Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 11 Ιουλίου Ελληνική Οικονομία ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ

Transcript

1 Εβδομαδιαίο Δελτίο Οικονομικών Εξελίξεων Διεύθυνση Οικονομικών Μελετών Παρασκευή 11 Ιουλίου 2014 ΕΠΙΣΚΟΠΗΣΗ Ελληνική Οικονομία Η συνεχής καταγραφή ενδείξεων ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας, σε συνδυασμό με την πρόσφατη αποδέσμευση της νέας δόσης της χρηματοοικονομικής ενίσχυσης της χώρας από το Eurogroup, ύψους 1,0 δις, καθώς και η συστηματική προώθηση των προαπαιτούμενων για την αποδέσμευση και της επόμενης δόσης των 1,0 δις, αλλά και για την έναρξη της συζήτησης για την ελάφρυνση του ελληνικού χρέους σύμφωνα με τις αποφάσεις του Eurogroup της 26 ης Νοεμβρίου 2012, δημιουργούν συνθήκες περαιτέρω τόνωσης της εμπιστοσύνης ότι η χώρα βαδίζει στο σωστό δρόμο. Αυτές οι προοπτικές επιβεβαιώνονται, άλλωστε, και με την έκδοση 6μηνων ΕΓΔ από το ελληνικό δημόσιο την από την οποία αντλήθηκαν εκατ. με μέσο επιτόκιο 2,05%, από επιτόκιο 2,15% που είχε επιτευχθεί στην προηγούμενη αντίστοιχη δημοπρασία της και από 3,6% στη δημοπρασία της Επίσης, σε ένα εξαιρετικά δυσμενές διεθνές επενδυτικό περιβάλλον, που επιδεινώθηκε ξαφνικά τις τελευταίες δύο ημέρες λόγω σοβαρών διαταραχών στο τραπεζικό σύστημα της Πορτογαλίας, η Ελλάδα προχώρησε την στην έκδοση 3-ετούς ομολόγου (συμπληρώνοντας σταδιακά την καμπύλη αποδόσεών της), από το οποίο άντλησε 1,5 δις με σημαντικά μειωμένο επιτόκιο 3,5%. Στις ευνοϊκές εξελίξεις στην ελληνική οικονομία προστίθεται και οι ακόλουθες: α) Η βιομηχανική παραγωγή σημείωσε αύξηση κατά 1,8% σε ετήσια βάση τον Μάιο.2014 και κατά +0,2% σε ετήσια βάση στο 1 ο 5μηνο.2014, έναντι πτώσης κατά -5,6% τον Μάιο.2013 και κατά -3,2% στο 1 ο 5μηνο Ειδικότερα, σταθεροποιείται η παραγωγή τροφίμων με αύξηση κατά 2,7% τον Μάιο.2014 και μικρή πτώση κατά -0,2% στο 1 ο 5μηνο.2014, ενώ σημαντική αύξηση σημειώνεται στην παραγωγή βασικών μετάλλων (Μάιος 2014: +15,0%, 1 ο 5μηνο.2014:+9,3%), χημικών προϊόντων (1 ο 5μηνο.2014: +1,8%), μηχανημάτων και ειδών εξοπλισμού (5μηνο.2014: +3,2%, 5μηνο.2013: +8,1%), επίπλων (5μηνο.2014: +7,7%, 5μηνο.2013: -27,7%), ηλεκτρονικών υπολογιστών (5μηνο.2014:+79,9%, 5μηνο.2013:-3,8%), κ.α. Συνεχίζεται η πτώση της παραγωγής στους παραδοσιακούς κλάδους των κλωστοϋφαντουργικών υλών, των ετοίμων ενδυμάτων και των δερμάτων και ειδών υπόδησης, καθώς και στον κλάδο του λοιπού εξοπλισμού μεταφορών. Τέλος, στα μη μεταλλικά ορυκτά σημειώνεται μικρή πτώση της παραγωγής στο 1 ο 5μηνο.2014 κατά -0,5% από αύξησή τους κατά 5,1% στο 5μηνο β) Η πληρότητα των ξενοδοχείων της Αθήνας αυξήθηκε σημαντικά στο 64,1% στο 1 ο 5μηνο.2014, έναντι 51,0% που είχε διαμορφωθεί στο 1 ο 5μηνο.2013 (Στοιχεία της Ένωσης Ξενοδόχων Αττικής και Αργοσαρωνικού και της Πανελλήνιας Ένωσης Ξενοδόχων). Επίσης, οι τιμές των Ξενοδοχείων στην Ελλάδα (on line τιμές ανά διανυκτέρευση σε δίκλινο δωμάτιο) τον Ιούλ.2014 ήταν αυξημένες κατά 13,5% σε ετήσια βάση (+17% στα Ξενοδοχεία της Αθήνας), σύμφωνα με στοιχεία της εταιρείας Trivago). Η αύξηση της πληρότητας και των τιμών των ξενοδοχείων σηματοδοτούν την αύξηση του κύκλου εργασιών στον τουρισμό,, καθώς και την αναμενόμενη μεγάλη αύξηση των αφίξεων και των εσόδων από τον εξωτερικό τουρισμό κατά το 2014, με σημαντική συμβολή και στην αύξηση του ΑΕΠ. γ) Οι εισαγωγές αγαθών, με βάση τα στοιχεία εμπορευματικών συναλλαγών της ΕΛΣΤΑΤ, σημείωσαν αύξηση κατά 2,6% σε ετήσια βάση τον Μάιο.2014 και μικρή πτώση κατά -0,7% σε ετήσια βάση στο 1 ο 5μηνο Επίσης, οι εξαγωγές αγαθών χωρίς καύσιμα σημείωσαν μικρή αύξηση κατά 1,5% σε ετήσια βάση τον Μάιο.2014 αλλά ήταν μειωμένες κατά -4,8% στο 1 ο 5μηνο Είναι κατανοητό ότι η αυξημένη δραστηριότητα στον τομέα του τουρισμού, αλλά και στις επενδύσεις σε υποδομές συμβάλουν στην αύξηση των εισαγωγών, αλλά σε κάποιο βαθμό και στη μείωση των εξαγωγών αγαθών (στο βαθμό που αυτά καταναλώνονται εγχωρίως). δ) Στον χρηματοοικονομικό τομέα ο ΟΤΕ συνέχισε την πρακτική (πολλών μεγάλων ελληνικών επιχειρήσεων) του δανεισμού απευθείας από τις αγορές ομολόγων με μειούμενο κόστος δανεισμού. Συγκεκριμένα, ο ΟΤΕ προχώρησε σε έκδοση νέου ομολογιακού δανείου 6-ετούς διάρκειας με κουπόνι 3,50% και τιμή έκδοσης που συνεπάγεται απόδοση στην λήξη 3,635%. Αντλήθηκε το ποσό των 700 εκατ., από προσφορές άνω των 2,5 δις. Όπως ανακοινώθηκε, από το συνολικό ύψος του ομολόγου των 700 εκατ., ποσό περίπου 500 εκατ. προέρχεται από ομολογιούχους οι οποίοι δήλωσαν πρόθεση να παραδώσουν ομόλογα του Οργανισμού που έληγαν τον Φεβρ.2015 και τον Μάιο.2016 προκειμένου να συμμετάσχουν στη νέα έκδοση. Σημειώνεται ότι ο ΟΤΕ έχει διαβάθμιση Β2 από Moody s και ΒΒ- από S&P, καλύτερη από τη διαβάθμιση του ελληνικού δημοσίου. Σε κάθε περίπτωση η ανωτέρω εντυπωσιακή πρόσβαση του ΟΤΕ στις αγορές ομολόγων δείχνει αφενός την οικονομική ευρωστία του ίδιου του Οργανισμού, αλλά και την πίστη των επενδυτών στις πολύ ευνοϊκές τώρα προοπτικές ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας.

2 ε) Στον τομέα των εισροών επιχειρηματικών και επενδυτικών κεφαλαίων από το εξωτερικό, σημειώνεται ότι ο Ιούνιος.2014 ήταν ο 20ς συνεχόμενος μήνας (από τον Νοέμ.2012) που οι επενδυτές από το εξωτερικό ήταν καθαροί αγοραστές στο ελληνικό χρηματιστήριο. Η χρηματιστηριακή αξία του συνόλου των μετοχών στο ελληνικό χρηματιστήριο διαμορφώθηκε στα 69,86 δις στο τέλος Ιουν.2014, από 70,92 δις στο τέλος Μαΐου 2014 και από 58,83 δις στο τέλος Ιουν Το ποσοστό των ξένων επενδυτών σε αυτή την χρηματιστηριακή αξία ανήλθε στο 43,5% (ή στο 60,5% χωρίς τη συμμετοχή του ΤΧΣ) στο τέλος Ιουν.2014, έναντι 34,7% (48,1% χωρίς το ΤΧΣ) στο τέλος Ιουν Μάλιστα, τον Ιουν.2014 καταγράφηκαν καθαρές εισροές κεφαλαίων από ξένους επενδυτές για τοποθετήσεις στο ελληνικό χρηματιστήριο ύψους 253,96 εκατ., ενώ στον ίδιο μήνα οι εγχώριοι επενδυτές ήταν καθαροί πωλητές με εκροή κεφαλαίων ύψους 246,25 εκατ. στ) Στην περίοδο 9-11 Ιουλίου 2014 αναμένεται και η 1 η δημόσια εγγραφή στο ελληνικό χρηματιστήριο μετά την κρίση. Πρόκειται για την εταιρεία «Ελληνική Τεχνοδομική-Άνεμος» που δραστηριοποιείται στον τομέα των αιολικών πάρκων και είναι θυγατρική της μεγάλης κατασκευαστικής εταιρείας ΕΛΛΑΚΤΟΡ. Η δημόσια προσφορά της εταιρείας αναμένεται να ανέλθει περί τα 40,0 εκατ. και αποτελεί σημαντική εξέλιξη αφού σηματοδοτεί την επανέναρξη της λειτουργίας της πρωτογενούς αγοράς (άντλησης μετοχικών κεφαλαίων) του ελληνικού χρηματιστηρίου για μη τραπεζικές εταιρείες. ζ) Τα στοιχεία για την εκτέλεση του Προϋπολογισμού της Γενικής Κυβέρνησης στο 1 ο 5μηνο.2013 δείχνουν ότι η εκτέλεση του Π2013 πραγματοποιείται πολύ ικανοποιητικά με τις ακόλουθες εξελίξεις στα βασικά του μεγέθη: Πρώτον, καταγράφεται πρωτογενές πλεόνασμα στη ΓΚ ύψους 1,22 δις στο 1 ο 5μηνο.2014, έναντι ελλείμματος ύψους - 1,62 δις στο 1 ο 5μηνο Μάλιστα, αν εξαιρεθούν οι δαπάνες που πραγματοποιήθηκαν για την υλοποίηση του προγράμματος αποπληρωμής των ληξιπρόθεσμων οφειλών, τότε το πρωτογενές πλεόνασμα αυξάνει στα 1,6 δις στο 1 ο 5μηνο.2014, από επίσης πλεόνασμα ύψους 0,42 δις και στο 1 ο 5μηνο Δεύτερον, καταγράφεται αύξηση των ιδίων εσόδων των Οργανισμών Κοινωνικής Ασφάλισης (ΟΚΑ) κατά 2,7% στο 1 ο 5μηνο.2014, με ταυτόχρονη πτώση των πρωτογενών δαπανών των ΟΚΑ κατά -9,7%. Η αύξηση αυτή σημειώνεται ταυτόχρονα με την αύξηση των εσόδων του τακτικού προϋπολογισμού (πριν τις επιστροφές φόρων) κατά 3,9% στο 1 ο 5μηνο.2014 και ταυτόχρονα με την αύξηση των εσόδων από τον ΦΠΑ των λοιπών προϊόντων (εκτός καυσίμων και καπνού) κατά 1,3% στο ίδιο 5μηνο. Συνολικά, είναι αξιοσημείωτη η αύξηση των εσόδων της γενικής κυβέρνησης κατά 3,5% σε ετήσια βάση στο 1 ο 5μηνο.2014, με ταυτόχρονη πτώση των πρωτογενών δαπανών της ΓΚ κατά -6,1%. Οι εξελίξεις αυτές όχι μόνο σηματοδοτούν την καλύτερη του αναμενομένου εκτέλεση του Π2014, όπως ακριβώς συνέβη και με την εκτέλεση του Π2013, αλλά και επιβεβαιώνουν και την ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας ήδη από τις αρχές του Παγκόσμια Οικονομία Αναταραχή στις αγορές σε παγκόσμιο επίπεδο δημιούργησε η καθυστέρηση στη διαδικασία εξυπηρέτησης βραχυπρόθεσμου χρέους του Πορτογαλικού τραπεζικού Ομίλου Espirito Santo International (ESI) στους πελάτες της θυγατρικής του τράπεζας Banque Privee Espírito Santo στην Ελβετία. Η εξέλιξη αυτή δημιούργησε αμφιβολίες για τη δυνατότητα εξυπηρέτησης και άλλων κατόχων ομολογιακών τίτλων του Ομίλου αυτού. Επιπλέον, το πρόβλημα διογκώθηκε από το γεγονός ότι η ESI είναι βασικός μέτοχος με ποσοστό 25% στη 2 η μεγαλύτερη τράπεζα της Πορτογαλίας Banco Espirito Santo (BIS) μέσω μιας άλλης θυγατρικής της, της Espírito Santo Financial Group (ESFG). Ως αποτέλεσμα, η BES έχει επίσης πουλήσει στους πελάτες της ομολογιακούς τίτλους που έχουν εκδοθεί από την μητρική ESI. Επομένως, εγείρονται ανησυχίες για την εξέλιξη των υποχρεώσεων της ESI έναντι και αυτών των πελατών. Οι τιμές των μετοχών των ανωτέρω τραπεζών στα χρηματιστήρια σημείωσαν μεγάλη πτώση και η αβεβαιότητα και ανησυχία για τις εξελίξεις μεταδόθηκε στις χρηματιστηριακές και ομολογιακές αγορές, ιδιαίτερα της περιφέρειας της Ευρώπης με σημαντική αρνητική επίπτωση και στην Ελλάδα. Πτώση σημείωσαν επίσης οι αγορές και στις ΗΠΑ (που περιορίστηκε προς το τέλος της συνεδρίασης) και στην Ασία. Οι στρατιωτικές επιχειρήσεις στην Ουκρανία βρίσκονται πλέον στην ημερησία διάταξη και οι αντάρτες που φέρονται ως φίλοι της Ρωσίας φαίνεται να βρίσκονται σε ουσιαστικό αδιέξοδο, καθώς έχουν υποστεί σημαντικές ήττες για πρώτη φορά μέσα στους τρεις μήνες της εξέγερσής τους. Οι επιτυχία των κυβερνητικών δυνάμεων της Ουκρανίας για ανάκτηση του ελέγχου των ανατολικών περιοχών της χώρας ενδεχομένως να οδηγήσει ταχύτερα σε εκτόνωση της κρίσης και κατά συνέπεια στον περιορισμό των γεωπολιτικών κινδύνων που μπορούν να επηρεάσουν την παγκόσμια οικονομία. Ωστόσο, στη Μέση Ανατολή και ειδικότερα οι πολιτικές εξελίξεις στο Ιράκ μπορεί να επηρεάσουν σε σημαντικό βαθμό την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη, καθώς τα προβλήματα εμφανίζονται σε μια δύσκολη περίοδο για την αγορά πετρελαίου, όπου η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σε φάση απόκτησης δυναμικής και η αγορά πετρελαίου είναι αντιμέτωπη με αυξημένες ανάγκες για αργό πετρέλαιο τόσο για εποχικούς λόγους όσο και λόγω επιβράδυνσης 2

3 του ρυθμού αύξησης της παραγωγής από χώρες εκτός του ΟΠΕΚ. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ), αναμένεται να δημοσιεύσει την επικαιροποιημένη έκθεσή του για τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας εντός του Ιουλ Με αυτή την προοπτική, η επικεφαλής του Οργανισμού εξέφρασε την άποψη ότι υπάρχει ακόμη ανάγκη ενίσχυσης της παγκόσμιας οικονομικής δραστηριότητας το 2ο 6μηνο.2014 και για την περαιτέρω την επιτάχυνση της, εντός του Σύμφωνα με την διευθύντρια του ΔΝΤ η έκθεση θα είναι ελαφρώς διαφοροποιημένη σε σχέση με τις προβλέψεις του Απριλίου, λόγω ασθενούς δυνητικής ανάπτυξης και υποτονικών επενδύσεων. Ωστόσο, λόγω της χαλαρής νομισματικής πολιτικής που ακολουθούν οι Κεντρικές Τράπεζες και των περιορισμένων αρνητικών συνεπειών από την εφαρμογή της, ζήτησε οι χώρες να αναλάβουν πρωτοβουλίες για να ενισχύσουν την ανάπτυξη. Όπως υποστήριξε, η ανάκαμψη εξακολουθεί να είναι μέτρια, επίπονη και εύθραυστη. Κάλεσε, δε ορισμένες χώρες να ενθαρρύνουν τις επενδύσεις, χωρίς να πλήξουν τη δημοσιονομική τους εικόνα δίνοντας έμφαση στις επενδύσεις που σχετίζονται με τις υποδομές, την παιδεία και την υγεία. Στις ΗΠΑ, εντυπωσιακές ήταν οι εξελίξεις στην αγορά εργασίας τον Ιούνιο, καθώς προστέθηκαν νέες θέσεις εργασίας, έναντι εκτιμήσεως της αγοράς για αύξηση κατά Έτσι, η μέση αύξηση των τελευταίων 3 μηνών διαμορφώθηκε στις θέσεις, καθώς αναθεωρήθηκαν προς τα πάνω και συγκεκριμένα κατά οι δύο προηγούμενοι μήνες, ενώ ο μέσος όρος των 12 μηνών διαμορφώθηκε στις θέσεις εργασίας, ήτοι ο υψηλότερος των τελευταίων οκτώ ετών. Σημειώνεται, ότι πρόκειται για τον 5 ο κατά σειρά μήνα που η οικονομία των ΗΠΑ δημιουργεί άνω των νέων θέσεων εργασίας, με αποτέλεσμα να αυξάνονται οι πιθανότητες για αποκατάσταση συνθηκών δυναμισμού στην οικονομία, αλλά και της προοπτικής μιας ταχύτερης αύξησης των επιτοκίων από τη Fed. Η αύξηση των θέσεων εργασίας ήταν έντονη σε όλους τους τομείς της οικονομίας, με τα υψηλότερα κέρδη να καταγράφονται στον ιδιωτικό τομέα παροχής υπηρεσιών ( ). Ειδικότερα στον τομέα των ιδιωτικών υπηρεσιών, αύξηση των θέσεων εργασίας καταγράφηκε στις επιχειρηματικές υπηρεσίες ( ), στο λιανικό εμπόριο ( ), στην αναψυχή & φιλοξενία ( ), και στην εκπαίδευση-υγεία ( ). Επιπλέον των ανωτέρω, τις προσδοκίες των αναλυτών ξεπέρασε και η μείωση της ανεργίας. Συγκεκριμένα, το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε τον Ιουν.2014 στο 6,1%, που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο από τον Σεπ.2008 έναντι 6,3% το Μάιο.2014 αντανακλώντας την αύξηση των θέσεων εργασίας κατά Το ποσοστό ανεργίας βρίσκεται ήδη στην περιοχή που η Fed προέβλεπε για το τέλος Ωστόσο, εάν το ποσοστό ανεργίας συνεχίσει να μειώνεται ταχύτερα από τις προσδοκίες της FED, υπάρχει αυξημένη πιθανότητα ανόδου των επιτοκίων πριν τον Ιούν.2015, αν βέβαια και ο δομικός πληθωρισμός με βάση τον αποπληθωριστή της ιδιωτικής κατανάλωσης (PCE) σταθεροποιηθεί πάνω από το στόχο της Fed του 2%. Λίγες ώρες μετά την ανακοίνωση αύξησης των νέων θέσεων εργασίας, ο χρηματιστηριακός δείκτης Dow Jones διασπούσε το όριο των μονάδων για πρώτη φορά, σε ένα επίπεδο που δείχνει ότι η οικονομική ανάπτυξη μπορεί να υποστηρίξει τη διατήρηση των χρηματιστηριακών αποτιμήσεων σε υψηλά επίπεδα. Αναλυτικότερα, ο χρηματιστηριακός δείκτης Dow Jones τα πρώτα λεπτά της συνεδρίασης κατόρθωσε να αγγίξει το επίπεδο των μονάδων. Σημειώνεται ότι η κίνηση του Dow πάνω από τις μονάδες ήρθε μετά από 153 συνεδριάσεις από την κατά την οποία είχε κλείσει πάνω από τις μονάδες. Στην Ευρώπη, το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ στη συνεδρίαση της 3 ης Ιουλίου, αποφάσισε το επιτόκιο των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης, καθώς και τα επιτόκια της διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης και της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων να παραμείνουν αμετάβλητα στο 0,15%, 0,40% και -0,10% αντιστοίχως, κίνηση που είχε προεξοφληθεί από το σύνολο της αγοράς. Ο πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) μετά το πέρας της συνεδρίασης του Δ.Σ. στις στην καθιερωμένη συνέντευξη τύπου έδωσε στη δημοσιότητα λεπτομέρειες για τα νέα πολυετή δάνεια που θα χορηγήσει η ΕΚΤ στις τράπεζες της Ευρωζώνης. Αναλύοντας τις λεπτομέρειες για τους όρους και τις προϋποθέσεις χορήγησης των στοχευμένων τραπεζικών δανείων (ΤLTROs), ο επικεφαλής της ΕΚΤ διευκρίνισε, ότι θα υπάρχουν δύο επιτόκια προς τις τράπεζες. Ένα επιτόκιο για τις τράπεζες που αυξάνουν τον δανεισμό και ένα δεύτερο για τις τράπεζες που μειώνουν τον δανεισμό. Ειδικότερα: Οι τράπεζες που εμφανίζουν αύξηση των δανείων για τους 12 μήνες μέχρι τις , το επιτόκιο θα είναι 0%, ενώ για τις τράπεζες που εμφανίζουν μείωση των δανείων για τους 12 μήνες μέχρι τις 30 Απριλίου 2014, το επιτόκιο θα διαφέρει και θα ορίζεται από τους μέσους μηνιαίους όρους των δανείων. Σύμφωνα με τις αποφάσεις της ΕΚΤ τον Ιουν.2014, οι τράπεζες θα μπορούν να δανειστούν κεφάλαια ίσα με το 7% του συνόλου του ενεργητικού τους, εξαιρουμένου των στεγαστικών δανείων και των δάνειων προς χώρες. Οι διαδικασίες παροχής στοχευμένων δανείων στις τράπεζες (TLTROs) θα πραγματοποιηθούν στις και στις ενώ τον Αύγουστο η ΕΚΤ θα δημοσιοποιήσει το νομικό πλαίσιο που θα διέπει τα ΤLTROs. Οι τράπεζες που έχουν λάβει ΤLTROs και δεν έχουν επιτύχει τους στόχους έως τις , θα πρέπει να αποπληρώσουν πλήρως τα κεφάλαια που δανείστηκαν μέχρι το Σεπ Το συνολικό ποσό των TLTROs μπορεί να φτάσει και το 1 τρισ.. Παράλληλα, ο πρόεδρος της ΕΚΤ διαβεβαίωσε πως έχουν ξεκινήσει οι απαραίτητες προεργασίες που σχετίζονται για αγορές τίτλων με ενέχυρο στοιχείων ενεργητικού (ABS). Ο επικεφαλής της ΕΚΤ 3

4 επανέλαβε την άποψη ότι η ΕΚΤ δε θα διστάσει να χρησιμοποιήσει μη συμβατικά μέτρα εάν ο πληθωρισμός διατηρηθεί σε χαμηλά επίπεδα με αποτέλεσμα να δημιουργηθούν συνθήκες πίεσης για το ευρώ στην αγορά συναλλάγματος. Όσον αφορά τον πληθωρισμό, η ΕΚΤ είναι αποφασισμένη για τη διασφάλιση της πορείας του τόσο μεσοπρόθεσμα, όσο και μακροπρόθεσμα. Όπως χαρακτηριστικά ανέφερε, οι προσδοκίες της ΕΚΤ για τον πληθωρισμό εξακολουθούν να εμφανίζονται σταθεροποιημένες σε επίπεδα ελαφρώς χαμηλότερα του στόχου για 2%. Ωστόσο, δεν παρέλειψε να σχολιάσει το μέτριο ρυθμό οικονομικής ανάκαμψης που κατέγραψε η οικονομία της Ευρωζώνης κατά το 2ο 3μηνο.2014, με χαμηλά ποσοστά πληθωρισμού και υποτονική πιστωτική επέκταση. Σύμφωνα, με το οικονομικό ινστιτούτο της Γερμανίας Ifo η ανάπτυξη της Ευρωζώνης αναμένεται να επιταχυνθεί το 2ο 3μηνο.2014 στο +0,3% σε 3μηνιαία βάση, προβλέποντας ότι η συνολική ανάπτυξη στην Ευρωζώνη το 2014 θα ανέλθει στο +1%, καθώς η ανάπτυξη θα διευρυνθεί σε όλες τις χώρες, εξαιτίας της βελτίωσης της εγχώριας ζήτησης και της ενίσχυσης της εταιρικής κερδοφορίας. Παράλληλα, ο πρόεδρος της ΕΚΤ απέστειλε μήνυμα τόσο προς τις ευρωπαϊκές κυβερνήσεις να συνεχίσουν τις μεταρρυθμίσεις για να στηρίξουν την ανάκαμψη, όσο και προς τις ευρωπαϊκές τράπεζες για να συνεχίσουν την ενίσχυση της κεφαλαιακής τους επάρκειας ενόψει των stress tests. Η ΕΚΤ ανακοινώσε επίσης, ότι οι συνεδριάσεις του ΔΣ της που αφορούν αποκλειστικά τη νομισματική πολιτική θα πραγματοποιούνται από κάθε έξι εβδομάδες. Οι συνεδριάσεις για τη συζήτηση θεμάτων που δεν άπτονται της νομισματικής πολιτικής θα εξακολουθήσουν να γίνονται τουλάχιστον μία φορά τον μήνα. Η διάρκεια των περιόδων τήρησης ελάχιστων αποθεματικών κατά τις οποίες οι τράπεζες υποχρεούνται να τηρούν κατά μέσο όρο ελάχιστα αποθεματικά στο Ευρωσύστημα-θα επιμηκυνθεί από τέσσερις σε έξι εβδομάδες, ούτως ώστε να συμβαδίζει με τη νέα συχνότητα διεξαγωγής των συνεδριάσεων για τη νομισματική πολιτική. Ταυτόχρονα, η ΕΚΤ ανακοίνωσε τη δέσμευσή της να δημοσιεύει τακτικές αναφορές σχετικά με τις συνεδριάσεις του ΔΣ για τη νομισματική πολιτική. Η δημοσίευση των αναφορών, η οποία προβλέπεται να ξεκινήσει τον Ιαν.2015, θα προγραμματίζεται κατά τέτοιο τρόπο ώστε η αναφορά σχετικά με την προηγούμενη συνεδρίαση να δημοσιεύεται πριν από την ημερομηνία διεξαγωγής της επόμενης συνεδρίασης. Το αναθεωρημένο χρονοδιάγραμμα συνεδριάσεων θα οριστικοποιηθεί κατά τη συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου που θα πραγματοποιηθεί στις Στη Σουηδία, για την αποτροπή του ενδεχόμενου αποπληθωρισμού που μπορεί να προκύψει μέσω της πιθανής εξασθένησης του ευρώ έναντι της κορόνας, η ΤτΣουηδίας αποφάσισε να μειώσει το βασικό της επιτόκιο στο 0,25% από 0,75%, αιφνιδιάζοντας την αγορά που προσδοκούσε μείωση κατά 0,25 π.μ.. Η αντίδραση της κορόνας στην αγοράς συναλλάγματος ήταν άμεση, καθώς διαμορφώθηκε έναντι του ευρώ στο χαμηλότερο επίπεδο από το Νοέμ Στην Ιαπωνία, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών (στοιχεία μη προσαρμοσμένα για την εποχικότητα), κατέγραψε πλεόνασμα για 4 ο κατά σειρά μήνα στα 522,8 δις τον Μάιο 2014, από 187,4 δισ. τον Απρ.2014 λόγω περιορισμού του ελλείμματος στο εμπορικό ισοζύγιο. Οι εισαγωγές μειώνονται, καθώς η εσωτερική ζήτηση επηρεάζεται από τον αυξημένο φόρο κατανάλωσης, ενώ οι εξαγωγές καταγράφουν περιορισμένη αύξηση, καθώς σημαντικό τμήμα της παραγωγικής δραστηριότητας των Ιαπωνικών επιχειρήσεων έχει μεταφερθεί στο εξωτερικό. Εξελίξεις στην πραγματική οικονομία: Στις ΗΠΑ, το έλλειμμα του ισοζυγίου αγαθών και υπηρεσιών περιορίσθηκε στα $44,4 δισ. τον Μάιο.2014 από $47,0 δισ. τον Απρ.2014 κυρίως λόγω μείωσης των εισαγωγών πετρελαίου. Εάν δεν συμπεριληφθούν στο ισοζύγιο τα πετρελαιοειδή το έλλειμμα κατέγραψε οριακή άνοδο στα $29,2 δις τον Μάιο.2014 από $ 29,0 δις τον Απρ Σωρευτικά, το έλλειμμα στο 5μηνο διαμορφώθηκε στα $218,2 δις από $206,2 δις στο 1 ο 5μηνο Οι εισαγωγές αυξήθηκαν κατά 3,3% σε ετήσια βάση στο 1 ο 5μηνο.2014, ενώ οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 2,7%. Στον τομέα των υπηρεσιών, ο δείκτης ISM υπηρεσιών κατέγραψε οριακή πτώση στο επίπεδο 56,0 μονάδων τον Ιούν.2014 από 56,3 μονάδες τον Μάιο Ωστόσο, ο δείκτης εξακολουθεί να διαμορφώνεται σε εξαιρετικά υψηλά επίπεδα. Στην αγορά εργασίας, οι εβδομαδιαίες αιτήσεις για εγγραφή στα ταμεία ανεργίας αυξήθηκαν κατά την εβδομάδα έως στις από που ήταν την περασμένη εβδομάδα, έναντι προσδοκιών των αναλυτών για πτώση στο Ο κινητός μέσος όρος 4-εβδομάδων αυξήθηκε κατά 500 στις Στην Ευρωζώνη, ο δείκτης ΡΜΙ στις υπηρεσίες υποχώρησε στο 52,8 τον Ιούν.2014, από 53,2 τον Μάιο Υπενθυμίζεται ότι ο δείκτης ΡΜΙ στην μεταποίηση ακολούθησε παρόμοια τροχιά με πτώση στο 51,8 τον Ιουν.2014 από 52,2 τον Μαίο Η υποχώρηση των δεικτών αυτών είχε ως αποτέλεσμα 4

5 την πτώση του ενοποιημένου δείκτη ΡΜΙ στο 52,8 τον Ιούν.2014, από 53,5 που ήταν τον Μάιο Στη Γερμανία, ο δείκτης ΡΜΙ στις υπηρεσίες υποχώρησε τον Ιούν.2014 στο 54,6, από 56,0 τον Μάιο.2014, ενώ στη Γαλλία ο δείκτης παρέμεινε κάτω του 50 για 2 ο συνεχή μήνα στο 48,2 τον Ιούν.2014 από 49,1 τον Μάιο Στον τομέα της ιδιωτικής κατανάλωσης, οι λιανικές πωλήσεις σημείωσαν μηδενική αύξηση σε μηνιαία βάση τον Μάιο.2014, έναντι μείωσης -0,2% τον Απρ.2014, κυρίως λόγω μείωσης των πωλήσεων σε τρόφιμα-ποτά-καπνό. Στη Γερμανία, οι λιανικές πωλήσεις μειώθηκαν για δεύτερο κατά σειρά μήνα κατά 0,6% σε μηνιαία βάση τον Μάιο.2014, ενώ στις χώρες της περιφέρειας (Ισπανία, Πορτογαλία) κατέγραψαν άνοδο, δημιουργώντας προσδοκίες για περαιτέρω βελτίωση τους. Στη Γερμανία, το εμπορικό πλεόνασμα ανήλθε στα 17,8 δισ. τον Μάιο 2014 από 17,2 δισ. τον Απρ Οι εξαγωγές μειώθηκαν κατά -1,8% σε μηνιαία βάση, ενώ οι εισαγωγές κατά -2,9%. Η μείωση των εξαγωγών αποδίδεται στο γεωπολιτικό παράγοντα. Σε σωρευτική βάση, το πεντάμηνο Ιαν.- Μάιος 2014 το εμπορικό πλεόνασμα αυξήθηκε σε ετήσια βάση κατά 2,3% στα 82,8 δις. Η βιομηχανική παραγωγή μειώθηκε για 3 ο συνεχή μήνα κατά -1,8% σε μηνιαία βάση τον Μάιο. 2014, παρά τις προσδοκίες για άνοδο. Η μείωση αποδίδεται κατά κύριο λόγο στην υποχώρηση της παραγωγής στον κατασκευαστικό κλάδο και στη μεταποίηση. Στις αγορές κεφαλαίου, οι επενδυτές ρευστοποιούν θέσεις σε ομόλογα των μεγάλων χωρών της Ευρωζώνης, με αγορές στα ομόλογα της περιφέρειας. Ωστόσο, οι αποδόσεις των ομολόγων άρχισαν να κινούνται σε υψηλότερα επίπεδα μετά από τις δηλώσεις του Γερμανού μέλους του εκτελεστικού συμβουλίου της ΕΚΤ Sabine Lautenschlaeger, ότι η ΕΚΤ θα πρέπει να καταφύγει σε ένα πρόγραμμα αγοράς περιουσιακών στοιχείων εφόσον υπάρξει άμεσος κίνδυνος αποπληθωρισμού. Οι πιέσεις στις αγορές ομολόγων έρχονται σε μια περίοδο κατά την οποία τόσο η Ιταλία όσο και η Ελλάδα σχεδιάζουν ομολογιακές εκδόσεις. 10 Y bonds Yields (%) Spreads (μβ) 7/7/ /6/2014 μβ 7/7/ /6/2014 μβ Ελλάδα 5,83 5, Ισπανία 2,68 2, Ιταλία 2,82 2, Πορτογαλία 3,57 3, Γαλλία 1,70 1, Ολλανδία 1,48 1, Γερμανία 1,27 1,24 2 5Y CDS (μβ) 7/7/ /6/2014 μβ Ελλάδα Ισπανία Ιταλία Πορτογαλία Γαλλία Ολλανδία Γερμανία Πηγή: Reuters Η διαφορά απόδοσης του 10-ετούς πορτογαλικού ομολόγου σε σχέση με το αντίστοιχο γερμανικό, υποχώρησε στις 230 μ.β. την , από 238 μ.β. την και του 10-ετούς ιταλικού ομολόγου στις 155 μ.β., από 160 μ.β.. Η απόδοση του 10- ετούς ομολόγου των ΗΠΑ διαμορφωνόταν στο 2,66% την από 2,53% την Στην Ισπανία, το δημόσιο άντλησε ( ) το συνολικό ποσό των 4,51 δις μέσω δημοπρασίας 6- ετών και 30-ετών ομολόγων. Ειδικότερα, μέσω 6- ετών ομολόγων αντλήθηκαν 3,65 δις με απόδοση 1,568% έναντι 1,960% στην προηγούμενη αντίστοιχη δημοπρασία και με συντελεστή κάλυψης στο 1,39 έναντι 1,96. Τέλος, μέσω 30-ετών ομολόγων αντλήθηκαν 863 εκατ. με απόδοση 4,043% έναντι 4,519% στην αντίστοιχη τελευταία δημοπρασία και με συντελεστή κάλυψης στο 1,82 έναντι 2,87. Αγορές συναλλάγματος: Ο σταθμισμένος δείκτης δολαρίου ο οποίος μετρά την επίδοση του δολαρίου έναντι 6 βασικών νομισμάτων ενισχύεται σε εβδομαδιαία βάση με αποτέλεσμα να διαμορφώνεται στο 80,29 ( ) από 80,02 ( ). Σύμφωνα με τα στοιχεία του χρηματιστηρίου του Σικάγο, οι τοποθετήσεις στο δολάριο ΗΠΑ, για μη εμπορικές συναλλαγές (specs) την εβδομάδα που έληξε την μειώθηκαν κατά $ 3,11 δις, με αποτέλεσμα οι συνολικές καθαρές (αγορές μείον πωλήσεις) θέσεις να διαμορφωθούν σε θετικό επίπεδο για έβδομη εβδομάδα στα $ 6,77 δις. Οι τοποθετήσεις κατά του ευρώ για μη εμπορικές συναλλαγές (specs), την ίδια εβδομάδα ήταν στα $0,63 δις με τις συνολικές καθαρές θέσεις πώλησης (αγορές μείον πωλήσεις) να διαμορφωθούν στα $10,40 δις, από $ 9,77 δις την προηγούμενη εβδομάδα. Το ευρώ διαπραγματευόταν στα 1,3589 USD/EUR στις από 1,3687 USD/EUR την , καθώς το δολάριο ενισχύεται στο άνοιγμα της εβδομάδας, διευρύνοντας τα κέρδη μετά την ανακοίνωση των νέων θέσεων εργασίας (NFPs) την περασμένη Πέμπτη και την επιστροφή των αγορών μετά την αργία της 4ης Ιουλίου αλλά και τις δηλώσεις του επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, ότι η ΕΚΤ είναι έτοιμη για τη λήψη νέων μέτρων, εφόσον απαιτηθεί. Το Γουάν της Κίνας εμφανίζει τάση εξασθένισης έναντι του δολαρίου-ηπα η οποία αποδίδεται στην υψηλή προσφορά δολαρίων ΗΠΑ προερχόμενη κυρίως από τον κλάδο των εξαγωγικών επιχειρήσεων. Έτσι, οι απώλειες του Γουάν από τις αρχές του έτους αυξήθηκαν στο 2,48% ( ). 5

6 Στα πλαίσια των ετήσιων συνομιλιών τους (Strategic and Economic Dialogue) ΗΠΑ και Κίνα θα συζητήσουν στις 9-10 Ιουλίου θέματα που σχετίζονται με την διακύμανση του Γουάν αλλά και τις απαιτούμενες μεταρρυθμίσεις στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της Κίνας. Έμφαση από την πλευρά της Κίνας θα δοθεί στις επιπτώσεις στην παγκόσμια οικονομία και την Κίνα από την εγκατάλειψη του προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων από την FED μέχρι το τέλος του έτους. Η ΤτΚίνας καθόρισε τη μέση τιμή fixing στις στα 6,1658 CNY/USD από 6,1523 CNY/USD στις (ήτοι 0,22% υψηλότερα). Μικτή η εικόνα για την στερλίνα, καθώς καταγράφει κέρδη σε εβδομαδιαία βάση έναντι του ευρώ και οριακές απώλειες έναντι του δολαρίου. Κυμαινόταν στις στα $1,7125 και στα 1,2599 έναντι $1,7145 και 1,2528 την Οι χαμηλότερες του αναμενόμενου μετρήσεις για τη βιομηχανική παραγωγή και τη μεταποιητική παραγωγή τον Μαιο.2014 στο Ηνωμένο Βασίλειο επηρέασαν προσωρινά την πορεία της στερλίνας. Εκτιμάται ότι οι δηλώσεις του Διοικητή της ΤτΑγγλίας υπέρ μίας σταδιακής αλλά περιορισμένης αύξησης των επιτοκίων συνεχίζουν να την επηρεάζουν θετικά. ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΕΣ ΕΞΕΛΙΞΕΙΣ Ελληνική Οικονομία Καταθέσεις Ιδιωτών: Οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκαν περαιτέρω τον Μάιο.2014 κατά 770 εκατ. σε μηνιαία βάση (νοικοκυριά: 296 εκατ., επιχειρήσεις: 474 εκατ.), έναντι αύξησης κατά 207 εκατ. τον Απρ Από την αρχή του 2014 οι ιδιωτικές καταθέσεις έχουν αυξηθεί κατά 1,1 δις. Σε ετήσια βάση, οι ιδιωτικές καταθέσεις ήταν ελαφρά μειωμένες κατά -0,6% τον Μάιο.2014, έναντι αύξησης κατά +4,2% τον Μάιο ,9154,3 155,2 155,9 153,4 161,5 Καταθέσεις Ιδιωτών 163,9 164,0 163,3 160,9 162,2 163,1 162,6162,1 161,9 160,8 162,3 161,2 160,2 160,9 160,4 160,8 161, ,6 Ιουν 12 Δεκ 12 Ιουν 13 Δεκ 13 Η διστακτική αυξητική ροή των ιδιωτικών καταθέσεων στο 5μηνο του 2014 συνδέεται και με τον συνεχιζόμενο περιορισμό των χορηγήσεων, καθώς όταν μία τράπεζα χορηγεί ένα νέο δάνειο ανοίγεται κατά κανόνα τραπεζικός λογαριασμός υπέρ του δανειολήπτη στον οποίο πιστώνεται το προϊόν του δανείου. Αντίθετα, σε περίπτωση αποπληρωμής δανείων, τα οποία τα τελευταία έτη ως και σήμερα υπερβαίνουν τις εκταμιεύσεις νέων δανείων, το υπόλοιπο των καταθέσεων επηρεάζεται αρνητικά. Από το τέλος του Ιούν.2012 ως το τέλος Μαΐου.2014 είχαν επιστρέψει στο τραπεζικό σύστημα καταθέσεις ύψους 11,5 δισ. ( 16 δις από τα μέσα Ιούν.2012). Κατά συνέπεια οι καταθέσεις ιδιωτών έχουν αυξηθεί, έναντι του ζενίθ της κρίσης κατά +11,4%. Οι καταθέσεις που επέστρεψαν στο τραπεζικό σύστημα προέρχονται κυρίως από επιστροφή αποθησαυρισμένων τραπεζογραμματίων και σε μικρό βαθμό από καταθέσεις που επαναπατρίστηκαν από πιστωτικά ιδρύματα του εξωτερικού. Η επάνοδος των ιδιωτικών καταθέσεων στο τραπεζικό σύστημα αναμένεται ότι θα ενδυναμωθεί στους επόμενους μήνες, καθώς με την ανάκαμψη της οικονομικής δραστηριότητας στη διάρκεια του 2014, η ζήτηση καταθέσεων θα αυξηθεί και θα δημιουργηθούν σταδιακά οι προϋποθέσεις αύξησης και των χορηγήσεων νέων δανείων. Παράλληλα, η περαιτέρω σημαντική βελτίωση του οικονομικού κλίματος, που ήδη σημειώνεται το 2014 θα συμβάλει στην αύξηση του ρυθμού εισροής των καταθέσεων στο τραπεζικό σύστημα. Παράλληλα, όσο θα πληθαίνουν οι ενδείξεις ότι η ελληνική οικονομία ξεπερνά την κρίση και εισέρχεται στην οικονομική ανάκαμψη, τόσο θα αυξάνονται οι εισροές κεφαλαίων στις ελληνικές τράπεζες. Η Εμπορική Ναυτιλία το 2013 και προοπτικές του 2014: H χωρητικότητα των εμπορικών πλοίων (άνω των 100 τόνων) με ελληνική σημαία αυξάνεται. Ανήλθε σε 44,0 εκατ. τόνους το 2013, από 43,6 εκατ. τόνους το 2012, 43,4 εκατ. το 2011, έναντι 27,3 εκατ. τόνους τον Αντίθετα, ο αριθμός των πλοίων με ελληνική σημαία μειώθηκε σημαντικά από το 2012 σε το Τον Απρ.2014 (τελευταία. διαθέσιμα στοιχεία ΕΛΣΤΑΤ) η χωρητικότητα των πλοίων ελληνικού νηολογίου παρουσίασε μικρή άνοδο στους 44,3 εκατ. τόνους, έναντι 44,1 εκατ. τον Απρ.2013, ενώ ο αριθμός των πλοίων με ελληνική σημαία μειώθηκε σε σκάφη τον Απρ.2014, έναντι τον Μάρτ.2015 και έναντι πλοία τον Απρ Επομένως, η μέση χωρητικότητα των πλοίων ελληνικού νηολογίου αυξήθηκε σε χιλ. τόνους τον Απρ.2014, από χιλ. τον Απρ.2013, έναντι χιλ τόνων τον Δεκέμβριο του Παρά την στασιμότητα των ναύλων κατά το 2013 και την φειδώ της τραπεζικής χρηματοδότησης ο ελληνόκτητος στόλος (πλοία με ελληνική και ξένη σημαία) παρουσίασε θετικά αποτελέσματα σε αριθμό, ηλικία, μέγεθος και μεταφορική ικανότητα πλοίων και δείχνει έτοιμος να επωφεληθεί από την αναμενόμενη επιτάχυνση της ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας από το Ειδικότερα σύμφωνα με την Petrofin Research, ο αριθμός του πλοίων του ελληνόκτητου στόλου παρουσίασε καθαρή μείωση τεσσάρων μόνο πλοίων στα πλοία το 2013 από το 2012, έναντι πλοία το Ωστόσο, σημειώθηκε μεγάλη άνοδος της μεταφορικής ικανότητας στους 281,5 6

7 εκατ. τόνους το 2013, έναντι 263,6 εκατ. το 2012, 256,1 εκατ. το 2011, έναντι 151,0 εκατ. τόνους το 2001, σημειώνοντας αύξηση έτσι κατά +86,4% τα τελευταία 12 έτη. Ωστόσο, ο υπό ελληνική σημαία στόλος κατέγραψε μικρότερη αύξηση, με αποτέλεσμα το 2013 μόνο το 22% του ελληνόκτητου στόλου να βρίσκεται υπό ελληνική σημαία, ποσοστό μειωμένο κατά 10 ποσοστιαίες μονάδες συγκριτικά με την προηγούμενη 12ετία. Η εξέλιξη αυτή αποδίδεται στην αύξηση του επιπρόσθετου κόστους από τη χρήση ελληνικής σημαίας συγκριτικά με τη χρήση των λεγομένων «σημαιών ευκαιρίας». Αναφορικά με το νηολόγιο, πιο δημοφιλείς για τον στόλο ελληνικής ιδιοκτησίας επιλογές σημαιών αποτελούν οι σημαίες του Παναμά, της Μάλτας, της Λιβερίας και της Κύπρου, που αντιπροσωπεύουν το 47% του αριθμού των πλοίων του συνολικού ελληνικής ιδιοκτησίας στόλου. Το μέσο μέγεθος των ελληνόκτητων πλοίων αυξήθηκε σημαντικά στους τόνους το 2013, από τόνους το 2012, τόνους το 2011 (2013: +6.4%, 2012: +4,2%), έναντι τόνους το Τόσο η αύξηση του μέσου μεγέθους των ελληνικών πλοίων, όσο και η μεταφορική τους ικανότητα παραμένει αμείωτη από το Μάλιστα, ο αριθμός των πλοίων άνω των 10 χιλ. τόνων αυξήθηκε σε το 2013, έναντι το 2012, το 2010, έναντι το Παράλληλα, η μέση ηλικία των ελληνικών πλοίων υπό ελληνική και ξένη σημαία (άνω των 10 χιλ. τόνων) μειώθηκε στα 10,2 έτη το 2013, από 11,1 έτη το 2012, έναντι 21,4 έτη το Η μέση ηλικία των ελληνικών πλοίων, στην κατηγορία αυτή είναι πολύ χαμηλότερη, τόσο της αντίστοιχης του παγκόσμιου στόλου (2013:16 έτη), όσο και των πλοίων της ΕΕ-28 (2012: 12,5 έτη). (Βλ. Διάγραμμα) ,9 19,7 19,6 Πηγή: Petrofin Research ΔΙΑΓΡΑΜΜΑ: ΜΕΣΗ ΗΛΙΚΙΑ ΠΛΟΙΩΝ (άνω των τόνων) 16,0 15,3 14,8 14,2 Ο υπό ελληνική διαχείριση στόλος βρίσκεται το 2013 στην 1 η θέση παγκοσμίως σε μεταφορική ικανότητα και στην 3 η θέση της παγκόσμιας κατάταξης από πλευράς αριθμού πλοίων. Σύμφωνα με την Review of Maritime Transport, οι έλληνες εφοπλιστές ήλεγχαν το 2013 το 16,6% της παγκοσμίου μεταφορικής ικανότητας (με πλοία μεγαλύτερα των τόνων) και το 46% της ΕΕ-28. Αναφορικά με τη σύνθεση του ελληνόκτητου στόλου, οι έλληνες εφοπλιστές είχαν στην ιδιοκτησία τους το 2013 το 25,0% του παγκόσμιου στόλου στα 12,9 12,1 11,1 10,17 δεξαμενόπλοια με δεύτερη την Ιαπωνία (13,5%) και δεν υπολείπονται στα φορτηγά ξηρού φορτίου με ποσοστό συμμετοχής 20,0% στη διεθνή κατάταξη μετά την Ιαπωνία (23,0%). Αντίθετα, υστερεί σημαντικά η συμμετοχή των κλάδων των πλοίων μεταφοράς υγροποιημένου αερίου (6,0%) και εμπορευματοκιβωτίων (7,0%). Ενδεικτικό της δυναμικής ανάπτυξης της ελληνικής εμπορικής ναυτιλίας αποτελούν οι επενδύσεις των ελλήνων εφοπλιστών. Συγκεκριμένα, σύμφωνα με τα στοιχεία του ναυλομεσιτικού οίκου Golden Destiny, ο ελληνικός εφοπλισμός τη χρονιά που πέρασε προχώρησε σε παραγγελίες 262 πλοίων (2012: 145) συνολικής μεταφορικής ικανότητας 27,4 εκατ. τόνων (2012: 17,0 εκατ.) και αξίας άνω $ 11,0 δις. Οι έλληνες πλοιοκτήτες διαβλέπουν επιχειρηματικές ευκαιρίες που αναμένεται να προκύψουν από την άνοδο του παγκοσμίου ΑΕΠ και του διεθνούς εμπορίου στα προσεχή έτη. Σύμφωνα με το ΔΝΤ (Απρ.2014) το παγκόσμιο ΑΕΠ εκτιμάται ότι θα αυξηθεί κατά +3,6% και +3,9% το 2014 και 2015 αντίστοιχα (2013: +3,0%) και το διεθνές εμπόριο κατά +4,3% και +5,3% το 2014 και 2015 αντίστοιχα (2013:+3,0%). Παράλληλα, ο δείκτης εμπιστοσύνης της παγκόσμιας ναυτιλίας (Πηγή: Οίκος Μoore Stephens) στο 1 ο 6μηνο.2014 έχει επανέλθει στα προ της κρίσης επίπεδα και έχουν πλέον διαμορφωθεί προσδοκίες για υψηλότερους ναύλους σε όλους τους κλάδους της εμπορικής ναυτιλίας. 2,500 2,000 1,500 1, Baltic Dry Index 0 Ιαν 11 Ιουλ 11 Ιαν 12 Ιουλ 12 Ιαν 13 Ιουλ 13 Ιαν 14 Ιουλ 14 Οι ναύλοι ξηρού φορτίου, παρουσίασαν το 2013 σημαντική μείωση, ενώ μέχρι και τον Ιούλ.2014 κινούνται σε χαμηλό επίπεδο κάτω των 1000 μονάδων, όπως προκύπτει από την εξέλιξη του δείκτη της ναυλαγοράς ξηρού φορτίου (Baltic Dry Index, βλ. Διάγραμμα). Εξαιτίας της παγκόσμιας οικονομικής κρίσης και του καταποντισμού του οικονομικού και επενδυτικού κλίματος για την Ελλάδα οι εισροές εισοδημάτων από τις ελληνικές θαλάσσιες μεταφορές μειώθηκαν σημαντικά στην πενταετία στο 5,9% του (σημαντικά μειωμένου) ΑΕΠ, από 6,9% του ΑΕΠ που ανήρχοντο κατά την προηγούμενη 5ετία. Παράλληλα, περιορίσθηκε και το μερίδιό τους στις συνολικές εισπράξεις από τις εξαγωγές υπηρεσιών στη 5ετία στο 44,0%, από 49% της προηγούμενης 5ετίας, συμβάλλοντας παρά ταύτα σημαντικά στον περιορισμό του ελλείμματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών. 7

8 Πιο αναλυτικά, το 2013 οι εισπράξεις από την παροχή υπηρεσιών θαλασσίων μεταφορών αντιπροσώπευε το 5,9% του σημαντικά μειωμένου ΑΕΠ (βλ. Πίνακα), έναντι 6,1% το Επίσης, οι εισπράξεις από τη ναυτιλία κάλυψαν το 38,2% των συνολικών εισπράξεων από εξαγωγές υπηρεσιών το 2013, έναντι 42,7% το 2012 και 45,4% το Πίνακας: Θαλασσιες Μεταφορές (Εκατ. ) Εισπράξεις , , ,9 % ΑΕΠ 5,8 6,1 6,1 Πηγή: Τράπεζα της Ελλάδος. Τέλος σύμφωνα με την ΕΛΣΤΑΤ ο κλάδος της εμπορικής ναυτιλίας αντιπροσώπευε το 2013 το 4% περίπου της συνολικής προστιθέμενης αξίας της οικονομίας, ποσοστό που θα μπορούσε να ανέλθει στο 10% σύμφωνα με πρόσφατη μελέτη του ΙΟΒΕ, με την προσέλκυση ναυτιλιακών εταιριών ελληνικών συμφερόντων και αφετέρου με την ενίσχυση της ναυτιλιακής συστάδας με την δημιουργία συμπληρωματικών προς την ναυτιλία υπηρεσιών, κάτι που με τη σειρά του θα συνέβαλε στην περαιτέρω προσέλκυση ναυτιλιακών εταιρών. ΕΝΤΑΞΗ 484 ΕΠΕΝΔΥΤΙΚΩΝ ΣΧΕΔΙΩΝ ΣΤΟΝ ΑΝΑΠΤΥΞΙΑΚΟ ΝΟΜΟ 3908/2011: Ιδιαίτερα υψηλός ήταν ο αριθμός αιτήσεων που υπεβλήθησαν για ένταξη επενδυτικών σχεδίων στον Αναπτυξιακό Νόμο 3908/2011, Η αξιολόγηση ολοκληρώθηκε την 1η Ιουλίου, διαμορφώνοντας τον συνολικό προϋπολογισμό προγραμμάτων του επενδυτικού νόμου σε 2,6 δις. και την συνολική κρατική ενίσχυση σε 922 εκατ., ποσό που αντιστοιχεί στο 35% του συνολικού εκτιμώμενου κόστους της επένδυσης. Ειδικότερα, η κατανομή κόστους και ενίσχυσης ανά τομέα, διαμορφώνεται ως εξής: Ο τομέας της μεταποίησης πρωτοστατεί σε μερίδιο κόστους επενδύσεων και ενίσχυσης, με τον τομέα του τουρισμού και τον πρωτογενή τομέα να έπονται. Μετά από αυτούς τους τομείς κατατάσσεται ο τομέας των υποστηρικτικών υπηρεσιών. Τομέας Επένδυσης Αριθμός Επενδυτικών Σχεδίων Επιλέξιμος Προϋπολογισμός ποσά σε εκ. Συνολική Ενίσχυση Νέες Θέσεις Εργασίας Πρωτογενής 38 83,29 27, Μεταποίηση ,54 564, Τουρισμός ,22 284, Υπηρεσίες ,54 45, Σύνολο ,59 922, Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να ενδυναμώσει την ελληνική επιχειρηματικότητα, δεδομένου ότι η έλλειψη ρευστότητας των τελευταίων ετών, αποθάρρυνε κάθε επενδυτική πρωτοβουλία, τόσο των υφιστάμενων όσο και των νεοσύστατων επιχειρηματικών μονάδων. Παράλληλα, ο αριθμός νέων θέσεων εργασίας εκτιμάται ότι θα ανέλθει σε 2.491, επιβεβαιώνοντας την θετική επίδραση των επενδύσεων στην αύξηση της απασχόλησης και στο σύνολο της οικονομικής δραστηριότητας. Εμπορευματικές Συναλλαγές (ΕΛΣΤΑΤ): Οι εξαγωγές αγαθών χωρίς πετρελαιοειδή σημείωσαν άνοδο κατά 1,5% σε ετήσια βάση τον Μάιο.2014, έναντι πτώσης κατά -12,1% τον Απρ.2014 και έναντι μείωσης κατά -7,7% τον Μάιο Στο 5μηνο 2014 οι εξαγωγές αγαθών χωρίς πετρελαιοειδή υποχώρησαν κατά -4,9% σε ετήσια βάση, έναντι οριακής πτώσης τους κατά -0,2% στο 1 ο 5μηνο Συγκεκριμένα, οι εξαγωγές αγαθών χωρίς πετρελαιοειδή διαμορφώθηκαν σε 6,64 δις στο 5μηνο 2014 από 6,98 δις το 5μηνο Ειδικότερα, η πτώση των εξαγωγών αγαθών χωρίς πετρελαιοειδή το 5μηνο 2014 οφείλεται στην πτώση των εξαγωγών προς τις τρίτες χώρες κατά -6,7% σε ετήσια βάση, από -6,8% στο 5μηνο Μικρότερη μείωση κατά -3,9% σε ετήσια βάση σημείωσαν αντίστοιχα οι εξαγωγές προς τις χώρες της ΕΕ-28, μετά την αύξησή τους κατά 2,1% στο αντίστοιχο διάστημα Οι εισαγωγές αγαθών χωρίς πετρελαιοειδή ήταν σημαντικά αυξημένες κατά 7,5% στο 5μηνο 2014, έναντι μείωσής τους κατά -6,8% στο αντίστοιχο περσυνό διάστημα. Οι εξαγωγές αγαθών με πετρελαιοειδή, μειώθηκαν κατά -7,8% σε ετήσια βάση στο 5μηνο 2014, έναντι αύξησής τους κατά 8,7% στο 5μηνο Πιο συγκεκριμένα, οι εξαγωγές αγαθών με πετρελαιοειδή ανήλθαν στα 10,65 δις στο 5μηνο 2014, έναντι 11,56 δις στο 5μηνο Εξαγωγές με πετρελαιοειδή Ιαν-Μάιο.2013 Ιαν-Μάιο , ,7 % μεταβολή 8,7% -7,8% Εισαγωγές με πετρελαιοειδή Ιαν-Μάιο.2013 Ιαν-Μάιο , ,2 % μεταβολή -5,3% -0,7% Εξαγωγές χωρίς πετρελαιοειδή Ιαν-Μάιο.2013 Ιαν-Μάιο , ,2 % μεταβολή -0,2% -4,9% Εισαγωγές χωρίς πετρελαιοειδή Ιαν-Μάιο.2013 Ιαν-Μάιο , ,9 % μεταβολή -6,8% 7,5% Η μείωση των εξαγωγών αγαθών στο 5μηνο 2014 σχετίζεται ασφαλώς και με τα οικονομικά προβλήματα που αντιμετωπίζουν κάποιες παραδοσιακές αγορές της Ελλάδος, όπως η Τουρκία, η Κύπρος και στη συνέχεια και η Ρωσία - Ουκρανία. Επίσης, οι εξαγωγές αυτές καταγράφονται το 2014 στο ανατιμημένο (κατά 4,5% σε ετήσια βάση στο 1 ο 5μηνο.2014) Ευρώ έναντι του δολαρίου. Οι εισαγωγές αγαθών με πετρελαιοειδή, μειώθηκαν αισθητά κατά -0,7% σε ετήσια βάση στο 5μηνο 2014 από -5,3% στο 5μηνο Ειδικότερα τον Μάιο 2014 οι εισαγωγές αγαθών με πετρελαιοειδή σημείωσαν αύξηση κατά 2,6%, έναντι της πτώσης τους κατά -4,3% τον Μάιο Η αύξηση των εισαγωγών σηματοδοτούν την σταθεροποίηση της ιδιωτικής κατανάλωσης και την έναρξη της 8

9 διαδικασίας ανάκαμψης των επενδύσεων στη χώρα, ιδιαίτερα από το 2 ο 3μηνο Πληθωρισμός: Ο αρνητικός πληθωρισμός με βάση τον ΔΤΚ διαμορφώθηκε χαμηλότερα στο -1,1% τον Ιούν.2014 από -2,0% τον Μάι.2014 και -0,4% τον Ιούν Σημαντική αυξητική επίπτωση στον πληθωρισμό του Ιούν.2014 είχε η επαναφορά των τιμών στα επίπεδα πριν από το θερινό δεκαήμερο εκπτώσεων κατά +0,56 π.μ. Επίσης, αυξητική επίπτωση στον πληθωρισμό του Ιούν.2014 είχε η αύξηση της τιμή της βενζίνης κατά +0,04 π.μ., η αύξηση των τιμών των αεροπορικών εισιτηρίων κατά +0,05 π.μ., η αύξηση των εξόδων ξενοδοχείων κατά +0,03 π.μ. καθώς και λοιπές, μικρές αυξήσεις κατά +0,05 π.μ. Επιπρόσθετα, οριακή αυξητική επίπτωση είχε το ελαιόλαδο κατά +0,01 π.μ. και τα νωπά ψάρια κατά +0,02 π.μ. Τέλος, αυξητική επίπτωση κατά 0,17 π.μ. είχε η έξοδος από τον δείκτη της μείωσης των ασφαλίστρων μεταφορών κατά -9,4% που είχε σημειωθεί τον Ιούν Αντίθετα, πτωτική επίπτωση κατά -0,07 π.μ. είχαν οι χαμηλότερες τιμές των φρούτων-λαχανικών-πατάτας και κατά -0,01 π.μ. η μείωση των τιμών των δημητριακών. Με βάση τα ανωτέρω, ο δομικός πληθωρισμός με βάση το ΔΤΚ (που δεν επηρεάζεται από τις αυξομειώσεις στις τιμές των καυσίμων και των φρέσκων φρούτων και λαχανικών) διαμορφώθηκε επίσης στο -0,7% τον Ιούν.2014 από -1,7% τον προηγούμενο μήνα. Τέλος, ο πληθωρισμός με βάση τον εναρμονισμένο ΔΤΚ διαμορφώθηκε στο -1,5% τον Ιούν.2014, από -2,1% Συμβολή στον Πληθωρισμό Κύριων Κατηγοριών Προϊόντων Αγαθά και Υπηρεσίες % μεταβολή τιμών Ιούν.2013/ Ιούν.2012 Επίπτωση στον πληθωρισμό Ιούν.2013 % μεταβολή τιμών Ιούν.2014/ Ιούν.2013 Επίπτωση στον πληθωρισμό Ιούν.2014 Δημητριακά και παρασκευάσματα -3,3-0,08-1,4-0,04 Καπνός 5,9 0,19 1,4 0,05 Ενοίκια κατοικιών -6,6-0,21-7,7-0,22 Έπιπλα-Καλύμματα δαπέδου -4,1-0,05-1,9-0,01 Ηλεκτρισμός 12,3 0,27 11,7 0,48 Πετρέλαιο Θέρμανσης 25,1 0,86-1,7-0,16 Καύσιμα αυτοκινήτου 0,4 0,02 0,8 0,07 Αεροπορικά εισιτήρια 23,0 0,06 29,9 0,14 Ιατρικές, οδοντιατρικές υπηρεσίες -4,2-0,16-2,8-0,06 Αυτοκίνητα -4,9-0,19-2,8-0,05 Έξοδα ξενοδοχείων -3,8-0,02 7,5 0,04 Εστιατόρια-ζαχαροπλαστεία-καφενεία -1,6-0,17-2,2-0,20 Ασφάλιστρα μεταφορών -11,4-0,21-6,6-0,11 Οπτικοακουστικός εξοπλισμός-υπολογιστές -6,8-0,06-6,1-0,04 Φάρμακα -4,2-0,04 21,6 0,29 Δίδακτρα -4,0-0,11-3,9-0,11 Πακέτο διακοπών -3,7-0,04-6,8-0,02 Πηγή: ΕΛΣΤΑΤ. Όπως φαίνεται στον ανωτέρω Πίνακα, μεγάλη αύξηση σε ετήσια βάση τον Ιούν.2014 σημειώθηκε στις τιμές της ηλεκτρικής ενέργειας (11,7%), στα φάρμακα (+21,6%), στα αεροπορικά εισιτήρια (29,9%), στον καπνό (+1,4%) και στα έξοδα ξενοδοχείων (7,5%). Αντίθετα, σημαντικές μειώσεις τιμών καταγράφηκαν στα ενοίκια κατοικιών (-7,7%), στον οπτικοακουστικό εξοπλισμό-ηλεκτρονικοί υπολογιστές (-6,1%), στις τιμές των αυτοκινήτων (κατά -2,8%), στα ασφάλιστρα μεταφορών (-6,6%), στα δίδακτρα (-3,9%), στα πακέτα διακοπών (-6,8%), στα εστιατόρια-ζαχαροπλαστεία (-2,2%) και στις Ιατρικές-Οδοντιατρικές υπηρεσίες (-2,8%). Μεγάλες μειώσεις τιμών σημειώνονται κυρίως στα μη εμπορεύσιμα προϊόντα (αγαθά και υπηρεσίες) στα οποία είχαν σημιωθεί μεγάλες αυξήσεις τιμών στη δεκαετία του Ο μέσος πληθωρισμός με βάση το ΔΤΚ εκτιμάται τώρα στο -1,0% το 2014 ως σύνολο (-0,5% τον Δεκ.2014), έναντι -0,9% το 2013 και 1,5% το Αντίθετα, θετικός πληθωρισμός αναμένεται από τον Μάρτιο του 2015, με το μέσο πληθωρισμό το 2015 να διαμορφώνεται γύρω στο 0,4%. Οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό του 2014 και του 2015 στηρίζονται κυρίως στην υπόθεση ότι οι διεθνείς τιμές του πετρελαίου σε ευρώ θα διαμορφωθούν με όχι μεγάλες αποκλίσεις από τις τιμές του Δεκ Βέβαια, αύξηση των τιμών του πετρελαίου σημειώνεται στις τελευταίες εβδομάδες. Παγκόσμια Οικονομία ΗΠΑ: Θετικές είναι οι εξελίξεις στην αγορά εργασίας καθώς προστέθηκαν στην οικονομία νέες θέσεις εργασίας τον Ιούν.2014 από τον Μάιο.2014, ενώ το ποσοστό ανεργίας υποχώρησε στο 6,1% (το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων έξι ετών) από 6,3% τους δύο προηγούμενους μήνες. Επισημαίνεται, ότι οι αναλυτές προέβλεπαν αύξηση των θέσεων εργασίας κατά Οι εξελίξεις αυτές στην αγορά εργασίας φαίνεται ότι οδηγούν τη FED σε τερματισμό του προγράμματός της αγοράς ομολόγων από τον ερχόμενο Οκτώβριο, ενώ υπάρχουν εκτιμήσεις (βλέπε Capital Economics) ότι η διαδικασία αύξησης των επιτοκίων παρέμβασης από την FED μπορεί τώρα να αρχίσει από τον Μάρτιο 2015, με διαμόρφωσή τους σε περίπου 1,25% έως το τέλος 2015 και στο 3,0% έως το τέλος του Αυτές οι προοπτικές δεν εμπόδισαν τις χρηματιστηριακές αγορές στις ΗΠΑ να σημειώσουν νέα άνοδο τιμών την , παρά το αρνητικό κλίμα που επικρατεί στις περισσότερες χρηματιστηριακές αγορές στην Ευρώπη Πηγή: Bloomberg Ποσοστό ανεργίας - ΗΠΑ 1/6/2008 1/9/2008 1/12/2008 1/3/2009 1/6/2009 1/9/2009 1/12/2009 1/3/2010 1/6/2010 1/9/2010 1/12/2010 1/3/2011 1/6/2011 1/9/2011 1/12/2011 1/3/2012 1/6/2012 1/9/2012 1/12/2012 1/3/2013 1/6/2013 1/9/2013 1/12/2013 1/3/2014 1/6/2014 Η μεγαλύτερη αύξηση της απασχόλησης σε μηνιαία βάση καταγράφηκε στον τομέα των υπηρεσιών του ιδιωτικού τομέα (+236 χιλ.), στο λιανικό εμπόριο (+40,2 χιλ.), στον τομέα της φιλοξενίας (+39 χιλ.), στην εκπαίδευση και τις υπηρεσίες υγείας (+38 χιλ.), 9

10 στη μεταποίηση (+16 χιλ.) καθώς και στον τομέα των μεταφορών (+16,6 χιλ.). Η απασχόληση στον δημόσιο τομέα αυξήθηκε επίσης κατά 26 χιλ Πηγή: Bloomberg Αύξηση απασχόλησης - ΗΠΑ (νέες θέσεις εργασίας σε χιλ.) 1/6/2008 1/9/2008 1/12/2008 1/3/2009 1/6/2009 1/9/2009 1/12/2009 1/3/2010 1/6/2010 1/9/2010 1/12/2010 1/3/2011 1/6/2011 1/9/2011 1/12/2011 1/3/2012 1/6/2012 1/9/2012 1/12/2012 1/3/2013 1/6/2013 1/9/2013 1/12/2013 1/3/2014 1/6/2014 Στον τομέα των εξωτερικών συναλλαγών, το έλλειμμα του ισοζυγίου αγαθών και υπηρεσιών συρρικνώθηκε στα $ 44,4 δις τον Μάιο.2014 από $ 47,0 δις τον Απρ.2014 και $44,8 δις τον Μάιο Η μείωση του ελλείμματος οφείλεται κυρίως στην πτώση της αξίας των εισαγωγών συμπεριλαμβανομένων των πετρελαιοειδών. Εξαιρουμένων των πετρελαιοειδών, ωστόσο, το έλλειμμα διευρύνθηκε στα $ 29,2 δις τον Μάιο.2014 από $ 29,0 δις τον Απρ Σωρευτικά, το έλλειμμα στο διάστημα Ιαν.-Μαΐου.2014 διαμορφώθηκε σε $ 218,2 δις από $ 206,2 δις το αντίστοιχο περσυνό διάστημα. Τον Μάιο.2014 οι εισαγωγές μειώθηκαν οριακά κατά -0,3% σε ετήσια βάση, ενώ αντίστοιχα οι εξαγωγές ενισχύθηκαν κατά 1,0%. Σωρευτικά, στο 5μηνο.2014 οι εισαγωγές αυξήθηκαν κατά 3,3%, ενώ οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 2,7%. Οι παραπάνω εξελίξεις στο εξωτερικό ισοζύγιο δεν αλλάζουν προς το παρόν τις εκτιμήσεις μας για αύξηση του ΑΕΠ στο 2 ο 3μηνο 2014 περί του 3,0% σε ετησιοποιημένη βάση. ΖτΕ: Ο δείκτης ΡΜΙ στις υπηρεσίες ακολούθησε την πτωτική πορεία του αντίστοιχου δείκτη στη μεταποίηση στη ΖτΕ και υποχώρησε στο 52,8 τον Ιούν.2014, από 53,2 τον Μάιο Υπενθυμίζεται ότι ο δείκτης ΡΜΙ στη μεταποίηση μειώθηκε στο 51,8 τον Ιούν.2014, από 52,2 τον Μάιο Συνεπώς, το επίπεδο του ενοποιημένου δείκτη ΡΜΙ (Composite PMI) τον Ιούν.2014 στο 52,8, κυμαίνεται σε χαμηλότερο επίπεδο από ό,τι τον Μάιο 2014 (53,5). Ωστόσο, στο 2 ο 3μηνο 2014 ο δείκτης διαμορφώνεται υψηλότερα έναντι του 1 ου 3μηνου 2014, και συμβαδίζει με αύξηση του ΑΕΠ περί το 0,4% σε 3μηνιαία βάση (από +0,2% το 1 ο 3μηνο 2014). Στη Γερμανία, ο δείκτης ΡΜΙ στις υπηρεσίες υποχώρησε ελαφρά τον Ιούν.2014 (στο 54,6, από 56,0 τον Μάιο 2014), αν και παραμένει σε πολύ υψηλό επίπεδο, ενώ στη Γαλλία ο δείκτης παραμένει κάτω του 50 για 2 ο συνεχή μήνα, στο 48,2 τον Ιούν Τέλος, αξιοσημείωτη είναι η αύξηση του δείκτη ΡΜΙ στις υπηρεσίες στην Ιταλία στο 53,9, από 51,6. Η ιδιωτική κατανάλωση δείχνει σημάδια κόπωσης, αν συνυπολογισθεί και η εξασθένιση των λιανικών πωλήσεων, καθώς αυτές σημείωσαν μηδενική αύξηση σε μηνιαία βάση τον Μάιο 2014, έναντι της αναθεωρημένης μείωσης κατά -0,2% τον Απρ.2014 (έναντι αρχικής εκτίμησης για αύξηση κατά +0,4% τον Απρ.2014). Σε ετήσια βάση, οι πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 0,7%, από +1,8% τον Απρ Σε μηνιαία βάση, σημειώνεται η μείωση των πωλήσεων σε τρόφιμα-ποτά-καπνό κατά -0,3%. Ωστόσο, η θετική πορεία των πωλήσεων αυτοκινήτων το 2 ο 3μηνο 2014, οι οποίες προβλέπεται να αυξηθούν περί το 1,5%, έναντι πτώσης -2,5% το 1 ο 3μηνο 2014 αποτελεί θετική ένδειξη για την κατανάλωση Πηγή: Bloomberg Σημειώνεται ότι, το 1 ο 3μηνο 2014 η ιδιωτική κατανάλωση στη ΖτΕ αυξήθηκε μόλις κατά +0,1% σε 3μηνιαία βάση και κατά +0,4% σε ετήσια βάση. Στη Γερμανία οι λιανικές πωλήσεις μειώθηκαν για 2 ο συνεχή μήνα κατά -0,6% σε μηνιαία βάση τον Μάιο 2014, σηματοδοτώντας περιορισμένη αύξηση της κατανάλωσης στο 2 ο 3μηνο 2014, μετά την υψηλή αύξηση κατά +0,7% το 1 ο 3μηνο Στις χώρες της περιφέρειας, οι λιανικές πωλήσεις φαίνεται ότι ανακάμπτουν, καθώς αυξήθηκαν στην Ισπανία (Μάιος 2014: +0,9%), αλλά και την Πορτογαλία (Μάιος 2014: +2,9%). 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% Πηγή: Bloomberg Δείκτης ΡΜΙ στις υπηρεσίες στη ΖτΕ και σε επιλεγμένες οικονομίες ΖτΕ Γερμανία Γαλλία Ιταλία Λιανικές Πωλήσεις: % μηνιαία μεταβολή σε επιλεγμένες χώρες της ΖτΕ ΖτΕ Γερμανία Γαλλία Ιταλία Πορτογαλία Στον τομέα της παραγωγής, τα στοιχεία που δημοσιεύτηκαν είναι απογοητευτικά. Στη Γερμανία, η βιομηχανική παραγωγή μειώθηκε για 3 ο συνεχή μήνα κατά -1,8% σε μηνιαία βάση τον Μάιο 2014, παρά τις εκτιμήσεις για αύξηση κατά +0,4%. Η μείωση οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην πτώση της παραγωγής σε κατασκευές κατά -4,9%, ωστόσο και η μεταποιητική βιομηχανία μειώθηκε κατά -1,6%, έναντι μηδενικής μεταβολής τον Μάιο Σε ετήσια βάση η παραγωγή αυξήθηκε κατά +1,3% τον Μάιο 2014, όπως και τον Απρ Η ανωτέρω εξέλιξη, σε συνδυασμό 10

11 με την υποχώρηση του δείκτη ΡΜΙ στη μεταποίηση στο 51,8 τον Ιούν.2014, αλλά και του δείκτη επιχειρηματικού κλίματος Ifo (Ιούν.2014: 109,7, Μάιος 2014: 110,4) δείχνει ότι η βιομηχανική παραγωγή θα έχει αρνητική συμβολή στο ΑΕΠ το 2 ο 3μηνο 2014, έναντι σημαντικής θετικής συμβολής κατά 1,3 π.μ. στο 1 ο 3μηνο.2014 Υπενθυμίζεται ότι το ΑΕΠ την Γερμανίας αυξήθηκε κατά +0,8% σε 3μηνιαία βάση το 1 ο 3μηνο % 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2% 4% 6% Ιουλ 11 Σεπ 11 Νοε 11 Ιαν 12 Μαρ 12 Μαϊ 12 Ιουλ 12 Σεπ 12 Νοε 12 Ιαν 13 Μαρ 13 Μαϊ 13 Ιουλ 13 Σεπ 13 Νοε 13 Ιαν 14 Μαρ 14 Μαϊ 14 Πηγή: Bloomberg Γερμανία: Βιομηχανική Παραγωγή και Δείκτης Ifo Βιομηχανική Παραγωγή (% ετήσια βάση) Δείκτης Επιχειρηματικών προσδοκιών IFO Επιπλέον, οι παραγγελίες στην μεταποιητική βιομηχανία στη Γερμανία μειώθηκαν περισσότερο του αναμενομένου, κατά -1,7% σε μηνιαία βάση τον Μάιο 2014, έναντι μεγάλης αύξησης κατά +3,4% τον Απρ Ωστόσο, οι αρνητικές εξελίξεις τον Ιούν.2014 σχετίζονται άμεσα με την ενισχυμένη αβεβαιότητα αυτόν τον μήνα εξαιτίας της γεωπολιτικής έντασης στην Ουκρανία και την Ρωσία. Η Bundesbank εξακολουθεί να προβλέπει αύξηση του ΑΕΠ της Γερμανίας κατά +1,9% το 2014 και 2,0% το 2015, έναντι μόλις 1,0% και 1,7% αντίστοιχα στη ΖτΕ. Όσον αφορά στις νομισματικές εξελίξεις, ο Πρόεδρος της ΕΚΤ, στην τελευταία συνεδρίαση στις επιβεβαίωσε ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν στο σημερινό πολύ χαμηλό επίπεδο για μεγάλο χρονικό διάστημα προκειμένου να τονωθεί η τραπεζική χρηματοδότηση και να ενισχυθεί η οικονομία, αλλά και να αποφευχθεί ο αρνητικός πληθωρισμός. Ωστόσο, ο Πρόεδρος της ΕΚΤ απέφυγε να προσδιορίσει το ακριβές διάστημα για το οποίο τα επιτόκια θα παραμείνουν σε χαμηλό επίπεδο, υποστηρίζοντας ότι αυτό θα εξαρτηθεί από την πορεία του πληθωρισμού, αν και εκτιμάται ότι η ΕΚΤ δεν πρόκειται να προβεί σε αύξηση πριν το τέλος του Σύμφωνα με τις προβλέψεις της ΕΚΤ, ο πληθωρισμός θα ανέλθει στο 1,5% προς το τέλος του Η ΕΚΤ εκτιμά ότι οι τράπεζες θα κάνουν χρήση του προγράμματος στοχευμένου μακροχρόνιου δανεισμού (Targeted Longer-Term Refinancing Operations), και θα αντλήσουν συνολικά κεφάλαια ύψους 1 τρις. Η ζήτηση, πάντως, για δανειοδότηση από τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις παραμένει χαμηλή, αφού η πιστωτική επέκταση προς τον ιδιωτικό τομέα μειώθηκε και πάλι τον Μάιο 2014 κατά -2,5% σε ετήσια βάση. Γερμανία: Το εμπορικό πλεόνασμα της Γερμανίας αυξήθηκε στα 17,8 δισ. τον Μάιο 2014, από 17,2 δις τον Απρ.2014 και 13,6 δις τον Μάιο Ωστόσο, τόσο οι εξαγωγές όσο κυρίως οι εισαγωγές μειώθηκαν πολύ περισσότερο του αναμενομένου σε μηνιαία βάση. Ειδικότερα, οι εξαγωγές μειώθηκαν κατά -1,8% σε μηνιαία βάση τον Μάιο 2014, ενώ οι εισαγωγές κατέγραψαν την μεγαλύτερη πτώση από τον Νοέμ.2012, κατά -2,9%. Η μείωση των εξαγωγών αντανακλά κυρίως την γεωπολιτική ένταση στην Ουκρανία και λιγότερο την ανατιμητική τάση του Ευρώ. Σε ετήσια βάση, οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 4,3%, ενώ οι εισαγωγές μειώθηκαν κατά -0,4%. Το 5μηνο Ιαν.-Μάιος 2014 το εμπορικό πλεόνασμα αυξήθηκε κατά 2,3% στα 82,8 δισ., καθώς οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 2,6% ενώ οι εισαγωγές αυξήθηκαν κατά 2,7%. Ενδεικτικό είναι το γεγονός ότι λόγω της ανησυχίας το τελευταίο διάστημα σε παγκόσμιο επίπεδο, οι εξαγωγές της Γερμανίας προς της τρίτες χώρες (μεταξύ αυτών της Κίνας αλλά και της Ρωσίας) μειώθηκαν κατά -0,6% το 5μηνο Ιαν.-Μάιος 2014 έναντι του ίδιου διαστήματος πέρυσι, ενώ αντίθετα, οι εξαγωγές προς τις χώρες της ΖτΕ αυξήθηκαν κατά 2,7%. Ιαπωνία: Το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, σύμφωνα με τα μη εποχικά προσαρμοσμένα στοιχεία, παρουσίασε πλεόνασμα (για τέταρτο συνεχή μήνα) το οποίο αυξήθηκε σε 522,8 δισ. τον Μάιο 2014, έναντι 187,4 δισ. τον Απρ.2014 και ήταν χαμηλότερο έναντι 566,6 δισ. τον Μάιο 2013, αλλά υψηλότερο από τις προβλέψεις των αναλυτών. Η αύξηση του πλεονάσματος του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών προήλθε από τη μείωση του ελλείμματος του εμπορικού ισοζυγίου καθώς το πλεόνασμα του ισοζυγίου εισοδημάτων, αν και παραμένει υψηλό, υποχώρησε ,200-1,500-1, Ισοζύγιο Τρεχουσών Συναλλαγών (Μάιος Μάιος 2014) (σε δισ. γιεν) ,589.0 Το έλλειμμα του εμπορικού ισοζυγίου μειώθηκε αφού οι εισαγωγές υποχώρησαν (για πρώτη φορά σε 19 μήνες) κατά -0,4% σε ετήσια βάση τον Μάιο 2014, έναντι αύξησης 6,6% σε ετήσια βάση τον Απρ.2014 καθώς η εσωτερική ζήτηση επηρεάζεται αρνητικά από τον αυξημένο φόρο κατανάλωσης. Οι εξαγωγές αυξήθηκαν κατά 2,0% σε ετήσια βάση τον Μάιο /13 06/13 07/13 08/13 09/13 10/13 11/13 12/13 01/14 02/14 03/14 04/14 05/14 Πηγή: Υπουργείο Οικονομικών Ιαπωνίας 11