Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου

Μέγεθος: px

Εμφάνιση ξεκινά από τη σελίδα:

Download "Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου"

Βηθανία Σερπετζόγλου
7 χρόνια πριν
Προβολές:

1 Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου The Risk Management Process Οι επενδύσεις είναι άµεσα συνδεδεµένες µε τον κίνδυνο. Η ανάληψη κινδύνου είναι χαρακτηριστικό της ανθρώπινης δραστηριότητας. Χωρίς την ανάληψη κινδύνου δεν υπάρχει η πιθανότητα πραγµατοποίησης οφέλους. Εξέταση και σύγκριση όλων των πιθανών κινδύνων και αναµενόµενων αποδόσεων για να εξασφαλισθεί στο µεγαλύτερο δυνατό βαθµό η έκθεση που έχουµε σε τυχαία γεγονότα είναι δικαιολογηµένη βάση των αποδόσεων τις οποίες αναµένουµε. Σωστή και συστηµατική αναγνώριση, µέτρηση και έλεγχος του κινδύνου αποτελεί προϋπόθεση στην διαδικασία των επενδύσεων. Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 1 1

2 The Risk Management Process Η διαχείριση κινδύνου είναι συνεχόµενη διαδικασία η οποία θα πρέπει να: Αναγνωρίζει τις διάφορες εκθέσεις σε κίνδυνο (Identifying risk exposures). Καθορίζει συγκεκριµένα επίπεδα έκθεσης (Establishing appropriate ranges of exposure). Μετράει συνέχεια την έκθεση στο κίνδυνο (Continually measuring the exposures). Εκτελεί τις απαραίτητες προσαρµογές όταν η έκθεση κινδύνου είναι µεγαλύτερη από τους στόχους (Executing appropriate adjustments when exposures fall outside target ranges) Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 2 The Risk Management Process Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 3 2

3 The Risk Management Process Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 4 Identifying Financial Risk Exposures Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 5 3

4 Identifying Financial Risk Exposures Market risk Interest rates, exchange rates, stock and commodity prices. It is linked to supply and demand in various marketplaces. Credit risk Loss caused by missed payment from debtor or counterparty. Can be managed using credit derivatives or traditional credit analysis. Liquidity risk Inability to efficiently buy and sell. The size of the bid-ask spread as a proportion of a security price. Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 6 Identifying Nonfinancial Risk Exposures Operational risk Loss from failures in systems and procedures or external events (computer breakdowns, human error, acts of God, terrorist actions) Model risk Incorrect or misspecified valuation models Settlement (Herstatt) risk One counterparty in process of settling account while other is declaring bankruptcy Regulatory risk Uncertainty regarding regulation of transactions Legal/Contract risk Potential loss from legal system failing to enforce a contract Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 7 4

5 Identifying Nonfinancial Risk Exposures Tax risk Uncertainty associated with tax laws Accounting risk Uncertainty regarding how to record transactions and potential rule changes Sovereign and Political Risks Regime changes or risk that sovereign borrower defaults ESG Risk The risk to a company s market valuation resulting from environmental, social, and governance factors Environmental risk: operational decisions made by the managers concerning the products and services to offer and the processes to use Social risk: Company s various policies & practices regarding human resources, contractual agreements and the workplace Governance risk: Flaws in policies and procedures Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 8 Measuring Risk Volatility or standard deviation Tracking error Volatility of the deviation of a portfolio s returns in excess of a stated benchmark portfolio s returns. A portfolio s exposure to losses typically takes one of two forms: Sensitivity to adverse movements in the value of a key variable in valuation. Primary measures of risk often reflect linear elements in valuation measures. Stocks Beta coefficient Bonds Duration and modified duration Options - Delta Risk measures associated with changes in sensitivities. Second-order measures of risk deal with the change in the price sensitivity of a financial instrument. Bonds Convexity measures how interest rate sensitivity changes with changes in interest rates Options - Gamma, Vega, Theta Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 9 5

6 Measuring Risk Value at Risk (VaR) VaR is a probability based measure of loss potential for a company, a fund, a portfolio, a transaction, or a strategy. It is usually expressed either as a percentage or units of a currency. Any position that exposes one to loss is potentially a candidate for VaR measurement. VaR is an estimate of the loss in monetary terms that we expect to be exceeded with a given level of probability over a specified time period. VaR of portfolio 1.5m for one day with probability 5%: There is a 5% chance that the portfolio will loose at least 1.5m in a single day. There is a 95% chance that the portfolio will loose no more than 1.5m in a a single day. Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 10 Αντικειµενικός Σκοπός Χρηµατοοικονοµικής Διοίκησης Μεγιστοποίηση της συνολικής αξίας της επιχείρησης ή µεγιστοποίηση του πλούτου των µετόχων Λογιστική Αξία (Book Value) Ιστορικές τιµές Μελλοντικές προοπτικές Τρέχουσα Αξία (Market Value) Συνάρτηση των προσδοκώµενων ταµιακών ροών Διακύµανση αναλόγως νέων πληροφοριών και µακροοικονοµικού περιβάλλοντος Μεγιστοποίηση του Πλούτου v. Μεγιστοποίηση Κερδών Κίνδυνος Χρονική Κατανοµή Ταµιακών Ροών Μέτρηση Κερδών Χρονικός Ορίζοντας Αντικειµενικών Σκοπών Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 11 6

7 Αντικειµενικός Σκοπός Χρηµατοοικονοµικής Διοίκησης Μεγιστοποίηση της συνολικής αξίας της επιχείρησης ή µεγιστοποίηση του πλούτου των µετόχων Μεγιστοποίηση της τρέχουσας τιµής της µετοχής Παρατηρείται εύκολα και ανανεώνεται συνέχεια Στελέχη έχουν άµεσο feedback για τις αποφάσεις τους Αντικατοπτρίζουν τις µακροπρόθεσµες προοπτικές της εταιρείας αναλόγως της αποτελεσµατικότητας της αγοράς Τιµή ρευστοποίησης επένδυσης Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 12 Ισολογισµός Επιχείρησης Ενεργητικό Επενδύσεις Παθητικό Χρηματοδότηση Μεγάλης Διάρκειας Πάγιο Εξω-επιχειρηματικές Τοποθετήσεις Μεγάλης Διάρκειας ΊΊδια Κεφάλαια Ξένα Κεφάλαια Μικρής Διάρκειας Κυκλοφορούν Μικρής Διάρκειας Βραχυπρόθεσμες Υποχρεώσεις Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 13 7

8 Επίτευξη Αντικειµενικού Σκοπού Ανάληψη επενδυτικών προτάσεων που προσφέρουν απόδοση υψηλότερη από την ελάχιστη αποδεκτή απόδοση: Ελάχιστη αποδεκτή απόδοση εξαρτάται από τον κίνδυνο των προτάσεων και τον τρόπο χρηµατοδότησης αυτών Η αξιολόγηση των επενδύσεων θα πρέπει να γίνεται βάση των χρηµατικών ροών και της διαχρονικής αξίας του χρήµατος Επιλογή χρηµατοδοτικού σχήµατος σύµφωνα µε τις αρχές χρηµατοδότησης Αν δεν υπάρχουν επενδύσεις που να ικανοποιούν τα παραπάνω κριτήρια επιστροφή χρηµάτων στους µετόχους µε τη µορφή µερίσµατος Αντικειµενικός Σκοπός: Μεγιστοποίηση Συνολικής Αξίας Επιχείρησης Π.Γ. Αρτίκης - Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου 14 8

Σχετικά έγγραφα

Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου

Εισαγωγή στη Διαχείριση Κινδύνου The Risk Management Process Οι επενδύσεις είναι άµεσα συνδεδεµένες µε τον κίνδυνο. Η ανάληψη κινδύνου είναι χαρακτηριστικό της ανθρώπινης δραστηριότητας. Χωρίς την ανάληψη