Μία ιδιωτική κλινική ενδιαφέρεται να αγοράσει νέο ιατρικό εξοπλισμό η τρέχουσα τιμή του οποίου ανέρχεται σε 455.000 ευρώ. Η διάρκεια ωφέλιμης ζωής του έχει υπολογιστεί στα 7 έτη και η υπολειμματική του αξία αναμένεται να είναι 105.000 ευρώ. Υπολογίζεται ότι στα 7 έτη χρήσης του εξοπλισμού αυτός θα συμβάλλει στα ετήσια κέρδη πριν τη φορολογία και τις αποσβέσεις 91.000 ευρώ για το πρώτο έτος. Στα επόμενα χρόνια αναμένεται τα ετήσια κέρδη πριν τη φορολογία και τις αποσβέσεις να φθίνουν με ρυθμό 3% κατ έτος. Ως μέθοδος απόσβεσης του εξοπλισμού χρησιμοποιείται η σταθερή μέθοδος. το κόστος του κεφαλαίου της ιδιωτικής κλινικής είναι 8%. ενώ ο συντελεστής φορολογίας εισοδήματος είναι 5% για όλα τα έτη. Η εταιρία κατασκευής του εξοπλισμού προτείνει στη διοίκηση της κλινικής αντί να τον αγοράσει να της τον εκμισθώσει για 7 έτη με αρχικό ετήσιο μίσθωμα 65.000 ευρώ το οποίο αυξάνεται με ρυθμό % από το πρώτο έτος και έπειτα. Όλα τα μισθώματα καταβάλλονται στο τέλος του κάθε έτους. Να εξετάσετε εάν συμφέρει η αγορά ή η μίσθωση του νέου εξοπλισμού. Η εκτίμησή σας θα παρέμενε η ίδια εάν η υπολειμματική αξία του ιατρικού εξοπλισμού υπολογίζονταν σε μια αναθεωρημένη προσέγγιση στις 150.000 ευρώ; 1
Α σενάριο Αξία 455.000 Ωφέλιμη Ζωή 7 Υπολειμματική αξία 105.000 ΕΤΗ ΕΙΣΠΡΑΞΕΙΣ ΑΠΟΣΒΕ ΣΕΙΣ ΦΟΡΟΛΟΓΗΤΕΟ ΕΙΣΟΔΗΜΑ ΦΟΡΟΣ ΚΑΘΑΡΗ ΧΡΗΜΑΤ ΣΥΝΤ. ΠΡΟΕΞ ΚΠΑ 0-455.000 1,00000-455.000 1 91.000 50.000 41.000 10.50 80.750 0,9593 74.769 88.70 50.000 38.70 9.568 78.703 0,85734 67.475 3 85.6 50.000 35.6 8.905 76.716 0,79383 60.900 4 83.053 50.000 33.053 8.63 74.790 0,73503 54.973 5 80.56 50.000 30.56 7.640 7.91 0,68058 49.69 6 78.145 50.000 8.145 7.036 71.109 0,63017 44.810 7 75.800 50.000 5.800 6.450 69.350 0,58349 40.465 Υπολειμματική αξία 105.000 0,58349 61.66 ΚΠΑ -71,8
Β σενάριο Αξία 455.000 Ωφέλιμη Ζωή 7 Υπολειμματική αξία 150.000 ΕΤΗ ΕΙΣΠΡΑΞΕΙΣ ΑΠΟΣΒΕΣΕΙΣ ΦΟΡΟΛΟΓΗΤΕΟ ΕΙΣΟΔΗΜΑ ΦΟΡΟΣ ΚΑΘΑΡΗ ΧΡΗΜΑΤ ΣΥΝΤ. ΠΡΟΕΞ ΚΠΑ 0-455.000 1,00000-455.000 1 91.000 43.571 47.49 11.857 79.143 0,9593 73.80 88.70 43.571 44.699 11.175 77.095 0,85734 66.097 3 85.6 43.571 4.050 10.513 75.109 0,79383 59.64 4 83.053 43.571 39.48 9.870 73.183 0,73503 53.79 5 80.56 43.571 36.990 9.48 71.314 0,68058 48.535 6 78.145 43.571 34.573 8.643 69.501 0,63017 43.798 7 75.800 43.571 3.9 8.057 67.743 0,58349 39.58 Υπολειμματική αξία 150.000 0,58349 87.54 ΚΠΑ 17.176,9 3
Leasing ΕΤΗ ΕΙΣΠΡΑΞΕΙΣ ΜΙΣΘΩΜΑ ΦΟΡΟΛΟΓΗΤΕΟ ΕΙΣΟΔΗΜΑ ΦΟΡΟΣ ΚΑΘΑΡΗ ΧΡΗΜΑΤ ΣΥΝΤ. ΠΡΟΕΞ ΚΠΑ 0 1,00000 0 1 91.000 65.000 6.000 6.500 19.500 0,9593 18.055,6 88.70 66.300 1.970.0 5.49,5 16.477,5 0,85734 14.16,8 3 85.6 67.66 17.995,9 4.499 13.496,9 0,79383 10.714,3 4 83.053 68.978,5 14.074,7 3.518,7 10.556 0,73503 7.759 5 80.56 70.358,1 10.03,6.550,9 7.65,7 0,68058 5.08,3 6 78.145 71.765,3 6.379,5 1.594,9 4.784,7 0,63017 3.015,1 7 75.800 73.00,6.599,9 650 1.949,9 0,58349 1.137,8 ΚΠΑ 60.16,8 4
ΘΕΜΑ 3 Η οικονομική διεύθυνση μιας ιδιωτικής κλινικής πρότεινε στη Διοίκηση την αγορά ενός καινούργιου ιατρικού μηχανήματος. Το κόστος αγοράς του συγκεκριμένου ιατρικού μηχανήματος είναι 10.000.000 ευρώ. Η λειτουργία του ιατρικού μηχανήματος θα ξεκινήσει μετά από ένα έτος από την αγορά του. Αναμένεται να λειτουργήσει επωφελώς για την κλινική για 5 έτη, ενώ η υπολειμματική του αξία στο τέλος της περιόδου θα ανέρχεται σε 500.000 ευρώ. Η κλινική μέσω του νέου ιατρικού μηχανήματος αναμένεται να εξυπηρετεί 10.000 ασθενείς τον χρόνο. Η μέση τιμή πώλησης της ιατρικής υπηρεσίας που θα προσφέρει το νέο μηχάνημα θα ανέρχεται στα 650 ευρώ για κάθε ασθενή τον πρώτο χρόνο λειτουργίας, ενώ από εκεί και μετά αναμένεται αύξηση της τιμής της κατά 4% ετησίως. Οι πρώτες ύλες (π.χ. φάρμακα, νοσηλευτικό υλικό, κλπ) που απαιτούνται για την νοσηλεία του κάθε ασθενούς με την χρήση του νέου ιατρικού μηχανήματος θα ανέρχονται σε 180 ευρώ τον πρώτο χρόνο, με αύξηση 3% ετησίως έπειτα. Το συνολικό εργατικό κόστος (νοσηλευτικό, ιατρικό, διοικητικό) της κλινικής αναμένεται να ανέλθει σε 1.100.000 ευρώ τον πρώτο χρόνο, αυξανόμενο από εκεί και μετά κατά 7% ετησίως. Ο χώρος στον οποίο θα εγκατασταθεί το νέο ιατρικό μηχάνημα θα μπορούσε να ενοικιαστεί για 5 έτη με σταθερό έσοδο για την κλινική 300.000 ευρώ ετησίως, εισπρακτέο στην αρχή κάθε έτους. Το προεξοφλητικό επιτόκιο (κόστος κεφαλαίου) της επένδυσης είναι ίσο με 1% για το σύνολο των 5 ετών. Η απόσβεση του νέου ιατρικού μηχανήματος διενεργείται με την σταθερή μέθοδο, ενώ γίνεται και η υπόθεση ότι η τιμή πώλησης του νέου μηχανήματος στο 5 ο έτος θα είναι ίση με 600.000 ευρώ. Ο συντελεστής φορολογίας των κερδών για όλη την περίοδο είναι 5%. Τέλος, γίνεται η παραδοχή ότι όλες οι χρηματοροές (πλην ενοικίου) προκύπτουν στο τέλος κάθε έτους. 1. Εκτιμήστε τις ετήσιες καθαρές ταμειακές ροές του επενδυτικού σχεδίου. Ποια είναι η καθαρή παρούσα αξία του σχεδίου και ο εσωτερικός βαθμός απόδοσης; Θα έπρεπε να αναληφθεί το επενδυτικό σχέδιο; 5
3 Ταμειακές Ροές: Έτος 0 Έτος 1 Έτος Έτος 3 Έτος 4 Έτος 5 Έσοδα: 6.500.000 6.760.000 7.030.400 7.311.616 7.604.081 Κόστος Α' υλών: 1.800.000 1.854.000 1.909.60 1.966.909.05.916 Εργατικό κόστος 1.100.000 1.177.000 1.59.390 1.347.547 1.441.876 Αποσβέσεις: 1.900.000 1.900.000 1.900.000 1.900.000 1.900.000 Άλλες επιδράσεις του σχεδίου (ενοίκιο οικοπέδου): 300.000 300.000 300.000 300.000 300.000 Εισόδημα προ φόρων: 1.400.000 1.59.000 1.661.390 1.797.160.36.89 Φόροι: 350.000 38.50 415.348 449.90 559.07 Καθαρό εισόδημα: 1.050.000 1.146.750 1.46.043 1.347.870 1.677.17 Συν αποσβέσεις: 1.900.000 1.900.000 1.900.000 1.900.000 1.900.000 Καθαρή λειτ. Ταμειακή Ροή:.950.000 3.046.750 3.146.043 3.47.870 3.577.17 Πώληση μηχανήματος 600.000 Φορολογική επιβάρυνση 5.000 Τελική Ταμειακή Ροή: 4.15.17 Καθαρή Ταμειακή Ροή: - 10.300.000.950.000 3.046.750 3.146.043 3.47.870 4.15.17 NPV= IRR= 1.4.9,44 >0 => Δεκτό το σχέδιο 17,15% >1% => Δεκτό επίσης 6