Ο επενδυτικός μονόδρομος της οικονομίας Δρ. Γιώργος Ξηρογιάννης Διευθυντής Έκδοση 20/12/16
Επενδυτικές προκλήσεις Συνεχής απο-επένδυση 60% 40% 20% 0% -20% Σύνολο επενδύσεων Κατοικίες Μηχανήματα και εξοπλισμός (*) ΤΠΕ 30% η πτώση των επενδύσεων το 2012. Η ανάκαμψη το 2014 (+10%) ανακόπηκε το 2015. Μεγάλη & συνεχής διακύμανση στις επενδύσεις σε μηχανήματα και εξοπλισμό. -40% -60% 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 * Περιλαμβάνονται επενδύσεις σε οπλικά συστήματα Ο στόχος: Ταχεία κινητοποίηση ιδιωτικών επενδύσεων σε όλους τους κλάδους, ειδικά σε παραγωγικές δραστηριότητες και υπηρεσίες προστιθέμενης αξίας. 2
Επενδυτικές προκλήσεις - 13δισ. ετήσιες καθαρές επενδύσεις, κενό 90δισ. στην 7ετία FINANCING THE INVESTMENT GAP Subsidies (est.) 4% NSRF 14-20 (other OPs) 13% NSRF 14-20 (Competitiveness) 4% Total private 79% Private contribution (x3) 25% Private investments 54% Ελάχιστοι δημόσιοι πόροι, 79% ιδιωτικές επενδύσεις Απαιτούνται επενδύσεις κάθε κλίμακας 3
Δημοσιονομικό πλαίσιο Η ισοσκέλιση φορολογικού συντελεστή 20% προϋποθέτει άμεση διεύρυνση της οικονομίας στα επίπεδα 2007 Φορολογικός συντελεστής από 29% στο 24% από 29% στο 20% ICAP, 2015, ΤτΕ 2016 Μειωμένος φόρος - 510εκ - 920εκ Oικονομική διεύρυνση + 30δισ. στο ΑΕΠ +17% ΕΒΙΤDA + 50δισ. στο ΑΕΠ +30% ΕΒITDA Ανάγκη εξορθολογισμού, αλλά το δημοσιονομικό κενό καλύπτεται? Η συγκυρία δυσχεραίνει τη συζήτηση για μείωση του φορολογικού συντελεστή. Η ενθάρρυνση επενδύσεων αποσυνδέεται (αρχικά) από το φορολογικό συντελεστή, αν και η μείωση θα έρθει ως συνέπεια. Ερώτημα: Ποιο φορολογικό εργαλείο έχει max οφέλη για τις επιχειρήσεις και min δημοσιονομικές επιπτώσεις? 4
Φορολογικός συντελεστής Φορολογικός συντελεστής Ο συντελεστής ως κίνητρο Υπάρχει (σήμερα) συσχέτιση φορολογικού συντελεστή και επενδύσεων στην Ε.Ε.? 40% 35% 30% 25% 20% 15% FR IT DE PT GR ES IL GB CZ SE LV FL BG BE Συσχέτιση ΑΞΕ και φορολογίας, 2015 NL 10% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% CY LUX IE Συσχέτιση εγχώριων επενδύσεων και φορολογίας, 2015 40% FR 35% IT BE 30% GR PT DE LUX ES 25% NL AT 20% SE GB FL HU PL CZ SL LV 15% RO CY LT IE BG 10% 10% 15% 20% 25% 30% ΑΞΕ (FDI inward flows) / ΑΕΠ Σχηματισμός μεικτού παγίου κεφαλαίου / ΑΕΠ ΟΟΣΑ, Eurostat, 2016 5
Το παράδοξο επικρατεί Το πρόβλημα της εφοδιαστικής ΔΕΝ αντιμετωπίζεται ως αλυσίδα αξίας από τα υφιστάμενα εργαλεία Η εγγύτητα στις βιομηχανικές περιοχές τιμωρείται Οι οικονομίες κλίμακας τιμωρούνται Το εταιρικό μέγεθος τιμωρείται Οι εκταμιεύσεις των ενισχύσεων επιβαρύνουν το κόστος 6
Η πρόταση Ανάγκη «έξυπνης» επενδυτικής λογικής Τα οφέλη του δημοσίου και επιχειρήσεων στην ίδια μεριά της εξίσωσης Η επενδυτική λογική Πως ενθαρρύνονται οι επενδύσεις: Μειώνοντας (έμμεσα) το φόρο κερδών, εφόσον γίνουν επενδύσεις. Γιατί επενδύσεις: Νέες επενδύσεις => Νέα κέρδη => Νέα δημόσια έσοδα. Είναι κίνητρο τόσο για το κράτος όσο και για τις επιχειρήσεις. Ποιες επιλέξιμες δαπάνες: Όλες οι νέες κεφαλαιουχικές δαπάνες, οριζόντια. Υπερ-αποσβέσεις: Απλές και αποτελεσματικές Πως μειώνεται ο φόρος: Απαλλαγή από καταβολή φόρου εισοδήματος επί των ΚΠΦ. Πόσο μειώνεται ο φόρος: Η απαλλαγή είναι το 100% της ετήσιας απόσβεσης του νέου capex. Έτσι το νέο capex υπεραποσβαίνεται στο διπλάσιο (200%). 7
Οφέλη των υπερ-αποσβέσεων Σημαντικά οφέλη για τις επιχειρήσεις Κλάδος Επένδυση Μείωση φόρου Τελικός συντελεστής Σύνολο οικονομίας 10εκ 10 έτη 9,5% ( 2,9εκ) 26% Κλάδοι capex ή χαμηλού EBITDA 10εκ 10 έτη 100% ( 2,9εκ) 0% Σύνολο οικονομίας 5εκ 10 έτη 9,5% ( 1,45εκ) 26% Κλάδοι capex ή χαμηλού EBITDA 5εκ 10 έτη 100% ( 1,45εκ) 0% Ενδεικτικά παραδείγματα: υπερ-απόσβεση 200%, ρεαλιστικό σενάριο στα 10 έτη 8
Οφέλη των υπερ-αποσβέσεων Ελάφρυνση εταιρικού φόρου με υπερ-αποσβέσεις Έως 17Χ πρόσθετη ελάφρυνση φόρου έναντι του Ν4399/16 (υπερ-απόσβεση 200% 10ετία, σύνολο οικονομίας, σε εκ) Υπερ-αποσβέσεις - 300% Υπερ-αποσβέσεις - 250% Υπερ-αποσβέσεις - 200% 13,9% 9,3% 18,6% 0% effective tax rate σε κλάδους «capex» <26% effective tax rate στο σύνολο οικονομίας Επένδυση 10εκ 2,75 2,60 2,46 2,53 2,24 2,39 Μικρές: Α. & Κ. Μακεδ., Θράκη, Ήπειρος, Θεσσ., Πελ/σος Μεσαίες: Α. & Κ. Μακεδ., Θράκη, Ήπειρος, Θεσσ., Πελ/σος Μεγάλες: Α. & Κ. Μακεδ., Θράκη, Ήπειρος, Θεσσ., Πελ/σος Μικρές: Αττική, Στερεά Μεσαίες: Αττική, Στερεά Μεγάλες: Αττική, Στερεά Ενδεικτικά παραδείγματα: υπερ-απόσβεση 200%, ρεαλιστικό σενάριο στα 10 έτη 9
Πρόσθετα δημόσια έσοδα Οφέλη των υπερ-αποσβέσεων Σημαντικά οφέλη και για τα δημόσια έσοδα Συσχέτιση πρόσθετων επενδύσεων και πρόσθετων εσόδων του δημοσίου με υπερ-αποσβέσεις 200% με μηδενικό δημοσιονομικό κενό από το 1 ο έτος 50% 40% 30% 20% 10% 0% Πρόσθετες επενδύσεις Πρόσθετα δημόσια έσοδα (σύνολο οικονομίας) Πρόσθετα δημόσια έσοδα (Κλάδοι εντάσεως κεφαλαίου) Ενδεικτικά παραδείγματα: υπερ-απόσβεση 200%, ρεαλιστικό σενάριο στα 10 έτη 10
Οι υπερ-αποσβέσεις πλεονεκτούν Δημοσιονομική ουδετερότητα από το 1 ο έτος Ελάχιστες πρόσθετες επενδύσεις για να μην υπάρχει δημοσιονομικό κενό 17% Φορολογικός συντελεστής στο 20% Φορολογικός συντελεστής στο 24% Υπερ-αποσβέσεις - 300% 6% Υπερ-αποσβέσεις - 250% 4,5% Υπερ-αποσβέσεις - 200% 3,5% Ν4399/16 ("αναπτυξιακός") * 3% 31% Ενδεικτικά παραδείγματα: 10εκ επένδυση, φορολογικός συντελεστής 29%, ρεαλιστικό σενάριο, στα 10 έτη 11
Για περισσότερες πληροφορίες Δρ. Γιώργος Ξηρογιάννης Διευθυντής gxirogiannis@sev.org.gr