Πίνακας περιεχμένων Εισαγωγή... 2 Ερώτημα 1... 2 Ερώτημα 2... 4 Ερώτημα 3... 5 Ερώτημα 4... 6 Ερώτημα 5... 7 Ερώτημα 6... 8 Ερώτημα 7... 8 Ερώτημα 8... 9 Ερώτημα 9... 10 Ερώτημα 10... 10 Επίλγς... 12 Βιβλιγραφία... 13 Α. Ξενόγλωσση... 13 Β. Ελληνική... 13 Παράρτημα... 14 1
Εισαγωγή Ο σκπός της παρύσας αναφράς είναι λεπτµερής έλεγχς και ανάλυση της εταιρίας «Πλαστικά Κρήτης», µιας εταιρίας µε παγκόσµιες δραστηριότητες και έτς ίδρυσης τ 1970. Για τν λόγ αυτό έχυν χρησιµπιηθεί ι ισλγισµί και ι καταστάσεις απτελεσµάτων χρήσης των ετών 2010 έως 2014. Οι ικνµικές καταστάσεις παρυσιάζνται στ Παράρτηµα 1. Ειδικότερα, θα εξετάσυµε τα επίπεδα ρευστότητας της εταιρίας, τ αίσθηµα ασφάλειας ή ανασφάλειας πυ θα πρέπει να αισθάννται ι δανειστές και την επίδραση διαφόρων παραγόντων στην κερδφρία της εταιρίας. Ακλύθως, θα ελέγξυµε την διαχρνική µεταβλή των απλύτων µεγεθών της εταιρίας και πώς διαµρφώνεται η κατάσταση κινύ µεγέθυς. Εν κατακλείδι, θα παρυσιάσυµε την κατάσταση τυ κλάδυ, θα αναφέρυµε τα ισχυρότερα και τα πι αδύνατα σηµεία της εταιρίας και θα κάνυµε τις πρτάσεις µας στυς ικνµικύς διευθυντές. Ερώτηµα 1 Η ανάλυση της ρευστότητας της εταιρίας θα πραγµατπιηθεί µε τη βήθεια αριθµδεικτών. Οι αριθµδείκτες είναι µία σειρά από σχετικά µεγέθη, τα πία µπρύν να δώσυν σηµαντικές πληρφρίες στυς αναλυτές. Ειδικότερα, για να εξετάσυµε τα επίπεδα ρευστότητας της εταιρίας θα χρησιµπιήσυµε τυς παρακάτω δείκτες (Tracy, 2012): Γενική ρευστότητα =./01έ2/304560/7ή28/9456:1έ3070 ;<0=>6<ό182389 >6:=<8ώ28/9 Ο δείκτης αυτός δείχνει πόσες φρές µπρύν να καλύψει τ κυκλφρύν ενεργητικό τις βραχυχρόνιες υπχρεώσεις. Η γενική ρευστότητα είναι πι ευρύς δείκτης ρευστότητας καθώς συµπεριλαµβάνει τόσ τις απαιτήσεις και τις καταθέσεις, όσ και τα απθέµατα (Tracy, 2012). Ειδική ρευστότητα =./01έ2/304560/7ή28/9 ;<0=>6<ό182389 >6:=<8ώ28/9 Η ειδική ρευστότητα παρµιάζει την γενική, αλλά στν αριθµητή δεν συµπεριλαµβάννται τα απθέµατα. Η ειδική ρευστότητα θεωρείται ότι παρµιάζει περισσότερ τις καταστάσεις όπυ υπάρχυν ανάγκες ρευστότητας, επειδή ι επιχειρήσεις στρέφνται πρώτα στα ρευστά και στη συνέχεια απαιτύν πληρωµή των απαιτήσεών τυς. Η χρήση των απθεµατικών για την κάλυψη των βραχυπρόθεσµων υπχρεώσεων είναι κάτι πυ µπρεί να θέσει σε κίνδυν µεσπρόθεσµα την εταιρία καθώς ανακόπτει την φυσιλγική ρή των εργασιών, κύκλς των πίων είναι βέβαι ότι θα είναι µειωµένς στ µέλλν. Επίσης, τ γεγνός ότι η εταιρία πυλάει απθεµατικά δίνει αρνητικό σήµα στις αγρές (Morley, 1984). Ταμειακή ρευστότητα =./01έ2/30 ;<0=>6<ό182389 >6:=<8ώ28/9 Η ταµειακή ρευστότητα είναι η πι αυστηρή µρφή δείκτη ρευστότητας και ενηµερώνει τυς επενδυτές πόσες φρές αρκύν τα ρευστά διαθέσιµα για να καλύψυν τις βραχυχρόνιες 2
υπχρεώσεις. Αν δείκτης είναι κντά ή πάνω από τη µνάδα, τότε η εταιρία θεωρείται ότι έχει εξαιρετικά επίπεδα ρευστότητας (Morley, 1984). Αμυντικό χρνικό διάστημα =./01έ2/304560/7ή28/9 F8/7:><G/Hέ9 I06άJ89 Τ αµυντικό διάστηµα µετριέται σε έτη και είναι κατά µέσ όρ πόσες φρές µπρύν τα ρευστά διαθέσιµα και ι απαιτήσεις να καλύψυν τις λειτυργικές δαπάνες ενός έτυς. Σε συνδυασµό µε τν δείκτη ταχύτητας κυκλφρίας απθεµάτων (δεν αναλύεται για τυς σκπύς τυ ερωτήµατς), παρέχεται πληρφόρηση αναφρικά µε τη χρήση τυ κυκλφρύντς ενεργητικύ στην παραγωγική λειτυργία (Morley, 1984). Τα απτελέσµατα είναι τα εξής: Ρευστότητα Γενική ρευστότητα 2,7 2,6 4,3 4,5 4,2 Ειδική ρευστότητα 2,0 1,8 3,1 3,2 3,0 Ταµειακή ρευστότητα 0,5 0,4 1,2 1,0 1,0 Αµυντικό χρνικό διάστηµα 5,2 4,7 4,1 4,3 4,9 6,0 5,0 Ρευστότητα 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 Γενική ρευστότητα Ειδική ρευστότητα Ταμειακή ρευστότητα Αμυντικό χρνικό διάστημα Παρατηρύµε ότι η εταιρία έχει εξαιρετικά επίπεδα ρευστότητας, τα πία βαίνυν αυξανόµενα κατά µέσ όρ. Οι δείκτες γενικής και ειδικής ρευστότητας κινύνται σχεδόν παράλληλα, πράγµα πυ καταδεικνύει τ σταθερό ύψς των απθεµάτων. Η ταµειακή ρευστότητα έχει πρσεγγίσει και ξεπεράσει τη µνάδα στα τελευταία έτη, πράγµα πυ είναι πλύ ενθαρρυντικό για τη ρευστότητα της εταιρίας. Τ αµυντικό χρνικό διάστηµα είναι µνίµως κντά στα 5 έτη, πράγµα πυ καθιστά τις λειτυργίες της εταιρίας ασφαλείς. 3
Ερώτηµα 2 Αρχικά, ι πιστωτές θα εξετάσυν την κερδφρία της εταιρίας. Συγκεκριµένα, ι πιστωτές ενδιαφέρνται για τ ΕΒΙΤ, καθώς όταν αυτό είναι θετικό και µεγαλύτερ των τόκων, τότε η εταιρία είναι σε θέση να εκπληρώσει τις δανειακές της υπχρεώσεις. Από τις ικνµικές καταστάσεις, θα εξετάσυµε τα κέρδη πρ φόρων, τ πί είναι τ πσό πυ µένει µετά την αππληρωµή των τόκων. Κέρδη πρ φόρων 9,674 10,938 11,26 12,006 12,302 Όλα τα πσά είναι θετικά, πράγµα πυ σηµαίνει ότι κάθε χρνιά, η εταιρία ήταν σε θέση να αππληρώσει τις υπχρεώσεις της και να παραµείνει κερδφόρα (Bodie et al, 2010). Επίσης, ι πιστωτές ενδιαφέρνται τόσ για την άµεση δυνατότητα αππληρωµής των υπχρεώσεων, όσ και για την µακρχρόνια ικανότητα της εταιρίας να καλύπτει τι υπχρεώσεις της. Τ πρώτ µέρς έχει καλυφθεί από την ανάλυση της ρευστότητας της εταιρίας, πία έχει θεωρείται υψηλή. Η φερεγγυότητα απέναντι στυς πιστωτές µπρεί να εκτιµηθεί από τ επίπεδ τυ χρέυς πυ έχει αναλάβει η εταιρία. Αυτό θα εξεταστεί από τυς παρακάτω δείκτες φερεγγυότητας: Χρηματικνμική μόχλευση = ΊI/0 H8NάO0/0 PJ8<GQ7/Hό Η έννια της µόχλευσης είναι τ πόσες φρές µία επιχείρηση κάνει χρήση των ιδίων κεφαλαίων της για χρηµατδτικύς σκπύς (Bodie et al, 2010). Ίδια πρς ξένα κεφάλαια = ΊI/0 H8NάO0/0 VέJ0 H8NάO0/0 Ο δείκτης αυτός είναι µία «παράφραση» τυ πρηγύµενυ. Δεν πρσφέρει επιπλέν πληρφρία, αλλά θα υπλγίσυµε και τα δύ για σκπύς βιβλιγραφικής πληρότητας: Βιωσιµότητα Χρηµατικνµική µόχλευση 1,4 1,3 1,2 1,2 1,2 Ίδια πρς ξένα κεφάλαια 2,3 3,0 5,4 5,4 5,5 4
6,0 Βιωσιμότητα 4,0 Χρηματικνμική μόχλευση 2,0 Ίδια πρς ξένα κεφάλαια 0,0 Παρατηρύµε ότι τα ίδια κεφάλαια ήταν 2,3 φρές τα ξένα τ 2010, αλλά µε τ πέρας των ετών, λόγς αυτός αυξάνεται. Τα θετικά απτελέσµατα των ετών δηµιύργησαν επιπλέν απθέµατα στα ίδια κεφάλαια, τα πία σταδιακά ωθύν τν δείκτη χρηµατιστηριακής µόχλευσης κντά στη µνάδα. Εν κατακλείδι, ι πιστωτές θα πρέπει να αισθάννται ασφαλείς για την αππληρωµή των κεφαλαίων τυς. Ερώτηµα 3 Η κερδφρία της εταιρίας µπρεί να υπλγισθεί µε την χρήση µίας σειράς από αριθµδείκτες. Από τυς πι ευρέως χρησιµπιύµενυς είναι η απόδση των ιδίων κεφαλαίων, ROE. ROE = Z010<ά Hέ<IQ ΊI/0 H8NάO0/0 ROE 6,6% 8,6% 8,2% 7,4% 7,3% Η απόδση των ιδίων κεφαλαίων είναι σχετικά σταθερή και κυµαίνεται ανάµεσα σε 6,6% και 8,6%. Τ ROE µπρεί να αναλυθεί µέσω της µεθόδυ DuPont σε τρεις παράγντες (Βασιλείυ & Ηρειώτης, 2008): 1. Asset turnover: αναφέρεται στν τζίρ και λέει τι πλλαπλάσι των συνλικών κεφαλαίων είναι ι πωλήσεις 2. Καθαρό περιθώρι κέρδυς, τ πί είναι τ πσστό των πωλήσεων τ πί περνάει ως κέρδς στυς µετόχυς µετά την αφαίρεση όλων των εξόδων. 3. Χρηµατικνµική µόχλευση, τ πί είναι πόσες φρές χρησιµπιεί η εταιρία τα ίδια κεφάλαιά της για την χρηµατδότηση των δραστηριτήτων της. Ο δείκτης αυτός δείχνει πώς επηρεάζεται η κερδφρία από τα δανεικά κεφάλαια (µακρπρόθεσµα και βραχυπρόθεσµα). 5
ROE = Sales Net Income Assets Assets Sales Equity Απόδση ιδίων κεφαλαίων - ROE 6,6% 8,6% 8,2% 7,4% 7,3% Asset turnover 0,68 0,73 0,81 0,82 0,75 Καθαρό περιθώρι κέρδυς 6,8% 8,7% 8,5% 7,6% 8,2% Χρηματικνμική μόχλευση 1,4 1,3 1,2 1,2 1,2 Παρατηρύµε ότι µόχλευση βαίνει ελαφρώς µειύµενη, αλλά είναι µάλλν σταθερή αν συγκριθεί µε τα υπόλιπα µέρη της ανάλυσης DuPont. Μπρύµε να πύµε ότι τα βραχυχρόνια και µακρχρόνια ξένα κεφάλαια δεν έχυν επηρεάσει της κερδφρία της εταιρίας. Ερώτηµα 4 Η κατάσταση κινύ µεγέθυς απτυπώνει τν ισλγισµό ως πσστά των συνλικών κεφαλαίων, και την κατάσταση απτελεσµάτων χρήσης ως πσστά των πωλήσεων (Συριόπυλς, 2008). Ισλγισμός Ιδιχρησιµπιύµενα πάγια στιχεία 35% 35% 35% 33% 36% Άυλα περιυσιακά στιχεία 0% 0% 0% 1% 0% Λιπά µη κυκλφρύντα στιχεία 12% 13% 14% 13% 13% Απθέματα 13% 15% 14% 16% 15% Απαιτήσεις από πελάτες 30% 28% 23% 26% 23% Λιπά κυκλφρύντα στιχεία 10% 9% 14% 12% 13% ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ 100% 100% 100% 100% 100% Μετχικό Κεφάλαι 8% 6% 12% 10% 9% Λιπά στιχεία Ιδίων Κεφαλαίων 62% 69% 72% 75% 75% Σύνλ ιδίων κεφαλαίων 69% 75% 84% 84% 85% Μακρπρόθεσμες δανειακές υπχρεώσεις 7% 0% 0% 0% 0% Λιπές µμακρπρόθεσμες υπχρεώσεις 4% 5% 4% 4% 3% Βραχυπρόθεσμες δανειακές υπχρεώσεις 6% 8% 0% 0% 0% Λιπές βραχυπρόθεσμες υπχρεώσεις 14% 12% 12% 12% 12% Σύνλ υπχρεώσεων 31% 25% 16% 16% 15% ΣΥΝΟΛΟ Ι ΙΩΝ ΚΕΦ. & ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ 100% 100% 100% 100% 100% Στ κµµάτι τυ Ενεργητικύ παρατηρύµε ότι ι µεταβλές είναι σχετικά µικρές. Οι απαιτήσεις από πελάτες µειώννται µε τ πέρασµα των ετών και έχει απωλέσει 7% µέσα σε 5 έτη. Μικρή άνδ παρυσιάζυν τα πθέµατ και τα λιπά κυκλφρύντα. 6
Τα ίδια κεφάλαια, όπως είδαµε και από τυς δείκτες βιωσιµότητας, αυξάννται από τ 2010 µέχρι τυ 2014, όπυ φτάνυν τ 85% των συνλικών κεφαλαίων. Αντίθετα, τα ξένα κεφάλαια µειώννται αισθητά και έχυν υπδιπλασιαστεί από τ 2010 µέχρι τυ 2015. Αυτό φείλεται στν εκµηδενισµό των βραχυπρόθεσµων και µακρπρόθεσµων δανειακών υπχρεώσεων. Αντίστιχα, παρατηρείται µικρή µείωση και στην λιπές υπχρεώσεις. ΚΑΧ Κύκλς εργασιών 100% 100% 100% 100% 100% Μικτά κέρδη / (ζηµιές) 21% 21% 21% 21% 20% Κέρδη / (ζηµιές) πρ φόρων 10% 10% 10% 10% 11% Κέρδη (ζηµιές) πρ φόρων 10% 11% 11% 11% 12% Κέρδη (ζηµιές) µετά από φόρυς 7% 9% 8% 8% 8% Στην ΚΑΧ παρατηρείται αξισηµείωτη σταθερότητα σε όλες τις γραµµές. Αυτό δείχνει ότι τα Πλαστικά Κρήτης είναι µία ώριµη εταιρία µε σταθερή παραγωγή, δραστηριότητες και γνωστά κόστη, χωρίς εκπλήξεις. Ερώτηµα 5 Οι αριθµδείκτες τάσης δείχνυν πώς µεταβάλλεται κάθε λγαριασµός ισλγισµύ και ΚΑΧ µέσα στ χρόν. Αυτό βηθά τυς επενδυτές για να εντπίσυν διαχρνικές αλλαγές (Συριόπυλς, 2008). Ισλγισμός Ιδιχρησιµπιύµενα πάγια στιχεία 1,00 0,97 0,94 0,94 1,08 Άυλα περιυσιακά στιχεία 1,00 1,08 0,89 12,62 1,86 Λιπά µη κυκλφρύντα στιχεία 1,00 1,06 1,10 1,08 1,09 Απθέματα 1,00 1,13 0,99 1,19 1,18 Απαιτήσεις από πελάτες 1,00 0,95 0,74 0,86 0,83 Λιπά κυκλφρύντα στιχεία 1,00 0,88 1,39 1,28 1,40 ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ 1,00 0,99 0,95 1,00 1,05 Μετχικό Κεφάλαι 1,00 0,82 1,52 1,30 1,30 Λιπά στιχεία Ιδίων Κεφαλαίων 1,00 1,10 1,11 1,21 1,28 Σύνλ ιδίων κεφαλαίων 1,00 1,07 1,16 1,22 1,28 Μακρπρόθεσμες δανειακές υπχρεώσεις 1,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Λιπές µακρπρόθεσµες υπχρεώσεις 1,00 1,01 0,78 0,82 0,80 Βραχυπρόθεσμες δανειακές υπχρεώσεις 1,00 1,40 0,03 0,06 0,02 Λιπές βραχυπρόθεσµες υπχρεώσεις 1,00 0,89 0,81 0,85 0,93 Σύνλ υπχρεώσεων 1,00 0,80 0,48 0,51 0,53 ΣΥΝΟΛΟ Ι ΙΩΝ ΚΕΦ. & ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ 1,00 0,99 0,95 1,00 1,05 7
Στ µέρς τυ Ενεργητικύ, παρατηρύµε µία σταθερότητα στα συνλικά κεφάλαια. Η µεγαλύτερη αύξηση παρατηρείται στα λιπά κυκλφρύντα στιχεία, αλλά και τα άυλα περιυσιακά στιχεία. Η αύξηση των ιδίων κεφαλαίων φαίνεται να δηγείται από την αύξηση των Λιπών στιχείων. Αντίθετα, ι υπχρεώσεις έχυν υπδιπλασιαστεί και αυτό φείλεται στις µακρπρόθεσµες και βραχυπρόθεσµες δανειακές υπχρεώσεις. Τα απτελέσµατα είναι όµια µε αυτά τυ πρηγύµενυ ερωτήµατς. ΚΑΧ Κύκλς εργασιών 1,00 1,08 1,15 1,22 1,17 Μικτά κέρδη / (ζηµιές) 1,00 1,07 1,15 1,20 1,14 Κέρδη / (ζηµιές) πρ φόρων 1,00 1,13 1,16 1,24 1,27 Κέρδη (ζηµιές) πρ φόρων 1,00 1,19 1,25 1,32 1,42 Κέρδη (ζηµιές) µετά από φόρυς 1,00 1,38 1,43 1,36 1,41 Μέρισμα 1,00 0,00 0,00 0,00 1,28 Όλι ι λγαριασµί της ΚΑΧ δείχνυν να αυξάννται σταδιακά και σταθερά. Σηµαντικό είναι να επισηµάνυµε ότι τα µικτά και καθαρά κέρδη έχυν αυξηθεί µε µεγαλύτερ ρυθµό από τν ίδι τν κύκλ εργασιών. Αυτό σηµαίνει ότι η εταιρία έχει περιθώρια µείωσης κόστυς. Ερώτηµα 6 Αναφρικά µε τν αριθµό των µετχών σε κυκλφρία, η εταιρία δεν παρέχει τη σχετική πληρφρία στις ικνµικές της καταστάσεις, τόσ σε Ελληνικά όσ και σε Διεθνή πρότυπα. Κατά συνέπεια, θα αρκεστύµε στν αριθµό των µετχών σε κυκλφρία πυ µπρύµε να βρύµε στ capital.gr. Ο αριθµός αυτός είναι 41.068.800 και αφρά τν Ιανυάρι τυ 2018. Ερώτηµα 7 Τα πλαστικά Κρήτης ανήκυν στν κλάδ των χηµικών, µαζί µε της εταιρίες Δάις, Ντρυκφάρµπεν, Έλτν, πλαστικά Θράκης και Σπύρυ. Συνλικά, κλάδς περιέχει περίπυ 400 επιχειρήσεις, ι περισσότερες εκ των πίων είναι ιδιωτικές και µικρµεσαίες. Η παραγωγή υπερβαίνει τα 2,4δις και απασχλύνται 13.000 εργαζόµενι. Η χηµική βιµηχανία, πέρα από τα πρϊόντα πυ πρσφέρει στ ευρύ καταναλωτικό κινό, απτελεί σηµαντικό υπστηρικτικό κµµάτι ενός πλήθυς άλλων κλάδων, όπως η φαρµακβιµηχανία, τυρισµός, ι κατασκευές και ι γεωργία, µεταξύ άλλων. Η συµµετχή τυ κλάδυ στ ΑΕΠ της µεταπίησης ανέρχεται στ σηµαντικό 7%, ενώ σηµαντικό στιχεί είναι η δαπάνη κντά στ 0,8% των εσόδων για σκπύς έρευνας και ανάπτυξης. 8
Τ γεγνός ότι ι εξαγωγές τυ κλάδυ πρσεγγίζυν τ 60% της παραγωγής, έχει κάνει τν κλάδ των χηµικών να είναι ικανός να αντισταθεί στις ικνµικές πρκλήσεις των καιρών και ταυτόχρνα να βηθά σηµαντικά στην βελτίωση τυ εµπρικύ ισζυγίυ. Παρόλα αυτά, από τ 2008 µέχρι τυ 2012, η χηµική βιµηχανία έχασε τ 26% τυ κύκλυ εργασιών της και χάθηκε µία στις πέντε θέσεις εργασίας, ενώ ι επενδύσεις µειώθηκαν κατά 62%. Η ανταγωνιστικότητα τυ κλάδυ σε σχέση µε τις εταιρίες τυ εξωτερικύ είναι υψηλή, καθώς ι Ελληνικές εταιρίες µπρύν αν πρσφέρυν πιστπιήσεις eco-label, CE κλπ., ενώ πλλά εργστάσια είναι πιστπιηµένα µε ISO πιότητας, περιβαλλντικής διαχείρισης, εξικνόµησης ενέργειας και ασφάλειας και υγιεινής. Τα πρβλήµατα τυ κλάδυ εντπίζνται κυρίως στ αβέβαι φρλγικό περιβάλλν, τη γραφεικρατία, τις ασταθείς ασφαλιστικές εισφρές, αλλά και στ χωρταξικό και τις υπδµές πυ είναι δύσκλ να δηµιυργηθύν από κάθε εταιρία. Ερώτηµα 8 Οι πρπτικές, σύµφωνα µε τη διίκηση, είναι ιδιαιτέρως ευµενείς λόγω της γρήγρης µεγέθυνσης της παραγωγής πλαστικών στην Ανατλική Ευρώπη και την Τυρκία καθώς και της µεταχείρισης αγρτικών φύλλων στην Κίνα, τη µεγαλύτερη αγρά τέτιων πρϊόντων παγκσµίως. Τ µεγαλύτερ πρσόν της εταιρίας είναι η διαφρπίηση των εργασιών της, αλλά και των µνάδων παραγωγής. Η εταιρία εξάγει κατά 75% σε χώρες της Ευρωπαϊκής Ένωσης και κατά 25% σε λιπές χώρες. Οι µνάδες παραγωγής βρίσκνται σε Ηράκλει, Κίνα, Ρυµανία, Ρωσία, Τυρκία, Πλωνία και Γαλλία. Τ γεγνός αυτό έχει µειώσει σηµαντικά τν κίνδυν χώρας. Ο κίνδυνς αυτός απτελεί την αβεβαιότητα πυ πηγάζει από τις µεταβλές στ πλιτικό, νµικό και φρλγικό περιβάλλν της χώρας στην πία δραστηριπιείται η εταιρία. Μεταφέρντας παραγωγικύς πόρυς από τη µία χώρα στην άλλη (µηχανήµατα και ανθρώπιν δυναµικό), τα πλαστικά Κρήτης, είναι πρακτικά ανσπιηµένα στν συγκεκριµέν κίνδυν. Ταυτόχρνα, ι διεθνπιηµένες πωλήσεις της εταιρίας έχυν επιτρέψει στα πλαστικά Κρήτης να µπρύν να είναι ευέλικτα και να δράττυν τις επενδυτικές ευκαιρίες πυ παρυσιάζνται ανά τν κόσµ. Επίσης, µε τν τρόπ αυτό, η ικνµική αδυναµία πυ ίσως παρατηρείται σε µία χώρα δεν έχει καταστρφικό αντίκτυπ στην εταιρία. 9
Ερώτηµα 9 Οι ικνµικές καταστάσεις της εταιρίας απκαλύπτυν την υγεία και ευρωστία της εταιρίας. Παρόλα αυτά, ι ευνϊκές ικνµικές περίδι κρύβυν τυς κίνδυνυς πυ θα είχαν αναγνωρισθεί υπό πι δύσκλες συνθήκες. Ίσως τ σηµαντικότερ αδύνατ σηµεί της εταιρίας είναι η εξάρτηση τυ κόστυς από τις τιµές των πρώτων υλών και ειδικότερα από αυτή τυ πετρελαίυ. Όπως είναι γνωστό, ι τιµές τυ πετρελαίυ, αν και βραχυχρόνια δείχνυν σταθερές, τείνυν να αυξάννται µε πλύ ταχύτερυς ρυθµύς από εκείνυς πυ µειώννται. Εν γένει, ι τιµές των ρυκτών καυσίµων είναι αυξητικές και ελέγχνται πλήρως από τν OPEC. Η εξάρτηση των πλαστικών Κρήτης από τις τιµές τυ πετρελαίυ µπρεί να δηγήσει µακρπρόθεσµα την εταιρία σε υψηλά κόστη, χαµηλά περιθώρια κέρδυς και συνεπώς µειωµένες απδόσεις για τυς µετόχυς. Επίσης, η ευελιξία της εταιρίας σε ένα τέτι περιβάλλν θα µειωθεί σηµαντικά, καθώς τα περιθώρια µείωσης της τιµής θα στενέψυν και πόλεµς τιµών από τ εξωτερικό, θα µειώσει τ µερίδι αγράς της εταιρίας. Ερώτηµα 10 Η πρεία της εταιρίας τα τελευταία χρόνια είναι εξαιρετική. Όπως είδαµε και στην ανάλυση τάσης, ι πωλήσεις βαίνυν αυξανόµενες και τ µικτό κέρδς αυξάνεται ακόµα περισσότερ. Ταυτόχρνα τα δανειακά κεφάλαια συρρικνώννται και τα απθεµατικά των ιδίων κεφαλαίων αυξάννται. Σε µία τέτια περίπτωση εταιρίας, στόχς των ικνµικών διευθυντών θα πρέπει να είναι η διατήρηση της ικνµικής ευρωστίας της εταιρίας και η µακρπρόθεσµη βιώσιµη ανάπτυξη. Για τν στόχ αυτό, σηµαντικό είναι να υπάρξει εντπισµός των κινδύνων πυ υπάρχυν και η µείωσή τυς. Ένας από τυς κινδύνυ αυτύς, όπως αναγνωρίστηκε πι πριν, είναι η εξάρτηση της εταιρίας από τις πρώτες ύλες και ειδικότερα η εξάρτηση τυ κόστυς από τις τιµές τυ πετρελαίυ. Η αλήθεια είναι ότι τα έτη πυ εξετάζυµε είναι εκείνα στα πία ι τιµές τυ αργύ πετρελαίυ ήταν στα ύψη, και παρόλα αυτά η εταιρία αύξησε τα περιθώρια κέρδυς. 10
Τ γεγνός αυτό δεν θα πρέπει να εφησυχάζει την εταιρία, καθώς υπό άλλες ικνµικές συγκυρίες, η αύξηση των τιµών τυ πετρελαίυ θα µπρύσαν να δηµιυργήσυν τα πρβλήµατα πυ αναφέρθηκαν πρηγυµένως. Σηµαντικό βήµα για την επόµενη ηµέρα είναι η σταδιακή και όσ τ δυνατόν µεγαλύτερη απεξάρτηση της εταιρίας από τ πετρέλαι ως πρώτη ύλη. Αυτό µπρεί να γίνει µέσω της διεύρυνσης της χρήσης ανακυκλωµένων υλικών, όπυ η τεχνλγία και ι πρδιαγραφές τ επιτρέπυν. Εν συνεχεία, η χρήση ανανεώσιµων πηγών για την παραγωγή ενέργειας έχει πλλαπλά φέλη. Στ σύνλό της, µία στρατηγική απεξάρτησης από τ πετρέλαι θα έχει πλλές θετικές συνέπειες στην εταιρία. Πέρα από την ανσπίηση της εταιρίας στις µεταβλές των τιµών, η εταιρία θα µειώσει τ ενεργειακό της απτύπωµα και θα ενισχύσει την κινωνική της ευθύνη. Από άπψη µάρκετινγκ, µία τέτια πλιτική µπρεί αν αξιπιηθεί για την πρώθηση των πρϊόντων. 11
Επίλγς Η εταιρία πλαστικών Κρήτης απτελεί µία εταιρία πρότυπ στν τµέα της. Οι ικνµικές καταστάσεις αναδεικνύυν την πιότητα και την υγεία της εταιρίας. Τα χαµηλά πσστά µόχλευσης, η υψηλή ρευστότητα και η βιώσιµη κερδφρία είναι τα πι εµφανή θετικά σηµεία των ικνµικών καταστάσεων. Ο κλάδς της χηµικής βιµηχανίας είναι πλλά υπσχόµενς και η εταιρία έχει καταφέρει να παγκσµιπιήσει τις δραστηριότητές της, µειώνντας τν κίνδυν της εκάσττε χώρας. Η διίκηση µπρεί να κιτάζει αισιόδξα τ µέλλν και έχει την ευχέρεια να κιτάζει εναλλακτικές πηγές πρώτων υλών, πέρα από τ πετρέλαι. 12
Βιβλιγραφία Α. Ξενόγλωσση Bodie Z, Kane Α, Marcus Α, 2010, Investments, McGraw-Hill Education. Elton E J, Gruber M J, Brown S J, Goetzmann W N, 2009, Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, John Wiley & Sons. Tracy A, 2012, Ration Analysis Fundamentals, RatioAnalysis.net. Morley, M.F., 1984, Ratio Analysis, Institute of Chartered Accountants of Scotland. Β. Ελληνική Βασιλείυ Δ, Ηρειώτης Ν, 2008, «Χρηματικνμική Διίκηση: Θεωρία και Πρακτική», Εκδόσεις Rosili. Τζαβαλής Η, Πετραλιάς Η, 2009, «Επενδύσεις», Οικνμικό Πανεπιστήμι Αθηνών. Συριόπυλς Κ, 2008, "Στρατηγική Τραπεζών: Διαχείριση τραπεζικύ κινδύνυ", Πατάκης. 13
Παράρτηµα ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ Ιδιχρησιµπιύµενα ενσώµατα πάγια στιχεία 51,588 50,266 48,508 48,497 55,914 Άυλα περιυσιακά στιχεία 0,065 0,07 0,058 0,82 0,121 Λιπά µη κυκλφρύντα περιυσιακά στιχεία 17,814 18,891 19,607 19,304 19,444 Απθέματα 19,087 21,633 18,922 22,711 22,609 Απαιτήσεις από πελάτες 43,334 41,136 32,199 37,408 36,004 Λιπά κυκλφρύντα περιυσιακά στιχεία 14,126 12,361 19,656 18,055 19,707 ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ 146,014 144,357 138,95 146,057 153,799 Ι ΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ ΚΑΙ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ Μετχικό Κεφάλαι 10,952 9,035 16,701 14,237 14,237 Λιπά στιχεία Ιδίων Κεφαλαίων 90,303 99,439 100,643 109,047 115,823 Σύνλ ιδίων κεφαλαίων ιδικτητών µητρικής 101,255 108,474 117,344 123,284 130,06 ικαιώµατα Μειψηφίας 0 0 0 0 0 Σύνλ ιδίων κεφαλαίων 101,255 108,474 117,344 123,284 130,06 Μακρπρόθεσμες δανειακές υπχρεώσεις 10 0 0 0 0 Λιπές µακρπρόθεσµες υπχρεώσεις 6,471 6,533 5,055 5,336 5,15 Βραχυπρόθεσμες δανειακές υπχρεώσεις 8,248 11,579 0,285 0,473 0,2 Λιπές βραχυπρόθεσµες υπχρεώσεις 20,04 17,771 16,266 16,964 18,587 Σύνλ υπχρεώσεων 44,759 35,883 21,606 22,773 23,739 ΣΥΝΟΛΟ Ι ΙΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ΚΑΙ ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΩΝ 146,014 144,357 138,95 146,057 153,799 Ισλγισµός 2010 2014 Κύκλς εργασιών 98,625 106,047 113,042 119,968 115,569 Μικτά κέρδη / (ζηµιές) 20,755 22,227 23,904 24,974 23,641 Κέρδη / (ζηµιές) πρ φόρων 9,674 10,938 11,26 12,006 12,302 Κέρδη (ζηµιές) πρ φόρων 9,817 11,706 12,267 12,923 13,973 Κέρδη (ζηµιές) µετά από φόρυς 6,719 9,277 9,583 9,117 9,449 Μέρισμα -2,136 0 0 0-2,737 Κατάσταση Απτελεσµάτων Χρήσης 2010 2014 14