مؤشرات النسب المالية في تقويم األداء والتنبؤ بالفشل المالي للشركات

العدد 2012/8 مجلة االقتصاد والمجتمع دور مؤشرات النسب المالية في تقويم األداء والتنبؤ بالفشل المالي للشركات الدكتور طالل الكسار كلية االقتصاد والعلوم اإلدارية جامعة الزرقاء/األردن الملخص تشير الدراسة الى اهمية استخدام النسب المالية في التحليل المالي ودورها واهميتهاا فاي تياويم االداء للشركات وايضا في احتساب الفشل المالي للشركات وذلك من خالل تبيياع لملاي ل ادد مان الشركات وايضا استخدام الرسم اليياني ولار النتاا, و وكاذلك فاي ساييل تشناب فشالها ولمواشهاة االزمة المالية ال المية. وتوصل الياحث الى نتا, مهمة منها الحصول للى ارتيااب واوو وتياارب النتا, يين ويمة االداء المالي للشركات و ويمة الفشل المالي للشركات ياساتخدام االرتيااب فيماا ياين ويم االداء المالي والفشل المالي وكذالك اختيار النتا, ياستخدام test) -t( وامكانية استخدام النتاا, ولرضها في االسواع المالية للستفادة منها. الكلمات المفتاحية: النسب المالية التحليل المالي الفشل المالي االداء المالي ادوات التنبؤ. Abstract The study points to the importance of using financial ratios in financial analysis and its role and its importance in performance evaluation of companies and also in calculating the financial failure of companies through the practical application of a number of companies also use the graph and display the results, as well as in order to avoid failure and the face of global financial crisis. The researcher found significant results, including convergence of results between the value of the financial performance of companies and the value of financial failure of companies, through the correlation between them and examine the results by t-test, and the possibility of the use and presentation of results in the financial markets to take advantage of them. Keywords: Financial Ratios, Financial Analysis, Financial Failure, Financial Performance, Prediction Tools. 7

دور مؤشرات النسب المالية في تيويم األداء... بلل الكسار المقدمة: يمثل التحليل المالي للمشااري االوتصاادية حشار الزاوياة فاي األزماات المالياة للاى مساتوا النشااب االوتصاادو للدولاة. والتاي تان ك قثارهاا للاى اوتصااديات الادول المختلفاة يحكام التارايب والتاداخل ياين هاذا االوتصااديات يف ال ال ولماة االوتصاادية الساا,دة فاي لاالم اليوم. والفشل المالي ي تير حصايلة األزماة المالياة للمشاروا. والاذو ي ارف ت ريفاا لاماا للاى هناع ان ادام وادرة الماوارد المالياة المتاحاة للمشاروا للاى امييااء يمتبلياات اساتمرارية نشاب المشروا. وماان هااذا المنبلااع ياارا الياحااث ههميااة وشااود دراسااات نةريااة ولمليااة موساا ة وم مية ترتكز للاى تحليال هساياب وهي ااد الفشال الماالي والتنياؤ ياع ياساتخدام هدوات التحليال المالي ومنها النساب المالياة واالرتيااب ياين اليايم واشاراء االختياارات )t-test للنتاا, للتاكاد من صحتها وللتيليل من قثار هذا الفشل األزمات( مستييل. اإلطار العام للدراسة: أهمية البحث: الدراسااة تتناااول يالتحلياال وياسااتخدام النسااب الماليااة اسااياب واي اااد الفشاال المااالي. ونضاا مشمولة من الميترحات التي تمثل هدوات الكشف الميكر التنياؤ( يالفشال الماالي الكامال ويال ووولع واالهتمام يي النسب المالية لتحساين الوضا مساتييل مماا يتاير مدارة المشاروا إمكانية اتخاذ اليرارات المناسية في الووت المناسب لم الشة هاذا الفشال لان برياع اساتخدام االرتيااب واختياار.)t-test كماا هن الدراساة يماا تيدماع مان م لوماات ت ازز ثياة المسااهمين يالمشروا للوة للى هن هذا الدراسة يمكن االستفادة منهاا مان ويال األكااديميين والمحللاين الماليين في هشراء دراسات مستييلية حول الموضوا. مشكلة البحث: الدراساات الساايية ركازت للاى اساتخدام مشمولاة مان لناصار النساب المالياة فاي تحليال الفشل المالي تحديدا والتنيؤ يع(. دون االستخدام الكامل لحزمة النسب المالياة. لاذلك ركازت هذا الدراسة للى إمكانية استخدام مثل هذا الحزمة والتمادها في تحليال الفشال الماالي ي يادا لن االشتهادات واالختلفات في الرهو. أهداف الدراسة: تهاادف الدراسااة إلااى يناااء إبااار متكاماال حزمااة متكاملااة( للنسااب الماليااة يالتماااد مشمولة من النماذج الرياضية تمثل إبارا شامل يكون لاون للدارساين والمحللاين المااليين في تيويم األداء المالي للمشروا والتنيؤ يالفشل المالي م االستخدام االحصا,ي للنتا,. 8

العدد 2012/8 مجلة االقتصاد والمجتمع الدراسات السابقة:.1 دراسة فريدريك وقخرون :Frederic &et al 2007 وضا ت هاذا الدراساة اوتاراا لتيايم األداء فاي شاركات التنمياة المحلياة هخاذة ينةار االلتيااار النااواحي الماليااة والتشاااليلية واالشتماليااة فااي ويااا األداء. وتبااوير نمااوذج رياضي يمكن استخدامع في وياا تصانيف منةماات األلماال مان حياث درشاات الفشال المالي..2 دراسة دو توني Tonchia, 2001 :De Tone, & اهتماات هااذا الدراسااة للااى وضاا نمااوذج لييااا األداء فااي إدارة ال مليااات فااي المشااري اميبالياة مان خالل تحليال ال لواة ياين امنتااج التكااليف وامنتاشياة ما التركياز للى ههمية هكير للموارد اليشرية..3 دراسة حسين :Husain 1988 التمدت هذا الدراسة ويا األداء في المشرولات الصنالية المتخصصة يصانالة السااكر فااي يااناللده وقثاارا للااى هساا ار الةاال ماان خاالل دراسااة الريحيااة الماليااة فااي هااذا المشاري. درشاة المالءا ليياا Z-score.4 دراسة تافلر :Taffler 1983 استخدمت هذا الدراسة نماوذج رياضاي لارف يا المالية ل دد من الشركات اليريبانية ويستخدم في التنيؤ يالفشل المالي وتشنيع. والصيالة الرياضية للنموذج تتحدد كما يلي: Z = C+C 1 + C 2 األصول المتداولة( إشمالي المبلويات( الرير ويل الضريية( المبلويات المتداولة( المبلويات المتداولة( إشمالي األصول( + C 3 +C4 (NCI) حيث هن: = Z صافي النتيشة المبلوية. = C لامل ثايت. = -C1 C4 م امل النسب المالية األري محتسية للى التوالي (0.53,0.16(,0.18,0.13 = NC1 نساااية السااايولة المالياااة فاااي األماااد اليصاااير االصاااول-المبلوياااات المتداولاااة كلف ال مليات- االستهلك(. وتم احتسايها للى لادد األياام التاي تساتبي الشاركة تمويال لمالياتهاا مان مصاادرها المالياة الذاتية في حالة تووف إيراداتها دون اللشوء إلى االوترا الخارشي. 9

دور مؤشرات النسب المالية في تيويم األداء... بلل الكسار (p10 Taffler and Agarwal,2005),ييناا فاي دراساتهما ي اد مضاي 25 سانة للاى نشار دراسة تافلر يان النموذج اللا الزال صحير ونافذ. تقويم األداء المالي باستخدام النسب المالية: تياويم األداء الماالي ي ارف للاى هناع وياا ال لواة ياين ال ناصار المكوناة للمركاز المالي للمشروا األصول المبلويات حيوع المسااهمين النشااب التشااليلي( للوواوف للاى درشاة التاوازن ياين هاذا ال ناصار ويالتاالي تحدياد مادا متاناة المركاز الماالي للمشاروا وللى ضوء ذلك يمكن ويا التنيؤ يالفشل المالي. ومن األساليب المستخدمة في تيويم األداء المالي استخدام امبار ال اام للنساب المالياة كحزمة واحادة تاريب ال لواة ياين مؤشارات الريحياة والمديونياة والنشااب التشااليلي وتان ك قثارها للى األداء امدارو للمشروا. والشكل التالي يوضر امباار ال اام للنساب المالياة التاي يمكان اساتخدامها فاي تياويم األداء المالي للمشروا )Courtis,1978 p 373. )Courtis الشكل رقم )1( اإلطار العام للنسب المالية مطور من قبل) 373.p,1978 10

العدد 2012/8 مجلة االقتصاد والمجتمع وام الياحث يوض مشمولة من المؤشرات المالية تمثل امبار ال اام للنساب المالياة الم تمااد لكاال نسااية. األداء المااالي للمشااروا ماا ذكاار المييااا يمكاان اسااتخدامها فااي ويااا للمزيد انةر د. مبر 2003 ( د. الخليلة ) 2004 : وموضحة في الشدول التالي 1( النسب المالية صيالتها ووصفها: شدول روم 1- نسب الريحية المت ارف لليها: الم تمد المييا الصيغة اسم النسبة ت ه-ال ا,د للى االستثمار مان %10 فاثكثر هوال مان صافي الرير صافي الرير للى إشمالي الموشودات 1. ذلك يمثل سؤ في اسات مال إشمالي الموشودات م دل إنتاشية الموشودات( الموشودات. هول من %10 غير شيد صافي الرير صافي الرير إلى حيوع الملكية 2. حيوع الملكية هوااااال مااااان %25 ي تيااااار صافي الرير المال ال امل صافي الرير إلى ره 3. مؤشر غير شيد المال ال امل ره وتكون ييوة %50 فاكثر صافي الرير صااااافي الاااارير وياااال الضاااارا,ب إلااااى 4. المبلويات المتداولة المبلويات المتداولة يفضااااال هن ال تيااااال لااااان %10 ي ااااد دفاااا الفوا,ااااد والضرا,ب األرياا ويل الفا,دة والضريية \ اشمالي الموشودات األريااااا وياااال الفا,اااادة والضااااريية إلااااى إشمالي الموشودات.5 ب. هامه الرير صافي الرير صافي الرير إلى الميي ات 6. الميي ات المال ج. دوران ره الميي ات الميي ات إلى هشمالي الموشودات 7. إشمالي الموشودات الميي ات الميي ات إلى حيوع الملكية 8. حيوع الملكية الميي ات المال الميي ات إلى ره 9. المال ال امل ره الميي ات الميي ات إلى الموشودات الثايتة 10. الموشودات الثايتة 11 2. نسب األداء امدارو

دور مؤشرات النسب المالية في تيويم األداء... ه.سياسة الدين 11. الميي ات إلى المدينون الميي ات المدينون المدينون م دل الميي ات اليومية بلل الكسار.12.13 المدينون إلى م دل الميي ات اليومية الدا,نون إلى م دل المشتريات اليومية ب-اليضالة 14. الميي ات إلى اليضالة الدا,نون م دل المشتريات اليومية الميي ات اليضالة كلفة المخزون الموشودات المتداولة كلفة الميي ات م دل كلفة المخزون كلفة المخزون إشمالي الموشودات كلفة المخزون ره المال ال امل.15.16.17.18 كلفااااااة المخاااااازون إلااااااى الموشااااااودات المتداولة كلفة الميي ات إلى م دل كلفة المخزون كلفة المخزون إلى إشمالي الموشودات كلفة المخزون إلى ره المال ال امل ج-امدارة 19. كلفة الميي اات زا,ادة مصااريف النشااب الى الميي ات كلفة الميي ات + مصاريف النشاب الميي ات مصاريف النشاب إشمالي الرير كلفة الميي ات إشمالي الميي ات.20.21 مصاريف النشاب إلى إشمالي الرير كلفة الميي ات إلى الميي ات ال تزيد لن %25 وال تيل لن حد االمان هيهما هول كذالك كذالك %90 فاول %50-30 يفضل اول من %80 د-تركيية الموشودات الملكية: المال ال امل إلى حيوع الملكية ره 23. األرياااااااا المحتشاااااازة إلااااااى إشمااااااالي 24. الموشودات المال ال امل الديون إلى ره 25. ره المال ال امل حيوع الملكية األرياا المحتشزة إشمالي الموشودات الديون ره المال ال امل 12 كذالك %40-30

العدد 2012/8 مجلة االقتصاد والمجتمع.26 المبلويااات المتداولااة إلااى ره المااال ال امل. الموشااودات المتداولااة إلااى الموشااودات الثايتة بويلة األشل( حيوع الملكية إلى إشمالي الموشودات كذالك ال تزيد لن 1:1.27.28.29 الموشودات الثايتة إلى الديون أكثر من 2:1 ولكيي تكيون النسيييبة مف يييلة مييين قبيييل الدائنون.30.31.32.33 الموشااااااودات الثايتااااااة إلااااااى إشمااااااالي الموشودات المبلوياااااات المتداولاااااة إلاااااى إشماااااالي الموشودات األرياا المحتشزة إلى صافي الرير المبلوياااااات المتداولاااااة إلاااااى إشماااااالي المبلويات نسب المقدرة على تسديد الديون )المديونية( ه- وصيرة األشل: 34. نسية السيولة المبلويات المتداولة ره المال ال امل الموشودات المتداولة الموشودات الثايتة حيوع الملكية إشمالي الموشودات الموشودات الثايتة الديون الموشودات الثايتة إشمالي الموشودات المبلويات المتداولة إشمالي الموشودات األرياا المحتشزة صافي الرير المبلويات المتداولة إشمالي المبلويات الموشودات المتداولة المبلويات المتداولة الموشودات المتداولة المخزون المبلويات المتداولة النيد الموشودات المتداولة الموشودات السري ة الميي ات الموشودات السري ة الميي ات النيد الميي ات 13 يشاااااب هن ال تزياااااد لااااان %50 مااااااااااان إشماااااااااااالي موشوداتها يفضاااااااااااال هن ال تزيااااااااااااد لااااان 50 %مااااان إشماااااالي موشوداتها يشااااب هن ال يزيااااد مياااادار الااادا,نون لااان %50 مااان إشمااالي المبلااوب لضاامان التسديد 2:1.35 النسية السري ة ال تيل لن 1:1.36 النيد إلى المبلويات المتداولة واحد هو هول من ذلك ييليل.37 الموشودات المتداولة إلى الميي ات يشب هن تكون هول من 1.38 الموشودات السري ة إلى الميي ات كذالك.39 النيد إلى الميي ات كذالك

دور مؤشرات النسب المالية في تيويم األداء... بلل الكسار.40 المبلويات المتداولة إلى حيوع الملكية يشاااب هن تكاااون هوااال مااان %50 ماان حيااوع الملكيااة في هحسن الةروف %10-5 41.42 ره المااااااال ال اماااااال إلااااااى إشمااااااالي الموشودات الموشااااودات المتداولااااة إلااااى إشمااااالي المبلويات النيد الى اشمالي الموشودات تتاااااراوا ياااااين %90-25 تتراوا يين %80-10 تتااااااراوا يااااااين %85-15 43 44 االلموشاااودات الساااري ة إلاااى إشماااالي الموشودات ب-طويلة األجل: 45. إشمالي الدين إلى حيوع الملكية يفضل هول من %30.46 إشمالي الدين إلى اشمالي الموشودات يجيييييب أن ال ت ييييييد عيييييين %50 ميييييييييين جمييييييييييالي موجوداتها. هن ال تيل لن %75.47.48 حيوع الملكية إلى الموشودات الثايتة الييمة السووية لألسهم إلى إشمالي الدين ج- التدفع النيدو 49. التدفع النيدو إلى إشمالي الدين المبلويات المتداولة حيوع الملكية ره المال ال امل إشمالي الموشودات الموشودات المتداولة إشمالي المبلويات النيد اشمالي الموشودات الموشودات السري ة إشمالي الموشودات إشمالي الدين حيوع الملكية إشمالي الدين إشمالي الموشودات حيوع الملكية الموشودات الثايتة الييمة السووية لألسهم اشمالي الدين التدفع النيدو إشمالي الدين التدفع النيدو إشمالي الموشودات تدفع التمويل السنوو المبلويات المتداولة التدفع النيدو حيوع الملكية التدفع النيدو الميي ات اصول-مطلوبات متداولة/ كلف العمليات- االهالك )اوالمصروفات 14 يفضال هن تكاون هللاى مان ويم الدين للتالبية. 1:1.50 التدفع النيدو إلى إشمالي الموشودات تتراوا يين %80-30 1:1.51.52 تادفع التموياال الساانوو إلااى المبلويااات المتداولة التدفع النيدو إلى حيوع الملكية ال يزيااااد لاااان %25 ماااان ره المال واالحتيابيات يفضل هن تزيد لن %50.53.54 التدفع النيدو إلى الميي ات لدم وشود دين خلل الفترات النسيييبة تشييييرالى الييي من وباألييييام وقيييدرة المنشييياة علييييى االسييييتمراربالتمويل )بااليام(.

العدد 2012/8 مجلة االقتصاد والمجتمع التشغيلية النقدية( طريقة قياس األداء المالي: ليياا األداء الماالي ألو شاركة ياتم تصانيف النساب المالياة إلاى ثالث مشمولاات األولى مت لية ينسب الريحية والثانية مت لية ينسب األداء امدارو والثالثاة نساب المديونياة والسيولة. وهي يمشمولها تكون ويمة األداء المالي الذو يتحدد يالصيالة التالية: (Al-Kassar & Soileau; 2012,pp.663-678), (Al-kassar,2008) األداء الماالي = م ادل نساب الريحياة + م ادل نساب األداء امدارو+ م ادل نساية المديونياة والسيولة. ويتم إيشاد م ادلة الخب المستييم يييمة هألداء المالي يالتماد بريية تحليال ال وامال يالرشوا إلى المشمولة امحصا,ية لل لوم امنسانية )SPSS ويالخبوات التالية: 1. احتساب الييمة الف لية للنسب المالية المختارة. 2. إيشاد االرتياب يين هذا النسب. 3. تحديااد ال واماال غياار المت اويااة للمصاافوفة ولاادد هااذا ال واماال يساااوو النسب المالية المختارة(. 4. مرحلاااة الت اواااب لل وامااال حياااث يتفاااع اليااااحثين للاااى هن ال وامااال غيااار المت اويااة ال تمثاال لواماال يناااء مفياادة. ويالتااالي يااتم تحوياال ال واماال غياار المت اوية إلى لوامل مت اوية ذات نفا هكيار ياساتخدام يرناام رياضاي ياتم فيع تحويل ال وامل إلى لدد محدد وايل للحتساب. 5. وللى ضوء ذلاك ياتم تحدياد م ادلاة احتسااب الييماة النها,ياة لاألداء الماالي كمااا يلااي وللااى افتاارا اختيااار 25 نسااية ماليااة للشااركات(: للمزيااد انةرالى :(Al-Kassar & Soileau; 2012,pp.663-678) (Al-kassar,2008) FP (Y) = C 1 R 1 + C 2 R 2 + C 3 R 3 +.+ C n R n + C حيث هن Y= امدا المالي للشركات. = C 1 وزن النسية األولى المحتسب. R= 1 النسية األولى n= لدد النسب C= ميدار ثايت 15

دور مؤشرات النسب المالية في تيويم األداء... بلل الكسار وود تم تحليل الييانات يالتماد SPSS يموشب تحليل ال وامل( وثم الحصاول للاى النتا, النها,ية للشاركات الاثلث وهي:شاركة التاثمين شاركة النيال ال اام وشاركة المبااحن وثم هلبا,هم األروام 3 2 1 للى التوالي للسهولة وكما موضر في هدناا. جدول رقم )2( قيم االداء المالي: Year/company No. 1 2 3 1998-5.743 1.593 0.5156 1999-3.415 2.6789-0.11 2000-3.585 1.7545-0.455 2001-3.41 0.7927 0.1057 2002-3.354-1.411-0.994 2003-3.887-1.986-1.458 2004-2.524-2.313-1.704 2005-4.053-1.451-1.705 2006-4.945-0.892-1.199 2007-6.03 0.0928-2.454 2008-3.173-1.796-2.475 2009-2.96-1.09-2.28 16

العدد 2012/8 مجلة االقتصاد والمجتمع قيم االداء المالي 4 2 0-2 -4-6 الشكل روم 2( ويم االداء المالي: القيمه شركة 1 شركة 2 شركة 3-8 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 شركة 1 السنه قياس الفشل المالي للشركات: هشاار الياحثاان Taffler and Tisshaw فاي 1977( و Taffler فاي 1983( فاي دراساتهما حول ويا المديونية الملءا المالية( للشركات والتي هي في األسا مينية للاى دراسة األستاذ األمريكي )Altman, 1968 وويا فشلها يثن ال لواة تتحادد ويشاكل واضار في هري ة نسب مالية وهي: 1. نسبة الربح قبل ال ريبة لى االلت امات)المطلوبات( المتداولة :PBT/CL وهذا النسية تيي الريحية للشركة وتحتسب من خلل وسمة الرير ويل الضريية للى االلتزامات المتداولة ونسية ووتها للنموذج 53%. 2. نسبة األصول المتداولة لى جمالي االلت امات : CA/TL وهذا النسية تيي حالة ره المال ال امل للشركة وتحتسب مان خالل وسام األصاول المتداولة إلى إشمالي االلتزامات ونسية ووتها للنموذج 13%. 3. نسبة الخصوم )االلت امات( المتداولة لى جمالي األصول: :CL/TA وهاذا النساية تفااي المخاابر المالياة للمنشااثة وتحتساب مان خاالل وسامة االلتزامااات المتداولة للى إشمالي األصول ونسية ووتها للنموذج 18%. 4. نسبة عدم وجود دين خالل الفترات :(No- Credit Interval( NCI وتيي حالة السيولة للمنشثة في فترات وصيرة. وهذا النسية تشير إلاى الازمن المادة( ياأليام والتي من خللها تستبي المنشثة االستمرار يتمويل لملياتها مان مصاادر إيراداتهاا الخاصة الذاتية( إذا وب ت اميرادات لنها. ونسية ووتها للنموذج 16%. 17

دور مؤشرات النسب المالية في تيويم األداء... بلل الكسار واستباا الياحاث Taffler مان تباوير دراساة Altman ووضا نماوذج الحتسااب الفشال Z الفشل المالي وكما يلي من خلل حرف Z حيث يمثل مييا PBT CA CL Z=C O +C 1 CL +C 2 TL +C 3 TA +C 4 NCI C O يمثل ميدار ثايت حيث هن وهن C4 C1 تمثل هوزان النسب والياوي يمثل النسب المالية. وهن النسب المالية األري ة ساوية تياي المخاابر التاي تواشاع الشاركة والتاي يمكان تلخيصها يروم واحد وود ساماها Taffler يميياا Z وهاذا يفسار كماا يتضامن درشاة التشاايع للهيكلية المالية لتلك الشركات والتي يمكن ت ريفها ياالخيرة يال سار الماالي األفال (. ولناد تبييع النموذج هللا للشركات التي تحات الدراساة والتاي تام هدا,هاا مالياا نشااهد هن النماوذج ي ك ويشكل شيد مووف الشركة من الفشل لند م الشتها وفيا للنسب المختارة األري ة يادال من مرالاة كل نسية للى حدا لند التحليل. ويالتالي فإن النسب يتم م الشتها يالنموذج حاساوييا ولادم التادخل الشخصاي فيهاا و يذلك فإن النتيشة تتناسب م ووة النموذج. وهخيرا فإنع يشب هن نلحة هن ال يمكان تالبياة الموواف الفاشال للشاركة مان خالل التيريارات فالحساايات تشاير إلاى واراءة واحادة لشميا الشاركات وكماا موضار ذلاك فاي الشدول التالي: ت.1.2.3 نسبة الو ن النوعي 53% الو ن النوعي 12.18 2.5 10.68 الغرض منه ارتفاااا الم اادل ي نااي االيت ااااد لاااان حاااااشز الفشل المالي مل,م( ارتفاااا الم اادل ي نااي االوتااراب ماان حاااشز الفشااال الماااالي غيااار مل,م( ارتفاااا الم اادل ي نااي االيت ااااد لاااان حاااااشز الفشل المالي مل,م(. 18% 16% المؤشر المالي الرير ويل الضريية المبلويات المتداولة المبلويات المتداولة إشمالي األصول إشمالي األصول المبلويات المتداولة المصروفات التشاليلية النيدية كلف ال مليات االستهلك( 18

العدد 2012/8 مجلة االقتصاد والمجتمع األصول المتداولة إشمالي االلتزامات المبلويات( ارتفاااا الم اادل ي نااي االيت ااااد لاااان حاااااشز الفشل المالي مل,م(. 0.029 13% 100%.4 جدول رقم )3( المؤشرات المالية المستخدمة في قياس التنبؤ بالفشل المالي دراسة Taffler Year/company No. 1 2 3 1998-4.25-3.2 0.9 1999-1.54 3 1.2 2000-2.19 1.3 1.5 2001-2.3-0.8 2.1 2002-2.22-1.1 2.4 2003-1.52-1.4-2.6 2004-1.91-4.5-2.7 2005-2.41-4.6-2.9 2006-2.62-4.2-2.4 2007-3.8 5.2-2.8 2008-1.2-3.1-2.1 2009-0.9-3.4-2.3 يتضار مان الشادول هلالا هن هنااك 3 مؤشارات مالياة ارتفااا م ادالتها وهاي 1,3,4( ت ني انخفا م دل المديونية. هما المؤشر 2( فارتفاا م دلع ي ني ارتفاا م دل المديونياة. هكاادت الدراسااة للااى ههميااة ال لوااة يااين الريحيااة والمبلويااات المتداولااة حيااث ييلاا الااوزن الناولي لهاذا المؤشار 53%. ويتفاع الياحاث ما هاذا الدراساة فاي ههمياة الريحياة فاي وياا التاليار يالفشال الماالي دون اوتصاار السايولة للاى ال لواة المياشارة ياين األصاول المتداولاة والمبلويات المتداولة.والتالي نتا, االحتساب لييم الفشل للشركات والرسم اليياني لها. 19

دور مؤشرات النسب المالية في تيويم األداء... بلل الكسار جدول رقم )4( قيمه الفشل للشركات : الشكل رقم )3( قيم الفشل المالي: ال الي ق ال 6 4 2 0 الق -2-4 -6 1 2 3 4 5 6 7 8 ال 9 10 11 12 1 كة كة كة 1 2 20

العدد 2012/8 مجلة االقتصاد والمجتمع جدول رقم )5( قيم الربح)اوالخسارة( قبل ال ريبة /المطلوبات المتداولة Year/company No. 1 2 3 1998-0.75-1.25 1.6 1999-0.25 1.75 1.5 2000-0.15 0.9 1.9 2001-0.1 0.8 1.5 2002-0.3-0.7 1.3 2003-0.16-0.8-0.9 2004-3.2-0.9-1 2005-2.3 1.1 0.8 2006-1.9-1.8-1.2 2007-1.7 1.4-1.09 2008 1.5-1.2-1.01 2009 1.6 0.9-1.05 21

دور مؤشرات النسب المالية في تيويم األداء... بلل الكسار جدول رقم )6( قيم األصول المتداولة/ جمالي المطلوبات الشكل رقم )5( األصول المتداولة/ جمالي المطلوبات 22

العدد 2012/8 مجلة االقتصاد والمجتمع جدول رقم )7( قيم المطلوبات المتداولة/ جمالي األصول Year/company No. 1 2 3 1998 0.8 0.42 0.38 1999 0.78 0.39 0.36 2000 0.69 0.41 0.41 2001 0.57 0.21 0.23 2002 0.56 0.23 0.16 2003 0.88 0.24 0.11 2004 0.55 0.36 0.12 2005 0.58 0.33 0.21 2006 0.75 0.38 0.14 2007 0.83 0.26 0.12 2008 0.72 0.31 0.23 2009 0.61 0.29 0.18 الشكل رقم )6( المطلوبات المتداولة/ جمالي األصول ال ا ال ا ل ا الي اال 1 0,8 0,6 الق 0,4 0,2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 ال 9 10 11 12 كة 1 كة 1 كة 2 كة 3 23

دور مؤشرات النسب المالية في تيويم األداء... بلل الكسار جدول رقم) 8 ( قيم عدم وجود دين خالل الفترات = )االصول مطلوبات متداولة(/ )كلف العمليات االستهالك( الشكل رقم )7( عدم وجود دين خالل الفترات = )األصول مطلوبات متداولة(/ )كلف العمليات االستهالك( 24

العدد 2012/8 مجلة االقتصاد والمجتمع دراسة تحليلية تطبيقية للفشل المالي للشركات: يسالد تحليل السايولة للمؤشارات المالياة المساتخدمة فاي وياا الفشال الماالي والتاي ت تير يمثاياة امناذار الميكار للفشال الماالي فايلحة مان ذلاك هن هنااك اتشااهين فاي تحليال السايولة. االتشااا األول يركاز للاى ال لواة المياشارة ياين األصاول المتداولاة والمبلوياات المتداولاة. حياث يفتار هاذا االتشااا التياار األصاول المتداولاة المصادر الر,يساي لساداد المبلويات اليصيرة. هو هن السداد ال يتيسر إال يتصفية هذا األصول هو شزء كييرمنها. وهااذا االتشاااا يتناااو ماا اسااتمرارية نشاااب المشااروا وتحييااع األرياااا. ذلااك هن تحييع األرياا ي تمد للى األصول المنتشة ومنها المتداولة. فإذا افترضت تصفيتها في ناي ذلك ت ار السيولة م استمرارية المشروا. االتشاا الثاني: يستند إلى هن مان الوةاا,ف الر,يساة لاةدارة المالياة للمشاروا تيادير االحتياشات المالياة للنشااب الماروا ماا وتاوفير مصاادر التمويال اللزماة واساتثمارها يماا تحيع هدف المشروا في تحييع األرياا ويالتالي استمرارية المشروا. وللوووف للى الخلل في التوازن يين هذا ال ناصار الاذو ياؤدو إلاى الفشال الماالي. ال يااد ماان إلااادة النةاار فااي المفهااوم الضاايع للساايولة الااذو يااريب ال لوااة المياشاارة يااين األصول المتداولة والمبلويات المتداولة. فاال يااد ماان ويااا قثاار الاارير فااي االيفاااء يالمبلويااات المتداولااة. وماادا مساااهمة األصااول المتداولااة فااي تالبيااة التكاااليف التشاااليلية النيديااة دون االلتماااد للااى مصااادر التمويال اليصايرة الخارشياة. لالوة للاى ذلاك ال ياد فاي تحليال مادا مسااهمة األصاول المتداولة في تالبية إشمالي المبلوياتو والوزن النولي للمبلويات المتداولاة إلاى إشماالي األصول.. وكنتيشاة لليايم التاي تام التوصال إليهاا سااييا فاإن يلحاة مان خالل تبيياع النساب األري ة لندما تكون ياوي األمور ثايتة لشمي الشركات فإن الييمة ال ةمى للنسب األولاى والثانيااة والراي ااة والييمااة المنخفضااة للنسااية الثالثااة ت بااى هللااى مؤشاار وهفضاال نتيشااة لليت اااد لاان امفاال والخباار الااذو يواشااع الشااركات فااي المسااتييل اليريااب وال كاا يال ك حتى لاو كانات النتاا, فاي تياويم األداء ساليية وغيار شيادة ألن هنااك نساب لديادة تداخلت وولدت هذا الييمة غير الشيدة. ولليع تم ويا االرتياب يين ويم االداء المالي Y( وويم الفشل المالي X( المحسوية هلالا والتي تم اختيارها وفيا الختيار )t-test فاةهرت النتا, التالية: 25

دور مؤشرات النسب المالية في تيويم األداء... 9( ويم االرتياب: شدول روم 1 الشركات 0.77 م امل االرتياب (r( 3.8162 T المحسوية 1.796 T الشدولية بلل الكسار 3 0.866 5.4759 1.796 2 0.84 4.8956 1.796 0.7 و 0.9 ( ان ويم االرتياب كماا ةااهرة الالا وت ناي واوة االرتيااب لهاا ووياة وتيا ياين للشركات حيث ان ويمة r تحدد ويمة االرتياب والتالي ميزان لياوة االرتيااب مان صافر الاى 1 حيث ان: الو ن النوعي الحالة - 1 0.9 ارتياب ووو شدا -0.7 0.9 ارتياب ووو 0.7 0.5 ارتياب متوسب - 0.5 0.3 ارتياب ض يف - 0.3 0 ال يوشد ارتياب يذكر فهنا: اما لن اختيار t أي ال توجد عالقة. ρ = 0 :H o أي توجد عالقة. ρ 0 :H 1 t المحساوية و t الشدولياة. ولناد ويةهار فاي الشادول الالا و ي اد االختياار كال مان وايم H o مستوا الم نوية 0.05 وانع ولكون ويم t المحسوية اكير مان الشدولياة فساوف نارف الفرضية الصفرية و نييال الفرضاية اليديلاة او توشاد H 1 يوشود للوة او نرف و نييل للوة. 25( التاي تام يموشيهاا احتسااب ويماة األداء الماالي ولليع فهناك سي نساب مان النساب ال هي التي يكون لها التثثير المياشر واألكثر ووة في احتساب ويم األداء المالي وهي: نسية الميي ات إلى ره المال ال امل. نسية الميي ات إلى المدينون. اصول متداولة اشمالي المبلويات. األصول المتداولة إلى المبلويات المتداولة. المبلويات المتداولة إلى اشمالي االصول. النيدية إلى المبلويات المتداولة. صافي الرير ويل الضرا,ب إلى المبلويات المتداولة. )1 )2 )3 )4 )5 )6 )7 26

العدد 2012/8 مجلة االقتصاد والمجتمع ويلحاة ان هاذا ينساشم ما نماوذج Taffler حياث هن هنااك ي ا النساب منهاا لهاا تثثير في تحديد الييم وووة النموذج ايضا. وفي الختام الياد مان االهتماام ياان النتاا, الساليية يشاب ملحةتهاا النهاا يداياة للفشال ويشب ان نكون اكثر دوة م الشركات التي تحصل للى نتاا, ساليية النهاا ممكان ان تفشل في السنة اليادمة. ولكن للينا ان ن ترف لماذا لم يتم فشل ال دياد مان الشاركات وذلك الستلمها الانات من الدولة والتي تسالدها لفترات وادمة. االستنتاجات والتوصيات: فاي نهاياة الدراساة يمكان امشاارة ألهام االساتنتاشات الخاصاة يتحليال النساب المالياة ووياااا األداء الماااالي والفشااال للشاااركات وثااام امشاااارة إلاااى ههااام التوصااايات يهاااذا الخصوص وكما يلي: 1( هن الدراسة هشارت يشكل واضر إلى وض إباار لاام للنساب المالياة والتاي يموشيها تام تحدياد الميياا الخااص يهاا وكاذلك احتسااب ويماة األداء الماالي وثم ويا الفشل المالي للشركات تحت الدراسة. 2( تاام الااريب يااين ويمااة األداء المااالي والفشاال المااالي ماان خاالل الرساام اليياااني للشاركات والنساب المختاارة ويالتاالي تام التوصال إلاى تشاان وتياارب فاي النتا, للشركات كافة مما ييين هن تبييع األسالويين كاان ناشحاا يشاكل كييار وخاصة ي د تحديد االرتياب للييم اللا وكونها ذات ويم لالية وايشاد t( لهاا المحسوية والشدولياة واختياار مساتوا الم نوياة ورفا الفرضاية الصافرية وويول اليديلة ي ني للى ووة ال لوة يين الييمتين. 3( نوصااااي يت ماااايم والاااادة االحتساااااب واسااااتخدامها فااااي األسااااواع الماليااااة اليورصات( للستفادة منها ووض تصور لام لن الشاركات هثنااء لار وايم هساهمها فاي األساواع المالياة مماا يساالد اعخارين للاى االختياار يشاكل هفضااال حياااث ي تيااار هاااذا اليياااا وسااايلة شياااد ومفيااادة لكااال مااان الشاااركة والمستثمر. 4( نوصي ياالستمرار والتوس في الدراساات فاي هاذا المشاال لكاي ياتم تحاديث وتبوير األساليب الخاصة ياحتساب الفشل المالي للشركات. المراجع: الكتب ال ريية : 1( د. الخليلاة محماود لياد الحلايم التحليال الماالي ياساتخدام اليياناات المحاسايية البي ة الثالثة 2004 دار وا,ل للنشر. 2( د. مباار محمااد االتشاهااات الحديثااة فااي التحلياال المااالي واال,تمااان األساااليب واألدوات واالستخدامات ال ملية البي ة األولى 2003 دار وا,ل للنشر. اليحوث ياللالة االنكليزية: 27

دور مؤشرات النسب المالية في تيويم األداء... بلل الكسار 3) Al Kassar, T. " the General Framework of the Comprehensive Performance Evaluation for investment Projects and Measuring Financial Performance Mathematically بحث مقدم لى المؤتمر السادس لكلية االقتصاد والعلوم اإلدارية جامعة ال رقاء 2008. 4) Al-Kassar, T.. and Soileau, J., Design and Applied Mathematical Model of Measuring Financial Performance Evaluation: Jordan Results, Oil, Gas & Energy Quarterly, Vol. 60, No. 3, March 2012. pp. 663-678. 5) Altman, E., "Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy" Journal of Finance, Vol. 23, No.4 September 1968, pp 589-609. 6) Agarwal, V. & Taffler, R. J., "Twenty-five years of z-score in the UK: do they really work?" Accounting and Business Research, 2005, Vol. 37, No.4, pp.1-36. 7) Courtis, J.K., Modeling a Financial Ratios Categoric Framework", Journal of Business finance and Accounting 1978, Vol. 5, No.4, pp. 371 386. 8) De Tone, A. & Tonchia, S., Performance Measurement Systems- Models, Characteristics and Measures, International Journal of Operations& Production Management, 2001, Vol. 21, Issue 1/2, PP46-71. 9) Bernard, F., Desrochers, J., Martel, D., and Prefontaine, J., Modeling the Performance Evaluation of Local Investment and Economic Development Corporations, Journal of Business & Economic Research, September 2007, Vol.5, No.9. 10) Gibson, Charles, "Financial Reporting and Analysis: Using Financial Accounting Information, 8 th edition, 2001, south Western college Publishing. USA. 11) Husain, S., Performance Evaluation of some Public Enterprises (Sugar Mills) in Bangladesh, 1988, Ph.D. Dissertation, Cornell University, USA. 12) Taffler, R. and Tisshaw, H., "going, going, gone four Factors which predict" Accountancy Journal, March 1977, pp. 50-96. 13) Taffler, R., "The z- Score approach to measuring company Solvency, The Accountants Magazine, March 1983, pp. 91-96. 28