ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ ΣΕΡΡΩΝ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΙΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΣΕΡΡΩΝ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ

ΤΕΧΝΟΛΟΓΙΚΟ ΕΚΠΑΙΔΕΥΤΙΚΟ ΙΔΡΥΜΑ ΣΕΡΡΩΝ ΣΧΟΛΗ ΔΙΟΙΚΙΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΤΜΗΜΑ ΛΟΓΙΣΤΙΚΗΣ ΣΕΡΡΩΝ ΠΤΥΧΙΑΚΗ ΕΡΓΑΣΙΑ ΘΕΜΑ: ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΣΥΝΓΚΡΙΣΗ ΤΩΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΝ ΤΩΝ ΟΜΙΛΩΝ ΑLUMIL ΚΑΙ Ε.Λ.Β.Α.Λ Υπό τις φοιτήτριες : ΒΕΡΜΙΣΟΓΛΟΥ ΙΩΑΝΝΑ (ΑΜ: 9751) ΜΕΝΕΞΙΔΟΥ ΜΑΡΙΑ (ΑΜ: 9771) Επιβλέπων καθηγητής : ΕΛΕΚΙΔΗΣ ΓΕΩΡΓΙΟΣ Σέρρες 2012

ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ ΤΙΤΛΟΣ ΣΕΛΙΔΑ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 : ΕΙΣΑΓΩΓΗ..5 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 : ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ...7 2.1. ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗΝ ΑΝΑΛΥΣΗ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ....7 2.2. ΟΙ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΚΑΙ Η ΧΡΗΣΙΜΟΤΗΤΑ ΤΟΥΣ...8 2.3. ΚΑΤΗΓΟΡΙΕΣ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ.. 9 2.3.α. Αριθμοδείκτες Ρευστότητας Liquidity Ratios...9 2.3.α.1. Αριθμοδείκτης Γενικής ρευστότητας.10 2.3.α.2. Αριθμοδείκτης Άμεσης Ρευστότητας 10 2.3.α.3. Αριθμοδείκτης Ταμειακής Ρευστότητας 11 2.3.β. Αριθμοδείκτες Αποδοτικότητας - Profitability Ratios..12 2.3.β.1. Αριθμοδείκτης καθαρού περιθωρίου ή καθαρού κέρδους.13 2.3.β.2. Αριθμοδείκτης ταχύτητας καθαρού κεφαλαίου κίνησης..13 2.3.β.3. Αριθμοδείκτης μικτού περιθωρίου ή μικτού κέρδους...15 2.3.β.4. Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας απασχολουμένων κεφαλαίων.16 2.3.β.5. Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ενεργητικού..18 2.3.β.6. Αριθμοδείκτης ιδίων κεφαλαίων 19 2.3.γ. Αριθμοδείκτες διαρθρώσεως κεφαλαίων και βιωσιμότητας...19 2.3.γ.1. Αριθμοδείκτης ιδίων προς συνολικά κεφάλαια 20 2.3.γ.2 Αριθμοδείκτης ιδίων προς δανειακά (ξένα) κεφάλαια.21 2

2.3.γ.3. Αριθμοδείκτης κυκλοφορούντος ενεργητικού προς συνολικές υποχρεώσεις..22 2.3.γ.4. Αριθμοδείκτης παγίων προς μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις 22 2.3.γ.5. Αριθμοδείκτης καλύψεως τόκων...23 2.3.δ. Αριθμοδείκτες αποτελεσματικότητας 24 2.3.δ. 1. Αριθμοδείκτης ταχύτητας είσπραξης απαιτήσεων 24 2.3.δ.2. Αριθμοδείκτης ταχύτητας εξόφλησης βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων..25 2.3.δ. 3. Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων..26 2.3.δ.4. Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού...27 2.3.δ.5. Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας παγίων 28 2.3.δ.6. Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ιδίων κεφαλαίων 28 2.3.δ. 7. Αριθμοδείκτης ιδίων κεφαλαίων προς πάγια 29 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3 : 3.1 Περιγραφή του ομίλου ALUMIL..30 3.1.α. Ιστορική αναδρομή 32 3.2. Περιγραφή του ομίλου ΕΛΒΑΛ... 34 3.2.α. Σταθμοί στην ιστορία του ομίλου ΕΛΒΑΛ....35 3.2.β. 3.2.γ. 3.2.δ. 3.2.ε. Ανθρώπινο δυναμικό......37 Πρώτες ύλες...38 Κατηγορίες προϊόντων...38 Ποιότητα των προϊόντων 39 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 : 4. Ανάλυση Αριθμοδεικτών....41 3

4.1. Αριθμοδείκτες Ρευστότητας...41 4.1.1. Αριθμοδείκτες Γενικής Ρευστότητας ή Κεφαλαίου Κίνησης.41 4.1.2. Αριθμοδείκτης Άμεσης ή Ειδικής Ρευστότητας.44 4.1.3. Αριθμοδείκτης Ταμειακής Ρευστότητας..47 4.2. Αριθμοδείκτης Δραστηριότητας....50 4.2.1. Ταχύτητας Είσπραξης Απαιτήσεων...50 4.2.2. Ταχύτητας Κυκλοφορίας Αποθεμάτων..53 4.2.3. Ταχύτητας Κυκλοφορίας Ενεργητικού 56 4.2.4. Ταχύτητας Κυκλοφορίας Ίδιων Κεφαλαίων 59 4.3. Αριθμοδείκτης Αποδοτικότητας...61 4.3.1. Αριθμοδείκτης Μικτού Περιθωρίου ή Μικτού Κέρδους...61 4.3.2. Αριθμοδείκτης Καθαρού Περιθωρίου ή Καθαρού Κέρδους...64 4.3.3. Αριθμοδείκτης Αποδοτικότητας Ίδιων Κεφαλαίων.67 4.4. Αριθμοδείκτης Διάρθωσεις Κεφαλαίων και Βιωσιμότητας...70 4.4.1 Ίδιων Κεφαλαίων Προς Πάγια.. 70 4.4.2. Πάγια Προς Μακροπρόθεσμες Υποχρεώσεις...73 4.4.3. Κυκλοφορούντος Ενεργητικό Προς Συνολικές Υποχρεώσεις..76 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5 : 5.1. ΣΥΜΠΕΡΑΣΜΑΤΑ.. 78 5.2. ΕΥΧΑΡΙΣΤΙΕΣ. 82 ΠΑΡΑΡΤΗΜΑΤΑ...85-91 ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ 92-93 4

ΕΙΣΑΓΩΓΗ Στην παρούσα εργασία θα ασχοληθούμε με την ανάλυση οικονομικών καταστάσεων δύο ομίλων για τέσσερα συνεχόμενα έτη. Στην παρούσα μελέτη θα γίνει μία προσπάθεια με την κατάλληλη χρησιμοποίηση αριθμοδεικτών να αξιολογήσουμε και να συγκρίνουμε τους εισηγμένους στο ΧΑ ομίλους: ALUMIL και ΕΛΒΑΛ, που δραστηριοποιούνται στο κλάδο επεξεργασίας και εμπορίας αλουμινίου για τέσσερα συναπτά έτη ( 2008, 2009,2010, 2011). Η ανάλυση θα γίνει με την χρησιμοποίηση των δεδομένων των λογιστικών καταστάσεων ( ισολογισμός, αποτελέσματα χρήσης) όπως αυτά είχαν δημοσιευθεί τα αντίστοιχα έτη. Σκοπός της μελέτης είναι να μελετήσουμε την εξέλιξη της οικονομικής αυτονομίας, της ρευστότητας, της αποδοτικότητας και της βιωσιμότητας των ομίλων τα τέσσερα έτη. Η μελέτη έχει σκοπό να παρουσιάσει μια ολοκληρωμένη εικόνα για τους συγκεκριμένους ομίλους. Στο πρώτο κεφάλαιο κάνουμε μια εισαγωγή στην ανάλυση των αριθμοδεικτών, ακόμα θα αναπτύξουμε την έννοια των αριθμοδεικτών καθώς και τις κατηγορίες που χωρίζονται. Η ανάλυση με αριθμοδείκτες θεωρείται ένα από τα πιο γνωστά μέσα ανάλυσης, αξιολόγησης και ερμηνείας των χρηματοοικονομικών καταστάσεων. Στο δεύτερο κεφάλαιο θα κάνουμε μία σύντομη περιγραφή και ιστορική αναδρομή και των δύο ομίλων μας, όπου αναφέρουμε κάποια γενικά στοιχεία για το ξεκίνημα, την πορεία και την εξέλιξη των εταιρειών μέχρι σήμερα. Στο τρίτο κεφάλαιο έχοντας ισολογισμούς για τις περιόδους 2008-2010-2011-2012 και για τους δύο ομίλους, κάναμε ανάλυση των οικονομικών τους στοιχείων και της οικονομικής τους κατάστασης κατά επέκταση. Αυτό έγινε με την πρακτική εφαρμογή των αριθμοδεικτών. Οι δείκτες αυτοί όχι μόνο μας βοηθούν να δούμε την οικονομική κατάσταση τους, αλλά μας βοηθούν επίσης να συγκρίνουμε τους δείκτες με τους αντίστοιχους για τα άλλα έτη και για τους άλλους ομίλους. 5

Στο πέμπτο και τελευταίο κεφάλαιο έχουμε τα συμπεράσματα για την οικονομική πορεία των ομίλων για το 2008-2009-2010-2011 με την σύγκριση αποτελεσμάτων των αριθμοδεικτών με τη μορφή συγκεντρωτικών πινάκων και ανάλυση αυτών. Επιπλέον, η εργασία αυτή έχει δημιουργηθεί με πηγές που δόθηκαν από την ίδια την επιχείρηση, η οποία πρόσφερε κάποιο μέρος του υλικού, με ηλεκτρονικές σελίδες που βοήθησαν στην άντληση γενικών πληροφοριών και βάση των γνώσεων που αποκτήσαμε κατά τη διάρκεια των σπουδών μας. 6

2. ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 2.1. ΕΙΣΑΓΩΓΗ ΣΤΗΝ ΑΝΑΛΥΣΗ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ Βασικός στόχος της ανάλυσης λογιστικών καταστάσεων είναι η διευκόλυνση της λήψης αποφάσεων οι οποίες αφορούν την αποτελεσματική κατανομή οικονομικών πόρων. Οι αποφάσεις αυτές επηρεάζουν άμεσα τα οικονομικά συμφέροντα των ομάδων οι οποίες χρησιμοποιούν τις λογιστικές καταστάσεις μιας επιχείρησης, όπως των μετόχων, των πιστωτών, της διοίκησης, των εργαζομένων, της πολιτείας και των πελατών. Η λήψη των αποφάσεων απαιτεί εκτίμηση της μακροχρόνιας και βραχυχρόνιας δυνατότητας επιβίωσης καθώς και της αποδοτικότητας της επιχείρησης η οποία αποτελεί αντικείμενο ανάλυσης. Με τον όρο αποδοτικότητα εννοούμε, γενικά, την ικανότητα της διατήρησης και επαύξησης της καθαρής θέσης της επιχείρησης. Η ανάλυση των λογιστικών καταστάσεων επιτρέπει την εκτίμηση τόσο του κινδύνου όσο της αποδοτικότητας μιας επιχείρησης προκειμένου να ληφθεί μια απόφαση σχετική με την κατανομή οικονομικών πόρων. Οι αναλύσεις των λογιστικών καταστάσεων διεξάγονται με τη βοήθεια των εξής μέσων : 1. καταστάσεων κοινών μεγεθών 2. καταστάσεων τάσης 3. αριθμοδεικτών 4. διαφόρων στατιστικών εκτιμήσεων Στην παρούσα εργασία θα μελετήσουμε την ανάλυση οικονομικών καταστάσεων με τη μέθοδο των αριθμοδεικτών. 7

2.2. ΟΙ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΕΣ ΚΑΙ Η ΧΡΗΣΙΜΟΤΗΤΑ ΤΟΥΣ Η χρήση των αριθμοδεικτών αποτελεί μια από τις πλέον διαδεδομένες και δυναμικές μεθόδους χρηματοοικονομικής αναλύσεως. Έτσι, οι μέχρι τώρα αναπτυχθείσες μέθοδοι αναλύσεως συμπληρώνονται με την χρησιμοποίηση των αριθμοδεικτών, οι οποίοι βοηθούν στην ερμηνεία των οικονομικών στοιχείων των επιχειρήσεων. Ο λόγος που οδήγησε στην καθιέρωση της χρησιμοποιήσεως των αριθμοδεικτών προέρχεται από την ανάγκη να γίνεται αμέσως αντιληπτή η πραγματική αξία και η σπουδαιότητα των απολύτων μεγεθών. Για να έχει ένας αριθμοδείκτης κάποια αξία, θα πρέπει να εκφράζει σχέσεις που παρουσιάζουν οικονομικό ενδιαφέρον και μας οδηγούν σε συγκεκριμένα συμπεράσματα. Επιπλέον πρέπει να αναφερθεί ότι ο υπολογισμός και η παρουσίαση των διαφόρων αριθμοδεικτών αποτελεί μια μέθοδο αναλύσεως, η οποία, πολλές φορές, παρέχει μόνο ενδείξεις. Για αυτό, ένας μεμονωμένος αριθμοδείκτης δε μπορεί να μας δώσει πλήρη εικόνα της οικονομικής θέσεως μιας επιχειρήσεως αν δεν συγκριθεί με άλλους αντιπροσωπευτικούς ή πρότυπους αριθμοδείκτες ή δεν συσχετισθεί με τους αντίστοιχους αριθμοδείκτες μιας σειράς προηγούμενων χρήσεων. Παρά τα πλεονεκτήματά τους, οι αριθμοδείκτες πρέπει να χρησιμοποιούνται με προσοχή και επιφύλαξη, γιατί είναι δυνατόν να οδηγήσουν σε παραπλανητικά συμπεράσματα. Ιδιαίτερα πρέπει να προσεχθούν από τον αναλυτή τα παρακάτω σημεία: Τα συσχετιζόμενα ποσά πρέπει να είναι κατά τα δυνατόν ακριβή και αντικειμενικά. Ο αριθμοδείκτης πρέπει να δίνει λογική και αληθοφανή σχέση. Υπερβολικά υψηλοί ή χαμηλοί δείκτες μπορεί να προκύψουν από πολύ μικρά ποσά 8

στους όρους των δεικτών. Η περίπτωση αυτή πρέπει ιδιαίτερα να προσεχθεί, όταν οι δείκτες υπολογίζονται αυτόματα μέσω ηλεκτρονικού υπολογιστή. Αν και, όπως επανειλημμένα έχει τονιστεί στην ανάλυση ισολογισμών οι αριθμοδείκτες αποτελούν το σημαντικότερο εργαλείο στα χέρια του αναλυτή, ο τρόπος χρησιμοποιήσεώς τους, μπορεί να υποβαθμίσει τη σημασία τους. Έτσι οι δείκτες από μόνοι τους μικρή πληροφόρηση προσφέρουν, αν δεν συσχετιστούν: με δείκτες προηγουμένων ετών της ίδιας επιχειρήσεως, με δείκτες πρότυπους ή προϋπολογιστικούς και με δείκτες αντιπροσωπευτικών εταιρειών του κλάδου. 2.3. ΚΑΤΗΓΟΡΙΕΣ ΑΡΙΘΜΟΔΕΙΚΤΩΝ Οι αριθμοδείκτες ταξινομούνται σε διάφορες κατηγορίες ανάλογα με τα κριτήρια που χρησιμοποιούνται στην κατάρτισή τους και τον τύπο της επιχειρηματικής έρευνας και αναλύσεως που επιδιώκεται. 2.3.α. Αριθμοδείκτες Ρευστότητας Liquidity Ratios. Η ρευστότητα μετρά την ικανότητα μιας επιχείρησης να ανταποκρίνεται στις υποχρεώσεις πληρωμών. Η ρευστότητα εξασφαλίζει την ομαλή πορεία του χρηματοοικονομικού κύκλου. Η ρευστότητα που διαθέτει μια επιχείρηση προκύπτει από τον συσχετισμό των μέσων πληρωμής που διαθέτει με τις υποχρεώσεις της. Οι εισπράξεις και πληρωμές δεν συμπίπτουν χρονικά έστω και εάν μακροχρόνια οι εισπράξεις είναι ποσοτικά μεγαλύτερες από τις πληρωμές, βεβαίως για επιχειρήσεις που λειτουργούν με κέρδος. Για αυτό η επιχείρηση διατηρεί Κεφάλαια ίδια και ξένα, για να μπορεί να λειτουργεί το παραγωγικό και εμπορικό κύκλωμα εκμεταλλεύσεως απρόσκοπτα. 9

Οι δείκτες που περιλαμβάνονται στην ενότητα της ρευστότητας είναι : 1. Αριθμοδείκτης Γενικής Ρευστότητας 2. Αριθμοδείκτης Ειδικής Ρευστότητας 3. Αριθμοδείκτης Άμεσης Ταμειακής Ρευστότητας 2.3.α. 1. Αριθμοδείκτης Γενικής ρευστότητας Διαθέσιμα + Απαιτήσεις + Αποθέματα / Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις Όριο μεγαλύτερο από τη μονάδα Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει την ρευστότητα της επιχείρησης αλλά και το περιθώριο ασφάλειας που διατηρεί η διοίκηση μιας επιχείρησης για να είναι σε θέση να αντιμετωπίσει μια κάποια ανεπιθύμητη εξέλιξη στη ροή κεφαλαίων κίνησης. Όσο μεγαλύτερος είναι ο δείκτης τόσο καλύτερη είναι η θέση της επιχείρησης από πλευράς ρευστότητας. Μια επιχείρηση θα πρέπει να διατηρεί επαρκή κυκλοφοριακά στοιχεία, για να είναι σε θέση να ανταποκριθεί στις τρέχουσες υποχρεώσεις της όταν αυτές, καταστούν ληξιπρόθεσμες. Με άλλα λόγια ο δείκτης αυτός αντανακλά την τρέχουσα ικανότητα της επιχείρησης να ανταποκρίνεται στην πληρωμή των καθημερινών απαιτητών υποχρεώσεων της. 2.3.α. 2. Αριθμοδείκτης Άμεσης Ρευστότητας Διαθέσιμα + Μετοχές+ Απαιτήσεις / Όριο μεγαλύτερο ή Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις ίσο με τη μονάδα 10

Ο δείκτης αυτός συσχετίζει ρευστοποιήσιμα στοιχεία του Ενεργητικού με τις τρέχουσες υποχρεώσεις. Στον αριθμητή αυτού του δείκτη, αποκλείεται ο υπολογισμός αποθεμάτων. Οι επιχειρήσεις που έχουν υψηλό δείκτη άμεσης ρευστότητας, σπάνια έχουν την ανάγκη δανεισμού. Υπάρχει η κοινή αντίληψη, ότι η χρηματοοικονομική ευρωστία της επιχείρησης προϋποθέτει ρευστοποιήσιμα στοιχεία του ενεργητικού τουλάχιστον ίσα με τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις, ώστε ο δείκτης να παίρνει μια τιμή γύρω στη μονάδα. Στην πράξη όμως οι επιχειρήσεις τείνουν να έχουν δείκτη ρευστότητας κάτω από τη μονάδα (ή συχνά και πολύ πιο κάτω). Επομένως ο δείκτης αυτός θα πρέπει να δραστηριοποιείται στο πλαίσιο των επιχειρηματικών δραστηριοτήτων και των γενικών οικονομικών χαρακτηριστικών της επιχείρησης. Όσο πιο υψηλός είναι ο δείκτης αυτός τόσο αντανακλάται σε αυτόν η καλύτερη βραχυπρόθεσμη οικονομική κατάσταση της επιχείρησης. 2.3.α. 3. Αριθμοδείκτης Ταμειακής Ρευστότητας Διαθέσιμο Ενεργητικό / Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις Ο τρίτος κατά σειρά αριθμοδείκτης, μας επιτρέπει να εξετάσουμε εάν τα μετρητά της επιχείρησης επαρκή ή όχι σε σχέση με τις τρέχουσες ανάγκες της επιχείρησης. Ο αριθμοδείκτης ταμειακής ρευστότητας εκφράζει την ικανότητα μιας επιχείρησης να εξοφλήσει τις τρέχουσες και τις ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις χρησιμοποιώντας μόνο τα μετρητά που έχει στην διάθεση της. Ο αριθμοδείκτης ταμειακής ρευστότητας είναι το πηλίκο της διαιρέσεως του συνόλου του διαθέσιμου ενεργητικού μιας επιχείρησης με το σύνολο των ληξιπροθέσμων υποχρεώσεων της. 11

2.3.β. Αριθμοδείκτες Αποδοτικότητας - Profitability Ratios. Η πραγματοποίηση κέρδους από την επιχείρηση κάνει απόλυτα αναγκαία την ανάλυση αποδοτικότητας, για να διαπιστωθεί εάν είναι σωστή η συνέχιση της παραπέρα δέσμευσης των ήδη επενδυθέντων κεφαλαίων ή η δέσμευση νέων κεφαλαίων στην επιχείρηση από τους επιχειρηματίες ή τους επενδυτές γενικότερα. Η αποδοτικότητα κάθε επιχείρησης είναι το αποτέλεσμα ενός μεγάλου αριθμού επιχειρηματικών αποφάσεων, δίδουν δε την τελική απάντηση στο ερώτημα : πόσο αποτελεσματικά διοικείται η επιχείρηση. Τα βασικά κριτήρια που χρησιμοποιούνται για να μετρηθεί η απόδοση είναι οι μεταβολές στα έσοδα πωλήσεων, στα κέρδη, ή οι μεταβολές σε διάφορα στοιχεία της παραγωγής. Κανένα από τα κριτήρια αυτά δεν δίδουν απαντήσεις από μόνα τους, αλλά μόνο εάν συνδυασθούν μεταξύ τους. Η αύξηση π.χ. στα έσοδα πωλήσεων είναι επιθυμητή μόνο εάν αυτή έχει σαν αποτέλεσμα αύξηση κερδών. Η αύξηση κερδών μπορεί να χρησιμοποιηθεί σαν κριτήριο προσδιορισμού της αποδοτικότητας μόνο εάν συσχετισθεί με το κεφάλαιο που επενδύθηκε προκειμένου να πραγματοποιηθούν αυτά τα κέρδη. Οι δείκτες που περιλαμβάνονται στην ενότητα αυτή είναι: 1.Αριθμοδείκτης καθαρού περιθωρίου ή καθαρού κέρδους 2.Αριθμοδείκτης ταχύτητας καθαρού κεφαλαίου κίνησης 3. Αριθμοδείκτης μικτού περιθωρίου ή μικτού κέρδους 4. Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας απασχολουμένων κεφαλαίων 5. Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ενεργητικού 6. Αριθμοδείκτης ιδίων κεφαλαίων 12

2.3.β. 1. Αριθμοδείκτης καθαρού περιθωρίου ή καθαρού κέρδους 100Χ Καθαρά Κέρδη Εκμεταλλεύσεως / Καθαρές Πωλήσεις Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει ποιο είναι το ύψος των πωλήσεων που επιτεύχθηκε από κάθε μονάδα καθαρού κεφαλαίου κίνησης και αν η επιχείρηση διατηρεί μεγάλα κεφάλαια κίνησης, σε σχέση με τις πωλήσεις. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης αυτός τόσο πιο επικερδής η επιχείρηση. Εάν ο αριθμοδείκτης μικτού κέρδους δεν μεταβάλλεται διαχρονικά ενώ κατά την ίδια περίοδο ο αριθμοδείκτης καθαρού κέρδους παρουσιάζει κάμψη, η εξέλιξη αυτή παρέχει ένδειξη μιας δυσανάλογης αυξήσεως των εξόδων λειτουργίας της επιχείρησης σε σχέση με τις πωλήσεις. Εάν αντίθετα, ο αριθμοδείκτης μικτού κέρδους παρουσιάζει κάμψη διαχρονικά, ενώ ο αριθμοδείκτης καθαρού κέρδους παραμένει σταθερός, παρέχεται ένδειξη δυσαναλόγου αύξησης του κόστους πωληθέντων σε σχέση με τα έσοδα πωλήσεων. Τούτο μπορεί να οφείλεται είτε σε συμπίεση των τιμών πωλήσεως των προϊόντων της επιχείρησης, είτε σε μείωση της παραγωγικότητας των συντελεστών που μετέχουν στην παραγωγή. Εάν όμως συμβαίνει, οι αριθμοδείκτες μικτού και καθαρού κέρδους να μειώνονται ενώ τα έξοδα λειτουργίας να παραμένουν σταθερά σε σχέση με τις πωλήσεις, τούτο οφείλεται αποκλειστικά και μόνο στο υψηλότερο κόστος παραγωγής. 2.3.β. 2. Αριθμοδείκτης ταχύτητας καθαρού κεφαλαίου κίνησης Καθαρές πωλήσεις / Καθαρό κεφάλαιο κίνησης 13

Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει ποιο είναι το ύψος των πωλήσεων που επιτεύχθηκε από κάθε μονάδα καθαρού κεφαλαίου κίνησης και αν η επιχείρηση διατηρεί μεγάλα κεφάλαια κίνησης, σε σχέση με τις πωλήσεις. Ένας υψηλός αριθμοδείκτης μπορεί να παρέχει ένδειξη ανεπάρκειας κινήσεως και χαμηλή ταχύτητα ανανεώσεως των αποθεμάτων ή της ταχύτητας εισπράξεως απαιτήσεων. Στην περίπτωση αυτή η ανεπάρκεια μπορεί να συνοδεύεται από αυξημένες τρέχουσες υποχρεώσεις, οι οποίες ενδέχεται να είναι ληξιπρόθεσμες πριν από τη μετατροπή των αποθεμάτων έτοιμων προϊόντων και των απαιτήσεων σε μετρητά. Μια χαμηλή ταχύτητα κυκλοφορίας των κεφαλαίων κινήσεως μπορεί να είναι αποτέλεσμα υπεραυξημένων καθαρών κεφαλαίων κινήσεως, χαμηλής ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων και απαιτήσεων ή ενός αυξημένου ποσού κεφαλαίου κίνησης, επενδυμένου σε προσωρινές επενδύσεις. Αυξημένες αποθεματοποιήσεις μπορεί να έχουν γίνει ενόψει αυξήσεων στις τιμές των προϊόντων της επιχείρησης ή προβλέψεως κάποιας ελλείψεως πρώτων υλών ή εμπορευμάτων στην αγορά. Όσο περισσότερες είναι οι πωλήσεις σε σχέση με το καθαρό κεφάλαιο κίνησης, τόσο λιγότερο ευνοϊκή είναι η κατάσταση της επιχείρησης, αν η ταχύτητα κυκλοφορίας των κεφαλαίων κίνησης επιτεύχθηκε με τη χρησιμοποίηση αυξημένων βραχυπρόθεσμων πιστώσεων. Ο πραγματικός κίνδυνος είναι δυνατό να προέλθει από μια απροσδόκητη μείωση των πωλήσεων της επιχείρησης, οπότε τα αποθέματα συσσωρεύονται. Σε μια τέτοια περίπτωση, οι υποχρεώσεις της επιχείρησης αυξάνονται αφού δεν εισρέουν επαρκή κεφάλαια από τις πωλήσεις για την έγκαιρη εξόφληση τους. 14

2.3.β. 3. Αριθμοδείκτης μικτού περιθωρίου ή μικτού κέρδους 100Χ Μικτά κέρδη Εκμ/λεύσεως / Καθαρές Πωλήσεις Χρήσεως Όριο < 1 Ο αριθμοδείκτης μικτού περιθωρίου ή μικτού κέρδους δείχνει το μικτό κέρδος που απολαμβάνει μια επιχείρηση από την πώληση προϊόντων αξίας 100 δραχμών. Ο υπολογισμός του μικτού κέρδους είναι πολύ σημαντικός για τις εμπορικές και βιομηχανικές επιχειρήσεις γιατί παρέχει ένα μέτρο αξιολογήσεως της αποδοτικότητας τους. Ο αριθμοδείκτης μικτού κέρδους δείχνει την λειτουργική αποτελεσματικότητα μιας επιχείρησης καθώς και την πολιτική τιμών αυτής. Μια επιχείρηση για να θεωρηθεί επιτυχημένη θα πρέπει να έχει ένα υψηλό ποσοστό μικτού κέρδους που να της επιτρέπει να καλύπτει τα λειτουργικά και άλλα έξοδα της και συγχρόνως να της αφήνει ένα ικανοποιητικό καθαρό κέρδος σε σχέση με τις πωλήσεις και τα ιδία κεφάλαια που απασχολεί. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης μεικτού κέρδους, τόσο καλύτερη από άποψη κερδών,είναι η θέση της επιχείρησης, διότι μπορεί να αντιμετωπίσει χωρίς δυσκολία αύξηση του κόστους των πωλούμενων προϊόντων της. Γενικά μπορούμε να πούμε ότι, η επίδραση από μια ενδεχόμενη αύξηση του κόστους των πωληθέντων θα είναι λιγότερο δυσμενής, στην επιχείρηση εκείνη που έχει υψηλό αριθμοδείκτη μικτού κέρδους, από ότι θα είναι σε μια άλλη με χαμηλό το σχετικό αριθμοδείκτη. Ένας υψηλός αριθμοδείκτης δείχνει την ικανότητα της διοικήσεως να επιτυγχάνει φθηνές αγορές και να πωλεί σε υψηλές τιμές. 15

Αντίθετα ένας χαμηλός αριθμοδείκτης δείχνει μια όχι καλή πολιτική της διοικήσεως στον τομέα των αγορών και των πωλήσεων. Το γεγονός αυτό οδηγεί σε στασιμότητα πωλήσεων με αποτέλεσμα να μην πραγματοποιούνται αγορές σε μεγάλες ποσότητες, που θα μπορούσαν να επιτευχθούν με χαμηλές τιμές. Είναι όμως δυνατόν μια επιχείρηση να έχει θέσει σκόπιμα ένα χαμηλό περιθώριο κέρδους, προκειμένου να επιτύχει αύξηση του όγκου των πωλήσεων, ή αύξηση των πωλήσεων ενός νέου προϊόντος της, ώστε να διευρύνει τη δυναμική παρουσία στην Αγορά. Μολονότι ένας υψηλός αριθμοδείκτης μικτού κέρδους φαίνεται, εκ πρώτης όψεως, ότι είναι προτιμητέος, εντούτοις θα πρέπει να ληφθούν υπόψη και άλλοι παράγοντες. Για παράδειγμα μια επιχείρηση με χαμηλό περιθώριο κέρδους μπορεί να εμφανίζει μια δυναμική πολιτική πωλήσεων, κατά την οποία να πραγματοποιεί υψηλά κέρδη, λόγω του μεγάλου όγκου πωλήσεων, αντισταθμίζοντας έτσι το χαμηλό της περιθώριο κέρδους. Αντίθετα, μια επιχείρηση με υψηλό περιθώριο κέρδους μπορεί να είναι μια καθετοποιημένη επιχείρηση, οπότε το συνολικό κέρδος όλων των επιμέρους διαδικασιών επιτυγχάνεται με βάση την τιμή πώλησης των προϊόντων της. Μια επιχείρηση που βρίσκεται στο τελευταίο στάδιο της παραγωγικής διαδικασίας θα έχει πολύ μικρότερο περιθώριο κέρδους, εφόσον δεν συνυπολογίζει τα κέρδη των προηγούμενων σταδίων. 2.3.β. 4. Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας απασχολουμένων κεφαλαίων 100Χ Καθαρά κέρδη Εκιετ.+ Χρηματοικ. Έξοδα / Συνολικά Απασχολούμενα Κεφάλαια Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει την αποδοτικότητα της επιχείρησης ανεξάρτητα από τις πηγές προελεύσεως των κεφαλαίων της. Επίσης δείχνει: 16

Την ικανότητα της για πραγματοποίηση κερδών Το βαθμό επιτυχίας της διοικήσεως της στη χρησιμοποίηση των ιδίων και ξένων κεφαλαίων. Με άλλα λόγια, ο αριθμοδείκτης αυτός μετρά την κερδοφόρα δυναμικότητα του συνόλου των απασχολούμενων στην επιχείρηση κεφαλαίων (ιδίων + ξένων) και μπορεί να υπολογιστεί είτε για το σύνολο μιας επιχείρησης είτε για το σύνολο μιας επιχείρησης είτε για τμήματα αυτής. Ο αριθμοδείκτης αυτός είναι πολύ σημαντικός για την μέτρηση της αποδοτικότητας μιας επιχείρησης γιατί: 1. Ένας χαμηλός αριθμοδείκτης αποδοτικότητας του συνόλου απασχολούμενων κεφαλαίων μπορεί εύκολα να μηδενιστεί, σε περίπτωση που η επιχείρηση αντιμετωπίσει περίοδο κρίσεως. 2. Αν ο αριθμοδείκτης αυτός είναι χαμηλότερος από το κόστος των δανειακών κεφαλαίων, τυχόν αύξηση αυτών θα μειώσει τα κατά μετοχή κέρδη της επιχείρησης, εκτός αν τα νέα δανειακά κεφάλαια χρησιμοποιηθούν σε τομείς όπου η αποδοτικότητα του συνόλου των απασχολούμενων σε αυτούς κεφαλαίων είναι υψηλότερη από τη μέση αποδοτικότητα των συνολικών κεφαλαίων της επιχείρησης. 3. Ένας μόνιμα χαμηλός αριθμοδείκτης αποδοτικότητας συνολικών κεφαλαίων ενός ή περισσοτέρων τμημάτων μιας επιχείρησης, παρέχει ένδειξη για ενδεχόμενη διακοπή της δραστηριότητας τους, αν φυσικά αυτά δεν αποτελούν αναπόσπαστο τμήμα της όλης επιχείρησης. 4. Ο υπολογισμός της αποδοτικότητας του συνόλου των απασχολούμενων κεφαλαίων, αποτελεί, κατά κάποιο τρόπο, οδηγό στις περιπτώσεις που η 17

επιχείρηση πρόκειται να προβεί σε εξαγορά κάποιας άλλης ή άλλων επιχειρήσεων ή να αναλάβει νέες δραστηριότητες. 2.3.β. 5. Αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ενεργητικού 100Χ Καθαρά κέρδη εκμεταλ.+χρηματοικ. Έξοδα / Σύνολο Ενεργητικού Ο αριθμοδείκτης αυτός μετρά την απόδοση των συνολικών περιουσιακών στοιχείων μιας επιχείρησης, καθώς και των επιμέρους τμημάτων αυτής και αποτελεί ένα είδος αξιολόγησης και ελέγχου της διοικήσεως της. Ο υπολογισμός του αριθμοδείκτη αυτού επιτρέπει: 1.Τη σύγκριση της αποδοτικότητας μιας επιχείρησης με την αποδοτικότητα άλλων μορφών επενδύσεων, καθώς και με την αποδοτικότητα άλλων επιχειρήσεων του ίδιου περίπου βαθμού κινδύνου. Η αποτελεσματικότητα λειτουργίας μιας επιχείρησης δείχνει την ικανότητα της να μπορεί να επιζήσει οικονομικά και να προσελκύει κεφάλαια που προσφέρονται για επένδυση, ανταμείβοντας τα, ανάλογα. 2. Την παρακολούθηση της αποδοτικότητας διαχρονικά και τη σύγκριση της με τα αντίστοιχα μεγέθη άλλων ομοειδών επιχειρήσεων ή με το μέσο όρο του κλάδου όπου ανήκει η επιχείρηση. 3. Τη διερεύνηση των αιτίων της μεταβολής του διαχρονικά. Από πολλούς υποστηρίζεται η άποψη ότι, είναι προτιμότερο να μετράται η κερδοφόρα δυναμικότητα της επιχείρησης με τον αριθμοδείκτη αυτό παρά με τον αριθμοδείκτη λειτουργικών κερδών προς καθαρές πωλήσεις. 18

2.3.β. 6. Αριθμοδείκτης ιδίων κεφαλαίων 100 Χ Καθαρά Κέρδη Εκμεταλ/σεως / Σύνολο ιδίων κεφαλαίων Ο αριθμοδείκτης αυτός απεικονίζει την κερδοφόρα δυναμικότητα μιας επιχείρησης και παρέχει ένδειξη του κατά πόσο επιτεύχθηκε ο στόχος πραγματοποίησης ενός ικανοποιητικού αποτελέσματος. Συμβαίνει κατά τη διάρκεια μιας χρήσεως να έχουμε αύξηση των ιδίων κεφαλαίων μιας επιχείρησης είτε με αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου με μετρητά είτε από αναπροσαρμογή της αξίας των περιουσιακών στοιχείου αυτής, είτε από διάφορους άλλους λόγους. Στην περίπτωση αυτή, πρέπει να υπολογιστεί το ύψος των ιδίων κεφαλαίων που πράγματι απασχολήθηκαν σε όλη τη διάρκεια της χρήσεως. Ένας χαμηλός δείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων είναι ενδεικτικός του ότι η επιχείρηση πάσχει σε κάποιο τομέα της (ανεπαρκής διοίκηση, χαμηλή παραγωγικότητα, υπερεπένδυση κεφαλαίων τα οποία δεν απασχολούνται πλήρως παραγωγικά, δυσμενείς οικονομικές συνθήκες. Ένας υψηλός αριθμοδείκτης αποδοτικότητας ιδίων κεφαλαίων αποτελεί ένδειξη ότι η επιχείρηση ευημερεί και τούτο ανάλογα μπορεί να οφείλεται στην επιτυχημένη διοίκηση της, στις ευνοϊκές για αυτήν οικονομικές συνθήκες, στην εύστοχη χρησιμοποίηση των κεφαλαίων της κ.λ.π. 2.3.γ. Αριθμοδείκτες διαρθρώσεως κεφαλαίων και βιωσιμότητας 19

Μέσω των συγκεκριμένων αριθμοδεικτών εκτιμάται η μακροχρόνια ικανότητα της επιχείρησης να ανταποκρίνεται στις υποχρεώσεις της και ο βαθμός προστασίας που απολαμβάνουν οι πιστωτές της. Οι δείκτες που περιλαμβάνονται στην ενότητα της ρευστότητας είναι: 1. Αριθμοδείκτης Ιδίων Κεφαλαίων προς Συνολικά Κεφάλαια 2. Αριθμοδείκτης Ιδίων Κεφαλαίων προς Δανειακά Κεφάλαια 3. Αριθμοδείκτης Κυκλοφορούντος Ενεργητικού προς Συνολικές Υποχρεώσεις 4. Αριθμοδείκτης Παγίων προς Μακροπρόθεσμες Υποχρεώσεις 5. Αριθμοδείκτης Καλύψεως Τόκων 2.3.γ. 1. Αριθμοδείκτης ιδίων προς συνολικά κεφάλαια Ίδια κεφάλαια Χ 100 / Συνολικά κεφ. Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει το ποσοστό των περιουσιακών στοιχείων μιας επιχείρησης που έχει χρηματοδοτηθεί από τους μακροπρόθεσμους και τους βραχυπρόθεσμους πιστωτές της επιχείρησης. Η διαφορά αυτού του δείκτη από το 100 δείχνει το ποσοστό των ξένων κεφαλαίων που προσφέρθηκαν από τους πιστωτές της επιχείρησης για την χρηματοδότηση του ενεργητικού της. Όσο μεγαλύτερο είναι το ύψος των ιδίων κεφαλαίων μιας επιχείρησης, σε σχέση με τις υποχρεώσεις της. τόσο μεγαλύτερη προστασία παρέχεται στους δανειστές 20

της και τόσο μικρότερη πίεση ασκείται σε αυτή για την εξόφληση των υποχρεώσεων της και την πληρωμή τόκων. Ένας υψηλός δείκτης ιδίων προς συνολικά κεφάλαια δείχνει ότι υπάρχει μικρή πιθανότητα οικονομικής δυσκολίας για την εξόφληση των υποχρεώσεων της επιχείρησης. Αντίθετα ένας πολύ χαμηλός αριθμοδείκτης αποτελεί ένδειξη μιας πιο επικίνδυνης κατάστασης, λόγω της πιθανότητας να προκύψουν μεγάλες ζημιές στην επιχείρηση οι οποίες θα πρέπει να καλυφθούν από τα ίδια κεφάλαια. Όταν τα ιδία κεφάλαια της επιχείρησης είναι πολύ λίγα σε σύγκριση με τις υποχρεώσεις της, τότε τυχόν μείωση των πωλήσεων συνοδευόμενη από μεγάλες ζημιές, μπορεί να μειώσει τα ιδία κεφάλαια σε επικίνδυνο σημείο και να χρειαστεί αναδιοργάνωση. 2.3.γ. 2. Αριθμοδείκτης ιδίων προς δανειακά (ξένα) κεφάλαια Ιδία κεφάλαια / Ξένα κεφάλαια Ο αριθμοδείκτης αυτός χρησιμοποιείται για να διαπιστωθεί αν υπάρχει ή όχι υπερδανεισμός σε μια επιχείρηση και εκφράζει τη σχέση μεταξύ των ιδίων κεφαλαίων(μετοχικό κεφάλαιο + αποθεματικά) προς το σύνολο των δανειακών κεφαλαίων(μακροπρόθεσμες + βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις). Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει την ασφάλεια που παρέχει η επιχείρηση στους δανειστές της. Αν είναι μεγαλύτερος της μονάδας, μας δείχνει ότι οι φορείς της επιχείρησης συμμετέχουν σε αυτή με περισσότερα κεφάλαια από ότι οι πιστωτές της. Όσο μεγαλύτερη είναι αυτή η σχέση τόσο μεγαλύτερη ασφάλεια παρέχεται στους πιστωτές της επιχείρησης. Για παράδειγμα, ένας αριθμοδείκτης γύρω στο 21

2 δείχνει ότι μια μονάδα υποχρεώσεων της επιχείρησης καλύπτεται από δύο μονάδες ιδίων κεφαλαίων. Αντίθετα ένας αριθμοδείκτης 0,5 δείχνει ότι μια μονάδα υποχρεώσεων καλύπτεται από 0,5 της μονάδας ιδίων κεφαλαίων και ως εκ τούτου υπάρχει πολύ περιορισμένη εξασφάλιση των πιστωτών της επιχείρησης. 2.3.γ. 3. Αριθμοδείκτης κυκλοφορούντος ενεργητικού προς συνολικές υποχρεώσεις Κυκλοφορούν Ενεργητικό / Σύνολο Υποχρεώσεων Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει τη ρευστότητα των μακροχρόνιων υποχρεώσεων της επιχείρησης. Ο αριθμοδείκτης αυτός επηρεάζεται αντίστροφα (αρνητικά) από λειτουργικές και έκτακτες ζημίες. Είναι φανερό ότι οι βραχυχρόνιοι πιστωτές προστατεύονται περισσότερο καθώς το κεφάλαιο κίνησης μιας επιχείρησης αυξάνεται με κεφάλαια φορέων αυτής. Ένας σχετικά υψηλός αριθμοδείκτης παρέχει ένδειξη ότι, αν δεν υπάρξουν υπερβολικές ζημίες από την ρευστοποίηση των κυκλοφοριακών στοιχείων, οι μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις θα μπορούν να εξοφληθούν από τα κεφάλαια κινήσεως. 2.3.γ. 4. Αριθμοδείκτης παγίων προς μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις Καθαρά πάγια / Όριο >=< 1 Ο δείκτης μπορεί να αξιολογηθεί στα Μακροπρόθεσμες Υποχρεώσεις πλαίσια του μέσου δείκτη του κλάδου 22

Ο αριθμοδείκτης αυτός αντανακλά κατά κάποιο τρόπο, το βαθμό ασφαλείας που απολαμβάνουν οι μακροχρόνιοι πιστωτές της επιχείρησης. Επίσης στην περίπτωση που υπάρχει εγγραφή υποθήκης ή προσημείωσης επί των παγίων περιουσιακών της στοιχείων παρέχει ένδειξη για το αν μπορούν να αποκτηθούν επιπλέον κεφάλαια με την παροχή της ιδίας εμπράγματης ασφάλειας. Η παρακολούθηση του αριθμοδείκτη αυτού για μια σειρά ετών δείχνει την πολιτική που ακολουθεί η επιχείρηση στην χρηματοδότηση των παγίων περιουσιακών στοιχείων. Μια αύξηση του αριθμοδείκτη δείχνει την μεταβολή του περιθωρίου ασφαλείας που απολαμβάνουν οι μακροχρόνιοι πιστωτές καθώς και ότι τυχόν επέκταση των παγίων περιουσιακών στοιχείων, χρηματοδοτήθηκε από κεφάλαια των φορέων ( αύξηση κεφαλαίου ) της επιχείρησης. Αντίθετα μια μείωση του αριθμοδείκτη αυτού διαχρονικά δείχνει ότι μειώθηκε το περιθώριο ασφαλείας των μακροχρονίων πιστωτών και ότι τυχόν επέκταση των παγίων χρηματοδοτήθηκε με την προσφυγή στο δανεισμό. 2.3.γ. 5. Αριθμοδείκτης καλύψεως τόκων Καθαρά κέρδη εκμεταλλεύσεως προ φόρων και τόκων / Σύνολο τόκων Όριο > 1 Ο αριθμοδείκτης καλύψεως τόκων που πρέπει να καταβάλλει η επιχείρηση μέσα σε μια χρήση για την χρησιμοποίηση των ξένων κυρίως μακροπρόθεσμων κεφαλαίων της, δείχνει πόσες φορές αυτοί οι τόκοι καλύπτονται από τα καθαρά κέρδη της. Δηλαδή εκφράζει τη σχέση μεταξύ των καθαρών κερδών μιας επιχείρησης και των τόκων με τους οποίους αυτή επιβαρύνεται μέσα στη χρήση για τα ξένα μακροπρόθεσμα κεφάλαια. Μπορούμε να πούμε ότι αποτελεί ένα μέτρο της δανειακής κατάστασης της επιχείρησης σε σχέση με την κερδοφόρα δυναμικότητα της. 23

Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης, τόσο μεγαλύτερη είναι η ικανότητα της επιχείρησης να πληρώνει τους τόκους της και τόσο μικρότερος ο κίνδυνος αθετήσεως στην εξόφληση των υποχρεώσεων της. Ο αριθμοδείκτης αυτός σε συνδυασμό με τον αριθμοδείκτη δανειακών κεφαλαίων, παρέχει ένδειξη του βαθμού και της αποτελεσματικής χρησιμοποίησης των ξένων κεφαλαίων από την επιχείρηση. Για μεγαλύτερη πληροφοριακή αξία, ο δείκτης αυτός πρέπει να συγκρίνεται με τον αντίστοιχο μέσο δείκτη του κλάδου και να εξετάζεται διαχρονικά για να μπορεί να εντοπιστεί η τάση του. 2.3.δ. Αριθμοδείκτες αποτελεσματικότητας Χρησιμοποιούνται προκειμένου να μετρηθεί ο βαθμός αποτελεσματικό-τητας μιας επιχειρήσεως στη χρησιμοποίηση των περιουσιακών στοιχείων, κατά πόσο δηλαδή γίνεται ή όχι χρησιμοποίηση αυτών. Οι δείκτες που περιλαμβάνονται στην ενότητα της ρευστότητας είναι : Αριθμοδείκτης Ταχύτητας Εισπράξεως Απαιτήσεων Αριθμοδείκτης Ταχύτητας Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων Αριθμοδείκτης Ταχύτητας Κυκλοφορίας Αποθεμάτων Αριθμοδείκτης Ταχύτητας Κυκλοφορίας Ενεργητικού Αριθμοδείκτης Ταχύτητας Κυκλοφορίας Παγίων Αριθμοδείκτης Ταχύτητας Κυκλοφορίας Ιδίων Κεφαλαίων Αριθμοδείκτης Ιδίων Κεφαλαίων Προς Πάγια 2.3.δ. 1. Αριθμοδείκτης ταχύτητας είσπραξης απαιτήσεων Καθαρές πωλήσεις / Μέσος όρος απαιτήσεων 24

Ο αριθμοδείκτης εισπράξεως απαιτήσεων δείχνει πόσες φορές, κατά μέσο όρο, εισπράττονται κατά τη διάρκεια της λογιστικής χρήσεως οι απαιτήσεις της επιχειρήσεως. Ο αριθμοδείκτης ταχύτητας είσπραξης απαιτήσεων παρέχει ένδειξη του βαθμού ποιότητας και του βαθμού ρευστότητας των απαιτήσεων μιας επιχείρησης, καθώς και του κατά πόσο επιτυχής υπήρξε η διοίκηση αυτής στην είσπραξη των απαιτήσεων της. Ο υπολογισμός του αριθμοδείκτη αυτού αποτελεί τον καλύτερο τρόπο για να διαπιστωθεί αν οι απαιτήσεις μιας επιχείρησης είναι πολύ μεγάλες σε σύγκριση με τα υπόλοιπα κυκλοφοριακά της στοιχεία. Τούτο επιτυγχάνεται με την εύρεση του αριθμού ημερών που οι απαιτήσεις μένουν στα βιβλία της έως ότου εισπραχθούν. Ο χρόνος εισπράξεως των απαιτήσεων μιας επιχείρησης επηρεάζεται από τους όρους χορηγήσεως των πιστώσεων στους πελάτες της. Όσο μεγαλύτερη είναι η ταχύτητα εισπράξεως των απαιτήσεων μιας επιχείρησης τόσο μικρότερος είναι ο χρόνος δεσμεύσεως των κεφαλαίων και τόσο καλύτερη η θέση της από απόψεως χορηγούμενων πιστώσεων. Επί πλέον μεγάλη ταχύτητα στην είσπραξη απαιτήσεων σημαίνει μικρότερη πιθανότητα ζημιών από επισφαλείς πελάτες. 2.3.δ. 2. Αριθμοδείκτης ταχύτητας εξόφλησης βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων Αγορές / Μέσο ύψος βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων Ο αριθμοδείκτης ταχύτητας εξοφλήσεως βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων δείχνει πόσες φορές μέσα στη χρήση ανανεώθηκαν οι ληφθείσες από την 25

επιχείρηση πιστώσεις, ή άλλως πόσες φορές το κόστος πωληθέντων καλύπτει τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις της επιχείρησης. Η παρακολούθηση του αριθμοδείκτη αυτού για μια σειρά ετών δείχνει την πολιτική της επιχείρησης ως προς την χρηματοδότηση των αγορών της. Μια μεταβολή του αριθμοδείκτη αυτού διαχρονικά δείχνει ότι η επιχείρηση αλλάζει την πιστοληπτική της πολιτική. Επίσης, μια απότομη μείωση του αριθμοδείκτη αυτού ενδέχεται να σημαίνει ότι οι προμηθευτές της επιχείρησης άλλαξαν συμπεριφορά ή περιόρισαν την παροχή πιστώσεων προς την επιχείρηση. 2.3.δ. 3. Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας αποθεμάτων Κόστος πωληθέντων / Μέσο απόθεμα προϊόντων Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει πόσες φορές ανανεώθηκαν τα αποθέματα της επιχείρησης σε σχέση με τις πωλήσεις της μέσα στη χρήση. Όσο μεγαλύτερος είναι ο δείκτης αυτός, τόσο πιο αποτελεσματικά λειτουργεί η επιχείρηση. Για το λόγο αυτόν οι καλά οργανωμένες επιχειρήσεις, εκτός αν αναμένεται αύξηση των τιμών των προϊόντων τους. προσπαθούν να διατηρούν το ελάχιστο ποσό αποθεμάτων που χρειάζεται και τούτο για να ελαχιστοποιούν το ύψος των τόκων των κεφαλαίων που δεσμεύουν τα αποθέματα, να εξοικονομούν δαπάνες αποθηκεύσεως και να μειώνουν το κίνδυνο μη πωλήσεως τους λόγω αλλοιώσεως, ή αλλαγής των προτιμήσεων των καταναλωτών. Ο υπολογισμός του αριθμοδείκτη αυτού γίνεται για να διαπιστωθεί η ταχύτητα με την οποία τα αποθέματα διατέθηκαν και αντικαταστάθηκαν κατά τη διάρκεια της χρήσεως. Με τον τρόπο αυτό ελέγχεται αν υπάρχει κάποια υπεραποθεματοποίηση, η οποία μπορεί να εγκυμονεί κινδύνους για την 26

οικονομική εξέλιξη της επιχείρησης, ιδιαίτερα αν τα αποθέματα των προϊόντων έχουν αγοραστεί με πίστωση ή με δανειακά τραπεζικά κεφάλαια, για τα οποία η επιχείρηση πληρώνει τόκους. Χαμηλή ταχύτητα κυκλοφορίας αποθεμάτων μπορεί να συνδεθεί με υπεραποθεματοποίηση. Η πραγματική αξία του αριθμοδείκτη αυτού μπορεί να φανεί μόνο από την μελέτη της εξέλιξης του διαχρονικά, ως και από τη σύγκριση του με άλλους των ομοειδών επιχειρήσεων. 2.3.δ. 4. Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ενεργητικού Καθαρές πωλήσεις / Σύνολο Ενεργητικού Ο αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας του Ενεργητικού μιας επιχείρησης, εκφράζει το βαθμό χρησιμοποιήσεως αυτού, σε σχέση με τις πωλήσεις της. Ένας υψηλός αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας Ενεργητικού σημαίνει ότι η επιχείρηση χρησιμοποιεί εντατικά τα περιουσιακά της στοιχεία προκειμένου να πραγματοποιεί τις πωλήσεις της. Αντίθετα ένας χαμηλός αριθμοδείκτης αποτελεί ένδειξη όχι εντατικής χρησιμοποιήσεως των περιουσιακών της στοιχείων, οπότε θα πρέπει να αυξήσει το βαθμό χρησιμοποιήσεως αυτών ή να προβεί σε ρευστοποίηση μέρους των περιουσιακών της στοιχείων. Με άλλα λόγια ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει αν 27

υπάρχει ή όχι υπερεπένδυση κεφαλαίων στην επιχείρηση σε σχέση με το ύψος των πωλήσεων που πραγματοποιεί. 2.3.δ. 5. Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας παγίων Καθαρές πωλήσεις / Καθαρό πάγιο Ενεργητικού Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει το βαθμό χρησιμοποίησης των παγίων περιουσιακοί στοιχείων μιας επιχείρησης, σε σχέση με τις πωλήσεις της. Επίσης παρέχει ένδειξη αν υπάρχει υπερεπένδυση σε πάγια σε σχέση με τις πωλήσεις. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης αυτός, τόσο πιο εντατική είναι η χρησιμοποίηση των παγίων στοιχείων της επιχείρησης σε σχέση με τις πωλήσεις της. Μείωση του εν λόγω αριθμοδείκτη διαχρονικά υποδηλώνει μείωση του βαθμού χρησιμοποιήσεως των παγίων, η οποία πιθανώς δείχνει υπερεπένδυση σε πάγια. 2.3.δ.6. Αριθμοδείκτης ταχύτητας κυκλοφορίας ιδίων κεφαλαίων Καθαρές πωλήσεις /Σύνολο ιδίων κεφαλαίων Ο αριθμοδείκτης αυτός δείχνει το βαθμό χρησιμοποιήσεως των ιδίων κεφαλαίων της επιχείρησης σε σχέση με τις πωλήσεις της. Με άλλα λόγια δείχνει τις πωλήσεις που πραγματοποίησε η επιχείρηση με κάθε μονάδα ιδίων κεφαλαίων. Όσο μεγαλύτερος είναι ο αριθμοδείκτης, τόσο καλύτερα είναι η θέση της 28

επιχείρησης διότι πραγματοποιεί μεγάλες πωλήσεις, με σχετικό μικρό ύψος ιδίων κεφαλαίων, γεγονός το οποίο ενδέχεται να οδηγεί σε αυξημένα κέρδη. 2.3.δ.7. Αριθμοδείκτης ιδίων κεφαλαίων προς πάγια Ίδια κεφάλαια/ Καθαρά πάγια Όρια =, >, < 1 Στα πλαίσια του κλάδου Με τον υπολογισμό του αριθμοδείκτη αυτού σκοπείτε η εύρεση του τρόπου χρηματοδότησης των πάγιων επενδύσεων μιας επιχείρησης. Έτσι όταν τα ιδία κεφάλαια μιας επιχείρησης είναι μεγαλύτερα των επενδύσεων της σε πάγια, τότε ένα μέρος των κεφαλαίων κινήσεως αυτής προέρχεται από τους μετόχους της. Αντίθετα όταν τα ιδία κεφάλαια είναι μικρότερα το)ν επενδύσεων της σε πάγια, τότε για τη χρηματοδότηση των πάγιων στοιχείων της έχουν χρησιμοποιηθεί, εκτός από τα ιδία και ξένα κεφάλαια. Όταν ο αριθμοδείκτης αυτός σημειώνει άνοδο, σημαίνει ότι η αύξηση του πάγιου κεφαλαίου χρηματοδοτείται κατά μεγαλύτερο ποσοστό από τα ιδία κεφάλαια παρά από δανεισμό. Αντίθετα ένας συνεχώς μειούμενος δείκτης δείχνει ότι τα ποσά που διατέθηκαν για την αύξηση του επενδυμένου παγίου κεφαλαίου έχουν αντληθεί, κατά το μεγαλύτερο ποσοστό από δανεισμό και όχι από τη χρησιμοποίηση ιδίων πηγών κεφαλαίων. Η πορεία του αριθμοδείκτη αυτού διαχρονικά, δείχνει την πολιτική που ακολουθεί η επιχείρηση ως προς τον τρόπο χρηματοδοτήσεως των παγίων της στοιχείων. 29

ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3 3. ΠΕΡΙΓΡΑΦΗ ΤΩΝ ΟΜΙΛΩΝ 3.1 ΠΕΡΙΓΡΑΦΗ ΤΟΥ ΟΜΙΛΟΥ ALUMIL Η ALUMIL, 20 χρόνια από την ίδρυσή της, αποτελεί σήμερα έναν από τους μεγαλύτερους και περισσότερο προηγμένους τεχνολογικά, βιομηχανικούς Ομίλους στον τομέα της έρευνας, ανάπτυξης και παραγωγής προϊόντων διέλασης αλουμινίου στην Ευρώπη. Η ALUMIL παράγει και διαθέτει μέσω του δικτύου διανομής της: Βιομηχανικά προφίλ ειδικών προδιαγραφών (για την αυτοκινητοβιομηχανία, τη ναυπηγική και άλλες χρήσεις) και προσφέρει εξειδικευμένες λύσεις σε πολλούς τομείς. Εσωτερικές θύρες, θύρες ασφαλείας και πυρασφάλειας. Εξαρτήματα για προφίλ αλουμινίου. Σύνθετα φύλλα αλουμινίου (composite panels), τα λεγόμενα j-bond. Πολυκαρβονικά φύλλα. Συστήματα αυτοματισμών (ασανσέρ, πόρτες, κλπ.). 30

Συστήματα ηλιοπροστασίας. Οι παραγωγικές εγκαταστάσεις του Ομίλου (13 υπερσύγχρονα και πλήρως αυτοματοποιημένα εργοστάσια παραγωγής προφίλ αλουμινίου και εξαρτημάτων και 2 νέα υπό κατασκευή) βρίσκονται στο Κιλκίς, στις Σέρρες, στην Κομοτηνή, στην Ξάνθη, στη Ρουμανία, στη Βουλγαρία, στη Σερβία, στη Βοσνία και στην Αλβανία, σε ιδιόκτητα οικόπεδα 600.000 τ.μ. με ιδιόκτητες βιομηχανικές εγκαταστάσεις 220.000 τ.μ. και ετήσια παραγωγική δυναμικότητα άνω των 80.000 τόνων προφίλ. Παραμένει σταθερά ηγέτης εκτός από την Ελληνική αγορά και στις αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης, όπως στις αγορές της Ρουμανίας, Σερβίας, Μαυροβουνίου, FYROM, Αλβανίας, καλύπτοντας με τα προϊόντα της συνολικά 45 χώρες σε 4 ηπείρους. Διαθέτει 26 θυγατρικές εταιρίες, εκ των οποίων οι 19 βρίσκονται στο εξωτερικό (Ευρώπη, Βαλκάνια, Μ. Ανατολή). Η μητρική εταιρία ιδρύθηκε το 1988 και είναι εισηγμένη στο Χ.Α. από το 1998. Οι πωλήσεις του Ομίλου ξεπέρασαν τα 243,7 εκ. για το 2006 και τα λειτουργικά κέρδη (προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων) τα 39,5 εκ. Απασχολεί πάνω από 2000 άτομα, εκ των οποίων τα 1.164 ανήκουν στη μητρική ALUMIL και τις θυγατρικές της στην Ελλάδα. Η έδρα της επιχείρησης βρίσκεται στη βιομηχανική περιοχή του Κιλκίς, 45 χλμ βόρεια της Θεσσαλονίκης. Το 2005 η ALUMIL βραβεύθηκε για τέταρτη χρονιά από το Ε.Β.Ε.Α. ως η ελληνική εταιρία με τη σημαντικότερη επενδυτική δραστηριότητα στο εξωτερικό και για έβδομη συνεχή χρονιά από τον οργανισμό "Europe's GrowthPlus 500" για τη συνεχή προσφορά θέσεων εργασίας και για τη συνεισφορά στην ανάπτυξη της Ευρωπαϊκής οικονομίας. 31

Οι άνθρωποι της ALUMIL, οι Alumilers, υλοποιούν τη στρατηγική της Διοίκησης με σκοπό την κατάκτηση ολοένα και περισσοτέρων αγορών της Ευρώπης, της Ασίας, της Αφρικής και της Αμερικής, επιδιώκοντας την τελειότητα κάθε μέρα. Βασική προτεραιότητα του Management του Ομίλου αποτελεί ο συνδυασμός του πρωταγωνιστικού επιχειρηματικού ρόλου, με την ανάπτυξη ολοκληρωμένων συστημάτων Κοινωνικής Ευθύνης. Βασικοί άξονες στους οποίους κατευθύνεται η επιχειρηματική δράση της ALUMIL είναι: Η Ανάπτυξη Συστημάτων Περιβαλλοντικής Διαχείρισης και Διαχείρισης Ποιότητας, Η Προσφορά Εργασίας, Η Υγιεινή και Ασφάλεια των Εργαζομένων, Η Αναδιοργάνωση και Διαρκής Ανάπτυξη των Εργαζομένων και Η Εταιρική Κοινωνική Ευθύνη. 3.1.α ΙΣΤΟΡΙΚΗ ΑΝΑΔΡΟΜΗ Το 1988 ιδρύεται η Εταιρεία από τους νυν μετόχους της οικογένειας Μυλωνά μέτα την αποχώρησή τους από την «Βιομηχανία Αλουμινίου Βορείου Ελλάδος Α.Ε.» (Β.ΑΛ.Β.Ε. Α.Ε.). Το 1989 η Εταιρεία παρουσιάζει στη Διεθνή Έκθεση Θεσσαλονίκης τα τρία πρώτα συστήματα αλουμινίου της, τα οποία έχουν παραχθεί στην Ιταλία για λογαριασμό της Alumil από δικά της καλούπια. 32

Το 1990 ξεκινά η παραγωγή με τη λειτουργία της πρώτης γραμμής διέλευσης αλουμινίου 1600 ΜΤ (Μετρικών Τόνων) παραγωγικής δυναμικότητας 7000 τόνων προφίλ ετησίως. Το 1993 ιδρύεται η θυγατρική εταιρεία ALOYSYS με έδρα την Αθήνα και σκοπό την πώληση εξαρτημάτων και προφίλ αλουμινίου της Εταιρείας στην Νότια Ελλάδα και την τεχνική υποστήριξη των πελατών της. To 1994 Ιδρύεται Τμήμα Έρευνας και Ανάπτυξης Το 1995 ξεκινούν οι διαδικασίες απόκτησης του πιστοποιητικού ISO 9001 για τα τμήματα παραγωγής προφίλ αλουμινίου και ηλεκτροστατικής βαφής. Το 1996 ιδρύεται η θυγατρική ΑΛΟΥΦΟΝΤ, η οποία θα δραστηριοποιείται στην ομογενοποίηση του αλουμινίου διαθέτοντας υπερσύχρονο χυτήριο, κάτι που επιτρέπει στην ΑΛΟΥΜΙΛ την περαιτέρω καθετοποίηση της παραγωγής της. Το 1997 η Εταιρία προχώρα στην ίδρυση θυγατρικής στη Ρουμανία με την επωνυμία της ALUMIL ROM, στην αγορά αποθηκών για την εγκατάστασή της στο Βουκουρέστι και στην ενοικίαση αποθηκών σε τέσσερις άλλες πόλεις της Ρουμανίας. Το Δεκέμβριο πραγματοποιούνται οι διαδικασίες εισαγωγής της Εταιρίας στην Κύρια Αγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών. 33

Το 1998 στην Ελλάδα, η Εταιρία ιδρύει την ΑΛΟΥΚΟΜ στη ΒΙ.ΠΕ. Κομοτηνής. Επίσης ιδρύεται νέα θυγατρική στην Ουγγαρία με την επωνυμία ALUMIL HUNGARY, η οποία ενοικιάζει αποθήκες κοντά στη Βουδαπέστη, επίσης νέα θυγατρική στην Αλβανία, η ALUMIL ALBANIA με σκοπό τη διείσδυση στην τοπική αγορά και νέα θυγατρική στη Βουλγαρία, η ALUMIL BULGARIA. Το 1999 ιδρύεται δεύτερη θυγατρική στη Ρουμανία, η ALUMIL EXTRUSION η οποία θα παράγει θερμομονωτικά προφίλ και νέα θυγατρική στην Πολωνία, η ALUMIL POLSKA. Το 2000 ιδρύονται οι θυγατρικές ALUMIL INDUSTRY, ALUMIL MISR FOR ALUMINIUM, ALUMIL MISR FOR ACCESSORIES, ALUMIL DEUTSCHLAND, ALUMIL SKOPJE και ALUMIL CYPRUS με σκοπό την προώθηση των πωλήσεων στις αντίστοιχες χώρες Μολδαβία, Αίγυπτο, Γερμανία, Σκόπια και Κύπρο. Το 2001 ιδρύεται επίσης θυγατρική στην Ιταλία για την ανάπτυξη εμπορικής δραστηριότητας στην τοπική αγορά και δεύτερη θυγατρική στη Βουλγαρία, στην περιοχή της Βάρνας με σκοπό την κάλυψη ολόκληρης της βουλγαρικής αγοράς. 34

Το 2002 ιδρύονται δύο θυγατρικές στη ΒΙ.ΠΕ. Κιλκίς, η Γ.Α. ΒΙΟΜΗΧΑΝΙΑ ΠΛΑΣΤΙΚΩΝ ΥΛΩΝ για την παραγωγή πολυκαρβονικών φύλλων και η ΑΛΟΥΦΥΛ για την παραγωγή σύνθετων πάνελ (φύλλων) αλουμινίου, τα λεγόμενα j-bond και την εγκατάσταση μονάδων ανοδίωσης (ειδικής βαφής) προφίλ αλουμινίου. Ιδρύεται δεύτερη θυγατρική στην Κύπρο (ALUMIL CY) με σκοπό την πλησιέστερη κάλυψη της Κυπριακής αγοράς. 3.2 Περιγραφή του ομίλου ΕΛΒΑΛ Ο όμιλος ΕΛΒΑΛ αποτελεί τον κλάδο, επεξεργασίας και εμπορίας αλουμινίου ΒΙΟΧΑΛΚΟ. Η ΕΛΒΑΛ ξεκίνησε τις δραστηριότητες της το 1973. Βιομηχανική βάση του ομίλου αποτελείται από 12 παραγωγικές μονάδες στην Ελλάδα, τη Βουλγαρία και το Ηνωμένο Βασίλειο, οι οποίες παράγουν μία εκτεταμένη γκάμα προϊόντων που καλύπτουν τις ανάγκες της βιομηχανίας τροφίμων, των ναυπηγείων, της αυτοκινητοβιομηχανίας του κλάδου κατασκευών και του κλάδου εκτυπώσεων. Διατίθεται σε περισσότερες από 80 χώρες και στις 5 ηπείρους. Η κυριότερες θυγατρικές εταιρίες του ομίλου ΕΛΒΑΛ είναι οι ακόλουθες : ELVAL COLOUR: Δραστηριοποιείται στη βαφή προϊόντων έλασης αλουμινίου και στην παραγωγή σύνθετων panel αλουμινίου, αυλακωτών και διάτρητων φύλλων. ETEM: Δραστηριοποιείται στην παραγωγή προφίλ αλουμινίου και εξαρτημάτων για τον κλάδο της δόμησης, ράβδων αλουμινίου καθώς και ειδικών προφίλ για την αυτοκινητοβιομηχανία. 35

ΣΥΜΕΤΑΛ: Δραστηριοποιείται στην παραγωγή foil αλουμινίου και προϊόντων εύκαμπτης συσκευασίας αλουμινίου για βιομηχανίες καπνού και τον κλάδο τροφίμων. BRIDGNORTH ALUMUNIUM: Δραστηριοποιείται στην παραγωγή ταινιών λιθογραφίας καθώς και ημιέτοιμων ρόλων αλουμινίου. Διαθέτει παραγωγικές εγκαταστάσεις στο Bridgnorth του Ηνωμένου Βασιλείου και συγκαταλέγεται μεταξύ των κορυφαίων παραγωγών λιθογραφικών ταινιών διεθνώς. Η ΕΛΒΑΛ όσο και η θυγατρική της εταιρία ΕΤΕΜ, είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο Αθηνών. 3.2.α Σταθμοί στην ιστορία του ομίλου ΕΛΒΑΛ : 1971 έγινε η σύσταση της ΕΤΕΜ με εγκαταστάσεις στη βιομηχανική ζώνη Μαγούλας 1973 ίδρυση της ΕΛΒΑΛ και απορρόφηση του κλάδου αλουμινίου από την ΒΙΟΧΑΛΚΟ 1974 έναρξη λειτουργίας μονάδας έλασης στο εργοστάσιο της ΕΛΒΑΛ στα Οινόφυτα 1985 εγκατάσταση χυτηρίου μετάλλων της ΕΤΕΜ στον Άγιο Θωμά 36

1993 εγκατάσταση νέου θερμού ελάστρου για πλάκες πλάτους μέχρι 2.5m στο εργοστάσιο της ΕΛΒΑΛ στα Οινόφυτα 1994 εισαγωγή της ΕΤΕΜ στο Χρηματιστήριο Αθηνών, σύσταση της STEELMET στη Σόφια Βουλγαρίας 1996 εισαγωγή της ΕΛΒΑΛ στο Χρηματιστήριο Αθηνών, ξεκινά η παραγωγή φύλλων υψηλού μαγνησίου για ναυπηγικές χρήσεις 1998 εγκατάσταση νέας μονάδας συνεχούς χύτευσης στο εργοστάσιο της ΕΛΒΑΛ στα Οινόφυτα 1999 εγκατάσταση νέας γραμμής βαφής φύλλων- ταινιών και λειτουργία νέου ελάστρου για ρόλους πλάτους μέχρι 2 m στο εργοστάσιο της ΕΛΒΑΛ στα Οινόφυτα 2001 εξαγορά από την θυγατρική BRIDGNORTH ALUMINIUM του κλάδου λιθογραφίας της LAWSON MARDON STAR στην μεγάλη Βρετανία, λειτουργία νέου ψυχρού ελάστρου για ρόλους πλάτους 2,5 m στο 37

εργοστάσιο της ΕΛΒΑΛ στα Οινόφυτα, κατασκευή νέων αποθηκευτικών εγκαταστάσεων της ΕΤΕΜ στη Μαγούλα 2003 λειτουργία νέας μονάδας τήξης- χύτευσης για παραγωγή πλακών μήκους 9 m στο εργοστάσιο της ΕΛΒΑΛ στα Οινόφυτα 2004 υλοποίηση σημαντικών επενδύσεων στη θυγατρική BRIDGNORTH ALUMINIUM με στόχο την αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας. 2007 ίδρυση από κοινού με την ιαπωνική FURUKAWA SKY ALUMINIUM της εταιρείας ΑΦΣΕΛ, η οποία δραστηριοποιείται στην προώθηση προϊόντων βιομηχανίες εναλλακτών θερμότητας για την αυτοβιομηχανία 2009 η στρατηγική συνεργασία της ΕΛΒΑΛ με την FURUKAWA SKY ALUMINIUM ενισχύεται περαιτέρω μέσα από την συμμετοχή της δεύτερης στο μετοχικό κεφάλαιο της BRIDGNORTH ALUMINIUM με ποσοστό 25% 2010 ολοκληρώνεται το εκτεταμένο επενδυτικό πρόγραμμα στις εργοστασιακές εγκαταστάσεις των Οινόφυτων, διαμορφώνοντας την παραγωγική του δυναμικότητα σε 240χιλ. τόνους ετησίως. Ο όμιλος ξεκινά τη διάθεση φύλλων αλουμινίου ELVAL-GRAIN που χρησιμοποιούνται στην παραγωγή δαπέδων ψυκτικών θαλάμων φορτηγών ψυγείων. 3.2.β Ανθρώπινο δυναμικό 38

Το ανθρώπινο δυναμικό του ομίλου ΕΛΒΑΛ αποτελεί το ανταγωνιστικό του πλεονέκτημα και έναν από τους πιο ουσιαστικούς παράγοντες της επιτυχημένης επιχειρηματικής του πορείας. Η ΕΛΒΑΛ επενδύοντας στο ανθρώπινο παράγοντα έχει ξεκινήσει από το 2004ένα πρόγραμμα ανάπτυξης και εξέλιξης του ανθρώπινου δυναμικού, με την αναβάθμιση των ήδη υπαρχόντων διαδικασιών και την εισαγωγή νέων Συστημάτων Ανάπτυξης Ανθρωπίνων Πόρων, και νέων οργανωτικών δομών, για υψηλότερη ποιότητα εργασίας. Ταυτόχρονα, είναι συνεχείς οι προσπάθειες της Διοίκησης του ομίλου για την όσο το δυνατόν καλύτερη ενημέρωση των εργαζομένων για θέματα περιβάλλοντος και ασφάλειας στην εργασία. Σε αυτό το πλαίσιο συνεχίζετε η λειτουργία του μακροχρόνιου προγράμματος εκπαίδευσης και συνεχούς ενημέρωσης των εργαζομένων σε θέματα ασφαλείας. Το 2011, στο όμιλο της εταιρείας ΕΛΒΑΛ ο αριθμός των εργαζομένων ανήλθε στα 2141 άτομα. 3.2.γ. Πρώτες ύλες Η ΕΛΒΑΛ καλύπτει το μεγαλύτερο μέρος των αναγκών της σε πρωτόχυτο αλουμίνιο, από την διεθνή αγορά, ενώ ένα σχετικά μικρό ποσοστό το προμηθεύεται από την ελληνική. Ταυτόχρονα μέρος των αναγκών της σε πρώτη ύλη το καλύπτει από ανακυκλούμενο αλουμίνιο (σκραπ). Σημαντική προσπάθεια έχει γίνει για την ανάπτυξη της ανακύκλωσης στην Ελλάδα και γι αυτό το σκοπό λειτουργεί από το 2003 το Κέντρο Ανακύκλωσης Κουτιών Αλουμινίου (ΚΑΝΑΛ) στο Μαρούσι, το οποίο έχει την δυνατότητα να δέχεται ετησίως 2.800 τόνους χρησιμοποιημένων κουτιών. 39

3.2.δ. Κατηγορίες προϊόντων H ΕΛΒΑΛ Α.Ε. είναι η μόνη ελληνική βιομηχανία παραγωγής προϊόντων έλασης, η οποία κατέχει εξέχουσα θέση διεθνώς, τόσο για τα υψηλής ποιότητας προϊόντα και τις υπηρεσίες που παρέχει, όσο και για τη διαχείριση του ανθρώπινου δυναμικού της και την πολιτική προστασίας του περιβάλλοντος που εφαρμόζει. Κατά τη διάρκεια των τελευταίων σαράντα χρόνων, η εταιρία αναπτύχθηκε από μια μεσαίου μεγέθους, περιφερειακή βιομηχανία σε παγκόσμια δύναμη στον κλάδο της. Αυτή η επιτυχία ήταν το αποτέλεσμα σταθερών προσπαθειών σε όλα τα επίπεδα της εταιρίας, στο πλαίσιο της πολιτικής της για συνεχή βελτίωση, μια φιλοσοφία που οδήγησε σε επενδύσεις σε εξελιγμένη τεχνολογία παραγωγής και παγκοσμίου επιπέδου εγκαταστάσεις έρευνας και ανάπτυξης. Εξάγει σε: Σε περισσότερες από 60 χώρες σε πέντε ηπείρους, μεταξύ των οποίων οι: Η.Π.Α., Ε.Ε., Κίνα, Ιαπωνία, Αυστραλία, Σιγκαπούρη, Ταϊβάν, Μέση Ανατολή κ.τ.λ. τα εξής προϊόντα: Βαμμένα φύλλα και ρολά αλουμινίου Λακαρισμένα ή μη φύλλα και ταινίες Απλά φύλλα και ταινίες Αλουμινίου, ανάγλυφα φύλλα και δίσκους Φύλλα και ταινίες για την αυτοκινητοβιομηχανία Φύλλα και ταινίες για την παραγωγή μέσων μαζικής μεταφοράς (Ναυπηγεία, Φορτηγά κλπ) 3.2.ε. Ποιότητα των προϊόντων Στη λειτουργία της εταιρείας εφαρμόζονται πιστοποιημένα διαχειριστικά συστήματα, όπως αυτά της διαχειριστικής ποιότητας ISO 9001: 2000 από το 40

BUREAU VERITAS και της περιβαλλοντικής διαχείρισης με το πρότυπο ISO 14001: 2004 από το BUREAU VERITAS. Στην πιστοποίηση προϊόντων η ΕΛΒΑΛ συνεργάζεται με όλους τους διεθνώς αναγνωρισμένους φορείς. Η εταιρεία εκδίδει πιστοποιητικά για τη διαμόρφωση όλων των προϊόντων αλουμινίου με τα πρότυπα της Ε.Ε. 94/92/EC, σχετικά με την διαχείριση αποβλήτων συσκευασίας και 2002/95/EC, σχετικά με περιορισμένη χρήση επικίνδυνων ουσιών σε ηλεκτρονικό εξοπλισμό. Για τα υλικά που αφορούν τρόφιμα τηρούνται αυστηρά όλες οι προδιαγραφές που εξασφαλίζουν την ασφάλεια και υγιεινή των προϊόντων που τελικά θα έρθουν σε επαφή με τρόφιμα. Οι προδιαγραφές καθορίζονται, σύμφωνα με τα διεθνή πρότυπα, ώστε να ικανοποιούν τις ειδικές, κάθε φορά, απαιτήσεις του τελικού αποδέκτη. Η τήρηση αυτών των κανόνων ασφαλείας παρακολουθείται τόσο από τον εσωτερικό έλεγχο, όσο και από ελέγχους που πραγματοποιούνται από τους ίδιους τους πελάτες σε τακτά χρονικά διαστήματα. Παράλληλα, στα παραγωγικά τμήματα από τα οποία περνούν υλικά για τρόφιμα εφαρμόζεται το σύστημα HACCP, με ανάλυση κινδύνων, ενώ έχουν καθοριστεί και τα κρίσιμα σημεία ελέγχου για την πρόληψη και εξάλειψη των κινδύνων που μπορεί να επηρεάζουν την ασφάλεια των υλικών αυτών 41