Τράπεζα Πειραιώς. Οικονομική Ανάλυση και Αγορές. Bloomberg: <PBGR> Αμερικής 4, , Αθήνα

Transcript

1 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 ΕΛΛΑΔΑ Το β τρίμηνο του έτους, σύμφωνα με τα προσωρινά μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία τα οποία αναμένεται να επικαιροποιηθούν στις 6/9- ο ρυθμός ύφεσης της ελληνικής οικονομίας φαίνεται να επιβραδύνεται στο -,6% όμως το ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές περιορίζεται κατά 6,9% από -7,3% το αντίστοιχο τρίμηνο του 1, εξέλιξη που σηματοδοτεί την ύπαρξη αρνητικού αποπληθωριστή στο ΑΕΠ. Προς την κατεύθυνση αυτή ο πληθωρισμός τον Ιούλιο διατηρείται σε αρνητικό επίπεδο και φτάνει το -,7%. Παράλληλα καλύτερο του στόχου διαμορφώθηκε το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού στο 7μηνο του έτους ενώ καταγράφηκε πρωτογενές πλεόνασμα ύψους,6 δισ. Τέλος διευρύνεται το πλεόνασμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών. Αντίθετα, επιδεινώνεται ο δείκτης οικονομικού κλίματος με κύριο χαρακτηριστικό την υποχώρηση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Στο πλαίσιο αυτό και με βάση την εντονότερη απαισιοδοξία που εκδηλώνουν οι καταναλωτές για την εξέλιξη της ανεργίας σημειώνεται η εκ νέου άνοδος του ποσοστού ανεργίας τον Μάιο στο 7,6% Δείκτης Καταναλωτικής Εμπιστοσύνης Ιαν-6 Αυγ-6 Μαρ-7 Οκτ-7 Μαϊ-8 Δεκ-8 Ιουλ-9 Φεβ-1 Σεπ-1 Απρ-11 Νοε-11 Ιουν-1 Ιαν-13 Αυγ-13 Euro Area Greece Πηγή: European Commission DG ECFIN ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Θετικά στοιχεία δημοσιεύτηκαν για την οικονομία της Ευρωζώνης, καταδεικνύοντας την έξοδο από την ύφεση. Το πραγματικό ΑΕΠ μεγεθύνθηκε κατά,3% (τριμηνιαίος ρυθμός) κατά τη διάρκεια του β τριμήνου ύστερα από 6 διαδοχικά τρίμηνα συρρίκνωσης. Συνεπώς, εκτιμάμε ότι ο ετήσιος ρυθμός συρρίκνωσης για το 13 θα περιοριστεί στο -,3%. Επιπλέον, οι πρόδρομοι δείκτες οικονομικού κλίματος και εμπιστοσύνης καταναλωτή και επιχειρηματικών τομέων έχουν σημειώσει σημαντική βελτίωση κατά τη διάρκεια του γ τριμήνου και διαμορφώνονται στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο ετών. Σε συνδυασμό με το χαμηλό επίπεδο του πληθωρισμού και τη χαλαρή νομισματική πολιτική από την ΕΚΤ, αναμένεται συνέχιση της βελτίωσης της πραγματικής οικονομίας. Παράλληλα, η οικονομία των ΗΠΑ σημείωσε μεγέθυνση κατά,% (τριμηνιαίος ετησιοποιημένος ρυθμός) κατά τη διάρκεια του β τριμήνου. Επιπλέον, με μεγάλο ενδιαφέρον αναμένεται η σύνοδος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (Fed) του Σεπτεμβρίου, διότι είναι πιθανόν να αποφασιστεί μικρή μείωση (κατά $1 δις) του μηνιαίου μεγέθους της ποσοτικής διευκόλυνσης (αγοράς ομολόγων) που πραγματοποιεί, ύστερα από τη διαμόρφωση του πρόδρομου δείκτη ISM του μεταποιητικού τομέα στο επίπεδο των μονάδων για δεύτερο διαδοχικό μήνα. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση και Αγορές researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Αμερικής, 1 6, Αθήνα Τηλ: (+3) Φάξ: (+3) Το σύνολο του περιεχομένου του παρόντος, συμπεριλαμβανομένων κάθε είδους αρχείων, αποτελεί αντικείμενο πνευματικής ιδιοκτησίας και προστατεύεται από ελληνικές & διεθνείς διατάξεις. Συνεπώς, απαγορεύεται ρητά η αναπαραγωγή, αναδημοσίευση, αντιγραφή, αποθήκευση, πώληση, μετάδοση, διανομή, έκδοση ή μετάφραση του παρόντος, τμηματικά, περιληπτικά ή συνολικά, χωρίς τη ρητή προηγούμενη έγγραφη συναίνεση της δικαιούχου Τράπεζας Πειραιώς Α.Ε.,. Από την παραπάνω απαγόρευση εξαιρείται η αποθήκευση ή αντιγραφή τμημάτων του παρόντος σε απλό προσωπικό υπολογιστή για αυστηρά προσωπική χρήση, χωρίς πρόθεση εμπορικής ή άλλης εκμετάλλευσης και χωρίς αυτό να σημαίνει τη με οποιονδήποτε τρόπο παραχώρηση δικαιωμάτων πνευματικής ιδιοκτησίας.

2 ΕΛΛΑΔΑ ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 Στο 1,9 δισεκ. το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού. Πρωτογενές πλεόνασμα,6 δισεκ. την περίοδο Ιαν.-Ιουλ. 13. Το ελληνικό Δημόσιο άντλησε,6 δισεκ. μέσω δύο δημοπρασιών ΕΓ. Στις 89,1 μονάδες μειώθηκε ο δείκτης οικονομικού κλίματος τον Αύγουστο. Πλεόνασμα 663 εκατ. στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών τον Ιούνιο. Στα 797 εκατ. η καθαρή εκροή στο χρηματοοικονομικών συναλλαγών. Βραδύτερη στο -,6% η ύφεση το Q/13 ενώ το ονομαστικό ΑΕΠ μειώνεται κατά 6,9%. Στο -,7% ο πληθωρισμός τον Ιούλιο. Στο 7,6% το ποσοστό ανεργίας το Μάιο. Πτώση της οικοδομικής δραστηριότητας το Μάιο. Βραδύτερη η μείωση στους δείκτες κύκλου εργασιών και όγκου στο λιανικό εμπόριο τον Ιούνιο. Στο -,% ο ετήσιος ρυθμός χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα τον Ιούλιο. Σύμφωνα με τα αναλυτικά στοιχεία, την περίοδο Ιαν.-Ιουλ. 13 το έλλειμμα του κρατικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε σε 1.99 εκατ., χαμηλότερο του στόχου ενώ ταυτόχρονα καταγράφεται πρωτογενές πλεόνασμα ύψους. εκατ., έναντι στόχου για έλλειμμα. Πιο αναλυτικά, το έλλειμμα του Τακτικού Προϋπολογισμού (ΤΠ) διαμορφώθηκε σε 3,7 δισεκ. έναντι στόχου - 6, δισεκ. Ωστόσο σημειώνουμε ότι τον Ιούλιο στα έσοδα προ επιστροφών φόρων συμπεριλαμβάνονται 1. εκατ. ως μεταφορά των αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων από τις Κεντρικές Τράπεζες του Ευρωσυστήματος (SMPs), τα οποία δεν είχαν προβλεφθεί αρχικά στον Κρατικό Προϋπολογισμό 13, καθώς η απόφαση του Ευρωπαϊκού Συμβουλίου της 6 ης -7 ης Νοεμβρίου 1, ελήφθη μεταγενέστερα. Πέραν του ποσού αυτού τον Ιούλιο καταγράφονται αυξημένες εισπράξεις από φόρο εισοδήματος νομικών προσώπων, έμμεσους φόρους, μη φορολογικά και μη τακτικά έσοδα. Αντίθετα, υστέρηση σημειώθηκε στα έσοδα από το φόρο εισοδήματος φυσικών προσώπων και τους άμεσους φόρους παρελθόντων οικονομικών ετών (ΠΟΕ) λόγω συγκυριακών παραγόντων (παράταση υποβολής, καθυστερημένη αποστολή ΦΑΠ). Ταυτόχρονα, οι δαπάνες του ΤΠ είναι μειωμένες έναντι του στόχου λόγω, κυρίως, των χαμηλότερων του στόχου πρωτογενών δαπανών. Τέλος, στο ΠΔΕ σημειώθηκε πλεόνασμα ύψους 1,8 δισεκ. (στόχος για έλλειμμα 1,1 δισεκ.) μέσω των μειωμένων δαπανών και των υψηλότερων εσόδων. 1

3 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Ιαν.-Ιούλιος εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Ιαν.-Ιούλιος Ιαν.-Ιούλιος Διαφορά Επικαιροποιημένοι Στόχοι (1) () Εκτιμήσεις(3) Διαφορά Πραγμ. ΜΠΔΣ Στόχοι () Προϋπολογισμού Τακτικός Προϋπολογισμός (1) () (-1) (3) (-3) () () (6) Καθαρά έσοδα,839 6,81 1,1 6, ,3 6,77 6,3 Έσοδα προ επιστροφών φόρων () 7,87 7, ,63 1,8 9, 9,137 Ειδικά έσοδα από εκχώρηση αδειών και δικαιωμάτων του Δημοσίου Επιστροφές φόρων,3 9-1,13 1, ,17,91,91 Δαπάνες 38,7 3,97-7,973 3,7-1,977 61,99 3,7,8 Πρωτογενείς δαπάνες 7,967,116 -,81 6,99-1,877 7,9,1, Εξοπλιστικά Προγράμματα (σε ταμειακή βάση) Καταπτώσεις εγγυήσεων ,7 1,7 σε φορείς εντός της γενικής κυβέρνησης (καθαρή βάση) σε φορείς εκτός της γενικής κυβέρνησης Τόκοι (σε καθαρή βάση) 1,133,8 -,69, , 6, 8,9 Προμήθεια εκταμίευσης δανείων στο EFSF Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Τ.Π. -1,731-3,76 8,98-6,8,71-13,17-6,73-9,8 ΠΔΕ Έσοδα 1,798 3,937,139,38 1,7 3,61,136,136 Δαπάνες,83, , -1,33 6,11 6,8 6,8 Έλλειμμα(-) ή Πλεόνασμα (+) Π.Δ.Ε. -8 1,817,3-1,7,887 -,13-1,71-1,71 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού -13,16-1,99 11,87-7,8,99-1,688-8, -11,19 Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού -3,83,,638-3,11,696-3,6 -, -,9 (1) Στόχοι όπως αποτυπώνονται στο επικαιροποιημένο Μεσοπρόθεσμο Πλαίσιο Δημοσιονομικής Στρατηγικής () Το σύνολο των εσόδων & των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 1 είναι προσωρινό και θα οριστικοποιηθεί με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων & Εξόδων του Κράτους οικ. έτους 1. (3) Οι ετήσιες εκτιμήσεις διαμορφώθηκαν κατά την τελευταία επισκόπηση της Ελληνικής οικονομίας και τα μεγέθη περιλαμβάνονται στο επικαιροποιημένο Μεσοπρόθεσμο Πλαίσιο Δημοσιονομικής Στρατηγικής () Στόχοι όπως αποτυπώνονται στον προϋπολογισμό οικ. Έτους 13. () Περιλαμβάνεται το ποσό των 1 εκατ. από τη μεταφορά των αποδόσεων των Ελληνικών ομολόγων από τις κεντρικές τράπεζες του Ευρωσυστήματος (Securities market Programme-SMPs). Τονίζεται ότι τα έσοδα αυτά δεν είχαν προβλεφθεί αρχικά στον Κρατικό Προϋπολογισμό του 13, καθώς η απόφαση του Ευρωπαϊκού Συμβουλίου της 6ης-7ης Νοεμβρίου 1, ελήφθη μεταγενέστερα δηλαδή μετά την ψήφιση του Κρατικού Προϋπολογισμού από τη Βουλή των Ελλήνων. Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών, Piraeus Bank Research Σε δημοπρασία Εντόκων Γραμματίων 6 εβδ. του ελληνικού Δημοσίου που πραγματοποιήθηκε, μέσω των Βασικών Διαπραγματευτών Αγοράς, στις 6/8 για την άντληση 6 εκατ., οι συνολικές προσφορές υπερκάλυψαν κατά 1,77 φορές το ζητούμενο ποσό. Συνολικά έγινε αποδεκτό ποσό ύψους 1 δισεκ. με απόδοση,%. Παράλληλα, σε δεύτερη δημοπρασία ΕΓ 13 εβδ. στις 13/8 για την άντληση 1 δισεκ., το ποσό υπερκαλύφθηκε κατά 1,87 φορές και συνολικά, έγινε αποδεκτό ποσό ύψους 1,6 δισεκ. με απόδοση,%. Τον Αύγουστο, σύμφωνα με εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία της ΕΕ, ο δείκτης οικονομικού κλίματος περιορίστηκε στις 89,1 μνδ. (Ιούλ. 13: 91,7 μνδ.), σε επίπεδα χαμηλότερα από τα αντίστοιχα στην Ευρωζώνη (9, μνδ.) και την ΕΕ (98,1 μνδ.). Η μείωση του δείκτη συνδέεται με την οριακά αρνητική πορεία στους δείκτες επιχειρηματικών προσδοκιών και με την επιδείνωση του δείκτη εμπιστοσύνης καταναλωτών. Πιο αναλυτικά, ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών στις υπηρεσίες παρέμεινε σε καθοδική τροχιά (-7, μνδ., Ιούλ. 13: -,6 μνδ.) ως αποτέλεσμα των δυσμενέστερων εκτιμήσεων για το τρέχον επίπεδο ζήτησης, τάση που δεν αναμένεται να αλλάξει βραχυπρόθεσμα. Αντίθετα, σε θετικό έδαφος επανήλθαν οι εκτιμήσεις των επιχειρήσεων για την τρέχουσα επιχειρηματική κατάσταση. Ομοίως, ελαφρά πιο απαισιόδοξες ήταν οι επιχειρηματικές προσδοκίες στις κατασκευές με το σχετικό δείκτη να αγγίζει τις -33,1 μνδ. (Ιουλ. 13: -3, μνδ.), λόγω των αρνητικότερων εκτιμήσεων, πρωτίστως, για το Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (sa) Ιαν-6 Αυγ-6 Μαρ-7 Οκτ-7 Μαϊ-8 Δεκ-8 Ιουλ-9 Φεβ-1 Σεπ-1 Απρ-11 Νοε-11 Ιουν-1 Ιαν-13 Αυγ-13 Ελλάδα EE-7 Πηγή: European Commission, DG ECFIN

4 επίπεδο του προγράμματος εργασιών και, δευτερευόντως, των προβλέψεων για την απασχόληση. Ταυτόχρονα, οριακά πτωτικά κινήθηκε ο δείκτης προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο (-1,3 μνδ, Ιούλ. 13:-1, μνδ.) ως αποτέλεσμα των δυσμενέστερων εκτιμήσεων για την τρέχουσα επιχειρηματική κατάσταση ενώ παράλληλα, οι επιχειρήσεις δηλώνουν με μικρότερη ένταση -σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα- ότι το επίπεδο των αποθεμάτων τους βρίσκεται σε χαμηλότερο του κανονικού για την εποχή επίπεδο. Αντίθετα, αν και παραμένουν σε αρνητικό έδαφος, οι προβλέψεις των επιχειρήσεων για την πορεία των πωλήσεων βελτιώνονται. Οριακή πτώση σημείωσε ο δείκτης επιχειρηματικών προσδοκιών στη βιομηχανία (-1,7 μνδ., Ιούλ. 13: - 1,6 μνδ.) καθώς υψηλότερα του κανονικού για την εποχή εκτιμώνται τα αποθέματα. Εντούτοις, οι εκτιμήσεις των επιχειρήσεων για το επίπεδο του προγράμματος εργασιών είναι λιγότερο δυσμενείς, ενώ ενισχύθηκαν οι θετικές προσδοκίες για την παραγωγή. Τέλος, ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών κατέγραψε περαιτέρω πτώση (-76,6 μνδ., Ιούλ. 13: -7,9 μνδ.) λόγω, δυσμενέστερων προβλέψεων για την πρόθεση προς αποταμίευση, την οικονομική κατάσταση του νοικοκυριού τους, τη γενική κατάσταση της οικονομίας και την εξέλιξη της ανεργίας. ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 Τον Ιούνιο, σύμφωνα με την ΤτΕ, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών κατέγραψε πλεόνασμα 663 εκατ., έναντι πλεονάσματος 73 εκατ. τον Ιούνιο 1. Η ετήσια αυτή αύξηση του πλεονάσματος οφείλεται, πρωτίστως, στην περαιτέρω μείωση του ελλείμματος στο εμπορικό ισοζύγιο (κατά 61 εκατ.) και, δευτερευόντως, στη διεύρυνση του πλεονάσματος στο ισοζύγιο υπηρεσιών (κατά 68 εκατ.). Η εξέλιξη αυτή αντισταθμίστηκε από το διπλασιασμό του ελλείμματος στο ισοζύγιο εισοδημάτων (κατά 6 εκατ.), καθώς και από τον περιορισμό του πλεονάσματος στο ισοζύγιο τρεχουσών μεταβιβάσεων (κατά 69 εκατ.). Πιο αναλυτικά, το εμπορικό έλλειμμα μειώθηκε ως αποτέλεσμα της μείωσης του ελλείμματος του ισοζυγίου καυσίμων (κατά 397 εκατ.) και του ισοζυγίου αγαθών εκτός καυσίμων και πλοίων (κατά 87 εκατ.), καθώς η μείωση των εισαγωγών υπερκέρασε τη μείωση των εξαγωγών. Παράλληλα, το αποτέλεσμα του ισοζυγίου πλοίων διαμορφώθηκε σε πλεόνασμα της τάξης των,3 εκατ. λόγω της ελαφριάς αύξησης των εισπράξεων και της σημαντικής μείωσης των πληρωμών. Την ίδια περίοδο, το πλεόνασμα του ισοζυγίου υπηρεσιών αυξήθηκε περαιτέρω ως αποτέλεσμα, πρωτίστως, της αύξησης του πλεονάσματος του ταξιδιωτικού ισοζυγίου (κατά 73 εκατ.) λόγω της ανόδου των εισπράξεων από μη κατοίκους Ελλάδας και, παράλληλα, της μείωσης των δαπανών από κατοίκους Ελλάδας στο εξωτερικό και, δευτερευόντως, του περιορισμού του ελλείμματος του ισοζυγίου λοιπών υπηρεσιών (κατά εκατ.). Αντίθετα, το πλεόνασμα του ισοζυγίου μεταφορών περιορίστηκε (κατά 7 εκατ.). Από την άλλη πλευρά, περιορίζεται το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών μεταβιβάσεων κυρίως λόγω του ισοζυγίου Γενικής Κυβέρνησης. Ειδικότερα, οι εισπράξεις από Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών (δισεκ. ) Ιαν.- Ιούν. 1 Ιαν.- Ιούν. 13 Ιούν. 1 Ιούνιος 13 Τρεχουσών Συναλλαγών Εμπορικό Ισοζύγιο καυσίμων Ισοζύγιο πλοίων Ισοζύγιο χωρίς καύσιμα & πλοία Υπηρεσιών Εισοδημάτων Τρεχουσών Μεταβιβ Κεφαλαιακών Μεταβιβ Χρηματ/κών Συναλλαγών Άμεσες Επενδύσεις Επενδύσεις Χαρτοφυλακίου Λοιπές Επενδύσεις Μεταβολή συναλλάγμ Διαθεσίμων Τακτοποιητέα στοιχεία Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος 3

5 μεταφορά αποδόσεων από τη διακράτηση ομολόγων του Ελληνικού Δημοσίου στα χαρτοφυλάκια των κεντρικών τραπεζών της ζώνης του ευρώ (ANFA), ανήλθαν σε 6 εκατ. τον Ιούνιο 13 έναντι 39 εκατ. τον Ιούνιο 1. Τέλος, το έλλειμμα του ισοζυγίου εισοδημάτων διευρύνθηκε λόγω, κυρίως, της αύξησης των καθαρών πληρωμών για τόκους και της μείωσης των καθαρών εισπράξεων από επανεπενδυθέντα κέρδη (κυρίως λόγω της συγχώνευσης ξένων θυγατρικών τραπεζών στην Ελλάδα με ελληνικά πιστωτικά ιδρύματα). Όσον αφορά στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών, τον Ιούνιο του 13 παρουσίασε καθαρή εκροή ύψους 797 εκατ. περίπου, έναντι καθαρής εκροής σχεδόν 71 εκατ. τον αντίστοιχο μήνα πέρυσι. Ειδικότερα, οι άμεσες επενδύσεις κατέγραψαν καθαρή εκροή 68,3 εκατ., έναντι καθαρής εισροής σχεδόν 37 εκατ. τον Ιούνιο του 1. Την ίδια περίοδο οι επενδύσεις χαρτοφυλακίου παρουσίασαν καθαρή εισροή σχεδόν 1, δισεκ. ως αποτέλεσμα, κυρίως, της μείωσης των τοποθετήσεων κατοίκων σε ομόλογα και έντοκα γραμμάτια του εξωτερικού (κατά, δισεκ.) που, ωστόσο, αντισταθμίστηκε εν μέρει από τη μείωση των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε ελληνικούς τίτλους (κατά 1, δισεκ.). Τέλος, οι λοιπές επενδύσεις εμφάνισαν καθαρή εκροή 1,9 δισεκ. περίπου ως απόρροια, κατά κύριο λόγο, της καθαρής μείωσης των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε καταθέσεις και repos στην Ελλάδα (κατά 7,7 δισεκ.). Η εξέλιξη αυτή αντισταθμίστηκε εν μέρει από τη μείωση κατά 1, δισεκ. των τοποθετήσεων των εγχώριων πιστωτικών ιδρυμάτων και θεσμικών επενδυτών σε καταθέσεις και repos στο εξωτερικό και από την αύξηση κατά,8 δισεκ. των δανειακών υποχρεώσεων του δημοσίου και του ιδιωτικού τομέα προς μη κατοίκους (από τα οποία 3,3 δισεκ. από το EFSF και 1,7 δισεκ. από το ΔΝΤ) Q1/ ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 AEΠ (ΥοΥ% μεταβολή, μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία) Q/ Q3/3 Q/ Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Q1/ Q/ Q3/6 Q/7 ΑΕΠ σε σταθερές τιμές ΑΕΠ σε τρέχουσες τιμές Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στη ετήσια μεταβολή στον πληθωρισμό Ιαν-8 Απρ-8 Ιουλ-8 Οκτ-8 Ιαν-9 Απρ-9 Επίπτωση ΔΤΚ Ενέργειας Ιουλ-9 Οκτ-9 Ιαν-1 Eπίπτωση ΔΤΚ Αγαθών (χωρίς καύσιμα) Απρ-1 Ιουλ-1 Οκτ-1 Ιαν-11 Q1/8 Απρ-11 Q/8 Ιουλ-11 Οκτ-11 Q3/9 Ιαν-1 Q/1 Απρ-1 Ιουλ-1 Q1/11 Οκτ-1 Q/11 Ιαν-13 Απρ-13 Επίπτωση ΔΤΚ Υπηρεσίων (χωρίς ηλεκτρισμ.) πληθωρισμός Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research 3... Ποσοστό ανεργίας (%) Q3/1 Ιουλ-13 Q/13 Σύμφωνα με στοιχεία της ΕΛΣΤΑΤ, οι εξελίξεις βασικών οικονομικών μεγεθών συνοψίζονται στις ακόλουθες: Το β τρίμηνο του 13, σύμφωνα με τα προσωρινά μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία τα οποία αναμένεται να επικαιροποιηθούν στις 6/9- το ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές του ) υποχώρησε κατά,6% σε ετήσια βάση, έναντι πτώσης 6,% το αντίστοιχο τρίμηνο του 1. Συνολικά το 1 ο εξάμηνο του έτους το ΑΕΠ περιορίστηκε κατά,1% (Η1/1: -6,6%). Σε τρέχουσες τιμές η μείωση του ΑΕΠ έφτασε το 6,9% (Q/1: -7,3%), ενώ το 1 ο εξάμηνο η μείωση έφτασε το -7,1% (Η1/1: -6,8%). Τον Ιούλιο, ο πληθωρισμός παρέμεινε σε αρνητικό έδαφος για πέμπτο συνεχόμενο μήνα και διαμορφώθηκε στο -,7% (Ιούλ. 1: 1,3%). Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με την μείωση στους δείκτες τιμών υπηρεσιών (εκτός ηλεκτρισμού) και αγαθών (εκτός καυσίμων). Αντίθετα, ο δείκτης τιμών ενέργειας παρέμεινε σε ανοδική τροχιά ασκώντας πληθωριστικές πιέσεις. Το Μάιο, σύμφωνα με εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, το ποσοστό ανεργίας συνέχισε να κινείται ανοδικά και άγγιξε το Ιαν-6 Μαϊ-6 Σεπ-6 Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Ποσοστό Ανεργίας, sa Ποσοστό Ανεργίας, nsa Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Επίπτωση από τους επιμέρους δείκτες στην ετήσια μεταβολή του Δείκτη Βιομηχανικής Παραγωγής Ιαν-8 Ιουν-8 Νοε-8 Απρ-9 Σεπ-9 Φεβ-1 Ιουλ-1 επίπτωση από Ορυχεία επίπτωση από Μεταποίηση επίπτωση από Ηλεκτρισμό επίπτωση από Νέρο ΔΒΠ (ΥοΥ%) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus bank research Ιαν-1 Δεκ-1 Μαϊ-1 Μαϊ-11 Σεπ-1 Ιαν-11 Οκτ-11 Μαϊ-11 Σεπ-11 Μαρ-1 Ιαν-1 Μαϊ-1 Αυγ-1 Σεπ-1 Ιαν-13 Ιαν-13 Μαϊ-13 Ιουν-13

6 7,6%, έναντι 3,8% το Μάιο 1 (Απρ. 13: 7,%). Σε ετήσια βάση, ο αριθμός των απασχολούμενων μειώθηκε κατά,%, ενώ οι άνεργοι ανήλθαν σε 1,38 εκατ. άτομα (Μάιος 1: 1,19 εκατ.). Το Μάιο, ο αριθμός των νέων οικοδομικών αδειών στο σύνολο της χώρας μειώθηκε κατά,1% ΥοΥ, έναντι μείωσης -31,% το Μάιο 1. Αντίστοιχη πτώση παρουσίασε και ο όγκος της οικοδομικής δραστηριότητας (-,1%, Μάιος 1: -7,% YoY). Τον Ιούνιο, ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής αυξήθηκε ελαφρά κατά,% σε ετήσια βάση (Ιούν. 1: %). Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με την αύξηση στον δείκτη μεταποίησης (,%, Ιούν. 1: -,7%) και στην συνακόλουθα θετική συμβολή του. Αντίθετα, ο ρυθμός αύξησης στον κλάδο ορυχεία-λατομεία επιβραδύνεται (,6%, Ιούν. 1: 18,3%). Τέλος, αρνητική ήταν η συμβολή από τη μείωση έναντι αύξησης ένα χρόνο πριν στους δείκτες ηλεκτρισμού (-1,3%, Ιούν. 1: 1,9%) και νερού (-,1%, Ιούν. 1: 3,9%). Ωστόσο, ο δείκτης κύκλου εργασιών στη βιομηχανία για το σύνολο της αγοράς μειώθηκε κατά,% ΥοΥ (Ιούν. 1: +,6%) λόγω της υποχώρησης του δείκτη στις μεταποιητικές βιομηχανίες (-,%, Ιούν. 1: +,%). Την ίδια περίοδο φαίνεται να περιορίζεται και ο δείκτης νέων παραγγελιών στις μεταποιητικές βιομηχανίες (-1,%, Ιούν. 1: -,%) εξαιτίας της πτώσης που παρατηρείται στους δείκτες εγχώριας αγοράς και αγορών εξωτερικού. Στο πεδίο των τιμών στη βιομηχανία, ο δείκτης τιμών εισαγωγών συνέχισε να κινείται καθοδικά και κατέγραψε μείωση 1,1% ΥοΥ, έναντι αύξησης,% τον Ιούνιο 1. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με την πτώση, έναντι ανόδου την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι, τόσο του δείκτη τιμών ενεργειακών αγαθών (-,7%, Ιούν. 1: 6,9%) όσο και του δείκτη τιμών αγαθών πλην ενέργειας (-,%, Ιούν. 1:,6%). Τον Ιούλιο, ο δείκτης τιμών παραγωγού στη βιομηχανία για το σύνολο της αγοράς μειώθηκε κατά,% ΥοΥ (Ιούλ. 1: +3,8%). Τον Ιούνιο φαίνεται να επιβραδύνθηκε οριακά η πτώση στους δείκτες κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο χωρίς καύσιμα (-8,3%, Ιούν. 1: -1,%) και όγκου χωρίς καύσιμα (-8,6%, Ιούν. 1: -1,7%). Τον Ιούλιο, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα ήταν -,% (Ιούν. 13: -,1%). Σε σύγκριση με τον προηγούμενο μήνα, στις επιμέρους βασικές κατηγορίες, ο ρυθμός μείωσης της χρηματοδότησης επιβραδύνθηκε ελαφρά στις Επιχειρήσεις (-,6%, Ιούν. 13:-,9%) και τους Ελεύθερους Επαγγελματίες, Αγρότες & Ατομ. Επιχειρήσεις (-1,%, Ιούν. 13: -1,6%). Παράλληλα, η χρηματοδότηση προς Ιδιώτες & Ιδιωτικά Μη Κερδοσκοπικά Ιδρύματα συνέχισε να μειώνεται με οριακά επιταχυνόμενο ρυθμό (-3,7%, Ιούν. 13: -3,6%). ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 Δείκτης κύκλου εργασιών & όγκου στο Ιαν-6 Μαϊ-6 Σεπ-6 Λιανικό Εμπόριο (ΥοΥ%) Ιαν-7 Μαϊ-7 Σεπ-7 Ιαν-8 Μαϊ-8 Σεπ-8 Ιαν-9 Μαϊ-9 Σεπ-9 Δείκτης κύκλου εργασιών στο Λιανικό εμπόριο (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων (εκτος καυσίμων & λιπαντικών) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Χρηματοδότηση Εγχώριων επιχειρήσεων και νοικοκυριών (Υπόλοιπο σε εκάτ. & % μεταβολή) Ιούλιος 1 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-11 Μαϊ-11 Ιούνιος 13 Σεπ-11 Ιαν-1 Μαϊ-1 Σεπ-1 Ιαν-13 Ιούλιος 13 ΣΥΝΟΛΟ Υπόλοιπο χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,9% -,1% -,% ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. Χρημ (%) 1μηνη μεταβολή -,3% -,9% -,6% ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,3% -1,6% -1,% ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,3% -3,6% -3,7% 1. Στεγαστικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -3,% -3,% -3,3%. Καταναλωτικά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -,9% -,% -,% 3. Λοιπά Υπόλ. χρηματοδ (%) 1μηνη μεταβολή -9,3%,6%,3% Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια και οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, ανεξάρτητα από το αν έχουν τιτλοποιηθεί. Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων / εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος. Μαϊ-13

7 ΕΥΡΩΖΩΝΗ ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 Στην ανάπτυξη επέστρεψε η οικονομία της Ευρωζώνης το β τρίμηνο. Μείωση του πληθωρισμού και σταθεροποίηση του ποσοστού ανεργίας. Αύξηση των καταθέσεων και διατήρηση της πτωτικής πορείας των χορηγήσεων τον Ιούλιο. Αισθητή βελτίωση των πρόδρομων δεικτών το γ τρίμηνο Σε ανάπτυξη επέστρεψε, σύμφωνα με την πρώτη εκτίμηση της Eurostat, η οικονομία της Ευρωζώνης μετά από έξι συναπτά τρίμηνα συρρίκνωσης. Συγκεκριμένα, το πραγματικό ΑΕΠ (σε εποχικά προσαρμοσμένη βάση) αυξήθηκε το β τρίμηνο του 13 σε σχέση με το αμέσως προηγούμενο τρίμηνο κατά,3% (α τρίμ.13/δ τρίμ.1:-,%). Από τις τέσσερις μεγαλύτερες οικονομίες της Ευρωζώνης, η Γερμανία και η Γαλλία επέστρεψαν στην ανάπτυξη (,7% από,% και,% από -,%, αντίστοιχα), ενώ η Ιταλία και η Ισπανία περιόρισαν το ρυθμό συρρίκνωσης (-,% από -,6% και -,1% από -,%, αντίστοιχα). Σε σύγκριση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 1, το πραγματικό ΑΕΠ της Ευρωζώνης ήταν μειωμένο κατά,% (α τρίμ.13/α τρίμ.1: - 1,%). Συνεπώς, εκτιμάμε ότι ο ετήσιος ρυθμός συρρίκνωσης για το 13 θα περιοριστεί στο -,3%. Πραγματικό ΑΕΠ Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) Η τριμηνιαία ενίσχυση του πραγματικού ΑΕΠ οφείλεται κυρίως στις επενδύσεις, όπως καταδεικνύουν τα στοιχεία της βιομηχανικής παραγωγής και ειδικότερα της παραγωγής των κεφαλαιουχικών αγαθών. Συγκεκριμένα, η βιομηχανική παραγωγή τον Ιούνιο ενισχύθηκε κατά,7% (κατά,% η παραγωγή των κεφαλαιουχικών αγαθών), οδηγώντας σε τριμηνιαία ενίσχυση κατά 1,1% (κατά 3,3% η παραγωγή των κεφαλαιουχικών αγαθών) έναντι της μικρής αύξησης κατά,% του α τριμήνου. Παράλληλα, η κατασκευαστική παραγωγή ενισχύθηκε τον Ιούνιο κατά,7%, οδηγώντας σε τριμηνιαία ενίσχυση κατά,9%, έναντι της ευρείας συρρίκνωσης κατά 3,% του α τριμήνου. Αντίθετα, οι λιανικές πωλήσεις υποχώρησαν τον Ιούνιο κατά,% (έναντι της ανόδου τους κατά 1,1% του Μαΐου), οδηγώντας σε τριμηνιαία ενίσχυση κατά,%, έναντι της αύξησης κατά,3% του α τριμήνου. Παραγωγή & Πωλήσεις Jan-8 Jul-8 Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan-11 Jul-11 Jan-1 Jul-1 Jan-13 Industrial Production (%,Υ/Υ) (LHS) Retail Sales (%,Υ/Υ) (RHS) Πληθωρισμός & Ποσοστό Ανεργίας Επιβράδυνση του πληθωρισμού προδιέγραψαν τα πρόσφατα στοιχεία της Εurostat παραμένοντας για έβδομο διαδοχικό μήνα κάτω από το όριο-στόχο του % που έχει θέσει η ΕΚΤ για τη διαμόρφωση της νομισματικής πολιτικής της. Ειδικότερα, ο πληθωρισμός υποχώρησε τον Αύγουστο στο 1,3% από 1,6% τον Ιούλιο κυρίως ως συνέπεια των μειωμένων τιμών στον τομέα της ενέργειας. Αφαιρουμένων των τροφίμων/αλκοολούχων ποτών/καπνού και της ενέργειας ο δείκτης παρέμεινε αμετάβλητος στο 1,1% Jan- Jul- Jan-6 Jul-6 Jan-7 Jul-7 Jan-8 CPI (%,Y/Y) (LHS) Jul-8 Jan-9 Jul-9 Jan-1 Jul-1 Jan-11 Jul-11 Jan-1 Unemployment Rate (RHS) Jul-1 Jan-13 Jul

8 Αντίθετα, στο 1,1% για τέταρτο διαδοχικό μήνα παρέμεινε τον Ιούλιο το ποσοστό ανεργίας (σε εποχικά προσαρμοσμένη βάση). Σημειώνεται ότι τον περυσινό Ιούλιο το ποσοστό αυτό ήταν 11,%. Όμως, ενθαρρυντική εξέλιξη αποτελεί η μείωση κατά 1 χιλιάδες του αριθμού των ανέργων τον Ιούλιο (σε μηνιαία βάση), αποτελώντας το δεύτερο συνεχή μήνα που καταγράφεται μείωση ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 Πιστωτική Επέκταση Μείωση στη χορήγηση των δανείων προς τον ιδιωτικό τομέα αλλά αύξηση των καταθέσεών σημειώθηκε τον Ιούλιο σύμφωνα με τα στοιχεία της ΕΚΤ. Ειδικότερα, οι καταθέσεις των νοικοκυριών αυξήθηκαν τον Ιούλιο (σε σχέση με τον Ιούνιο) κατά 17 δισ. και των επιχειρήσεων κατά 1 δισ. Συνεπώς, ο ετήσιος ρυθμός αύξησής τους διαμορφώθηκε σε 3,9% και,7%, αντίστοιχα, από 3,9% και,3% τον Ιούνιο. Αντίθετα, συνεχίστηκε τον Ιούλιο η μείωση της χρηματοδότησης των νοικοκυριών που έφθασε τα δισ. και των επιχειρήσεων κατά 19 δισ. Συνεπώς, οι ετήσιοι ρυθμοί μεταβολής διαμορφώθηκαν αντίστοιχα σε,1% και - 3,7% από,% και -3,1% τον Ιούνιο. Αναφορικά με τα δάνεια προς τα νοικοκυριά, πτώση σε ετήσια βάση κατέγραψε η καταναλωτική πίστη (-,6%), ενώ τα στεγαστικά δάνεια εξακολούθησαν να εμφανίζουν μικρή θετική μεταβολή (+,7%). Αξίζει να σημειωθεί ότι στον τομέα της επιχειρηματικής πίστης ο ετήσιος ρυθμός μείωσης ήταν ο ευρύτερος από την έναρξη της καταγραφής των σχετικών στοιχείων από την ΕΚΤ Επιχειρηματικά Δάνεια (%,Υ/Υ) Δάνεια σε Νοικοκυριά (%,Υ/Υ) Καταναλωτικά Δάνεια (%,Υ/Υ) Στεγαστικά Δάνεια (%,Υ/Υ) Πρόδρομοι Δείκτες Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-13 Ιουλ-13 Ενθαρρυντικές ενδείξεις για ισχυρότερη ανάκαμψη της οικονομίας της Ευρωζώνης το γ τρίμηνο του τρέχοντος έτους σηματοδοτεί η αισθητή βελτίωση των πρόδρομων δεικτών. Αναλυτικότερα, ο δείκτης οικονομικού κλίματος που εξάγει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή παρέμεινε σε ανοδική τροχιά για τέταρτο συνεχή μήνα φθάνοντας το 9, από 9, τον Ιούλιο, την υψηλότερη τιμή των τελευταίων 16 μηνών. Η καταναλωτική εμπιστοσύνη, ειδικότερα, είχε άνοδο 1,8 μονάδων και διαμορφώθηκε στο λιγότερο χαμηλό επίπεδο από τον Ιούλιο του 11, στο -1,6 έναντι -17, τον Ιούλιο. Πολύ βελτιωμένο, όμως, εμφανίζεται και το επιχειρηματικό κλίμα. Ο σχετικός δείκτης της Ευρωπαϊκής Επιτροπής διαμορφώθηκε στο -,1 έναντι -, τον Ιούλιο, τη λιγότερο αρνητική τιμή των τελευταίων 17 μηνών. Παράλληλα, βελτιωμένη εικόνα αποτυπώνουν και τα πρώτα στοιχεία για τον σύνθετο δείκτη PMI της εταιρείας Markit ο οποίος ανήλθε στο 1, από, τον Ιούλιο, αποτελώντας την υψηλότερη τιμή των τελευταίων 6 μηνών. Economic Sentiment Index (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) 7

9 ΗΠΑ ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 Στο,% ο ρυθμός ανάπτυξης του β τριμήνου. Σημαντική μείωση του δημοσιονομικού ελλείμματος του δεκαμήνου. Αμετάβλητη τον Ιούλιο η βιομηχανική παραγωγή και ελαφρά άνοδος των λιανικών πωλήσεων. Διατήρηση της ανάκαμψης στην αγορά κατοικίας. Η πρόσφατη δημοσιοποίηση των πρακτικών της τελευταίας συνεδρίασης της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής της Ομοσπονδιακής Κεντρικής Τράπεζας (Fed) δεν προσέφερε ξεκάθαρη εικόνα για το πότε αυτή σχεδιάζει να επιβραδύνει το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων αξίας $8 δισ. μηνιαίως, καθώς διαπιστώθηκε διάσταση απόψεων μεταξύ των συμμετεχόντων. Η κυρίαρχη, ωστόσο, τάση είναι ο περιορισμός του ύψους του προγράμματος να έχει ξεκινήσει έως τα τέλη του χρόνου υπό την προϋπόθεση ότι οι προβλέψεις της Fed για την οικονομία θα επαληθευτούν. Επίσης, ο υπουργός Οικονομικών των ΗΠΑ Lew απέστειλε προς το Κογκρέσο επιστολή όπου αναφέρει ότι στα μέσα Οκτωβρίου το δημόσιο χρέος των ΗΠΑ θα αγγίξει το μέγιστο επιτρεπτό όριό του, καλώντας το να αυξήσει το πλαφόν πριν από αυτήν την ημερομηνία. Υψηλότερο ρυθμό ανόδου του ΑΕΠ από ό,τι είχε αρχικά εκτιμηθεί κατέδειξαν τα πρόσφατα στοιχεία των εθνικών λογαριασμών για το δεύτερο φετινό τρίμηνο. Συγκεκριμένα, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε σε σχέση με το α τρίμηνο κατά,% σε ετησιοποιημένη βάση έναντι της αρχικής εκτίμησης 1,7% και αύξησης 1,1% το αμέσως προηγούμενο τρίμηνο. Από τις επιμέρους συνιστώσες του ΑΕΠ, η προσωπική καταναλωτική δαπάνη ενισχύθηκε κατά 1,8%, οι ακαθάριστες εγχώριες ιδιωτικές επενδύσεις κατά 9,9%, οι εξαγωγές κατά 8,6%, οι εισαγωγές κατά 7,%, ενώ μειώθηκαν κατά,9% οι δημόσιες δαπάνες. Η ανοδική αναθεώρηση οφείλεται κατά κύριο λόγο στη μεγαλύτερη θετική συμβολή που προήλθε από το μικρότερο εμπορικό έλλειμμα και τη μεγαλύτερη αύξηση των εταιρικών αποθεμάτων. Διεύρυνση του ελλείμματος σε σχέση με τον αντίστοιχο περυσινό μήνα κατέδειξαν τα πρόσφατα δημοσιευμένα στοιχεία για την εκτέλεση του κρατικού προϋπολογισμού τον Ιούλιο. Πιο αναλυτικά, το έλλειμμα διευρύνθηκε κατά $8 δισ. περίπου παρότι επιτεύχθηκε σημαντική ενίσχυση των εσόδων (8,%) καθώς η βελτίωση αυτή αντισταθμίστηκε από τη μεγαλύτερη αύξηση των δαπανών (17,1%). Ωστόσο, σε επίπεδο δεκαμήνου, (δεδομένου ότι το δημοσιονομικό έτος στις ΗΠΑ ξεκινά τον Οκτώβριο) η εικόνα αντιστρέφεται. Το έλλειμμα έχει συρρικνωθεί κατά 37,6% φθάνοντας τα $67, δισ. καθώς, σε σχέση με το αντίστοιχο προηγούμενο διάστημα, τα έσοδα ενισχύθηκαν κατά 13,9% και οι δαπάνες περιορίστηκαν κατά,9%. Για ολόκληρο το δημοσιονομικό έτος το έλλειμμα αναμένεται να περιοριστεί περίπου στο 6% του ονομαστικού ΑΕΠ. Πραγματικό ΑΕΠ Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS) Κατανάλωση Real Personal Outlay s (%, Q/Q-AR) (LHS) Real Personal Outlays (%, Υ/Υ) (RHS)

10 Τάση σταθεροποίησης κατέδειξαν τον Ιούλιο τα πρόσφατα στοιχεία για την εξέλιξη του προσωπικού εισοδήματος και της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης. Ειδικότερα, σε σχέση με τον Ιούνιο, το προσωπικό εισόδημα σε τρέχουσες τιμές αυξήθηκε οριακά κατά,1% και το προσωπικό διαθέσιμο εισόδημα κατά,% έναντι,3% και,% (αντίστοιχα) τον αμέσως προηγούμενο μήνα. Ανάλογη ήταν τον Ιούλιο και η εξέλιξη της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης που αυξήθηκε κατά,1% σε μηνιαία βάση έναντι,6% τον Ιούνιο κατευθυνόμενη κυρίως προς την αγορά μη διαρκών καταναλωτικών αγαθών (,9%) και γενικά αγαθών (,%) ενώ παρέμεινε αμετάβλητη στις υπηρεσίες. Σημαντικά χαμηλότερα από το στόχο του,-,% που έχει θέσει η Ομοσπονδιακή Κεντρική Τράπεζα (Fed) για το σχεδιασμό της νομισματικής πολιτικής της παρέμεινε τον Ιούλιο και ο δείκτης τιμών της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης (PCE) που διαμορφώθηκε στο 1,% σε ετήσια βάση από 1,3% τον Ιούνιο ενώ εάν αφαιρεθεί η επίδραση των τροφίμων και της ενέργειας (core PCE) διατηρήθηκε στο 1,%. Απομονώνοντας την επίδραση των τιμών, τόσο το προσωπικό διαθέσιμο εισόδημα όσο και η καταναλωτική δαπάνη αυξήθηκαν τον Ιούλιο σε σταθερές τιμές κατά,1% ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 Πρόδρομοι Δείκτες Καταναλωτή Μεικτή εικόνα προκύπτει τον Αύγουστο από τις δύο βασικότερες έρευνες εμπιστοσύνης καταναλωτή. Ειδικότερα, ο πρόδρομος δείκτης που καταρτίζει το Πανεπιστήμιο του Μίσιγκαν κατέγραψε πτώση 3,1 μονάδων σε σχέση με τον Ιούλιο και διαμορφώθηκε στο 8,1. Αντίθετα, ελαφρά άνοδο κατέγραψε ο δείκτης του Conference Board που ανήλθε στο 81, από 81, τον Ιούλιο, κυρίως λόγω της βελτίωσης του επιμέρους δείκτη των προσδοκιών. Αυξημένες ήταν τον Ιούλιο οι λιανικές πωλήσεις σύμφωνα με τα πρώτα, εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία. Ειδικότερα, ενισχύθηκαν κατά,% σε σχέση με τον Ιούνιο (Ιούν./Μάι.:,6%) και κατά,% συγκριτικά με τον Ιούλιο του 1. Θετική εικόνα εμφάνισε και ο πυρήνας των λιανικών πωλήσεων (αφαιρουμένων των οχημάτων, των καυσίμων και των οικοδομικών υλικών που χαρακτηρίζονται από σχετικά υψηλή μεταβλητότητα) καθώς κατέγραψε άνοδο,% σε μηνιαία βάση (Ιούν./Μάι.:,%) και 3,% σε ετήσια. Η συγκρατημένη άνοδος των λιανικών πωλήσεων τους τελευταίους μήνες διατήρησε την επιφυλακτικότητα των επιχειρήσεων ως προς το ύψος των μελλοντικών πωλήσεων και άρα των αποθεμάτων που αυτές διακρατούν επηρεάζοντας αρνητικά και τη βιομηχανική παραγωγή, η οποία τον Ιούλιο διατηρήθηκε σταθερή (Ιούν./Μάι.:,%), ενώ το ποσοστό χρησιμοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας (capacity utilization) μειώθηκε οριακά στο 77,6% (Ιούν. 77,7%). Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ Conference Board University of Michigan Παραγωγή & Πωλήσεις Ιαν-7 Ιουλ-7 Ιαν-8 Ιουλ-8 Ιαν-9 Ιουλ-9 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-11 Ιουλ-11 Ιαν-1 Ιουλ-1 Ιαν-13 Ιουλ-13 Industrial Production (%,Y/Y) Retail Sales (%,Y/Y) Σε ανοδική τροχιά διατηρήθηκε η αγορά κατοικίας καθώς η πλειοψηφία των σχετικών δεικτών κατέγραψε σημαντική 9

11 βελτίωση. Ειδικότερα, αυξημένες ήταν τον Ιούλιο συγκριτικά με τον Ιούνιο τόσο οι νέες οικοδομικές άδειες που σε ετησιοποιημένη, εποχικά προσαρμοσμένη βάση ανήλθαν στις 93 χιλ. έναντι 918 χιλ. τον Ιούνιο και 839 χιλ. τον περυσινό Ιούλιο, όσο και οι ενάρξεις ανέγερσης νέων κατοικιών που ανήλθαν στις 896 χιλ. έναντι 86 χιλ. τον Ιούνιο και 71 χιλ. τον Ιούλιο του ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 Αγορά Κατοικίας Παράλληλα, συνεχίστηκε τον Ιούνιο η άνοδος των τιμών των κατοικιών. Ειδικότερα, σύμφωνα με τον δείκτη S&P Case-Shiller, οι τιμές των κατοικιών στις μεγαλύτερες πόλεις των ΗΠΑ αυξήθηκαν κατά,9% σε μηνιαία, εποχικά προσαρμοσμένη βάση και κατά 1,1% σε ετήσια. Αντίθετα, απρόσμενα μειωμένες ήταν τον Ιούλιο οι πωλήσεις των νεόδμητων κατοικιών, ενώ αναθεωρήθηκαν πτωτικά και οι πωλήσεις του Ιουνίου. Ειδικότερα, τον Ιούλιο διαμορφώθηκαν στις 39 χιλ. σε ετησιοποιημένη βάση έναντι 87 χιλ. που γενικά αναμενόταν και χιλ. τον Ιούνιο (αρχική εκτίμηση: 97 χιλ.). Ένδειξη της συνέχισης των θετικών προοπτικών της αγοράς κατοικίας παρέχει η εξέλιξη του πρόδρομου δείκτη NAHB της Ένωσης Κατασκευαστών Κατοικιών. Συγκεκριμένα, ο δείκτης ανήλθε τον Αύγουστο στις 9 μονάδες (έναντι 6 μονάδων τον Ιούλιο), που αποτελεί την υψηλότερη τιμή από το Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ- Ιαν- Ιουλ S&P Case - Shiller House Price (%,Y/Y) (LHS) NAHB Leading Indicator (RHS) 1

12 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 Ημερομηνία Ανακοίνωσης Ανακοινώσεις / Γεγονότα Περίοδος Αναφοράς ΗΠΑ 3/9/13 Πρόδρομος Δείκτης ISM Manufacturing Αύγουστος /9/13 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Ιούλιος /9/13 Πρόδρομος Δείκτης ISM Non-Manufacturing Αύγουστος 6/9/13 Στοιχεία Αγοράς Εργασίας Αύγουστος 1/9/13 Στοιχεία Εκτέλεσης Προϋπολογισμού Αύγουστος 13/9/13 Λιανικές Πωλήσεις Αύγουστος 13/9/13 Πρόδρομος Δείκτης Καταναλωτή (University of Michigan) Σεπτέμβριος (1 η Εκτίμηση) 13/9/13 Τιμές Παραγωγού Αύγουστος ΕΥΡΩΖΩΝΗ /9/13 Λιανικές Πωλήσεις Ιούλιος /9/13 Εθνικοί Λογαριασμοί Β Τρίμηνο ( η Εκτίμηση) /9/13 Πρόδρομος Δείκτης PMI Αύγουστος 1/9/13 Βιομηχανική Παραγωγή Ιούλιος 13/9/13 Στοιχεία Εξωτερικού Εμπορίου Ιούλιος ΕΛΛΑΔΑ 6/9/13 Τριμηνιαίοι Εθνικοί Λογαριασμοί (προσωρινά στοιχεία) Β τρίμηνο 13 6/9/13 Δείκτες Κύκλου Εργασιών στον Τομέα Β τρίμηνο 13 Ενημέρωσης και Επικοινωνίας 6/9/13 Δείκτες Κύκλου Εργασιών στον Τομέα Β τρίμηνο 13 Μεταφορών 6/9/13 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στον Τομέα Β τρίμηνο 13 Υπηρεσιών Παροχής Καταλύματος και Εστίασης 9/9/13 Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής Ιούλιος 13 9/9/13 Εθνικός Δείκτης Τιμών Καταναλωτή Αύγουστος 13 1/9/13 Δείκτες Κύκλου Εργασιών στον Τομέα των Β τρίμηνο 13 Αυτοκινήτων 1/9/13 Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Χονδρικό Εμπόριο Β τρίμηνο 13 1/9/13 Οικοδομική Δραστηριότητα Ιούνιος 13 1/9/13 Έρευνα Εργατικού Δυναμικού Ιούνιος 13 13/9/13 Δείκτες Κύκλου Εργασιών στον Τομέα των Β τρίμηνο 13 Υπηρεσιών 13/9/13 Δείκτης Παραγωγής στις Κατασκευές Β τρίμηνο 13 13/9/13 Δείκτης Τιμών Εισαγωγών στη Βιομηχανία Ιούλιος 13 11

13 ΑΥΓΟΥΣΤΟΣ 13 Λεκκός Ηλίας Chief Economist Χάρβεϋ Ευάγγελος Manager Harveye@piraeusbank.gr Φακιολάς Ευστάθιος Economic Analyst Fakiolase@piraeusbank.gr Ελληνική Οικονομία Στάγγελ Ειρήνη Senior Economist Staggelir@piraeusbank.gr Κεφαλάς Κωνσταντίνος Economic Analyst Kefalask@piraeusbank.gr Πατίκης Βασίλειος Πολυχρονόπουλος Διονύσης Παπακώστας Χρυσοβαλάντης Head of Developed Markets Economic Analyst Ανεπτυγμένες Οικονομίες Patikisv@piraeusbank.gr Polychronopoulosd@piraeusbank.gr Economic Analyst Papakostasc@ate.gr Αναπτυσσόμενες Οικονομίες Ρότσικα Δημητρία Economic Analyst Rotsikad@piraeusbank.gr Μαργαρίτη Κωνσταντίνα Junior Economic Analyst Margaritik@piraeusbank.gr Κλαδικές Μελέτες Δαγκαλίδης Αθανάσιος Senior Economist Athanasios.Dagalidis@ piraeusbank.gr Βλάχου Παρασκευή Economic Analyst Vlachoupar@piraeusbank.gr Φραγκουλίδου Ιφιγένεια Junior Economist Fragkoulidoui@piraeusbank.gr Γραμματεία Παπιώτη Ευαγγελία Γραμματεία PapiotiE@piraeusbank.gr Disclaimer: To παρόν ενημερωτικό σημείωμα συνιστά διαφημιστική ανακοίνωση ενημερωτικού περιεχομένου και δεν αποτελεί σε καμία περίπτωση επενδυτική συμβουλή ούτε υποκίνηση ή προσφορά για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Καμία πληροφορία που εμπεριέχεται σε αυτό, δεν θα πρέπει να εκληφθεί, σε καμία περίπτωση, ως κατάλληλη επένδυση για τον παραλήπτη, ούτε μέσο επίτευξης των συγκεκριμένων επενδυτικών στόχων ή κάλυψης οποιωνδήποτε άλλων αναγκών του παραλήπτη, ούτε υποκατάστατο τυχόν συμβατικών κειμένων που αφορούν τις περιγραφόμενες σε αυτό συναλλαγές. Για τους λόγους αυτούς, κάθε επενδυτής θα πρέπει να προβεί στη δική του αξιολόγηση οποιασδήποτε πληροφορίας παρέχεται στην παρούσα επικοινωνία και δεν θα πρέπει να βασίζεται σε οποιαδήποτε τέτοια πληροφορία ως εάν αυτή αποτελούσε επενδυτική συμβουλή. Το παρόν δε συνιστά, επίσης, έρευνα στον τομέα των επενδύσεων και, συνεπώς, δεν καταρτίσθηκε από την Τράπεζα Πειραιώς σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου που αποσκοπούν στη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε πηγές που διατίθενται στο κοινό και που θεωρούνται αξιόπιστες. Η Τράπεζα δεν φέρει καμία ευθύνη ως προς την ακρίβεια ή πληρότητα των πληροφοριών αυτών. Οι απόψεις και εκτιμήσεις που εκτίθενται στο παρόν αφορούν την τάση της εγχώριας και των διεθνών χρηματοοικονομικών αγορών κατά την αναγραφόμενη ημερομηνία και υπόκεινται σε αλλαγές χωρίς ειδοποίηση. Η Τράπεζα ενδέχεται, ωστόσο, να συμπεριλαμβάνει στο παρόν έρευνες στον τομέα των επενδύσεων, οι οποίες έχουν εκπονηθεί από τρίτα πρόσωπα που δεν ανήκουν στον όμιλο της. Η Τράπεζα δεν τροποποιεί τις ως άνω έρευνες, αλλά τις παραθέτει αυτούσιες, και, συνεπώς, δεν αναλαμβάνει οποιαδήποτε ευθύνη για το περιεχόμενο αυτών. Ο όμιλος της Τράπεζας Πειραιώς είναι ένας οργανισμός με σημαντική ελληνική, αλλά και αυξανόμενη διεθνή παρουσία, και μεγάλο εύρος παρεχόμενων επενδυτικών υπηρεσιών. Στο πλαίσιο των επενδυτικών υπηρεσιών που παρέχει η Τράπεζα ή/και άλλες εταιρείες του ομίλου της ενδέχεται να ανακύψουν περιπτώσεις σύγκρουσης συμφερόντων σε σχέση με τις παρεχόμενες στο παρόν πληροφορίες. Σχετικά επισημαίνεται ότι η Τράπεζα και οι εταιρείες του ομίλου της μεταξύ άλλων: α) Δεν υπόκειται σε καμία απαγόρευση όσον αφορά τη διαπραγμάτευση για ίδιο λογαριασμό ή στο πλαίσιο διαχείρισης χαρτοφυλακίου πριν από τη δημοσιοποίηση του παρόντος φυλλαδίου, ή την απόκτηση μετοχών πριν από δημόσια εγγραφή. β) Ενδέχεται να παρέχει έναντι αμοιβής σε κάποιον από τους εκδότες, για τους οποίους παρέχονται με το παρόν πληροφορίες, υπηρεσίες επενδυτικής τραπεζικής. γ) Ενδέχεται να συμμετέχει στο μετοχικό κεφάλαιο εκδοτών ή να έλκει άλλα χρηματοοικονομικά συμφέροντα από αυτούς. δ)ενδέχεται να παρέχει υπηρεσίες ειδικού διαπραγματευτή ή αναδόχου σε κάποιους από τους αναφερόμενους στο παρόν εκδότες. ε)η Τράπεζα Πειραιώς ενδεχομένως να έχει εκδώσει σημειώματα διαφορετικά ή μη συμβατά με τις πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν σημείωμα. Ρητά επισημαίνεται ότι: α)τα αριθμητικά στοιχεία αναφέρονται στο παρελθόν και ότι οι προηγούμενες επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. β) τα αριθμητικά στοιχεία αφορούν προσομοίωση προηγουμένων επιδόσεων και ότι οι προηγούμενες αυτές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. γ) οι προβλέψεις σχετικά με τις μελλοντικές επιδόσεις δεν αποτελούν ασφαλή ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. δ) η φορολογική μεταχείριση των αναφερόμενων στο παρόν πληροφοριών και συναλλαγών εξαρτάται και από τα ατομικά δεδομένα εκάστου επενδυτή και ενδέχεται να μεταβληθεί στο μέλλον. Ως εκ τούτου ο παραλήπτης οφείλει να αναζητήσει ανεξάρτητες συμβουλές ως προς τη φορολογική νομοθεσία που τον διέπει. ε) Η Τράπεζα Πειραιώς δεν υποχρεούται να ενημερώνει ή να κρατά επίκαιρες τις πληροφορίες που εμπεριέχονται στο παρόν. 1