ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΝΟΕΜΒΡΙΟΣ 218 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Προβλέψεις βασικών μακροοικονομικών μεγεθών Στις 21.11 δημοσιεύθηκε η πρώτη έκθεση αξιολόγησης στο πλαίσιο της Ενισχυμένης Εποπτείας και κατατέθηκε ο Κρατικός Προϋπολογισμός του 219 στη Βουλή, ενώ στις 22.11 εγκρίθηκε από το διοικητικό συμβούλιο του EFSF η εφαρμογή των μακροπρόθεσμων μέτρων για το χρέος. Στην Έκθεση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής αναγνωρίζεται η σχετική πρόοδος που έχει επιτευχθεί στο πλαίσιο των μετα-μνημονιακών δεσμεύσεων, εγκρίνεται το μείγμα δημοσιονομικής πολιτικής, αλλά ταυτόχρονα επισημαίνονται καθυστερήσεις και ρίσκα. Στην έκθεση κρατικού προϋπολογισμού εκτιμάται η υπέρβαση του στόχου για πρωτογενές πλεόνασμα το 218 και η επίτευξη του το 219 με βάση ενός διαφορετικού, έναντι του ΜΠΔΣ, μείγματος πολιτικής. Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Ευρωπαϊκή Επιτροπή, Piraeus Bank Research Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση & Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Βασ. Σοφίας 94 & Κερασούντος 1 115 28, Αθήνα Σε μακροοικονομικό επίπεδο η ΕΕ εκτιμά ότι η οικονομία θα κινηθεί με ρυθμό ανάπτυξης της τάξεως του 2,% το 218 και 2,2% το 219, ενώ το ονομαστικό ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 2,5% και 3,6% αντίστοιχα. Το ΥΠΟΙΚ διατηρεί θετικότερες προβλέψεις ανάπτυξης και αύξησης του ΑΕΠ. Ταυτόχρονα, τόσο η ΕΕ όσο και το ΥΠΟΙΚ αναμένουν αποκλιμάκωση του ποσοστού ανεργίας και άνοδο του πληθωρισμού το 219. Προς την κατεύθυνση της ΕΕ συγκλίνουν οι προβλέψεις μας για τον ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας. Το 218 η μέχρι τώρα πορεία των βασικών μακροοικονομικών εξελίξεων συνηγορεί με τις σχετικές ετήσιες εκτιμήσεις. Ειδικότερα, το πραγματικό ΑΕΠ μετά από 6 συνεχόμενα τρίμηνα θετικού ρυθμού ανάπτυξης, αυξήθηκε το πρώτο εξάμηνο του 218 κατά 2,2%. Η ανεργία αποκλιμακώνεται σταδιακά φτάνοντας στο επίπεδο του 19,7% για την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου 218. Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός παρά την υποτονική κίνηση των πρώτων μηνών λόγω και της έλλειψης φορολογικών επιβαρύνσεων, το τελευταίο πεντάμηνο κινείται ανοδικά, κυρίως λόγω της αύξησης του κόστους ενέργειας και διαμορφώνεται στο,8% την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου 218. Τηλ: (+3) 21 328 8187 Φάξ: (+3) 21 373958

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Οι αρνητικές εκπλήξεις στα στοιχεία της Ευρωζώνης αυξάνονται. Η γερμανική οικονομία συρρικνώθηκε κατά τη διάρκεια του γ τριμήνου, ενώ το σύνολο της Ευρωζώνης κινήθηκε με υποτονικό ρυθμό ανάπτυξης. Επιπλέον, οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες έχουν υποχωρήσει στο χαμηλότερο επίπεδο από το 215. Αντίθετα, η δυναμική της αμερικανικής οικονομίας παραμένει αρκετά θετική καθώς το ΑΕΠ ενισχύθηκε το γ τρίμηνο με υψηλό ρυθμό για δεύτερο διαδοχικό τρίμηνο. Επιπλέον, τα στοιχεία του Οκτωβρίου για την αγορά εργασίας ήταν ισχυρά, καθώς οι νέες θέσεις εργασίας (nonfarm payrolls) αυξήθηκαν κατά 25 χιλ. και οι μισθοί ενισχύθηκαν ετησίως κατά 3,1%. Η Fed προτίθεται να αυξήσει το παρεμβατικό επιτόκιο στη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου. Όμως, εκτιμούμε ότι ενισχύεται η πιθανότητα η Fed να είναι λιγότερο επιθετική το 219 προχωρώντας σε άλλη μία ή το πολύ σε άλλες δύο αυξήσεις του παρεμβατικού επιτοκίου της (αντί για τρεις αυξήσεις σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Fed) ώστε να αποτραπεί η σημαντική επιβάρυνση στη δυνατότητα εξυπηρέτησης του ιδιωτικού χρέους. 2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ: 1 η Έκθεση Ενισχυμένης Εποπτείας & Προϋπολογισμός 219 Στις 21.11 δημοσιεύθηκε η πρώτη έκθεση αξιολόγησης στο πλαίσιο της Ενισχυμένης Εποπτείας και κατατέθηκε ο Κρατικός Προϋπολογισμός του 219 στη Βουλή ενώ στις 22.11 εγκρίθηκε από το διοικητικό συμβούλιο του EFSF η εφαρμογή των μακροπρόθεσμων μέτρων για το χρέος. Σε μακροοικονομικό επίπεδο η Ευρωπαϊκή Επιτροπή εκτιμά ότι η οικονομία θα κινηθεί με ρυθμό ανάπτυξης της τάξεως του 2,% το 218 και 2,2% το 219, ενώ το ονομαστικό ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά 2,5% και 3,6% αντίστοιχα. Το ΥΠΟΙΚ διατηρεί θετικότερες προβλέψεις έναντι αυτών της Ευρωπαϊκής επιτροπής και προβλέπει ότι ο ρυθμός ανάπτυξης θα κινηθεί στο 2,1% το 218 φτάνοντας το 2,5% το 219 με αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ κατά 3,% το 218 και 3,8% το 219 φτάνοντας στα 192,7 δισεκ. Σύμφωνα με την πρώτη Έκθεση στο πλαίσιο της Ενισχυμένης Εποπτείας, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναγνωρίζοντας τη σχετική πρόοδο που έχει επιτευχθεί επισημαίνει ταυτόχρονα καθυστερήσεις και ρίσκα. Σε δημοσιονομικό επίπεδο εγκρίθηκε το διαφορετικό, έναντι του ΜΠΔΣ 219-222, μείγμα δημοσιονομικής πολιτικής το οποίο θα συμπεριληφθεί στον κρατικό προϋπολογισμό 219, καθώς κρίνεται ότι συμβάλλει στην επίτευξη των δημοσιονομικών και μακροοικονομικών στόχων, με τρόπο που στηρίζεται η κοινωνική συνοχή. Αναγνωρίζεται ότι οι στόχοι για πρωτογενές πλεόνασμα της τάξεως του 3,5% του ΑΕΠ θα επιτευχθούν, η ελληνική κυβέρνηση όμως θα πρέπει να λαμβάνει υπόψη τις εκκρεμείς δικαστικές αποφάσεις με άμεση δημοσιονομική επίπτωση και την υιοθέτηση αντισταθμιστικών μέτρων, προκειμένου να μην ανατραπούν οι συμφωνημένοι μεσοπρόθεσμοι δημοσιονομικοί στόχοι. Στο επίπεδο των μεταρρυθμίσεων, αναγνωρίζονται καθυστερήσεις στην επίτευξη συγκεκριμένων μεταρρυθμιστικών δεσμεύσεων, όπως στην αγορά ενέργειας, στην αποπληρωμή των ληξιπρόθεσμων οφειλών και στην πορεία των ιδιωτικοποιήσεων, επισημαίνοντας την επιτακτικότητα όσο το δυνατόν πιο άμεσης υλοποίησής τους. Με βάση την εισηγητική έκθεση προϋπολογισμού, τo 218 εκτιμάται ότι το ισοζύγιο της γενικής κυβέρνησης κατά ESA θα φτάσει τα 1,17 δισεκ. έναντι εκτίμησης για 674 εκατ. στο ΜΠΔΣ. Η άνοδος αυτή συνδέεται κυρίως με το καλύτερο αποτέλεσμα στο ισοζύγιο ΟΚΑ. Με βάση τους όρους ενισχυμένης εποπτείας το 218 το πρωτογενές πλεόνασμα εκτιμάται στο 3,98% του ΑΕΠ, υπερβαίνοντας το στόχο του 3,5% και δημιουργώντας δημοσιονομικό χώρο της τάξης των 885 εκατ. (,48% του ΑΕΠ). Σύμφωνα με το ΥΠΟΙΚ δίνεται σημαντικό περιθώριο απόδοσης μέρους του υπερπλεονάσματος με τη μορφή κοινωνικού μερίσματος. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναγνωρίζει ότι το 218 το πρωτογενές πλεόνασμα θα υπερβεί το στόχο, αν και με μικρότερη ένταση (3,7% του ΑΕΠ), ενώ αναφορικά με τη χρήση του δημοσιονομικού χώρου επισημαίνει ότι οι όποιες προθέσεις της κυβέρνησης θα πρέπει να είναι συνεπείς με τις πολιτικές της ενισχυμένης εποπτείας και να λαμβάνουν υπόψη την εκκαθάριση οποιασδήποτε εκκρεμότητας προκύπτει από δικαστική απόφαση. 3 Στο πλαίσιο της συμφωνίας με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή για ένα διαφορετικό μείγμα μέτρων το 219 δεν θα εφαρμοστούν εξισορροπητικές παρεμβάσεις του ΜΠΔΣ, πλην οικογενειακών επιδομάτων ύψους 1,7 δισεκ. και συνταξιοδοτικές παρεμβάσεις ύψους -2,1 δισεκ., ενώ θα εφαρμοστούν νέες δημοσιονομικές παρεμβάσεις ύψους -91 εκατ. Το μείγμα δημοσιονομικής πολιτικής του 219 επικεντρώνεται σε μείωση εσόδων από ΕΝΦΙΑ και ασφαλιστικές εισφορές και αύξηση των δαπανών κοινωνικής προστασίας. Συνακόλουθα το ισοζύγιο της γενικής κυβέρνησης κατά ESA θα διατηρηθεί στα επίπεδα του 218 φτάνοντας τα 1,13 δισεκ.. Ειδικότερα, η μείωση στο έλλειμμα του ισοζυγίου κρατικού προϋπολογισμού κατά ESA αντισταθμίζεται κυρίως από την μείωση του πλεονάσματος στο ισοζύγιο επαναταξινομημένων ΔΕΚΟ και στο ισοζύγιο ΟΚΑ. Με βάση τους όρους ενισχυμένης εποπτείας, το πρωτογενές πλεόνασμα της Γενικής Κυβέρνησης αναμένεται

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ: 1 η Έκθεση Ενισχυμένης Εποπτείας & Προϋπολογισμός 219 να διαμορφωθεί στα 6,9 δισεκ., δηλαδή στο 3,6% του ΑΕΠ, επίπεδο ανώτερο του στόχου κατά 199 εκατ.. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αντίστοιχα, εκτιμά ότι το πρωτογενές πλεόνασμα θα διαμορφωθεί στα επίπεδα του στόχου δηλαδή στο 3,5% του ΑΕΠ. Το δημόσιο χρέος, σύμφωνα με το ΥΠΟΙΚ διαμορφώθηκε το 218 στα 335 δισεκ. (18,4% του ΑΕΠ) με πρόβλεψη το 219 να φτάσει στα 323,5 δισεκ. (167,8% του ΑΕΠ). Εξετάζοντας τη βιωσιμότητα του χρέους, στην έκθεση ανάλυσης (DSA) της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, η εφαρμογή των μεσοπρόθεσμων μέτρων ελάφρυνσης το καθιστούν βιώσιμο και διατηρούν τις ακαθάριστες χρηματοδοτικές ανάγκες της χώρας κάτω από τα συμφωνηθέντα ανώτερα επίπεδα σε μακροχρόνιο ορίζοντα. Ωστόσο, μέρος των μέτρων αυτών όπως η επιστροφή των ANFA & SMP σε ισόποσες εξαμηνιαίες δόσεις περίπου των 64 εκατ. μέχρι τα μέσα του 222, καθώς και η κατάργηση του step-up περιθωρίου επιτοκίου για μέρος των δανείων του EFSF ( 11,3 δισεκ.) - μέτρο το οποίο το 217 ενεργοποιήθηκε στο πλαίσιο των βραχυπρόθεσμων μέτρων ελάφρυνσης του χρέους που είχαν εφαρμοστεί - υπόκεινται στη συμμόρφωση της Ελλάδας στις μεταμνημονιακές δεσμεύσεις και στη συνέχιση των απαραίτητων μεταρρυθμίσεων. Κατ επέκταση υπόκειται στη συνέχιση των θετικών τριμηνιαίων εκθέσεων στο πλαίσιο της Ενισχυμένης Εποπτείας (η επόμενη έκθεση αναμένεται το Φεβρουάριο του 219). 4 Τα παραπάνω μεσοπρόθεσμα μέτρα ελάφρυνσης του ελληνικού χρέους που αφορούν στα δάνεια από τον EFSF, εγκρίθηκαν από το Διοικητικό Συμβούλιο του EFSF στις 22.11. Η εφαρμογή του συνόλου των μεσοπρόθεσμών μέτρων (συμπ. της επιστροφής κερδών ANFA & SMP) αναμένεται να οδηγήσει στη σωρευτική μείωση του χρέους ως ποσοστό του ΑΕΠ κατά 3 ποσοστιαίες μονάδες μέχρι το 26 και στη μείωση των χρηματοδοτικών αναγκών κατά περίπου οκτώ ποσοστιαίες μονάδες μέχρι το 26. Η επέκταση στην περίοδο χάριτος για αποπληρωμή τόκων σε δάνεια EFSF ύψους 96,4 δισεκ. κατά 1 έτη συνεπάγεται ότι η τρέχουσα περίοδος (λήγει στις 12 Δεκεμβρίου το 222) επεκτείνεται περαιτέρω έως το Δεκέμβριο του 232, ενώ οι αποπληρωμές (principal amount) για τα δάνεια αυτά θα ξεκινήσουν το 233 (από 223 που ισχύει). Συνεπώς, η μέγιστη σταθμισμένη μέση διάρκεια αποπληρωμής των δανείων εκτιμάται στα 42,5 έτη. Το νέο προφίλ αποπληρωμών του χρέους αναμένεται να ολοκληρωθεί μέχρι τα τέλη του 218.

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Οριακή υποχώρηση του δείκτη οικονομικού κλίματος τον Οκτώβριο. Στο 1,8% ο πληθωρισμός και ο εναρμονισμένος τον Οκτώβριο. Στο 18,9% το ποσοστό ανεργίας τον Αύγουστο. Αναθεώρηση των στοιχείων ισοζυγίου πληρωμών 5 Τον Οκτώβριο, ο δείκτης οικονομικού κλίματος υποχώρησε οριακά στις 11, μνδ έναντι 11,3 μνδ το Σεπτέμβριο. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται με τη μείωση του δείκτη επιχειρηματικών προσδοκιών στη βιομηχανία και το λιανικό εμπόριο, όταν αντίθετα οι δείκτες εμπιστοσύνης καταναλωτών και προσδοκιών στις κατασκευές βελτιώθηκαν και στις υπηρεσίες ο δείκτης παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητος. Ενδεικτικά, ο δείκτης προσδοκιών στη βιομηχανία διαμορφώθηκε σε αρνητικό επίπεδο (-3,4 μνδ, Σεπ. 18:,3 μνδ) λόγω των μετριοπαθέστερων προσδοκιών για αύξηση της παραγωγής βραχυπρόθεσμα και των αρνητικότερων εκτιμήσεων για το επίπεδο των παραγγελιών. Αντίθετα, σημαντική βελτίωση κατέγραψε ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών (-38,3 μνδ, Σεπ. 18: -44,9 μνδ), σημειώνοντας την υψηλότερη επίδοση από τον Μάρτιο του 215, κυρίως λόγω των λιγότερο απαισιόδοξων προβλέψεων για την οικονομική κατάσταση του νοικοκυριού και της χώρας τους επόμενους 12 μήνες. (βλέπε παράρτημα σελ.13) Το Σεπτέμβριο, ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής αυξήθηκε κατά 2,% σε ετήσια βάση, μέσω της θετικής συμβολής στους κλάδους ηλεκτρισμός και μεταποίηση ενώ αρνητική ήταν η συμβολή του κλάδου ορυχεία και του κλάδου νερό. Το εννιάμηνο Ιανουάριου-Σεπτέμβριου ο δείκτης βιομηχανικής παραγωγής αυξήθηκε κατά,9% έναντι αύξησης 5,5% την αντίστοιχη περίοδο του 217. Η τάση αυτή συνδέεται κυρίως με την αρνητική - έναντι προ έτους θετική - συμβολή του κλάδου ηλεκτρισμός αλλά και με τη βραδύτερη αύξηση του δείκτη μεταποίησης και συνακόλουθα τον περιορισμό της θετικής συμβολής του στο ρυθμό μεταβολής του συνόλου της βιομηχανίας. Ωστόσο, το Σεπτέμβριο ο δείκτης κύκλου εργασιών στη βιομηχανία, (περιλαμβάνει τους κλάδους ορυχεία και μεταποίηση ) αυξήθηκε κατά 14,3% σε ετήσια βάση κυρίως λόγω της αύξησης στον τομέα της ενέργειας κατά 38,1% ΥοΥ, Στο λιανικό εμπόριο (εκτός καυσίμων και λιπαντικών) λιπαντικών) οι δείκτες κύκλου εργασιών και όγκου αυξήθηκαν τον Αύγουστο κατά 4,1% και 3,7% σε ετήσια εποχικά εξομαλυμένη βάση αντίστοιχα. Τέλος, στις κατασκευές, ο αριθμός των νέων οικοδομικών αδειών τον Αύγουστο αυξήθηκε κατά 13,3% σε ετήσια βάση, διατηρώντας τη θετική τάση των προηγούμενων μηνών. (βλ. σελ.18) Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research Τον Οκτώβριο, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο 1,8%, όταν ο πυρήνας πληθωρισμού (εξαιρ. διατροφή ποτά καπνός, ενέργεια) κινήθηκε σε οριακό επίπεδο (,3%). Πληθωριστικές πιέσεις σημειώθηκαν από την αύξηση των τιμών ενέργειας με βασικότερη τη συμβολή του πετρελαίου θέρμανσης και της βενζίνης. Τον Οκτώβριο ο εναρμονισμένος πληθωρισμός συγκλίνει με τον εθνικό στο 1,8%. (βλ. σελ.16) Τον Αύγουστο, το ποσοστό ανεργίας σε εποχικά εξομαλυμένη βάση έφτασε στο 18,9%, στο χαμηλότερο σημείο από τον Αύγουστο του 211. Η απασχόληση αυξήθηκε κατά 2,3%. (βλ. σελ.17) Το β τρίμηνο του 218, το ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα των νοικοκυριών και μη κερδοσκοπικών ιδρυμάτων που εξυπηρετούν νοικοκυριά (ΜΚΙΕΝ) αυξήθηκε σε τρέχουσες τιμές στα 3,8 δισεκ. (3,3% ΥοΥ). Ωστόσο, η αύξηση της καταναλωτικής δαπάνης στα 31,9 δισεκ. (,6% ΥοΥ) οδήγησε το ποσοστό αποταμίευσης στο -3,5% (ακαθάριστη

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ 6 αποταμίευση ως προς διαθέσιμο εισόδημα). Το α εξάμηνο του 218 το ποσοστό αποταμίευσης διαμορφώθηκε στο -6,9%. (βλ. σελ.14) Η Τράπεζα της Ελλάδος με την δημοσίευση των στοιχείων του ισοζυγίου πληρωμών για το μήνα Σεπτέμβριο προχώρησε στην αναθεώρηση της μεθοδολογίας στον τρόπο κατάρτισης των λογαριασμών των θαλάσσιων μεταφορών. Σύμφωνα με την ΤτΕ Τα στοιχεία του ισοζυγίου πληρωμών που επηρεάζονται από την αναθεώρηση περιλαμβάνουν: εισαγωγές και εξαγωγές πλοίων, προμήθειες εφοδίων για τα μεταφορικά μέσα, υπηρεσίες θαλάσσιων μεταφορών, υπηρεσίες για επισκευές, ασφαλιστικές υπηρεσίες, πρωτογενή εισοδήματα (εισόδημα από εργασία και επενδύσεις), δευτερογενή εισοδήματα, καθώς και χρηματοοικονομικές συναλλαγές σε δάνεια και καταθέσεις. Η αλλαγή στην μεθοδολογία συνεπάγεται την αναθεώρηση των στοιχείων αναδρομικά από το 215. Στο πλαίσιο αυτό, το 215 και το 216 το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών διευρύνεται κατά 1, δισεκ. και,9 δισεκ., αντίστοιχα στα -1,4 δισεκ και -3,1 δισεκ. (-,8% και -1,7% του ΑΕΠ αντίστοιχα). Το 217, η αναθεώρηση οδήγησε σε μεγαλύτερο έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών κατά 1,4 δισεκ. φτάνοντας τα -3,2 δισεκ. (-1,8% του ΑΕΠ). Ενδεικτικά, το 217 η αναθεώρηση των στοιχείων αύξησε το έλλειμμα στο ισοζύγιο αγαθών (κατά 1,5 δισεκ.) - κυρίως στο ισοζύγιο αγαθών χωρίς καύσιμα και πλοία (κατά 1,7 δισεκ.) - και στο ισοζύγιο πρωτογενών εισοδημάτων (κατά,5 δισεκ.) καθώς η άνοδος των πληρωμών από εργασία (αμοιβές, μισθοί) υπερκέρασε την άνοδο των εισπράξεων κυρίως από επενδύσεις (τόκοι, μερίσματα, κέρδη). Αντίθετα, το πλεόνασμα στο ισοζύγιο υπηρεσιών αυξήθηκε (κατά,6 δισεκ.), κυρίως λόγω της αύξησης στο πλεονάσματος του ισοζυγίου μεταφορών (κατά,9 δισεκ.). Στα υπόλοιπα στοιχεία του ισοζυγίου πληρωμών η καθαρή εκροή στο ισοζύγιο χρηματοοικονομικών συναλλαγών διευρύνθηκε. σε -1,7 δισεκ. (κατά,9 δισεκ.). Το Σεπτέμβριο το πλεόνασμα τρεχουσών συναλλαγών περιορίστηκε κατά 428 εκατ. σε σχέση με το Σεπτέμβριο του 217 φτάνοντας τα 551 εκατ.. Η εξέλιξη αυτή συνδέεται κυρίως με την αύξηση του ελλείμματος στο ισοζύγιο καυσίμων (κατά 424 εκατ.) και αγαθών χωρίς καύσιμα και πλοία (κατά 188 εκατ.). Αντίθετα, το πλεόνασμα του ισοζυγίου υπηρεσιών αυξήθηκε (κατά 78 εκατ.) και το έλλειμμα στα ισοζύγια πρωτογενών και δευτερογενών εισοδημάτων περιορίστηκε κατά 55 εκατ. και 52 εκατ. αντίστοιχα. Την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου εμφανίζεται έλλειμμα -1,3 δισεκ. στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών έναντι πλεονάσματος 228 εκατ. την αντίστοιχη περίοδο του 217. (βλ. σελ.2) Την περίοδο Ιανουαρίου-Σεπτεμβρίου 218, σε τροποποιημένη ταμειακή βάση, ο κρατικός προϋπολογισμός παρουσίασε πλεόνασμα ύψους 278 εκατ. (βλ. σελ.19). Με βάση τα προσωρινά στοιχεία για την περίοδο Ιανουαρίου-Οκτωβρίου το πλεόνασμα στο ισοζύγιο του κρατικού προϋπολογισμού διαμορφώνεται στα 1,65 δισεκ. και το πρωτογενές πλεόνασμα στα 6,46 δισεκ.. Τα στοιχεία αυτά τοποθετούνται σε επίπεδα καλύτερα των στόχων που είχαν τεθεί στο ΜΠΔΣ, ωστόσο, η οποία ανάλυση κρίνεται σκόπιμο να γίνει με βάση τους στόχους περιόδου όπως θα αναπροσαρμοστούν σε επόμενο δελτίο εκτέλεσης προϋπολογισμού στη βάση του ετήσιου προϋπολογισμό όπως κατατέθηκε στη Βουλή στις 21 Νοέμβριου. Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Piraeus Bank Research Τον Σεπτέμβριο, ο ρυθμός πιστωτικής επέκτασης του ιδιωτικού τομέα διαμορφώθηκε στο -1,3% (βλ. σελ.21). Οι καταθέσεις επιχειρήσεων και νοικοκυριών αυξήθηκαν κατά 12 εκατ. σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα και διαμορφώθηκαν στα 131,7 δισεκ.. (βλ. σελ.22) εκατ.)

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Αμετάβλητη η νομισματική πολιτική. Στο,2% ο ρυθμός ανάπτυξης κατά το γ τρίμηνο. Στο 2,2% ο πληθωρισμός τον Οκτώβριο. Σημαντική υποχώρηση των πρόδρομων δεικτών τον Οκτώβριο. 7 Στην πρόσφατη συνεδρίασή του το Δ.Σ. της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) διατήρησε ως έχει τη νομισματική πολιτική. Επανέλαβε, δε, την εκτίμηση ότι τα παρεμβατικά επιτόκια θα παραμείνουν στα τρέχοντα επίπεδα τουλάχιστον έως το καλοκαίρι του 219 και την πρόβλεψή του ότι το πρόγραμμα αγοράς περιουσιακών στοιχείων (ΑPP) θα ολοκληρωθεί στις 31/12/18. Σημειώνεται ότι από τον Οκτώβριο οι μηνιαίες αγορές στο πλαίσιο του ΑΡΡ έχουν περικοπεί στα 15 δισ. Τέλος, επαναβεβαίωσε τη συνέχιση της επανεπένδυσης του κεφαλαίου των τίτλων που αποκτήθηκαν στο πλαίσιο του προγράμματος ΑΡΡ και που λήγουν για αρκετό διάστημα μετά την ολοκλήρωσή του. H EKT θεωρεί ότι η ανάπτυξη εξακολουθεί να διαθέτει ευρεία βάση και ότι ενισχύει σταδιακά τις πληθωριστικές πιέσεις. Ωστόσο, αναγνωρίζει ότι τα πιο πρόσφατα οικονομικά στοιχεία ήταν κατώτερα των προσδοκιών. Εξακολουθεί να εκτιμά ότι οι παράγοντες που δύνανται να επηρεάσουν θετικά ή αρνητικά την ανάπτυξη είναι γενικά ισορροπημένοι και κατονόμασε ως πηγές αβεβαιότητας τον προστατευτισμό στο διεθνές εμπόριο, τις αδυναμίες των αναδυόμενων αγορών και τη μεταβλητότητα στις διεθνείς αγορές. Μακροοικονομικές Προβλέψεις Ευρωπ. Επιτροπής Ευρωζώνη 218 219 22 Πραγμ. ΑΕΠ 2,1 1,9 1,7 Πληθωρισμός 1,8 1,8 1,6 Γερμανία Πραγμ. ΑΕΠ 1,7 1,8 1,7 Πληθωρισμός 1,8 1,9 1,6 Γαλλία Πραγμ. ΑΕΠ 1,7 1,6 1,6 Πληθωρισμός 2,1 1,7 1,6 Ιταλία Πραγμ. ΑΕΠ 1,1 1,2 1,3 Πληθωρισμός 1,3 1,5 1,4 Ισπανία Πραγμ. ΑΕΠ 2,6 2,2 2, Πληθωρισμός 1,8 1,7 1,5 Πηγή: European Commission (November 218): "European Economic Forecast, Autumn 218", p.1 Παρόμοια εικόνα αποτυπώνουν και οι νέες προβλέψεις της Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Αναλυτικότερα, ο ρυθμός ανάπτυξης το 218 εκτιμάται στο 2,1%, όσο προέβλεπε και τον Ιούλιο, ενώ για το 219 και το 22 ο πήχης τίθεται στο 1,9% (Ιούλ. 18: 2,%) και στο 1,7% αντίστοιχα. Βασική κινητήρια δύναμη της ανάπτυξης αναμένεται να παραμείνει η εσωτερική κατανάλωση, ενώ η συνεισφορά του εξωτερικού εμπορίου προβλέπεται ουδέτερη. Ταυτόχρονα, αναγνωρίζει την ύ- παρξη μεγαλύτερης αβεβαιότητας και κινδύνων. Στα καταγεγραμμένα, τώρα, στοιχεία, κατά το γ τρίμηνο του 218 ο ρυθμός ανάπτυξης εκτιμάται στο,2% σε τριμηνιαία βάση (β τρίμ. 18:,4%), όσο και η αρχική εκτίμηση. Αποτελεί, δε, το χαμηλότερο ρυθμό από το β τρίμηνο του 214. Σε σχέση με το γ τρίμηνο του 217 το πραγματικό ΑΕΠ σημείωσε άνοδο 1,7% (β τρίμ. 18: 2,2%). Από πλευράς κρατών, σημαντική εξέλιξη συνιστά η συρρίκνωση σε επίπεδο τριμήνου που κατάγράφηκε στη Γερμανία (-,2%, β τρίμ. 18:,5%). 1..8.6.4.2 -.2 Πηγή: Eurostat Πραγματικό ΑΕΠ -.4 213 214 215 216 217 218 Πραγματικό ΑΕΠ (%, Q/Q) (A) Πραγματικό ΑΕΠ(%, Y/Y) (Δ) Ανοδικά κινήθηκε ο πληθωρισμός τον Οκτώβριο. Ειδικότερα, ο συνολικός πληθωρισμός αυξήθηκε στο 2,2% (Σεπτ. 18: 2,1%), αντανακλώντας τη μεγαλύτερη αύξηση των τιμών των υπηρεσιών και της ενέργειας και ο δομικός (=αφαιρουμένων των τροφίμων/ αλκοολούχων ποτών/ καπνού και της ενέργειας) στο 1,1% (Σεπτ. 18:,9%). Συνολι- 4 3 2 1-1 -2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ κά για το 218 η Ευρωπαϊκή Επιτροπή εκτιμά ο συνολικός πληθωρισμός να διαμορφωθεί στο 1,8% και να διατηρηθεί σε αυτό το ύψος και το 219, ενώ για το 22 τον προβλέπει στο 1,6% αποτελώντας ένδειξη ότι η κίνηση της ΕΚΤ προς μια αυστηρότερη νομισματική πολιτική ίσως α- ποδειχθεί περισσότερο βραδεία. Υπενθυμίζεται ότι στις αμέσως προηγούμενες προβλέψεις της (του Απριλίου) τον εκτιμούσε ελαφρά χαμηλότερα: στο 1,5% το 218 και στο 1,6% το 219. Πτωτικά κινήθηκαν τον Οκτώβριο οι πρόδρομοι οικονομικοί δείκτες. Ειδικότερα, ο δείκτης οικονομικού κλίματος (που εξάγει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή) περιορίστηκε στο 19,8 (Σεπτ. 18: 11,9), όσο περίπου αναμενόταν (11,), αποτελώντας το χαμηλότερο σημείο από τον περυσινό Μάιο, έχοντας συμπληρώσει δέκα μήνες συνεχούς πτώσης. Παρόμοια, ο σύνθετος επιχειρηματικός δείκτης PMI που εξάγει η εταιρεία Markit υποχώρησε στο 53,1 (Σεπτ. 18: 54,1), τη χαμηλότερη τιμή από το Σεπτέμβριο του 216. Σημαντικά μειωμένοι ήταν κι οι δύο επιμέρους δείκτες ιδίως στους εκτός μεταποίησης τομείς. Το Νοέμβριο, οι πρώτες ενδείξεις καταδεικνύουν νέα υποχώρηση του σύνθετου PMI στο 52,4, το χαμηλότερο σημείο από το Δεκέμβριο του 214. 5. 4. 3. 2. Εξέλιξη Πληθωρισμού Πτωτικά κινήθηκε το Σεπτέμβριο η βιομηχανική παραγωγή ενώ οι λιανικές πωλήσεις επέδειξαν μηδενική μεταβολή. Ειδικότερα, σε εποχικά εξομαλυμένη βάση, οι λιανικές πωλήσεις παρέμειναν στο ύψος του Αυγούστου. Όμως, αναθεωρήθηκε επί τα βελτίω η μεταβολή τους τον Αύγουστο από -,2% σε,3%. Συνεπώς, το γ τρίμηνο οι λιανικές πωλήσεις μειώθηκαν,1% σε τριμηνιαία βάση (β τρίμ. 18:,8%). Ταυτόχρονα, η βιομηχανική παραγωγή ήταν μειωμένη,3% σε μηνιαία βάση (Αύγ. 18: 1,1%) και,1% σε τριμηνιαία (β τρίμ. 18:,1%). Συρρίκνωση του πλεονάσματος του εμπορικού ισοζυγίου της Ευρωζώνης καταγράφηκε το Σεπτέμβριο αποτελώντας ένα από τα χαμηλότερα των τελευταίων τεσσάρων ετών. Συγκεκριμένα, διαμορφώθηκε στα 13,4 δισ. (Αύγ. 18: 16,8 δισ.), καθώς οι εξαγωγές υποχώρησαν σε μηνιαία βάση κατά 1,6%, ενώ οι εισαγωγές αυξήθηκαν,2%. Συνεπώς, το μέσο μηνιαίο εμπορικό πλεόνασμα το γ τρίμηνο διαμορφώθηκε στα 14,2 δισ. (β τρίμ. 18: 17 δισ.), το χαμηλότερο από το β τρίμηνο του 214. 5. 4. 3. 2. 1. -1. -2. -3. -4. Παραγωγή & Πωλήσεις -5. Ιαν-12 Ιαν-14 Ιαν-16 Ιαν-18 Βιομηχανική Παραγωγή (%,Υ/Υ,3mma) Πηγή: Eurostat Λιανικές Πωλήσεις (%,Υ/Υ,3mma) (Δ) Στο 8,1% παρέμεινε το Σεπτέμβριο, για τρίτο διαδοχικό μήνα, το ποσοστό ανεργίας (εποχικά διορθωμένο), το χαμηλότερο από τα τέλη του 28. 5. 4. 3. 2. 1. -1. -2. -3. 8 1. -1. Ιαν- Ιαν-2 Πηγή: Εurostat Ιαν-4 Ιαν-6 Ιαν-8 Headline CPI (%,Y/Y) Ιαν-1 Ιαν-12 Ιαν-14 Ιαν-16 Core CPI (%,Y/Y) Ιαν-18 Επιταχύνθηκε ελαφρά το Σεπτέμβριο ο ρυθμός αύξησης της προσφοράς χρήματος. Ταυτόχρονα, αμετάβλητος διατηρήθηκε ο ετήσιος ρυθμός αύξησης της τραπεζικής χρηματοδότησης. Ειδικότερα, η τραπεζική χρηματοδότησή του ήταν αυξημένη 2,9% συγκριτικά με το Σεπτέμβριο του 217, για δεύτερο διαδοχικό μήνα, ή κατά 3,4% (Αύγ. 18: 3,4%) εάν συνυπολογιστούν οι τιτλοποιήσεις και οι πωλήσεις δανείων. Ο ρυθμός αύξησης διαμορφώθηκε στο 3,1% τόσο για τα νοικοκυριά (Αύγ. 18: 3,1%), όσο και για τις επιχειρήσεις (Αύγ. 18: 3,%). Στις καταθέσεις, η αύξηση στα νοικοκυριά εκτιμάται στο 4,6% (Αύγ. 18: 4,5%) και στις επιχειρήσεις στο 4,5% (Αύγ. 18: 4,%).

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΗΠΑ Αμετάβλητη η νομισματική πολιτική της Fed. Στο 3,5% ο ρυθμός ανάπτυξης του γ τριμήνου. Στο 2,5% ο πληθωρισμός (βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή) τον Οκτώβριο. Σημαντική βελτίωση στην αγορά εργασίας τον Οκτώβριο. Συγκριτικά υψηλά παραμένουν οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες. Όπως αναμενόταν, η Fed ομόφωνα αποφάσισε τη διατήρηση του παρεμβατικού επιτοκίου της στο εύρος 2,%-2,25%. Επανέλαβε, δε, την εκτίμηση ότι η σταδιακή αύξησή του είναι συμβατή με τη διατηρήσιμη επέκταση της οικονομικής δραστηριότητας και ότι η καταλληλότητα της χρονικής στιγμής θα αξιολογείται σε κάθε συνεδρίαση βάσει της εξέλιξης των οικονομικών στοιχείων. Θεωρούμε ότι η επόμενη αύξησή του (κατά 25 μονάδες βάσης) είναι πολύ πιθανό να απόφασιστεί στην προσεχή συνεδρίασή της (19/12). Η Fed εξακολουθεί να εκτιμά ότι η οικονομία αναπτύσσεται με ισχυρό (strong) ρυθμό και θεωρεί ως γενικά ισορροπημένη την επίδραση των παραγόντων που μπορούν να την ωθήσουν ανοδικά ή πτωτικά. Διαπιστώνει τη συνεχιζόμενη βελτίωση στην αγορά εργασίας και τη μείωση του ποσοστού ανεργίας (από «παρέμεινε σταθερό» προηγουμένως), αναγνωρίζει τη συγκράτηση του ρυθμού αύξησης των επιχειρηματικών πάγιων επενδύσεων («moderated» από «have grown strongly») και εκτιμά ότι οι δαπάνες των νοικοκυριών συνεχίζουν να αυξάνουν με ισχυρό ρυθμό. τις προσδοκίες σε πιο μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Βάσει των πιο πρόσφατων στοιχείων που αφορούν τον Οκτώβριο, ο συνολικός πληθωρισμός (βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή) επιταχύνθηκε στο 2,5% (Σεπτ. 18: 2,3%). Αντίθετα, ο δομικός επιβραδύνθηκε οριακά στο 2,1% (Σεπτ. 18: 2,2%). Ένδειξη ότι το προσεχές διάστημα ενδεχομένως να υπάρξει περαιτέρω ενίσχυση των πληθωριστικών πιέσεων παρέχει η εξέλιξη του δείκτη τιμών παραγωγού που τον Οκτώβριο ο ρυθμός ανόδου του σε ετήσια βάση επιταχύνθηκε στο 2,9% (Σεπτ. 18: 2,6%). Ιδιαίτερα ενθαρρυντική ήταν η εξέλιξη της ανάπτυξης κατά το γ τρίμηνο του 218 καθώς το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε σύμφωνα με την πρώτη εκτίμηση κατά 3,5% (τριμηνιαίος-ετησιοποιημένος ρυθμός, β τρίμ. 18: 4,2%), ελαφρά περισσότερο από ό,τι γενικά αναμενόταν (3,3%). Σε σχέση με το γ τρίμηνο του 217 αυξήθηκε κατά 3,% (β τρίμ. 18: 2,9%). 6 Πραγματικό ΑΕΠ 4 7 6 5 4 3 2 1 Εξέλιξη Πληθωρισμού 4 2-2 213 214 215 216 217 218 3 2 1-1 -2-3 Ιαν-2 Ιαν-4 Ιαν-6 Ιαν-8 Ιαν-1 Ιαν-12 Ιαν-14 Ιαν-16 Ιαν-18 Πηγή: BΕΑ Πραγματικό ΑΕΠ (%, Q/Q-AR) (A) Πραγματικό ΑΕΠ (%, Υ/Υ) (Δ) 9 Πηγή: BLS. Headline CPI (%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) Ταυτόχρονα, επισημαίνει ότι τόσο ο συνολικός όσο και ο δομικός πληθωρισμός παραμένουν πλησίον του συμμετρικού στόχου του 2% καθώς και ότι το τελευταίο διάστημα δεν έχουν μεταβληθεί ουσιαστικά οι δείκτες που αποτυπώνουν Κύριος παράγοντας της ανόδου σε τριμηνιαία βάση αναδείχθηκε η ιδιωτική κατανάλωση και έπονταν η μεταβολή των αποθεμάτων κι η δημόσια κατανάλωση. Αντίθετα, αρνητικά επέδρασαν οι καθαρές εξαγωγές ενώ ουδέτερη συνεισφορά είχαν οι ιδιωτικές επενδύσεις σε πάγια στοιχεία.

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ Ιδιαίτερα ευνοϊκά ήταν τα τελευταία στοιχεία για την αγορά εργασίας που αφορούν τον Οκτώβριο. Αναλυτικότερα, οι νέες θέσεις εργασίας (εποχικά διορθωμένες) αυξήθηκαν κατά 25 χιλ. υπερβαίνοντας τις 19 χιλ. που ήταν η μέση εκτίμηση της αγοράς. Ωστόσο, αναθεωρήθηκαν πτωτικά αυτές του Σεπτεμβρίου (από 134 χιλ. σε 118 χιλ.). Ταυτόχρονα, το ποσοστό ανεργίας διατηρήθηκε στο 3,7% για δεύτερο διαδοχικό μήνα, που είναι το χαμηλότερο από το 1969, ενώ αυξήθηκε στο 62,9% το ποσοστό συμμετοχής του εργατικού δυναμικού στο σύνολο του πληθυσμού (Σεπτ. 18: 62,7%). Τέλος, ο ετήσιος ρυθμός ανόδου του ωρομισθίου διαμορφώθηκε στο 3,1% (Σεπτ. 18: 2,8%), ο υψηλότερος από τον Απρίλιο του 29. Ταυτόχρονα, μικρή μείωση στο 6,3 κατέδειξε ο δείκτης στους εκτός μεταποίησης το-μείς υπερβαίνοντας τη μέση εκτίμηση της αγοράς (59,1). Αποτελεί, δε, μαζί με την τιμή του Σεπτεμβρίου (61,6), τις δύο υψηλότερες από το 28. Τέλος, πολύ υψηλά διατηρείται ο πρόδρομος δείκτης NFIΒ που εκφράζει τις προσδοκίες των μικρών επιχειρήσεων (17,4, Σεπτ. 18: 17,9). 65 6 55 Πρόδρομοι Δείκτες 5 4 Αγορά Εργασίας 5.5 45 4 3 5. 35 2 4.5 3 Ιαν-4 Ιαν-6 Ιαν-8 Ιαν-1 Ιαν-12 Ιαν-14 Ιαν-16 Ιαν-18 1 4. ISM Nonmanufacturing (Services) ISM Manufacturing 3.5 Πηγή: Datastream Πηγή: BLS Mηνιαία Μρταβολή των Νonfarm Ρayrolls (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ) Ιδιαίτερα αισιόδοξοι παραμένουν οι καταναλωτές βάσει των δύο βασικότερων ερευνών καταναλωτικής εμπιστοσύνης που αφορούν τον Οκτώβριο. Ο σχετικός δείκτης του Conference Board αναρριχήθηκε στο 137,9 (Σεπτ. 18: 135,3), την υψηλότερη τιμή από το Σεπτέμβριο του 2, ενώ ο δείκτης του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν παρότι μειώθηκε στο 98,6 (Σεπτ. 18: 1,1), παρέμεινε συγκριτικά υψηλά. Η εικόνα αυτή δεν φαίνεται να διαφοροποιείται σημαντικά το Νοέμβριο καθώς, σύμφωνα με τα στοιχεία της έρευνας του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν, ο δείκτης διαμορφώθηκε στο 97,5. Αντίθετα, αξιοσημείωτη μείωση κατέδειξαν τον Οκτώβριο οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες παραμένοντας, ωστόσο, σε συγκριτικά υψηλά επίπεδα. Ειδικότερα, ο δείκτης ISM στη μεταποίηση υποχώρησε στο 57,7 (Σεπτ. 18: 59,8), εντονότερα από ό,τι αναμενόταν. Ανοδικά κινήθηκαν τον Οκτώβριο τόσο οι λιανικές πωλήσεις, όσο κι η βιομηχανική παραγωγή. Βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων και σε μηνιαία βάση, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά,8% (Σεπτ. 18: -,1%) έναντι,5% που γενικά αναμενόταν. Η εικόνα παραμένει θετική ακόμη κι αν αφαιρεθούν οι πωλήσεις των οχημάτων και των καυσίμων (,3%, Σεπτ. 18:,%). Ταυτόχρονα, η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε,1% (Σεπτ. 18:,2%) και το ποσοστό χρησιμοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας μειώθηκε οριακά στο 78,4% (Σεπτ. 18: 78,5%). Ιδιαίτερα συγκρατημένα ήταν τα τελευταία στοιχεία για την αγορά κατοικίας επηρεασμένα εν μέρει από την αυξητική τάση των επιτοκίων των στεγαστικών δανείων. Ειδικότερα, ο δείκτης προσδοκιών της Ένωσης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) υποχώρησε το Νοέμβριο στο 6 (Οκτ. 18: 68), τη χαμηλότερη από τον Αύγουστο του 216. Επίσης, συγκρατημένες ήταν τον Οκτώβριο οι εκδόσεις νέων οικοδομικών αδειών κι οι ενάρξεις ανέγερσης νέων κατοικιών. 1

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΚΙΝΑ Σχετικά χαμηλοί οι ρυθμοί ανόδου των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής τον Οκτώβριο. Σταθεροποιητικά κινείται η μεταποιητική δραστηριότητα (βάσει του πρόδρομου δείκτη Caixin PMI). Με σχετικά χαμηλό ρυθμό αυξήθηκαν τον Οκτώβριο οι λιανικές πωλήσεις και η βιομηχανική παραγωγή. Ειδικότερα, οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 8,6% σε ετήσια βάση (Σεπτ. 18: 9,2%) και η βιομηχανική παραγωγή κατά 5,9% (Σεπτ. 18: 5,8%), με τη μεταποίηση να αυξάνει 6,1% (Σεπτ. 18: 5,7%). Ένδειξη για την εξέλιξη της μεταποίησης το προσεχές διάστημα αποτελεί η πορεία του σχετικού πρόδρομου δείκτη Caixin PMI που τον Οκτώβριο ξεπέρασε οριακά το 5 (5,1, Σεπτ. 18: 5,), σημείο που υποδηλώνει ούτε επέκταση, αλλά ούτε και συρρίκνωση της μεταποιητικής δραστηριότητας. Στο 2,5%, για δεύτερο διαδοχικό μήνα, διαμορφώθηκε τον Οκτώβριο ο πληθωρισμός. Ωστόσο, εξακολουθεί να υπολείπεται του «περίπου 3%» που έχει τεθεί ως στόχος και φέτος. Χωρίς τα τρόφιμα και την ενέργεια ο πληθωρισμός ανήλθε στο 1,8% (Σεπτ. 18: 1,7%). ΙΑΠΩΝΙΑ Βιομηχανική Παραγωγή, Λιανικές Πωλήσεις (ετήσια % μεταβολή) Πηγή: National Bureau of Statistics of China Με τριμηνιαίο ρυθμό,3% συρρικνώθηκε το γ τρίμηνο η οικονομία. Αμετάβλητη παρέμεινε η νομισματική πολιτική. 25 2 15 1 5 Βιομηχανική παραγωγή Λιανικές πωλήσεις Ενίσχυση του ρυθμού ανόδου τους κατέδειξαν τον Οκτώβριο οι εξαγωγές κι οι εισαγωγές υπερβαίνοντας τις εκτιμήσεις. Οι εξαγωγές σε δολλάρια αυξήθηκαν σε ετήσια βάση 15,6% (Σεπτ. 18: 14,4%) κι οι εισαγωγές 21,4% (Σεπτ. 18: 14,5%). Ως αποτέλεσμα, το πλεόνασμα του εμπορικού ισοζυγίου διευρύνθηκε στα $34, δισ. (Σεπτ. 18: $31,3 δισ.). Ταυτόχρονα, τα συναλλαγματικά διαθέσιμα μειώθηκαν κατά $34 δισ. σε σχέση με ένα μήνα πριν στα $3.53 δισ. 11 Με ρυθμό,3% σε τριμηνιαία βάση συρρικνώθηκε το γ τρίμηνο η οικονομία (β τρίμ. 18:,8%), κυρίως λόγω των καταστροφών από τα ακραία καιρικά φαινόμενα που έπληξαν περιοχές της χώρας. Η δημόσια κατανάλωση και οι ιδιωτικές επενδύσεις στον τομέα των κατοικιών αποτέλεσαν τους μόνους τομείς που κατέγραψαν άνοδο. Σε σχέση με το γ τρίμηνο του 217, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,3% (β τρίμ. 18/α τρίμ. 18: 1,4%). Αμετάβλητη διατήρησε τη νομισματική πολιτική η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας στην τελευταία συνεδρίασή της. Εκτιμά ότι η οικονομία θα συνεχίσει να αναπτύσσεται με μέτριο (moderate) ρυθμό και ότι οι πληθωριστικές προσδοκίες θα ενισχύονται αλλά πολύ αργά. Βάσει των νέων προβλέψεών της, ο ρυθμός ανάπτυξης το 218 θα διαμορφωθεί στο 1,4% (από 1,5% που προέβλεπε τον Ιούλιο) και το 219 στο,8%. 2, 1,5 1,,5, -,5-1, -1,5 Εξέλιξη πραγματικού ΑΕΠ -2, 212 213 214 215 216 217 218 Πραγματικό ΑΕΠ (%-Q/Q) (Α) Πραγματικό ΑΕΠ (%-Y/Y) (Δ) 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5-1, -1,5 Πηγές: Department of National Accounts/Cabinet Office, Government of Japan, Bank of Japan. Ενθαρρυντική ένδειξη για τη μεταποίηση το προσεχές διάστημα αποτελεί η άνοδος τον Οκτώβριο του πρόδρομου δείκτη Nikkei PMI στη μεταποίηση (52,9, Σεπτ. 18: 52,5). Τέλος, στο 1,4% σε ετήσια βάση διαμορφώθηκε τον Οκτώβριο ο πληθωρισμός, ή χωρίς τα νωπά τρόφιμα, ορισμό που η ΤτΙ προτιμά, στο 1,% (Σεπτ. 18: 1,%).

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 12

Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ελλάδα: Οικονομικό Κλίμα 125. 1. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI) (Ελλάδα vs Ευρωζώνη) 1 2. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Βιομηχανία) 115. 5. 15. -5. 95. -1-15. 85. -2 75. -25. -3 65. -35. -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9 Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (Ελλάδα) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ΕΖ) 3. Δείκτης Εμπιστοσύνης (Καταναλωτών) 3 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Βιομηχανία) μέσος όρος (21-217) 4. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Λιανικό Εμπόριο) Δείκτης Εμπιστοσύνης (Καταναλωτών) μέσος όρος (21-217) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Λιανικό Εμπόριο) μέσος όρος (21-217) 5. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Κατασκευές) 6. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Υπηρεσίες) 3-1 2-2 1-3 -4-1 -5-2 -6-3 -7-4 -8-5 Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Κατασκευές) μέσος όρος (21-217) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, European Commission, DG ECFIN, Economic Research & Investment Strategy Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Υπηρεσίες) μέσος όρος (21-217) 13

1995 1996 1997 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/18 Q2/18 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/18 Q2/18 Ελλάδα: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Πραγματικό ΑΕΠ (% μεταβολή) 2. Ονομαστικό ΑΕΠ (% μεταβολή) 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. τριμηνιαία % μεταβολή ετήσια % μεταβολή 3. Συμβολή των βασικών συνιστωσών του ΑΕΠ στην οικονομική ανάπτυξη τριμηνιαία % μεταβολή ετήσια % μεταβολή 4. Συμβολή της εγχώριας ζήτησης στην οικονομική ανάπτυξη 1 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. -14. 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 εγχώρια ζήτηση εξωτερικό εμπόριο μεταβολή αποθεμάτων ρυθμός μεταβολής ΑΕΠ 5. Ακαθάριστο ποσοστό αποταμίευσης ως % του διαθέσιμου εισοδήματος νοικοκυριών 1 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. -14. 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 ιδιωτική κατανάλωση ακαθ. σχημ. παγίου κεφαλαίου δημόσια κατανάλωση 6. Ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα και τελική καταναλωτική δαπάνη νοικοκυριών 18. 16. 14. 12. 1 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 ποσοστό αποταμίευσης ως ποσοστό του διαθέσιμου εισοδήματος Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy τελική καταναλωτική δαπάνη ( δισεκ.) ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα ( δισεκ.) 14

2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 Ελλάδα: Συνιστώσες του ΑΕΠ 1. Πραγματικό ΑΕΠ ( δισεκ.) 2. Ακαθάριστος Σχηματισμός Παγίου Κεφαλαίου (σταθερές τιμές, δισεκ.) 26 25 24 23 22 21 2 19 18 17 16 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 ΑΕΠ μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 ακαθ. σχημ.παγίου κεφαλαίου μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 3. Ιδιωτική Κατανάλωση (σταθερές τιμές, δισεκ.) 4. Δημόσια Κατανάλωση (σταθερές τιμές, δισεκ.) 18 17 16 15 14 13 12 11 55 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 ιδιωτική κατανάλωση μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 5. Εισαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σταθερές τιμές, δισεκ.) δημόσια κατανάλωση μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 6. Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σταθερές τιμές, δισεκ.) 95 9 85 8 75 7 65 6 55 5 65 6 55 5 45 4 35 ειισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 15

Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 Ιαν-12 Απρ-12 Ιουλ-12 Οκτ-12 Ιαν-13 Απρ-13 Ιουλ-13 Οκτ-13 Ιαν-14 Απρ-14 Ιουλ-14 Οκτ-14 Ιαν-15 Απρ-15 Ιουλ-15 Οκτ-15 Ιαν-16 Απρ-16 Ιουλ-16 Οκτ-16 Ιαν-17 Απρ-17 Ιουλ-17 Οκτ-17 Ιαν-18 Απρ-18 Ιουλ-18 Οκτ-18 21 22 23 24 25 26 27 Q1/8 Q2/8 Q3/8 Q4/8 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/18 Q2/18 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 Ελλάδα: Δείκτες Τιμών 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. 1. Πραγματικό vs Ονομαστικό ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) 6. 5. 4. 3. 2. 1. -1. -2. -3. 2. Αποπληθωριστής ΑΕΠ vs ΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) ΑΕΠ (ετήσια %) σε σταθερές τιμές (εποχ. εξομ.) ΑΕΠ (ετήσια %) σε τρέχουσες τιμές (εποχ. εξομ.) αποπληθωριστής ΑΕΠ πληθωρισμός 3. Επίπτωση Φορολογικής Βάσης 4. Πληθωρισμός (ΔΤΚ & ΕνΔΤΚ, ετήσια % μεταβολή) 3. 2. 1. -1. -2. -3. -4. 3. 2. 1. -1. -2. -3. -4. επίπτωση φορολογικής βάσης ΕνΔΤΚ σταθερών φορολογικών συντελεστών (ετήσια % μεταβολή) ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) 5. ΔΤΚ vs Πυρήνας Πληθωρισμού* πληθωρισμός ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) 3. 2. 1. *Ο Πυρήνας Πληθωρισμού υπολογίζεται από την ΕΛΣΤΑΤ από τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή εξαιρώντας τις ομάδες: 1. Διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά, 2. Αλκοολούχα ποτά και καπνός και τα προϊόντα ενέργειας με κωδικούς COICOP 45, 7221. -1. -2. -3. -4. -5. πληθωρισμός ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) πυρήνας πληθωρισμού (ετήσια % μεταβολή) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Eurostat, Economic Research & Investment Strategy 16

Q1/7 Q4/7 Q3/8 Q2/9 Q1/1 Q4/1 Q3/11 Q2/12 Q1/13 Q4/13 Q3/14 Q2/15 Q1/16 Q4/16 Q3/17 Q2/18 Q1/7 Q4/7 Q3/8 Q2/9 Q1/1 Q4/1 Q3/11 Q2/12 Q1/13 Q4/13 Q3/14 Q2/15 Q1/16 Q4/16 Q3/17 Q2/18 Q1/7 Q4/7 Q3/8 Q2/9 Q1/1 Q4/1 Q3/11 Q2/12 Q1/13 Q4/13 Q3/14 Q2/15 Q1/16 Q4/16 Q3/17 Q2/18 Φεβ-11 Μαϊ-11 Αυγ-11 Νοε-11 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Μαϊ-18 Αυγ-18 Ελλάδα: Αγορά Εργασίας 1. Ποσοστό Ανεργίας (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία - nsa) 2. Ποσοστό Ανεργίας 3 25. 24.4 27.5 26.5 24.9 23.5 21.5 3 25. 2 17.9 2 15. 1 8.4 7.8 9.6 12.7 15. 5. 1 5. Ποσοστό ανεργίας τριμηνιαία στοιχεία ετήσια στοιχεία Ποσοστό ανεργίας (sa) Ποσοστό ανεργίας (nsa) 3. Απασχόληση (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία - nsa) 4. «Νέοι»* και «Μακροχρόνια»** Άνεργοι (χιλιάδες άτομα, μη εποχ. εξομ. Στοιχεία - nsa) 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1 4,8 4,6 4,4 4,2 4, 3,8 3,6 3,4 3,2 1,2 1, 8 6 4 2-12. 3, απασχόληση (σε χιλιάδες άτομα-δα) απασχόληση (ετήσια % μεταβολή-αα) μέσος όρος επιπέδου απασχόλησης (21-217-ΔΑ) "Νέοι" άνεργοι Μακροχρόνια άνεργοι * «νέοι» άνεργοι: άνεργοι που εισέρχονται πρώτη φορά στην αγορά εργασίας και δεν έχουν εργαστεί στο παρελθόν ** «μακροχρόνια» άνεργοι: αναζητούν εργασία για > 12 μήνες Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 17

Q1/7 Q4/7 Q3/8 Q2/9 Q1/1 Q4/1 Q3/11 Q2/12 Q1/13 Q4/13 Q3/14 Q2/15 Q1/16 Q4/16 Q3/17 Q2/18 Q1/7 Q4/7 Q3/8 Q2/9 Q1/1 Q4/1 Q3/11 Q2/12 Q1/13 Q4/13 Q3/14 Q2/15 Q1/16 Q4/16 Q3/17 Q2/18 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/18 Q2/18 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Μαϊ-18 Αυγ-18 Ιαν-12 Μαϊ-12 Σεπ-12 Ιαν-13 Μαϊ-13 Σεπ-13 Ιαν-14 Μαϊ-14 Σεπ-14 Ιαν-15 Μαϊ-15 Σεπ-15 Ιαν-16 Μαϊ-16 Σεπ-16 Ιαν-17 Μαϊ-17 Σεπ-17 Ιαν-18 Μαϊ-18 Σεπ-18 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Μαϊ-18 Αυγ-18 Ελλάδα: Βραχυχρόνιοι Δείκτες 12. 1 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. 1. Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής (εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) 15. 1 5. -5. -1-15. -2-25. -3 2. Δείκτες Όγκου Λιανικών Πωλήσεων (εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων εκτος καυσίμων & λιπαντικών Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων καυσίμων & λιπαντικών (ετήσια % μεταβολή) μέσος όρος (21-217) 3. Επίπτωση των Βασικών Συνιστωσών του Δείκτη Παραγωγής στις Κατασκευές 4. Άδειες Οικοδομικής Δραστηριότητας (μη εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) 1 8 6 4 2-2 -4-6 6 4 2-2 -4-6 -8 2 15. 1 5. -5. -1 επίπτωση από ΔΠΚ Οικοδομικών έργων (κτιρίων) επίπτωση από ΔΠΚ Έργων Πολιτικού Μηχανικού ΔΠΚ (YoY % μεταβολή) 5. Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Χονδρικό Εμπόριο (εποχ. εξομ. στοιχ., ετήσια % μεταβολή) (ετήσια % μεταβολή) μέσος όρος (22-217) 6. Δείκτης Κύκλου Εργασιών στις Υπηρεσίες (εξαιρ. Εμπόριο) (εποχ. εξομ. στοιχ., ετήσια % μεταβολή) 15. 1 5. -5. -1-15. -2-25. -15. -2 ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 18

Ελλάδα: Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού 217 218 Ιαν. - Σεπ. 218 217 2 Εκτιμήσεις Εκτιμήσεις Διαφορά Ιαν. - Σεπ. Ιαν. - Σεπ. ΜΠΔΣ 219- Διαφορά Πραγμ. /2 Προϋπολογι 222 /1 σμού 218 /3 1 Τακτικός Προϋπολογισμός (a) (b) (c)=(b-a) (d) (e)=(b-d) (f) (g) 2 A.1 Καθαρά έσοδα (1.+2.-3.) 34,756 35,645 889 34,636 1,9 48,973 5,59 3 1. Εσοδα προ επιστροφών φόρων (Τακτικά + Μη τακτικά) 37,565 38,365 8 37,824 541 53,37 53,47 4 Τακτικά Έσοδα 36,944 37,764 82 37,266 498 52,329 52,429 5 Άμεσοι φόροι 14,82 13,88-274 14,191-383 2,622 2,766 6 Έμμεσοι φόροι 19,22 19,993 791 19,377 616 26,942 27,39 7 Σύνολο μη φορολογικών εσόδων 3,66 3,964 34 3,698 265 4,766 4,273 8 Μη Τακτικά Έσοδα 621 61-2 558 43 78 618 9 Έσοδα καταργηθέντων ειδικών λογαριασμών 223 247 24 21 37 32 34 1 Έσοδα προγράμματος ενίσχυσης της ρευστότητας λόγω της χρηματοπιστωτικής κρίσης 12 2-1 2 14 11 Έσοδα ΝΑΤΟ 41 38-3 34 4 29 12 Μεταφορά αποδόσεων από τη διακράτηση ομολόγων του Ε.Δ. στα χαρτοφυλάκια των Κεντρικών Τραπεζών του 345 314-31 314 345 314 Ευρωσυστήματος (ANFAs & SMPs) 13 2. Έσοδα αποκρατικοποιήσεων /5 1,268 231-1,37 27-39 1,296 1,11 14 3. Επιστροφές φόρων 4,77 2,951-1,126 3,458-57 5,36 3,648 15 A.2 Δαπάνες T.Π (1.+2.) 34,577 35,264 687 35,569-35 49,74 48,438 16 1. εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Πρωτογενείς Δαπάνες (α + β + γ + δ + ε + στ + ζ + η - θ) Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού 218 29,77 3,747 1,4 31,27-46 43,532 43,238 17 (α) Αποδοχές και συντάξεις 9,5 9,46 356 12,143 12,66 18 (β) Ασφάλιση, περίθαλψη, κοινωνική προστασία 14,34 14,233 199 21,331 19,438 19 (γ) Λειτουργικές και άλλες δαπάνες και αποδόσεις προς τρίτους 5,563 5,921 358 8,437 8,595 2 (δ) Αποθεματικό 1, 21 (ε) Εξοπλιστικά προγράμματα Υπ. Εθνικής Αμυνας (ταμειακή βάση) 164 137-27 322-185 472 51 22 (στ) Καταπτώσεις εγγυήσεων 654 916 261 928-12 886 97 23 σε φορείς εντός της Γενικής Κυβέρνησης (ακαθάριστη βάση) 64 893 253 895-2 856 927 24 σε φορείς εκτός της Γενικής Κυβέρνησης 15 23 8 33-1 3 43 25 (ζ) Δαπάνες αναλήψεων χρέους φορέων Γενικής κυβέρνησης 192-192 192 26 (η) Προμήθειες τραπεζών, προμήθειες EFSF και λοιπές δαπάνες δημόσιου χρέους 49 134 85 62 72 69 65 27 (θ) Επιστροφές δαπανών δημοσίου χρέους 28 2. Τόκοι (καθαρή βάση) 4,87 4,517-353 4,362 155 6,28 5,2 29 Α = Α.1- Α2. Ισοζύγιο Τακτικού Προυπολογισμού 179 381-933 -767 2,71 3 Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων (ΠΔΕ) 31 Β.1 Έσοδα 1,271 1,569 298 2,2-433 2,449 3,735 32 Β.2 Δαπάνες 1,777 1,672-15 2,91-1,238 5,95 6,75 33 Β=Β.1-Β.2 Ισοζύγιο ΠΔΕ -56-13 -98-3,51-3,15 34 Γ.1 = Α.1+Β.1 Καθαρά Έσοδα Κρατικού Προϋπολογισμού 36,27 37,214 1,187 36,638 576 51,422 54,244 35 Γ.2 = Α.2+Β.2 Δαπάνες Κρατικού Προϋπολογισμού 36,354 36,936 582 38,479-1,543 55,69 55,188 36 Γ = Γ.1-Γ.2 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού -327 278-1,841-4,268-943 37 Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού 4,542 4,795 2,521 1,94 4,257 2,715 3,24 2,98 2,778 1/ Στόχοι του Μεσοπρόθεσμου Πλαισίου Δημοσιονομικής Στρατηγικής 219-222, προσαρμοσμένοι στα συνολικά μεγέθη οπως αποτυπώνονται στις εκτιμήσεις της επεξεγηματικής έκθεσης τ 2/ Τα στοιχεία των εσόδων και των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 217, είναι προσωρινά και θα οριστικοποιηθούν με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων και Eξόδων τ οικονομικού έτους 217. 3/ Ετήσιες εκτιμήσεις όπως αποτυπώνονται στην εισηγητική έκθεση του Προϋπολογισμού 218, χωρίς την επίπτωση του προγράμματος εξόφλησης υποχρεώσεων παρελθόντων ετών. 4/ Ετήσιες εκτιμήσεις όπως αποτυπώνονται στην επεξηγηματική έκθεση του ΜΠΔΣ 219-222, χωρίς την επίπτωση του προγράμματος εξόφλησης υποχρεώσεων παρελθόντων ετών. 5/Στα έσοδα αποκρατικοποιήσεων περιλαμβάνοντια μόνο τα ποσά εκείνα τα οποία συνιστούν μη χρηματοοικονομική συναλλαγή. Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Economic Research & Investment Strategy 19

Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών 1 εκατ. ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ (εκατ. ευρώ) (προσωρινά στοιχεία) Σεπτέμβριος 2 216 217 218 3 I ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ( Ι.Α + Ι.Β + Ι.Γ + Ι.Δ ) 722 978 551 4 ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ ΚΑΙ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ( I.Α + I.B) 962 1,277 743 5 Ι.A ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ ( I.Α.1 - I.Α.2) -1,51-1,458-2,71 6 ΙΣΟΖΥΓΙΟ καυσίμων -24-159 -583 7 ΙΣΟΖΥΓΙΟ πλοίων -2-4 -4 8 ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ χωρίς καύσιμα και πλοία -1,259-1,295-1,483 9 I.A.1 Εξαγωγές αγαθών 2,282 2,339 2,562 1 Καύσιμα 626 617 779 11 Πλοία (πωλήσεις) 2 3 7 12 Αγαθά χωρίς καύσιμα και πλοία 1,655 1,719 1,776 13 I.A.2 Εισαγωγές αγαθών 3,783 3,797 4,632 14 Καύσιμα 866 777 1,362 15 Πλοία (αγορές) 4 7 11 16 Αγαθά χωρίς καύσιμα και πλοία 2,913 3,14 3,26 17 Ι.Β ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ( I.Β.1 - I.Β.2) 2,464 2,735 2,813 18 I.B.1 Εισπράξεις 3,581 4,32 4,313 19 Ταξιδιωτικό 2,138 2,434 2,441 2 Μεταφορές 1,56 1,229 1,59 21 Λοιπές υπηρεσίες 387 369 363 22 I.B.2 Πληρωμές 1,117 1,297 1,5 23 Ταξιδιωτικό 179 174 164 24 Μεταφορές 64 785 938 25 Λοιπές υπηρεσίες 298 337 398 26 Ι.Γ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΡΩΤΟΓΕΝΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΩΝ (I.Γ.1 - I.Γ.2) -92-145 -9 27 I.Γ.1 Εισπράξεις 44 312 349 28 Από εργασία (αμοιβές,μισθοί) 18 14 17 29 Από επενδύσεις (τόκοι,μερίσματα,κέρδη) 249 242 225 3 Λοιπά πρωτογενή εισοδήματα 136 56 17 31 I.Γ.2 Πληρωμές 495 457 439 32 Από εργασία (αμοιβές,μισθοί) 1 15 115 33 Από επενδύσεις (τόκοι,μερίσματα,κέρδη) 362 319 299 34 Λοιπά πρωτογενή εισοδήματα 33 32 25 35 Ι.Δ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΔΕΥΤΕΡΟΓΕΝΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΩΝ (I.Δ.1 - I.Δ.2) -148-154 -12 36 I.Δ.1 Εισπράξεις 19 79 14 37 Γενική κυβέρνηση 45 19 36 38 Λοιποί τομείς 63 61 68 39 I.Δ.2 Πληρωμές 257 233 26 4 Γενική κυβέρνηση 188 183 143 41 Λοιποί τομείς 69 51 63 42 ΙΙ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (II.1 - II.2) -25-21 -117 43 II.1 Εισπράξεις 15 2 14 44 Γενική κυβέρνηση 11 1 45 Λοιποί τομείς 4 2 14 46 II.2 Πληρωμές 41 41 132 47 Γενική κυβέρνηση 27 48 Λοιποί τομείς 14 41 131 49 ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΚΑΙ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ( Ι + ΙΙ) 697 958 433 5 ΙII ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ( ΙII.Α+III.Β+ΙII.Γ+III.Δ ) 335 1,31 723 51 ΙII.Α ΑΜΕΣΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ * -337-156 -82 52 Απαιτήσεις 37 128 85 53 Υποχρεώσεις 374 284 168 54 ΙII.Β ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ * 126-1,598-421 55 Απαιτήσεις -299-854 715 56 Υποχρεώσεις -424 743 1,137 57 ΙII.Γ ΛΟΙΠΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ * 518 2,873 1,111 58 Απαιτήσεις -1,742-1,154 222 59 Υποχρεώσεις -2,26-4,27-889 6 (Δάνεια γενικής κυβέρνησης) -543-239 -155 61 III.Δ ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ * * 28 182 116 62 IV ΤΑΚΤΟΠΟΙΗΤΕΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ( Ι + ΙΙ - III + IV=) -362 343 289 63 ΥΨΟΣ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ * * * 6,833 6,563 6,169 * ( + ) αύξηση ( - ) μείωση Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία κατάρτισης του ισοζυγίου πληρωμών BPM6, η αύξηση των απαιτήσεων παρουσιάζεται με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των απαιτήσεων με αρνητικό πρόσημο. Αντίστοιχα, η αύξηση των υποχρεώσεων εμφανίζεται με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των υποχρεώσεων με αρνητικό πρόσημο. ** ( + ) αύξηση ( - ) μείωση Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία κατάρτισης του ισοζυγίου πληρωμών BPM6, η αύξηση των συναλλαγματικών διαθεσίμων παρουσιάζεται πλέον με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των συναλλαγματικών διαθεσίμων με αρνητικό πρόσημο. * * * Τα συναλλαγματικά διαθέσιμα, σύμφωνα με τον ορισμό της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, περιλαμβάνουν μόνο το νομισματικό χρυσό, τη "συναλλαγματική θέση" στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, τα "ειδικά τραβηκτικά δικαιώματα" και τις απαιτήσεις της Τράπεζας της Ελλάδος σε ξένο νόμισμα έναντι κατοίκων χωρών εκτός της ζώνης του ευρώ. Αντίθετα, δεν περιλαμβάνουν τις απαιτήσεις σε ευρώ έναντι κατοίκων χωρών εκτός της ζώνης του ευρώ, τις απαιτήσεις σε συνάλλαγμα και σε ευρώ έναντι κατοίκων χωρών της ζώνης του ευρώ, και τη συμμετοχή της Τράπεζας της Ελλάδος στο κεφάλαιο και στα συναλλαγματικά διαθέσιμα της ΕΚΤ. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy 2

Ελλάδα: Χρηματοδότηση του Ιδιωτικού Τομέα (Υπόλοιπα και καθαρές ροές (3) σε εκατ. ευρώ) 1 ΙΟΥΛ.218 ΑΥΓ.218 ΣΕΠ.218 2 Ι.2 ΙΔΙΩΤΙΚΟΣ ΤΟΜΕΑΣ 3 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 177,556 177,437 176,825 4 Μηνιαία καθαρή ροή -998-37 541 5 (%) 12μηνη μεταβολή -1.5% -1.5% -1.3% 6 Ι.2.1. ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 7 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 85,612 85,544 85,326 8 Μηνιαία καθαρή ροή -931-1 73 9 (%) 12μηνη μεταβολή -1.1% -1.1% -.4% 1 Ι.2.1.Α. ΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 11 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 79,14 79,48 78,79 12 Μηνιαία καθαρή ροή -83-122 563 13 (%) 12μηνη μεταβολή -1.% -.9% -.3% 14 1. Γεωργία 15 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,135 1,148 1,164 16 (%) 12μηνη μεταβολή -.7% 6.3% 5.9% 17 2. Βιομηχανία 18 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 17,86 17,792 17,771 19 (%) 12μηνη μεταβολή.9% 1.% 2.1% 2 3. Εμπόριο 21 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 17,216 17,197 17,17 22 (%) 12μηνη μεταβολή -.3% -.2% -.4% 23 4. Τουρισμός 24 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 7,596 7,589 7,565 25 (%) 12μηνη μεταβολή 2.9% 3.5% 3.5% 26 5. Ναυτιλία 27 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 7,848 7,856 7,724 28 (%) 12μηνη μεταβολή -3.5% -4.6% -3.7% 29 6. Κατασκευές 3 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 8,549 8,531 8,51 31 (%) 12μηνη μεταβολή -2.5% -2.4% -2.4% 32 7. Ηλεκτρισμός - Φωταέριο - Ύδρευση 33 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 4,245 4,262 4,56 34 (%) 12μηνη μεταβολή -12.2% -11.8% -5.5% 35 8. Αποθηκεύσεις και Μεταφορές πλην Ναυτιλίας 36 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,247 1,243 1,239 37 (%) 12μηνη μεταβολή -1.9% -1.7% -.2% 38 9. Λοιπά 39 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 13,498 13,429 13,32 4 (%) 12μηνη μεταβολή -.2% -.3% -.7% 41 Ι.2.1.Β ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ & ΛΟΙΠΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 42 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 6,473 6,496 6,536 43 Μηνιαία καθαρή ροή -12 21 14 44 (%) 12μηνη μεταβολή -2.6% -3.2% -2.% 45 Ι.2.2. ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ, ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 46 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 12,29 12,2 12,156 47 Μηνιαία καθαρή ροή -17-23 4 48 (%) 12μηνη μεταβολή -1.5% -1.5% -1.5% 49 Ι.2.3. ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 5 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 79,734 79,693 79,344 51 Μηνιαία καθαρή ροή -5-184 -166 52 (%) 12μηνη μεταβολή -2.% -2.% -2.1% 53 1. Στεγαστικά 54 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 57,566 57,591 57,396 55 Μηνιαία καθαρή ροή -163-126 -131 56 (%) 12μηνη μεταβολή -3.% -2.9% -2.9% 57 2. Καταναλωτικά 58 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 2,878 2,856 2,769 59 Μηνιαία καθαρή ροή 6-1 -13 6 (%) 12μηνη μεταβολή -.7% -.7% -.8% 61 3. Λοιπά 62 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,291 1,246 1,179 63 Μηνιαία καθαρή ροή 17-48 -22 64 (%) 12μηνη μεταβολή 18.2% 14.9% 13.3% Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ (1) (2) ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ (1) Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια, οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, καθώς και τα τιτλοποιημένα δάνεια στα οποία τα πιστωτικά ιδρύματα λειτουργούν ως διαχειριστές. (2) Περιλαμβάνεται και η χρηματοδότηση από την Τράπεζα της Ελλάδος. Από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται τα στοιχεία του Ταμείου Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. (3) Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων/εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. 21

Ελλάδα: Καταθέσεις της Εγχώριας Οικονομίας (Υπόλοιπα και καθαρές ροές (2) σε εκατ. ευρώ) 1 ΙΟΥΛ.218 ΑΥΓ.218 ΣΕΠ.218 2 ΙI. ΣΥΝΟΛΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ 3 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 144,936 146,987 147,466 4 Μηνιαία καθαρή ροή 1,128 2,13 442 5 (%) 12μηνη μεταβολή 1.1% 1.4% 1.7% 6 ΙI.1. ΓΕΝΙΚΗ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗ 7 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 14,697 15,414 15,753 8 Μηνιαία καθαρή ροή 287 717 34 9 (%) 12μηνη μεταβολή 41.3% 46.8% 48.9% 1 ΙI.2. ΙΔΙΩΤΙΚΟΣ ΤΟΜΕΑΣ 11 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 13,239 131,573 131,712 12 Μηνιαία καθαρή ροή 841 1,297 12 13 (%) 12μηνη μεταβολή 7.4% 7.3% 7.4% 14 ΙI.2.1. ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΡΕΠΟΣ ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΣΤΑ ΕΓΧΩΡΙΑ ΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ (1) 15 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 23,794 24,335 24,59 16 Μηνιαία καθαρή ροή 31 533-283 17 (%) 12μηνη μεταβολή 11.4% 1.2% 1.1% 18 ΙI.2.1.Α. ΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 19 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 2,743 21,21 21,41 2 Μηνιαία καθαρή ροή -54 462 193 21 (%) 12μηνη μεταβολή 14.% 12.3% 1.8% 22 εκ των οποίων 23 1. Καταθέσεις όψεως 24 Υπόλοιπο καταθέσεων 16,471 16,84 17,171 25 Μηνιαία καθαρή ροή 86 365 327 26 2. Προθεσμίας 27 Υπόλοιπο καταθέσεων 4,87 4,225 4,56 28 Μηνιαία καθαρή ροή -129 136-171 29 ΙI.2.1.Β ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ & ΛΟΙΠΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 3 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 3,51 3,125 2,649 31 Μηνιαία καθαρή ροή 354 71-476 32 (%) 12μηνη μεταβολή -3.7% -2.2% 4.3% 33 εκ των οποίων 34 1. Καταθέσεις όψεως 35 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,522 1,55 1,187 36 Μηνιαία καθαρή ροή 25-17 -319 37 2. Προθεσμίας 38 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,529 1,62 1,462 39 Μηνιαία καθαρή ροή 149 88-157 4 ΙI.2.2. ΝΟΙΚΟΚΥΡΙΑ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 41 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 16,445 17,238 17,654 42 Μηνιαία καθαρή ροή 54 764 385 43 (%) 12μηνη μεταβολή 6.6% 6.6% 6.8% 44 εκ των οποίων 45 1. Καταθέσεις όψεως 46 Υπόλοιπο καταθέσεων 11,881 12,11 12,277 47 Μηνιαία καθαρή ροή 87 228 166 48 2. Ταμιευτηρίου 49 Υπόλοιπο καταθέσεων 5,537 5,872 5,929 5 Μηνιαία καθαρή ροή 65 326 49 51 3. Προθεσμίας 52 Υπόλοιπο καταθέσεων 44,27 44,257 44,447 53 Μηνιαία καθαρή ροή 388 21 17 (1) Δεν περιλαμβάνεται η Τράπεζα της Ελλάδος. Επίσης, από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται οι καταθέσεις στο Ταμείο Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. (2) Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy 22

Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Apr-18 Jul-18 Ευρωζώνη: Βασικά Στοιχεία 1. Πραγματικό ΑΕΠ 2. Αγορά Εργασίας,8 3, 2 13,,6 2, 1 12,,4,2 1, -1 11, 1,, -,2, -1, -2-3 -4 9, 8, 7, -,4 213 214 215 216 217 218 Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) -2, Monthly Change in the Number of Unemployed People (LHS) Unemployment Rate (RHS) 3. Πληθωρισμός 4. Βασικοί Πρόδρομοι Δείκτες 5, 4, 3, 2, 1,, -1, 12 115 11 15 1 95 9 85 8 75 7 65 6 Headline CPI (%,Y/Y) Core CPI (%,Y/Y) Economic Sentiment Index (Eurozone) IFO Index (Germany) Πηγή: Datastream, Economic Research & Investment Strategy 23

Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jun-18 Ευρωζώνη: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Τομέας Βιομηχανίας 2. Τομέας Λιανικού Εμπορίου 15 1 5 1-1 5 4 3 2 1 1 5-5 -5-1 -15-2 -25-2 -3-4 -1-2 -3-4 -5-1 -15-2 -25-3 Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) Manufacturing Sector Confidence Index (RHS) Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) Retail Trade Confidence Index (RHS) 3. Τομέας Κατασκευών 4. Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή 1 2 1, 5 5-5 -1 1-1 -2-3 8, 6, 4, 2,, -2, -4, -6, -8, -5-1 -15-2 -25-3 -15-4 -1, -35 Construction Production (%,Y/Y) (LHS) Construction Sector Confidence Index (RHS) Consumer Goods Production (%,Y/Y) (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) 5. Εξωτερικό Εμπόριο 6. Πλεόνασμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (ως % του ΑΕΠ) Πηγή: Datastream, Economic Research & Investment Strategy 24

26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Ευρωζώνη: ΕΚΤ Τραπεζικός Τομέας 1. Παρεμβατικό Επιτόκιο ΕΚΤ & Διατραπεζικό Επιτόκιο 2. Μακροπρόθεσμες Πληθωριστικές Προσδοκίες 6, 3, 5, 4, 2,5 3, 2, 2, 1,, 1,5-1, 1, ECB's Policy Rate Euribor 3M ΕUR IS 5Y/5Y FR 3. Συνολικό Ενεργητικό ΕΚΤ ( δισεκ.) 4. Προσφορά Χρήματος 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 14 12 1 8 6 4 2-2 M3 (%,Y/Y) M1 (%,Y/Y) M2 (%,Y/Y) 5. Πιστωτική Επέκταση 6. Κριτήρια Έγκρισης Δανείων 2 15 1 5 4 3 5-5 -1 2 1-1 to General Government (%,Y/Y) to Private Sector (%,Y/Y) to Total (%,Y/Y) Mortgage Loans Consumer Loans NFCs Loans Πηγή: Datastream, Economic Research & Investment Strategy 25

Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jul-18 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jul-18 ΗΠΑ: Βασικά Στοιχεία 1. Πραγματικό ΑΕΠ 2. Αγορά Εργασίας 6, 4, 4 6, 5,5 4, 3, 3 5, 2, 2, 2 4,5 4, 1, 1, 3,5 3, -2, 213 214 215 216 217 218 Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS), Monthly change in nonfarm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) 3. Πληθωρισμός 4. Βασικοί Πρόδρομοι Δείκτες 6, 5, 4, 15, 1, 6, 4, 3, 2, 1,, -1, -2, 5,, -5, -1, -15, 2,, -2, -4, -3, -2, -6, -25, -8, Headline CPI (%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) Ηeadline PCE PI (%,Y/Y) Core PCE PI (%,Y/Y) CB Leading Indicator (%,Y/Y) (LHS) CB Coincident Index (%,Y/Y) (RHS) Πηγή: Datastream, Economic Research & Investment Strategy 26

Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jul-18 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jul-18 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jul-18 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jul-18 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Sep-18 ΗΠΑ: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Τομέας Βιομηχανίας 2. Δείκτες Εμπιστοσύνης Καταναλωτή 1 65 1 14 5 6 5 12-5 -1-15 -2 55 5 45 4 35 3-5 -1-15 1 8 6 4 2 Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) ISM Manufacturing (RHS) Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) CB Consumer Confidence Indicator (RHS) 3. Ιδιωτική Κατανάλωση & Προσωπικό Εισόδημα 4. Τομέας Κατοικιών 12, 14 1.4 8 1, 8, 6, 4, 12 1 1.2 1. 7 6 5 2, 8 8 4, -2, -4, -6, -8, 6 4 2 6 4 2 3 2 1 Personal Outlays (%,Y/Y) Personal Income (%,Y/Y) Saving Ratio (%) (RHS) 5. Εξωτερικό Εμπόριο New House Starts (LHS) NAHB Leading Indicator (RHS) Νew Home Sales (LHS) 6. Πλεόνασμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (ως % του ΑΕΠ) 3 3. 2 2.5 1 2. -1 1.5-2 -3 1. -4.5 Exports (%,Y/Y) Imports (%,Y/Y) 213 214 215 216 217 218 Πηγή: Datastream, Economic Research & Investment Strategy 27

Jan-4 Sep-4 May-5 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Sep-18 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Sep-18 Jan- Sep- May-1 Jan-2 Sep-2 May-3 Jan-4 Sep-4 May-5 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Sep-18 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Sep-18 ΗΠΑ: FED Τραπεζικός Τομέας 1. Παρεμβατικό Επιτόκιο FED & Διατραπεζικό Επιτόκιο 2. Μακροπρόθεσμες Πληθωριστικές Προσδοκίες 7, 3,5 6, 5, 3, 4, 2,5 3, 2, 2, 1,, 1,5 FED's Policy Rate USD Libor 3M USD IS 5Y/5Y FR 3. Συνολικό Ενεργητικό FED ($ δισεκ.) 4. Προσφορά Χρήματος 5 25 45 2 4 35 15 3 1 25 2 5 15 1 5-5 Μ2 (%,Υ/Υ) Μ1 (%,Υ/Υ) 5. Πιστωτική Επέκταση 6. Κριτήρια Έγκρισης Δανείων 25 2 15 1 5-5 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 218 1 8 6 4 2-2 -4 26 28 21 212 214 216 218 to General Government (%,Y/Y) to Private Sector (%,Y/Y) to Total (%,Y/Y) Consumer loans NFCs Πηγή: Datastream, Economic Research & Investment Strategy 28