Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 5 Μαΐου Ελληνική Οικονομία

Transcript

1 Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 5 Μαΐου 217 Ελληνική Οικονομία Η διαφαινόμενη ολοκλήρωση της δεύτερης αξιολόγησης του τρέχοντος προγράμματος σε συνδυασμό με την επικύρωση του ύψους του πρωτογενούς πλεονάσματος του προηγούμενου έτους από την Eurostat επηρεάζει σταδιακά το κλίμα εμπιστοσύνης όπως αυτό αποτυπώνεται στους δείκτες επιχειρηματικών προσδοκιών, τη διαφορά αποδόσεων μεταξύ των ελληνικών και των γερμανικών ομολόγων και το επίπεδο τιμών των μετοχών στο ελληνικό χρηματιστήριο. Συγκεκριμένα παρατηρείται: Σημαντική άνοδος του δείκτη επιχειρηματικών προσδοκιών στη βιομηχανία και ιδιαίτερα στις υπηρεσίες (Γράφημα 1), εξέλιξη που συνδέεται με την επίτευξη της συμφωνίας στη Σύνοδο Κορυφής στη Μάλτα και τις βελτιωμένες προσδοκίες για την εφετινή χρονιά στον τουρισμό. Ειδικότερα, θετική εξέλιξη αποτελεί η βελτίωση των προσδοκιών στη βιομηχανία στις -5,6 μονάδες τον Απρίλιο (Μάρτιος 217: -6,7), ενώ παράλληλα, μικρή βελτίωση σημειώθηκε και στον δείκτη Υπευθύνων Προμηθειών ΡΜΙ της Markit (Απρίλιος 217: 48,2, Μάρτιος 217: 46,7), που συνεχίζει, ωστόσο, να διαμορφώνεται κάτω από το σημείο μηδενικής μεταβολής της μεταποιητικής παραγωγής των 5 μονάδων. Συμπίεση του περιθωρίου αποδόσεων των ελληνικών από τα γερμανικά ομόλογα εντός του Απριλίου σε επίπεδα σημαντικά χαμηλότερα από εκείνα μετά τον ανασχηματισμό του περασμένου φθινοπώρου καθώς και της συμφωνίας για την πρώτη αξιολόγηση τον περασμένο Ιούνιο (Γράφημα 2). Ανοδική κίνηση του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών στο υψηλότερο επίπεδο μετά την επιβολή των κεφαλαιακών ελέγχων μ.ο Πηγή: Ε.Επιτροπή Γράφημα 1. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία και τις Υπηρεσίες Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία, αριστ.άξονας Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στις Υπηρεσίες, δεξ.άξονας Η θετική επίδραση του βελτιωμένου οικονομικού κλίματος και των υψηλότερων προσδοκιών για τα έσοδα από τη φετινή τουριστική χρονιά ενισχύει την προοπτική για άνοδο της επενδυτικής δαπάνης στη χώρα. Η προοπτική αυτή, ωστόσο, μετριάζεται σημαντικά από το μίγμα της δημοσιονομικής προσαρμογής που στηρίζεται υπερβολικά στις φορολογικές επιβαρύνσεις. Η συνεπακόλουθη ελάττωση της φοροδοτικής ικανότητας νοικοκυριών και επιχειρήσεων αποδυναμώνει την αξιοπιστία του στόχου για υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα της τάξεως του 3,5% που θέτει το πρόγραμμα στα επόμενα χρόνια. Ως αποτέλεσμα, καθίσταται καθοριστικής σημασίας η άμεση εξειδίκευση ισχυρότερων μέτρων ελάφρυνσης του ελληνικού δημοσίου χρέους ώστε να μην εμφανιστεί η ανάγκη κάλυψης χρηματοδοτικών κενών εξαιτίας αποκλίσεων από τους δημοσιονομικούς στόχους. Παράλληλα, η επαρκής εξειδίκευση των μέτρων για την ελάφρυνση του χρέους, ανεξαρτήτως του χρόνου υλοποίησής τους, θα διευκολύνει τη συμπερίληψη των ελληνικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ και θα ενισχύσει το αξιόχρεο της χώρας διαμορφώνοντας τις συνθήκες για μία διατηρήσιμη έξοδο στις αγορές. Ενθαρρυντικό στοιχείο πάντως για την αξιοπιστία των δημοσιονομικών στόχων της χώρας είναι η συνεχιζόμενη κατά το πρώτο τετράμηνο του 217 αύξηση της αξίας των ηλεκτρονικών συναλλαγών κατά 22%, σε σχέση με το αντίστοιχο διάστημα πέρυσι (εκτιμήσεις Cardlink 1 ). Η αύξηση των ηλεκτρονικών συναλλαγών αντισταθμίζει σημαντικά τα αυξημένα κίνητρα για φοροδιαφυγή και παραοικονομία - που δημιουργούν οι υψηλές φορολογικές επιβαρύνσεις και ασφαλιστικές εισφορές - επειδή ενισχύει την αποτελεσματικότητα των φοροελεγκτικών μηχανισμών. Η αύξηση των ηλεκτρονικών συναλλαγών αντανακλάται εν μέρει στην εξέλιξη του δείκτη όγκου των λιανικών πωλήσεων, ο οποίος σημείωσε αύξηση κατά 4,6% σε ετήσια βάση στο δίμηνο Ιανουαρίου- Φεβρουαρίου 217, έναντι πτώσης κατά 4,3% το αντίστοιχο διάστημα του 216. μ.β Γράφημα 2. Spread Αποδόσεων 1ετών Ομολόγων Ελλάδας - Γερμανίας και Γενικός Δείκτης ΧΑ τέλος πρώτης αξιολόγησης/ εκταμίευση Πηγή: Bloomberg Ανασχηματισμός Κυβέρνησης Spread, αριστ.άξονας Καθυστέρησηση 2ης Αξιολόγησης Ειδικότερα, επισημαίνεται η αύξηση του δείκτη όγκου λιανικών πωλήσεων στην κατηγορία «καταστήματα ειδών διατροφής» κατά 4,9% σε ετήσια βάση στο δίμηνο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου 217 (-3,7% στο 1 Digital Finance Forum, (Καθημερινή ). Σύνοδος Κορυφής Μάλτα Δείκτης ΧΑ, δεξ.άξονας μον

2 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων δίμηνο του 216) και παράλληλα η αύξηση της χρήσης ηλεκτρονικών καρτών κυρίως στον κλάδο των τροφίμων που ανήλθε στο 281% στο πρώτο τετράμηνο του έτους. Ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI) στην Ελλάδα και Ευρωζώνη: Ο δείκτης συνέχισε να βελτιώνεται τον Απρίλιο του 217, καθώς ανήλθε στις 94,9 μονάδες, έναντι 93,4 τον Μάρτιο του 217. Η βελτίωση του γενικού δείκτη τον Απρίλιο του 217 συνδέεται με τις ενισχυμένες προσδοκίες το διάστημα αυτό για την ολοκλήρωση της αξιολόγησης μετά τη Σύνοδο Κορυφής στην Μάλτα. Επίσης, βελτίωση παρουσίασε και ο γενικός δείκτης οικονομικού κλίματος στην Ευρωζώνη, καθώς και στις επιλεγμένες χώρες που εμφανίζονται στον Πίνακα 1. Απρίλιος 216 Μάρτιος 217 Απρίλιος 217 Ευρωζώνη 13,9 18, 19,6 Ιταλία 18, 15,6 17, Ισπανία 15,9 16,9 17,9 Ελλάδα 9,7 93,4 94,9 Πορτογαλία 17,1 11,9 111,6 Πηγή:Ε.Επιτροπή Πίνακας 1. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος σε επιλεγμένες χώρες της Ευρωζώνης Ειδικότερα, τόσο οι προσδοκίες των επιχειρηματιών (εξαιρουμένων των προσδοκιών στις κατασκευές), όσο και η καταναλωτική εμπιστοσύνη βελτιώθηκαν τον Απρίλιο, αν και η τελευταία εξακολουθεί να διαμορφώνεται σε πολύ χαμηλό επίπεδο διατηρώντας την απόκλιση που υπάρχει μεταξύ των δύο δεικτών. Υπενθυμίζεται ότι τον Μάρτιο του 217 ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης διαμορφώθηκε στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων 3,5 ετών. Όσον αφορά στους καταναλωτές, η απαισιοδοξία τους για τα μελλοντικά τους εισοδήματα αντικατοπτρίζεται στο επίπεδο του δείκτη που προβλέπει την οικονομική κατάσταση των νοικοκυριών για τους προσεχείς 12 μήνες (-63,8 μονάδες τον Απρίλιο, έναντι -,8 μονάδες στην Ευρωζώνη). Πίνακας 2. Επιμέρους Δείκτες Οικονομικού Κλίματος στην Ελλάδα Απρίλιος 216 Μάρτιος 217 Απρίλιος 217 Βιομηχανία -7,8-6,7-5,6 Υπηρεσίες -13, 6,6 8,9 Καταναλωτές -73,7-74,4-72,2 Λιανικό Εμπόριο 5,6 2,7 3, Κατασκευές -45,9-49,8-53,5 Πηγή:Ε.Επιτροπή Όσον αφορά στην πρόθεση των νοικοκυριών για αποταμίευση τους επόμενους 12 μήνες, σημειώνεται η περαιτέρω υποχώρηση του υποδείκτη στις -86,8 μονάδες (νέο ιστορικά χαμηλό επίπεδο). Ενδεικτικά αναφέρεται, σύμφωνα με το ΙΟΒΕ, ότι το 95% των νοικοκυριών θεωρεί μικρή έως μηδενική την πιθανότητα να προβούν σε αύξηση των αποταμιεύσεων τους στο επόμενο διάστημα 12 μηνών. Τέλος, σημειώνεται ότι το ποσοστό των καταναλωτών που δηλώνει ότι μόλις που μπορεί να ανταποκριθεί στις υποχρεώσεις του ανέρχεται στο 63%, ενώ το 14% των νοικοκυριών αναφέρουν ότι αντλούν χρήματα από τις αποταμιεύσεις τους για την διενέργεια μέρους των συναλλαγών τους. Το Λιανικό Εμπόριο το 217: Στο δίμηνο Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου 217, ο δείκτης όγκου των λιανικών πωλήσεων αυξήθηκε κατά 4,6%, ενώ θετική εξέλιξη αποτελεί η αύξηση του δείκτη των πωλήσεων εκτός καυσίμων και λιπαντικών αυτοκινήτων κατά 4,3%. Αντίστοιχα, ο δείκτης κύκλου εργασιών στο λιανικό εμπόριο αυξήθηκε κατά 6%. Η αυξητική συμβολή των καυσίμων στον δείκτη λιανικού εμπορίου αποτυπώνεται στην αύξηση του κύκλου εργασιών των καυσίμων κατά 22,7% σε ετήσια βάση τον Φεβρουάριο του % 1% 5% % -5% -1% Γράφημα 3. Δείκτης Όγκου με και Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Λιανικό Εμπόριο (% ετήσιες μεταβολές) -15% 1/2/215 1/8/215 1/2/216 1/8/216 1/2/217 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Δείκτης Όγκου στο Λιανικό Εμπόριο Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Λιανικο Εμπόριο Δείκτης Όγκου στα Καύσιμα Ωστόσο, θετική εξέλιξη αποτελεί η αύξηση σημαντικών υποκλάδων των λιανικών πωλήσεων στο δίμηνο του 217, όπως μεγάλα καταστήματα τροφίμων, ο κλάδος κλάδος «ένδυση και υπόδηση» και «βιβλία-χαρτικά» όπως φαίνεται στον Πίνακα 3. Πίνακας 3. Ετήσιες % Mεταβολές τoυ Mέσου Δείκτη Όγκου στο Λιανικό Εμπόριο Κατηγορίες Καταστημάτων Ιαν.-Φεβ.217 Ιαν.-Φεβ.216 Μεγάλα Kαταστήματα Tροφίμων 6,4% -4,3% Μικρά Καταστήματα Τροφίμων -3,5% 2,3% Πολυκαταστήματα -1,6% 11,7% Φαρμακευτικά-Καλλυντικά -1,9% -,9% Ένδυση-Υπόδηση 7,9%,6% Έπιπλα-Ηλεκτρ. Είδη -1,% -5,6% Βιβλία-Χαρτικά-Λοιπά είδη 13,2% -4,9% Καύσιμα και λιπαντικά αυτοκινήτων -,4% -8,6% Γενικός Δείκτης 4,6% -4,3% Γενικός Δείκτης εκτός Καυσίμων και Λιπαντικών Αυτοκινήτων Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. 4,3% -2,9% Ωστόσο, η βελτίωση του όγκου λιανικών πωλήσεων δεν συμβαδίζει με την πορεία του δείκτη επιχειρηματικών προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο, 2

3 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων καθώς ο εν λόγω δείκτης, αν και βελτιώθηκε τον Απρίλιο του 217 (3,), παραμένει σε πολύ χαμηλό επίπεδο έναντι του Ιανουαρίου του 217 (12,9). Τραπεζική Χρηματοδότηση του Ιδιωτικού Τομέα 2 : Ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης προς τον ιδιωτικό τομέα βελτιώθηκε αλλά παρέμεινε σε αρνητικό έδαφος στο -1,3% από -1,6% τον Φεβρουάριο του 217, (Ιανουάριος 217: -1,6%), (Γράφημα 4). 2% 15% 1% 5% % -5% -1% Γράφημα 4. Εξέλιξη της Τραπεζικής Χρηματοδότησης (Ιδιωτικός Τομέας, % ετήσιες μεταβολές) Πηγή: ΤτΕλλάδος 15.9% Χορηγήσεις σε Επιχειρήσεις Χορηγήσεις σε Νοικοκυριά Σύνολο Χορηγήσεων προς τον Ιδιωτικό Τομέα -1.3% Ειδικότερα, η χρηματοδότηση προς επιχειρήσεις (που περιλαμβάνει τις μη-χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις, τις ασφαλιστικές επιχειρήσεις και τα λοιπά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα), ελεύθερους επαγγελματίες και νοικοκυριά διαμορφώθηκε σε 193 δισ. τον Μάρτιο του 217 και συνοδεύθηκε από θετική μηνιαία καθαρή ροή 3 ύψους 37 εκατ., έναντι αρνητικής ροής 11 εκατ. τον Φεβρουάριο του 217. (Υπόλοιπα (2) (3) σε δισ. ευρώ) Ιαν. 217 Φεβ. 217 Μαρτ. 217 Σύνολο 86,9 87, 86,7 (%) 12μηνη μεταβολή -,5% -,4% -,2% Γεωργία 1,3 1,3 1,3 -,4% -2,4% -3,4% Βιομηχανία 19,8 19,8 19,5-2,6% -2,7% -2,1% Εμπόριο 18,6 18,6 18,9 1,%,8% 2,5% Τουρισμός 7,6 7,6 7,6 2,6% 2,5% 2,1% Ναυτιλία 9,2 9,3 9,1-1,2% -,1% -1,7% Κατασκευές 9,7 9,7 9,4-1,5% -1,3% -2,9% Ενέργεια- Ύδρευση 4,8 4,7 4,8 1,8% 1,1% 2,% Αποθηκεύσεις και Μεταφορές 1,1 1,1 1,1 4,7% 8,4% 8,8% Λοιπά 14,8 14,8 14,9 Πηγή: ΤτΕ Πίνακας 4. Χρηματοδότηση (1) Μη- Χρηματοπιστωτικών Επιχειρήσεων ανα Κλάδο Δραστηριότητας -1,2% -,7% -,4% (1) Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια και οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, ανεξάρτητα από το αν έχουν τιτλοποιηθεί. (2) Οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων/εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. (3) Από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται τα στοιχεία του Ταμείου Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της Γενικής Κυβέρνησης. 2 Από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται τα στοιχεία του Ταμείου Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων/εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. 3 Μηνιαία καθαρή ροή ορίζεται ως η διαφορά του ύψους των χορηγήσεων νέων δανείων εντός του μηνός και των αντίστοιχων χρεολυσίων που κατέβαλαν οι δανειολήπτες στις τράπεζες. Επιπλέον, το υπόλοιπο των δανείων προς μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις μειώθηκε οριακά σε ετήσια βάση, τον Μάρτιο (-,1%), ενώ από την ανάλυση ανά κλάδο της οικονομίας προκύπτει ότι τα υπόλοιπα δανείων παρουσίασαν αύξηση, σε ετήσια βάση, στο Εμπόριο, τον Τουρισμό, την Ενέργεια τις Μεταφορές πλην Ναυτιλίας και της Διαχείρισης της Ακίνητης Περιουσίας (Πίνακας 4). Ο αρνητικός ρυθμός μεταβολής των πιστώσεων προς τα νοικοκυριά, κατά τον Μάρτιο του 217, βελτιώθηκε ελαφρά στο -2,6%, από -2,7% τον Φεβρουάριο και -2,8% τον Ιανουάριο. Από τα στοιχεία χρηματοδότησης των νοικοκυριών στις επιμέρους κατηγορίες, σημειώνεται η στασιμότητα του ρυθμού μείωσης των στεγαστικών δανείων το Μάρτιο 217 στο -3,3% και των καταναλωτικών δανείων στο -,7%, ενώ βελτιώθηκε σημαντικά ο αρνητικός ρυθμός μεταβολής των υπολοίπων των λοιπών δανείων προς τα νοικοκυριά σε 5,3% τον Μάρτιο του 217 από -9,4% τον προηγούμενο μήνα. Τέλος, ως προς στην διάρθρωση των υπολοίπων δανείων των νοικοκυριών, σημειώνεται ότι το 7,3% αφορά στεγαστικά δάνεια. Τέλος, ο ρυθμός μείωσης των πιστώσεων προς ελεύθερους επαγγελματίες, αγρότες και ατομικές επιχειρήσεις επιβραδύνθηκε τον Μάρτιο σε 1,4%, από 2,1% τον Φεβρουάριο του 217, και διαμορφώθηκε σε 13,1 δισ., (Γράφημα 5). Γράφημα 5. Υπόλοιπα Χρηματοδότησης προς τον Ιδιωτικό Τομέα, Μάρτιος 217 (σε δισ. και % διάρθρωση) Καταναλω τικά και Λοιπά 25,7 13% Στεγαστικ ά 6,9 32% Πηγή: ΤτΕλλάδος Ελεύθεροι Επαγγελμ ατίες 13,1 7% Επιχειρημ ατικά 93,4 48% Τραπεζικές Καταθέσεις Ιδιωτικού Τομέα 4 : Οι ιδιωτικές καταθέσεις στο τέλος του πρώτου τριμήνου του τρέχοντος έτους διαμορφώθηκαν σε 119,3 δισ. (Γράφημα 6), εμφανίζοντας σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, θετικό ετήσιο ρυθμό μεταβολής της τάξεως του 3,1%. Η αύξηση των καταθέσεων τον Μάρτιο, πρόεκυψε ως το συνδυαστικό αποτέλεσμα της αύξησης των καταθέσεων των νοικοκυριών κατά 1,2% και των επιχειρήσεων κατά 12,7%. 4 Σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, από το Δεκέμβριο του 216, στα στοιχεία των καταθέσεων δεν περιλαμβάνονται τα στοιχεία του Ταμείου Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της Γενικής Κυβέρνησης. Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και οι συναλλαγματικές διαφορές. 3

4 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Νοε-13 Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Γράφημα 6. Υπόλοιπα Καταθέσεων του Ιδιωτικού Τομέα, (σε εκατ.) Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος Επιβολή κεφαλαιακών Οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα σε μηνιαίες συναλλαγές αυξήθηκαν οριακά τον Μάρτιο του 217 κατά 278 εκατ. Η ως άνω εξέλιξη των καταθέσεων των ιδιωτών εντός του Μαρτίου προήλθε από την αύξηση των καταθέσεων των επιχειρήσεων ( 59 εκατ.) που αντιστάθμισε την μείωση των καταθέσεων των νοικοκυριών ( 312 εκατ.), (Πίνακας 5). Η μείωση των καταθέσεων των νοικοκυριών προέρχεται από στην πτώση των καταθέσεων ταμιευτηρίου. Πίνακας 5. Καταθέσεις και Ρέπος Ιδιωτικού Τομέα (1) (υπόλοιπα και καθαρές ροές σε εκατ. 2 ) ΙΑΝ.217 ΦΕΒ.217 ΜΑΡ.217 Σύνολο % Ετήσια Μεταβολή 3,1% 2,9% 3,1% Μηνιαία Καθαρή Ροή Νοικοκυριά % Ετήσια Μεταβολή 1,4% 1,5% 1,2% Μηνιαία Καθαρή Ροή Καταθέσεις όψεως Ταμιευτηρίου Προθεσμίας Επιχειρήσεις % Ετήσια Μεταβολή 11,8% 1,3% 12,7% Μηνιαία Καθαρή Ροή Καταθέσεις όψεως Προθεσμίας Ρέπος Πηγή: ΤτΕ (1) Από το Δεκέμβριο του 216, στα στοιχεία των καταθέσεων δεν περιλαμβάνονται τα στοιχεία του Ταμείου Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της Γενικής Κυβέρνησης. (2) Οι καθαρές ροές και οι ετήσιοι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και οι συναλλαγματικές διαφορές. Τέλος, το σύνολο των καταθέσεων στο τραπεζικό σύστημα που περιλαμβάνει, εκτός των καταθέσεων των νοικοκυριών και επιχειρήσεων, και τις καταθέσεις της γενικής κυβέρνησης και των κατοίκων εξωτερικού ανήλθε το Μάρτιο του 217 σε 129,9 δισ. σημειώνοντας αύξηση κατά 3,9%, σε ετήσια βάση. Το επιχειρηματικό κλίμα διεθνώς εμφανίζει σημεία βελτίωσης, γεγονός που αντικατοπτρίζεται στις υψηλότερες τιμές των βασικών εμπορευμάτων και στην ανάκαμψη της Ευρωπαϊκής οικονομίας. Ο παγκόσμιος δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών για τον τομέα της μεταποίησης (J.P.Morgan Global Manufacturing PMI) ο οποίος αποτυπώνει με τον καλύτερο δυνατό τρόπο τη διεθνή διάσταση της οικονομικής ανάπτυξης, στέλνει το πιο ισχυρό του σήμα από το δεύτερο τρίμηνο του 211. Μελετώντας, τη διαχρονική εξέλιξη του παγκόσμιου δείκτη μεταποίησης διαπιστώνεται ότι διατηρεί την ανοδική του πορεία (Γράφημα 7), ενώ η πρόσφατη μέτρηση του Μαρτίου επιβεβαιώνει τη σταθεροποίηση του, καθώς τα ποσοστά αύξησης της παραγωγής και των νέων παραγγελιών, διαμορφώθηκαν πολύ κοντά στις υψηλές μετρήσεις του Φεβρουαρίου, συμβάλλοντας εμμέσως στην περαιτέρω ενίσχυση της απασχόλησης. Ειδικότερα, ο παγκόσμιος δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών για τον τομέα της μεταποίησης διατηρήθηκε τον Μάρτιο για δεύτερο κατά σειρά μήνα στις 53 μονάδες, οι οποίες αποτελούν το υψηλό των τελευταίων 69 μηνών. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο δείκτης Global Manufacturing PMI παρέμεινε πάνω από το ουδέτερο σημείο των 5 μονάδων στη διάρκεια των τελευταίων 13 μηνών και κινήθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό τριμηνιαίας επέκτασης των τελευταίων περίπου έξι ετών. Γράφημα 7. Παγκόσμιοι δείκτες PMI - JPMorgan Markit Economics 56 Δείκτης ΡΜΙ Υπηρεσιών Δείκτης ΡΜΙ Μεταποίησης Σύνθετος δείκτης ΡΜΙ Πηγή: J.P.Morgan, Markit Economics, Bloomberg Σύμφωνα με τις μετρήσεις των Υπευθύνων Προμηθειών για τον καταναλωτή, τα ενδιάμεσα προϊόντα και τα επενδυτικά αγαθά, παρατηρείται ότι η οικονομική επέκταση διεθνώς έχει έναν ευρύτερο χαρακτήρα, γεγονός που σηματοδοτεί την σταθερότητα της αναπτυξιακής διαδικασίας. Σε γεωγραφικό επίπεδο, η Ζώνη του Ευρώ διατηρεί την σημαντικότητα της στο χάρτη του παγκόσμιου μεταποιητικού γίγνεσθαι. Συγκεκριμένα, ο δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών για τον τομέα της μεταποίησης στην Ευρωζώνη ανήλθε σε υψηλό έξι ετών, με αισθητή βελτίωση της ανάπτυξης στις τρεις μεγάλες οικονομίες της (Γερμανία, Γαλλία, Ιταλία). Σταθερή και με χαμηλότερους ρυθμούς εμφανίζεται η ανάπτυξη στις ΗΠΑ, την Ιαπωνία, το Ηνωμένο Βασίλειο και τη Ρωσία, ενώ στην Κίνα καταγράφεται μια οριακή εξασθένηση. Ωστόσο, στο πρώτο τρίμηνο του 217 η οικονομία της Κίνας καταγράφει μια σχετικά ισχυρή επίδοση, με το δείκτη PMI για τη μεταποίηση να έχει διαμορφωθεί τον Μάρτιο στις 51,8 μονάδες που αποτελούν και το υψηλό της 4

5 Φεβ-1 Ιουν-1 Οκτ-1 Φεβ-11 Ιουν-11 Οκτ-11 Φεβ-12 Ιουν-12 Οκτ-12 Φεβ-13 Ιουν-13 Οκτ-13 Φεβ-14 Ιουν-14 Οκτ-14 Φεβ-15 Ιουν-15 Οκτ-15 Φεβ-16 Ιουν-16 Οκτ-16 Φεβ-17 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων τελευταίας πενταετίας. Οι σημερινές εκτιμήσεις θέλουν την Κίνα να διατηρεί και το 217 το ρυθμό του 6,7% που επέτυχε το 216. Θετική συμβολή στην οικονομική ανάπτυξη της Κίνας διαδραματίζει η βελτίωση της παγκόσμιας και της εγχωρίου ζήτησης. Σημειώνεται ότι οι εξαγωγές της Κίνας σε όρους εθνικού νομίσματος κατέγραψαν ετήσια άνοδο 11% την περίοδο Ιανουάριος-Φεβρουάριος 217, σε σύγκριση με πτώση 2% για ολόκληρο το 216. Επιπροσθέτως, η ανησυχία της αγοράς για μια μεγάλη εφάπαξ υποτίμηση του εθνικού νομίσματος της Κίνας, μετά τη σημειωθείσα μικρή υποτίμηση του Αυγούστου του 215, έχει πλέον απομακρυνθεί. Ένα βασικό ερώτημα που απασχολεί την επενδυτική κοινότητα είναι εάν οι οικονομικές προτεραιότητες του προέδρου των ΗΠΑ (Trump Agenda) που αφορούν την φορολογική μεταρρύθμιση, τον εμπορικό προστατευτισμό και την απελευθέρωση συγκεκριμένων αγορών θα οδηγήσουν σε ισχυρότερη ανάπτυξη τις ΗΠΑ και συνεπώς θα επηρεάσουν αυξητικά και την παγκόσμια ανάπτυξη. Ωστόσο, επειδή υπάρχει καθυστέρηση στην υλοποίηση των προεκλογικών εξαγγελιών και δεν είναι εύκολα προσδιορίσιμη η επιτυχής νομοθετική κύρωση τους, οι επενδύτες διακατέχονται από συγκρατημένη αισιοδοξία. Η προοπτική της ισχυρότερης παγκόσμιας ανάπτυξης εγείρει ερωτηματικά για το κατά πόσο θα συνεχισθεί η απόκλιση της νομισματικής πολιτικής μεταξύ των μεγάλων κεντρικών τραπεζών, καθώς έχει αρχίσει να καταγράφεται άνοδος του υποκείμενου πληθωρισμού. Γράφημα 8. Δείκτες δομικού πληθωρισμού Ευρωζώνης-ΗΠΑ- Ιαπωνίας 3, 2,5 2, 1,5 1, %,5, -,5-1, -1,5-2, Πηγή: Datastream Ιαπωνία Ευρωζώνη ΗΠΑ Οι πιέσεις στο δομικό πληθωρισμό (Γράφημα 8) -ο οποίος δεν λαμβάνει υπόψη του τις μεταβολές των τιμών σε τρόφιμα και ενέργεια- παραμένουν ασθενείς σε Ευρωζώνη και Ιαπωνία και ως εκ τούτου εκτιμάται ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) θα καθυστερήσουν να υιοθετήσουν μια συσταλτική νομισματική πολιτική, αποφεύγοντας να ακολουθήσουν το παράδειγμα της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ (Fed). Η διατήρηση της διευκολυντικής πολιτικής σε Ευρωζώνη και Ιαπωνία, αναμένεται να ενισχύσει τις επενδυτικές τοποθετήσεις στις ΗΠΑ, εξαιτίας των επιτοκιακών διαφορών. Σε γενικές γραμμές, οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας εμφανίζονται βελτιωμένες και η παγκόσμια οικονομική επέκταση θα συνεχίσει να διευρύνεται, καθώς οι ευνοϊκές συνθήκες χρηματοδότησης στηρίζουν τη δυναμική της οικονομικής ανάκαμψης. ΗΠΑ ΑΕΠ Σύμφωνα με την πρώτη εκτίμηση του Bureau of Economic Analysis, το πραγματικό ΑΕΠ στο πρώτο τρίμηνο του 217, αυξήθηκε κατά,7% σε ετήσια βάση, έναντι αύξησης 2,1% στο τέταρτο τρίμηνο (βλ. Γράφημα 9). Πρόκειται για τον χαμηλότερο ρυθμό μεταβολής του ΑΕΠ από το πρώτο τρίμηνο του 214, ο οποίος οφείλεται κυρίως στη σημαντική επιβράδυνση της ιδιωτικής κατανάλωσης. Αναλυτικότερα, στο πρώτο τρίμηνο, η ιδιωτική κατανάλωση, η οποία συνιστά περί το 7% του ΑΕΠ, αυξήθηκε μόλις κατά,3% σε τριμηνιαία βάση, το χαμηλότερο ποσοστό από το 29 (τέταρτο τρίμηνο 216: 3,5%). Ωστόσο, μέρος της αποδυναμωμένης ιδιωτικής κατανάλωσης οφείλεται σε συγκυριακούς παράγοντες, όπως οι ευνοϊκές καιρικές συνθήκες, οι οποίες μείωσαν την ζήτηση για θέρμανση, πέραν του ότι συχνά καταγράφεται χαμηλός ρυθμός ανάπτυξης κατά το πρώτο τρίμηνο του έτους έναντι των υπολοίπων τριμήνων. Παρά την αποδυνάμωση της οικονομικής δραστηριότητας στο πρώτο τρίμηνο του 217, θετική εξέλιξη αποτελούν: α) η αύξηση των μη οικιστικών επενδύσεων κατά 9,4% σε ετήσια βάση, η οποία συνέβαλε κατά 5 εκατοστιαίες μονάδες στην αύξηση του ΑΕΠ, β) η αύξηση των εξαγωγών κατά 5,8% σε ετήσια βάση και η θετική συμβολή των καθαρών εξαγωγών, και γ) η διατήρηση των βελτιωμένων συνθηκών στην αγορά εργασίας, όπως αυτές αποτυπώνονται στη μείωση του ποσοστού ανεργίας στο 4,5% (Μάρτιος) και στην αύξηση του ωρομισθίου κατά 2,7% σε ετήσια βάση. Γράφημα 9. Ετήσιος ρυθμός μεταβολής ΑΕΠ και συνιστωσών του (%, σταθερές τιμές) 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% -4% -6% -8% Ιδιωτική Κατανάλωση: 3,% Δημόσια Κατανάλωση:,4% Επενδύσεις: 9,2% Εξαγωγές: -4,% Εισαγωγές: 8,5% Q4 14 Q1 '15 Q2 '15 Q3 '15 Q4 15 Q1 16 Q2 '16 Q3 '16 Q4 16 Q1 17 Πηγή: Bureau of Economic Analysis ΑΕΠ σε πραγματικούς όρους:,7% (δεξιός άξονας ->) Τέλος, στο πρώτο τρίμηνο 217, ο ρυθμός μεταβολής του πραγματικού διαθεσίμου εισοδήματος των νοικοκυριών υποχώρησε στο 1,% (τέταρτο 4% 3% 2% 1% % -1% -2% -3% 5

6 Αυγ-8 Φεβ-9 Αυγ-9 Φεβ-1 Αυγ-1 Φεβ-11 Αυγ-11 Φεβ-12 Αυγ-12 Φεβ-13 Αυγ-13 Φεβ-14 Αυγ-14 Φεβ-15 Αυγ-15 Φεβ-16 Αύγ-216 Φεβ-17 Μαρ-15 Ιουν-15 Σεπ-15 Δεκ-15 Μαρ-16 Ιουν-16 Σεπ-16 Δεκ-16 Μαρ-17 Απρ-11 Οκτ-11 Απρ-12 Οκτ-12 Απρ-13 Οκτ-13 Απρ-14 Οκτ-14 Απρ-15 Οκτ-15 Απρ-16 Οκτ-16 Απρ-17 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων τρίμηνο 216: 2,%), ενώ το ποσοστό αποταμίευσης στο σύνολο του διαθεσίμου εισοδήματος αυξήθηκε στο 5,7%, (τέταρτο τρίμηνο 216: 5,5%). Αγορά κατοικίας Οι πωλήσεις νέων κατοικιών, οι οποίες συνιστούν το 1% των πωλήσεων κατοικιών, αυξήθηκαν τον Μάρτιο, για τρίτο συνεχόμενο μήνα, κατά 5,8% σε μηνιαία βάση και κατά 15,6% σε ετήσια (Γράφημα 1). Παρά τις αντίξοες καιρικές συνθήκες, η ζήτηση υπερέβη την προσφορά, με αποτέλεσμα να μειωθεί το απόθεμα των προς πώληση νέων κατοικιών και να αυξηθεί η μέση τιμή τους κατά 5,6% σε ετήσια βάση. Επιπροσθέτως, σύμφωνα με το δείκτη Case- Shiller, τον Φεβρουάριο, οι τιμές πώλησης των μη νεόδμητων κατοικιών αυξήθηκαν κατά 5,6% σε ετήσια βάση. Το ποσοστό αυτό είναι σημαντικά υψηλότερο του πληθωρισμού, ο οποίος διαμορφώθηκε στο 2,7% τον ίδιο μήνα. Γράφημα 1. Πωλήσεις νέων κατοικιών (ποσοστιαία μεταβολή) Πηγή: Bloomberg σε μηνιαία βάση σε ετήσια βάση Γράφημα 11. Δείκτης S&P/Case-Shiller Composite για τις τιμές μη νεόδμητων κατοικιών 15 % μεταβολή σε ετήσια βάση 19 Δείκτης ---> Πηγή: S&P Global Συνεπώς, η ζήτηση για κατοικίες παραμένει υψηλή, παρά την αύξηση του βασικού επιτοκίου της Fed τον Δεκέμβριο και την ανοδική τάση των τιμών των κατοικιών. Οι προοπτικές για την αγορά κατοικιών είναι θετικές, στηριζόμενες στις βελτιούμενες συνθήκες στην αγορά εργασίας, οι οποίες μεταφράζονται σε αύξηση των μισθών και της απασχόλησης, και στη διατήρηση των επιτοκίων σε σχετικά χαμηλό επίπεδο. Είναι ενδεικτικό ότι, ο δείκτης προσδοκιών των κατασκευαστικών επιχειρήσεων αποκλιμακώθηκε μεν από το ιστορικό υψηλό που κατέγραψε τον Μάρτιο (71 μονάδες), στις 68 μονάδες τον Απρίλιο, αλλά παραμένει σε υψηλό επίπεδο (βλ. Γράφημα 12). 15,6 5, Γράφημα 12. Δείκτης προσδοκιών κατασκευαστών ακινήτων (NAHB) 75 Πηγή: Bloomberg 3 κινητός μέσος 3 μηνών Ζώνη του Ευρώ (ΖτΕ) ΕΚΤ Η ΕΚΤ, στη συνεδρίαση της 27 ης Απριλίου, διατήρησε αμετάβλητα τα βασικά της επιτόκια, με το επιτόκιο πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης να διαμορφώνεται στο,%, το επιτόκιο διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης στο,25% και το επιτόκιο διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων στο -,4%. Επιπλέον, στο Δελτίο Τύπου στης συνεδρίασης, σημειώθηκε ότι τα επιτόκια «αναμένεται ότι θα παραμείνουν στα σημερινά ή σε χαμηλότερα επίπεδα για παρατεταμένη χρονική περίοδο και πολύ πέραν του χρονικού ορίζοντα των καθαρών αγορών στοιχείων ενεργητικών» (Δεκέμβριος 217), που διενεργεί η ΕΚΤ. Σύμφωνα με την ΕΚΤ, ο διευκολυντικός χαρακτήρας της νομισματικής πολιτικής εξακολουθεί να είναι αναγκαίος για τη συσσώρευση πιέσεων στον υποκείμενο πληθωρισμό, έτσι ώστε να στηριχθεί στο επιθυμητό επίπεδο μεσοπρόθεσμα. Επιπροσθέτως, δεν ανακοινώθηκε καμία αλλαγή στο μέγεθος του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης ( 6 δισ. μηνιαίως, έως τον Δεκέμβριο του 217), στον χρονικό ορίζοντα (λήξη: Δεκέμβριος 217) και στα κριτήρια των τίτλων που γίνονται αποδεκτά. Στην ανακοίνωσή της η ΕΚΤ σημείωσε ότι: α) Η ανάκαμψη της οικονομίας της ΖτΕ γίνεται ολοένα πιο σταθερή, ενώ αναμένεται να ενταθεί και να διευρυνθεί. Ωστόσο, η οικονομική ανάπτυξη εξακολουθεί να επηρεάζεται αρνητικά από τον βραδύ ρυθμό υλοποίησης διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, ιδίως στις αγορές προϊόντων, και από τις εναπομένουσες ανάγκες προσαρμογής των ισολογισμών σε ορισμένους τομείς. β) Οι πιέσεις στον υποκείμενο πληθωρισμό εξακολουθούν να είναι συγκρατημένες και δεν παρουσιάζουν ακόμη πειστικές ενδείξεις ανοδικής τάσης. Επιπλέον, η συνεχιζόμενη μεταβλητότητα του πληθωρισμού υπογραμμίζει την ανάγκη να διαχωρισθούν οι παροδικές εξελίξεις στον πληθωρισμό (βάσει του ΕνΔΤΚ), οι οποίες δεν επηρεάζουν τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές για τη σταθερότητα των τιμών. γ) Οι κίνδυνοι που περιβάλλουν τις προοπτικές ανάπτυξης έχουν υποχωρήσει περαιτέρω, αλλά παραμένουν καθοδικοί και σχετίζονται κυρίως με τη διεθνή κοινότητα

7 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Μαρ-8 Σεπ-8 Μαρ-9 Σεπ-9 Μαρ-1 Σεπ-1 Μαρ-11 Σεπ-11 Μαρ-12 Σεπ-12 Μαρ-13 Σεπ-13 Μαρ-14 Σεπ-14 Μαρ-15 Σεπ-15 Μαρ-16 Σεπ-16 Μαρ-17 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων ΑΕΠ Σύμφωνα με την εκτίμηση της Eurostat, η οικονομία της ΖτΕ, στο πρώτο τρίμηνο του 217, διατήρησε τον ρυθμό ανάπτυξης του προηγούμενου τριμήνου, ίσο με,5% σε τριμηνιαία βάση. Σε ετήσια βάση, στο πρώτο τρίμηνο του 217, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,7%, έναντι 1,8% στο τέταρτο τρίμηνο 216. Σύμφωνα με τις πρόσφατες εκτιμήσεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (Φεβρουάριος 217), ο ρυθμός μεταβολής του ΑΕΠ θα διαμορφωθεί στο 1,7% το 216 και θα υποχωρήσει οριακά στο 1,6% το 217. Πληθωρισμός Ο πληθωρισμός τον Απρίλιο ανήλθε στο 1,9% σε ετήσια βάση (εκτίμηση), έναντι 1,5% τον Μάρτιο (βλ. Γράφημα 13). Η αύξηση του πληθωρισμού οφείλεται σχεδόν εξ ολοκλήρου στη σημαντική αύξηση των τιμών των υπηρεσιών, κατά 1,8% τον Απρίλιο, έναντι 1,% τον Μάρτιο, ενώ οριακή άνοδο κατέγραψε ο ρυθμός αύξησης της τιμής της ενέργειας. Αντιθέτως, επιβραδύνθηκε ο ρυθμός αύξησης των τιμών των τροφίμων-ποτών-καπνού (Απρίλιος: 1,5%, Μάρτιος: 1,8%) και αμετάβλητος παρέμεινε ο ρυθμός αύξησης των τιμών των μη βιομηχανικών αγαθών. Αποτέλεσμα των ανωτέρω ήταν ο δομικός πληθωρισμός (ΔΤΚ εξαιρουμένων των τιμών των τροφίμων και της ενέργειας), τον Απρίλιο, να αυξηθεί σημαντικά, στο 1,2%, έναντι,7% τον Μάρτιο, διαμορφούμενος στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων ετών. Η πορεία των τιμών των υπηρεσιών αντανακλά τις πληθωριστικές πιέσεις που προέρχονται από την εγχώρια ζήτηση και στη συγκεκριμένη περίπτωση εκτιμάται ότι αντανακλούν κυρίως τη συγκυριακή ζήτηση για πακέτα διακοπών. Συνεπώς, η αύξηση του ΕνΔΤΚ και του δομικού πληθωρισμού πιθανώς αφορά μία πρόσκαιρη αύξηση, ενισχύοντας την εκτίμηση της ΕKΤ ( ) ότι, «ο διευκολυντικός, σε πολύ μεγάλο βαθμό, χαρακτήρας της νομισματικής πολιτικής εξακολουθεί να είναι αναγκαίος για τη συσσώρευση πιέσεων στον υποκείμενο πληθωρισμό». Γράφημα 13. Εξέλιξη Εναρμονισμένου ΔΤΚ και δομικού πληθωρισμού (ετήσια ποσοστιαία μεταβολή) 2,4 2, 1,6 1,2,8,4, -,4 -,8 ΔΤΚ Πηγή: Eurostat Linear (ΔΤΚ) Δομικός Πληθωρισμός Linear (Δομικός Πληθωρισμός) Ανεργία Το ποσοστό ανεργίας τον Μάρτιο, παρέμεινε αμετάβλητο στο 9,5%, το χαμηλότερο ποσοστό από τον Μάιο του 29 (βλ. Πίνακα 6). Το ποσοστό της ανεργίας ακολουθεί πτωτική πορεία από τον Μάρτιο του 213 (βλ. Γράφημα 17), αφότου η ΕΚΤ υιοθέτησε το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, το 1,9% 1,2% οποίο συμπίεσε τα επιτόκια, με αποτέλεσμα να ενισχυθούν η οικονομική δραστηριότητα και οι πληθωριστικές πιέσεις. Το ποσοστό ανεργίας, τον Μάρτιο, υποχώρησε ή παρέμεινε αμετάβλητο σε όλα τα κράτη-μέλη πλην της Φιλανδίας και της Αυστρίας. Σε σχέση με τον Μάρτιο του 216, ο αριθμός των ανέργων στη ΖτΕ έχει μειωθεί κατά 1 εκατ. άτομα. Επιπλέον, το ποσοστό της ανεργίας των νέων κάτω των 25 ετών, μειώθηκε τον Μάρτιο, στο 19,4%, από 21,3%, έναν χρόνο πριν. Πίνακας 6. Ποσοστό ανεργίας σε επιλεγμένα κράτη-μέλη της ΖτΕ Μάρτ. 217 Φεβρ. 217 Ιαν. 217 Δεκ. 216 Νοέμ. 216 Oκτ. 216 Σεπτ. 216 Aύγ. 216 Ιούλ. 216 ΖτΕ 9,5 9,5 9,6 9,6 9,7 9,8 9,9 9,9 1, Γερμανία 3,9 3,9 3,9 3,9 4, 4, 4, 4,1 4,1 Γαλλία 1,1 1,1 1,1 1,1 1, 1, 1, 1, 1, Ιταλία 11,7 11,5 11,8 11,8 11,9 11,7 11,8 11,6 11,6 Ισπανία 18,2 18,2 18,3 18,4 18,9 19,1 19,3 19,5 19,9 Ολλανδία 5,1 5,3 5,3 5,4 5,6 5,6 5,7 5,8 6, Πορτογαλία 9,8 9,9 1,1 1,2 1,6 1,9 1,9 1,9 11, Ιρλανδία 6,4 6,6 6,7 6,9 7, 7,3 7,5 7,9 8,1 Αυστρία 5,9 5,7 5,6 5,7 5,9 6, 6,1 6,2 6,2 Πηγή: Eurostat 12,5 12, 11,5 11, 1,5 1, 9,5 9, 8,5 8, 7,5 7, Πηγή: Eurostat Γράφημα 14. Ποσοστό ανεργίας στη ΖτΕ 9,5% Παρά την αποκλιμάκωση του ποσοστού των ανέργων στη ΖτΕ, εξακολουθούν οι σημαντικές διαφορές ανάμεσα στα κράτη-μέλη. Είναι χαρακτηριστικό ότι, το επίπεδο ανεργίας στη Γερμανία βρίσκεται σε ιστορικό χαμηλό (3,9%), ενώ στην Ισπανία απαντάται στο υψηλό 18,2% και στην Ελλάδα στο 23,5% (στοιχεία Ιανουαρίου). Αξίζει να σημειωθεί ότι, ο Πρόεδρος της ΕΚΤ έχει επανειλημμένως αναφερθεί στην ανάγκη προώθησης μεταρρυθμίσεων οι οποίες θα οδηγήσουν σε μείωση της διαρθρωτικής ανεργίας και σε αύξηση του δυνητικού ΑΕΠ. Πιστωτική επέκταση Η νομισματική βάση (Μ1) στη ΖτΕ, τον Mάρτιο, διευρύνθηκε κατά 9,1% σε ετήσια βάση, έναντι 8,4% τον Φεβρουάριο, ενώ η προσφορά χρήματος (M3) αυξήθηκε κατά 5,3%, σε ετήσια βάση, έναντι 4,7% τον Φεβρουάριο. Επιπροσθέτως, η συνολική χρηματοδότηση προς τον ιδιωτικό τομέα αυξήθηκε κατά 3,2% σε ετήσια βάση (Φεβρουάριος: 2,6%). Αναλυτικότερα, ενισχύθηκε ο ρυθμός αύξησης των επιχειρηματικών δανείων και η καταναλωτική πίστη προς τα νοικοκυριά αλλά επιβραδύνθηκε ο ρυθμός αύξησης των στεγαστικών δανείων. Όπως επισημαίνει η ΕΚΤ, η ασκηθείσα νομισματική πολιτική από τον Ιούνιο του 214, παρέχει σημαντική στήριξη όσον αφορά τις συνθήκες δανεισμού στις επιχειρήσεις και τα νοικοκυριά, με αποτέλεσμα την ανάκαμψη του ρυθμού αύξησης των δανείων προς τον ιδιωτικό τομέα (βλ. Γράφημα 15). 7

8 Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Γράφημα 15. Πιστωτική επέκταση (ετήσια ποσοστιαία μεταβολή) Επιχειρηματικά Δάνεια: 1,5% Καταναλ. Πίστη: 4,1% 6,5% 4,5% 2,5%,5% -1,5% -3,5% Πηγή: ΕΚΤ Στεγαστικά Δάνεια: 2,9% Σύνολο Ιδιωτ. Τομέα: 2,6% Δείκτης οικονομικού κλίματος (ΕSI) Ο δείκτης οικονομικού κλίματος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής (ESI), τον Απρίλιο, αυξήθηκε στο υψηλότερο επίπεδο του δείκτη από τον Αύγουστο του 27, στις 19,6 μονάδες, έναντι 18, μονάδων τον Μάρτιο (βλ. Πίνακα 7), υπερβαίνοντας κατά πολύ τις προσδοκίες των αναλυτών (18,2 μονάδες). Σημειώνεται ότι, ενισχύθηκαν οι επιχειρηματικές προσδοκίες για όλους τους επιμέρους κλάδους (υπηρεσιών, βιομηχανίας, λιανικού εμπορίου, κατασκευαστικού κλάδου), καθώς και η καταναλωτική εμπιστοσύνη. Πίνακας 7. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος σε επιλεγμένα κράτη-μέλη της ΖτΕ διαφορά από τον προηγ. μήνα Γερμανία Δείκτης καταναλωτικών προσδοκιών GfK Ο δείκτης καταναλωτικών προσδοκιών για το προσεχές δωδεκάμηνο αυξήθηκε περαιτέρω, αναρριχώμενος στις 3,5 μονάδες τον Απρίλιο, από 18,1 μονάδες το Μάρτιο, ενώ τον Απρίλιο του 216 ήταν μόλις 6,3 μονάδες. Επιπλέον, ο επιμέρους δείκτης που αποτυπώνει τις προσδοκίες των καταναλωτών για τα εισοδήματά τους, αυξήθηκε στις 57,5 μονάδες τον Απρίλιο. Τα ανωτέρω ώθησαν τον δείκτη που αντανακλά την ροπή προς κατανάλωση στο υψηλότερο επίπεδο από τον Μάϊο του 215, στις 6,2 μονάδες. Η εύρωστη αγορά εργασίας ενισχύει την επαγγελματική ασφάλεια και στηρίζει την καταναλωτική δαπάνη, η οποία αναμένεται να αυξηθεί περί το 1,5% το 217, σε ετήσια βάση, παραμένοντας σημαντικός πυλώνας της οικονομικής ανάκαμψης. Τα στοιχεία της έρευνας δεικνύουν την πεποίθηση των νοικοκυριών ότι, η οικονομία της Γερμανίας ακολουθεί σταθερή, ανοδική πορεία, παρά τις αβεβαιότητες που προκύπτουν από τη διαδικασία αποχώρησης του Ην. Βασιλείου από την ΕΕ και την πολιτική που θα ακολουθήσει ο νέος Πρόεδρος των ΗΠΑ. 4,7% 3,2% 3,% 1,6% Απρ. 217 Μάρ. 217 Φεβρ. 217 Ιαν. 217 Δεκ. 216 Νόεμ. 216 ΖτΕ 1,6 19,6 18, 18, 18, 17,8 16,5 Γερμανία 1,8 111, 19,2 18,3 19,1 19,4 17,8 Γαλλία 1,2 16,3 15,1 15,9 15, 15,5 13,4 Ιταλία 1,4 17, 15,6 15,7 15,5 14,2 14, Ισπανία 1, 17,9 16,9 18,7 17,4 16, 18,2 Ολλανδία,8 19, 18,2 18,5 18,4 17,1 15, Πορτογαλία,7 111,6 11,9 11,6 19,6 19,3 18,5 Ελλάδα 1,5 94,9 93,4 92,9 95,1 95,1 92,9 Πηγή: Ευρωπαϊκή Επιτροπή ΙΑΠΩΝΙΑ Τα μέτρα νομισματικής πολιτικής για την αύξηση του πληθωρισμού συνεχίζουν να μην αποδίδουν καρπούς. Η ΤτΙαπωνίας, στη συνεδρίασή της στις 26 και 27 Απριλίου, μείωσε την πρόβλεψη για τον δομικό πληθωρισμό για το 217 στο 1,4% από 1,5% και αναμένεται να προβεί και σε περαιτέρω μείωση μέσα στο έτος, αν δεν σημειωθεί αύξηση τιμών και σε άλλα προϊόντα εκτός από την ενέργεια. Αναλυτικότερα, συνεχίσθηκε τον Μάρτιο, για δεύτερο μήνα, η υποχώρηση του πληθωρισμού στο,2%, το οποίο είναι το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων πέντε μηνών, από,3% τον Φεβρουάριο (Γράφημα 16). Παράλληλα, ως αποτέλεσμα της αύξησης των τιμών του πετρελαίου, ο δομικός πληθωρισμός (εξαιρουμένων των φρέσκων τροφίμων) παρέμεινε στο,2%, το οποίο είναι το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 23 μηνών. Ωστόσο, ο πληθωρισμός, αν εξαιρεθούν τα φρέσκα τρόφιμα και η ενέργεια, διαμορφώθηκε σε αρνητικό επίπεδο, για πρώτη φορά από τον Ιούλιο του 213, στο -,1% από,1% τον Φεβρουάριο, λόγω της μείωσης των τιμών των κινητών τηλεφώνων. 4,% 3,5% 3,% 2,5% 2,% 1,5% 1,%,5%,% -,5% Γράφημα 16. Πληθωρισμός -1,% 1/14 5/14 9/14 1/15 5/15 9/15 1/16 5/16 9/16 1/17 Πληθωρισμός Δομικός πληθωρισμός (χωρίς τρόφιμα) Δομικός πληθωρισμός (χωρίς τρόφιμα και ενέργεια) ΚΙΝΑ Πηγή: Εθνική Στατιστική Υπηρεσία Ιαπωνίας,2%,2% Οικονομική δραστηριότητα Επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης στην Κίνα στο δεύτερο τρίμηνο του έτους υποδεικνύουν τα στοιχεία που αφορούν στους δείκτες PMI στη μεταποίηση και τις υπηρεσίες για τον Απρίλιο. Εκτιμάται ότι ο ρυθμός ανάπτυξης στο δεύτερο τρίμηνο θα επιβραδυνθεί, αλλά θα επιτευχθεί ο στόχος της κυβέρνησης για ανάπτυξη 6,5% το 217. Αυτή η επιβράδυνση εκτιμάται ότι θα προέλθει από την εξασθένιση της θετικής επίδρασης από την κατασκευή έργων υποδομής, αλλά και από τον περιορισμό του τραπεζικού δανεισμού ώστε να συγκρατηθεί το χρέος της χώρας. Οι δείκτες PMI παρουσίασαν υποχώρηση λόγω της εξασθένισης της ζήτησης στο εσωτερικό αλλά και στο εξωτερικό, καθώς και λόγω της μείωσης των τιμών βασικών εμπορευμάτων. Αναλυτικότερα, τον Απρίλιο ο επίσημος δείκτης PMI στη μεταποίηση υποχώρησε στο 51,2, το οποίο είναι το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων έξι μηνών, από 51,8 τον -,1% 8

9 Αριθμός συμβολαίων Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Μάρτιο, ενώ ο δείκτης PMI που καταρτίζεται από τη Markit μειώθηκε στο 5,3, που είναι το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων επτά μηνών, από 51,2 τον Μάρτιο (Γράφημα 17). Παράλληλα, μείωση παρουσίασε και ο δείκτης PMI στις υπηρεσίες, λόγω της επιβράδυνσης στις υπηρεσίες που σχετίζονται με τη μεταποίηση. 53, 52, 51, 5, 49, 48, 47, 5,1 5,1 5, 49,4 49,2 Γράφημα 17. Δείκτες PMI στη μεταποίηση 48,6 5,6 49,9 5,4 5,4 5, 5,1 Ισοτιμίες Σύμφωνα με τα στοιχεία του Χρηματιστηρίου του Σικάγου, οι συνολικές καθαρές τοποθετήσεις (αγορές μείον πωλήσεις) για μη εμπορικές συναλλαγές (specs) στο ευρώ (Γράφημα 18) την εβδομάδα που Γράφημα 18. Specs θέσεις εναντίον (short) του ευρώ έληξε στις 25 Απριλίου μειώθηκαν κατά 754 συμβόλαια, με αποτέλεσμα οι συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφωθούν στα συμβόλαια από που ήταν την προηγούμενη εβδομάδα. Σημειώνεται ότι πρόκειται για την πρώτη εβδομαδιαία μείωση από τις 28 Μαρτίου 217. Ευρώ: Το ευρώ εμφανίζει τάση ενίσχυσης σε εβδομαδιαία βάση έναντι του δολαρίου-ηπα, κινούμενο υψηλότερα κατά 5,5% από το χαμηλό των τελευταίων 14 ετών ($1,342) που κατέγραψε στις 3 Ιανουαρίου. Η ισοτιμία δολαρίου-ευρώ στις 2 Μαΐου διαμορφωνόταν περί τα 1,913 USD/EUR από 1,862 USD/EUR που ήταν στις 24 Απριλίου, με 51,2 51,2 Απρ-16 Ιουν-16 Αυγ-16 Οκτ-16 Δεκ-16 Φεβ-17 Απρ-17 PMI Markit PMI ,7 5,9 51,9 51,4 51,3 51, 51,7 51,6 51,8 51,2 51,2 5,3 Πηγές: Εθνική Στατιστική Υπηρεσία Κίνας, Markit Πηγή: CFTC,IMM, Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank αποτέλεσμα το ευρώ να σημειώνει από την αρχή του έτους κέρδη 3,8% έναντι του δολαρίου. Το επενδυτικό ενδιαφέρον είναι στραμμένο στη διήμερη σύσκεψη της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής (FOMC 2-3 Μαΐου) της Fed, καθώς και στο β γύρο των προεδρικών εκλογών στη Γαλλία στις 7 Μαΐου. Η επικράτηση του Eμμανουέλ Μακρόν έναντι της πολιτικής του αντιπάλου Μαρίν Λεπέν, αναμένεται να ενισχύσει το ευρώ, καθώς θα απομακρύνει την πιθανότητα εξόδου της Γαλλίας από το ευρώ (Frexit). Επιπροσθέτως, οι επενδυτές θα επικεντρωθούν στο ανακοινωθέν της FOMC προκείμενου να διαπιστώσουν αν θα υπάρξει νέα άνοδος των επιτοκίων στην σύσκεψη του Ιουνίου. Σύμφωνα με την αγορά των προθεσμιακών συμβολαίων, η πιθανότητα μιας νέας αύξησης των επιτοκίων διαμορφώνεται στο 7%. Ελβετικό Φράγκο: Το ευρώ, εμφανίζεται ενισχυμένο έναντι του φράγκου στην αρχή της εβδομάδας, κινούμενο στην περιοχή των 1,861 φράγκων. Σημειώνεται ότι το ευρώ ενισχύεται έναντι του φράγκου από την αρχή του έτους κατά 1,34%. Βάσει των δημοσιευθέντων νομισματικών στοιχείων της ΤτΕλβετίας (SNB), την προηγούμενη εβδομάδα, ενδεχομένως να υπήρξε παρέμβασή της στην αγορά συναλλάγματος για αποτροπή ενίσχυσης του φράγκου, καθώς το ποσό των μετρητών που οι εμπορικές τράπεζες της Ελβετίας είχαν καταθέσει στην SNB, ανήλθε στα 571,45 δισ. φράγκα για την εβδομάδα που έληξε στις 28 Απριλίου, έναντι 569,5 δισ. φράγκα που ήταν την εβδομάδα μέχρι και 21 Απριλίου. Στερλίνα: Μικτή η εικόνα της στερλίνας σε εβδομαδιαία βάση, καθώς στις 2 Μαΐου εμφάνιζε σταθεροποιητική τάση έναντι του δολαρίου-ηπα (1,2877 USD/GBP) και οριακά κέρδη έναντι του ευρώ (,8471 GBP/EUR). Σωρευτικά η στερλίνα καταγράφει απώλειες,5 έναντι του ευρώ από την αρχή του έτους και κέρδη 4,4% σε σχέση με το δολάριο. Σημειώνεται ότι από την ημέρα διεξαγωγής του δημοψηφίσματος της 23 ης Ιουνίου 216 η στερλίνα έχει διολισθήσει 13,1% έναντι του δολαρίου και 1,5% έναντι του ευρώ. Η μεταβλητότητα της στερλίνας αναμένεται να ενισχυθεί, καθώς εντείνονται οι ανησυχίες ότι η Ευρωπαϊκή Ένωση (ΕΕ) θα σκληρύνει την στάση της έναντι του Ηνωμένου Βασιλείου στη διαδικασία απομάκρυνσης (Brexit). Αφορμή αποτέλεσε δημοσίευμα που θέλει τα 27 κράτη-μέλη να απαιτούν από το Ηνωμένο Βασίλειο την επιστροφή 1 δισ. που σχετίζονται με πληρωμές προς τον αγροτικό τομέα πριν την απόφαση απομάκρυνσης, καθώς και διοικητικά έξοδα που αφορούν τα έτη 219 και 22. Ωστόσο, οι επενδυτές ακολουθούν μια σχετικά προσεκτική αντιμετώπιση μέχρι να αποκτήσουν καλύτερη εικόνα της μελλοντικής πορείας των 9

10 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων διαπραγματεύσεων με την ΕΕ, γεγονός που αποτυπώνεται στο ασφάλιστρο κινδύνου (CDS-credit default swaps) πενταετούς διάρκειας το οποίο στις 2 Μαΐου διαμορφωνόταν στα 28,3 bps από 29,1 bps που ήταν στις 24 Απριλίου. Αγορές ομολόγων Η πορεία του προγράμματος QE της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τραπέζης (ΕΚΤ) Οι αγορές κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ (Γράφημα 19) την εβδομάδα μέχρι τις 28 Απριλίου στο πλαίσιο εφαρμογής του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE), ανήλθαν στα 1.511,9 δισ. με αποτέλεσμα ο μέσος εβδομαδιαίος όρος από την έναρξη του προγράμματος να υπολογίζεται στα 13,5 δισ. Παράλληλα, στην ίδια περίοδο, η ΕΚΤ προχώρησε σε αγορές καλυμμένων ομολόγων, αξίας 26 εκατ. και πωλήσεις Asset-backed securities αξίας 6 εκατ. Επίσης, την περασμένη εβδομάδα η ΕΚΤ πραγματοποίησε αγορές εταιρικών και ασφαλιστικών ομολογιακών τίτλων αξίας 1,2 δισ. ενώ από τις 8 Ιουνίου 216 έχει συνολικά αγοράσει 82,26 δισ. Γράφημα 19. Πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων ΕΚΤ δισ Εφαρμογή προγράμματος: 112 εβδομάδες Πηγή: Ευρωπαική Κεντρική Τράπεζα, Διεύθυνση Oικονομικών Μελετών-Alpha Bank Στην Ελληνική αγορά ομολόγων, το εύρος τιμών (αγορά) του 1ετούς ομολόγου λήξης 24 Φεβρ. 227 διαμορφωνόταν στις 3 Μαΐου μεταξύ 83,4-83,98 ήτοι απόδοση 5,98%-6,7%. Υπενθυμίζεται ότι στις το 1ετές ομόλογο είχε καταγράψει χαμηλό αποδόσεως 5,475% και στις υψηλό αποδόσεως 19,27%. Γράφημα 2. Αποδόσεις 1ετών ομολόγων Γερμανία Ολλανδία Γαλλία Πορτογαλία Ιταλία Ισπανία Ελλάδα,34,33,44,55,84,75 2,19 2,28 1,71 1,64 3,68 3,54 6,64 5, Απρ-17 3-Μαϊ-17 Η διαφορά απόδοσης μεταξύ του Ελληνικού 1ετούς και Γερμανικού ομολόγου (spread) υποχώρησε στις 566 μονάδες βάσης. Παράλληλα, η απόδοση του 1ετούς Γερμανικού ομολόγου, ως σημείο αναφοράς του κόστους δανεισμού της Ζώνης του Ευρώ, υποχώρησε στο,33% (Γράφημα 2). Το 1ετές ομόλογο της Πορτογαλίας στις 3 Μαΐου κατέγραφε απόδοση 3,54%, της Ισπανίας 1,64% και της Ιταλίας 2,28%. Η διαφορά απόδοσης του 1ετούς Πορτογαλικού ομολόγου σε σχέση με την αντίστοιχη του Γερμανικού, υποχώρησε σε εβδομαδιαία βάση στις 322 μ.β. ενώ του 1ετούς Ιταλικού ομολόγου ανήλθε στις 195 μ.β. (Πίνακας 8). Στις ΗΠΑ, η απόδοση του 1-ετούς ομολόγου διαμορφωνόταν στο 2,31% στις 3 Μαΐου 217. Πίνακας 8. Διαφορά αποδόσεων 1ετών ομολόγων της ΖτΕ με το αντίστοιχο 1ετές της Γερμανίας 3-Μαϊ Απρ-17 Διαφορά μβ* Ελλάδα Ισπανία Ιταλία Πορτογαλία Γαλλία Ολλανδία Πηγή: Reuters Κύπρος Τουριστικές εισπράξεις Οι τουριστικές εισπράξεις αυξήθηκαν κατά 23,9%, σε ετήσια βάση, τον Φεβρουάριο και ανήλθαν σε 46,6 εκατ., έναντι 37,6 εκατ. τον Φεβρουάριο του 216 (Γράφημα 21). Επίσης αύξηση σημείωσαν τον Φεβρουάριο οι αφίξεις τουριστών κατά 24,6%, σε ετήσια βάση και ανήλθαν σε άτομα από άτομα τον Φεβρουάριο του 216. Αυξημένες ήταν τον Φεβρουάριο και οι εισπράξεις ανά ημέρα στα 67,48 από 64,82 τον Φεβρουάριο του 216. Αντιθέτως, μείωση παρουσίασαν τον Φεβρουάριο οι εισπράξεις ανά άτομο στα 566,79 από 57,45 τον Φεβρουάριο του ,6 Γράφημα 21. Τουριστικές εισπράξεις (εκατ. ευρώ) 8,9 137,9 244,7 31, 42,2 392,2 337,1 Ρουμανία 266, *μβ=μονάδες βάσης Φεβ-16 Απρ-16 Ιουν-16 Αυγ-16 Οκτ-16 Δεκ-16 Φεβ-17 Πηγή: Στατιστική Αρχή Κύπρου Ποσοστό της ανεργίας Το ποσοστό της ανεργίας υποχώρησε στο 5,3% τον Μάρτιο, το οποίο είναι ιστορικά χαμηλό επίπεδο, από 5,4% τον Φεβρουάριο και τον Ιανουάριο 83,8 5,9 35,4 46,6 1

11 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων (Γράφημα 22). Τον Μάρτιο, υψηλότερο ήταν το ποσοστό της ανεργίας στους άνδρες (5,7%) συγκριτικά με αυτό στις γυναίκες στο 4,9%. Παράλληλα, ο αριθμός των ανέργων μειώθηκε τον Μάρτιο σε 486. άτομα από 489. άτομα τον Φεβρουάριο. 6,5 6,3 6, 5,8 5,5 5,3 5, Γράφημα 22. Ποσοστό της ανεργίας Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Πηγή: Στατιστική Αρχή Ρουμανίας 5,3% Προϋπολογισμός Στο πρώτο τρίμηνο του 217, ο προϋπολογισμός παρουσίασε πλεόνασμα RON 1,5 δισ. (,19% του ΑΕΠ), το οποίο ήταν χαμηλότερο κατά 5,%, σε ετήσια βάση, έναντι RON 3, δισ. στο πρώτο τρίμηνο του 216. Η υποχώρηση του πλεονάσματος του προϋπολογισμού ήταν αποτέλεσμα της μικρότερης αύξησης των εσόδων συγκριτικά με εκείνη των δαπανών. Αναλυτικότερα, τα έσοδα του προϋπολογισμού αυξήθηκαν κατά 7,1%, σε ετήσια βάση. Αύξηση σημείωσαν τα έσοδα από τον φόρο εισοδήματος (+15,8%), τις εισφορές κοινωνικής ασφάλισης (+14,8%), τους φόρους εξωτερικού εμπορίου (+18,2%) και τον φόρο κεφαλαίου (+12,7%). Αντιθέτως, μειωμένα ήταν τα έσοδα από τον ΦΠΑ κατά 9,1%, λόγω της νέας μείωσης του βασικού συντελεστή ΦΠΑ, τον Φεβρουάριο του 217. Παραλλήλως, οι δαπάνες του προϋπολογισμού αυξήθηκαν κατά 1,4%, σε ετήσια βάση. Αυτό ήταν αποτέλεσμα των υψηλότερων δαπανών προσωπικού (+16,4%), λόγω της αύξησης των μισθών των δημοσίων υπαλλήλων στους τομείς της υγείας και της εκπαίδευσης και των υψηλότερων δαπανών κοινωνικής πρόνοιας (+9,7%), λόγω της αύξησης της κατώτατης σύνταξης, την 1 Ιανουαρίου

12 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ (ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές) Ετήσια στοιχεία ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές) -5,5-9,1-7,3-3,2,4 -,2, Ιδιωτική Κατανάλωση -6,5-9,9-7,9-2,6,4 -,2 1,4 Δημόσια Κατανάλωση -4,2-7, -7,2-6,4-1,4, -2,1 Ακαθάριστες Επενδύσεις Παγίου Κεφαλαίου -19,3-2,7-23,4-8,4-4,6 -,2,1 Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 4,4,8 1,1 1,5 7,8 3,4-2, Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών -3,4-8,2-9,4-2,4 7,6,3 -,4 Γενικός Δκτ Τιμών Καταναλωτή 4,7 3,3 1,5 -,9-1,3-1,7 -,8 Ανεργία (%) 12,7 17,9 24,4 27,5 26,5 24,9 23,5 Χρηματοδότηση Ιδιωτικού Τομέα, -3,1-4, -3,9-3,1-2, -1,4 Πρωτογενές Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) (1) -5,7-3,3 -,9 1,7,3,2 Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) 146,2 172,1 159,6 177,4 179,7 177,4 179, Ισοζύγιο Τρεχ. Συναλλαγών (% ΑΕΠ) -11,4-1, -3,8-2, -1,6,1 -,6 (1) Με βάση τον ορισμό του οικονομικού π ρογράμματος π ροσαρμογής της Ελλάδας Δείκτες Οικονομικής Συγκυρίας Τελευταία διαθέσιμη έτος έτος Q1 Q2 Q3 Q4 περίοδος Οικονομική Δραστηριότητα Όγκος Λιανικού Εμπορίου (εκτός καυσίμων και λιπαντικών) -,5,4-2, -2,4 3,7 2,3 4,3 (Ιαν. Φεβ.) Νέες εγγραφές Επιβατηγών Αυτοκινήτων 13,8 1,7 -,3 19,5 16,8 4, 37,3 (Ιαν.- Μάρτ.) Ιδιωτική Οικοδομική Δραστηριότητα -,2-6,9-11,9-3,9 38,4-9,5-14,1 (Ιαν.) Βιομηχανική Παραγωγή: Μεταποίηση 1,8 4, 1,1 7,3 5,1 2,3 3,7 (Ιαν.-Φεβ.) Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών ΡΜΙ στη μεταποίηση 45,4 49,2 49,1 49,5 49,4 48,7 48,2 (Απρ.) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος 89,7 91,8 9,6 9,3 92,1 94,1 94,9 (Απρ.) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία 81,9 91,2 9,7 91,9 91,1 91,2 93,3 (Απρ.) Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών -51, -68, -68, -71, -68, -65, -72,2 (Απρ.) Πιστωτική Επέκταση (τέλος περιόδου) Ιδιωτικός Τομέας -2, -1,4-2,1-2, -1,6-1,4-1,3 (Μάρτ.) Επιχειρήσεις -,9,1-1,4-1, -,5,1 -,1 (Μάρτ.) - Βιομηχανία 2,4-1,5 -,3,2 -,7-1,5-2,1 (Μάρτ.) - Κατασκευές -,9 -,7 1,,8 -,5 -,7-2,9 (Μάρτ.) - Τουρισμός,6 2,3,9,4,3 2,3 2,1 (Μάρτ.) Νοικοκυριά -3,1-2,8-3, -3, -2,8-2,8-2,6 (Μάρτ.) - Καταναλωτικά Δάνεια -2,3 -,8-1,7-1,5 -,7 -,8 -,7 (Μάρτ.) - Στεγαστικά Δάνεια -3,5-3,5-3,4-3,4-3,4-3,5-3,3 (Μάρτ.) Τιμές Δείκτης Τιμών Καταναλωτή -1,7 -,8 -,9 -,9-1, -,4 1,7 (Μάρτ.) Δομικός Πληθωρισμός -,5 -,1,,3 -,3 -,7,1 (Μάρτ.) Δείκτης Τιμών Διαμερισμάτων -5,1-2,2 3, -2,6-1,5 -,6-2,2 (216) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές -,2, -,7 -,4 2, -1,1 - Ιδιωτική Κατανάλωση -,2 1,4 -,6 -,7 6,1 1,1 - Δημόσια Κατανάλωση, -2,1-3,5-1,5-1,3-2, - Επενδύσεις -,2,1-1,2 17,8 12,6-13,8 - Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 3,4-2, -11, -9,9 11, 5,7 - Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών,3 -,4-1, -2,1 13,8 3, - Ισοζύγιο Πληρωμών (σε δις ) Εξαγωγές Αγαθών 24,8 24,5 5,5 6,1 6,3 6,6 4,1 (Ιαν.-Φεβ.) Εισαγωγές Αγαθών 42, 41,1 9,7 1,2 1,1 11,1 7,2 (Ιαν.-Φεβ.) Εμπορικό Ισοζύγιο -17,2-16,6-4,2-4,1-3,8-4,5-3,1 (Ιαν.-Φεβ.) Ισοζύγιο Τρεχ/σών Συναλλαγών,2-1,1-2,4 -,4 4, -2,3-1,2 (Ιαν.-Φεβ.) Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, ΕΛΣΤΑΤ, ΙΟΒΕ Το παρόν δελτίο έχει αποκλειστικά ενημερωτικό χαρακτήρα. Οι πληροφορίες που περιέχει προέρχονται από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες αλλά δεν έχουν επαληθευτεί από την Alpha Bank. Το παρόν δεν αποτελεί συμβουλή ή σύσταση ούτε προτροπή για την διενέργεια οποιασδήποτε συναλλαγής. Επίσης δεν συνιστά έρευνα στον τομέα των επενδύσεων κατά την έννοια της ισχύουσας νομοθεσίας και ως εκ τούτου δεν έχει συνταχθεί σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου για τη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Η Alpha Bank δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί ή να αναθεωρεί το δελτίο αυτό ούτε να προβαίνει σε ανακοινώσεις ή ειδοποιήσεις σε περίπτωση που οποιοδήποτε στοιχείο, γνώμη, πρόβλεψη ή εκτίμηση που περιέχεται σε αυτό μεταβληθεί ή διαπιστωθεί εκ των υστέρων ως ανακριβής. Η Alpha Bank και οι θυγατρικές της, καθώς επίσης τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου, τα στελέχη και οι υπάλληλοι αυτών δεν παρέχουν καμία διαβεβαίωση ούτε εγγυώνται την ακρίβεια, την πληρότητα και την ορθότητα των πληροφοριών που περιέχονται και των απόψεων που διατυπώνονται στο παρόν ή την καταλληλότητά τους για συγκεκριμένη χρήση και δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιανδήποτε άμεση ή έμμεση ζημία θα μπορούσε τυχόν να προκύψει σε σχέση με οποιανδήποτε χρήση του παρόντος και των πληροφοριών που περιέχει εν όλω ή εν μέρει. Οποιαδήποτε αναπαραγωγή ή αναδημοσίευση αυτού του δελτίου ή τμήματος του πρέπει υποχρεωτικά να αναφέρει την Alpha Bank ως πηγή προελεύσεώς του.