ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ Η/Υ FUND ΕΠΙΛΟΓΗΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΜΕΤΟΧΩΝ ΘΕΜΕΛΙΩΔΟΥΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ. Μέτωπο Markowitz 0,020 0,025 0,030 0,035 0,040.

Transcript

1 Specisoft ΠΡΟΓΡΑΜΜΑ Η/Υ FUND ΕΠΙΛΟΓΗΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΜΕΤΟΧΩΝ ΘΕΜΕΛΙΩΔΟΥΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΩΝ Μέτωπ ο Μέτωπο Markowitz 0,04 0,03 0,02 Απόδοση (%) 0,01 0,00-0,01-0,02-0,03 0,020 0,025 0,030 0,035 0,040 Ρίσκο (% ) Περιεχόμενα Συνοπτική περιγραφή του προγράμματος FUND Προδιαγραφές του προγράμματος Πελάτες της Specisoft Μελέτη περίπτωσης Επιλογής Χαρτοφυλακίου μετοχών Μελέτη περίπτωσης Θεμελιώδους ανάλυσης εισηγμένης εταιρείας Η εταιρεία Specisoft A.E. Specisoft A.E. Αρτέμιδος 3, Μαρούσι, τηλ , fax info@specisoft.gr, Internet site:

2 Συνοπτική Περιγραφή του προγράμματος FUND 1.FUND /PS Επιλογή Χαρτοφυλακίου (Portfolio Selection) Το FUND είναι πρόγραμμα επιλογής Χαρτοφυλακίου μετοχών με την χρησιμοποίηση της θεωρίας του Markowitz. Υπολογίζεται το μέτωπο Markowitz και τα χαρτοφυλάκια που αντιστοιχούν σε κάθε σημείο του. Ως προς τις λειτουργίες του το πρόγραμμα χωρίζεται σε τρία μέρη, τα οποία πολύ συνοπτικά έχουν ως εξής: Α) Στο πρώτο μέρος ο στόχος είναι να βρεθεί κάποιο χαρτοφυλάκιο που να ισχύσει για το αμέσως επόμενο χρονικό διάστημα. Για τον λόγο αυτό ορίζεται μία στρατηγική και γίνεται προσομοίωση αυτής της στρατηγικής (επιλογή χαρτοφυλακίου από το μέτωπο με βάση την στρατηγική και εύρεση των αποδόσεων) σε προηγούμενα χρονικά διαστήματα. Τα χαρτοφυλάκια θεωρείται οτι αγοράζονται στην αρχή κάθε περιόδου και πωλούνται στο τέλος της (buy and hold). Β)Στο δεύτερο μέρος του προγράμματος, υπολογίζεται και αναλύεται διεξοδικά το μέτωπο Markowitz για κάποιο χρονικό διάστημα, η απόδοση κάθε σημείου του σε ημερομηνίες μετά την τελευταία ημερομηνία που λήφθηκε υπ όψη στους υπολογισμούς και πληθώρα άλλων στοιχείων Γ)Στο τρίτο μέρος του προγράμματος, μπορεί κάποιος να βάλει κάποιο χαρτοφυλάκιο που ήδη κατέχει και το πρόγραμμα μετά από υπολογισμούς να του δείξει χαρτοφυλάκια που έχουν είτε καλύτερη απόδοση με το ίδιο ρίσκο, είτε μικρότερο ρίσκο με την ίδια απόδοση, είτε κάποιον συνδυασμό αυτών. Επίσης μπορεί να δει σε μεταγενέστερο των υπολογισμών χρόνο, το τι απέδωσαν τα διάφορα χαρτοφυλάκια που είχαν καλύτερα χαρακτηριστικά ρίσκου και απόδοσης καθώς και σύγκριση με το αρχικό χαρτοφυλάκιο του επενδυτή. 2 Specisoft

3 2.FUND /FA Θεμελιώδης Ανάλυση (Fundamental Analysis) Πρόγραμμα υψηλού επιπέδου Οικονομικών Αναλύσεων Ισολογισμών εταιρειών, συγκρίσεων μεταξύ εταιρειών και με τον μέσο όρο του κλάδου τους καθώς και προβλέψεων μελλοντικών Ισολογισμών από συνοπτικά στοιχεία των εταιρειών. Το πρόγραμμα υπολογίζει, μεταξύ και άλλων στοιχείων: Διάρθρωση Ισολογισμού, Εξέλιξη Ισολογισμού, Ανάλυση αποτελεσμάτων, Πηγές και Χρήσεις κεφαλαίων, Ταμειακές Ροές, Τάσεις Οικονομικών μεγεθών, Κεφάλαια Κίνησης, Νεκρό σημείο και Αναλύσεις Ευαισθησίας, Αριθμοδείκτες και τάσεις Αριθμοδεικτών, Αποδοτικότητα κατα Du Pont κ.α. Οι παραπάνω αναλύσεις γίνονται, γιά κάθε εταιρεία, γιά κάθε κλάδο καθώς και για όλο το χρηματιστήριο ως εννιαίο κλάδο όλων των εταιρειών. Συγκρίσεις μπορούν να γίνουν είτε μεταξύ εταιρειών, είτε μεταξύ εταιρείας και κλάδου, είτε μεταξύ κλάδων, είτε μεταξύ κλάδων και όλου του χρηματιστηρίου ως εννιαίου κλάδου καθώς και κάθε άλλος δυνατός συνδυασμός. Τα ίδια ισχύουν και σχετικά με τις προβλέψεις μελλοντικών Ισολογισμών. Είναι δυνατή η ανάλυση, ταυτόχρονα, Ισολογισμών Εταιρείας π.χ. για έξι χρόνια εκ των οποίων τα τρία να είναι προβλεπόμενα, δίνοντας έτσι καλή μελλοντική εικόνα για τις δυνατότητες της Εταιρείας. 3 Specisoft

4 Χαρακτηριστικά των προγραμμάτων 1.Προδιαγραφών Κατασκευής Πρόγραμμα σε περιβάλλον Windows Ανάπτυξη με βάσει τα διεθνή πρότυπα ανάπτυξης λογισμικού Εκμετάλλευση σε βάθος των τεχνικών δυνατοτήτων των WINDOWS Εννιαίο περιβάλλον εργασίας όλων των προγραμμάτων (ομοιογένεια) Δυνατότητα για περεταίρω επεξεργασία σε WORD, EXCEL Υψηλού επιπέδου Εκτυπώσεις & Γραφικά Βοήθεια (Help) σε κάθε σημείο του προγράμματος 2.Ποιότητας Ιδια ποιότητα ανεξαρτήτως χρήστη Παρουσίαση επιπέδου των αποτελεσμάτων του προγράμματος Εργονομική Σχεδίαση Δουλεύει απλά, χωρίς να απαιτεί ειδικές γνώσεις Η/Υ. Ευκολία στην χρήση, φιλικό προς τον χρήστη 3.Οργάνωσης Οργάνωση πάνω σε διεθνή πρότυπα Τεχνολογική υπεροχή, έναντι των ανταγωνιστών Υψηλή Παραγωγικότητα, Ταχύτητα, Ελαχιστοποίηση χρόνου Ηλεκρονική αρχειοθέτηση-αποφυγή χαρτούρας Τυποποίηση εργασίας Αποφυγή Ανθρώπινων λαθών 4.Γνώσης Περιέχει την απαιτούμενη ΓΝΩΣΗ στο θέμα Εξειδικευμένη εταιρεία στα θέματα των προγραμμάτων Πλήρης ανάλυση του θέματος Υψηλό επιστημονικό επίπεδο 4 Specisoft

5 Πελάτες της Specisoft Η Specisoft έχει πάνω από χίλιους εκατό πελάτες, μεταξύ των οποίων: Πάνω από 65 Εισηγμένες στο ΧΑΑ Επιχειρήσεις Σχεδόν όλα τα ΑΕΙ και ΤΕΙ σχολών Διοίκησης και Οικονιμίας Πλήθος Επιχειρήσεων από όλο το φάσμα της Οικονομικής δραστηριότητας Σύμβουλοι Επιχειρήσεων Ενδεικτικά πελάτες της Specisoft που είναι εισηγμένες στο ΧΑΑ: ΠΕΛΑΤΟΛΟΓΙΟ ΕΙΣΗΓΜΕΝΩΝ ΕΤΑΙΡΙΩΝ SPECISOFT Α Ε ΙΝΤΡΑCΟΜ ΑΕ ΒΥΤΕ ΑΕ FOLLI-FOLLIE AE MEVACO MODA BAGNO STRINGIS ΓΝΩΜΩΝ ΕΔΡΑΣΗ ΨΑΛΛΙΔΑΣ ΙΑΤΡΙΚΟ ΑΘΗΝΩΝ ΚΑΡΑΤΖΗ ΑΦΟΙ ΜΠΕΝΡΟΥΜΠΗ ΕΠΙΛΕΚΤΟΣ ΚΤΗΜΑ ΛΑΖΑΡΙΔΗ ΜΕΤΑΛΛΟΠΛΑΣΤΙΚΗ ΑΓΡΙΝΙΟΥ ALPHA-ALPHA ΣΥΜΜΕΤΟΧΕΣ ΞΥΛΕΜΠΟΡΙΑ ΑΤΕΝΕ ΚΛΑΟΥΔΑΤΟΣ ΑΕ Μ.ΜΑΙΛΛΗΣ ΑΕ ΤΕΧΝΙΚΕΣ ΕΚΔΟΣΕΙΣ Α.Ε ΔΙΕΚΑΤ ΑΤΕ ΓΡΗΓΟΡΗΣ ΜΙΚΡΟΓΕΥΜΑΤΑ UNISYSTEMS ΠΗΓΑΣΟΣ ΕΚΔΟΤΙΚΗ ΕΛΛ. ΒΙΟΜ/ΝΙΑ ΖΑΧΑΡΗΣ ΕΛΓΕΚΑ VETERIN ΒΑΡΒΑΡΕΣΟΣ ΝΗΜΑΤΟΥΡΓΙΑ INFOQUEST FANCO ΡΟΚΚΑΣ ΜΕΤΑΛΛ/ΚΗ ΑΡΚΑΔΙΑΣ ΧΑΤΖΗΙΩΑΝΝΟΥ ΣΥΜΜΕΤΟΧΩΝ ΑΘΗΝΑΙΚΕΣ ΣΥΜΜΕΤΟΧΕΣ ΔΕΛΤΑ ΑΕ SATO ΑΕ ΑΡΓΥΡΟΜΕΤΑΛΛΕΥΜΑΤΩΝ & ΒΑΡΥΤΙΝΗΣ ΜΠΟΥΤΑΡΗΣ HOLDING 5 Specisoft

6 Specisoft ΕΠΙΛΟΓΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΜΕΤΟΧΩΝ ΤΟΥ ΧΑΑ Με την χρησιμοποίηση του μετώπου Markowitz ΜΕΛΕΤΗ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗΣ (case study) Με την χρήση του προγράμματος FUND Μέτωπ ο Μέτωπο Markowitz 0,04 0,03 0,02 Απόδοση (% ) 0,01 0,00-0,01-0,02-0,03 0,020 0,025 0,030 0,035 0,040 Ρίσκο (% ) Μέτωπο Markowitz Specisoft A.E. Κατεχάκη 7, Αθήνα, τηλ , fax info@specisoft.gr, Internet site: 6 Specisoft

7 Εισαγωγή Τα παρακάτω αφορούν μελέτη περίπτωσης σχηματισμού χαροτοφυλακίου που υπολογίστηκε με το πρόγραμμα FUND της Specisoft, το οποίο στηρίζεται στην επιλογή χαρτοφυλακίου κατά Markowitz, γίνεται προσομοίωση της διαδικασίας και υπολογίζονται οι αποδόσεις που επιτεύχθηκαν. Aποτελείται από τρία μέρη: ΜΕΡΟΣ Α Στο μέρος Α υπολογίζεται το μέτωπο Markowitz και επιλέγονται τα χαρτοφυλάκια κάθε περιόδου με την χρησιμοποίηση του μετώπου στο χρονικό διάστημα από τον Ιανουάριο του 1998 έως τον Δεκέμβριο του Επιλέχτηκαν σημεία του μετώπου με συγκεκριμένο ρίσκο, βρέθηκαν τα χαρτοφυλάκια στα οποία αντιστοιχούν και έγινε προσομοίωση της απόδοσής των. Η απόδοση που επετεύχθη στο διάστημα αυτό ήταν 1248,85 % για την επιλογή με βάση το πρόγραμμα FUND, ενώ η απόδοση του Γενικού Δείκτη του ΧΑΑ στο αντίστοιχο διάστημα ήταν 70,11 %, με τακτική Buy and Hold (B&H), δηλαδή αγορά στην αρχή κάθε περιόδου (εδώ εξαμήνου) και πώληση στο τέλος του. Παρουσιάζεται, επίσης, και το χαρτοφυλάκιο που υπολογίστηκε με την ίδια στρατηγική για το ΜΕΡΟΣ Β Στο μέρος Β, αναλύεται διεξοδικά το έτος 2001, από τα στοιχεία του οποίου προέκυψαν χαρτοφυλάκια σε όλα τα επίπεδα ρίσκου και συνακόλουθα το τι ισχύει για το Υπολογίζονται οι αποδόσεις των χαρτοφυλακίων από την αρχή του 2002 έως τις 15/11/2002. ΜΕΡΟΣ Γ Στο μέρος Γ, γίνεται με την βοήθεια του μετώπου Markowitz, αναδιάρθρωση ήδη υπάρχοντος χαρτοφυλακίου κάποιου επενδυτή, ούτως ώστε να γίνει άριστο κατα Markowitz. 7 Specisoft

8 ΜΕΡΟΣ Α Παραδοχές υπολογισμών Συνολικό Χρονικό διάστημα μελέτης: από 1/1/1998 έως 31/12/2001 Αριθμός ημερών που λήφθηκαν για τον Υπολογισμό του Μετώπου: 250 μέρες (έτος) Διακράτηση Χαρτοφυλακίου: για 125 μέρες (έξι μήνες) Μετοχές ΧΑΑ που λήφθηκα υπ όψη: Οι μετοχές που συμετέχουν στον Γενικό Δείκτη Περιορισμοί: Επιτρεπόμενο ποσοστό για κάθε μετοχή: <= 10 % Ρίσκο: Το ελάχιστο Δυνατό Ελάχιστος αριθμός μετοχών στο Χαρτοφυλάκιο: >= 10 μετοχές Στις επόμενες σελίδες φαίνονται: Οι μετοχές που λήφθηκαν υπ όψη στους υπολογισμούς και ο περιορισμός κάθε μιάς Ο τελικός Πίνακας με την προσομοίωση των αποτελεσμάτων και η συνολική απόδοση Γραφικό με τα τελικά αποτελέσματα και σύγκριση με τον Γενικό Δείκτη του ΧΑΑ Το χαρτοφυλάκιο κάθε περιόδου (εδώ εξαμήνου), θεωρείται οτι αγοράζεται στην αρχή της περιόδου διακράτησης και πωλείται στο τέλος της Συντομογραφία: B & H = Buy and Hold 8 Specisoft

9 ΠΕΡΙΟΡΙΣΜΟΙ ΕΠΙΛΕΓΜΕΝΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ Α/Α Μετοχή Ονομασία Μετοχής Από (%) Έως (%) 1 ΑΕΓΕΚ ΑΕΓΕΚ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 2 ΑΕΕΧΑ ALPHA ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ Α.Ε. (ΚΑ) 0,00 10,00 3 ΑΚΤΩΡ ΑΚΤΩΡ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 4 ΑΛΑΤΚ ALFA ALFA ΣΥΜΜΕΤΟΧΕΣ Α. Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 5 ΑΛΕΚ Αλουμίνιο της Ελλάδος Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 6 ΑΛΤΕΚ ALTEC ΑΒΕΕ (ΚΟ) 0,00 10,00 7 ΑΛΦΑ ALPHA ΤΡΑΠΕΖΑ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 8 ΑΣΑΣΚ ΑΣΠΙΣ ΠΡΟΝΟΙΑ Α.Ε.Γ.Α. (ΚΟ) 0,00 10,00 9 ΑΣΤΑΚ ALPHA ΑΣΤΙΚΑ ΑΚΙΝΗΤΑ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 10 ΑΣΤΗΡ ΑΣΤΗΡ ΠΑΛΑΣ ΒΟΥΛΙΑΓΜΕΝΗΣ Α.Ξ.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 11 ΒΙΟΧΚ Βιοχάλκο Ε.Β. Χαλκού και Αλουμ. (ΚΑ) 0,00 10,00 12 ΓΕΝΑΚ ΕΘΝΙΚΗ ΑΞΙΟΠ. ΑΚΙΝ. & ΕΚΜ/ΣΕΩΣ ΓΕΝ. ΑΠΟΘ. ΑΕ (ΚΟ) 0,00 10,00 13 ΓΕΡΜ ΓΕΡΜΑΝΟΣ Α.Β.Ε.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 14 ΓΚΟΥΤ GOODYS Α.Ε. (ΚΑ) 0,00 10,00 15 ΔΕΣΙΝ DELTA SINGULAR S.A. (ΚΟ) 0,00 10,00 16 ΔΟΛ ΔΗΜ/ΦΙΚΟΣ ΟΡΓΑΝΙΣΜΟΣ ΛΑΜΠΡΑΚΗ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 17 ΕΒΖ Ελλ. Βιομ. Ζάχαρης Α.Ε. (ΚΑ) 0,00 10,00 18 ΕΕΕΚ COCA-COLA Ε.Ε.Ε. Α.Ε. (ΚΑ) 0,00 10,00 19 ΕΛΒΑ ΕΛΒΑΛ Α.Ε ΒΙΟΜ/ΝΙΑ ΕΠΕΞΕΡΓ. ΑΛΟΥΜ. (ΚΑ) 0,00 10,00 20 ΕΛΜΕΚ ELMEC SPORT A.B.E.T.E. (ΚΟ) 0,00 10,00 21 ΕΛΠΕ ΕΛΛΗΝΙΚΑ ΠΕΤΡΕΛΑΙΑ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 22 ΕΛΤΕΧ ΕΛΛΗΝΙΚΗ ΤΕΧΝΟΔΟΜΙΚΗ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 23 ΕΜΠ Εμπορική Τράπεζα της Ελλάδος (ΚΟ) 0,00 10,00 24 ΕΠΑΤΤ Επιχειρήσεις Αττικής Α. Ε. Συμμετοχών (Κ) 0,00 10,00 25 ΕΠΕΡΑ Επενδύσεις Εργασίας Α.Ε. (ΚΑ) 0,00 10,00 26 ΕΣΧΑ ALFA ALFA ENERGY Α.Β.Ε.Ε.(ΚΑ) 0,00 10,00 27 ΕΤΕ Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος (ΚΟ) 0,00 10,00 28 ΕΥΔΑΠ ΕΥΔΑΠ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 29 ΕΥΡΩΒ ΤΡΑΠΕΖΑ EFG EUROBANK ERGASIAS S.A. (ΚΟ) 0,00 10,00 30 ΗΡΑΚ Ηρακλής (Ανών. Γεν. Εταιρ. Τσιμέντων -) (ΚΟ) 0,00 10,00 31 ΗΥΑΤΤ HYATT REGENCY ΞΕΝ/ΚΗ & ΤΟΥΡ. (ΘΕΣ/ΝΙΚΗ) Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 32 ΘΕΜΕΛ ΘΕΜΕΛΙΟΔΟΜΗ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 33 ΙΑΤΡ ΙΑΤΡΙΚΟ ΑΘΗΝΩΝ Ε.Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 34 ΙΝΤΚΑ ΙΝΤΡΑΚΟΜ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 35 ΚΑΕ ΚΑΤΑΣΤΗΜΑΤΑ ΑΦΟΡΟΛΟΓΗΤΩΝ ΕΙΔΩΝ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 36 ΚΛΩΝΚ ΚΛΩΝΑΤΕΞ ΟΜΙΛΟΣ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ Α.Ε. (ΚΑ) 0,00 10,00 37 ΚΟΣΜΟ COSMOTE ΚΙΝΗΤΕΣ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ Α.Ε (ΚΟ) 0,00 10,00 38 ΛΑΒΙ LAVIPHARM Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 39 ΛΥΚ INFORM Π. ΛΥΚΟΣ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 9 Specisoft

10 ΠΕΡΙΟΡΙΣΜΟΙ ΕΠΙΛΕΓΜΕΝΩΝ ΜΕΤΟΧΩΝ Α/Α Μετοχή Ονομασία Μετοχής Από (%) Έως (%) 40 ΜΑΙΚ Μ. Ι. ΜΑΪΛΛΗΣ Α.Ε.Β.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 41 ΜΕΤΚ ΜΕΤΚΑ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 42 ΜΙΝΟΑ ΜΙΝΩΙΚΕΣ ΓΡΑΜΜΕΣ(ΚΟ) 0,00 10,00 43 ΜΟΗ ΜΟΤΟΡ ΟΪΛ (ΕΛΛΑΣ) ΔΙΥΛΙΣΤΗΡΙΑ ΚΟΡΙΝΘΟΥ ΑΕ (ΚΟ) 0,00 10,00 44 ΜΥΤΙΛ ΜΥΤΙΛΗΝΑΙΟΣ Α.Ε. ΟΜΙΛΟΣ ΕΠΙΧ/ΩΝ (ΚΟ) 0,00 10,00 45 ΝΑΟΥΚ ΚΛΩΣΤΗΡΙΑ ΝΑΟΥΣΗΣ Α.Ε. (ΚΑ) 0,00 10,00 46 ΟΛΘ ΟΡΓΑΝΙΣΜΟΣ ΛΙΜΕΝΟΣ ΘΕΣΣΑΛΟΝΙΚΗΣ 0,00 10,00 47 ΟΛΥΜΠ ΤΕΧΝΙΚΗ ΟΛΥΜΠΙΑΚΗ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 48 ΟΤΕ ΟΡΓΑΝΙΣΜΟΣ ΤΗΛΕΠ/ΝΙΩΝ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 49 ΠΑΝΦ VODAFONE - PANAFΟΝ (ΚΟ) 0,00 10,00 50 ΠΑΠΑΚ Παπαστράτος (Α.Β.Ε.Σ.) (Κ) 0,00 10,00 51 ΠΕΙΡ Πειραιώς (Τράπεζα) (ΚΟ) 0,00 10,00 52 ΣΑΝΥΟ ΣΑΝΥΟ ΕΛΛΑΣ ΣΥΜΜΕΤΟΧΙΚΗ Α.Ε.Β.Ε. (Κ) 0,00 10,00 53 ΣΑΡ ΓΡ. ΣΑΡΑΝΤΗΣ Α.Β.Ε.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 54 ΣΙΔΕ ΣΙΔΕΝΟΡ Α.Ε. (ΠΡΩΗΝ ΕΡΛΙΚΟΝ) (ΚΑ) 0,00 10,00 55 ΤΕΓΟ Χ. Κ. ΤΕΓΟΠΟΥΛΟΣ ΕΚΔΟΣΕΙΣ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 56 ΤΗΛΕΤ ΤΗΛΕΤΥΠΟΣ Α.Ε. (ΚΟ) 0,00 10,00 57 ΤΙΤΚ Τιτάν Ανών. Εταιρία Τσιμέντων (ΚΟ) 0,00 10,00 58 ΧΑΚΟΡ ΧΑΛΚΟΡ Α.Ε (ΠΡΩΗΝ ΒΕΚΤΩΡ) (ΚΑ) 0,00 10,00 10 Specisoft

11 ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Β&Η ΕΠΕΞΕΡΓΑΣΙΑΣ Περίοδος Υπολογισμών Περίοδος Διακράτησης Χαρτ/κίου Αποτελέσματα Από Έως Από Έως ΓΔ Β&Η Συνολ Απόδ (%) (%) ΓΔ(%) Β&Η(%) 3/1/1997 7/1/1998 8/1/1998 9/7/ ,54 137,79 75,54 137,79 9/7/1997 9/7/ /7/1998 5/1/1999 8,71 12,04 90,82 166,43 8/1/1998 5/1/1999 7/1/1999 7/7/ ,42 217,12 181,32 744,90 10/7/1998 7/7/1999 8/7/1999 4/1/ ,40 168,54 266, ,93 7/1/1999 4/1/2000 5/1/2000 4/7/ ,80-22,31 161, ,82 8/7/1999 4/7/2000 5/7/ /12/ ,83-6,69 122, ,82 5/1/ /12/2000 3/1/2001 3/7/ ,83-22,09 76, ,51 5/7/2000 3/7/2001 4/7/ /12/2001-3,40 5,25 70, ,85 Συνολ Απόδ ΠΑΡΑΜΕΤΡΟΙ ΕΠΕΞΕΡΓΑΣΙΑΣ Αρχική ημερομηνία : 2/1/1997 Τέλική ημερομηνία : 28/12/2001 Mέγεθος παραθύρου Markowitz (ημέρες) : 250 Περίοδος διακράτησης χαρτοφυλακίου (ημέρες) : 125 (περίοδος αναδιάρθρωσης) ΠΑΡΑΜΕΤΡΟΙ ΕΠΙΛΟΓΗΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ Απόδοση μεγαλύτερη από (%) : -100,00 Eλάχιστος αριθμός μετοχών ανά χαρτοφυλάκιο : 10 Eπίπεδο ρίσκου : cumm ΓΔ cumm B&H Β&Η Διαδικασία Αποδόσεις (%) ,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 α/α Β&Η περιόδου 11 Specisoft

12 Στο παρακάτω γράφημα, φαίνονται όλα μαζί τα μέτωπα Markowitz, για όλες τις περιόδους υπολογισμών. 100 Γραφική Απεικόνιση B&H Διαδικασίας E(%) x (5) 20 (2) (3) (4) 10 (1) V(%) x Specisoft

13 Στον παρακάτω πίνακα φαίνεται το χαρτοφυλάκιο που υπολόγισε το πρόγραμμα FUND, διατηρόντας την ίδια στρατηγική. Με βάση την στρατηγική αυτή, θα πρέπει να διακρατηθεί για όλο το 2002 και να αναδιαθρωθεί στο τέλος του έτους. ΤΕΛΙΚΟ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΣΤΙΣ : 28/12/2001 Α/Α Μετοχή Ονομασία Μετοχής Ποσοστό (%) 1 ΑΛΕΚ Αλουμίνιο της Ελλάδος Α.Ε. (ΚΟ) 10,00 2 ΑΣΑΣΚ ΑΣΠΙΣ ΠΡΟΝΟΙΑ Α.Ε.Γ.Α. (ΚΟ) 10,00 3 ΓΚΟΥΤ GOODYS Α.Ε. (ΚΑ) 10,00 4 ΕΕΕΚ COCA-COLA Ε.Ε.Ε. Α.Ε. (ΚΑ) 4,70 5 ΕΥΡΩΒ ΤΡΑΠΕΖΑ EFG EUROBANK ERGASIAS S.A. (ΚΟ) 10,00 6 ΗΡΑΚ Ηρακλής (Ανών. Γεν. Εταιρ. Τσιμέντων -) (ΚΟ) 3,58 7 ΚΟΣΜΟ COSMOTE ΚΙΝΗΤΕΣ ΤΗΛΕΠΙΚΟΙΝΩΝΙΕΣ Α.Ε (ΚΟ) 10,00 8 ΟΤΕ ΟΡΓΑΝΙΣΜΟΣ ΤΗΛΕΠ/ΝΙΩΝ ΤΗΣ ΕΛΛΑΔΟΣ Α.Ε. (ΚΟ) 10,00 9 ΠΑΠΑΚ Παπαστράτος (Α.Β.Ε.Σ.) (Κ) 10,00 10 ΠΕΙΡ Πειραιώς (Τράπεζα) (ΚΟ) 3,71 11 ΣΙΔΕ ΣΙΔΕΝΟΡ Α.Ε. (ΠΡΩΗΝ ΕΡΛΙΚΟΝ) (ΚΑ) 2,70 12 ΤΙΤΚ Τιτάν Ανών. Εταιρία Τσιμέντων (ΚΟ) 10,00 13 ΧΑΚΟΡ ΧΑΛΚΟΡ Α.Ε (ΠΡΩΗΝ ΒΕΚΤΩΡ) (ΚΑ) 5,32 ΣΥΝΟΛΟ (%) : 100,00 13 Specisoft

14 ΜΕΡΟΣ Β Στο μέρος αυτό εξετάζονται αναλυτικότερα τα χαρτοφυλάκια τα οποία προκύπτουν από το μέτωπο Markowitz σε όλα τα επίπεδα ρίσκου και ισχύουν για το έτος ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΩΝ ΜΕΤΩΠΟΥ & ΠΟΣΟΣΤΑ ΜΕΤΡΗΤΩΝ Ημ/νία Αγοράς Χαρτ. : 2/1/2002 Ημ/νία Πώλησης Χαρτ.: 15/11/2002 Επιτόκιο Τραπεζών : 5,00% Απόδοση Γεν.Δείκτη ΧΑΑ : -30,33% (Διαμέριση μετώπου ως προς ημερήσια ρίσκα) Α/Α Μέση Ημερ. Μέσο Ημερ. Ποσοστό Απόδοση Συν.Απόδ. Χαρτ/κίου Απόδ. Ε(%) Ρίσκο V(%) Μετρητών (%) Χαρτ/κίου (%) Μετρ & Χαρτ (%) 1-0,0265 0, ,00-26,43 4,36 2-0,0093 0, ,00-23,33 4,36 3-0,0021 0, ,00-22,98 4,36 4 0,0041 0, ,00-22,67 4,36 5 0,0096 0, ,00-22,40 4,36 6 0,0143 0, ,00-22,34 4,36 7 0,0180 0, ,00-21,57 4,36 8 0,0213 0, ,37-20,87 1,42 9 0,0244 0, ,09-20,21-3, ,0273 0, ,99-19,61-7, ,0295 0, ,68-19,16-9, ,0314 0, ,45-18,77-11, ,0332 0, ,48-18,42-13, ,0349 0, ,53-18,09-15, ,0365 0,0283 5,43-17,77-16, ,0378 0,0289 0,04-17,50-17, ,0382 0,0294 0,00-17,38-17, ,0385 0,0300 0,00-17,28-17, ,0388 0,0306 0,00-17,18-17, ,0390 0,0311 0,00-17,10-17, ,0393 0,0317 0,00-17,02-17, ,0395 0,0323 0,00-16,95-16, ,0396 0,0328 0,00-17,00-17, ,0396 0,0334 0,00-17,10-17, ,0396 0,0340 0,00-17,20-17, ,0397 0,0345 0,00-17,29-17, ,0397 0,0351 0,00-17,38-17, ,0397 0,0357 0,00-17,47-17, ,0397 0,0362 0,00-17,55-17, ,0397 0,0368 0,00-17,63-17, ,0397 0,0374 0,00-17,71-17, ,0398 0,0380 0,00-17,79-17, ,0398 0,0385 0,00-17,86-17, ,0398 0,0391 0,00-17,94-17, ,0398 0,0397 0,00-18,01-18, ,0398 0,0402 0,00-18,08-18, ,0398 0,0408 0,00-18,15-18, ,0399 0,0414 0,00-18,22-18, ,0399 0,0419 0,00-18,28-18, ,0399 0,0425 0,00-18,35-18,35 14 Specisoft

15 Στον παραπάνω πίνακα φαίνεται η διαίρεση του μετώπου Markowitz σε 40 τμήματα, και Το ποσοστό μετρητών που πρέπει να κρατάει κανείς Η απόδοση κάθε ενός από τα 40 χαρτοφυλάκια, χωρίς καθόλου μετρητά Και η συνολική απόδοση μετρητών και μετοχών σε κάθε επίπεδο ρίσκου Βλέπουμε οτι σε πολλύ χαμηλά ρίσκα, το ποσοστό μετρητών είναι 100%. Σε μεγαλύτερα ρίσκα είναι μεταξύ 0 % και 100%, και σε μεγάλα ρίσκα είναι 0 %. Η συνολική απόδοση των χαρτοφυλακίων κειμαίνεται από 4,36% το μέγιστο (100% μετρητά με υποθετικό επιτόκιο 5%) έως 18,35 το ελάχιστο χωρίς καθόλου μετρητά. Στο ίδιο διάστημα (από 1/1/2002 έως 15/11/2002 ο Γ.Δ είχε απόδοση 30,33. Ετσι φαίνεται καθαρά, ότι και χωρίς καθόλου μετρητά θα είχαμε σε κάθε επίπεδο ρίσκου, απόδοση σημαντικά καλύτερη από την απόδοση του Γ.Δ. Στο παρακάτω γράφημα φαίνεται το μέτωπο Markowitz (μπλέ γραμμή) και οι αποδόσεις που θα επιτυγχάνονταν, χωρίς καθόλου μετρητά, σε διάφορα σημεία του (πράσινη γραμμή, η απόδοση φαίνεται στον δεξιό καταφόρυφο άξονα) ΓΡ ΑΦΗΜΑ ΜΕΤΩΠΟΥ & ΑΠΟΔΟΣΕΩΝ ΤΩΝ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΩΝ ΤΟΥ (Ημ/νία Αγοράς : 2/1/2002 / Hμ/νία Πώλησης : 15/11/2002) X.6 X.7 X.8 X.9 X.5-17,00 X.10 X.4-18,00 0,03 Απόδοση (Ε %) 0,02 0,01 0,00-0,01 X.2 X.3 Β& Η Αποδόσεις χαρτοφυλακίων (%) από 2/1/2002 έως και 15/11/ ,00-20,00-21,00-22,00-23,00-24,00-25,00-0,02-26,00 0,020 0,022 0,024 0,026 0,028 0,030 0,032 0,034 0,036 0,038 0,040 0,042 0,044 Ρίσκο (V %) 15 Specisoft

16 Στο παρακάτω γράφημα, φαίνεται το ποσοστό συμμετοχής μιάς μετοχής σε χαρτοφυλάκια που θα επέλεγε κανείς σε διάφορα επίπεδα ρίσκου. (υπάρχουν τόσα γραφήματα όσε εκαι οι μετοχές του ΧΑΑ) Ετσι φαίνεται οτι την μετοχή αυτή την βάζει στα χαρτοφυλάκια σε υψηλά ρίσκα και ισοδυνάμως σε υψηλότερης αναμενόμενης απόδοσης. (Η μπλέ γραμή είναι το μέτωπο Markowitz και η πράσινη το ποσοστό συμμετοχής. Μέτωπ ο Markow itz Συμμετοχή % ΓΡΑΦΗΜΑ ΜΕΤΩΠΟΥ - ΠΟΣΟΣΤΩΝ ΣΥΜ/ΧΗΣ ΜΕΤΟΧΗΣ "ΑΕΓΕΚ" ΣΤΑ ΧΑΡΤ/ΚΙΑ E (% ) 0,03 0,00 Ποσοστό (%) συμμετοχής μετοχής στα χαρτ/κια , ,019 0,021 0,024 0,027 0,029 0,032 0,035 0,038 0,040 0,043 V (%) 0 16 Specisoft

17 ΜΕΡΟΣ Γ Στο μέρος Γ, γίνεται με την βοήθεια του μετώπου Markowitz, αναδιάρθρωση ήδη υπάρχοντος χαρτοφυλακίου κάποιου επενδυτή, ούτως ώστε να γίνει άριστο κατα Markowitz. 0,040 0,035 ΓΡΑΦΗΜΑ ΜΕΤΩΠΟΥ MARKOWITZ & ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΕΠΕΝΔΥΤΗ maxe=0,0383% 0,031 0,027 0,022 0,018 Απόδοση (Ε %) 0,013 0,009 0,004 0,000 minv=0,0226% Χαρτοφυλάκιο Επενδυτή E=0,0095% V=0,0297% -0,004-0,009-0,013-0,018-0,022-0,027 0,021 0,022 0,024 0,025 0,027 0,028 0,030 0,031 0,032 0,034 0,035 0,037 0,038 0,040 0,041 Ρίσκο (V %) 17 Specisoft

18 18 Specisoft

19 ΠΕΡΙΓΡΑΦΗ ΕΠΕΝΔYTH : "θεο" ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟ ΕΠΕΝΔΥΤΗ ΚΑΙ ΠΡΟΤΕΙΝΟΜΕΝΑ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΑ Α/Α Ονομασία Χαρτ/κιο Χαρτ/κιο Χαρτ/κιο Χαρτ/κιο Χαρτ/κιο Χαρτ/κιο Χαρτ/κιο Χαρτ/κιο Χαρτ/κιο Χαρτ/κιο Χαρτ/κιο Μετοχής Επενδυτή Νο 1 (%) Νο 2 (%) Νο 3 (%) Νο 4 (%) Νο 5 (%) Νο 6 (%) Νο 7 (%) Νο 8 (%) Νο 9 (%) Νο 10 (%) 1 ΑΕΓΕΚ 0,97 4,17 7,38 10,00 2 ΑΚΤΩΡ 10,00 8,93 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 3 ΑΛΕΚ 1,00 5,36 4,51 2,91 1,96 1,00 0,05 4 ΑΣΑΣΚ 0,48 5 ΓΚΟΥΤ 4,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 6 ΕΕΕΚ 1,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 7 ΕΛΤΕΧ 10,00 1,58 3,74 5,90 8,07 10,00 10,00 10,00 10,00 8 ΕΥΡΩΒ 3,00 6,90 5,98 4,29 3,06 1,83 0,59 9 ΗΡΑΚ 10,00 9,13 9,95 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 6,85 10 ΚΟΣΜΟ 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 11 ΜΕΤΚ 3,16 12 ΜΥΤΙΛ 9,00 13 ΟΤΕ 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 14 ΠΑΠΑΚ 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 15 ΣΙΔΕ 2,00 0,55 0,47 1,22 1,25 1,27 1,30 16 ΤΙΤΚ 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 17 ΧΑΚΟΡ 10,00 8,65 9,11 10,00 10,00 10,00 10,00 9,04 5,84 2,63 E V E V E V E V E V E V E V E V E V E V E V Ποσοστά % 0,009 0,030 0,009 0,023 0,013 0,023 0,016 0,023 0,019 0,024 0,022 0,024 0,026 0,025 0,029 0,026 0,032 0,027 0,035 0,028 0,038 0, Specisoft

20 ΠΕΡΙΓΡΑΦΗ ΕΠΕΝΔYTH : "θεο" ΗΜ/ΝΙΑ ΑΓΟΡΑΣ :2/1/2002 ΗΜ/ΝΙΑ ΠΩΛΗΣΗΣ :15/11/2002 ΑΠΟΔΟΣΕΙΣ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ ΕΠΕΝΔΥΤΗ ΚΑΙ ΠΡΟΤΕΙΝΟΜΕΝΩΝ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΩΝ Α/Α Ονομασία Τιμή Τιμή Απόδ. Απόδ. % Απόδ. % Απόδ. % Απόδ. % Απόδ. % Απόδ. % Απόδ. % Απόδ. % Απόδ. % Απόδ. % Απόδ. % Μετοχής Αρχική Τελική Μετοχής Επενδυτή στο στο στο στο στο στο στο στο στο στο Χαρτ.1 Χαρτ.2 Χαρτ.3 Χαρτ.4 Χαρτ.5 Χαρτ.6 Χαρτ.7 Χαρτ.8 Χαρτ.9 Χαρτ.10 1 ΑΕΓΕΚ 3,84 2,33-39,32-0,38-1,64-2,90-3,93 2 ΑΚΤΩΡ 8,84 5,88-33,48-3,35-2,99-3,35-3,35-3,35-3,35-3,35-3,35-3,35-3,35-3,35 3 ΑΛΕΚ 34,68 20,02-42,27-0,42-2,27-1,90-1,23-0,83-0,42-0,02 4 ΑΣΑΣΚ 4,30 1,40-67,44-0,32 5 ΓΚΟΥΤ 16,00 14,94-6,63-0,27-0,66-0,66-0,66-0,66-0,66-0,66-0,66-0,66-0,66-0,66 6 ΕΕΕΚ 16,08 15,36-4,48-0,04-0,45-0,45-0,45-0,45-0,45-0,45-0,45-0,45-0,45-0,45 7 ΕΛΤΕΧ 6,58 6,30-4,26-0,43-0,07-0,16-0,25-0,34-0,43-0,43-0,43-0,43 8 ΕΥΡΩΒ 15,80 11,02-30,25-0,91-2,09-1,81-1,30-0,93-0,55-0,18 9 ΗΡΑΚ 13,16 8,06-38,75-3,88-3,54-3,85-3,87-3,87-3,87-3,87-3,87-3,87-3,87-2,65 10 ΚΟΣΜΟ 11,78 9,62-18,34-1,83-1,83-1,83-1,83-1,83-1,83-1,83-1,83-1,83-1,83-1,83 11 ΜΕΤΚ 5,06 3,40-32,81-1,04 12 ΜΥΤΙΛ 5,50 2,67-51,45-4,63 13 ΟΤΕ 18,32 10,62-42,03-4,20-4,20-4,20-4,20-4,20-4,20-4,20-4,20-4,20-4,20-4,20 14 ΠΑΠΑΚ 14,56 17,00 16,76 1,68 1,68 1,68 1,68 1,68 1,68 1,68 1,68 1,68 1,68 1,68 15 ΣΙΔΕ 4,16 2,99-28,13-0,56-0,16-0,13-0,34-0,35-0,36-0,37 16 ΤΙΤΚ 40,00 38,14-4,65-0,46-0,46-0,46-0,46-0,46-0,46-0,46-0,46-0,46-0,46-0,46 17 ΧΑΚΟΡ 4,50 1,84-59,11-5,91-5,11-5,39-5,91-5,91-5,91-5,91-5,34-3,45-1,56 ΣΥΝΟΛΙΚΗ ΑΠΟΔΟΣΗ ΧΑΡΤΟΦΥΛΑΚΙΟΥ (%): -25,22-22,41-22,37-22,01-21,33-20,66-19,98-19,31-18,67-18,04-17,33 20 Specisoft

21 21 Specisoft

22 Specisoft Λογισμικό FUND Αναλυτικό Έντυπο ΘΕΜΕΛΙΩΔΗΣ ΑΝΑΛΥΣΗ ΕΙΣΗΓΜΕΝΗΣ ΕΤΑΙΡΕΙΑΣ ΜΕΛΕΤΗ ΠΕΡΙΠΤΩΣΗΣ (case study) Με την χρήση του προγράμματος FUND ΕΞΕΛΙΞΗ ΒΑΣΙΚΩ Ν ΜΕΓΕΘΩ Ν ΤΟΥ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ ΟΦ ΕΙΛΟΜΕΝΑ ΕΞΟΔΑ ΕΓΚ/ ΣΕΩΣ ΠΑΓΙΑ ΚΥ ΚΛΟΦ ΟΡΟΥ Ν ΜΕΤΑΒΑΤΙΚΟΙ ΛΟΓ/ ΜΟΙ ΠΟΣΑ ΣΕ ΕΤΗ Σημειώσεις: Στις επόμεμες σελίδες παρουσιάζεται μέρος της Θεμελιώδους Ανάλυσης εισηγμένης στο Χ.Α.Α. επιχείρησης (μεταξύ και άλλων, δεν περιλαμβάνονται Συγκρίσεις & Προβλέψεις που όμως υπολογίζει το πρόγραμμα) Ολο το τεύχος παράγεται αυτόματα, μέσα σε δευτερόλεπτα. Αρκεί η επιλογή της εταιρείας και λίγα 'κλικ' με το ποντίκι Πρότυπα ανάλυσης, όπως αυτό που ακολουθεί, δημιουργούνται μέσα σε λίγα λεπτά από τον χρήστη του προγράμματος. Ετσι μπορεί να έχει κάποιος πολλών ειδών αναφορές για διάφορους αποδέκτες. π.χ. Αναλυτές, Δ.Σ., Τράπεζες, Επενδυτές κ.α. Αυτόματες αναφορές και στα Αγγλικά, με λίγα 'κλικ' στο ποντίκι Specisoft A.E. Κατεχάκη 7, Αθήνα, τηλ , fax info@specisoft.gr, Internet site: 22 Specisoft

23 ΕΞΕΛΙΞΗ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΥ (ΠΟΣΑ) ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ ΤΕΛΙ ΤΕΛΙ ΤΕΛΙ Α. ΟΦΕΙΛΟΜΕΝΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ Β. ΕΞΟΔΑ ΕΓΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΣ , , ,07 Γ. ΠΑΓΙΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ I. Ασώματες ακινητοποιήσεις , , ,33 II. Ενσώματες ακινητοποιήσεις , , ,46 III. Συμμετοχές και άλλες μακροπρόθεσμες χρηματοοικονομικές απαιτήσεις , , ,62 Σύνολο Γ , , ,41 Δ.ΚΥΚΛΟΦΟΡΟΥΝ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ I. Αποθέματα , , ,45 II. Απαιτήσεις , , ,74 III. Χρεόγραφα , , ,65 IV. Διαθέσιμα , , ,96 Σύνολο Δ , , ,80 Ε.ΜΕΤΑΒΑΤΙΚΟΙ ΛΟΓ/ΣΜΟΙ ΕΝ/ΚΟΥ , , ,24 ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ , , ,52 ΠΑΘΗΤΙΚΟ ΤΕΛΙ ΤΕΛΙ ΤΕΛΙ Α. ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ I. Κεφάλαιο (μετοχικό κτλ.) , , ,80 II. Διαφορά από έκδοση μετοχών υπέρ το άρτιο , , ,26 III. Διαφορές αναπροσαρμογής - Επιχορηγήσεις επενδύσεων , , ,43 IV. Αποθεματικά κεφάλαια , , ,67 V. Αποτελέσματα εις νέο VI.Ποσά προορισμένα για αύξηση κεφ. Σύνολο Α , , ,16 Β. ΠΡΟΒΛΕΨΕΙΣ ΓΙΑ ΚΙΝΔΥΝΟΥΣ ΚΑΙ ΕΞΟΔΑ , , ,83 Γ. ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ I. Μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις , , ,34 II. Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις , , ,51 Σύνολο Γ , , ,85 Δ. ΜΕΤΑΒΑΤΙΚΟΙ ΛΟΓ/ΣΜΟΙ ΠΑΘ/ΚΟΥ , , ,70 ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ , , ,54 23 Specisoft

24 ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΕΞΕΛΙΞΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ (ΠΟΣΑ) ΤΙΤΛΟΙ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΩΝ ΤΕΛΙ ΤΕΛΙ ΤΕΛΙ I. ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΕΩΣ Κύκλος εργασιών (πωλήσεις) , , ,05 Κόστος πωλήσεων , , ,12 Μικτά αποτελέσματα Εκμεταλλεύσεως , , ,93 Αλλα έσοδα εκμεταλλεύσεως , , ,17 Σύνολο , , ,10 Γενικά και έξοδα διοικητικής λειτουργίας , , ,03 Μερικά αποτελέσματα εκμεταλλεύσεως , , ,07 Εσοδα συμμετοχών, χρεωγράφων, πιστωτικών τόκων , , ,38 Eξοδα συμμετοχών, χρεωγράφων, χρεωστικών τόκων , , ,86 Ολικά αποτελέσματα εκμεταλλεύσεως , , ,59 ΙΙ. ΕΚΤΑΚΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Εκτακτα έσοδα , , ,81 Εκτακτα έξοδα , , ,61 Οργανικά και έκτακτα αποτελέσματα , , ,79 Αποσβέσεις παγίων στοιχείων μείον οι ενσωματωμένες στο λειτουργικό κόστος ΚΑΘΑΡΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΕΩΣ , , ,79 (προ φόρων) 24 Specisoft

25 ΔΙΑΡΘΡΩΣΗ ΙΣΟΛΟΓΙΣΜΟΥ (ΠΟΣΟΣΤΑ %) ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ ΤΕΛΙ ΤΕΛΙ ΤΕΛΙ Α. ΟΦΕΙΛΟΜΕΝΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ % % % Β. ΕΞΟΔΑ ΕΓΚΑΤΑΣΤΑΣΕΩΣ 1,28 % 1,36 % 1,53 % Γ. ΠΑΓΙΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ I. Ασώματες ακινητοποιήσεις 2,39 % 2,62 % 1,80 % II. Ενσώματες ακινητοποιήσεις 51,01 % 46,97 % 40,93 % III. Συμμετοχές και άλλες μακροπρόθεσμες χρηματοοικονομικές απαιτήσεις 18,18 % 14,05 % 28,14 % Σύνολο Γ. 71,57 % 63,64 % 70,87 % Δ. ΚΥΚΛΟΦΟΡΟΥΝ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟ I. Αποθέματα 1,05 % 1,05 % 1,14 % II. Απαιτήσεις 22,02 % 18,03 % 18,81 % III. Χρεόγραφα 3,15 % 5,31 % 5,26 % IV. Διαθέσιμα 0,30 % 9,93 % 2,14 % Σύνολο Δ. 26,52 % 34,31 % 27,34 % Ε. ΜΕΤΑΒΑΤΙΚΟΙ ΛΟΓΑΡΓΙΑΣΜΟΙ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ 0,63 % 0,68 % 0,25 % ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΕΝΕΡΓΗΤΙΚΟΥ 100,00 % 100,00 % 100,00 % ΠΑΘΗΤΙΚΟ ΤΕΛΙ ΤΕΛΙ ΤΕΛΙ Α. ΙΔΙΑ ΚΕΦΑΛΑΙΑ I. Κεφάλαιο (μετοχικό κτλ.) 18,37 % 15,64 % 14,86 % II. Διαφορά από έκδοση μετοχών υπέρ το άρτι 11,87 % 10,10 % 9,60 % III. Διαφορές αναπροσαρμογής-επιχορηγήσεις 4,34 % 4,50 % 3,36 % IV. Αποθεματικά κεφάλαια 18,62 % 18,58 % 18,16 % V. Αποτελέσματα εις νέο % % % VI. Ποσά προορισμένα για αύξηση κεφαλαίου % % % Σύνολο Α. 53,21 % 48,83 % 45,98 % Β. ΠΡΟΒΛΕΨΕΙΣ ΓΙΑ ΚΙΝΔΥΝΟΥΣ ΚΑΙ ΕΞΟΔΑ 8,72 % 7,24 % 7,09 % Γ. ΥΠΟΧΡΕΩΣΕΙΣ I. Μακροπρόθεσμες υποχρεώσεις 17,21 % 26,49 % 26,15 % II. Βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις 19,63 % 15,33 % 17,64 % Σύνολο Γ. 36,84 % 41,82 % 43,79 % Δ. ΜΕΤΑΒΑΤΙΚΟΙ ΛΟΓΑΡΓΙΑΣΜΟΙ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ 1,23 % 2,10 % 3,14 % ΓΕΝΙΚΟ ΣΥΝΟΛΟ ΠΑΘΗΤΙΚΟΥ 100,00 % 100,00 % 100,00 % 25 Specisoft

26 ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΕΞΕΛΙΞΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ (ΜΕΤΑΒΟΛΗ %) ΤΙΤΛΟΙ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΩΝ I. ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΕΩΣ Κύκλος εργασιών (πωλήσεις) 7,09 % 7,24 % Κόστος πωλήσεων 14,64 % 4,68 % Μικτά αποτελέσματα Εκμεταλλεύσεως -11,27 % 15,28 % Αλλα έσοδα εκμεταλλεύσεως -16,31 % 0,69 % Σύνολο -11,37 % 15,02 % Γενικά και έξοδα διοικητικής λειτουργίας 6,30 % 5,95 % Μερικά αποτελέσματα εκμεταλλεύσεως -12,30 % 15,60 % Εσοδα συμμετοχών, χρεωγράφων, πιστωτικών τόκων 406,89 % -78,13 % Eξοδα συμμετοχών, χρεωγράφων, χρεωστικών τόκων 124,20 % 4,06 % Ολικά αποτελέσματα εκμεταλλεύσεως 6,59 % -13,01 % ΙΙ. ΕΚΤΑΚΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Εκτακτα έσοδα 57,79 % -53,20 % Εκτακτα έξοδα 57,71 % -29,22 % Οργανικά και έκτακτα αποτελέσματα 3,02 % -20,82 % Αποσβέσεις παγίων στοιχείων μείον οι ενσωματωμένες στο λειτουργικό κόστος ΚΑΘΑΡΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΕΩΣ 3,02 % -20,82 % (προ φόρων) 26 Specisoft

27 ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΕΞΕΛΙΞΗΣ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΩΝ ΧΡΗΣΗΣ (% ΤΩΝ ΠΩΛΗΣΕΩΝ) ΤΙΤΛΟΙ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΩΝ ΤΕΛΙ ΤΕΛΙ ΤΕΛΙ I. ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΕΚΜΕΤΑΛΛΕΥΣΕΩΣ Κύκλος εργασιών (πωλήσεις) 100,00 % 100,00 % 100,00 % Κόστος πωλήσεων 70,86 % 75,86 % 74,05 % Μικτά αποτελέσματα Εκμεταλλεύσεως 29,14 % 24,14 % 25,95 % Αλλα έσοδα εκμεταλλεύσεως 0,54 % 0,43 % 0,40 % Σύνολο 29,68 % 24,56 % 26,35 % Γενικά και έξοδα διοικητικής λειτουργίας 1,49 % 1,47 % 1,46 % Μερικά αποτελέσματα εκμεταλλεύσεως 28,19 % 23,09 % 24,89 % Εσοδα συμμετοχών, χρεωγράφων, πιστωτικών τόκων 1,91 % 9,05 % 1,85 % Eξοδα συμμετοχών, χρεωγράφων, χρεωστικών τόκων 1,98 % 4,15 % 4,03 % Ολικά αποτελέσματα εκμεταλλεύσεως 28,12 % 27,99 % 22,71 % ΙΙ. ΕΚΤΑΚΤΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ Εκτακτα έσοδα 6,84 % 10,07 % 4,39 % Εκτακτα έξοδα 8,68 % 12,79 % 8,44 % Οργανικά και έκτακτα αποτελέσματα 26,28 % 25,28 % 18,66 % Αποσβέσεις παγίων στοιχείων μείον οι ενσωματωμένες στο λειτουργικό κόστος % % % ΚΑΘΑΡΑ ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΧΡΗΣΕΩΣ 26,28 % 25,28 % 18,66 % (προ φόρων) 27 Specisoft

28 ΚΑΤΑΣΤΑΣΗ ΠΗΓΩΝ - ΧΡΗΣΕΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ (ΧΡΗΣΕΙΣ-ΠΗΓΕΣ) ΧΡΗΣΕΙΣ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Ι. ΓΙΑ ΑΥΞΗΣΗ Οφειλομένου Κεφαλαίου Εξόδων Εγκαταστάσεως , ,14 Ασώματων Ακινητοποιήσεων ,41 Ενσώματων Ακινητοποιήσεων ,42 Συμμ/χών & άλλων χρημ/κών απαιτήσεων ,29 Αποθεμάτων , ,07 Απαιτήσεων ,52 Χρεογράφων , ,02 Διαθεσίμων ,29 Μεταβατικών Λογαριασμών ,11 IΙ. ΓΙΑ ΜΕΙΩΣΗ Μετοχικού Κεφαλαίου ,26 Διαφοράς έκδοσης μετοχών υπέρ το άρτιο Διαφοράς αναπρ/γής-επιχ/σεις επενδύσεων ,62 Αποθεματικών Κεφαλαίων Αποτελεσμάτων εις νέο Ποσών προορισμένων για αύξηση κεφαλαίου Προβλέψεων για κινδύνους και έξοδα ,48 Μακροπρόθεσμων Υποχρεώσεων Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων ,86 Μεταβατικών Λογαριασμών ΣΥΝΟΛΟ ΧΡΗΣΕΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ , ,92 ΠΗΓΕΣ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ Ι. ΑΠΟ ΑΥΞΗΣΗ Μετοχικού Κεφαλαίου Διαφοράς έκδοσης μετοχών υπέρ το άρτιο Διαφοράς αναπρ/γής-επιχ/σεις επενδύσεων ,87 Αποθεματικών Κεφαλαίων , ,96 Αποτελεσμάτων εις νέο Ποσών προορισμένων για αύξηση κεφαλαίου Προβλέψεων για κινδύνους και έξοδα ,47 Μακροπρόθεσμων Υποχρεώσεων , ,96 Βραχυπρόθεσμων Υποχρεώσεων ,60 Μεταβατικών Λογαριασμών , ,50 IΙ. ΑΠΟ ΜΕΙΩΣΗ Οφειλομένου Κεφαλαίου Εξόδων Εγκαταστάσεως Ασώματων Ακινητοποιήσεων ,20 Ενσώματων Ακινητοποιήσεων ,34 Συμμ/χών & άλλων χρημ/κών απαιτήσεων ,59 Αποθεμάτων Απαιτήσεων ,19 Χρεογράφων Διαθεσίμων ,60 Μεταβατικών Λογαριασμών ,30 ΣΥΝΟΛΟ ΠΗΓΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΩΝ , ,93 28 Specisoft