ΕΛΛΗΝΙΚΟ ΑΝΟΙΚΤΟ ΠΑΝΕΠΙΣΤΗΜΙΟ Πρόγραμμα Σπουδών: ΤΡΑΠΕΖΙΚΗ Θεματική Ενότητα: ΤΡΑ-61 Στρατηγική Τραπεζών Ακαδημαϊκό Έτος: 2013-2014 Γενικές οδηγίες για την εργασία Τέταρτη Γραπτή Εργασία Όλες οι ερωτήσεις είναι υποχρεωτικές. Η εργασία, περιλαμβανομένων των διαγραμμάτων, εισαγωγής-επιλόγου και των αναφορών, δεν θα πρέπει να υπερβαίνει τις 10 σελίδες ή τις 2.000 λέξεις. Οι εργασίες πρέπει να είναι επιμελημένες και ευανάγνωστες ώστε να μην κουράζουν τον αναγνώστη, και κατά προτίμηση να είναι δακτυλογραφημένες, με επιλογή γραμματοσειράς την Times New Roman, μέγεθος 12, και διάστημα μεταξύ των γραμμών 1,5. Καταληκτική ημερομηνία παράδοσης των εργασιών: Τρίτη 15 Απριλίου 2014. Θέματα Τέταρτης Εργασίας Αφού διαβάσετε τις οδηγίες για την ανάπτυξη της εργασίας να απαντήσετε στα ακόλουθα: ΘΕΜΑ 1 (20%) Με βάση τα δεδομένα του πίνακα 1 να δείξετε ποια είναι η επίδραση του αρνητικού συντελεστή αυτοσυσχέτισης στο αποτελεσματικό σύνορο (efficient frontier) του χαρτοφυλακίου που αποτελείται από τις μετοχές Α και Β με αντίστοιχες αποδόσεις R A και R B. Σχολιάστε το αποτέλεσμα. Πίνακας 1 ΘΕΜΑ 2 (10%) Αντλώντας ημερήσια δεδομένα ενός έτους από ένα χρηματιστηριακό δείκτη και μια μετοχή της ίδιας αγοράς, υπολογίστε το συντελεστή β της μετοχής χρησιμοποιώντας το υπόδειγμα του ενός δείκτη (single index model) και σχολιάστε (προσοχή: οι δύο μεταβλητές πρέπει να έχουν τον ίδιο αριθμό παρατηρήσεων και να αντιστοιχίζονται χρονικά). 1
ΘΕΜΑ 3 (20%) Στο αρχείο excel (data_assetszb_4thessay.xlsx) που είναι αναρτημένο στον ιστότοπο των εργασιών δίνονται οι αποδόσεις των μετοχών Ζ και Β (asset Z & asset B) καθώς και οι χρονικά μεταβαλλόμενες τιμές των μέσων (mean), των τυπικών αποκλίσεων (std) και της συσχέτισης τους (corr). Να υπολογιστεί ο κίνδυνος και η αναμενόμενη απόδοση του ισομερώς σταθμισμένου χαρτοφυλακίου που αποτελείται από τα Z και B τόσο στη στατική όσο και στη μεταβαλλόμενη περίπτωση. Σχολιάστε τα αποτελέσματα και δείξτε αν το χαρτοφυλάκιο είναι επαρκώς διαφοροποιημένο. Αν η διαφοροποίηση αποδίδει, αναλύστε τα οφέλη της διαγραμματικά. ΘΕΜΑ 4 (15%) Να αναλύσετε αν η διαφοροποίηση χαρτοφυλακίου μπορεί να φέρει αποτελέσματα κατά τη διάρκεια χρηματοοικονομικών κρίσεων παραθέτοντας σχετικές βιβλιογραφικές αναφορές. Στην ανάλυσή σας θα βοηθούσε η ανάγνωση του άρθρου Does portfolio theory work during financial crises? που είναι αναρτημένο στον ιστότοπο των εργασιών και η αντιπαράθεση επιχειρημάτων που να συνηγορούν ή να αντικρούουν εκείνα του άρθρου. ΘΕΜΑ 5 (15%) Η τεχνική ανάλυση είναι η μελέτη των χρηματιστηριακών τιμών με τη χρήση κυρίως στατιστικών τεχνικών αλλά και με την οπτική παρατήρηση γραφικών παραστάσεων των χρηματιστηριακών τιμών. Σύμφωνα με την τεχνική ανάλυση ένας αναλυτής μπορεί να «διαβάσει» ένα διάγραμμα τιμών μιας μετοχής που ούτε καν γνωρίζει και να εξάγει συμπεράσματα για αγορά ή πώληση, εφόσον τα στοιχεία των που αφορούν στη μετοχή είναι ακριβή και καλύπτουν μια αρκετά μεγάλη περίοδο. Σύγχρονες μέθοδοι τεχνικής ανάλυσης χρησιμοποιούν συμπληρωματικά με τις χρηματιστηριακές τιμές και τον όγκο συναλλαγών. Εξηγήστε τη σημασία της μεταβλητής αυτής στην τεχνική ανάλυση. ΘΕΜΑ 6 (10%) Ποια μορφή ανάλυσης πιστεύετε ότι υπερέχει στην ανάλυση των χρηματιστηριακών τιμών. Η τεχνική ή η θεμελιώδης; ΘΕΜΑ 7 (10%) Ένας αναλυτής εξέτασε στατιστικά τη συμπεριφορά του δείκτη τιμών DAX (LDAX) και των αποδόσεων του δείκτη DAX (RDAX) όπως αυτές απεικονίζονται στα κάτωθι διαγράμματα αλλά και στους πίνακες απεικόνισης της αυτοσυσχέτισης και παλινδρόμησης τιμών και αποδόσεων. 2
LDAX 9.2 9.0 8.8 8.6 8.4 8.2 8.0 7.8 7.6 50 100 150 200 250 300 350 400 450 RDAX.0100.0075.0050.0025.0000 -.0025 -.0050 -.0075 -.0100 50 100 150 200 250 300 350 400 450 Date: 02/26/14 Time: 09:42 Sample: 1 477 Included observations: 477 Autocorrelation Partial Correlation AC PAC Q-Stat Prob. *******. ******* 1 0.991 0.991 471.21 0.000. *******.. 2 0.982 0.042 935.48 0.000. *******.. 3 0.974-0.016 1392.6 0.000. *******. * 4 0.967 0.098 1844.4 0.000. ******* *. 5 0.959-0.088 2289.3 0.000. *******.. 6 0.950-0.017 2727.3 0.000. *******.. 7 0.941-0.056 3157.5 0.000. *******.. 8 0.932 0.005 3580.3 0.000. *******.. 9 0.922-0.037 3995.2 0.000. *******.. 10 0.913 0.008 4402.6 0.000 3
Date: 02/26/14 Time: 09:41 Sample: 1 477 Included observations: 477 Autocorrelation Partial Correlation AC PAC Q-Stat Prob *. *. 1-0.066-0.066 2.0788 0.149 *. *. 2-0.072-0.076 4.5550 0.103.... 3-0.048-0.059 5.6687 0.129.... 4 0.012-0.002 5.7333 0.220. *. * 5 0.099 0.093 10.506 0.062... * 6 0.070 0.085 12.916 0.044 *. *. 7-0.106-0.081 18.395 0.010.... 8 0.033 0.040 18.919 0.015.... 9-0.031-0.034 19.377 0.022.... 10 0.051 0.032 20.626 0.024 Dependent Variable: LDAX Method: Least Squares Date: 02/26/14 Time: 09:43 Sample (adjusted): 2 477 Included observations: 476 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-statistic Prob. C 0.065112 0.048156 1.352116 0.1770 LDAX(-1) 0.992251 0.005632 176.1655 0.0000 R-squared 0.984956 Mean dependent var 8.543434 Adjusted R-squared 0.984925 S.D. dependent var 0.295000 S.E. of regression 0.036221 Akaike info criterion -3.794179 Sum squared resid 0.621859 Schwarz criterion -3.776678 Log likelihood 905.0147 Hannan-Quinn criter. -3.787297 F-statistic 31034.27 Durbin-Watson stat 2.064025 Prob(F-statistic) 0.000000 Dependent Variable: RDAX Method: Least Squares Date: 02/26/14 Time: 09:43 Sample (adjusted): 2 477 Included observations: 476 after adjustments Variable Coefficient Std. Error t-statistic Prob. C -5.24E-06 8.66E-05-0.060517 0.9518 RDAX(-1) -0.067102 0.045917-1.461377 0.1446 R-squared 0.004485 Mean dependent var -6.38E-06 Adjusted R-squared 0.002385 S.D. dependent var 0.001892 S.E. of regression 0.001890 Akaike info criterion -9.700671 4
Sum squared resid 0.001693 Schwarz criterion -9.683169 Log likelihood 2310.760 Hannan-Quinn criter. -9.693789 F-statistic 2.135624 Durbin-Watson stat 2.005563 Prob(F-statistic) 0.144574 Με βάση τα ανωτέρω, αναλύστε τις γραφικές παραστάσεις, σχολιάστε κριτικά τις ομοιότητες ή διαφορές στη συμπεριφορά τιμών και αποδόσεων και εκφέρετε άποψη για την αποτελεσματικότητα της γερμανικής αγοράς. Οδηγίες για την ανάπτυξη της εργασίας Αυτό που έχει ιδιαίτερη σημασία σε μία επιτυχημένη εργασία είναι να αντανακλά την πλήρη κατανόηση και γνώση του θέματος από το σπουδαστή και όχι να αποτελεί μία συρραφή πληροφοριών. Τα κριτήρια αξιολόγησης της εργασίας αυτής είναι τα παρακάτω: 1. Η εργασία θα πρέπει να αναδεικνύει την κατανόηση του θέματος από το φοιτητή, πράγμα που προκύπτει από τα εξής: Σαφής επισήμανση όλων των πτυχών και παραμέτρων του θέματος. Σωστή ανάπτυξη των τεχνικών και αναλυτικών στοιχείων. Αναφορά σε εμπειρικές μελέτες ή στατιστικά στοιχεία όπου απαιτείται (με αναφορά στην πηγή). Επιχειρηματολογία με ξεκάθαρη δομή και λογικά επιχειρήματα Απουσία άσχετου υλικού. Συγκεκριμένες βιβλιογραφικές αναφορές (συγγραφέας, τίτλος άρθρου ή βιβλίου, τίτλος περιοδικού ή εκδότης βιβλίου, τεύχος περιοδικού, σελίδες περιοδικού ή βιβλίου από όπου αντλήθηκε η συγκεκριμένη πληροφορία, ημερομηνία). 2. Η αντιγραφή δεν επιτρέπεται είτε από πηγές του Internet, είτε από άλλους φοιτητές του ΕΑΠ ή άλλων πανεπιστημίων ή αλλού. Επίσης, παράγραφοι ή λήμματα από βιβλία πρέπει να επισημαίνονται σαν τέτοια (σε παρένθεση ή σε υποσημείωση ο συγγραφέας και ο τίτλος) και η σχετική πηγή πρέπει να αναγράφεται στην βιβλιογραφία, όπως παραπάνω. 3. Η συνολική εργασία δεν πρέπει να ξεπερνά τις 2000 λέξεις. Καλή επιτυχία! 5