ΤΕΙ ΑΜΘ-Σχολό Διούκηςησ και Οικονομύασ-Τμόμα Λογιςτικόσ και Χρηματοοικονομικόσ Διδϊςκων : Αγγελϊκησ Γιώργοσ Εργαςτηριακόσ ςυνεργϊτησ : Σιώπη Ευαγγελύα Καβϊλα Οκτώβριοσ 2018
Είδη Παραγώγων 1.Προθεςμιακ ϊ Συμβόλαια (forwards) Παρϊγωγα 2.Συμβόλαια Μελλοντικόσ Εκπλόρωςησ (futures) 3.Δικαιώματα Προαύρεςησ (options) 4.Ανταλλαγϋσ (swaps)
Προθεςμιακά ςυμβόλαια (Forwards) Συμφωνύεσ που ςυνϊπτουν δύο μϋρη με ςκοπό την παρϊδοςη του ενόσ προσ το ϊλλο ςυγκεκριμϋνησ ποςότητασ αγαθού ό αριθμού αξιογρϊφων ςε μύα ςυγκεκριμϋνη τιμό και ςε μύα ςυγκεκριμϋνη ςτιγμό ςτο μϋλλον Τα forwards εύναι εξω-χρηματιςτηριακϊ παρϊγωγα προώόντα. Τα χαρακτηριςτικϊ του προώόντοσ αυτού : ποςότητα χρονικό ςτιγμό τιμό δεν εύναι τυποποιημϋνα, αλλϊ αποτελούν αντικεύμενο διαπραγμϊτευςησ και ςυμφωνύασ μεταξύ των δύο μερών (αντιςυμβαλλομϋνων) 3
Προθεςμιακά ςυμβόλαια (forwards) Το μϋροσ το οπούο αναλαμβϊνει να παραδώςει το προώόν λϋγεται πωλητόσ του forward, ενώ το ϊλλο μϋροσ το οπούο θα πληρώςει για να παραλϊβει το προώόν λϋγεται αγοραςτόσ τoυ forward. H παρϊδοςη του αντικειμϋνου από τον πωλητό και η πληρωμό (ανταλλαγό μετρητών) από τη μεριϊ του αγοραςτό δε γύνεται την ημερομηνύα ςύναψησ του ςυμβολαύου, αλλϊ ςε κϊποια προςυμφωνημϋνη και ςυγκεκριμϋνη ημερομηνύα ςτο μϋλλον. Η αποτύμηςη του ςυμβολαύου γύνεται ςτη λόξη με φυςικό ό ταμειακό διακανονιςμό. 4
Δομή ενόσ προθεςμιακοφ ςυμβολαίου (forward) Χρονικό ςτιγμό : 0 χ Πρϊξη: Συμφωνύα μερών Λόξη ςυμβολαύου και προςδιοριςμόσ με φυςικό χαρακτηριςτικών ό ταμειακό του προώόντοσ διακανονιςμό Φυςικόσ διακανονιςμόσ : Φυςικό παρϊδοςη κατϊ τη λόξη του ςυμβολαύου του υποκειμϋνου από τον πωλητό με ταυτόχρονη καταβολό μετρητών από τον αγοραςτό (το υποκείμενο αλλάζει χέρια) Ταμειακόσ διακανονιςμόσ ό χρηματικόσ διακανονιςμόσ : Δεν υπϊρχει φυςικό παρϊδοςη του υποκειμϋνου και η ςυναλλαγό διακανονύζεται χρηματικϊ μεταξύ των αντιςυμβαλλομϋνων (αγοραςτό πωλητό) αφού υπολογιςτεύ το κϋρδοσ του ενόσ που θα ιςούται με τη ζημύα του ϊλλου (χρήματα αλλάζουν χέρια). 5
Τιμζσ forward Προθεςμιακό τιμό (forward price ό F): Η τιμό του προθεςμιακού ςυμβολαύου που καθορύζει την τιμό αγορϊσ ό πώληςησ του υποκειμϋνου ςε μια μελλοντικό χρονικό ςτιγμό Τιμό παρϊδοςησ (delivery price): Η τιμό που ςυμφωνεύται για αγορϊ ό πώληςη του υποκειμϋνου την ημερομηνύα λόξησ του ςυμβολαύου Η προθεςμιακό τιμό και η τιμό παρϊδοςησ εύναι ύδιεσ τη ςτιγμό που ςυνϊπτεται το προθεςμιακό ςυμβόλαιο. Η τιμό παρϊδοςησ δεν αλλϊζει κατϊ τη διϊρκεια ζωόσ του ςυμβολαύου αντιθϋτωσ η προθεςμιακό τιμό μεταβϊλλεται ςυνεχώσ. 6
Πωλητόσ ενόσ forward κερδύζει από την πτώςη τησ τιμόσ του υποκεύμενου μϋςου Αγοραςτόσ ενόσ forward κερδύζει από την ϊνοδο τησ τιμόσ του υποκεύμενου μϋςου 7
Αγοραςτόσ ενόσ forward (long forward) Κερδύζει όταν η τιμό του υποκεύμενου τύτλου κατϊ την ημερομηνύα παρϊδοςησ εύναι μεγαλύτερη από την τιμό παρϊδοςησ. Έχει απεριόριςτο δυνητικό κϋρδοσ και ενδεχομϋνωσ αρκετϊ μεγϊλη δυνητικό ζημύα. Παύρνει θετικό θϋςη γιατύ ξϋρει ότι θα αγορϊςει ςτο μϋλλον ϋνα προώόν και θϋλει να κλειδώςει την τιμό, δηλαδό να προςτατευτεύ από την ϊνοδο (αντιςταθμύζει ουςιαςτικϊ τον κύνδυνο που αντιμετωπύζει να αγορϊςει ακριβϊ ςτο μϋλλον). Πωλητόσ ενόσ forward (short forward) Κερδύζει όταν η τιμό του υποκεύμενου τύτλου κατϊ την ημερομηνύα παρϊδοςησ εύναι μικρότερη από την τιμό παρϊδοςησ. Έχει περιοριςμϋνο αλλϊ ενδεχομϋνωσ αρκετϊ μεγϊλο δυνητικό κϋρδοσ και απεριόριςτη δυνητικό ζημύα. Παύρνει αρνητικό θϋςη γιατύ ξϋρει ότι θα πουλόςει ςτο μϋλλον ϋνα προώόν και θϋλει να κλειδώςει την τιμό, δηλαδό να προςτατευτεύ από την πτώςη (αντιςταθμύζει ουςιαςτικϊ τον κύνδυνο που αντιμετωπύζει να πουλόςει φθηνϊ ςτο μϋλλον). 8
Είδη προθεςμιακών ςυμβολαίων (forwards) Διϊκριςη ςε ςχϋςη με τον υποκείμενο τίτλο: Προθεςμιακϊ ςυμβόλαια με υποκεύμενο μϋςο ϋνα χρηματιςτηριακό δεύκτη index forwards Προθεςμιακϊ ςυμβόλαια με υποκεύμενο μϋςο μύα μετοχό του Χρηματιςτηρύου stock forwards Προθεςμιακϊ ςυμβόλαια με υποκεύμενο μϋςο μύα ιςοτιμύα νομιςμϊτων currency forwards Προθεςμιακϊ ςυμβόλαια με υποκεύμενο μϋςο ϋνα ομόλογο bond forwards Προθεςμιακϋσ ςυμβϊςεισ με υποκεύμενο μϋςο ϋνα επιτόκιο αναφορϊσ forward rate agreements (FRAs) 9
Παράδειγμα 1: Προθεςμιακά ςυμβόλαια με υποκείμενο μζςο μία μετοχή του Χρηματιςτηρίου stock forwards Δύο αντιςυμβαλλόμενοι ο Α και ο Β ςυνϊπτουν ςόμερα 01/07 ϋνα προθεςμιακό ςυμβόλαιο ςτη μετοχό τησ ΕΤΕ. Ο Α ςυμφωνεύ να παραλϊβει την 01/10 100 μετοχϋσ ΕΤΕ από τον Β και να πληρώςει τότε 5 για κϊθε μετοχό. Ο Β ςυμφωνεύ να παραδώςει ςτον Α την 01/10 100 μετοχϋσ ΕΤΕ και να πληρωθεύ την ύδια μϋρα από τον Α 5 για κϊθε μετοχό. Στο παρϊδειγμα αυτό ο Α λαμβϊνει θέςη αγοράσ και ο Β θέςη πώληςησ. Η μετοχό τησ ΕΤΕ εύναι ο υποκείμενοσ τίτλοσ του ςυμβολαύου, η 1/10 εύναι η ημέρα παράδοςησ, οι 100 μετοχϋσ εύναι το μέγεθοσ του ςυμβολαίου και η τιμό 5 εύναι η τιμή παράδοςησ. Την ημϋρα που ςυνϊπτεται το προθεςμιακό ςυμβόλαιο και οι δύο αντιςυμβαλλόμενοι εύναι ικανοποιημϋνοι με την τιμό η οπούα ςυμφωνόθηκε, διαφορετικϊ δε θα υπόρχε η ςύναψη του ςυμβολαύου. Όταν όμωσ φθϊςει η μϋρα παρϊδοςησ ο ένασ από τουσ δύο θα βρεθεί κερδιςμένοσ από τη ςυμφωνία τουσ και ο άλλοσ ζημιωμένοσ. 10
Παράδειγμα 1: Προθεςμιακά ςυμβόλαια με υποκείμενο μζςο μία μετοχή του Χρηματιςτηρίου stock forwards,λφςη Αυτό προφανώσ θα εξαρτηθεύ από την τρϋχουςα τιμό του υποκεύμενου αγαθού την ημερομηνύα παρϊδοςησ: Αν η τιμό τησ μετοχόσ ΕΤΕ 1/10 εύναι 7 τότε κερδιςμϋνοσ εύναι ο αγοραςτόσ του ςυμβολαύου, γιατύ αγορϊζει την 1/10 με 5 κϊτι που κοςτύζει 7. Το κϋρδοσ του υπολογύζεται ωσ εξόσ: (7-5)x100= 200 Αντύθετα ο πωλητόσ του ςυμβολαύου πουλϊει 5 κϊτι που κοςτύζει 7 ςυνεπώσ εύναι ζημιωμϋνοσ κατϊ (7-5)x100= 200 Αν η τιμό τησ μετοχόσ ΕΤΕ 1/10 εύναι 4 τότε κερδιςμϋνοσ εύναι ο πωλητόσ του ςυμβολαύου, γιατύ πουλϊει με 5 κϊτι που κοςτύζει 4. Το κϋρδοσ του υπολογύζεται ωσ εξόσ: (5-4)x100= 100 Αντύθετα ο αγοραςτόσ του ςυμβολαύου αγορϊζει 5 κϊτι που κοςτύζει 4, ςυνεπώσ εύναι ζημιωμϋνοσ κατϊ (5-4)x100= 100 Συνεπώσ ςτα προθεςμιακϊ ςυμβόλαια(forwards) όςα κερδύζει ο ϋνασ αντιςυμβαλλόμενοσ ζημιώνεται ο ϊλλοσ και αντύςτροφα (zero sum game). 11
Παράδειγμα 2:Προθεςμιακά ςυμβόλαια με υποκείμενο μζςο μία ιςοτιμία νομιςμάτων currency forwards Ένασ καταθϋτησ (καταθϋςεισ ςε ) επιθυμεύ να ςτεύλει ςε 3 μόνεσ από τώρα ςε Πανεπιςτόμιο τησ Αμερικόσ τα δύδακτρα για τισ ςπουδϋσ του γιού του ύψουσ $20.000. Έςτω ότι η ιςοτιμύα ςόμερα εύναι 1,40 /$. Ο καταθϋτησ μασ ϋχει τον κύνδυνο να μεταβληθεύ η ιςοτιμύα αυτό ςτο διϊςτημα των 3 μηνών και να κληθεύ να αγορϊςει τότε τα δολϊρια πολύ ακριβϊ. Συνεπώσ θϋλει να προςτατευθεύ από την ϊνοδο του δολαρύου, ϊρα παύρνει θϋςη long, δηλαδό αγοραςτό ενόσ forward, επύ τησ ιςοτιμύασ 1,41 /$ και κλειδώνει την τιμό. Σε 3 μόνεσ από τώρα ο καταθϋτησ μασ θα αλλϊξει τα ευρώ ςε δολϊρια με τη ςυμφωνημϋνη ιςοτιμύα 1,41 /$, ςυνεπώσ θα αγορϊςει τα $20.000 για 14.184. Αν τότε η ιςοτιμύα /$ εύναι 1,39 /$ και ο καταθϋτησ μασ δεν εύχε αγορϊςει το ςυμβόλαιο, θα αγόραζε τα $20.000 για 14.388, ςυνεπώσ κερδύζει (λόγω τησ αγορϊσ του ςυμβολαύου) 14.388-14.184= 204 Αν τότε η ιςοτιμύα /$ εύναι 1,45 /$ και ο καταθϋτησ μασ δεν εύχε αγορϊςει το ςυμβόλαιο θα αγόραζε τα $20.000 για 13.793, ςυνεπώσ χϊνει (λόγω τησ αγορϊσ του ςυμβολαύου) 14.184-13.793= 391 12
Παράδειγμα 3: Προθεςμιακά ςυμβόλαια με υποκείμενο μζςο μία ιςοτιμία νομιςμάτων currency forwards Έςτω ότι μύα Ευρωπαώκό Εταιρεύα θα πουλόςει ςε ϋνα μόνα από ςόμερα εμπόρευμα ςτην Αμερικό αντύ 1.000.000 $ ΗΠΑ. Η τρϋχουςα ιςοτιμύα EUR/USD εύναι 1,47 (δηλαδό 1 = 1,47 $ ΗΠΑ). Η εταιρεύα διατρϋχει τον κύνδυνο μετϊ από 1 μόνα η ιςοτιμύα EUR/USD να εύναι 1,60 (δηλαδό να υποτιμηθεύ το δολϊριο ϋναντι του ευρώ) οπότε τα 1.000.000 $ που θα ειςπρϊξει να αξύζουν λιγότερα ευρώ. Από την ϊλλη πλευρϊ βϋβαια, εϊν το δολϊριο ανατιμηθεύ ϋναντι του ευρώ, δηλαδό η ιςοτιμύα EUR/USD μετϊ 1 μόνα γύνει 1,30 η εταιρεύα θα λϊβει περιςςότερα ευρώ, ςύμφωνα με τη ςημερινό ιςοτιμύα (1,47 ).
Παράδειγμα 3: Προθεςμιακά ςυμβόλαια με υποκείμενο μζςο μία ιςοτιμία νομιςμάτων currency forwards, ςυν Η εταιρεύα δεν επιθυμεύ να αναλϊβει αυτόν τον ςυναλλαγματικό κύνδυνο και προβαύνει προσ τούτο ςε ϋνα ςυμβόλαιο προθεςμιακόσ πώληςησ των δολαρύων που θα λϊβει ςε ϋνα μόνα. Η τρϊπεζα με την οπούα η εταιρεύα επικοινωνεύ τησ παρϋχει τισ ακόλουθεσ τιμϋσ προθεςμιακών ςυμβολαύων EUR/USD: Τρϋχουςα τιμό ςυναλλϊγματοσ (spot): 1,47 30 μϋρεσ Forward (1,50), 60 μϋρεσ Forward (1,51), 90 μϋρεσ Forward (1,52). Η εταιρεύα βλϋπει ότι το προθεςμιακό ςυμβόλαιο ενόσ μόνα ϋχει τιμό 1,50. Επομϋνωσ αποφαςύζει να προπωλόςει 1.000.000 USD με τιμό ςτο τϋλοσ του μόνα το 1,50 και ϋτςι να μην εκτεθεύ ςτον όποιο ςυναλλαγματικό κύνδυνο.
Παράδειγμα 3: Προθεςμιακά ςυμβόλαια με υποκείμενο μζςο μία ιςοτιμία νομιςμάτων currency forwards, ςυν Η ςημερινό αξύα του ποςού του 1 εκατ $ ςε eur που θα πϊρει μετϊ από 1 μόνα εύναι :1.000.000/1,47=680.272,1089 eur Στον ϋνα μόνα από ςόμερα η αξύα του ποςού του1 εκατ $, ςύμφωνα με την προθεςμιακό ιςοτιμύα 1eur=1.5 $, η οπούα εύναι και η ημερομηνύα εύςπραξησ του ποςού, θα εύναι 1.000.000/1,50=666.666,66 eur Αν δεν χρειϊζεται μετρητϊ και προςδοκϊ ότι το $ θα υποτιμηθεύ (αναλαμβϊνει τον ςυναλλαγματικό κύνδυνο)πχ 1eur=1.3 $, τότε θα μπορεύ να ειςπρϊξει 1.000.000/1,30=769.231 eur. Επειδό όμωσ ϋχει όδη αποφαςύςει ότι δεν θϋλει να αναλϊβει τον ςυναλλαγματικό κύνδυνο θα κλεύςει ϋνα προθεςμιακό ςυμβόλαιο με υποκεύμενο μϋςο την ςυναλλαγματικό ιςοτιμύα ενόσ μόνα.
Παράδειγμα 3: Προθεςμιακά ςυμβόλαια με υποκείμενο μζςο μία ιςοτιμία νομιςμάτων currency forwards, ςυν Στο παρϊδειγμα ϋχουμε: α) Υποκεύμενη αξύα: ςυναλλαγματικό ιςοτιμύα EUR/USD, β)διϊρκεια ςυμβολαύου: 1 μόνασ, γ) Τρϋχουςα τιμό υποκεύμενησ αξύασ (spot price): 1,47 και δ) Τιμό παρϊδοςησ (delivery price):1,50.
Παράδειγμα 4: Προθεςμιακζσ ςυμβάςεισ με υποκείμενο μζςο ζνα επιτόκιο αναφοράσ forward rate agreements (FRAs) Χρονικό ςτιγμό : 0 χ χ+ψ Πρϊξη: Συμφωνύα Εκκαθϊριςη Λόξη FRA Δύο αντιςυμβαλλόμενοι ο Α και ο Π ςυνϊπτουν την εξόσ ςυμφωνύα τη χρονικό ςτιγμό 0 (ςυμφωνύα): ο Α (αγοραςτόσ του FRA) ςυμφωνεύ ςε κϊποιο διϊςτημα από τώρα ϋςτω χ να πληρώςει ςτον Π (πωλητόσ του FRA) ϋνα επιτόκιο r για ϋνα ςυγκεκριμϋνο ποςό και για ϋνα ςυγκεκριμϋνο χρονικό διϊςτημα ϋςτω ψ και ο Π (πωλητόσ του FRA) ςυμφωνεύ να αποδεχτεύ το επιτόκιο αυτό για το ςυγκεκριμϋνο ποςό και το ςυγκεκριμϋνο χρονικό διϊςτημα ψ. 17
Παράδειγμα 4: FRA (Forward Rate Agreement), ςυν Στη χρονικό ςτιγμό χ (εκκαθϊριςη): Αν το τρϋχον επιτόκιο για ψ διϊςτημα > ςυμφωνηθϋν επιτόκιο για ψ διϊςτημα ο πωλητόσ χϊνει τη διαφορϊ του επιτοκύου Αν το τρϋχον επιτόκιο για ψ διϊςτημα < ςυμφωνηθϋν επιτόκιο για ψ διϊςτημα ο αγοραςτόσ χϊνει τη διαφορϊ του επιτοκύου Σημεύωςη: το παραπϊνω FRA χαρακτηρύζεται ωσ προσ τη χρονικό του διϊρκεια ωσ FRA χ x (χ+ψ) όπου χ,ψ χρονικό διϊρκεια ςε μόνεσ, δηλαδό αν η εκκαθϊριςη ςυμβαύνει ςε 1 μόνα από τώρα και το επιτόκιο ςυμφωνεύται να δοθεύ για διϊρκεια 3 μηνών, τότε ϋχουμε ϋνα FRA 1x4. 18
Αντιςτάθμιςη με Προθεςμιακά Συμβόλαια Όπωσ εύναι λογικό, η ανϊληψη τησ αντιςτϊθμιςησ απαιτεύ την κατανόηςη τησ ανειλημμϋνησ θϋςησ ςτην αγορϊ μετρητούσ και την αναζότηςη τησ αντύθετησ θϋςησ ςτην προθεςμιακό αγορϊ (αγορϊ παραγώγων) ώςτε να αντιςταθμιςτεύ ο κύνδυνοσ. Εϊν η θϋςη ςτην αγορϊ μετρητούσ εύναι αρνητικό, δηλαδό δεν ϋχουμε ϋνα προώόν και επιθυμούμε να το αγορϊςουμε ςτο μϋλλον, τότε επιβϊλλεται αγορϊ προθεςμιακών ςυμβολαύων και η αντιςτϊθμιςη ονομϊζεται αντιςτϊθμιςη αγορϊσ με προθεςμιακό ςυμβόλαιο (long forward hedge). Εϊν η θϋςη ςτην αγορϊ μετρητούσ εύναι θετικό, δηλαδό κατϋχουμε το προώόν και επιθυμούμε να το πουλόςουμε ςτο μϋλλον, τότε επιβϊλλεται πώληςη προθεςμιακών ςυμβολαύων και η αντιςτϊθμιςη ονομϊζεται αντιςτϊθμιςη πώληςησ με προθεςμιακό ςυμβόλαιο (short forward hedge). 19
Παράδειγμα αντιςτάθμιςησ με Προθεςμιακά Συμβόλαια Θϋςη αγορϊσ μετρητούσ Θϋςη αγορϊσ μετρητούσ Αντιςτϊθμιςη Επιχεύρηςη που δραςτηριοποιεύται ςτην Ελλϊδα αναμϋνει ειςροό 1.000.000 δολαρύων ςε 6 μόνεσ από ςόμερα Επιχεύρηςη που δραςτηριοποιεύται ςτην Ελλϊδα αναμϋνει εκροό 1.000.000 αγγλικών λιρών ςε 6 μόνεσ από ςόμερα Σε 6 μόνεσ θα ϋχει δολϊρια τα οπούα θα θϋλει να πουλόςει αλλϊ φοβϊται το ενδεχόμενο ότι ςτο μεςοδιϊςτημα θα πϋςει η τιμό τουσ και θα τα πουλόςει φθηνϊ Σε 6 μόνεσ η εταιρεύα θα χρειϊζεται να αγορϊςει αγγλικϋσ λύρεσ αλλϊ φοβϊται ότι ςτο μεςοδιϊςτημα θα ϋχει ανϋβει η τιμό τουσ και θα αγορϊςει ακριβϊ Θα πουλόςει 6-MHNA προθεςμιακϊ ςυμβόλαια ςτην ιςοτιμύα USD/ 0,83 ϋτςι ώςτε να κερδύζει ςτην πτώςη τησ ιςοτιμύασ δηλαδό ςτην πτώςη του δολαρύου και να αντιςταθμύςει τη θϋςη του Θα αγορϊςει 6-ΜΗΝΑ προθεςμιακϊ ςυμβόλαια ςτην ιςοτιμύα / 1,2 ϋτςι ώςτε να κερδύζει ςτην ϊνοδο τησ ιςοτιμύασ και ςυνεπώσ ςτην ϊνοδο τησ τιμόσ τησ λύρασ και να αντιςταθμύςει τη θϋςη του 20
Παράδειγμα αντιςτάθμιςησ με Προθεςμιακά Συμβόλαια (Συνζχεια) Αποτϋλεςμα (ςε 6 μόνεσ από ςόμερα) Αποτϋλεςμα (ςε 6 μόνεσ από ςόμερα) Έςτω ότι ςε 6 μόνεσ η ιςοτιμύα USD/ εύναι 0,8. Τότε θα πουλόςει USD με τη ςυμφωνημϋνη ιςοτιμύα 0,83 οπότε θα λϊβει 830.000 αντύ για 800.000 που θα λϊμβανε με την τρϋχουςα ιςοτιμύα Συνεπώσ κϋρδοσ λόγω τησ αντιςτϊθμιςησ με προθεςμιακό ςυμβόλαιο : 830.000-800.000= 30.000 Έςτω ότι ςε 6 μόνεσ η ιςοτιμύα / εύναι 1,25. Τότε θα αγορϊςει λύρεσ με τη ςυμφωνημϋνη ιςοτιμύα 1,20 οπότε θα πληρώςει 1.200.000 αντύ για 1.250.000 που θα πλόρωνε με την τρϋχουςα ιςοτιμύα. Συνεπώσ κϋρδοσ λόγω τησ αντιςτϊθμιςησ με προθεςμιακό ςυμβόλαιο: 1.250.000-1.200.000= 50.000 Έςτω ότι ςε 6 μόνεσ η ιςοτιμύα USD/ εύναι 0,9. Τότε θα πουλόςει USD με τη ςυμφωνημϋνη ιςοτιμύα 0,83 οπότε θα λϊβει 830.000 αντύ για 900.000 που θα λϊμβανε με την τρϋχουςα ιςοτιμύα Συνεπώσ ζημύα λόγω τησ αντιςτϊθμιςησ με προθεςμιακό ςυμβόλαιο : 900.000-830.000= 70.000 Έςτω ότι ςε 6 μόνεσ η ιςοτιμύα / εύναι 1,15. Τότε θα αγορϊςει λύρεσ με τη ςυμφωνημϋνη ιςοτιμύα 1,20 οπότε θα πληρώςει 1.200.000 αντύ για 1.150.000 που θα πλόρωνε με την τρϋχουςα ιςοτιμύα. Συνεπώσ ζημύα λόγω τησ αντιςτϊθμιςησ με προθεςμιακό ςυμβόλαιο: 1.200.000-1.150.000= 50.000 21
Άςκηςη 1 Στην ημερομηνύα παρϊδοςησ ο πωλητόσ ενόσ προθεςμιακού ςυμβολαύου : (α) Πρϋπει να αγορϊςει τον υποκεύμενο τύτλο ςτην τιμό παρϊδοςησ. (β) Μπορεύ να αγορϊςει τον υποκεύμενο τύτλο ςτην τιμό παρϊδοςησ. (γ) Πρϋπει να πουλόςει τον υποκεύμενο τύτλο ςτην τιμό παρϊδοςησ. (δ) Μπορεύ να πουλόςει τον υποκεύμενο τύτλο ςτην τιμό παρϊδοςησ. 22
Άςκηςη 1 Στην ημερομηνύα παρϊδοςησ ο πωλητόσ ενόσ προθεςμιακού ςυμβολαύου : (α) Πρϋπει να αγορϊςει τον υποκεύμενο τύτλο ςτην τιμό παρϊδοςησ. (β) Μπορεύ να αγορϊςει τον υποκεύμενο τύτλο ςτην τιμό παρϊδοςησ. (γ) Πρϋπει να πουλόςει τον υποκεύμενο τύτλο ςτην τιμό παρϊδοςησ. (δ) Μπορεύ να πουλόςει τον υποκεύμενο τύτλο ςτην τιμό παρϊδοςησ. 23
Άςκηςη 2 Η τιμό ςτην αγορϊ μετρητούσ μιασ μετοχόσ εύναι 9. Ένα προθεςμιακό ςυμβόλαιο ςτη μετοχό διϊρκειασ 3 μηνών διαπραγματεύεται ςτα 9,30. Ποιο εύναι το κϋρδοσ ό η ζημιϊ μιασ θϋςησ πώληςησ εϊν η τιμό τησ μετοχόσ κατϊ τη λόξη εύναι 9,20 ; (100 μετοχϋσ /ςυμβόλαιο) (α) 20 κϋρδοσ (β) 20 ζημιϊ (γ) 10 κϋρδοσ (δ) 10 ζημιϊ 24
Άςκηςη 2 Η τιμό ςτην αγορϊ μετρητούσ μιασ μετοχόσ εύναι 9. Ένα προθεςμιακό ςυμβόλαιο ςτη μετοχό διϊρκειασ 3 μηνών διαπραγματεύεται ςτα 9,30. Ποιο εύναι το κϋρδοσ ό η ζημιϊ μιασ θϋςησ πώληςησ εϊν η τιμό τησ μετοχόσ κατϊ τη λόξη εύναι 9,20 ; (100 μετοχϋσ /ςυμβόλαιο) (α) 20 κϋρδοσ (β) 20 ζημιϊ (γ) 10 κϋρδοσ (δ) 10 ζημιϊ 25
Άςκηςη 3 Τι εύναι η προθεςμιακό τιμό (forward price); (α) Η τιμό τησ ϊμεςησ παρϊδοςησ του υποκεύμενου προώόντοσ (β) Η τιμό διακανονιςμού για την παρϊδοςη ενόσ προώόντοσ ςε μύα ςυγκεκριμϋνη μελλοντικό ημερομηνύα (γ) Μια τιμό που δεν μπορεύ να ϋχει διακυμϊνςεισ (δ) Αναφϋρεται ςτην διαφορϊ μεταξύ τησ τιμόσ μετρητούσ και τησ τιμόσ διακανονιςμού 26
Άςκηςη 3 Τι εύναι η προθεςμιακό τιμό (forward price); (α) Η τιμό τησ ϊμεςησ παρϊδοςησ του υποκεύμενου προώόντοσ (β) Η τιμό διακανονιςμού για την παρϊδοςη ενόσ προώόντοσ ςε μύα ςυγκεκριμϋνη μελλοντικό ημερομηνύα (γ) Μια τιμό που δεν μπορεύ να ϋχει διακυμϊνςεισ (δ) Αναφϋρεται ςτην διαφορϊ μεταξύ τησ τιμόσ μετρητούσ και τησ τιμόσ διακανονιςμού 27
Άςκηςη 4 Κϊθε αγαθό : (α) Έχει κϊθε ςτιγμό μύα προθεςμιακό τιμό (β) Έχει κϊθε ςτιγμό δύο προθεςμιακϋσ τιμϋσ (γ) Έχει κϊθε ςτιγμό μύα προθεςμιακό τιμό για κϊθε μύα ημερομηνύα παρϊδοςησ (δ) Κανϋνα από τα παραπϊνω 28
Άςκηςη 4 Κϊθε αγαθό : (α) Έχει κϊθε ςτιγμό μύα προθεςμιακό τιμό (β) Έχει κϊθε ςτιγμό δύο προθεςμιακϋσ τιμϋσ (γ) Έχει κϊθε ςτιγμό μύα προθεςμιακό τιμό για κϊθε μύα ημερομηνύα παρϊδοςησ (δ) Κανϋνα από τα παραπϊνω 29