Το ενδεχόμενο να αποφασιστεί νέο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης με αύξηση του ενεργητικού της Fed, δεν θα πρέπει να αποκλείεται, ωστόσο το υψηλό επίπεδο συνολικού πληθωρισμού ενδεχομένως αποτελεί αποτρεπτικό παράγοντα στην τρέχουσα περίοδο. 8 Forex & Interest Rates Navigator

ΙΑΠΩΝΙΑ ΓΙΕΝ: Σταθεροποιητικά σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα η ισοτιμία δολάριο/γιεν, διατηρείται η μεσοπρόθεσμη καθοδική τάση. Καθοδικά κινείται η ισοτιμία ευρώ/γιεν, προσεγγίζοντας ωστόσο περιοχή ισχυρής στήριξης. Η οικονομία της Ιαπωνίας παρέμεινε το β τρίμηνο του 2 σε ύφεση για 3 ο συνεχές τρίμηνο. Το ΑΕΠ μειώθηκε το β τρίμηνο σε τριμηνιαία βάση κατά,5% (α τρίμηνο: -,9%). O ΟΟΣΑ προβλέπει ανάπτυξη της ιαπωνικής οικονομίας κατά,% το γ τρίμηνο σε τριμηνιαία βάση και μηδενική ανάπτυξη το δ τρίμηνο του έτους. Ο νέος Πρωθυπουργός της Ιαπωνίας (Noda) δήλωσε ότι η κυβέρνηση της Ιαπωνίας σχεδιάζει νέα μέτρα για να στηρίξει τις εξαγωγικές και μικρές επιχειρήσεις προκειμένου να αντιμετωπίσουν την ενίσχυση του γιεν. Στις 4 Αυγούστου οι αρχές της Ιαπωνίας προέβησαν σε μονομερή παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος. Η παρέμβαση, πραγματοποιήθηκε σε επίπεδο ισοτιμίας 77, και είχε ως αποτέλεσμα την καταγραφή υψηλού ημέρας στα 8,24. Συνολικά εκτιμάται ότι το ύψος της παρέμβασης ανήλθε στα 4,5 τρισ.. Hourly QJPY= 2: AM 8/3/2-6: PM 8//2 (GMT) BarOHLC, QJPY=, Bid 3: PM 9/4/2, 76.69, 76.75, 76.64, 76.74 3 4 5 7 9 August 2 Price /USD 79.5 79 78.5 78 77.5 77 76.5.2 Σκοπός των ιαπωνικών αρχών είναι να αποφευχθεί η υπερβολική ανατίμηση του γιεν και να συγκρατηθεί η μεταβλητότητα της ισοτιμίας. Η υπερβολική ανατίμηση του γιεν έχει αρνητικές επιπτώσεις στις εξαγωγές της χώρας και δυσχεραίνει την προσπάθεια αντιμετώπισης των οικονομικών συνεπειών του σεισμού και επιστροφής της οικονομίας σε ανάκαμψη. Oι εξαγωγές της Ιαπωνίας υποχώρησαν σε ετήσια βάση τον Ιούλιο κατά 3,4% (Ιούνιος: -,6%), ενώ σε μηνιαία βάση αυξήθηκαν κατά,8%. Ετήσια μεταβολή % 5 4 3 2 - -2-3 -4-5 -6 7/2 7/3 Ιαπωνία: εξέλιξη εξαγωγών 7/4 7/5 7/6 7/7 7/8 7/9 7/ 7/ 5 3 9 7 5 3 - -3-5 -7-9 - -3-5 -7 Μηνιαία μεταβολή % Η επεκτατική νομισματική πολιτική της Fed και ο αργός ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας των ΗΠΑ συμβάλλουν στη διατήρηση της πίεσης στην ισοτιμία δολάριο/γιεν. 5 45 4 35 3 25 2 5 5 Διαχρονική εξέλιξη διαφοράς αποδόσεων 2ετών κρατικών ομολόγων ΗΠΑ-Ιαπωνίας & ισοτιμίας δολάριο/γιεν, 26-2 /6 4/6 7/6 /6 /7 4/7 7/7 /7 /8 4/8 7/8 /8 /9 4/9 7/9 /9 / 4/ 7/ / / 4/ 7/ Διαφορά αποδόσεων 2ετών κρατικών ομολόγων ΗΠΑ - Ιαπωνίας Ισοτιμία $/ H συρρίκνωση του επιτοκιακού πλεονεκτήματος του ευρώ έναντι του γιεν συνέβαλε καθοριστικά στην υποχώρηση της ισοτιμίας ευρώ/γιεν σε χαμηλό (2/9/: 3,86) από το 2. Επιπρόσθετα, η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη εξακολουθεί να προκαλεί πιέσεις στην ισοτιμία ευρώ/γιεν. Πιθανότερη η στήριξη της ισοτιμίας ευρώ/γιεν στην περιοχή των. Eνδείξεις βελτίωσης των οικονομικών συνθηκών στο γ τρίμηνο, μετά από 3 συνεχή τρίμηνα συρρίκνωσης. Ο πρόδρομος οικονομικός δείκτης ανήλθε τον Ιούλιο σε ιστορικό υψηλό (6,, Ιούνιος: 3,3), καταδεικνύοντας προοπτική ενίσχυσης της οικονομικής δραστηριότητας. Ο δείκτης τρέχουσας συγκυρίας υποχώρησε ελαφρώς τον Ιούλιο στις 9, μονάδες από 9,3 τον Ιούνιο (κινητός μέσος όρος 6 μηνών: 6,6). 5 95 9 85 8 75 7 IΑΠΩΝΙΑ: Δείκτες οικονομικής δραστηριότητας Πρόδρομος οικονομικός δείκτης Δείκτης τρέχουσας συγκυρίας 7/3 /4 7/4 /5 7/5 /6 7/6 /7 7/7 /8 7/8 /9 7/9 / 7/ / 7/ H βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε σε μηνιαία βάση τον Ιούλιο (,4%) για 4 ο συνεχή μήνα, ωστόσο σε ετήσια βάση υποχώρησε κατά 3%. Ωστόσο, ο δείκτης ECO Watchers τρέχουσας συγκυρίας υποχώρησε τον Αύγουστο στις 47,3 μονάδες (Iούλιος: 52,6), και ο αντίστοιχος δείκτης προσδοκιών στις 47, μονάδες (Ιούλιος: 48,5, κινητός μέσος όρος 6 μηνών: 42,4). 3 25 2 5 5 95 9 85 8 75 Forex & Interest Rates Navigator 9

7 6 5 4 3 2 IΑΠΩΝΙΑ: Δείκτες οικονομικής δραστηριότητας Eco Watchers Eco Watchers τρεχουσα συγκυρία ΕCO Watchers μελλοντική συγκυρία 7/3 /4 7/4 /5 7/5 /6 7/6 /7 7/7 /8 7/8 /9 7/9 / 7/ / 7/ Το ποσοστό της ανεργίας αυξήθηκε ελαφρώς τον Ιούλιο στο 4,7% από 4,6% τον Ιούνιο. Οι μέσες μηνιαίες αποδοχές υποχώρησαν τον Ιούλιο σε ετήσια βάση κατά,% (Ιούνιος: -,7%). O δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε σε ετήσια βάση τον Ιούλιο κατά,2%, ενώ ο δομικός δείκτης τιμών καταναλωτή υποχώρησε κατά,5%. Τεχνική Ανάλυση Σε καθοδική τάση η ισοτιμία δολάριο/γιεν. Στήριξη για την ισοτιμία στα 75,93 (χαμηλό 9/8/) και στα 75, (ψυχολογικό όριο). Επίπεδα αντίστασης τα 77,85 (υψηλό 9/9/) και 8,24 (υψηλό 4/8/). Daily QJPY= 5/4/2 - //2 (GMT) Price /USD 93 84 BarOHLC, QJPY=, Bid 9/4/2, 76.9, 77.6, 76.63, 76.72 SMA, QJPY=, Bid(Last), 2 8 9/4/2, 8.92 SMA, QJPY=, Bid(Last), 55 9/4/2, 77.96 78 BBand, QJPY=, Bid(Last), 2, Simple, 2..2 9/4/2 77 6 76 93 76 25 RSI, QJPY=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing 9/4/2, 42.8 Value /USD Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Q2 2 Q3 2 Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2 Σε καθοδική τάση η ισοτιμία ευρώ/γιεν. 9 87.23 Daily QEURJPY= BarOHLC, QEURJPY=, Bid 9/5/2, 5.44, 5.7, 5.6, 5.67 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 2 9/5/2, 3.47 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 55 9/5/2,.9 SMA, QEURJPY=, Bid(Last), 2 9/5/2, 8.9 MACD, QEURJPY=, Bid(Last), 2, 26, 9, Exponential 9/5/2, -.49, -. 2/3/2-4//22 (GMT) Price JPY 5 4 3 2.2 Value JPY.2 RSI, QEURJPY=, Bid(Last), 9, Wilder Smoothing 9/5/2, 25.388 Value JPY.23 2 22 23 24 25 26 27 28 29 2 2 22 2 2 Κεντρική Τράπεζα Ιαπωνίας (Bank of Japan) Στη σύσκεψη της 4 ης Αύγουστου η Τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε αμετάβλητο το επιτόκιο στόχος (-,%) με ομόφωνη απόφαση. Αποφάσισε την αύξηση του ύψους των προγραμμάτων αγοράς τίτλων και παροχής ρευστότητας στα 5 από τρισ. και 35 από 3 τρισ. αντίστοιχα. Επίσης προέβη σε μεγάλης κλίμακας παρέμβαση στην αγορά συναλλάγματος με σκοπό να αποτρέψει την υπερβολική ανατίμηση του ιαπωνικού νομίσματος. Στη σύσκεψη της 7 ης Σεπτεμβρίου, η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε αμετάβλητο το επιτόκιο αναφοράς, ενώ δεν προέβη σε πρόσθετα μέτρα νομισματικής πολιτικής. Στο συνοδευτικό της αποφάσεως κείμενο αναφέρεται ότι η οικονομία της Ιαπωνίας αναμένεται να επιστρέψει σε ήπια ανάκαμψη στο β εξάμηνο του δημοσιονομικού έτους 2, υποστηριζόμενη από την αύξηση των εξαγωγών. Ως κινδύνους για την οικονομική προοπτική εντοπίζει τις πιθανές επιπτώσεις από την κρίση χρέους στην Ευρωζώνη και τον αντίκτυπο από την οικονομική προσαρμογή στις ΗΠΑ. Κατά την άποψή μας η Τράπεζα της Ιαπωνίας θα διατηρήσει αμετάβλητο το επιτόκιο στόχος τουλάχιστον έως τα μέσα του 23, ενώ ενδεχομένως λάβει πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής εφόσον κριθεί ότι η επιδείνωση των μακροοικονομικών συνθηκών στις ανεπτυγμένες οικονομίες δυσχεραίνει σημαντικά την προσπάθεια ανάκαμψης της ιαπωνικής οικονομίας. Η επόμενη σύσκεψή της αναμένεται στις 7 Οκτωβρίου. Στήριξη στα 3,86 (2/9/) και,7 (χαμηλό 3/5/). Η είσοδος της ισοτιμίας σε υπερπωλημένη περιοχή ενδεχομένως δημιουργεί προϋποθέσεις ήπιας ανοδικής αντίδρασης. Eπίπεδα αντίστασης τα 9,94 (6/9/),,92 (29/8/) και τα 4,76 (υψηλό /7/). Forex & Interest Rates Navigator

ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΓΙΕΝ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ EΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝΑ Λ Λ Α ΓΜΑ ΤΙΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΓΙΕΝ 35 33 3 29 27 25 23 2 9 7 5 3 9 USD/JPY EUR/JPY 7 /7 /75 /79 /83 /87 /9 /95 /99 /3 /7 / ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΑΝΑΦΟΡΑΣ BoJ, 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2,,, % /72 /76 /8 /84 /88 /92 /96 / /4 /8 ΓΙΕΝ - RISK REVERSA L ΓΙΕΝ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 85 -,5 83-8 -,5 79-2 77-2,5 RR USD/JPY (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) 75 8/3/2 29/4/2 /6/2 22/7/2 2/9/2 8 6 4 2-2 -4-6 -8 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/JPY 8/9/29 6/4/2 2//2 /6/2 99 94 89 84 79 74 5 45 4 35 3 25 2 5 5 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 2/9/2 9//24 28/4/26 5/8/28 3/2/2 6 5 4 3 2 % ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) - ΗΠΑ-ΙΑΠΩΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - ΙΑΠΩΝΙΑ 2//252/4/262/7/277//285//25/4/2 Forex & Interest Rates Navigator

Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΣΤΕΡΛΙΝΑ: Τα μακροοικονομικά στοιχεία και οι προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική της ΤτΑ αποτελούν τους βασικότερους προσδιοριστικούς παράγοντες. Tο βρετανικό νόμισμα παρουσίασε υποχώρηση έναντι του δολαρίου, καταγράφοντας στις 4 Σεπτεμβρίου χαμηλό ($,574) 8 μηνών, κυρίως λόγω ενίσχυσης της αποστροφής κινδύνου. Ωστόσο, έναντι του ευρώ κατέγραψε στις 2/9 υψηλό (,8529) 6 μηνών λόγω έντασης της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη. Η διατήρηση των δυσμενών μακροοικονομικών στοιχείων στη Μ. Βρετανία, καθώς και η εκτίμηση ότι η Τράπεζα της Αγγλίας ενδέχεται να προβεί σε πρόσθετα μέτρα επεκτατικής νομισματικής πολιτικής επηρεάζουν αρνητικά το βρετανικό νόμισμα. Διαπιστώνεται ότι η διαφορά των βραχυπρόθεσμων και μεσοπρόθεσμων επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας αποτελεί βασικό προσδιοριστικό παράγοντα για την ισοτιμία ευρώ/στερλίνα. Σημειώνεται ότι η διαφορά των 2ετών κρατικών ομολόγων Γερμανίας Μ. Βρετανίας υποχώρησε στις αρχές Σεπτεμβρίου σε χαμηλό (- μ.β.) από το Φεβρουάριο του 2, κυρίως λόγω ενίσχυσης των εκτιμήσεων ότι η ΕΚΤ ενδέχεται να προβεί σε μείωση του επιτοκίου αναφοράς. Εκτιμούμε ότι η υποχώρηση της διαφοράς των επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας θα διατηρηθεί εξαιτίας της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη.,99,96,94,9,89,86,84,8,79,76 Διαχρονική εξέλιξη ισοτιμίας Ευρώ /Στερλίνα και διαφοράς αποδόσεων 2ετών κρατικών ομολόγων Γερμανίας-Μ. Βρετανίας, 28-2 Διαφορά αποδόσεων 2ετων ομολόγων Γερμανίας - Μ. Βρετανίας Ισοτιμία ευρώ/στερλίνα 7/8 9/8 /8 /9 3/9 5/9 7/9 9/9 /9 / 3/ 5/ 7/ 9/ / / 3/ 5/ 7/ 9/ Σημαντική επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης της βρετανικής οικονομίας. Οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας καταδεικνύουν περαιτέρω υποχώρηση του ρυθμού αύξησης του ΑΕΠ. Αναλυτικά, ο δείκτης μεταποίησης PMI υποχώρησε τον Αύγουστο σε χαμηλό (49, εκτίμηση: 49, Ιούλιος: 49,4) από τον Ιούνιο του 29, παραμένοντας χαμηλότερα των 5 μονάδων για 2 ο συνεχόμενο μήνα, το οποίο καταδεικνύει συρρίκνωση του τομέα. Ο δείκτης υπηρεσιών PMI παρουσίασε μείωση μεγαλύτερη του αναμενόμενου (5,, εκτίμηση: 54, Ιούλιος: 55,4), παραμένοντας ωστόσο σε επίπεδο,75,5,25 -,25 -,5 -,75 - το οποίο καταδεικνύει ανάπτυξη του τομέα. Το Ινστιτούτο Οικονομικών και Κοινωνικών Ερευνών (NIESR) εκτιμά ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της βρετανικής οικονομίας επιβραδύνθηκε το τρίμηνο Ιουνίου Αυγούστου στο,2% από,6% το τρίμηνο Μαΐου Ιουλίου. Το NIESR εκτίμησε ότι εάν διατηρηθεί η επιδείνωση των οικονομικών στοιχείων τους επόμενους μήνες η Τράπεζα της Αγγλίας ενδεχομένως να προβεί σε νέο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης. Ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης GFK υποχώρησε τον Αύγουστο σε χαμηλό (-3) 6 μηνών κυρίως λόγω της ανησυχίας για την προοπτική της οικονομίας. 2,5,5 -,5 - -,5-2 -2,5-3 % Μ. Βρετανία: Δείκτης μεταποίησης PMI και εκτίμηση ΑΕΠ NIESR, 24-2 Εκτίμηση ΑΕΠ NIESR Δείκτης μεταποίησης PMI 2/4 7/4 2/4 5/5 /5 3/6 8/6 /7 6/7 /7 4/8 9/8 2/9 7/9 2/9 5/ / 3/ 8/ Σύμφωνα με την αναθεωρημένη μέτρηση, το ΑΕΠ παρουσίασε το β τρίμηνο αύξηση σε τριμηνιαία βάση της τάξεως του,2% (α τρίμηνο:,5%). Σε ετήσια βάση ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ επιβραδύνθηκε στο,7% από,6%. Η επιβράδυνση του ΑΕΠ οφείλεται κυρίως στη συρρίκνωση του μεταποιητικού τομέα. Οι λιανικές πωλήσεις παρουσίασαν τον Αύγουστο μηνιαία υποχώρηση (,2%) μετά από 2 συνεχομένους μήνες ενίσχυσης, καθώς η ανησυχία για την προοπτική της αγοράς εργασίας περιορίζει τη διάθεση για κατανάλωση. Αρνητικά επηρεάζει την προοπτική της βρετανικής οικονομίας το πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής που υιοθετεί η κυβέρνηση συνασπισμού στη Μ. Βρετανία. Ο προϋπολογισμός για το μήνα Ιούλιο παρουσιάστηκε ισοσκελισμένος (εκτίμηση: έλλειμμα 2,45 δισ.), έναντι ελλείμματος 3,5 δισ. τον αντίστοιχο μήνα το προηγούμενο έτος. Ο πληθωρισμός διατηρήθηκε τον Αύγουστο (4,5%, Ιούλιος: 4,4%) υψηλότερα του επιθυμητού επιπέδου της Τραπέζης της Αγγλίας για 2 ο συνεχή μήνα. Ο δομικός πληθωρισμός διατηρήθηκε στο 3,% για 2 ο συνεχόμενο μήνα. Η διατήρηση των πληθωριστικών πιέσεων οφείλεται κυρίως στις υψηλές τιμές ενέργειας και εισαγωγών, καθώς και στην αύξηση της φορολογίας. Σύμφωνα με τις προβλέψεις της Τραπέζης της Αγγλίας ο πληθωρισμός θα παρουσιάσει περαιτέρω ενίσχυση στο 5% στα τέλη του έτους, ωστόσο θα υποχωρήσει πλησίον του 62 6 58 56 54 52 5 48 46 44 42 4 38 36 34 32 2 Forex & Interest Rates Navigator

στόχου (2%) περί τα τέλη του 22, καθώς οι παράγοντες που προκαλούν τις πληθωριστικές πιέσεις είναι προσωρινοί. To ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε τον Ιούλιο στο 7,9% για 2 ο συνεχόμενο μήνα. Σημειώνεται ωστόσο, ότι η υποχώρηση του επιπέδου απασχόλησης οφείλεται στη μείωση των θέσεων εργασίας δημοσίου τομέα κατά. το τρίμηνο Απριλίου Ιουνίου εξαιτίας του προγράμματος δημοσιονομικής προσαρμογής που έχει υιοθετήσει η κυβέρνηση συνασπισμού. Οι θέσεις εργασίας ιδιωτικού τομέα παρουσίασαν αύξηση κατά 4. το αντίστοιχο διάστημα. Οι αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας σημείωσαν τον Αύγουστο μηνιαία αύξηση μικρότερη του αναμενόμενου (2.3, εκτίμηση: 35., Ιούλιος: 33.7). Ο Πρωθυπουργός της Μ. Βρετανίας δήλωσε ότι τα στοιχεία για την αγορά εργασίας είναι απογοητευτικά. 8,5 8 7,5 7 6,5 6 5,5 5 4,5 4 3,5 % Μ. Βρετανία: Ποσοστό ανεργίας & δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης GFK, 999-2 Ποσοστό ανεργίας 4/99 2/99 8/ 4/ 2/ 8/2 4/3 2/3 8/4 4/5 2/5 8/6 4/7 2/7 8/8 4/9 2/9 8/ 4/ Μονάδες Δείκ της κ αταναλωτικής εμπιστοσύνης GFK (ανεστραμμένος) Η κρίση χρέους, καθώς και η υποχώρηση της διαφοράς των επιτοκίων Ευρωζώνης Μ. Βρετανίας αναμένεται να συνεχίσουν να επιδρούν θετικά στη στερλίνα έναντι του ευρώ. Ωστόσο, το ενδεχόμενο αύξησης του ύψους του προγράμματος αγοράς ομολόγων της Τραπέζης της Αγγλίας επηρεάζει αρνητικά το βρετανικό νόμισμα. Εκτιμούμε ότι σε βραχυπρόθεσμο ορίζοντα η ισοτιμία ευρώ/στερλίνα θα διατηρηθεί σε διακύμανση εντός εύρους τιμών. Ωστόσο, μακροπρόθεσμα αναμένουμε η ισοτιμία να κινηθεί καθοδικά, προσεγγίζοντας τις,8 στερλίνες σε ορίζοντα ενός έτους, λόγω της ευνοϊκότερης προοπτικής της βρετανικής οικονομίας έναντι της Ευρωζώνης. Τεχνική Ανάλυση Από πλευρά τεχνικής ανάλυσης η ισοτιμία ευρώ/στερλίνα διατηρείται σε διακύμανση εντός εύρους τιμών (,89,85). Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα η ισοτιμία παραμένει σε ανοδική τάση όσο διατηρείται υψηλότερα από την περιοχή των,855-,86 (γραμμή μεσοπρόθεσμης ανοδικής τάσης). 36 28 2 2 4-4 -2-2 Daily QEURGBP=.%.983 23.6%.8843 38.2%.8694 5.%.8574 6.8%.8454 /28/29 - /2/2 (GMT) 76.4%.835.83 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 2 9/4/2,.8695.82 SMA, QEURGBP=, Bid(Last), 55 9/4/2,.879.8.%.865 Cndl, QEURGBP=, Bid 9/4/2,.867,.8697,.8636,.8682.8 BBand, QEURGBP=, Bid(Last), 2, Simple, 2. 9/4/2,.895,.8752,.8599.234 MACD, QEURGBP=, Bid(Last), 2, 26, 9, Exponential 9/4/2, -.3, -.6 Value GBP N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O Q4 29 Q 2 Q2 2 Q3 2 Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2 Επίπεδα στήριξης για την ισοτιμία ευρώ/στερλίνα εντοπίζονται στις,8529 (χαμηλό 2/9/2), στις,8454 (6,8% Fibonacci retracement,865 -,983) και στην περιοχή των,8283-,835 (χαμηλό // & 76,4% Fibonacci retracement,865 -,983). Αντίσταση για την ισοτιμία εντοπίζεται στις,884 (υψηλό 8/9/), στις,8884 (υψηλό 3/8/) και στις,983 (υψηλό /7/). Τράπεζα της Αγγλίας (Bank of England) Η Τράπεζα της Αγγλίας στη σύσκεψή της στις 8 Σεπτεμβρίου διατήρησε αμετάβλητο το βασικό της επιτόκιο στο,5% και το ύψος του προγράμματος αγοράς ομολόγων στα 2 δισ. όπως αναμενόταν. Τα πρακτικά της συσκέψεως της Τραπέζης της Αγγλίας αναμένονται στις 2 Σεπτεμβρίου. Σημειώνεται ότι στη σύσκεψη του Αυγούστου η απόφαση για τη διατήρηση του βασικού επιτοκίου στο,5% ήταν ομόφωνη. Σε ότι αφορά το ύψος του προγράμματος αγοράς ομολόγων 8 μέλη ψήφισαν υπέρ της διατήρησής του στα 2 δισ. και ένα μέλος (Posen) τάχθηκε υπέρ της ενίσχυσής του κατά 5 δισ.. Μέλος της Τραπέζης της Αγγλίας (Posen) εκτίμησε στις 3/9 ότι η ΤτΑ θα πρέπει να προβεί σε πρόσθετο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, αγοράζοντας μακροπρόθεσμα ομόλογα ύψους 5 δισ.. Αντίθετα, το μέλος της Τραπέζης της Αγγλίας Weale εκτιμά ότι δεν χρειάζεται πρόσθετη ποσοτική χαλάρωση προς το παρόν, ωστόσο δεν αποκλείει το ενδεχόμενο να καταστεί αναγκαία εφόσον οι οικονομικές συνθήκες επιδεινωθούν. Η επόμενη σύσκεψη της ΤτΑ έχει προγραμματιστεί για τις 6 Οκτωβρίου στην οποία αναμένεται να διατηρήσει αμετάβλητο το βασικό επιτόκιο στο,5% και το ύψος του προγράμματος αγοράς ομολόγων. Κατά την εκτίμησή μας η ΤτΑ δεν θα προβεί σε αύξηση του βασικού της επιτοκίου μέχρι τα τέλη του 22 προκειμένου να στηρίξει την οικονομία. Price GBP.9.89.88.87.86.85.84.234 Forex & Interest Rates Navigator 3

ΣΤΕΡΛΙΝΑ / ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΞΕΛΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑΣ ΣΤΕΡΛΙΝΑΣ 2,8, 2,6 GBP/USD EUR/GBP,95 2,4,9 2,2,85 2,8,8,75,6,7,4,65,2,6,55 /7 /76 /8 /86 /9 /96 / /6 / ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ Α ΝΑΦΟΡΑΣ BoE 6 4 2 8 6 4 2 /7 /75 /8 /85 /9 /95 / /5 / % ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - RISK REVERSA LS,69 -,2,67 -,7,65,63 -,2,6,59 -,7,57-2,2 RR GBP/USD (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ),55 8/3/2 3/5/2 8/7/2 2/9/2 ΣΤΕΡΛ ΙΝΑ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 75 $,7 55 $,65 35 5 $,6-5 $,55-25 $,5-45 -65 $,45-85 $,4 8/9/29 2/3/2 3/9/2 25/2/2 9/8/2 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/GBP 9 65 4 5 - -35-6 -85 - -35-6 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β ) ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ 2/9/2 22/8/23 22/7/25 22/6/27 22/5/29 22/4/2 5-5 - -5-2 -25-3 -35 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3 ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 2//25 4/8/26 5/2/28 28/8/29 /3/2 ΗΠΑ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ - Μ. ΒΡΕΤΑΝΙΑ 4 Forex & Interest Rates Navigator

ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΛΒΕΤΙΚΟ ΦΡΑΓΚΟ: Σε περιορισμένο εύρος διακύμανσης μετά την απόφαση της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας. Το ελβετικό φράγκο παρουσίασε σημαντική υποχώρηση έναντι του ευρώ και του δολαρίου μετά την ανακοίνωση της απόφασης της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας να θέσει κατώτατο επίπεδο στην ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο τα,2 ελβετικά φράγκα. Σημειώνεται ότι το δολάριο κατέγραψε έναντι του ελβετικού φράγκου στις 2/9 υψηλό (,8925 ελβετικά φράγκα) 4 ων μηνών. Η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο διατηρείται σε περιορισμένο εύρος διακύμανσης, καθώς η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας είναι διατεθειμένη να προβεί σε απεριόριστες αγορές ξένων νομισμάτων προκειμένου να υπερασπιστεί το επίπεδο των,2 ελβετικών φράγκων. Υπενθυμίζεται ότι το ελβετικό νόμισμα κατέγραψε στις 9 Αυγούστου ιστορικό υψηλό έναντι του ευρώ (,94 CHF) και του δολαρίου (,785 CHF) λόγω ενίσχυσης της ανησυχίας για τις επιπτώσεις της κρίσης χρέους και για την προοπτική της παγκόσμιας οικονομίας. Σημειώνεται ότι η διάθεση για ανάληψη κινδύνου αποτελεί το βασικότερο προσδιοριστικό παράγοντα του ελβετικού νομίσματος. Επομένως, η διατήρηση της ανησυχίας για την αντιμετώπιση της κρίσης χρέους στην Ευρωζώνη, καθώς και η επιβράδυνση του ρυθμού ανάκαμψης της παγκόσμιας οικονομίας παρέχουν στήριξη στο ελβετικό νόμισμα. Price /USD.88.86.84.82.8.78.76.74.72 USD/CHF EURCHF 22 26 3 5 9 4 9 23 28 3 7 2 7 2 26 3 4 9 4 8 23 28 6 5 May Jun Jul Aug Sep Price CHF Η Κυβέρνηση της Ελβετίας καλωσόρισε τα μέτρα τα οποία υιοθέτησε η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα. Ο Υπουργός Οικονομίας της Ελβετίας δήλωσε ότι το ελβετικό φράγκο διατηρείται ιδιαίτερα υπερτιμημένο έναντι του ευρώ, επισημαίνοντας ότι η δίκαιη τιμή σύμφωνα με την ισοτιμία αγοραστικής δυνάμεως υπολογίζεται περί τα,35,4 ελβετικά φράγκα. Ο Επικεφαλής της Ομοσπονδίας Επιχειρήσεων της Ελβετίας (Economiesuisse) δήλωσε ότι το κατώτατο επίπεδο που έθεσε η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα για την ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο δεν είναι επαρκές..24.2.6.2.8.4 Το γεγονός ότι η προθεσμιακή αγορά προεξοφλεί ότι το 3μηνο Libor ελβετικού φράγκου θα είναι αρνητικό μέχρι το γ τρίμηνο του 22, καθώς και το ενδεχόμενο επιβολής φόρου στις καταθέσεις από το εξωτερικό καταστούν το ελβετικό νόμισμα λιγότερο ελκυστικό. Η Κυβέρνηση της Ελβετίας ανακοίνωσε στις 7 Αυγούστου ότι θα παράσχει 2 δισ. ελβετικά φράγκα στην οικονομία για να στηρίξει τους τομείς της οικονομίας που πλήττονται περισσότερο από την ενίσχυση του ελβετικού φράγκου. Οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικής δραστηριότητας καταδεικνύουν επιβράδυνση του ρυθμού ανάπτυξης της ελβετικής οικονομίας. Αναλυτικά, ο πρόδρομος δείκτης οικονομικής δραστηριότητας του ινστιτούτου KOF υποχώρησε τον Αύγουστο σε χαμηλό (,6, Ιούλιος:,98) από το Νοέμβριο του 29, υποδηλώνοντας επιβράδυνση του ρυθμού ανάκαμψης της ελβετικής οικονομίας για τους επομένους έξι μήνες. Το ινστιτούτο KOF εκτιμά ότι ο ρυθμός αύξησης του ΑΕΠ θα διαμορφωθεί το τρέχον έτος στο 2,8%, ωστόσο το 22 προβλέπει ότι θα επιβραδυνθεί στο,9% κυρίως λόγω της σημαντικής ενίσχυσης του ελβετικού νομίσματος και της επιδείνωσης της προοπτικής της παγκόσμιας οικονομίας. Σημειώνεται ότι το ΑΕΠ παρουσίασε το β τρίμηνο τη μικρότερη τριμηνιαία αύξηση (,4%, α τρίμηνο:,6%), από το β τρίμηνο του 29, καθώς η ενίσχυση του ελβετικού νομίσματος προκάλεσε μείωση των εξαγωγών. Σε ετήσια βάση κατέγραψε αύξηση της τάξεως του 2,3% (α τρίμηνο: 2,5%). Ο δείκτης μεταποίησης SVME PMI υποχώρησε τον Αύγουστο σε χαμηλό 2 ετών (5,7, εκτίμηση: 5 Ιούλιος: 53,5), παραμένοντας ωστόσο υψηλότερα των 5 μονάδων το οποίο καταδεικνύει ανάπτυξη του τομέα. Οι λιανικές πωλήσεις σημείωσαν τον Ιούλιο ετήσια αύξηση της τάξεως του,9% (Ιούνιος: 7,9%). 3 2,5 2,5,5 -,5 - -,5-2 -2,5-3 Ελβετία: Πρόδρομος δείκτης KOF και δείκτης μεταποίησης PMI, 999-2 Πρόδρομος δείκτης KOF Δείκτης μεταποίησης PMI 3/99 /99 5/ 2/ 7/ 2/2 9/2 4/3 /3 6/4 /5 8/5 3/6 /6 5/7 2/7 7/8 2/9 9/9 4/ / 6/ Το εμπορικό πλεόνασμα διευρύνθηκε τον Ιούλιο στα 2,82 δισ. ελβ. φράγκα από,77 δισ. ελβ. φράγκα τον Ιούνιο, κυρίως λόγω μηνιαίας υποχώρησης των εισαγωγών. 7 65 6 55 5 45 4 35 3 Forex & Interest Rates Navigator 5

Ο δείκτης τιμών καταναλωτή παρουσίασε τον Αύγουστο μηνιαία υποχώρηση μεγαλύτερη (,3%) των εκτιμήσεων (,2%), καταγράφοντας σε ετήσια βάση τη μικρότερη αύξηση (,2%) από το Νοέμβριο του 2 (Ιούλιος:,5%). Παρατηρείται ενίσχυση του κινδύνου αποπληθωρισμού λόγω της σημαντικής ανατίμησης του ελβετικού νομίσματος, καθώς και της μείωσης της ζήτησης για ελβετικά προϊόντα εξαιτίας της επιβράδυνσης της παγκόσμιας οικονομίας. Η διατήρηση του κινδύνου αποπληθωρισμού υποστηρίζει την υιοθέτηση επεκτατικής νομισματικής πολιτικής από την Ελβετική Κεντρική Τράπεζα. Το ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε τον Αύγουστο σε χαμηλό (3%) από το Δεκέμβριο του 28. 3% % 9% 7% 5% 3% % -% -3% -5% -7% Διαχρονική εξέλιξη δείκτη τιμών καταναλωτή και συναλλαγματικά διαθέσιμα SNB, 22-23 4/2 2/2 8/3 4/4 2/4 8/5 4/6 2/6 8/7 4/8 2/8 8/9 4/ 2/ 8/ 4/2 2/2 8/3 % Συναλλαγματικ ά διαθέσιμα SNB, τριμηνιαία μεταβολή Πρόβλεψη Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας Δείκ της τιμών κ αταναλωτή, ετήσια μεταβολή Τεχνική Ανάλυση 4 3,5 3 2,5 2,5,5 -,5 - -,5-2 Σε περιορισμένο εύρος διακύμανσης η ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο. Daily QEURCHF=.%.3834 76.4%.2952 6.8%.246 5.%.964 38.2%.523 23.6%.977 Cndl, QEURCHF=, Bid 9/4/2,.236,.248,.226,.23 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 2 9/4/2,.657 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 55 9/4/2,.538 SMA, QEURCHF=, Bid(Last), 2 9/4/2,.2378 7/3/2 - /6/2 (GMT) Price CHF.36.%.94.234 Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Q3 2 Q4 2 Q 2 Q2 2 Q3 2 Επίπεδα αντίστασης της ισοτιμίας ευρώ/ελβετικό φράγκο στα,286 ελβετικά φράγκα (υψηλό 9/9/2) και στην περιοχή των,238-,246 ελβετικών φράγκων (ΚΜΟ 2 ημερών και 6,8% Fibonacci retracement,3834,94). Επίπεδο στήριξης για την ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο εντοπίζεται στην περιοχή των,2 ελβετικών φράγκων (κατώτατο επίπεδο Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας)..32.28.24.2.6.2.8.4 Κεντρική Τράπεζα Ελβετίας (SNB) Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα (SNB) διατήρησε στη σύσκεψή της στις 5 Σεπτεμβρίου αμετάβλητο το εύρος στόχου 3μήνου Libor ελβετικού φράγκου στο,%-,25%, με το επιτόκιο στόχος πλησίον του μηδέν. Ανέφερε ότι διατηρεί το ελάχιστο επίπεδο στη συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο στα,2 ελβετικά φράγκα, το οποίο έθεσε στις 6 Σεπτεμβρίου, καθώς και ότι είναι προετοιμασμένη να προβεί σε απεριόριστες αγορές ξένων νομισμάτων προκειμένου να υπερασπιστεί το κατώτατο επίπεδο. Διατήρησε επίσης, το ύψος των καταθέσεων όψεως των εμπορικών τραπεζών στην Ελβετική Κεντρική Τράπεζα υψηλότερα των 2 δισ. ελβετικών φράγκων. Η Κεντρική Τράπεζα της Ελβετίας επεσήμανε ότι λαμβάνει τα ανωτέρω μέτρα, καθώς η σημαντική ανατίμηση του ελβετικού φράγκου συνιστά απειλή για την ελβετική οικονομία και προκαλεί κίνδυνο αποπληθωρισμού. Ανέφερε ότι ακόμα και στο επίπεδο των,2 ελβετικών φράγκων, το ελβετικό νόμισμα διατηρείται υπερτιμημένο έναντι του ευρώ και θα πρέπει να παρουσιάσει περαιτέρω αποδυνάμωση με την πάροδο του χρόνου. Επισήμανε επίσης, ότι εάν η προοπτική της οικονομίας και ο κίνδυνος αποπληθωρισμού το απαιτούν η Κεντρική Τράπεζα θα λάβει πρόσθετα μέτρα. Η Ελβετική Κεντρική Τράπεζα δήλωσε ότι η οικονομική δραστηριότητα πλήττεται από την ανατίμηση του ελβετικού νομίσματος και τον περιορισμό της ζήτησης από το εξωτερικό. Η SNB εκτίμησε ότι το ΑΕΠ θα παρουσιάσει το τρέχον έτος αύξηση,5%-2% (προηγούμενη εκτίμηση: 2%), επισημαίνοντας ότι εάν δεν είχε υιοθετηθεί κατώτατο επίπεδο στη συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ/ελβετικό φράγκο, θα υπήρχε σημαντική απειλή να επιστρέψει η οικονομία σε ύφεση. Αναθεώρησε επίσης, καθοδικά τις προβλέψεις της για τον πληθωρισμό, εκτιμώντας ότι το τρέχον έτος θα διαμορφωθεί στο,4% (προηγ. εκτίμηση:,9%), το 22 στο -,3% (προηγ. εκτίμηση: %) και το 23 στο,5% (προηγ. εκτίμηση:,7%). Σημειώνεται ότι τα συναλλαγματικά διαθέσιμα της SNB ανήλθαν τον Αύγουστο (253,4 δισ. CHF, Ιούλιος: 82, δισ. CHF) σε ιστορικό υψηλό λόγω των παρεμβάσεών της στην προθεσμιακή αγορά. Η απόφαση της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας αναμένεται να αποδειχθεί ιδιαίτερα δαπανηρή και αμφίβολης αποτελεσματικότητας αναφορικά με τη δυνατότητα σημαντικής περαιτέρω υποχώρησης του ελβετικού νομίσματος όσο η κρίση χρέους στην Ευρωζώνη και η ανησυχία για την προοπτική της παγκόσμιας οικονομίας ενισχύουν το ενδιαφέρον για επενδύσεις ασφαλούς καταφυγίου. Η επόμενη σύσκεψη της Κεντρικής Τράπεζας της Ελβετίας έχει προγραμματιστεί για τις 5 Δεκεμβρίου. Αύξηση των επιτοκίων της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζα δεν αναμένεται πριν τα τέλη του 22. 6 Forex & Interest Rates Navigator

ΔΟΛΑΡΙΟ ΗΠΑ/ΕΛΒ. ΦΡΑΓΚΟ - ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΕΣ ΤΑΣΕΙΣ, ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΟ ΚΛΙΜΑ & ΕΠΙΤΟΚΙΑΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 2,8 2,3,8,3,8 ΕΞΕΛ ΙΞΗ ΣΥΝ/ΚΗΣ ΙΣΟΤΙΜΙΑ Σ ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟΥ USD/ CHF EUR/ CHF USD/CHF EUR/CHF /75 /78 /8 /84 /87 /9 /93 /96 /99 /2 /5 /8 /,85,75,65,55,45,35,25,5 ΕΞΕΛΙΞΗ ΕΠΙΤΟΚΙΟΥ ΣΤΟΧΟΥ SNB 4, 3,5 3, 2,5 2,,5,,5, / /2 /4 /6 /8 / % ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - RISK REVERSA LS,5,95,93,9,5,89,87,85 -,5,83 -,8,79 -,5,77-2,75 8/3/2 3/5/2 8/7/2 2/9/2 RR USD/CHF (ΔΕΞΙΑ ΚΛΙΜΑΚΑ) ΕΛ Β. ΦΡΑΓΚΟ - ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΕΣ ΘΕΣΕΙΣ 3 25,25,2 2,5 5,,5 5,95-5,9 -,85-5,8-2,75 8/9/29 2/3/2 3/9/2 25/2/2 9/8/2 Net Longs Non Commercial (RHS) USD/CHF 3 25 2 5 5 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ ΕΤΩΝ ΟΜΟΛΟΓΩΝ ( Μ.Β.) ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 2/9/2 8/7/23 3/5/25 9/3/27 2//29 29//2 ΕΠΙΤΟΚΙΑ ΚΗ ΔΙΑΦΟΡΑ 3ΜΗΝΩΝ ΔΙΑΤΡΑΠΕΖΙΚΩΝ ΕΠΙΤΟΚΙΩΝ (Μ.Β.) 45 4 35 3 25 2 5 5-5 2//25 4/8/26 5/2/28 28/8/29 /3/2 vs ΗΠΑ ΗΠΑ-ΕΛΒΕΤΙΑ ΕΥΡΩΖΩΝΗ-ΕΛΒΕΤΙΑ 3 2,5 2,5,5 vs ΕΥΡΩΖΩΝΗ Forex & Interest Rates Navigator 7

Συναλλαγματικές Ισοτιμίες Επιτόκια Κεντρικών Τραπεζών 5/9/2 3 Μ 6 Μ 2 Μ 5/9/2 3 Μ 6 Μ 2 Μ EUR/USD,388,38,36,33 USD/JPY 76,8 78, 8, 83, EUR/JPY 6,7 7,6 8,8,4 GBP/USD,586,6,63,65 EUR/GBP,876,8625,8345,86 USD/CHF,868,89,92,95 EUR/CHF,25,228,25,264 ΗΠΑ FED ΕΥΡΩΖΩΝΗ ECB ΙΑΠΩΝΙΑ BoJ Η. ΒΑΣΙΛΕΙΟ BoE ΕΛΒΕΤΙΑ SNB,25%,25%,25%,25%,5%,5%,5%,5%,5%,5%,5%,5%,5%,5%,5%,5%,%,%,%,% Ανάλυση Διεθνών Αγορών www.alpha.gr Πάνος Ρεμούνδος Μαρία Κουτουζή Ιωάννης Κουραβέλος, CFA Κων/νος Αναθρεπτάκης 2 326 8265 marketanalysis@alpha.gr premoundos@alpha.gr mkoutouzi@alpha.gr ikouravelos@alpha.gr kanathreptakis@alpha.gr Ρήτρα Αποποιήσεως Ευθύνης Oι απόψεις, τιμές, ποσά ή επιτόκια και κάθε προφορική ή γραπτή ανάλυση είναι ενδεικτικές, αντανακλούν καλόπιστα γενόμενες παραδοχές και εκτιμήσεις μας όπως και τη διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση για τα σχετικά δεδομένα της αγοράς, έχουν δε απλώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστούν σε καμία περίπτωση προτροπή για πραγματοποίηση οποιασδήποτε συναλλαγής. Τα δεδομένα που παρατίθενται έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες και έχει καταβληθεί κάθε δυνατή επιμέλεια για την ορθή επεξεργασία τους. Ωστόσο τα δεδομένα δεν έχουν επαληθευτεί από την Τράπεζα και δεν παρέχεται καμία εγγύηση, ρητή ή σιωπηρή, για την ακρίβεια, πληρότητα ή εγκυρότητά τους. Ως εκ τούτου, δεν παρέχουμε οποιαδήποτε διαβεβαίωση ότι οι παραδοχές και εκτιμήσεις μας είναι οι μόνες σωστές, ή ότι η διαθέσιμη σε μας πληροφόρηση είναι πλήρης και ακριβής. Οι απόψεις που διατυπώνονται ισχύουν κατά τη χρονική στιγμή εκδόσεως του εντύπου και υπόκεινται σε αναθεώρηση χωρίς οποιαδήποτε προειδοποίηση. Κάθε επενδυτική απόφαση πρέπει να λαμβάνεται με ίδια κρίση του επενδυτή και να βασίζεται σε προσωπική ενημέρωση και αξιολόγηση του αναλαμβανόμενου κινδύνου. Η Alpha Τράπεζα Α.Ε. δεν παρέχει (άμεσα ή έμμεσα) συμβουλευτικές υπηρεσίες, παρά μόνον κατόπιν ρητής έγγραφης συμφωνίας παροχής συμβουλευτικών υπηρεσιών, τόσο δε η Τράπεζα όσο και οι διευθυντές, τα στελέχη και οι εργαζόμενοι σε αυτή δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιαδήποτε άμεση ή έμμεση απώλεια ή ζημία που μπορεί να προκύψει από τη χρήση του παρόντος εντύπου.