Σχεδιασμός εξωφύλλου Σελιδοποίηση: Αθηνόδωρος Παπαϊωαννίδης Εκτύπωση: Proforma ΓΡΑΦΙΚΕΣ ΤΕΧΝΕΣ

Transcript

1

2 Tίτλος: ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΔΙΟΙΚΗΣΗ FINANCIAL MANAGEMENT Σχεδιασμός εξωφύλλου Σελιδοποίηση: Αθηνόδωρος Παπαϊωαννίδης Εκτύπωση: Proforma ΓΡΑΦΙΚΕΣ ΤΕΧΝΕΣ Copyright : Βασίλειος Φ. Φίλιος Copyright 2016: Εκδόσεις Διπλογραφία Απαγορεύεται η αναπαραγωγή μέρους ή όλης της έκδοσης, η μεταφορά σε οποιοδήποτε ηλεκτρονικό αποθηκευτικό σύστημα ή αναμετάδοση με οποιασδήποτε μορφής ηλεκτρονικά, μηχανικά, φωτοτυπικά ή άλλα μέσα, χωρίς την προηγούμενη γραπτή άδεια του εκδότη. ΙSBN: Κωδικός Ευδόξου: Εκδόσεις Διπλογραφία Bοσπόρου 65, , N. Iωνία Τ info@diplographia.gr

3 Χρηματοοικονομική Διοίκηση Financial Management Βασίλειος Φ. Φίλιος Καθηγητής Πανεπιστημίου Πατρών Αθήνα 2016

4

5 ΠΕΡΙΕΧΟΜΕΝΑ Πρόλογος του συγγραφέα...1 ΜΕΡΟΣ Α ΑΞΙΟΛΟΓΗΣΗ, ΠΡΟΚΡΙΣΗ ΚΑΙ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 1 ο Η ΧΡΗΜΑΤΟΠΙΣΤΩΤΙΚΗ ΛΕΙΤΟΥΡΓΙΑ ΤΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ 1.1. Πώς αποτιμάται η αξία μίας επιχείρησης Πώς η επιχείρηση αυξάνει την αξία της Η χρηματοπιστωτική διοίκηση σε σχέση με χρηματοοικονομικούς στόχους Οι αποφάσεις επένδυσης Αποφάσεις χρηματοδότησης Το κόστος ευκαιρίας κάθε χρηματοδότησης Η ελεύθερη ταμειακή ροή (Free cash flow/fcf) Αποφάσεις διάθεσης-διανομής Απόσβεση και απόδοση επί μίας επένδυσης Μέθοδοι οικονομικής ανάλυσης ΚΕΦΑΛΑΙΟ 2 ο ΒΑΣΙΚΕΣ ΠΡΩΤΑΡΧΙΚΕΣ ΑΝΑΛΥΣΕΙΣ 2.1. Τι είναι επένδυση Ένας ορισμός της επένδυσης, της απόδοσης και του κινδύνου της Η συνάφεια των ταμειακών ροών στις αποφάσεις επένδυσης Ταμειακές ροές έναντι κερδών Η απόσβεση και η ροή κεφαλαίων Η απόσβεση ως ασπίδα έναντι της φορολογίας Το κόστος ενός εκπεστέου εξόδου Εισαγωγή σε αριθμοδείκτες που έχουν σχέση με χρηματοδοτήσεις Η θεωρία της αποδοτικότητας των αγορών Η θεωρία του κεφαλαιούχου-επιχειρηματία ως προς τον πράκτορααντιπρόσωπό του: Δύο συμβαλλόμενοι σε μία ιδιόμορφη σχέση Χρηματοπιστωτική μόχλευση (Financial leverage στις Η.Π.Α., Gearing στο Ηνωμένο Βασίλειο) V

6 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 3 ο Η ΕΝΝΟΙΑ ΤΟΥ ΕΠΙΧΕΙΡΗΜΑΤΙΚΟΥ ΚΙΝΔΥΝΟΥ: ΚΙΝΔΥΝΟΣ ΕΝΑΝΤΙ ΑΒΕΒΑΙΟΤΗΤΑΣ 3.1. Εισαγωγή Ο επιχειρηματικός κίνδυνος Η υπόθεση του Bernoulli Η στατιστική έκφραση-μέτρηση του κινδύνου Δείκτες κινδύνου (Risk index) Ποσοστό προεξόφλησης ή απαιτούμενης απόδοσης που είναι προσαρμοσμένο ως προς τον κίνδυνο Η τάση αποστροφής των κινδύνων (Risk aversion) Το μεθόριο κινδύνου-απόδοσης Κατηγορίες επιχειρηματικών κινδύνων Συναρτήσεις αποφάσεων - Συναρτήσεις κινδύνων - Συναρτήσεις ζημιών Ανάλυση αποφάσεων: Χρησιμότητα και ισοδύναμα βεβαιότητας Η χρονική αξία του χρήματος: Μία πρώτη προσέγγιση Εξωτερικές και εσωτερικές πηγές χρηματοδότησης Το επιχειρησιακό σχέδιο Παράγοντες που επηρεάζουν τη ζήτηση των επενδυτών για επενδυτικά αγαθά Ασκήσεις επί του 3ου κεφαλαίου ΚΕΦΑΛΑΙΟ 4 ο Ο ΧΡΗΜΑΤΟΟΙΚΟΝΟΜΙΚΟΣ ΛΟΓΙΣΜΟΣ 4.1. Εισαγωγή Οι θεωρίες του τόκου Η φύση του τόκου Το επιτόκιο και ποια στοιχεία το καθορίζουν Ο ρόλος της ρευστότητας Η έννοια του κεφαλαίου από χρηματοδοτική σκοπιά και η αγοραστική του δύναμη Ορισμοί - Έννοιες - Ιδιοτυπίες και τάσεις των χρηματαγορών Χαρακτηριστικά των σύγχρονων χρηματαγορών και τίτλων VI

7 4.9. Οι ετήσιες διακυμάνσεις των επιτοκίων και οι σημερινές τάσεις των επιτοκίων στην Ελλάδα και διεθνώς Αποδόσεις των επενδύσεων σε τίτλους και προβλέψεις επ αυτών Ανακεφαλαίωση - Συμπεράσματα ΚΕΦΑΛΑΙΟ 5 ο ΑΠΟΦΑΣΕΙΣ ΠΟΥ ΣΥΝΕΠΑΓΟΝΤΑΙ ΧΡΟΝΟ: ΕΠΕΝΔΥΣΗ ΚΑΙ ΚΑΤΑΝΑΛΩΣΗ 5.1. Αποταμίευση έναντι κατανάλωσης: Ο ρυθμός χρονικής προτίμησης του ενός έναντι του άλλου Εξατομικευμένες χρηματοοικονομικές αποφάσεις σε τέλειες κεφαλαιαγορές Η χρηματοδότηση εταιρειών και η Χρηματοπιστωτική Διοικητική Προϋπολογισμοί κεφαλαιουχικού εξοπλισμού (Capital expenditure budgets) Ο προϋπολογισμός μηχανολογικού εξοπλισμού (The equipment budget) Η προσφορά και η ζήτηση κεφαλαίων για επενδύσεις Η μέθοδος της περιόδου αποπληρωμής (The payback period method) Η μέθοδος της καθαρής παρούσας αξίας και η πρόκριση με βάση το ποσοστό εσωτερικής απόδοσης ΚΕΦΑΛΑΙΟ 6 ο ΠΡΟΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΣ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ ΣΕ ΣΥΝΘΗΚΕΣ ΒΕΒΑΙΟΤΗΤΑΣ 6.1. Εισαγωγή Οι ταμειακές ροές Η ταμειακή εκροή του αρχικού κόστους της επένδυσης Οι επακόλουθες καθαρές ταμειακές ροές Η καθαρή ταμειακή ροή του τελικού (τελευταίου) έτους Το κόστος κεφαλαίου Τα κριτήρια λήψης αποφάσεων στον προϋπολογισμό επενδύσεων Αμοιβαίως αποκλειόμενα επενδυτικά σχέδια Κατάταξη των επενδυτικών σχεδίων όταν δεν υφίσταται περιορισμός στα κεφάλαια Κεφαλαιακή ποσόστωση (Capital rationing) - Περιορισμός στην κεφαλαιοδότηση VII

8 ΚΕΦΑΛΑΙΟ 7 ο ΕΠΙΔΡΑΣΕΙΣ ΤΟΥ ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΥ ΣΤΗ ΣΥΝΤΑΞΗ ΤΟΥ ΠΡΟΫΠΟΛΟΓΙΣΜΟΥ ΕΠΕΝΔΥΣΕΩΝ 7.1. Εισαγωγή Πληθωρισμός και επενδύσεις ΚΕΦΑΛΑΙΟ 8 ο ΤΑ (ΕΙΔΙΚΑ) ΚΟΣΤΗ ΤΩΝ (ΕΠΙΜΕΡΟΥΣ) ΚΕΦΑΛΑΙΑΚΩΝ ΠΟΡΩΝ 8.1. Εισαγωγή Το κόστος χρηματοδότησης γενικά Μέσο και οριακό κόστος γενικά Σταθμικό μέσο κόστος κεφαλαίου Το κόστος του κοινού μετοχικού κεφαλαίου μίας Α.Ε Ανάλυση κεφαλαιακών διαρθρώσεων ΚΕΦΑΛΑΙΟ 9 ο Η ΜΕΡΙΣΜΑΤΙΚΗ ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΤΩΝ ΕΠΙΧΕΙΡΗΣΕΩΝ 9.1. Εισαγωγή Συμπεριφορική Χρηματοοικονομική (Behavioral finance) ΚΕΦΑΛΑΙΟ 10 ο ΟΙ ΕΠΕΝΔΥΣΕΙΣ ΣΕ ΧΡΕΟΓΡΑΦΑ Εισαγωγή Οι κίνδυνοι εκ χρεογράφων Τα συστατικά στοιχεία του μη συστηματικού κινδύνου Ο λογιστικός κίνδυνος και ο κίνδυνος της αγοράς Το υπόδειγμα τιμολόγησης/αποτίμησης ενός κεφαλαιακού στοιχείου του ενεργητικού (CAPM/ΥΑΚΣ) Μελέτη πραγματικής περίπτωσης: Η «αποδοτικότητα» του Τιτανικού Είναι οι χρηματιστηριακές αγορές αποδοτικές; ΚΕΦΑΛΑΙΟ 11 ο ΕΙΔΙΚΟΤΕΡΟΙ ΥΠΟΛΟΓΙΣΜΟΙ ΚΑΙ ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΗΣ ΡΟΗΣ ΔΙΑΘΕΣΙΜΩΝ (CASH FLOW) Εισαγωγή VIII

9 11.2. Η καθαρή ταμειακή ροή από δραστηριότητες της εκμετάλλευσης (Net cash flow from operating activities) Αποδόσεις επί επενδύσεων και εξυπηρέτηση χρηματοδοτήσεων Φορολογία Επενδυτικές δραστηριότητες Χρηματοδοτικές δραστηριότητες Η δια του Cash Flow ανάλυση των επιχειρήσεων ΚΕΦΑΛΑΙΟ 12 ο Η ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΤΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟΥ ΚΙΝΗΣΗΣ ΚΑΙ ΟΙ ΑΠΟΦΑΣΕΙΣ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΗΣΗΣ ΤΟΥ ΚΕΦΑΛΑΙΟ 13 ο Η ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΤΩΝ ΑΠΟΘΕΜΑΤΩΝ (INVENTORY MANAGEMENT) Εισαγωγή Η διαχείριση των αποθεμάτων ΚΕΦΑΛΑΙΟ 14 ο Η ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΗ ΤΩΝ ΕΙΣΠΡΑΚΤΕΩΝ ΑΠΟ ΠΕΛΑΤΕΣ ΛΟΓΑΡΙΑΣΜΩΝ (ΑΠΑΙΤΗΣΕΩΝ) Εισαγωγή Μέθοδοι παρακολούθησης και διαχείρισης των απαιτήσεων κατά πελατών Πιστωτική πολιτική ΚΕΦΑΛΑΙΟ 15 ο ΕΙΔΙΚΟΤΕΡΕΣ ΑΝΑΛΥΣΕΙΣ ΑΝΤΙΚΑΤΑΣΤΑΣΗΣ ΜΗΧΑΝΟΛΟΓΙΚΟΥ ΕΞΟΠΛΙΣΜΟΥ Παράγοντες αντικατάστασης μηχανών Τα τεχνολογικά και κοστολογικά στοιχεία ανάλυσης Η επίδραση της απόσβεσης και η εκ των αποσβέσεων χρηματοδότηση των παγίων επενδύσεων Τα κόστη του παρελθόντος (Ιστορικά κόστη-sunk costs) και η συναφής αρχή (Principle of sunk costs) Απροσδιόριστοι Άυλοι παράγοντες Μέθοδοι/Τεχνικές οικονομικής ανάλυσης: Μία περαιτέρω εμβάθυνση IX

10 15.7. Ταξινόμηση των αντικαταστάσεων Πώς λειτουργεί ένα πρόγραμμα αντικαταστάσεων ΚΕΦΑΛΑΙΟ 16 ο ΜΕΡΟΣ Β ΕΙΔΙΚΟΤΕΡΕΣ ΤΕΧΝΙΚΕΣ ΑΝΑΛΥΣΗΣ ΕΦΑΡΜΟΓΗ ΤΩΝ ΚΥΡΙΟΤΕΡΩΝ ΤΕΧΝΙΚΩΝ ΣΤΗΝ ΑΓΡΟΤΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ Εισαγωγή Mερικές βασικές μέθοδοι αξιολόγησης και πρόκρισης αγροτικών επενδύσεων Μέθοδοι που βασίζονται στην προεξόφληση Ένας κατάλογος σημείων ελέγχου του επενδυτικού σχεδίου ΠΑΡΑΡΤΗΜΑΤΑ ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ Α Υπόδειγμα εξέτασης με βάση σωστές/λάθος προτάσεις ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ B Υπόδειγμα εξέτασης με βάση πολλαπλής επιλογής προτάσεις ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ Γ Ερωτήσεις Θεωρητικά ζητήματα της εμπέδωσης της θεωρίας, με τις απαντήσεις τους ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ Δ Ασκήσεις / Προβλήματα με τις λύσεις τους ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ Ε Ζητήματα εκ της θεωρίας Ερωτήσεις επί της πρακτικής ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ ΣΤ Case Studies με τις λύσεις τους ΠΑΡΑΡΤΗΜΑ Ζ Αγγλοελληνικό Γλωσσάριο Όρων Χρηματοοικονομικής ΒΙΒΛΙΟΓΡΑΦΙΑ ΕΥΡΕΤΗΡΙΟ X