MIFID. Πολιτική Βέλτιστης Εκτέλεσης

Transcript

1 MIFID Πολιτική Βέλτιστης Εκτέλεσης

2 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ 1 Γενικά Μεθοδολογία Παπάγονηερ Κπιηήπια Αξιολόγηζηρ Παπαγόνηων Ομαδοποίηζη ενηολών πελαηών Δπιλογή Τόπων Δκηέλεζηρ Τόπνη Γηαπξαγκάηεπζεο Μεηνρώλ Τόπνη Γηαπξαγκάηεπζεο Παξαγώγσλ Δξαιπέζειρ Έκηακηερ Πεπιπηώζειρ Δνημέπωζη Πελαηών - Αναθεώπηζη Γιαδικαζίαρ... 6

3 1 Γενικά Η Eurobank Equities Α.Δ.Π.Δ.Υ. (εθεμήο «Eurobank Equities» ή «Δηαηξεία»), ζηα πιαίζηα ησλ επελδπηηθώλ πξντόλησλ θαη ππεξεζηώλ πνπ παξέρεη ζηνπο πειάηεο ηεο, επηδηώθεη λα πξνζθέξεη πςειό επίπεδν εμππεξέηεζεο, πάληνηε ζε ζπλδπαζκό κε ηηο ηδηαίηεξεο αλάγθεο θαη απαηηήζεηο ηνπο. Ο λ. 3606/2007, όπσο εθάζηνηε ηζρύεη, ν νπνίνο ελζσκάησζε ζηελ ειιεληθή λνκνζεζία ηελ Οδεγία 2004/39/ΔΚ ηνπ Δπξσπατθνύ Κνηλνβνπιίνπ θαη ηνπ Σπκβνπιίνπ «Γηα ηηο αγνξέο ρξεκαηνπηζησηηθώλ κέζσλ, γηα ηελ ηξνπνπνίεζε ησλ νδεγηώλ 85/611/ΔΟΚ θαη 93/6/ΔΟΚ ηνπ Σπκβνπιίνπ θαη ηεο νδεγίαο 2000/12/ΔΚ ηνπ Δπξσπατθνύ Κνηλνβνπιίνπ θαη ηνπ Σπκβνπιίνπ θαη γηα ηελ θαηάξγεζε ηεο νδεγίαο 93/22/ΔΟΚ ηνπ Σπκβνπιίνπ» (Markets in Financial Instruments Directive MiFID), έζεζε ζπγθεθξηκέλνπο όξνπο θαη κεζνδνινγία, αλαθνξηθά κε ηελ ππνρξέσζε εθηέιεζεο από ηηο Δηαηξείεο Παξνρήο Δπελδπηηθώλ Υπεξεζηώλ ησλ εληνιώλ πειαηώλ ηνπο. Σηα πιαίζηα απηά, ε Δηαηξεία έρεη ζεζπίζεη, ζύκθσλα κε ηηο πθηζηάκελεο αξρέο ιεηηνπξγίαο ηεο, πνιηηηθή βέιηηζηεο εθηέιεζεο εληνιώλ πξνθεηκέλνπ λα επηηπγράλεη, θαηά ηελ εθηέιεζε εληνιώλ ησλ πειαηώλ ηεο, ην θαιύηεξν δπλαηό απνηέιεζκα γηα απηνύο (εθεμήο «Πνιηηηθή Βέιηηζηεο Δθηέιεζεο Δληνιώλ») θαη ε νπνία παξαηίζεηαη ζην παξόλ. 2 Μεθοδολογία Η Eurobank Equities ιακβάλεη θάζε εύινγν κέηξν ώζηε λα επηηπγράλεη, θαηά ηελ εθηέιεζε εληνιώλ γηα ινγαξηαζκό πειαηώλ ηεο, ην θαιύηεξν δπλαηό απνηέιεζκα γηα απηνύο. Η κεζνδνινγία πνπ αθνινπζεί ε Eurobank Equities πξνθεηκέλνπ λα πεηύρεη ην απνηέιεζκα απηό ζπλίζηαηαη ζηελ αμηνιόγεζε κίαο νκάδαο παξαγόλησλ (βι. 3) γηα θάζε εληνιή, όπσο απηή δηαβηβάδεηαη από ηνλ πειάηε, ζε ζπλδπαζκό κε ζπγθεθξηκέλα θξηηήξηα (βι. 4), ηα νπνία ιακβάλνληαη ππόςε αλά εληνιή. Αθνύ ζπλεθηηκεζνύλ ηα αλσηέξσ ζηνηρεία, επηιέγεηαη ν ηόπνο δηαπξαγκάηεπζεο πξνθεηκέλνπ λα εθηειεζηεί ε εληνιή ηνπ πειάηε κε ηνπο πιένλ επλντθνύο όξνπο. Γηεπθξηλίδεηαη όηη δελ ππάξρεη έλαο θαη κνλαδηθόο ηξόπνο κε βάζε ηνλ νπνίν εθηειείηαη ην ζύλνιν ησλ εληνιώλ ηνπ πειάηε πνπ δηαβηβάδνληαη θαη σο εθ ηνύηνπ θάζε εληνιή αμηνινγείηαη κεκνλσκέλα βάζεη ηεο αλσηέξσ κεζνδνινγίαο. Δπηπξόζζεηα, ε πξνθείκελε κεζνδνινγία αλαθέξεηαη ζηε δεδνκέλε ρξνληθή ζηηγκή θαηά ηελ νπνία δηαβηβάδεηαη ε εληνιή από ηνλ πειάηε ιακβάλνληαο ππόςε θαη ηνλ ρξόλν επεμεξγαζίαο απηήο. Σε θακία πεξίπησζε δελ κπνξεί λα ζεσξεζεί όηη ε κεζνδνινγία αθνξά ρξνληθή πεξίνδν δηαθνξεηηθή ηεο ζπγθεθξηκέλεο ρξνληθήο ζηηγκήο θαηά ηελ νπνία δηαβηβάδεηαη ε εληνιή. Δμαίξεζε ζηα αλσηέξσ κπνξεί λα γίλεη κόλν θαηόπηλ αηηήκαηνο ηνπ πειάηε, ν νπνίνο όκσο ππνρξενύηαη λα πξνζδηνξίζεη, θαηά πεξίπησζε, ζπγθεθξηκέλεο πηπρέο ηεο εληνιήο ηνπ (βι. 7). 3 Παπάγονηερ Η Δηαηξεία, θαηά ηελ εθηέιεζε εληνιώλ πειαηώλ ηεο, ιακβάλεη ππόςε ηνπο εμήο παξάγνληεο πξνθεηκέλνπ λα επηηεπρζεί ην θαιύηεξν δπλαηό απνηέιεζκα γηα απηνύο: α) Τιμή: Η ηηκή δηαπξαγκάηεπζεο ηνπ ρξεκαηνπηζησηηθνύ κέζνπ ηε δεδνκέλε ρξνληθή ζηηγκή δηαβίβαζεο ηεο εληνιήο από ηνλ πειάηε, όπσο απηή εκθαλίδεηαη αλά ηόπν εθηέιεζεο. β) Κόζηορ: Τν ζπλνιηθό θόζηνο, ζπκπεξηιακβαλνκέλεο ηεο ηηκήο, ηπρόλ εμόδσλ θαη πξνκεζεηώλ πνπ ελδερνκέλσο λα ρξεσζνύλ ζηνλ πειάηε θαη ζρεηίδνληαη κε ηελ εθηέιεζε ηεο εληνιήο ηνπ. γ) Τασύηηηα: Η ηαρύηεηα κε ηελ νπνία έλα ζύζηεκα δηαβίβαζεο εληνιώλ επεμεξγάδεηαη κία εληνιή θαη επεξεάδεη ην ηειηθό απνηέιεζκα κηαο θαηαρσξεκέλεο πξνο εθηέιεζε εληνιήο.

4 δ) Πιθανόηηηα Δκηέλεζηρ και Γιακανονιζμού: Η πηζαλόηεηα εθηέιεζεο κίαο εληνιήο, ε νπνία ζρεηίδεηαη κε ηε ξεπζηόηεηα πνπ παξνπζηάδεη έλα ρξεκαηνπηζησηηθό κέζν ζε θάπνην ηόπν εθηέιεζεο, επεξεάδεη ηελ επηινγή ηνπ ηόπνπ εθηέιεζεο. Τνλ ίδην αληίθηππν έρεη θαη ε πηζαλόηεηα δηαθαλνληζκνύ ηεο εθηειεζκέλεο ζπλαιιαγήο, ε νπνία ζρεηίδεηαη κε ηελ εθθαζάξηζε ηεο ζπλαιιαγήο ζηνλ απαηηεηό θαη πξνβιεπόκελν ρξόλν. ε) Όγκορ: Τν κέγεζνο ηεο εληνιήο ζε ζπλδπαζκό κε ηε ξεπζηόηεηα ηνπ ρξεκαηνπηζησηηθνύ κέζνπ επεξεάδεη ηελ πηζαλόηεηα εθηέιεζεο ηεο εληνιήο θαη σο εθ ηνύηνπ ηελ επηινγή ηνπ ηόπνπ εθηέιεζεο. ζη) Φύζη: Σηα πιαίζηα ηεο εθηέιεζεο εληνιήο ελόο πειάηε κε ηνπο πιένλ επλντθνύο γηα ηνλ πειάηε όξνπο ελδέρεηαη λα απαηηείηαη ε επηινγή ζπγθεθξηκέλνπ ηόπνπ εθηέιεζεο ν νπνίνο λα εμππεξεηεί ηε ζπγθεθξηκέλε θύζε ηεο εληνιήο ηνπ. Η Eurobank Equities, ζηα πιαίζηα ηεο κεζνδνινγίαο πνπ ρξεζηκνπνηεί αλαθνξηθά κε ηελ εθηέιεζε ησλ εληνιώλ πειαηώλ κε ηνπο πιένλ επλντθνύο όξνπο, κπνξεί λα ιακβάλεη ππόςε ηεο, πέξα ησλ αλσηέξσ παξαγόλησλ, νπνηνδήπνηε άιιν παξάγνληα ζεσξεί ζεκαληηθό θαη αθνξά ηελ εθηέιεζε κίαο εληνιήο. 4 Κπιηήπια Αξιολόγηζηρ Παπαγόνηων Οη πξναλαθεξζέληεο παξάγνληεο αμηνινγνύληαη αλά εληνιή ιακβάλνληαο ν θαζέλαο δηαθνξεηηθή βαξύηεηα. Τα θξηηήξηα πνπ ρξεζηκνπνηεί ε Eurobank Equities γηα λα πξνζδηνξίζεη ηε ζρεηηθή βαξύηεηα θαζελόο από ηνπο ελ ιόγσ παξάγνληεο είλαη ηα αθόινπζα. α) Τα ραξαθηεξηζηηθά ηνπ πειάηε, πεξηιακβαλνκέλεο ηεο θαηεγνξηνπνίεζήο ηνπ σο ηδηώηε ή επαγγεικαηία πειάηε β) Τα ραξαθηεξηζηηθά ηεο εληνιήο ηνπ πειάηε γ) Τα ραξαθηεξηζηηθά ησλ ρξεκαηνπηζησηηθώλ κέζσλ πνπ απνηεινύλ ην αληηθείκελν ηεο εληνιήο δ) Τα ραξαθηεξηζηηθά ησλ ηόπσλ εθηέιεζεο ζηνπο νπνίνπο κπνξεί λα ζηαιεί πξνο εθηέιεζε ε εληνιή. Καηά θαλόλα, ε ηηκή, σο παξάγνληαο πνπ επεξεάδεη ηελ εθηέιεζε κίαο εληνιήο κε ηνπο πιένλ επλντθνύο όξνπο γηα ηνλ πειάηε, ζα έρεη ηε κεγαιύηεξε βαξύηεηα εθηόο εάλ νξίδεηαη δηαθνξεηηθά ζην παξόλ θείκελν. Γηεπθξηλίδεηαη όηη ζε νξηζκέλεο πεξηπηώζεηο, θαη εηδηθόηεξα θαηά ηελ εθηέιεζε εληνιώλ επαγγεικαηηώλ πειαηώλ αλαθνξηθά κε νξηζκέλα ρξεκαηνπηζησηηθά κέζα θαη ηόπνπο εθηέιεζεο, ε Eurobank Equities, ιακβάλνληαο ππόςε ηα αλσηέξσ θξηηήξηα, κπνξεί λα εθηηκήζεη όηη θάπνηνο άιινο παξάγνληαο κπνξεί λα είλαη πην ζεκαληηθόο από ηελ ηηκή πξνθεηκέλνπ λα επηηεπρζεί ην θαιύηεξν δπλαηό απνηέιεζκα γηα ηνλ πειάηε. Δπίζεο, ζε πεξίπησζε εθηέιεζεο εληνιήο γηα ινγαξηαζκό ηδηώηε πειάηε, ην θαιύηεξν δπλαηό απνηέιεζκα πξνζδηνξίδεηαη βάζεη ηνπ ζπλνιηθνύ ηηκήκαηνο, ην νπνίν αληηπξνζσπεύεη ηελ ηηκή ηνπ ρξεκαηνπηζησηηθνύ κέζνπ θαη ηηο ρξεώζεηο πνπ ζρεηίδνληαη κε ηελ εθηέιεζε, νη νπνίεο πεξηιακβάλνπλ όια ηα έμνδα πνπ βαξύλνπλ ηνλ πειάηε θαη ηα νπνία ζπλδένληαη άκεζα κε ηελ εθηέιεζε ηεο εληνιήο, πεξηιακβαλνκέλσλ ησλ ηειώλ ηνπ ηόπνπ εθηέιεζεο, ησλ ηειώλ εθθαζάξηζεο θαη δηαθαλνληζκνύ θαη όισλ ησλ ινηπώλ ακνηβώλ πνπ θαηαβάιινληαη ζε ηξίηνπο νη νπνίνη ζπκκεηέρνπλ ζηελ εθηέιεζε ηεο εληνιήο απηήο. Τέινο, ζε πεξίπησζε εθηέιεζεο εληνιήο πειάηε, ε νπνία αθνξά ζε αγνξά ή πώιεζε ρξεκαηνπηζησηηθώλ κέζσλ πνπ δηαπξαγκαηεύνληαη ζε πεξηζζόηεξνπο ηνπ ελόο ηόπνπο εθηέιεζεο ζηελ αιινδαπή, ζεσξείηαη όηη ε Eurobank Equities έρεη εθπιεξώζεη ηελ ππνρξέσζή ηεο γηα ηελ επίηεπμε ηνπ θαιύηεξνπ δπλαηνύ απνηειέζκαηνο γηα ηνλ πειάηε όηαλ ε εληνιή δηαβηβάδεηαη ζε ηόπν εθηέιεζεο πνπ παξνπζηάδεη ηε κεγαιύηεξε πηζαλόηεηα εθηέιεζεο ηεο ζρεηηθήο εληνιήο βάζεη ηεο ξεπζηόηεηαο ηεο κεηνρήο ζηνλ ελ ιόγσ ηόπν εθηέιεζεο.

5 5 Ομαδοποίηζη ενηολών πελαηών Η Eurobank Equities νκαδνπνηεί εληνιέο πειαηώλ ηεο, εθόζνλ ζπληξέρνπλ ηα αθόινπζα: α) ε νκαδνπνίεζε ησλ εληνιώλ θαη ησλ ζπλαιιαγώλ δελ ελδέρεηαη λα απνβεί, ζπλνιηθά, εηο βάξνο ηνπ πειάηε, ηνπ νπνίνπ ε εληνιή πξόθεηηαη λα νκαδνπνηεζεί, θαη β) ε Δηαηξεία έρεη γλσζηνπνηήζεη ζηνλ πειάηε, ηνπ νπνίνπ ε εληνιή πξόθεηηαη λα νκαδνπνηεζεί, όηη ε νκαδνπνίεζε ελδέρεηαη λα απνβεί εηο βάξνο ηνπ ζε ζρέζε κε κηα ζπγθεθξηκέλε εληνιή ηνπ. 6 Δπιλογή Τόπων Δκηέλεζηρ Με βάζε ηε κεζνδνινγία πνπ πεξηγξάθεηαη αλσηέξσ επηιέγεηαη σο ηόπνο εθηέιεζεο κηαο εληνιήο εθείλνο ζηνλ νπνίν ζα επηηεπρζεί ην θαιύηεξν δπλαηό απνηέιεζκα θαηά ηελ εθηέιεζε εληνιήο ηνπ πειάηε. Ωο ηόπνη εθηέιεζεο λννύληαη: Οξγαλσκέλεο αγνξέο (θαηά ηελ έλλνηα ηνπ λ.3606/2007) ηνπ Δπξσπατθνύ Οηθνλνκηθνύ Φώξνπ (ζπλήζσο ρξεκαηηζηήξηα ζηα νπνία γίλεηαη ε θύξηα δηαπξαγκάηεπζε (primary listing) ησλ κεηνρώλ εηαηξεηώλ ή ζηα νπνία ηα ρξεκαηνπηζησηηθά ηνπο κέζα (securities) γίλνληαη δεθηά γηα δηαπξαγκάηεπζε, θαζώο επίζεο θαη ρξεκαηηζηήξηα πνπ δηαπξαγκαηεύνληαη παξάγσγα), Πνιπκεξείο Μεραληζκνί Γηαπξαγκάηεπζεο (ΠΜΓ), Σπζηεκαηηθνί εζσηεξηθνπνηεηέο (ΣΔ), δει. Δηαηξίεο Παξνρήο Δπελδπηηθώλ Υπεξεζηώλ ή πηζησηηθά ηδξύκαηα, πνπ ζπλαιιάζζνληαη θαηά ηξόπν νξγαλσκέλν, ζπρλά θαη ζπζηεκαηηθά γηα ίδην ινγαξηαζκό εθηειώληαο εληνιέο πειαηώλ εθηόο νξγαλσκέλεο αγνξάο ή ΠΜΓ, Άιινη πάξνρνη ξεπζηόηεηαο πνπ επηηεινύλ ζε ηξίηε ρώξα ιεηηνπξγία όκνηα κε ηηο πξναλαθεξζείζεο ιεηηνπξγίεο (ζπκπεξηιακβαλνκέλσλ αγνξώλ θαη ρξεκαηηζηεξίσλ εθηόο Δπξσπατθνύ Οηθνλνκηθνύ Φώξνπ). Η Eurobank Equities κπνξεί λα εθηειέζεη εληνιή πειάηε είηε ζε ηόπν εθηέιεζεο ζηνλ νπνίν είλαη κέινο είηε ζε ηόπν εθηέιεζεο ζηνλ νπνίν δελ ζπκκεηέρεη κε ηε ζπγθεθξηκέλε ηδηόηεηα αιιά ζπλεξγάδεηαη κε ηξίηε εηαηξεία πνπ κε ηελ ηδηόηεηά ηεο σο κέινπο έρεη πξόζβαζε ζην ζπγθεθξηκέλν ηόπν εθηέιεζεο. Σηνηρεία ηεο ηξίηεο εηαηξείαο κπνξνύλ λα δνζνύλ ζηνλ πειάηε θαηόπηλ αηηήκαηόο ηνπ. Σε πεξίπησζε ζπλεξγαζίαο κε ηξίηε εηαηξεία, ε Δηαηξεία ιακβάλεη θάζε εύινγν κέηξν πξνθεηκέλνπ λα επηηεπρζεί ην θαιύηεξν δπλαηό απνηέιεζκα βάζεη ηεο πνιηηηθήο εθηέιεζεο εληνιώλ πνπ αθνινπζεί δηαζθαιίδνληαο όηη ε ηξίηε εηαηξεία δηαζέηεη εθείλεο ηηο πξνδηαγξαθέο σο πξνο ηελ εθηέιεζε εληνιώλ, ώζηε ε Eurobank Equities λα πιεξεί ηηο ππνρξεώζεηο πνπ απνξξένπλ από ηελ Πνιηηηθή Δθηέιεζεο Δληνιώλ. Δάλ ρξεκαηνπηζησηηθό κέζν δηαπξαγκαηεύεηαη ζε έλαλ κόλν ηόπν εθηέιεζεο θαηά ηε δεδνκέλε ρξνληθή ζηηγκή θαηά ηελ νπνία δηαβηβάδεηαη ζηελ Δηαηξεία κία εληνιή, ηόηε ζεσξείηαη όηη ε εθηέιεζε ηεο ελ ιόγσ εληνιήο ζην ζπγθεθξηκέλν ηόπν εθηέιεζεο έγηλε ζύκθσλα κε ηελ Πνιηηηθή Βέιηηζηεο Δθηέιεζεο Δληνιώλ. Καησηέξσ αλαθέξνληαη ελδεηθηηθά νη ηόπνη εθηέιεζεο ζηνπο νπνίνπο βαζίδεηαη θπξίσο ε Eurobank Equities (είηε κε ηελ ηδηόηεηά ηεο σο κέινπο είηε κέζσ ζπλεξγαζίαο κε ηξίηε εηαηξεία) πξνθεηκέλνπ λα εθπιεξώλεη ηελ ππνρξέσζή ηεο λα ιακβάλεη όια ηα εύινγα κέηξα γηα ηελ επίηεπμε, ζε ζηαζεξή βάζε, ηνπ θαιύηεξνπ δπλαηνύ απνηειέζκαηνο θαηά ηελ εθηέιεζε εληνιώλ πειαηώλ ηεο.

6 6.1 Τόποι Διαπραγμάτεσσης Μετοτών Φξεκαηηζηήξην Αζελώλ (Αγνξά Αμηώλ) - ΦΑ Φξεκαηηζηήξην Αμηώλ Κύπξνπ - ΦΑΚ New York Stock Exchange - NYSE NASDAQ American Stock Exchange - AMEX Madrid Stock Exchange (Bolsa de Madrid) Bulgarian Stock Exchange - BSE Milan Stock Exchange (Borsa Italiana) Vienna Stock Exchange - WBAG Nordic Stock Exchange - OMX Exchanges (Copenhagen Stockholm Helsinki) SWX Swiss Exchange & Virt-x London Stock Exchange - LSE London Stock Exchange (Alternative Investment Market) - AIM Euronext (Amsterdam - Brussels - Lisbon - Paris) Toronto Stock Exchange - TSX Irish Stock Exchange Luxembourg Stock Exchange Oslo Stock Exchange (Oslo Bors) Budapest Stock Exchange - BSE Warsaw Stock Exchange - WSE Prague Stock Exchange - PSE Istanbul Stock Exchange - ISE Tokyo Stock Exchange - TSE Australian Securities Exchange - ASX Hong Kong Stock Exchange - HKEX Singapore Exchange SGX XETRA Deutsche Boerse Egypt Stock Exchange 6.2 Τόποι Διαπραγμάτεσσης Παραγώγων Φξεκαηηζηήξην Αζελώλ (Αγνξά Παξαγώγσλ) - ΦΠΑ Chicago Board Of Trade - CBOT Chicago Mercantile Exchange - CME European Derivatives Market - EUREX Euronext Paris Market of Options In Paris (Le Marche De Options Negociable De Paris) - MONEP New York Mercantile Exchange NYMEX Turkish Derivatives Exchange - TURKDEX NYSE Liffe US - NYSEL ICE Futures US - ICE Option Clearing Corp (US Stock options) OCC Marché à Terme International de France - MATIF London International Financial Futures & Options Exchange LIFFE New York Board of Trade - NYBOT Commodities Mercantile Exchange COMEX Η Eurobank Equities δηαηεξεί ην δηθαίσκα λα ηξνπνπνηεί ηνλ θαηάινγν ησλ ηόπσλ εθηέιεζεο όηαλ θξίλεη όηη απηό απαηηείηαη γηα ηνπο ζθνπνύο επίηεπμεο ηνπ θαιύηεξνπ δπλαηνύ απνηειέζκαηνο γηα ηνλ πειάηε. Γηεπθξηλίδεηαη όηη, εθόζνλ ν πειάηεο έρεη παξάζρεη ηελ πξνεγνύκελε ξεηή ζπλαίλεζή ηνπ, ε Δηαηξεία έρεη ηε δπλαηόηεηα λα εθηειέζεη ηηο εληνιέο ηνπ εθηόο νξγαλσκέλσλ αγνξώλ ή ΠΜΓ.

7 Δπηπξόζζεηα, ζε πεξίπησζε πνπ πειάηεο δηαβηβάδεη εληνιή κε όξην, πνπ αθνξά ζε κεηνρή εηζεγκέλε ζε νξγαλσκέλε αγνξά, ε νπνία όκσο δελ εθηειείηαη ακέζσο ππό ηηο επηθξαηνύζεο ζπλζήθεο ηεο αγνξάο, ε Δηαηξεία ζύκθσλα κε ηηο επηηαγέο ηνπ λ.3606/2007 ιακβάλεη κέηξα γηα λα δηεπθνιύλεη ηελ ηαρύηεξε δπλαηή εθηέιεζε ηεο εληνιήο αλαθνηλώλνληαο ακέζσο δεκόζηα ηελ εληνιή απηή θαηά ηξόπν πξνζηηό ζηνπο άιινπο ζπκκεηέρνληεο ζηελ αγνξά, εθηόο εάλ έρεη ζπκθσλεζεί εηδηθά κε ηνλ πειάηε δηαθνξεηηθή δηεπζέηεζε. Η Δηαηξεία απαιιάζζεηαη από ηελ ελ ιόγσ ππνρξέσζε δεκνζηνπνίεζεο εληνιώλ κε όξην γηα εληνιέο ην κέγεζνο ησλ νπνίσλ είλαη κεγάιν ζε ζύγθξηζε κε ην θαλνληθό κέγεζνο ηεο αγνξάο γηα ηε ζπγθεθξηκέλε κεηνρή ή ηύπν κεηνρήο, όπσο απηό νξίδεηαη ζην άξζξν 20 ηνπ Καλνληζκνύ ηεο Δπξσπατθήο Δπηηξνπήο αξηζ. 1287/ Δξαιπέζειρ Από ηελ ππνρξέσζε γηα εθηέιεζε εληνιώλ πειαηώλ ηεο Eurobank Equitiesο κε ηνπο πιένλ γηα απηνύο επλντθνύο όξνπο εμαηξνύληαη νη αθόινπζεο πεξηπηώζεηο: α) Ο πειάηεο ηεο Eurobank Equitiesο έρεη εληαρζεί ζηελ θαηεγνξία ηνπ «Δπηιέμηκνπ Αληηζπκβαιινκέλνπ». β) Η Eurobank Equities εθηειεί κία εληνιή πειάηε ή κηα ζπγθεθξηκέλε ζπληζηώζα ηεο εληνιήο αθνινπζώληαο ζπγθεθξηκέλεο νδεγίεο ηνπ πειάηε, πνπ αθνξνύλ ηελ εληνιή απηή ή ηε ζπγθεθξηκέλε ζπληζηώζα ηεο. Καηά ζςνέπεια, ηςσόν ζςγκεκπιμένερ οδηγίερ πελάηη ενδέσεηαι να εμποδίζοςν ηην Δηαιπεία να λάβει ηα μέηπα πος πποβλέπονηαι ζηην Πολιηική Βέληιζηηρ Δκηέλεζηρ Δνηολών, πποκειμένος να επιηύσει ηο καλύηεπο δςναηό αποηέλεζμα καηά ηην εκηέλεζη ηων ενηολών ωρ ππορ ηα ζηοισεία πος καλύπηονηαι από ηιρ οδηγίερ ηος. γ) Ο πειάηεο θαηαρσξεί ηελ εληνιή κέζσ ειεθηξνληθνύ ζπζηήκαηνο ζπλαιιαγώλ άκεζεο πξόζβαζεο (Direct Market Access - DMA). 8 Έκηακηερ Πεπιπηώζειρ Σε πεξίπησζε πνπ πθίζηαληαη έθηαθηνη θαη απξόβιεπηνη παξάγνληεο (ελδεηθηηθά, πηώζε κεραλνγξαθηθνύ ζπζηήκαηνο, κε δηαζεζηκόηεηα ζπζηεκάησλ ζε ζπγθεθξηκέλν ηόπν εθηέιεζεο) πνπ δελ επηηξέπνπλ ζηελ Eurobank Equities λα πξνβεί ζε εθηέιεζε εληνιώλ πειαηώλ κε ηνπο πιένλ επλντθνύο όξνπο ζύκθσλα κε ηελ Πνιηηηθή Βέιηηζηεο Δθηέιεζεο Δληνιώλ, ε Δηαηξεία ζα εθηειέζεη ηηο ζπλαιιαγέο κε ηνλ πιένλ πξόζθνξν ηξόπν ιακβάλνληαο ππόςε ηνπο ελ ιόγσ παξάγνληεο πνπ θάλνπλ αλέθηθηε ηελ ηήξεζε ηεο πνιηηηθήο απηήο. 9 Δνημέπωζη Πελαηών - Αναθεώπηζη Γιαδικαζίαρ Η Πνιηηηθή Δθηέιεζεο Δληνιώλ ηεο Δηαηξείαο ζεσξείηαη όηη γίλεηαη απνδεθηή από ηνλ πειάηε κε ηε δηαβίβαζε εληνιήο ηνπ ζηελ Eurobank Equities κεηά ηελ παξαιαβή ηεο παξνύζαο. Η Eurobank Equities επαλεμεηάδεη ηελ Πνιηηηθή Δθηέιεζεο Δληνιώλ θαζώο θαη ηηο ξπζκίζεηο πνπ εθαξκόδεη γηα ηελ εθηέιεζε ησλ εληνιώλ ζε εηήζηα βάζε. Η επαλεμέηαζε δηελεξγείηαη θαη θάζε θνξά πνπ επέξρεηαη νπζηώδεο κεηαβνιή, ε νπνία επεξεάδεη ηελ ηθαλόηεηα ηεο Δηαηξείαο λα ζπλερίζεη, θαηά ηελ εθηέιεζε ησλ εληνιώλ ησλ πειαηώλ ηεο, λα επηηπγράλεη ζε ζπλερή βάζε ην θαιύηεξν δπλαηό απνηέιεζκα ρξεζηκνπνηώληαο ηνπο ηόπνπο εθηέιεζεο πνπ πεξηιακβάλνληαη ζηελ Πνιηηηθή Δθηέιεζεο Δληνιώλ.