Έκθεση αξιολόγησης της προτεινόμενης αντιπαροχής σχετικά με την υποβολή Υποχρεωτικής Δημόσιας Πρότασης από τους κ.κ. Παναγιώτη Δημητρίου, Μάριο Δημητρίου, Αλέξη Δημητρίου, Μιχάλη Δημητρίου και Λουκία Δημητρίου προς τους μετόχους της DIMCO PLC. Ιούλιος 2015
Λευκωσία, 24 Ιουλίου 2015 Διοικητικό Συμβούλιο Dimco Plc Οδός Μιχαλακοπούλλου 32 1075 Λευκωσία Κύπρος Αγαπητοί κύριοι, Έκθεση αξιολόγησης: Υποχρεωτική Δημόσια Πρόταση Εξαγοράς της Dimco Plc από τους κ.κ. Παναγιώτη Δημητρίου, Μάριο Δημητρίου, Αλέξη Δημητρίου, Μιχάλη Δημητρίου και Λουκία Δημητρίου Ως αποτέλεσμα της απόκτησης 7.026.008 μετοχών της Dimco Plc ( υπό εξαγορά εταιρεία ) από τους κ.κ. Παναγιώτη Δημητρίου (2.342.008 μετοχές), Μάριο Δημητρίου (2.342.000 μετοχές) και Αλέξη Δημητρίου (2.342.00 μετοχές) στις 29 Μαΐου 2015, οι κ.κ. Παναγιώτης Δημητρίου, Μάριος Δημητρίου, Αλέξης Δημητρίου, Μιχάλης Δημητρίου και Λουκία Δημητρίου (οι «Προτείνοντες») υποχρεώθηκαν, σύμφωνα με τις πρόνοιες του Περί Δημόσιων Προτάσεων Εξαγοράς Νόμου του 2007 ως τροποποιήθηκε, όπως υποβάλλουν Υποχρεωτική Δημόσια Πρόταση για εξαγορά των υπόλοιπων μετοχών της Dimco Plc, οι οποίες δεν κατέχονται άμεσα από τους Προτείνοντες. Σκοπός της Δημόσιας Πρότασης σύμφωνα με το έγγραφο δημόσιας πρότασης ημερομηνίας 7 Ιουλίου 2015 είναι «να αποκτήσουν οι Προτείνοντες τον περαιτέρω έλεγχο του μετοχικού κεφαλαίου και δικαιωμάτων ψήφου της Υπό Εξαγορά Εταιρείας. Επιπλέον σκοπός είναι η παραχώρηση στους μετόχους της Υπό Εξαγορά Εταιρείας του δικαιώματος πώλησης των μετοχών τους, με τους ίδιους όρους όπως στην πρόσφατη αγορά 7.026.008 μετοχών από τους Προτείνοντες, λαμβάνοντας υπόψη ότι οι συνθήκες περιορισμένης εμπορευσιμότητας που επικρατούν στο ΧΑΚ, καθιστούν δύσκολή την πώληση σημαντικού αριθμού μετοχών από μετόχους οι οποίοι πιθανό να επιθυμούν να πωλήσουν τις μετοχές τους.» Το Έγγραφο της Δημόσιας Πρότασης επεξηγεί την Υποχρεωτική Δημόσια Πρόταση και παραθέτει σχετικές πληροφορίες για τoυς Προτείνοντες και για την υπό εξαγορά εταιρεία. (License Number 061/05) Regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission Page 1
Μας έχει ζητηθεί από το Διοικητικό Συμβούλιο της Υπό Εξαγορά Εταιρείας να εκφράσουμε τη γνώμη μας κατά πόσο η προτεινόμενη τιμή των 0,065 ανά μετοχή σε μετρητά για την Υποχρεωτική Δημόσια Πρόταση Εξαγοράς που έχει προταθεί στους μετόχους της Υπό εξαγορά εταιρείας, είναι δίκαιη και εύλογη για τους υφιστάμενους μετόχους, με βάση το άρθρο 33(6) του Περί Δημόσιων Προτάσεων Εξαγοράς Νόμου του 2007 ως τροποποιήθηκε. Στην έκθεση μας αναγράφεται η γνώμη μας σχετικά με τα ακόλουθα: 1. Αναφορικά με τη βάση υπολογισμού που χρησιμοποιήθηκε για τον καθορισμό της προτεινόμενης αντιπαροχής 2. Κατά πόσο η αντιπαροχή που προσφέρουν οι Προτείνοντες είναι εύλογη και δίκαιη. Για την παροχή αυτής της επιστολής έχουμε λάβει υπόψη τα Ελεγμένα Οικονομικά αποτελέσματα της υπό εξαγορά εταιρείας για τα έτη που έληξαν στις 31 Δεκεμβρίου 2012, 2013 και 2014, καθώς επίσης και διαθέσιμες προς το κοινό πληροφορίες σχετικά με εισηγμένες στο Χρηματιστήριο Αξιών Κύπρου εταιρείες κατά την περίοδο από 1 Ιανουαρίου 2013 και 7 Ιουλίου 2015, τα οποία συνοψίζονται ως εξής: 1. Βάση υπολογισμού που χρησιμοποιήθηκε για τον καθορισμό της προτεινόμενης αντιπαροχής: Οι προτείνοντες σύμφωνα με το Έγγραφο Δημόσιας Πρότασης κατά τον καθορισμό της αντιπαροχής της Δημόσιας Πρότασης έλαβαν υπόψη τα ακόλουθα: την τιμή αγοράς των 7.026.008 μετοχών από τους κ.κ. Παναγιώτη Δημητρίου, Μάριο Δημητρίου και Αλέξη Δημητρίου, η οποία έγινε στις 29 Μαΐου 2015 με προσυμφωνημένες συναλλαγές αγοράς στο ΧΑΚ, 2.342.007 μετοχών από τον κ. Παναγιώτη Δημητρίου, 2.342.000 μετοχών από τον κ. Μάριο Δημητρίου και 2.342.000 μετοχών από τον κ. Αλέξη Δημητρίου. Οι εν λόγω συναλλαγές έγιναν στα 0.065 και ήταν σε καθαρά εμπορική βάση (arm s length) από ανεξάρτητο πωλητή. την τιμή κλεισίματος της DIMCO PLC η οποία κυμάνθηκε μεταξύ 0,068 μέχρι 0,107 για τις περιόδους μέχρι 12 μηνών, που προηγήθηκαν της ανακοίνωσης της οριστικής απόφασης για διατύπωση της Δημόσιας Πρότασης και μεταξύ (License Number 061/05) Regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission Page 2
0,068 μέχρι 0,085 κατά τους τελευταίους 6 μήνες που προηγήθηκαν της ανακοίνωσης της οριστικής απόφασης για διατύπωση της Δημόσιας Πρότασης. τον όγκο συναλλαγών στο ΧΑΚ της DIMCO PLC για τις περιόδους μέχρι 12 μηνών που προηγήθηκαν της ανακοίνωσης της οριστικής απόφασης για διατύπωση της Δημόσιας Πρότασης ο οποίος κατά μέσο όρο δεν ξεπερνούσε τις 9.000 μετοχές την ημέρα. Οι Προτείνοντες αφού έλαβαν υπόψη τα πιο πάνω καθόρισαν την προτεινόμενη αντιπαροχή στα 0,065 ανά μετοχή έχοντας ως βάση υπολογισμού την τιμή της αγοράς 7.026.008 μετοχών της Dimco Plc από τους Προτείνοντες, την τιμή διαπραγμάτευσης της μετοχής κατά την περίοδο που προηγήθηκε της ανακοίνωσης της οριστικής απόφασης για διατύπωση Δημόσιας Πρότασης και τον περιορισμένο όγκο συναλλαγών της μετοχής στο ΧΑΚ. Συγκεκριμένα, η προτεινόμενη αντιπαροχή των 0,065 ανά μετοχή είναι σε έκπτωση επί της τιμής κλεισίματος της μετοχής την ημέρα που προηγήθηκε της οριστικής ανακοίνωσης της Δημόσιας Πρότασης ( 0,073) σε ποσοστό 10.96%. (τέλος αποσπάσματος από έγγραφο Δημόσιας Πρότασης). Περαιτέρω, και πάλι σύμφωνα με το έγγραφο Οι Προτείνοντες δεν έλαβαν σημαντικά υπόψη στον καθορισμό της προτεινόμενης αντιπαροχής την Καθαρή Αξία Ενεργητικού ανά μετοχή της DIMCO PLC, η οποία διαμορφώθηκε στα 0,274 ανά μετοχή με βάση τις ελεγμένες οικονομικές καταστάσεις της DIMCO PLC στις 31 Δεκεμβρίου 2014, καθ ότι είναι της άποψης ότι η Καθαρή Αξία Ενεργητικού δεν είναι διαθέσιμη προς τους μετόχους της υπό εξαγορά εταιρείας. Κατά την άποψη μας, σαν γενικός κανόνας, η καλύτερη βάση υπολογισμού για αξιολόγηση μιας Δημόσιας Πρότασης είναι η τιμή της μετοχής στο χρηματιστήριο, αφού στις περισσότερες περιπτώσεις αυτή είναι και η μόνη τιμή που είναι άμεσα διαθέσιμη στους μετόχους μιας εταιρείας, και ιδιαίτερα στους μικρομετόχους. Σε χρηματιστήρια όπου επικρατούν συνθήκες περιορισμένης ρευστότητας, όπως είναι τα τελευταία χρόνια το ΧΑΚ, ούτε η τιμή αγοράς πιθανό να μην είναι διαθέσιμη προς τους περισσότερους μετόχους, ιδιαίτερα αν κατέχουν σημαντικό αριθμό μετοχών, αφού προσπάθειες να πουλήσουν μεγάλο αριθμό μετοχών πιθανό να ωθήσουν την τιμή χαμηλότερα. Η μικρή εμπορευσιμότητα των μετοχών της υπό εξαγορά εταιρείας στο ΧΑΚ κατά του τελευταίους 12 μήνες πριν την ανακοίνωση της Δημόσιας Πρότασης δημιουργεί περιορισμούς σε προσπάθειες ρευστοποίησης (License Number 061/05) Regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission Page 3
των μετοχών από τους μετόχους της υπό εξαγορά εταιρείας. Η εμπορευσιμότητα των μετοχών της Dimco Plc παρουσιάζεται στο πιο κάτω γράφημα. Όπως φαίνεται από το γράφημα, ό μηνιαίος όγκος συναλλαγών κατά τους τελευταίους 12 μήνες δεν ξεπέρασε το 0.45% του εκδομένου μετοχικού κεφαλαίου σε κανένα μήνα, και στους 10 από τους 12 μήνες ήταν μικρότερος και από τα επίπεδα του 0.15% του εκδομένου μετοχικού κεφαλαίου της Dimco Plc. Εξαιρέσεις από αυτό τον κανόνα αποτελούν περιπτώσεις όπου η υπό εξαγορά εταιρεία μπορεί να ρευστοποιηθεί σε εύλογο χρονικό διάστημα και η ρευστοποιήσιμη αξία του ενεργητικού της να μοιραστεί στους μετόχους της. Απαραίτητη προϋπόθεση όμως για να ληφθεί υπόψη η ρευστοποιήσιμη αξία του ενεργητικού της εταιρείας είναι να υπάρχει καταστατική πλειοψηφία η οποία και να στηρίζει την ρευστοποίηση της εταιρείας. Στην περίπτωση της Dimco Plc δεν υπάρχει καταστατική πλειοψηφία η οποία και να στηρίζει την ρευστοποίηση των περιουσιακών στοιχείων της υπό εξαγορά εταιρείας και, ως εκ τούτου συμφωνούμε με την άποψη των προτεινόντων ότι η Καθαρή Αξία Ενεργητικού της υπό εξαγορά εταιρείας δεν είναι διαθέσιμη προς τους μετόχους. Σημειώνουμε επίσης ότι η εταιρεία είχε κατά τις 31 Δεκεμβρίου 2014 αρνητική καθαρή ταμειακή θέση (99.030) Ευρώ και άρα δεν είχε διαθέσιμα μετρητά για πληρωμή μερισμάτων, παρά το ότι η εταιρεία είχε σημαντικά συσσωρευμένα κέρδη ύψους 10.577.556 Ευρώ. Η υπό εξαγορά εταιρεία δεν πλήρωσε μέρισμα προς τους μετόχους της κατά τα έτη 2011-2014. Σημειώνουμε όμως ότι σε περίπτωση που η εταιρεία εξασφάλιζε σχετική (License Number 061/05) Regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission Page 4
χρηματοδότηση από τις τράπεζες της θα μπορούσε θεωρητικά να πληρώσει μέρισμα προς τους μετόχους της από τα συσσωρευμένα της κέρδη. Η χρησιμοποίηση της χρηματιστηριακής τιμής θεωρείται ενδεδειγμένη καθώς οι τίτλοι της υπό εξαγορά εταιρείας είναι εισηγμένοι στο ΧΑΚ και διαπραγματεύονται ελεύθερα σε αυτό. Όμως οι συνθήκες περιορισμένης εμπορευσιμότητας στο ΧΑΚ επιβάλλουν κατά την άποψη μας να ληφθεί επίσης σημαντικά υπόψη η τιμή της μόνης μεγάλης συναλλαγής σε μετοχές της εταιρείας κατά τους τελευταίους 12 μήνες και συγκεκριμένα της συναλλαγής αγοράς των 7.026.008 μετοχών από τους κ.κ. Παναγιώτη Δημητρίου, Μάριο Δημητρίου και Αλέξη Δημητρίου, η οποία έγινε στις 29 Μαΐου 2015 με προσυμφωνημένες συναλλαγές αγοράς στο ΧΑΚ. Η τιμή των εν λόγω συναλλαγών η οποία ήταν 0.065, ισούται με την προτεινόμενη αντιπαροχή. Για τους πιο πάνω λόγους θεωρούμε ότι η βάση υπολογισμού που χρησιμοποιήθηκε για τον καθορισμό της προτεινόμενης αντιπαροχής είναι σωστή. 2. Αξιολόγηση κατά πόσο η αντιπαροχή που προσφέρεται είναι εύλογη και δίκαιη: Παραθέτουμε πιο κάτω τον ενοποιημένο ισολογισμό της υπό εξαγορά εταιρείας όπου φαίνεται ότι στις 31/12/2014 η εταιρεία είχε συσσωρευμένα κέρδη 10.577.556 Ευρώ, μετρητά 466.765 και παρατραβήγματα 565.795. Τα κυριότερα περιουσιακά στοιχεία της υπό εξαγορά εταιρείας στις 31/12/2014 ήταν τα ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμός (11.955.224), αποθέματα (8.887.519) και εισπρακτέα ποσά (3.482.133). (License Number 061/05) Regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission Page 5
Ενοποιημένη Κατάσταση Οικονομικής θέσης Στοιχεία Ενεργητικού Μη κυκλοφορούντα στοιχεία ενεργητικού 31 Δεκεμβρίου 2014 31 Δεκεμβρίου 2013 Ακίνητα, εγκαταστάσεις και εξοπλισμός 11.955.224 12.131.709 Άυλο στοιχείο ενεργητικού 38.152 58.555 Χρηματοοικονομικά στοιχεία ενεργητικού διαθέσιμα προς πώληση 167 681 Εμπορικό και άλλα εισπρακτέο ποσό 636.236 556.239 Κυκλοφορούντα στοιχεία ενεργητικού 12.629.779 12.747.184 Αποθέματα 8.887.519 8.982.943 Εμπορικό και άλλα εισπρακτέα ποσά 2.845.897 3.021.665 Επιστρεπτέοι Φόροι 76.500 50.281 Μετρητά στη τράπεζα και στο ταμείο 466.765 87.574 12.276.681 12.142.463 Σύνολο στοιχείων ενεργητικού 24.906.460 24.889.647 Ίδια κεφάλαια και Υποχρεώσεις Ίδια κεφάλαια Μετοχικό κεφάλαιο 7.289.991 7.289.991 Άλλο αποθεματικό 4.356.838 4.471.833 Συσσωρευμένα Κέρδη 10.577.556 10.096.330 Σύνολο ιδίων κεφαλαίων 22.224.385 21.858.154 Μη βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις Αναβαλλόμενες υποχρεώσεις 1.546.285 1.516.682 Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις 1.546.285 1.516.682 Εμπορικοί και άλλοι πιστωτές 569.995 859.597 Τραπεζικά παρατραβήγματα 565.795 655.214 1.135.790 1.514.811 Σύνολο υποχρεώσεων 2.682.075 3.031.493 Σύνολο ιδίων κεφαλαίων και υποχρεώσεων 24.096.460 24.889.647 (License Number 061/05) Regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission Page 6
Στον πιο κάτω πίνακα παρουσιάζεται η καθαρή εσωτερική αξία της μετοχής της υπό εξαγορά εταιρείας στο τέλος κάθε ενός από τα τελευταία τρία χρόνια, σύμφωνα με τους ελεγμένους λογαριασμούς της Dimco Plc. DIMCO PLC KAE ανά Προτεινόμενη Υπεραξία μετοχή ( ) Τιμή ( ) (έκπτωση) Σύμφωνα με τους 0.274 0.065-76.28% ελεγμένους λογαριασμούς 31/12/2014 Σύμφωνα με τους 0.269 0.065-75.84% ελεγμένους λογαριασμούς 31/12/2013 Σύμφωνα με τους 0.285 0.065-77.19% ελεγμένους λογαριασμούς 31/12/2012 Παραθέτουμε πιο κάτω σύγκριση της ΚΑΕ εισηγμένων στο ΧΑΚ εμπορικών εταιρειών, η οποία και δείχνει ότι η τιμή διαπραγμάτευσης των εταιρειών αυτών στο ΧΑΚ είναι σημαντικά χαμηλότερη από την ΚΑΕ τους, σύμφωνα με τους ελεγμένους λογαριασμούς των εταιρειών αυτών για το έτος 2014. Όπως φαίνεται από τον πιο κάτω πίνακα όλες οι εταιρείες αυτές διαπραγματεύονταν στις 29/5/2015 με σημαντική έκπτωση από την καθαρή εσωτερική τους αξία. Η έκπτωση αυτή κυμάνθηκε από 54.11% μέχρι 80,03%, γεγονός που επιβεβαιώνει ότι η ΚΑΕ δεν είναι στις παρούσες συνθήκες της αγοράς διαθέσιμη προς τους μετόχους των εισηγμένων στο ΧΑΚ εμπορικών εταιρειών. Μετοχές Δημόσιων Εταιρειών στο KAE στις Τιμή μετοχής Υπεραξία ΧΑΚ 31/12/2014 29/5/2015 ( ) (έκπτωση) Cyprus Trading Corporation 1.694 0.388-77.09% G.A.P. Vassilopoulos Public Ltd 0.327 0.150-54.11% Vassilico Cement Works Public Co Ltd 3.067 1.070-65.11% Lordos United Plastics Public Ltd 0.408 0.095-76.84% Ermes Dept. Stores Plc 0.457 0.190-58.42% The Cyprus Cement Public 1.978 0.395-80.03% (License Number 061/05) Regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission Page 7
Οι μετοχές της Υπό Εξαγορά Εταιρείας διαπραγματεύονται στο ΧΑΚ. Οι ιστορικές τιμές κλεισίματος των μετοχών της υπό εξαγορά εταιρείας κατά τη διάρκεια του πρόσφατου παρελθόντος παρουσιάζονται στο πιο κάτω πίνακα. Η τιμή κλεισίματος της μετοχής στις 29 Μαΐου ήταν 0,074 ανά μετοχή και η προτεινόμενη αντιπαροχή ήταν χαμηλότερη από την τιμή της μετοχής καθ όλη την υπό εξέταση περίοδο. Η έκπτωση από την μέση τιμή κλεισίματος περιόδου από την προτεινόμενη αντιπαροχή κυμάνθηκε μεταξύ 13.33% και 9.59% κατά τους τελευταίους 6 μήνες, γεγονός που δείχνει ότι η προσφερόμενη αντιπαροχή είναι σχετικά χαμηλή. Κρίνουμε ότι αντί έκπτωσης, σε άλλες προτάσεις εξαγοράς συνηθίζεται να υπάρχει μια υπεραξία από των μέση τιμή κλεισίματος της μετοχής. Μια υπεραξία της τάξης του 10-15% από τη μέση τιμή κλεισίματος των τελευταίων 6 μηνών θα οδηγούσε σε προτεινόμενη αντιπαροχή ύψους 0.08 0.086 ανά μετοχή. Περίοδος Μέση Τιμή Κλεισίματος Περιόδου ( ) Ψηλότερη Τιμή Κλεισίματος Περιόδου ( ) Χαμηλότερη Τιμή Κλεισίματος Περιόδου ( ) 12 μήνες πριν την ημερομηνία ανακοίνωσης Πρότασης 0,088 0,112 0,053 9 μήνες πριν την ημερομηνία ανακοίνωσης Πρότασης 0,083 0,107 0,068 6 μήνες πριν την ημερομηνία ανακοίνωσης Πρότασης 0,075 0,085 0,068 5 μήνες πριν την ημερομηνία ανακοίνωσης Πρότασης 0,074 0,085 0,068 4 μήνες πριν την ημερομηνία ανακοίνωσης Πρότασης 0,073 0,083 0,068 3 μήνες πριν την ημερομηνία ανακοίνωσης Πρότασης 0,073 0,083 0,068 2 μήνες πριν την ημερομηνία ανακοίνωσης Πρότασης 0,074 0,083 0,070 1 μήνας πριν την ημερομηνία ανακοίνωσης Πρότασης 0,075 0,083 0,073 Από το πιο κάτω γράφημα σημειώνουμε επίσης ότι η τιμή κλεισίματος της μετοχής κατά τους τελευταίους 12 μήνες ακολούθησε αρχικά μια πτωτική πορεία από τα επίπεδα γύρω στα 10 σεντ ανά μετοχή στα επίπεδα των 7.3-7.5 σεντ ανά μετοχή, όπου και σταθεροποιήθηκε τους τελευταίους 6 μήνες πριν την ανακοίνωση της δημόσιας πρότασης. (License Number 061/05) Regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission Page 8
Η προτεινόμενη τιμή για την Υποχρεωτική Δημόσια Πρόταση είναι ίση με την τιμή αγοράς των 7.026.008 μετοχών από τους κ.κ. Παναγιώτη Δημητρίου, Μάριο Δημητρίου και Αλέξη Δημητρίου, η οποία έγινε στις 29 Μαΐου 2015 με προσυμφωνημένες συναλλαγές αγοράς στο ΧΑΚ, 2.342.007 μετοχών από τον κ. Παναγιώτη Δημητρίου, 2.342.000 μετοχών από τον κ. Μάριο Δημητρίου και 2.342.000 μετοχών από τον κ. Αλέξη Δημητρίου. Οι εν λόγω συναλλαγές έγιναν στα 0.065 και ήταν σε καθαρά εμπορική βάση (arm s length) από ανεξάρτητο πωλητή. Λόγω του ότι ο όγκος συναλλαγών στην πιο πάνω συναλλαγή ξεπερνά σημαντικά τον όγκο συναλλαγών όλης της περιόδου των 12 μηνών πριν την ανακοίνωση της Δημόσιας Πρότασης ο οποίος ήταν 983.050 μετοχές, πιστεύουμε ότι η τιμή της συναλλαγής αυτής θα πρέπει να ληφθεί σοβαρά υπόψη στον καθορισμό της προτεινόμενης αντιπαροχής. Με βάση την τιμή αγοράς των μετοχών αυτών η προσφερόμενη αντιπαροχή είναι δίκαιη και εύλογη. Γνώμη: Κατά τη γνώμη μας η δίκαιη τιμή των μετοχών της υπό εξαγορά εταιρείας κυμαίνεται μεταξύ 0.065 και 0.086 Ευρώ. Παρά το ότι η προτεινόμενη αντιπαροχή είναι στο κάτω όριο των τιμών που θα μπορούσαν να θεωρηθούν εύλογες και δίκαιες, δεν μπορεί να μη θεωρηθεί εύλογη και δίκαιη, λόγω του ότι η προσφερόμενη αντιπαροχή ισούται με την τιμή όπου έγινε η μόνη μεγάλη σε όγκο συναλλαγή στις μετοχές της υπό εξαγορά εταιρείας και λόγω των συνθηκών περιορισμένου όγκου και χαμηλής ρευστότητας στις μετοχές του ΧΑΚ. (License Number 061/05) Regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission Page 9
Δήλωση αποποίησης Η Έκθεση και η γνώμη μας, τα δεδομένα και οι πληροφορίες που συμπεριλαμβάνονται σε αυτήν δεν έχουν ως σκοπό και δεν αποτελούν επενδυτική, νομική ή φορολογική συμβουλή. Με εκτίμηση, Ανδρέας Χατζηκύρου Εκ μέρους των 7Q Financial Services Ltd (License Number 061/05) Regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission Page 10