ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΙΟΥΝΙΟΣ 218 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Μακροοικονομικές Προβλέψεις ΕΚΤ για βασικά μεγέθη Ευρωζώνης 217 218 219 22 Πραγματικό ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) Ιούν. 18 2,5 2,1 1,9 1,7 Μάρτ. 18 2,5 2,4 1,9 1,7 Πληθωρισμός (ΕνΔΤΚ, %) Ιούν. 18 1,5 1,7 1,7 1,7 Μάρτ. 18 1,5 1,4 1,4 1,7 Πηγή: Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση & Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Βασ. Σοφίας 94 & Κερασούντος 1 115 28, Αθήνα Τηλ: (+3) 21 328 8187 Φάξ: (+3) 21 373958 Στο Eurogroup της 21ης Ιουνίου 218 ανακοινώθηκε η επιτυχής ολοκλήρωση του τρίτου προγράμματος οικονομικής προσαρμογής για την Ελλάδα και το καθεστώς εποπτείας μετά τη λήξη του προγράμματος, η λήψη περαιτέρω μέτρων για τη βιωσιμότητα του χρέους και το ύψος της τελευταίας δόσης του προγράμματος. Ειδικότερα: o Tο ύψος της τελικής εκταμίευσης από τον ESM θα ανέλθει σε 15 δισεκ. εκ των οποίων τα 5,5 δισεκ. θα χρησιμοποιηθούν για την εξυπηρέτηση του χρέους και τα 9,5 δισ. θα εκταμιευθούν σε ειδικό λογαριασμό για τη δημιουργία μαξιλαριού ρευστότητας (cash buffer). Συνολικά, στο τέλος του προγράμματος θα έχει δημιουργηθεί μαξιλάρι ρευστότητας ύψους 24,1 δισεκ., το οποίο θα μπορεί να καλύψει τις χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας για περίπου 22 μήνες μετά το τέλος του προγράμματος (τον Αύγ. 218). o o Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή προτίθεται τις επόμενες εβδομάδες να ενεργοποιήσει τη διαδικασία Ενισχυμένης Εποπτείας (Enhanced Surveillance). Οι τριμηνιαίες εκθέσεις προόδου θα επιτρέψουν τη στενή παρακολούθηση της οικονομικής, δημοσιονομικής και χρηματοοικονομικής κατάστασης και των μετα-μνημονιακών δεσμεύσεων. Με βάση τις εκθέσεις προόδου το Eurogroup θα αποφασίζει για την εφαρμογή των μέτρων βιωσιμότητας του χρέους που σχετίζονται με την κατάργηση της αύξησης του επιτοκιακού περιθωρίου και τη μεταφορά των κερδών ANFA & SMP. Στη βάση της αναθεωρημένης έκθεσης βιωσιμότητας του χρέους εκτιμάται ότι η εφαρμογή αναπτυξιακής πολιτικής και η συνετή δημοσιονομική πολιτική αποτελούν βασικές παραμέτρους για τη βιωσιμότητα του χρέους. Στο πλαίσιο αυτό η Ελλάδα δεσμεύεται στη διατήρηση πρωτογενών πλεονασμάτων ύψους 3,5% του ΑΕΠ μέχρι το 222, ενώ για την περίοδο 223-26 εκτιμάται κατά μέσο όρο στο 2,2% του ΑΕΠ. o Με στόχο οι ακαθάριστες χρηματοδοτικές ανάγκες (GFN) να παραμείνουν κάτω από το 15% του ΑΕΠ μεσοπρόθεσμα και κάτω από το 2% του ΑΕΠ μετέπειτα αποφασίστηκαν 2 δέσμες μεσοπρόθεσμων μέτρων: 1) η περαιτέρω επέκταση της περιόδου χάριτος στην αποπληρωμή τόκων και δόσεων σε δάνεια του EFSF

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ύψους 96,4 δισεκ. κατά 1 χρόνια (έναρξη πληρωμών το 233) και η επέκταση της μέγιστης σταθμισμένης μέσης λήξης (WAM) κατά 1 χρόνια και 2) με βάση τις εκθέσεις προόδου στο πλαίσιο της ενισχυμένης εποπτείας θα μπορεί το Eurogroup να αποφασίζει για την εφαρμογή των ακόλουθων μέτρων: (i) κατάργηση της αύξησης του επιτοκίακού περιθωρίου στο δάνειο από τον EFSF που συνδέεται με το debt - buy back, και (ii) χρήση των κερδών SMP του 214 και η μεταφορά των κερδών ANFA και SMP (από το οικονομικό έτος 217) σε ισόποσες εξαμηνιαίες δόσεις (Δεκέμβριο & Ιούνιο) από το 218 έως τον Ιούνιο του 222 με στόχο τη μείωση των δανειακών αναγκών ή τη χρηματοδότηση συμφωνημένων επενδύσεων. o Το IMF επιβεβαίωσε τη συμμετοχή του στο πλαίσιο παρακολούθησης της ελληνικής οικονομίας μετά τη λήξη του προγράμματος του ESM και τη μη ενεργοποίηση του IMF - SBA προγράμματος. ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Τα στοιχεία στην οικονομία των ΗΠΑ σηματοδοτούν ρυθμούς ανάπτυξης υψηλότερους σε σχέση με το α τρίμηνο του 218 (2,2% σε τριμηνιαία ετησιοποιημένη βάση). Οι πρόσφατες εκτιμήσεις της Fed κατέδειξαν μετάβαση προς σφιχτότερη νομισματική πολιτική με πιο επιθετικό τρόπο καθώς αναμένει άλλες δύο αυξήσεις του παρεμβατικού επιτοκίου (αντί για άλλη μία που ήταν σύμφωνα με τις προηγούμενες εκτιμήσεις) έως το τέλος του 218 και άλλες τρεις αυξήσεις το 219. Όμως, αυτές οι πέντε αυξήσεις έως το τέλος του 219 εκτιμούμε ότι είναι πιθανό να προκαλέσουν σημαντική αρνητική επίδραση στην οικονομία και επομένως να πραγματοποιηθούν τελικά λιγότερες αυξήσεις (τρεις ή τέσσερις). Επίσης, αβεβαιότητα ανακύπτει από την αυξανόμενη επιβολή δασμών. Στην Ευρωζώνη, τα στοιχεία σηματοδοτούν ότι η οικονομία πιθανώς θα συνεχίσει να κινείται με ρυθμό ανάπτυξης παρόμοιο με εκείνον του α τριμήνου (,4% σε τριμηνιαία βάση). Η ΕΚΤ αποφάσισε να τερματίσει στο τέλος του 218 το πρόγραμμα QE, διότι η τρέχουσα τάση του πληθωρισμού δεν φαίνεται να στοιχειοθετεί τη χρησιμοποίηση των μη συμβατικών μέτρων νομισματικής χαλάρωσης. Στις πρόσφατες εκτιμήσεις της, η ΕΚΤ αναθεώρησε ανοδικά (από 1,4% σε 1,7%) την εκτίμηση της για τον πληθωρισμό του 218 και του 219. Όμως, γνωστοποίησε ότι προτίθεται να διατηρήσει τα τρέχοντα επίπεδα στα παρεμβατικά επιτόκια για περισσότερο χρονικό διάστημα (από ό,τι προηγουμένως αναμενόταν) ύστερα από την ολοκλήρωση του προγράμματος QE. Επιπλέον, οι επανεπενδύσεις των λήξεων των τίτλων που έχουν αποκτηθεί από την ΕΚΤ θα συνεχιστούν δίχως κάποια μείωση. 2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Ανάπτυξη και πρωτογενή πλεονάσματα άνω του στόχου έως το 222. Στο 2,3% η αύξηση του ΑΕΠ το α τρίμηνο του 218. Αύξηση του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών τον Απρίλιο. Πλεόνασμα έναντι στόχου για έλλειμμα κατέγραψε ο προϋπολογισμός την περίοδο Ιαν-Απρ. Στο Μεσοπρόθεσμο Πλαίσιο Δημοσιονομικής Στρατηγικής 219-222 (ΜΠΔΣ) προβλέπεται ρυθμός ανάπτυξης του ΑΕΠ στο 2% το 218, για να επιταχυνθεί το 219 στο 2,4%, το ποσοστό ανεργίας θα μειωθεί στο 19,9% το 218 φτάνοντας στο 14,3% το 222 και ο εναρμονισμένος πληθωρισμός θα περιοριστεί στο,6% το 218 για να επανέλθει τα επόμενα έτη σε επίπεδα άνω του 1%. Προς την ίδια κατεύθυνση τοποθετούνται και οι μακροοικονομικές προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής όπως αποτυπώνονται στο Compliance Report που δημοσιεύθηκε στο πλαίσιο της τέταρτης και τελευταίας αξιολόγησης. Από δημοσιονομικής πλευράς στο ΜΠΔΣ προβλέπεται ότι καθ όλη την περίοδο θα επιτευχθεί πρωτογενές πλεόνασμα άνω του στόχου του 3,5% του ΑΕΠ, φτάνοντας το 222 στο 5,19% του ΑΕΠ. Συνακολουθά, από το 219 και μετά θα υπάρξει επιπλέον δημοσιονομικός χώρος, τον οποίο η κυβέρνηση, όπως αναφέρεται στο ΜΠΔΣ, προτίθεται να αξιοποιήσει, ώστε, σε κάθε περίπτωση, το πρωτογενές αποτέλεσμα της περιόδου 219-222 να μην υπερβεί το 3,5% του ΑΕΠ. Από την πλευρά της η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναμένει επίσης πρωτογενή πλεονάσματα ανώτερα του στόχου ενώ οι προβλέψεις τόσο του ΜΠΔΣ όσο και της ΕΕ παρουσιάζουν μια γενικά παρόμοια εικόνα όσον αφορά την εξέλιξη των εσόδων της γενικής κυβέρνησης, εκτός από το 222, όπου τα ευρωπαϊκά θεσμικά όργανα αναμένουν μια λιγότερο αισιόδοξη (βραδύτερη) ανάληψη πόρων από την προγραμματική περίοδο 22-226 για τα διαρθρωτικά ταμεία (European Structural & Investment Funds). Οι περισσότερες διαφορές αφορούν τις μεσοπρόθεσμες τάσεις των δημοσίων δαπανών. Το α τρίμηνο του 218 το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε για 5ο συνεχόμενο τρίμηνο τόσο σε ετήσια (2,3%) όσο και σε τριμηνιαία βάση (,8%). Βασικά Οικονομικά Μεγέθη 218 219 22 221 222 Πραγματικό ΑΕΠ (% μεταβολή) ΜΠΔΣ 219-222 2. 2.4 2.3 2.1 1.8 EU Compliance 1.9 2.3 2.3 2.1 1.8 Εναρμονισμένος Πληθωρισμός (% μεταβολή) ΜΠΔΣ 219-222.6 1.2 1.3 1.5 1.7 EU Compliance.5 1.2 1.3 1.5 1.7 Ανεργία (%) ΜΠΔΣ 219-222 19.9 18.2 16.6 15.4 14.3 EU Compliance 2.1 18.4 17. 15.8 14.9 Ονομαστικό ΑΕΠ (% μεταβολή) ΜΠΔΣ 219-222 2.9 3.7 3.9 3.7 3.6 EU Compliance 2.8 3.6 3.9 3.7 3.6 Πρωτογένες Πλέονασμα (% του ΑΕΠ) ΜΠΔΣ 219-222 3.56 3.96 4.15 4.53 5.19 EU Compliance 3.5 3.8 3.8 4.1 4.3 Πρωτογένες Πλέονασμα (δισεκ. ) ΜΠΔΣ 219-222 6.5 7.5 8.2 9.3 11. EU Compliance 6.4 7.2 7.5 8.3 9. Πηγή:European Commission, ΜΠΔΣ 219-222 Piraeus Bank Research Η άνοδος του ΑΕΠ σε ετήσια βάση, συνδέεται κυρίως με το εξωτερικό εμπόριο καθώς η αύξηση στις εξαγωγές και η μείωση στις εισαγωγές οδήγησαν στην πτώση του εμπορικού ελλείμματος στα -696 εκατ. από -2,2 δισεκ. το α τρίμηνο του 217. Αντίθετα αρνητικά συνέβαλλαν οι βασικές συνιστώσες της εγχώριας ζήτησης μέσω της πτώσης στην τελική καταναλωτική δαπάνη - λόγω της ιδιωτικής κατανάλωσης - και στις ακαθάριστες επενδύσεις παγίου κεφαλαίου κατά -1,4%. (βλ. παράρτημα. σελ. 13) Βασικές Συνιστώσες του ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή, sa) Q1.17 Q1.18 ΑΕΠ.3 2.3 Τελική κατανάλωση.3 -.3 Ιδιωτική.7 -.4 Δημόσια -3.5.3 Ακαθ. σχημ. κεφαλαίου 29.3-12.1 Ακαθ. σχημ. παγίου κεφαλαίου 17. -1.4 Εισαγωγές αγαθών & υπηρεσίων 5.2 7.6 Εξαγωγές αγαθών & υπηρεσίων 11.2-2.8 Εμπορικό ισοζύγιο (εκατ. ) -2248-696 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ Piraeus Bank Research 3

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ Σε επίπεδο κλαδικών δεικτών το α τρίμηνο του 218: (α) Στη βιομηχανία το α τρίμηνο, η πτώση του δείκτη παραγωγής κατά -,6% συνδέεται με τους κλάδους ορυχεία, νερό και ηλεκτρισμός όταν αντίθετα στην μεταποίηση καταγράφεται αύξηση του δείκτη κατά 1,9%. Επίσης στη μεταποίηση θετικά κινήθηκε το α τρίμηνο του έτους και ο δείκτης κύκλου εργασιών καταγράφοντας άνοδο 6,6%. Με βάση τα τελευταία διαθέσιμά στοιχεία τον Απρίλιο, ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής αυξήθηκε κατά 1,9% σε ετήσια βάση (Απρ. 17:,4% YoY), μέσω της θετικής συμβολής της μεταποίησης και του ηλεκτρισμού. (β) Στις κατασκευές το α τρίμηνο ο αριθμός των νέων οικοδομικών αδειών αυξήθηκε κατά 5,2% σε ετήσια βάση ενώ ο δείκτης παραγωγής υποχώρησε οριακά κατά -,6% σε ετήσια βάση. (γ) Στο λιανικό εμπόριο τον Μάρτιο οι δείκτες κύκλου εργασιών και όγκου (εκτός καυσίμων και λιπαντικών) αυξήθηκαν σε ετήσια εποχικά εξομαλυμένη βάση κατά 2,4% και 2,8% αντίστοιχα και συνολικά το α τρίμηνο του έτους σημείωσαν αύξηση κατά,5% και 1,1% αντίστοιχα. (δ) Στο χονδρικό εμπόριο το α τρίμηνο, ο δείκτης κύκλου εργασιών παρουσίασε αύξηση 1,6% σε εποχικά εξομαλυμένη ετήσια βάση. (ε) Ο δείκτης κύκλου εργασιών στα οχήματα αυξήθηκε το α τρίμηνο κατά 11,9% και (στ) στις υπηρεσίες ο δείκτης κύκλου εργασιών (εκτός εμπορίου και οχημάτων) αυξήθηκε κατά 4,6% σε ετήσια εποχικά εξομαλυμένη βάση. (βλ. σελ. 17) Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής Το α τρίμηνο του 218 το ποσοστό ανεργίας σε μη εποχικά εξομαλυμένη βάση διαμορφώθηκε στο 21,2% έναντι 23,3% το αντίστοιχο τρίμηνο του 217 (Q4.17: 21,2%). (βλ. σελ. 16) Τον Μάιο, ο δείκτης οικονομικού κλίματος βελτιώθηκε στις 14,2 μνδ έναντι 13,6 μνδ τον Απρίλιο. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται πρωτίστως με τη βελτίωση στο δείκτη επιχειρηματικών προσδοκιών στις κατασκευές και δευτερευόντως στο δείκτη των υπηρεσιών. Αντίθετα, ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών και ο δείκτης προσδοκιών στο λιανικό εμπόριο υποχώρησαν ενώ οριακά περιορίστηκε και ο δείκτης προσδοκιών στη βιομηχανία. Ειδικότερα, στις κατασκευές η βελτίωση του δείκτη στις -39 μνδ από -54,7 μνδ (Απρ. 18) συνδέεται κυρίως με τις λιγότερο απαισιόδοξες προβλέψεις για την πορεία της απασχόλησης. (βλ. σελ. 12) Το Μάιο, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο,6% σε ετήσια βάση (Μαι. 17: 1,2% YoY), ενώ μηδενική ήταν η μεταβολή στο πυρήνα πληθωρισμού (εξαιρ. διατροφή ποτά καπνός, ενέργεια). Ταυτόχρονα, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο,8%. (βλ. σελ. 15) Tον Απρίλιο, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών αυξήθηκε κατά 838 εκατ. στα 1,3 δισεκ., λόγω της αύξησης του ελλείμματος στο ισοζύγιο αγαθών (κατά 53 εκατ.), της επιδείνωσης στο ισοζύγιο πρωτογενών εισοδημάτων (έλλειμμα 87 εκατ. έναντι πλεονάσματος 146 εκατ.) και της μείωσης του πλεονάσματος στο ισοζύγιο υπηρεσιών (κατά 133 εκατ.). Αντίθετα, το έλλειμμα στο ισοζύγιο δευτερογενών εισοδημάτων περιορίστηκε (κατά 3 εκατ.). Στο ισοζύγιο αγαθών η αύξηση του ελλείμματος οφείλεται κυρίως στην επιδείνωση του ισοζυγίου καυσίμων (κατά 43 εκατ.). Η μείωση στο πλεόνασμα του ταξιδιωτικού ισοζυγίου (κατά 77 εκατ.) οφείλεται στην αύξηση των πληρωμών, η οποία υπερκέρασε την οριακή αύξηση των ταξιδιωτικών εισπράξεων. (βλ. σελ. 19) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research 4

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ Την περίοδο Ιανουαρίου-Απριλίου 218, σε ταμειακά τροποποιημένη βάση, ο κρατικός προϋπολογισμός παρουσίασε πλεόνασμα ύψους 145 εκατ. έναντι στόχου για έλλειμμα 1,76 δισεκ.. Η καλύτερη επίδοση έναντι του στόχου συνδέεται αφενός με το μικρότερο έλλειμμα στον τακτικό προϋπολογισμό και αφετέρου σε πλεόνασμα έναντι ελλείματος στο ΠΔΕ. Ειδικότερα στο τακτικό προϋπολογισμό καταγράφεται αύξηση των καθαρών εσόδων κατά 641 εκατ. (αύξηση κυρίως σε μη φορολογικά έσοδα κατά 525 εκατ.) και μείωση των δαπανών κατά 195 εκατ.. Αντίστοιχα, η αύξηση των εσόδων στο ΠΔΕ ήταν της τάξης των 516 εκατ. και η αντίστοιχη μείωση των δαπανών έφτασε τα 556 εκατ. Το πρωτογενές πλεόνασμα της περιόδου ήταν της τάξης των 2,3 δισεκ. έναντι στόχου για 374 έκατ.. (βλ. σελ. 18) Τον Απρίλιο, ο ετήσιος ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα υποχώρησε στο -1,9% από -1,% τον προηγούμενο μήνα. Ταυτόχρονα, οι καταθέσεις επιχειρήσεων και νοικοκυριών αυξήθηκαν τον Απρίλιο κατά 87 εκατ. σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα και διαμορφώθηκαν στα 126,98 δισεκ. (βλ. σελ. 2, 21) Για την περίοδο Ιανουαρίου-Μαΐου 218, με βάση τα προσωρινά στοιχεία, ο κρατικός προϋπολογισμός παρουσίασε έλλειμα ύψους,8 δισεκ. έναντι στόχου για έλλειμμα 2,16 δισεκ.. Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Piraeus Bank Research 5

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Τρίμηνη παράταση του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ με αγορές 15 δισ. μηνιαίως. Ολοκλήρωση του προγράμματος στις 31/12/18. Στο,4% ο ρυθμός ανάπτυξης κατά το α τρίμηνο. Στο 1,9% ο πληθωρισμός το Μάιο. Συγκριτικά υψηλά παραμένουν οι πρόδρομοι δείκτες. 6 Στην πρόσφατη συνεδρίασή του το Δ.Σ. της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) διατήρησε αμετάβλητα τα παρεμβατικά επιτόκια εκφράζοντας την εκτίμηση ότι θα παραμείνουν ως έχουν τουλάχιστον έως το καλοκαίρι του 219. Παράλληλα, αποφάσισε την τρίμηνη επέκταση του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων (ΑPP) με αγορές 15 δισ. μηνιαίως (έναντι 3 δισ. έως και το Σεπτέμβριο) και την ολοκλήρωσή του στις 31/12/18. Τέλος, επανέλαβε ότι η πολιτική επανεπένδυσης του κεφαλαίου των τίτλων που λήγουν και που αποκτήθηκαν στο πλαίσιο του προγράμματος ΑΡΡ θα συνεχιστούν για αρκετό διάστημα μετά την ολοκλήρωσή του. Οι αποφάσεις ήταν ομόφωνες. Η ΕΚΤ θεωρεί ότι, παρά τα πιο αδύναμα οικονομικά στοιχεία το τελευταίο διάστημα, η ανάπτυξη παραμένει σθεναρή (solid) και με ευρεία βάση, ενώ εκτιμά ότι οι παράγοντες που δύνανται να την επηρεάσουν θετικά ή αρνητικά είναι γενικά ισορροπημένοι. Σημειώνει ότι οι «αρνητικοί» παράγοντες προέρχονται από το εξωτερικό περιβάλλον της Ευρωζώνης τονίζοντας την απειλή του αυξανόμενου προστατευτισμού στο διεθνές εμπόριο. Σύμφωνα με τις νέες μακροοικονομικές προβλέψεις, ο ρυθμός ανάπτυξης το 218 αναμένεται ελαφρά χαμηλότερος από την προηγούμενη πρόβλεψη του Μαρτίου (2,1% έναντι 2,4%). Πηγή: EΚΤ Μακροοικονομικές Προβλέψεις ΕΚΤ 217 218 219 22 Πραγματικό ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) Ιούν. 18 2,5 2,1 1,9 1,7 Μάρτ. 18 2,5 2,4 1,9 1,7 Πληθωρισμός (ΕνΔΤΚ, %) Ιούν. 18 1,5 1,7 1,7 1,7 Μάρτ. 18 1,5 1,4 1,4 1,7 Δομικός πληθωρισμός* (%) Ιούν. 18 1, 1,1 1,6 1,9 Μάρτ. 18 1, 1,1 1,5 1,8 Ανεργία (%) Ιούν. 18 9,1 8,4 7,8 7,3 Μάρτ. 18 9,1 8,3 7,7 7,2 Παράλληλα, διαπιστώνει άνοδο του πληθωρισμού που αντανακλά κυρίως την υψηλότερη τιμή του πετρελαίου. Για τη διετία 218-19 προβλέπει ότι ο πληθωρισμός θα είναι υψηλότερος (1,7%, πρόβλεψη: 1,4%). Σύμφωνα με τα πιο πρόσφατα στοιχεία που αφορούν το Μάιο, ο πληθωρισμός αναρριχήθηκε στο 1,9% (Απρ. 18: 1,3%), κυρίως λόγω των αυξημένων τιμών της ενέργειας και των υπηρεσιών. Η επιτάχυνση μετριάζεται στο δομικό πληθωρισμό (=αφαιρουμένων των τροφίμων/αλκοολούχων ποτών/καπνού και της ενέργειας) καθώς ανήλθε στο 1,1% από,8% τον Απρίλιο. Στα καταγεγραμμένα, τώρα, στοιχεία, κατά το α τρίμηνο του 218 το πραγματικό ΑΕΠ της Ευρωζώνης αυξήθηκε κατά,4% συγκριτικά με αυτό του δ τριμήνου του 217 (δ τρίμ. 17:,7%), όπως είχε εκτιμηθεί προηγουμένως, και κατά 2,5% σε σχέση με το α τρίμηνο του 217 (δ τρίμ. 17: 2,8%). Σε τριμηνιαία βάση, τη μεγαλύτερη συμμετοχή στην άνοδο του ΑΕΠ είχε η καταναλωτική δαπά-νη των νοικοκυριών και δευτερευόντως η μετα-βολή των αποθεμάτων. Αντίθετα, αρνητικά επέ-δρασαν οι καθαρές εξαγωγές (-,1 π.μ., δ τρίμ. 17:,4 π.μ.). 1..8.6.4.2 -.2 Πηγή: Eurostat Πραγματικό ΑΕΠ -.4-2 213 214 215 216 217 218 Πραγματικό ΑΕΠ (%, Q/Q) (A) Πραγματικό ΑΕΠ(%, Y/Y) (Δ) 4 3 2 1-1

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ Σχετικά υψηλά, παρά τη μείωσή τους, παρέμειναν και το Μάιο οι πρόδρομοι οικονομικοί δείκτες. Ειδικότερα, ο δείκτης οικονομικού κλίματος (που εξάγει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή) διαμορφώθηκε στο 112,5 (Απρ. 18: 112,7), ελαφρά υψηλότερα από ό,τι αναμενόταν (112,1). Μεικτή ήταν η εικόνα των επιμέρους επιχειρηματικών δεικτών: ανοδικά κινήθηκαν στις κατασκευές και το λιανικό εμπόριο, ενώ συγκράτηση κατέδειξαν στη βιομηχανία και τις υπηρεσίες. Από την άλλη, ιδιαίτερα υψηλά παρέμεινε ο δείκτης που αποτυπώνει τις προσδοκίες των καταναλωτών (,2, Απρ. 18:,3). Πτωτικά κινήθηκε και ο σύνθετος επιχειρηματικός δείκτης PMI που εξάγει η εταιρεία Markit ο οποίος το Μάιο διαμορφώθηκε στο 54,1 (Απρ. 18: 55,1), τη χαμηλότερη τιμή από το Νοέμβριο του 216. Για τον Ιούνιο, οι πρώτες ενδείξεις για τον σύνθετο δείκτη PMI είναι ενθαρρυντικές καθώς εκτιμάται ότι θα ανέλθει στο 54,8. 1 Παραγωγή & Πωλήσεις 4. Ευρωζώνης στα 18,1 δισ. (Μάρτ. 18: 19,8 δισ.), καθώς οι εξαγωγές αυξήθηκαν σε μηνιαία βάση κατά,3% ενώ οι εισαγωγές κατά 1,4%. Οριακή μείωση κατέγραψε τον Απρίλιο το ποσοστό ανεργίας (εποχικά διορθωμένο) και διαμορφώθηκε στο 8,5% (Μάρτ. 18: 8,6%). Είναι, δε, το χαμηλότερο από το Δεκέμβριο του 28. Μικρή επιτάχυνση σημείωσε τον Απρίλιο ο ρυθμός αύξησης της προσφοράς χρήματος. Ειδικότερα, βάσει του ορισμού Μ3 διαμορφώθηκε στο 3,9% ετησίως (Μάρτ. 18: 3,7%), ενώ βάσει του στενότερου ορισμού Μ1 στο 7,% (Μάρτ. 18: 7,5%). 16 14 12 1 8 6 4 2-2 -4-6 Εξέλιξη Τραπεζικών Χορηγήσεων 5 2. Eπιχειρηματικά Δάνεια (%,Y/Y) Στεγαστικά Δάνεια (%,Υ/Υ) Καταναλωτικά Δάνεια (%,Y/Y) -5-1 -15-2. Πηγή: ECB -2 Βιομηχανική Παραγωγή (%,Υ/Υ,3mma) Πηγή: Eurostat Λιανικές Πωλήσεις (%,Υ/Υ,3mma) (Δ) Εντονότερα πτωτικά από ό,τι αναμενόταν κινήθηκε τον Απρίλιο η βιομηχανική παραγωγή ενώ, ταυτόχρονα, θετική αλλά κατώτερη των προσδοκιών ήταν η εξέλιξη των λιανικών πωλήσεων. Ειδικότερα, η βιομηχανική παραγωγή ήταν μειωμένη έναντι αυτής του Μαρτίου κατά,9% σε ε- ποχικά εξομαλυμένη βάση (Μάρτ. 18:,6%) έναντι πτώσης της κατά,7% που αναμενόταν. Αντίθετα, αυξημένες κατά,1% σε σχέση με το Μάρτιο ήταν οι λιανικές πωλήσεις (Μάρτ. 17:,4%, αρχικά:,1%) έναντι,5% που αναμενόταν. -4. Ταυτόχρονα, ελαφρά επιτάχυνση παρουσίασαν στον ιδιωτικό τομέα οι ετήσιοι ρυθμοί αύξησης τόσο της τραπεζικής χρηματοδότησής του, όσο και των καταθέσεών του. Αναλυτικότερα, η τραπεζική χρηματοδότησή του ήταν αυξημένη συγκριτικά με τον Απρίλιο του 217 κατά 2,8% (Μάρτ. 18: 2,6%) ή κατά 3,1% (Μάρτ. 18: 3,%) εάν συνυπολογιστούν οι τιτλοποιήσεις και οι πωλήσεις δανείων. Ο ρυθμός αύξησης στα νοικοκυριά διαμορφώθηκε στο 3,% (Μάρτ. 18: 3,%) και στις επιχειρήσεις στο 2,4% (Μάρτ. 18: 2,2%). Όσον αφορά τις καταθέσεις, στα νοικοκυριά εκτιμάται στο 4,1% (Μάρτ. 18: 4,%) και στις επιχειρήσεις στο 5,6% (Μάρτ. 18: 5,3%). Συρρικνώθηκε τον Απρίλιο το εποχικά διορθωμένο πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου της 7

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΗΠΑ Αύξηση κατά 25 μ.β. του βασικού επιτοκίου της Fed. Στο 2,2% ο ρυθμός ανάπτυξης του α τριμήνου (τριμηνιαίος-ετησιοποιημένος ρυθμός). Στο 2,8% ο πληθωρισμός (βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή) το Μάιο. Συγκριτικά υψηλά παραμένουν οι πρόδρομοι δείκτες. Καλύτερη των προσδοκιών η βελτίωση στην αγορά εργασίας το Μάιο. 8 Όπως αναμενόταν, η Fed αύξησε το βασικό επιτόκιό της κατά 25 μονάδες βάσης και το εύρος του διαμορφώνεται πλέον στο 1,75%-2,%. Σύμφωνα με τις νέες προβλέψεις εκτιμά άλλες δύο αυξήσεις του βασικού επιτοκίου (των 25 μ.β. έκαστη) το 218 (έναντι μίας στις προβλέψεις του Μαρτίου) και άλλες τρεις το 219. Μακροοικονομικές Προβλέψεις Fed 218 219 22 Πραγματικό ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) Σύμφωνα με τις νέες προβλέψεις της, ο ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται το 218 να κινηθεί οριακά υψηλότερα από ό,τι προέβλεπε το Μάρτιο (2,8% έναντι 2,7%) ενώ δεν προβαίνει σε διαφο- Μακροπρόθεσμα Ιούν. 18 2,8 2,4 2, 1,8 Μάρτ. 18 2,7 2,4 2, 1,8 Πληθωρισμός (βάσει του δείκτη PCE) Ιούν. 18 2,1 2,1 2,1 2, Μάρτ. 18 1,9 2, 2,1 2, Δομικός πληθωρισμός (βάσει του δείκτη core PCE) Ιούν. 18 2, 2,1 2,1 Μάρτ. 18 1,9 2,1 2,1 Ανεργία (%) Ιούν. 18 3,6 3,5 3,5 4,5 Μάρτ. 18 3,8 3,6 3,6 4,5 Παρεμβατικό επιτόκιο Fed (Fed Funds rate) Ιούν. 18 2,4 3,1 3,4 2,9 Μάρτ. 18 2,1 2,9 3,4 2,9 Πηγή: Fed. Σημείωση: Τα στοιχεία αναφέρονται στο δ τρίμηνο & όχι στο μέσον όρο του έτους. Γενικότερα, εκτιμά επιτάχυνση του ρυθμού ανάπτυξης το τελευταίο διάστημα χαρακτηρίζοντάς τον ως εύρωστο έναντι μετριοπαθούς προηγουμένως (solid vs moderate) και θεωρεί ως γενικά ισορροπημένη την επίδραση των παραγόντων που μπορούν να τον ωθήσουν ανοδικά ή πτωτικά. Επίσης, διαπιστώνει ενίσχυση των δαπανών των νοικοκυριών, ενώ διατηρείται ο ισχυρός ρυθμός αύξησης των εταιρικών επενδύσεων. 6 5 4 3 2 1-1 -2 ροποίησή του για τα επόμενα έτη. Για τον πληθωρισμό θεωρεί ότι τόσο ο συνολικός όσο και ο δομικός κινούνται πλέον πλησίον του συμμετρικού στόχου του 2%. Όμως, δεν αποκλείει προσωρινή υπέρβασή του το προσεχές διάστημα λόγω των αυξημένων τιμών του πετρελαίου, ενδεχόμενο που ενισχύεται από τα πιο πρόσφατα στοιχεία που καταδεικνύουν επιτάχυνση του πληθωρισμού. Ειδικότερα, βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή, ο συνολικός πληθωρισμός αυξήθηκε στο 2,8% (Απρ. 18: 2,5%), ενώ ο δομικός στο 2,2% (Απρ. 18: 2,1%). Πηγή: ΒLS Εξέλιξη Πληθωρισμού -3 Ιαν- Ιαν-5 Ιαν-1 Ιαν-15 Headline CPI (%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) Ως προς τα πραγματικά δεδομένα, ο ρυθμός ανάπτυξης το α τρίμηνο του 218 εκτιμάται στο 2,2% (τριμηνιαίος-ετησιοποιημένος ρυθμός, δ τρίμ. 17: 2,9%) έναντι 2,3% της αρχικής εκτίμησης, ενώ σε σχέση με το α τρίμηνο του 217 στο 2,8% (δ τρίμ. 17: 2,6%). Ως κύριοι ενισχυτικοί παράγοντες της ανόδου σε τριμηνιαία βάση αναδείχθηκαν η ιδιωτική κατανάλωση και οι ιδιωτικές επενδύσεις σε πάγια στοιχεία. Ταυτόχρονα, η εταιρική κερδοφορία (κέρδη μετά από φόρους χωρίς αποτίμηση αποθεμάτων και προσαρμογή αποσβέσεων κεφαλαίου) κατά το α τρίμηνο του 218 εκτιμάται ότι ήταν αυξημένη κατά,1% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο και κατά 7,8% σε σχέση με το δ τρίμηνο του 217.

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ Ιδιαίτερα αισιόδοξοι παρέμειναν το Μάιο οι καταναλωτές βάσει των δύο βασικότερων ερευνών καταναλωτικής εμπιστοσύνης. Ειδικότερα, ο σχετικός δείκτης του Conference Board ανήλθε στο 128, (Απρ. 18: 125,6), μία από τις υψηλότερες τιμές από τα τέλη του 2, ενώ ο δείκτης της έρευνας του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν διαμορφώθηκε στο 98, (Απρ. 18: 11,4), τιμή συγκριτικά υψηλή. Για τον Ιούνιο, δεν αναμένεται σημαντική μεταβολή καθώς, βάσει των πρώτων στοιχείων της έρευνας του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν, ο δείκτης ανήλθε στο 99,3 έναντι 98,5 που γενικά αναμενόταν. Ταυτόχρονα, μεγαλύτερη άνοδο από ό,τι αναμενόταν σημείωσαν το Μάιο οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες. Ειδικότερα, ο δείκτης ISM στη μεταποίηση ανήλθε στο 58,7 (Απρ. 18: 57,3), ελαφρά υψηλότερα από ό,τι αναμενόταν (58,5). Παρόμοια και στους εκτός μεταποίησης τομείς που διαμορφώθηκε στο 58,6 (Απρ. 18: 56,8) έναντι 58, της μέσης εκτίμησης της αγοράς. Ο πρόδρομος δείκτης ΝΑΗΒ των κατασκευαστών των κατοικιών μειώθηκε τον Ιούνιο (στο 68 από 7), λόγω του προβληματισμού για το υψηλότερο κόστος κατασκευής από τις υψηλότερες τιμές ξυλείας από την επιβολή δασμών. Συνεπώς, το δίμηνο Απριλίου-Μαΐου οι λιανικές πωλήσεις ήταν αυξημένες σε σχέση με του α τριμήνου κατά 1,3% (α τριμ. 18:,4%). Αντίθετα, η βιομηχανική παραγωγή κινήθηκε οριακά πτωτικά (-,1%, Απρ. 18:,9%, αρχικά:,7%) έναντι ανόδου,1% που ήταν η μέση εκτίμηση της αγοράς. Ως εκ τούτου, το ποσοστό χρησιμοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας περιορίστηκε το Μάιο στο 77,9% (Απρ. 18: 78,1%). Σε επίπεδο διμήνου, όμως, η εικόνα είναι ευνοϊκότερη καθώς σημειώνεται αύξηση της παραγωγής κατά 1,4% (α τρίμ. 18:,6%). Καλύτερα από ό,τι αναμενόταν ήταν τα στοιχεία για την αγορά εργασίας το Μάιο. Οι νέες θέσεις εργασίας (εποχικά διορθωμένες) αυξήθηκαν κατά 223 χιλ. (Απρ. 18: 159 χιλ.) έναντι 19 χιλ. που αναμενόταν. Ταυτόχρονα, το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε στο 3,8% (Απρ. 18: 3,9%), ενώ επιταχύνθηκε οριακά και ο ετήσιος ρυθμός ανόδου του ωρομισθίου (2,7%, Μάρτ. 18: 2,6%). Ωστόσο, το ποσοστό συμμετοχής του εργατικού δυναμικού στο σύνολο του πληθυσμού υποχώρησε οριακά (62,7%, Απρ. 18: 62,8%). 4 Αγορά Εργασίας 5.5 Πρόδρομοι Επιχειρηματικοί Δείκτες ISM 3 5. 65 6 55 2 1 4.5 4. 5 45 3.5 4 35 Mηνιαία Μρταβολή των Νonfarm Ρayrolls (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ) 9 3 Ιαν-6 Ιαν-8 Ιαν-1 Ιαν-12 Ιαν-14 Ιαν-16 Ιαν-18 ISM Nonmanufacturing (Services) Πηγές: Datastream ISM Manufacturing Μεικτή ήταν το Μάιο η εικόνα των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής. Ειδικότερα, βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων και σε μηνιαία βάση, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά,8% (Απρ. 18:,4%) έναντι,4% που γενικά αναμενόταν. Η εικόνα δεν μεταβάλλεται εάν αφαιρεθούν οι πωλήσεις των μηχανοκίνητων οχημάτων (,9%, Απρ. 18:,4%). Πηγές: BLS Το ενδεχόμενο ενός εμπορικού πολέμου μεταξύ των ΗΠΑ και των βασικότερων εταίρων τους ενισχύθηκε σημαντικά τελευταία. Ειδικότερα, μετά τους δασμούς που επέβαλαν πρόσφατα οι ΗΠΑ στο χάλυβα και στο αλουμίνιο, ο Αμερικανός πρόεδρος ανακοίνωσε νέους δασμούς σε κινεζικά προϊόντα αξίας $5 δισ. με την Κίνα να προδιαθέτει για ανάλογη κίνηση πολύ σύντομα.

Ιουλ-13 Νοε-13 Μαρ-14 Ιουλ-14 Νοε-14 Μαρ-15 Ιουλ-15 Νοε-15 Μαρ-16 Ιουλ-16 Νοε-16 Μαρ-17 Ιουλ-17 Νοε-17 Μαρ-18 ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΚΙΝΑ Σημαντική επιβράδυνση του ρυθμού ανόδου των λιανικών πωλήσεων το Μάιο. Περαιτέρω συρρίκνωση των συναλλαγματικών διαθεσίμων το Μάιο. Επιβράδυνση του ρυθμού ανόδου των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής σημειώθηκε το Μάιο. Ειδικότερα, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν 8,5% σε ετήσια βάση (Απρ. 18: 9,4%) και η βιομηχανική παραγωγή 6,8% (Απρ. 18: 7,%), με τη μεταποίηση να αυξάνει 6,6%. 25 2 15 Εξέλιξη βιομηχανικής παραγωγής & λιανικών πωλήσεων (ετήσια % μεταβολή) Αμετάβλητος στο 1,8%, για δεύτερο διαδοχικό μήνα, παρέμεινε το Μάιο ο πληθωρισμός υπολειπόμενος σημαντικά του «περίπου 3%» που έχει τεθεί ως στόχος και φέτος. Χωρίς τα τρόφιμα και την ενέργεια ο πληθωρισμός επιβραδύνθηκε στο 1,9% (Απρ. 18: 2,%). Σημαντική επιτάχυνση σημείωσαν το Μάιο οι εισαγωγές, ενώ τον ίδιο ρυθμό ανόδου διατήρησαν οι εξαγωγές. Οι εισαγωγές σε δολλάρια αυξήθηκαν σε ετήσια βάση κατά 26,% (Απρ. 18: 21,5%) και οι εξαγωγές κατά 12,6% (Απρ. 18: 12,6%) με αποτέλεσμα το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου να συρρικνωθεί στα $24,9 δισ. (Απρ. 18: $28,3 δισ.). Ταυτόχρονα, μειωμένα κατά περίπου $14 δισ. ήταν σε σχέση με ένα μήνα ΙΑΠΩΝΙΑ 1 5 Βιομηχανική παραγωγή Πηγή: National Bureau of Statistics of China. Λιανικές πωλήσεις πριν τα συναλλαγματικά διαθέσιμα της Κίνας και διαμορφώθηκαν στα $3.111 δισ. Ελαφρά συγκρατημένη ήταν το Μάιο η χορήγηση νέων δανείων σε γουάν (1.15 δισ., Απρ. 18: 1.18 δισ.). Αντίθετα, η συνολική χρηματοδότηση (που περιλαμβάνει π.χ. και τα δάνεια σε ξένο νόμισμα) επιβραδύνθηκε σημαντικά καθώς αυξήθηκε κατά 761 δισ. γουάν (Απρ. 18: 1.561 δισ.). Με τριμηνιαίο ρυθμό,2% συρρικνώθηκε το α τρίμηνο η οικονομία. Αμετάβλητη παρέμεινε η νομισματική πολιτική. 1 Αρνητικό ρυθμό ανάπτυξης,2% σε τριμηνιαία βάση σημείωσε η ιαπωνική οικονομία το α τρίμηνο του 218 (δ τρίμ. 17:,3%), όσο είχε αρχικά εκτιμηθεί, κυρίως λόγω των μειωμένων ιδιωτικών επενδύσεων σε κατοικίες. Σε σχέση με το α τρίμηνο του 217, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,1% (δ τρίμ. 17/δ τρίμ. 16: 1,9%). Αμετάβλητη, όπως αναμενόταν, διατήρησε τη νομισματική πολιτική της η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας. Εκτιμά ότι η οικονομία αναπτύσσεται με μέτριο (moderate) ρυθμό τον οποίο θα διατηρήσει και στο προσεχές μέλλον. Ελαφρά ανοδικά εκτιμάται πως κινείται τον Ιούνιο ο πρόδρομος δείκτης Nikkei PMI στη μεταποίηση (53,1, Μάι. 18: 52,8). Ωστόσο, σε επίπεδο τριμήνου θα διαμορφωθεί χαμηλότερα από το α τρίμηνο (53,2, α τρίμ. 18: 54,). 58 56 54 52 5 48 46 Εξέλιξη Πρόδρομου Δείκτη ΡΜΙ στη Μεταποίηση Πηγή: Markit. Στο,7% σε ετήσια βάση διαμορφώθηκε το Μάιο ο πληθωρισμός επιταχυνόμενος οριακά έναντι του Απριλίου (Απρ. 18:,6%). Χωρίς τα νωπά τρόφιμα, ορισμό που η ΤτΙ προτιμά καθώς οι τιμές των νωπών τροφίμων θεωρούνται αρκετά ευμετάβλητες, ο πληθωρισμός διατηρήθηκε στο,7% για δεύτερο διαδοχικό μήνα.

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 11

Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Ελλάδα: Οικονομικό Κλίμα 125. 1. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI) (Ελλάδα vs Ευρωζώνη) 1 2. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Βιομηχανία) 115. 5. 15. -5. 95. -1-15. 85. -2 75. -25. -3 65. -35. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (Ελλάδα) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ΕΖ) 3. Δείκτης Εμπιστοσύνης (Καταναλωτών) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Βιομηχανία) μέσος όρος (21-217) 4. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Λιανικό Εμπόριο) -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 Δείκτης Εμπιστοσύνης (Καταναλωτών) μέσος όρος (21-217) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Λιανικό Εμπόριο) μέσος όρος (21-217) 5. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Κατασκευές) 6. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Υπηρεσίες) 3-1 2-2 1-3 -4-1 -5-2 -6-3 -7-4 -8-5 Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Κατασκευές) μέσος όρος (21-217) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, European Commission, DG ECFIN, Economic Research & Investment Strategy Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Υπηρεσίες) μέσος όρος (21-217) 12

1995 1996 1997 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/18 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/18 Ελλάδα: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Πραγματικό ΑΕΠ (% μεταβολή) 2. Ονομαστικό ΑΕΠ (% μεταβολή) 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. τριμηνιαία % μεταβολή ετήσια % μεταβολή 3. Συμβολή των βασικών συνιστωσών του ΑΕΠ στην οικονομική ανάπτυξη τριμηνιαία % μεταβολή ετήσια % μεταβολή 4. Συμβολή της εγχώριας ζήτησης στην οικονομική ανάπτυξη 1 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. -14. 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 εγχώρια ζήτηση εξωτερικό εμπόριο μεταβολή αποθεμάτων ρυθμός μεταβολής ΑΕΠ 5. Ακαθάριστο ποσοστό αποταμίευσης ως % του διαθέσιμου εισοδήματος νοικοκυριών 1 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. -14. 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 ιδιωτική κατανάλωση ακαθ. σχημ. παγίου κεφαλαίου δημόσια κατανάλωση 6. Ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα και τελική καταναλωτική δαπάνη νοικοκυριών 18. 16. 14. 12. 1 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 ποσοστό αποταμίευσης ως ποσοστό του διαθέσιμου εισοδήματος Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy τελική καταναλωτική δαπάνη ( δισεκ.) ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα ( δισεκ.) 13

2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 Ελλάδα: Συνιστώσες του ΑΕΠ 1. Πραγματικό ΑΕΠ ( δισεκ.) 2. Ακαθάριστος Σχηματισμός Παγίου Κεφαλαίου (σταθερές τιμές, δισεκ.) 26 25 24 23 22 21 2 19 18 17 16 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 ΑΕΠ μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 ακαθ. σχημ.παγίου κεφαλαίου μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 3. Ιδιωτική Κατανάλωση (σταθερές τιμές, δισεκ.) 4. Δημόσια Κατανάλωση (σταθερές τιμές, δισεκ.) 18 17 16 15 14 13 12 11 55 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 ιδιωτική κατανάλωση μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 5. Εισαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σταθερές τιμές, δισεκ.) δημόσια κατανάλωση μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 6. Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σταθερές τιμές, δισεκ.) 95 9 85 8 75 7 65 6 55 5 65 6 55 5 45 4 35 ειισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 14

Ιαν-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουλ-12 Σεπ-12 Νοε-12 Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Σεπ-17 Νοε-17 Ιαν-18 Μαρ-18 Μαϊ-18 Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Σεπ-17 Νοε-17 Ιαν-18 Μαρ-18 Μαϊ-18 Ιαν-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουλ-12 Σεπ-12 Νοε-12 Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Σεπ-17 Νοε-17 Ιαν-18 Μαρ-18 Μαϊ-18 21 22 23 24 25 26 27 Q1/8 Q2/8 Q3/8 Q4/8 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/18 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 Ελλάδα: Δείκτες Τιμών 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. 1. Πραγματικό vs Ονομαστικό ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) 6. 5. 4. 3. 2. 1. -1. -2. -3. 2. Αποπληθωριστής ΑΕΠ vs ΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) ΑΕΠ (ετήσια %) σε σταθερές τιμές (εποχ. εξομ.) ΑΕΠ (ετήσια %) σε τρέχουσες τιμές (εποχ. εξομ.) αποπληθωριστής ΑΕΠ πληθωρισμός 3. Επίπτωση Φορολογικής Βάσης 4. Πληθωρισμός (ΔΤΚ & ΕνΔΤΚ, ετήσια % μεταβολή) 3. 2. 1. -1. 3. 2. 1. -1. -2. -2. -3. -3. -4. -4. επίπτωση φορολογικής βάσης ΕνΔΤΚ σταθερών φορολογικών συντελεστών (ετήσια % μεταβολή) ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) 5. ΔΤΚ vs Πυρήνας Πληθωρισμού* πληθωρισμός ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) 3. 2. 1. *Ο Πυρήνας Πληθωρισμού υπολογίζεται από την ΕΛΣΤΑΤ από τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή εξαιρώντας τις ομάδες: 1. Διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά, 2. Αλκοολούχα ποτά και καπνός και τα προϊόντα ενέργειας με κωδικούς COICOP 45, 7221. -1. -2. -3. -4. -5. πληθωρισμός ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) πυρήνας πληθωρισμού (ετήσια % μεταβολή) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Eurostat, Economic Research & Investment Strategy 15

Q1/6 Q3/6 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/1 Q3/1 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q1/6 Q3/6 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/1 Q3/1 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q1/6 Q3/6 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/1 Q3/1 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Ιαν-11 Μαρ-11 Μαϊ-11 Ιουλ-11 Σεπ-11 Νοε-11 Ιαν-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουλ-12 Σεπ-12 Νοε-12 Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Σεπ-17 Νοε-17 Ιαν-18 Μαρ-18 Ελλάδα: Αγορά Εργασίας 1. Ποσοστό Ανεργίας (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία - nsa) 2. Ποσοστό Ανεργίας 3 25. 17.9 24.4 27.5 26.5 24.9 23.5 21.5 3 25. 2 15. 12.7 2 1 9. 8.4 7.8 9.6 15. 5. 1 5. Ποσοστό ανεργίας τριμηνιαία στοιχεία ετήσια στοιχεία Ποσοστό ανεργίας (sa) Ποσοστό ανεργίας (nsa) 3. Απασχόληση (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία - nsa) 4. «Νέοι»* και «Μακροχρόνια»** Άνεργοι (χιλιάδες άτομα, μη εποχ. εξομ. Στοιχεία - nsa) 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1 4,8 4,6 4,4 4,2 4, 3,8 3,6 3,4 3,2 1,2 1, 8 6 4 2-12. 3, απασχόληση (σε χιλιάδες άτομα-δα) απασχόληση (ετήσια % μεταβολή-αα) μέσος όρος επιπέδου απασχόλησης (21-217-ΔΑ) "Νέοι" άνεργοι Μακροχρόνια άνεργοι * «νέοι» άνεργοι: άνεργοι που εισέρχονται πρώτη φορά στην αγορά εργασίας και δεν έχουν εργαστεί στο παρελθόν ** «μακροχρόνια» άνεργοι: αναζητούν εργασία για > 12 μήνες Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 16

Q1/6 Q3/6 Q1/7 Q3/7 Q1/8 Q3/8 Q1/9 Q3/9 Q1/1 Q3/1 Q1/11 Q3/11 Q1/12 Q3/12 Q1/13 Q3/13 Q1/14 Q3/14 Q1/15 Q3/15 Q1/16 Q3/16 Q1/17 Q3/17 Q1/18 Q2/6 Q4/6 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q2/12 Q4/12 Q2/13 Q4/13 Q2/14 Q4/14 Q2/15 Q4/15 Q2/16 Q4/16 Q2/17 Q4/17 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/18 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Ιαν-12 Ιουν-12 Νοε-12 Απρ-13 Σεπ-13 Φεβ-14 Ιουλ-14 Δεκ-14 Μαϊ-15 Οκτ-15 Μαρ-16 Αυγ-16 Ιαν-17 Ιουν-17 Νοε-17 Απρ-18 Ιαν-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουλ-12 Σεπ-12 Νοε-12 Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Σεπ-17 Νοε-17 Ιαν-18 Μαρ-18 Ελλάδα: Βραχυχρόνιοι Δείκτες 1. Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής (εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) 2. Δείκτες Όγκου Λιανικών Πωλήσεων (εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) 12. 1 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. 15. 1 5. -5. -1-15. -2-25. -3 Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων εκτος καυσίμων & λιπαντικών Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων καυσίμων & λιπαντικών (ετήσια % μεταβολή) μέσος όρος (21-217) 3. Επίπτωση των Βασικών Συνιστωσών του Δείκτη Παραγωγής στις Κατασκευές 4. Άδειες Οικοδομικής Δραστηριότητας (μη εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) 1 8 6 4 2-2 -4-6 6 4 2-2 -4-6 -8 2 15. 1 5. -5. -1-15. -2 επίπτωση από ΔΠΚ Οικοδομικών έργων (κτιρίων) επίπτωση από ΔΠΚ Έργων Πολιτικού Μηχανικού ΔΠΚ (YoY % μεταβολή) 5. Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Χονδρικό Εμπόριο (εποχ. εξομ. στοιχ., ετήσια % μεταβολή) (ετήσια % μεταβολή) μέσος όρος (22-217) 6. Δείκτης Κύκλου Εργασιών στις Υπηρεσίες (εξαιρ. Εμπόριο) (εποχ. εξομ. στοιχ., ετήσια % μεταβολή) 15. 1 5. -5. -1-15. -2 ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 17

Ελλάδα: Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού 217 218 Ιαν - Απρ. 218 217 218 Ιαν. - Απρ. Ιαν. - Απρ. Εκτιμήσεις Προυπολογισ Διαφορά Πραγμ. /2 μού 218 /1 1 Τακτικός Προϋπολογισμός (a) (b) (c)=(b-a) (d) (e)=(b-d) (f) (g) Εκτιμήσεις Προϋπολογι σμού 218 /3 2 A.1 Καθαρά έσοδα (1.+2.-3.) 14,558 14,376-182 13,734 641 48,973 5,59 3 1. Εσοδα προ επιστροφών φόρων (Τακτικά + Μη τακτικά) 14,865 15,644 779 14,786 858 53,37 53,47 4 Τακτικά Έσοδα 14,39 15,21 811 14,379 823 52,329 52,429 5 Άμεσοι φόροι 4,35 4,523 173 4,352 171 2,622 2,766 6 Έμμεσοι φόροι 8,1 8,565 555 8,439 126 26,942 27,39 7 Σύνολο μη φορολογικών εσόδων 2,29 2,114 85 1,589 525 4,766 4,273 8 Μη Τακτικά Έσοδα 474 442-32 47 35 78 618 9 Έσοδα καταργηθέντων ειδικών λογαριασμών 91 94 3 93 2 32 34 1 Έσοδα προγράμματος ενίσχυσης της ρευστότητας λόγω της χρηματοπιστωτικής κρίσης 4-4 14 11 Έσοδα ΝΑΤΟ 35 34-1 34 29 12 Μεταφορά αποδόσεων από τη διακράτηση ομολόγων του Ε.Δ. στα χαρτοφυλάκια των Κεντρικών Τραπεζών του 345 314-31 314 345 314 Ευρωσυστήματος (ANFAs & SMPs) 13 2. Έσοδα αποκρατικοποιήσεων /4 956 35-921 42-7 1,296 1,11 14 3. Επιστροφές φόρων 1,262 1,33 41 1,93 21 5,36 3,648 15 A.2 Δαπάνες T.Π (1.+2.) 15,97 14,819-1,88 15,13-195 49,74 48,438 16 1. εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Πρωτογενείς Δαπάνες (α + β + γ + δ + ε + στ + ζ + η - θ) Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού 218 Διαφορά 13,39 12,678-361 12,876-199 43,532 43,238 17 (α) Αποδοχές και συντάξεις 3,974 4,167 193 4,18-13 12,143 12,66 18 (β) Ασφάλιση, περίθαλψη, κοινωνική προστασία 6,94 5,812-282 6,124-312 21,331 19,438 19 (γ) Λειτουργικές και άλλες δαπάνες και αποδόσεις προς τρίτους 2,146 2,563 417 2,276 287 8,437 8,595 2 (δ) Αποθεματικό 15-15 1, 21 (ε) Εξοπλιστικά προγράμματα Υπ. Εθνικής Αμυνας (ταμειακή βάση) 14 69-35 11-41 472 51 22 (στ) Καταπτώσεις εγγυήσεων 528 21-56 26-4 886 97 23 σε φορείς εντός της Γενικής Κυβέρνησης (ακαθάριστη βάση) 522 9-513 1-1 856 927 24 σε φορείς εκτός της Γενικής Κυβέρνησης 5 12 7 16-3 3 43 25 (ζ) Δαπάνες αναλήψεων χρέους φορέων Γενικής κυβέρνησης 192-192 192 26 (η) Προμήθειες τραπεζών, προμήθειες EFSF και λοιπές δαπάνες δημόσιου χρέους 1 45 44 12 33 69 65 27 (θ) Επιστροφές δαπανών δημοσίου χρέους 28 2. Τόκοι (καθαρή βάση) 2,868 2,141-727 2,137 4 6,28 5,2 29 Α = Α.1- Α2. Ισοζύγιο Τακτικού Προυπολογισμού -1,349-443 -1,279-767 2,71 3 Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων (ΠΔΕ) 31 Β.1 Έσοδα 742 1,92 35 576 516 2,449 3,735 32 Β.2 Δαπάνες 535 54-31 1,6-556 5,95 6,75 33 Β=Β.1-Β.2 Ισοζύγιο ΠΔΕ 27 588-484 -3,51-3,15 34 Γ.1 = Α.1+Β.1 Καθαρά Έσοδα Κρατικού Προϋπολογισμού 15,3 15,468 168 14,31 1,157 51,422 54,244 35 Γ.2 = Α.2+Β.2 Δαπάνες Κρατικού Προϋπολογισμού 16,442 15,322-1,12 16,73-751 55,69 55,188 36 Γ = Γ.1-Γ.2 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού -1,142 145-1,763-4,268-943 37 Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού 1,726 2,286 374 1,94 4,257 2,715 3,24 2,98 2,778 3,793 1/ Στόχοι του Προϋπολογισμού 218, προσαρμοσμένοι στα συνολικά μεγέθη όπως αποτυπώνονται στις εκιτμήσεις της εισηγητικής έκθεσης του Προϋπολογισμού 218. 2/ Τα στοιχεία των εσόδων και των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 217, είναι προσωρινά και θα οριστικοποιηθούν με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων και Eξόδων του Κράτους οικονομικού έτους 217. 3/ Ετήσιες εκτιμήσεις όπως αποτυπώνονται στην εισηγητική έκθεση του Προϋπολογισμού 218, χωρίς την επίπτωση του προγράμματος εξόφλησης υποχρεώσεων παρελθόντων ετών. 4/ Στα έσοδα αποκρατικοποιήσεων περιλαμβάνονται μόνο τα ποσά εκείνα τα οποία συνιστούν μη χρηματοοικονομική συναλλαγή. Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Economic Research & Investment Strategy 18

Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών 1 εκατ. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ (εκατ. ευρώ) (προσωρινά στοιχεία) Απρίλιος 2 216 217 218 3 I ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ( Ι.Α + Ι.Β + Ι.Γ + Ι.Δ ) -935-56 -1,344 4 ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ ΚΑΙ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ( I.Α + I.B) -855-542 -1,177 5 Ι.A ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ ( I.Α.1 - I.Α.2) -1,377-1,18-1,683 6 ΙΣΟΖΥΓΙΟ καυσίμων -169-25 -455 7 ΙΣΟΖΥΓΙΟ πλοίων -47-34 -12 8 ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ χωρίς καύσιμα και πλοία -1,161-1,122-1,216 9 I.A.1 Εξαγωγές αγαθών 2,12 2,27 2,525 1 Καύσιμα 466 735 83 11 Πλοία (πωλήσεις) 6 4 11 12 Αγαθά χωρίς καύσιμα και πλοία 1,54 1,53 1,711 13 I.A.2 Εισαγωγές αγαθών 3,388 3,45 4,28 14 Καύσιμα 635 76 1,258 15 Πλοία (αγορές) 52 38 23 16 Αγαθά χωρίς καύσιμα και πλοία 2,71 2,652 2,927 17 Ι.Β ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ( I.Β.1 - I.Β.2) 522 639 56 18 I.B.1 Εισπράξεις 1,261 1,58 1,617 19 Ταξιδιωτικό 434 485 49 2 Μεταφορές 565 688 787 21 Λοιπές υπηρεσίες 262 335 34 22 I.B.2 Πληρωμές 74 869 1,111 23 Ταξιδιωτικό 171 218 3 24 Μεταφορές 361 362 481 25 Λοιπές υπηρεσίες 27 289 33 26 Ι.Γ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΡΩΤΟΓΕΝΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΩΝ (I.Γ.1 - I.Γ.2) -31 146-87 27 I.Γ.1 Εισπράξεις 289 488 35 28 Από εργασία (αμοιβές,μισθοί) 13 13 1 29 Από επενδύσεις (τόκοι,μερίσματα,κέρδη) 223 411 211 3 Λοιπά πρωτογενή εισοδήματα 53 64 83 31 I.Γ.2 Πληρωμές 319 342 391 32 Από εργασία (αμοιβές,μισθοί) 19 23 23 33 Από επενδύσεις (τόκοι,μερίσματα,κέρδη) 285 293 344 34 Λοιπά πρωτογενή εισοδήματα 15 26 25 35 Ι.Δ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΔΕΥΤΕΡΟΓΕΝΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΩΝ (I.Δ.1 - I.Δ.2) -5-11 -8 36 I.Δ.1 Εισπράξεις 79 95 19 37 Γενική κυβέρνηση 18 21 28 38 Λοιποί τομείς 62 73 82 39 I.Δ.2 Πληρωμές 129 25 189 4 Γενική κυβέρνηση 88 146 14 41 Λοιποί τομείς 41 59 5 42 ΙΙ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (II.1 - II.2) -13-3 -3 43 II.1 Εισπράξεις 4 5 9 44 Γενική κυβέρνηση 1 45 Λοιποί τομείς 4 4 8 46 II.2 Πληρωμές 18 7 11 47 Γενική κυβέρνηση 48 Λοιποί τομείς 18 7 11 49 ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΚΑΙ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ( Ι + ΙΙ) -948-58 -1,346 5 ΙII ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ( ΙII.Α+III.Β+ΙII.Γ+III.Δ ) -673-932 -975 51 ΙII.Α ΑΜΕΣΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ * -69-232 -567 52 Απαιτήσεις 37 32-192 53 Υποχρεώσεις 15 264 375 54 ΙII.Β ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ * 541 3-722 55 Απαιτήσεις 537-751 118 56 Υποχρεώσεις -4-1,51 84 57 ΙII.Γ ΛΟΙΠΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ * -1,176-1,27 29 58 Απαιτήσεις -452-1,81-1,414 59 Υποχρεώσεις 725-54 -1,74 6 (Δάνεια γενικής κυβέρνησης) -463-228 -28 61 III.Δ ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ * * 31 26 24 62 IV ΤΑΚΤΟΠΟΙΗΤΕΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ( Ι + ΙΙ - III + IV=) 275-424 371 63 ΥΨΟΣ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ * * * 6,783 6,447 6,77 * ( + ) αύξηση ( - ) μείωση Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία κατάρτισης του ισοζυγίου πληρωμών BPM6, η αύξηση των απαιτήσεων παρουσιάζεται με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των απαιτήσεων με αρνητικό πρόσημο. Αντίστοιχα, η αύξηση των υποχρεώσεων εμφανίζεται με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των υποχρεώσεων με αρνητικό πρόσημο. ** ( + ) αύξηση ( - ) μείωση Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία κατάρτισης του ισοζυγίου πληρωμών BPM6, η αύξηση των συναλλαγματικών διαθεσίμων παρουσιάζεται πλέον με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των συναλλαγματικών διαθεσίμων με αρνητικό πρόσημο. * * * Τα συναλλαγματικά διαθέσιμα, σύμφωνα με τον ορισμό της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, περιλαμβάνουν μόνο το νομισματικό χρυσό, τη "συναλλαγματική θέση" στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, τα "ειδικά τραβηκτικά δικαιώματα" και τις απαιτήσεις της Τράπεζας της Ελλάδος σε ξένο νόμισμα έναντι κατοίκων χωρών εκτός της ζώνης του ευρώ. Αντίθετα, δεν περιλαμβάνουν τις απαιτήσεις σε ευρώ έναντι κατοίκων χωρών εκτός της ζώνης του ευρώ, τις απαιτήσεις σε συνάλλαγμα και σε ευρώ έναντι κατοίκων χωρών της ζώνης του ευρώ, και τη συμμετοχή της Τράπεζας της Ελλάδος στο κεφάλαιο και στα συναλλαγματικά διαθέσιμα της ΕΚΤ. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy 19

Ελλάδα: Χρηματοδότηση του Ιδιωτικού Τομέα (Υπόλοιπα και καθαρές ροές (3) σε εκατ. ευρώ) 1 ΦΕΒ.218 ΜΑΡ.218 ΑΠΡ.218 2 Ι.2 ΙΔΙΩΤΙΚΟΣ ΤΟΜΕΑΣ 3 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 182,577 18,335 179,135 4 Μηνιαία καθαρή ροή -382 217-1,167 5 (%) 12μηνη μεταβολή -.9% -1.% -1.9% 6 Ι.2.1. ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 7 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 87,999 87,55 86,649 8 Μηνιαία καθαρή ροή -172 389-1,1 9 (%) 12μηνη μεταβολή.3%.1% -1.8% 1 Ι.2.1.Α. ΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 11 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 81,283 8,745 8,12 12 Μηνιαία καθαρή ροή -215 225-731 13 (%) 12μηνη μεταβολή.1% -.2% -1.9% 14 1. Γεωργία 15 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,217 1,216 1,171 16 (%) 12μηνη μεταβολή -3.5% -1.8% -5.3% 17 2. Βιομηχανία 18 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 18,21 18,12 17,971 19 (%) 12μηνη μεταβολή -1.5% -2.2% -2.4% 2 3. Εμπόριο 21 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 17,812 17,749 17,616 22 (%) 12μηνη μεταβολή 2.4% 1.% % 23 4. Τουρισμός 24 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 7,497 7,572 7,532 25 (%) 12μηνη μεταβολή.6% 1.8% 1.% 26 5. Ναυτιλία 27 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 7,83 7,616 7,69 28 (%) 12μηνη μεταβολή -3.3% -2.9% -3.4% 29 6. Κατασκευές 3 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 8,96 8,767 8,735 31 (%) 12μηνη μεταβολή -1.5% -1.7% -1.7% 32 7. Ηλεκτρισμός - Φωταέριο - Ύδρευση 33 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 4,79 4,676 4,464 34 (%) 12μηνη μεταβολή -1.2% -2.8% -12.6% 35 8. Αποθηκεύσεις και Μεταφορές πλην Ναυτιλίας 36 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,258 1,242 1,239 37 (%) 12μηνη μεταβολή 18.8% 18.1% -7.5% 38 9. Λοιπά 39 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 13,881 13,893 13,72 4 (%) 12μηνη μεταβολή 1.6% 2.% % 41 Ι.2.1.Β ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ & ΛΟΙΠΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 42 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 6,716 6,85 6,529 43 Μηνιαία καθαρή ροή 43 164-278 44 (%) 12μηνη μεταβολή 2.6% 4.6%.4% 45 Ι.2.2. ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ, ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 46 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 12,71 12,37 12,298 47 Μηνιαία καθαρή ροή -36-12 6 48 (%) 12μηνη μεταβολή -.3% -.8% -.9% 49 Ι.2.3. ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 5 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 81,868 8,478 8,189 51 Μηνιαία καθαρή ροή -173-159 -164 52 (%) 12μηνη μεταβολή -2.4% -2.2% -2.3% 53 1. Στεγαστικά 54 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 58,556 58,215 57,967 55 Μηνιαία καθαρή ροή -14-127 -149 56 (%) 12μηνη μεταβολή -3.% -3.% -3.% 57 2. Καταναλωτικά 58 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 22,174 21,243 21,26 59 Μηνιαία καθαρή ροή -26-4 -11 6 (%) 12μηνη μεταβολή -.7% -.6% -.6% 61 3. Λοιπά 62 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,139 1,21 1,15 63 Μηνιαία καθαρή ροή -8 8-4 64 (%) 12μηνη μεταβολή -2.9% 1.7% -.6% Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ (1) (2) ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ (1) Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια, οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, καθώς και τα τιτλοποιημένα δάνεια στα οποία τα πιστωτικά ιδρύματα λειτουργούν ως διαχειριστές. (2) Περιλαμβάνεται και η χρηματοδότηση από την Τράπεζα της Ελλάδος. Από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται τα στοιχεία του Ταμείου Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. (3) Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων/εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. 2

Ελλάδα: Καταθέσεις της Εγχώριας Οικονομίας (Υπόλοιπα και καθαρές ροές (2) σε εκατ. ευρώ) 1 ΦΕΒ.218 ΜΑΡ.218 ΑΠΡ.218 2 ΙI. ΣΥΝΟΛΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ 3 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 139,753 14,498 141,346 4 Μηνιαία καθαρή ροή 528 786 755 5 (%) 12μηνη μεταβολή 7.7% 8.7% 9.3% 6 ΙI.1. ΓΕΝΙΚΗ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗ 7 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 14,838 14,481 14,366 8 Μηνιαία καθαρή ροή 469-357 -115 9 (%) 12μηνη μεταβολή 3.3% 35.3% 32.8% 1 ΙI.2. ΙΔΙΩΤΙΚΟΣ ΤΟΜΕΑΣ 11 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 124,915 126,17 126,98 12 Μηνιαία καθαρή ροή 59 1,143 87 13 (%) 12μηνη μεταβολή 5.6% 6.3% 7.2% 14 ΙI.2.1. ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΡΕΠΟΣ ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΣΤΑ ΕΓΧΩΡΙΑ ΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ (1) 15 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 21,593 21,737 22,618 16 Μηνιαία καθαρή ροή -447 151 866 17 (%) 12μηνη μεταβολή 9.8% 7.4% 14.9% 18 ΙI.2.1.Α. ΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 19 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 18,425 19,72 19,25 2 Μηνιαία καθαρή ροή -69 653 12 21 (%) 12μηνη μεταβολή 12.8% 8.4% 15.1% 22 εκ των οποίων 23 1. Καταθέσεις όψεως 24 Υπόλοιπο καταθέσεων 14,476 14,97 14,926 25 Μηνιαία καθαρή ροή -774 435 11 26 2. Προθεσμίας 27 Υπόλοιπο καταθέσεων 3,84 3,99 4,134 28 Μηνιαία καθαρή ροή 165 188 14 29 ΙI.2.1.Β ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ & ΛΟΙΠΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 3 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 3,168 2,665 3,412 31 Μηνιαία καθαρή ροή 162-52 746 32 (%) 12μηνη μεταβολή -5.1%.8% 13.8% 33 εκ των οποίων 34 1. Καταθέσεις όψεως 35 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,42 1,259 1,379 36 Μηνιαία καθαρή ροή 21-161 119 37 2. Προθεσμίας 38 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,746 1,46 2,34 39 Μηνιαία καθαρή ροή 141-339 627 4 ΙI.2.2. ΝΟΙΚΟΚΥΡΙΑ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 41 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 13,322 14,28 14,362 42 Μηνιαία καθαρή ροή 55 992 4 43 (%) 12μηνη μεταβολή 4.8% 6.1% 5.6% 44 εκ των οποίων 45 1. Καταθέσεις όψεως 46 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,857 11,11 11,236 47 Μηνιαία καθαρή ροή 199 246 131 48 2. Ταμιευτηρίου 49 Υπόλοιπο καταθέσεων 5,6 5,47 5,283 5 Μηνιαία καθαρή ροή 221 357-147 51 3. Προθεσμίας 52 Υπόλοιπο καταθέσεων 42,46 42,772 42,844 53 Μηνιαία καθαρή ροή 86 389 2 (1) Δεν περιλαμβάνεται η Τράπεζα της Ελλάδος. Επίσης, από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται οι καταθέσεις στο Ταμείο Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. (2) Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy 21

Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-18 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Ευρωζώνη: Βασικά Στοιχεία 1. Πραγματικό ΑΕΠ 2. Αγορά Εργασίας,8 3, 2 13,,6 2, 1 12,,4,2, -,2 1,, -1, -1-2 -3-4 11, 1, 9, 8, -,4 213 214 215 216 217 218 Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) -2, Monthly Change in the Number of Unemployed People (LHS) Unemployment Rate (RHS) 3. Πληθωρισμός 4. Βασικοί Πρόδρομοι Δείκτες 5, 4, 3, 2, 1,, -1, 12 115 11 15 1 95 9 85 8 75 7 65 6 Headline CPI (%,Y/Y) Core CPI (%,Y/Y) Economic Sentiment Index (Eurozone) IFO Index (Germany) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 22

Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-18 Ευρωζώνη: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Τομέας Βιομηχανίας 2. Τομέας Λιανικού Εμπορίου 15 1 5-5 -1-15 -2-25 2 1-1 -2-3 -4-5 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) Manufacturing Sector Confidence Index (RHS) Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) Retail Trade Confidence Index (RHS) 3. Τομέας Κατασκευών 4. Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή 1 1 1 5 5-1 8 6 4 2-5 -1-15 -5-1 -2-3 -2-4 -6-8 -2-25 -3-15 -4-1 -35 Construction Production (%,Y/Y) (LHS) Construction Sector Confidence Index (RHS) Consumer Goods Production (%,Y/Y) (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) 5. Εξωτερικό Εμπόριο 6. Πλεόνασμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (ως % του ΑΕΠ) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 23

Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 May-9 Oct-9 Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Feb-18 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 May-9 Oct-9 Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Feb-18 Jan- Aug- Mar-1 Oct-1 May-2 Dec-2 Jul-3 Feb-4 Sep-4 Apr-5 Nov-5 Jun-6 Jan-7 Aug-7 Mar-8 Oct-8 May-9 Dec-9 Jul-1 Feb-11 Sep-11 Apr-12 Nov-12 Jun-13 Jan-14 Aug-14 Mar-15 Oct-15 May-16 Dec-16 Jul-17 Feb-18 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 May-9 Oct-9 Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Feb-18 Ευρωζώνη: ΕΚΤ Τραπεζικός Τομέας 1. Παρεμβατικό Επιτόκιο ΕΚΤ & Διατραπεζικό Επιτόκιο 2. Μακροπρόθεσμες Πληθωριστικές Προσδοκίες 6, 3, 5, 4, 3, 2, 1,, -1, 2,5 2, 1,5 1, ECB's Policy Rate Euribor 3M ΕUR IS 5Y/5Y FR 3. Συνολικό Ενεργητικό ΕΚΤ ( δισεκ.) 4. Προσφορά Χρήματος 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 14 12 1 8 6 4 2-2 M3 (%,Y/Y) M1 (%,Y/Y) M2 (%,Y/Y) 5. Πιστωτική Επέκταση 6. Κριτήρια Έγκρισης Δανείων 2 15 1 5 4 3 5-5 -1 2 1 to General Government (%,Y/Y) to Private Sector (%,Y/Y) to Total (%,Y/Y) -1 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 Mortgage Loans Consumer Loans NFCs Loans Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 24

Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-18 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 ΗΠΑ: Βασικά Στοιχεία 1. Πραγματικό ΑΕΠ 2. Αγορά Εργασίας 6, 4, 4 6, 5,5 4, 3, 3 5, 2, 2, 2 4,5 4, 1, 1, 3,5 3, -2, 213 214 215 216 217 218 Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS), Monthly change in nonfarm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) 3. Πληθωρισμός 4. Βασικοί Πρόδρομοι Δείκτες 6, 5, 4, 15, 1, 6, 4, 3, 2, 1,, -1, -2, 5,, -5, -1, -15, 2,, -2, -4, -3, -2, -6, -25, -8, Headline CPI (%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) Ηeadline PCE PI (%,Y/Y) Core PCE PI (%,Y/Y) CB Leading Indicator (%,Y/Y) (LHS) CB Coincident Index (%,Y/Y) (RHS) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 25

Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 May-8 Sep-8 Jan-9 May-9 Sep-9 Jan-1 May-1 Sep-1 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18 May-18 ΗΠΑ: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Τομέας Βιομηχανίας 2. Δείκτες Εμπιστοσύνης Καταναλωτή 1 65 1 14 5 6 5 12-5 -1-15 -2 55 5 45 4 35 3-5 -1-15 1 8 6 4 2 Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) ISM Manufacturing (RHS) Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) CB Consumer Confidence Indicator (RHS) 3. Ιδιωτική Κατανάλωση & Προσωπικό Εισόδημα 4. Τομέας Κατοικιών 12, 12 1.4 8 1, 8, 6, 4, 1 8 1.2 1. 7 6 5 2, 8 4, -2, -4, -6, -8, 6 4 2 6 4 2 3 2 1 Personal Outlays (%,Y/Y) Personal Income (%,Y/Y) Saving Ratio (%) (RHS) 5. Εξωτερικό Εμπόριο New House Starts (LHS) NAHB Leading Indicator (RHS) Νew Home Sales (LHS) 6. Πλεόνασμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (ως % του ΑΕΠ) 3 3. 2 2.5 1 2. -1 1.5-2 -3 1. -4.5 Exports (%,Y/Y) Imports (%,Y/Y) 213 214 215 216 217 218 Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 26

Jan-4 Sep-4 May-5 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-18 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-18 Jan- Sep- May-1 Jan-2 Sep-2 May-3 Jan-4 Sep-4 May-5 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-18 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-18 ΗΠΑ: FED Τραπεζικός Τομέας 1. Παρεμβατικό Επιτόκιο FED & Διατραπεζικό Επιτόκιο 2. Μακροπρόθεσμες Πληθωριστικές Προσδοκίες 7, 3,5 6, 5, 3, 4, 2,5 3, 2, 2, 1,, 1,5 FED's Policy Rate USD Libor 3M USD IS 5Y/5Y FR 3. Συνολικό Ενεργητικό FED ($ δισεκ.) 4. Προσφορά Χρήματος 5 25 45 2 4 35 15 3 1 25 2 5 15 1 5-5 Μ2 (%,Υ/Υ) Μ1 (%,Υ/Υ) 5. Πιστωτική Επέκταση 6. Κριτήρια Έγκρισης Δανείων 25 2 15 1 5-5 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 1 8 6 4 2-2 -4 26 28 21 212 214 216 218 to General Government (%,Y/Y) to Private Sector (%,Y/Y) to Total (%,Y/Y) Consumer loans NFCs Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 27