Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία ΕΝ ΕΙΚΤΙΚΕΣ ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΣΤΗΝ ΕΡΓΑΣΙΑ Γ ΤΟΜΟΥ ΘΕΜΑ 1 Ο Α. (α) Εφόσον η ΕΠΙΛ ΑΕ έχει αγοράσει το χρυσό, τότε η θέση της στην αγορά µετρητοίς θα είναι θετική. ηλαδή όσο αυξάνεται η τιµή του χρυσού θα αυξάνεται και το κέρδος της ΕΠΙΛ ΑΕ ενώ όταν θα έφτει η τιµή του χρυσού θα µειώνεται το κέρδος της. ιαγραµµατικά έχουµε: Θετική Θέση Αγοράς 4 Ζηµία / Κέρδος 2 Θέση Μετρητοίς Τιµή Χρυσού Μετρητοίς 118 12 122 124 126-2 -4 Θετική Θέση Μετρητοίς (β) i) Εφόσον η ΕΠΙΛ ΑΕ έχει θετική θέση στην αγορά µετρητοίς τότε θα ρέ ει να άρει αντίθετη θέση (αρνητική) στα ροθεσµιακά συµβόλαια, δηλαδή να ουλήσει ροθεσµιακά στη τιµή των 122$ ανα ουγκιά για να εξουδετερώσει τον κίνδυνο ζηµίας. ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 1
Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία ii) Εάν η τιµή µειωθεί στα 11$ τότε η ΕΠΙΛ ΑΕ θα έχει χάσει 11$ -122$ = -12$ στην αγορά µετρητοίς αλλά θα έχει κερδίσει 122$ - 11$ = 12 $ στην ροθεσµιακή αγορά. Άρα ο κίνδυνος θα έχει εξουδετερωθεί λήρως. Εάν η τιµή αυξηθεί στα 13$ τότε η ΕΠΙΛ ΑΕ θα έχει κερδίσει 13$ -122$ = 8$ στην αγορά µετρητοίς αλλά θα έχει χάσει 122$ - 13$ = -8$ στην ροθεσµιακή αγορά. Άρα ο κίνδυνος θα έχει εξουδετερωθεί λήρως. iii) 16 12 ΑΝΤΙΣΤΑΘΜΙΣΗ Ζηµία / Κέρδος 8 4 Τιµή Χρυσού Μετρητοίς 11-4 114 118 122 126 13-8 -12-16 Θετική Θέση Μετρητοίς Αρνητική Θέση Προθεσµιακά B. (α) Έχουµε τα στοιχεία: 1 ΠΣ 1 ΠΣ = 1 βαρέλια Τρέχουσα Προθεσµιακή Τιµή: F = 78$ ανά βαρέλι Ελάχιστο Περιθώριο ασφάλισης = 8% Αρχικός Λογαριασµός Περιθωρίου Ασφάλισης = 78$ *8%*1ΠΣ*1 βαρέλια= 624.$ ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 2
Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία (i) Ηµεροµηνία Τιµή ΠΣ ετρελαίου (ανά βαρέλι, σε $) Ηµερήσιο Κέρδος/Ζηµία Λογαριασµός Περιθωρίου 12/4/211 78. 624 13/4/211 8.2 22 844 Ε ι λέον κατάθεση στο λογαριασµό εριθωρίου 14/4/211 77.87-233 611 13 15/4/211 8.1 223 847 18/4/211 83.45 335 1182 19/4/211 86.6 315 1497 2/4/211 85. -16 1337 21/4/211 88.8 38 1717 22/4/211 89.3 5 1767 12/4/211 Ηµερήσιο Κέρδος = (δεν υ ήρξε µαταβολή στη τιµή). Λογαριασµός εριθωρίου = 624.$ 13/4/211 Ηµερήσιο Κέρδος = 8,2 78 = 2,2 $ άρα 2,2$ *1ΠΣ*1 βαρέλια= 22.$ Λογαριασµός εριθωρίου = 624.$ + 22.$ = 844.$ 14/4/211 Ηµερήσιο Κέρδος = 77,87-8,2 = -2,33 $ άρα -2,33$ *1ΠΣ*1 βαρέλια= -233.$ Λογαριασµός εριθωρίου = 844.$-233.$ = 611.$ Ε ι λέον κατάθεση στο λογαριασµό εριθωρίου = 611.$ + 13$ = 624.$ 15/4/211 Ηµερήσιο Κέρδος = 8,1-77,87= 2,23 $ άρα 2,23$ *1ΠΣ*1 βαρέλια= 223.$ Λογαριασµός εριθωρίου = 624.$+223.$ = 847.$ Με τον ίδιο ακριβώς τρό ο συµ ληρώνουµε και τις υ όλοι ες ηµεροµηνίες. ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 3
Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία (ii) Στην ερί τωση ου ο Αρχικός Λογαριασµός Περιθωρίου Ασφάλισης µειωθεί (εφόσον δεν υ άρχει συγκεκριµένο ε ί εδο συντήρησης) τότε θα ρέ ει να γίνει ε ι λέον κατάθεση µέχρι το ύψος του Αρχικού Περιθωρίου Ασφάλισης. Στη συγκεκριµένη ερί τωση, στις 14/4/211 ο λογαριασµός εριθωρίου έ εσε κάτω α ό τα 624.$ (µειώθηκε στα 611.$) ο ότε θα έ ρε ε να κάνουµε ε ι λέον κατάθεση 13.$ για να ανέβει ξανά στα 624.$. (β) i) Το συνολικό κέρδος του κερδοσκό ου σε $ είναι: 1.767.$ - 624.$ -13.$ =1.13.$ 1.13. Το συνολικό κέρδος του κερδοσκό ου σε % είναι: 1, 77 177% 624.+ 13. = = ii) Ένας άλλος ε ενδυτής ου είχε άρει θετική θέση α ευθείας στο υ οκέιµενο αγαθό θα είχε το ίδιο κέρδος µε τον κερδοσκό ο, δηλαδή: 89,3 78 = 11,3 $ ο ότε 11,3$*1*1 = 1.13.$ Αυτό συµβαίνει λόγω της ισότητας F = C (1 + R ) iii) Το λεονέκτηµα των ΣΜΕ είναι ότι δίνεις ένα µικρό οσοστό συνήθως για να το αγοράσεις και είναι εύκολο να κλείσεις στη συνέχεια τη θέση σου σε αυτό. Το µειονέκτηµα της α ευθείας ε ένδυσης στο αγαθό είναι ότι χρειάζεται να ληρώσεις όλη την αξία του για να το α οκτήσεις ενώ υ άρχει και το κόστος α οθήκευσης ου ρέ ει να ληφθεί υ όψη. ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 4
Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία ΘΕΜΑ 2 Ο (α) Η τιµή του ΣΜΕ εξάµηνης διάρκειας του δείκτη FTSE/ASE-2 θα είναι: 6 F = C + R = + F = 12 1 5 (1 ) 68 5 (1, 4 ) 3.468 (β) Εάν το ΣΜΕ εξάµηνης διάρκειας δια ραγµατεύεται στις 695 µονάδες ή 695 5 = 3.475, τότε το ΣΜΕ είναι υ ερτιµηµένο (αφού η δίκαιη τιµή του σύµφωνα µε το α ερώτηµα θα έ ρε ε να ήταν 3.468, δηλαδή ιο φθηνό α ό ότι δια ραγµατεύεται), άρα θα ρέ ει να το ουλήσουµε, ο ότε: Σήµερα Παίρνω θέση ώλησης στο ΣΜΕ εξάµηνης διάρκειας στο δείκτη FTSE/ASE-2. Παίρνω δάνειο 68 5 = 3.4 α ό τρά εζα µε ε ιτόκιο 4% ετησίως ή 2% εξαµηνιαίως για να αγοράσω το δείκτη FTSE/ASE-2. Μετά α ό 6 µήνες Εισ ράττω 3.475 α ό την ώληση του ΣΜΕ και δίνω τον δείκτη ου είχα αγοράσει. Το δάνειο α ό την τρά εζα θα φτάσει στα 3.4 (1+,2) = 3.468 µε το τόκο. Με τα 3.475 ου εισέ ραξα α ό το ΣΜΕ α ο ληρώνω το δάνειο. Κέρδος= 3.475-3.468 = 7 ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 5
Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία Εάν το ΣΜΕ εξάµηνης διάρκειας δια ραγµατεύεται στις 69 µονάδες ή 69 5 = 3.45, τότε το ΣΜΕ είναι υ οτιµηµένο (αφού η δίκαιη τιµή του σύµφωνα µε το α ερώτηµα θα έ ρε ε να ήταν 3.468, δηλαδή ιο ακριβό α ό ότι δια ραγµατεύεται), άρα θα ρέ ει να το αγοράσουµε, ο ότε: Σήµερα Πουλάω το δείκτη χωρίς αντίκρισµα* και εισ ράττω 68 5 = 3.4 Μετά α ό 6 µήνες Καταθέτω στην τρά εζα τα 3.4 µε ε ιτόκιο 4% ετησίως ή 2% εξαµηνιαίως. Τα χρήµατα ου κατέθεσα στην τρά εζα θα φτάσουν στα 3.4 (1+,2) = 3.468 µε το τόκο. Αγοράζω το ΣΜΕ εξάµηνης διάρκειας στο δείκτη FTSE/ASE-2 σε τιµή 3.45. Με τα 3.468 ου ήρα α ό την κατάθεση αγοράζω το ΣΜΕ ου αξίζει 3.45 και ε ιστρέφω το δείκτη στον broker. Κέρδος= 3.468-3.45 = 18 * Πώληση µετοχής χωρίς αντίκρισµα (ή short selling) είναι η διαδικασία ώλησης µετοχών τις ο οίες ο ε ενδυτής έχει δανειστεί α ό κά οιον τρίτο (συνήθως χρηµατιστή broker) µε την ρόθεση να αγοράσει τις ίδιες µετοχές αργότερα και να τις ε ιστρέψει στον χρηµατιστή ου τις χρωστάει. (γ) Ε ειδή ο διαχειριστής κατέχει το χαρτοφυλάκιο σηµαίνει ότι έχει θετική θέση στην αγορά µετρητοίς άρα για να αντισταθµίσει τον κίνδυνο της αγοράς θα ρέ ει να άρει αντίθετη θέση (αρνητική) στα συµβόλαια, δηλαδή να ουλήσει ΣΜΕ. Για να υ ολογίσουµε όσα ΣΜΕ ρέ ει να ουλήσει ο διαχειριστής θα βρούµε ρώτα την αναλογία αντιστάθµισης ή το συντελεστή β του χαρτοφυλακίου, ο ότε: σ σ C,35 AA= β = = ρ C, F =,9 AA= β = 1,575 σ σ,2 C, F 2 F F Αριθµός ΣΜΕ = συµβόλαια. Τρέχουσα Αξία προς Αντισταθµιση β 1.. 1,575 = 4.542 Αξία ενος ΣΜΕ 693,6 5 ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 6
Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία ΘΕΜΑ 3 Ο Α. (i) Στρατηγική 1 MT 78 MT > 78 Αγορά Μετοχικού Χαρτοφυλακίου MT - 9 MT - 9 Αγορά ικαιώµατος Πώλησης 78 - MT Σύνολο -12 MT - 9 Στρατηγική 2 MT 84 MT > 84 Αγορά ικαιώµατος Αγοράς MT 84 Αγορά Οµολόγων 84 84 Σύνολο 84 MT (ii) Στρατηγική 1 18 Ζηµία / Κέρδος 12 6 Μτ 7-6 75 8 85 9 95 1-12 -18 Σύνολο ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 7
Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία Στρατηγική 2 12 Ζηµία / Κέρδος 8 4 Μτ 8 85 9 95 1-4 Σύνολο B. Η 1 η Στρατηγική έχει το υψηλότερο κόστος υλο οίησης γιατί εκτός α ό το δικαίωµα ώλησης ρέ ει να αγοράσουµε και το χαρτοφυλάκιο µετοχών. Η 2 η Στρατηγική έχει χρηµατοροές µεγαλύτερες α ό την 1 η Στρατηγική. Γ. (i) ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ 1 Τιµή Εξάσκησης (X) ικαιώµατος Πώλησης: 78 Τιµή ικαιώµατος Πώλησης (P): 6 Κόστος για την α όκτηση του δικαιώµατος ώλησης: 6 Αξία του Χαρτοφυλακίου του ελάτη: 9 ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ (M T) ΑΠΟ ΟΣΗ ΙΚΑΙΩΜΑΤΟΣ [ X - M T ] ΑΠΟ ΟΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ [ M T 9] ΤΙΜΗ ΙΚΑΙΩΜΑΤΟΣ ΠΩΛΗΣΗΣ (P) ΑΠΟ ΟΣΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗΣ 1 [ X - M T ] + [ M T 9] + P 7 8-2 -6-126 84-6 -6-66 9-6 -6 96 6-6 54 ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 8
Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ 2 Τιµή Εξάσκησης (X) ικαιώµατος Αγοράς: 84 Τιµή ικαιώµατος Αγοράς (C): 12 Κόστος για την α όκτηση του δικαιώµατος αγοράς: 12 Οµόλογο: 81 ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ (M T) ΑΠΟ ΟΣΗ ΙΚΑΙΩΜΑΤΟΣ [ M T - Χ ] ΟΜΟΛΟΓΟ ΤΙΜΗ ΙΚΑΙΩΜΑΤΟΣ ΑΓΟΡΑΣ (C) ΑΠΟ ΟΣΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗΣ 2 [ M T - Χ ]+ΟΜΟΛΟΓΟ+ C 7 81-12 69 84 81-12 69 9 6 81-12 75 96 12 81-12 81 (ii) Ζηµίες / Κέρδη 9 75 6 45 3 15 ΙΑΓΡΑΜΜΑ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗΣ 1 & 2 Τιµή Μετοχής -157 75 8 85 9 95 1-3 ΑΠΟ ΟΣΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗΣ 1 ΑΠΟ ΟΣΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗΣ 2. Η Στρατηγική 1 είναι η ιο ε ικίνδυνη γιατί έχουµε το χαρτοφυλάκιο ενώ η Στρατηγική 2 έχει το ακίνδυνο οµόλογο ο ότε είναι λιγότερο ε ικίνδυνη. Συνε ώς µεγάλο β έχει η 1 η στρατηγική λόγω χαρτοφυλακίου, ενώ η 2 η δεν έχει β αφού το ακίνδυνο οµόλογο έχει β=. ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 9
Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία ΘΕΜΑ 4 Ο Α. Η στρατηγική ου θα ακολουθήσουµε αφορά την αγορά ενός δικαιώµατος αγοράς και την αγορά ενός δικαιώµατος ώλησης. Άρα και στις 2 ερι τώσεις θα ρέ ει να καταβάλουµε ασφάλιστρο (τιµή δικαιώµατος αγοράς και ώλησης). Ο ότε θα ρέ ει να υ ολογίσουµε τη τιµή του κάθε δικαιώµατος. Τιµή µετοχής (S)= 2 ιακύµανση µετοχής (σ 2 ) =,1 Αξιόγραφο χωρίς κίνδυνο (rf) = 8% Τιµή Εξάσκησης (Χ) = 2 Ήµερες µέχρι τη λήξη = 6 µήνες ή 6/12 =,5 έτη d 2 S σ ln 2,1 + rf + ln +,8+,5 2 T X 2 2 = = d =, 297 σ Τ,1,31 1 1 d = d σ T =, 297,1,5 d =,671 2 1 2 1 [ ] [ ] d ( d ) = (, 297) = (, 29) +,7 (,3) (, 29) ( d ) =,6141+,7,6179,6141 ( ) =,6144 1 1 2 [ ] [ ] d ( d ) = (,671) = (,6) +,71 (,7) (, 6) ( d ) =,5239+, 71,5279,5239 ( ) =,5267 2 2 Υ ολογισµός της τιµής δικαιώµατος αγοράς (C) rf T -,8,5 ( 1) ( 2) 2,6144-2,5267 2,167 C = S d X e d = e C = Υ ολογισµός της τιµής δικαιώµατος ώλησης(p) r T f P= C S+ X e = P = -,8,5 2,167 2 +2 e 1, 383 α) Το κόστος της στρατηγικής θα είναι: 1. µετοχές * (2,167 + 1,383) = 355. ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 1
Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία β) Αρχική Αξία Χαρτοφυλακίου 2 * 1. = 2 Νέα τιµή µετοχής 2 *(1-,2) = 16 Νέα Αξία Χαρτοφυλακίου 16 *1. = 16 ικαίωµα Αγοράς [S-X]=16-2=-4 άρα εν εξασκείται [X-S]=2-16=4 άρα ικαίωµα Πώλησης εξασκείται 4*1. = 4 Κόστος Στρατηγικής 355. Συνολική Αξία Χαρτοφυλακίου 16++4-355.= 1.645. γ) Αρχική Αξία Χαρτοφυλακίου 2 * 1. = 2 Νέα τιµή µετοχής 2 *(1+,2) = 24 Νέα Αξία Χαρτοφυλακίου 24 *1.= 24 [S-X]=24-2=4 άρα ικαίωµα Αγοράς εξασκείται 4*1. = 4 ικαίωµα Πώλησης [X-S]=2-24=-4 άρα εν εξασκείται Κόστος Στρατηγικής 355. Συνολική Αξία Χαρτοφυλακίου 24+4+-355. = 2.445. ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 11
Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία Β. Έχουµε τα αρακάτω στοιχεία: FTSE/ASE-2 8 rf.5 Τιµή Εξάσκησης ικαιώµατος Αγοράς (Χ) 815 Τιµή ικαιώµατος Αγοράς (C) 75 Τιµή Εξάσκησης ικαιώµατος Πώλησης (Χ) 815 Τιµή ικαιώµατος Αγοράς (P) 45 α) Η αρχική αξία της ε ένδυσης µας θα είναι: Αγοράζω το δείκτη FTSE/ASE-2-8 Πουλάω δικαίωµα Αγοράς 75 Αγοράζω δικαίωµα Πώλησης -45 Αρχική Ε ένδυση -77 Σε 1 έτος θα ρέ ει τα 77 να α οδώσουν 815 (η τιµή εξάσκησης), ο ότε η α όδοση θα είναι: r 1 815 f T rf rf rf rf 815= 77 e 815= 77 e 815= 77 e e = e = 1,5844 77 r f ln( e ) = ln(1,5844) r ln( e) =,568 r 1=,568 r =,568= 5,68% f f f β) Έχουµε ευκαιρίες κερδοσκο ίας (5,68% - 5% =,68%) αφού η α όδοση α ό την αρα άνω στρατηγική (5,68%) είναι µεγαλύτερη α ό το ακίνδυνο ε ιτόκιο (5%). Άρα θα δανειστούµε στο ακίνδυνο ε ιτόκιο 5%, θα κάνουµε την αρα άνω στρατηγική (θα αγοράσουµε το δείκτη και το δικαίωµα ώλησης και θα ουλήσουµε το δικαίωµα αγοράς) και θα έχουµε α όδοση,68%. ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 12
Αποτελεί προτεινοµένη ενδεικτική λύση- Μελετήστε και δώστε τη δική σας προσωπική µατιά Σε περίπτωση αντιγραφής ή τυπογραφικών λαθών δε φέρουµε καµία γ) εν θα υ ήρχαν ευκαιρίες κερδοσκο ίας εάν η διαφορά στη τιµή δικαιώµατος αγοράς και ώλησης ήταν: rf T rf T,51 8 815 24, 748 P= C S+ X e C P= S X e C P= e C P= ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 φροντιστηριακά µαθήµατα για : Ε.Μ.Π. Α.Ε.Ι. Α.Τ.Ε.Ι. Ε.Α.Π. www.arnos.gr www.oktonia.com www.e-learning.arnos.gr 13
Θέμα 1ο excel Τιμή Χρυσού Μετρητοίς 12 122 124 Α (α) Θετική Θέση Μετρητοίς -2 2 Α (β-ii) Τιμή Χρυσού Μετρητοίς Θετική Θέση Μετρητοίς Αρνητική Θέση Προθεσμιακά ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463
11 13-12 8 12-8 Α (β-iii) Τιμή Χρυσού Μετρητοίς 11 122 13 Θετική Θέση Μετρητοίς -12 8 Αρνητική Θέση Προθεσμιακά 12-8 Β (α-i&ii) Αριθμός ΠΣ 1 ΠΣ 1 1 βαρέλια ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463
F($) 78 Ελάχιστο περιθώριο Ασφάλισης ανά βαρέλι,8 Αρχικός Λογαριαμός περιθωρίου ασφάλισης 624 Ημερομηνία Τιμή ΠΣ πετρελαίου (ανά βαρέλι, σε $) Ημερήσιο Κέρδος/Ζημία Λογαριασμός Περιθωρίου 4/12/211 13/4/211 14/4/211 15/4/211 18/4/211 19/4/211 2/4/211 21/4/211 22/4/211 78, 8,2 77,87 8,1 83,45 86,6 85, 88,8 89,3 22-233 223 335 315-16 38 5 624 844 611 847 1182 1497 1337 1717 1767 Επιπλέον κατάθεση στο λογαριασμό περιθωρίου Β (β-i) Κέρδος σε Κέρδος σε % 113 177,39% ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 13
Β (β-ii) Επενδυτής 113 ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463
Θέμα 2ο C R 68,2 Πολλαπλασιαστής Δείκτη ( ) 5 Α F= 3468 B (i) F= 3475 (i) F= 345 34 T Αγοράζω το ΣΜΕ Πουλάω το δείκτη χωρίς αντίκρισμα και εισπράττω 34 T Πουλάω το ΣΜΕ Παιρνω δάνειο ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463
Αγοράζω το δείκτη Καταθέτω στη Τράπεζα T6 μήνες 34 T6 μήνες Εισπράττω από το ΣΜΕ 3475 Εισπράττω από τη Τράπεζα 3468 Αποπληρώνω το δάνειο 3468 Αγοράζω το ΣΜΕ 345 Κέρδος ( ) 7 Κέρδος ( ) 18 Γ Αξία χαρτοφυλακίου 1 σδc,35 σδf,2 ρδc,δf,9 Τρέχουσα τιμή ΣΜΕ 693,6 ΑΑ=β= 1,575 Αριθμός ΣΜΕ 4542 ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463
Θέμα 3ο excel Α (i) Στρατηγική 1 MT 78 MT > 78 Στρατηγική 2 MT 84 MT > 84 Αγορά Μετοχικού Χαρτοφυλακίου MT - 9 MT - 9 Αγορά Δικαιώματος Αγοράς MT 84 Αγορά Δικαιώματος Πώλησης 78 - MT Αγορά Ομολόγων 84 84 Σύνολο -12 MT - 9 Σύνολο 84 MT Α (ii) Στρατηγική 1 MT 7 72 Σύνολο 74 76 78 8-12 -12-12 -1-12 -12 ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463
82 84 86 88 9 92 94 96 98 1-8 -6-4 -2 2 4 6 8 1 Στρατηγική 2 MT 8 82 84 86 88 9 92 94 96 98 1 Σύνολο 84 84 84 86 88 9 92 94 96 98 1 ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463
Γ (i) ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ 1 (Δικαίωμα Πώλησης + Χαρτοφυλάκιο) Τιμή Εξάσκησης: Τιμή Δικαιώματος: Κόστος για την απόκτηση Αξία του Χαρτοφυλακίου του πελάτη: ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ 2 (Δικαίωμα Αγοράς + Ομόλογο) 78 6 6 9 Τιμή Εξάσκησης: Τιμή Δικαιώματος: 84 12 Κόστος για την απόκτηση 12 Ομόλογο 81 ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ 1 ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ ΑΠΟΔΟΣΗ ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΟΣ ΑΠΟΔΟΣΗ ΜΕΤΟΧΗΣ ΤΙΜΗ ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΟΣ ΠΩΛΗΣΗΣ ΑΠΟΔΟΣΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗΣ 1 7 84 9 96 8-2 -6 6-6 -6-6 -6-126 -66-6 54 ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463
ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ 2 ΟΜΟΛΟΓΟ ΤΙΜΗ ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΟΣ ΑΓΟΡΑΣ ΑΠΟΔΟΣΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗΣ 2 6 81 81 81-12 -12-12 69 69 75 12 81-12 81 ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ ΑΠΟΔΟΣΗ ΔΙΚΑΙΩΜΑΤΟΣ 7 84 9 96 Γ (ii) ΑΠΟΔΟΣΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗΣ 1 ΑΠΟΔΟΣΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗΣ 2 7 84-126 69-66 69 9 96-6 75 54 81 ΤΙΜΗ ΜΕΤΟΧΗΣ ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463
Δ 1η Στρατηγική επικίνδυνη 1η Στρατηγική μεγάλο β ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463
Θέμα 4ο excel Α S σ 2,316227766 rf Αριθμός Μετοχών Χ Λήξη,8 1 2,5 α) d1,2969 C 2,165347383 d2,678239 P 1,381136683 N(d1),614355345 N(d2),52674184 Κόστος Στρατηγικής 354648,465 β) γ) Αρχική Αξία Χαρτοφυλακίου Νέα τιμή μετοχής Νέα Αξία Χαρτοφυλακίου 2 16 16 Αρχική Αξία Χαρτοφυλακίου Νέα τιμή μετοχής Νέα Αξία Χαρτοφυλακίου 2 24 24 ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463
Δικαίωμα Αγοράς Δικαίωμα Πώλησης Κόστος Στρατηγικής Συνολική Αξία Χαρτοφυλακίου Δεν εξασκείται 4-354648,465 Δικαίωμα Αγοράς Δικαίωμα Πώλησης Κόστος Στρατηγικής 1645351,593 4 Δεν εξασκείται -354648,465 Συνολική Αξία Χαρτοφυλακίου 2445351,593 Β FTSE/ASE-2 8 rf,5 Τιμή Εξάσκησης Δικαιώματος Αγοράς (Χ) 815 Τιμή Δικαιώματος Αγοράς (C) 75 Τιμή Εξάσκησης Δικαιώματος Πώλησης (Χ) 815 Τιμή Δικαιώματος Αγοράς (P) 45 α) β) Αγοράζω το δείκτη FTSE/ASE-2-8 Πουλάω δικαίωμα Αγοράς 75 Αγοράζω δικαίωμα Πώλησης -45 Αρχική Επένδυση -77 γ) Ευκαιρία κερδοσκοπίας,68% ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463 C-P 24,748
Αποδοση 5,68% ΣΟΛΩΜΟΥ 29 ΑΘΗΝΑ 21.38.22.157 495 Fax: 21.33.6.463