Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 27 Μαΐου Ελληνική Οικονομία

Transcript

1 Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 27 Μαΐου 216 Ελληνική Οικονομία Η συμφωνία στο Eurogroup της 24ης Μαΐου διαμορφώνει τις συνθήκες για την αποπληρωμή των οφειλών του Δημοσίου προς τις επιχειρήσεις και την ένταξη των ελληνικών κρατικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλαρώσεως της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τραπέζης. Το πρώτο αναμένεται να τονώσει τη ρευστότητα στην ελληνική οικονομία αμβλύνοντας σημαντικά τις επιπτώσεις του υφεσιακού μείγματος δημοσιονομικής προσαρμογής καθιστώντας επιτεύξιμη την εαρινή πρόβλεψη της Ευρωπαϊκής Επιτροπής για ύφεση μόλις -,3% κατά το τρέχον έτος. Σύμφωνα με την εμπειρία της περιόδου , ο ρυθμός αναπτύξεως είναι ιδιαίτερα ευαίσθητος στην επιτάχυνση της αποπληρωμής των συσσωρευμένων ληξιπρόθεσμων υποχρεώσεων, όπως εμφαίνεται στο Γράφημα 1. Στην παρούσα φάση φαίνεται ότι ένα μέρος της προβλεπόμενης δόσεως (πρώτη εκταμίευση 7,5 δισ. τον Ιούνιο και δεύτερη εκταμίευση 2,8 δισ. το Φθινόπωρο) θα διοχετευθεί και προς αυτήν την κατεύθυνση. Το δεύτερο μπορεί να αποτελέσει ένα ισχυρό συμβολισμό προς τις διεθνείς αγορές υποβοηθώντας την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης και τη σταδιακή αποκλιμάκωση του κόστους δανεισμού του Ελληνικού Δημοσίου που θα επιτρέψει, σε μεταγενέστερο στάδιο, την πρόσβασή του στις διεθνείς αγορές. Η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης ώστε να ενισχυθεί μεσοπρόθεσμα η πραγματική οικονομία μέσω της αυξήσεως των επενδυτικών δαπανών προϋποθέτει την επιτάχυνση των διαρθρωτικών αλλαγών που προβλέπονται στη νέα συμφωνία. Η έγκριση από το Κυβερνητικό Συμβούλιο Οικονομικής Πολιτικής του προγράμματος των 19 ιδιωτικοποιήσεων που περιλαμβάνει το πρόγραμμα αξιοποιήσεως των περιουσιακών στοιχείων του ΤΑΙΠΕΔ συνιστά ένα θετικό βήμα. Επιπλέον, το νέο θεσμικό πλαίσιο για τη διαχείριση των μη εξυπηρετούμενων δανείων σε συνδυασμό με την 1% 5% % -5% -1% 8,5 Γράφημα 1. Μεταβολή Ληξιπρόθεσμων Οφειλών και Εξέλιξη του ΑΕΠ 1,1 4,8,9 2, Q1 Μαρ f 217f Δ μεταβολή οφειλών (-) 216 Δ μεταβολή οφειλών (+) Ληξιπρόθεσμες Οφειλές ΑΕΠ (% μεταβολές) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Υπουργείο Οικονομικών, προβλέψεις Ε.Επιτροπή,7 6,7 σε δισ προοπτική επανένταξης των ελληνικών κρατικών ομολόγων στις αποδεκτές από το Ευρωσύστημα εξασφαλίσεις και την εξάλειψη της πολιτικής αβεβαιότητας ώστε να ξεκινήσει η σταδιακή επιστροφή των καταθέσεων θα διευρύνουν τη δυνατότητα του τραπεζικού συστήματος να χρηματοδοτήσει την ελληνική οικονομία. Παράλληλα, η άρση των αβεβαιοτήτων με την ολοκλήρωση της πρώτης αξιολογήσεως είναι σημαντικός παράγοντας για την επίτευξη των δημοσιονομικών στόχων των επομένων ετών. Η νομοθέτηση του προληπτικού μηχανισμού διορθώσεως δημοσιονομικών αποκλίσεων είναι καιρίας σημασίας, καθώς ενισχύει την αξιοπιστία του Ελληνικού κράτους στις διεθνείς αγορές. Παρά ταύτα, η επίτευξη των στόχων για τα πρωτογενή πλεονάσματα θα απαιτήσει σημαντική προσπάθεια, ειδικά το 218. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο στην έκθεσή του για τη βιωσιμότητα του ελληνικού δημοσίου χρέους (Preliminary Debt Sustainability Analysis Updated Estimates and Further Considerations, May 216) αμφισβητεί τη δυνατότητα επιτεύξεως του στόχου για πρωτογενές πλεόνασμα 3,5% του ΑΕΠ το 218. Στο Γράφημα 2 απεικονίζονται οι εκτιμήσεις για τα πρωτογενή πλεονάσματα στην περίοδο του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου σε αντιδιαστολή με εκείνες τις Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Η εκτίμηση του Ταμείου για χαμηλότερο πρωτογενές πλεόνασμα στηρίζεται στα εξής επιχειρήματα. Πρώτον, αμφισβητεί την αποτελεσματικότητα της πολιτικής αυξήσεως των φορολογικών συντελεστών εκτιμώντας λιγότερα φορολογικά έσοδα. Δεδομένου ότι οι φορολογικές επιβαρύνσεις επεβλήθησαν σε μία στενή φορολογική βάση δημιουργούν ισχυρή πίεση για περαιτέρω συρρίκνωσή της εξαιτίας της ενισχύσεως των κινήτρων για φοροδιαφυγή ή μετανάστευση της επιχειρηματικής δραστηριότητας προς χώρες με μικρότερους φορολογικούς συντελεστές. Επιπλέον, σύμφωνα με εκτιμήσεις του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου, το ποσοστό των νοικοκυριών που εξαιρούνται της φορολογήσεως, λόγω του αφορολογήτου ορίου, ανέρχεται στο 5%, έναντι 9% στην Ευρωζώνη ,6 Γράφημα 2. Έσοδα - Πρωτογενείς Δαπάνες και Πρωτογενές Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης (% του ΑΕΠ),3,7,8 -, f 216f 217f 217f 218f 218f Ε.Επιτροπή ΔΝΤ Ε.Επιτροπή ΔΝΤ Ε.Επιτροπή ΔΝΤ Έσοδα Γενικής Κυβέρνησης Πρωτογενείς Δαπάνες Πρωτογενές Ισοζύγιο Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Ευρωπαϊκή Επιτροπή Εαρινές Προβλέψεις Μάιος 216, ΔΝΤ Preliminary Debt Sustainability Analysis May 216 2,,3 3,5 1,5 5-5

2 Δεύτερον, εκτιμάται ότι τα φορολογικά έσοδα θα μειώνονται ως ποσοστό στο ΑΕΠ λόγω μεταβολής της συνθέσεώς του και της εξαρτήσεως των εσόδων από την έμμεση φορολογία. Με άλλα λόγια, η αναπτυξιακή διαδικασία, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, αναμένεται να προέλθει από (α) την άνοδο των καθαρών εξαγωγών χάρη στο σχετικά αδύναμο ευρώ και τη μεγάλη βελτίωση της ανταγωνιστικότητας σε όρους κόστους εργασίας και (β) την αύξηση των επενδύσεων μέσω της αποκαταστάσεως της εμπιστοσύνης στη χώρα και τη μείωση των πολιτικών κινδύνων. Αντίθετα, η ιδιωτική κατανάλωση αναμένεται να κινηθεί με πιο αργό ρυθμό. Τούτο συνεπάγεται ότι τα φορολογικά έσοδα από την έμμεση φορολογία θα εξασθενήσουν ως ποσοστό στο ΑΕΠ. Εξελίξεις στο ισοζύγιο εξωτερικών πληρωμών στο πρώτο τρίμηνο του 216: Σύμφωνα με τα στοιχεία της Τραπέζης της Ελλάδος, το έλλειμμα του Ισοζυγίου των Τρεχουσών Συναλλαγών (ΙΤΣ) μειώθηκε κατά 29,9%, σε ετήσια βάση, στο πρώτο τρίμηνο του 216, έναντι αύξησης κατά 62,% στο αντίστοιχο διάστημα του 215, ενώ τον Μάρτιο το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών συρρικνώθηκε κατά 52,1%. Εξακολουθεί επομένως η βελτίωση των εξωτερικών συναλλαγών της Ελλάδος και στο πρώτο τρίμηνο του 216, που προήλθε κυρίως από τη συμβολή των ισοζυγίων των πρωτογενών και δευτερογενών εισοδημάτων ύψους 1,1 δισ. στο πρώτο τρίμηνο του 216 (πρώτο τρίμηνο 215:,5 δισ.), στα οποία καταγράφονται και οι εισροές από την Ευρωπαϊκή Ένωση. Θετική, εξάλλου, ήταν και η συμβολή του εμπορικού ισοζυγίου εκτός καυσίμων, το οποίο μειώθηκε κατά 5,9%, στο πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους, έναντι μείωσης κατά 1,1% στην αντίστοιχη περίοδο του 215. Ειδικότερα: Το έλλειμμα του ισοζυγίου των αγαθών μειώθηκε κατά 17,4% στο πρώτο τρίμηνο του 216 (πρώτο τρίμηνο 215: -4,%), δεδομένου ότι, οι συνολικές εισαγωγές αγαθών μειώθηκαν κατά 12,8% και οι αντίστοιχες εξαγωγές κατά 8,9%. Το έλλειμμα του ισοζυγίου των καυσίμων συρρικνώθηκε κατά 53,7% (πρώτο τρίμηνο 215:-12,%), καθώς οι εισαγωγές καυσίμων μειώθηκαν κατά 39,7% και οι αντίστοιχες εξαγωγές κατά 29,6%. Ελαττώθηκε επίσης και το έλλειμμα του ισοζυγίου των πλοίων κατά 55,1%, καθώς οι αγοραπωλησίες τους διεξάγονται εκτός του ελληνικού τραπεζικού συστήματος μετά την επιβολή των περιορισμών στην κίνηση κεφαλαίων. Επισημαίνεται η μείωση των εισπράξεων από εξαγωγές εκτός καυσίμων κατά 1,1% στο πρώτο τρίμηνο του 216, έναντι αισθητής αύξησης κατά 1,% στην αντίστοιχη περίοδο του 215. Συνολικά η αξία των εξαγωγών αγαθών και υπηρεσιών παρουσίασε μείωση κατά 2,9% και η αντίστοιχη των εισαγωγών κατά 17,6%. Το πλεόνασμα του ισοζυγίου των υπηρεσιών κατέγραψε πτώση κατά 43,8% στο πρώτο τρίμηνο του 216 (πρώτο τρίμηνο 215: -2,1%), καθώς σημειώθηκε κάθετη πτώση των καθαρών εισπράξεων από θαλασσιές κυρίως μεταφορές κατά 44,9%, έναντι οριακής μείωσης κατά,3% στο αντίστοιχο διάστημα του 215, που σε μεγάλο βαθμό οφείλεται στους περιορισμούς στην κίνηση κεφαλαίων και αφετέρου στην πτώση της τιμής των ναύλων Ισοζύγιο Πρωτογενών Εισοδημάτων Ισοζύγιο Δευτερογενών Εισοδημάτων Ισοζύγιο Υπηρεσιών Εμπορικό Ισοζύγιο εκτός Καυσίμων Ισοζύγιο Καυσίμων Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος Είναι ενδεικτικό ότι σύμφωνα με τον Clarksea Index οι ναύλοι κατέγραψαν πτώση κατά 29,9% στο πρώτο τετράμηνο του 216, έναντι ανόδου κατά 17,7% στην αντίστοιχη περίοδο του 215, γεγονός που επηρέασε καθοδικά τις εισπράξεις από θαλάσσιες μεταφορές και ως εκ τούτου το ισοζύγιο των υπηρεσιών. Το ταξιδιωτικό ισοζύγιο αυξήθηκε κατά 13,8%, σημαντικά όμως χαμηλότερα, έναντι της αντίστοιχης περυσινής επίδοσης (+4,9%), καθώς οι εισπράξεις από ταξιδιωτικές υπηρεσίες παρουσίασαν στασιμότητα (-,1%) στο πρώτο τρίμηνο του 216, έναντι αύξησης κατά 9,4% στην αντίστοιχη περίοδο του 215 και οι πληρωμές μειώθηκαν κατά 2,6%. Ρωσία ΗΠΑ Γαλλία Ην. Βασίλειο Γερμανία Λοιπές Χώρες Σύνολο Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών, Ιανουάριος-Μάρτιος, σε δισ. Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών Εξέλιξη Αφίξεων Τουριστών ανα Χώρα Προέλευσης Ιαν. -Μαρτ. 216 (ετήσια % μετ.) -1,5% -6,2% 6,3% 5,5% 11,8% 28,9% Σημειώνεται ότι οι συνολικές αφίξεις μη κατοίκων ταξιδιωτών μειώθηκαν, σύμφωνα με τα στοιχεία της Έρευνας Συνόρων της Τραπέζης της Ελλάδος, κατά 6,2% στο πρώτο τρίμηνο του 216, έναντι αύξησης κατά 45,6% στην αντίστοιχη περίοδο του 215. Προστίθεται, ωστόσο, ότι η μείωση του αριθμού των ξένων επισκεπτών παρατηρήθηκε στους δύο πρώτους μήνες του έτους (Ιανουάριος:-7,8%, 4,2 3,2 2,2 1,2,2 -,8-1,8-2,8-3,8-4,8 134,9% Πηγή: Τράπεζα Ελλάδος 2

3 Φεβρουάριος : -14,9%), ενώ τον Μάρτιο σημειώθηκε ανάκαμψη της τουριστικής ροής κατά 2,5%. Το πρώτο τρίμηνο 216, ενθαρρυντική είναι η διαφαινόμενη δυναμική ανάκαμψη των τουριστών από τη Ρωσία (+134,9%) και η συνεχιζόμενη ροή τουριστών από τις ΗΠΑ με βραδύτερο όμως ρυθμό (πρώτο τρίμηνο 216: +28,9%, πρώτο τρίμηνο 215: +49,7%). Αντίθετα μειώθηκε ο αριθμός των επισκεπτών από την ΕΕ-28 κατά 9,2% στο πρώτο τρίμηνο του 216, έναντι αύξησης κατά 7,6% στην αντίστοιχη περίοδο του 215. Εντούτοις εντοπίζεται άνοδος της τουριστικής ροής από τις παραδοσιακές πηγές τουρισμού όπως από τη Γαλλία (+11,8%), το Ηνωμένο Βασίλειο (+6,3%) και τη Γερμανία (+5,5%). Το ισοζύγιο των πρωτογενών εισοδημάτων παρουσίασε σημαντικό πλεόνασμα μεγαλύτερο εκείνου του αντίστοιχου διαστήματος του 215 (πρώτο τρίμηνο 216: 1, δισ. πρώτο τρίμηνο 215:,6 δισ.), εξαιτίας κυρίως της μείωσης των καθαρών πληρωμών για αμοιβές, μισθούς και τόκους. Βελτίωση παρουσίασε και το ισοζύγιο των δευτερογενών εισοδημάτων. Μάλιστα τον Μάρτιο αυξήθηκαν οι εισπράξεις κατά 91,4%, σε ετήσια βάση, από την ΕΕ για άμεσες ενισχύσεις και επιδοτήσεις της ΚΑΠ και για προγράμματα του Ευρωπαϊκού Κοινωνικού Ταμείου, ενισχύοντας έτσι το πλεόνασμα αυτού του ισοζυγίου. Το ισοζύγιο κεφαλαίων, στο οποίο καταγράφονται κυρίως εισροές από το Ταμείο Συνοχής και το Ευρωπαϊκό Ταμείο Περιφερειακής Ανάπτυξης της ΕΕ, παρουσίασε σημαντικό πλεόνασμα 688,8 εκατ. στο πρώτο τρίμηνο του 216, έναντι πλεονάσματος 48,4 εκατ. στην αντίστοιχη περίοδο του 215, ένεκα της εντονότερης απορρόφησης των διαρθρωτικών κονδυλίων προερχόμενη από την επανεκκίνησης των μηχανικών έργων βασικής υποδομής. Διεθνείς Αφίξεις στα Κυριότερα Αεροδρόμια: Σύμφωνα με τα στοιχεία που δημοσίευσε ο Σύνδεσμος Ελληνικών Τουριστικών Επιχειρήσεων (ΣΕΤΕ) οι συνολικές αφίξεις τουριστών στα κύρια ελληνικά αεροδρόμια της χώρας αυξήθηκαν, στο τετράμηνο Ιανουαρίου Απριλίου 216, κατά 7,6%, έναντι μεγαλύτερης αύξησης 17,9% στην αντίστοιχη περίοδο του 215. Σύνολο Λοιπά Μυτιλήνη Σάμος Σαντορίνη Μύκονος Ακτιο Ιόνια Νησιά Κρήτη Κώς Ρόδος Αθήνα - Θεσ/νίκη Πηγή: ΣΕΤΕ Διεθνείς Αφίξεις στα Κυρίοτερα Αεροδρόμια (ετήσια % μετ.) -25,7% -3,2% -41,9% -23,1% 7,6% 12,4% 3,1% 7,7% 4,8% 47,2% 9,2% 94,4% -5% % 5% 1% Ιαν.-Απριλ. 216 Ιαν.-Απριλ. 215 Από την ανάλυση των στοιχείων προκύπτει ότι η υποχώρηση του ρυθμού αύξησης των αφίξεων, στο πρώτο τετράμηνο του 216, οφείλεται κυρίως στην επιβράδυνση του ρυθμού αύξησης σε Αθήνα και Θεσσαλονίκη αθροιστικά κατά 4,8%, από 23,1% στην αντίστοιχη περίοδο του 215. Σημειώνεται ότι οι διεθνείς αφίξεις στα δύο μεγάλα αστικά κέντρα συγκέντρωσαν το τετράμηνο Ιανουαρίου Απριλίου 216, το 78% του συνολικού αριθμού των διεθνών αφίξεων. Επισημάνεται, ωστόσο, ότι το μερίδιο αυτό θα μειωθεί σταδιακά με την πάροδο των μηνών, προς όφελος των νησιωτικών κυρίως περιοχών, όπως και στο τέλος τους 215, όταν διαμορφώθηκε σε 37%. Αντίθετα, παρατηρήθηκε σαφής μείωση της τουριστικής δραστηριότητας στα αεροδρόμια των νήσων Λέσβου, Σάμου και Κω κατά 3,2%, 41,9% και 23,1% αντίστοιχα, σε ετήσια βάση, εξέλιξη που πιθανόν συνδέεται με την προσφυγική κρίση. Τα τρία αυτά νησιά υποδέχθηκαν στο πρώτο τετράμηνο του έτους μόνο το 1% του συνόλου των διεθνών αφίξεων ,4 57,1 Πηγή: UNHCR Αφίξεις Προσφύγων ανά Μήνα (σε χιλ. άτομα) 27, ,7 Η ζήτηση τουριστικών υπηρεσιών ενδέχεται να υποστεί πιέσεις, εξαιτίας της εξέλιξης των προσφυγικών/μεταναστευτικών ροών. Ειδικότερα, σύμφωνα με τα στοιχεία της Ύπατης Αρμοστείας του ΟΗΕ, στο πρώτο τετράμηνο του 216 ο αριθμός των προσφύγων στην Ελλάδα ανήλθε στα 155,1 χιλ. άτομα, έναντι των 26,1 χιλ. ατόμων στην αντίστοιχη σύγκριση του 215 (βλ. Γράφημα). Σημειώνεται, ωστόσο, ότι οι προσφυγικές ροές βαίνουν από τον Ιανουάριο του 216 μειούμενες (Ιαν. 16: 67,4 χιλ, Απρ. 16: 3,7 χιλ.), λόγω των δράσεων για ανάσχεση του προσφυγικού ρεύματος, καθώς και της συμφωνίας της Ευρωπαϊκής Ένωσης με την Τουρκία για την επανεισδοχή προσφύγων/μεταναστών στη γείτονα χώρα. Η μείωση των αφίξεων τουριστών στα νησιά του Ανατολικού Αιγαίου αντισταθμίστηκε από την σημαντική αύξηση που παρατηρήθηκε στην Κρήτη στο πρώτο τετράμηνο του 216, σε ετήσια βάση, κατά 3,1% (τετράμηνο 215: 1,7%), αφού τα δυο μεγάλα αεροδρόμια Ηρακλείου και Χανίων απέσπασαν το 13,3% του συνόλου των διεθνών αφίξεων. Η Κρήτη αποτελεί (μετά την Αθήνα) τον σημαντικότερο τουριστικό προορισμό καθώς, σύμφωνα με τα στοιχεία του 215, το μερίδιο της στις συνολικές διεθνείς αφίξεις διαμορφώθηκε στο 22,6%. 3

4 Σημαντική αύξηση ξένων επισκεπτών παρουσίασαν επίσης στο πρώτο τετράμηνο η Σαντορίνη, η Μύκονος, το Άκτιο και τα Ιόνια νησιά κατά 47,2%, 9,2%, 94,4% και 12,4% αντίστοιχα και το μερίδιό τους αθροιστικά στις συνολικές αεροπορικές αφίξεις διαμορφώθηκε σε 3,3%. Διάρθρωση Διεθνών Αφίξεων Ιανουραρίου -Απριλίου 216 ανα Αεροδρόμιο Πηγή: ΣΕΤΕ Ακτιο,1% Ιόνια Νησιά 2,3% Κώς,9% Ρόδος 4,2% Μύκονος,2% Κρήτη 13,3% Σαντορίνη,7% Λοιπά Σάμος,5%,1% Μυτιλήνη,1% Αθήνα - Θεσ/νίκη 77,7% Εξελίξεις και Προοπτικές στην Αγορά Κατοικιών: Η μείωση των τιμών των οικιστικών ακινήτων συνεχίσθηκε και στο πρώτο τρίμηνο του 216. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, οι τιμές των διαμερισμάτων μειώθηκαν κατά 5,% σε ετήσια βάση (και σε τρέχουσες τιμές) στο πρώτο τρίμηνο του 216, έναντι ασθενέστερης μείωσης κατά 4,1% που σημειώθηκε στο αντίστοιχο τρίμηνο του 215. Επισημαίνεται ότι οι τιμές των διαμερισμάτων έχουν σωρευτικά μειωθεί κατά 41,3% από το 28 μέχρι το πρώτο τρίμηνο του 216. Σημειώνεται ότι η μείωση των τιμών των διαμερισμάτων διευρύνθηκε στα νέα (μέχρι 5 έτη) διαμερίσματα κατά 5,6%, έναντι 4,8% στα παλαιά (άνω των 5 ετών). Επιπλέον η εξέλιξη των τιμών των κατοικιών δεν ήταν παρόμοια στις επιμέρους γεωγραφικές περιοχές. Συγκεκριμένα στην Αθήνα κατεγράφη μείωση κατά 4,1% στο πρώτο τρίμηνο του 216, έναντι αισθητά υψηλότερης μείωσης κατά 5,1% στο αντίστοιχο τρίμηνο του 215. Απεναντίας στη Θεσσαλονίκη κλιμακώθηκε ο αρνητικός ετήσιος ρυθμός στο πρώτο τρίμηνο του 216, καθώς οι εμπορικές αξίες των διαμερισμάτων περιορίσθηκαν κατά 6,4%, έναντι κάμψης κατά 4,6% στην αντίστοιχη περίοδο του 215, ενώ, παραπλήσια ήταν η φορά της μείωσης των τιμών στις άλλες μεγάλες πόλεις (πρώτο τρίμηνο 216: -6,1%, πρώτο τρίμηνο 215: -3,4%), όπως και στις λοιπές περιοχές (πρώτο τρίμηνο 216: -5,2%, πρώτο τρίμηνο 215: - 2,8%). Επίσης από το παρακάτω Γράφημα εξάγεται ότι οι τιμές των κατοικιών κινούνται, κάτω του μέσου μακροχρονίου όρου, τόσο ο δείκτης τιμών διαμερισμάτων, όσο και ο λόγος των τιμών προς ενοίκια κατοικιών. Σχετικά με την εξέλιξη των ενοικίων των διαμερισμάτων, παρατηρείται ότι από το πρώτο τρίμηνο του 212 (δείκτης: 17,7), όταν άρχισε η πτώση τους έως το πρώτο τρίμηνο του 216 (δείκτης: 81,2) σημειώθηκε σωρευτική πτώση των τιμών των ενοικίων κατά 24,7%. Μάλιστα στο πρώτο τρίμηνο του 216 τα ενοίκια μειώθηκαν κατά 4,%, έναντι μείωσης κατά 3,7% στην ίδια περίοδο του Δείκτες Αγοράς Κατοικιών (27=1) Ετήσιες Μεταβολές Τιμών Διαμερισμάτων (αριστερός άξονας) Λόγος Τιμών Διαμερισμάτων/Ενοίκια (δεξιός άξονας) Μακροχρόνιος Μέσος Όρος 85 I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I II IIIIV I Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, στοιχεία που συλλέγονται απο τα πιστωτικά ιδρύματα Η ζήτηση από το εξωτερικό δεν είχε κάποια αξιόλογη συμβολή στην επέκταση της αγοράς οικιστικών ακινήτων το 215. Συγκεκριμένα, η εισροή κεφαλαίων για αγορά ακινήτων από το εξωτερικό μειώθηκε κατά 14,4% στο πρώτο τρίμηνο του 216 ( 42 εκατ.), έναντι αύξησης κατά 42% στην αντίστοιχη περίοδο του 215 ( 49 εκατ.). Η πτωτική τάση των τιμών των κατοικιών εκτιμάται ότι θα συνεχισθεί, καθώς η ανάκαμψη των τιμών των οικιστικών ακινήτων συνδέεται με την εξέλιξη του οικονομικού περιβάλλοντος και του διαθεσίμου εισοδήματος των νοικοκυριών, τις προσδοκίες των επενδυτών (για περαιτέρω υποχώρηση των τιμών), την απασχόληση, την τραπεζική χρηματοδότηση και τη ρευστότητα, καθώς και τη ζήτηση ακινήτων από το εξωτερικό. Δείκτης Κύκλου Εργασιών στη Βιομηχανία: Ο δείκτης κύκλου εργασιών της βιομηχανίας (ΕΛΣΤΑΤ) στο σύνολο της αγοράς και χωρίς την αρνητική επίπτωση των καυσίμων, μειώθηκε κατά 1,9% στο πρώτο τρίμηνο του 216, σε ετήσια βάση και τρέχουσες τιμές, έναντι αύξησης κατά 2,1% στην αντίστοιχη περίοδο του 215. Η μικρή κάμψη του κύκλου εργασιών του πρώτου τριμήνου του τρέχοντος έτους (-1,9%), οφείλεται στην πτώση του κύκλου εργασιών της εσωτερικής (-2,%) και της εξωτερικής αγοράς (-1,7%). Ωστόσο, εάν προστεθεί η αρνητική επίδραση του κλάδου των καυσίμων, τότε ο κύκλος εργασιών μειώνεται σημαντικά στο σύνολο της αγοράς κατά 13,8%, κατά 11,4% στην εγχώρια αγορά και κατά 16,7% στην εξωτερική αγορά. Σημειώνεται ότι ο κλάδος των παραγώγων πετρελαίου και άνθρακα, εξαιτίας της πτώσης των τιμών πετρελαίου και επειδή κατέχει σημαντική βαρύτητα στην κατάρτιση του δείκτη κύκλου

5 εργασιών της βιομηχανίας (συντελεστές στάθμισης: σύνολο της αγοράς 33,96 και 31,51 και 39,47 για την εγχώρια και εξωτερική αγορά), παρουσίασε σημαντική μείωση της αξίας των πωλήσεων στο πρώτο τρίμηνο του 216 (σύνολο αγοράς -31,4%, εγχώρια αγορά -28,7% και εξωτερική αγορά -33,9%). Κατά συνέπεια, εξαιτίας της αρνητικής επίδρασης του κλάδου των καυσίμων, προκλήθηκε σημαντική επιβάρυνση στον κύκλο εργασιών του συνόλου της αγοράς, κατά 11,9 εκατοστιαίες μονάδες και αντίστοιχες ελαττώσεις κατά 9,4 εκατοστιαίες μονάδες στην εγχώρια αγορά και 15, στην εξωτερική αγορά. Πλαστικά Τσιμεντοβιομηχανία Σιδηρουργία Βιομ. Πλαστικών Φαρμακοβιομηχανία Βιομ. Καυσίμων Ποτοποιϊα Βιομ.Τροφίμων Καπνοβιομηχανία Χαρτοβιομηχανία Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Πωλήσεις της Μεταποίησης στο Εξωτερικό, Ιανουάριος-Mάρτιος 216 (% ετήσια μεταβολή) Χημικά -33,9% -12,2% -,8% 1,5% 1,5%,2% 2,9% 1,4% 7,9% 5,3% 11,3% Άρα ακόμα και μικρές αρνητικές μεταβολές του κλάδου των πετρελαιοειδών, επηρεάζουν καθοριστικά το σύνολο της αξίας του κύκλου εργασιών της μεταποιητικής βιομηχανίας, επισκιάζοντας τη δυναμική αναπτυξιακή επίδοση σημαντικών και ιδίως εξωστρεφών κλάδων της ελληνικής βιομηχανίας (βλ. Γράφημα). Ειδικότερα, από την ανάλυση των κλάδων της ελληνικής βιομηχανίας, εκ των 23 μεταποιητικών κλάδων οι 1 σημείωσαν σημαντικές εξαγωγικές επιδόσεις κατά το πρώτο τρίμηνο του 216. Εξ αυτών τη μεγαλύτερη συμβολή στην αύξηση των πωλήσεων στο εξωτερικό είχαν, οι κλάδοι της καπνοβιομηχανίας, της ποτοποιίας, της χημικής βιομηχανίας, της φαρμακοβιομηχανίας, της βιομηχανίας πλαστικών, της τσιμεντοβιομηχανίας, της οικοδομήσιμης ξυλείας, των εκτυπώσεων, της κατασκευής μεταλλικών ειδών, ακόμα και της κλωστοϋφαντουργίας. Αντίθετα πτώση των εξαγωγών εκτός του κλάδου των καυσίμων σημειώθηκε, στον σημαντικό κάδο των βασικών μετάλλων της ελληνικής βιομηχανίας και οριακή μείωση στον κλάδο της βιομηχανίας τροφίμων. Η Σύνοδος των υπουργών Οικονομικών και των επικεφαλής των κεντρικών τραπεζιτών των κρατώνμελών του G-7, που έλαβε χώρα το περασμένο Σαββατοκύριακο απογοήτευσε τους επενδυτές και παρέπεμψε στη Σύνοδο Κορυφής που θα πραγματοποιηθεί στην Ιαπωνία στις Μαΐου, για την απαιτούμενη δέσμη μέτρων. Εντούτοις, συμφωνήθηκε ότι για να επιτευχθεί βιώσιμη ανάπτυξη, δεν απαιτούνται μόνο βραχυπρόθεσμα μέτρα ενίσχυσης της οικονομικής δραστηριότητας ή μια άκρως επεκτατική νομισματική πολιτική, αλλά η υιοθέτηση διαρθρωτικών αλλαγών και μεταρρυθμίσεων. Σύμφωνα με τους συμμετέχοντες αξιωματούχους η ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας συνεχίζεται, αλλά η ανάπτυξη παραμένει ασθενής και κάτω από το δυνητικό επίπεδο. Ένα από τα σημαντικότερα ζητήματα που καλείται να αντιμετωπίσει η διεθνής κοινότητα είναι η αυξανόμενη αβεβαιότητα για τις προοπτικές της διεθνούς οικονομίας, επηρεαζόμενη από μια σειρά παραγόντων, συμπεριλαμβανομένων της αναπτυξιακής επιβράδυνσης των αναδυόμενων οικονομιών, την πορεία των τιμών του πετρελαίου και την αποδυνάμωση του διεθνούς εμπορίου. Οι γεωπολιτικές συγκρούσεις, η τρομοκρατία, το προσφυγικό και οι επιπτώσεις μιας ενδεχόμενης εξόδου του Ηνωμένου Βασιλείου από την Ευρωπαϊκή Ένωση, μπορούν να περιπλέξουν ακόμα περισσότερο το διεθνές οικονομικό περιβάλλον. Έχοντας να κινηθούν εντός ενός τόσου ευμετάβλητου περιβάλλοντος οι αξιωματούχοι του G- 7, συζήτησαν την υιοθέτηση ενός ισορροπημένου μείγματος πολιτικών, λαμβάνοντας υπόψη τις ιδιαιτερότητες κάθε χώρας, προκειμένου να υπάρξει ταχεία επιστροφή σε μια ισχυρή, βιώσιμη και ισόρροπη ανάπτυξη. Οι υπουργοί Οικονομικών του G-7, δεσμεύθηκαν για χρήση όλων των εργαλείων νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής. Οι επικεφαλείς των κεντρικών τραπεζών επιβεβαίωσαν τη δέσμευσή τους να υποστηρίξουν την οικονομική ανάκαμψη και να εξαλείψουν τον αποπληθωρισμό, μέσω των μηχανισμών που διαθέτουν κάνοντας χρήση ακόμα και μη συμβατικών πολιτικών. Συμφωνήθηκε, επίσης, η σημασία της εφαρμογής δημοσιονομικών πολιτικών ευέλικτου χαρακτήρα, με στόχο την ενίσχυση της ανάπτυξης, τη δημιουργία θέσεων εργασίας και την ενίσχυση της επενδυτικής εμπιστοσύνης, ενώ παράλληλα θέτοντας την αναλογία του χρέους ως ποσοστό του ΑΕΠ, σε βιώσιμη πορεία. Έμφαση, επίσης, δόθηκε στη σημασία της φορολογικής πολιτικής και των 5

6 δημόσιων δαπανών προς την ανάπτυξη, έχοντας μεταξύ των άλλων, ιεραρχήσει τις δαπάνες. Ταυτόχρονα, τα κράτη-μέλη του G-7 θα πρέπει να αποτελέσουν παράδειγμα για τα υπόλοιπα κράτη στην αντιμετώπιση των διαρθρωτικών προκλήσεων, συμπεριλαμβανομένου του δημογραφικού, με στόχο την προώθηση μεταρρυθμίσεων για την τόνωση της ανάπτυξης. Παράλληλα, στην αγορά εργασίας απαιτείται η βελτίωση των ευκαιριών απασχόλησης. Όσον αφορά στο θέμα των συναλλαγματικών ισοτιμιών, επιβεβαιώθηκαν οι υπάρχουσες συμφωνίες της ομάδας του G-7, για την αποφυγή συγκεκριμένων επίπεδων συναλλαγματικών ισοτιμιών, καθώς η υπερβολική αστάθεια και οι ανεξέλεγκτες διακυμάνσεις μεταξύ των νομισμάτων, δύναται μπορεί να έχει αρνητικές συνέπειες στην οικονομική και χρηματοπιστωτική σταθερότητα. Υπογραμμίσθηκε με κάθε τρόπο ότι οι χώρες θα πρέπει να αποφεύγουν κινήσεις που στόχο έχουν τη δημιουργία ανταγωνιστικού πλεονεκτήματος, μέσω της υποτίμησης των νομισμάτων. αποτελεί μία ενδεχόμενη, εκ νέου, σύγχυση για την επιδιωκόμενη συναλλαγματική πολιτική της Κίνας, η οποία είχε αναστατώσει τις χρηματαγορές στις αρχές του έτους. Τέλος, κάποιοι αξιωματούχοι ήταν υπέρ της αύξησης των βασικών επιτοκίων ήδη από τον Απρίλιο. Αγορά κατοικίας Οι πωλήσεις υφιστάμενων κατοικιών τον Απρίλιο αυξήθηκαν περαιτέρω, φθάνοντας τις 5,45 εκατ. σε ετησιοποιημένη βάση, περισσότερο του αναμενομένου (5,4 εκατ.). Πρόκειται για αύξηση 1,7% σε μηναία βάση και 6,% ετήσια. Επιπλέον, τον Απρίλιο η μέση τιμή των τιμών πώλησης των υφιστάμενων κατοικιών αυξήθηκε κατά 4,2% σε ετήσια βάση (μη εποχικά διορθωμένη στοιχεία). Σημειώνεται ότι, η αγορά υφιστάμενων κατοικιών καλύπτει περίπου το 9% της αγοράς κατοικίας και ως εκ τούτου, τα ανωτέρω θετικά στοιχεία προοιωνίζονται τη διατήρηση των βελτιωμένων συνθηκών στην αγορά κατοικίας και κατά το 216. Στην προγραμματισμένη Σύνοδο Κορυφής του G-7, οι ηγέτες των επτά πιο ανεπτυγμένων βιομηχανικών χωρών, θα προσπαθήσουν να περάσουν ένα θετικό μήνυμα για την αντιμετώπιση των προκλήσεων της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης. ΗΠΑ Ομοσπονδιακή Τράπεζα Το Συμβούλιο Νομισματικής Πολιτικής της Fed (FOMC), στις , δημοσίευσε τα πρακτικά της συνεδρίασης της 26 ης και 27 ης Απριλίου. Το καίριο σημείο ήταν η διατύπωση ότι είναι αρκετά πιθανή η άνοδος των επιτοκίων κατά τη συνεδρίαση της 14 ης - 15 ης Ιουνίου, εάν τα οικονομικά στοιχεία συνεχίσουν να δίνουν μία εικόνα ανάκαμψης, οι συνθήκες της αγοράς εργασίας συνεχίσουν να βελτιώνονται και ο πληθωρισμός συγκλίνει προς το μεσοπρόθεσμο στόχο της Fed (2%). Οι περισσότεροι αξιωματούχοι της Fed συμφωνούν ότι τα στοιχεία της αγοράς εργασίας είναι ενθαρρυντικά και θα συνεχίσουν να βελτιώνονται. Επιπλέον, διαπιστώνουν ότι: α) οι συνθήκες στις χρηματαγορές εξομαλύνονται, β) το δολάριο έχει σταματήσει να ανατιμάται και γ) ο πληθωρισμός θα αυξηθεί καθώς η τιμή της ενέργειας έχει φθάσει στο κατώτατο σημείο. Περαιτέρω, σε αντίθεση με την προηγούμενη συνεδρίαση, στη συνεδρίαση του Απριλίου δεν γίνεται αναφορά στους κινδύνους από τις διεθνείς εξελίξεις για την οικονομία των ΗΠΑ. Εντούτοις, για πρώτη φορά γίνεται αναφορά στο ενδεχόμενο αναταραχών στις χρηματαγορές τον Ιούνιο, μία εβδομάδα μετά τη συνεδρίαση της Fed, εξαιτίας του δημοψηφίσματος στη Μεγ. Βρετανία. Επίσης, παράγοντας κινδύνου Οι πωλήσεις νέων κατοικιών τον Απρίλιο διευρύνθηκαν, κατά 16,6%, σε μηναία βάση και είναι αυξημένες κατά 23,8% σε ετήσια. Πρόκειται για τη μεγαλύτερη μηνιαία αύξηση από το 1992 και την υψηλότερη μηνιαία ποσοστιαία μεταβολή από τον Ιανουάριο του 28, δημιουργώντας τις καλύτερες προοπτικές για την αγορά κατοικιών. Οι παράγοντες που συντελούν σε αυτό είναι ο συνδυασμός χαμηλών επιτοκίων επί μακρόν και το γεγονός ότι, όσο βελτιώνονται οι συνθήκες στην αγορά εργασίας, τόσο περισσότερα νοικοκυριά πληρούν τις προϋποθέσεις για να λάβουν στεγαστικό δάνειο. Επιπλέον, η θεαματική αύξηση πωλήσεων νέων κατοικιών είναι, εν μέρει, εποχικό φαινόμενο καθώς οι πωλήσεις διευκολύνονται από την καλοκαιρία. Περαιτέρω, η ενδιάμεση τιμή πώλησης νέων κατοικιών αυξήθηκε κατά 9,7%, διαμορφούμενη σε ιστορικό υψηλό. 6

7 Δείκτης PMI Markit για τη μεταποίηση Ο δείκτης PMI Markit για τη μεταποίηση (πρώτη εκτίμηση) μειώθηκε περαιτέρω, στις 5,5 μονάδες τον Μάϊο έναντι 5,8 μονάδων τον Απρίλιο. Το επίπεδο του δείκτη δεν βρίσκεται πολύ υψηλότερα του σημείου αναφοράς των 5 μονάδων, αντανακλώντας τις δυσκολίες που αντιμετωπίζει ο κλάδος εξαιτίας της μειωμένης ζήτησης από την αλλοδαπή και των αντιξοοτήτων στον τομέα της ενέργειας. Επιπλέον, τα στοιχεία της έρευνας δείχνουν ότι υπάρχει αυξημένη αβεβαιότητα για τις προοπτικές της οικονομίας, με αποτέλεσμα τα νοικοκυριά να αναβάλλουν την κατανάλωσή τους. Τα στοιχεία της έρευνας έδειξαν ότι τον Μάϊο σημειώθηκε η πρώτη, αν και οριακή, μείωση στο επίπεδο μεταποιητικής παραγωγής από τον Σεπτέμβριο του 29. Συνεπώς, ο κλάδος της μεταποίησης είναι μάλλον απίθανο να δώσει ώθηση στην ανάπτυξη το δεύτερο τρίμηνο οπότε αναμένεται ο τομέας των υπηρεσιών και, ειδικότερα, οι καταναλωτές να στηρίξουν την ανάκαμψη. Πληθωρισμός Τον Απρίλιο, ο πληθωρισμός σε ετήσια βάση επανήλθε στο αρνητικό πεδίο τιμών και διαμορφώθηκε στο -,2%, έναντι,% τον Μάρτιο. Σημειώνεται ότι, ο ρυθμός μεταβολής των τιμών επιβραδύνθηκε μόνο στον κλάδο των υπηρεσιών, ενώ στις υπόλοιπες κατηγορίες αγαθών (ενέργεια, τρόφιμα-ποτά-καπνός, βιομηχανικά αγαθά εκτός ενέργειας) παρέμεινε αμετάβλητος. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα τόσο ο δομικός πληθωρισμός όσο και ο ΔΤΚ εξαιρουμένης της ενέργειας, να μειωθούν στο,7% τον Απρίλιο, από 1,% τον Μάρτιο. Σημειώνεται ότι, εκτός της Κύπρου και της Μάλτας, σε όλα τα υπόλοιπα κράτη-μέλη ο ΔΤΚ είτε μειώθηκε είτε παρέμεινε αμετάβλητος. Ζώνη του Ευρώ (ΖτΕ) ΕΚΤ Η ΕΚΤ, στις , δημοσίευσε τα πρακτικά της συνεδρίασης της 21 ης Απριλίου 216 στην οποία γίνεται εκτενής αναφορά στην ανάγκη μεταρρυθμίσεων. Αναλυτικότερα, επισημαίνεται η ανάγκη άμεσων και αποτελεσματικών διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων, σε συνδυασμό με τη διασταλτική νομισματική πολιτική, προκειμένου να υπάρξει υψηλότερος βιώσιμος ρυθμός ανάπτυξης αλλά και να καταστεί η ΖτΕ ανθεκτικότερη στις εξωγενείς διαταραχές (external shocks). Περαιτέρω, αναγνωρίζεται ότι κάποια κράτη-μέλη έχουν ήδη προβεί σε μεταρρυθμίσεις των αγορών εργασίας ενώ οι μεταρρυθμίσεις στις αγορές προϊόντων δεν έχουν προχωρήσει στον ίδιο βαθμό. Υπογραμμίζεται ότι η υλοποίηση περισσοτέρων μεταρρυθμίσεων στις αγορές προϊόντων θεωρείται πρώτη προτεραιότητα στη δεδομένη συγκυρία. Οι αξιωματούχοι αναφέρουν ότι, δεδομένης της διαφορετικότητας των κρατώνμελών, θα ήταν δύσκολο να δοθούν γενικές συστάσεις για προτεινόμενες μεταρρυθμίσεις. Όμως, θεωρούν ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να αναλύσει τις επιπτώσεις από την απουσία μεταρρυθμίσεων στην εξέλιξη του πληθωρισμού. Επιπλέον, χρειάζεται να αναλυθεί με ποιο τρόπο και κατά πόσο οι μεταρρυθμίσεις βοηθούν τη σύγκλιση ανάμεσα στις οικονομίες της ΖτΕ και τον καλύτερο καταμερισμό των κινδύνων (risk sharing) στις αγορές. Τέλος, μετά την κριτική που φαίνεται να συνδέει τις αποφάσεις της ΕΚΤ με πολιτικές εξελίξεις κράτους-μέλους, οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ θεωρούν σημαντικό να υπογραμμισθεί η ανεξαρτησία της ΕΚΤ κατά την επιδίωξη των στόχων του Καταστατικού της. Δείκτης PMI Markit Ο ενοποιημένος δείκτης PMI Markit (πρώτη εκτίμηση) μειώθηκε οριακά, στις 52,9 μονάδες τον Μάϊο, από 53, μονάδες τον Απρίλιο. Όπως και τον προηγούμενο μήνα, η ελαφρά μείωση του δείκτη οφείλεται στη μείωση του επιμέρους δείκτη για τον κλάδο της μεταποίησης. Το επίπεδο του ενοποιημένου δείκτη PMI Markit προοιωνίζεται επιβράδυνση του ρυθμού ανόδου του ΑΕΠ, στο,3% το δεύτερο τρίμηνο του 216 (σε τριμηνιαία βάση), από,5% το πρώτο τρίμηνο (εκτίμηση Eurostat, Μάϊος). Σε επίπεδο κράτους-μέλους, ο ενοποιημένος δείκτης PMI Markit στη Γερμανία, αυξήθηκε σημαντικά, στις 54,7 μονάδες τον Μάϊο, από 53,6 τον Απρίλιο. Η αύξηση προήλθε από αύξηση των επιμέρους υποδεικτών, για τη μεταποίηση και τις υπηρεσίες. Στη Γαλλία ο ενοποιημένος δείκτης PMI Markit αυξήθηκε στις 51,1 μονάδες τον Μάϊο, από 5,2 μονάδες τον Απρίλιο, με τον υποδείκτη για τις υπηρεσίες να ενισχύεται περαιτέρω, ευρισκόμενος στο υψηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του 215. Περαιτέρω, ο υποδείκτης της μεταποίησης αυξήθηκε αλλά εξακολουθεί να είναι χαμηλότερος των 5 μονάδων, αντικατοπτρίζοντας την υποτονικότητα του κλάδου. 7

8 Δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης Στην πλευρά της ζήτησης, τον Μάϊο ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης (πρώτη εκτίμηση) αυξήθηκε αισθητά, διαμορφούμενος στις -7, μονάδες, από -9,3 μονάδες τον Απρίλιο. Γερμανία Δείκτης εμπιστοσύνης των επενδυτών (ZEW) Ο δείκτης εμπιστοσύνης των επενδυτών (ZEW) για τις προοπτικές ανάπτυξης της γερμανικής οικονομίας τους επόμενους 6 μήνες, μειώθηκε στις 6,4 μονάδες τον Μάϊο, από 11,2 μονάδες τον Απρίλιο. Στις προσδοκίες των επενδυτών, αρνητικά επέδρασε η αβεβαιότητα ενόψει του δημοψηφίσματος και του ενδεχομένου εξόδου της Μ. Βρετανίας από την ΕΕ. Εντούτοις, αύξηση κατέγραψε ο επιμέρους δείκτης για την τρέχουσα οικονομική συγκυρία της Γερμανίας. Επιπλέον, μειώθηκε η εμπιστοσύνη των επενδυτών για τις προοπτικές ανάπτυξης της ΖτΕ, φθάνοντας τις 16,8 μονάδες τον Μάϊο, από 21,5 μονάδες τον Απρίλιο. ΙΑΠΩΝΙΑ Οι προοπτικές για την οικονομική ανάπτυξη στην Ιαπωνία στο δεύτερο τρίμηνο 216 είναι αρνητικές όπως δείχνουν τα πρόσφατα στοιχεία για τον δείκτη PMI στη μεταποίηση και το εμπορικό ισοζύγιο, καθιστώντας δυσχερές το έργο του πρωθυπουργού Shinzo Abe για τόνωση της οικονομικής δραστηριότητας. Είναι φανερό ότι η επιβράδυνση της ανάπτυξης στις αναπτυσσόμενες οικονομίες και ιδιαίτερα στην Κίνα συνεχίζει να επιδρά αρνητικά στην οικονομία της Ιαπωνίας επηρεάζοντας τις εξαγωγές της, καθώς η ζήτηση από το εξωτερικό παραμένει αδύναμη. Παράλληλα, οι εξαγωγές της Ιαπωνίας συνεχίζουν να επηρεάζονται αρνητικά από την ισχυροποίηση του γιεν, καθώς τα ιαπωνικά προϊόντα δεν είναι πλέον τα πιο ανταγωνιστικά. Αυτό έχει αρνητικές συνέπειες στα κέρδη των επιχειρήσεων που είναι διστακτικές να προβούν σε αυξήσεις μισθών και σε επενδύσεις, με αποτέλεσμα η ανάπτυξη να υπόκειται σε περαιτέρω αρνητικές επιδράσεις. Η ισχυροποίηση του γιεν αποτέλεσε θέμα συζήτησης στη σύνοδο G7 των υπουργών οικονομικών στις 2 και 21 Μαίου, καθώς η Ιαπωνία έχει την πρόθεση να παρέμβει στις αγορές συναλλάγματος ώστε το νόμισμά της να εξασθενίσει, ενώ οι ΗΠΑ θεωρούν ότι δεν είναι απαραίτητο αφού εκτιμούν ότι οι επιπτώσεις από το ισχυρό γιεν δεν είναι σοβαρές. Στο πρώτο τρίμηνο του 216, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,7%, σε ετήσια βάση, που ήταν η μεγαλύτερη αύξηση από το δεύτερο τρίμηνο του 215, υπό τη θετική επίδραση της ενισχυμένης ιδιωτικής κατανάλωσης, έναντι μείωσης κατά 1,7% στο τέταρτο τρίμηνο 215. Ο δείκτης PMI στη μεταποίηση, που καταρτίζεται από τη Markit, σύμφωνα με την αρχική μέτρηση, παρουσίασε πτώση, για έκτο κατά σειρά μήνα. Ο δείκτης υποχώρησε στο 47,6 τον Μάιο, στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο 213 και κάτω από τον μέσο όρο της περιόδου , από 48,2 τον Απρίλιο. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο δείκτης διαμορφώθηκε για τρίτο διαδοχικό μήνα κάτω από το 5,, κάτι που δείχνει συρρίκνωση της παραγωγής, ενώ βρισκόταν πάνω από το 5, για δέκα διαδοχικούς μήνες. Η υποχώρηση του δείκτη ήταν αποτέλεσμα της έντονης πτώσης του υποδείκτη νέων παραγγελιών, λόγω της μείωσης της ζήτησης από το εξωτερικό και του υποδείκτη της παραγωγής, καθώς υφίστανται ακόμη οι αρνητικές συνέπειες στη βιομηχανική παραγωγή από τους σεισμούς του Απριλίου. 55, 53, 51, 49, 47, 5,9 5,1 51,2 51,7 51, 52,4 52,6 52,4 52,3 Παράλληλα, το εμπορικό ισοζύγιο παρουσίασε πλεόνασμα, για τρίτο κατά σειρά μήνα, το οποίο αυξήθηκε στο υψηλότερο επίπεδο από τον Μάρτιο 21. Η αύξηση του εμπορικού πλεονάσματος σημειώθηκε παρά τη συνεχιζόμενη μείωση των εξαγωγών, καθώς οι εισαγωγές παρουσίασαν μεγάλη μείωση. Συγκεκριμένα, το εμπορικό πλεόνασμα αυξήθηκε σε 823,5 δισ. τον Απρίλιο, έναντι 755, δισ. τον Μάρτιο και έναντι ελλείμματος 58,3 δισ. τον Απρίλιο 215. Οι εξαγωγές συνέχισαν να μειώνονται, για έβδομο στη σειρά μήνα, κατά 1,1% τον Απρίλιο, καθώς δέχονται την αρνητική επίδραση της αδύναμης ζήτησης από το εξωτερικό και της ισχυροποίησης του γιεν, αλλά και των μειωμένων εξαγωγών αυτοκινήτων, λόγω της πτώσης της παραγωγής στην περιοχή που σημειώθηκαν οι σεισμοί τον Απρίλιο. Πολύ μεγαλύτερη ήταν η μείωση των εισαγωγών, για δέκατο έκτο κατά σειρά μήνα, κατά 23,3%, ως αποτέλεσμα των χαμηλών τιμών του πετρελαίου, αλλά και της αδύναμης εσωτερικής ζήτησης Ο δείκτης Nikkei PMI στη μεταποίηση υποχώρησε στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Δεκέμβριο 212 Μαϊ-15 Ιουν-15 Ιουλ-15 Αυγ-15 Σεπ-15 Οκτ-15 Νοε-15 Δεκ-15 Ιαν-16 Φεβ-16 Μαρ-16 Απρ-16 Μαϊ-16 Πηγή: Markit -58,3-69, -216, -268,4-569,7-114,5 111,5-379,7 14,2 5,1 Το εμπορικό πλεόνασμααυξήθηκε λόγω μεγάλης μείωσης των εισαγωγών (σε δισ. γιεν) -645,9 49,1 242,2 48,2 47,6 755, 823,5 Απρ-15 Ιουν-15 Αυγ-15 Οκτ-15 Δεκ-15 Φεβ-16 Απρ-16 Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών Ιαπωνίας 8

9 Αριθμός συμβολαίων Ιαν-15 Φεβ-15 Μαρ-15 Απρ-15 Μαϊ-15 Ιουν-15 Ιουλ-15 Αυγ-15 Σεπ-15 Οκτ-15 Νοε-15 Δεκ-15 Ιαν-16 Φεβ-16 Μαρ-16 Απρ-16 Μαϊ-16 Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Ισοτιμίες Σύμφωνα με τα στοιχεία του Χρηματιστηρίου του Σικάγο, οι τοποθετήσεις στο δολάριο ΗΠΑ (USD+DXY) για μη εμπορικές συναλλαγές (specs) την εβδομάδα που έληξε στις αυξήθηκαν. Εντούτοις οι συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις σε αρνητικό επίπεδο για πέμπτη φορά μετά από 11 η εβδομάδες. Οι τοποθετήσεις κατά του ευρώ για μη εμπορικές συναλλαγές (specs), την εβδομάδα που έληξε στις , αυξήθηκαν κατά 715 συμβόλαια, με αποτέλεσμα οι συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφωθούν στα συμβόλαια από την προηγούμενη εβδομάδα. Σημειώνεται ότι πρόκειται για την πρώτη εβδομαδιαία αύξηση από τις 15 Μαρτίου. Αναμένεται αύξηση των specs θέσεων εναντίον (short) του ευρώ Πηγή: CFTC,IMM, Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank Ευρώ: Το ευρώ, εμφανίζεται εξασθενημένο στην αρχή της εβδομάδας, έναντι του δολαρίου-ηπα. Η ισοτιμία δολαρίου-ευρώ στις 23 Μαΐου διαμορφωνόταν περί τα 1,121 USD/EUR από 1,1317 USD/EUR που ήταν στις 16 Μαΐου, με αποτέλεσμα το ευρώ να καταγράφει από την αρχή του έτους κέρδη 3,2%, έναντι του δολαρίου. Ωστόσο, το δολάριο παρά την εξασθένιση του ευρώ, συνεχίζει να εμφανίζεται αδύναμο, γεγονός που αποτυπώνεται και στην πορεία του σταθμισμένου δείκτη Dollar Index-DXY, ο οποίος μετράει την αξία του δολαρίου, έναντι των έξι σημαντικότερων νομισμάτων (ευρώ, γιεν, στερλίνα, δολάριο Καναδά, κορώνα Σουηδίας, φράγκο Ελβετίας). Ειδικότερα, ο σταθμισμένος δείκτης καταγράφει σωρευτικές απώλειες από την αρχή του έτους 3,4%. Η ενίσχυση του δολαρίου αποδίδεται σε σχόλια αξιωματούχων της Fed (χωρίς δικαίωμα ψήφου στην Επιτροπή Νομισματικής Πολιτικής), οι οποίοι παροτρύνουν για μια άνοδο των επιτοκίων τον Ιούνιο. Ωστόσο, η πιθανότητα δεν υπερβαίνει το 5%. Οι επενδυτές θα προσπαθήσουν να διαπιστώσουν τις προθέσεις της Fed στην ομιλία που θα δώσει η επικεφαλής της, στις 27 Μαΐου. Ελβετικό φράγκο: Το ευρώ, εμφανίζεται στην αρχή της εβδομάδας ενισχυμένο, κινούμενο στην περιοχή των 1,193 φράγκων. Σημειώνεται, ότι το ευρώ καταγράφει κέρδη από την αρχή του έτους έναντι του φράγκου, περί το 1,9%. Σύμφωνα με τα δημοσιευθέντα νομισματικά στοιχεία της ΤτΕλβετίας (SNB), την προηγούμενη εβδομάδα, δεν υπήρξε κάποια παρέμβαση της στην αγορά συναλλάγματος για αποτροπή ενίσχυσης του φράγκου, ωστόσο το ποσό των μετρητών που οι εμπορικές τράπεζες της Ελβετίας είχαν καταθέσει στην SNB, αυξήθηκε την εβδομάδα που έληξε στις 2 Μαΐου στα 493,6 δισ. φράγκα από 492,8 δισ. φράγκα, που ήταν την προηγούμενη εβδομάδα. Στερλίνα: Θετική εμφανίζεται η εβδομαδιαία εικόνα της στερλίνας, καθώς στις 23 Μαΐου, καταγράφει κέρδη τόσο έναντι του δολαρίου-ηπα (1,446 USD/GBP), όσο και έναντι του ευρώ (,7744 GBP/EUR). Εντούτοις, η στερλίνα διαπραγματεύεται από την αρχή του έτους χαμηλότερα κατά 5,1%, έναντι του ευρώ και 1,8% έναντι του δολαρίου. Η συμπεριφορά της στερλίνας όπως έχει διαπιστωθεί είναι συνυφασμένη με τα ευρήματα των δημοσκοπήσεων για το πιθανό αποτέλεσμα του δημοψηφίσματος της 23 ης Ιουνίου. Η στερλίνα τείνει να εξασθενεί σε περιόδους αποστροφής του επενδυτικού κινδύνου, εξαιτίας των υψηλών επενδυτικών ροών που απαιτούνται προκειμένου να αντισταθμισθεί το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. Οι επενδυτικές ροές περιορίζονται όταν οι επενδυτές ανησυχούν για την οικονομική ανάπτυξη και τη σταθερότητα των αγορών του Ηνωμένου Βασιλείου. Η μη παραμονή στην ΕΕ (Brexit) ενισχύει την αβεβαιότητα. Ωστόσο, οι επενδυτές εμφανίζονται καθησυχασμένοι σε ένα βαθμό για το αποτέλεσμα του δημοψηφίσματος, αφού το ασφάλιστρο κινδύνου (CDS-credit default swaps) για το Ηνωμένο Βασίλειο, εμφανίζει σημεία σταθεροποίησης και διαμορφώνεται στα 35 bps από 39 bps που ήταν την περασμένη εβδομάδα, αν και είναι υψηλότερα από τα 21,4 bps που ήταν στην αρχή του έτους. Αγορές ομολόγων Η πορεία του προγράμματος QE της ΕΚΤ Το θετικό κλίμα που επικρατεί στις ομολογιακές αγορές της Ευρωζώνης εκτιμάται ότι δεν θα έχει διάρκεια, καθώς τα σχόλια των αξιωματούχων Fed ενισχύουν την πιθανότητα ανόδου των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τραπέζης τον Ιούνιο. Πρόσφατες οι δηλώσεις του επικεφαλής της Fed Φιλαδέλφειας ο οποίος αναφέρθηκε για τρεις ανοδικές κινήσεις των επιτοκίων εντός του έτους, από την πλευρά της Ομοσπονδιακής Τραπέζης. Οι αγορές κρατικών ομολόγων από την ΕΚΤ την εβδομάδα μέχρι 2 Μαΐου στα πλαίσια εφαρμογής του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης (QE), διαμορφώθηκαν στα 78,133 δισ. με αποτέλεσμα ο μέσος εβδομαδιαίος όρος από την έναρξη του προσράμματος να υπολογίζεται στα 12,4 δισ. 9

10 Παράλληλα, στην ίδια περίοδο, η ΕΚΤ προέβη σε αγορές καλυμμένων ομολόγων, ύψους 97 εκ. και ABS ύψους 142 εκ. δισ Πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων ΕΚΤ Εφαρμογή προγράμματος: 63 εβδομάδες Πηγή: Ευρωπαική Κεντρική Τράπεζα, Διεύθυνση Oικονομικών Μελετών-Alpha Bank Στην Ελληνική αγορά ομολόγων, το εύρος τιμών (αγορά) του 1-ετούς ομολόγου λήξης 226 στις 24 Φεβρουαρίου διαμορφωνόταν σε τιμές μεταξύ 73,84-75,32 ή με απόδοση 7,23%-7,5%. Υπενθυμίζεται ότι στις το 1-ετές ομόλογο είχε καταγράψει χαμηλό αποδόσεως 5,475% και στις υψηλό αποδόσεως 19,27%. Θετική η εικόνα στις περισσότερες ομολογιακές αγορές της ΖτΕ Γερμανία Ολλανδία Γαλλία Πορτογαλία Ιταλία Ισπανία Ελλάδα,15,15,37,36,5,49 1,51 1,46 1,63 1,56 3,17 3,6 7,51 7, /5/216 23/5/216 Πηγή: Reuters, Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Alpha Bank Η διαφορά απόδοσης μεταξύ των ελληνικών 1-ετών και γερμανικών ομολόγων (spread) υποχώρησε στις 79 μονάδες βάσης. Η απόδοση του 1-ετούς γερμανικού ομολόγου, το σημείο αναφοράς για το κόστος δανεισμού της ζώνης του ευρώ, διατηρήθηκε στο,15%. Η 1-ετία της Πορτογαλίας στις 23 Μαΐου εμφάνιζε απόδοση 3,6%, της Ισπανίας 1,56% και της Ιταλίας 1,46%. Η διαφορά απόδοσης του 1- ετούς πορτογαλικού ομολόγου σε σχέση με την αντίστοιχη του γερμανικού, υποχώρησε σε εβδομαδιαία βάση, στις 291 μ.β. από 32 μ.β. ενώ του 1-ετούς ιταλικού ομολόγου στις 132 μ.β. από 136 μ.β. Στις ΗΠΑ, η απόδοση του 1-ετούς ομολόγου διαμορφωνόταν στο 1,83% στις Όσον αφορά την προσφορά στην πρωτογενή αγορά την τρέχουσα εβδομάδα, υπολογίζεται περί τα 2,5 δισ. Οι σημαντικότερες εκδόσεις εστιάζονται σε Γερμανία (25 Μαΐου) και Ιταλία (26 Μαΐου). Ειδικότερα, το Γερμανικό δημόσιο θα δανεισθεί σε υφιστάμενη έκδοση DBR 7/244 περί το 1 δισ. Το Ιταλικό δημόσιο θα δανεισθεί περί τα 1,5 δισ. μέσω εκδόσεων CTZ. Αξίζει να σημειωθεί ότι ο μέσος δανεισμός για την συγκεκριμένη εβδομάδα τα τελευταία τρία έτη είναι στα 17 δισ. Βουλγαρία Ισοζύγιο των τρεχουσών συναλλαγών Το πλεόνασμα του ισοζυγίου των τρεχουσών συναλλαγών αυξήθηκε κατά 62,8%, σε ετήσια βάση, σε 185,1 εκατ. στο πρώτο τρίμηνο του 216 (,4% του ΑΕΠ) από 113,7 εκατ. στην αντίστοιχη περίοδο του 215 (,3% του ΑΕΠ). Η αύξηση ήταν αποτέλεσμα της μείωσης του ελλείμματος του εμπορικού ισοζυγίου, καθώς οι εξαγωγές παρέμειναν αμετάβλητες, ενώ οι εισαγωγές μειώθηκαν και της μείωσης του ελλείμματος του ισοζυγίου εισοδημάτων. Αντιθέτως, αρνητική επίδραση στο ισοζύγιο των τρεχουσών συναλλαγών είχε η μείωση του πλεονάσματος του ισοζυγίου υπηρεσιών και του ισοζυγίου τρεχουσών μεταβιβάσεων ,7 163,8 26,2 324, 675, ,9 1.36,8 1.64,4 Κύπρος Τουριστικές αφίξεις Οι τουριστικές αφίξεις αυξήθηκαν τον Απρίλιο κατά 12,%, σε ετήσια βάση, σε , έναντι τον Απρίλιο 215. Τον Απρίλιο, τη σημαντικότερη συμβολή στην αύξηση είχαν οι αφίξεις τουριστών από τη Ρωσία (17,1% επί των συνολικών τουριστικών αφίξεων) που ανήλθαν σε 38,6 χιλ. άτομα και αυξήθηκαν κατά 53,4%, σε ετήσια βάση και οι αφίξεις τουριστών από το Ηνωμένο Βασίλειο (4,5% των συνολικών τουριστικών αφίξεων) που ανήλθαν σε 91,4 χιλ. άτομα και αυξήθηκαν κατά 9,6%. Αντιθέτως, μείωση παρουσίασαν οι αφίξεις τουριστών από την Ελλάδα, τη Γερμανία, την Αυστρία, τη Δανία, την Ολλανδία και τη Σουηδία. 789,5 541,6 165,5 168,3 185,1 Ιαν.-Μάρτ.15 Ιαν.-Ιούν.15 Ιαν.-Σεπτ.15 Ιαν.-Δεκ.15 Ιαν.-Μάρτ Το πλεόνασμα του ισοζυγίου των τρεχουσών συναλλαγών αυξήθηκε λόγω μείωσης του εμπορικού ελλείμματος και του ελλείμματος του ισοζυγίου εισοδημάτων (εκατ. ευρώ) Πηγή: Bulgarian National Bank Οι τουριστικές αφίξεις αυξήθηκαν κατά 12% σε ετήσια βάση Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Πηγή: Στατιστική Αρχή 1

11 Σερβία Ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών Το έλλειμμα του ισοζυγίου των τρεχουσών συναλλαγών υποχώρησε κατά 51,2%, σε ετήσια βάση, στα 249 εκατ. στο πρώτο τρίμηνο του 216 από 511 εκατ. στην αντίστοιχη περίοδο του 215. Αξίζει να σημειωθεί ότι τον Ιανουάριο το ισοζύγιο των τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε πλεόνασμα για πρώτη φορά από τον Νοέμβριο 21. Η υποχώρηση του ελλείμματος του ισοζυγίου των τρεχουσών συναλλαγών ήταν αποτέλεσμα της μείωσης του ελλείμματος του εμπορικού ισοζυγίου, καθώς οι εξαγωγές αυξήθηκαν με πολύ μεγαλύτερο ρυθμό από τις εισαγωγές. Το έλλειμμα του ισοζυγίου των τρεχουσών συναλλαγών υποχώρησε λόγω μείωσης του εμπορικού ελλείμματος (εκατ. ευρώ) Ιαν.-Μάρτ.15 Ιαν.-Ιούν.15 Ιαν.-Σεπτ.15 Ιαν.-Δεκ.15 Ιαν.-Μάρτ.16 Πηγή: National Bank of Serbia 11

12 Η ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΣΕ ΑΡΙΘΜΟΥΣ (ετήσιες εκατοστιαίες μεταβολές) Ετήσια στοιχεία ΑΕΠ (σε σταθερές τιμές αγοράς) -4,3-5,5-9,2-7,3-3,1,7 -,3 Ιδιωτική Κατανάλωση -1,7-6,5-9,9-7,9-2,5,7,3 Δημόσια Κατανάλωση 2, -4,2-7, -7,2-5,5-2,4 -,1 Ακαθάριστες Επενδύσεις -13,9-19,3-2,7-23,4-9,3-2,6,9 Εξαγωγές -18,5 4,9,8 1,1 1,7 7,4-3,7 Εισαγωγές -2,4-3,4-8,2-9,4-2,9 7,8-6,9 Γενικός Δκτ Τιμών Καταναλωτή 1,2 4,7 3,3 1,5 -,9-1,3-1,7 Δομικός Πληθωρισμός 2,4 2,7 1, -,3-2,8-1,4-1,3 Ανεργία (%) 9,6 12,7 17,9 24,4 27,5 26,5 24,9 Χρηματοδότηση Ιδιωτικού Τομέα 4,2, -3,1-4, -3,9-3,1-2, Πρωτογενές Ισοζύγιο της Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) (1) -1,3-5,8-3,3 -,9 1,6,3,7 Χρέος Γενικής Κυβέρνησης (% ΑΕΠ) 126,7 146,2 172,1 159,6 177,7 18,1 176,9 Ισοζύγιο Τρεχ. Συναλλαγών (% ΑΕΠ) -12,4-11,4-1, -3,8-2, -2,1 -,1 (1) Με βάση τον ορισμό του οικονομικού π ρογράμματος π ροσαρμογής της Ελλάδας Δείκτες Οικονομικής Συγκυρίας Τελευταία έτος έτος Q1 Q2 Q3 Q4 διαθέσιμη περίοδος Οικονομική Δραστηριότητα Όγκος Λιανικών Πωλήσεων (εκτός καυσίμων & λιπαντικών) -8,4 -,7 1,4,6-2, ,9 (Ιαν-Φεβ.) Νέες εγγραφές ΙΧ Αυτοκινήτων 3,1 3,1 19,2 33,2-2,2 2,1 7,4 (Ιαν.-Απρ.) Ιδιωτική Οικοδομική Δραστηριότητα -25,6-5,8 29,2-5,6-22,2 5,9 2,7 (Ιαν-Φεβ.) Μεταποίηση -1,1 1,8 5,9-1, -,8 1,4 1,2 (Ιαν.-Μαρ.) Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών ΡΜΙ στη μεταποίηση 46, 49,9 48,5 47,1 37,5 48,6 49,7 (Απρ.) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος 9,6 99,5 96,8 91,6 79,9 86,7 9,3 (Απρ.) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών στη Βιομηχανία 87,8 94,6 87,1 85,6 71,9 82,9 93,7 (Απρ.) Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτών -69, -54, -37, -44, -61, -62, -73,7 (Απρ.) Πιστωτική Επέκταση (τέλος περιόδου) Ιδιωτικός Τομέας -3,9-3,1-2,5-1,7-1,9-2, -2,1 (Μαρ.) Επιχειρήσεις -4,9-3,7-2,2 -,5 -,8 -,9-1,4 (Μαρ.) - Βιομηχανία -2,8-3,3 -,9 2,7 2,8 2,4 -,3 (Μαρ.) - Κατασκευές,6-1,2,5,9, -,9 1, (Μαρ.) - Τουρισμός -2,6 -,6-1,2,4,6,6,9 (Μαρ.) Νοικοκυριά -3,5-2,9-3, -3,1-3,2-3,1-3, (Μαρ.) - Καταναλωτικά Δάνεια -3,9-2,8-2,5-2,3-2,8-2,3-1,7 (Μαρ.) - Στεγαστικά Δάνεια -3,3-3, -3,3-3,4-3,5-3,5-3,4 (Μαρ.) Τιμές Δείκτης Τιμών Καταναλωτή -,9-1,3-2,4-2,1-1,8 -,6-1,3 (Απρ.) Δομικός Πληθωρισμός -2,8-1,4 -,7 -,9 -,5,3,2 (Απρ.) Δείκτης Τιμών Διαμερισμάτων -1,9-7,5-4,1-4,9-5,8-5,3-5, (1ο 3μηνο) ΑΕΠ σε σταθερές τιμές -3,1,7,3,9-1,7 -,8-1,3 (1ο 3μηνο) Ιδιωτική Κατανάλωση -2,5,7,7 1,7 -,3 -,9 -,9 (4ο 3μηνο) Δημόσια Κατανάλωση -5,5-2,4,4-1,5-2, 2,8 2,8 (4ο 3μηνο) Επενδύσεις -9,3-2,6 9,9,1-11,4 5,7 5,7 (4ο 3μηνο) Εξαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών 1,7 7,4 3,3 1,5-1,3-8,8-8,8 (4ο 3μηνο) Εισαγωγές Αγαθών & Υπηρεσιών -2,9 7,8 9,3-3,3-19,8-12,5-12,5 (4ο 3μηνο) Ισοζύγιο Πληρωμών σε δισ. Εξαγωγές Αγαθών 26,9 26,8 6,1 6,5 6, 6,2 5,5 (Ιαν-Μαρ.) Εισαγωγές Αγαθών 47,7 49,1 11,1 11,1 9,2 1,6 9,6 (Ιαν-Μαρ.) Εμπορικό Ισοζύγιο -2,8-22,3-5, -4,6-3,3-4,4-4,1 (Ιαν-Μαρ.) Ισοζύγιο Τρεχ/σών Συναλλαγών -3,7-3,8-3,2 -,4 5,6-1,7-2,3 (Ιαν-Μαρ.) Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, ΕΛΣΤΑΤ, ΙΟΒΕ Το παρόν δελτίο έχει αποκλειστικά ενημερωτικό χαρακτήρα. Οι πληροφορίες που περιέχει προέρχονται από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες αλλά δεν έχουν επαληθευτεί από την Alpha Bank. Το παρόν δεν αποτελεί συμβουλή ή σύσταση ούτε προτροπή για την διενέργεια οποιασδήποτε συναλλαγής. Επίσης δεν συνιστά έρευνα στον τομέα των επενδύσεων κατά την έννοια της ισχύουσας νομοθεσίας και ως εκ τούτου δεν έχει συνταχθεί σύμφωνα με τις απαιτήσεις του νόμου για τη διασφάλιση της ανεξαρτησίας της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων. Η Alpha Bank δεν υποχρεούται να επικαιροποιεί ή να αναθεωρεί το δελτίο αυτό ούτε να προβαίνει σε ανακοινώσεις ή ειδοποιήσεις σε περίπτωση που οποιοδήποτε στοιχείο, γνώμη, πρόβλεψη ή εκτίμηση που περιέχεται σε αυτό μεταβληθεί ή διαπιστωθεί εκ των υστέρων ως ανακριβής. Η Alpha Bank και οι θυγατρικές της, καθώς επίσης τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου, τα στελέχη και οι υπάλληλοι αυτών δεν παρέχουν καμία διαβεβαίωση ούτε εγγυώνται την ακρίβεια, την πληρότητα και την ορθότητα των πληροφοριών που περιέχονται και των απόψεων που διατυπώνονται στο παρόν ή την καταλληλότητά τους για συγκεκριμένη χρήση και δεν φέρουν καμία ευθύνη για οποιανδήποτε άμεση ή έμμεση ζημία θα μπορούσε τυχόν να προκύψει σε σχέση με οποιανδήποτε χρήση του παρόντος και των πληροφοριών που περιέχει εν όλω ή εν μέρει. Οποιαδήποτε αναπαραγωγή ή αναδημοσίευση αυτού του δελτίου ή τμήματος του πρέπει υποχρεωτικά να αναφέρει την Alpha Bank ως πηγή προελεύσεώς του. 12