ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ & ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΗ ΜΑΡΤΙΟΣ 218 ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ & ΤΟΝ ΚΟΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Πληθωρισμός Ελλάδας & Ευρωζώνης (%) 6 5 4 3 2 1-1 -2-3 Ιαν-1 Ιαν-11 Ιαν-12 Ιαν-13 Ιαν-14 Ιαν-15 Ιαν-16 Ιαν-17 Ιαν-18 Ευρωζώνη Ελλάδα Πηγή: Eurostat. Στις 12.3 δόθηκε σε επίπεδο Eurogroup η έγκριση για την ολοκλήρωση της τρίτης αξιολόγησης. Συνακόλουθα το Διοικητικό Συμβούλιο του ESM αναμένεται να εγκρίνει την πρώτη εκταμίευση της τέταρτης δόσης, ύψους 5,7 δισεκ., το δεύτερο δεκαπενθήμερο του Μαρτίου (υπολειπόμενο ποσό 1, δισεκ.). Το 217, η ελληνική οικονομία επέστρεψε σε θετικό ρυθμό ανάπτυξης της τάξεως του 1,4% ενώ το ποσοστό ανεργίας περιορίστηκε στο 21,5% από 23,5% το 216, εκτιμήσεις οι οποίες συνάδουν με τις προβλέψεις μας για ανάπτυξη της τάξεως του 1,2% και ανεργία ύψους 21,6%. Για το 218 προβλέπεται ότι ο ρυθμός ανάπτυξης της οικονομίας θα ενισχυθεί περαιτέρω στο 2,1% ενώ το ποσοστό ανεργίας θα κινηθεί στα επίπεδα του 19,7%. Η σαφής τάση βελτίωσης του οικονομικού κλίματος, η ανοδική πορεία του ΑΕΠ σε τριμηνιαία βάση καθ όλη τη διάρκεια του έτους και το θετικό carry-over effect (,5%) για το 218, αλλά και η δυναμική που ανάδειξε η πλειονότητα των κλάδων, ενισχύουν τις θετικές προοπτικές της οικονομίας. Τέλος, η Fitch (στις 16.2) και η Moody s (στις 21.2) αναβάθμισαν την πιστοληπτική ικανότητα της χώρας σε Β και Β3 αντίστοιχα διατηρώντας θετικό outlook. Υπενθυμίζουμε ότι στις 19.1 η S&P είχε επίσης προχωρήσει σε αναβάθμιση στο Β από Β- με θετικό outlook. Τράπεζα Πειραιώς Οικονομική Ανάλυση & Επενδυτική Στρατηγική researchdivision@piraeusbank.gr Bloomberg: <PBGR> Βασ. Σοφίας 94 & Κερασούντος 1 115 28, Αθήνα Τηλ: (+3) 21 328 8187 Φάξ: (+3) 21 373958 ΔΙΕΘΝΕΙΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Η ΕΚΤ στην τελευταία συνεδρίαση αφαίρεσε από τη λεκτική καθοδήγηση την επιλογή της ενδεχόμενης αύξησης του μεγέθους αγορών στο ακολουθούμενο πρόγραμμα QE (από το τρέχον μηνιαίο επίπεδο των 3 δισ. ευρώ) στην περίπτωση κατά την οποία η εξέλιξη του πληθωρισμού το καταστήσει αναγκαίο. Όμως, εκτιμούμε ότι η υποτονική δυναμική του δομικού πληθωρισμού (που διαμορφώνεται στο 1,%) θα αναγκάσει την ΕΚΤ να διατηρήσει τη χαλαρή νομισματική πολιτική για μεγάλο χρονικό διάστημα. Επιπλέον, οι νέες μακροοικονομικές εκτιμήσεις της ΕΚΤ όπου καταδεικνύεται η απόκλιση του πληθωρισμού από το στόχο του 2,% έως το 22.

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ Η FED στην ερχόμενη συνεδρίαση αναμένεται να προχωρήσει στη αύξηση του παρεμβατικού της επιτοκίου (από 1,5% σε 1,75%) ενώ το ενδιαφέρον εστιάζεται στο εάν οι νέες μακροοικονομικές εκτιμήσεις της FED θα σηματοδοτούν 4 αντί για 3 αυξήσεις του παρεμβατικού επιτοκίου εντός του 218. Οι πρόδρομοι δείκτες κινούνται σε πολύ υψηλό επίπεδο και η απασχόληση ενισχύεται σε αξιοσημείωτο βαθμό. Όμως, ο ρυθμός ενίσχυσης των μισθών δεν έχει ακόμη ανέλθει στο επίπεδο που θα στοιχειοθετούσε τις 4 αυξήσεις του παρεμβατικού επιτοκίου εντός του 218. 2

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΕΛΛΑΔΑ Αύξηση του ΑΕΠ σε ετήσια και τριμηνιαία βάση το δ τρίμηνο. Ανάπτυξη 1,4% το 217. Συνεχίζεται η βελτίωση του οικονομικού κλίματος το Φεβρουάριο. Στο 21,2% το ποσοστό ανεργίας το δ τρίμηνο, στο 21,5% το 217. Περιορισμός του ελλείμματος τρεχουσών συναλλαγών το 217. Καλύτερο του στόχου το πλεόνασμα του κρατικού προϋπολογισμού τον Ιανουάριο. Το δ τρίμηνου 217, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά,1% σε τριμηνιαία βάση και κατά 1,9% σε ετήσια. Συνακόλουθα, το 217, με βάση τα εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία, ο ρυθμός ανάπτυξης της ελληνικής οικονομίας διαμορφώθηκε στο 1,3%, ενώ η αύξηση του ΑΕΠ το δ τρίμηνο οδήγησε σε θετικό carry over effect για το 218 της τάξεως του +,5. Ωστόσο, σύμφωνα με την ετήσια εκτίμηση (η οποία στηρίζεται στα μη εποχικά διορθωμένα στοιχεία), το πραγματικό ΑΕΠ το 217 ανήλθε σε 187,1 δισεκ. έναντι 184,6 δισεκ. το 216, παρουσιάζοντας αύξηση 1,4%, συμβατή με τις αρχικές προβλέψεις μας για ρυθμό 1,2%. (βλ. παράρτημα. σελ.12 ) Το 217 οι επενδύσεις αποτέλεσαν βασικό πυλώνα ανάπτυξης, καθώς ο ακαθάριστος σχηματισμός παγίου κεφαλαίου αυξήθηκε κατά 9,6%. Παράλληλα οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 6,8% φτάνοντας σε ιστορικά υψηλό (στα 6 δισεκ.), όμως η αύξηση των εισαγωγών κατά 7,2% οδήγησε στη διεύρυνση του εμπορικού ελλείματος και στην αρνητική συμβολή του στη μεταβολή του ΑΕΠ. Τέλος, η τελική καταναλωτική δαπάνη υποχώρησε κατά -,2%, λόγω της δημόσιας κατανάλωσης (-1,1%) ενώ η ιδιωτική αυξήθηκε οριακά (,1%). (βλ.σελ.12, 13) Πραγματικό ΑΕΠ (% μεταβολή) Μακροοικονομικά Μεγέθη (σταθερές τιμές 21) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research 216 217 Q4/17 % μεταβολή % ΥοΥ, sa data ΑΕΠ -.2 1.4 1.9 Τελική Κατανάλωση -.3 -.2 -.3 Ιδιωτική Κατανάλωση.1-1. Δημόσια Κατανάλωση -1.5-1.1 2.1 Ακαθ.Σχημ.Κεφαλαίου 7.4 15.7 22.6 Ακαθ.Σχημ.Παγίου Κεφαλαίου 1.6 9.6 28.9 Εξαγωγές (Αγαθά & Υπηρεσίες) -1.8 6.8 5.3 Εισαγωγές (Αγαθά & Υπηρεσίες).3 7.2 4.9 Εμπορικό Ισοζύγιο (εκατ. ) -459-561 -1387 Το Φεβρουάριο, ο δείκτης οικονομικού κλίματος αυξήθηκε στις 14,3 μνδ. έναντι 11,9 μνδ. τον Ιανουάριο, συνεχίζοντας την ανοδική του πορεία. Η εξέλιξη συνδέεται με τη βελτίωση στους δείκτες επιχειρηματικών προσδοκιών στη βιομηχανία, τις υπηρεσίες, το λιανικό εμπόριο και τις κατασκευές. Ενδεικτικά, στη βιομηχανία o δείκτης διατηρείται για τρίτο συνεχόμενο μήνα σε θετικό έδαφος, υστέρα από μια μακρά περίοδο αρνητικών εκτιμήσεων, ενώ στις υπηρεσίες αυξάνεται κατά 1 μονάδες (στις 18,9 μνδ.) λόγω των θετικότερων εκτιμήσεων και προβλέψεων για τη πορεία της ζήτησης και εκτιμήσεων για τη τρέχουσα δραστηριότητα. Αντίθετα, ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτών υποχώρησε καθώς διατυπώνονται πιο απαισιόδοξες προβλέψεις για την οικονομική κατάσταση της χώρας και του νοικοκυριού και για την εξέλιξη της ανεργίας τους επόμενους 12 μήνες. (βλ.σελ. 11) 3 Πηγή: EΛΣΤΑΤ, Piraeus Bank Research Συμφωνά με τους δείκτες κύκλου εργασιών και παραγωγής το 217 καταγράφεται θετικότερη πορεία στην πλειονότητα των κλάδων οικονομικής δραστηριότητας, με εξαίρεση τις κατασκευές. Στη βιομηχανία, ο δείκτης παραγωγής αυξήθηκε για τρίτο συνεχές έτος (4,5%, 216: 2,5%). Τον Ιανουάριο, ο δείκτης παραγωγής στη βιομηχανία μειώθηκε κατά 1,7% ΥοΥ κυρίως λόγω της αρνητικής συμβολής

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ 4 του ηλεκτρισμού (-23,3 ΥοΥ%), όταν αντίθετα ο δείκτης στη μεταποίηση αυξήθηκε κατά 6,4% ΥοΥ. Θετική ήταν η εικόνα στο λιανικό εμπόριο (εκτός καυσίμων και λιπαντικών). Σε εποχικά εξομαλυμένη βάση το Δεκέμβριο, οι δείκτες κύκλου εργασιών και όγκου αυξήθηκαν κατά 2,2% YoY αντίστοιχα, ενώ το 217, οι δείκτες αυξήθηκαν κατά,9% (216: -,5%) και 1,3% (216:,5%) αντίστοιχα. Στις υπηρεσίες, ο εποχικά εξομαλυμένος σύνθετος δείκτης κύκλου εργασιών (Eurostat, έτος βάσης 215) αυξήθηκε το δ τρίμηνο κατά 5,9% σε ετήσια βάση και το 217 επέστρεψε σε θετικό ρυθμό μεταβολής (3,6%, 216: -1,9%). Ταυτόχρονά, το δ τρίμηνο, σε εποχικά εξομαλυμένη ετήσια βάση (ΕΛΣΤΑΤ), αυξήθηκαν οι δείκτες κύκλου εργασιών σε χονδρικό εμπόριο (2,5% ΥοΥ) και στα οχήματα (1,2% ΥοΥ), ενώ το 217 αυξήθηκαν κατά 3,7% (216: -1,6%) και 6,7% (216: 6,1%) αντίστοιχα. Αντίθετα στις κατασκευές, το δ τρίμηνο ο δείκτης παραγωγής μειώθηκε κατά -21,5% YoY μέσω της αρνητικής συμβολής τόσο του δείκτη οικοδομικών έργων όσο και του δείκτη έργων πολιτικού μηχανικού. Το 217 ο δείκτης υποχώρησε κατά 14,6% έναντι αύξησης κατά 22,9% το 216. Ωστόσο, το 217 ο αριθμός των νέων οικοδομικών αδειών αυξήθηκε κατά 7,1% έναντι μείωσης -4,4% το 216. (βλ.σελ.16). Το Φεβρουάριο, ο πληθωρισμός διαμορφώθηκε στο,1%, όταν αντίστοιχη ήταν η τιμή στον πυρήνα πληθωρισμού (εξαιρ. διατροφή ποτά καπνός, ενέργεια). Αντίστοιχα, ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή αυξήθηκε το Φεβρουάριο κατά,4%. (βλ.σελ.14). Το δ τρίμηνο του 217 το μη εποχικά εξομαλυμένο ποσοστό ανεργίας διαμορφώθηκε στο 21,2% (Q4.17: 23,6%). Το 217 το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε στο 21,5% (216: 23,5%) ενώ ταυτόχρονα η απασχόληση αυξήθηκε κατά 2,2%. (βλ. σελ.15) Το Δεκέμβριο, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών αυξήθηκε κατά 233 εκατ. στα 1,2 δισεκ., καθώς η εμφάνιση ελλείματος στο ισοζύγιο πρωτογενών εισοδημάτων (επιδείνωση κατά 181 εκατ.), η μείωση του πλεονάσματος στο ισοζύγιο υπηρεσιών (κατά 88 εκατ.) και η διεύρυνση του ελλείματος στο ισοζύγιο δευτερογενών εισοδημάτων (κατά 3 εκατ.) αντιστάθμισαν την μείωση του ελλείμματος στο ισοζύγιο αγαθών (κατά 38 εκατ). Στο ισοζύγιο αγαθών η αύξηση στις εξαγωγές υπερέβη την αντίστοιχη αύξηση στις εισαγωγές. Όσο αφορά στο ταξιδιωτικό ισοζύγιο το πλεόνασμα περιορίστηκε κατά 34 εκατ. καθώς οι πληρωμές (δαπάνες κατοίκων στο εξωτερικό) αυξήθηκαν κατά (26,5%), όταν οι αντίστοιχες εισπράξεις αυξήθηκαν κατά,8%. (βλ.σελ.18). Το 217, το έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών περιορίστηκε κατά 418 εκατ. στα 1,5 δισεκ. (-,8% του ΑΕΠ). Η βελτίωση αυτή οφείλεται στην αύξηση του πλεονάσματος του ισοζυγίου υπηρεσιών (κατά 2, δισεκ.), και στην οριακή βελτίωση στα ισοζύγια πρωτογενών & δευτερογενών εισοδημάτων. Αντίθετα το έλλειμμα του ισοζυγίου αγαθών διευρύνθηκε κατά 1,8 δισεκ. Στη βελτίωση του ισοζυγίου υπηρεσιών συνέβαλλαν ο τουρισμός και οι μεταφορές ενώ σημειώνεται ότι οι ταξιδιωτικές εισπράξεις έφτασαν σε ιστορικά υψηλό επίπεδο στα 14,6 δισεκ. (βλ.σελ.18) Τον Ιανουάριο, σε ταμειακά τροποποιημένη βάση, ο κρατικός προϋπολογισμός παρουσίασε πλεόνασμα ύψους 1,6 δισεκ. έναντι στόχου για πλεόνασμα 53 εκατ. Η καλύτερη επίδοση έναντι των εκτιμήσεων του προϋπολογισμού συνδέεται αφενός με το μεγαλύτερο πλεόνασμα στον τακτικό προϋπολογισμό, μέσω της αύξησης των καθαρών εσόδων κατά 361 εκατ. (αύξηση σε άμεσους και έμμεσους φόρους κατά 236 εκατ.) και της μείωσης των δαπανών κατά 123 εκατ. και αφετέρου στο πλεόνασμα έναντι στόχου για έλλειμμα το Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων, μέσω της αύξησης των εσόδων και της μείωσης των δαπανών (βλ.σελ. 17). Τον Ιανουάριο, ο ρυθμός μεταβολής της χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα διατηρήθηκε αμετάβλητος στο -,8%. Οι καταθέσεις επιχειρήσεων και νοικοκυριών μειώθηκαν τον Ιανουάριο κατά 1,4 δισεκ. σε μηνιαία βάση και διαμορφώθηκαν στα 124,8 δισεκ. (βλ.σελ. 19, 2).

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΕΥΡΩΖΩΝΗ Αμετάβλητη η νομισματική πολιτική της ΕΚΤ Λίγο πιο περιοριστική η ρητορική της ΕΚΤ. Στο,6% ο ρυθμός ανάπτυξης κατά το δ τρίμηνο. Στο 1,1% ο πληθωρισμός το Φεβρουάριο. Συγκριτικά υψηλά διατηρήθηκαν οι πρόδρομοι δείκτες το Φεβρουάριο. Όπως αναμενόταν, στην πρόσφατη συνεδρίασή του το Δ.Σ. της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) δεν προέβη σε αλλαγή της νομισματικής πολιτικής. Διατήρησε αμετάβλητα τα βασικά επιτόκια επαναλαμβάνοντας την εκτίμησή του ότι θα παραμείνουν στο τρέχον επίπεδο για μεγάλη χρονική περίοδο που θα εκτείνεται αρκετά πέραν του χρόνου ολοκλήρωσης του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων (ΑPP). Παρόμοια διατύπωση χρησιμοποίησε και για το χρόνο που θα συνεχίσει την επανεπένδυση του κεφαλαίου των τίτλων που αποκτήθηκαν στο πλαίσιο του ΑΡΡ. Ταυτόχρονα, επιβεβαίωσε την πρόθεση αγορών 3 δισ. μηνιαίως έως τουλάχιστον τα τέλη Σεπτεμβρίου. Όμως, ομόφωνα απαλείφθηκε από τη λεκτική καθοδήγηση η πάγια αναφορά στη δυνατότητα αύξησης των μηνιαίων αγορών στην περίπτωση επιδείνωσης των συνθηκών που θα καθιστούσαν δυσχερέστερη τη διατηρήσιμη κίνηση του πληθωρισμού προς το στόχο. Η ΕΚΤ διαπιστώνει ότι το τελευταίο διάστημα η ανάπτυξη της οικονομίας συνεχίζει να είναι ισχυρή και έχει πλατιά βάση. Βάσει των νέων μακροοικονομικών προβλέψεων, ο ρυθμός ανάπτυξης αναμένεται το 218 οριακά υψηλότερος και στο ίδιο ύψος για το 219 και το 22. Προβλέψεις 217Ευρωσυστήματος 218 219 22 Πραγματικό ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) Μάρτ. 18 2,5 2,4 1,9 1,7 Δεκ. 17 2,4 2,3 1,9 1,7 Πληθωρισμός (ΕνΔΤΚ, %) Μάρτ. 18 1,5 1,4 1,4 1,7 Δεκ. 17 1,5 1,4 1,5 1,7 Δομικός πληθωρισμός* (%) Μάρτ. 18 1, 1,1 1,5 1,8 Δεκ. 17 1, 1,1 1,5 1,8 Ανεργία (%) Μάρτ. 18 9,1 8,3 7,7 7,2 Δεκ. 17 9,1 8,4 7,8 7,3 Για το υπόλοιπο του 218 αναμένει ο πληθωρισμός να κινηθεί περί το 1,5% ενώ από τις προβλέψεις δεν φαίνεται ο στόχος του πληθωρισμού να επιτυγχάνεται νωρίτερα από το 22. Στα καταγεγραμμένα, τώρα, στοιχεία, κατά το δ τρίμηνο του 217 το πραγματικό ΑΕΠ της Ευρωζώνης αυξήθηκε κατά,6% σε σχέση με αυτό του γ τριμήνου (γ τρίμ. 17:,7%), όσο και κατά την προηγούμενη εκτίμηση και κατά 2,7% σε σχέση με το δ τρίμηνο του 216 (γ τρίμ. 17: 2,7%). Συνεπώς, η οικονομία της Ευρωζώνης αναπτύχθηκε το 217 με μέσο ρυθμό 2,5% (216: 1,8%). Πιο αναλυτικά, τη μεγαλύτερη συμμετοχή (σε τριμηνιαία βάση) στην άνοδο του ΑΕΠ είχαν οι καθαρές εξαγωγές (+,4 ποσοστιαίες μονάδες, γ τρίμ. 17: +,5 π.μ.) και δευτερευόντως ο ακαθάριστος σχηματισμός παγίου κεφαλαίου. Επίσης, οριακά θετικά επέδρασαν η καταναλωτική δαπάνη των νοικοκυριών και η δημόσια κατανάλωση ενώ ελαφρά αρνητικά η μεταβολή των αποθεμάτων. 1..8.6.4.2 -.2 -.4 -.6 Πηγή: Eurostat. Διάρθρωση Ανάπτυξης του ΑΕΠ Ιδιωτική Κατανάλωση Εξωτερικό Εμπόριο Aποθέματα Επενδύσεις Δημόσια Κατανάλωση ΑΕΠ 5 Πηγές: ECB: March 218 & December 217 "Eurosystem Staff Macroeconomic Projections for the Euro Area"..

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ Ο πληθωρισμός, από την άλλη, το Φεβρουάριο επιβραδύνθηκε στο 1,1% (Ιαν. 18: 1,3%), λόγω κυρίως των μειωμένων τιμών των μη επεξεργασμένων τροφίμων. Αντίθετα, αμετάβλητος στο 1,% παρέμεινε, για δεύτερο διαδοχικό μήνα, ο δομικός πληθωρισμός (=αφαιρουμένων των τροφίμων/ αλκοολούχων ποτών/ καπνού και της ενέργειας). Συγκριτικά υψηλά παρέμειναν και το Φεβρουάριο οι πρόδρομοι οικονομικοί δείκτες, αν και ελαφρά μειωμένοι σε σχέση με τον Ιανουάριο. Ειδικότερα, ο δείκτης οικονομικού κλίματος (που εξάγει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή) διαμορφώθηκε στο 114,1 (Ιαν. 18: 114,9), ελαφρά υψηλότερα των εκτιμήσεων (113,7). Πτωτικά κινήθηκαν οι επιμέρους επιχειρηματικοί δείκτες εκτός από τον τομέα των υπηρεσιών όπου καταγράφηκε βελτίωση. Συγκρατημένες ήταν και οι προσδοκίες των καταναλωτών (,1, Ιαν. 18: 1,4%). Πτωτικά κινήθηκαν οι λιανικές πωλήσεις και η βιομηχανική παραγωγή τον Ιανουάριο. Ειδικότερα, η βιομηχανική παραγωγή μειώθηκε σε σχέση με αυτήν του Δεκεμβρίου κατά 1,% σε εποχικά εξομαλυμένη βάση (Δεκ. 17:,4%), εντονότερα από ό,τι αναμενόταν (-,4%). Ταυτόχρονα, μειωμένες κατά,1% ήταν οι λιανικές πωλήσεις (-,1% σε μηνιαία βάση, Δεκ. 17: -1,%), όσο περίπου αναμενόταν (,%). 15 1 5-5 -1-15 -2-25 Παραγωγή & Πωλήσεις Βιομηχανική Παραγωγή (%,Υ/Υ) Λιανικές Πωλήσεις (%,Υ/Υ) (Δ) 5. 4. 3. 2. 1. -1. -2. -3. -4. -5. Πηγή: Eurostat 12 11 1 9 8 7 Πηγή: Eurostat Ο σύνθετος επιχειρηματικός δείκτης PMI που εξάγει η εταιρεία Markit, παρότι μειώθηκε σε σχέση με τον Ιανουάριο, παρέμεινε συγκριτικά υψηλά (57,1, Ιαν. 18: 58,8). Η εξέλιξη αυτή προήλθε από την υποχώρηση των επιμέρους δεικτών τόσο στις υπηρεσίες, όσο και στη μεταποίηση. Στο 8,6%, για δεύτερο διαδοχικό μήνα, διαμορφώθηκε τον Ιανουάριο το ποσοστό ανεργίας (εποχικά διορθωμένο), που είναι το χαμηλότερο από το Δεκέμβριο του 28. 7. 8. 9. 1 11. 12. 6 13. Ιαν-6 Ιαν-8 Ιαν-1 Ιαν-12 Ιαν-14 Ιαν-16 Ιαν-18 Πρόδρομος Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ, Tιμές σε Αντίθετη Κατεύθυνση) Στο ίδιο επίπεδο με το Δεκέμβριο κινήθηκε τον Ιανουάριο ο ρυθμός αύξησης της προσφοράς χρήματος. Ειδικότερα, βάσει του ορισμού Μ3 διαμορφώθηκε στο 4,6% ετησίως (Δεκ. 17: 4,6%), ενώ βάσει του στενότερου ορισμού Μ1 στο 8,9% (Δεκ. 17: 8,7%). Ταυτόχρονα, επιταχύνθηκε ο ετήσιος ρυθμός επέκτασης της τραπεζικής χρηματοδότησης του ιδιωτικού τομέα, ενώ στις καταθέσεις του παρέμεινε εν πολλοίς αμετάβλητος. Αναλυτικότερα, η τραπεζική χρηματοδότησή του ήταν αυξημένη συγκριτικά με τον Ιανουάριο του 217 κατά 3,% (Δεκ. 17: 2,6%) ή κατά 3,3% (Δεκ. 17: 2,9%) εάν συνυπολογιστούν οι τιτλοποιήσεις και οι πωλήσεις δανείων. Ο ρυθμός αύξησης της χρηματοδότησης στα νοικοκυριά διαμορφώθηκε στο 3,2% (Δεκ. 17: 3,3%) αλλά στις επιχειρήσεις στο 2,2% (Νοέμ. 17: 1,9%). Όσον αφορά τις καταθέσεις, στα νοικοκυριά ο ρυθμός αύξησής τους εκτιμάται στο 4,1% (Δεκ. 17: 4,2%) και στις επιχειρήσεις στο 8,5% (Δεκ. 17: 8,6%). 6

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΗΠΑ Χωρίς εκπλήξεις τα πρακτικά της Fed - Σχεδόν βέβαιη η αύξηση του βασικού επιτοκίου στη συνεδρίαση του Μαρτίου. Στο 2,5% εκτιμάται ο ρυθμός ανάπτυξης του δ τριμήνου (τριμηνιαίος - ετησιοποιημένος ρυθμός). Οριακή επιτάχυνση του πληθωρισμού το Φεβρουάριο. Συγκριτικά υψηλά διατηρούνται οι πρόδρομοι δείκτες. Ανώτερη των προσδοκιών η βελτίωση στην αγορά εργασίας το Φεβρουάριο. 7 Χωρίς εκπλήξεις ήταν η δημοσιοποίηση των πρακτικών της τελευταίας συνεδρίασης της Fed (31/1/18). Το ενδιαφέρον εστιάστηκε κυρίως στην εκτίμηση της πλειοψηφίας των μελών ότι τα τελευταία οικονομικά δεδομένα προδιαγράφουν υψηλότερο ρυθμό ανάπτυξης από ό,τι προέβλεπαν το Δεκέμβριο (και συνεπώς αυξάνεται η πιθανότητα επιτάχυνσης του βηματισμού προς αυστηρότερη νομισματική πολιτική) και στην ενίσχυση της εμπιστοσύνης ορισμένων μελών για την επίτευξη του στόχου του πληθωρισμού. Επομένως, το ενδεχόμενο των τριών αυξήσεων του βασικού επιτοκίου της Fed εντός του 218 έγινε περισσότερο πιθανό και ενισχύθηκε περαιτέρω μετά την πρόσφατη ομιλία του νέου επικεφαλής της Fed, Τζ. Πάουελ, στο Κογκρέσο. Aύξηση εμφάνισε και το ενδεχόμενο των τεσσάρων αυξήσεων που έως τώρα η αγορά θεωρούσε ως ιδιαίτερα δύσκολο να συμβεί. Τα πιο πρόσφατα στοιχεία για τον πληθωρισμό φαίνεται πως ενισχύουν αυτήν την εκτίμηση καθώς ο πληθωρισμός, βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή, επιταχύνθηκε οριακά το Φεβρουάριο στο 2,2% (Ιαν. 18: 2,1%), αν και ο δομικός παρέμεινε για τρίτο διαδοχικό μήνα στο 1,8%. 7 6 5 4 3 2 1-1 -2 Πηγή: ΒLS Πληθωρισμός -3 Jan-6 Jan-8 Jan-1 Jan-12 Jan-14 Jan-16 Jan-18 Headline CPI (%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) 6 4 2-2 -4 Ως προς τα πραγματικά δεδομένα, η οικονομία συνέχισε και κατά το δ τρίμηνο να αναπτύσσεται με συγκριτικά υψηλό ρυθμό. Συγκεκριμένα, εκτιμάται ότι το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,5% (τριμηνιαίος-ετησιοποιημένος ρυθμός) έναντι 2,6% της αρχικής εκτίμησης και 3,2% το γ τρίμηνο. Σε σχέση με το δ τρίμηνο του 216, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,5% (γ τρίμ. 17: 2,3%). Συνεπώς, το 217 η οικονομία αναπτύχθηκε με ρυθμό 2,3% (216: 1,5%). Πηγή: BEA Πραγματικό ΑΕΠ 213 214 215 216 217 Ιδιωτική Κατανάλωση Εξωτερικό Εμπόριο Αποθέματα Επενδύσεις Δημόσια Δαπάνη ΑΕΠ Πιο αναλυτικά, η ιδιωτική κατανάλωση αποτέλεσε, για άλλη μια φορά, τον κινητήριο μοχλό της ανόδου του ΑΕΠ σε τριμηνιαία βάση. Επίσης, σημαντική συμβολή είχαν οι ιδιωτικές επενδύσεις σε πάγια στοιχεία, ενώ αξιοσημείωτη ήταν και του δημόσιου τομέα. Αντίθετα, αρνητικά επέδρασαν το εξωτερικό εμπόριο και η μεταβολή των αποθεμάτων. Σημαντικά βελτιωμένες ήταν το Φεβρουάριο οι προσδοκίες των καταναλωτών σύμφωνα με τις δύο βασικότερες έρευνες καταναλωτικής εμπιστοσύνης λόγω της μεγαλύτερης αισιοδοξίας τόσο για την τρέχουσα κατάσταση, όσο και για το προσεχές διάστημα. Ειδικότερα, ο δείκτης της έρευνας του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν ανήλθε στο 99,7 (Ιαν. 18: 95,7), τη δεύτερη υψηλότερη

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ τιμή από το 24. Ιδιαίτερα ενθαρρυντικές είναι οι ενδείξεις για το Μάρτιο καθώς τα πρώτα στοιχεία της έρευνας του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν καταδεικνύουν περαιτέρω άνοδο του δείκτη στο 12,, που αποτελεί την υψηλότερη τιμή από τις αρχές του 24, υπερβαίνοντας και τις πιο αισιόδοξες εκτιμήσεις της αγοράς (11,5). Ταυτόχρονα, πολύ υψηλά διαμορφώθηκαν το Φεβρουάριο οι πρόδρομοι επιχειρηματικοί δείκτες. Ειδικότερα, ο δείκτης ISM στη μεταποίηση ανήλθε στο 6,8 (Ιαν. 18: 59,1), έναντι 58,6 που γενικά αναμενόταν, αποτελώντας την υψηλότερη τιμή από το Μάιο του 24. Στους εκτός μεταποίησης τομείς ο δείκτης μειώθηκε ελαφρά στο 59,5 (Ιαν. 18: 59,9), υπερβαίνοντας τη μέση εκτίμηση της αγοράς (56,2). 65 6 55 5 45 4 35 Πηγή: Datastream Πρόδρομοι Επιχειρηματικοί Δείκτες 3 Ιαν-8 Ιαν-1 Ιαν-12 Ιαν-14 Ιαν-16 Ιαν-18 ISM Nonmanufacturing (Services) ISM Manufacturing Ισχυρότερα ανοδικά από ό,τι ανέμενε η αγορά κινήθηκε το Φεβρουάριο η βιομηχανική παραγωγή σε μηνιαία βάση (1,1%, μέση εκτίμηση:,4%). Επίσης, το ποσοστό χρησιμοποίησης της παραγωγικής δυναμικότητας αυξήθηκε το Φεβρουάριο στο 78,1% (Ιαν. 18: 77,4%). Αντίθετα, απρόσμενα πτωτικά κινήθηκαν οι λιανικές πωλήσεις. Βάσει των εποχικά εξομαλυμένων στοιχείων και σε μηνιαία βάση υποχώρησαν το Φεβρουάριο κατά,1% (Ιαν. 18: -,1%, αρχικά: -,3%) έναντι εκτίμησης ανόδου τους κατά,4%. Η εικόνα βελτιώνεται εάν εξαιρεθούν οι πωλήσεις των μηχανοκίνητων οχημάτων (,2%, Ιαν. 18:,1%). Σημαντικά καλύτερα από ό,τι αναμενόταν ήταν τα στοιχεία για την αγορά εργασίας το Φεβρουάριο. Αναλυτικότερα, οι νέες θέσεις εργασίας (εποχικά διορθωμένες) αυξήθηκαν κατά 313 χιλ. έναντι 25 χιλ. που ανέμενε η αγορά, ενώ αναθεωρήθηκαν ανοδικά αυτές του Δεκεμβρίου (+15 χιλ. στις 175 χιλ.) και του Ιανουαρίου (+39 χιλ. στις 239 χιλ.). Δεδομένου ότι το ποσοστό ανεργίας παρέμεινε στο 4,1% για πέμπτο διαδοχικό μήνα, το συμμετοχής του εργατικού δυναμικού στο σύνολο του πληθυσμού αυξήθηκε στο 63,% (Ιαν. 18: 62,7%). Ταυτόχρονα, ο ετήσιος ρυθμός ανόδου του ωρομισθίου διαμορφώθηκε στο 2,6% (Ιαν. 18: 2,8%). Αγορά Εργασίας Ενθαρρυντική ήταν τον Ιανουάριο η εξέλιξη του διαθέσιμου προσωπικού εισοδήματος και της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης. Αναλυτικότερα, το προσωπικό και το διαθέσιμο προσωπικό εισόδημα αυξήθηκαν σε μηνιαία βάση κατά,4% και,9% αντίστοιχα (Δεκ. 17/Νοέμ. 17:,4% έκαστο). Ταυτόχρονα, ο ρυθμός ανόδου της προσωπικής καταναλωτικής δαπάνης διαμορφώθηκε στο,2% (Δεκ. 17/ Νοέμ. 17:,4%), στηριζόμενος κυρίως στις δαπάνες για μη διαρκή αγαθά. Συνεπώς, το ποσοστό αποταμίευσης ανήλθε τον Ιανουάριο στο 3,2% (Δεκ. 17: 2,5%). Σε πραγματικούς όρους, το διαθέσιμο προσωπικό εισόδημα αυξήθηκε κατά,6% (Δεκ. 17:,2%), ενώ η προσωπική καταναλωτική δαπάνη μειώθηκε οριακά (-,1%, Δεκ. 17:,2%). 4 3 2 1 Πηγή: BLS Mηνιαία Μρταβολή των Νonfarm Ρayrolls (Α) Ποσοστό Ανεργίας (Δ) Ενθαρρυντική παραμένει η εικόνα και στην αγορά κατοικίας. Ειδικότερα, ο δείκτης προσδοκιών της Ένωσης Κατασκευαστών Κατοικιών (NAHB) παρέμεινε το Μάρτιο ιδιαίτερα υψηλά στο 7 έναντι 71 το Φεβρουάριο. 6. 5.5 5. 4.5 4. 8

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΚΙΝΑ Επιτάχυνση του ρυθμού ανόδου των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής το α δίμηνο του 218. Συρρίκνωση των συναλλαγματικών διαθεσίμων το Φεβρουάριο. Επιτάχυνση του ρυθμού ανόδου των λιανικών πωλήσεων και της βιομηχανικής παραγωγής καταδεικνύουν τα τελευταία στοιχεία. Ειδικότερα, το α δίμηνο του έτους οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 9,7% σε ετήσια βάση (Δεκ. 17: 9,4%) και η βιομηχανική παραγωγή κατά 7,2% (Δεκ. 17: 6,2%), με τη μεταποίηση να αυξάνει 7%. Ένδειξη για την εξέλιξη της μεταποίησης το προσεχές διάστημα αποτελεί η εξέλιξη του σχετικού πρόδρομου δείκτη Caixin PMI που το Φεβρουάριο αυξήθηκε οριακά (51,6, Ιαν. 18: 51,5). 25 2 15 1 5 Εξέλιξη βιομηχανικής παραγωγής, λιανικών πωλήσεων & πραγ. ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) Έντονη επιτάχυνση του πληθωρισμού καταγράφηκε το Φεβρουάριο (2,9%, Ιαν. 18: 1,5%), εξέλιξη εν μέρει συγκυριακή καθώς συμπίπτει με τον εορτασμό του νέου κινεζικού έτους. Σημειώνεται ότι ο στόχος έχει τεθεί και για φέτος στο 3%. Χωρίς τα τρόφιμα και την ενέργεια ο πληθωρισμός ενισχύθηκε στο 2,5% (Ιαν. 18: 1,9%). Μετά από 12 μήνες συνεχούς ανόδου ανακόπηκετο Φεβρουάριο η διεύρυνση των συναλλαγμα- Βιομηχανική παραγωγή Εκτίμηση Bloomberg για πραγμ. ΑΕΠ Πηγή: National Bureau of Statistics of China. Λιανικές πωλήσεις τικών διαθεσίμων της Κίνας. Ειδικότερα, υποχώρησαν στα $3.134 δισ. περίπου, μειωμένα κατά $27, δισ. σε σχέση με τον Ιανουάριο. Ταυτόχρονα, πολύ μεγάλη επιτάχυνση του ρυθμού ανόδου τους κατέγραψαν οι εξαγωγές με αποτέλεσμα τη διεύρυνση του εμπορικού πλεονάσματος. ΙΑΠΩΝΙΑ Με τριμηνιαίο ρυθμό,4% αναπτύχθηκε το δ τρίμηνο η οικονομία. Αμετάβλητη παρέμεινε η νομισματική πολιτική. 9 Με τριμηνιαίο ρυθμό,4% αναπτύχθηκε το δ τρίμηνο η ιαπωνική οικονομία (γ τρίμ. 17:,6%) έναντι,1% που είχε εκτιμηθεί αρχικά. Η ιδιωτική κατανάλωση και οι εξαγωγές αποτέλεσαν τους βασικούς παράγοντες της ανόδου ενώ προς την αντίθετη κατεύθυνση επέδρασαν κυρίως οι εισαγωγές. Σε σχέση με το δ τρίμηνο του 216, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,% (γ τρίμ. 17/γ τρίμ. 16: 1,9%). Συνεπώς, το 217 η οικονομία αναπτύχθηκε με ρυθμό 1,7% (216:,9%). Αμετάβλητη διατήρησε τη νομισματική πολιτική η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας στην τελευταία συνεδρίασή της. Εκτιμά ότι η οικονομία αναπτύσσεται με μέτριο (moderate) ρυθμό τον οποίο θα διατηρήσει και στο προσεχές μέλλον. Υπενθυμίζεται ότι η ΤτΙ τοποθετεί χρονικά την επίτευξη του στόχου για τον πληθωρισμό (2%) το νωρίτερο εντός του β τριμήνου του 219. 2, 1,5 1,,5, -,5-1, -1,5 Εξέλιξη Πραγματικού ΑΕΠ -2, 212 213 214 215 216 217 Πραγματικό ΑΕΠ (%-Q/Q) (Α) Πραγματικό ΑΕΠ (%-Y/Y) (Δ) Πηγή: Department of National Accounts/Cabinet Office, Government of Japan. 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, -,5-1, -1,5 Σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία, ο πληθωρισμός χωρίς τα νωπά τρόφιμα, τον ορισμό που η ΤτΙ προτιμά καθώς οι τιμές των νωπών τροφίμων θεωρούνται αρκετά ευμετάβλητες, παρέμεινε στο,9% για τρίτο διαδοχικό μήνα.

ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΝΑΛΥΣΗ ΚΑΙ ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΗ ΣΤΡΑΤΙΓΙΚΗ ΔΕΛΤΙΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΕΞΕΛΙΞΕΩΝ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ ΚΑΙ ΣΤΟΝ ΚΌΣΜΟ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ 1

Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Ελλάδα: Οικονομικό Κλίμα 125. 1. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ESI) (Ελλάδα vs Ευρωζώνη) 1 2. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Βιομηχανία) 115. 5. 15. -5. 95. -1-15. 85. -2 75. -25. -3 65. -35. Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (Ελλάδα) Δείκτης Οικονομικού Κλίματος (ΕΖ) 3. Δείκτης Εμπιστοσύνης (Καταναλωτών) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Βιομηχανία) μέσος όρος (21-217) 4. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Λιανικό Εμπόριο) -1-2 -3-4 -5-6 -7-8 -9 2 1-1 -2-3 -4-5 -6 Δείκτης Εμπιστοσύνης (Καταναλωτών) μέσος όρος (21-217) Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Λιανικό Εμπόριο) μέσος όρος (21-217) 5. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Κατασκευές) 6. Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Υπηρεσίες) 3-1 2-2 1-3 -4-1 -5-2 -6-3 -7-4 -8-5 Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Κατασκευές) μέσος όρος (21-217) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, European Commission, DG ECFIN, Economic Research & Investment Strategy Δείκτης Επιχειρηματικών Προσδοκιών (Υπηρεσίες) μέσος όρος (21-217) 11

1995 1996 1997 1998 1999 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Ελλάδα: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Πραγματικό ΑΕΠ (% μεταβολή) 2. Ονομαστικό ΑΕΠ (% μεταβολή) 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. τριμηνιαία % μεταβολή ετήσια % μεταβολή 3. Συμβολή των βασικών συνιστωσών του ΑΕΠ στην οικονομική ανάπτυξη τριμηνιαία % μεταβολή ετήσια % μεταβολή 4. Συμβολή της εγχώριας ζήτησης στην οικονομική ανάπτυξη 1 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. -14. 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 εγχώρια ζήτηση εξωτερικό εμπόριο μεταβολή αποθεμάτων ρυθμός μεταβολής ΑΕΠ 5. Ακαθάριστο ποσοστό αποταμίευσης ως % του διαθέσιμου εισοδήματος νοικοκυριών 1 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. -14. 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 ιδιωτική κατανάλωση ακαθ. σχημ. παγίου κεφαλαίου δημόσια κατανάλωση 6. Ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα και τελική καταναλωτική δαπάνη νοικοκυριών 18. 16. 14. 12. 1 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. 2 18 16 14 12 1 8 6 4 2 ποσοστό αποταμίευσης ως ποσοστό του διαθέσιμου εισοδήματος Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy τελική καταναλωτική δαπάνη ( δισεκ.) ακαθάριστο διαθέσιμο εισόδημα ( δισεκ.) 12

2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 2 21 22 23 24 25 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 Ελλάδα: Συνιστώσες του ΑΕΠ 1. Πραγματικό ΑΕΠ ( δισεκ.) 2. Ακαθάριστος Σχηματισμός Παγίου Κεφαλαίου (σταθερές τιμές, δισεκ.) 26 25 24 23 22 21 2 19 18 17 16 65 6 55 5 45 4 35 3 25 2 15 ΑΕΠ μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 ακαθ. σχημ.παγίου κεφαλαίου μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 3. Ιδιωτική Κατανάλωση (σταθερές τιμές, δισεκ.) 4. Δημόσια Κατανάλωση (σταθερές τιμές, δισεκ.) 18 17 16 15 14 13 12 11 55 53 51 49 47 45 43 41 39 37 35 ιδιωτική κατανάλωση μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 5. Εισαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σταθερές τιμές, δισεκ.) δημόσια κατανάλωση μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 6. Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (σταθερές τιμές, δισεκ.) 95 9 85 8 75 7 65 6 55 5 65 6 55 5 45 4 35 ειισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών μακροχρόνιος μ.ο. 1995-217 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 13

Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 Φεβ-14 Απρ-14 Ιουν-14 Αυγ-14 Οκτ-14 Δεκ-14 Φεβ-15 Απρ-15 Ιουν-15 Αυγ-15 Οκτ-15 Δεκ-15 Φεβ-16 Απρ-16 Ιουν-16 Αυγ-16 Οκτ-16 Δεκ-16 Φεβ-17 Απρ-17 Ιουν-17 Αυγ-17 Οκτ-17 Δεκ-17 Φεβ-18 Φεβ-12 Μαϊ-12 Αυγ-12 Νοε-12 Φεβ-13 Μαϊ-13 Αυγ-13 Νοε-13 Φεβ-14 Μαϊ-14 Αυγ-14 Νοε-14 Φεβ-15 Μαϊ-15 Αυγ-15 Νοε-15 Φεβ-16 Μαϊ-16 Αυγ-16 Νοε-16 Φεβ-17 Μαϊ-17 Αυγ-17 Νοε-17 Φεβ-18 21 22 23 24 25 26 27 Q1/8 Q2/8 Q3/8 Q4/8 Q1/9 Q2/9 Q3/9 Q4/9 Q1/1 Q2/1 Q3/1 Q4/1 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 28 29 21 211 212 213 214 215 216 Ελλάδα: Δείκτες Τιμών 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1-12. 1. Πραγματικό vs Ονομαστικό ΑΕΠ (ετήσια % μεταβολή) 6. 5. 4. 3. 2. 1. -1. -2. -3. 2. Αποπληθωριστής ΑΕΠ vs ΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) ΑΕΠ (ετήσια %) σε σταθερές τιμές (εποχ. εξομ.) ΑΕΠ (ετήσια %) σε τρέχουσες τιμές (εποχ. εξομ.) αποπληθωριστής ΑΕΠ πληθωρισμός 3. Επίπτωση Φορολογικής Βάσης 4. Πληθωρισμός (ΔΤΚ & ΕνΔΤΚ, ετήσια % μεταβολή) 3. 2. 1. -1. -2. -3. -4. 3. 2. 1. -1. -2. -3. -4. επίπτωση φορολογικής βάσης ΕνΔΤΚ σταθερών φορολογικών συντελεστών (ετήσια % μεταβολή) ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) 5. ΔΤΚ vs Πυρήνας Πληθωρισμού* πληθωρισμός ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) 3. 2. 1. *Ο Πυρήνας Πληθωρισμού υπολογίζεται από την ΕΛΣΤΑΤ από τον Δείκτη Τιμών Καταναλωτή εξαιρώντας τις ομάδες: 1. Διατροφή και μη αλκοολούχα ποτά, 2. Αλκοολούχα ποτά και καπνός και τα προϊόντα ενέργειας με κωδικούς COICOP 45, 7221. -1. -2. -3. -4. -5. πληθωρισμός ΕνΔΤΚ (ετήσια % μεταβολή) πυρήνας πληθωρισμού (ετήσια % μεταβολή) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Eurostat, Economic Research & Investment Strategy 14

Q2/6 Q4/6 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q2/12 Q4/12 Q2/13 Q4/13 Q2/14 Q4/14 Q2/15 Q4/15 Q2/16 Q4/16 Q2/17 Q4/17 Q2/6 Q4/6 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q2/12 Q4/12 Q2/13 Q4/13 Q2/14 Q4/14 Q2/15 Q4/15 Q2/16 Q4/16 Q2/17 Q4/17 Q2/6 Q4/6 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q2/12 Q4/12 Q2/13 Q4/13 Q2/14 Q4/14 Q2/15 Q4/15 Q2/16 Q4/16 Q2/17 Q4/17 Φεβ-11 Απρ-11 Ιουν-11 Αυγ-11 Οκτ-11 Δεκ-11 Φεβ-12 Απρ-12 Ιουν-12 Αυγ-12 Οκτ-12 Δεκ-12 Φεβ-13 Απρ-13 Ιουν-13 Αυγ-13 Οκτ-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Απρ-14 Ιουν-14 Αυγ-14 Οκτ-14 Δεκ-14 Φεβ-15 Απρ-15 Ιουν-15 Αυγ-15 Οκτ-15 Δεκ-15 Φεβ-16 Απρ-16 Ιουν-16 Αυγ-16 Οκτ-16 Δεκ-16 Φεβ-17 Απρ-17 Ιουν-17 Αυγ-17 Οκτ-17 Δεκ-17 Ελλάδα: Αγορά Εργασίας 1. Ποσοστό Ανεργίας (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία - nsa) 2. Ποσοστό Ανεργίας 3 25. 17.9 24.4 27.5 26.5 24.9 23.5 21.5 3 25. 2 15. 12.7 2 1 9. 8.4 7.8 9.6 15. 5. 1 5. Ποσοστό ανεργίας τριμηνιαία στοιχεία ετήσια στοιχεία Ποσοστό ανεργίας (sa) Ποσοστό ανεργίας (nsa) 3. Απασχόληση (μη εποχικά εξομαλυμένα στοιχεία - nsa) 4. «Νέοι»* και «Μακροχρόνια»** Άνεργοι (χιλιάδες άτομα, μη εποχ. εξομ. Στοιχεία - nsa) 4. 2. -2. -4. -6. -8. -1 4,8 4,6 4,4 4,2 4, 3,8 3,6 3,4 3,2 1,2 1, 8 6 4 2-12. 3, απασχόληση (σε χιλιάδες άτομα-δα) απασχόληση (ετήσια % μεταβολή-αα) μέσος όρος επιπέδου απασχόλησης (21-217-ΔΑ) "Νέοι" άνεργοι Μακροχρόνια άνεργοι * «νέοι» άνεργοι: άνεργοι που εισέρχονται πρώτη φορά στην αγορά εργασίας και δεν έχουν εργαστεί στο παρελθόν ** «μακροχρόνια» άνεργοι: αναζητούν εργασία για > 12 μήνες Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 15

Q2/6 Q4/6 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q2/12 Q4/12 Q2/13 Q4/13 Q2/14 Q4/14 Q2/15 Q4/15 Q2/16 Q4/16 Q2/17 Q4/17 Q2/6 Q4/6 Q2/7 Q4/7 Q2/8 Q4/8 Q2/9 Q4/9 Q2/1 Q4/1 Q2/11 Q4/11 Q2/12 Q4/12 Q2/13 Q4/13 Q2/14 Q4/14 Q2/15 Q4/15 Q2/16 Q4/16 Q2/17 Q4/17 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Q3/12 Q4/12 Q1/13 Q2/13 Q3/13 Q4/13 Q1/14 Q2/14 Q3/14 Q4/14 Q1/15 Q2/15 Q3/15 Q4/15 Q1/16 Q2/16 Q3/16 Q4/16 Q1/17 Q2/17 Q3/17 Q4/17 Φεβ-12 Απρ-12 Ιουν-12 Αυγ-12 Οκτ-12 Δεκ-12 Φεβ-13 Απρ-13 Ιουν-13 Αυγ-13 Οκτ-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Απρ-14 Ιουν-14 Αυγ-14 Οκτ-14 Δεκ-14 Φεβ-15 Απρ-15 Ιουν-15 Αυγ-15 Οκτ-15 Δεκ-15 Φεβ-16 Απρ-16 Ιουν-16 Αυγ-16 Οκτ-16 Δεκ-16 Φεβ-17 Απρ-17 Ιουν-17 Αυγ-17 Οκτ-17 Δεκ-17 Ιαν-12 Μαρ-12 Μαϊ-12 Ιουλ-12 Σεπ-12 Νοε-12 Ιαν-13 Μαρ-13 Μαϊ-13 Ιουλ-13 Σεπ-13 Νοε-13 Ιαν-14 Μαρ-14 Μαϊ-14 Ιουλ-14 Σεπ-14 Νοε-14 Ιαν-15 Μαρ-15 Μαϊ-15 Ιουλ-15 Σεπ-15 Νοε-15 Ιαν-16 Μαρ-16 Μαϊ-16 Ιουλ-16 Σεπ-16 Νοε-16 Ιαν-17 Μαρ-17 Μαϊ-17 Ιουλ-17 Σεπ-17 Νοε-17 Ιαν-18 Φεβ-12 Απρ-12 Ιουν-12 Αυγ-12 Οκτ-12 Δεκ-12 Φεβ-13 Απρ-13 Ιουν-13 Αυγ-13 Οκτ-13 Δεκ-13 Φεβ-14 Απρ-14 Ιουν-14 Αυγ-14 Οκτ-14 Δεκ-14 Φεβ-15 Απρ-15 Ιουν-15 Αυγ-15 Οκτ-15 Δεκ-15 Φεβ-16 Απρ-16 Ιουν-16 Αυγ-16 Οκτ-16 Δεκ-16 Φεβ-17 Απρ-17 Ιουν-17 Αυγ-17 Οκτ-17 Δεκ-17 Ελλάδα: Βραχυχρόνιοι Δείκτες 12. 1 8. 6. 4. 2. -2. -4. -6. -8. 1. Δείκτης Βιομηχανικής Παραγωγής (εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) 15. 1 5. -5. -1-15. -2-25. -3 2. Δείκτες Όγκου Λιανικών Πωλήσεων (εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων εκτος καυσίμων & λιπαντικών Δείκτης όγκου λιανικών πωλήσεων καυσίμων & λιπαντικών (ετήσια % μεταβολή) μέσος όρος (21-217) 3. Επίπτωση των Βασικών Συνιστωσών του Δείκτη Παραγωγής στις Κατασκευές 4. Άδειες Οικοδομικής Δραστηριότητας (μη εποχ. εξομ. στοιχεία, ετήσια % μεταβολή) 1 8 6 4 2-2 -4-6 6 4 2-2 -4-6 -8 2 15. 1 5. -5. -1-15. -2-25. επίπτωση από ΔΠΚ Οικοδομικών έργων (κτιρίων) επίπτωση από ΔΠΚ Έργων Πολιτικού Μηχανικού ΔΠΚ (YoY % μεταβολή) 5. Δείκτης Κύκλου Εργασιών στο Χονδρικό Εμπόριο (εποχ. εξομ. στοιχ., ετήσια % μεταβολή) (ετήσια % μεταβολή) μέσος όρος (22-217) 6. Δείκτης Κύκλου Εργασιών στις Υπηρεσίες (εξαιρ. Εμπόριο) (εποχ. εξομ. στοιχ., ετήσια % μεταβολή) 15. 1 5. -5. -1-15. -2 ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) ετήσια % μεταβολή μέσος όρος (21-217) Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ, Economic Research & Investment Strategy 16

Ελλάδα: Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού 217 218 Ιανουάριος 218 217 218 Ιαν. Ιαν. Εκτιμήσεις Προυπολογισ Διαφορά Πραγμ. /2 μού 218 /1 1 Τακτικός Προϋπολογισμός (a) (b) (c)=(b-a) (d) (e)=(b-d) (f) (g) Εκτιμήσεις Προϋπολογι σμού 218 /3 2 A.1 Καθαρά έσοδα (1.+2.-3.) 4,47 4,148 11 3,787 361 48,973 5,59 3 1. Εσοδα προ επιστροφών φόρων (Τακτικά + Μη τακτικά) 4,328 4,471 143 4,115 356 53,37 53,47 4 Τακτικά Έσοδα 4,271 4,412 141 4,91 321 52,329 52,429 5 Άμεσοι φόροι 1,32 1,413 111 1,282 131 2,622 2,766 6 Έμμεσοι φόροι 2,56 2,566 6 2,461 15 26,942 27,39 7 Σύνολο μη φορολογικών εσόδων 463 434-29 348 86 4,766 4,273 8 Μη Τακτικά Έσοδα 57 59 2 24 34 78 618 9 Έσοδα καταργηθέντων ειδικών λογαριασμών 24 25 1 24 1 32 34 1 Έσοδα προγράμματος ενίσχυσης της ρευστότητας λόγω της χρηματοπιστωτικής κρίσης 14 11 Έσοδα ΝΑΤΟ 33 34 1 34 29 12 Μεταφορά αποδόσεων από τη διακράτηση ομολόγων του Ε.Δ. στα χαρτοφυλάκια των Κεντρικών Τραπεζών του 345 314 Ευρωσυστήματος (ANFAs & SMPs) 13 2. Έσοδα αποκρατικοποιήσεων /4 33 3-3 3 1,296 1,11 14 3. Επιστροφές φόρων 314 325 11 331-6 5,36 3,648 15 A.2 Δαπάνες T.Π (1.+2.) 3,299 3,92-27 3,216-123 49,74 48,438 16 1. εκατ. (τροποποιημένη ταμειακή βάση) Πρωτογενείς Δαπάνες (α + β + γ + δ + ε + στ + ζ + η - θ) Εκτέλεση Κρατικού Προϋπολογισμού 218 Διαφορά 3,119 2,818-31 2,997-179 43,532 43,238 17 (α) Αποδοχές και συντάξεις 954 993 39 1,45-52 12,143 12,66 18 (β) Ασφάλιση, περίθαλψη, κοινωνική προστασία 1,426 1,352-74 1,417-65 21,331 19,438 19 (γ) Λειτουργικές και άλλες δαπάνες και αποδόσεις προς τρίτους 546 473-73 518-45 8,437 8,595 2 (δ) Αποθεματικό 1-1 1, 21 (ε) Εξοπλιστικά προγράμματα Υπ. Εθνικής Αμυνας (ταμειακή βάση) 4-4 472 51 22 (στ) Καταπτώσεις εγγυήσεων 3-3 886 97 23 σε φορείς εντός της Γενικής Κυβέρνησης (ακαθάριστη βάση) 856 927 24 σε φορείς εκτός της Γενικής Κυβέρνησης 3-3 3 43 25 (ζ) Δαπάνες αναλήψεων χρέους φορέων Γενικής κυβέρνησης 192-192 192 26 (η) Προμήθειες τραπεζών, προμήθειες EFSF και λοιπές δαπάνες δημόσιου χρέους 69 65 27 (θ) Επιστροφές δαπανών δημοσίου χρέους 28 2. Τόκοι (καθαρή βάση) 18 275 95 219 56 6,28 5,2 29 Α = Α.1- Α2. Ισοζύγιο Τακτικού Προυπολογισμού 748 1,56 571-767 2,71 3 Πρόγραμμα Δημοσίων Επενδύσεων (ΠΔΕ) 31 Β.1 Έσοδα 117 64 487 16 498 2,449 3,735 32 Β.2 Δαπάνες 27 83 56 175-92 5,95 6,75 33 Β=Β.1-Β.2 Ισοζύγιο ΠΔΕ 9 521-69 -3,51-3,15 34 Γ.1 = Α.1+Β.1 Καθαρά Έσοδα Κρατικού Προϋπολογισμού 4,164 4,753 589 3,893 86 51,422 54,244 35 Γ.2 = Α.2+Β.2 Δαπάνες Κρατικού Προϋπολογισμού 3,326 3,176-15 3,391-215 55,69 55,188 36 Γ = Γ.1-Γ.2 Ισοζύγιο Κρατικού Προυπολογισμού 839 1,577 53-4,268-943 37 Πρωτογενές Αποτέλεσμα Κρατικού Προυπολογισμού 1,19 1,852 722 1,94 4,257 2,715 3,24 2,98 2,778 3,793 1/ Στόχοι του Προϋπολογισμού 218, προσαρμοσμένοι στα συνολικά μεγέθη όπως αποτυπώνονται στις εκιτμήσεις της εισηγητικής έκθεσης του Προϋπολογισμού 218. 2/ Τα στοιχεία των εσόδων και των δαπανών του κρατικού προϋπολογισμού για το έτος 217, είναι προσωρινά και θα οριστικοποιηθούν με την κύρωση του Απολογισμού Εσόδων και Eξόδων του Κράτους οικονομικού έτους 217. 3/ Ετήσιες εκτιμήσεις όπως αποτυπώνονται στην εισηγητική έκθεση του Προϋπολογισμού 218, χωρίς την επίπτωση του προγράμματος εξόφλησης υποχρεώσεων παρελθόντων ετών. 4/ Στα έσοδα αποκρατικοποιήσεων περιλαμβάνονται μόνο τα ποσά εκείνα τα οποία συνιστούν μη χρηματοοικονομική συναλλαγή. Πηγή: ΥΠΟΙΚ, Economic Research & Investment Strategy 17

Ελλάδα: Ισοζύγιο Πληρωμών ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΛΗΡΩΜΩΝ (εκατ. ευρώ) (προσωρινά στοιχεία) 1 εκατ. Ιανουάριος-Δεκέμβριος Δεκέμβριος 2 215 216 217 215 216 217 3 I ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ( Ι.Α + Ι.Β + Ι.Γ + Ι.Δ ) -44-1,872-1,454-835 -1,8-1,241 4 ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ ΚΑΙ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ( I.Α + I.B) -299-1,27-965 -1,17-979 -1,29 5 Ι.A ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ ( I.Α.1 - I.Α.2) -17,231-16,582-18,353-1,481-1,516-1,478 6 ΙΣΟΖΥΓΙΟ καυσίμων -4,28-2,833-3,777-454 -399-391 7 ΙΣΟΖΥΓΙΟ πλοίων -431-141 -214-6 2 6 8 ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΑΓΑΘΩΝ χωρίς καύσιμα και πλοία -12,592-13,68-14,362-1,21-1,12-1,93 9 I.A.1 Εξαγωγές αγαθών 24,787 24,487 27,929 2,67 2,225 2,552 1 Καύσιμα 6,714 6,156 7,831 59 657 79 11 Πλοία (πωλήσεις) 175 156 197 4 12 32 12 Αγαθά χωρίς καύσιμα και πλοία 17,898 18,175 19,91 1,553 1,556 1,73 13 I.A.2 Εισαγωγές αγαθών 42,18 41,69 46,282 3,548 3,742 4,3 14 Καύσιμα 1,922 8,989 11,68 964 1,55 1,181 15 Πλοία (αγορές) 67 297 411 1 1 25 16 Αγαθά χωρίς καύσιμα και πλοία 3,49 31,783 34,263 2,574 2,676 2,824 17 Ι.Β ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΥΠΗΡΕΣΙΩΝ ( I.Β.1 - I.Β.2) 16,932 15,311 17,388 312 537 449 18 I.B.1 Εισπράξεις 27,919 25,15 28,276 1,243 1,42 1,419 19 Ταξιδιωτικό 14,126 13,27 14,596 184 181 182 2 Μεταφορές 9,968 7,814 9,135 655 727 83 21 Λοιπές υπηρεσίες 3,825 3,994 4,545 44 495 434 22 I.B.2 Πληρωμές 1,987 9,73 1,888 932 865 97 23 Ταξιδιωτικό 2,37 2,5 1,916 18 136 171 24 Μεταφορές 5,43 4,453 5,45 379 46 445 25 Λοιπές υπηρεσίες 3,519 3,244 3,927 373 323 353 26 Ι.Γ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΠΡΩΤΟΓΕΝΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΩΝ (I.Γ.1 - I.Γ.2) 416-3 91 296 7-111 27 I.Γ.1 Εισπράξεις 7,24 5,888 6,117 753 5 585 28 Από εργασία (αμοιβές,μισθοί) 154 134 135 11 12 1 29 Από επενδύσεις (τόκοι,μερίσματα,κέρδη) 3,75 2,72 3,29 319 252 269 3 Λοιπά πρωτογενή εισοδήματα 3,165 3,52 2,691 424 236 37 31 I.Γ.2 Πληρωμές 6,68 5,891 6,26 457 43 697 32 Από εργασία (αμοιβές,μισθοί) 379 233 278 18 23 23 33 Από επενδύσεις (τόκοι,μερίσματα,κέρδη) 5,929 5,238 5,345 417 37 635 34 Λοιπά πρωτογενή εισοδήματα 299 42 43 22 37 38 35 Ι.Δ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΔΕΥΤΕΡΟΓΕΝΩΝ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΩΝ (I.Δ.1 - I.Δ.2) -522-598 -581 39-99 -12 36 I.Δ.1 Εισπράξεις 1,91 1,84 1,91 24 155 192 37 Γενική κυβέρνηση 1,55 1,17 897 141 79 12 38 Λοιποί τομείς 855 786 1,13 63 76 9 39 I.Δ.2 Πληρωμές 2,431 2,42 2,49 165 254 294 4 Γενική κυβέρνηση 1,695 1,826 1,779 125 27 215 41 Λοιποί τομείς 736 576 711 4 47 79 42 ΙΙ ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (II.1 - II.2) 1,989 1,36 915 137 279 469 43 II.1 Εισπράξεις 2,369 1,278 1,134 218 36 528 44 Γενική κυβέρνηση 2,319 1,198 1,4 214 282 52 45 Λοιποί τομείς 5 8 94 4 23 8 46 II.2 Πληρωμές 381 243 219 81 26 58 47 Γενική κυβέρνηση 4 29 3 48 Λοιποί τομείς 377 214 216 81 26 58 49 ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΤΡΕΧΟΥΣΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ΚΑΙ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ ( Ι + ΙΙ) 1,584-836 -54-698 -729-772 5 ΙII ΙΣΟΖΥΓΙΟ ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΩΝ ΣΥΝΑΛΛΑΓΩΝ ( ΙII.Α+III.Β+ΙII.Γ+III.Δ ) 2,82-892 -655-378 -592-67 51 ΙII.Α ΑΜΕΣΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ * 279-4,156-3,48-176 -24-256 52 Απαιτήσεις 1,426-1,382 543 95 72 31 53 Υποχρεώσεις 1,147 2,774 3,59 271 312 286 54 ΙII.Β ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ * 8,348 9,623-18,626 4,389 658-1,376 55 Απαιτήσεις 6,996 7,59-19,34 5,427 376-9,462 56 Υποχρεώσεις -1,352-2,564-714 1,38-282 914 57 ΙII.Γ ΛΟΙΠΕΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ * -6,162-6,94 2,9-4,991-1,71 9,912 58 Απαιτήσεις 16,7-15,459-11,576-2,36-1,689-38 59 Υποχρεώσεις 22,862-8,519-32,476 2,631-618 -1,292 6 (Δάνεια γενικής κυβέρνησης) 11,922 6,493 5,694 5,159-27 182 61 III.Δ ΜΕΤΑΒΟΛΗ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ * * 354 582 118 4 6 49 62 IV ΤΑΚΤΟΠΟΙΗΤΕΑ ΣΤΟΙΧΕΙΑ ( Ι + ΙΙ - III + IV=) 1,236-56 -116 32 136 11 63 ΥΨΟΣ ΣΥΝΑΛΛΑΓΜΑΤΙΚΩΝ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ * * * 5,535 6,539 6,59 * ( + ) αύξηση ( - ) μείωση Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία κατάρτισης του ισοζυγίου πληρωμών BPM6, η αύξηση των απαιτήσεων παρουσιάζεται με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των απαιτήσεων με αρνητικό πρόσημο. Αντίστοιχα, η αύξηση των υποχρεώσεων εμφανίζεται με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των υποχρεώσεων με αρνητικό πρόσημο. ** ( + ) αύξηση ( - ) μείωση Σύμφωνα με τη νέα μεθοδολογία κατάρτισης του ισοζυγίου πληρωμών BPM6, η αύξηση των συναλλαγματικών διαθεσίμων παρουσιάζεται πλέον με θετικό πρόσημο, ενώ η μείωση των συναλλαγματικών διαθεσίμων με αρνητικό πρόσημο. * * * Τα συναλλαγματικά διαθέσιμα, σύμφωνα με τον ορισμό της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, περιλαμβάνουν μόνο το νομισματικό χρυσό, τη "συναλλαγματική θέση" στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, τα "ειδικά τραβηκτικά δικαιώματα" και τις απαιτήσεις της Τράπεζας της Ελλάδος σε ξένο νόμισμα έναντι κατοίκων χωρών εκτός της ζώνης του ευρώ. Αντίθετα, δεν περιλαμβάνουν τις απαιτήσεις σε ευρώ έναντι κατοίκων χωρών εκτός της ζώνης του ευρώ, τις απαιτήσεις σε συνάλλαγμα και σε ευρώ έναντι κατοίκων χωρών της ζώνης του ευρώ, και τη συμμετοχή της Τράπεζας της Ελλάδος στο κεφάλαιο και στα συναλλαγματικά διαθέσιμα της ΕΚΤ. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy 18

Ελλάδα: Χρηματοδότηση του Ιδιωτικού Τομέα (Υπόλοιπα και καθαρές ροές (3) σε εκατ. ευρώ) 1 ΝΟΕ.217 ΔΕΚ.217 ΙΑΝ.218 2 Ι.2 ΙΔΙΩΤΙΚΟΣ ΤΟΜΕΑΣ 3 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 184,959 183,968 182,833 4 Μηνιαία καθαρή ροή 33 372-787 5 (%) 12μηνη μεταβολή -.9% -.8% -.8% 6 Ι.2.1. ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 7 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 89,47 88,887 88,11 8 Μηνιαία καθαρή ροή 196 544-512 9 (%) 12μηνη μεταβολή.2%.4%.6% 1 Ι.2.1.Α. ΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 11 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 82,468 82,114 81,431 12 Μηνιαία καθαρή ροή 275 38-413 13 (%) 12μηνη μεταβολή %.4%.4% 14 1. Γεωργία 15 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,186 1,233 1,229 16 (%) 12μηνη μεταβολή -5.4% -5.% -4.5% 17 2. Βιομηχανία 18 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 18,346 18,485 18,333 19 (%) 12μηνη μεταβολή -3.8% -1.4% -1.2% 2 3. Εμπόριο 21 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 17,892 17,892 17,751 22 (%) 12μηνη μεταβολή 2.4% 2.3% 2.% 23 4. Τουρισμός 24 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 7,378 7,52 7,51 25 (%) 12μηνη μεταβολή.2% 1.1% 1.% 26 5. Ναυτιλία 27 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 8,225 7,86 7,648 28 (%) 12μηνη μεταβολή.4% -3.7% -3.1% 29 6. Κατασκευές 3 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 9,6 8,946 8,931 31 (%) 12μηνη μεταβολή -2.% -1.5% -1.2% 32 7. Ηλεκτρισμός - Φωταέριο - Ύδρευση 33 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 4,813 4,748 4,738 34 (%) 12μηνη μεταβολή -1.2% -.9% -1.% 35 8. Αποθηκεύσεις και Μεταφορές πλην Ναυτιλίας 36 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,263 1,264 1,263 37 (%) 12μηνη μεταβολή 25.9% 24.9% 23.6% 38 9. Λοιπά 39 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 14,359 14,185 14,28 4 (%) 12μηνη μεταβολή 2.5% 2.7% 2.6% 41 Ι.2.1.Β ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ & ΛΟΙΠΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 42 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 6,579 6,773 6,67 43 Μηνιαία καθαρή ροή -8 236-99 44 (%) 12μηνη μεταβολή 2.% 1.5% 2.9% 45 Ι.2.2. ΕΛΕΥΘΕΡΟΙ ΕΠΑΓΓΕΛΜΑΤΙΕΣ, ΑΓΡΟΤΕΣ & ΑΤΟΜΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 46 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 12,823 12,773 12,74 47 Μηνιαία καθαρή ροή -22-22 -33 48 (%) 12μηνη μεταβολή -.1% -.2% -.2% 49 Ι.2.3. ΙΔΙΩΤΕΣ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 5 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 83,89 82,39 81,991 51 Μηνιαία καθαρή ροή -14-151 -242 52 (%) 12μηνη μεταβολή -2.2% -2.3% -2.3% 53 1. Στεγαστικά 54 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 58,992 58,812 58,641 55 Μηνιαία καθαρή ροή -147-138 -21 56 (%) 12μηνη μεταβολή -2.9% -3.% -3.% 57 2. Καταναλωτικά 58 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 22,812 22,249 22,26 59 Μηνιαία καθαρή ροή 4-1 -33 6 (%) 12μηνη μεταβολή -.5% -.5% -.6% 61 3. Λοιπά 62 Υπόλοιπο χρηματοδότησης 1,284 1,247 1,144 63 Μηνιαία καθαρή ροή 2-3 -7 64 (%) 12μηνη μεταβολή -1.6% -1.9% -2.2% Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ (1) (2) ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ (1) Στα υπόλοιπα περιλαμβάνονται τα δάνεια, οι τοποθετήσεις σε εταιρικά ομόλογα, καθώς και τα τιτλοποιημένα δάνεια στα οποία τα πιστωτικά ιδρύματα λειτουργούν ως διαχειριστές. (2) Περιλαμβάνεται και η χρηματοδότηση από την Τράπεζα της Ελλάδος. Από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται τα στοιχεία του Ταμείου Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. (3) Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και μεταβιβάσεις δανείων/εταιρικών ομολόγων, οι διαγραφές, καθώς και οι συναλλαγματικές διαφορές. 19

Ελλάδα: Καταθέσεις της Εγχώριας Οικονομίας (Υπόλοιπα και καθαρές ροές (2) σε εκατ. ευρώ) 1 ΝΟΕ.217 ΔΕΚ.217 ΙΑΝ.218 2 ΙI. ΣΥΝΟΛΟ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ 3 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 138,618 137,821 139,132 4 Μηνιαία καθαρή ροή 1,761-732 1,491 5 (%) 12μηνη μεταβολή 7.% 4.5% 6.8% 6 ΙI.1. ΓΕΝΙΚΗ ΚΥΒΕΡΝΗΣΗ 7 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 14,75 11,475 14,369 8 Μηνιαία καθαρή ροή 1,487-3,273 2,893 9 (%) 12μηνη μεταβολή 31.2% 1.6% 27.9% 1 ΙI.2. ΙΔΙΩΤΙΚΟΣ ΤΟΜΕΑΣ 11 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 123,868 126,346 124,763 12 Μηνιαία καθαρή ροή 274 2,541-1,42 13 (%) 12μηνη μεταβολή 4.8% 4.7% 4.9% 14 ΙI.2.1. ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ ΚΑΤΑΘΕΣΕΙΣ ΚΑΙ ΡΕΠΟΣ ΤΗΣ ΕΓΧΩΡΙΑΣ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑΣ ΣΤΑ ΕΓΧΩΡΙΑ ΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ (1) 15 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 22,53 22,396 22,25 16 Μηνιαία καθαρή ροή 28-91 -341 17 (%) 12μηνη μεταβολή 12.6% 1% 11.4% 18 ΙI.2.1.Α. ΜΗ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ 19 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 19,397 19,861 19,2 2 Μηνιαία καθαρή ροή 174 477-814 21 (%) 12μηνη μεταβολή 16.3% 12.6% 12.9% 22 εκ των οποίων 23 1. Καταθέσεις όψεως 24 Υπόλοιπο καταθέσεων 15,56 16,16 15,241 25 Μηνιαία καθαρή ροή 18 465-757 26 2. Προθεσμίας 27 Υπόλοιπο καταθέσεων 3,691 3,7 3,633 28 Μηνιαία καθαρή ροή 156 12-57 29 ΙI.2.1.Β ΑΣΦΑΛΙΣΤΙΚΕΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΙΣ & ΛΟΙΠΑ ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 3 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 3,133 2,535 3,5 31 Μηνιαία καθαρή ροή 33-568 473 32 (%) 12μηνη μεταβολή.3% -6.8% 3.% 33 εκ των οποίων 34 1. Καταθέσεις όψεως 35 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,299 1,229 1,399 36 Μηνιαία καθαρή ροή 5-69 171 37 2. Προθεσμίας 38 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,832 1,35 1,64 39 Μηνιαία καθαρή ροή 29-496 299 4 ΙI.2.2. ΝΟΙΚΟΚΥΡΙΑ & ΙΔΙΩΤΙΚΑ ΜΗ ΚΕΡΔΟΣΚΟΠΙΚΑ ΙΔΡΥΜΑΤΑ 41 Υπόλοιπο καταθέσεων/ρέπος 11,338 13,95 12,738 42 Μηνιαία καθαρή ροή 67 2,632-1,61 43 (%) 12μηνη μεταβολή 3.1% 3.6% 3.6% 44 εκ των οποίων 45 1. Καταθέσεις όψεως 46 Υπόλοιπο καταθέσεων 1,426 11,4 1,654 47 Μηνιαία καθαρή ροή -3 615-378 48 2. Ταμιευτηρίου 49 Υπόλοιπο καταθέσεων 49,197 5,72 49,815 5 Μηνιαία καθαρή ροή -196 1,521-841 51 3. Προθεσμίας 52 Υπόλοιπο καταθέσεων 41,715 42,28 42,269 53 Μηνιαία καθαρή ροή 292 496 158 (1) Δεν περιλαμβάνεται η Τράπεζα της Ελλάδος. Επίσης, από το Δεκέμβριο του 216, δεν περιλαμβάνονται οι καταθέσεις στο Ταμείο Παρακαταθηκών και Δανείων λόγω αναταξινόμησής του από το χρηματοπιστωτικό τομέα στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. (2) Οι καθαρές ροές και οι ρυθμοί μεταβολής υπολογίζονται αφού ληφθούν υπόψη οι αναταξινομήσεις και οι συναλλαγματικές διαφορές. Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος, Economic Research & Investment Strategy 2

Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Oct-15 Jan-16 Apr-16 Jul-16 Oct-16 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Ευρωζώνη: Βασικά Στοιχεία 1. Πραγματικό ΑΕΠ 2. Αγορά Εργασίας,8 3, 2 12,,6,4,2 2, 1, 1-1 11,5 11, 1,5 1,, -,2, -1, -2-3 -4 9,5 9, 8,5 -,4 213 214 215 216 217 Real GDP (%, Q/Q) (LHS) Real GDP (%, Y/Y) (RHS) -2, Monthly Change in the Number of Unemployed People (LHS) Unemployment Rate (RHS) 3. Πληθωρισμός 4. Βασικοί Πρόδρομοι Δείκτες 5, 4, 3, 2, 1,, -1, 125 12 115 11 15 1 95 9 85 8 75 7 65 6 Headline CPI (%,Y/Y) Core CPI (%,Y/Y) Economic Sentiment Index (Eurozone) IFO Index (Germany) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 21

Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Jan-8 Jun-8 Nov-8 Apr-9 Sep-9 Feb-1 Jul-1 Dec-1 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Apr-14 Sep-14 Feb-15 Jul-15 Dec-15 May-16 Oct-16 Mar-17 Aug-17 Ευρωζώνη: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Τομέας Βιομηχανίας 2. Τομέας Λιανικού Εμπορίου 15 1 5-5 -1-15 -2-25 2 1-1 -2-3 -4-5 5 4 3 2 1-1 -2-3 -4-5 1 5-5 -1-15 -2-25 -3 Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) Manufacturing Sector Confidence Index (RHS) Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) Retail Trade Confidence Index (RHS) 3. Τομέας Κατασκευών 4. Δείκτης Εμπιστοσύνης Καταναλωτή 1 1 1 5 5-1 8 6 4 2-5 -1-15 -5-1 -2-3 -2-4 -6-8 -2-25 -3-15 -4-1 -35 Construction Production (%,Y/Y) (LHS) Construction Sector Confidence Index (RHS) Consumer Goods Production (%,Y/Y) (LHS) Consumer Confidence Index (RHS) 5. Εξωτερικό Εμπόριο 6. Πλεόνασμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (ως % του ΑΕΠ) 4 3 2 1-1 -2-3 -4 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5 Exports (%,Υ/Υ) Imports (%,Υ/Υ), 213 214 215 216 217 Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 22

Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 May-9 Oct-9 Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 May-9 Oct-9 Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Jan- Aug- Mar-1 Oct-1 May-2 Dec-2 Jul-3 Feb-4 Sep-4 Apr-5 Nov-5 Jun-6 Jan-7 Aug-7 Mar-8 Oct-8 May-9 Dec-9 Jul-1 Feb-11 Sep-11 Apr-12 Nov-12 Jun-13 Jan-14 Aug-14 Mar-15 Oct-15 May-16 Dec-16 Jul-17 Jan-6 Jun-6 Nov-6 Apr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 Dec-8 May-9 Oct-9 Mar-1 Aug-1 Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan-16 Jun-16 Nov-16 Apr-17 Sep-17 Ευρωζώνη: ΕΚΤ Τραπεζικός Τομέας 1. Παρεμβατικό Επιτόκιο ΕΚΤ & Διατραπεζικό Επιτόκιο 2. Μακροπρόθεσμες Πληθωριστικές Προσδοκίες 6, 3, 5, 4, 3, 2, 1,, -1, 2,5 2, 1,5 1, ECB's Policy Rate Euribor 3M ΕUR IS 5Y/5Y FR 3. Συνολικό Ενεργητικό ΕΚΤ ( δισεκ.) 4. Προσφορά Χρήματος 5 45 4 35 3 25 2 15 1 5 14 12 1 8 6 4 2-2 M3 (%,Y/Y) M1 (%,Y/Y) M2 (%,Y/Y) 5. Πιστωτική Επέκταση 6. Κριτήρια Έγκρισης Δανείων 2 15 5 4 1 5-5 -1 3 2 1 to General Government (%,Y/Y) to Private Sector (%,Y/Y) to Total (%,Y/Y) -1 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 Mortgage Loans Consumer Loans NFCs Loans Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 23

Jan- Jan-1 Jan-2 Jan-3 Jan-4 Jan-5 Jan-6 Jan-7 Jan-8 Jan-9 Jan-1 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Jan-14 Jan-15 Jan-16 Jan-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Jan-15 Jul-15 Jan-16 Jul-16 Jan-17 Jul-17 ΗΠΑ: Βασικά Στοιχεία 1. Πραγματικό ΑΕΠ 2. Αγορά Εργασίας 6, 4, 6, 35 4, 3, 25 5,5 2, 2, 15 5,, 1, 5 4,5-5 4, -2, 213 214 215 216 217 Real GDP (%, Q/Q-AR) (LHS) Real GDP (%, Υ/Υ) (RHS), Monthly change in nonfarm payrolls (LHS) Unemployment rate (RHS) 3. Πληθωρισμός 4. Βασικοί Πρόδρομοι Δείκτες 6, 5, 4, 15, 1, 6, 4, 3, 2, 1,, -1, -2, 5,, -5, -1, -15, 2,, -2, -4, -3, -2, -6, -25, -8, Headline CPI (%,Y/Y) (LHS) Core CPI (%,Y/Y) Ηeadline PCE PI (%,Y/Y) Core PCE PI (%,Y/Y) CB Leading Indicator (%,Y/Y) (LHS) CB Coincident Index (%,Y/Y) (RHS) Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 24

Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 Aug-8 Mar-9 Oct-9 May-1 Dec-1 Jul-11 Feb-12 Sep-12 Apr-13 Nov-13 Jun-14 Jan-15 Aug-15 Mar-16 Oct-16 May-17 Dec-17 Jan-8 May-8 Sep-8 Jan-9 May-9 Sep-9 Jan-1 May-1 Sep-1 Jan-11 May-11 Sep-11 Jan-12 May-12 Sep-12 Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-16 May-16 Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 ΗΠΑ: Οικονομική Δραστηριότητα 1. Τομέας Βιομηχανίας 2. Δείκτες Εμπιστοσύνης Καταναλωτή 1 65 1 14 5 6 5 12-5 -1-15 -2 55 5 45 4 35 3-5 -1-15 1 8 6 4 2 Industrial Production (%,Y/Y) (LHS) ISM Manufacturing (RHS) Retail Sales (%,Y/Y) (LHS) CB Consumer Confidence Indicator (RHS) UoM Consumer Sentiment Indicator (RHS) 3. Ιδιωτική Κατανάλωση & Προσωπικό Εισόδημα 4. Τομέας Κατοικιών 12, 12 1.4 8 1, 8, 6, 4, 1 8 1.2 1. 7 6 5 2, 8 4, -2, -4, -6, -8, 6 4 2 6 4 2 3 2 1 Personal Outlays (%,Y/Y) Saving Ratio (%) (RHS) Personal Income (%,Y/Y) New House Starts (LHS) NAHB Leading Indicator (RHS) Νew Home Sales (LHS) 5. Εξωτερικό Εμπόριο 6. Πλεόνασμα Ισοζυγίου Τρεχουσών Συναλλαγών (ως % του ΑΕΠ) 3 3, 2 1 2,5 2, -1 1,5-2 -3 1, -4,5 Exports (%,Y/Y) Imports (%,Y/Y), 213 214 215 216 217 Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 25

Jan-4 Sep-4 May-5 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan- Sep- May-1 Jan-2 Sep-2 May-3 Jan-4 Sep-4 May-5 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-6 Sep-6 May-7 Jan-8 Sep-8 May-9 Jan-1 Sep-1 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 ΗΠΑ: FED Τραπεζικός Τομέας 1. Παρεμβατικό Επιτόκιο FED & Διατραπεζικό Επιτόκιο 2. Μακροπρόθεσμες Πληθωριστικές Προσδοκίες 7, 3,5 6, 5, 3, 4, 2,5 3, 2, 2, 1,, 1,5 FED's Policy Rate USD Libor 3M USD IS 5Y/5Y FR 3. Συνολικό Ενεργητικό FED ($ δισεκ.) 4. Προσφορά Χρήματος 5 25 45 2 4 35 15 3 1 25 2 5 15 1 5-5 Μ2 (%,Υ/Υ) Μ1 (%,Υ/Υ) 5. Πιστωτική Επέκταση 6. Κριτήρια Έγκρισης Δανείων 25 2 15 1 5-5 26 27 28 29 21 211 212 213 214 215 216 217 1 8 6 4 2-2 -4 26 28 21 212 214 216 to General Government (%,Y/Y) to Private Sector (%,Y/Y) to Total (%,Y/Y) Consumer loans NFCs Πηγή: Datastream, Bloomberg, Economic Research & Investment Strategy 26