Μια διεισδυτική ματιά στην Calamos

Transcript

1 ΤΟΜΟΣ 1, ΤΕΥΧΟΣ 1 ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ 2013 Μια διεισδυτική ματιά στην Calamos Αποκάλυψη ευκαιριών και διαχείριση κινδύνου: Παράμετροι σχετικά με την κατανομή στοιχείων ενεργητικού για το 2013 και ύστερα ΜΕΙΝΕΤΕ ΣΥΝΔΕΔΕΜΕΝΟΙ Επισκεφθείτε τον ιστότοπό μας για τα τελευταία επενδυτικά σχόλια και πληροφορίες σχετικά με τα κεφάλαια.

2 ΠΙΝΑΚΑΣ ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΩΝ Κατανομή στοιχείων ενεργητικού στο τρέχον περιβάλλον Οι ευκαιρίες Αμυντικές στρατηγικές μετοχικού κεφαλαίου: Βασική κατανομή Η αναζήτηση εισοδήματος Οι αποφάσεις σχετικά με την κατανομή στοιχείων ενεργητικού θα πρέπει να επιδιώκουν την τοποθέτηση των επενδυτών πριν από τη στροφή της αγοράς. Για ποιο λόγο έχει σημασία η ενεργή διαχείριση Η σημασία της μακροπρόθεσμης προοπτικής ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΟΝ JOHN P. CALAMOS, SR. Ο κος Calamos είναι ο γενικός διευθυντής και ο παγκόσμιος συνδιευθυντής επενδύσεων της Calamos Investments, που ιδρύθηκε τη δεκαετία του 70. Καλείται συχνά να συμμετάσχει σε οικονομικά τηλεοπτικά δίκτυα και ως ομιλητής σε παγκόσμια συνέδρια και, επίσης, είναι ο συγγραφέας δύο βιβλίων σχετικά με τους μετατρέψιμους τίτλους.

3 Αποκάλυψη ευκαιριών και διαχείριση κινδύνου Παράμετροι σχετικά με την κατανομή στοιχείων ενεργητικού για το 2013 και ύστερα ΕΡΩΤΗΣΕΙΣ & ΑΠΑΝΤΗΣΕΙΣ ΜΕ ΤΟΝ JOHN P. CALAMOS, SR. Οι ασταθείς χρηματοπιστωτικές αγορές, η πολιτική αβεβαιότητα και τα χαμηλά επιτόκια συγκαταλέγονται στις προκλήσεις που αντιμετωπίζουν σήμερα οι επενδυτές. Στη συνέντευξη που ακολουθεί, ζητήσαμε από τον John P. Calamos, Sr. να μας μιλήσει για τη δική του προοπτική σε σχέση με τον τρόπο με τον οποίο μπορούν να ανταποκριθούν καλύτερα οι επενδυτές σε αυτές τις συνθήκες. Συγκεκριμένα, ζητήσαμε να μάθουμε τις απόψεις του για τον τρόπο εξισορρόπησης του δυναμικού απόδοσης με τις παραμέτρους κινδύνου σε μια σειρά από κατηγορίες στοιχείων ενεργητικού. ΚΑΤΑΝΟΜΗ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΣΤΟ ΤΡΕΧΟΝ ΠΕΡΙΒΑΛΛΟΝ Ε. Στο ξεκίνημα του 2013, ποια είναι η προοπτική σας σε σχέση με την παγκόσμια οικονομία και με ποιον τρόπο κάτι τέτοιο επηρεάζει την προοπτική σας σε σχέση με την κατανομή στοιχείων ενεργητικού; A. Ως προς την παγκόσμια οικονομική προοπτική εκφράζουμε συγκρατημένη αισιοδοξία. Υπάρχει πάντα αβεβαιότητα, αλλά βλέπουμε ότι υπάρχουν πολλές ευνοϊκές τάσεις και προοπτικές παγκόσμιας ανάπτυξης. Πιστεύουμε ότι οι επενδυτές μπορούν να συμμετάσχουν στις ευκαιρίες αυτές μέσω στρατηγικών αποφάσεων σχετικά με την κατανομή στοιχείων ενεργητικού που αντικατοπτρίζουν μια σειρά από παραμέτρους κινδύνου. Η διαφοροποίηση παραμένει ένα σημαντικό στοιχείο. Ε. Πολλοί επενδυτές είναι απρόθυμοι να αυξήσουν τις κατανομές τους σε μετοχές και εταιρικά ομόλογα, δεδομένης της παγκόσμιας πολιτικής αβεβαιότητας και της αστάθειας σε παγκόσμιο επίπεδο. Τι απαντάτε σε αυτές τις ανησυχίες; A. Πρώτον, είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι οι ανοδικές αγορές δεν αυτοαναγγέλλονται. Στην πραγματικότητα, συχνά έπονται περιόδων αυξημένης αβεβαιότητας. Εάν κάποιος περιμένει να ξεκινήσει η ανοδική κίνηση της αγοράς, μπορεί να είναι πολύ αργά. Οι αποφάσεις σχετικά με την κατανομή στοιχείων ενεργητικού θα πρέπει να επιδιώκουν την τοποθέτηση των επενδυτών πριν από τη στροφή της αγοράς. ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ

4 Δεύτερον, υπάρχει πάντα αβεβαιότητα. Η επένδυση δεν είναι συνώνυμο της αποφυγής αβεβαιότητας πρόκειται για την αξιοποίηση αυτής. Επί του παρόντος, μεγάλο μέρος της αβεβαιότητας είναι πολιτικής φύσεως, όπως η επίτευξη μεγαλύτερης διαρθρωτικής ισορροπίας και ενσωμάτωσης στη ζώνη του ευρώ και η ευνοϊκή επίλυση των συζητήσεων για το όριο χρέους στις ΗΠΑ. Αυτού του είδους η αβεβαιότητα μπορεί να δημιουργήσει υψηλότερη βραχυπρόθεσμη αστάθεια. Ωστόσο, οι επενδυτές θα πρέπει να εξακολουθούν να λαμβάνουν υπόψη τα θετικά στοιχεία στην παγκόσμια οικονομία. Κατά την άποψή μας, αυτά τα θετικά στοιχεία δημιουργούν ευνοϊκό υπόβαθρο για την κατανομή στοιχείων ενεργητικού. Ε. Ποιοί παράγοντες υπονομεύουν την αισιοδοξία σας; A. Σε σημαντικό βαθμό, η οικονομία των ΗΠΑ διατήρησε μια πορεία βραδείας ανάπτυξης. Ο καταναλωτής παρέμεινε ευπροσάρμοστος. Η βελτιωμένη στεγαστική αγορά και η ισχυρή απόδοση της αγοράς μετοχών καταφέρνουν να στηρίζουν την αμερικανική οικονομία. Οι εταιρικοί ισολογισμοί είναι ισχυροί. Επίσης, η ζώνη του ευρώ αντιμετώπισε σημαντικές προκλήσεις και η αποφασιστικότητα των μελών της μετρίασε τον απρόσμενο κίνδυνο διάλυσης. Έγιναν σημαντικοί συμβιβασμοί και πραγματοποιήθηκαν συντονισμένες ενέργειες για τη διατήρηση της ρευστότητας και ενός ενιαίου νομίσματος. Επιπλέον, υπάρχουν επιτέλους ενδείξεις ότι η Ιαπωνία μπορεί να γυρίσει σελίδα. Η επανεκλογή του Ιάπωνα Πρωθυπουργού Abe και μια πιο προσαρμοστική νομισματική πολιτική από μέρους της Τράπεζας της Ιαπωνίας θα μπορούσαν να ανοίξουν τον δρόμο για καλύτερες προοπτικές οικονομικής ανάπτυξης και πιο ευνοϊκές συνθήκες αγοράς. Ε. Ποιες ευκαιρίες βλέπετε ότι υπάρχουν στις αναδυόμενες αγορές; A. Πιστεύουμε ότι οι προοπτικές ανάπτυξης των αναδυόμενων αγορών είναι ιδιαίτερα ελκυστικές και θα πρέπει να αντικατοπτρίζονται στις κατανομές στοιχείων ενεργητικού των επενδυτών. Για κάθε δολάριο ΗΠΑ της παγκόσμιας ανάπτυξης το 2013, οι αναδυόμενες αγορές μπορούν να συνεισφέρουν πάνω από 0,80 δολάρια ΗΠΑ, σύμφωνα με τις προβλέψεις της Bank of America Merrill Lynch. Ακόμη και εάν η ανάπτυξη έχει επιβραδυνθεί, είναι υψηλή σε απόλυτη βάση και σχετική με τις αναπτυγμένες αγορές. Παρόλο που τα οικονομικά στοιχεία είναι ενθαρρυντικά στο σύνολό τους, πιστεύουμε ότι οι δημογραφικές και οι μακροχρόνιες τάσεις που προκύπτουν από τις αναδυόμενες αγορές έχουν το μεγαλύτερο ενδιαφέρον για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές. Η άνοδος της μεσαίας τάξης στις αναδυόμενες αγορές αποτελεί σημαντική αλλαγή που έχει εδώ και καιρό εδραιωθεί και μπορεί να παρέχει συνεχείς ευκαιρίες καθώς η οικονομική ανάπτυξη υποχωρεί και ανακάμπτει, όπως συμβαίνει πάντα. Η καταναλωτική τάξη των αναδυόμενων αγορά δημιούργησε νέα ζήτηση για ευρύ φάσμα εμπορευμάτων και υπηρεσιών: βασικά καταναλωτικά είδη και καταναλωτικά αγαθά, υπηρεσίες εκπαίδευσης και υγειονομικής 4 ΜΙΑ ΔΙΕΙΣΔΥΤΙΚΗ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ CALAMOS, ΤΟΜΟΣ 1, ΤΕΥΧΟΣ 1

5 περίθαλψης, τεχνολογικές καινοτομίες και γεωργικά προϊόντα. Ο αντίκτυπος είναι ήδη σημαντικός και φαίνεται ότι πρόκειται να αυξηθεί. Η κατανάλωση στις αναδυόμενες αγορές δύναται να αυξηθεί από τα 12 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ στα 30 τρισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ το 2025, σύμφωνα με τις προβλέψεις της McKinsey and Company. ΣΧΗΜΑ 1. ΠΑΓΚΟΣΜΙΑ ΚΑΤΑΝΑΛΩΣΗ ΣΕ ΤΡΙΣΕΚΑΤΟΜΜΥΡΙΑ ΔΟΛΑΡΙΑ Παρέχουμε πολλές διαφορετικές επιλογές για τους επενδυτές που επιδιώκουν να συμμετάσχουν σε αυτές τις μακροχρόνιες τάσεις ανάπτυξης μέσω παγκόσμιων κατανομών, συμπεριλαμβανομένου του Calamos Emerging Markets Fund, του Calamos Global Equity Fund και του Calamos Global Convertible Opportunities Fund. ΟΙ ΕΥΚΑΙΡΙΕΣ Ανεπτυγμένες Αγορές Αναδυόμενες Αγορές Πηγή: McKinsey Quarterly. Αύγουστος 2012 «Winning the $30 trillion decathlon: Going for gold in emerging markets» («Κερδίζοντας το δέκαθλο των 30 τρισεκ. δολαρίων: στοχεύοντας για το χρυσό στις αναδυόμενες αγορές») Ε. Από πλευράς κατηγορίας στοιχείων ενεργητικού, πού πιστεύετε ότι οι προοπτικές είναι ιδιαίτερα ελκυστικές; (κατ εκτίμηση) A. Η ομάδα μας είναι εξαιρετικά θετική απέναντι στις μετοχές. Πιστεύω ότι εξακολουθεί να είναι η κατηγορία στοιχείων ενεργητικού που επιλέγει μεγάλο μέρος των επενδυτών. Για παράδειγμα, βλέπουμε ότι υπάρχουν ιδιαίτερα ελκυστικές ευκαιρίες στην αμερικανική αγορά μετοχών, που υποστηρίζονται από τη συνεχή οικονομική ανάκαμψη. Βάσει ορισμένων εργαλείων μέτρησης που χρησιμοποιούμε, είναι επί του παρόντος ελκυστική η αποτίμηση των μετοχών. Οι κατ εκτίμηση δείκτες τιμής προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) είναι πολύ χαμηλότεροι σε σχέση με μακροχρόνια ιστορικά στοιχεία (Σχήμα 2). Επίσης, οι τρέχοντες δείκτες τιμής προς κέρδη ανά μετοχή των εταιρειών με αναπτυξιακό δυναμικό βρίσκονται πολύ χαμηλότερα από τους 20ετείς μέσους όρους.* Πιστεύω ότι καθώς συνεχίζει η παγκόσμια οικονομική ανάκαμψη, θα δούμε αναζωπύρωση του ενδιαφέροντος της αγοράς για μετοχικούς τίτλους εταιρειών με αναπτυξιακό προσανατολισμό. Ε. Τι θα πρέπει να εξετάζουν οι επενδυτές σε σχέση με τη γεωγραφική τοποθέτηση, στο πλαίσιο της λήψης αποφάσεων για την κατανομή στοιχείων ενεργητικού; A. Ιστορικά, πολλοί επενδυτές στηρίζουν τις κατανομές στοιχείων ενεργητικού σε περιφερειακούς προβληματισμούς, για παράδειγμα, τη λήψη απόφασης σχετικά με το ύψος της επένδυσης σε ευρωπαϊκές εταιρείες έναντι αμερικανικών εταιρειών ή το ύψος της επένδυσης σε αναπτυγμένες αγορές έναντι αναδυόμενων αγορών. Καθώς οι αγορές διαπλέκονται περισσότερο μεταξύ τους, η γεωγραφική διαφοροποίηση παραμένει σημαντικό *Πηγή: J.P. Morgan. Τρέχων δείκτης P/E ως ποσοστό επί τοις εκατό του 20ετούς μέσου δείκτη P/E: αύξηση υψηλής κεφαλαιοποίησης, 73% αύξηση μεσαίας κεφαλαιοποίησης 77% όπως υπολογίστηκε και παρασχέθηκε από την Russell Investment Group βάσει της συνισταμένης εκτιμήσεων του IBES για κέρδη εντός των προσεχών 12 μηνών. ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ

6 στοιχείο. Πιστεύουμε ότι οι μακροπρόθεσμες κατανομές θα πρέπει να αντικατοπτρίζουν ευρεία γεωγραφική διαφοροποίηση. ΣΧΗΜΑ 2. ΕΛΚΥΣΤΙΚΕΣ ΑΠΟΤΙΜΗΣΕΙΣ ΣΤΙΣ ΜΕΤΟΧΕΣ ΗΠΑ ,1x 20ετής Μέσος Όρος 31 Δεκεμβρίου ,5x Κατ εκτίμηση δείκτης P/E, Δείκτης S&P 500 Πηγή: Standard & Poor s, FactSet, J.P. Morgan Asset Management. Οι εκτιμήσεις κερδών αφορούν ημερολογιακά έτη και λαμβάνονται κατά τη λήξη κάθε τριμήνου καθ όλη τη διάρκεια του έτους. Ο κατ εκτίμηση δείκτης τιμής προς κέρδη ανά μετοχή (P/E) συνίσταται σε τιμές που διαιρούνται με τη συνισταμένη εκτιμήσεων αναλυτών για κέρδη ανά μετοχή κατά τους επόμενους 12 μήνες. Ωστόσο, ολοένα και περισσότερο, το ερώτημα σχετικά με την έδρα ενδέχεται να μην είναι το καλύτερο ή το μοναδικό ερώτημα που πρέπει να υποβληθεί. Αντί αυτού, οι επενδυτές θα πρέπει να σκέφτονται σε παγκόσμιο επίπεδο και να δίνουν μεγαλύτερη προσοχή σε πηγές εσόδων. Δηλαδή, σε ποιες χώρες δραστηριοποιείται μια εταιρεία; Ποιες μακροχρόνιες τάσεις αξιοποιεί; Γενικά, στο τρέχον περιβάλλον, ευνοούμε τις πολυεθνικές. Θεωρούμε τις πολυεθνικές ελκυστικές γιατί έχουν συχνά τη μεγαλύτερη πρόσβαση σε παγκόσμιες μακροχρόνιες τάσεις ανάπτυξης, όπως η άνοδος του καταναλωτή στις αναδυόμενες αγορές. Αυτές οι πολυεθνικές εταιρείες μπορούν να προσφέρουν ό,τι καλύτερο υπάρχει: πρόσβαση σε σημαντικές ευκαιρίες ανάπτυξης, σε συνδυασμό με ισχυρά παγκόσμια εμπορικά σήματα, έμπειρη διαχείριση, καλύτερη υποδομή και εισαγωγή σε πιο σταθερές χρηματοπιστωτικές αγορές. Μπορούν επίσης να προσανατολίζονται εκεί όπου το κεφάλαιο αποδίδει καλύτερα και δεν δεσμεύονται σε μεγάλο βαθμό από τις οικονομικές εξελίξεις μίας χώρας. Πιστεύουμε ότι κάτι τέτοιο μπορεί να συμβάλλει στον μετριασμό του κινδύνου πτώσης τιμών. Αυτή είναι η τρέχουσα προσέγγιση που γενικότερα εφαρμόζουμε στην Calamos Global Funds. Για παράδειγμα, το Calamos Emerging Markets Fund έχει την ευελιξία να επενδύει όχι μόνο σε εταιρείες της αναδυόμενης αγοράς, αλλά και σε εταιρείες που εδρεύουν σε ανεπτυγμένες αγορές με ισχυρή παρουσία σε αναδυόμενες αγορές. Κατά την άποψή μας, το κεφάλαιο αυτό προσφέρει έναν διαφοροποιημένο και εξαιρετικά αποτελεσματικό τρόπο συμμετοχής σε ευκαιρίες της αναδυόμενης αγοράς με μεγαλύτερο βαθμό πιθανής σταθερότητας σε σχέση με ένα κεφάλαιο που επενδύει μόνο σε αναδυόμενες αγορές. Η χρήση μετατρέψιμων τίτλων αποτελεί ένα πρόσθετο εργαλείο που χρησιμοποιούμε στην προσπάθειά μας να μετριάσουμε τον κίνδυνο μετοχικών τίτλων. E. Οι αναδυόμενες αγορές εξακολουθούν να είναι ασταθείς. Πώς μπορούν οι επενδυτές ιδίως οι πιο συντηρητικοί να προσαρμόσουν κάτι τέτοιο στο πλαίσιο των κατανομών στοιχείων ενεργητικού τους; A. Ιστορικά, οι επενδυτές θεωρούσαν τις αναδυόμενες αγορές ως κατανομές τακτικής, που σκοπό έχουν να επωφελούνται από βραχυπρόθεσμες ευκαιρίες. Αντίθετα, οι στρατηγικές ή βασικές κατανομές στοιχείων ενεργητικού θα πρέπει να τοποθετούν έναν επενδυτή έτσι ώστε να συμμετάσχει σε βιώσιμες τάσεις. Με βάση την ισχύ των μακροχρόνιων θεμάτων, πιστεύουμε ότι οι αναδυόμενες αγορές χρήζουν ολοένα και περισσότερο προσοχής τόσο ως βασικές κατανομές όσο και κατανομές τακτικής. Ωστόσο, οι βασικές 6 ΜΙΑ ΔΙΕΙΣΔΥΤΙΚΗ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ CALAMOS, ΤΟΜΟΣ 1, ΤΕΥΧΟΣ 1

7 κατανομές πρέπει επίσης να αντικατοπτρίζουν την πολύπλευρη διαχείριση κινδύνου. Αυτοί οι παράμετροι μας οδήγησαν να αναπτύξουμε το Calamos Emerging Markets Fund, με το οποίο επιδιώκουμε να ακολουθήσουμε μια προσέγγιση επίγνωσης του κινδύνου απέναντι στις αναδυόμενες αγορές. ΑΜΥΝΤΙΚΕΣ ΣΤΡΑΤΗΓΙΚΕΣ ΜΕΤΟΧΙΚΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ: ΒΑΣΙΚΗ ΚΑΤΑΝΟΜΗ Ε. Μιλήστε μας περισσότερο για τον τρόπο με τον οποίο η ομάδα της Calamos χρησιμοποιεί τους μετατρέψιμους τίτλους. A. Ως τίτλοι που συνδέονται με μετοχές, οι μετατρέψιμοι τίτλοι παρέχουν την ευκαιρία για συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο. Τα χαρακτηριστικά σταθερού εισοδήματος, ιδίως το εισόδημα από τοκομερίδια, μπορεί να παρέχει προστασία από την αστάθεια των μετοχών με καθοδική τάση. Ξεκίνησα να ασχολούμαι με μετατρέψιμους τίτλους τη δεκαετία του 70, όταν αυτή η κατηγορία στοιχείων ενεργητικού δεν αναγνωριζόταν ευρέως, και σήμερα, η Calamos Advisors ενσωματώνει μετατρέψιμους τίτλους για να στηρίξει μεταβαλλόμενα προφίλ κινδύνου/απόδοσης. Όπως ήδη ανέφερα, έχουμε την ευελιξία να χρησιμοποιούμε μετατρέψιμους τίτλους δράττοντας ταυτόχρονα των ευκαιριών στο πλαίσιο του Calamos Emerging Markets Fund. Τις χρησιμοποιούμε σε μεγαλύτερο βαθμό στο Calamos Global Convertible Opportunities Fund, μια αμυντική στρατηγική μετοχικού κεφαλαίου που χαρακτηριζόταν ιστορικά από μικρότερη αστάθεια, σύμφωνα με τον συντελεστή βήτα, σε σχέση με την παγκόσμια αγορά μετοχών. Ε. Ποιο ρόλο ενδέχεται να αναλάβει η αμυντική στρατηγική μετοχικού κεφαλαίου στο πλαίσιο μιας μακροπρόθεσμης κατανομής στοιχείων ενεργητικού; A. Ας εξετάσουμε την περίπτωση ενός πιο συντηρητικού επενδυτή. Εις αντάλλαγμα υψηλότερου δυναμικού απόδοσης, οι μετοχές αναγνωρίζονται γενικότερα ως πιο ασταθείς σε σχέση με άλλες κατηγορίες στοιχείων ενεργητικού. Πώς μπορεί ένας επενδυτής να επιδιώξει τον μετριασμό της αστάθειας στην αγορά μετοχών και να συνεχίσει να συμμετάσχει στην ανοδική πορεία των μετοχών; Μια προσέγγιση συνίσταται στην ενσωμάτωση κατανομών που επιδιώκουν την παροχή ασύμμετρου προφίλ κινδύνου, δηλαδή μεγαλύτερη συμμετοχή στην ανοδική πορεία των μετοχών παρά στην καθοδική. Η ομάδα της Calamos προσπάθησε να επιτύχει κάτι τέτοιο μέσω χαρτοφυλακίων που περιλαμβάνουν μετοχές και μετατρέψιμους τίτλους. Χρησιμοποιώντας μετοχές και μετατρέψιμους τίτλους σε ένα μεμονωμένο χαρτοφυλάκιο, προσπαθούμε να δημιουργήσουμε ένα χαρτοφυλάκιο το οποίο πιστεύουμε ότι θα παρουσιάσει μικρότερη αστάθεια και πιο συνεπείς αποδόσεις σε πλήρεις κύκλους αγοράς σε σχέση με την αγορά στο σύνολό της. Αυτή την προσέγγιση εφαρμόσουμε στο Calamos Global Convertible Opportunities Fund. Ως αποτέλεσμα, το κεφάλαιο μπορεί να χρησιμοποιείται ως βασική συμμετοχή για επενδυτές που επιθυμούν να συμμετάσχουν στις αγορές μετοχών αλλά εξακολουθούν να είναι διστακτικοί απέναντι στην αστάθεια της αγοράς μετοχών. ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ

8 Η ΑΝΑΖΗΤΗΣΗ ΕΙΣΟΔΗΜΑΤΟΣ Ε. Τα χαμηλά επιτόκια κυριαρχούν σε ολόκληρη την παγκόσμια αγορά σταθερού εισοδήματος εδώ και πολλά χρόνια. Με ποιον τρόπο πιστεύετε ότι πρέπει να αντιδρούν οι επενδυτές; A. Η εύρεση εισοδήματος στο περιβάλλον αυτό είναι δύσκολη υπόθεση, ιδίως λόγω του ότι πολλοί επενδυτές που προσανατολίζονται στα επιτόκια έχουν ιδιαίτερη επίγνωση του κινδύνου και ανησυχούν για την απώλεια κεφαλαίου. Είναι σημαντικό αυτοί οι συντηρητικοί επενδυτές να εξακολουθούν να λαμβάνουν υπόψη τις ανοχές τους απέναντι στον κίνδυνο. Η ανοχή απέναντι στον κίνδυνο θα πρέπει να παραμείνει σταθερή, ακόμη και όταν οι συνθήκες της αγοράς αλλάζουν. Στόχος είναι η εύρεση μιας κατανομής στοιχείων ενεργητικού που συνδυάζει τις μοναδικές παραμέτρους κάθε ατόμου με τις κατάλληλες ευκαιρίες στην παγκόσμια αγορά. Οι παράμετροι αυτές συντέλεσαν στο να λάβουμε την απόφαση για την εισαγωγή του Calamos Global High Income Fund το Το κεφάλαιο αυτό εφαρμόζει την προσέγγιση υψηλού εισοδήματος που χρησιμοποιούμε στα χαρτοφυλάκια από το Στο Calamos Global High Income Fund προσπαθούμε να παρέχουμε στους πιο συντηρητικούς, προσανατολισμένους στα επιτόκια επενδυτές και στα συνταξιοδοτικά ταμεία ένα κεφάλαιο που επιδιώκει υψηλό τρέχον εισόδημα με δυνατότητα ανατίμησης κεφαλαίου, παρακολουθώντας ταυτόχρονα στενά τον κίνδυνο επιτοκίου. Εκφράζουμε ανησυχίες για τα κρατικά ομόλογα στις ΗΠΑ, καθώς και σε ορισμένες αγορές της ζώνης του ευρώ. Μετά φόρων και πληθωρισμού, βλέπουμε αποδόσεις που είναι σκανδαλωδώς ασήμαντες. Υπάρχουν και άλλοι κίνδυνοι, ιδίως για τους επενδυτές που επιλέγουν ομόλογα με μεγαλύτερη ημερομηνία λήξης έναντι ελάχιστης αύξησης απόδοσης. Οι κίνδυνοι μπορεί να μην είναι ανάλογοι των ανταμοιβών. Επιπλέον, η επένδυση σε εξαιρετικά κερδοσκοπικές εκδόσεις μπορεί να μην συνιστά κατάλληλη επιλογή για συντηρητικούς επενδυτές. Αναμένουμε βραδεία παγκόσμια ανάκαμψη που συχνά είναι ανομοιογενής, τόσο μεταξύ χωρών όσο και μεταξύ τριμήνων. Παρόλο που οι εταιρείες επαναχρηματοδότησαν το χρέος με χαμηλά επιτόκια και παράταση της ημερομηνίας λήξεως, η μετρούμενη οικονομική ανάπτυξη δημιουργεί προκλήσεις για τις εταιρείες, ιδίως αυτές με διαβαθμίσεις πιστοληπτικής αξιολόγησης εξαιρετικά κερδοσκοπικού χαρακτήρα. Είμαστε πολύ πιο θετικοί απέναντι στις μεσαίες διαβαθμίσεις της εταιρικής αγοράς. Βρίσκουμε ομόλογα μεσαίας διαβάθμισης που προσφέρουν ελκυστικά χαρακτηριστικά κινδύνου και ανταμοιβής καλές αποδόσεις, στοιχεία αξιόπιστης εξυπηρέτησης χρέους και τη δυνατότητα αναβάθμισης της πιστοληπτικής ικανότητας. Επί του παρόντος, οι εκδόσεις μεσαίας διαβάθμισης αποτελούν τον στυλοβάτη του Calamos Global High Income Fund. Θεωρούμε το κεφάλαιο αυτό ενισχυμένη στρατηγική σταθερού εισοδήματος. Λόγω της έμφασης που δίνει στις πιστοληπτικές αξιολογήσεις μεσαίας διαβάθμισης, το κεφάλαιο μπορεί να χρησιμοποιηθεί για τη διαφοροποίηση μιας κατανομής στοιχείων ενεργητικού που μπορεί 8 ΜΙΑ ΔΙΕΙΣΔΥΤΙΚΗ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ CALAMOS, ΤΟΜΟΣ 1, ΤΕΥΧΟΣ 1

9 ΑΝΤΙΜΕΤΩΠΙΣΗ ΠΑΡΑΜΕΤΡΩΝ ΣΧΕΤΙΚΑ ΜΕ ΤΗΝ ΚΑΤΑΝΟΜΗ ΣΤΟΙΧΕΙΩΝ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΑΠΟ ΤΗΝ CALAMOS GLOBAL FUNDS PLC ΠΑΡΑΜΕΤΡΟΣ Πιο αμυντική συμμετοχή στην αγορά μετοχών Συμμετοχή σε τομείς παγκόσμιας ανάπτυξης Ανταγωνιστικό εισόδημα, με επαγρύπνηση απέναντι στον πιστωτικό κίνδυνο Στρατηγική κατανομή σε ευκαιρίες της αναδυόμενης αγοράς Αξιοποίηση της οικονομικής ανάκαμψης των ΗΠΑ και ελκυστικών αποτιμήσεων ΚΕΦΑΛΑΙΟ Προσέγγιση μετοχών χαμηλότερης μεταβλητότητας: Calamos Global Convertible Opportunities Fund Κεφάλαια με έμφαση σε πολυεθνικές: Calamos Emerging Markets Fund Calamos Global Equity Fund Calamos Global Convertible Opportunities Fund Calamos U.S. Growth Fund Ενισχυμένες στρατηγικές σταθερού εισοδήματος: Calamos Global High Income Fund Έκθεση στην αναδυόμενη αγορά με επίγνωση του κινδύνου: Calamos Emerging Markets Fund Στρατηγικές μετοχών ανάπτυξης ΗΠΑ: Calamos U.S. Growth Fund να στηρίζεται υπερβολικά σε κρατικούς τίτλους χαμηλότερης απόδοσης. Με τρέχουσα απόδοση 6,7% από την 31η Δεκεμβρίου 2012, πιστεύουμε ότι προσφέρει ανταγωνιστική ροή εισοδήματος χωρίς αδικαιολόγητο πιστωτικό κίνδυνο. Επιπλέον, επιδιώξαμε να διατηρήσουμε μια εύλογη διάρκεια (6 έτη από την 31η Δεκεμβρίου 2012), προσπαθώντας να μετριάσουμε τον αντίκτυπο μιας ενδεχόμενης αύξησης των επιτοκίων. ΓΙΑ ΠΟΙΟ ΛΟΓΟ ΕΧΕΙ ΣΗΜΑΣΙΑ Η ΕΝΕΡΓΗ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ Ε. Ποια είναι η άποψή σας σχετικά με τη χρήση παθητικών στρατηγικών στο πλαίσιο της κατανομής στοιχείων ενεργητικού; A. Πιστεύω ακράδαντα στην αξία της ενεργούς διαχείρισης, τόσο από απόψεως διαχείρισης κινδύνου όσο και από απόψεως απόδοσης. Θα εξακολουθεί να επικρατεί αστάθεια όσο συνεχίζονται οι παγκόσμιες πολιτικές συγκρουόμενες τάσεις. Τα επενδυτικά χαρτοφυλάκιο πρέπει να μπορούν να ανταποκριθούν σε αυτό. Δεν θα ήθελα να είναι «δεμένα» τα χέρια μου σε περίπτωση που ένας τίτλος επρόκειτο να σημειώσει πτώση, για οποιοδήποτε λόγο. Επιπλέον, οι παθητικές επενδυτικές στρατηγικές εμποδίζουν τη δυνατότητα διαχείρισης των χαρακτηριστικών κινδύνου χρησιμοποιώντας τίτλους από μια σειρά κατηγοριών στοιχείων ενεργητικού, όπως κάνουμε στο πλαίσιο του Calamos Emerging Market Fund και του Calamos Global Convertible Opportunities Fund. Η εφαρμογή της ενεργούς διαχείρισης υποστηρίζεται περαιτέρω από ενδείξεις σύμφωνα με τις οποίες οι αγορές εστιάζουν και πάλι στα θεμελιώδη στοιχεία ΦΕΒΡΟΥΑΡΙΟΣ

10 των εταιρειών και δίνουν μικρότερο βάρος στη στρατηγική «risk-on, risk-off» (ανάληψης κινδύνου αποστροφής κινδύνου). Καθώς η Μεγάλη Ύφεση περνάει στην ιστορία, αναμένουμε ότι κάτι τέτοιο θα συνεχίσει να συμβαίνει, με τους φορείς της αγοράς να δίνουν μεγαλύτερη σημασία στα θετικά στοιχεία που υπάρχουν στην παγκόσμια οικονομία και μεταξύ επιμέρους εταιρειών. Υπάρχουν πολλοί τρόποι με τους οποίους οι επενδυτές μπορούν να αξιοποιούν μακροχρόνιους τομείς ανάπτυξης στο πλαίσιο καλά διαφοροποιημένων κατανομών στοιχείων ενεργητικού. Κατά τη διάρκεια των υφέσεων και των αρχικών σταδίων ανάκαμψης, οι επενδυτές γίνονται κοντόφθαλμοι και απρόθυμοι να κοιτάξουν πέραν ενός ή δύο τριμήνων. Απέναντι σε αυτό το υπόβαθρο, οι αποτιμήσεις των μετοχών ανάπτυξης και των μετοχών αξίας μπορεί να είναι παρόμοιες. Ωστόσο, καθώς η οικονομική ανάκαμψη αρχίζει να κερδίζει έδαφος, οι επενδυτές μπορούν να γίνουν πιο αισιόδοξοι και να βλέπουν πιο μακροπρόθεσμα κατά την αξιολόγηση των ευκαιριών τους. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε σημαντικές διαφοροποιήσεις μεταξύ των μετοχών ανάπτυξης και των μετοχών αξίας, καθώς τα επιμέρους θεμελιώδη στοιχεία των εταιρειών έχουν μεγαλύτερη σημασία. Η ΣΗΜΑΣΙΑ ΤΗΣ ΜΑΚΡΟΠΡΟΘΕΣΜΗΣ ΠΡΟΟΠΤΙΚΗΣ Ε. Έχετε να μοιραστείτε μαζί μας κάποιες επιπλέον σκέψεις σχετικά με την κατανομή στοιχείων ενεργητικού στο τρέχον περιβάλλον; A. Υπάρχει πάντα αβεβαιότητα στην παγκόσμια οικονομία. Οι επενδυτές πρέπει να προσπαθούν να βλέπουν πέραν της βραχυπρόθεσμης αστάθειας και να διακρίνουν παγκόσμιους μακροπρόθεσμους μακροχρόνιους τομείς ανάπτυξης όπου πιστεύουμε ότι θα υπάρξουν επενδυτικές ευκαιρίες για τις επόμενες δεκαετίες. Υπάρχουν πολλοί τρόποι με τους οποίους οι επενδυτές μπορούν να αξιοποιούν μακροχρόνιους τομείς ανάπτυξης στο πλαίσιο καλά διαφοροποιημένων κατανομών στοιχείων ενεργητικού, με διαφορετικά επίπεδα κινδύνου και απόδοσης. Επιδιώξαμε, μέσω της Calamos Global Funds, να εφαρμόσουμε καινοτόμες στρατηγικές που παρέχουν μακροπρόθεσμες λύσεις κατανομής στοιχείων ενεργητικού με εστίαση στον μετριασμό μη επιδιωκόμενων κινδύνων. Παρακαλούμε επισκεφθείτε τον ιστότοπό μας για οικονομικά σχόλια, σύντομες εκθέσεις και πληροφορίες σχετικά με επενδυτικές λύσεις. 10 ΜΙΑ ΔΙΕΙΣΔΥΤΙΚΗ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ CALAMOS, ΤΟΜΟΣ 1, ΤΕΥΧΟΣ 1

11 Το παρόν έγγραφο δεν έχει αναθεωρηθεί ή εξουσιοδοτηθεί από οποιονδήποτε ρυθμιστικό φορέα ή υπηρεσία. Οποιαδήποτε οντότητα που ευθύνεται για τη διαβίβαση του παρόντος υλικού σε άλλα μέρη αναλαμβάνει την ευθύνη για την εξασφάλιση της συμμόρφωσης προς τους ισχύοντες κανόνες προώθησης χρηματοοικονομικών υπηρεσιών. Ο δείκτης S&P 500 θεωρείται γενικότερα ότι είναι αντιπροσωπευτικός της αγοράς μετοχών των ΗΠΑ. Ο δείκτης MSCI World είναι ένας σταθμισμένος δείκτης κεφαλαιοποίησης της αγοράς, ο οποίος περιλαμβάνει εταιρείες αντιπροσωπευτικές της διάρθρωσης της αγοράς ανεπτυγμένων χωρών Βορείου Αμερικής, Ευρώπης και Ασίας/Ειρηνικού. Ο δείκτης MSCI Emerging Markets είναι ένας δείκτης κεφαλαιοποίησης της αγοράς προσαρμοσμένος στην ελεύθερη διακύμανση, ο οποίος αναφέρεται ως μέτρο της απόδοσης των μετοχών αναδυόμενων αγορών. Το παρόν υλικό διανέμεται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και δεν θα πρέπει να θεωρείται ότι συνιστά επενδυτικές συμβουλές. Οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν δεν αποτελούν προσφορά ή πρόσκληση για την πραγματοποίηση επένδυσης και δεν πρέπει να θεωρούνται προσφορά ή πρόσκληση σε οποιαδήποτε περιοχή δικαιοδοσίας. Οι παρούσες πληροφορίες δεν πρέπει να χρησιμοποιούνται σε καμία περιοχή δικαιοδοσίας όπου απαγορεύεται από τον νόμο και δεν πρέπει να χρησιμοποιούνται κατά τρόπο αντίθετο προς το τοπικό δίκαιο ή την τοπική νομοθεσία. Το παρόν δεν παρέχει επενδυτικές, φορολογικές ή νομικές συμβουλές. Οι πληροφορίες που περιέχονται στο παρόν βασίζονται σε εσωτερική έρευνα που προέκυψε από διάφορες πηγές και δεν αποσκοπούν να αποτελέσουν δηλώσεις όλων των πραγματικών γεγονότων που σχετίζονται με τις πληροφορίες που αναφέρονται και, παρόλο που δεν διασφαλίζεται η ακρίβεια ή η πληρότητά τους, έχουν ληφθεί από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες. Η έρευνα και η ανάλυση που περιλαμβάνονται στο παρόν έγγραφο πραγματοποιήθηκαν από την Calamos Investments LLC για τις δικές της δραστηριότητες επενδυτικής διαχείρισης, μπορεί να έχουν εφαρμοστεί πριν από τη δημοσίευση και καθίστανται συμπτωματικά διαθέσιμες στο παρόν. Οποιεσδήποτε απόψεις που εκφράζονται στο παρόν δηλώθηκαν κατά την ημερομηνία δημοσίευσης αλλά μπορεί να αλλάξουν χωρίς προειδοποίηση. Οι επενδύσεις σε υπερπόντιες αγορές ενέχουν ειδικούς κινδύνους, συμπεριλαμβανομένων των συναλλαγματικών διακυμάνσεων και των πολιτικών κινδύνων, και χαρακτηρίζονται από μεγαλύτερη αστάθεια σε σχέση με τις επενδύσεις που συνδέονται συνήθως με τις ΗΠΑ. Οι κίνδυνοι αυτοί γενικότερα αυξάνονται όταν πρόκειται για επενδύσεις σε αναδυόμενες αγορές. Η τιμή των μετοχικών τίτλων μπορεί να αυξηθεί ή να μειωθεί λόγω αλλαγών στην ευρεία αγορά ή στην οικονομική κατάσταση μιας εταιρείας, ορισμένες φορές με τρόπο ταχύ ή απρόβλεπτο. Αυτές οι κινήσεις τιμών μπορεί να προκύψουν από παράγοντες που επηρεάζουν επιμέρους εταιρείες, τομείς ή κλάδους. Οι τίτλοι σταθερού εισοδήματος υπόκεινται στον κίνδυνο επιτοκίου. Σε περίπτωση αύξησης των επιτοκίων, η αξία των επενδύσεων σταθερού εισοδήματος μειώνεται. Τα κεφάλαια αποτελούν υποκεφάλαιο της Calamos Global Funds PLC («Εταιρεία»), μια επενδυτική εταιρεία με μεταβλητό κεφάλαιο και διαχωρισμένη ευθύνη μεταξύ υποκεφαλαίων, που ιδρύθηκε ως εταιρεία περιορισμένης ευθύνης στο Λουξεμβούργο (αριθ. μητρώου ) και εξουσιοδοτείται και ρυθμίζεται από τη Χρηματοπιστωτική Ρυθμιστική Αρχή της Ιρλανδίας ως Οργανισμός Συλλογικών Επενδύσεων σε Κινητές Αξίες («ΟΣΕΚΑ»). Η Εταιρεία αποτελεί αναγνωρισμένο σύστημα στο Ηνωμένο Βασίλειο για τους σκοπούς του Νόμου περί Χρηματοπιστωτικών Υπηρεσιών και Αγορών του 2000 («Νόμος») αλλά δεν εξουσιοδοτείται δυνάμει του Νόμου αυτού και, επομένως, οι επενδυτές δεν θα δικαιούνται αποζημίωση σύμφωνα με το Σύστημα Αποζημίωσης Χρηματοπιστωτικών Υπηρεσιών του Ηνωμένου Βασιλείου. Η Calamos Investments LLP εξουσιοδοτείται και ρυθμίζεται από την Αρχή Χρηματοπιστωτικών Υπηρεσιών και είναι ο διανομέας της Calamos Global Funds PLC. Τα Κεφάλαια παρέχονται μόνο σε επενδυτές εκτός ΗΠΑ σύμφωνα με τους όρους και τις προϋποθέσεις του παρόντος ενημερωτικού δελτίου των Κεφαλαίων. Η επένδυση στην Calamos Global Funds PLC μπορεί να μην είναι κατάλληλη για όλους τους επενδυτές και θα πρέπει να πραγματοποιείται μόνο κατόπιν πλήρους εξέτασης του σχετικού ενημερωτικού δελτίου, του(των) βασικού(-ών) εγγράφου(- ων) ενημέρωσης επενδυτών και των όρων και προϋποθέσεών τους. Μπορείτε να λάβετε αντίγραφο του ενημερωτικού δελτίου και του(των) βασικού(-ών) εγγράφου(-ων) ενημέρωσης επενδυτών επικοινωνώντας με έναν τοπικό Αντιπρόσωπο Πληρωμών που αναγράφεται κατά περιοχή δικαιοδοσίας στο ενημερωτικό δελτίο, ή μέσω του Φορέα Μεταφοράς των Κεφαλαίων, RBC Investor Services Ireland Limited, τα στοιχεία του οποίου αναγράφονται κατωτέρω: Calamos Global Funds PLC Υπόψιν Investor Services Ireland Limited Georges Quay House 43 Townsend Street Dublin 2 Ireland Τηλ.: (353) Fax (353) Ιστότοπος: dublin_ta_customer_support@rbc.com Calamos Investments LLP No. 1 Cornhill London, EC3V 3ND, UK Τηλ.: +44 (0) Επιπλέον πληροφορίες για τους επενδυτές στην Ελβετία: Το ενημερωτικό δελτίο του Κεφαλαίου, τα Βασικά Έγγραφα Ενημέρωσης Επενδυτών, το καταστατικό και η πιο πρόσφατη ετήσια και εξαμηνιαία έκθεση διατίθενται δωρεάν, κατόπιν αιτήσεως, από τα γραφεία του Εκπροσώπου Ελβετίας. ΟΙ ΟΣΕΚΑ ΔΕΝ ΕΧΟΥΝ ΕΓΓΥΗΜΕΝΗ ΑΠΟΔΟΣΗ. ΟΙ ΠΡΟΗΓΟΥΜΕΝΕΣ ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΔΕΝ ΔΙΑΣΦΑΛΙΖΟΥΝ ΜΕΛΛΟΝΤΙΚΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ. ΟΙ ΕΠΕΝΔΥΤΕΣ ΕΝΔΕΧΕΤΑΙ ΝΑ ΑΠΩΛΕΣΟΥΝ ΜΕΡΟΣ Ή ΤΟ ΣΥΝΟΛΟ ΤΗΣ ΑΡΧΙΚΗΣ ΕΠΕΝΔΥΣΗΣ ΤΟΥΣ ΣΤΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Calamos Investments LLC. Με την επιφύλαξη παντός δικαιώματος. Τα Calamos και Calamos Investments είναι σήματα κατατεθέντα της Calamos Investments LLC.

12 Ενεργή διαχείριση. Σε παγκόσμιο επίπεδο. Επένδυση στην ανάπτυξη. Η Calamos διαθέτει εμπειρία άνω των 30 ετών έχοντας πραγματοποιήσει επενδύσεις μέσα από πολλαπλούς κύκλους οικονομικής δραστηριότητας και αγοράς. Προσφέρουμε χαρτοφυλάκια ενεργούς διαχείρισης που επιδιώκουν να υπερβούν την απόδοση της αγοράς (συντελεστής άλφα) και να διαχειριστούν τη μεταβλητότητα των μετοχών. Η φιλοσοφία μας παρέχει στους επενδυτές πρόσβαση σε παγκόσμιες ευκαιρίες μετοχών μέσα σε ένα πλαίσιο χαμηλότερης μεταβλητότητας. Η διαδικασία έρευνας παγκόσμιων επενδύσεων αναλύει ολόκληρη τη διάρθρωση του κεφαλαίου μιας εταιρείας, παρέχοντας μια ολοκληρωμένη προσέγγιση για την αξιολόγηση ευκαιρίας και κινδύνου. Η κατανόηση των παγκόσμιων αγορών και των οικονομικών κινητήριων δυνάμεων αυτών διαμορφώνει την ενεργητική, θεμελιώδη προσέγγισή μας απέναντι στις επενδύσεις. CALAMOS GLOBAL EQUITY FUND ΒΡΑΒΕΙΑLIPPERΓΙΑΤΡΙΕΤΗΑΠΟΔΟΣΗΣΤΑΘΜΙΣΜΕΝΗΚΑΤΑΤΟΝΚΙΝΔΥΝΟ Ανακαλύψτε τον τρόπο με τον οποίο η Calamos επιτυγχάνει αποτελέσματα (0) Κάντε λήψη των πιο πρόσφατων αναλύσεών μας σχετικά με τις παγκόσμιες αγορές μετοχών Το παρόν έγγραφο δεν έχει αναθεωρηθεί ή εξουσιοδοτηθεί από οποιονδήποτε ρυθμιστικό φορέα ή υπηρεσία. Οποιαδήποτε οντότητα που ευθύνεται για τη διαβίβαση του παρόντος υλικού σε άλλα μέρη αναλαμβάνει την ευθύνη για την εξασφάλιση της συμμόρφωσης προς τους ισχύοντες κανόνες προώθησης χρηματοοικονομικών υπηρεσιών. Το παρόν υλικό προορίζεται μόνο για επαγγελματίες / ειδικευμένους επενδυτές και όχι για ιδιώτες καταναλωτές. Η Calamos Global Funds plc εδρεύει στη διεύθυνση George s Quay House, 43 Townsend Street, Dublin 2, Ireland. Τα Κεφάλαια αποτελούν υποκεφάλαια της Calamos Global Funds plc, επενδυτικής εταιρείας μεταβλητού κεφαλαίου που ιδρύθηκε ως εταιρεία περιορισμένης ευθύνης στην Ιρλανδία (αριθμός μητρώου ). Η Calamos Global Funds plc ιδρύθηκε ως αμοιβαίο κεφάλαιο τύπου «ομπρέλας» με διαχωρισμένη ευθύνη μεταξύ υποκεφαλαίων και λαμβάνει εξουσιοδότηση σύμφωνα με τους κανονισμούς των Ευρωπαϊκών Κοινοτήτων του 2011 σχετικά με τους Οργανισμούς Συλλογικών Επενδύσεων σε Κινητές Αξίες, όπως τροποποιήθηκαν. Τα Κεφάλαια επιτρέπεται να διατίθενται στο Ηνωμένο Βασίλειο, την Αυστρία, το Βέλγιο, την Κύπρο, τη Γαλλία, τη Γερμανία, την Ελλάδα, την Ιταλία, το Λουξεμβούργο, τις Κάτω Χώρες, την Ισπανία και την Ελβετία. Το παρόν υλικό διανέμεται μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς και δεν θα πρέπει να θεωρείται ότι συνιστά επενδυτικές συμβουλές. Το παρόν έγγραφο δεν αποτελεί προσφορά ή πρόσκληση και δεν θα πρέπει να ερμηνεύεται ως προσφορά πώλησης ή πρόσκληση για την υποβολή προσφοράς αγοράς μετοχών της Calamos Global Funds plc προς οποιαδήποτε άτομα τα οποία απαγορεύεται να λαμβάνουν αυτές τις πληροφορίες σύμφωνα με τους ισχύοντες νόμους στον τόπο ιθαγένειας, κατοικίας ή διαμονής τους. Παρακαλούμε συμβουλευτείτε το ενημερωτικό δελτίο των κεφαλαίων για περισσότερες πληροφορίες. Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν εγγυώνται μελλοντικά αποτελέσματα. Βραβεία Lipper: Τα βραβεία Lipper Ευρώπης, Αυστρίας, Γαλλίας, Γερμανίας, Ελβετίας και Ηνωμένου Βασιλείου απονέμονται για την τριετή απόδοση σταθμισμένη κατά τον κίνδυνο στα επιλέξιμα κεφάλαια Equity Global 412, 410, 413, 577, 349 και 381 για την περίοδο που έληξε στις 31 Δεκεμβρίου Ο μέσος όρος κατάταξης κεφαλαίων υπολογίζεται λαμβάνοντας υπόψη όλες τις επιλέξιμες κατηγορίες μετοχών για κάθε επιλέξιμη κατάταξη. Οι περίοδοι υπολογισμού εκτείνονται σε διάστημα 36, 60 και120 μηνών. Η υψηλότερη τιμή στην κατηγορία βραβείου για τη συνεπή, πραγματική απόδοση «Lipper for Consistent Return» σε κάθε επιλέξιμη κατάταξη καθορίζει τον νικητή της κατάταξης κεφαλαίου σε διάστημα τριών, πέντε ή δέκα ετών. Τα βραβεία Ευρώπης απονέμονται σε κεφάλαια εγγεγραμμένα προς πώληση σε τουλάχιστον 3 από τις 31 ευρωπαϊκές χώρες που αποτελούνται από τα 27 κράτη μέλη της ΕΕ και 4 χώρες της ΕΖΕΣ. Τα Κεφάλαια παρέχονται μόνο σε επενδυτές εκτός ΗΠΑ σύμφωνα με τους όρους και τις προϋποθέσεις του παρόντος ενημερωτικού δελτίου του Κεφαλαίου. Το ενημερωτικό δελτίο περιέχει σημαντικές πληροφορίες σχετικά με το Κεφάλαιο αυτό και θα πρέπει να το διαβάσετε προσεκτικά πριν από την πραγματοποίηση επενδύσεων. Μπορείτε να λάβετε αντίγραφο του ενημερωτικού δελτίου του Κεφαλαίου μέσω του ιστότοπου ή επικοινωνώντας με τον τοπικό Αντιπρόσωπο Πληρωμών που αναγράφεται κατά περιοχή δικαιοδοσίας, ή μέσω του Φορέα Μεταφοράς του Κεφαλαίου, RBC Investor Services Ireland Limited, τα στοιχεία του οποίου αναγράφονται κατωτέρω: RBC Investor Services Ireland Limited l George s Quay House l 43 Townsend St. l Dublin 2 l Ireland l Τηλ: Fax: Τα Κεφάλαια παρέχονται μόνο σε επενδυτές εκτός ΗΠΑ σύμφωνα με τους όρους και τις προϋποθέσεις του παρόντος ενημερωτικού δελτίου των Κεφαλαίων. Το ενημερωτικό δελτίο περιέχει σημαντικές πληροφορίες σχετικά με τα Κεφάλαια αυτά και θα πρέπει να το διαβάσετε προσεκτικά πριν από την πραγματοποίηση επενδύσεων. Αντίγραφο του ενημερωτικού δελτίου των Κεφαλαίων, καθώς και τα βασικά έγγραφα ενημέρωσης επενδυτών μπορείτε να λάβετε μέσω της ιστοσελίδας ή επικοινωνώντας με τον τοπικό Αντιπρόσωπο Πληρωμών που αναγράφεται κατά περιοχή δικαιοδοσίας στον ιστότοπο ή μέσω του Διαχειριστή των Κεφαλαίων, RBC Investor Services Ireland Limited, τα στοιχεία του οποίου αναγράφονται δεξιά. Δεν διασφαλίζεται ότι τα Κεφάλαια θα επιτύχουν τους επενδυτικούς τους στόχους. Μια επένδυση στα Κεφάλαια συνεπάγεται επενδυτικούς κινδύνους, συμπεριλαμβανομένης της πιθανής απώλειας του ποσού που επενδύεται. Calamos Global Funds PLC Υπόψιν Investor Services Ireland Limited Georges Quay House 43 Townsend Street Dublin 2 Ireland Τηλ.: Fax: Ιστότοπος: dublin_ta_customer_support@rbc.com 2013 Calamos Investments LLC. Με την επιφύλαξη παντός δικαιώματος. Τα Calamos και Calamos Investments είναι σήματα κατατεθέντα της Calamos Investments LLC. CGFINSIGHTS-GK