ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟ

ΕΥΡΩΠΑΪΚΟ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟ 1999 2004 Επιτροπή Νοµικών Θεµάτων και Εσωτερικής Αγοράς ΠΡΟΣΩΡΙΝΟ 2000/0240(COD) 11 Μαρτίου 2003 ***I ΣΧΕ ΙΟ ΕΚΘΕΣΗΣ σχετικά µε την πρόταση οδηγίας του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συµβουλίου που αφορά τις δηµόσιες προσφορές εξαγοράς (COM(2002) 534 C5-0481/2002 2000/0240(COD)) Επιτροπή Νοµικών Θεµάτων και Εσωτερικής Αγοράς Εισηγητής: Klaus-Heiner Lehne PR\488037.doc PE 327.239

CODE1AM Υπόµνηµα για τα χρησιµοποιούµενα σύµβολα * ιαδικασία διαβούλευσης πλειοψηφία των ψηφισάντων **I ιαδικασία συνεργασίας (πρώτη ανάγνωση) πλειοψηφία των ψηφισάντων **II ιαδικασία συνεργασίας (δεύτερη ανάγνωση) πλειοψηφία των ψηφισάντων για έγκριση της κοινής θέσης πλειοψηφία των βουλευτών που αποτελούν το Κοινοβούλιο για απόρριψη ή τροποποίηση της κοινής θέσης *** Σύµφωνη γνώµη πλειοψηφία των βουλευτών που αποτελούν το Κοινοβούλιο εκτός από τις περιπτώσεις που µνηµονεύονται στα άρθρα 105, 107, 161 και 300 της Συνθήκης ΕΚ και στο άρθρο 7 της Συνθήκης ΕΕ ***I ιαδικασία συναπόφασης (πρώτη ανάγνωση) πλειοψηφία των ψηφισάντων ***II ιαδικασία συναπόφασης (δεύτερη ανάγνωση) πλειοψηφία των ψηφισάντων για έγκριση της κοινής θέσης πλειοψηφία των βουλευτών που αποτελούν το Κοινοβούλιο για απόρριψη ή τροποποίηση της κοινής θέσης ***III ιαδικασία συναπόφασης (τρίτη ανάγνωση) πλειοψηφία των ψηφισάντων για έγκριση του κοινού σχεδίου (Η ενδεικνυόµενη διαδικασία στηρίζεται στη νοµική βάση που πρότεινε η Επιτροπή) Τροπολογίες σε νοµοθετικό κείµενο Στις τροπολογίες του Κοινοβουλίου η σήµανση γίνεται µε έντονους πλάγιους χαρακτήρες. Η σήµανση µε απλά πλάγια απευθύνεται στις τεχνικές υπηρεσίες και αφορά στοιχεία του νοµοθετικού κειµένου για τα οποία προτείνεται διόρθωση εν όψει της επεξεργασίας του τελικού κειµένου (για παράδειγµα, στοιχεία εµφανώς λανθασµένα ή που έχουν παραλειφθεί σε µια γλωσσική έκδοση). Αυτές οι προτάσεις διόρθωσης υπόκεινται στη συγκατάθεση των αρµόδιων τεχνικών υπηρεσιών. PE 327.239 2/33 PR\488037.doc

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Σελίδα ΙΣΤΟΡΙΚΟ ΤΗΣ ΙΑ ΙΚΑΣΙΑΣ... 4 ΣΧΕ ΙΟ ΝΟΜΟΘΕΤΙΚΟΥ ΨΗΦΙΣΜΑΤΟΣ... 5 ΑΙΤΙΟΛΟΓΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ... ΑΠΟΨΗ ΤΗΣ ΜΕΙΟΨΗΦΙΑΣ... ΓΝΩΜΟ ΟΤΗΣΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗΣ ΚΑΙ ΝΟΜΙΣΜΑΤΙΚΗΣ ΠΟΛΙΤΙΚΗΣ ΓΝΩΜΟ ΟΤΗΣΗ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ ΑΠΑΣΧΟΛΗΣΗΣ ΚΑΙ ΚΟΙΝΩΝΙΚΩΝ ΥΠΟΘΕΣΕΩΝ... ΓΝΩΜΟ ΟΤΗΣ ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑΣ, ΕΞΩΤΕΡΙΚΟΥ ΕΜΠΟΡΙΟΥ, ΕΡΕΥΝΑΣ ΚΑΙ ΕΝΕΡΓΕΙΑΣ... PR\488037.doc 3/33 PE 327.239

ΙΣΤΟΡΙΚΟ ΤΗΣ ΙΑ ΙΚΑΣΙΑΣ Με την από 4 Οκτωβρίου 2002 επιστολή της, η Επιτροπή υπέβαλε στο Κοινοβούλιο, σύµφωνα µε το άρθρο 251, παράγραφος 2, και το άρθρο. της Συνθήκης ΕΚ, την πρόταση οδηγίας του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συµβουλίου που αφορά τις δηµόσιες προσφορές εξαγοράς (COM(2002) 534 2000/0240 (COD)). Κατά τη συνεδρίαση της 21 Οκτωβρίου 2002, o Πρόεδρος του Κοινοβουλίου ανακοίνωσε ότι παρέπεµψε την εν λόγω πρόταση, για εξέταση επί της ουσίας, στην Επιτροπή Νοµικών Θεµάτων και Εσωτερικής Αγοράς και, για γνωµοδότηση, στην Επιτροπή Οικονοµικής και Νοµισµατικής Πολιτικής καθώς και στην Επιτροπή Απασχόλησης και Κοινωνικών Υποθέσεων (C5-0481/2002). Κατά τη συνεδρίασή της στις 15 Απριλίου 2002, η Επιτροπή Νοµικών Θεµάτων και Εσωτερικής Αγοράς όρισε εισηγητή/ήτρια τον/την Klaus-Heiner Lehne. Κατά τη συνεδρίασή της/τις συνεδριάσεις της στις... και..., η επιτροπή εξέτασε την πρόταση της Επιτροπής καθώς και το σχέδιο έκθεσης. Κατά την τελευταία ως άνω συνεδρίαση, η επιτροπή ενέκρινε το σχέδιο νοµοθετικού ψηφίσµατος µε... ψήφους υπέρ,... ψήφους κατά και... αποχή/ές/οµόφωνα. Ήσαν παρόντες κατά την ψηφοφορία οι βουλευτές... (πρόεδρος/ασκών/ασκούσα την προεδρία),... (αντιπρόεδρος),... (αντιπρόεδρος), Klaus-Heiner Lehne (εισηγητής/ήτρια),...,... (αναπλ....),... (αναπλ...., σύµφωνα µε το άρθρο 153, παράγραφος 2, του Κανονισµού),... και.... Η γνωµοδότηση (Οι γνωµοδοτήσεις) της (και της...) (και η θέση/δήλωση της Επιτροπής) επισυνάπτεται/ονται στην παρούσα έκθεση η... αποφάσισε στις... να µη γνωµοδοτήσει. Η έκθεση κατατέθηκε στις... PE 327.239 4/33 PR\488037.doc

ΣΧΕ ΙΟ ΝΟΜΟΘΕΤΙΚΟΥ ΨΗΦΙΣΜΑΤΟΣ Νοµοθετικό ψήφισµα του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου σχετικά µε την πρόταση οδηγίας του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συµβουλίου που αφορά τις δηµόσιες προσφορές εξαγοράς (COM(2002) 0534 C5-0481/2002 2000/0240(COD)) ( ιαδικασία συναπόφασης: πρώτη ανάγνωση) Το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, έχοντας υπόψη την πρόταση της Επιτροπής προς το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο και το Συµβούλιο (COM(2002) 534 1 ), έχοντας υπόψη το άρθρο 251, παράγραφος 2, και το άρθρο.../τα άρθρα... της Συνθήκης ΕΚ, σύµφωνα µε τα οποία του υποβλήθηκε η πρόταση από την Επιτροπή (C5-0481/2002), έχοντας υπόψη το άρθρο 67 του Κανονισµού του, έχοντας υπόψη την έκθεση της Επιτροπής Νοµικών Θεµάτων και Εσωτερικής Αγοράς και τις γνωµοδοτήσεις της Επιτροπής Οικονοµικής και Νοµισµατικής Πολιτικής της Επιτροπής Απασχόλησης και Κοινωνικών Υποθέσεων καθώς και της Επιτροπής Βιοµηχανίας, Εξωτερικού Εµπορίου, Έρευνας και Ενέργειας (A5-0000/2001), έχοντας υπόψη τη γνωµοδότηση της Οικονοµικ κης και Κοινωνικής Επιτροπής, 1. εγκρίνει την πρόταση της Επιτροπής όπως τροποποιήθηκε 2. ζητεί να του υποβληθεί εκ νέου η πρόταση σε περίπτωση που η Επιτροπή προτίθεται να της επιφέρει σηµαντικές τροποποιήσεις ή να την αντικαταστήσει µε νέο κείµενο 3. αναθέτει στoν Πρόεδρό του να διαβιβάσει τη θέση του Κοινοβουλίου στο Συµβούλιο και στην Επιτροπή. Κείµενο που προτείνει η Επιτροπή Τροποποιήσεις του Κοινοβουλίου Τροπολογία 1 Αιτιολογική σκέψη 2 Είναι αναγκαίο να προστατευθούν τα συµφέροντα των κατόχων τίτλων εταιρειών που διέπονται από το δίκαιο ενός κράτους µέλους όταν οι εταιρείες αυτές αποτελούν αντικείµενο δηµόσιας προσφοράς εξαγοράς ή µεταβίβασης του Είναι αναγκαίο να προστατευθούν τα συµφέροντα των κατόχων τίτλων εταιρειών που διέπονται από το δίκαιο ενός κράτους µέλους όταν οι εταιρείες αυτές αποτελούν αντικείµενο δηµόσιας προσφοράς εξαγοράς ή µεταβίβασης του 1 ΕΕ C.. PR\488037.doc 5/33 PE 327.239

ελέγχου τους και τουλάχιστον ένα µέρος των τίτλων τους είναι εισηγµένο σε οργανωµένη αγορά. ελέγχου τους και τουλάχιστον ένα µέρος των τίτλων τους µε δικαίωµα ψήφου είναι εισηγµένο σε οργανωµένη αγορά. Η διευκρίνιση αυτή καθίσταται απαραίτητη από τον ορισµό του τίτλου σύµφωνα µε το άρθρο 2 παράγραφος ε). Η Επιτροπή επιχειρεί ηθεληµένα να εξαιρέσει από το πεδίο εφαρµογής της οδηγίας τους τίτλους που δεν παρέχουν δικαίωµα ψήφου, οι οποίοι συνδέονται µε ιδιαίτερα οικονοµικά πλεονεκτήµατα (άρθρο 11, παράγραφος 5). Τροπολογία 2 Αιτιολογική σκέψη 10 Η υποχρέωση υποβολής προσφοράς δεν εφαρµόζεται στην περίπτωση αγοράς τίτλων οι οποίοι δεν παρέχουν δικαίωµα ψήφου σε τακτικές γενικές συνελεύσεις. Ωστόσο τα κράτη µέλη πρέπει να έχουν τη δυνατότητα να ορίζουν ότι η υποχρέωση της υποβολής προσφοράς προς όλους τους κατόχους τίτλων µιας επιχείρησης δεν αφορά µόνον τους τίτλους οι οποίοι παρέχουν δικαίωµα ψήφου αλλά και τους τίτλους οι οποίοι προσφέρουν δικαίωµα ψήφου µόνον σε ειδικές περιπτώσεις ή και τους τίτλους οι οποίοι δεν παρέχουν δικαίωµα ψήφου. Η υποχρέωση υποβολής προσφοράς δεν εφαρµόζεται στην περίπτωση αγοράς τίτλων οι οποίοι δεν παρέχουν δικαίωµα ψήφου σε τακτικές γενικές συνελεύσεις, αγορά η οποία αντισταθµίζει µε οικονοµικά πλεονεκτήµατα την παραίτηση από το δικαίωµα ψήφου. Ωστόσο τα κράτη µέλη πρέπει να έχουν τη δυνατότητα να ορίζουν ότι η υποχρέωση της υποβολής προσφοράς προς όλους τους κατόχους τίτλων µιας επιχείρησης δεν αφορά µόνον τους τίτλους οι οποίοι παρέχουν δικαίωµα ψήφου αλλά και τους τίτλους οι οποίοι προσφέρουν δικαίωµα ψήφου µόνον σε ειδικές περιπτώσεις ή και τους τίτλους οι οποίοι δεν παρέχουν δικαίωµα ψήφου. Η τροπολογία αυτή αποσκοπεί επίσης σε µεγαλύτερη σαφήνεια. Υπαγορεύεται από τον ορισµό του τίτλου σύµφωνα µε το άρθρο 2, εδάφιο ε). Η Επιτροπή επιχειρεί ηθεληµένα να εξαιρέσει από το πεδίο εφαρµογής της οδηγίας τους τίτλους που δεν παρέχουν δικαίωµα ψήφου, οι οποίοι συνδέονται µε ιδιαίτερα οικονοµικά πλεονεκτήµατα (άρθρο 11, παράγραφος 5). PE 327.239 6/33 PR\488037.doc

Τροπολογία 3 Αιτιολογική σκέψη 12 Οι κάτοχοι τίτλων θα πρέπει να ενηµερώνονται κατάλληλα για τους όρους της προσφοράς µέσω ενός εγγράφου προσφοράς. Κατάλληλη πληροφόρηση θα πρέπει να παρέχεται και στους εκπροσώπους του προσωπικού της εταιρείας, ή, ελλείψει αυτών, απευθείας στο προσωπικό. Οι κάτοχοι τίτλων θα πρέπει να ενηµερώνονται κατάλληλα για τους όρους της προσφοράς µέσω ενός εγγράφου προσφοράς. Κατάλληλη πληροφόρηση θα πρέπει να παρέχεται και στους εκπροσώπους του προσωπικού της εταιρείας, για κάθε λεπτοµέρεια που αφορά τους όρους αγοράς. Σε περίπτωση που δεν υπάρχουν στην επιχείρηση εκπρόσωποι των εργαζοµένων, οι εργαζόµενοι πρέπει να ενηµερώνονται άµεσα όσο πληρέστερα γίνεται.. Αποσκοπεί στην κατοχύρωση του δικαιώµατος πλήρους ενηµέρωσης και κατατόπισης των εργαζοµένων. Τροπολογία 4 Αιτιολογική σκέψη 16 Το διοικητικό ή διαχειριστικό όργανο της υπό εξαγορά εταιρείας θα πρέπει να είναι υποχρεωµένο να δηµοσιεύει ένα έγγραφο το οποίο θα περιλαµβάνει την αιτιολογηµένη γνώµη του σχετικά µε την προσφορά, καθώς και τις απόψεις του ως προς τις επιπτώσεις της στο σύνολο των συµφερόντων της εταιρείας, και ειδικότερα στην απασχόληση. Το διοικητικό ή διαχειριστικό όργανο της υπό εξαγορά εταιρείας είναι υποχρεωµένο να δηµοσιεύει ένα έγγραφο το οποίο θα περιλαµβάνει την αιτιολογηµένη γνώµη του σχετικά µε την προσφορά, καθώς και τις απόψεις του ως προς τις επιπτώσεις της στο σύνολο των συµφερόντων της εταιρείας, και ειδικότερα στην απασχόληση. Αποσκοπεί στην κατοχύρωση του δικαιώµατος πλήρους ενηµέρωσης και κατατόπισης των εργαζοµένων. PR\488037.doc 7/33 PE 327.239

Τροπολογία 5 Αιτιολογική σκέψη 18 Τα κράτη µέλη πρέπει να λάβουν τα απαραίτητα µέτρα ώστε, αφενός, να εξασφαλίζεται ότι όλοι οι προσφέροντες έχουν τη δυνατότητα να αγοράσουν τους υπό εξαγορά τίτλους, καθιστώντας µη εφαρµοστέες τις διατάξεις που περιορίζουν την µεταβίβαση τίτλων και το δικαίωµα ψήφου και, αφετέρου, να αναιρείται η ισχύς όλων των περιορισµών στη µεταβίβαση τίτλων και το δικαίωµα ψήφου που µπορούν να εµποδίσουν τον προσφέροντα ο οποίος διαθέτει επαρκείς τίτλους της υπό εξαγορά εταιρείας να ασκήσει τα δικαιώµατα ψήφου που του αναλογούν µε σκοπό την τροποποίηση του καταστατικού της εταιρείας, καθιστώντας µη εφαρµοστέους τους περιορισµούς στις ψήφους και στα ειδικά δικαιώµατα διορισµού που κατέχουν οι µέτοχοι, κατά την πρώτη γενική συνέλευση µετά την εκπνοή της προσφοράς. Τα κράτη µέλη πρέπει αφενός, να παράσχουν σε όλους τους προσφέροντες τη δυνατότητα να αγοράσουν τους εγκεκριµένους για µια ρυθµισµένη αγορά τίτλους, που παρέχουν δικαίωµα ψήφου, καθιστώντας µη εφαρµοστέες τις διατάξεις που περιορίζουν την µεταβίβαση τέτοιων τίτλων και το συνακόλουθο δικαίωµα ψήφου και, αφετέρου, να αναιρείται η ισχύς όλων των περιορισµών στη µεταβίβαση τίτλων και το δικαίωµα ψήφου που µπορούν να εµποδίσουν τον προσφέροντα ο οποίος διαθέτει επαρκείς τίτλους της υπό εξαγορά εταιρείας να ασκήσει τα δικαιώµατα ψήφου που του αναλογούν µε σκοπό την τροποποίηση του καταστατικού της εταιρείας, καθιστώντας µη εφαρµοστέους τους περιορισµούς στις ψήφους και στα ειδικά δικαιώµατα πολλαπλής ψήφου που κατέχουν οι µέτοχοι, κατά την πρώτη γενική συνέλευση µετά την εκπνοή της προσφοράς. Η τροπολογία αυτή γίνεται χάριν σαφήνειας. Αποτελεί φυσικό επακόλουθο της τροποποίησης της αιτιολογικής σκέψης 2. Επίσης αποτελεί συνέπεια της γνωµοδότησης των εµπειρογνωµόνων που όρισε το Κοινοβούλιο καθώς και των πορισµάτων της επιτροπή εµπειρογνωµόνων υψηλού επιπέδου που συγκρότησε η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στο τοµέα του εταιρικού δικαίου, οι οποίες τάσσονται αµφότερες υπέρ της συµπερίληψης των δικαιωµάτων πολλαπλής ψήφου στους σχετικούς κανόνες. Τροπολογία 6 Αιτιολογική σκέψη 20 Η πληροφόρηση και οι διαβουλεύσεις µε τους εκπροσώπους του προσωπικού της προσφέρουσας εταιρείας και της υπό εξαγορά εταιρείας πρέπει να διέπονται από τις προσήκουσες εθνικές διατάξεις Οι εκπρόσωποι των εργαζοµένων των προσφερόντων και της εξαγοραζόµενης επιχείρησης πρέπει να ενηµερωθούν και να ακουστούν από τη διοίκηση της επιχείρησης πριν και κατά τη φάση της PE 327.239 8/33 PR\488037.doc

και, συγκεκριµένα, εκείνες που θεσπίσθηκαν κατ' εφαρµογή της οδηγίας του Συµβουλίου 94/45/ΕΚ της 22ας Σεπτεµβρίου 1994 σχετικά µε τη θέσπιση µιας ευρωπαϊκής επιτροπής επιχείρησης ή µιας διαδικασίας σε επιχειρήσεις και οµίλους επιχειρήσεων κοινοτικής κλίµακας µε σκοπό να ενηµερώνονται οι εργαζόµενοι και να ζητείται η γνώµη τους, της οδηγίας του Συµβουλίου 98/59/ΕΚ της 20ής Ιουλίου 1998 για προσέγγιση των νοµοθεσιών των κρατών µελών που αφορούν τις οµαδικές απολύσεις, και της οδηγίας 2002/14/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συµβουλίου περί θεσπίσεως γενικού πλαισίου ενηµερώσεως και διαβουλεύσεως των εργαζοµένων στην Ευρωπαϊκή Κοινότητα. Πρέπει, ωστόσο, να παρέχεται στους εργαζοµένους της υπό εξαγορά εταιρείας ή στους εκπροσώπους τους η δυνατότητα να εκφέρουν γνώµη ως προς τις προβλεπόµενες επιπτώσεις της προσφοράς στην απασχόληση. εξαγοράς µεµονωµένα. Οι εκπρόσωποι των εργαζοµένων της εξαγοραζόµενης επιχείρησης πρέπει επίσης να έχουν τη δυνατότητα να λάβουν θέση επί των προβλεπόµενων επιπτώσεων της προσφοράς µεταξύ άλλων στην απασχόληση. Εάν δεν υπάρχουν εκπρόσωποι των εργαζοµένων, οι εργαζόµενοι πρέπει να ενηµερωθούν απευθείας στην έκταση που χρειάζεται και να έχουν δυνατότητα να εκφέρουν γνώµη. Αποσκοπεί στην κατοχύρωση του δικαιώµατος πλήρους ενηµέρωσης και κατατόπισης των εργαζοµένων. Τροπολογία 7 Αιτιολογική σκέψη 25 Πρέπει να θεσπισθούν τα µέτρα που είναι αναγκαία για την εφαρµογή της παρούσας οδηγίας σύµφωνα µε την απόφαση 1999/468/ΕΚ του Συµβουλίου της 28ης Ιουνίου 1999, για τον καθορισµό των όρων άσκησης των εκτελεστικών αρµοδιοτήτων που ανατίθενται στην Επιτροπή ιαγράφεται PR\488037.doc 9/33 PE 327.239

Η οδηγία αφορά το νοµικό τοµέα του εταιρικού δικαίου. Και µόνο για λόγους συνταγµατικού δικαίου δεν µπορεί ο τοµέας αυτός µε κανένα τρόπο να υποκατασταθεί από µια διαδικασία σε επιτροπή. Τροπολογία 8 Αιτιολογική σκέψη 25α) νέα Η εξουδετέρωση δικαιωµάτων πολλαπλής ψηφοφορίας στο πλαίσιο της ρύθµισης µπορεί να οδηγήσει στην παρέµβαση στην ιδιοκτησία των ενδιαφερόµενων µετόχων. Προς αντιστάθµιση αυτής της παρέµβασης µπορούν τα κράτη µέλη να προβλέψουν µεταβατικές περιόδους και µηχανισµούς καθώς και υψηλότερη τιµή προσφοράς καθώς και την υποχρέωση για αναδροµική αποδοχή µιας προσφοράς εξαγοράς ή µιας αντιστάθµισης. Η νέα αυτή αιτιολογική σκέψη προκύπτει εν συνεχεία της γνωµοδότησης των εµπειρογνωµόνων που όρισε το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, οι οποίοι εισηγούνται τη συµπερίληψη των δικαιωµάτων πολλαπλής ψηφοφορίας σύµφωνα και µε την άποψη της οµάδας εµπειρογνωµόνων που όρισε η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στον τοµέα του εταιρικού δικαίου, οι οποίοι όµως παράλληλα ζητούν και αντισταθµιστική ρύθµιση. Τροπολογία 9 Αιτιολογική σκέψη 26 Πρέπει να προβλεφθεί η δυνατότητα επανεξέτασης και, κατά περίπτωση, αναθεώρησης από την Επιτροπή των διατάξεων που αποβλέπουν στην επιβολή περισσότερης διαφάνειας και στην εξασφάλιση της οµαλής λειτουργίας των γενικών συνελεύσεων των µετόχων στο ιαγράφεται PE 327.239 10/33 PR\488037.doc

πλαίσιο µιας δηµόσιας προσφοράς εξαγοράς. Η οδηγία αφορά το νοµικό τοµέα του εταιρικού δικαίου. Και µόνο για λόγους συνταγµατικού δικαίου δεν µπορεί ο τοµέας αυτός µε κανένα τρόπο να υποκατασταθεί από µια διαδικασία σε επιτροπή. Τροπολογία 10 Αιτιολογική σκέψη 26α) νέα Την εποχή αυτή ισχύουν διαφορετικές διεθνείς προϋποθέσεις-πλαίσιο για την εξαγορά επιχειρήσεων. για το λόγο αυτό, τα κράτη µέλη µπορούν να απαγορεύσουν µε τα ανάλογα µέτρα την εξαγορά από τρίτες χώρες ενόσω δυσχεραίνεται δυσανάλογα λόγω των εµποδίων στην εξαγορά, η πρόσβαση των ενδιαφεροµένων από την Ευρωπαϊκή Ένωση στις αγορές αυτές. Το πρόβληµα της ελλιπούς αµοιβαιότητας σε σχέση µε τρίτες χώρες όπως οι ΗΠΑ δεν επιλύεται µε την πρόταση της Επιτροπής. Το επιχείρηµα της οµάδας εµπειρογνωµόνων που συγκρότησε η Επιτροπή στον τοµέα του εταιρικού δικαίου περιγράφει ίσως εύστοχα την ισχύουσα κατάσταση, δεν αποκλείει όµως, τη διάρκεια των εποµένων ετών υπάρξει αντιστροφή της ροής κεφαλαίων µε κατεύθυνση αυτή τη φορά προς την Ευρώπη. Κάποιες πρώτες µελέτες αποτελούν ήδη σχετική ένδειξη. Η προκύπτουσα διαφορά των επιτοκίων και η ενίσχυση του ευρώ αποτελούν περαιτέρω ένδειξη προς αυτήν την κατεύθυνση. Κατόπιν τούτου η δηµιουργία ενός σφαιρικού Level Playing Field αποκτά ιδιαίτερη σηµασία και σε σχέση µε τις ΗΠΑ. Τροπολογία 11 Αιτιολογική σκέψη 26β) νέα Εάν ο προσφέρων είναι επιχείρηση που χρηµατοδοτεί το µεγαλύτερο µέρος του κύκλου εργασιών της από κρατικά PR\488037.doc 11/33 PE 327.239

προστατευόµενη αγορά µε µονοπωλιακές δοµές το κράτος µέλος όπου εδρεύει η εταιρεία µπορεί να υποβάλει την εξαγορά της επιχείρησης σε προϋποθέσεις ή και να την απαγορεύσει. Η εσωτερική αγορά της Ευρωπαϊκής Ένωσης δεν έχει ολοκληρωθεί. Συνεχίζουν να υπάρχουν πολυάριθµα εµπόδια όπως κρατικώς διασφαλισµένες µονοπωλιακές δοµές. Με αυτό έχει ως αποτέλεσµα µονοπωλιακές επιχειρήσεις που βρίσκονται πλήρως ή εν µέρει στην ιδιοκτησία του κράτους να έχουν ιδιαίτερα πλεονεκτήµατα στον ανταγωνισµό, τα οποία αξιοποιούνται µεταξύ άλλων και την εξαγορά επιχειρήσεων. Ιδιωτικοποιηµένες επιχειρήσεις µη προστατευόµενων αγορών εξαγοράζονται από κρατικές επιχειρήσεις προστατευόµενων αγορών, πράγµα που συνεπάγεται τελικά επανακρατικοποίηση. Μια τέτοια διαδικασία που αντιβαίνει όλες τις προσπάθειες ελευθέρωσης στην εσωτερική αγορά δεν πρέπει να ενθαρρύνεται από το δίκαιο των εξαγορών. Τροπολογία 12 Αιτιολογική σκέψη 26δ) νέα Εφόσον ρυθµίσεις των κρατών µελών θεσπίζουν ειδικά δικαιώµατα του κράτους ή ιδιωτών, τα οποία µπορούν να δυσχεράνουν την εξαγορά της επιχείρησης, όπως χρυσές µετοχές, περιορισµοί δικαιώµατος ψήφου και δικαιωµάτων πολλαπλής ψήφου, τα κράτη µέλη οφείλουν να ενηµερώσουν σχετικά την Επιτροπή. Η Επιτροπή προτείνει σύµφωνα µε τη νοµολογία του Ευρωπαϊκού ικαστηρίου να λυθεί το πρόβληµα της χρυσής µετοχής µέσω του πρωτογενούς κοινοτικού δικαίου. Φαίνεται επίσης σκόπιµο να θεσπιστεί σχετική υποχρέωση κοινοποίησης, αφού σύµφωνα µε τη νοµολογία αυτή οι χρυσές µετοχές επιτρέπονται εν µέρει µόνο υπό πολύ συγκεκριµένες προϋποθέσεις. PE 327.239 12/33 PR\488037.doc

Τροπολογία 13 Άρθρο 1, παράγραφος 3 (νέα) Η οδηγία αυτή δεν ισχύει για προσφορές εξαγοράς που αφορούν αξιόγραφα που έχουν εκδοθεί από κεντρικές τράπεζες των κρατών µελών. Αυτή η συµβιβαστική πρόταση υποβλήθηκε από την οµάδα εργασίας της Ελληνικής Προεδρίας. Τροπολογία 14 Άρθρο 2, παράγραφος 1, εδάφιο ζ) (νέο) ζ) "τα δικαιώµατα πολλαπλής ψήφου που προκύπτουν από µια µετοχή" αφορούν µετοχές που συγκαταλέγονται σε µια διαφορετική και ξεχωριστή κατηγορία και δίνουν δικαίωµα σε περισσότερες της µιας ψήφου. Με την τροπολογία αυτήν διευκρινίζεται ότι τα δικαιώµατα πολλαπλής ψήφου αφορούν µόνο δικαιώµατα τα οποία έχουν απονεµηθεί από µια ειδική κατηγορία µετοχών για την εξασφάλιση του ελέγχου της επιχείρησης. Για το λόγο αυτό χρειάζεται διευκρίνιση στον τοµέα των ορισµών. Τροπολογία 15 Άρθρο 4, παράγραφος 2 α) Αρχή αρµόδια για την εποπτεία της προσφοράς είναι η αρµόδια αρχή του κράτους µέλους στο οποίο έχει την καταστατική της έδρα η υπό εξαγορά εταιρεία, εφόσον οι τίτλοι της είναι εισηγµένοι σε οργανωµένη αγορά σ' αυτό το κράτος µέλος. β) Αν οι τίτλοι της υπό εξαγορά εταιρείας δεν είναι εισηγµένοι σε οργανωµένη αγορά στο κράτος µέλος στο α) Αρχή αρµόδια για την εποπτεία της προσφοράς είναι η αρµόδια αρχή του κράτους µέλους στο οποίο έχει την καταστατική της έδρα η υπό εξαγορά εταιρεία, και εφαρµόζεται το εκάστοτε εθνικό δίκαιο PR\488037.doc 13/33 PE 327.239

οποίο έχει την καταστατική της έδρα, αρχή αρµόδια για την εποπτεία της προσφοράς είναι η αρµόδια αρχή του κράτους µέλους στην οργανωµένη αγορά του οποίου είναι εισηγµένοι οι τίτλοι της υπό εξαγορά εταιρείας. Αν οι τίτλοι της είναι διαπραγµατεύσιµοι σε οργανωµένη αγορά σε δύο ή περισσότερα κράτη µέλη, αρχή αρµόδια για την εποπτεία της προσφοράς είναι η αρµόδια αρχή του κράτους µέλους στην οργανωµένη αγορά του οποίου έχουν εισαχθεί πρώτα οι τίτλοι. γ) Αν οι τίτλοι της υπό εξαγορά εταιρείας έχουν εισαχθεί πρώτα σε οργανωµένες αγορές δύο ή περισσότερων κρατών µελών ταυτοχρόνως, η υπό εξαγορά εταιρεία οφείλει να προσδιορίσει, µεταξύ των αρχών των κρατών µελών, ποια είναι αρµόδια για την εποπτεία της προσφοράς, ειδοποιώντας τις οικείες οργανωµένες αγορές και τις εποπτικές αρχές τους την πρώτη ηµέρα των συναλλαγών. Αν οι τίτλοι της υπό εξαγορά εταιρείας είναι ήδη εισηγµένοι σε οργανωµένες αγορές δύο ή περισσότερων κρατών µελών κατά την ηµεροµηνία που αναφέρεται στο άρθρο 20 παράγραφος 1 και είχαν εισαχθεί ταυτοχρόνως, οι εποπτικές αρχές των οικείων κρατών µελών συµφωνούν ποια, µεταξύ αυτών, είναι αρµόδια για την εποπτεία της προσφοράς εντός τεσσάρων εβδοµάδων από την ηµεροµηνία που αναφέρεται στο άρθρο 20 παράγραφος 1. Σε περίπτωση που δεν υπάρχει απόφαση των εποπτικών αρχών, η υπό εξαγορά εταιρεία προσδιορίζει ως αρµόδια µια εξ αυτών, την πρώτη ηµέρα συναλλαγών µετά την εκπνοή της προθεσµίας που αναφέρεται στην πρώτη περίοδο του παρόντος εδαφίου. δ) Τα κράτη µέλη εξασφαλίζουν ότι δηµοσιεύονται οι αποφάσεις που PE 327.239 14/33 PR\488037.doc

αναφέρονται στο σηµείο γ). ε) Στις περιπτώσεις των στοιχείων β) και γ), τα θέµατα που άπτονται της εξέτασης µιας προσφοράς και δη η τιµή, καθώς και θέµατα που άπτονται της διαδικασίας της προσφοράς, και ειδικότερα η ενηµέρωση για την απόφαση του προσφέροντος να προβεί σε προσφορά, το περιεχόµενο του εγγράφου της προσφοράς και η δηµοσιότητα της προσφοράς, ρυθµίζονται από τους κανόνες του κράτους µέλους της αρµόδιας αρχής. Στα θέµατα ενηµέρωσης που πρέπει να παρέχεται στους εργαζοµένους της υπό εξαγορά εταιρείας, στα θέµατα δικαίου των εταιρειών, ιδίως όσον αφορά το ποσοστό δικαιωµάτων ψήφου το απαιτούµενο για την απόκτηση ελέγχου και τις παρεκκλίσεις από την υποχρέωση προσφοράς, καθώς και στους όρους υπό τους οποίους το διοικητικό ή διαχειριστικό όργανο της εταιρείας έχει τη δυνατότητα να προβεί σε ενέργειες ικανές να µαταιώσουν την προσφορά, εφαρµοστέοι κανόνες και αρµόδια αρχή είναι οι κανόνες και η αρχή του κράτους µέλους στο οποίο έχει την καταστατική της έδρα η υπό εξαγορά εταιρεία. Η διάταξη περί αρµοδιότητας στο άρθρο 4 δεν είναι κατανοητή. Οδηγεί σε απρόβλεπτες διενέξεις σχετικά µε το ζήτηµα, ποιο εποπτικό όργανο είναι αρµόδιο και ποιο δίκαιο εφαρµόζεται εν προκειµένω. Η διαγραφή όλων των ειδικών διατάξεων και η διευκρίνιση ότι αρµόδιο είναι πάντοτε το εποπτικό εκείνο όργανο που βρίσκεται εκεί όπου έχει την έδρα της η εξαγοραζόµενη εταιρεία, προσφέρει την απαραίτητη νοµική ασφάλεια. Περαιτέρω ρυθµίσεις δεν είναι αναγκαίες. Τροπολογία 16 Άρθρο 5, παράγραφος 1 1. Εάν ένα φυσικό ή νοµικό πρόσωπο, 1. Εάν ένα φυσικό ή νοµικό πρόσωπο, PR\488037.doc 15/33 PE 327.239

λόγω απόκτησης από το ίδιο ή από πρόσωπα που ενεργούν σε συνεννόηση µαζί του, έχει στην κατοχή του τίτλους εταιρείας κατά την έννοια του άρθρου 1 παράγραφος 1, οι οποίοι, προστιθέµενοι στις τυχόν ήδη υπάρχουσες συµµετοχές του και στις συµµετοχές των προσώπων που ενεργούν σε συνεννόηση µε αυτό, του παρέχουν άµεσα ή έµµεσα δεδοµένο ποσοστό δικαιωµάτων ψήφου στην εν λόγω εταιρεία µε το οποίο αποκτά τον έλεγχό της, τα κράτη µέλη εξασφαλίζουν ότι το πρόσωπο αυτό έχει την υποχρέωση να υποβάλει προσφορά ως µέσο προστασίας των µειοψηφικών µετόχων της εταιρείας αυτής. Η προσφορά αυτή πρέπει να απευθύνεται το συντοµότερο δυνατό προς όλους τους κατόχους τίτλων και να προβλέπει την εξαγορά όλων των µεριδίων τους σε µια δίκαιη τιµή. λόγω απόκτησης από το ίδιο ή από πρόσωπα που ενεργούν σε συνεννόηση µαζί του, έχει στην κατοχή του τίτλους εταιρείας κατά την έννοια του άρθρου 1 παράγραφος 1, οι οποίοι, προστιθέµενοι στις τυχόν ήδη υπάρχουσες συµµετοχές του και στις συµµετοχές των προσώπων που ενεργούν σε συνεννόηση µε αυτό, του παρέχουν άµεσα ή έµµεσα 30% των µερισµάτων εκείνων που κατ' ανώτατο όριο έχουν δικαίωµα ψήφου σύµφωνα µε το άρθρο 1, παράγραφος 3 και 4, µε το οποίο αποκτά τον έλεγχό της, τα κράτη µέλη εξασφαλίζουν ότι το πρόσωπο αυτό έχει την υποχρέωση να υποβάλει προσφορά ως µέσο προστασίας των µειοψηφικών µετόχων της εταιρείας αυτής. Η προσφορά αυτή πρέπει να απευθύνεται το συντοµότερο δυνατό προς όλους τους κατόχους τίτλων και να προβλέπει την εξαγορά όλων των µεριδίων τους σε µια δίκαιη τιµή. Η Επιτροπή παρέλειψε να προβεί σε ενιαίο καθορισµό του ορίου ελέγχου. Προκαλεί µε τον τρόπο αυτό ένα πρόβληµα εναρµόνισης. Ήδη για λόγους ισότιµων δικαιωµάτων ανταγωνισµού απαιτείται ένα ενιαίο όριο ελέγχου. Το αναλογικό ποσό του 30% δικαιολογείται από την εµπειρία που έχει κτηθεί στη µεγαλύτερη αγορά εξαγορών επιχειρήσεων που υπάρχει στην Ευρωπαϊκή Ένωση, ήδη το Ηνωµένο Βασίλειο. Τροπολογία 17 Άρθρο 5, παράγραφος 3 3. Το ποσοστό των δικαιωµάτων ψήφου µε το οποίο αποκτάται ο έλεγχος της εταιρείας βάσει της παραγράφου 1 καθώς και ο τρόπος υπολογισµού του προσδιορίζεται από τους κανόνες του κράτους µέλους στο οποίο η εταιρεία έχει την καταστατική της έδρα. ιαγράφεται PE 327.239 16/33 PR\488037.doc

Η παράγραφος 3 του άρθρου 5 υφίσταται περιτή µε την τροποποίηση της παραγράφου 1. Τροπολογία 18 Άρθρο 5, παράγραφος 4, πρώτο εδάφιο 4. Ως δίκαιη τιµή θεωρείται, γενικά, η ανώτερη τιµή που κατέβαλε για τους ίδιους τίτλους ο προσφέρων ή τα πρόσωπα που ενεργούν σε συνεννόηση µε αυτόν, κατά τους έξι έως δώδεκα µήνες που προηγήθηκαν της προσφοράς που αναφέρεται στην παράγραφο 1. 4. Ως δίκαιη τιµή θεωρείται, γενικά, η ανώτερη τιµή που κατέβαλε για τους ίδιους τίτλους ο προσφέρων ή τα πρόσωπα που ενεργούν σε συνεννόηση µε αυτόν, κατά τους έξι έως δώδεκα µήνες που προηγήθηκαν της προσφοράς που αναφέρεται στην παράγραφο 1. Εάν η τιµή αυτή δεν µπορεί να επιτευχθεί, επειδή δεν έχουν αγοραστεί από τον προσφέροντα τέτοιες µετοχές, ισχύει η υψηλότερη τιµή αγοράς που έχει καταβληθεί στη δεδοµένη αυτή χρονική περίοδο. Εφόσον σε µετοχές µε πολλαπλά δικαιώµατα ψήφου δεν µπορεί να καθοριστεί σύµφωνα µε τις διατάξεις της παραγράφου αυτή η ενδεδειγµένη τιµή, επειδή τέτοιες µετοχές δεν διαπραγµατεύονται σε καµία αγορά, η ενδεδειγµένη τιµή για µετοχές αυτής της µορφής καθορίζεται σύµφωνα µε διατάξεις που θεσπίζονται από τα κράτη µέλη σύµφωνα µε την εκάστοτε νοµοθεσία περί ιδιοκτησίας και σύµφωνα µε τις συνταγµατικές επιταγές. Οι διατάξεις πρέπει να είναι ανάλογες κατά περίπτωση. Η προσθήκη αυτή υπαγορεύεται από τη γνωµοδότηση των ορισθέντων από το Κοινοβούλιο πραγµατογνωµόνων οι οποίοι συνιστούν όπως και η επιτροπή εµπειρογνωµόνων υψηλού επιπέδου την οποία διόρισε η Επιτροπή στον τοµέα του δικαίου των εταιρειών, τη συµπερίληψη των δικαιωµάτων πολλαπλής ψήφου το πεδίο εφαρµογής του κανόνα break through και επιπλέον επισηµαίνουν την ανάγκη ενδεδειγµένης αντιστάθµισης για την προστιθέµενη αξία των δικαιωµάτων πολλαπλής ψήφου. Όσον αφορά τις αποκλίνουσες διατάξεις περί ιδιοκτησίας και PR\488037.doc 17/33 PE 327.239

του συνταγµατικού δικαίου, φαίνεται σκόπιµο να µετατοπιστεί ο καθορισµός της ενδεδειγµένης τιµής και να υπαχθεί η νοµοθετική αρµοδιότητα του εκάστοτε κράτους µέλους. Τροπολογία 19 Άρθρο 5, παράγραφος 5, 2ο και 3ο εδάφιο Εφόσον το αντάλλαγµα που προτείνει ο προσφέρων δεν αποτελείται από ρευστοποιήσιµους τίτλους εισηγµένους σε οργανωµένη αγορά, τα κράτη µέλη µπορούν να προβλέψουν ότι το αντάλλαγµα αυτό πρέπει να περιλαµβάνει, τουλάχιστον ως εναλλακτική δυνατότητα, την πληρωµή χρηµατικού ποσού τοις µετρητοίς. Σε κάθε περίπτωση, ο προσφέρων πρέπει να προτείνει, τουλάχιστον ως εναλλακτική δυνατότητα, την καταβολή χρηµατικού ποσού τοις µετρητοίς όταν, µόνος του ή από κοινού µε τα πρόσωπα που ενεργούν σε συνεννόηση µε αυτόν, έχει αποκτήσει µε την καταβολή µετρητών πάνω από το 5 % των τίτλων ή των δικαιωµάτων ψήφου της υπό εξαγορά εταιρείας, κατά το χρονικό διάστηµα το οποίο αρχίζει τουλάχιστον τρεις µήνες προ της υποβολής της προσφοράς του κατ' εφαρµογή του άρθρου 6, παράγραφος 1 και λήγει πριν το τέλος της περιόδου αποδοχής της προσφοράς. Εφόσον το αντάλλαγµα που προτείνει ο προσφέρων δεν αποτελείται από ρευστοποιήσιµους τίτλους εισηγµένους σε οργανωµένη αγορά, τα κράτη µέλη οφείλουν να προβλέψουν ότι το αντάλλαγµα αυτό πρέπει να περιλαµβάνει, την πληρωµή χρηµατικού ποσού τοις µετρητοίς. Σε κάθε περίπτωση, ο προσφέρων πρέπει να προτείνει, την καταβολή χρηµατικού ποσού τοις µετρητοίς όταν, µόνος του ή από κοινού µε τα πρόσωπα που ενεργούν σε συνεννόηση µε αυτόν, έχει αποκτήσει µε την καταβολή µετρητών πάνω από το 5 % των τίτλων ή των δικαιωµάτων ψήφου της υπό εξαγορά εταιρείας, κατά το χρονικό διάστηµα το οποίο αρχίζει τουλάχιστον τρεις µήνες προ της υποβολής της προσφοράς του κατ' εφαρµογή του άρθρου 6, παράγραφος 1 και λήγει πριν το τέλος της περιόδου αποδοχής της προσφοράς. Για την προστασία των µετόχων της εταιρείας που πρόκειται να εξαγοραστεί, πρέπει σε κάθε περίπτωση να διασφαλίζεται ότι οι µέτοχοι θα µπορούν να πωλούν τις µετοχές τους έναντι ρευστού ποσού ή να τις µετατρέπουν σε ρευστά αξιόγραφα. Ο σεβασµός της αρχής της ίσης µεταχείρισης των µετόχων υπαγορεύει ότι τα κράτη µέλη πρέπει να θεσπίσουν µια ρύθµιση σύµφωνα µε την οποία οι προσφέροντες πρέπει να υποβάλουν εφόσον συντρέχουν ορισµένες προϋποθέσεις µια προσφορά για εξαγορά των µετοχών. Τούτο δεν πρέπει να επαφίεται την ευχέρεια των κρατών µελών. PE 327.239 18/33 PR\488037.doc

Τροπολογία 20 Άρθρο 5, παράγραφος 6 Η Επιτροπή θεσπίζει βάσει της διαδικασίας του άρθρου 17 παράγραφος 2 τους όρους εφαρµογής των παραγράφων 4 και 5 του παρόντος άρθρου. ιαγράφεται Η οδηγία αφορά το νοµικό τοµέα του εταιρικού δικαίου. Και µόνο για λόγους συνταγµατικού δικαίου δεν µπορεί ο τοµέας αυτός µε κανένα τρόπο να υποκατασταθεί από µια διαδικασία σε επιτροπή. Τροπολογία 21 Άρθρο 6, παράγραφος 3 ε) Τα µέγιστα και ελάχιστα ποσοστά ή ποσότητες τίτλων που αναλαµβάνει να αποκτήσει ο προσφέρων ιαγράφεται Ο προσφέρων θα πρέπει να είναι πάντοτε υποχρεωµένος να αγοράζει το 100% των µετοχών. Για το λόγο αυτό κατά τη διάρκεια ισχύος της προσφοράς εξαγοράς την οποία έχει υποβάλει, πρέπει να αποδέχεται κάθε προσφορά προς πώληση των µετοχών στην τιµή της προσφοράς. Στόχος της θέσπισης του δικαιώµατος εξαγοράς είναι µεταξύ άλλων και η προστασία των µικρών µετόχων. Ένας περιορισµός σε συγκεκριµένα ποσοστά της επιχείρησης δεν µπορεί να εξυπηρετεί το στόχο αυτό της προστασίας των µικροµετόχων. Τροπολογία 22 Άρθρο 6, παράγραφος 4) Η Επιτροπή θεσπίζει βάσει της διαδικασίας του άρθρου 17 παράγραφος 2 τους όρους εφαρµογής των παραγράφων 3 του παρόντος άρθρου. ιαγράφεται PR\488037.doc 19/33 PE 327.239

Η οδηγία αφορά το νοµικό τοµέα του εταιρικού δικαίου. Και µόνο για λόγους συνταγµατικού δικαίου δεν µπορεί ο τοµέας αυτός µε κανένα τρόπο να υποκατασταθεί από µια διαδικασία σε επιτροπή. Τροπολογία 23 Άρθρο 9, παράγραφος 5 Το διοικητικό ή διαχειριστικό όργανο της υπό εξαγορά εταιρείας καταρτίζει και δηµοσιεύει έγγραφο που περιλαµβάνει την αιτιολογηµένη γνώµη του σχετικά µε την προσφορά, ιδίως όσον αφορά τις επιπτώσεις της στο σύνολο των συµφερόντων της εταιρείας, περιλαµβανοµένης της απασχόλησης, καθώς και όσον αφορά τα στρατηγικά σχέδια του προσφέροντος για την υπό εξαγορά εταιρεία και τις πιθανές επιπτώσεις τους στην απασχόληση και τους τόπους εγκατάστασης που αναφέρονται στο έγγραφο της προσφοράς σύµφωνα µε το άρθρο 6 παράγραφος 3 σηµείο η). Το διοικητικό ή διαχειριστικό όργανο της υπό εξαγοράς εταιρείας κοινοποιεί εντός της ιδίας προθεσµίας τη γνώµη αυτή στους εκπροσώπους του προσωπικού της εταιρείας ή, ελλείψει αυτών, απευθείας στο προσωπικό της. Εάν το διοικητικό ή διαχειριστικό όργανο της υπό εξαγορά εταιρείας λάβει εγκαίρως χωριστή γνώµη από τους εκπροσώπους του προσωπικού όσον αφορά τις επιπτώσεις στην απασχόληση, επισυνάπτει τη γνώµη αυτή στο προαναφερθέν έγγραφο. Το διοικητικό ή διαχειριστικό όργανο της υπό εξαγορά εταιρείας καταρτίζει και δηµοσιεύει έγγραφο που περιλαµβάνει την αιτιολογηµένη γνώµη του σχετικά µε την προσφορά, ιδίως όσον αφορά τις επιπτώσεις της στο σύνολο των συµφερόντων της εταιρείας, περιλαµβανοµένης της απασχόλησης, καθώς και όσον αφορά τα στρατηγικά σχέδια του προσφέροντος για την υπό εξαγορά εταιρεία και τις πιθανές επιπτώσεις τους στην απασχόληση και τους τόπους εγκατάστασης που αναφέρονται στο έγγραφο της προσφοράς σύµφωνα µε το άρθρο 6 παράγραφος 3 σηµείο η). Το όργανο διοίκησης ή διαχείρισης ακούει τους εκπροσώπους των εργαζοµένων, ή εφόσον δεν υπάρχουν εκπρόσωποι τους ίδιους τους εργαζοµένους, πριν από την εκπόνηση της γνωµοδότησής του. Το διοικητικό ή διαχειριστικό όργανο της υπό εξαγοράς εταιρείας κοινοποιεί εντός της ιδίας προθεσµίας τη γνώµη αυτή στους εκπροσώπους του προσωπικού της εταιρείας ή, ελλείψει αυτών, απευθείας στο προσωπικό της. Εάν το διοικητικό ή διαχειριστικό όργανο της υπό εξαγορά εταιρείας λάβει εγκαίρως χωριστή γνώµη από τους εκπροσώπους του προσωπικού όσον αφορά τις επιπτώσεις στην απασχόληση, επισυνάπτει τη γνώµη αυτή στο προαναφερθέν έγγραφο. PE 327.239 20/33 PR\488037.doc

Αποσκοπεί στην κατοχύρωση του δικαιώµατος πλήρους ενηµέρωσης και κατατόπισης των εργαζοµένων. Τροπολογία 24 Άρθρο 10, παράγραφος 3 Τα κράτη µέλη εξασφαλίζουν ότι στις εταιρείες των οποίων οι τίτλοι είναι εισηγµένοι σε οργανωµένη αγορά ενός κράτους µέλους, η γενική συνέλευση των µετόχων αποφαίνεται τουλάχιστον ανά διετία ως προς τις διαρθρωτικές πτυχές και τους αµυντικούς µηχανισµούς που αναφέρονται στην παράγραφο 1. Υποχρεώνουν το διοικητικό ή διαχειριστικό όργανο να αιτιολογήσει τις εν λόγω διαρθρωτικές πτυχές και αµυντικούς µηχανισµούς. Τα κράτη µέλη εξασφαλίζουν ότι στις εταιρείες των οποίων οι τίτλοι είναι εισηγµένοι σε οργανωµένη αγορά ενός κράτους µέλους, η γενική συνέλευση των µετόχων αποφαίνεται κάθε χρόνο ως προς τις διαρθρωτικές πτυχές και τους αµυντικούς µηχανισµούς που αναφέρονται στην παράγραφο 1. Υποχρεώνουν το διοικητικό ή διαχειριστικό όργανο να αιτιολογήσει τις εν λόγω διαρθρωτικές πτυχές και αµυντικούς µηχανισµούς. Η συµβιβαστική αυτή πρόταση προέρχεται από την οµάδα εργασίας της Ελληνικής Προεδρίας. Τροπολογία 25 Άρθρο 10, παράγραφος 4 (νέα) Εφόσον νοµικές διατάξεις ενός κράτους µέλους αναγνωρίζουν σε αυτό το ίδιο ή σε τρίτους ειδικά δικαιώµατα ή θέτουν περιορισµούς, οι οποίοι µπορούν να αποτρέψουν την εξαγορά της επιχείρησης από τον προσφέροντα, αυτά τα κράτη µέλη υποχρεούνται να προβούν σε κοινοποίηση στην Επιτροπή. Η Επιτροπή εξετάζει το νοµότυπο των ειδικών αυτών διατάξεων δυνάµει της Συνθήκης. PR\488037.doc 21/33 PE 327.239

Ο εισηγητής υποστηρίζει την πρόταση της Επιτροπής να µη ρυθµίσει το θέµα των χρυσών µετοχών µε αυτήν την οδηγία αλλά µε βάση το πρωτογενές κοινοτικό δίκαιο αι ανάλογα µε τις αποφάσεις του Ευρωπαϊκού ικαστηρίου. Παρ' όλα αυτά, υπάρχει στενή σχέση µεταξύ τέτοιων προστατευτικών διατάξεων και δικαιώµατος εξαγοράς, επειδή σε τελική ανάλυση δυσχεραίνουν εν µέρει µε απαράδεκτο τρόπο ή και αποτρέπουν τις εξαγορές. Για το λόγο αυτό θα πρέπει τουλάχιστον να υπάρχει υποχρέωση κοινοποίησης εκ µέρους των κρατών µελών στην Επιτροπή, ούτως ώστε µπορεί να γίνει εγκαίρως για την κάθε περίπτωση έρευνα µε βάση το πρωτογενές κοινοτικό δίκαιο. Τροπολογία 26 Άρθρο 11, Τίτλος Βreakthrough Καµία. Τροπολογία 27 Άρθρο 11, παράγραφος 2, 3ο εδάφιο (νέο) Εξαιρούνται οι περιορισµοί που χρειάζονται απαραιτήτως για τη διατήρηση διεθνών αδειών βάσει το δίκαιο των αεροπορικών µεταφορών. Πολλές διεθνείς συµφωνίες εναερίων µεταφορών βασίζονται στην αρχή του λεγόµενου "εθνιικού µέσου", σύµφωνα µε το οποίο τα δικαιώµατα εναέριας κυκλοφορίας µπορούν να χορηγηθούν µόνο σε επιχειρήσεις που η πλειοψηφία των µετοχών τους ελέγχεται από µετόχους µιας συγκεκριµένης εθνικότητας. Τέτοιες ρήτρες διέχονται σε ορισµένες συµφωνίες εναερίων µεταφορών µε τις Ηνωµένες Πολιτείες της Αµερικής. Αν και τέτοιες συµφωνίες εναερίων µεταφορών καθίστανται άκυρες σύµφωνα µε µια πρόσφατη απόφαση του Ευρωπαϊκού ικαστηρίου και πρέπει να τύχουν αναδιαπραγµάτευσης, ωστόσο, συνεχίζουν να ισχύουν µέχρι PE 327.239 22/33 PR\488037.doc

την οριστική σύναψη νέων συµβάσεων µεταξύ της Ευρωπαϊκής Ένωσης και των ΗΠΑ. Για το λόγο αυτό πρέπει προς το παρόν, για να προστατευτούν οι αρµοδιότητες εναερίων µεταφορών, να προβλεφθεί µια εξαιρετική διάταξη. Η εξαιρετική αυτή ρύθµιση πρέπει ωστόσο να περιορίζεται στα απαραιτήτως αναγκαία δεδοµένα. Τροπολογία 28 Άρθρο 11, 3α (νέο) Μετοχές που παρέχουν δικαίωµα πολλαπλής ψήφου εκπροσωπούνται µε µια ψήφο µόνο στη γενική συνέλευση που αποφασίζει για οποιαδήποτε προστατευτικό µέτρο σύµφωνα µε το άρθρο 9. Η νέα αυτή τροπολογία προκύπτει εν συνεχεία της γνωµοδότησης των εµπειρογνωµόνων που όρισε το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, οι οποίοι εισηγούνται τη συµπερίληψη των δικαιωµάτων πολλαπλής ψηφοφορίας σύµφωνα και µε την άποψη της οµάδας εµπειρογνωµόνων που όρισε η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στον τοµέα του εταιρικού δικαίου, οι οποίοι όµως παράλληλα ζητούν και αντισταθµιστική ρύθµιση. Τροπολογία 29 Άρθρο 11, παράγραφος 4 Σε περίπτωση που, µετά από προσφορά, ο προσφέρων κατέχει αριθµό µετοχών της υπό εξαγορά εταιρείας ο οποίος, βάσει της εθνικής νοµοθεσίας, του επιτρέπει να τροποποιήσει το καταστατικό της, οι περιορισµοί στη µεταβίβαση τίτλων και στο δικαίωµα ψήφου που αναφέρονται στις παραγράφους 2 και 3, καθώς και τα ειδικά δικαιώµατα των µετόχων ως προς τον διορισµό ή την παύση µελών του διοικητικού ή διαχειριστικού οργάνου της εταιρείας, παύουν να παράγουν αποτελέσµατα κατά την πρώτη γενική συνέλευση των µετόχων που πραγµατοποιείται µετά την εκπνοή της προσφοράς. Σε περίπτωση που, µετά από προσφορά, ο προσφέρων κατέχει το 75% των µετοχών της υπό εξαγορά εταιρείας οι περιορισµοί στη µεταβίβαση τίτλων και στο δικαίωµα ψήφου που αναφέρονται στις παραγράφους 2 και 3, καθώς και τα ειδικά δικαιώµατα των µετόχων ως προς τον διορισµό ή την παύση µελών του διοικητικού ή διαχειριστικού οργάνου της εταιρείας, δεν εφαρµόζονται και τα δικαιώµατα πολλαπλής ψήφου παρέχουν πλέον δικαίωµα µιας µόνον ψήφου κατά την πρώτη γενική συνέλευση των µετόχων που πραγµατοποιείται µετά την εκπνοή της προσφοράς. PR\488037.doc 23/33 PE 327.239

Η νέα αυτή τροπολογία προκύπτει εν συνεχεία της γνωµοδότησης των εµπειρογνωµόνων που όρισε το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, οι οποίοι εισηγούνται τη συµπερίληψη των δικαιωµάτων πολλαπλής ψηφοφορίας σύµφωνα και µε την άποψη της οµάδας εµπειρογνωµόνων που όρισε η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στον τοµέα του εταιρικού δικαίου, οι οποίοι όµως παράλληλα ζητούν και αντισταθµιστική ρύθµιση, και η συµπερίληψη του κατωφλίου του 75% είναι αποτέλεσµα της ίδιας γνωµοδότησης. Τροπολογία 30 Άρθρο 11, παράγραγος 6 (νέα) Οι διατάξεις του άρθρου 11 δεν ισχύουν για την εξαγορά εταιρειών των οποίων η εισαγωγή στο χρηµατιστήριο δεν έει υπερβεί τα 5 έτη. Η νέα αυτή παράγραφος θεσπίζει µια εξαίρεση για επιχειρήσεις start-up. Οι νέες επιχειρήσεις πρέπει να απολαύουν διευκολύνσεων στην κεφαλαιαγορά. Τροπολογία 31 Άρθρο 13 Πληροφόρηση και διαβουλεύσεις µε εκπροσώπους του προσωπικού Με την επιφύλαξη των διατάξεων της παρούσας οδηγίας, η ενηµέρωση των εκπροσώπων του προσωπικού της προσφέρουσας και της υπό εξαγορά εταιρείας καθώς και οι διαβουλεύσεις µε αυτούς πρέπει να διέπονται από τις προσήκουσες εθνικές διατάξεις και, συγκεκριµένα, εκείνες που θεσπίσθηκαν κατ' εφαρµογή των οδηγιών 94/45/ΕΚ, 98/59/ΕΚ και 2002/14/ΕΚ. Πληροφόρηση και διαβουλεύσεις µε εκπροσώπους του προσωπικού Το διοικητικό ή διαχειριστικό όργανο της προσφέρουσας εταιρείας και της εξαγοραζόµενης εταιρείας ακούν κατά τη διάρκεια της διαδικασίας εξαγοράς τους εκπροσώπους των εργαζοµένων ή εφόσον δεν υπάρχουν εκπρόσωποι τους ίδιους τους εργαζοµένους. PE 327.239 24/33 PR\488037.doc

Αποσκοπεί στην κατοχύρωση του δικαιώµατος πλήρους ενηµέρωσης και κατατόπισης των εργαζοµένων. Τροπολογία 32 Άρθρο 14, παράγραφος 1 1. Τα κράτη µέλη εξασφαλίζουν ότι µετά την υποβολή προσφοράς απευθυνόµενης προς όλους τους κατόχους τίτλων της υπό εξαγορά εταιρείας και για το σύνολο των τίτλων που κατέχουν, ο προσφέρων δύναται να απαιτήσει από τους εναποµείναντες κατόχους τίτλων να του πωλήσουν τους τίτλους που κατέχουν σε εύλογη τιµή, σε µία από τις εξής δύο περιπτώσεις: α) όταν κατέχει τίτλους που αντιπροσωπεύουν τουλάχιστον το 90% του εταιρικού κεφαλαίου της υπό εξαγορά εταιρείας, β) όταν έχει αποκτήσει, µε την αποδοχή της προσφοράς, τίτλους που αντιπροσωπεύουν τουλάχιστον το 90 % του εταιρικού κεφαλαίου που αποτελεί αντικείµενο της προσφοράς. Στη περίπτωση που αναφέρεται στο πρώτο εδάφιο, στο σηµείο α) τα κράτη µέλη δύνανται να καθορίσουν υψηλότερο όριο το οποίο, ωστόσο, δεν πρέπει να υπερβαίνει το 95 % του εταιρικού κεφαλαίου. 1. Τα κράτη µέλη εξασφαλίζουν ότι µετά την υποβολή προσφοράς απευθυνόµενης προς όλους τους κατόχους τίτλων της υπό εξαγορά εταιρείας και για το σύνολο των τίτλων που κατέχουν, ο προσφέρων δύναται να απαιτήσει από τους εναποµείναντες κατόχους τίτλων να του πωλήσουν τους τίτλους που κατέχουν σε εύλογη τιµή, σε µία από τις εξής δύο περιπτώσεις: α) όταν κατέχει τίτλους που αντιπροσωπεύουν τουλάχιστον το 90% του εταιρικού κεφαλαίου της υπό εξαγορά εταιρείας, β) όταν έχει αποκτήσει, µε την αποδοχή της προσφοράς, τίτλους που αντιπροσωπεύουν τουλάχιστον το 90 % του εταιρικού κεφαλαίου που αποτελεί αντικείµενο της προσφοράς. Tα κράτη µέλη δύνανται να καθορίσουν υψηλότερο όριο το οποίο, ωστόσο, δεν πρέπει να υπερβαίνει το 95 % του εταιρικού κεφαλαίου. Φαίνεται σκόπιµο να προβλεφθεί ένα ποσοστό κατωφλίου 95% ως επιλογή των κρατών µελών σε µόνιµιη βάση. εν προκύπτει κάποιος λόγος διαφοροποίησης τις διαφορετικές περιπτώσεις των σηµείων α) και β). PR\488037.doc 25/33 PE 327.239

Τροπολογία 33 Άρθρο 15, παράγραφος 1, πρώτο εδάφιο Τα κράτη µέλη εξασφαλίζουν ότι στο πλαίσιο προσφοράς απευθυνόµενης προς όλους τους κατόχους τίτλων της υπό εξαγορά εταιρείας και για το σύνολο των τίτλων που κατέχουν, ένας µειοψηφικός µέτοχος δύναται να απαιτήσει από τον προσφέροντα ο οποίος κατέχει τουλάχιστον το 90 % του εταιρικού κεφαλαίου της υπό εξαγορά εταιρείας να αγοράσει τους τίτλους του σε εύλογη τιµή. Τα κράτη µέλη µπορούν να καθορίσουν υψηλότερο όριο το οποίο, όµως, δεν πρέπει να υπερβαίνει το 95 % του εταιρικού κεφαλαίου. Τα κράτη µέλη εξασφαλίζουν ότι στο πλαίσιο προσφοράς απευθυνόµενης προς όλους τους κατόχους τίτλων της υπό εξαγορά εταιρείας και για το σύνολο των τίτλων που κατέχουν, ένας µειοψηφικός µέτοχος δύναται να απαιτήσει από τον προσφέροντα ο οποίος έχει αγοράσει τουλάχιστον το 90 % του εταιρικού κεφαλαίου της υπό εξαγορά εταιρείας να αγοράσει τους τίτλους του σε εύλογη τιµή. Τα κράτη µέλη µπορούν να καθορίσουν υψηλότερο όριο το οποίο, όµως, δεν πρέπει να υπερβαίνει το 95 % του εταιρικού κεφαλαίου. Σύµφωνα µε τη διατύπωση της πρότασης της Επιτροπής, ο προσφέρων πρέπει να έχει κατά τη διάρκεια της προσφοράς αγοράσει τουλάχιστοντο 90% του κεφαλαίου της εταιρείας. Σε καµία περίπτωση δεν µπορεί να εφαρµοστεί η ρύθµιση εάν διέθετε ήδη προηγουµένως προηγουµένως περισσότερο από το 10% των µετοχών. Αυτό δεν φαίνεται πολύ εύλογο. Ουσιοδέστερο είναι να έχει αγοράσει ο προσφέρων µετά τη λήξη της περιόδου προσφοράς συνολικά τουλάχιστοντο 90% του τελικού κεφαλαίου. Τροπολογία 34 Άρθρο 15 α) (νέο) ικαίωµα προσφοράς στην περίπτωση δικαιωµάτων πολλαπλής ψήφου. 1. Τα κράτη µέλη πρέπει να προβλέπουν ότι οι κάτοχοι µετοχών µε δικαίωµα πολλαπλής ψήφου, το οποίο το στερήθηκαν µε απόφαση της γενικής συνέλευσης της υπό εξαγορά εταιρεία σύµφωνα µε το άρθρο 11 παράγραφος 4, µπορούν να απαιτήσουν από τον προσφέροντα την αγορά των µετοχών αυτών σε εύλογη τιµή. Η εύλογη αυτή τιµή καθορίζεται σύµφωνα µε τις διατάξεις του άρθρου 5. PE 327.239 26/33 PR\488037.doc

Η νέα αυτή αιτιολογική σκέψη προκύπτει εν συνεχεία της γνωµοδότησης των εµπειρογνωµόνων που όρισε το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο, οι οποίοι εισηγούνται τη συµπερίληψη των δικαιωµάτων πολλαπλής ψηφοφορίας σύµφωνα και µε την άποψη της οµάδας εµπειρογνωµόνων που όρισε η Ευρωπαϊκή Επιτροπή στον τοµέα του εταιρικού δικαίου, οι οποίοι όµως παράλληλα ζητούν και αντισταθµιστική ρύθµιση. Τροπολογία 35 Άρθρο 17 Επιτρoπoλoγία 1. Η Επιτροπή επικουρείται από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή Κινητών Αξιών που συστάθηκε µε την απόφαση 2001/528/ΕΚ της Επιτροπής 2. Σε περίπτωση που γίνεται αναφορά στην παρούσα παράγραφο, ισχύει η κανονιστική διαδικασία που προβλέπεται στο άρθρο 5 της απόφασης 1999/468/ΕΚ µε την επιφύλαξη των διατάξεων του άρθρου 7 παράγραφος 3 και του άρθρου 8 της απόφασης. 3. Η προθεσµία που προβλέπεται στο άρθρο 5 παράγραφος 6 της απόφασης 1999/468/ΕΚ καθορίζεται σε τρεις µήνες. ιαγράφεται Η οδηγία αφορά το νοµικό τοµέα του εταιρικού δικαίου. Και µόνο για λόγους συνταγµατικού δικαίου δεν µπορεί ο τοµέας αυτός µε κανένα τρόπο να υποκατασταθεί από µια διαδικασία σε επιτροπή. Τροπολογία 36 Άρθρο 17 α) (νέο) ιεθνής αµοιβαιότητα Τα κράτη µέλη µπορούν να ορίσουν ότι PR\488037.doc 27/33 PE 327.239

µεµονωµένες ρυθµίσεις αυτής της οδηγίας που δεν εφαρµόζονται σε περίπτωση προσφορών από τρίτες χώρες. Τα κράτη µέλη πρέπεινα κάνουν χρήση της ρύθµισης αυτής όταν τούτο υπαγορεύεται από σηµαντικά συµφέροντα. Κατά την προσφυγή σε αυτήν τη ρύθµιση, πρέπει να γίνονται σεβαστοί οι διεθνείς κανόνες που ισχύουν για το εκάστοτε κράτος µέλος ή την Ευρωπαϊκή Ένωση. Το δίκαιο των Ηνωµένων Πολιτειών προβλέπει σε διάφορες πολιτείες όσον αφορά την εξαγορά εταιρειών προστατευτικά µέτρα που δεν χρήζουν της συναίνεσης των µετόχων. Για να εξασφαλιστούν ισότιµοι όροι ανταγωνισµού µεταξύ Ευρώπης και ΗΠΑ, χρειάζεται ανάλογη ρήτρα αµοιβαιότητας. Η ανάγκη της ρήτρας αυτής προκύπτει ήδη από το γεγονός ότι οι ΗΠΑ, µετά την 11η Σεπτεµβρίου 2001, θέσπισε νοµοθετικά µια σειρά από µονοµερείς ρυθµίσεις που δυσχεραίνουν σηµαντικά τις επενδύσεις εταιρειών από το εξωτερικό εντός των Ηνωµένων Πολιτειών. Επίσης, µια τέτοια ρήτρα αµοιβαιότητας χρησιµεύει και για την προστασία της τεχνογνωσίας των ευρωπαϊκών επιχειρήσεων. Τροπολογία 37 Άρθρο 17 β) (νέο) Ενδοευρωπαϊκή αµοιβαιότητα Εφόσον ο προσφέρων, ο οποίος µε βάση νοµοθετικώς διασφαλισµένες µονοπωλιακές δοµές διαθέτει ένα µερίδιο αγοράς αποκλειστικά για τη δική του δραστηριότητα και καταγράφειτο µεγαλύτερο µέρος του κύκλου εργασιών του µε τη µονοπωλιακή αυτή δραστηριότητα, υποβάλει µια προσφορά εξαγοράς, το κράτος µέλος στο οποίο έχει την έδρα της η υπό εξαγορά επιχείρηση που µπορεί να προβλέψει µέτρα εθνικής φύσεως σύµφωνα µε τα οποία η αγορά της επιχείρησης θα τίθεται υπό προϋποθέσεις ή και απαγορεύεται. PE 327.239 28/33 PR\488037.doc

Η εσωτερική αγορά της Ευρωπαϊκής Ένωσης δεν έχει ολοκληρωθεί. Συνεχίζουν να υπάρχουν πολυάριθµα εµπόδια όπως κρατικώς διασφαλισµένες µονοπωλιακές δοµές. Με αυτό έχει ως αποτέλεσµα µονοπωλιακές επιχειρήσεις που βρίσκονται πλήρως ή εν µέρει στην ιδιοκτησία του κράτους να έχουν ιδιαίτερα πλεονεκτήµατα στον ανταγωνισµό, τα οποία αξιοποιούνται µεταξύ άλλων και την εξαγορά επιχειρήσεων. Ιδιωτικοποιηµένες επιχειρήσεις µη προστατευόµενων αγορών εξαγοράζονται από κρατικές επιχειρήσεις προστατευόµενων αγορών, πράγµα που συνεπάγεται τελικά επανακρατικοποίηση. Μια τέτοια διαδικασία που αντιβαίνει όλες τις προσπάθειες ελευθέρωσης στην εσωτερική αγορά δεν πρέπει να ενθαρρύνεται από το δίκαιο των εξαγορών. Τροπολογία 38 Άρθρο 19 Μεταβατικές περίοδοι Τα κράτη µέλη δύνανται να αναβάλουν την εφαρµογή του άρθρου 9 για περίοδο που δεν θα υπερβαίνει τα τρία έτη από την ηµεροµηνία που αναφέρεται στο άρθρο 20, παράγραφος 1 υπό τον όρο ότι θα ενηµερώσουν σχετικά την Επιτροπή το αργότερο την ηµεροµηνία που προβλέπεται στο άρθρο 20 παράγραφος 1. Μεταβατικές περίοδοι Μη θιγοµένου του άρθρου 20, παράγραφος 1, τα κράτη µέλη θεσπίζουν το αργότερο µέχρι την 1η Ιανουαρίου 2010 τις απαραίτητες νοµικές και διοικητικές διατάξεις όσον αφορά τη µετατροπή σε εθνικό δίκαιο των άρθρων 9 και 11. Το 2010 θα πρέπει να έχει εφαρµοστεί το οικονοµικό σχέδιο δράσης της Λισαβώνας. Το αργότερο µέχρι τότε πρέπει να έχουν εξασφαλιστεί ισότιµοι όροι ανταγωνισµού. Χωρίς να θίγεται το άρθρο 20 παράγραφος 1, τα κράτη µέλη οφείλουν να θεσπίσουν το αργότερο µέχρι την 1/1/2010 τις αναγκαίες νοµικές και διοικητικές διατάξεις όσον αφορά τη µετατροπή σε εθνικό δίκαιο των άρθρων 9 και 11. PR\488037.doc 29/33 PE 327.239

ΑΙΤΙΟΛΟΓΙΚΗ ΕΚΘΕΣΗ Ι. Εισαγωγή Το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο δεν ενέκρινε τον Ιούλιο του 2001 µε την απαραίτητη πλειοψηφία το κοινό σχέδιο της 13ης οδηγίας στον τοµέα του εταιρικού δικαίου σχετικά µε τις δηµόσιες προσφορές εξαγοράς. Κατ αυτό τον τρόπο απερρίφθη η λεγόµενη οδηγία για τις εξαγορές. Το ουσιαστικότερο πρόβληµα που οδήγησε στην απόρριψη της οδηγίας για τις εξαγορές συνίστατο στην κατηγορία της µη δηµιουργίας ισότιµων ρυθµιστικών προϋποθέσεων σε περίπτωση εξαγοράς επιχειρήσεων (που συνήθως αποκαλείται «Level Playing Field»). Αλλά και άλλες επικρίσεις όπως ο ανεπαρκής βαθµός εναρµόνισης, το γεγονός ότι δεν ελήφθησαν επαρκώς υπόψη τα δικαιώµατα των εργαζοµένων και η περίπλοκη ρύθµιση σχετικά µε το εφαρµοστέο δίκαιο καθώς και σχετικά µε το αρµόδιο εποπτικό όργανο, οδήγησαν στην απόρριψη της οδηγίας για τις εξαγορές από το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο. Η απόρριψη της οδηγίας για τις εξαγορές οδήγησε την Επιτροπή να συγκροτήσει µια «Οµάδα Εµπειρογνωµόνων Υψηλού Επιπέδου στον τοµέα του Εταιρικού ικαίου» για να εξετάσει τις επικρίσεις του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου τις οποίες η Επιτροπή ουδόλως κατενόησε. Η εν λόγω µε διεθνή στελέχωση οµάδα κατέληξε στη συνέχεια στο συµπέρασµα ότι η απορριφθείσα οδηγία για τις εξαγορές δεν δηµιουργούσε ισότιµους όρους ανταγωνισµού. Επιπλέον, η οµάδα αναφέρθηκε στη γνωµοδότησή της στον ανεπαρκή βαθµό εναρµόνισης και προσδιόρισε την βάση υπολογισµού της δίκαιης τιµής σε περίπτωση εξαγοράς επιχειρήσεων καθώς και το δικαίωµα της υποχρεωτικής αποχώρησης ( «Squeeze Out»). Καταλήγοντας στα συµπεράσµατα αυτά επιβεβαίωσε τις επικρίσεις του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου. Η Επιτροπή υπέβαλε στις 2 Οκτωβρίου 2002 µια νέα οδηγία σχετικά µε τις δηµόσιες προσφορές εξαγοράς. 1 Η Επιτροπή υιοθετεί ένα µεγάλο µέρος των προτάσεων της «Οµάδας Εµπειρογνωµόνων Υψηλού Επιπέδου στον τοµέα του Εταιρικού ικαίου». Παραλείπει, ωστόσο, να υιοθετήσει ορισµένες προτάσεις σχετικά µε τη δηµιουργία ισότιµων όρων ανταγωνισµού. ΙΙ. Ισότιµοι όροι ανταγωνισµού (Level Playing Field) Η νέα οδηγία σχετικά µε τις δηµόσιες προσφορές εξαγοράς πρέπει να θεσπίζει ισότιµους όρους ανταγωνισµού κατά τις εξαγορές επιχειρήσεων τόσο στην Ευρωπαϊκή Ένωση όσο και σε διεθνές επίπεδο. 1. Πολλαπλά ικαιώµατα Ψήφου Η «Οµάδα Εµπειρογνωµόνων Υψηλού Επιπέδου στον τοµέα του Εταιρικού ικαίου» έχει αναπτύξει τον κανόνα της εξουδετέρωσης των µέτρων άµυνας µετά από µια επιτυχή δηµόσια προσφορά εξαγοράς (λύση «break-through») για τη δηµιουργία ισότιµων όρων ανταγωνισµού. Η Επιτροπή υιοθετεί µόνο εν µέρει τη λύση «break-through» στη νέα οδηγία 1 Οδηγία του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου και του Συµβουλίου σχετικά µε τις δηµόσιες προσφορές εξαγοράς της 2.10.2002, CΟΜ(2002) 534 τελικό. PE 327.239 30/33 PR\488037.doc

για τις δηµόσιες προσφορές εξαγοράς. Ειδικότερα, η νέα πρόταση οδηγίας δεν ρυθµίζει τα πολλαπλά δικαιώµατα ψήφου. Ενώ σε πολλά κράτη µέλη επιτρέπονται πολλαπλά δικαιώµατα ψήφου, αυτά απαγορεύονται δια νόµου σε άλλα κράτη µέλη. Η άνιση αυτή µεταχείριση έχει ως αποτέλεσµα τη δυσµενή µεταχείριση επιχειρήσεων που δεν µπορούν να κάνουν χρήση πολλαπλών δικαιωµάτων ψήφου µη διαθέτοντας κατ αυτόν τον τρόπο ένα ανάλογο αποτελεσµατικό µέσο αποτροπής της εξαγοράς. Τα κράτη µέλη, τα οποία έχουν µεταφέρει στη νοµοθεσία τους την από µακρού από την Ευρωπαϊκή Ένωση υποστηριζόµενη αρχή «µια µετοχή µία ψήφος» («one share-one vote») τίθενται πλέον σε χειρότερη θέση. Η Επιτροπή έχει κατ επανάληψη υποστηρίξει ότι η συµπερίληψη των πολλαπλών δικαιωµάτων ψήφου δεν είναι δυνατή, δεδοµένου ότι αυτό θα µπορούσε να οδηγήσει σε προσβολή των συνταγµατικά κατοχυρωµένων ιδιοκτησιακών δικαιωµάτων. Η Επιτροπή παραβλέπει, ωστόσο, την δυνατότητα αντιστάθµισης των εν λόγω πολλαπλών δικαιωµάτων ψήφου. Η αντιστάθµιση αυτή έχει ήδη επιτευχθεί σε άλλες νοµικά συγκρίσιµες περιπτώσεις σε διάφορα κράτη µέλη. Έτσι, η ίδια η Επιτροπή σχεδιάζει, για παράδειγµα, µια αντιστάθµιση στις ρυθµίσεις για το «Squeeze Out», µολονότι, δεν δέχεται κάτι τέτοιο στην αναφερθείσα συνταγµατικά συγκρίσιµη περίπτωση. 2. Ενδοευρωπαϊκή αµοιβαιότητα Οι µονοπωλιακές δοµές διαφόρων επιχειρήσεων του δηµοσίου τοµέα συνεχίζουν να αποτελούν προνόµιο στον ανταγωνισµό. Οι επιχειρήσεις αυτές µπορούν να εξαγοράζουν άλλες επιχειρήσεις κατέχοντας προστατευόµενες θέσεις στην αγορά. Οι κρατικές επιχειρήσεις δεν µπορούν αντιθέτως να εξαγοραστούν. Ιδιωτικές επιχειρήσεις µη προστατευόµενων αγορών αγοράζονται από κρατικές επιχειρήσεις προστατευόµενων αγορών πράγµα που συνεπάγετγαι τελικά επανακρατικοποίηση. Μια τέτοια διαδικασία που αντιβαίνει κάθε προσπάθεια ελευθέρωσης στην εσωτερική αγορά δεν πρέπει να ευνοείται από το δίκαιο των εξαγορών. Παράλληλα το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο επέκρινε συµµετοχές του κράτους σε ιδιωτικές επιχειρήσεις, στις οποίες ορισµένα κράτη µέλη χορηγούν στο πλαίσιο της ιδιωτικοποίησης διάφορα ειδικά δικαιώµατα. Αυτό έχει ως αποτέλεσµα το να καθίσταται δυσχερέστερη ή να αποτρέπεται η εξαγορά των ιδιωτικοποιηµένων επιχειρήσεων. Το Ευρωπαϊκό ικαστήριο έχει εν τω µεταξύ αποφανθεί σχετικά µε το πρόβληµα των λεγοµένων «Golden Shares», ορίζοντας συνοπτικά ότι µόνο υπό πολύ αυστηρές προϋποθέσεις επιτρέπεται η απόκτηση από το κράτος ειδικών δικαιωµάτων σε ορισµένους τοµείς. Η Επιτροπή δεν θίγει στη νέα πρότασή της σχετικά µε τις δηµόσιες προσφορές εξαγοράς, ούτε τις µονοπωλιακές δοµές, ούτε το ζήτηµα των «Golden Shares», επικαλούµενη τον σαφή διαχωρισµό µεταξύ δηµοσίου και ιδιωτικού δικαίου. Υποστηρίζει εξάλλου ότι το πρόβληµα αυτό µπορεί να επιλυθεί µέσω του δικαίου του ανταγωνισµού. Ο εισηγητής συµµερίζεται σε µεγάλο βαθµό µετά τη σαφή απόφαση του Ευρωπαϊκού ικαστηρίου την άποψη αυτή. Ωστόσο, φρονεί ότι θα πρέπει επιπλέον να εξετασθούν ενδεχόµενες συµπληρωµατικές ρυθµίσεις. PR\488037.doc 31/33 PE 327.239