Θέματα - Ομάδα Α Δίδονται οι παρακάτω οικονομικές καταστάσεις της επιχείρησης «ΠΡΟΜΗΘΕΥΤΙΚΗ Α.Ε.»: Ισολογισμός Ενεργητικό Παθητικό Έτος -1 Έτος 0 Έτος -1 Έτος 0 Πάγια 340.000 400.000 Μετοχικό κεφάλαιο 90.000 90.000 Αποσβέσεις παγίων -40.00-50.000 Κέρδη προηγ. χρήσεων 40.000 50.000 Αποθέματα 230.000 250.000 Μακροπρόθεσμο δάνειο 500.000 600.000 Χρεόγραφα 160.000 200.000 Προμηθευτές 250.000 190.400 Εισπρακτέοι λογαριασμοί 180.000 210.000 Πληρωτέα γραμμάτια 140.000 200.000 Ταμείο 270.000 200.000 Πληρωτέοι λογαριασμοί 120.200 80.000 Σύνολο 1.140.000 1.210.000 Σύνολο 1.140.000 1.210.000 Αποτελέσματα Χρήσης Πωλήσεις 2.500.000 - Κόστος πωληθέντων 1.000.000 = Μικτά αποτελέσματα 1.500.000 - Έξοδα διοίκησης και διάθεσης 180.000 = Αποτελέσματα προ τόκων αποσβέσεων και φόρων 1.320.000 - Τόκοι δανείων 32.000 = Αποτελέσματα προ αποσβέσεων και φόρων 1.288.000 - Αποσβέσεις 40.000 = Αποτελέσματα προ φόρων 1.248.000 - Φόρος (30%) 374.400 = Καθαρά αποτελέσματα 873.600 Να αξιολογήσετε την χρηματοοικονομική λειτουργία της επιχείρησης. Δίδεται η παρακάτω κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσης της επιχείρησης «ΖΗΤΑ»: Αποτελέσματα Χρήσης Πωλήσεις 2.000.000 - Κόστος πωληθέντων 700.000 = Μικτά αποτελέσματα 1.300.000 - Έξοδα διοίκησης και διάθεσης 120.000 = Αποτελέσματα προ τόκων αποσβέσεων και φόρων 1.180.000 - Τόκοι δανείων 4.800 = Αποτελέσματα προ αποσβέσεων και φόρων 1.175.200 - Αποσβέσεις 40.000 = Αποτελέσματα προ φόρων 1.135.200 - Φόρος (25%) 283.800 = Καθαρά αποτελέσματα 851.400 Ισχύουν επίσης ότι, οι πωλήσεις της επιχείρησης προέρχονται από την πώληση 100.000 μονάδων του Α προϊόντος, 80.000 μονάδων του Β προϊόντος, 90.000 μονάδων του Γ προϊόντος, με αντίστοιχες τιμές πώλησης 9, 7 και 6 ευρώ, και επίσης το κόστος πωληθέντων κατανέμεται κατά 50%, 30% και 20% αντίστοιχα στα τρία προϊόντα. Λαμβάνοντας υπόψη ότι α) η επιχείρηση θέτει ως στόχο να αυξηθούν οι πωλήσεις της κατά 200.000 τον επόμενο χρόνο, και β) θα διατηρήσει την ίδια πολιτική διανομής μερισμάτων, να υπολογισθεί η απαιτούμενη ποσότητα πωλήσεων ανά προϊόν, ώστε να αυξηθούν τα καθαρά της κέρδη κατά 10%. Διάρκεια εξέτασης: 90 λεπτά
Απαντήσεις Θεμάτων Ομάδα Α 1) Αξιολόγηση Αποδοτικότητας α) Περιθώριο κέρδους (ΠΚΚ): (ΠΚΚ) = (ΚΚ) 873.600 100 = 100 = 34,94% (Π) 2.500.000 β) Απόδοση Συνολικού Ενεργητικού(ΑΣΕ): (ΑΣΕ) = (ΚΚ) 873.600 100 = 100 = 72,20% (ΣΕ) 1.210.000 γ) Απόδοση Ιδίων Κεφαλαίων(ΑΙΚ): (ΑΙΚ) = (ΚΚ) 873.600 100 = 100 = 624% (ΙΚ) 140.000 2) Αξιολόγηση Ρευστότητας α) Δείκτης γενικής ρευστότητας(δγρ): (ΔΓΡ) = (ΚΕ) (ΒΥ) = 860.000 470.400 = 1,83 β) Δείκτης ειδικής ρευστότητας(δερ): (ΔΕΡ) = (ΚΕ ΑΠ) (ΒΥ) = 610.000 470.400 = 1,30 3) Αξιολόγηση Κυκλοφορίας α) Ημέρες ανακύκλωσης αποθεμάτων(ηαα): (ΗΑΑ) = (ΑΠ) (ΚΠ) 360 = 250.000 1.000.000 360 = 90 β) Ημέρες είσπραξης απαιτήσεων(ηεα): (ΗΕΑ) = (ΑΠΤ) = 410.000 = 59,04 (Π) 2.500.000 360 360 γ) Ημέρες πληρωμής υποχρεώσεων(ηπυ): (ΗΠΥ) = (ΒΥ) = 470.400 = 196,91 (ΚΕ) 860.000 360 360 4) Αξιολόγηση Μόχλευσης α) Δείκτης δανειακής επιβάρυνσης(δδε): (ΔΔΕ) = (ΣΥ) 1.070.000 100 = 100 = 88,46% (ΣΕ) 1.210.000 β) Δείκτης κάλυψης τόκων(δκτ): (ΔΚΤ) = (ΚπΤΑΦ) (ΧΕ) = 1.320.000 32.000 = 41,25 Πάρα πολύ υψηλή αποδοτικότητα. Ικανοποιητική δυνατότητα κάλυψης οφειλών. Μεγάλη ευχέρεια κάλυψης δανειακών υποχρεώσεων. Η κυκλοφορία αποθεμάτων, απαιτήσεων και βραχ, υποχρεώσεων σε κανονικά επίπεδα. Συνεπώς ικανοποιητική χρηματοοικονομική εικόνα. Αρχικά υπολογίζουμε το σταθμικό μέσο όρο των διαφορών (P-V) των τριών προϊόντων ως εξής: Προϊόντα Ανά προϊόν μεταβλητό κόστος P-V %πωλήσεων Σταθμισμένη μέση P-V ανά προϊόν A B Γ 350.000 = 3,50 =9-3,50=5,50 =100.000/270.000=37,04% =5,5 Χ 37,07%=2,04 100.000 210.000 = 2,63 =7-2,63=4,38 =80.000/270.000=29,63% =4,375 Χ 29,63%=1,30 80.000 140.000 = 1,56 =6-1,56=4,44 =90.000/270.000=33,33% =4,44 Χ 33,33%=1,48 90.000 Σύνολο 4,81 Στην συνέχεια υπολογίζουμε τη συνολική απαιτούμενη ποσότητα πωλήσεων της επιχείρησης, ώστε να πραγματοποιήσει καθαρά κέρδη αυξημένα κατά 10%. Δηλαδή πρέπει να εφαρμοσθεί εν προκειμένω η γνωστή σχέση του νεκρού σημείου: Q ΝΣ = F + π P V (1)
Όπου: α) F= έξοδα διοίκησης + τόκοι + αποσβέσεις + φόρος =120.000+4.800+40.000+283.800=448.600 β) νέα καθαρά κέρδη = υφιστάμενα καθαρά κέρδη Χ 1,1 = 851.400 Χ 1,1=936.540, και στην συνέχεια υπολογίζονται τα κέρδη προ φόρου (π) που αντιστοιχούν στα νέα καθαρά κέρδη, δηλαδή νέα κέρδη προ φόρου = νέα καθαρά κέρδη/(1-φσ)= 936.540/(1-0,25)=1.248.720. γ) P-V=4,81 Τέλος, μετά όλους τους παραπάνω υπολογισμούς, η συνολική απαιτούμενη ποσότητα πωλήσεων της επιχείρησης για να πραγματοποιήσει καθαρά κέρδη 1.398.720 θα υπολογισθεί με εφαρμογή της παραπάνω σχέσης ως εξής: Q ΝΣ = F + π P V Επομένως θα έχουμε: Q ΝΣ = 448.600 + 1.248.720 4,81 = 352.520,31 μονάδες. Α = 100.000 352.520,31 = 130.563,08 μονάδες. 270.000 Q Β ΝΣ = 80.000 352.520,31 = 104.450,46 μονάδες. 270.000 Γ Q ΝΣ = 90.000 352.520,31 = 117.506,77 μονάδες. 270.000 Θέματα - Ομάδα Β Δίδονται οι παρακάτω οικονομικές καταστάσεις της επιχείρησης «ΕΞΑΓΩΓΙΚΗ Α.Ε.»: Ισολογισμός Ενεργητικό Παθητικό Έτος -1 Έτος 0 Έτος -1 Έτος 0 Πάγια 340.000 400.000 Μετοχικό κεφάλαιο 90.000 90.000 Αποσβέσεις παγίων -40.00-50.000 Κέρδη προηγ. χρήσεων 40.000 50.000 Αποθέματα 230.000 250.000 Μακροπρόθεσμο δάνειο 500.000 600.000 Χρεόγραφα 160.000 200.000 Προμηθευτές 250.000 190.400 Εισπρακτέοι λογαριασμοί 180.000 210.000 Πληρωτέα γραμμάτια 140.000 200.000 Ταμείο 270.000 200.000 Πληρωτέοι λογαριασμοί 120.200 80.000 Σύνολο 1.140.000 1.210.000 Σύνολο 1.140.000 1.210.000 Αποτελέσματα Χρήσης Πωλήσεις 2.500.000 - Κόστος πωληθέντων 1.000.000 = Μικτά αποτελέσματα 1.500.000 - Έξοδα διοίκησης και διάθεσης 180.000 = Αποτελέσματα προ τόκων αποσβέσεων και φόρων 1.320.000 - Τόκοι δανείων 32.000 = Αποτελέσματα προ αποσβέσεων και φόρων 1.288.000 - Αποσβέσεις 40.000 = Αποτελέσματα προ φόρων 1.248.000 - Φόρος (30%) 374.400 = Καθαρά αποτελέσματα 873.600
1) Να υπολογισθεί του ελάχιστο ποσό μετρητών που θα χρειασθεί ενδεχομένως η επιχείρηση τον επόμενο χρόνο. 2) Να υπολογισθούν και αξιολογηθούν οι πηγές και χρήσεις των κεφαλαίων της επιχείρησης. Δίδεται η παρακάτω κατάσταση αποτελεσμάτων χρήσης της επιχείρησης «ΒΗΤΑ»: Αποτελέσματα Χρήσης Πωλήσεις 2.300.000 - Κόστος πωληθέντων 850.000 = Μικτά αποτελέσματα 1.450.000 - Έξοδα διοίκησης και διάθεσης 100.000 = Αποτελέσματα προ τόκων αποσβέσεων και φόρων 1.350.000 - Τόκοι δανείων 5.900 = Αποτελέσματα προ αποσβέσεων και φόρων 1.344.100 - Αποσβέσεις 40.100 = Αποτελέσματα προ φόρων 1.304.000 - Φόρος (25%) 326.000 = Καθαρά αποτελέσματα 978.000 Ισχύουν επίσης ότι, οι πωλήσεις της επιχείρησης προέρχονται από την πώληση 150.000 μονάδων του Α προϊόντος, 130.000 μονάδων του Β προϊόντος, 200.000 μονάδων του Γ προϊόντος, με αντίστοιχες τιμές πώλησης 7, 5 και 3 ευρώ, και επίσης το κόστος πωληθέντων κατανέμεται κατά 50%, 30% και 20% αντίστοιχα στα τρία προϊόντα. Λαμβάνοντας υπόψη ότι α) η επιχείρηση θέτει ως στόχο να αυξηθούν οι πωλήσεις της κατά 10% τον επόμενο χρόνο, και β) θα διατηρήσει την ίδια πολιτική διανομής μερισμάτων, να υπολογισθεί η απαιτούμενη ποσότητα πωλήσεων ανά προϊόν, ώστε να αυξηθούν τα καθαρά της κέρδη κατά 85.000. Διάρκεια εξέτασης: 90 λεπτά Α) Υπολογισμός του ελάχιστου ποσού μετρητών Υπολογίζεται σύμφωνα με την ακόλουθη σχέση: ΕΑΜ = ΕΔΛ ΤΚΕ (1) Ταμειακός Κύκλος = Διαθέσιμο Ενεργητικό Πωλήσεις 360 Απαντήσεις Θεμάτων Ομάδα Β = 200.000 = 28,8 2.500.000 360 360 Ταμειακός Κύκλος Εργασιών = Ταμειακός Κύκλος = 360 28,8 = 12,5 ΕΔΛ= 1.000.000+180.000+32.000+40.000+374.400=1.626.400 Άρα: ΕΑΜ = 1.626.400 = 130.112,00 12,5 Β) Υπολογισμός και αξιολόγηση πηγών και χρήσεων των κεφαλαίων της επιχείρησης. Ενεργητικό Πίνακας Πηγών και Χρήσεων Κεφαλαίου Παθητικό Έτος-1 Έτος0 Πηγή Χρήση Έτος-1 Έτος0 Πηγή Χρήση Πάγια 340.000 400.000 60.000 Μετοχικό κεφάλαιο 90.000 90.000 Αποσβέσεις παγίων -40.000-50.000 10.000 Αδιανέμητα κέρδη 40.000 50.000 10.000 Αναπόσβεστη αξία παγίων 300.000 350.000 Μακροπρόθεσμο δάνειο 500.000 600.000 100.000 Αποθέματα 230.000 250.000 20.000 Προμηθευτές 250.000 190.000 60.000 Χρεόγραφα 160.000 200.000 40.000 Πληρωτέα 140.000 200.000 60.000 γραμμάτια
Εισπρακτέοι λογαριασμοί 180.000 210.000 30.000 Πληρωτέοι λογαριασμοί Ταμείο 270.000 200.000 70.000 120.000 80.000 40.000 Σύνολο 1.140.000 1.210.000 Σύνολο 1.140.000 1.210.000 Στην συνέχεια συντάσσουμε τον πίνακα κατάταξης των πηγών και χρήσεων κεφαλαίου ως εξής: Πίνακας Κατάταξης Πηγών και Χρήσεων Κεφαλαίου Πηγή Χρήση Στοιχεία Σειρά Ποσό % Στοιχεία Σειρά Ποσό % Μακροπρόθεσμο δάνειο 1 100.000 40% Πάγια 1 60.000 24% Ταμείο 2 70.000 28% Προμηθευτές 2 60.000 24% Πληρωτέα γραμμάτια 3 60.000 24% Πληρωτέοι λογαριασμοί 3 40.000 16% Αδιανέμητα κέρδη 4 10.000 4% Χρεόγραφα 4 40.000 16% Αποσβέσεις παγίων 5 10.000 4% Εισπρακτέοι λογαριασμοί 5 30.000 12% Αποθέματα 6 20.000 8% Σύνολο 250.000 Σύνολο 250.000 Διαπιστώνουμε ότι, η σύνθεση των δημιουργημένων κεφαλαίων δείχνει υπεροχή των κεφαλαίων που οφείλονται σε εξωτερικές πηγές της επιχείρησης (64% μακρ. δάνειο + πληρ. γραμμάτια. Παράλληλα διαπιστώνουμε ότι, το 24% των δημιουργημένων κεφαλαίων χρησιμοποιούνται σε επενδύσεις της επιχείρησης, και το 36% σε προώθηση πωλήσεων, ενώ το 40% χρησιμοποιούνται σε κάλυψη υποχρεώσεων. Συμπερασματικά επομένως διαπιστώνουμε ότι, τα κεφάλαια που δημιουργούνται στην επιχείρηση ενώ δεν προέρχονται με ισορροπημένο τρόπο από εξωτερικές και από δικές της πηγές, χρησιμοποιούνται κυρίως για επενδύσεις και προώθηση πωλήσεων. Απαιτείται στο μέλλον λοιπόν ορθολογικότερη προέλευση των δημιουργουμένων κεφαλαίων. Αρχικά υπολογίζουμε το σταθμικό μέσο όρο των διαφορών (P-V) των τριών προϊόντων ως εξής: Προϊόντα Ανά προϊόν μεταβλητό κόστος P-V %πωλήσεων Σταθμισμένη μέση P-V ανά προϊόν A B Γ 425.000 = 2,83 =7-2,83=4,17 =150.000/480.000=31,25% =4,17 Χ 31,25%=1,30 150.000 255.000 = 1,96 =5-1,96=3,04 =130.000/480.000=27,08% =3,04 Χ 27,08%=0,82 130.000 170.000 = 0,85 =3-0,85=2,15 =200.000/480.000=41,67% =2,15 Χ 41,67%=0,90 200.000 Σύνολο 3,02 Στην συνέχεια υπολογίζουμε τη συνολική απαιτούμενη ποσότητα πωλήσεων της επιχείρησης, ώστε να πραγματοποιήσει καθαρά κέρδη αυξημένα κατά 85.000.. Δηλαδή πρέπει να εφαρμοσθεί εν προκειμένω η γνωστή σχέση του νεκρού σημείου: Q ΝΣ = F + π P V (1) Όπου: α) F= έξοδα διοίκησης + τόκοι + αποσβέσεις + φόρος =100.000+5.900+40.100+326.000=472.000 β) νέα καθαρά κέρδη = υφιστάμενα καθαρά κέρδη + αύξηση = 978.000 + 85.000=1.063.000, και στην συνέχεια υπολογίζονται τα κέρδη προ φόρου (π) που αντιστοιχούν στα νέα καθαρά κέρδη, δηλαδή νέα κέρδη προ φόρου = νέα καθαρά κέρδη/(1-φσ)= 1.063.000/(1-0,25)=1.417.333.
γ) P-V=3,02 Τέλος, μετά όλους τους παραπάνω υπολογισμούς, η συνολική απαιτούμενη ποσότητα πωλήσεων της επιχείρησης για να πραγματοποιήσει καθαρά κέρδη 1.398.720 θα υπολογισθεί με εφαρμογή της παραπάνω σχέσης ως εξής: Q ΝΣ = F + π P V Επομένως θα έχουμε: Q ΝΣ = 472.000 + 1.417.333 3,02 = 625.434,48 μονάδες. Α = 150.000 625.434,48 = 195.448,28 μονάδες. 480.000 Β = 130.000 625.434,48 = 169.338,51 μονάδες. 480.000 Q ΝΣ Γ = 200.000 625.434,48 = 260.597,70 μονάδες. 480.000 Q ΝΣ Θέματα - Ομάδα Γ Έστω ότι μια επιχείρηση σχεδιάζει να πραγματοποιήσει επένδυση μηχανικού εξοπλισμού συνολικού κόστους 5.000, το οποίο θα χρηματοδοτήσει α) κατά 40% με έκδοση 100 κοινών μετοχών ονομαστικής αξίας 20, με κόστος έκδοσης 2% ανά μετοχή, και με αναμενόμενο μέρισμα 1,5, και β) κατά 60% με παρακρατηθέντα κέρδη προηγούμενων χρήσεων. Τα προβλεπόμενα αποτελέσματα προ αποσβέσεων και φόρων για τα πρώτα 5 χρόνια είναι 700, 800, 1.000, 1.230 και 1.350 αντίστοιχα. Να αξιολογηθεί η σχεδιαζόμενη επένδυση με την μέθοδο της καθαρής παρούσας αξίας, λαμβάνοντας υπόψη ότι η επιχείρηση φορολογείται με ΦΣ 20%, και εφαρμόζει σταθερή μέθοδο απόσβεσης με ΣΑ 5%. Έστω ότι ο συνοπτικός ισολογισμός της επιχείρησης Χ στο κλείσιμο του έτους: Ενεργητικό Παθητικό Πάγια 100.000 Μετοχικό κεφάλαιο 70.000 -Αποσβέσεις παγίων 20.000 Κέρδη προηγ. χρήσεων 30.000 Αποθέματα 40.000 Μακροπρόθεσμο δάνειο 40.000 Χρεόγραφα 30.000 Προμηθευτές 10.000 Εισπρακτέοι λογαριασμοί 20.000 Πληρωτέα γραμμάτια 20.000 Ταμείο 10.000 Πληρωτέοι λογαριασμοί 10.000 Σύνολο 180.000 Σύνολο 180.000 Επίσης οι πωλήσεις της το ίδιο έτος είναι 150.000, τα καθαρά κέρδη 20.000 και τα διανεμηθέντα μερίσματα 8.000.
Με δεδομένο ότι η επιχείρηση αναμένει αύξηση των πωλήσεων της το επόμενο έτος κατά 10%, να υπολογισθεί το πιθανό ποσό εξωτερικής τραπεζικής χρηματοδότησης του κεφαλαίου κίνησης της. Διάρκεια εξέτασης: 90 λεπτά Απαντήσεις Θεμάτων Ομάδα Γ Προβλεπόμενα καθαρά αποτελέσματα ΕΤΗ 1 2 3 4 5 Απ/τα π Απ,Φ 700,00 800,00 1.000,00 1.230,00 1.350,00 - Αποσβέσεις 250,00 250,00 250,00 250,00 250,00 Απ/τα π Φ 450,00 550,00 750,00 980,00 1.100,00 - Φόρος (20%) 90,00 110,00 150,00 196,00 220,00 Καθαρά απ/τα 360,00 440,00 600,00 784,00 880,00 Προβλεπόμενες Κ Τ Ρ ΕΤΗ 1 2 3 4 5 Καθαρά απ/τα 360,00 440,00 600,00 784,00 880,00 Ίδια κεφάλαια 5.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Αν. Αξια 0,00 0,00 0,00 0,00 3.750,00 ΕΙΣΡΟΕΣ 5.360,00 440,00 600,00 784,00 4.630,00 Κόστος επένδυσης 5.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 ΕΚΡΟΕΣ 5.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 ΚΤΡ 360,00 440,00 600,00 784,00 4.630,00 Μέσο Σταθμικό Κόστος Κεφαλαίου: ΝΡ=Ρ 0 (1-κε)=20 (1-0,02)=19,60 K e = D 1 NP + g = 1,5 19,60 + 0 = 0,0765 K s = D 1 + g = 1,5 P 0 20 + 0 = 0,0750 Άρα κόστος κεφαλαίου: K = w e K e + w s K s = 0,4 0,0765 + 0,6 0,0750 = 0,0756 Επομένως η Καθαρή Παρούσα Αξία της επένδυσης θα είναι: NPV = CF 1 (1 + K) 1 + CF 2 (1 + K) 2 + CF 3 (1 + K) 3 + CF 4 (1 + K) 4 + CF 5 (1 + K) 5 C => NPV = 360 1,0765 1 + 440 1,0765 2 + 600 1,0765 3 + 784 1,0765 4 + 4.630 5.000 = 1,22 1,0765 Είναι αρνητική, και επομένως η επένδυση είναι μη συμφέρουσα
Υπολογισμός του απαιτούμενου ποσού τραπεζικής χρηματοδότησης του κεφαλαίου κίνησης για τον επόμενο χρόνο. Για τον υπολογισμό θα εφαρμόσουμε την μέθοδο του ποσοστού επί των πωλήσεων, η οποία ως γνωστόν χρησιμοποιεί την παρακάτω σχέση: C = A S ΔS L ΔS rs (1) S όπου: C= το απαιτούμενο ποσό τραπεζικής χρηματοδότησης του κεφαλαίου κίνησης. Α= το κυκλοφορούν ενεργητικό του τρέχοντος έτους=100.000 S= οι αναμενόμενες πωλήσεις του επόμενου έτους=150.000 1,1=165.000 ΔS= το ποσό της αναμενόμενης μεταβολής των πωλήσεων=15.000 L= οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις του τρέχοντος έτους=40.000 r= ο δείκτης των καθαρών κερδών προς διάθεση (μετά την αφαίρεση των μερισμάτων) προς τις πωλήσεις του τρέχοντος έτους=12.000/150.000=0,08 Μετά τα παραπάνω, η προαναφερόμενη σχέση (1) γίνεται: C = 100.000 40.000 15.000 15.000 0,08 165.000 = 7.745,45 165.000 165.000 Επομένως δεν θα χρειασθεί δάνειο κεφαλαίου κίνησης. Θέματα - Ομάδα Δ Έστω ότι μια επιχείρηση σχεδιάζει να πραγματοποιήσει επένδυση μηχανικού εξοπλισμού συνολικού κόστους 5.000, το οποίο θα χρηματοδοτήσει εξολοκλήρου με έκδοση 250 κοινών μετοχών ονομαστικής αξίας 20, με κόστος έκδοσης 1% ανά μετοχή και με αναμενόμενο μέρισμα 0,8, το οποίο προβλέπεται να αυξάνεται ετησίως κατά 3%. Τα προβλεπόμενα αποτελέσματα προ αποσβέσεων και φόρων για τα πρώτα 5 χρόνια είναι 700, 800, 1.000, 1.250 και 1.350 αντίστοιχα. Να αξιολογηθεί η σχεδιαζόμενη επένδυση με την μέθοδο της καθαρής παρούσας αξίας, λαμβάνοντας υπόψη ότι η επιχείρηση φορολογείται με ΦΣ 20%, και εφαρμόζει φθίνουσα μέθοδο απόσβεσης με ΣΑ 6%. Έστω ότι ο συνοπτικός ισολογισμός της επιχείρησης Χ στο κλείσιμο του έτους: Ενεργητικό Παθητικό Πάγια 100.000 Μετοχικό κεφάλαιο 70.000 -Αποσβέσεις παγίων 20.000 Κέρδη προηγ. χρήσεων 30.000 Αποθέματα 40.000 Μακροπρόθεσμο δάνειο 40.000 Χρεόγραφα 30.000 Προμηθευτές 10.000 Εισπρακτέοι λογαριασμοί 20.000 Πληρωτέα γραμμάτια 20.000 Ταμείο 10.000 Πληρωτέοι λογαριασμοί 10.000 Σύνολο 180.000 Σύνολο 180.000
Επίσης οι πωλήσεις της το ίδιο έτος είναι 200.000, τα καθαρά κέρδη 10.000, από τα οποία δόθηκαν σε μερίσματα το 50%. Με δεδομένο ότι η επιχείρηση αναμένει αύξηση των πωλήσεων της το επόμενο έτος κατά 20%, να υπολογισθεί το πιθανό ποσό εξωτερικής τραπεζικής χρηματοδότησης του κεφαλαίου κίνησης της. Διάρκεια εξέτασης: 90 λεπτά Απαντήσεις Θεμάτων Ομάδα Δ Προβλεπόμενα καθαρά αποτελέσματα ΕΤΗ 1 2 3 4 5 Απ/τα π Απ,Φ 700,00 800,00 1.000,00 1.250,00 1.350,00 - Αποσβέσεις 300,00 282,00 265,08 249,18 234,22 Απ/τα π Φ 400,00 518,00 734,92 1.000,82 1.115,78 - Φόρος (20%) 80,00 103,60 146,98 200,16 223,16 Καθαρά απ/τα 320,00 414,40 587,94 800,66 892,62 Προβλεπόμενες Κ Τ Ρ ΕΤΗ 1 2 3 4 5 Καθαρά απ/τα 320,00 414,40 587,94 800,66 892,62 Ίδια κεφάλαια 5.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Αν. Αξια 0,00 0,00 0,00 0,00 3.669,52 ΕΙΣΡΟΕΣ 5.320,00 414,40 587,94 800,66 4.562,14 Κόστος επένδυσης 5.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 ΕΚΡΟΕΣ 5.000,00 0,00 0,00 0,00 0,00 ΚΤΡ 320,00 414,40 587,94 800,66 4.562,14 Μέσο Σταθμικό Κόστος Κεφαλαίου: ΝΡ=Ρ 0 (1-κε)=20 (1-0,01)=19,80 K e = D 1 NP + g = 0,8 + 0,03 = 0,0704 19,80 Επειδή δεν έχουμε άλλη πηγή χρηματοδότησης, το κόστος έκδοσης των μετοχών είναι το κόστος κεφαλαίου της επένδυσης. Επομένως η Καθαρή Παρούσα Αξία της επένδυσης θα είναι: NPV = CF 1 (1 + K) 1 + CF 2 (1 + K) 2 + CF 3 (1 + K) 3 + CF 4 (1 + K) 4 + CF 5 (1 + K) 5 C => NPV = 320 1,0704 1 + 414,4 1,0704 2 + 587,94 1,0704 3 + 800,66 1,0704 4 + 4562,14 1,0704 Είναι αρνητική, και επομένως η επένδυση είναι μη συμφέρουσα 5.000 = 3,47
Υπολογισμός του απαιτούμενου ποσού τραπεζικής χρηματοδότησης του κεφαλαίου κίνησης για τον επόμενο χρόνο. Για τον υπολογισμό θα εφαρμόσουμε την μέθοδο του ποσοστού επί των πωλήσεων, η οποία ως γνωστόν χρησιμοποιεί την παρακάτω σχέση: C = A S ΔS L ΔS rs (1) S όπου: C= το απαιτούμενο ποσό τραπεζικής χρηματοδότησης του κεφαλαίου κίνησης. Α= το κυκλοφορούν ενεργητικό του τρέχοντος έτους=100.000 S= οι αναμενόμενες πωλήσεις του επόμενου έτους=200.000 1,2=240.000 ΔS= το ποσό της αναμενόμενης μεταβολής των πωλήσεων=40.000 L= οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις του τρέχοντος έτους=40.000 r= ο δείκτης των καθαρών κερδών προς διάθεση (μετά την αφαίρεση των μερισμάτων) προς τις πωλήσεις του τρέχοντος έτους=5.000/200.000=0,025 Μετά τα παραπάνω, η προαναφερόμενη σχέση (1) γίνεται: C = 100.000 40.000 40.000 40.000 0,025 240.000 = 4.000 240.000 240.000 Επομένως θα χρειασθεί δάνειο κεφαλαίου κίνησης 4.000.